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洛凯股份(603829)业内点评

业内点评

≈≈洛凯股份603829≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.10.22)
[2018-10-21]电气设备行业:9月锂电装机高增长,三季报窗口期关注盈利分化
    ■联讯证券
    行情回顾:跟随大盘大幅振荡,版块弱势调整                                
    上周,电气设备板块报收3653.32,下跌-2.26%。上证综指报收2550.47,下跌-2. 
17%;深证成指报收7387.74,下跌-2.26%;沪深300指数报收3134.95,下跌-1.13%;  
创业板指数报收1249.89,下跌-1.46%。子版块方面,电站设备版块下跌-0.42%,跌幅 
最小;输变电设备版块下跌-2.57%;风电版块下跌-4.48%;光伏版块下跌-1.75%;核  
电版块下跌-5.11%,跌幅最大;新能源车版块下跌-4.03%。                        
    投资建议                                                                
    本周电气设备板块继续随大盘下跌,但最后一个交易日出现反弹。电力设备板块  
下跌0.42%,依旧相对抗跌。风电板块下跌4.48%,核电板块下跌5.11%,跌幅最大。新 
能源:光伏方面,目前产业链价格持续下跌,但考虑到四季度领跑者项目"开跑"以及  
欧盟等海外市场进入装机旺季,行业需求有望回暖。我们认为平价依然是行业未来的  
看点,协鑫董事长朱共山表示,2019年起协鑫的电站将不再需要国家补贴。风电方面  
,本周国际风能展在北京举行,平价依然是此次风电展的核心关注点,未来行业趋势  
是技术进步带动风机整体发电效率持续提升,预计2020年前后部分地区将率先实现平  
价。我们依旧看好风电复苏的确定性,近期受大盘影响板块持续调整,估值已至历史  
底部,板块投资价值凸显。建议积极关注海上风电。持续重点推荐东方电缆,天顺风  
能,金风科技。推荐晶盛机电,隆基股份,中环股份,正泰电器。                  
    新能源车:真锂研究的数据显示,2018年9月中国电动汽车市场锂电月装机量高达 
6.01GWh,与去年9月的3.18GWh相比,增幅高达88.9%。其中EV乘用车9月实现装机3.31 
GWh,比去年的总和还多,同比增长高达165.6%,也占到了当月装机总量的55.1%。对  
于锂电企业而言。同时2018年前3季度中国电动汽车市场共实现锂电装机29.5GWh,与  
去年同期的15.4GWh相比,大幅增长了91.7%,数据非常亮眼。具体来看,EV乘用车市  
场前3季度累计装机16.1GWh,占比54.4%,是最主要的推动力量;116.1%的同比增幅也 
在各类车辆中排在第二位。EV客车市场累计装机8.7GWh,只有EV乘用车的一半多点,  
被远远甩在了身后,不过,同比大幅增长了101.6%,总体表现还是不错的。我们此前  
新能源车底部迎配置良机的观点逐步得到验证,建议首选材料端具备高增长潜质的龙  
头企业,推荐杉杉股份,璞泰来,中科电气,创新股份。电力设备:特高压本周相对  
抗跌,板块催化效应仍在,我们认为特高压建设符合当前国家推进基建的目标,行情  
具备可持续性。                                                              
    推荐龙头标的:特变电工、许继电气、国电南瑞,建议关注平高电气。          
    本周组合东方电缆、天顺风能、晶盛机电、隆基股份、杉杉股份、璞泰来、信捷  
电气风险提示行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降  

[2018-10-15]电气设备与新能源行业:电力“现货”市场改革进入关键期,光伏补贴政策再细化-周报2018年第41周(10.8-10.12)
    ■开源证券
    摘要                                                                    
    上周,国庆长假过后,2018年10月第1个交易周2018年10月8日到10月12日,本周  
市场消息方面,受外围美股暴跌影响,A股又一次跟跌不跟涨,体现羊群效应,迎来"  
开门黑",一周暴跌237.89点,盘中最多跌到2560.32点,跌破2016年"熔断底2638点"  
创4年来新低,最终收2583.46点。各个板块中有采掘和银行跌幅较小,通信和计算机  
跌幅居前,28个板块全部下跌。期间,上证综指下跌7.6%,电气板块下跌10.59%,  
涨跌幅处于一级行业下游,表现极差,跑输大盘2.99个百分点。子行业中下跌幅度较  
小的是综合电力设备商和火电设备,下跌幅度较大的是工控自动化和风电设备。      
    在电力行业方面,有1个消息值得我们关注:电改进入新一轮闯关博弈期。据媒体 
报道,随着电力市场建设开始向"现货"进发,电改进入新一轮闯关博弈期。现距离"20 
18年启动电力现货市场试运行"的时间节点不足三月。在南方(以广东起步)试点一揽 
子交易规则征求意见的同时,目前其余的第一批电力现货市场试点形成了初步方案,  
但中间还是有争议和难点,落地进展不及预期。电力现货市场的改革是我们从2015年  
推进新电改两年多以来其核心一块。现货市场能充分反映不同时段、不同地点的边际  
发电成本和电力供需,从而更好地发现电力价格信号。但同时,我国的电力现货试点  
还面对着比如发电补偿、区域怎么协调等等种种问题,可说真正的现货市场改革还任  
重道远。总之,未来我国要把电真正解放出来,回归市场那么无论多难,电力现货市  
场的改革一定要进行下去,才能最终打赢这场新电改攻坚战。未来投资者可关注有国  
企背景以及提早全国布局的售电公司类。                                        
    在新能源领域,有1个消息值得我们关注:三部门,部分户用自然人光伏发电补贴 
标准不变。今年的光伏"531新政"对整个光伏行业都是一个急刹车,目前来说,整体光 
伏企业经营现状普遍开工率不足,生存较为困难。而如今三部委进一步明确了"630"之 
前的投运的分布式光伏发电项目的补贴不变等措施,这种对政策的细化对行业都是个  
利好。只是随着保护期一过,未来光伏企业优胜劣汰下,投资者还是要长期关注那些  
有自主技术的龙头企业更容易在竞争中活下来。                                  
    风险提示:未来电力市场改革政策不如预期                                  

