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贵州燃气(600903)业内点评

业内点评

≈≈贵州燃气600903≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.01.19)
[2018-01-11]燃气行业:清洁取暖促消费增长-2018年1月投资策略
    ■上海证券
    主要观点                                                                
    生产和消费增速加快11月,天然气产量126亿立方米,同比增长3.0%;天然气进口量 
91亿立方米,增长41.87%;天然气消费量215亿立方米,增长11.39%.1-11月,天然气产  
量1338亿立方米,同比增长8.34%;天然气进口量845亿立方米,增长26.50%;天然气消  
费量2151亿立方米,增长14.84%.                                               
    总体来看,1-11月份,天然气生产量和消费量同比增长,消费增速明显加快.清洁取  
暖率提升                                                                    
    2017年12月,发改委发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021年)》.总体目标 
:到2019年,北方地区清洁取暖率达到50%,替代散烧煤(含低效小锅炉用煤)7400万吨.  
到2021年,北方地区清洁取暖率达到70%,替代散烧煤(含低效小锅炉用煤)1.5亿吨.供  
热系统平均综合能耗降低至15千克标煤/平方米以下.热网系统失水率,             
    中青旅(600138.SH):鉴于公司控股子公司乌镇旅游在世界互联网大会筹备过程中  
做出的突出贡献,为大力支持互联网大会配套项目的建设,桐乡市财政局经研究决定对  
乌镇旅游给予补助,计人民币796,592,594.71元.截至2017年11月17日公告,乌镇旅游收 
到桐乡市财政局拨付的人民币596,592,594.71元补助款.近日,公司控股子公司乌镇旅  
游又合计收到桐乡市财政局拨付的剩余补助款人民币2亿元整,桐乡市财政局给予乌镇  
旅游的796,592,594.71元世界互联                                              

[2018-01-10]天然气行业:快速增长的天然气市场符合“美丽中国”要义-系列报告之一
    ■中银国际
    主要观点                                                                
    2017年以来,国内天然气市场增速加快.2017年,中国的天然气市场快速增长.截至1 
1月份,国内产量累计为1338.1亿立方米,同比增长9.1%.截至10月份,消费量累计为186 
5亿立方米,同比增长18.7%.预计全年消费量将在2350亿方左右,消费量增量接近300亿 
方.截至2017年10月份,累计进口天然气754.64亿立方米,同比增长24.93%.全年的进口 
依赖度持续走高,单月皆维持在35%以上.                                        
    "清洁低碳"的天然气符合社会发展要求.与煤炭和石油相比,天然气是清洁的优质  
能源.以单位能源产生的热量为标准,若以天然气替代煤炭,考虑热效率的差异情况,替  
代相应当量的煤炭可减排二氧化碳65.1%,二氧化硫99.6%,氮氧化物88%.党的十九大 
报告再次明确坚持人与自然和谐共生.着眼于"两个一百年"的战略安排和部署,首当其  
冲的环保问题则是绿色转型与发展模式引领.自2013年,环保部要求全面整治燃煤小锅  
炉,加快推进"煤改气".                                                        
    价格优势渐显,天然气竞争优势进一步提高.天然气与石油的竞争关系主要体现在  
交通领域,确切的说是CNG(压缩天然气)与汽油在出租车和私家车领域的竞争,以及LNG( 
液化天然气)与柴油在重卡,公交,中短途客车领域的竞争.综合考虑购置成本,使用习惯 
,使用成本等因素,一般认为天然气价格在成品油价格的70%或者以下时,具有价格优势 
.随着油价稳步回升,天然气目前的比价优势有望在未来进一步扩大.                 
    投资建议                                                                
    投资逻辑主要从两个角度考虑:                                             
    一看天然气行业内,首选资源供应商和优质区位服务商.在国内市场全年供需紧平  
衡的态势下,占有上游资源将给公司业绩兑现带来更多保障,建议关注:蓝焰控股,新奥  
股份,广汇能源;京津冀地区是推广煤改气的重中之重,具有标杆意义,针对该区域城燃  
业务的公司值得关注,建议关注:百川能源.                                       
    二看天然气行业以外,在个别时点和地区的天然气供应紧张将使得下游尿素,甲醇  
的产量下降,价格上涨,煤头尿素和煤头甲醇将直接受益.建议关注:华鲁恒升,新奥股份 
.                                                                           

[2018-01-08]燃气水务行业:周报(1.2-1.5)
    ■上海证券
    板块表现:                                                              
    上期(20180102-20180105)燃气指数上涨0.50%,水务指数上涨4.01%,沪深30 
0指数上涨2.68%,燃气指数跑输沪深300指数2.18个百分点,水务指数跑赢沪深300指 
数1.33个百分点。                                                            
    个股方面,股价表现为涨跌互现。其中表现较好的有创业环保(15.60%)、首创 
股份(11.48%)、大通燃气(6.01%),表现较差的个股为长春燃气(-4.96%)、  
金鸿控股(-3.41%)、皖天然气(-2.77%)。                                  
    投资建议:                                                              
    未来十二个月内,维持燃气、水务行业"增持"评级                            
    随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好。维持燃气行业"增 
持"的投资评级。关注天然气供需变化情况以及价改进展情况。                     
    水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新  
增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发  
展空间较大。给予水务行业"增持"投资评级。                                    

