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荣泰健康(603579)业内点评

业内点评

≈≈荣泰健康603579≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.12.13)
[2017-12-12]国防军工行业:站在军工高景气周期的起点-2018行业投资策略
    ■天风证券
    风险提示: 军工行业改革低于预期、装备建设进度低于预期、军民融合开放程度 
低于预期、资产证券化时间低于预期的风险                                      

[2017-12-12]机械设备行业:华龙一号落地英国项目通用设计审查进入第二阶段-日报(20171212)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日机械板块表现一般,涨幅排28个行业的第20位,截至收盘,共计有53家上涨;有2 
家涨停公司,分别是文一科技和*ST东数,无跌停公司.我们认为应继续关注业绩较好估  
值较低的工程机械,煤炭机械和煤化工设备龙头,开始关注油气设备及服务板块.轨交设 
备,半导体设备和智能物流设备等高端制造板块仍建议持续关注.                    
    行业动态                                                                
    1.江西:示范带动126亿元智能制造项目投资;"制造"向"智造"转型升级,是当前企  
业加快发展,产业迈向中高端的必由之路.去年开始,江西省启动省级智能制造试点示范 
工作,2016年,2017年共确定80个试点示范企业,带动实施227个智能制造项目,投资126  
亿元.据日前召开的江西省智能制造推进工作会透露,到10月底,江西省企业累计应用了 
智能装备5926台(套),共建设452个"智能工厂""数字化车间",一批企业加快实施智能制 
造,并通过有效经验模式的示范引领,带动了同行业实施智能化改造(中国起重机械网). 
    2.中国三代核电"华龙一号"再获重大突破,落地英国项目通用设计审查进入第二阶 
段;中国第三代核电技术"华龙一号"走出去再获重大进展.解放日报·上观新闻记者从在 
沪举行的第九届"一带一路"中国核电前沿高峰论坛(NNBCS)上获悉,11月16日英国核能  
监管办公室(ONR)和英国环境署(EA)发表联合声明,宣告"华龙一号"在英国的通用设计  
审查(GDA)第一阶段工作完成,正式进入第二阶段(中国核电信息网).                 
    风险提示:经济增长不及预期;政策执行不及预期;市场风格切换风险.            

[2017-12-12]国防军工行业:美国重返月球,太空经济启航-事件点评
    ■东兴证券
    事件:                                                                  
    美国总统特朗普12月11日签署太空政策指令,宣布美国宇航员将重返月球,并最  
终前往火星。                                                                
    观点:                                                                  
    太空经济时代已经来临,重点是行星采矿和太空发电。太空经济包括覆盖领域包  
括空间技术、卫星应用、空间环境应用、空间科学、太空资源应用、能源开发、太空  
旅游等。太空资源和空间技术的军事应用将成为各国必争高地。我们认为,在覆盖甚  
广的太空经济领域中,太空资源和能源开发以及空间技术在军事领域的应用将成为未  
来全球各国的必争高地。有研究机构称未来20年太空经济规模将成长至数万亿美元。  
工业领域需要的微重力结晶、高真空环境和低温环境等,在太空都容易实现。太空发  
电已经是成熟技术。以小行星采矿为例,金融和技术障碍已经非常低,未来勘探探测  
器的成本可能只需数千万美元。同时,月球是航天制高点,如果在月球工业化制造配  
套完成,科学发展空间不可想象。                                              
    制天权将成为现代化战争的战略制高点。在陆、海、空、天、网五个作战维度中  
,谁控制了太空,谁就能占据五维作战空间的制高点,就可以实现从感知优势到认知  
优势再到决策优势的飞跃。2015年中国发布的《中国军事战略国防白皮书》将太空列  
入到四项安全领域之一,美国、俄罗斯和日本等都在纷纷地增强自己的太空计划。海  
湾战争、科索沃战争和阿富汗战争中,美军及其盟国的军事情报70%-90%是由太空侦 
察系统获得的,部署在太空的各型卫星不仅实现了战场信息的实时传输,而且实现了  
信息向作战能力的迅速转化。                                                  
    近年来,各航天强国和地区纷纷加强在太空领域的布局,以期在这场没有硝烟的  
战场中获得优势。而无论在太空资源领域还是空间技术在军事领域,美国的布局都领  
先于其他国家。                                                              
    结论:                                                                  
    中国要想在未来激烈的国际竞争中占据有利位置,实现国家战略目标,必须继续  
开展基于太空的创新,牢牢把握住未来新的战略制高点。优秀的公司是时代的产物。  
当今时代已经到了迎接军工企业蓝筹化的阶段。伴随着大国崛起,我国军工企业整体  
面对的用户需求和时代背景非常有利。在军民融合的大潮中,优秀的公司一定是军民  
两用、军民双跨、军民一体的,这样的公司才能做大做强,不断成长。太空方面建议  
长线关注中国卫星、中航光电等公司。                                          
    风险提示:                                                              
    军工板块的事件催化有阶段性;军工行业的政策对行业基本面影响不达预期。    

