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荣泰健康(603579)业内点评

业内点评

≈≈荣泰健康603579≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.10.17)
[2017-10-16]机械军工行业:周报20171016
    ■开源证券
    10月11日据中国国防部例行记者会上发布的消息,首艘国产航母目前正在按预定  
计划进行系统设备调试和舾装施工,并全面开展系泊试验,表示首艘国产航母的建造  
工作非常顺利。首艘国产航母或将于2018年初进行海试。此外,在10月5日中央电视台 
播出了中国海军055大型驱逐舰首舰的首个清晰的航拍画面。据美国《国家利益》双月 
刊网站报道,这艘军舰至少拥有112个导弹垂直发射单元。055型问世后,中国单艘战  
舰的火力已经赶上或超过太平洋地区的其他强国。中国海军建设正在稳步推进,以吨  
位计算,造舰规模已稳居世界第一。不过,我国海外利益日趋庞大带来了巨大的安全  
需求,而现有海军力量仍不足以完成保卫我国海外权益的任务,预计海军建设将继续  
保持当前速度,对相关企业构成利好。可关注抚顺特钢、亚星锚链、国睿科技、中国  
动力等。                                                                    
    据泰国媒体10月10日报道,首批28辆VT-4坦克已经抵达泰国孔敬泰军第三骑兵旅  
总部。2016年3月21日,泰国与中国签订了购买首批VT-4主战坦克的协议,单车价格为 
1.78亿泰铢(约3500万人民币),在2年内交货。之后,在2017年4月和5月,泰国陆军 
又增加了21辆VT-4的订单。按泰国陆军目前的换装计划,泰国陆军将需要订购多至150 
辆的VT-4坦克,项目总价值将超过50亿元,将成为我国新一代装甲车辆出口的里程牌  
。随着全球军事装备市场进入更新周期,我国装甲车辆出口前景光明。可关注内蒙一  
机。                                                                        
    中国航天科技集团官方微信号10月9日报道,当天12点13分,长征二号丁运载火箭 
托举着委内瑞拉遥感卫星二号,在酒泉卫星发射中心顺利升空。卫星顺利进入预定轨  
道,发射任务取得圆满成功。随着我国航天技术快速进步,航天技术的商业应用逐步  
普及,航天产业开始在经济领域发挥越来越重要的作用,并开始直接创造经济价值。  
本次发射成功标志着我国航天商业化的进一步推进,未来发展潜力巨大。据美国航天  
基金会统计,2015年全球商业航天市场规模达2464亿美元,该市场主要由美欧企业占  
据。在航天科技和航天科工两大央企集团均布局进军商业航天市场的背景下,相关个  
股将迎来大发展契机。可关注中国卫星、航天电子、航天电器、航天科技、欧比特等  
。                                                                          

[2017-10-16]军工行业:建议关注装备发展及政策对军工行情的持续催化-周报
    ■申万宏源
    上周申万国防军工指数上涨1.08%,同期上证综指上涨1.24%,创业板指上涨3.1 
7%,申万国防军工指数跑输上证综指及创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军  
工板块1.08%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中等偏后。2、从我们构建的军工集团 
指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名中等偏后,平均上涨0.57%。3、从个股表现 
来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名  
前五的个股分别为海南瑞泽(10.08%)、中直股份(8.33%)、奥维通信(6.83%) 
、同有科技(6.78%)以及航天电器(6.32%);上周跌幅排名前五的个股分别是宝  
钛股份(-12.02%)、卫士通(-6.64%)、特发信息(-5.97%)、烽火电子(-5.62 
%)以及振芯科技(-5.18%)。                                               
    坚定看好军工长期投资机会。当前军工估值水平已经基本回落至2014年年初的水  
平,其中:航天68倍、航空63倍、舰船1018倍、地装70倍、雷达产业链84倍、光电器  
件196倍、军工电子通信41倍、辅助设备及服务75倍、航空发动机107倍、北斗产业链1 
30倍。                                                                      
    建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。1)武器装备建设不断取得新进 
展,北斗卫星导航首次在国产客机上应用试飞成功,对两个重大专项的融合发展具有  
重要意义;                                                                  
    2)印度方面决定加强中印边境包括争议地区的印方道路建设,美导弹驱逐舰未经 
中国政府允许,擅自进入中国西沙群岛领海航行,中国地缘冲突仍面临诸多变数;3) 
此前召开的中央军民融合发展委员会第二次全体会议审议通过了多项军民融合的发展  
规划及实施意见,部署了当前和今后一个时期的工作,并强调要加快形成全要素、多  
领域、高效益的军民融合深度发展格局。近日,中央军民融合发展委员会办公室印发  
通知,严格规范以“军民融合”名义开展的有关活动,对当前较为关注的六个方面提  
出了规范要求。我们认为,随着周边热点事件及军民融合政策的催化,军工仍会保持  
持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。                  
    “改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工 
由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市  
场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关  
注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。  
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十五期第七周市场表现:上周国防军工投资  
组合绝对收益2.77%,累计收益10.62%;上周组合相对申万军工取得1.69%超额收益 
,累计22.24%超额收益;上周组合相对沪深300取得0.57%超额收益,累计0.87%超  
额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰  
赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。                                      

[2017-10-16]机械设备行业:9月挖机销量保持高增长,行业景气度持续超预期-研究简报
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    行情回顾                                                                
    本周SW机械设备指数上涨1.95%,跑输沪深300指数0.25个百分点。             
    国联机械设备股票池中一周涨幅居前的二级子板块为仪器仪表(+3.59%)和运输 
设备(+2.94%);一周涨幅居前的三级子板块分别为环保设备(+6.56%)、仪器仪  
表(+3.59%)和运输设备(+2.94%)。                                        
    国联机械设备股票池一周涨幅居前个股分别为梅安森(300275.SZ)、华宏科技( 
002645.SZ)、黄河旋风(600172.SH)、华中数控(300161.SZ)等;重点跟踪标的方 
面,一周表现较好个股包括华宏科技(002645.SZ)、黄河旋风(600172.SH)等。    
    投资策略                                                                
    挖掘机行业数据持续超预期。根据中国工程机械工业协会统计数据,2017年1月至 
9月纳入统计口径的主机厂商累计实现挖机销量101,935台,同比增长100.1%。其中, 
国内实现销售95,291台,同比增长109.5%。单月份数据方面,9月挖机销量10,496台  
,同比增长92.3%,较8月8,714台环比增长20.45%。分产品看,2017年1月至9月,国 
内市场大挖、中挖、小挖累计实现销量13,609台、23,037台、58,645台,分别同比增  
长166.2%、137.2%、91.3%,占总销量比重分别为14.28%、24.18%、61.54%。小 
松株式会社发布的9月工程机械开工小时数为137.1小时,环比上升3.3个小时,同比上 
升3.1个小时。一般而言,每年的6月至9月为传统开工淡季,9月数据虽不及旺季时期3 
月至5月的高峰值,淡季不淡行情仍在延续。2016年,环保部发布《关于实施国家第三 
阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物排放标准的公告》,工程机械开始强制实施  
国三排放标准。根据统计,目前国内工程机械主要产品保有量约700万台,国三排放标 
准以下设备保有量约250万台,其中国一及以下设备逾140万台,国二设备约100万台, 
行业淘汰落后产能将为未来2~3年更新替代需求提供有力的需求保障。               
    新增需求方面,9月制造业PMI为52.4%,达到近5年峰值;2017年前8月基础设施  
投资84,748亿元,同比增长19.8%;截止至2017年上半年,全国PPP入库累计投资额16 
.3万亿元,落地率34.2%,市政工程位居各行业首位。                            
    重要新闻                                                                
    中车多家企业退出货车业务,压缩一半产能                                  
    京东方本月起将供应华为柔性OLED手机面板                                  
    风险提示                                                                
    大宗商品价格上涨;房地产投资增速下滑;汇率波动风险等。                  

