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晶华新材(603683)业内点评

业内点评

≈≈晶华新材603683≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.04.04)
[2018-04-03]化工行业:本周原油价格和化工品价格表现均较好-周报
    ■渤海证券
    投资要点:                                                              
    本周化工品价格有改善                                                    
    本周化工品市场有改善,部分化工品价格上涨。所追踪的130个产品中,有55种产 
品价格下跌,较上周减少9种,剔除35种价格没有变化的产品后,价格上涨品种为40种 
,比上周增加15种。本周价格上涨明显的品种有:聚丙烯、聚乙烯、环氧丙烷、软硬  
泡聚醚、天胶、氯化钾、纯碱、液氯、氯代甲烷以及钴材料和镍材料等;价格下跌的  
明显产品有:醇类、煤化工产品、塑料产业链、MDI、合成橡胶、尿素、烧碱、萤石粉 
、制冷剂以及锰材料等。                                                      
    行业信息                                                                
    1、商务部对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚进行反倾销立案调 
查;                                                                        
    2、商务部对原产于印度和台湾地区的进口壬基酚反倾销措施进行期终复审调查。 
    市场表现及投资策略                                                      
    03月26日-03月30日,5个交易日,沪深300下跌0.16%,期间申万化工上涨3.08% 
,跑赢沪深3003.25个百分点,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第16位;所观测的23 
个化工子行业中,除石油加工和涤纶两个子行业指数下跌,分别下跌2.39%和1.58%  
外,其余子行业则全部以上涨报收,其中钾肥、磷化工、民爆用品、炭黑以及日用化  
学品等行业涨幅居前,期间分别上涨8.03%、7.69%、7.57%、6.74%和5.73%。目  
前行业最新估值为21.80倍(TTM,整体法,剔除负值),相对于沪深300的估值溢价率为 
64.08%,行业估值和估值溢价率均较上周上升。                                 
    本周化工板块指数在上周大跌的基础上,大幅上调,上周跌幅较大的子行业期间  
领涨,中美"贸易战"影响情绪减弱,化工行业中成长股表现抢眼,后市我们仍维持行  
业"中性"投资评级。随着化工下游开工率的逐步恢复,化工品价格有改善,但多数化  
工品价格仍低于年初水平。随着一季报业绩陆续披露,建议配置景气上行子行业中的  
业绩增长稳定的标的。目前部分成长股	估值正处于合理区间,关注产业前景广阔、技 
术门槛高的新材料子行业,近日深圳第三代半导体研究院正式启动,预示着该行业广  
阔的发展前景,投资者可继续关注行业上游电子化学品行业。另外,近期染料、维生  
素以及氟化工等产品价格涨幅较大,投资者可关注相关受益龙头标的。本周股票推荐  
:濮阳惠成(300481.SZ)、浙江龙盛(600352.SH)、道明光学(002632.SZ)、沧州 
明珠(002108.SZ)、兄弟科技(002562.SZ)。                                  
    风险提示                                                                
    化工大宗品价格下降风险;业绩下滑风险。                                  

[2018-04-03]基础化工行业:多省危化品搬迁全面铺开-日报(20180402)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日基础化工板块表现较好,板块指数上涨0.16%,排29个行业的第9位。染料行 
业高景气有望延续,短期看,染料展会召开在即,叠加"金三银四"传统旺季行情,市  
场交投气氛进一步活跃,染料及上游中间体短期提价幅度有望高于往年水平;长期看  
,环保重压推动供给端持续收缩,终端需求保持稳定,供需紧平衡仍将延续,对染料  
价格形成较强支撑。我们看好染料价格短期再创新高,建议关注行业龙头公司,相关  
标的:浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。部分成长股一季报有望超预期,叠加中美贸  
易战升温,化工新材料、进口替代预期较强的领域可适当关注,相关标的:江化微、  
国瓷材料、乐凯胶片、阿科力。                                                
    行业动态                                                                
    山东、陕西、江苏等地危化品搬迁全面铺开(中化新网):近日,陕西和山东两  
个化工大省先后发布了危险化学品生产企业搬迁改造实施方案。而从今年初开始,江  
苏、甘肃、湖北、河南等省份也陆续明确了危险化学品企业的搬迁改造政策,危化企  
业搬迁改造已在全国多个省份铺展开来。低温等离子体处理氧化石墨烯可提高抗菌灭  
菌能力(慧聪化工网):中国科学院合肥物质科学研究院技术生物与农业工程研究所  
黄青课题组、等离子体物理研究所王奇课题组合作,利用低温等离子体处理氧化石墨  
烯,发现处理后的氧化石墨烯的灭菌能力显著提高。                              
    公司要闻                                                                
    新洋丰(002409):披露2017年年报,报告期内,公司实现营业收入90.3亿元,同  
比增长9.14%;实现净利润6.8亿元,同比增长20.79%;拟10派2元。               
    风险提示:宏观经济超预期波动;政策风险;下游需求不及预期风险。          

[2018-04-02]化工行业:重质纯碱、甘氨酸、苯酚价格上涨,丙烯酸乙酯、B9、VB5价格下跌-周报
    ■海通证券
    投资要点:                                                              
    A股基础化工板块各子行业涨跌幅:上周(20180324-20180330),基础化工子行  
业中,树脂、无机盐、钾肥、其他化学制品、有机硅涨幅居前,分别上涨1164%、114 
7%、1078%、970%、895%。一年(20170330-20180330)以来,氟化工、磷化工、  
其他化学制品、氮肥、钾肥涨幅居前,分别上涨了6551%、2016%、1146%、594%、 
547%;粘胶、橡胶制品、无机盐、复合肥、氯碱跌幅居前,分别下跌了3774%、3462 
%、2568%、2536%和2446%。                                                
    上市公司行情回顾:上周,行业主要上市公司中,振华股份、世名科技、瑞丰高  
材、万盛股份、容大感光涨幅居前,分别上涨了3794%、1967%、1857%、1633%和1 
599%;尤夫股份、大庆华科、乐凯胶片、辉丰股份、芭田股份跌幅居前,分别下跌了 
2260%、1225%、945%、642%和240%。                                       
    化工产品价格涨跌幅排名:上周,海通重点跟踪化工产品中,重质纯碱、甘氨酸  
、苯酚、MEG、双酚A涨幅居前,价格分别上涨了1029%、784%、730%、654%、630  
%。上周,海通重点跟踪化工产品中,丙烯酸乙酯、B9、VB5、苯胺、VK3跌幅居前,  
价格分别下跌了1077%、870%、833%、830%和784%。                          
    化工原料期货价格表现:上周,WTI原油期货收于6191美元/桶,单周下跌096%; 
NYMEX天然气期货结算价收于2733美元/百万英热单位,单周上涨380%;天然橡胶期货 
价格收于12120元/吨,单周价格保持稳定;中国棉花价格指数(328)收于15546元/吨 
,单周下跌071%。                                                           
    化工产品分大类价格表现:石油化工:NYMEX天然气、苯乙烯、国际石脑油、二甲 
苯、甲苯价格分别上涨380%、359%、318%、270%、210%;丁二烯、C4液化气、纯 
苯、WTI原油价格分别下跌654%、337%、124%、096%;                         
    化肥农药:纯吡啶、磷酸一铵、尿素(华鲁恒升小颗粒)、尿素(波罗的海小颗  
粒)价格分别下跌330%、208%、106%、091%;纯碱氯碱:重质纯碱、轻质纯碱价  
格分别上升1029%、588%,32%离子膜烧碱价格下跌235%;化纤:MEG、PX、AN价格 
分别上涨654%、096%、071%;纯MDI、氨纶40D价格分别下跌164%、132%;新材料 
:双酚A、甲基环硅氧烷价格分别上涨630%、167%;苯胺、己二酸价格分别下跌830  
%、364%;塑料橡胶:LLDPE价格上涨160%,丁苯橡胶、顺丁橡胶价格分别下跌488  
%、333%;有机原料:苯酚、丙酮价格分别上涨730%、099%;丙烯酸乙酯、丙烯酸 
价格分别下跌1077%、432%;氟化工:二氯甲烷价格上涨221%,无水氢氟酸、丁酮  
价格分别下跌528%、180%;维生素:B9、VB5价格分别下跌870%、833%;         
    其他:甘氨酸价格上涨784%,聚苯乙烯价格下跌083%。                      
    风险提示:原油价格波动风险;宏观经济下滑风险。                          