[2017-12-12]机械设备行业:周期主导行业复苏之路,“中国制造”步入新征途-2018年度策略报告
    ■国海证券
    能源装备:天然气显著复苏,光伏设备蓬勃发展。1)天然气方面,2017年1-10月 
份天然气表观消费量同比增速为18.70%,行业迎来显著复苏,“十三五”期间具备万 
亿级别增量空间。可以观测到天然气发电、交运和工业煤改气三个领域的需求快速扩  
张,这必将带动对于相关设备的需求,重点推荐杭锅股份、陕鼓动力、厚普股份、中  
集安瑞科。2)光伏方面,平均度电成本大幅下降,预计到2040年光伏度电成本将降低 
66%左右;国家能源局对光伏装机容量的规划大幅提升,《关于可再生能源发展“十  
三五”规划实施的指导意见》对比《太阳能发展“十三五”规划》装机容量规划提升6 
1%。未来五年,光伏将成为可再生电力产能增长的主要力量,光伏设备行业有望充分 
受益,重点关注晶盛机电、京山轻机、金辰股份、岱勒新材。                      
    智能制造:人工智能加速渗透,工业自动化各领域开花。人工成本持续上行,用  
工难、用工贵成为我国制造业的突出问题;机器替代人工加速渗透,工业自动化依然  
是一片蓝海市场。一方面,我们认为人工智能通过机器视觉入口在工业领域渗透,能  
够为非标和复杂工况下的机器代人问题提供“通用”的低成本解决方案,重点推荐京  
山轻机以及GPU领域稀缺标的景嘉微。另一方面,工业自动化在市场容量较大领域的规 
模化应用也将诞生一批分行业的工业自动化专家,比如家具机械、纺织机械、OLED设  
备、半导体设备等,重点推荐弘亚数控、大豪科技、联得装备、晶盛机电。          
    专用设备:集装箱行业维持量价齐升态势,快递业高景气推动包装印刷机械需求  
提升。一方面,2017年以来全球经济复苏势头向好,集运行业的供需结构趋于优化,  
行业开始出现复苏,带动了集装箱的量价齐升,推荐全球集装箱企业龙头中集集团。  
另一方面,我国包装印刷机械需求有望快速增长,主要源于两点:1)快递企业密集上  
市增加资本开支带动产业链增长;2)包装成本上升倒逼自动化升级。重点推荐国内纸  
箱纸盒包装机械龙头京山轻机。                                                
    通用设备:下游需求复苏,重点关注注塑机、泵、压缩机及密封件。            
    2016年下半年以来,受益于国内制造业投资整体回暖,作为制造业重要工作母机  
的注塑机迎来复苏;2017年上半年我国塑料机械制造规模以上企业营收同比增长26%  
,远高于2011-2016年6%的复合增速。技术升级+产品更新周期驱动下,看好市占率持 
续提升的领先企业伊之密。另一方面,受供给侧改革等因素影响,煤化工、石化、冶  
金等行业产品价格普遍上涨,行业利润修复,从而引致更多资本开支;以泵、压缩机  
、密封件为代表的通用设备行业有望显著受益于下游行业复苏,重点推荐陕鼓动力、  
杭锅股份、日机密封、大元泵业、杭氧股份。                                    
    风险提示:国内宏观经济持续低迷;海外经济复苏不达预期;宏观及产业政策不  
确定性风险;上游原材料涨价对于机械行业利润的挤压风险;战争风险;推荐公司项  
目推进及业绩不达预期的风险。                                                

[2017-12-12]机械设备行业:大硅片投资上升,设备市场高涨-“芯”装备产业笔记之二
    ■华泰证券
    京东方参与布局百亿规模硅产业基地项目,主攻半导体级大硅片                
    据华商报报道,12月9日,西安高新区与北京芯动能公司、北京奕斯伟公司三方共 
同签署了硅产业基地项目投资合作意向书(芯动能由京东方、国家集成电路产业投资  
基金、北京亦庄国际产业投资管理有限公司和专业团队于2015年共同发起成立)。根  
据意向书,该项目总投资超过100亿元,由芯动能旗下奕斯伟作为主体统一规划、分期 
推进,项目主攻“40至28纳米集成电路制造用300毫米硅片”。项目建成后将有望填补 
国家半导体硅材料产业空白,进一步完善我国集成电路产业格局。                  
    目前中国规划布局大硅片的企业已达六家,产能投资规模持续上升              
    除西安硅产业基地项目外,其他五家包括:1)新昇半导体,总投资规模68亿元; 
2)中环半导体,战略合作晶盛机电,拟投资规模30亿美元;3)合晶,总投资规模53  
亿元;4)金瑞泓;5)保利协鑫。                                              
    芯片产能向中国转移,18年中国半导体设备市场或达110亿美元                 
    SEMI数据显示2017年第三季全球半导体设备销售规模达143亿美元,同比增长30% 
,2017年全年有望达到494亿美元,同比增长19.8%。同时SEMI预计2018年全球半导体 
设备销售规模达532亿美元,同比增长7.7%。2016年中国半导体设备销售规模65亿美  
元,SEMI预计2017有望达68亿美元,随着中国大陆晶圆厂建设加快,预计2018年中国  
设备规模或达110亿美元,同比增长61.4%,稳居世界第三大半导体设备市场,全球份 
额达20.7%。                                                                
    投资建议:推荐长川科技,关注北方华创、晶盛机电                          
    我们认为国产化须符合最朴素商业逻辑,即技术或配套实力优于进口,这样才会  
有持续需求,光靠补贴和支持难以诞生优质企业。建议“从产业链后端向前端、从配  
套到核心环节”角度,优选技术准备充分的国产装备企业。目前测试设备(受益封测  
企业崛起)、单晶硅生长设备(受益晶圆产能增加、硅片供需缺口加大)比较接近国  
际技术水平;刻蚀设备及CVD设备(中微半导体、北方华创)销售取得长足进步;光刻 
设备(长春国科)等关键设备技术逐渐成熟但有待商业化量产突破。IC装备上市公司  
中,推荐长川科技,关注北方华创、晶盛机电。                                  
    风险提示:国内集成电路制造技术突破慢于预期、投资增速不及预期。          

[2017-12-11]机械设备行业:光伏装备,受益下游光伏高景气-重点推荐晶盛机电,关注捷佳伟创、京山轻机等
    ■中泰证券
    投资要点                                                                
    光伏生产装备:产业技术载体与核心,推动光伏行业技术进步、成本降低光伏装  
备主要包括:硅片生产设备、电池生产设备与组件生产设备。其中:                
    1)硅片生产环节:主要包括多晶硅铸锭、单晶硅生长炉与金刚线。             
    2)电池片生产环节:进口替代率已达较高水平。主要包括清洗/制绒设备、扩散  
炉、刻蚀机、PECVD(核心设备之一,价格占整条线设备1/3)、丝网印刷机与电池片  
效率测试分选设备,国产化率达到较高水平。                                    
    3)组件生产环节:随着自动化、智能化要求的升级,光伏专业自动化生产线逐渐 
成为晶片生产厂商的选择。                                                    
    光伏行业:新一轮扩张周期;国内光伏装机高增长,分布式光伏是亮点          
    全球光伏行业受中、美、日拉动,有望步入持续复苏周期:2017年前3季度,中国 
光伏装机容量达43GW(同比增长60%),已超去年全年。其中光伏电站27.7GW,同比  
增加3%;分布式光伏15.3GW,同比增长近4倍。装机量超预期主要原因为分布式光伏  
的爆发式增长。                                                              
    光伏装备:2020年市场规模有望达300亿元,未来3年复合增长率达26%          
    1)国外太阳能光伏装备具有先发优势,技术领先;国内光伏装备已基本全线实现 
产业化,进口替代优势明显。                                                  
    2)光伏装备市场空间:2016年晶体硅材料生长设备市场空间约为15-20亿元,晶  
片生产环节设备市场空间约为35-40亿元,组件生产线市场空间约为20亿元左右,相应 
市场空间占比约为1:2:1。                                                     
    3)根据我们综合测算,2016年国内太阳能光伏装备年度新增市场规模近80亿元, 
2017年快速增长至150亿元左右。我们预测2020年有望达近300亿元人民币,未来3年复 
合增长率近26%。其中组件制造流水线装备年度市场规模在2020年有望达100亿元,未 
来3年复合增长率达36%。                                                     
    国内光伏装备行业未来发展依靠"新增需求"+"更新换代"+"出口需求"            
    1)国内太阳能光伏装备制造行业近年来复苏,销量增长明显:根据中国电子专用 
设备工业协会统计,2016年我国主要晶硅太阳能电池设备制造商销售收入22.84亿元, 
同比增长47.93%。"十二五"期间,光伏电池生产设备国产化率达到70%,预计在2020 
年有望达到90%。                                                            
    2)国内新增需求+更换需求+出口需求看好:到2020年,平均每年的光伏装备新增 
需求量将超过12GW;此外,光伏生产线设备按7年折旧考虑,生产线设备的更新换代有 
望达10GW/年。海外传统市场增长强劲,新兴市场增长迅速促使国内光伏装备出口。   
    投资建议:生产装备环节龙头上市公司的硅生长设备与组件自动化设备产品毛利  
率基本保持在40%-50%。电池片制造设备的毛利率逐渐提高,由30%稳步增长至40% 
以上。在光伏装备市场尚未饱和时期,龙头上市公司皆会受益于行业的快速增长。    
    重点推荐产业链细分龙头:晶盛机电(晶体硅生长设备龙头),关注捷佳伟创(  
光伏电池制造设备龙头,拟IPO)、京山轻机(拟收购苏州晟成,光伏组件自动化生产 
线龙头)、杭氧股份(晶体硅制备氩气)、岱勒新材(金刚线龙头)、迈为科技(拟I 
PO)。                                                                      
    风险提示:光伏行业波动风险,技术开发风险,竞争加剧风险。                