[2018-01-02]燃气水务行业:周报(12.25-12.29)
    ■上海证券
    板块表现:                                                              
    上期(20171225-20171229)燃气指数下跌3.25%,水务指数下跌0.17%,沪深30 
0指数下跌0.59%,燃气指数跑输沪深300指数2.66个百分点,水务指数跑赢沪深300指 
数0.42个百分点。                                                            
    个股方面,股价表现为涨跌互现。其中表现较好的有长春燃气(3.20%)、瀚蓝  
环境(2.70%)、巴安水务(1.91%),表现较差的个股为大通燃气(-11.52%)、  
新天然气(-11.04%)、国新能源(-10.90%)。                                
    投资建议:                                                              
    未来十二个月内,维持燃气、水务行业"增持"评级                            
    随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好。维持燃气行业"增 
持"的投资评级。关注天然气供需变化情况以及价改进展情况。                     
    水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新  
增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发  
展空间较大。给予水务行业"增持"投资评级。                                    

[2017-12-26]燃气水务行业:周报(12.18-12.22)
    ■上海证券
    板块表现:                                                              
    上期(20171218-20171222)燃气指数上涨9.33%,水务指数上涨0.03%,沪深30 
0指数上涨1.85%,燃气指数跑赢沪深300指数7.48个百分点,水务指数跑输沪深300指 
数1.82个百分点。                                                            
    个股方面,股价表现多为下跌。其中表现较好的有重庆燃气(27.77%)、长春燃 
气(15.17%)、深圳燃气(14.45%),表现较差的个股为祥龙电业(-12.89%)、  
钱江水利(-2.80%)、首创股份(-2.26%)。                                  
    投资建议:                                                              
    未来十二个月内,维持燃气、水务行业“增持”评级                          
    随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好。                
    维持燃气行业“增持”的投资评级。关注天然气供需变化情况以及价改进展情况  
。                                                                          
    水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新  
增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发  
展空间较大。给予水务行业“增持”投资评级。                                  

[2017-12-21]燃气行业:清洁取暖规划出台,继续关注煤改气投资机会
    ■安信国际
    报告摘要:                                                               
    清洁取暖规划正式出台,市场空间巨大.12月16日,发改委等10部位共同发布《北方 
地区冬季清洁取暖规划(2017-2021年)》.《规划》要求到2019年和2021年将北方地区  
清洁取暖比例提升至50%和70%(2016年为34%);其中,"2+26"城市城区,乡镇,农村的  
清洁采暖比例到2021年分别要达到100%,80%,60%,其他地区城区,乡镇,农村2021年  
目标分别为80%,70%,40%.我们相信北方地区取暖清洁化是未来几年的必然发展方向 
,其中蕴含了大量的市场机会.                                                  
    煤改气是未来中国天然气市场的最大增长点.根据《规划》,到2021年,"2+26"城市 
累计新增天然气供暖面积18亿立方米,新增用气量230亿立方米,年化增长率20%;其中  
分户式燃气壁挂炉用气量达90亿立方米,年化增长率42%.本次《规划》的出台消除了  
市场对于未来煤改气进度放缓的担忧,煤改气将会是未来增长最为迅速的市场.        
    气源供应能力增强.今年冬季以来气慌的主要原因在于上游供应保障准备不足及调 
峰能力欠缺.本次,发改委同时发布了《北方重点地区冬季清洁取暖"煤改气"气源保障  
总体方案》,明确了保障北方地区冬季用气的责任划分》.《方案》要求到2021年三桶  
油向华北六省市的供气量达到1060亿立方米/年,采暖季供气量达593亿立方米;新建8条 
输气管线,增加供应能力750亿立方米/年;新增24-26座LNG储罐,储存能力达25亿立方米 
;新增支线管道4300公里,输配能力580亿立方米/年;新建11个储气库,储气能力达7000  
万立方米.我们相信《方案》的出台将加速天然气基础设施的建设,增强气源保障,为煤 
改气的推进提供支撑.                                                         
    煤改气对于下游是重大的机遇及挑战.我们认为,相比于单纯获得政府补贴,煤改气 
对于下游燃气公司具有更为深远的影响.其一,煤改气是对燃气公司经营范围的一次重  
新洗牌,之前的特许经营权划分仅限于城市核心区,周边乡镇及农村还有大量空白待整  
合,煤改气为切入这部分市场提供了契机;其二,煤改气用户的用气量是城市用户的8-10 
倍,燃气公司可快速扩大售气规模,在气源逐步多样化的背景下,掌握终端可增强采购上 
的议价能力,缓解毛差下滑压力;其三,煤改气带动了LNG接收站,LNG物流贸易,LNG储存, 
天然气分布式能源等多个领域的发展,为燃气公司实现产业链一体化的多元发展提供了 
机会.                                                                       
    继续关注煤改气相关投资机会.我们看好煤改气在未来几年为天然气行业带来的发 
展机遇,重点推荐煤改气市场领先者中国燃气384,同时也推荐新奥能源2688,天伦燃气1 
600,北京燃气蓝天6828及中集安瑞科3899.                                       
    风险提示:i)气价上涨;ii)油价大幅下跌;iii)政策推进不及预期.               