[2017-10-16]国防军工行业:中航黑豹重组接受证监会审核带动板块情绪,四季度重点推荐板块新龙头-周报
    ■华创证券
    投资要点                                                                
    1.板块一周回顾                                                          
    2017年第39周,上证综指上涨1.24%,收于3390.52点;中证军工指数上涨0.88% 
,跑输大盘,相对收益率为-0.36%。                                           
    年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深,跌幅为6.03%。          
    同时,我们整理了核心军工标的的融资数据,选取了2014年4月至今的变化值,目 
前融资余额221.86元,仍相对较高。                                            
    2.核心观点                                                              
    本周军工板块整体表现较好(中信军工指数周涨幅周涨幅1.27%),我们认为主  
要是受到军工板块关注度提升以及市场情绪的影响。本周三晚上中航黑豹因重组事项  
即将接受证监会并购重组委的审核而停牌,可以看出目前公司收购沈飞集团重组事项  
正加速落地。作为我国最核心的军品资产之一,沈飞集团的整体上市在二级市场具有  
很高的关注度,而此次重组事项的加速显著提升了市场对中航黑豹和整个军工板块的  
关注度,周四军工板块大涨,中信军工指数当日涨幅1.82%,包括中直股份、中航飞  
机、中航机电等在内的中航系标的均表现亮眼;此外上周中央军民融合委员会召开第  
二次全体会议,审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》等,可以看出军工  
领域各项改革目前正向前推进。                                                
    我们认为四季度军工板块相关改革与政策有望持续催化,而板块经过今年一年调  
整价位有支撑,因此有望出现板块整体行情,建议关注。而中航黑豹重组完成后将成  
为板块新龙头,四季度重点推荐中航黑豹。同时,持续推荐中航机电、中航光电和中  
直股份等标的。                                                              
    3.行业动态跟踪                                                          
    (1)国内:中俄两军举行反导问题吹风会,敦促美韩撤出萨德;美军舰擅自进入 
中国西沙群岛领海,外交部、国防部相继回应;长二丁火箭成功发射委遥二号;泰国  
向中国采购的首批28辆VT-4主战坦克运抵,交付泰方验收;中央军委批准发布《中国  
人民解放军军营开放办法》;                                                  
    (2)国际:印军舰艇编队驶抵日本,双方反潜舰只再搞联合演练;美军核潜艇驶 
进朝鲜半岛,此前两架轰炸机已飞抵;美国公布神秘的新型隐身验证机;巴西将引进  
生产瑞典鹰狮战机,创南美洲军工历史;罗斯福号航母出港,西太平洋将现美双航母  
编队;巴基斯坦确认将采购中国护卫舰,已签署最终合同。                        
    4.投资建议                                                              
    重点推荐2017年四季度金股中航黑豹(军工板块新龙头),持续推荐三季度金股  
中航光电(低估值军用连接器龙头)以及中航机电(员工持股&科研院所改制&稳健发  
展的低估值品种)、2017年度品种中直股份(直升机板块上市平台、资产注入确定性  
高的白马标的),民参军标的建议关注航新科技(受益于ATE市场和直升机列装的民参 
军航电标的)和耐威科技(惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局)。科研院所改制可  
长期关注国睿科技和四创电子。                                                
    5.风险提示                                                              
    军工领域改革进度不及预期;军品订单和交付进度不及预期;市场系统性风险出  
现。                                                                        

[2017-10-15]国防军工行业:国企改革预期或再升温,美军舰闯南海遭驱离-周报
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    市场综述:本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.24%、2.81%和3 
.16%,申万国防军工行业指数涨跌幅为1.08%。                                 
    联通非公开发行股票申请获批,提升国企改革预期。央企混改先锋中国联通10月1 
2日发布公告,其非公开发行股票的申请获得了证监会发行审核委员会的审核通过。联 
通计划通过此次非公开发行引入腾讯、阿里等战略投资者,是公司实施国企改革的重  
要举措。军工一直也是国企改革的重点领域之一。此前,中国重工通过债转股的形式  
,引入了中国信达资产管理股份公司等投资者,涉及金额218.68亿元;中国船舶和中  
船防务也因可能涉及公司资产重组的事项停牌。在上述一系列事项的刺激下,市场对  
军工领域国企改革的预期可能再次升温。                                        
    美军舰闯入南海,再次凸显国防建设重要性。美国“查菲”号驱逐舰10月10日擅  
自进入我国海域,我国军舰和军机对其进行了警告驱离。此次美军舰擅闯南海的行为  
,再次提醒我们,我国周边环境还存在很多不安定因素,再次凸显了国防建设的重要  
性。只有拥有强大的国防实力,才能维护国家的和平稳定,才能为发展创造稳定的环  
境。当前我国GDP排名已达到世界第二,已具备足够的经济实力支持国防建设,各军兵 
种也进入了新型装备列装入役和老旧装备更新换代的高峰期。受国防建设需求的拉动  
,军工行业也呈现较高的景气度,带来大量的投资机会。在具体个股方面,我们建议  
投资者关注研制生产各军兵种主战装备的龙头性企业,如中航飞机、中直股份和内蒙  
一机等。                                                                    
    我们继续看好军工板块,维持推荐评级。主要基于以下四点:1)从短期来看,军 
工板块已随着市场风险偏好的提升而逐渐回升,但目前相较于年初仍有6%的跌幅,未 
来将有较高的概率继续修复;2)中期来看,军工板块的整体基本面逐渐趋向好转,主 
要得益于我国军用装备更新换代速度加快,加之军改步入尾声,在军改中受到影响的  
企业将恢复订单水平,营收能力将会重回正轨。3)长期来看,我们看好军工板块持续 
的优质资产注入与整合、科研院所改制、长期军费稳定投入等行业发展趋势。4)周边 
安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升通道开启的催  
化剂。                                                                      
    本周重点推荐个股及逻辑:我们推荐选股逻辑:1、推荐长期关注受益于国防武器 
装备建设的占据龙头地位的央企军工企业,中航飞机、中直股份;2、关注国企改革带 
来的资产注入、基本面改善和盈利能力提升,中国重工,中船防务,中国船舶,中船  
科技、中电广通;3、推荐具备独特技术优势、产品积淀丰富的军民融合标的,中航光 
电、瑞特股份、航新科技,久之洋,火炬电子。                                  
    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军改影响订单 
签订和产品交付;4)国企改革进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)系 
统性风险。                                                                  