[2017-12-11]机械设备行业:挖掘机,11月销量翻番;预计明年一季度持续快速增长-点评报告
    ■中泰证券
    投资要点                                                                
    11月挖掘机销量1.38万台(+107%),单月销量达到历史11月的第二高          
    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据(快报),2017年1-11月  
份挖掘机销量12.63万台,同比增长99.2%。11月,挖掘机销量达1.38万台,同比增长 
107.4%,11月销量仅次于2010年11月份的1.44万台。                             
    预计2017年挖掘机销量或近14万台,同比增速接近翻倍                        
    根据之前5年(2012-2016年)挖掘机销售的历史数据,每年第四季度(10、11月  
、12月)单月销量均逐月递增,12月销量数据高于11月。我们预计2017年销量近14万  
台,同比增速接近翻倍。如2017年达14万台,相当于恢复至历史最高年份2011年(17. 
8万台)的79%左右。考虑到2011年进口量在3万台以上,表观消费量在21万台以上,  
相当于年需求恢复至最高年份2011年的67%左右。                                
    中泰挖掘机预测模型:预计2018年销量17万台左右,同比增长20-30%           
    根据中泰挖掘机预测模型,我们预计2018年销量将达到17万台左右,增速20-30% 
!预计2018年一季度数据将持续超预期。三一重工在中、小吨位挖掘机市场份额第一1 
-11月,卡特彼勒销售大型挖掘机4177台,市场份额第一;三一重工销售中型挖掘机63 
63台,市场份额第一;三一重工销售小型                                        
    挖掘机18620台,市场份额第一。                                           
    11月小松挖掘机开工时间为154.1小时/台,同比增长8.3%根据小松官方网站披露 
的数据,其中国地区挖掘机11月份月均开工时间达到了154.1小时/台,同比上升8.3% 
,小松挖掘机的数据表明今年11月挖掘机赶工的情况较为突出;根据行业交流数据,  
混凝土泵车、汽车起重机11月份月均开工情况均较好。                            
    工程机械:2018-2020年持续复苏;挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰我们看 
到2010-2011年挖掘机销量处于历史高峰,经过8年的周期(挖掘机寿命在8年左右), 
我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期。混凝土机械、汽车起重机的使用 
寿命长于挖掘机2年左右,有望在2020-2021年迎来更换高峰,这一轮工程机械行业复  
苏持续性可能更长。                                                          
    挖掘机行业驱动:基建需求、更新需求叠加、环保促进、竞争格局改善          
    投资建议:挖掘机行业推荐排序:三一重工(中泰5月、11月、12月金股)、徐工 
机械(中泰6月、7月金股)、恒立液压、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集团、柳  
工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名,恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和 
泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等,成长性较好。                                  
    风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速  
低于预期风险。                                                              

[2017-12-11]机械军工行业:周报20171211
    ■开源证券
    12月4日,韩国空军作战司令部与驻韩美军第7航空军司令部当天在韩半岛上空启  
动代号为"警戒王牌"(VigilantAce)的年度大规模联合空中演习,演习持续到8日。  
此次军演参与美军超过12000人,韩美两军出动总计230多架飞机,规模创历史新高。  
此次演习恰逢朝鲜洲际导弹试射之后,并且大规模出动隐形战机,导致地区紧张局势  
升温。不过,朝鲜半岛短期内出现武装冲突或战争的可能性并不大。在朝鲜半岛紧张  
局势暂时不会进一步升级的情况下,其对A股军工板块的短期刺激效果将逐步消退,A  
股军工板块短线将面临一定调整压力。但在朝鲜问题出现切实解决办法之前,未来该  
地区局势变动仍将对市场形成扰动。                                            
    美国当地时间12月6日下午1点,美国总统特朗普宣布承认耶路撒冷为以色列首都  
。在特朗普宣布承认耶路撒冷为以色列首都后,包括联合国、欧盟、英国、巴勒斯坦  
、伊朗、土耳其以及黎巴嫩在内的多方纷纷指责美国破坏巴以和平前景,危害地区稳  
定。而美国务院已发表了"全球警戒",敦促海外的所有美国人要"保持高度警惕性,采 
取适当措施来提高在旅行中的安全意识"。中东局势动荡将对我国军事装备出口形成促 
进,提升相关企业盈利能力,可关注南洋科技、中航电子、高德红外等。            
    据日本共同社12月7日消息,日本政府6日开始协调拟将2018年度预算案的国防费  
用增加到创纪录的约5.2万亿日元(约合人民币3100亿元)。同时,日本将把购买两种 
空射巡航导弹列入2018年度防卫费用预算案。拥有巡航导弹将是日本摆脱现有"专守防 
卫"政治原则,具备"先发制人"能力的关键一步,将对周边国家构成严重威胁。为遏制 
日本政治右倾化,并预防军国主义死灰复燃,我国有必要进一步加强军事力量建设。  
未来我国的国防开支投入将进一步提升,与经济增长相适应,为军工行业发展提供基  
础。可关注中航黑豹、航发动力、国睿科技、中国重工、中船防务、中国动力等。    
    中国兵器工业集团公司已完成改制,并于2017年12月4日在北京市工商行政管理局 
办理了工商变更登记手续,名称变更为中国兵器工业集团有限公司,企业注册资本由2 
53.5991亿元变更为383亿元。兵器工业集团成为继2017年11月15日中国航天科工集团  
完成改制后,第二个完成改制的央企军工集团。尚未改制央企军工集团下属上市公司  
将迎来短线机会,可关注电子科技集团旗下的四创电子、杰赛科技、海康威视、卫士  
通、太极股份、凤凰光学;航天科技集团旗下的中国卫星、航天机电、航天电子、四  
维图新、康拓红外等。                                                        