[2018-04-02]化工行业:看好周期化工品反弹和成长龙头上行趋势-周报
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    上周基础化工板块上涨4.4%,沪深300指数下跌0.2%,基础化工板块跑赢大盘4. 
6个百分点,涨跌幅居于所有板块第9位。                                        
    上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为29.46。 
从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为2.18,低于一年来的均值 
2.81。                                                                      
    评论                                                                    
    化工行业投资连续两年下降。根据我们统计,多数化工品2018年增速不超过5%; 
而下游需求端增长稳定,3月PMI指数超出市场预期彰显经济增长韧性,叠加2Q属于化  
工行业需求旺季,我们看好化工品供需继续改善。同时国际油价再次上涨突破70美元  
,我们认为油价上涨与部分行业供需改善将推动相关化工品利润继续扩张,看好煤化  
工、钛白粉、醋酸、染料、制冷剂等子行业,重点推荐华鲁恒升(煤化工);新奥股  
份(油气资源与甲醇);龙蟒佰利(钛白粉);闰土股份(染料);巨化股份(制冷  
剂);建议关注阳煤化工、鲁西化工、安纳达、东岳集团、华谊集团等。            
    蛋氨酸价格触底回升,行业盈利有望改善。2018年1-2月蛋氨酸出口数量7,630吨  
,同比去年增长82%,目前国内固体、液体蛋氨酸价格分别为20.20元/千克、16.25元 
/千克,自15年高位回落已触底部,部分企业已达成本线。2018年上半年行业无新增产 
能,下游需求维持年均6%的增速,预计价格有望上升,带来企业盈利改善。建议关注 
安迪苏,新和成。                                                            
    数据验证锂电材料行业上行趋势,看好龙头公司。上周万得锂电池指数上涨5.52  
%。材料企业订单跟上游资源出现偏紧迹象不变,调研反映车企排产计划较好,高镍  
正极出货顺畅。政策鼓励新能源车产业链长期发展;而原材料钴锂价格上涨,预计今  
年锂电池材料环节价格降幅~20%。我们认为进入4月数据将验证行业趋势向好,就业  
绩预告看1Q确定性较高的板块为正极材料。推荐国轩高科、沧州明珠、新纶科技等,  
建议关注杉杉股份。                                                          
    风险                                                                    
    中美贸易战升级,油价大幅波动,行业估值中枢下移。                        

[2018-04-02]化工行业:双氧水,纯碱上涨,周期关注春旺,成长均衡配置-周报18/03/26-18/03/30
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    本周化工品涨幅前五的分别为苯酚(+5.75%)、MEG(+4.41%)、三氯甲烷(+3 
.40%)、双氧水(+3.16%)、苯乙烯(+3.06%),跌幅前五的产品分别为液氯(-6 
2.61%)、丁二烯(-12.16%)、苯胺(-7.92%)、R32(-6.67%)、氢氟酸(-6.1 
4%)。                                                                     
    价差方面:草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、TDI-甲苯价差缩小2.0%、1.3%、1.7%  
,PVC-电石价差扩大4.2%,炭黑-煤焦油价差持稳。                              
    石油化工:                                                              
    至3月30日收盘,Brent原油期货收于70.27美金/桶,较上周末下降0.26%;NYMEX 
期货价格收于64.94美金/桶,较上周末下降1.43%;周均价分别为70.06和65.01美金/ 
桶,涨跌幅分别为+2.34%和+1.32%。美元指数收于89.98,较上周末上涨0.53%。3  
月23日美国原油商业库存4.299亿桶,周环比上涨160万桶;汽油库存2.396亿桶,周环 
比减少350万桶;馏分油库存1.29亿桶,周环比减少200万桶;丙烷库存3560万桶,周  
减少116万桶。2017年Brent原油均价为54美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019 
年Brent均价将达到62美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI原油价 
格将比Brent原油价格平均低4美元/桶。(与上期预测一致)?亚洲乙烯价格稳定,场  
内商谈稀少。业者继续观望台塑1号裂解装置开工情况。周二台塑1号已产出合格品,  
装置开工负荷约在90%-95%。本周东南亚乙烯持稳报于1285美元/吨;由于节日假期  
影响,亚洲丙烯市场休市,东南亚丙烯下持稳报于940美元/吨。本周亚洲丁二烯整体  
稳定,东南亚丁二烯持稳报于1420美元/吨。                                     
    基础化工:                                                              
    钛白粉:本周钛白粉市场价格平稳,中国金红石型钛白粉含税出厂价格在16200-1 
8300元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13500-14500元/吨。尿素:国内尿素市场报 
价大稳小动,局部小幅上调后回稳,东北及西南刚需逐步显现,复合肥厂采购升温,  
山西及河南不乏有保底或联储操作,山西晋城因环保限产装置已基本复产,近日检查  
仍在继续,对汽运的影响较大。本周国内尿素出厂价持稳报于1920元/吨。聚氨酯:国 
内纯MDI市场延续弱势。万华纯MDI4月挂牌价格与3月持平,挺市意向明显。          
    然工厂开工稳定供应,场内货量充裕且存增量预期,部分货源新单商谈成本走低  
。本周价格下跌5.0%报于28500元/吨。聚合MDI市场滞涨下跌。万华下调4月挂牌价, 
业者心态受影响,市场报价随之下调。下游需求制约下,新单成交乏力。本周价格下  
跌2.3%报于21000元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格震荡为主,下游市场虽有恢复  
,但需求面并不提振。从市场供应来看,4月国内PVC行业将迎来检修季节,供应面多  
将萎缩,或将对价格方面形成有力支撑。本周电石法PVC价格上涨1.0%报于6345元/吨 
。橡胶:本周天胶市场再探年内新低。受中美贸易战影响,国内商品期货多数大幅下  
跌,在市场悲观情绪激化及天胶供需基本面偏空主导,加之高库存矛盾持续打压,周  
内沪胶惨遭跌停,天胶现货价格跟随大幅探低,后半周价格又有所反弹。本周价格持  
稳报于10450元/吨。合成橡胶市场原料市场走弱,成本面对市场的支撑情况仍处于弱  
势状态,沪胶市场疲弱,消息面对市场产生一定的利空影响。本周顺丁橡胶价格下跌2 
.5%报于11800元/吨,丁苯橡胶价格下跌2.5%报于11700元/吨。                   
    农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企  
业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万 
/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江 
苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;                          
    氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报 
价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期  
未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本  
周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。                                         
    化纤:本周PTA下跌1.1%报于5445元/吨,MEG价格上涨6.5%报于7330元/吨。涤  
纶:涤纶长丝市场受上周高产销利好提振窄幅续涨,涤丝工厂涨价挺市,本周涤丝工  
厂多涨价挺市,经过上周集中放量后,聚酯工厂库存水平普遍下降,支撑市场价格继  
续走高。FDY价格上涨0.5%报于10650元/吨;DTY价格上涨0.2%报于10400元/吨。粘  
胶:本周国内粘胶短纤市场暂稳运行,下游纱企对粘短采购较为谨慎,市场交投较为  
清淡,厂家产销低迷,市场看空情绪较浓,粘短市场整体库存较上周略有上涨。本周  
价格持稳报于14800元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场偏弱运行,下游终端市场开工水  
平继续提升,但下游终端市场实际拿货情绪依旧谨慎,企业库存平稳。本周氨纶44dte 
x价格下跌1.3%报于37500元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场盘稳观市,切片市场基本  
维持稳定,成本面支撑作用一般,场内供货充足,但实单成交偏淡。上游由于纯苯市  
场价格低位运行,己内酰胺厂家成本面支撑不足。锦纶丝市场偏淡运行,锦纶丝成本  
支撑压力犹存,厂家暂坚守高报盘,且供货稳定,但下游市场需求难改观            