[2017-10-15]机械设备行业:挖机、集装箱销量持续复苏,关注OLED产业投资机会-周报(20171009-20171013)
    ■国海证券
    中集集装箱9月销量为18.1万TEU,环比增长17.5%,最新订单价格接近2400美元/ 
TEU,微观层面显示集运行业需求依然在复苏。在全球经济复苏背景下,我们看好集运 
行业的持续复苏;而老箱替换需求将长期存在,集装箱的量价齐升态势有望持续,重  
点推荐中集集团。                                                            
    光伏自动化行业:农村光伏再获利好新政,复合项目有望加速布。10月10日,国  
土资源部召开了支持光伏扶贫和规范光伏产业发展用地新闻通气会,主要从强化光伏  
扶贫用地保障、进一步细化规范光伏发电产业用地管理、切实加强光伏发电项目用地  
的监管等方面对光伏用地政策进行了解读。随着光伏电站建设向中东部转移,农光、  
渔光项目也随之增多,光伏+的发展空间也将直接关系到各省份未来整个光伏行业的发 
展趋势。                                                                    
    看好光伏产业的长期发展,建议重点关注京山轻机、晶盛机电。                
    人工智能行业:阿里成立“达摩院”,AI成为重中之重。10月11日,阿里云栖大  
会在云栖小镇开幕,宣布成立全球研究院“达摩院”。达摩院由全球实验室、高校联  
合研究所及全球前沿创新研究计划三大部分组成,计划三年投入1000亿人民币,研究  
包括:量子计算、机器学习、基础算法、网络安全、视觉计算、自然语言处理、下一  
代人机交互、芯片技术、传感器技术、嵌入式系统等多个领域。首批公布的10位“达  
摩院学术委员会”的科学家中,5人具备AI背景。从研究计划与人才配备上看,AI的战 
略地位十分突出。达摩院的成立有望引领AI顶级科技创新逐步在各领域取得突破,看  
好国内GPU上市标的景嘉微,以及人工智能在工业应用领域落地标的京山轻机。       
    OLED行业:京东方供应华为柔性OLED面板,首次打破韩厂垄断。根据CINNO10月9  
日报道,有产业人士确认,京东方(BOE)在成都的B7工厂将在10月底量产柔性OLED面 
板,同时已经确保了生产所需的物料,5.5英寸的柔性OLED面板将会先生产,5.99英寸 
的柔性OLED面板将从11月份开始生产;这是中国面板企业第一次将柔性OLED面板真正  
变成一款市场上的产品。随着柔性OLED正逐步成为业内主流应用,行业发展面临提速  
。建议重点关注已在OLED领域进行布局的设备企业,如和科达、联得装备、精测电子  
。                                                                          
    本周重点推荐标的组合:【厚普股份】——国内加气站设备龙头,分布式能源EPC 
项目打开成长空间;【徐工机械】——龙头效应日益凸显,上半年出口翻番助力业绩  
腾飞;【日机密封】——中国高端密封市场的绝对龙头;【杭锅股份】——余热锅炉  
龙头,天然气发电带来成长新逻辑;【京山轻机】——人工智能技术引领工业领域深  
刻变革,且有望充分受益光伏组件装机量的持续超预期;【景嘉微】——图形显控模  
块产品占领先机,小型专用化雷达逐步定型;【弘亚数控】——公司是国内板式家具  
机械领域为数不多的优质标的。【中集集团】-全球集装箱龙头,受益集运和天然气行 
业复苏,公司业绩大幅好转。                                                  
    风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定  
性。                                                                        

[2017-10-15]机械设备行业:挖掘机,9月挖掘机销量同比增长92%,工程机械持续性有望超预期-点评报告
    ■中泰证券
    9月挖掘机销量达1.05万台,同比增长92.3%,超过市场预期                   
    (1)根据工程机械行业协会最新数据,2017年9月,国内挖机销量达1.05万台,  
同比涨幅92.3%;1-9月份累计销量达10.19万台,同比涨幅100.1%。               
    (2)龙头企业市场占有率保持稳定,三一/卡特/徐工市场占有率分别为23%/13  
%/11%。国有企业反弹增速仍高于海外企业。                                   
    9月份工程机械行业重点产品开工旺盛                                       
    (1)小松中国区域9月份挖机开工时间137.1小时/台,同比环比均小幅上涨。    
    (2)大型厂商汽车起重机9月份月均开工时间同比增长5.6%左右,泵车开工时间 
同比增加6%左右。                                                           
    挖掘机行业驱动因素:基建需求回暖、更新需求叠加、竞争格局改善            
    国内市场:基础设施建设拉动有效新增需求+存量更新需求。国家实施积极财政政 
策,基础设施建设保持较高增速、PPP项目加速落地;我国基础设施和民生领域有许多 
短板,产业亟需改造升级,有效投资仍有很大空间。                              
    更新需求叠加:近期工程机械销量中更新换代占了较大份额。一般情况下工程机  
械寿命6-8年,目前离工程机械行业上个高峰期(2007-2011年)已有8-9年,未来2-3  
年更新需求空间较大。                                                        
    全球市场:"一带一路"带动、美国加大基础设施建设。从全球看,"一带一路"推  
动基础设施互联互通,推动基建工程建设与中国对外工程承包加快增长,且需求量较  
大。特朗普政府推行积极财政与加大基础设施建设的经济政策,带来海外市场重大的  
战略发展机遇。                                                              
    行业集中度提升,龙头企业竞争优势凸显,竞争格局改善:自2012年以来,工程  
机械行业经过5年的持续深度调整,部分缺乏核心技术与竞争力的中小品牌企业退出市 
场,行业总体呈现市场份额集中度不断提高的趋势。                              
    挖掘机龙头2018-2019年持续向好                                           
    (1)2017年第4季度挖掘机行业销售将保持较为旺盛的状况;                  
    (2)短期来看,三季度报告将显示挖掘机龙头公司盈利能力上升;             
    (3)中长期来看,挖掘机行业龙头2018-2019年业绩将持续向好。              
    投资建议:挖掘机行业推荐排序:三一重工、徐工机械、柳工机械、恒立液压。  
    风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速  
低于预期风险。                                                              

[2017-10-15]国防军工行业:“十九大”即将召开,关注军工四季度投资机会-2017年第42周观点周报
    ■广发证券
    关注改革预期升温和周边局势变化。10月18日,"十九大"将于北京召开,关注会  
议前后市场对改革预期升温,关注军改、混改、央企改革、军品采购体系和定价体系  
改革预期和进度变化。此外,朝鲜半岛等周边局势变化有望提升板块关注度。        
    2018年军工行业基本面改善。我们判断,2018年军改对采购体系影响将逐步消除  
;随着"十三五"进入第三年,新项目新订单陆续进入交付阶段,军工行业基本面向上  
。                                                                          
    关注四季度板块投资机会。我们认为,随着军工行业改革持续深化和对明年军工  
基本面改善预期加强,关注四季度军工行业投资机会。                            
    市场风险偏好下行,中长期标的选择以低估值、具有持续成长性为主。重点推荐  
:中航光电、中航机电、中国动力、鹏起科技、湘电股份、航新科技、海兰信、中电  
广通。                                                                      
    上调军工板块至"买入"评级。                                              
                                                                            