[2018-10-15]电气设备行业:头部企业喜迎预增,电动车产销提速或促行业转暖-周报
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    电动车产销全面提速,电池集中度进一步提升。中汽协10月12日发布新能源汽车  
产销数据:9月新能源汽车产销分别完成12.7和12.1万辆,同比增长64%和59%。1-9  
月,新能源汽车产销分别完成73.5万辆和72.1万辆,同比增长73%和81%。同时,中  
国汽车动力电池产业创新联盟发布新能源汽车动力电池月度数据:9月,我国动力电池 
产量共计7.0GWh,环比增长4.2%。1-9月,我国动力电池累计产量达46.0GWh,其中三 
元电池与磷酸铁锂电池累计生产24.9与20.4GWh,分占54.1%与44.4%。9月份前三/前 
五/前十企业总产量分别为4.8、5.4、6.4GWh,对应占比分别为68.6%、77.1%与91.4 
%,行业集中度高企。                                                        
    业绩严重分化,头部企业整体表现优异。从三季报预告来看,部分行业龙头的盈  
利出现不同程度的增长,其中电池龙头宁德时代2018Q3单季度净利润达19.54~20.32亿 
元,同比增长81%~88%,大超市场预期。同期先导智能(110%~140%)、赢合科技  
(13%~66%)、新宙邦(10%~20%)与星源材质(10%~30%)等头部企业不同程度的 
业绩预增,给当下寒意正浓的新能源汽车注入一剂强心剂,板块情绪有望修复。但部  
分企业如科恒股份(-99%~-83%)、星云股份(-65%~-46%)、富临精工(-70%~- 
50%)、汇川技术(-5%~5%)、寒锐钴业(-9%~17%)业绩下滑或持平状态。整体而 
言,头部企业有望通过提升市占率实现以量补价来追推业绩增长,龙头企业的投资价  
值凸显。                                                                    
    局部机会显现,仍需谨慎:目前仍有补贴政策尚未落地,材料、电池价格下行以  
及行业产能处于去化加速过程等负面影响,短期政策面与基本面负面影响犹在。但随  
着产销量持续增长以及产业链龙头排产加速,行业细分龙头的边际变化带来局部机会  
,头部企业的三季报预增侧面证明行业逐渐企稳,叠加大盘影响个股回调较深,局部  
的龙头投资机会显现,同时建议追求绝对收益的投资者静待政策落地、价格企稳后的  
反转信号。投资建议:关注三条主线:一是格局及产业优势相对明显的细分龙头宁德  
时代、比亚迪、星源材质;二是传统业务成长好具有防御性新宙邦、亿纬锂能。三是  
受益于动力电池高镍化带来趋势性投资机会的当升科技、杉杉股份。其他建议重点关  
注:创新股份、璞泰来、先导智能、石大胜华、天赐材料、宏发股份、三花智控(汽  
车组)、华友钴业、天齐锂业等行业龙头。                                      
    投资建议:我们认为工控应该紧抓两条主线,一条是细分领域龙头,凭借自身性  
价比和相应优势实现份额提升,另一条是平台类公司,深入钻研某一项技术,通过内  
生和外延并举的模式进入的新领域,与原有的技术形成协同效应,对某一细分行业的  
理解做到精深,再陆续将业务横向铺开,由点及面,基于"技术深耕+行业理解"搭建了 
强大的护城河,不断给自己业务做加法。细分领域中看好1)低压电器本土龙头,与渠 
道商深度绑定的正泰电器,在高端低压电器有品牌优势的良信电器,本土工业电气分  
销龙头众业达;平台类公司看好,电力电子技术专家汇川技术、麦格米特。其他建议  
关注:鸣志电器、信捷电气、英威腾。维持行业"推荐"评级。                      
    风险提示:大盘系统性风险;行业重大政策变化;行业竞争加剧;相关公司未来  
业绩不确定                                                                  

[2018-10-15]电气设备行业:九月销量涨势明显,宁德时代扣非业绩增八成-周报
    ■中信建投
    行业观点                                                                
    新能源车:上游价格偏弱,9月销量增长势头不减                             
    上游:本周钴价跌、镍价稳、锂价跌。电钴(华南)价格小幅下跌1%、电钴(金  
川)价格下跌1%,硫酸钴降价1%。硫酸镍价格稳定。碳酸锂(电池级)降价3%。10月  
持续看好下游需求回暖拉动。                                                  
    中游:1)锂电,动力类需求转旺,价格稳定,看好10月旺季。                 
    2)三元正极价格稳定,523前驱体价格稳定,磷酸铁锂价格稳定。3)负极,价格 
稳定。4)隔膜,价格跟随各企业订单变动。                                     
    5)电解液价格稳定,溶剂EC供应偏紧。10月看好三元正极、电解液、溶剂环节, 
宁德时代三季度扣非业绩同比增8成。                                           
    下游:9月新能源汽车销量保持增长趋势,同比增47%。                        
    光伏:单晶PERC涨价,继续看好单晶电池及上游产业链上游:1)硅料,菜花料/  
致密料均价80/87元/kg,-2%/-1%。2)硅片,多晶/单晶硅片均价2.15/3.15元/片,-2 
%/0%。继续看好四季度领跑者对高品质硅料、单晶硅片的需求拉动。                
    中游:1)电池,多晶/单晶/单晶PERC电池价格分别为0.86/0.95/1.12元/瓦,-2% 
/-1%/2%。继续看好四季度领跑者对单晶电池需求的支撑。2)组件,多晶/单晶/单晶P 
ERC组件价格为1.86/1.93/2.10元/瓦,-1%/0%/0%。多晶组件价格微跌。             
    下游:大庆、齐齐哈尔、包头获批新能源示范区,光伏总量约4.5GW,释放积极信 
号。                                                                        
    风电:林业政策引波澜,持续看好风机龙头高成长                            
    上游:中厚板跌0.45%,铜跌0.67%,环氧树脂价格持平。                      
    中游:持续看好中游风机龙头全年高成长。                                  
    下游:国家林业局拟对风电场建设的禁限区域、使用林地范围等作出界定,风能  
专委会已反馈能源行业意见,建议强化事中事后监管,避免以禁代管。              
    工控&核电&电力设备工控:工业互联网前期政策密集落地期,看好万亿市场。    
    核电:看好未来装机重启带动产业链成长。                                  
    电力设备:特高压进入新一轮建设周期,年均市场容量超千亿。                
    重点推荐:                                                              
    锂电:当升科技、新宙邦、星源材质、璞泰来、创新股份。                    
    电机:方正电机、卧龙电气。电控:汇川技术。                              
    光伏:硅料环节、单晶硅片及电池环节、正泰电器、阳光电源。                
    风电:金风科技、中材科技。                                              
    工控:汇川技术、信捷电气。核电:中国核电。                              
    电力设备:许继电气、平高电气、国电南瑞。                                
    风险提示:新能源车销量不及预期,新能源发电装机不及预期,工业自动化发展  
不及预期,电力设备投资不及预期。                                            

[2018-10-15]电气设备行业:价格战罢现拐点,龙头复苏正当时-电解液行业深度报告
    ■中银国际
    新能源汽车需求持续向好,拉动电解液需求高增长:国内政策支持叠加需求升级  
,国内新能源汽车需求旺盛;海外车企电动化加速,全球新能源汽车产销有望高增长  
,动力电池接替消费电池,拉动电解液需求持续增长。根据我们的预测,2018-2020年 
国内电解液需求为9.72、11.73、15.70万吨,全球需求18.31、22.56、31.43万吨。   
    盈利触底叠加溶剂涨价,电解液价格战有望告一段落:电解液由于投资金额小、  
产能投建和复产速度快,行业产能长期过剩,产能利用率低,价格竞争激烈,2018年  
上半年价格同比下滑超30%,行业内企业盈利能力触底。2018年下半年,六氟磷酸锂价 
格企稳、盈利水平回归,继续非对称降价空间有限;碳酸锂价格下跌,短期增厚六氟  
磷酸锂盈利。原材料涨价、大厂检修及自然灾害共同推动溶剂涨价40%-50%;2018年8  
月以来,电解液提价5%-15%,不仅完全覆盖了溶剂成本的上涨,更有望修复盈利能力  
;预计溶剂供求紧张的局面中期或将延续,对电解液价格形成了有力的支撑,电解液  
价格战有望告一段落。                                                        
    规模效应和成本管控是行业基本竞争因素:电解液资金、技术和产能门槛较低,  
龙头企业竞争激烈,长期来看行业整体不存在超额利润空间,成本管控成为行业基本  
竞争因素。降本主要通过三种方式,一是向上游纵向一体化布局(六氟磷酸锂、碳酸  
锂、氟化氢等),二是规模经济(亦为动力电池龙头客户的要求),三是技术进步(  
改进制备方法等)。                                                          
    海外供应链溢价是行业短期看点:深度绑定各大车企巨头的三星SDI、LG化学、松 
下等海外电池龙头扩产计划激进,国内材料企业出海可以提高市场份额;海外市场价  
格较高且较为稳定,有一定的技术和客户溢价,有望提高电解液企业盈利能力。目前  
国内电解液龙头企业新宙邦、江苏国泰、天赐材料均已进入海外主流动力电池厂商供  
应链,未来有望进一步强化竞争优势。                                          
    新型锂盐和添加剂是行业长期竞争因素:电解液主要难点在于配方和定制,集中  
体现在添加剂上;同时,随着高镍三元电池渗透率的提升,新型锂盐和添加剂的重要  
性凸显,其研发不仅能够提升电解液性能,更有望提高电解液企业的产业链地位,由  
电池企业的代工厂向联合研发和独立研发转型,从而提高电解液企业的长期盈利能力  
。                                                                          
    投资建议                                                                
    电解液价格战有望告一段落,行业拐点基本确立,首次给予行业强于大市评级,  
建议关注成本领先、海外供应链和技术进步皆备的电解液龙头标的新宙邦、天赐材料  
等。                                                                        
    风险提示                                                                
    新能源汽车需求不达预期;电解液价格竞争超预期;新型锂盐和添加剂研发与产  
业化不达预期。                                                              