[2018-04-02]化工行业:纯碱、有机硅、涤纶长丝价格稳中有升-周报
    ■中银国际
    投资建议:油价走势平稳,纯碱、有机硅、涤纶长丝价格稳中有涨。根据基本面  
与估值,近期建议关注:一是有机硅价格保持强势,相关公司业绩增厚,关注新安股  
份、合盛硅业;二是氟化工产业链景气度高,氢氟酸、制冷剂价格大幅上涨,建议关  
注巨化股份等;三是近期分散染料缓慢提价,市场价格中枢不断上移,推荐浙江龙盛  
。中美贸易摩擦,将对进口替代诉求较强的新材料领域带来利好,关注康得新、海利  
得、雅克科技、飞凯材料、江化微等。                                          
    中长期重点关注三个维度:1.炼化作为中游加工业,油价上涨趋势对炼化行业构  
成重大利好。另一方面,出口的增长使得未来炼油行业供需将持续改善。民营炼化项  
目装置技术先进、规模大、成本低,处于国际领先水平,盈利能力胜过已有产能。重  
点跟踪产能扩张的龙头企业。建议关注:恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。2.供需  
格局持续向好的子行业。"清洁低碳"+"便宜高效"推动天然气需求快速增长,建议关注 
蓝焰控股、新奥股份、广汇能源,以及煤头甲醇受益标的华鲁恒升;染料行业景气持  
续复苏,重点推荐浙江龙盛,关注闰土股份;出口持续回暖,供给收缩显著的农药行  
业,重点推荐扬农化工,关注利尔化学等;实际扩产产能低于预期,行业开工受环保  
影响大的环氧丙烷,关注滨化股份;橡胶助剂行业受环保督查影响严重,低端产能逐  
步退出,轮胎"双反"结束,出口回升带来需求增加,关注阳谷华泰。3.电子化学品进  
口替代空间巨大,部分龙头企业获得大基金持股,并进入国际一流企业供应链,重点  
关注雅克科技、飞凯材料、巨化股份、康得新、万润股份等。                      
    板块行情表现                                                            
    本周石油化工板块、基础化工板块分别上涨1.36%、6.48%,沪深300指数上涨2. 
52%。石化板块、化工板块走势分别落后大盘1.16个百分点和领先3.96个百分点。石  
化领涨个股百利科技、兴化股份、海越股份等,领跌个股包括大庆华科、天科股份、  
中国石化等;化工领涨个股包括蓝晓科技、振华股份、天龙股份等,领跌个股包括ST  
尤夫、世龙实业、乐凯胶片等。                                                
    重点产品价格跟踪及研判                                                  
    (1)本周原油价格走势平稳。美元指数持续上涨,限制了油价的进一步上涨。欧 
佩克有意采取行动来进一步为油价提供支撑,利好油价。WTI期货本周均价64.9美元/  
桶,较上周上涨0.2%;本周布伦特期货均价70.1美元/桶,较上周上涨0.5%。(2)  
纯碱价格反弹。4月有检修计划厂家逐步暂缓接单量。而尚有货源的其他纯碱厂家零星 
续涨,终端用户基本按需采购,中间商因现价相较低位而买货积极,从而促进市场价  
格进一步续涨,涨幅在100元/吨左右。利好山东海化、三友化工等。(3)有机硅价格 
稳中有升。目前国内有机硅DMC市场主流价格30,200-30,500元/吨(净水现汇送到)。 
国内需求逐步释放,单体厂的原料自用率不断提高,部分厂家对DMC的供应处于自用满 
足下才会对外销售,采购方对定价权无太大的参与权。利好新安股份、合盛硅业等。  