[2017-10-15]国防军工行业:第42周数据周报
    ■广发证券
    核心观点:                                                              
    本周(10.09-13)中证军工指数收益为+0.88%,沪深300收益+2.20%。           
    子板块中,所有板块上涨,航空装备板块涨幅最大;南洋科技、中直股份等涨幅  
靠前,银邦股份、楚江新材等跌幅靠前。                                        
    南洋科技增发获证监会并购重组委审核通过。                                
    中航电子回复了可转债一次反馈意见,中航机电、中航资本可转债行政许可获证  
监会受理,山河智能增发完成,欧比特第三次修订了2016年增发预案。              
    截至10月13日,A股49家军工企业有融资余额共460.53亿元,与9月29日相比增加1 
0.58亿元。                                                                  
    与第40周相比,融资余额变化较大的上市公司分别为四维图新增加2.76亿元,中  
天科技增加2.61亿元,中航光电减少5606万元,中航电子2602万。                  
    行业利好预期和事件逐步兑现,关注改革预期升温和周边局势变化。            
    行业利好预期和事件逐步兑现,关注改革预期升温和周边局势变化。            
    10月18日,“十九大”将于北京召开,关注会议前后市场对改革预期升温,关注  
军改、混改以及央企改革预期和进度变化。此外,朝鲜半岛周边局势变化有望提升板  
块关注度。                                                                  
    投资建议:维持军工行业“持有”评级                                      
    市场风险偏好下行,中长期标的选择以低估值、具有持续成长性为主。          
    维持军工板块“持有”评级。                                              
    风险提示                                                                
    行业估值过高,军费持续低于预期,相关政策出台时间低于预期,资产证券化存  
在较大不确定性。                                                            

[2017-10-15]机械设备行业:人民币对美元升值对出口机械企业的影响程度几何?-研究周报
    ■天风证券
    核心组合:先导智能、科恒股份、天地科技、中集集团、浙江鼎力、康尼机电、  
田中精机、黄河旋风、杰克股份                                                
    重点组合:赢合科技、台海核电、科达洁能、康欣新材、三一重工、大元泵业、  
晶盛机电、弘亚数控、劲胜智能、伊之密、中广核技、荣泰健康、华东重机          
    上周行业表现:本周机械行业指数上涨1.91%,国防军工行业指数上涨1.3%,沪 
深300指数上涨2.2%。                                                        
    本周专题:五张图看懂人民币对美元升值对出口机械企业的影响程度            
    在6.5这一较为温和的汇率假设之下,我们测算得到:汇兑损失对于全年业绩影响 
可能超过50%的公司包括三一重工、华东重机、徐工机械、恒立液压;20%-50%的公 
司包括海油工程、杰瑞股份、山东威达、惠博普;10%-20%的公司包括巨星科技、烟 
台冰轮、荣泰健康、杰克股份、科达洁能、隆鑫通用等;而浙江鼎力、中国中车等则  
会受到10%以下的轻微影响。                                                  
    我们认为,必须客观认识到汇率波动会对出口业务占比较高的公司短期业绩造成  
冲击,但不必夸大这种影响,一方面,大部分公司会积极采取套期保值等防范从事,  
一方面短期业绩波动不会改变长期发展趋势,需更加重视公司的长期投资价值。      
    投资机会概述:锂电设备:新能源汽车9月当月销量7.8万辆,同比增长79.1%。  
其中,新能源乘用车销量为5.8万辆,比上年同期增长90.18%;新能源商用车销量为1 
.7万辆,增速加速中!我们坚定认为,新能源汽车产业链将从政策推动转变为消费驱  
动,全行业电池扩产是大趋势,这个过程中电池厂家普遍面临"囚徒困境",或主动或  
被动跟进扩产,这个过程中设备企业受益最大,而且龙头集中度会提高。同时国产装  
备不断缩小与国外设备的差距,未来将抢占更多国际市场。精选个股:(1)前段设备 
龙头先导智能、科恒股份、赢合科技;(2)后段主要需求为物流自动化装备和充放电 
测试设备,重点今天国际。                                                    
    3C自动化:四季度3C自动化有望迎来一波炒预期的行情,苹果IphoneX今年融入了 
大量的创新设计,包括无线充电、OLED屏幕、双面玻璃、人脸识别、双摄等,开启新  
一轮创新周期,设备投资需求大增。同时国产设备厂家对于外资品牌的替代进入加速  
器,率先进入苹果产业链的公司有望获得先发优势和品牌影响力。未来国内手机品牌  
的追随将持续带动龙头设备企业业绩。重点关注:田中精机、联得装备、华东重机、  
劲胜智能、昊志机电等。                                                      
    轨交设备:轨交板块近期频现边际改善机会,(1)短期,根据中车备货情况来看 
,下半年复兴号有望开始批量招标;(2)城轨上半年招标总量达到4200列,全年有望 
达到7000辆,相比于去年、前年招标总量分别提升近40%、75%,预示着未来1-2年城 
轨车辆交付高峰;(3)长远来看,铁路改革有利于改善铁总资产负债表、并改善铁路 
运营段的盈利能力,最终将有利于提升下游的资本开支水平。重点推荐:康尼机电,  
受益标的:春晖股份、神州高铁、中国中车、鼎汉技术等。                        
    风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,国家新能源政策大调整        

[2017-10-15]机械设备行业:持续看好锂电、OLED、光伏设备龙头;近期关注智能制造主题-周报
    ■东吴证券
    1.推荐组合:【先导智能】、【中集集团】、【晶盛机电】、【科恒股份】、【  
精测电子】、【弘亚数控】、【康尼机电】、【三一重工】、【振华重工】、【海源  
机械】                                                                      
    2、最新核心观点                                                         
    【2017Q3业绩预告】预计同比增长约160%-210%                             
    在申万一级子行业机械设备板块共计323支股票中,已经发布前三季度业绩预告的 
共220家。这220家公司的预告盈利下限共213.41亿元,相比于去年同期业绩总和82.14 
亿,同比增长160%;盈利上限共252.91亿元,同比增长208%。其中预告净利润增速  
在100%及以上的共58家,占比26.4%;增速在50%-100%的共41家,占比18.6%;增 
速在0%-50%的共68家,占比30.9%;出现负增长的有53家,占比24.1%。          
    值得关注的是,中集集团2017Q3预计盈利12-13.5亿,预计增速733%-812%,主  
要系大幅扭亏为盈所致。此外,精测电子预计盈利1.05-1.20亿,预计增速110%-140  
%;先导智能预计盈利2.45-2.91亿,预计增速60-90%;弘亚数控预计盈利1.7-2.0亿 
,预计增速42-67%。                                                         
    【Q4策略观点】中游利润承压、持续看好先进制造和周期龙头                  
    未来2个季度缺乏行业性机会,传统周期公司仍在修复资产负债表,成本上升的风 
险预计会在三季报和年报暴露,市场对传统周期公司业绩过度乐观将是股价未来表现  
的主要风险。                                                                
    1、推荐未来成长高度确定、受益行业景气度持续和技术创新红利的锂电设备和3C 
自动化板块,受益消费升级的定制家具设备板块。推荐高景气度锂电设备板块龙头【  
先导智能】、【科恒股份】;OLED设备龙头【精测电子】;光伏设备龙头【晶盛机电  
】、定制家具设备龙头【弘亚数控】。                                          
    2、中期仍看好竞争格局好的行业龙头资产负债表出清充分后的ROE回升,看好龙  
头定价权对成本上升消化转移能力。中期推荐【中集集团】、【三一重工】。        
    3、行业加速转型升级将刺激工控自动化需求,看好智能制造主题,建议重点关注 
【黄河旋风】、【机器人】、【华中数控】、【美的集团】等。                    
    风险提示:房地产基建投资低于预期;销量不达预期;                        

