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安彩高科(600207)业内点评

业内点评

≈≈安彩高科600207≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.02.10)
[2018-02-09]电子行业:预计1Q18MSM出货同比持平,全年出货、ASP喜忧参半-4Q17高通业务和营运点评及供应链分析
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                           
    在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析, 
产业估值比较,规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链,供应链 
和公司治理分析框架.我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角 
,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究当前A股市场较为关系型1Q18电子/ 
半导体供应链淡季调整的幅度,以及2018年电子/半导体景气持续性,我们希望从4Q17海 
外重要公司季报对1Q18以及2018财年业绩的指引寻找到部分答案.本篇报告我们对高通 
(QCOM.O)4Q17(1Q18财季)和1Q18(2Q18财季)指引进行剖析和整理.                   
    高通财政4Q17营收60.68亿美元,略超华尔街预期,毛利56.1%.高通财政4Q17(对应 
1Q18财季)营收60.68亿美元,同比微增1.2%,环比增长2.8%,略超华尔街预期(前一日) 
2.31%,MSM及中国市场授权费收入好于预期是主要原因.4Q17毛利率为56.1%,略低于  
预期0.73%.公司预计1Q18营收将达48~56亿美元,中值环比下降14.3%,主要原因有二: 
一是手机市场存货高企导致淡季效应大于往年,二是短期内苹果诉讼案对QTL营收的负  
面影响仍然无法消除.                                                         
    4Q17公司QTL营收环比增长7.7%,同比减少28.3%,预计1Q18QTL营收小幅下滑.4Q1 
7公司QTL营收13亿美元,营收占比21.4%,苹果诉讼案的负面影响在短期内难以消除,但 
3G/4G设备ASP上涨以及9月份以来中国OEM市场的强劲需求弱化了其负面影响,带动营收 
环比增长7.7%.1Q18是公司QTL业务的传统旺季(Q4是Apple的出货旺季,相应的授权费  
计入日历Q1),但由于诉讼案件的部分影响,公司预计1Q18QTL营收11.5~13.5美元,中值  
环比下降4%.                                                                
    4Q17QCT业务营收好于预期,1Q18营收下行压力较大,市场需求下调是主要原因.4Q1 
7QCT业务营收47.0亿美元,同比增长14.7%,MSM芯片出货2.4亿片,同比增长9.2%,好于 
预期.公司预计,1Q18MSM芯片出货1.7~1.9亿片,环比下降19.8%~28.3%,同比持平,增  
速放缓,除去传统季节性因素,主要原因可以确定为:单一客户基带芯片订单下滑以及中 
国OEM厂商调库存导致订单显著下降.此外,高通下调了2018年3G/4G设备出货预期,中值 
增速或降至7%,但看好中高端机型ASP上升.                                      

[2018-02-09]电子行业:英伟达财报利好,游戏与数据中心带动GPU增长-点评报告
    ■渤海证券
    事件:2月8日英伟达公布2017年Q4财报,按照GAAP标准,2017年第四季营收为29. 