[2018-10-15]电气设备行业:新能源车前9个月销量依然高速增长-周报2018年第40期(总第125期)
    ■长城国瑞证券
    一周回顾:                                                              
    上周,受全球股市下跌的影响,A股市场整体大幅下跌,沪深300指数下跌7.80%, 
所有主要行业全部下跌,电气设备及新能源继续整体呈整体弱势特征,上周下跌10.59 
%,行业整体估值大幅下降,为20.01倍,再次创下五年来的最低水平。电新行业各分  
类指数上周全部下跌,电机、电气自动化设备、电源设备、高低压设备指数跌幅分别  
为12.83%、11.27%、11.41%和8.53%。                                           
    上周,电气设备与新能源行业上市公司中有4家上市公司公布重要股东二级市场交 
易,其中共有2家上市公司公布重要股东减持3笔,变动部分参考市值合计约2214.07万 
元;共有2家上市公司公布重要股东增持6笔,变动部分参考市值合计约5.57亿元。    
    根据中汽协及乘联会发布最新行业数据显示,9月汽车市场整体产销量不及预期, 
产量、销量分别同比下降11.71%和11.55%,已连续三个月同比负增长。相对于汽车行  
业整体的调整状态,新能源汽车市场依旧保持高速增长,9月新能源车批发销量9.9万  
台,同比增长73.0%,前9个月新能源乘用车销量达到61.3万台,同比增长98.0%。新能 
源汽车行业在补贴新规落地后依旧保持高速增长,产品升级和中高端化趋势明显,行  
业发展态势良好。预计第四季度新能源车将会维持平稳上行的态势。                
    截止10月14日,共有131家电新行业上市公司发布了2018年三季报业绩预告,其中 
21家“预增”,32家“略增”,15家“续盈”,7家“扭亏”,13家“首亏”,1家“  
续亏”,17“预减”,21家“略减”,3家“不确定”。                           
    行业动态:                                                              
    中汽协乘联会发布9月新能源汽车产销数据。近日,中汽协乘联会公布9月份新能  
源车数据。根据中汽协公布的数据,9月上月汽车产销量分别为235.62万辆、239.41万 
辆,虽然环比分别增长17.81%、13.82%,但同比均呈较快下滑态势,分别下降11.71 
%、11.55%。这是今年以来,连续第三个月出现车市销量负增长。在汽车行业景气度 
下降的同时,新能源车市场保持良好增长。2018年9月,新能源汽车产销分别完成12.7 
万辆和12.1万辆,比上年同期分别增长64.4%和54.8%。其中纯电动汽车产销分别完成1 
0万辆和9.4万辆,比上年同期分别增长56.1%和47%;插电式混合动力汽车产销分别完  
成2.7万辆和2.7万辆,比上年同期分别增长104.3%和90%。1-9月,新能源汽车产销分  
别完成73.5万辆和72.1万辆,比上年同期分别增长73%和81.1%。其中纯电动汽车产销  
分别完成55.5万辆和54.1万辆,比上年同期分别增长58.9%和66.2%;插电式混合动力  
汽车产销分别完成18万辆和18.1万辆,比上年同期分别增长138%和146.9%。          
    根据乘联会数据,9月份新能源车的销量达到9.9万台,批发增速高达73%,同比增 
长73%。1-9月累计批发61.3万,同比增长98%,其中A级电动车占比持续提升至44%,较 
17年9月的19%提升25个百分点。(中汽协、乘联会网站)                          
    上证报:光伏明年仍有补贴,强度待确认。据上证报消息,提到10月8日下午,国 
家发改委价格司组织12家光伏企业的负责人参加座谈会,重点讨论了2019年的光伏补  
贴强度,还讨论了可再生能源补贴资金的发放情况。上述与会企业的反馈意见会在《2 
019年光伏发电项目价格政策》(征求意见稿)中有所体现。此外,稍早前发改委、财 
政部和国家能源局三部委联合发布通知,进一步说明对5月31日印发的《关于2018年光 
伏发电有关事项的通知》,明确户用光伏和“630”电价政策。根据通知内容:1、对  
于今年5月31日(含)之前已备案、开工建设,且在今年6月30日(含)之前并网投运  
的合法合规的户用自然人分布式光伏发电项目,纳入国家认可规模管理范围,标杆上  
网电价和度电补贴标准保持不变。                                              
    2、对于已开工未并网的户用自然人分布式光伏项目,给予户用光伏一个月的缓冲 
期,最大程度将《通知》发布前已开工的户用自然人分布式光伏项目纳入国家认可的  
规模范围之内。                                                              
    3、对于已纳入2017年及以前建设规模范围(含不限规模的省级区域)、且在今年 
6月30日(含)前投运的地面普通光伏电站项目,执行2017年光伏电站标杆上网电价。 
属竞争配置的项目,执行竞争配置时确定的上网电价。(上证报、发改委网站)        
    风险提示:                                                              
    光伏装机不及预期;新能源汽车销量不及预期;风电消纳和装机情况不及预期;  
核电项目审批重启进程不及预期、电力市场化改革进度不及预期等。                

[2018-10-15]电气设备行业:特高压项目拉动电力基建新春天,电车销售旺季到来-周报
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    上周东财电气设备行业指数下跌9.88%,根据东财分类的27个一级行业指数涨跌幅 
排行榜中,电气设备排在第16位。同期,上证指数下跌7.60%,报收2606.91,沪深300 
指数下跌-7.80%,创业板指下跌10.13%,电气设备行业跑输同期上证指数及沪深300指 
数。上周东财电气设备行业的八个三级子行业中,电机、电气自控设备、电线电缆、  
其他输变电设备、太阳能、风能、储电设备、其他电气设备分别涨跌了-10.69、-9.05 
、-8.89、-8.88、-11.17、-15.98、-10.01、-12.13个百分点。                    
    特高压项目拉动电力基建新春天,完善新能源配套设施建设。能源局近日下发《  
关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,积极加快电力基建,本次  
通知的下发将缩短全部项目建设进度一年左右,建设步伐明显加快。将改善相关设备  
商业绩。目前国电南瑞、平高电气、许继电气是市场占有率最高的设备供应商,最大  
受益市场复苏。                                                              
    九月份电动汽车销售验证旺季到来,锂电市场改善正当时。中汽协发布9月新能源 
汽车产销量数据:9月产销量分别为12.7万辆和12.1万辆,同比分别增长64.4%和54.8% 
,环比分别增长27.8%和19.8%。汽车销售旺季到来验证,锂电市场重点企业业绩得到  
积极改善。根据三季度业绩预告,动力电池厂商业绩均表现亮眼,宁德时代第三季度  
扣非后归母净利润同期增长119.88%-133.48%,亿纬锂能第三季度归母净利润同期增长 
修正到127%-153%。                                                           
    【配置建议】                                                            
    建议关注二次设备龙头国电南瑞(600406)以及特高压设备龙头平高电气(60031 
2)。                                                                       
    锂电池板块谨慎看好动力电池龙头亿纬锂能(002466)与宁德时代(300750)。  
    【风险提示】                                                            
    国家政策不及预期;                                                      
    宏观经济发展不及预期。                                                  