[2017-10-15]国防军工行业:军品定价改革利好总装类标的,军工长期布局窗口开启-周报
    ■东兴证券
    周报摘要:                                                              
    本周市场回顾:本周中信军工指数上涨1.27%,同期沪深300指数上涨2.20%,军  
工板块跑输大盘0.93个百分点,在29个一级行业中排名第19位。受军品定价议价机制  
改革、军工混改、“两证合一”催化,总装类单位受益明显,军工板块整体走强,中  
直股份、航天电器、四创电子、航天科技、中航电测、中航光电、航天电子等涨幅居  
前。受钢铁、有色金属板块回落影响,宝钛股份、楚江新材、西部材料等跌幅居前。  
    本周行业热点:据美国战略之页网站10月13日报道,中国首艘901型补给舰“呼伦  
湖”号已于8月入列。这艘快速补给舰好比中国航母的“大长腿”,它将使中国的航母 
辽宁舰驶向离基地更远的地方并持续活动更长时间。中国第二艘航母接近于建成,预  
计到2020年列编,届时还会列编更多的901型补给舰。901型补给舰是中国建造的最大  
补给舰(超过4万吨),其尺寸和能力类似于美国的T-AKE补给舰。                  
    投资策略及重点推荐:本周军工板块表现良好,我们维持军工板块正处于长期底  
部、并逐步走出筑底阶段的观点。军民融合早已上升为国家战略,随着政策的不断落  
地,将引导和鼓励更多优势企业进入军品科研生产领域。                          
    民参军企业看好光威复材、高德红外、晨曦航空、海兰信等。建议底部重点关注  
上述军民融合标的,2018-2020年将是军改之后装备订货追赶期,军民融合企业的高成 
长性将由此开启。                                                            
    军品定价议价机制改革将理顺价格形成机制和成本费用归集制度,促进企业加强  
成本管理,消除部分财务限制,释放利润空间。推荐关注中直股份、航发动力、内蒙  
一机、中航飞机等总装类标的。                                                
    本周投资组合为信质电机、内蒙一机、银邦股份、高德红外、航发动力,绝对受  
益率为-1.20%,跑输中信军工指数2.47个百分点。下周投资组合调整为内蒙一机、中 
直股份、航发动力、高德红外、信质电机权重各为20%。                          
    风险提示:军民融合对行业基本面催化不及预期;军品定价改革进度不及预期。  

[2017-10-15]国防军工行业:关注“十九大”政策利好,10月迎接军工小行情-研究周报
    ■天风证券
    金股推荐:中直股份(10月金股)、中航黑豹(战略看好)、内蒙一机(重回布  
局)长期推荐:航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、  
四创电子、中国动力、湘电股份民参军重点:金信诺、航新科技、金盾股份、泰豪科  
技本周行业表现:本周申万军工指数上涨1.08%,沪深300指数上涨2.20%。         
    本周:本周申万军工指数上涨1.08%,继续延续我们近期观点,如期进入短期行  
情窗口。我们在十九大窗口期,偏好维持及回升基础上,结合中航黑豹与南洋科技的  
重组利好,看好轮动机会带来的短期小行情。近期连续三项政策利好促使板块具备预  
期提升基础,10月18日“十九大”将于京召开,我们预计国防建设将持续成为新一届  
中央政府的工作重点,其中国企国资改革将持续被重点推荐,关注国企国资改革利好  
、军民融合利好投资机遇。                                                    
    近期三项板块利好酝酿18年拐点机会,继续关注十九大政策利好:一、中央军民  
融合发展委员会第二次全体会议9月24日在京召开,发布或推进《“十三五”科技军民 
融合发展专项规划》、41家军工科研院所改革,军品定价议价规则、装备采购制度等  
重要措施。我们认为军工改革将整体利好科研院所改制与民参军企业,行业有望继续  
获得结构优化升级,军品定价有望改善板块盈利现状,助推主机厂打破盈利瓶颈、核  
心分系统厂商降本增效。                                                      
    二、军改全面进入尾声:据10月初统计解放军高级将领、兵种和战区履新调整接  
近完成。我们认为随着上层结构正式落地,军改将在年内完成架构搭建,我军新模式  
将正式运行,“军改影响”告一段落,全面促进装备订单新周期的形成。            
    三、国务院会议继续推进央企级别国改,同期南船旗下两船舶平台双停牌筹划重  
大事项。我们认为军工央企是本次推进重组整合的装备制造领域核心组成,船舶领域  
(中国船舶、中国动力)、地面装备领域(内蒙一机、光电股份、北方导航)存在较  
强或一般程度的债务压力、产能过剩、资源配比失衡,将核心受益央企重组整合。    
    板块Q4:结合我们的第四季度观点,考虑到军品5年周期进入后半程密集释放阶段 
、军改年内收官、军品定价改革开启、军工国改重点推进,将全面促进板块进入高景  
气周期。根据中信军工指数样本集,2017E业绩对应板块PE为73x,十年估值中枢为82x 
,目前板块估值处于历史下部区域,我们维持对2018基本面变化预期将在第四季度开  
启的预期,推荐在基于五年军品订单后半程集中释放的基本面基础上,对军工国企国  
资改革、军品订单新周期、军民融合三拐点进行低位布局配置。具体:(1)军工改革  
:41家改制试点如期,国改持续推进,军工将于明年进入军品盈利资产证券化窗口期  
,板块估值开启下移。【内蒙一机、航天电子、中国动力、中国船舶】(2)新装备新 
订单:定价改革进行中,基本面有望出现盈利拐点,新型装备布产准备顺利,新装备  
周期于“十九大”后开启,基本面反应。                                        
    【中直股份、中航黑豹、中航飞机】(3)军民融合:军工集团利益缺口打开、招 
标利好,明年进入军品研制链条下一阶段兑现期,去伪存真。【航新科技、金盾股份  
】风险提示:政策推进不达预期、行业发展低于预期。                            