[2018-04-02]电子化学品行业:政策利好频出推进集成电路产业国产化,相关电子材料企业发展有望加速
    ■申万宏源
    本期投资提示:事件:3月30日,财政部等三部门发布《关于集成电路生产企业有 
关企业所得税政策》的通知,2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于130纳米, 
且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第二年免征企业所得税,  
第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止。2018  
年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150亿元,且经营期在15 
年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征企业所得税,第六年至第十  
年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止。                  
    集成电路优惠政策延续,鼓励先进技术研发投入。2012年财政部为鼓励国内集成  
电路产业发展,曾发布《关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政  
策的通知》,对于集成电路线宽小于0.8微米(含)的集成电路生产企业,以及集成电 
路线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元的集成电路生产企业给予税收优惠,优惠期  
截止期为2017年12月31日。本次发布的《通知》视为产业优惠政策的延续,并且进一  
步提高工艺制程的门槛,促进先进制程的发展。                                  
    集成电路贸易逆差巨大,国内投资建设加速。集成电路芯片是信息革命的核心技  
术和主要推动力,而我国则严重依赖进口,据中国半导体行业协会(CISA)统计,201 
7年中国集成电路产业销售额为5411亿元,同比增长24.8%。集成电路进口价值为2601 
亿美元,约为原油进口额的1.6倍,贸易逆差达到1932亿美元。国务院在《中国制造20 
25》报告里提出到2020年中国芯片自给率达到40%,2025年达到50%,今年《政府工  
作报告》又将集成电路列入实体经济发展首位。随着中芯国际、长江存储、华力微等  
企业的逐渐崛起,国内集成电路产业投资加速。根据SEMI估计,2017-2020年间全球投 
产62座半导体晶圆厂,其中26座位于中国大陆,占比高达42%。                    
    产业基金扶持并行,加速集成电路产业国产化。为推动集成电路及相关配套产业  
国产化,国家成立集成电路产业大基金,截至2017年底,大基金累计有效决策投资67  
个项目,累计项目承诺投资额1188亿元,实际出资818亿元,分别占一期募资总额的86 
%和61%,投资项目覆盖集成电路设计、制造、封装测试、装备、材料、生态建设等  
各环节,实现了产业链上的完整布局。大基金二期拟募集1500亿-2000亿元人民币,有 
望于2018年下半年投资运行。国家大基金作为产业投资和财务投资双重角色,将又助  
于加速集成电路产业国产化进程推进。                                          
    国内集成电路发展拉动上游材料需求,关注相关电子材料国产化先发企业:随着  
集成电路国产化的加速推进,上游材料需求也将快速提升。目前我国上游相关电子材  
料自给率低,国产化替代空间巨大。国内已有部分材料企业通过自主研发及外延并购  
率先开始电子材料国产化,由于电子材料验证周期长、客户依赖度高,这些掌握先发  
优势的企业有望伴随产业发展成长为龙头。强烈推荐:雅克科技(电子特气龙头)、  
飞凯材料(半导体封装+先进显示材料)、江化微(湿化学品);其他半导体材料建议 
关注:晶瑞股份(湿化学品+光刻胶)、强力新材(光刻胶引发剂)、鼎龙股份(CMP  
抛光材料)、南大光电(电子特气+光刻胶)、江丰电子(靶材)、阿石创(靶材); 
其余电子材料关注:万润股份(液晶+OLED发光材料)、濮阳惠成(OLED发光材料)、 
光华科技(PCB化学品+锂电回收)、广信材料(PCB油墨)。                       
    风险提示:集成电路国产化进程不及预期,电子材料企业市场开拓不及预期      

[2018-04-02]化工行业:有机硅、纯碱价格上涨-2018年第13周周报
    ■信达证券
    农用化工。国际尿素价格下跌,美国海湾、尤日内和波罗的海尿素价格分别下跌3 
.8%、3.6%和2.7%至248、225和218美元/吨;国内山东尿素价格下跌0.3%至1890元 
/吨,四川和邦氯化铵和陕西兴化硝酸铵价格分别维持680和2300元/吨不变。国际磷肥 
价格稳定,美国海湾、波罗的海/黑海和摩洛哥DAP价格分别维持414、422.5和417.5美 
元/吨不变;64%磷酸二铵、57%磷酸二铵和55%粉状一铵价格分别维持2600、2425和 
2200元/吨不变。国内部分钾肥价格上涨,天津青上硫酸钾价格上涨13.5%至2950元/  
吨,青海盐湖氯化钾、罗布泊硫酸钾和华东地区氯化钾价格分别维持2200、3000和220 
0元/吨不变。复合肥价格稳定。草甘膦华东市场95%原药价格下跌1.2%至24500元/吨 
。农作物价格仍维持相对低位间。                                              
    矿物化工。本周矿物化工市场价格基本稳定。黄磷价格下跌2.4%至15600元/吨, 
印度磷酸价格维持678美元/吨不变,国内湿法和热法工业酸价格均维持4750和4150元/ 
吨不变。制冷剂R32价格下跌6.3%至30000元/吨,R134a价格上涨3.4%至37000元/吨  
,氢氟酸价格下跌8.8%至13500元/吨。蓝星星火硅油、华东市场DMC、蓝星星火107胶 
和蓝星星火生胶价格分别上涨5.9%、1.7%、1.6%和1.6%至36000、30500、31500和 
31000元/吨。原材料方面,欧洲多晶硅价格维持12.48美元/公斤不变,原材料金属硅  
价格维持15900元/吨不变。碳酸锂价格维持145000元/吨不变。硅铁价格维持6650元/  
吨不变。                                                                    
    无机酸钾。PVC东部乙烯法和西部外购电石价格下跌2.8%和0.6%至6950和6200元 
/吨,西部自产电石价格上涨0.5%至6150元/吨;原材料方面,电石价格维持2814元/  
吨不变,乙烯价格上涨0.4%至1385美元/吨。烧碱价格上涨3.4%至1280元/吨,硫酸  
价格下跌6.3%至360元/吨;纯碱价格上涨10.3%至1875元/吨。                    
    煤化工。甲醇市场,西北和西南市场价格上涨4.2%和0.8%至2500和2600元/吨, 
华东市场价格下跌0.6%至2890元/吨;甲醛价格维持1650元/吨不变。醋酸华东市场价 
格下跌3.2%至4500元/吨,醋酐价格维持8200元/吨不变。山西煤焦油价格上涨3.7%  
至3140元/吨;新疆美克BDO价格上涨2.4%至12500元/吨,华东PTMEG价格维持14250元 
/吨不变。                                                                   
    原油。本周WTI油价上涨1.7%至64.94美元/吨,布伦特油价上涨3.1%至70.27美  
元/吨。                                                                     
    风险提示:中东局势对油价的干扰较大,而我们的逻辑是建立在对油价的中期判  
断基础上。                                                                  

[2018-04-02]化工新材料行业:卓越推
    ■信达证券
    本周行业观点                                                            
    政策再度加码,支持集成电路产业发展近期,财政部等三部门发布了《关于集成  
电路生产企业有关企业所得税政策》,政策规定,2018年1月1日后投资新设的集成电  
路线宽小于130纳米,且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第二 
年免征企业所得税,第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享  
受至期满为止。2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150 
亿元,且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征企业所  
得税,第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止  
。此外,对2017年12月31日前设立但未获利的集成电路企业也进行了一定程度的税收  
减免。                                                                      
    此外,今年我国将针对战略性新兴产业推出一系列促进措施。为了加快培育形成  
经济新动能,年内将设立国家战略性新兴产业发展基金。同时,还将全面实施集成电  
路、新型显示、生物产业倍增、空间信息智能感知等重大工程。                    
    3月23日,特朗普正式签署了总统备忘录,拟对价值600亿美元的从中国进口的130 
0种商品加征惩罚性关税,其中包括钢铁和铝,未来将扩展至新一代信息技术产业、航 
空产品、现代铁路,新能源汽车等领域。贸易战背后反映的是美国对于中国崛起尤其  
是高新科技产业兴起的担忧。然而美国的打压并不能阻碍我国产业的转型升级,但却  
更加坚定了我国加大力度发展新兴产业的决心。纵观半导体产业的发展,自上世纪50  
年代以来共经历了3次产业转移,每一次产业转移都离不开当地政府的引导和支持。在 
当前时点,在国家政策的支持下,中国的半导体产业正在加速崛起,全球半导体产业  
正在经历由韩国台湾到中国的第四次产业转移,由此也将带来整个半导体产业链的相  
关投资机会。                                                                
    风险提示:集成电路技术更迭;中国企业技术进步慢于预期;贸易战持续升温。  