[2018-10-14]电气设备行业:新能源汽车9月产销逆势高增长
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    2018年9月新能源汽车产销数据:2018年10月12日,中汽协发布9月新能源车产销  
数据,产销分别为12.7万和12.1万辆,同比增长64.4%和54.8%。1-9月,新能源车累 
计产销分别完成73.5万和72.1万辆,同比增长73%和81.1%,在汽车整体销量下行的  
情况下,新能源细分领域实现逆势高速增长。                                    
    乘用车是新能源汽车核心增长驱动力。9月份新能源乘用车实现销量10.7万辆,同 
环比分别增长74.3%和18.5%。商用车实现销量1.5万辆,同环比分别增长-15%和29. 
9%。我们对10月份乘用车销量保持乐观,全年乘用车销量预计达到85-88万辆,新能  
源车销量达到105-110万辆。                                                   
    乘用车:纯电动A级车占比持续提升。9月纯电动乘用车实现销量7.28万辆,同比  
增加60%,插电混动2.58万辆,同比增加100%。纯电动占比由8月的69%提升至74%  
。随着车型结构调整逐步到位,纯电动占比持续回升。纯电动乘用车结构持续调整,  
销量主力逐步向A级车转移。9月份A级车销量3万辆,占比41%,同比增长30%,由此  
带来单车带电量上升。                                                        
    商用车:政策影响依旧,预计全年平稳增长。根据中汽协数据,9月份新能源商用 
车实现销量1.5万辆,同比下降12%,环比增长36%。由于补贴政策调整,预计全年商 
用车将平稳增长。                                                            
    投资建议:2018年9月份,汽车整体销量下降11.6%,但新能源细分领域增长54.8 
%,实现逆势高速增长,自发性需求进一步增强。新政过后,乘用车持续成为该细分  
领域增长的核心,行业将进入一二线车企主导的时代,建议把握"主流供应链",推荐  
电芯龙头宁德时代、湿法隔膜龙头创新股份、亿纬锂能、新宙邦、新纶科技、汇川技  
术。                                                                        
    风险提示:新能源汽车产销不及预期,新能源汽车政策不达预期,产业链价格下  
降幅度超预期。                                                              

[2018-10-14]电气设备行业:三季报预告陆续公布,强者恒强-周报
    ■天风证券
    周行情回顾截止10月12日,较2018年10月5日,上证综指、沪深300分别下跌7.60% 
、7.80%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌13.44%、12 
.92%、9.64%、10.52%、14.86%、6.77%。本周领涨股有大烨智能(+33.0%)、银河生  
物(+18.3%)、星帅尔(+11.2%)、金智科技(+6.8%)、三晖电气(+5.5%)。      
    新能源汽车:三季报预告陆续公布,强者恒强从下游销量数据来看,九月新能车  
销量12.1万辆,同比增长54.8%,环比增长19.8%,表现优异。从三季报业绩预告情况  
来看,宁德时代Q3扣非归母净利润12.57-13.35亿元,新宙邦Q3扣非归母净利润0.844- 
0.92亿元,同比去年三季度增长14%-24%,环比今年二季度增长34%-46%。纵观整条产  
业链三季报,优质龙头企业业绩突出。展望四季度,首先仍要提升补贴退坡政策风险  
,但退坡预期可能带来四季度抢装效应,同时1-9月乘用车销量持续攀高,全年乘用车 
销量超85万是大概率事件。我们认为行情会持续分化,龙头优质企业仍然保持拐点向  
上,一条主线推荐锂电高端化和产品差异化逻辑,重点推荐动力电池巨头【宁德时代  
】、高端负极供应商【璞泰来】(联合机械覆盖);另一条推荐动力电池全球供应链  
,特别是LG动力电池本土供应商,正极【当升科技】、湿法隔膜【创新股份】(化工  
覆盖)。                                                                    
    光伏:三部委发文明确2018年光伏政策,单晶PERC电池需求强劲10月9日,国家发 
展改革委、财政部、国家能源局联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项说明的通  
知》,通知明确今年5月31日(含)之前已备案、开工建设,且在今年6月30日(含)  
之前并网投运的合法合规的户用自然人分布式光伏发电项目,纳入国家认可规模管理  
范围,标杆上网电价和度电补贴标准保持不变。单晶PERC电池需求旺盛,并且四季度  
还有领跑者项目的需求支撑。我们仍旧看好洗牌后有明显优势和行业地位的多晶硅料  
的龙头企业通威股份,单晶硅片及电池组件龙头隆基股份,建议关注光伏玻璃龙头信  
义光能,林洋能源,以及海外销售市场布局分布相对平衡的企业,如阿特斯、晶科能  
源、东方日升等海外电池、组件龙头等。                                        
    风电:第七批可再生能源补贴到账,多家企业公布9月发电量根据北极星光伏网报 
道,目前哈尔滨九洲电气股份有限公司已收到国家电网补贴。补贴的陆续到位,有利  
于缓解风电运营企业的现金流,利于行业的可持续发展。根据国际能源网统计,龙源  
、华能、协和、华电福新等企业公布2018年9月发电量。标的方面我们继续推荐处于低 
预期阶段的国内风塔龙头企业天顺风能,塔筒业务产能持续扩张,预计包头和珠海工  
厂改造提升10万吨产能。同时建议关注风机龙头金风科技。                        
    风险提示:或存在新能源汽车推广不达预期风险;或存在新能源发电政策支持及  
补贴发放不达预期风险。                                                      

[2018-10-14]电气设备行业:风电出现长期机会,新能源车或有三季报行情-周报
    ■联讯证券
    行情回顾:跟随大盘大幅下跌,特高压相对坚挺上周,电气设备板块报收3737.99 
,下跌-9.85%。上证综指报收2606.91,下跌-7.6%;深证成指报收7558.28,下跌-1 
0.03%;沪深300指数报收3170.73,下跌-7.8%;创业板指数报收1268.41,下跌-10. 
13%。子版块方面,电站设备版块下跌-6.2%,跌幅最小;输变电设备版块下跌-9.25 
%;风电版块下跌-16.84%,跌幅最大;光伏版块下跌-11.28%;核电版块下跌-9.51 
%;新能源车版块下跌-14.18%。                                              
    投资建议                                                                
    本周电气设备板块跟随大盘大幅下跌9.85%。其中电力设备下跌6.2%,相对抗跌 
。风电板块下跌16.84%,跌幅最大。                                           
    新能源:光伏方面,目前受海外需求疲软影响,产业链价格持续下跌,但考虑到  
四季度领跑者项目"开跑"以及欧盟等海外市场进入装机旺季,行业需求有望回暖。风  
电方面,本周风电龙头出现大幅回调,我们认为今年风电装机大概率仍将超预期,但  
龙头效应或将弱化。建议积极关注海上风电。持续重点推荐东方电缆,天顺风能,金  
风科技。推荐晶盛机电,隆基股份,中环股份,正泰电器。新能源车:本周新能源汽  
车板块受大盘影响出现大幅回调,新能源汽车销量数据仍然可观。9月,新能源汽车销 
售12.1万辆,比上年同期增长54.8%。其中纯电动汽车销量9.4万辆,比上年同期增长 
47%;插电式混合动力汽车销量为2.7万辆,比上年同期增长90%。1-9月,新能源汽  
车销量72.1万辆,比上年同期增长81.1%。其中纯电动汽车销量54.1万辆,比上年同  
期增长66.2%;插电式混合动力汽车销量18.1万辆,比上年同期增长146.9%。我们此 
前新能源车底部迎配置良机的观点逐步得到验证,建议首选材料端具备高增长潜质的  
龙头企业,推荐杉杉股份,当升科技,中科电气,星源材质,创新股份。电力设备:  
特高压本周相对抗跌,板块催化效应仍在,我们认为特高压建设符合当前国家推进基  
建的目标,行情持续性可期。推荐龙头标的:特变电工、许继电气    、国电南瑞,  
建议关注平高电气。                                                          
    本周组合东方电缆、天顺风能、晶盛机电、隆基股份、杉杉股份、当升科技、信  
捷电气                                                                      
    风险提示行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降  
。                                                                          