[2017-12-11]军工行业:建议关注政策及周边事件的不断催化,积极布局业绩确定性强的龙头股-周报
    ■申万宏源
    本期投资提示:上周申万国防军工指数上涨0.84%,同期上证综指下跌0.83%,创业 
板指下跌0.69%,申万国防军工指数跑赢上证综指及创业板指。1、从细分板块来看,上 
周国防军工板块0.84%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中排名第三。2、从我们构建 
的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名居中,平均下跌0.88%。3、从个股 
表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名 
前五的个股分别为中兵红箭(13.20%)、泰和新材(7.37%)、烽火电子(7.02%)、北方 
导航(6.38%)、北斗星通(5.65%);上周跌幅排名前五的个股分别是钢研高纳(-17.57  
%)、航天信息(-7.76%)、杰赛科技(-7.65%)、利君股份(-6.08%)以及台海核电(-5 
.87%)。                                                                    
    坚定看好军工长期投资机会。当前军工整体估值为85倍,基本回落到2013年三季度 
同期水平,其中:航天板块64倍、航空板块56倍、舰船板块341倍、地装板块53倍、雷达 
板块76倍、光电板块157倍、军工电子通信板块37倍、辅助设备及服务板块62倍、航发 
板块99倍、北斗板块132倍。                                                   
    建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。1)近期军民融合政策及武器装  
备建设不断取得新进展,国务院印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见 
》,文件不但是对前期探索工作进行总结,更是提出一些前所未有的关注点和解决方案, 
开放的力度更超市场预期;国产干线客机C919本周新增订单55架;运-9飞机已全面形成  
战斗力;2)印度无人飞行器侵入中方领空并坠毁;美韩举行联合军演,朝方强硬回应,半  
岛紧张对峙加剧;日本防卫相将追加预算要求,谋求引进远程巡航导弹,中国地缘冲突仍 
面临诸多变数;3)习近平总书记在十九大报告中指出,力争到2020年基本实现机械化,到 
2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队,  
报告再次强调要形成军民融合深度发展格局。我们认为,随着军队改制与国防军工现代 
化进程的推进,十三五后三年军工订单的放量,预计将带动国防军工行业的持续发展。  
随着周边热点事件及军民融合等政策的催化,军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些  
逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。                                          
    “改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工  
由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场  
新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:  
中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。      
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十六期第二周市场表现:上周国防军工投资组 
合绝对收益0.86%,累计收益0.44%;上周组合相对申万军工取得0.03%超额收益,累计 
19.65%超额收益;上周组合相对沪深300取得0.73%超额收益,累计-11.61%超额收益  
。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、 
内蒙一机、中航机电、航发动力。                                              

[2017-12-11]军工行业:国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》-2017年第50周周报
    ■信达证券
    本周市场回顾:上周(12.04-12.08)沪深300上涨0.13%,中证军工指数上涨0.44%, 
跑赢市场0.31个百分点,位列申万28个一级行业中第3名。上周中证军工PE在88-92区间 
内,较去年年末120高位约有24%的回调。在融资余额方面,根据12月07日数据,上周军  
工板块融资余额为354.65亿元,较前一周减少了2.31亿元。军工板块融资余额占军工板 
块融资标的总市值的2.37%,军工融资余额占A股融资余额比例为3.8723%,较前一周下 
降0.0041个百分点。                                                          
    本周行业热点:【国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的 
意见》】新华社北京12月4日电国务院办公厅日前印发《关于推动国防科技工业军民融 
合深度发展的意见》,对推动国防科技工业军民融合深度发展作出全面部署。【美韩“ 
最大规模”空中军演加剧半岛紧张对峙】美韩两国空军本月4日至8日在朝鲜半岛上空  
进行代号为“警戒王牌”的联合空中演习。参演战机总数之多,规格之高,被韩媒称为  
美韩迄今为止“最大规模”空中演习。美军出动包括B-1B超音速战略轰炸机、F-22“  
猛禽”战机和F-35“闪电”战机参演,这是第五代战斗机在亚太地区首次大规模投入联 
合军演。分析认为,美韩军演将加剧朝鲜半岛紧张对峙,为地区和平安全带来隐患。【  
北斗与GPS实现兼容互操作】中美双方近日签署《北斗与GPS信号兼容与互操作联合声  
明》,根据声明,两大卫星导航系统在国际电联框架下实现射频兼容,实现民用信号互操 
作,并将持续开展兼容与互操作合作。                                           
    核心观点:军工板块仍处于前期对于改革、资产证券化等预期带来的较高估值消化 
过程中。目前市场风格仍不会带来市场整体风险偏好提升,对于高风险偏好的军工行业 
来说仍不是合适的布局期,军工股仍将保持震荡。我们认为未来军队改革、军民融合等 
将出现持续的政策指导,形成对于军工行业的不断催化。建议持续关注军工行业业绩改 
善的情况,重点跟踪地面兵装板块、民参军公司。                                 
    风险因素:装备列装进度低于预期;军品定价机制、军民融合等政策推进低于预期; 
板块盈利改善情况不及预期。                                                  