11亿美元,环比增长10%,同比增长34%;毛利率为61.9%,环比增长240bps,同比  
增长190bps;营业利润10.73亿美元,环比增长20%,同比增长46%;净利润11.18亿  
美金,环比增长33%,同比增长71%。                                          
    点评:游戏与数据中心带动GPU强劲需求本季度英伟达GPU营收为24.6亿美元,同  
比增长33%。主要是受到圣诞季消费刺激,例如《绝地就生》等爆款游戏大卖以及挖  
矿芯片旺盛需求的带动。《绝地求生》是一款战术竞技类射击游戏,2017年3月发布, 
目前已经销售超过2700万套,是有史以来销量最高的PC游戏。这款游戏对于显卡要求  
较高,最低配置是英伟达GeForceGTX660,推荐配置是GTX1060/GTX970,几年前的老旧 
显卡不能满足需求,从而拉动了GPU的销量。而对于挖矿芯片,虽然公司没有透露具体 
营收比例,但从上游台积电财报可以看出,高性能计算(HPC)芯片增长已经高于手机 
芯片,我们认为英伟达有望持续从中受益。数据中心业务营收达到6.06亿美元,同比  
增长105%。由于大数据的兴起,数据中心对于数据处理的要求越来越高。而英伟达GP 
U的并行架构是目前最适合数据处理的架构,增长符合预期。对比同一季度Intel数据  
业务营收56亿美元与20%同比增长,可以看出英伟达已经从传统数据中心业务中获利  
。但在数据中心中GPU与CPU并不是互斥竞争关系,两者未来有望协同发展。          
    汽车平台业务增长缓慢本季度汽车相关业务营收1.32亿美元,同比增长3%,增长 
不足。我们分析主要原因是目前无人驾驶汽车还处于研发阶段,中国汽车厂商与平台  
开发商还处于小量采购阶段。如果新一代产品没有大幅度提高算力,客户不会大范围  
更新现有设备。另外在汽车领域,英伟达面临着Intel的强力竞争,目前看在汽车方面 
GPU优势并不如在数据挖掘应用方面明显。FY2019Q1展望公司预计FY2019Q1营收为29亿 
美元左右,环比持平,同比增长49%。GAAP标准下,毛利率介于62.7%~63.0%之间, 
去年同期为59.5%,预计综合税率为12.0%左右。                                
    投资策略与相关标的我们认为大陆芯片行业技术积累薄弱,建议关注业绩确定性  
高的封测领域,推荐华天科技(002185)、通富微电(002156)。                  
    风险提示:季节性影响导致游戏终端需求下降;挖矿加密芯片受到政策监管影响  
导致出货量减少;半导体行业景气度下行。                                      

[2018-02-08]电子元器件行业:扶摇直上,朝气蓬勃的国内PCB行业
    ■海通证券
    PCB行业规模庞大,2017年全球增速超预期.PCB是绝大多数电子设备产品必需的元  
件,下游应用领域覆盖面广泛,涵盖通信,计算机,航空航天,工控医疗,消费电子,汽车电 
子等,根据Prismark统计的数据,2016年全球PCB产值达到542.07亿美元,2017年增长率  
有望超过7%,超出原有预期.我们认为,这主要是由于高端智能手机和汽车电子的需求  
较为旺盛,PCB新技术持续发展和全球经济复苏等原因.                             
    产业转移趋势明确,内资PCB企业加速崛起.根据Prismark的数据,2008年至2016年, 
我国PCB行业的产值全球占有率稳步提升,2016年达到50.04%,PCB第一大生产国的地位 
不断稳固.从产能规模的角度,2008年至2016年,我国PCB行业产值从150.37亿美元增至2 
71.23亿美元,年复合增长率高达7.65%,远高于全球整体复合增速的1.47%.从产权角  
度分析PCB产业转移更有意义,2016年内资PCB企业平均年增长率达到13.5%,领跑全球, 
而台资和日资厂商均出现负增长.我们认为,内资PCB厂商增速领跑全球的主要原因有:( 
1)区位优势;(2)进取精神;(3)资本市场支持.产值角度,内资PCB企业2015年全球占有率 
为12.73%,产品结构方面高端产品的比例也偏小,因此我们认为仍有相当的成长空间.  