[2017-12-18]燃气水务行业:周报(12.11-12.15)
    ■上海证券
    板块表现:                                                               
    上期(20171211-20171215)燃气指数上涨2.93%,水务指数上涨1.09%,沪深300指  
数下跌0.56%,燃气指数跑赢沪深300指数3.49个百分点,水务指数跑赢沪深300指数1.6 
5个百分点.                                                                  
    个股方面,股价表现多为下跌.其中表现较好的有新天然气(6.98%),国新能源(5.9 
7%),祥龙电业(7.38%),表现较差的个股为皖天然气(-2.81%),重庆水务(-1.09%),  
武汉控股(-0.97%).                                                          
    投资建议:                                                               
    未来十二个月内,维持燃气,水务行业"增持"评级                              
    随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好.维持燃气行业"增持 
"的投资评级.关注天然气供需变化情况以及价改进展情况.                         
    水资源作为关系到人们生活,社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新增产 
能增长有限.我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发展空间较 
大.给予水务行业"增持"投资评级.                                              

[2017-12-12]天然气行业:短期供需失衡,长期步入十年黄金发展期-专题报告
    ■西南证券
    2017采暖季天然气供需缺口达62亿立方米,LNG价格大幅上涨。根据我们的测算, 
由于我国煤改气的大力推行,2017年冬季采暖季需求高达1182亿立方米(11月-次年3  
月),而我国天然气供给总量为1120亿立方米(其中管道气进口量维持在6%左右增速 
、LNG进口增速在50%和产量增速维持在10%增速),再加之天然气储气调峰能力和接 
收站接受天然气能力尚未成熟,从而导致我国2017年采暖季出现“气荒”,导致LNG价 
格大幅上涨。目前LNG市场价已从9月10日的3127元/吨上涨至5636元/吨,涨幅高达80  
%。                                                                        
    2016年天然气重回高增长通道。天然气行业于2016年迎来拐点,且增速呈现出扩  
大趋势。2016年,我国天然气需求量达2087亿立方米,同比增速高达12.5%;2017年1 
-9月需求量高达1753亿立方米,同比增速高达14.6%。从2017年天然气月度需求量来  
看,自17年3月份以来,天然气月份消费量增速稳步提升,消费增速从3月份的6.1%, 
提升至10月份的14.9%,需求增速大幅提升。                                    
    天然气行业正式步入十年黄金发展期。我们预计天然气行业将迎来快速发展的黄  
金十年。预计至2020年,为黄金I期,在“煤改气”顶层政策的推动下和天然气相较于 
替代能源在城市燃气和交通领域已具备经济性的情况下,城市燃气和工业燃料需求将  
迎来爆发;2020-2025年为黄金II期,随着天然气价格市场化改革的加速推进,天然气 
价格下行带动天然气在发电、城市燃气和工业燃料等诸多应用领域的需求爆发,我国  
天然气需求在此阶段将维持高速增长趋势。                                      
    天然气行业也将迎来重要的十年黄金发展期。                                
    黄金I期:煤改气将是发展的主要推动力。(1)城市燃气:在政府补贴下,天然  
气在居民取暖和做饭、交通等领域已具备经济性,随着人们消费习惯的逐步养成,天  
然气需求的持续增长将得到有效保障。我们预计到2020年,全国新增城市燃气需求达2 
33亿立方米,重启10%以上增速模式,其中京津冀及周边地区天然气需求增量为81.5  
亿立方米。(2)工业燃料:由于燃煤锅炉的强制性改造,将带来工业领域对天然气需 
求的快速增长。我们预计工业锅炉改造预计2017年带来新增天然气需求达54.8亿立方  
,十三五新增需求达370.4亿立方米。                                           
    黄金II期:天然气价格市场化将是发展的主要推动力。由美国天然气行业市场化  
历程开始知道,天然气价格市场化直接推动需求的快速增长。近些年来,天然气气价  
改革政策不断出台,对于天然气改革的步伐也在逐步加快,“放开两头,管住中间”  
的政策将加速气改进程。我们预计随着气改的不断深入,未来天然气价格有望进一步  
下降,将推动天然气需求的快速增长。                                          
    投资建议。在“煤改气”政策和气价市场化推动下的推动下,天然气在城市燃气  
和工业领域的需求将有效推动天然气需求的增长,天然气需求的增长将有效带动整个  
产业链业绩的释放。我们建议关注,A)天然气行业上游公司:蓝焰控股(000968.SH  
,煤层气龙头)、新奥股份(600803.SH,受益LNG价格上涨)、中天能源(600803.SH 
,受益LNG价格上涨)、广汇能源(600256.SH,受益LNG价格上涨);B)下游城市燃  
气公司:百川能源(600681.SH,17-18年业绩有望维持30%以上增速增长)、云南能  
投(002053.SZ,区域性龙头,需求空间大)等。                                 
    风险提示:天然气相关政策不及预期的风险;油价大幅下行的风险;天然气需求  
不及预期的风险。                                                            