[2017-12-11]国防军工行业:维持近期观点不变,17年全年预期不要太高,重点关注18年板块投资机会-每周观点1210
    ■安信证券
    行业阶段观点:                                                          
    1、11月29日,朝鲜成功试射"火星-15"型洲际弹道导弹。11月29日,习总书记应  
约与特朗普通电话,美方重视中方在解决朝核问题上的重要作用,中方愿同包括美方  
在内有关各方继续保持沟通,共同推动朝鲜半岛核问题朝着对话谈判、和平解决的方  
向发展。12月2日朝鲜谴责美韩即将于12月4日至8日举行的史上最大规模的联合空中 
军演,称军演针对朝鲜,正将当前尖锐、一触即发的半岛局势推向爆发的边缘。12月8 
日,俄罗斯向美国转达了朝鲜方面信息称,朝鲜同美国就"核僵局"进行"直接对话"的  
大门是打开的。本周中证军工上涨0.44%,上证综指下跌0.83%,创业板指下跌0.69  
%。                                                                        
    2、12月4日,国务院发布推动军民融合深度发展的意见;12月6日,国防科工局举 
办新闻发布会,发布国防科技工业军民融合发展有关情况。我们认为,①随着军民融  
合的不断推进,未来中央、国务院、军委等各个层面相关部门或将出台更多军民融合  
政策;②军民融合是18年军工板块重要投资主线之一,民参军板块将是军民融合战略  
主要受益方向,其微观环境不断改善,民参军的广度和深度有所提高;③考虑到经过2 
年调整部分公司动态估值已达到30倍以下、预计军改负面影响18年将逐步削弱、传统  
主业逐步好转、部分公司与军品子公司管理层矛盾问题已经得到解决等因素,当前时  
点民参军公司处于估值和业绩拐点;④民参军板块分散,缺乏龙头,建议通过两条标  
准即民营企业做性价比高的、民营企业能做而国企不能做的,选择军品占比较高、最  
好有新产品、传统主业不构成拖累的优质民参军标的进行组合配置。建议关注:天银  
机电、瑞特股份、航新科技等。详见点评:http://dwz.cn/73KDw5                  
    3、重点关注18年军工板块投资机会。考虑到军品交付5年周期前松后紧、军改影  
响逐步削弱带来订单补偿性增长、预计18年军费7.2-7.5%左右的增长等,2018年军工 
订单量的增长率预计会呈现较大增长,此外军工体制改革与上市公司的相关度将有所  
提高;经过两年股价深度调整对应18年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍附近(  
如中直股份对应18年PE为53倍,民参军板块对应17、18年整体法预测PE分别为40、29  
倍),由此可能带来明年军工板块真正值得较长时期投资的机会。                  
    4、我们建议沿着两条思路配置:①以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改 
善的公司,如中航黑豹、中直股份等;②低估值、增长确定的超跌民参军标的和军工  
集团标的,如天银机电、银河电子、中航光电等。                                
    风险提示:体制改革进展积极稳妥推进而不如二级市场想象那么快、周边局势缓  
解和可控、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。                      

[2017-12-11]军工行业:军民融合深度发展推进,朝鲜半岛冲突风险牵动市场情绪-周报
    ■国信证券
    年底政策密集期,实施层面政策对市场影响较大。2017年12月4日,国务院办公厅 
公告了《国务院办公厅关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》(下称《意  
见》),全文共8章31条。《意见》指明了国防科技工业领域军民融合深度发展的具体 
实施方向,内容丰富务实、具有可执行性。《意见》要求打破军民界限、扩大军工单  
位外部协作,利好民企参与军品配套;要求积极引入社会资本参与军工企业股份制改  
造,军工集团资产证券化有望加速。看好2018年军民融合具体政策持续落地带动军工  
板块行情。《意见》发布、朝鲜半岛局势紧张共同作用下,本周国防军工(申万)指  
数涨0.84%,28个子行业涨幅排名第3。                                         
    朝鲜半岛局势牵动市场情绪。上周紧张的朝鲜局势对于A股军工板块产生了直接的 
影响,尤其是后半周外国媒体报道美军将对朝鲜进行军事打击的的报道传出后影响较  
大。但是客观来说,朝鲜已经是一个有核国家,根据冷战时期的恐怖平衡理论(两个  
有核国家不会发生战争以免彼此相互毁灭),世界任何国家与有核国家发生战争的可  
能性均不大。                                                                
    本周行业新闻:朝鲜局势紧张加剧,美可能将于2周后打击朝鲜。11月底朝鲜试射 
新的洲际弹道导弹后,美韩空军近日启动"史上最大规模"军演。日本产经新闻网站12  
月4日的文章称,目前有秘密消息传出,美国判断平壤已拒绝和平解决朝核问题,特朗 
普终于决定发动对金正恩的斩首行动,下达了作战准备命令,最有可能动武的时间是1 
2月18日晚前后。韩美两国空军从12月4号开始,在朝鲜半岛上空举行代号为"警戒王牌 
"的年度大规模联合空中演习。                                                 
    美国承认耶路撒冷为以色列首都。美国总统特朗普12月6日宣布承认耶路撒冷为以 
色列首都。特朗普还表示将启动美驻以使馆从特拉维夫迁至耶路撒冷的进程。国际社  
会普遍担忧此举将增加中东地区的不稳定性。                                    
    本周行情回顾:                                                          
    行情回顾:国防军工(申万)板块涨0.84%,创业板指数-0.69%,上证综指-0.8 
3%。子板块行情:船舶制造0.46%,航空装备0.92%,航天装备1.04%,地面兵装1. 
08%。                                                                      