    新兴需求刺激行业成长.(1)根据新华社从工信部获得的消息,2018年6月有望出台5 
G商用或接近商用产品,5G时代脚步日益临近.通信领域PCB产品的主要应用方向有无线  
网,传输网,数据通信和固网宽带.与2G-4G通信系统相比,5G会更多的利用3000-5000MHz 
以及毫米波频段(28GHz和60GHz),同时要求数据传输速率提高10倍以上,因此对于高频  
高速PCB的需求将会大大增加.(2)汽车电子化水平日渐提高的趋势已十分明确,给PCB板 
带来坚实有力的需求.根据Prismark数据,2017年汽车PCB市场整体规模约40亿美元,增  
长率约10%,后续仍受智能汽车和新能源汽车两大热潮的带动.(3)根据IDC的预测数据, 
全球HPC市场规模将从2015年的231.21亿美元增长为2019年的314.03亿美元,年复合增  
长率8.0%.我们认为这将驱动高层数,大尺寸,高纵横比,高密度,高速材料等PCB技术的 
发展.                                                                       
    供给侧改革叠加环保监管,利于行业集中度提升.PCB企业的成本对上游主要原材料 
电解铜箔,玻纤布,合成树脂,半固化片等的价格较为敏感,涨价效应将对PCB公司的毛利 
率产生较大的压力.同时我们认为PCB产业链整体作为高污染行业,在环保的强监管压力 
下大批中小企业有可能会退出游戏,原材料价格将长期处于高位,产业链整体供需失衡  
的局面将会持续,行业集中度有望提升,利好行业龙头企业.                         
    投资建议:行业"增持"评级,关注国内产业链龙头企业.我们认为在全球PCB产业201 
7年增长超预期的情况下,2018年仍有望保持高增速,同时产业整体向中国大陆转移的趋 
势确定.上游原材料涨价和环保严监管利于集中度提升,下游5G通信,汽车电子和高性能 
HPC需求旺盛,内资PCB厂商扩产已做好准备.建议重点关注国内PCB行业龙头深南电路,  
景旺电子,依顿电子,胜宏科技,超声电子,崇达技术等,以及覆铜板行业龙头生益科技,  
金安国纪和华正新材.                                                         
    风险提示:宏观经济出现整体下行;PCB行业由于上游材料涨价毛利率大幅下滑;PCB 
企业由于环保监管出现停工或限产情况;5G商业化进展不及预期;汽车电子,高性能HPC  
整体增长不及预期.                                                           

[2018-02-08]电子行业:区块链产业将成为集成电路新增量-周报
    ■上海证券
    上周核心要闻比特大陆2017年销售额达到143亿人民币。据集微网报道,2017年比 
特大陆芯片销售额达到了惊人的143亿元人民币,仅次于华为海思,成为中国第二大的 
IC设计公司,为其芯片代工的台积电因此获得的营收超过15亿美元,这个数字已经超  
过海思麒麟970带来的收益。                                                   
    我们认为:区块链技术在数字货币中的应用仅仅是初级形态,未来其在智能合约  
等领域的发展将使区块链产业成为集成电路新增量。                              
    2017年全球手机出货量14.72亿部,同比下跌约1%。IDC公布最新手机市场报告, 
从全球手机销量来看,2017年达到14.72亿部,同比下降约1%。从市场占有率来看,2 
017年全球五大品牌分别为三星、苹果、华为、OPPO、小米,市占率分别为21.6%、14 
.7%、10.4%、7.6%、6.3%。我们认为:智能手机已经从增量市场转向存量市场,  
未来的行业发展要重点关注硬件创新产生的结构性行情。同时,鉴于国内智能手机对  
全球市场的较快扩张,需要重点关注国内消费电子供应商。                        
    美第一大运营商取消华为手机销售。2月1日外媒报道继美国第二大电信运营商AT& 
T取消华为有关手机产品在美国销售之后,现在第一大运营商Verizon也作出同样的决  
定。Verizon表示取消原因系迫于政府压力。我们认为:根据以往的贸易摩擦来看,国 
内设备商处于劣势,本次禁售事件将使华为对美国市场的拓展持续遭遇寒冬。        
    苹果发布2017年4季度财报,营收和利润同创新高。苹果在2014年第四季度的营收 
为882.93亿美元,较去年同期的783.51亿美元增长了13%,而利润为200.65亿美元,  
较去年同期的178.91亿美元增长了12%,营收和利润同时创下历史上最高纪录。iPhon 
e在2018年第一季度的销量为7731.6万部,较上年同期的7829万部下降1%,营收为615 
.76亿美元,较上年同期的543.78亿美元增长13%。iPhone的平均价格之所前超出预期 
,主要是同期的iPhoneX的销量比iPhone8系列机型更好。我们认为:iPhoneX的高价助 
推业绩,未来智能机高端化或将形成趋势。                                      

[2018-02-08]电子行业:2017年全球硅片出货面积同比增长10%-日报(20180208)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日电子板块表现较好,涨幅为3.11%.五个子板块中电子制造板块领涨,涨幅为3. 