[2017-12-11]机械行业:短期气荒抑制下游消费量,天然气具备长远发展空间-事件点评
    ■东兴证券
    1.“煤改气”增量集中释放,短期价格暴涨抑制下游消费量增长               
    2017年以来,我国天然气消费量快速增长,截止10月底天然气表观消费量增速达  
到18.7%,为近5年最高水平,相比于2015和2016年天然气消费量增长提速非常明显。 
天然气下游的主要有四大领域:城镇燃气、工业燃料、天然气发电和天然气化工。根  
据《中国天然气发展报告》数据,2016年我国城镇燃气用气量729亿方,同比增长16.1 
%;工业燃料用气量712亿方,同比减少3.4%;发电用气366亿方,同比增长28.8%; 
    化工用气251亿方,同比减少10.9%。据中石油相关数据,2017年城镇燃气、发电 
行业、化工行业和工业燃料的天然气消费量同比增速分别约为13%、22%、18%和21  
%。                                                                        
    “煤改气”快速推进超预期,引发冬季气荒。2017年为国家《大气污染防治行动  
计划》的目标年份,各地纷纷加大“煤改气”力度,部分地方政府的煤改气数量超过  
了量化指标。如河北省“煤改气”计划为居民煤改气180万户,锅炉煤改气4500蒸吨, 
但实际居民煤改气预计完成260万户,锅炉改造近11700蒸吨。按居民用气每户1500方/ 
年,蒸汽锅炉80方/吨的用气量,河北省“煤改气”带来的天然气消费增量约75亿方。 
全国范围内,因“煤改气”带来的天然气消费增量约有近200亿方。                 
    冬季由于供暖需求,天然气的消费量较其他季节更大,今年由于“煤改气”增量  
的集中释放进一步加大了冬季天然气供给不足,引起了气荒。根据国家发改委和三大  
石油公司数据,预计2017年全年的天然气消费量将突破2400亿方,同时全国天然气的  
总缺口超过113亿方。                                                         

[2017-12-11]燃气水务行业:周报(12.4-12.8)
    ■上海证券
    板块表现:                                                               
    上期(20171204-20171208)燃气指数下跌2.95%,水务指数下跌1.90%,沪深300指  
数上涨0.13%,燃气指数跑输沪深300指数3.08个百分点,水务指数跑输沪深300指数2.0 
3个百分点.                                                                  
    个股方面,股价表现多为下跌.其中表现较好的有钱江水利(5.96%),国祯环保(3.9 
6%),重庆燃气(0.34%),表现较差的个股为深圳燃气(-6.19%),中原环保(-5.77%),  
绿城水务(-5.21%).                                                          
    投资建议:                                                               
    未来十二个月内,维持燃气,水务行业"增持"评级                              
    随着能源结构的调整和环境保护的加强,对行业形成长期利好.维持燃气行业"增持 
"的投资评级.关注天然气供需变化情况以及价改进展情况.                         
    水资源作为关系到人们生活,社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新增产 
能增长有限.我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发展空间较 
大.水务行业受益于PPP项目加速落地,未来经营和业绩均有较大提升可能.给予水务行  
业"增持"投资评级.                                                           

[2017-12-10]燃气行业:产量增长加快,消费增长回升,进口保持高速增长-2017年10月份数据
    ■海通证券
    发改委发布2017年10月天然气运行数据.2017年1-10月,天然气产量1212亿立方米, 
同比增长11.2%;天然气进口量722亿立方米,增长27.5%;天然气消费量1865亿立方米, 
增长18.7%.10月份,天然气产量124亿立方米,同比增长15.9%;天然气进口量78亿立方 
米,增长36.8%;天然气消费量188亿立方米,增长21.3%.                           
    天然气产量.2017年1-10月,全国天然气产量1212亿,同比增长11.2%,相比去年同  
期提升9.9pct;10月份,全国天然气产量124亿,同比增长15.9%,相比去年同期提升17.3 
pct,环比9月110亿立方米的产量回升12.7%,同比增速上升7.5pct.9月后,北方临近供  
暖,在需求的拉动下,全国天然气产量开始回升,增速加快.                          
    天然气进口量.2017年1-10月,全国天然气进口量722亿立方米,同比增长27.5%,相 
比去年同期提升了10.1pct;10月,全国天然气进口量78亿立方米,同比增长36.8%,相比 
去年同期提升了5.5pct,较之9月42.1%的增速环比下降了5.3pct,环比进口气量增加了 
4亿立方米.虽然全国天然气进口量增速有所下降,但10月环比进口量增长可观,1-10月  
份的增速保持上升,我国进口仍将持续高速增长.                                  
    天然气消费量.2017年1-10月,全国天然气消费量1865亿立方米,同比增长18.7%,  
相比去年同期上升11.7pct;10月,全国天然气消费量188亿立方米,同比增长21.3%,相  
比去年同期提升14.1pct,较之9月-3.2%的增速提升24.5pct.今年9月底,发改委发布了 
《关于印发北方地区清洁供暖价格政策意见的通知》,通过完善阶梯价格制度,推行季  
节性差价政策,运用市场化交易机制等方式,综合降低清洁供暖用气成本,推动"煤改气" 
政策的进行.在政策的推动和红利释放下,10月天然气消费量快速回升,我们预期随着十 
一月北方供暖,天然气消费量将高速增长.                                        
    风险提示.(1)国际油气价格波动;(2)国家油气价格改革进程不达预期            