[2017-12-11]航空航天行业:大视角看待半岛局势,精选基本面改善个股-军工2017年50周报
    ■国泰君安
    摘要:                                                                   
    大视角看待朝鲜半岛局势.1)本周(12.04-12.10)军工板块逆势上涨0.55%,跑赢大 
盘1.39个百分点,我们认为这主要是受朝鲜半岛局势升级刺激下的超跌反弹;2)从11月2 
9日朝鲜试射可打击美国本土全境的"火星-15"型洲际弹道导弹开始,半岛局势开始升温 
,12月4日至8日美韩举行史上最大联合空中军演,12月6日朝鲜外务省发言人表示美韩军 
演已经使朝鲜半岛爆发战争成为"既定事实";3)我们判断,目前朝鲜局势仍处于示强与  
对抗的恶性循环,但冲突进一步升级乃至局面失控的可能性较小.我们认为,通常地缘冲 
突等短期事件对军工行情影响的持续性较弱,建议以长期,大视角看待半岛局势,即朝鲜 
问题只是大国博弈加剧的缩影,世界格局加速重构,军工进入20年上升大周期.         
    军民融合再出文件,继续看好2018"军转民"投资机会.1)12月4日,国务院办公厅印  
发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,这是继1月军民融合发展委员  
会成立,6月和9月两次全体会议召开之后,国家层面出台的又一关于军民融合的重磅文  
件;2)我们认为军民融合作为富国强军之举,强调经济建设和国防建设相融合,未来将是 
军工参与产业升级的主要路径,预计2018年军民融合进入"落地年",各细分领域军民融  
合政策将会陆续出台;3)以往市场更加关注民参军,对军转民关注相对较少,但我们判断 
,2018军转民带来的红利将会逐步开始释放,而此次《意见》也明确提出"将军工集团公 
司军品外部配套率,民口配套率纳入国防科技工业统计",助力军转民,建议重点关注商  
业航天,北斗导航,大飞机/通航,新材料等领域.                                   
    军费增速回升叠加军改红利释放,2018军工业绩反转可期.1)2017年我国军费预算  
首破万亿,但增速(7.15%)为1989年以来最低,引发市场担心,但我们认为,我国军费规  
模仅为美国的24%,军费/GDP约1.3%(世界平均2.2%),目前仍处于补偿式刚性增长期, 
预计未来10年将保持7-9%增长,2018增速有望触底回升;2)长期来看,军改有利于军队  
和国防工业发展,但短期来看,由于机构和人员变化,军改对于军工企业军品订单有一定 
影响,导致2017年军工整体业绩不达预期;我们认为,军改经过两年的发展,阶段性改革  
任务基本完成,短期影响逐步消除,后续红利释放可期,首选涉及国家重点型号("20系列 
",航空发动机,航母产业链)或未来重点投入领域(信息化装备)相关标的.             
    投资主线:1)成长白马:推荐中直股份,杰赛科技,受益标的:航天电子,中航黑豹,航 
发动力;2)优质民参军:推荐金信诺,受益标的:火炬电子,菲利华,华力创通.           

[2017-12-11]机械设备行业: 全球最大单体全自动化码头上海洋山深水港四期开港在即-日报(20171211)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日机械板块表现一般,涨幅排28个行业的第14位,截至收盘,共计有248家上涨;有 
1家涨停公司,是文一科技,无跌停公司.我们认为应继续关注业绩较好估值较低的工程  
机械,煤炭机械和煤化工设备龙头,开始关注油气设备及服务板块.轨交设备,半导体设  
备和智能物流设备等高端制造板块仍建议持续关注.                               
    行业动态                                                                
    1.全球最大单体全自动化码头上海洋山深水港四期开港在即;码头位于东海大桥  
以南,地处整个洋山深水港最西侧,共有7个集装箱泊位,集装箱码头岸线总长2350米.据 
介绍,四期自动化码头设计年通过能力初期为400万标准箱,目标为630万标准箱.建成这 
一码头为巩固上海港港口货物吞吐能力世界第一的地位提供了新动力(中国起重机械网 
).2.环渤海潍烟高铁暂定350km/h,确保2018年开工建设;从烟台市发改委了解到,环渤  
海潍烟高铁可行性研究报告完成评审,结合项目功能定位,专家组认为项目速度目标值  
应暂定为350km/h,烟台全线共设6个车站.山东省发展改革委副主任赵东要求,下一步设 
计单位要按照专家组意见,尽快完成可研报告鉴修稿,同时进一步加快用地预审,规划选 
址,社会风险评估等方面工作,以早日批复项目,确保2018年开工建设(中国起重机械网) 
.                                                                           
    风险提示:经济增长不及预期;政策执行不及预期;市场风格切换风险.            

[2017-12-11]军工行业:跟踪军事力量建设战略方向,把握军工投资主线-2018年投资策略
    ■信达证券
    2017年军工震荡下行,无整体性机会.17年军工板块无整体性机会,中证军工指数全 
年下跌18.07%,板块风格追随大盘,在结构上大市值,次新股新股表现较好,军工板块整 
体市盈率64.89倍,位于十年历史区间的64.23%分位数,较高的估值水平对股价上行形  
成压制,军工板块的高估值会通过以时间换空间实现板块整体震荡筑底.虽然盈利增速  
仍未显示高速增长的趋势,但军工板块三季报显示行业成长性,盈利能力及盈利质量均  
有所改善,从近几年趋势来看处于持续改善的通道期.民参军步伐加快,市值占比进一步 
提高;在央企军工集团中,中航工业,电子科技表现强于整体.2017年市场对于资产重组, 
军民融合政策的事件驱动较为敏感.                                             
    看好军工行业中长期发展.十九大报告提出国防和军队建设的三个阶段目标,国防  
力量建设以及军事体系改革,军事力量提升仍将快速推进;美国大概率将要接触军费预  
算上限,2018年预算规模或达7000亿美元,回到2010年左右水平,远高于近7年来军费预  
算规模,在此刺激下全球或将进入新一轮军费增长周期,我国军费预算开支增速有望回  
升.                                                                         
    2018年军工行业供给端投资方向:央企资产重组,军品定价机制改革,军民融合.市  
场对于央企资产重组仍有积极反馈,但表现如何更注重资产的质量及核心程度,航天科  
工,电子科技两大集团资产证券化率低,管理层推进积极且在近期不断有动作,需重点关 
注;军品定价机制的改革将有助于打开军品企业尤其是主机厂的盈利空间;"军民融合"  
仍有机会,但需分别对待,"军转民"机会再一二级联动,民参军方向重点仍在于优势民营 
企业为打破行业天花板而进行的横向或者纵向的并购整合.                         
    2018年军工行业需求端投资聚焦:航空,船舶,信息化.航空,船舶,信息化都是聚焦  
于军事力量建设战略方向,将有较为确定需求释放的军工行业子板块.航空需求来自于  
新型号的列装以及更新换代带来的增量需求;船舶的需求主要来自于海军在"近海防御, 
远海护卫"战略转型发展期对于装备的需求.                                      
    行业评级:基于对军费开支稳定增长,军队及军工行业改革进一步推进,武器装备需 
求持续释放的判断,我们给予军工行业"看好"的评级.                              
    风险因素:装备批量列装进度低于预期,军工体制改革进度低于预期,军费投入低于 
预期.                                                                       