60%.市场研究机构GfK数据显示,2017年全球智能手机销量同比增长3%,但销售额同比 
增长9%.智能手机2017年第三季度平均售价(ASP)涨幅创记录,第四季度再次上涨.17年 
Q4全球智能手机销量同比增长仅1%,但销售额同比增长11%,ASP增至363美元,同比增  
长10%.这是截至目前ASP季度同比增速最高值.我们认为当前智能手机销量问题已较大 
程度被消化,应重视ASP提升对供应链厂商带来的机会.相关标的:欧菲科技,立讯精密,  
蓝思科技等.                                                                 
    行业动态                                                                
    1,SEMISMG在其硅片行业年终分析报告中指出,2017年全球硅片出货面积相比2016  
年增加了10%,全球硅片收入增长了21%,超过2016的水平.2017年硅片出货量为118.1  
亿平方英寸(MSI),高于2016年的107.38亿平方英寸的市场高点.(simi大半导体产业网) 
2,AMD宣布与DellEMC合作,推出第十四代PowerEdgeR6415,R7415,R7425三款服务器产品 
.随着中国的云端和高效能运算需求越来越大,服务器的运算需求也随之成长.(simi大  
半导体产业网)3,韩国产业研究院(KIET)近日发布的一项报告显示,今年韩国半导体出  
口增幅将在18.6%左右.报告还表示,虽然中国的半导体企业未来会对韩国企业造成威  
胁,但今年对整体市场的影响力仍较弱.(ofweek电子工程网)                        
    公司要闻                                                                
    弘信电子(300657):公司发布2018年1月营业收入简报,公司2018年1月合并营业收  
入为人民币24.7亿元,较去年同期的合并营业收入增长12.00%.                     
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响.               

[2018-02-08]电子行业:板块已具较好的投资价值,调整中优选细分领域龙头
    ■银河证券
    1.事件2018年2月7日,电子板块上涨0.44%;2月8日早盘,电子板块继续上涨超 
过2%。另据香港万得通讯社报道,今年以来,创业板ETF份额快速递增。            
    2.我们的分析与判断(一)电子板块调整幅度较大,自身有反弹需求近期电子板  
块调整较大,年初至今,电子板块跌幅达15.36%,在所有一级板块中排名倒数第二; 
二级板块中,半导体跌幅达23.18%,在所有二级板块中排名倒数第一。板块整体调整 
幅度较大,有反弹需求。(二)行业基本面良好,调整带来较好投资机会从近期台积  
电、苹果等海外上市公司发布的业绩展望中,我们对行业2018年下游需求做如下判断  
:手机出货量整体将保持平稳或小幅下滑,销售收入保持稳定;电脑预计将保持稳定  
,好于预期;物联网、汽车电子等新兴领域将快速增长。半导体是2018年电子行业中  
基本面最好的细分领域。我们判断全球半导体行业今年景气将继续回升,结合全球及  
我国的产业布局来看,2018年我国半导体行业将继续保持快速增长。消费电子领域目  
前市场的一致预期较低,未来有可能超预期。我们判断苹果今年的新产品将合理定价  
,产品的销量将更胜以往。结合前几月PC销售超出预期的情况,不排除整个消费电子  
领域基本面好于市场比较悲观的预期。PCB领域将保持稳定增长,5G、汽车电子、国产 
替代成为我国PCB行业未来主要增长点。LED芯片大幅扩产,龙头将更具优势,下游企  
业将得益于成本下降盈利水平有望提高。                                        
    3.投资建议我们认为市场中成长股已经具备吸引力,而乐视网等股票打开跌停有 
望带来市场风险偏好的提升。经过前期调整,目前板块已具有较好的投资价值,建议  