[2017-12-08]电力、煤气和水等公用事业行业:大趋势不变,未来将注重“规范操作”、“统筹协调”-“煤改气”跟踪报告之四
    ■中信建投
    能源结构升级大趋势不变                                                  
    在资源禀赋方面,我国具有“富煤、贫油、少气”的特点。                    
    在这个背景下,我国的一次能源消费结构仍以煤炭为主。2015年,煤炭在我国能  
源消费总量中所占的比例约为64%,而天然气占比仅6%;同期,美国的煤炭消费比例 
仅占16%,而天然气的消费比例达到了29%。我国在能源结构方面与发达国家仍存在  
较大差距,并具有较大的调整优化空间。而在区域层面上,除北京、天津外,华北地  
区煤炭在能源消费结构中占比近90%,远超全国平均水平,替代空间可观。          
    根据《能源发展“十三五”规划》,到2020年,我国的能源消费结构中天然气比  
重将力争达到10%,煤炭消费比重降低到58%以下。能源结构升级乃大势所趋,推进  
以使用清洁能源天然气替代燃煤的“煤改气”政策趋势不变。                      
    “煤改气”大气污染治理效果初显                                          
    煤炭燃烧产生大量PM2.5污染物,同时也为大气污染的主要来源。天然气具有热利 
用效率高、污染物排放少的特点,是一种清洁的化石能源,也是目前最为显示的煤炭  
替代能源。天然气占一次能源消费比重的提高能够有效降低污染物的排放强度,改善  
大气质量,提高公众生活质量和健康水平。                                      
    “煤改气”政策实施以来,成效初显。今年11月,北京PM2.5平均浓度46微克/平  
方米,1-11月北京PM2.5累计浓度58微克/立方米,同比下降13.4%,较2013年同期下  
降35.6%。京津冀实施的区域协同治理与推行“煤改气”政策下能源不断清洁化之成  
效初步显现。                                                                
    气源紧缺未来将得到缓解                                                  
    目前,供应京津冀地区的主要气源性长输管道包括:陕京一线、陕京二线、陕京  
三线、永唐秦管道、克什克腾煤制气管道、应县-张家口线,管道输气能力约为525亿  
方/年。                                                                     

[2017-12-06]燃气行业:LNG价格波动下的行业投资机会-重大事件点评报告
    ■方正证券
    事件:今年9月底以来,我国LNG价格快速上涨,部分地区LNG价格最高达到了9600元/ 
吨,发改委召开"液化天然气价格法规政策提醒告诫会"管控LNG价格.                 
    点评:                                                                   
    用气缺口导致LNG价格快速上涨本轮LNG价格的快速上涨,用气缺口是主要原因,我  
们认为目前不具备继续上涨的条件.首先,发改委在上周五发文,要求相关省市的价格主 
管部门部署"液化天然气价格法规政策提醒告诫会通知."LNG的价格会在政府的监管影  
响下进行调整.其次,做为可替代能源产品,LNG的价格不可能无休止的上涨,下游的使用 
者,特别是工业用户要考虑经济性.所以,我们认为短期的疯狂上涨不具备可持续性.我  
国煤改气的政策会因为LNG价格上涨发生变化吗?煤改气作为清洁能源供暖改造的主要  
方式,大方向肯定是不会改变的.我们国家对于华北地区煤改气的决心很大,北京冬季空 
气质量大幅改善,2018-2019年的煤改气市场一定会继续推进,未来每年的改造户数可能 
还要高于2017年.目前的用气缺口是暂时性的,全球能源处于宽松的大环境中,只是我们 
的天然气定价体系,行业垄断和基建薄弱的历史遗留问题,使得我们国内的天然气的供  
需出现偏差,随着气源增多(中俄气,民营接收站投产等)和天然气市场化改革推进,未来 
我国煤改气的项目都能保障供气,而且工业用气的价格要继续下降.                  
    LNG高价会影响我国天然气消费量的增速吗?                                  
    我们大体估算国内市场化定价的LNG的贸易量,大概占我国天然气消费总量的5-7% 
,我国2017年全年的天然气的消费总量预计将接近2400亿方,LNG占比很小,所以短期高  
价对我们国内的消费增长影响不大.                                             
    投资建议                                                                
    我们认为供暖季的用气缺口可能持续到2018-2019年的冬季,建议中长期关注上游  
资源标的【新奥股份】,【蓝焰控股】,【中天能源】;乐观看待管道燃气公司的顺价,  
配置估值低的城燃公司.之前市场因为担忧顺价问题,燃气板块估值不断下移.但进入12 
月份之后,各地的顺价文件都会逐一落地,市场预期改善,行业估值修复,强烈推荐【百  
川能源】,【深圳燃气】;我们认为市场扭转气荒与煤改气的关联性认识可能需要一些  
时间,煤改气政策不会因为今年用气短缺而打折,估值在切换到明年情况下,短期推荐底 
部配置【迪森股份】,【大元泵业】.                                            
    风险提示:                                                               
    天然气使用量不及预期;煤改气进度低于预期;燃气产业政策风险                