[2017-12-11]军工行业:朝鲜局势愈演愈烈-周报(12.11)
    ■太平洋证券
    国务院:积极推动国防科技工业军民融合深度发展国务院办公厅近日印发《关于  
推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》从进一步扩大军工开放,推动军品结构  
调整,积极引入社会资本参与改造;加强军民资源共享和协同创新;促进军民技术相  
互支撑有效转化;支撑太空、网络空间、海洋等重点领域建设;发展典型军民融合产  
业,以军工能力自主化带动相关产业发展;推进武器装备动员和核应急安全建设,强  
化武器装备动员工作;完善法规政策体系七个方面提出推动国防科技工业军民融合深  
度发展的具体政策措施。                                                      
    朝鲜局势愈演愈烈11月29日凌晨朝鲜再次进行导弹试射,最新型"火星-15"洲际弹 
道导弹,射程据称可以覆盖整个美国。12月7日,朝中社称,鉴于近期有关方面开展的 
军事演习,朝鲜半岛爆发战争已是既成事实。朝鲜局势愈演愈烈。截至目前,朝鲜已  
经完成了六次核试验,自2017年初以来,朝鲜弹道导弹发射密集,多次落入日本专属  
经济区内,并遭日韩强烈谴责。联合国安理会也在近期通过了对朝的制裁决议。欧盟  
和北约谴责朝鲜威胁地区和国际安全。美国对朝核问题反应激烈,今年以来动作不断  
,4月份派双航母到达朝鲜周边海域与日本进行联合军演,5月使用GBI进行一次名为FT 
G-15的弹道导弹拦截测试并取得成功以震慑朝鲜,9月特朗普发文称将向日韩出售高端 
军备,11月20日重新将朝鲜列入"支恐国家"名单,以及12月4日开始美韩联合军演。   
    朝鲜通过核武器维护自身安全需求难以改变,长期是否爆发战争仍存不确定性。  
朝鲜制造核武器的动机在于美国不放弃对朝动武,加上90年代第一次朝核条约美国的  
毁约与中东等国的下场先例,朝鲜势必需要发展核武保证其自身安全。核武能力分为  
三部分:核材料、运载工具、小型化技术,目前朝鲜拥有中短程导弹能力,多次核试  
验也证明了其拥有浓缩核材料技术,离攻击性核武只有一步之遥,只差核弹小型化技  
术便能完成核拼图。近年来朝鲜已经下定决心通过拥核以确保自身安全,这一政策选  
择在过去几年里不断增强。另一方面美国不愿做出任何妥协,拒绝与朝鲜达成协议,  
这一点已经成为美国军事和战略圈的"政治正确",一旦作出调整阻力巨大。未来两国  
间博弈仍将加剧,长期看仍存在战争的可能性。但我们预计和平谈判仍将是解决朝核  
问题的最好选择,在达成朝鲜半岛无核化、维护东北亚和平稳定的前提下,进行利益  
交换的可能性最大。中国倡导的"双暂停"和"双轨并行"思路,不失为一个较好的解决  
方案。                                                                      
    风险提示:军民融合推进速度低于预期、资产证券化进程不及预期、国防军费增  
速放缓、市场风险偏好持续下降。                                              

[2017-12-11]国防军工行业:有望进入三年景气周期-2018年投资策略
    ■广发证券
    核心观点:                                                               
    装备采购有望进入景气三年,采购呈现升级特征.装备采购按五年规划制定项目及  
经费使用规划,从历史经验来看,往往存在前低后高的特点,前两年订单和收入确认较少 
,后三年逐年增加.此外,受军队改革影响,装备采购计划的实施和确认在2016-2017年均 
受不同影响,进而影响军工企业的订单落地和产品验收交付,2017年前三季度行业整体  
增速为2%,与"十二五期间"的增速最低点基本相同.我们认为,2018年装备采购有望依  
照新的体制编制运行;随着"十三五"进入第三年,装备采购有望进入三年景气周期.装备 
采购受经济和财政规模制约.随着中国的经济快速增长,解放军装备采购呈现采购能力, 
采购规模,装备科技附加值增加的特征.                                          
    改革逐步落地,资产证券化继加速推进2018年我们认为,首批41家军工科研院所转  
制有望取得成效;混合所有制改革积极稳妥推进;军品定价议价规则,装备采购制度改革 
方案有望推出,优化行业竞争格局和利润分配;此外,军工集团合并,央企瘦身健体等改  
革也有望快速推进.资产证券化仍是军工投资的重要主线.我们认为资产证券化进度亦  
受五年规划周期影响,2016-2017年军工集团资产证券化动作较少,随着"十三五"进入第 
三年,军工集团为完成"十三五"规划中的资产证券化目标,未来三年资产证券化有望加  
速推进,行业估值中枢有望回升.                                                
    投资建议:我们建议军工行业投资布局三条主线:一是军民融合的潜在龙头,如湘电 
股份,航新科技,鹏起科技,海兰信等;二是业绩持续增长的标的,如中航光电,中国动力, 
中直股份,中航黑豹等;三是具有改革潜力的军工集团上市公司,如中航机电,内蒙一机. 
    风险提示:军费持续低于预期,资产注入进度与方案具有不确定性,相关改革政策进 
度低于预期,科研院所改制进度具有不确定性,相关装备研发进度低于预期.相关公司外 
延并购具有不确定性,军品订单具有不确定性,毛利率下降的风险.                   

[2017-12-11]机械设备行业:世界智能制造大会落幕,核心前沿技术不断突破-周报
    ■国开证券
    机械设备板块二级市场表现情况。上周SW机械设备指数下跌2.75%至1442.90点, 
在28个一级行业涨跌幅中排名第23位,跑输沪深300指数2.88个百分点。从二级子行业 
情况来看,专用设备、仪器仪表、运输设备分别下跌3.22%、2.93%、2.51%,跌幅  
居前。                                                                      
    挖掘机销售势头强劲,建议关注工程机械龙头企业。上周中国工程机械工业协会  
公布了11月挖掘机销售数据,挖掘机单月销售量为13822台,同比增长107.4%,超出  
市场预期。2017年1-11月挖掘机累计销量为12.6万台,是2012年以来同期最高水平,  
我们预计2017年挖掘机整体销量为13.6-14万台。在基建投资高峰+存量替换双周期的  
叠加效应下,工程机械未来2-3年有望持续处于景气周期,在行业集中度持续抬升的过 
程中,将呈现强者恒强的竞争格局,建议关注工程机械龙头三一重工、徐工机械及零  
部件龙头恒立液压。                                                          
    核心技术实力提升,有望加速制造业转型升级进程。上周,由工信部、中国工程  
院、中国科协和江苏省人民政府共同主办“2017世界智能制造大会”在南京成功举行  
,包括两院院士、国际专家、标杆企业负责人在内的众多行业领军人物围绕“聚、融  
、创、变”主题,解析智能制造未来趋势,旨在推动中国智能制造发展。在大会期间  
,工信部发布了《中国智能制造绿皮书》,中国科协智能制造学会联合体分别发布了  
世界及中国智能制造技术与工程十大最新进展,涉及工业互联网、3D打印、VR、智能  
化系统解决方案、人工智能、自动驾驶等前沿领域。其中,华为“EC-IOT边缘计算创  
新工业互联网应用”、海尔“COSMOPlat平台构建开放的共创共赢生态系统”入选世界 
智能制造十大科技进展,彰显了我国企业在智能制造领域的竞争力的提升。在人口红  
利逐步消失,劳动力成本持续上升的背景下,智能制造是我国制造业转型的必然方向  
,核心基础技术领域的不断突破将加速制造业升级进程,伴随着中国制造2025总体框  
架下的各项扶持政策的持续落地,智能制造领域企业将不断从中受益,建议关注机器  
人、黄河旋风、巨星科技、埃斯顿。                                            
    风险提示:工程机械板块公司业绩复苏低于预期;智能制造进程缓慢造成相关公  
司业绩不及预期;宏观经济大幅波动对机械板块带来的负面影响;国内外二级市场系  
统性风险。                                                                  