[2018-10-14]电气设备行业:关注风电产业链三季报业绩披露-周报(20181014)
    ■川财证券
    川财周观点                                                              
    本周风电板块个股下跌幅度较大,主要受两方面因素影响:(1)大盘下跌幅度较 
大;(2)板块遭遇政策利空:国家林业局和草原局就《关于规范风电场项目建设使用 
林地的通知》面向社会公众征求意见,根据征求意见稿,25度以上坡地禁止建设风电  
项目。若正式文件与征求意见稿相同,我们预计湖南、浙江、江西等省份的装机规模  
将受到较大影响。征求意见稿出台后,行业反响较大,根据行业内人士的判断,文件  
正式版大概率会与征求意见稿有所差别。风电产业链相关上市公司三季报将于月内陆  
续披露,从产业链盈利传导的角度来看,新增装机增长叠加弃风率下降对运营商的利  
好已显现的较为充分,我们预计2018年将是行业新增装机拐点,2019年行业盈利拐点  
将逐步显现。站在当前时间点,我们认为整机依然是风电产业链中格局最好的环节,  
且经过本周下跌后,相关上市公司估值已具备较强安全边际。建议关注整机板块市占  
率较高的企业,相关标的:金风科技。                                          
    市场综述                                                                
    本周川财能源板块下跌4.31%,上证综指跌幅为7.60%,电气设备指数跌幅为10. 
59%,跌幅高于上证综指2.93个百分点,新能源指数跌幅为11.78%,跌幅高于上证综 
指4.18个百分点。                                                            
    公司动态                                                                
    爱康科技(002610):拟回购公司股份;德赛电池(000049):发布三季报业绩  
预告;中信国安(000839):发布三季报业绩预告;智度股份(000676):发布三季  
报业绩预告;赢合科技(300457):发布三季报业绩预告;泰胜风能(300129):发  
布三季报业绩预告;坚瑞沃能(300116):发布三季报业绩预告。                  
    行业动态                                                                
    1、光伏价格:硅料价格全面下跌,市场步入需求旺季(集邦新能源网);2、特  
斯拉虚报价格骗取太阳能退税,政府索回1300万美元(俄勒冈人报);3、广西1-8月  
风电发电量同比增长86.98%(北极星电力网);4、江苏首创竞价模式开展"填谷"电  
力需求响应(北极星电力网);5、中电经纬发布1-8月全国新增光伏装机容量情况统  
计(中电经纬);6、2020年底日本有望新增17GW并网太阳能容量(电缆网)。       
    风险提示:新能源新增装机容量不达预期、新能源汽车销量低于预期。          

[2018-10-14]电气设备行业:电车格局优化成长兑现,特高压继续静待核准-周报
    ■长江证券
    报告要点                                                                
    周观点:电车格局优化成长兑现,特高压继续静待核准                        
    本周我们继续重点推荐新能源车及特高压两个环节,主要源于估值压力随大盘调  
整得以充分释放,各自环节基本面出现边际改善,谨慎预期持续修复。新能源车方面  
,9月新能源乘用车产销两旺,10月开始商用车将进入放量期,产业链排产迎来冲刺, 
景气持续上行。随着中游洗牌进入中后期,格局优化导致盈利逐渐改善,本周宁德时  
代引领三季度业绩高增。目前板块主要不确定性因素仍是补贴新政未落地,但经过近  
期板块的明显回调,当前估值应已充分反应悲观预期,维持推荐;特高压方面,与主  
题性投资不同,这一轮政策落地会对相应设备企业确定性盈利改善。而四季度将迎来  
首批项目核准落地,从而对板块形成持续催化。                                  
    新能源车:涨潮前夕,俯首拾珠                                            
    目前我们判断个股压力已经充分释放,产业链景气度正加速上行,配合部分龙头  
三季报盈利向好,新能源汽车板块有望迎来新一轮“涨潮”。从盈利角度看,本周宁  
德时代三季度业绩预告大幅增长,本质上主要由于公司格局优势明显,产业链议价能  
力突出,随着中游洗牌进入中后段,部分龙头企业也将开始呈现高增长。            
    从基本面看,新能源汽车产销数据逆势上行,产品结构不断升级。从产业发展方  
向看,全球电动化、全球电车中游中国造的趋势逐渐形成共识。我们建议选择其中综  
合实力突出、格局相对较好、未来成长空间有保证的龙头企业进行重点配置。        
    风光储:风电超跌价值明显,光伏静待景气复苏                              
    风电方面,受整体市场下跌及林业用地政策预期冲击等,本周走势较弱。从基本  
面来看,行业招标维持高位,招标价格维持平稳,企业排产及出货较好,全年吊装增  
长确定性较强。从政策来看,虽市场传闻波动,但近期出台的政策均体现了支持新能  
源发展的方向,继续重点推荐板块,首推金风科技。光伏方面,近期产业链价格整体  
偏弱势。我们认为,目前板块处于底部运行区域,行业产能扩张周期已近尾声,建议  
持续关注板块后期周期复苏下的投资机会,尤其是龙头企业。                      
    电力设备:特高压政策修复悲观预期,静待四季度核准落地                    
    能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。从通知  
中列举的7直2交工程来看,相关项目信息此前已出现在电网公司年初工作报告或可研  
工程招标中,但实际进展较为迟滞。本次通知的下发将缩短全部项目建设进度一年左  
右,设备招标将明显提速,超市场预期。相关工程的加速将主要利好主设备企业,包  
括国电南瑞、许继电气等,继续重点推荐国电南瑞。                              
    风险提示:1.政策导向发生转变;行业竞争加剧;                            
    2.新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期。                            

[2018-10-14]电气设备行业:9月新能源汽车销量同比增长47%,户用光伏“630”获认可-周报
    ■新时代证券
    市场行情:截止10月12日,上证综指收盘为2606.91点,下跌7.60%;深证成指75 
58.28点,下跌10.03%,创业板指1268.41点,下跌10.13%。申万电力设备指数周跌  
幅为10.59%,在28个一级行业中排名第19位。                                   
    公司公告:                                                              
    1.亿纬锂能:拟定增25亿元加码锂电池项目                                 
    2.协鑫集成:联合中标11.67亿元EPC总承包3.比亚迪发布9月销量,同比增38% 
达45029辆                                                                   
    4.宁德时代:2018年1-9月扣非后归母净利润同比增长81%-88%               
    行业热点:1.SK创新将在江苏常州投建汽车电池隔膜厂2.本田拟在印度投资12. 
4亿美元设立第三家工厂3.9月新能源汽车销量保持增长趋势比上年同期增长47%4.  
三部委发文进一步明确户用光伏和"630"电价政策                                 
    电池材料市场:数码电芯仍然表现一般,现主流2500mAh圆柱产品6.3-6.7元/颗不 
变;NCM523动力型三元材料主流价在17.5-18.5万元/吨左右,NCM523容量型三元材料  
报价在16-16.5万元/吨,811型主流价维持在23万元/吨;本周三元前驱体价格只能继  
续维稳,主流523型报11.4-11.7万元/吨不变;电解钴价格当前报在46.8-49.2万元/吨 
;磷酸铁锂价格主流在5.8-6.3万元/吨;目前电碳主流价7.8-8.3万元/吨;现国内负  
极材料低端产品主流报2.8-3.5万元/吨,中端产品主流报4.5-6万元/吨,高端产品主  
流报7-10万元/吨;国内电解液价格主流报3.6-4.9万元/吨,高端产品价格在7万元/吨 
左右,低端产品报价在2.3-2.8万元/吨;现湿法基膜1.8-2.1元/平,干法双拉1-1.3元 
/平。                                                                       
    光伏材料市场:本周国内多晶用料主流成交价格已跌破80元/公斤,实际主流成交 
价格集中在77-79元/公斤,而单晶用料价格集中在83-87元/公斤区间,主流价格在2.1 
5-2.2元/片,且更偏向于低位价格。本周国内多晶电池片价格基本维持节前水平,主  
流价格在0.87-0.88元/W;单晶方面,单晶高效perc电池片节后高位价格有所上扬,目 
前高效perc主流价格集中在1.15-1.17元/W;双面perc单晶电池片需求较旺,厂商出货 
情况较好,价格在1.25元/W左右;本周国内多晶组件,主流价格在1.8-1.9元/W区间, 
同样市场低于1.8元/W的多晶组件不少。受四季度领跑者项目开工带动,高效单晶perc 
需求旺盛,价格有一定支撑,目前高效单晶perc组件价格在2.15元/W左右。          
    风险提示:产能过度扩张,产品价格波动重点推荐标的业绩和评级              