[2017-10-15]国防军工行业:委遥二号发射成功,整星出口再获突破-周报(1009-1015)
    ■中泰证券
    投资建议:(1)军工集团层面:仍以资产证券化为主要逻辑,随着军工院所改制 
提速,首批41家院所改制有望落地,伴随相应资产注入方案出现,看好四季度出现系  
统性行情。判断主要机会将来自电子电科系,可能的刺激包括1)中电子平台整合;2  
)中电科改制拆分上市。主要推荐:上海贝岭、杰赛科技。(2)军民融合层面:中央 
军民融合两次全体大会的召开凸显了军民融合的国家战略地位,相关政策文件密集出  
台,有望在年内迎来阶段性进展。                                              
    我们建议把握高精尖细分龙头,持续推荐东土科技(军工信息化)、楚江新材(  
军工新材料)、鹏起科技(转型军工)、神剑股份(转型军工)。                  
    专题聚焦:委遥二号发射成功,整星出口再获突破。10月9日,长征二号丁运载火 
箭成功发射委内瑞拉遥感卫星二号,火箭与卫星均由中国航天科技集团公司抓总研制  
。航天科技集团的整星出口和在轨交付服务不断升级。截至今年8月,各型号长征火箭 
已累计为国内外客户提供商业发射60次,其中搭载发射服务14次。除了委内瑞拉,航  
天科技集团的整星出口服务客户已经遍及尼日利亚、巴基斯坦、白俄罗斯、泰国、老  
挝、印度尼西亚、中国香港等国家和地区。                                      
    行情回顾:本周(10.9-10.15)上证综指上涨1.24%,申万国防军工指数上涨1.0 
8%,跑输市场0.16个百分点,位列申万28个一级行业中的第18名。                 
    公司跟踪:中航黑豹自2017年10月12日开市起停牌。博云新材正在筹划发行股份  
收购资产事项,标的公司属于硬质合金行业,股票自2017年10月9日开市起停牌;拟对 
外公开转让控股子公司湖南博云汽车制动材料有限公司92.59%的股权;中国软件子公 
司迈普通信以在产权交易市场公开挂牌方式,以3.5元/股的挂牌价格,增发股份1.29  
亿股;航天机电增资国内光伏电站项目公司的对外投资,向相关项目公司合计增资1.5 
7亿元;中海达对外投资进展暨Hi-RTP新产品完成研发,iRTK5已完成研发工作,计划  
于2018年投入量产。                                                          
    热点新闻:(1)朝核问题:美军轰炸机核潜艇及航母将齐聚朝鲜半岛,与日韩联  
演。美国务院:外交手段仍是解决朝核问题首选方式。(2)美国军事动向:国防部: 
中国军队出动1艘战舰3架军机驱离闯西沙美舰。俄国防部:美在俄边境附近兵力已达  
一个装甲师。(3)武器装备:中国武器频出口东南亚,当地武器市场美国或被取代。 
中俄合作远程宽体客机9X9正式公布了名称:CR929。                              
    风险提示:军工混改、科研院所改制进程不及预期;海空装备列装缓慢;行业估  
值过高。                                                                    

[2017-10-14]机械设备行业:制造业PMI创新高,行业景气度继续提升-周报(20171014)
    ■川财证券
    每周观点                                                                
    国家统计局发布了中国制造业采购经理指数(PMI)。今年9月份,中国制造业PMI 
为52.4%,比上月上升0.7个百分点,制造业继续保持稳中向好的发展态势,扩张步伐 
有所加快。长期来看,随着上游原材料价格上涨,有望逐步传递到中游制造行业;受  
益于“四万亿”投资,从2010年开始积累的机械设备的生命年限将于近两年到期,更  
新需求将大幅增加,机械设备行业将逐步复苏。今年以来工程机械类产品销售均呈现  
高速增长,主要产品实现同比增长70%以上,释放出行业景气度回升信号,有望迎来  
新一轮景气周期。推荐重点关注工程机械子行业中市占率高的龙头企业。            
    市场表现                                                                
    本周沪深300上涨2.20%,机械设备行业指数上涨1.95%,行业涨幅周排名12/28  
,板块跑输大盘0.25个百分点。涨幅前三的个股为泰嘉股份、爱司凯、岱勒新材,涨  
幅分别为25.81%、23.19%和21.02%。跌幅前三的个股为梅轮电梯、科新机电、三超 
新材,跌幅分别为17.56%、11.97%和11.65%。                                 
    行业动态                                                                
    国家统计局发布中国制造业采购经理指数(国家统计局);高工产研机器人研究  
所发布《2017-2020中国工业机器人行业调研报告》(高工机器人);国际原子能机构 
公布第37期《2050年能源、电力和核能估计》(搜狐网);《杭州铁路枢纽规划》(2 
016-2030年)获得批复(中国工程机械商贸网);华龙一号海外首堆—巴基斯坦卡拉  
奇核电工程2号机组压力容器日前吊装成功(中国核电信息网);2017年1-8月,全国  
内燃机销量3650.73万台,同比增长6.62%。                                     
    (中国工程机械商贸网);日本政府自2016年7月以来首次调高对机械订货基本情 
况的判断(中国工程机械商贸网);据前瞻产业研究院分析师预计我国植保无人机市  
场未来五年年均复合增长率约为38.29%。(前瞻网)                             
    公司公告                                                                
    威海广泰(002111)中标北京市公安局消防局消防车辆更新换代项目;克来机电  
(603960)与博世汽车部件(苏州)有限公司签订IPBFA生产线销售合同;           
    中国中车(603960)第三季度签订了若干项合同,合计金额约283.2亿元人民币; 
长荣股份(300195)收购大族冠华持有的营口冠华印刷机械有限公司100%股权;晋亿 
实业(601002)中标新建鲁南高速铁路工程高速钢轨扣配件项目。                  
    风险提示:宏观经济发展不及预期;原材料价格波动。                        