优选成长确定,估值具有优势的细分领域龙头公司。半导体领域看好长电科技、兆易  
创新、上海新阳、北方华创、晶盛机电、扬杰科技等;消费电子产业链看好立讯精密  
、欧菲科技、蓝思科技、合力泰、京东方A等;LED产业看好三安光电等;PCB板块看好 
生益科技、深南电路等;安防板块看好具有估值优势的大华股份;汽车电子建议关注  
德赛西威。                                                                  
    风险提示:手机等产品销量持续大幅下降的风险;存储器产能大幅提升的风险;  
硅片产能大幅提升的风险。                                                    

[2018-02-07]电子行业:SIA,2017年半导体销售年增21.6%-日报(20180207)
    ■川财证券
    川财观点今日电子板块表现较好,涨幅为0.44%。五个子板块中半导体板块领涨  
,涨幅为2.03%。市场研究机构GfK数据显示,2017年全球智能手机销量同比增长3%  
,但销售额同比增长9%。智能手机2017年第三季度平均售价(ASP)涨幅创记录,第  
四季度再次上涨。17年Q4全球智能手机销量同比增长仅1%,但销售额同比增长11%, 
ASP增至363美元,同比增长10%。这是截至目前ASP季度同比增速最高值。我们认为当 
前智能手机销量问题已较大程度被消化,应重视ASP提升对供应链厂商带来的机会。相 
关标的:欧菲科技、立讯精密、蓝思科技等。                                    
    行业动态1、半导体产业协会(SIA)5日公布,2017年12月全球半导体销售额为38 
0亿美元,创单月销售历史新高。2017年全年半导体销售额年增21.6%至4122亿美元, 
改写年度新高。(simi大半导体产业网)2、据新华网报道,来自数据监测公司奥维云 
网的报告显示,2017年我国彩电零售销量4752万台,同比下降6.6%,创2003来最大降 
幅。(simi大半导体产业网)3、前英特尔总裁雷尼·詹姆斯(ReneeJames)运营的新  
芯片公司安培(Ampere)近日推出了一种全新的高效ARM服务器芯片,专门针对超大规 
模数据中心。(ofweek电子工程网)公司要闻弘信电子(300657):公司于近日收到  
厦门市科学技术局、厦门市财政局等机构联合颁发的《高新技术企业证书》。发证时  
间2017年12月1日,有效期三年。公司自通过高新技术企业认定起连续三年可继续享受 
国家关于高新技术企业的税收优惠政策,即按15%的税率缴纳企业所得税。          
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。            

[2018-02-06]电子行业:Micro-LED打开显示市场,LED芯片厂商迎来新爆发点(深度报告)-显示行业深度报告之一
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                           
    自发光显示时代的新选择,Micro-LED必将成为主流显示技术之一.Micro-LED显示  
技术是将传统的无机LED阵列微小化,每个尺寸在10微米尺寸的LED像素点均可以被独立 
的定址,点亮.简单的讲,可以看作是小间距LED的尺寸进一步缩小至10微米量级.Micro- 
LED的显示方式十分直接,将10微米尺度的LED芯片连接到TFT驱动基板上,从而实现对每 
个芯片放光亮度的精确控制,进而实现图像显示.                                  
    相较于LCD与OLED,Micro-LED功耗优势明显.与LCD和AMOLED相比,Micro-LED的功耗 
将更低.LCD被动发光的特点带来大量的能量损耗,由于OLED材料自身的特点,决定了其  
发光效率要远小于传统的III-V族半导体材料,约为传统LED的一半.在相同的使用情况  
下,由于发光效率的提高,Micro-LED的耗电量将为AMOLED的一半,也就是LCD的20-40%. 