[2017-12-06]电力、煤气和水等公用事业行业:煤炭长协陆续签订,火电盈利有望大幅改善
    ■中信建投
    11月电力及公用事业跑输大盘                                              
    11月份,电力及公用事业板块表现依然弱于大盘,中信电力及公用事业指数本月下  
跌了4.83%,而沪深300指数下跌了0.02%,电力及公用事业行业跑输大盘4.81个百分点 
.年初至今,电力及公用事业板块下跌了2.74%,沪深300指数今年以来上涨了20.79%,  
电力及公用事业板块今年累计跑输大盘23.53个百分点.分子板块看,11月份水电板块表 
现保持上涨,月度涨幅为0.13%,不过燃气和火电板块则分别下跌了3.36%和4.03%.   
    煤炭长协陆续签订,关注火电及水电                                         
    进入到12月份,2018年的煤炭长协及18年煤电联动方案都将出台.11月21日-23日,2 
018年全国煤炭交易会在秦皇岛举行,44家煤炭供需企业共签订中长期合同量达1.3亿吨 
,基准价及调价机制仍然按照2017年535元/吨执行.我们判断,由于一些事件性因素的影 
响逐渐减弱,明年煤炭供应方面将较今年宽松,煤炭价格将会稳中有降,我们认为明年火 
电企业盈利将会出现大幅改善.继续推荐华电国际,华能国际等弹性较大品种,同时建议 
关注长江电力,国投电力等能够部分跟随火电价格上调水电电价的水电类上市公司.    
    用电量增速维持高位,水电发电量同比增长16.9%                             
    10月份,全国全社会用电量5130亿千瓦时,同比增长5.0%.1-10月份全国全社会用  
电量5.20万亿千瓦时,同比增长6.7%.10月份,全国发电量5038.0亿千瓦时,同比增长2. 
5%,其中火发电量3475亿千瓦时,同比下降2.8%,10月水电发电量1079亿千瓦时,同比  
增长16.9%.1-10月份,全国发电设备累计平均利用小时3109小时,比上年同期降低13小 
时,其中全国火电设备平均利用小时为3431小时,比上年同期增加26小时.             
    现货煤价小幅回落,期现价差进一步收窄                                     
    11月底环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为576元/吨,较10月底下跌6元/吨 
,跌幅1.0%;秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价682元/吨,较10月底下跌20元/吨,跌  
幅2.8%.2018年1月交割的动力煤合约11月30日报价666.6元/吨,较10月底上涨了54.8  
元/吨,涨幅9.0%,期现价差则收窄为-15.4元/吨.                                 
    天然气消费量增长明显                                                    
    根据国家发改委数据,2017年10月,我国天然气表观消费量188亿立方米,同比增长2 
1.3%;天然气产量124亿立方米,同比增长15.9%;进口量78亿立方米,同比增长36.8%. 
1-10月,全国累计天然气消费量达到1865亿立方米,同比增长18.7%;天然气产量1212亿 
立方米,同比增长11.2%;天然气进口量722亿立方米,增长27.5%                    