[2018-04-02]化工行业:扬农化工
    ■信达证券
    本周行业观点                                                            
    环保税开征,将促进化工产业转型升级4月1日是中国环境保护税征收首日,巴斯  
夫新材料有限公司资深总监张理当天从上海浦东新区税务局工作人员手中,接过上海  
市开出的首张环境保护税税票。这也是中国首张环境保护税税票,标志着环境保护税  
在中国顺利实施。                                                            
    《中华人民共和国环境保护税法》自2018年1月1日起施行,这是落实党的十八届  
三中全会、四中全会提出的"推动环境保护费改税""用严格的法律制度保护生态环境"  
要求的重大举措,对于保护和改善环境、减少污染物排放、推进生态文明建设具有重  
要的意义。原先排污费实行中央和地方1∶9分成。为促进各地保护和改善环境、增加  
环境保护投入,环境保护税全部作为地方收入。环境保护税还以现行排污费收费标准  
作为税额下限,规定大气污染物税额和水污染物税额为每污染当量1.2元和1.4元,地  
方政府可在此标准的10倍范围内进行调节。                                      
    除了辽宁、吉林、甘肃等10个省份外,我国近2/3省市调高了应税污染物税额标准 
。特别是京津冀地区,普遍对应税大气污染物和水污染物确定了更高的适用税额。其  
中,北京、天津市应税大气污染物适用税额分别为每污染当量12元、10元,应税水污  
染物适用税额分别为每污染当量14元、12元;河北省将主要污染物税额标准按地域分  
为3档,分别按照环保税法规定的最低标准的8倍、5倍和4倍执行,其他污染物全省执  
行统一标准。京津冀周边省份也执行较高税额标准。如河南省应税大气、水污染物适  
用税额分别为每污染当量4.8元、5.6元,为环保税法规定最低标准的4倍。目前全国各 
地税务机关共识别认定环境保护税纳税人26万多户,实行"企业申报、税务征收、环保 
监测、信息共享"的税收征管模式。                                             
    环保税的开征对于环境保护和化工产业的转型升级都有深远的、长期的正面影响  
,而近期内环保成本的提高会推动生产过程高污染类化工产品的价格上升,在需求侧  
没有相应刺激因素出现的情况下,价格的提升会对需求端有一定的抑制。            
    风险因素:下游需求不及预期。                                            

[2018-04-02]化工行业:化工品价格稳中有跌,价差下行-研究周报(4月第1期)
    ■广发证券
    行业观点                                                                
    未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:(1)多数周期类化工品相继开启景 
气复苏进程,在供给相对刚性的情况下,景气持续性将较长;(2)预计WTI油价中枢  
将在60美元/桶附近震荡;(3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价  
格相对稳定;供给端格局较好的化工品具有独立行情;(4)环保高压会加速行业产能 
出清和投资机会的到来,关注环保趋严背景下产能可能永久性退出的化工子行业;(5 
)周期类化工品下游需求韧性,电子化学品、锂电材料等新兴细分领域符合产业升级  
趋势,下游需求空间较大,增速较快。                                          
    给予基础化工行业“买入”评级。                                          
    重点关注子行业                                                          
    子行业方面,可重点关注:(1)聚酯产业链;(2)两碱;(3)低估值细分龙头 
;(4)电子化学品。                                                         
    化工品:原油、橡胶价格下跌,煤炭、棉花平稳;化工品价格稳中有跌,价差下  
行                                                                          
    (一)原油、橡胶价格下跌,煤炭、棉花平稳(二)化工品价格稳中有跌在我们  
跟踪的231个产品中,上周末与前一周末相比:42种产品价格上涨,113种产品价格平  
稳,76种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的18%、49%和33%。价  
格涨幅较大的产品包括:液氨(108%)、甘氨酸(72%)、双氧水(68%)、三氯甲 
烷(61%)、苯酚(59%)。价格跌幅较大的产品包括:液氯(-300%)、挂牌聚合M 
DI(-87%)、苯胺(-67%)、焦炭(-61%)、R32(-54%)、天然橡胶(-52%)  
、氢氟酸(-50%)。                                                         
    (三)化工品盈利能力下行在我们跟踪的43个产品价差中,上周末与前一周末相  
比:12种产品价差扩大,11种产品价差平稳,20种产品价差缩小,三类产品个数占比  
分别为28%、26%和46%。价差扩大幅度较大的产品为:聚合MDI(69%)、电石法PV 
C(62%)、乙二醇(59%)、涤纶长丝FDY(57%)。价差缩小幅度较大的产品为:  
乙烯法PVC(-550%)、三聚磷酸钠(-170%)、PTA(-116%)、己二酸(-112%)  
、黄磷(-108%)、环氧丙烷(-1034%)、DMF(-101%)、草甘膦(-82%)、醋酐 
(-64%)。                                                                 
    数据跟踪                                                                
    行业走势:跑赢大盘。行业估值:低于历史均值。                            
    风险提示                                                                
    1、宏观层面:若宏观经济下行风险,则相关化工品的需求亦有萎缩的风险;若国 
际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动。2、行业层面:大宗原材料价格剧 
烈波动;行业政策波动风险。3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、环保事故 
;新项目进展不及预期。                                                      

[2018-04-02]化工行业:涤纶长丝需求升温,氟化工价格调整-周报20180401
    ■华泰证券
    行业运行情况                                                            
    上周,国际油价小幅上涨,国内化工品以下跌为主:重点监测的224个主要化工产 
品中,44个上涨,69个下跌,其中纯碱(9.1%)、甘氨酸(7.8%)涨幅居前;丁二  
烯(-8.8%)、顺酐(-8.8%)、苯胺(-8.3%)跌幅居前。                      
    重点产品1:涤纶长丝需求升温,PTA价格微跌据百川资讯,PTA华东价格微跌1.1  
%至5445元/吨,目前市场流通环节库存为120万吨,同比下降29.2%,去库存速度进  
一步提升;乙二醇华东价格周环比上涨6.0%至7310元/吨,下游涤纶长丝POY/DTY-150 
D/FDY68D价格周环比分别微涨0.3%/0.2%/0.5%至0.89/1.04/1.07万元/吨,伴随油  
价上涨,下游需求升温,涤纶产品出货情况良好。                                
    重点产品2:氟化工产品价格大幅调整据百川资讯,无水氢氟酸价格周环比下跌5. 
3%至1.35万元/吨,下游制冷剂R22/R32/R125/R410a浙江地区报价周环比分别下跌3.8 
%/8.1%/3.5%/2.2%至1.88/2.85/5.50/4.40万元/吨,R134a价格平报3.63万元/吨  
。需求面支撑减弱,库存压力有所提升。                                        
    重点产品3:贲亭酸甲酯价格上涨,菊酯价格高位据百川资讯,贲亭酸甲酯价格周 
环比上涨6.3%至8.5万元/吨;下游氯氰菊酯/高效氯氟氰菊酯/联苯菊酯(99%,华东 
)价格分别为14/25/30万元/吨,周环比持平。旺季需求逐步启动,中期化工品中枢有 
望稳步提升伴随气温回升及油价反弹,化工品旺季需求逐步启动,其中与油价关联度  
较高的涤纶品种销售情况良好。中期而言,我们预计化工品价格中枢有望稳健提升:1 
)国际油价强势带动化工品整体预期提升;2)经济韧性较强,化工品需求端总体预计 
稳健;3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击。近期中美贸易摩擦预期 
升温,玻纤、轮胎、钛白粉等产品关联度较高,且汽车、家电、化纤等领域化工品或  
受到间接影响,而国内电子化学品、新材料(碳纤维)等产品进口替代进程则有望加  
快。                                                                        
    聚焦民营炼化主题及细分领域龙头,成长股关注电子化学品                    
    1)民营炼化(及轻烃裂解)相关公司主业良好,在建炼化项目成长性确定,配置 
价值突出,看好恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份、卫星石化、东华能源等  
;2)低估值细分领域龙头依托竞争优势,有望持续进行内生式发展,如万华化学(聚 
氨酯、石化)、扬农化工(农药)、华鲁恒升(尿素、煤化工)等;3)飞凯材料、国 
瓷材料等电子化学品龙头成长空间广阔,可长期布局。                            
    风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险。                      