[2017-10-14]国防军工行业:中船重工资产证券化率十三五目标提升至70%,持续看好军工集团混改下核心受益个股机会-点评报告
    ■天风证券
    谷歌发布第二代家庭消费硬件产品:谷歌于2017秋季发布会推出了五大重磅新品  
,其中包括Pixel2与Pixel2XL两种新型号手机、GoogleHomeMini与GoogleHomeMax两款 
新智能音箱、搭载ChromeOS并内置GoogleAssistant的全新上网本Pixelbook、便携式  
智能摄像头GoogleClips以及智能耳机PixelBuds。此外,谷歌还为Pixelbook配备了功 
能强大的触控笔PixelbookPen,对VR眼镜DaydreamView例行进行了更新,升级的Googl 
eAssistant也可为GoogleHome等产品提供了更多的功能支持。                      
    谷歌新品涵盖了包括笔记本电脑、手机、音箱、耳机、摄像头、VR头显在内的一  
系列智能消费电子产品,涉及家居、社交、娱乐、办公等众多日常生活场景,颇有向  
苹果、微软、亚马逊等巨头全面开战的意味。通过对产品主要亮点进行梳理,我们发  
现谷歌第二代家用硬件设备融合了更多计算机前沿技术,功能更加强大,智能化程度  
显著提升,明显比此前的产品成熟,尤其是AI语音助手GoogleAssistant几乎贯穿于所 
有新品。此外,新的Pixel手机还置入了GoogleLens功能,允许用户通过拍照直接获取 
相关信息。综合来看,相比于主要竞品,谷歌本次发布新品在AI应用方面应具有一定  
优势。                                                                      
    "AI+软件+硬件"正在成为趋势:总体而言,"AIFirst"和"AI+软件+硬件"的理念贯 
穿于谷歌秋季发布会与相应的硬件新品的始终。我们认为,全球科技巨头的战略动向  
通常在一定程度上预示着行业发展方向,如以本次谷歌的秋季发布会作为观察窗口,A 
I引领新一轮科技革命已是大势所趋,近年来全球AI领域的企业数量、融资规模的增加 
以及知识专利的积累,必将在未来数年内转化为现实的生产力和商业价值。在这样的  
大背景下,我们认为AI向C端应用领域加速渗透、基于语音与图像的人机交互率先爆发 
、智能硬件地位和市场规模显著提升或将成为下一阶段产业发展的重要趋势。        
    投资建议:基于上述对行业发展趋势的判断,我们认为在智能语音、计算机视觉  
、AI芯片、智能车载、智能硬件领域布局的A股上市公司将因行业发展趋势的带动而受 
益。投资标的方面,我们建议重点关注智能语音龙头科大讯飞,在AI芯片、智能车载  
、智能硬件领域均有涉及的    事件:                                          
    近日,中船重工集团公司董事、副总会计师张英岱表示,将坚持把资产证券化作  
为推进供给侧结构性改革的重要手段,推动集团公司在资本层面实现军民融合,落实  
混合所有制改革,做强主业;依托旗下上市公司,不断注入优质军工和军民融合产业  
资产;建立完善四大领域、十个军民融合产业发展投融资平台,着力打造若干个百亿  
市值的创新型优质上市公司。下一步集团将坚持以资产证券化推进军工企业体制机制  
改革,到"十三五"末集团资产证券化率由目前的46%提升70%,并对于旗下中国重工  
、中国动力与中国海防(中电广通)三家子公司做出较为明确的资产整合战略部署。  
    中国重工、中国动力、中国海防各有针对性混改计划,内生外延并行            
    具体来看,中国重工计划年内完成以债转股为标的的混合所有制改革;中国动力  
全面完成低速机业务重组整合,同时积极推进设立电磁发射公司,吸收整合内、外部  
电磁发射业务;中国海防将加快推进电子信息产业板块相关厂所产业重组整合。此外  
,北船拟加快推进重庆海装风电、汉光科技等IPO,推进高、新、精、特业务及相关资 
产上市工作。                                                                
    近期军改热点催化不断,北船有望乘混改东风再下一城                        
    我们认为,伴随9月底以来解放军高级将领调整接近完成,国务院会议继续推进央 
企级别国改,同期南船旗下两船舶平台双停牌筹划重大事项,军改在人员调整接近完  
成之后集团院所与企业系列改革有望密集到来。此时北船发布军工企业体制改革详细  
规划,有望乘改革东风,一方面通过债转股等金融手段降低企业负债缓解海工、民船  
业务拖累,另一方面进一步盘活集团体外优质资产,加速证券化进程以巩固公司核心  
竞争力,提升盈利能力。                                                      
    集团军工订单饱满+民品业务逐步复苏,推荐相关高业绩核心技术标的           
    2017年上半年,中国重工军工军贸与海洋经济产业新增订单174.07亿元,同比增  
长9.54%;手持订单1034.91亿元,同比增长6.28%。随着北船集团通过持续资产运作 
结构升级,海洋装备领域高速投入,海工民船逐步复苏,看好具备核心盈利能力的相  
关个股机会。推荐中国动力:海洋动力集成大平台,持续受益造舰高峰订单饱满,"燃 
气+全电+海洋核动力"支撑高成长性同时持续资产优化整合,低估值白马存较大安全边 
际。关注南船混改停牌标的中国船舶(预计大概率通过债转股去杠杆降负债,长期看  
好集团资产整合),以及地面装备领域混改受益个股内蒙一机、光电股份、北方导航  
。                                                                          
    风险提示:(民船与海工行业转向恶化;集团混改进程与力度低于预期。)	中科 
创达,以及布局车载芯片和无人驾驶的数字地图龙头四维图新。此外,我们也建议关  
注川大智胜、佳都科技、汉王科技等公司在人脸识别领域的业务进展。              
    风险提示:人工智能技术落地不及预期;智能语音市场发展速度不及预期;图像  
识别技术应用落地状况不及预期;智能硬件C端                                   

[2017-10-14]机械设备行业:看好后续工程机械及苹果产业链设备行业表现-周报
    ■太平洋证券
    9月挖机销量符合我们预期,超市场预期,后续依然看好。据工程机械协会统计, 
2017年9月行业共计销售各类挖掘机械产品10496台,同比涨幅92.3%,数据基本符合  
我们预期,超市场预期。对于后市,我们还是持续看好,理由有二:1)第四期环保核 
查影响逐步消除,因环保核查停工整改的矿山、市政工地逐渐恢复开工,市场逐渐回  
暖,我们预计全国范围的新开工会明显好转,9、10月份小松挖机开机小时数可能同比 
正增长,推动四季度挖机行业销售超预期。2)近日,环保部发布了《京津冀及周边地 
区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,虽然短期内可能津京冀某  
些项目开工产生影响,但从全局看,严格的大气治理可能会加快工程机械存量更新,  
而市场目前对这块并没有充分的认识。我们认为,京津冀地区有可能首先推动国二非  
道路车辆的强制报废,并逐步推广至其他区域。经我们测算,目前全国范围内国三标  
准占比约10%-15%,国二标准占比65%左右,其余为国二以下标准,其中津京冀挖机 
国二及以下存量约大约在8万台。                                               
    新技术对成品率的影响或使苹果增加相关设备采购,维持苹果产业链设备需求明  
年依然大年的判断。近期苹果产业链设备相关标的关注度较高,根据我们的了解,可  
能与苹果为保证iPhoneX及时上市而增加设备冗余以补偿新技术成品率有关。从今明两 
年来看,iPhoneX的销量是决定苹果此轮更新周期成败的关键,苹果必定会倾力保障其 
供应;同时,苹果也有望在ipad、iwatch等新产品上进行较大的技术更新,带动相关  
设备需求,为苹果产业链设备供应商今明两年业绩高增长打下基础。                
    投资建议:继续看好工程机械行业持续超预期可能,强烈推荐板块龙头三一重工  
、柳工和恒立液压等;机器人及自动化方向强烈推荐诺力股份、弘亚数控、先导智能  
,建议重点关注拓斯达、科恒股份,智云股份和精测电子等;轨交装备,建议重点关  
注春晖股份和康尼机电;考虑到天然气应用大发展是长期趋势,建议重点关注厚普股  
份;关注基础零部件在工业体系进步中潜移默化的进步,建议重点关注日机密封。    
    风险提示:四季度宏观经济出现较大下滑的风险等。                          