各大厂商也在积极布局Micro-LED市场的空间.三星,苹果,台湾产业链均在积极布局.   
    Micro-LED生产过程中需要技术突破,整体与OLED相似.巨量转移是产业化进程最关 
键一步.Micro-LED芯片制作则是在LED外延片的基础上,刻蚀成小于10微米尺度的单元, 
采用的技术与目前常规技术一致.Micro-LED使用与OLED,LCD类似的TFT驱动背板.因而, 
Micro-LED生产过程中的上述三步,均需要对现有技术进行升级,达到生产Micro-LED的  
需求.                                                                       
    芯片厂商最具潜力,最先获益——与OLED产业链对比.我们可以看出,Micro-LED与  
目前OLED的产业链具有很多相同,重叠的领域.对于这些相同的设备,材料,零件,制程,M 
icro-LED仅是对原有OLED的替代,并未产生新的需求点.唯一例外的是,对于LED外延片, 
Micro-LED是新的需求点,新的增量来自于芯片厂的扩产以及对巨量转移技术的进步,那 
么至少LED外延片厂商将从Micro-LED的投产中显著受益.                           
    市场空间广阔,LED外延片市场需求量多达千台.我们可以认为,以智能手表为代表  
的可穿戴设备将成为Micro-LED的首个需求引爆点,VR/AR设备,室内大屏显示,以及长期 
的智能手机,平板,电视等也是目前最具可行性和开发潜力的市场.因此,在我们给予市  
场空间,渗透率的假设条件前提下,我们预计市场所需的MOCVD数量将会达到1000台以上 
,而对应的市场空间多达500亿美元以上.从产业链的对比角度来看,芯片厂商将会是新  
增的,最受益的投资标的.                                                      
    重点推荐标的:三安光电,LED芯片业龙头,加码Micro-LED与化合物半导体.公司积  
极布局Micro-LED产业链.在最新的2017年半年报中介绍到Micro-LED难点在转移技术,  
三安也在积极研发,同时与下游客户也在共同研发,争取能早日取得突破性进展.可以预 
见Micro-LED产业链环节一旦打通,市场容量将会成倍式增长.乾照光电,RGB中红光领导 
者,显示方案的必经之路.Micro-LED市场的启动,会带来红光芯片需求量的大涨,那么现 
阶段国内主流供应商为乾照光电,按照前文假设预估,全球需求量红光芯片2286万片每  
年,远大于现阶段的供应量,红光需求将会大大增加.                               
    风险提示:Micro-LED产业化进度不达预期;                                   

[2018-02-06]电子行业:Display,看好Q1末LCD价格回暖,OLED短期进度不改长期趋势
    ■天风证券
    1.看好大尺寸LCD面板价格2018年Q1末止跌回暖我们判断2018年全年LCD整体供求  
平衡:(1)供给端,2018新增的产能主要是在京东方10.5代线、中电熊猫8.6代线和  
咸阳彩虹8.6代线,由于产能投放时间和良率提升的因素,我们预计2018年全球LCD实  
际有效供给增加7-8%;(2)需求端,2018年全球tv市场55/65吋持续放量驱动平均尺 
寸继续提升,同时世界杯等赛事将驱动TV销量好转,预计2018年全球LCD面积需求增加 
7-8%。由于淡季原因,2018Q1各尺寸价格表现出不同程度下跌,但整体跌幅收窄趋势 
显著。从需求端看Q2开始进入TV备货季到Q3属于需求旺季,供给端3条新增产线(BOE  
、熊猫、彩虹)均从Q2初开始产能和良率爬坡,我们判断Q2-Q3需求增速将高于有效供 
给的增速,因此我们预计全球大尺寸LCD价格将会在Q1末止跌回暖,进入Q2-Q3景气周  
期。2.OLED短期进度不改长期趋势                                              
    我们判断OLED是国内Display产业未来5年最确定机遇:(1)显示形态将从Rigid- 
Curve-Foldable-Rollable不断升级;(2)场景将从手表、手机-pad、NB-TV-照明不  
断增加;(3)面板/材料/设备/芯片等各环节将逐步实现国产化和国际话语权的主导  
。近期由于iPhoneX销量不及预期和三星A5产线重新检讨规划传闻(韩媒TheBell消息  
)等因素,OLED产业链海外龙头公司OLED.O、COHR.O等出现一定幅度回调。新技术渗  