[2018-10-14]电气设备行业:新能车9月产销两旺,行业龙头效应加剧-周报(20181008-20181012)
    ■华创证券
    新能源汽车                                                              
    1.9月新能源汽车产销同比增长64.4%和54.8%                                 
    2.9月份动力电池产量7.0GWH,同比增长66%                                  
    新能源发电                                                              
    1.户用分布式政策微调,方向边际向好                                      
    2.地补政策频现,户用分布式再获支持                                      
    3.海上风电再下一城,投资热情持续升温                                    
    4.单晶产业链平稳,其余环节小幅下降                                      
    5.光伏政策持续向好,平价项目陆续开启                                    
    电力体制改革                                                            
    1.宁夏新能源补贴到位率62.67%,接网工程回购困难                          
    2.电改持续推进,发改委约谈增量配网改革不力省份                          
    3.安徽完善"十三五"电网主网架,衔接"十四五"规划                          
    4.龙头公司风电发电量持续增加,龙源电力前九月发电量增20.04%              
    工业自动化控制                                                          
    1.工业互联网政策不断落地,天津市引发工业互联网发展行动计划              
    2.9月制造业PMI有所回落,中游制造业利润边际改善支撑制造业投资            
    3.工控板块上半年增速出现分化,龙头企业市占率持续提升                    
    电力设备                                                                
    1.核电重启面临变数,核电技术仍是国家重要方向                            
    2.华东调峰市场明年正式运行,缓解华东电网压力为新能源发展奠定基础        
    3.新能源、电网负荷压力持续提升,倒逼电网升级                            
    4.观点:新能源消纳依旧是电网升级主线,电力设备需求结构性变化显著        
    风险提示:政策扶持力度不及预期、原材料价格大幅上涨                      

[2018-10-14]电气设备行业:电动车产销提速,产业链企稳在望-事件点评
    ■国海证券
    事件:中汽协10月12日发布新能源汽车产销数据:9月新能源汽车产销分别完成12 
.7和12.1万辆,同比增长64%和59%。1-9月,新能源汽车产销分别完成73.5万辆和72.1 
万辆,同比增长73%和81%。同时,中国汽车动力电池产业创新联盟发布新能源汽车动  
力电池月度数据:9月,我国动力电池产量共计7.0GWh,环比增长4.2%。1-9月,我国  
动力电池累计产量达46.0GWh,其中三元电池与磷酸铁锂电池累计生产24.9与20.4GWh  
,分占54.1%与44.4%。链接:                                                  
    http://www.caam.org.cn/xiehuidongtai/20181012/1605219536.html           
    投资要点:                                                              
    产销全面提速,电动乘用车与商用车齐发力。1~9月新能源汽车累计产销分别73.5 
/72.1万辆,同比增长73%/81%。9月新能源汽车产销分别为12.7/12.1万辆,同比高速  
增长64%/55%,环比分别增长28%与20%,增长来自于各种车型的全面速,终端消费者对 
电动车认可度进一步提升。9月新能源乘用车产、销量分别为11.1、10.7万辆,同比增 
长64%与55%,环比分别增长26%与19%。新能源商用车的产销量分别为1.6、1.5万辆,  
同比增长-17%与-15%,环比分别增长46%与30%。预期2018Q4电动商用车产销量环比将  
持续提升,以纯电动为主,插电混动商用车几乎停产。随着产业、政策等逐步成熟,  
电动乘用车为未来市场争夺的制高点,预期迎来长期快速增长。                    
    年末抢装高峰来临,预期年内115万辆以上销量:在“金九银十”销售旺季,电动 
车实现了同比与环比的高速增长,其增速略超市场预期。                          
    同时,在补贴退坡与牌照刺激下,2018Q4将是新能源车的抢装高峰,月均14万辆  
以上,年内销量或超115万辆,产业链龙头受益愈发显著。                         
    电池产销稳步提升,三元电池占比高,行业集中度提升显著。9月动力电池产销量 
分别为7.0、6.8GWh,其中三元电池产销量分别为4.1、3.8GWh,占比58.8%与56%,磷  
酸铁锂电池产销量分别为2.8、2.9GWh,占比分别为40.1%与43.2%。1-9月,我国动力  
电池累计产销量达46.0、45.6GWh,其中三元电池累计产销量分别为24.9、24.6GWh,  
占比54.1%、53.9%;磷酸铁锂电池累计生产20.4、20.5GWh,占比44.4%与44.8%。9月  
份前三/前五/前十企业总产量分别为4.8、5.4、6.4GWh,对应占比分别为68.6%、77.1 
%与91.4%,行业集中度高企。                                                  
    业绩严重分化,头部企业整体表现优异。从三季报预告来看,部分行业龙头的盈  
利出现不同程度的增长,其中电池龙头宁德时代2018Q3单季度净利润达19.54~20.32亿 
元,同比增长81%~88%,大超市场预期。同期先导智能(110%~140%)、赢合科技(13% 
~66%)、新宙邦(10%~20%)与星源材质(10%~30%)等头部企业不同程度的业绩预增,  
给当下寒意正浓的新能源汽车注入一剂强心剂,板块情绪有望修复。但部分企业如科  
恒股份(-99%~-83%)、星云股份(-65%~-46%)、富临精工(-70%~-50%)、汇川技术 
(-9%~17%)、寒锐钴业(-9%~17%)业绩下滑或持平状态。整体而言,头部企业有望通  
过提升市占率实现以量补价来助推业绩增长,龙头企业的长期投资价值凸显。        
    行业逐渐企稳,局部机会显现:目前仍有补贴政策尚未落地,材料、电池价格下  
行以及行业产能处于去化加速过程等负面影响,短期政策面与基本面负面影响犹在。  
但随着产销量持续增长以及产业链龙头排产加速,行业细分龙头的边际变化带来局部  
机会,头部企业的三季报预增侧面证明行业逐渐企稳,叠加大盘影响个股回调较深,  
局部的龙头投资机会显现。维持电气设备行业“推荐”评级,给予中证指数成份类中  
新能源车成份“中性”评级。                                                  
    投资建议:关注三条主线:一是格局及产业优势相对明显的细分龙头宁德时代、  
比亚迪、星源材质;二是传统业务成长好具有防御性新宙邦、亿纬锂能。三是受益于  
动力电池高镍化带来趋势性投资机会的当升科技、杉杉股份。其他建议重点关注:创  
新股份、璞泰来、先导智能、石大胜华、天赐材料、宏发股份、三花智控(汽车组)  
、华友钴业、天齐锂业等行业龙头。                                            
    风险提示:新能源车补贴政策波动风险;新能源车产销量低于预期;            
    产业链价格低于预期;大盘系统性风险。                                    