[2017-10-13]机械设备行业:天然气分布式能源装备,中小型燃气轮机空间大-重点民企,福鞍股份、金通灵、派思股份
    ■中泰证券
    "煤改气"进入全面实施,天然气消费有望快速增长                            
    2013年发布《大气污染防治行动计划》开始,各地区陆续出台"煤改气"相关政策  
。2016年环保部《京津冀大气污染防止强化措施(2016-2017年)》明确指出限时完成 
散煤清洁化替代,目前煤改气已进入全面实施推进阶段。                          
    据国家能源局局长在全国能源工作会议透露,2017年天然气比重提高至6.8%左右 
。国家发改委发布的《天然气发展"十三五"规划》中提出,"十三五"期间天然气占一  
次能源消费比例达到8.3%-10%,提升41%-69%。                               
    天然气分布式能源为能源发展重要方向                                      
    天然气分布式能源为成熟的分布式能源形式,可实现天然气清洁能源的梯级利用  
,降低输配电损耗,极大的提升能源利用效率和安全性;分布式天然气对燃气和电力  
具有双重"削峰填谷"作用,可调节电力系统和供暖系统。                          
    政策大力扶持,气价下调促天然气分布式能源发展                            
    天然气燃料成本约占生命周期总成本76%,天然气价格下调促进天然气分布式经  
济效益提升。2015年11月新电改配套文件发布,明确提出向社会资本开放售电业务,  
售电侧市场的放开标志着我国传统的电网公司单一售电模式将被打破,分布式天然气  
并网难将不再是问题。                                                        
    "十三五"期间,天然气分布式能源设备投资有望达500亿                       
    考虑天然气分布式能源发展遇到的诸多问题,我们认为"十三五"期间天然气分布  
式能源项目或将低于《指导意见》,保守估计新增装机容量在2000万千瓦左右,按照  
天然气分布式能源项目投资单价约500万元/MW,设备费用占总投资费用的50%计算,  
预计相关设备市场约500亿。                                                   
    核心装备:中小型燃气轮机进口替代空间大                                  
    天然气分布式主要的装备是燃气轮机、余热锅炉和直燃机,其中燃气轮机占比70  
%左右,"十三五期间"市场规模在350亿左右。其余核心设备包括余热锅炉、制冷设备 
等。                                                                        
    目前1MW以上大功率燃气内燃机组几乎完全依赖进口,设备投资和运维成本高,严 
重制约我国天然气分布式能源的发展。《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》 
提出到2020年实现1MW以下级微小型燃气轮机及分布式供能系统、1-10MW级小型燃气轮 
机和10-50MW级工业驱动用中型燃气轮机的产业化。我们认为我国中小型燃机设备市场 
空间巨大,政策支持和国内企业布局有望促进进口替代。                          
    重点民营企业:福鞍股份、金通灵、派思股份                                
    (1)福鞍股份:引入俄罗斯燃气轮机技术,转型分布式能源核心装备。(2)金  
通灵:订单高增长,加快燃气轮机核心设备布局。(3)派思股份:天然气输配成套设 
备供应商,掌握燃气轮机核心技术。                                            
    风险提示:天然气政策的不确定性;分布式项目推广低于预期。                

[2017-10-13]机械设备行业:OLED产业趋势有望持续向后延伸,国产设备占有率将提升-OLED装备电话会议纪要
    ■华创证券
    投资要点                                                                
    1.OLED产业趋势有望持续向后延续                                          
    除了目前可看到的规划产线外,很多面板厂内部或还有新产线投资计划,一方面  
是争夺市场份额,另一方面是为更多的产品形态比如智能家居、数码相框做准备,而  
不只局限于我们目前熟悉的手机等领域。                                        
    2.未来设备的国产化率有望不断提升                                        
    面板产线模组段设备的技术壁垒不高,国内也已经逐步掌握,国内面板厂对国内  
设备商有扶持,将增加国产设备的比例。国内受益公司有联得装备、智云股份、精测  
电子等。                                                                    
    3.新创新带来新需求,全面屏爆发将新增设备需求                            
    全面屏对产业的带动可能比OLED更大,带来的设备投资需求主要在激光切割和CNC 
领域。在激光切割领域,大族激光、德龙激光等国内公司已经具备较好的技术实力。  

[2017-10-13]国防军工行业:如何看待军工板块当前阶段投资价值-点评报告
    ■兴业证券
    当前军工行业自身面临α+β叠加的非常积极的变化,没有明显的利空因素。     
    综合来看,军工板块四季度继续向下的动能较弱,在大盘总体平稳情况下,军工  
有望在板块轮动中出现小幅反弹。未来三年,军工行业将开启一轮强劲的基本面成长  
的机会,为军工板块股价表现奠定基石。                                        
    回顾过去两年的走势,军工板块具备补涨的条件:国防军工指数年初至今跌5.6% 
,排名后五,跑输上证综指14.7%,跑输创业板指数2.5%;2016年初至今跌27.0%, 
仅次于传媒的39.6%、计算机的37.6%,跑输上证综指22.7%,跑赢创业板指数3%。 
从行业催化看:周边安全形势当前局部扰动,总体平稳。展望未来三年,军工行业自  
身面临非常良好的局面。                                                      
    首先,军队改革的体制编制调整部分行将结束,十三五后三年补偿式采购叠加新  
一代高新武器装备密集列装,给军工行业带来α成长的机会。                      
    其次国防工业体系改革尤其是军品定价改革推进将给军工板块提升β弹性。9月22 
日军民融合委员会第二次全体会议召开,要求推进科研院所转制、军品定价议价规则  
和采购体制等军工关键改革。单一来源采购类总装及核心配套企业有望突破成本加成5 
%利润上限,理论上最高可以获得5%成本加成+5%激励,即10%的利润空间,从而大 
幅提升盈利能力(2016净利润率中航飞机1.7%、沈飞3.2%、中直股份3.5%、航发动 
力4.1%、内蒙一机4.9%)。                                                  
    同时我们应该看到,军工板块是一个相对年轻、资产证券化率不够充分的板块,  
同时基于军工产品天然的平战需求差异,军工板块是一个自带高β属性的板块。当前  
板块整体估值仍在80倍以上,位列全行业第二,容易出现短期快速上涨透支长期基本  
面成长的局面,军工板块整体走出单边持续上涨行情需要市场总体风险偏好提升的支  
持。                                                                        
    军工板块当前估值分化严重,标的上我们当前重点关注具有扎实基本面和估值安  
全边际的标的,包括大幅受益装备密集列装的中直股份、中航机电,以及大幅受益十  
三五后半段补偿式采购的中航光电、航天电器。并重点关注民参军方向的航新科技、  
天银机电、雷科防务、振芯科技、泰胜风能。重点推荐中国动力(军舰动力唯一平台  
,股价位于底部,当前军工板块估值仅高于航天电器,对应2017年PE34倍,保守估计  
未来3年复合业绩增速20%以上)。                                             
    风险提示:市场风险偏好下降;军品目标价格机制建立依赖军方审价体系的建设  
,可能需要几年时间;装备采购订单传导至企业业绩时间周期较长;企业利润率充分  
释放尚需核心骨干激励等改革推动经营治理能力提升。                            

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