透率提升过程中出现一些短期进度的变更属于正常产业现象,我们认为OLED短期进度  
对中长期趋势基本没有影响,坚定看好以OLED为代表的新型显示的产业趋势。产业链  
动态近期全球Display产业链重要事件有:(1)京东方绵阳第6代AMOLED面板线提前封 
顶;(2)成都中电熊猫G8.6液晶面板项目成功点亮;(3)国内IC设计领导厂商云英  
谷再获高通/小米/北极光/维信诺等投资;(4)武汉华星光电第6代柔性可折叠显示屏 
工厂模组厂房118天封顶;(5)OLED新品发布:VivoX20PlusUD。LCD面板价格跟踪Wit 
sview1月22日发布最新面板价格快报,TV代表性尺寸中:(1)32吋为65美元,QoQ下  
降4.4%,整体供需平衡,维持较低跌幅;(2)43吋为107美元,QoQ下降13%,供给  
持续增加导致,维持较大跌幅;                                                
    (3)55吋为177美元,QoQ下降4.3%,整体供需平衡,跌幅显著收窄。近期招标/ 
中标信息                                                                    
    招标:国内面板行业近期较多招标产线有:福州京东方G8.5代LCD项目;深圳华星 
光电G8.5代LCD项目;成都中电熊猫G8.6代LCD项目;绵阳京东方G6代AMOLED项目;成  
都京东方G6代AMOLED项目;深圳华星光电G11代LCD项目;合肥京东方G10.5代LCD项目  
。中标:国内面板产线用设备中标信息中,中标的大陆公司有:太仓鸿安自动化、深  
圳市比思特软件、冠礼控制科技(上海)、中电九天、欧姆龙自动化(中国)。同时  
,显示日本Tokki公司中标武汉华星光电G6代AMOLED生产线项目蒸镀机设备。Display  
产业链核心标的:京东方/TCL集团/黑牛食品/深天马/三利谱/新纶科技/金力泰/精测  
电子                                                                        
    风险提示:LCD价格下跌幅度超预期;OLED渗透率提升不及预期;               

[2018-02-06]电子行业:SK海力士首次进军工业固态硬盘市场-日报(20180206)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日电子板块表现较差,跌幅为5.28%.五个子板块中半导体板块领跌,跌幅为6.17 
%.市场研究机构GfK数据显示,2017年全球智能手机销量同比增长3%,但销售额同比增 
长9%.智能手机2017年第三季度平均售价(ASP)涨幅创记录,第四季度再次上涨.17年Q4 
全球智能手机销量同比增长仅1%,但销售额同比增长11%,ASP增至363美元,同比增长1 
0%.这是截至目前ASP季度同比增速最高值.我们认为当前智能手机销量问题已较大程  
度被消化,应重视ASP提升对供应链厂商带来的机会.相关标的:欧菲科技,立讯精密,蓝  
思科技等.                                                                   
    行业动态                                                                
    1,据韩媒etnews报道,SK海力士计划瞄准工业固态硬盘市场.大型数据中心和服务  
器制造商是工业固态硬盘的主要客户.与正常的消费市场相比,这些市场具有更高的附  
加值和技术壁垒.(simi大半导体产业网)2,2017年中国大陆面板厂应用智能手机的OLED 
面板的出货面积约7.8万平方米,同比大幅增长.其中,昆山维信诺出货面积超3万平方米 
,以38.9%的市场份额位列市场首位.(simi大半导体产业网)3,凯基证券分析师郭明錤  
透露,苹果计划把2018年iPhone的基带芯片订单全交由英特尔,后者提供的报价更具竞  
争力,而且能够达到苹果的技术要求.(ofweek电子工程网)                          
    公司要闻                                                                
    安洁科技(002635):公司发布2017年业绩快报,2017年公司归属于上市公司股东的  
净利润为5.16亿元,同比增长33.40%.中京电子(002579):公司发布2017年业绩快报,20 
17年公司归属于上市公司股东的净利润为2559万元,同比下跌76.95%.               