[2018-10-14]电气设备与新能源行业:电动车产销旺盛,看好龙头成长行情-周报
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    本周板块跌10.59%表现弱于大盘。一次设备跌9.14%,二次设备跌9.38%,发电设  
备跌10.26%,核电跌10.75%,光伏跌11.28%,新能源汽车跌12.36%,工控自动化跌12. 
88%,锂电池跌12.92%,风电跌16.84%。涨幅前五为金智科技、台海核电、东方电缆、 
北汽蓝谷、东方铁塔;跌幅前五为金通灵、华友钴业、中环股份、寒锐钴业、赣锋锂  
业。                                                                        
    行业层面:电动车:中汽协:9月电动车销12.1万辆,同比增54.8%;9月装机电量 
5.7gwh,同比增66%;工信部第10批新能源汽车推荐目录,威马、比亚迪、江铃等入选 
;国务院:加快新能源和清洁能源车辆推广应用。新能源:发改委价格司组织光伏发  
电价格座谈;三部委联合敲定户用光伏、地面光伏630政策;江苏或将出台分布式光伏 
补贴:户用每度0.32元普通0.1元;沙特否认搁置与软银合作的2000亿美元太阳能项目 
;风能专委会对国家林业和草原局文件反馈意见,反对以禁代管的一刀切政策;工控  
和电力设备:2018年上半年电力辅助服务情况通报:东北及西北调峰补偿最大、西北  
及华北调频补偿最大。                                                        
    公司层面:宁德时代:三季度归母净利14.24-15.12亿(+87.52%~+99.12%),1-9 
月归母净利23.35-24.23亿(-9.16%~-5.74%);汇川技术:三季度归母净利2.8-3.09  
亿,同比变化-5%-5%;1-9月归母净利7.6-8.3亿元,同增5%-15%;星源材质:三季度  
归母净利0.23-0.27亿(+10%~+30%),1-9月归母净利1.65-1.84亿(+80%~+100%);  
新宙邦:三季度归母净利0.84-0.92亿(+10%~+20%),1-9月归母净利2.03-2.24亿(0 
%~+10%);亿纬锂能:修正三季度归母净利2.06-2.39亿(+128%~+153%),1-9月归母  
净利3.65-3.88亿(+3%~+20%),比亚迪:9月份新能源车销量27903辆,1-9月14.3万  
辆;阳光电源:1-9月份归母净利6-6.7亿元,同增下降10%-20%。                   
    投资策略:9月电动车销12.1万,同增55%,环增20%,中高端乘用车延续强势,客 
车开始放量,物流车起量,三元电池紧缺,宁德时代三季度预告大超预期,钴价格企  
稳,电解液涨价,旺季行情到来,海外Teslamodel3达产,大众MEB平台顺利推进,电  
动车龙头前期调整较多,价值凸显,坚定看好龙头;6月工控放缓,7、8月恢复,9月  
又有所放缓,中期看好工控龙头;新能源政策趋暖,光伏需求好转产能释放价格弱,  
风电需求向好,中期看好风光龙头;12个特高压项目加快,迎来新周期,看好特高压  
龙头。                                                                      
    重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、三元电池供不应求、业绩大超预  
期)、汇川技术(通用变频/伺服龙头增长较好、动力总成布局成效初现)、新宙邦( 
电解液涨价龙头受益、半导体材料放量)、国电南瑞(电网自动化和特高压直流龙头  
、国企改革)、宏发股份(新能源汽车继电器全球客户布局、通用继电器稳步增长)  
、华友钴业(钴价企稳开涨钴龙头受益、锂电新材料布局)、天齐锂业(碳酸锂见底  
锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、星源材质(干法隔膜全球龙头、湿法隔膜海  
外突破和放量)、正泰电器(低压电器龙头增长持续、光伏运营稳步推进、估值低)  
、金风科技(风电行业好龙头受益、风电运营平稳增长、估值低);建议关注:比亚  
迪、璞泰来、平高电气、创新股份、杉杉股份、亿纬锂能、通威股份、隆基股份、许  
继电气、三花智控、当升科技、天赐材料、阳光电源、林洋能源、国轩高科、长园集  
团。                                                                        
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。                                  

[2018-10-13]电气设备行业:新能源汽车旺季到来,电池及材料企业成长性确定
    ■太平洋证券
    事件                                                                    
    10月12日,中汽协发布9月新能源汽车数据,产销分别完成12.7万辆和12.1万辆, 
同比分别增长64.4%和54.8%。1-9月份,新能源汽车产销分别完成73.5万辆和72.1万 
辆,比上年同期分别增长73%和81.1%。其中纯电动产销分别完成55.5万辆和54.1万  
辆,比上年同期分别增长58.9%和66.2%。而同时,插电式混合动力汽车产销分别完  
成18万辆和18.1万辆,比上年同期分别增长138%和146.9%。                      
    点评                                                                    
    旺季已来,数据持续靓丽。得益于新能源乘用车市场的兴旺,新能源汽车产销量  
创年内新高的12.7万辆,今年以来,长续航里程的车型不断上《新能源汽车推广应用  
车型推荐目录》,越来越多400-500公里车型的投放市场,基本能满足消费者中短途的 
出行诉求,我国新能源汽车已经站在由政策驱动向市场驱动的拐点,在四季度仍会有  
优秀的产销量。我国已经明确新能源汽车补贴将持续退坡,2020年后退出。从当前新  
能源汽车技术发展速度来看,成本端降速超预期,尤其是在资源端大幅降价的情况下  
,动力电池等成本依然有较大下降空间,我们认为2020年以后,在没有国家补贴的情  
况下,新能源汽车与传统燃油车仅在销售价格上将基本持平,因此,国家补贴只会短  
期影响行业发展,长期来看,没有国家补贴整个产业依然会发展良好。              
    海外市场强劲,趋势不可逆。据报道,美国9月份新能源汽车产销量达到4.46万台 
,同比增长了110%,1-9月的美国新能源车销量达到23.5万台,同比增长65%,发展  
速度同样惊人。特斯拉Model3已经实现周产6700辆,产能瓶颈得到有效缓解,三季度  
实现产量8.35万辆创新高。同时,国际巨头奥迪、奔驰、宝马等车企加速新能源汽车  
进程,其中宝马、特斯拉和LG等巨头纷纷向上锁定资源,全球新能源汽车进程已不可  
逆。                                                                        
    电池材料真成长,最受益。动力电池由正极、负极、隔膜、电解液、以及其他辅  
材配合适当的装配工艺制得,材料的性能直接决定电池的成败。我国材料基础较为完  
备,多数产品不仅能达到国内企业的要求,也正在或已经进入国际电池企业供应单目  
录,国内外两个市场同时发力,能进入国际供应链的企业,以及进入国内龙头电池企  
业的公司具有长期成长性。                                                    
    综合考虑前期,新能源汽车板块跌幅较大,很多龙头企业在估值上合理,我们认  
为新能源汽车板块已经迎来新的配置时点,看好中游材料及龙头电池企业。推荐:创  
新股份、当升科技、星源材质、新宙邦、宁德时代和亿纬锂能。                    
    风险提示:国家政策不及预期,新能源汽车出现重大安全事故,充电网建设滞后  
,其他风险。                                                                