[2018-04-02]基础化工行业:中美贸易摩擦潜在影响分化,轮胎底部向好-周报2018年4月份第1期周报
    ■东兴证券
    主要化工产品涨跌情况:                                                  
    涨幅居前:甘氨酸(河北,+8.08%),苯酚(华东,+7.30%),煤焦油(山西, 
+7.10%),纯碱(华东,+5.88%),天然气(NYMEX期货,+5.48%)。             
    跌幅居前:苯胺(华东,-8.30%),丁苯橡胶(华东,-5.69%),无水氢氟酸(  
华东,-5.28%),MDI(华北,-5.00%),乙二酸(华东,-3.64%)。近期东兴化  
工主要观点:                                                                
    中美贸易摩擦对化工子行业潜在影响分化。化工行业整体对美贸易占比已不大。  
农药、制冷剂、聚合MDI、轮胎、橡胶助剂等部分子行业对美出口占比较大,如果贸易 
战激化,存在一定的负面影响;内需旺盛、进口替代空间大的子行业有望受益,如复  
合肥、电子化学品、新能源汽车材料等。建议关注复合肥公司金正大、新洋丰、史丹  
利;电子化学品公司康得新、新纶科技、飞凯材料、诚志股份、万润股份等。        
    轮胎行业底部向好。我们认为我国轮胎行业是充满希望的朝阳行业。供给侧改革  
加速将为轮胎龙头企业带来史诗级发展机遇。轮胎替换市场将维持10%以上的高增长  
,配套市场渗透率加速提升。轮胎产品价差预计将扩大,提高行业盈利水平。强烈推  
荐玲珑轮胎,推荐三角轮胎、青岛双星、赛轮金宇和风神股份。                    
    减税对石化、钾肥等行业提升空间相对较大。行业的整体净利润得到提升,提升  
幅度均值在2%左右。在维持当前相对估值pe不变的情况下,化工板块平均市值提升空 
间2%左右。分行业看,石化,钾肥等行业提升空间相对较大。上周市场回顾:       
    上周申万化工指数涨3.08%,同期上证指数上涨0.51%。细分板块涨幅居前的为  
:无机盐(涨12.00%)、其他化学原料(涨9.33%)、其他化学制品(涨8.68%)、 
其他橡胶制品(涨8.64%)、其他磷化工及磷酸盐(涨8.27%)。                  
    东兴化工组合上周涨0.77%,相比行业指数低2.31个百分点。本周推荐股票组合  
:中国石化(15%)、巨化股份(15%)、华鲁恒升(10%)、浙江龙盛(10%)、金正 
大(10%)、桐昆股份(10%)、龙蟒佰利(10%)、扬农化工(10%)、利尔化学(10  
%)。                                                                      
    风险提示:农产品价格大幅波动,单质肥价格大幅回落;外需回暖持续性不及预  
期;环保执行力度不及预期。                                                  

[2018-04-02]化工行业:贸易战影响暂缓,纯碱、苯酚价格大涨
    ■中信建投
    最新景气指数-9.09,上周景气指数-17.05,化工景气指数负值有所收窄,二级市  
场基础化工指数(中信)涨4.44%,上证涨0.51%。油价上涨,上周四WTI结算价64.9 
4美元/桶,周涨0.64美元/桶。美国3月29日当周石油钻机数797口,环比减7口,前值  
增4口。预计2018年原油价格中枢提高,炼化板块迎长期投资良机。                 
    板块方面,本周重点推荐煤气化龙头、有机硅、醋酸、农药、染料、尼龙66:原  
油价格中枢稳步上扬,煤化工价差持续拉大,煤气化龙头大化工园区不断新增产能,  
盈利持续改善,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升;有机硅集中度提高,2018无新增产能  
,旺季到来继续涨价,重点推荐新安股份;醋酸行业未来两年几无新增产能,下游PTA 
新增产能不断拉增需求,重点推荐华谊集团;农药行业环保税和排污许可证实施,供  
给压力愈演愈烈,长期农作物需求企稳复苏,供需好转下价格普涨,重点推荐沙隆达A 
、扬农化工、利尔化学、辉丰股份、广信股份;染料寡头垄断,环保趋严供给收缩,  
库存低位,需求爆发,价格调涨,重点推荐浙江龙盛、闰土股份、建新股份;PA66国  
外巨头不可抗力频发,短期难恢复,价格有望不断上涨,重点推荐神马股份。新材料  
领域长期推荐电子化学品板块:半导体市场迎来长期主题性投资机会,重点推荐万润  
股份(OLED材料龙头)、江化微(湿电龙头)、飞凯材料(通过收购加速半导体材料  
发展)、新纶科技(铝塑膜突破技术壁垒)。具备不断成长的新材料个股康得新、国  
瓷材料等。                                                                  
    重质纯碱(华东地区):本周华东地区生产的重质纯碱价格为1875元/吨,周涨幅 
为10.29%。主要原因是供给端部分企业检修,货源供应略显紧张;下游需求增加,同 
时贸易商囤货现象开始增加,交投气氛较为活跃,纯碱市场高位运行为主。相关上市  
公司:山东海化。苯酚(华东地区):本周华东地区生产的苯酚价格为9550元/吨,周涨 
幅7.30%。                                                                  
    主要原因是本周商务部出台苯酚反倾销立案调查消息,国内公司迎机遇,业内人  
士心态受到提振;供给端月底市场现货流通有限,加之山东地区厂家限量出货,市场  
看涨情绪明显;下游企业入市询盘增多,市场重心不断上移。相关上市公司:中国石  
油。煤焦油(山西工厂):本周山西工厂生产的煤焦油价格为3320元/吨,周涨幅7.10 
%。主要原因是山西地区低位补涨,高位调涨幅度收窄,焦企库存一般,炭黑月底新  
单定价,存利好;受焦企供应偏紧支撑,市场交投气氛尚好,商谈重心窄幅上行为主  
。相关上市公司:山西焦化。                                                  