[2017-12-11]军工行业:关注度持续提升,建议适时加大行业配置-周报
    ■银河证券
    一.上周行业热点                                                         
    国务院印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》。              
    (国防科工局)                                                          
    经国务院国资委批复同意,中国兵器工业集团公司于12月4日完成了公司制改制。 
(国防科工局)                                                              
    二.最新观点                                                             
    【中东局势扑朔迷离,军工板块关注度提升】                                
    1、特朗普宣布承认耶路撒冷为以色列首都。美国利用中东地区因孱弱和相互制衡 
而无法制约形势突变的机会,将事件的不利影响降至最低。                        
    但随着叙利亚迎来战后重建,伊朗从伊核阴霾中走出,未来地缘政治军事有望进  
入新的平衡,“耶路撒冷”作为地区重要的不稳定因素可能随时引爆,地区乱局再现  
。长期来看,我们认为军备竞赛将伴随整个中东新军事平衡的建立过程,美俄作为老  
牌军火提供商将显著受益,而中国作为军贸新秀,凭借较高的性价比优势,有望在此  
轮军备竞赛中分一杯羹。                                                      
    2、近期军工集团公司制改革加速,军工央企第三批混改名单落地,再加上朝核问 
题升级以及中东局势生变,短期行业催化剂渐多。军工板块连续三周跑赢深证成指,  
但仍延续底部震荡整理格局,部分优质军民融合个股动态市盈率已跌破30x,并持续低 
位运行。我们建议震荡中逢低布局。                                            
    3、从中长期来看,我们认为军工股的投资机会主要来自于军工改革进展、订单增 
长带来的业绩提升,主题性投资机会依然不大。考虑到各细分领域发展空间,我们推  
荐估值和成长兼备的内蒙一机、中航光电、中国动力、航天电器、天银机电、海兰信  
等。                                                                        

[2017-12-10]机械行业:京东方拟100亿投硅晶圆厂利好国产设备;电动车行业景气度将迎拐点-周报
    ■东吴证券
    1.推荐组合                                                              
    【先导智能】、【晶盛机电】、【振华重工】、【中集集团】、【精测电子】、  
【三一重工】、【科恒股份】、【康尼机电】、【浙江鼎力】、【弘亚数控】2、最新 
核心观点【半导体设备】京东方投资100亿硅产业基地,利好关键设备国产化12月9日  
,西安高新区与北京芯动能公司、北京奕斯伟公司三方共同签署硅产业基地项目投资  
合作意向书,项目总投资超过100亿。目前,国内集成电路设计、制造与封测领域正逐 
步赶超全球先进水平,但上游核心材料成为制约集成电路产业发展的关键环节。ICIns 
ights统计数据显示,全球晶圆厂数量将持续成长,预计未来硅材料缺货将是常态。我 
们认为核心材料环节的投资将势必带动单晶炉等关键设备的需求,重点推荐【晶盛机  
电】:国内稀缺的大尺寸单晶炉设备商,有望实现进口替代;其余关注:国内半导体  
装备领军企业【北方华创】,大基金参股测试机和自动分选机企业【长川科技】,高  
纯工艺系统供应商【至纯科技】【锂电设备】电动车行业景气度迎来拐点,坚定看好  
龙头先导智能1、市场近期对新能源汽车板块过度悲观,根据最新调研情况,电动车行 
业景气度迎来拐点,年底抢装行情预计将超预期,坚定看好【先导智能】、关注【璞  
泰来】、【科恒股份】。                                                      
    2、市场过度悲观。9月份以来,由于动力电池库存高企,产销比较低等因素,市  
场判断行业景气度在未来半年将进入下行周期;同时由于补贴退坡等因素,市场认为  
今年Q4将不会出现抢装行情,相反由于客车退坡幅度较大,年底装机数将比预期好。  
假设退坡政策给予1个季度缓冲期,抢装行情持续性将大幅超市场预期。             
    3、根据草根调研情况12月龙头电池厂商开工率环比大幅好转。行业景气度、盈利 
能力、现金流是压制设备公司估值的主要因素,根据电池企业Q3财务报表,龙头企业R 
OE、现金流情况比预期好,但一线和二三线企业的数据继续分化,2018年行业结构性  
过剩将更加凸显。同时,国家补贴结构性调整的思路是向先进技术、优势企业倾斜,  
行业集中度预计将大幅提升,绑定电池龙头公司的设备公司成长性将更确定。        
    4、国际电池龙头松下、LG2018年扩产有望超预期。松下、LG等龙头由于政策补贴 
的劣势对产能扩张一直较为谨慎,随着补贴的优势差距缩小,而其技术优势仍在领先  
。而在2019-2020年新车型密集推出,行业爆发确定性强的情况下,2018年国外龙头产 
能扩张有望超预期,进入全球供应体系的设备公司预计将抵消国内锂电设备行业短周  
期波动影响。                                                                
    5、新能源车行业已经进入到后补贴时代。国际车企等新进入者不是因为补贴进入 
行业,更多是看好电动车趋势。同时,原先按照积分制倒推的增速模型仅是一个底线  
,未来的销量预计将超预期。2019年积分制的推行,乘用车高增长确定,三元技术锂  
电设备仍有较大缺口,扩产仍将确定。                                          
    6、持续首推【先导智能】。从订单和收入结构看,单一客户的依赖度已大幅下降 
,从高峰期的60%已降至20%,同时公司已经与国际大客户特斯拉、松下、LG维持密  
切关系,国内BYD、国轩、立神也有望合作。新产品涂布机的推出将使公司成为国际领 
先的整线设备商,其周期波动远比市场想象的小。                                
    风险提示:订单落地低于预期,进口替代进程不及预期                        

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