[2018-10-12]电气设备行业:配额制提升消纳比例,三季报前瞻业绩尚有压力-月度报告
    ■财富证券
    投资要点:                                                              
    市场情况:上月市场表现偏暖,关注后续需求持续性。回顾9月市场表现,整体偏 
暖,节前的市场涨幅贡献较大。同时,受基建投资改善以及特高压建设提速等预期改  
善的影响,电气设备板块收涨。从指数的单月表现看,电气设备板块以2.5%的跌幅居  
中,年初至今的板块涨跌幅排名依旧靠后。展望后期,我们关注电力基础设施的利用  
效率以及电网建设的投资预期,从长周期角度观察下游需求的持续性。              
    估值表现:处于历史较低位置,但相对全A估值尚有收敛空间。横向对比:截止9  
月末,电气设备板块市盈率中值为31.3倍,高于市场中位值28.9倍,差值较上月末持  
平。电气设备板块市净率2.06倍,低于全A市净率2.23倍水平。纵向对比:按周取值, 
从2000年初至今,在90.48%的交易日中,电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。  
电气设备板块相对全部A股的估值溢价为8%,统计历史值中,有57.6%的值大于该溢价  
水平,从相对估值角度还有进一步收敛的空间。                                  
    行业动态:第二版可再生能源配额制征求意见,半年报回顾及三季报前瞻显示业  
绩压力尚存。(1)9月,第二稿可再生能源配额制征求稿印制下发,相比今年3月份能 
源局首次发布的《可再生电力配额制及考核办法(征求意见稿)》,第二稿条款更加  
细化,增加了配额主体、上调了部分配额指标、强化了监督考核。(2)工信部公告第 
10批新能源汽车推广目录,本批次乗用车、客车和专用车车型数量较上一批次回落60% 
左右。但车型带电量提升,高端化的趋势延续。(3)半年报回顾及三季报前瞻,行业 
利润增速下移,现金流好转,三季度业绩压力尚存。                              
    投资建议:经济周期叠加外部环境冲击,市场呈现波动加剧形势,流动性变化影  
响公司股价和企业经营,建议关注点从静态的估值和边际的政策变动转向生产力发展  
的逻辑,关注市场经济中长期择优而生的公司,维持“同步大市”评级。            
    风险提示:贸易争端加剧,需求景气度下降                                  

[2018-10-11]电气设备行业:中长期投资价值逐步显现-事件点评
    ■财通证券
    事件                                                                    
    10月11日A股在美股大跌的背景下迎来大幅调整,上证综指下跌5.2%,深证成指下 
跌6.1%,创业板指下跌6.3%。在市场情绪整体低迷的带动下,电新行业下跌6.4%,当  
前电新行业PE(TTM)23倍,PB1.7倍。                                          
    新能车:新车型带动产销持续增长,看好锂电产业链                          
    下游新能车整车产销数据持续增长。新车型四季度集中上市,国内新补贴政策导  
引下,新车型续航里程及带电量显著增加,电池及电池材料需求提升明显,同时"比能 
量"等技术指标亦快速提升。中游材料及电池需求持续向上,排产持续向好,看好四季 
度锂电及材料板块。市场调整下,新能车产业链迎来布局机会,电池环节强烈看好CAT 
L,看好正极材料当升科技,负极材料璞泰来,湿法隔膜创新股份、星源材质,电解液 
新宙邦。                                                                    
    风电:行业持续改善,项目建设积极性高                                    
    风电弃风限电情况持续好转,运营商盈利水平提升,风电项目建设积极性持续提  
高,风电装机需求增长。中东部、南方等新装机区域带来新发展机会,短期林地限制  
等政策影响不大。海上风电市场也终于逐步打开,装机持续高增速。看好金风科技、  
天顺风能、福能股份。                                                        
    光伏行业:行业中长期布局价值逐步显现                                    
    短期中期看风电,中长期看光伏,我们仍强烈看好国内光伏行业中长期发展空间  
(1)制造端短期压力大,短期国内需求波动,中长期全球光伏需求增长空间大,国内 
光伏产业国际竞争力最强,国内技术、成本双重优势企业,最后有望胜出,特别是中  
上游,最终寡头垄断市场。通威股份、隆基股份中长期看好(2)目前国内资源条件较 
好和限电较少地区已能实现平价,特别是用户侧平价。随着装机成本持续下降,未来  
两年国内全面平价时代有望来临。目前用户侧分布式光伏无需补贴,在很多地区就有  
投资价值,加之地补助力,分布式将扛起国内需求大旗,看好正泰电器、林洋股份、  
东方日升等公司。市场调整下,光伏行业中长期布局价值显现。                    
    风险提示:补贴政策风险;需求不及预期;企业现金流风险。                  

[2018-10-11]电气设备行业:非典型新势力样本,法拉第未来到底发生了什么
    ■天风证券
    国庆长假期间,恒大集团与法拉第未来(FaradayFuture,简称"FF")的仲裁案引 
起热议。恒大健康于10月7日发布公告,对其关于FF相关投资协议及仲裁案件进行说明 
,而FF于10月8日在Facebook、Twitter、微博及其官网等媒体途径发布声明。在梳理  
此仲裁案之前,我们也对贾跃亭的坎坷造车路进行回顾。                          
    "SEE计划"--乐视超级汽车的海水与火焰                                     
    贾跃亭的造车计划最早曝光于2014年底,被命名为"SEE计划"(即乐视超级汽车计 
划)。根据乐视网公告,乐视超级汽车业务运营主体直接隶属于乐视控股,与乐视网  
无股权关系。"SEE计划"曝光后,也曾一度辉煌,曾陆续与北汽集团及国际知名车企阿 
斯顿马丁合作,分别推出了搭载乐视车联网系统ecoLink的EU260乐享版以及搭载乐视  
车载互联网系统(IOV)的阿斯顿·马丁RapideS,但两次合作均在公开1年左右的时间  
后告吹。而"SEE计划"的融资也曾获新华联、英大资本、深创投、联想控股、民生信托 
、宏兆基金等机构10.8亿美金的支持。然而在宣布乐视超级汽车完成首轮融资仅两个  
月后,乐视陷入资金短缺危机。                                                
    融创中国为乐视注入强心针,FF走向大众视野                                
    乐视控股的资金短缺问题也使得乐视超级汽车计划被搁置。2017年1月,乐视网及 
乐视相关主体引入融创中国等战略投资者,交易资金超168亿元(其中融创中国投资15 
0亿元)。但此次交易并不涉及对乐视超级汽车计划的投资,融创中国的董事会主席孙 
宏斌先生也明确表示不会投资乐视汽车。而此时,由贾跃亭个人投资的法拉第未来(F 
aradayFuture)走入公众视野,FF初创背景强大,2015年数十位来自优质车企的资深  
工程师加入了FF初创团队,而后因为资金等问题人员出现频繁变动。2017年1月,法拉 
第未来发布首款量产电动车FF91,采用LG化学生产的圆柱电芯,其百公里加速(2.39  
秒)、续航里程(700公里起)等性能参数领先于国内一众新造车势力。而好景不长, 
由于资金短缺,FF2017年7月宣布内华达工厂停止建设。2018年3月,孙宏斌先生辞去  
乐视网董事长的职务,乐视相关主体与贾跃亭又再度面临资金问题,FF的造车之路陷  
于停滞。                                                                    
    恒大雪中送炭,而后迅速陷入纠纷                                          
    受乐视影响,FF融资艰难,但资金困境不改贾跃亭造车理想,2018年4月11日,乐 
视网发表公告,公告说明睿驰汽车为法拉第为未来的关联公司,同时说明睿驰汽车在  
以3.641亿元的价格拍下广州南沙区万顷沙保税港加工制造业区块,用于汽车制造。20 
18年6月7日,FF在官方Facebook宣布其在加州Hanford工厂获得建设许可,以加速实现 
FF91的量产。2018年6月25日,恒大健康发布公告重资入主法拉第未来,在三年内投资 
20亿美元。在经历短短三个月的"蜜月期"后,FF原股东将与恒大健康旗下时颖公司对  
簿香港国际仲裁中心。2018年10月7日,恒大健康发布公告对仲裁案相关信息进行披露 
。法拉第未来紧随其后,在多社交平台极其官网发表声明,指责恒大未兑现资金承诺  
。随着大众、宝马、戴姆勒等国际龙头车企正逐渐在新能源汽车领域发力,留给新造  
车势力的时间也愈加紧迫,与恒大的纠纷或将使法拉第未来的先发优势逐步丧失。    
    全文不作投资建议,仅供参考。                                            
    风险提示:法拉第未来资金短缺、不能如期实现量产,新能源汽车行业面临重大  
技术变革,新能源汽车市场销量不及预期等。                                    

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