[2017-12-06]燃气行业:10月消费量同比增加21.3%,LNG市场价环比增长23.26%-月报2017年10月
    ■广发证券
    1-10月天然气消费量同比增加18.7%,进口气量同比增长27.5%                
    据发改委最新数据显示,1-10月天然气消费量累计1865亿立方米,增长18.7%;  
产量1212亿立方米,同比增长11.2%;天然气进口量722亿立方米,增长27.5%。     
    从消费端来看:10月消费量同比增长21.3%,维持高增速。2017年10月天然气消  
费量188亿立方米,同比增长21.3%。2017年1-9月,天然气月消费量分别为226、202  
、208、169、160、179、178、181、173亿立方米,同比分别提升1.4%、11%、18.9  
%、21.7%、18.5%、27%、23.3%、30.4%、25.4%,今年3月以来保持较高增速。 
    从供给端来看:10月产量维持年初以来较高水平。2017年10月天然气当月产量124 
亿立方米,同比增长15.90%,2017年初以来,产量同比增速呈逐月递增趋势,2017年 
1-9月,产量分别为131、120、134、121、119、117、118、117、110亿立方米,同比  
分别提升0.0%、3%、12.6%、14.4%、14.7%、18.2%、16.1%、10.2%、10.0%  
。                                                                          
    10月LNG市场价环比增长23.26%,LNG进口均价环比上升3.45%根据国家统计局披 
露,2017年5月-10月全国LNG市场价从平稳步入上升趋势,10月末市场价为4337元/吨  
,环比增长23.26%,同比上升47.25%。2017年1月末LNG全国市场价为3154.3元/吨, 
2月跌至3108元/吨后在3月回升至3396.7元/吨,4月重新回落至3251.6元/吨,5月下跌 
至3182.8元/吨,6月继续下跌至3104.8元/吨,7月回升至3135.4元/吨,8月重新回落  
至3129.1元/吨,9月重新回升至3519元/吨。                                     
    10月管道气进口均价环比上升1.56%,LNG进口均价环比上升                   
    3.45%。根据海关总署数据,2017年10月管道气进口均价为286.69美元/吨,环比 
上升1.56%,同比上升14.15%。自2016年1月初以来累计跌幅为5.82%。2017年10月L 
NG进口均价为387.69美元/吨,环比上升3.45%,同比上升10.59%,较2016年1月上涨 
1.20%。                                                                    
    风险提示                                                                
    油价等可比燃料价格大幅上涨;天然气价格政策推动不及预期。                

[2017-12-04]燃气水务行业:周报(11.27-12.1)
    ■上海证券
    板块表现:                                                               
    上期(20171127-20171201)燃气指数上涨1.30%,水务指数上涨0.21%,沪深300指  
数下跌2.58%,燃气指数跑赢沪深300指数3.88个百分点,水务指数跑赢沪深300指数2.7 
9个百分点.个股方面,股价表现多为下跌.其中表现较好的有新天然气(4.86%),皖天然 
气(4.79%),国新能源(4.13%),表现较差的个股为洪城水业(-4.00%),中原环保(-3.2 
4%),国祯环保(-3.18%                                                       
    投资建议:                                                               
    未来十二个月内,维持燃气,水务行业"增持"评级随着能源结构的调整和环境保护  
的加强,对行业形成长期利好.维持燃气行业"增持"的投资评级.关注天然气供需变化情 
况以及价改进展情况.                                                         
    水资源作为关系到人们生活,社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新增产 
能增长有限.我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发展空间较 
大.水务行业受益于PPP项目加速落地,未来经营和业绩均有较大提升可能.给予水务行  
业"增持"投资评级.                                                           

[2017-12-04]电力行业:2017年1-10月全社会用电量同比上涨6.7-数据月报
    ■海通证券
    1-10月份,全国全社会用电量52018亿千瓦时,同比增长6.7%,其中,10月份全国全  
社会用电量5130亿千瓦时,同比增长5.0%分行业需求:                             
    同比来看,2017年10月份,第一产业用电量84.1亿千瓦时,同比增长3.62%;第二产  
业用电量3649.98亿千瓦时,同比增长3.00%;第三产业用电量707.55亿千瓦时,同比增  
长12.41%;城乡居民生活用电量688.30亿千瓦时,同比增长8.74%.                  
    1-10月份,第一产业用电量995亿千瓦时,同比增长7.4%;第二产业用电量36280亿  
千瓦时,同比增长5.7%;第三产业用电量7367亿千瓦时,同比增长10.7%;城乡居民生活 
用电量7376亿千瓦时,同比增长7.6%.1-10月份,全国工业用电量3587亿千瓦时,同比增 
长2.9%,其中,轻工业用电量同比增长7.7%,重工业用电量同比增长1.9%.           
    整体来看,2017年10月用电需求上升,第一产业,第二产业,第三产业用电量均同比  
上升.                                                                       
    投资策略                                                                
    电价上调利好火电.财政部发文自2017年7月1日起,取消向发电企业征收的工业企  
业结构调整专项资金,将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征 
收标准各降低25%,腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价,缓解燃煤发电企  
业经营困难.此次各省上调电价幅度1-2分钱不等,利好火电.建议关注:华能电力(装机  
规模最大,上调电价弹性大),皖能电力(估值低,上调电价弹性大).同时关注高股息的水 
电:长江电力(水电龙头,股息率高达4.84%).                                     
    风险提示:来水波动可能使水电盈利波动较大;经济波动带来用电需求增速不确定  
性,上网电价调整时间和幅度不确定                                             