[2018-04-02]化学制品行业:LG加大大尺寸OLED面板出货量,三星或重回OLED电视市场-OLED周报
    ■中信建投
    行业动态信息                                                            
    关键信息:                                                              
    本周OLED指数大幅跑赢沪深300指数,截至3月30日,OLED指数收2,316.04,较上  
周2,155.27上涨7.46%,大幅跑赢同期沪深300指数的下跌0.16%。①据朝日新闻报导 
,日本液晶面板厂JapanDisplayInc(JDI)原本计划于2019年开始量产OLED面板,不  
过JDI已开始考虑要推迟该量产计划。②2018年LG电子计划将电视用大尺寸OLED面板的 
出货量增加30%,达到200万片。③IHS数据显示,按收入计算,2017年下半年全球OLE 
D材料市场估计为3.55亿美元,比上半年增长20%。预计OLED材料市场将持续增长,20 
20年下半年将达到8.24亿美元。④据悉SamsungDisplay本月成立了300人的OLED电视小 
组,负责相关研发事宜,考虑重回OLED电视市场。                                
    投资观点:我国OLED面板企业位于国际第二梯队,未来崛起的可能性很大;国内  
面板企业的崛起将会带动国内材料企业的快速发展。OLED发光和传输材料重点关注万  
润股份、濮阳惠成、强力新材;柔性显示膜材料重点关注康得新、新纶科技、万顺股  
份、丹邦科技、时代新材。当前iPhoneX和京东方柔性OLED产线量产对板块的提振作用 
已经归于平静,行业需要新一轮催化剂的注入。我们认为后续看点主要是投产产线良  
率的提升以及搭载国产OLED屏终端产品的推出。板块走势:本周OLED板块南大光电以  
涨幅23.25%位居榜首;隆华节能、中颖电子和丹邦科技分别以涨幅17.95%、16.11% 
和15.34%位列二至四位;京东方A跌幅最大,达到2.56%。过去12个月士兰微累计涨  
幅155.85%,位居榜首,京东方A、新纶科技、欧菲科技、东山精密分别以涨幅57.21  
%、42.83%、34.56%以及16.90%位居二到五位。大富科技跌幅最大,达到40.03%  
。                                                                          
    风险提示:替代技术的出现;行业竞争加剧。                                

[2018-04-02]石化行业:巴西售出22个区块募资24亿美元-日报(20180402)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    受国际地缘政治形势及全球原油库存的影响,一季度油价同比上涨23%,根据国  
家统计局数据,1-2月油气开采业利润增长1.38倍,两桶油净利润上升,预计提高一季 
度中石油和中石化的EPS分别为0.035元/股和0.025元/股。石油公司利润大幅增长有助 
于上游资本支出落地,相关标的:通源石油、中海油服、博迈科、中国石化、中国石  
油等。	1、中石油召开炼化业务对标分析研讨会,强调炼化业务成为近两年盈利主体  
,但面临市场主体多元化,一批新建大型炼化项目即将投产的压力(中石油新闻中心  
);2、2月末中国原油库存(不含储备库存)环比增长1.58%,汽柴煤油库存环比增长1 
3.60%(中石油新闻中心);3、巴西售出了海岸线47个拍卖区块中的22个区块,募资 
24亿美元,接受的报价比最低竞标价高出7倍以上。(中石化新闻网)               
    公司要闻                                                                
    通源石油(300164)发布一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润盈利200 
万元-700万元,去年亏损1372万元。                                            
    风险提示:国际油价大幅下滑;OPEC原油限产执行率大幅下降。                

[2018-04-02]基础化工行业:周报(2018.3.27-2018.4.2)
    ■华融证券
    市场回顾                                                                
    本期,沪深300指数下跌0.16%,中信基础化工指数上涨4.44%,23中信基础化工 
三级子行业中有12个跑赢行业指数。本期,涨跌幅排名前五的子行业分别为树脂、钾  
肥、有机硅、无机盐和其他化学制品;跌幅排名后五的子行业分别为涤纶、氨纶、复  
合肥、聚氨酯和氯碱。个股方面,涨跌幅排名前五的分别为建新股份、上海新阳、瑞  
丰高材、当升科技和雅克科技;涨跌幅排名后五的分别为st尤夫、世龙实业、乐凯胶  
片、*st油服和渝三峡A。                                                      
    行业及公司跟踪                                                          
    我国甲醇直接制乙二醇研究取得重要突破                                    
    我国化工行业迎来产业升级黄金时代                                        
    鸿达兴业:2017年年报                                                    
    闰土股份:2018年第一季度业绩预告主要产品价格变化                        
    本期,我们重点关注的58种化工产品中,价格上涨的有8种,下跌的16种。涨跌幅 
排名前五的产品分别为天然橡胶、甲苯、BDO、环氧丙烷和甲醇;跌幅榜排名前五的产 
品分别为丁二烯、乙二醇、聚合MDI、顺丁橡胶和烧碱。                           
    投资策略                                                                
    本期,大盘整体走出前期颓势,出现系统性反弹,基础化工行业各指数也跟随上  
涨,树脂、钾肥、有机硅等行业领涨,行业表现出一定的轮动性,前期跌幅较大个股  
反弹幅度较大,建议继续关注农药、化肥等子行业个股。                          
    风险提示                                                                
    1、政策风险;2、新产能建设不达预期风险;3、安全生产风险。               

[2018-04-02]化工行业:周期行业周报2018.03.26-2018.03.30
    ■东海证券
    投资要点:                                                              
    采掘行业:动力煤库存可用天数维持在22天左右,库存量保持高位,库存整体处  
于较高水平,随着大秦线即将进入25天的春季检修,港口和电厂库存预计有所下滑,  
部分电厂在检修前提前补充库存,但考虑目前的库存量及下游需求恢复不及预期,动  
力煤价格短期仍承压;炼焦煤价格整体保持平稳,后续关注下游复产及下游产品价格  
情况。近期由于中美贸易摩擦预期升温,板块出现较大调整,估值水平下行,建议关  
注盈利能力改善明显、业绩弹性高、具备国企改革主题的低估值标的公司。          
    房地产行业:继上周市场受中美贸易战风波影响,市场避险情绪高涨导致行情下  
跌明显后,本周地产板块有所回调但力度不大,预期行情回调还将继续进行,市场具  
备潜在投资机会。值得注意的是地产板块子1月底以来调整明显,PE和PB相继又回到了 
历史上的相对低位区间,在政策面小幅波动但相对稳定,市场集中度持续提升,龙头  
以及中等规模房企销售额增量稳步递进的大前提下,板块的下跌反而隐含潜在超额收  
益的新起点,此外,目前十年期国债利率已略有回落,龙头房企普遍融资成本仅上浮5 
-10%左右,资金面略微宽松。重申投资层面上,短期内建议以低估值优质一线大龙头 
为主,中长期仍看好集中度提升速度远快于龙头的高成长高周转二线标的,另在房企  
普遍融资紧张的层面上也看少地产金融、REITS基金相关标的。                     
    交通运输行业:3月28日,总理李克强召开国务院常务会议确定将对交通运输行业 
税率从11%降至10%。子行业板块中,航空公路兔儿岭的收入端受直接影响最大。铁  
路作为中国核心资产,负债极高,改革需求迫切。17年以来,普客成本监审、高铁提  
价和土地挂牌等铁改动作频频,建议关注整合资源丰富的行业龙头和提价收益最大的  
客运龙头。航空供给侧改革进入实施阶段,17年票价改革落地,看好存量航线的票价  
增长增厚业绩。建议关注具有航线资源优势的三大航。                            
    风险因素:原材料价格波动风险,疫病风险,食品安全,自然灾害风险;宏观经  
济波动,需求持续疲软,产量释放超预期;油价及汇率超预期增长。                