[2017-12-03]电力行业:前10月电力利润同比降幅缩小-周报(11.27-12.01)
    ■西部证券
    行业策略:火电:前10月电力,热力生产和供应业利润总额同比下降21.7%,同比降  
幅较前9月缩小了2个百分点,10月实现利润总额为263亿元,同比增4.7%,7月煤电上网  
电价上调后利润略有改善,预计2018年初煤电上网电价有上调预期,关注利润敏感的华  
能国际和华电国际.水电:8月以来来水较好,10月水电发电量同比增长16.9%;随着来水 
情况改善,水电业绩将持续向好,建议关注国投电力和长江电力等.风电:10月发电量同  
比增长11.7%,依然保持两位数的高增速;风电未来发展向好,建议关注龙源电力和金风 
科技.周热点新闻:(1)前10月电力,热力生产和供应业利润同比下降21.7%.11月27日,  
国家统计局发布1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元,同比增长 
23.3%,增速比1-9月份加快0.5个百分点.其中,电力,热力生产和供应业利润总额同比  
下降21.7%.                                                                 
    (2)能源局发布关于做好2017年电力迎峰度冬工作的通知,要求发电企业做好设备  
的检修和运行维护工作,提高发电机组设备运行可靠性;燃煤电厂积极与煤炭,运输企业 
衔接,做好煤炭储备工作;燃气电厂加强与天然气公司衔接,积极落实冬季天然气资源,  
保证发电和供热需要.                                                         
    行情回顾:本周申万电力板块下跌0.93%,跑赢上证综指0.14个百分点,跑赢沪深30 
0指数1.65个百分点.本周电力板块涨幅前五名公司分别为新能泰山,通宝能源,大连热  
电,岷江水电,银星能源,分别上涨10.92%,6.72%,5.01%,3.94%,2.58%.本周电力板 
块跌幅前五名公司分别为国投电力,川投能源,国电电力,甘肃电投,华电国际,分别下跌 
3.98%,3.57%,3.42%,3.41%,3.15%.                                         
    交易数据监控:截至2017年12月1日,电力行业有皖能电力,华电国际当前股价跌破  
每股净资产,市净率为0.84和0.96倍;此外,豫能控股,吉电股份,漳泽电力,银星能源,天 
富能源5家公司当前股价跌破最近1年定向增发价格.新股方面华能水电将于12月5日发  
行.                                                                         
    风险提示:电力需求不及预期;煤价大幅上涨;水电来水较差等.详见报告结尾风险  
提示.                                                                       

[2017-11-30]煤炭电力燃气行业:数据周报
    ■安信证券
                                                                            

[2017-11-28]燃气行业:气化中国大有可为,掘金正当时-天然气产业2018年投资策略
    ■华泰证券
    天然气定位主体能源,十三五景气度持续高涨                                
    十三五期间,中国天然气消费受益于经济发展、城市化推进、环保政策趋严等因  
素,我们预测天然气消费量增速高达13%,略高于十二五。在政府强力推广天然气利  
用的背景下,上游资源尤为可贵。我们预测中国天然气对外依存度将从2016年的34%  
上升到2020年的45%,对应国内LNG接收站优先受益。从能源安全角度出发,本土非常 
规气尚处于起步阶段,页岩气和煤层气发展空间广阔。消费领域,受益于城市化进程  
持续推进和煤改气政策落地,我们看好居民端放量和工业端天然气发电。            
    上游气源:进口放量利好LNG站,能源安全助推本土非常规气                   
    根据天然气十三五规划,我们预测2020年天然气来源中本土常规气/非常规气/进  
口气分别占比43%/12%/45%。本土气经过数十年开发,常规气增产潜力有限;非常  
规气中煤层气矿权问题持续取得进展(2016-2020年CAGR13%),页岩气生产成本快速 
下行,经济性初步显现(2016-2020年CAGR40%)。进口气占比从2006的0%提升至201 
6年的34%,其中17%以海上LNG的形式登陆中国,直接利好稀缺的LNG接收站资产。建 
议关注蓝焰控股(煤层气直接受益标的)、深圳燃气(公司公告LNG站2017下半年有望 
投产)、中天能源(江阴LNG站公司预计2018年投产)。                           
    下游分销:供给充足保障天然气消费持续放量,看好燃气分销                  
    我们从行业发展逻辑和政府规划两个角度测算2020年中国天然气消费量将达3700  
亿方,根据我国天然气供给来源测算2020年天然气供应量约3800-4300亿方。供需对比 
,我们预计2020年天然气供给充足是大概率事件,有力保障天然气消费。在环保政策  
落实力度加大、政府积极推动天然气消费利用的背景下,我们看好十三五期间天然气  
消费放量,利好燃气分销商,推荐百川能源(煤改气受益标的,特许经营区分布于京  
津冀黄金地带),建议关注贵州燃气(贵州燃气龙头,预计十三五期间贵州天然气消  
费增长270%)、金鸿能源、深圳燃气。                                         
    消费端:看好燃气消费和分布式发电                                        
    通过分析1994-2015年天然气消费数据,我们发现过去20余年燃气&发电用气占比  
增幅最大,我们认为十三五期间支撑燃气&发电用气持续增长的驱动力依旧存在。受益 
于城市化进程稳步推进、环保政策持续收紧、工业用气价格走低等利好,燃气消费将  
继续放量,我们建议关注迪森股份(煤改气受益标的)。此外,工业气价走低对天然  
气分布式能源发展利好明显,叠加从中央到地方各类政策利好频出,我们看好十三五  
期间天然气分布式能源的发展机遇,建议关注派思股份。                          
    风险提示:环保政策落地风险;气价趋势性走高。                            

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