[2018-04-01]基础化工行业:近半产能计划检修,重碱价格上涨-周报
    ■国泰君安
    摘要:                                                                  
    本周价格上涨化工产品30个,价格下跌化工产品32个。涨幅前五:重质纯碱(华  
东)10.3%、苯酚(华东)7.3%、煤焦油(山西)7.1%、双酚A(华东)6.3%、乙  
二醇4.4%。跌幅前五:苯胺(华东)(-8.3%)、丁二烯(上海石化)(-6.5%)、 
EDC(CFs东南亚)(-4.0%)、纯吡啶(华东)(-3.3%)、醋酸(华东)(-3.2%) 
。纯碱:本周重质纯碱(华东)报价1875元/吨,环比上周上涨10.3%。近半产能4月  
有检修计划,有检修计划厂家逐步暂缓接单量,全国纯碱厂家整体开工率近8成,纯碱 
市场库存迅速瓦解,当前行业库存近50万吨。虽然终端用户按需采购,下游支撑不足  
,但整体市场生产减弱,当前纯碱相对低价对于中间商采购形成支撑,促使市场价格  
进一步续涨,涨幅在100元/吨左右。                                            
    苯酚:本周苯酚(华东)报价9550元/吨,环比上周上涨7.3%。价格上涨原因是  
本周商务部出台苯酚反倾销立案调查消息,业内人士心态受到提振,同时月底市场现  
货流通有限,贸易商本月合约量销售完成,无出货压力下挺价意向明显;加之山东地  
区厂家限量出货,市场低价寻货不易,贸易商借机炒涨。但下游厂家刚需为主,追高  
情绪逐渐放缓,苯酚市场继续上行速度放缓,高位整理。                          
    液氨:本周液氨(湖北新化)报价2955元/吨,环比上周上涨3.5%。液氨市场涨跌  
互现,北涨南落。河北地区停产检修装置较多,山西低端货源放量减少,东北个别装  
置月底计划检修,供应偏紧支撑连涨数日;华东市场供应充足,盘整微下调,两湖、  
西南供需面偏弱,价格承压下滑。后市预测液氨一轮反弹大势已过,河北价位从低价  
区推涨至高价区,下游谨慎情绪凸显,周边可调货源充足对区域货紧及调涨形成制约  
,短期主产区挺价,观望气氛渐浓,华东盘整微调为主;西北、西南、华中多数地区  
供需面偏弱,预计部分报价仍将回落。                                          
    LLDPE:本周LLDPE(余姚市场7042/吉化)报价9550元/吨,环比上周上涨1.6%。L 
LDPE走势趋于震荡,主要由于本周线性期货继续向下震荡,但周中期货突然高开震荡  
走高,加上个别石化价格小幅调涨,给予现货市场有利支撑,部分商家试探高报。后  
市预测,期货走势继续制约现货市场,下游用户对原料采购坚持刚需,整体补仓力度  
转弱,预计下周市场或继续维持震荡走势。                                      
    投资建议:推荐万华化学、新安股份、华谊集团、飞凯材料、金禾实业、浙江龙  
盛、闰土股份、华鲁恒升、扬农化工、万润股份。                                
    风险提示:产品价格下跌,需求低于预期。                                  

[2018-04-01]基础化工行业:纯碱、有机硅持续看涨,环保税正式开征-周报
    ■安信证券
    新材料:看好国产化率有提升空间的进口替代品,长期关注电子化学品(半导体  
用、平板显示用)为首的重点新材料:中美贸易形势对我国高新技术制造业的进步提  
出更高的需求,增值税改革将制造业税率由17%降至16%,切实扶持相关企业发展。  
对于化工领域,具备自主研发实力、符合产业发展趋势的新材料企业是值得重点投资  
的对象,选股思路为优先选择已显现出业绩盈利、估值较低、且具备中长期成长性的  
优质新材料企业。                                                            
    电子化学品是化工新材料领域的明星方向,建议重点关注(鼎龙股份、万润股份  
、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微)等。国恩股份在塑胶跑道和人造草坪项  
目上取得1.7亿大单突破,12部委发布百万公里健身步道工程实施方案,将带动塑胶跑 
道和配套草坪的材料需求,公司直接受益,推荐。同时还建议长期关注锂电材料(铝  
塑膜新纶科技)、碳纤维(光威复材)等。                                      
    周期品:把握行业龙头和扩产放量逻辑:环保、长江沿线化工行业整顿、退城进  
园、各地严格控制化工项目,2013-2017年逆周期产能扩张的企业,2018年将迎来量升 
带来的投资机会。因此18年的逻辑上,我们认为扩产将是一个企业的核心竞争力,要  
寻找具备扩产能力的优质公司。近期原油价格高位震荡、环保税开征,成本面具备支  
撑。供应端压制与反弹模式制衡,在内需的系统性调整预期下,供需格局良好的化工  
品价格有望迎来新一轮上涨。我们持续重点关注具备扩产能力的园区化企业(鲁西化  
工、华鲁恒升、万华化学)、有机硅DMC(新安股份)、烧碱和PO(滨化股份)、涤纶 
长丝(桐昆股份)、农药(扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学)、煤化工(  
中国心连心、阳煤化工)、橡胶助剂(阳谷华泰)、维生素(新和成、冠福股份)等  
。                                                                          
    炼化板块价值再发现:我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段  
性的,维持18年油价较17年稳中有升的格局判断,合理区间WTI55-70,Brent60-75。  
在此油价区间,炼化板块受益明显,18年国内炼化实际增长产能非常有限,炼化高景  
气状态可持续。首选龙头量增逻辑,重点关注聚酯龙头(桐昆股份)、炼化(荣盛石  
化、恒逸石化、恒力股份、中国石化)、C3C2产业链(卫星石化)。                
    纯碱价格续涨,成交重心上行:3月纯碱厂家开工、价格双低,销量乐观,封单、 
限售,买涨情绪促进。全国纯碱厂家整体开工状态维持近8成,行业内库存近50万。4  
月全国纯碱开工负荷8成低位或延续,受近半产能4月检修计划影响,市场的整体供应  
将转危为安。                                                                
    有机硅继续窄幅调涨,货源依旧紧缺:有机硅市场受原料DMC高位支撑且仍有上调 
趋势。环保形势严峻,裂解DMC生产厂家因原料废硅胶等产品不足,装置开工受限。单 
体企业发展延伸下游产业链条,诸如硅油、密封胶、硅酮胶等行业,自用比例逐步提  
高,外卖部分不断减少。有机硅海外需求持续向好,迈图工厂的关停以及英国道康宁  
工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,出口拉动明显。短期有机硅市场价格继续高  
位维稳为主,并仍存小幅上涨空间。                                            
    产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为重质纯碱、甘氨酸、蒽油、氯仿和苯酚,  
跌幅前五分别为生物素、泛酸钙、苯胺、顺酐和VK3。                             
    风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。                

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