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响.               

[2018-02-06]电子行业:三安与三星签订MicroLED芯片全球首单供货协议-周报
    ■渤海证券
    投资要点:                                                               
    行业要闻                                                                
    MicroLED市场规模2025年有望达到29亿美元                                  
    飞利浦照明2017年销售额达547亿元,全年净利润22亿元                        
    郭明錤称苹果今年新机全部采用英特尔基带,高通被弃                         
    6英寸碳化硅器件生产线在北京成功通线                                     
    重要公司公告                                                            
    【三安光电】与三星签订MicroLED芯片全球首单供货协议                      
    【国星光电】发布2017年业绩快报,净利增长85.69%                          
    【兆驰股份】拟向中微半导体采购100台MOCVD                                
    走势与估值                                                              
    上周全体A股下跌4.19%(流通市值加权平均法,下同),创业板下跌8.73%,中小板  
下跌6.21%,申万电子行业下跌6.98%,在申万28个行业中排名下游,跑输沪深300指数5 
.3个百分点.电子行业子板块中,半导体-8.51%,光学光电子-7.75%,设备与材料-4.86 
%,电子元件-8.36%.个股方面,欧菲科技,东晶电子,大华股份,艾比森等涨幅居前,金  
运激光,星星科技,宇顺电子,盈方微等下跌超过20%.截至上周五,剔除负值情况下,全  
体A股市盈率为18.94倍(历史TTM整体法,下同),渤海电子板块的市盈率为34.65倍,目前 
相对于全体A股的估值溢价率为86.43%,2016年三季度以来持续走低.子板块估值情况  
方面,半导体,设备与材料,光学光电子,元器件板块市盈率分别为41.53倍,39.33倍,30. 
18倍,30.34倍.                                                               
    本周观点                                                                
    q11月中旬以来,电子整个板块回调较多,部分个股价格腰斩,从主要个股18年预期  
的净利润对应的估值来看,已经具有较好的投资价值,但是市场需要等待年报和一季报  
出来验证业绩真伪来判断部分板块是否依然景气.我们继续看好估值不高,18年业绩增  
长有保证的白马股.股票池推荐:三安光电(600703),洲明科技(300232),华灿光电(3003 
23),立讯精密(002475).                                                       
    风险提示                                                                
    市场需求不及预期,或竞争激烈导致业绩不及预期.                            

[2018-02-06]半导体行业:处于上升轨道,各环节国产替代有序进行-深度报告
    ■浙商证券
    半导体行业处于上升轨道,大基金注资推动国产化加速中国半导体产业处于上升  
轨道,2017年中国半导体产值估计将达到5140亿元,年增率达到18.6%,维持2010年  
以来连续第8年双位数成长的态势,显然中国半导体行业发展持续处于上升的轨道。全 
球2017-2018年间将建17座12吋晶圆厂,中国大陆占10个。大基金注资推动国产化加速 
,至2017年11月底,大基金已实际出资约人民币794亿元,成为IC领域快速投资促进上 
、下游协同发展的重要资金来源。目前大基金二期已经在募资中,预计大基金二期筹  
资设立方案总规模为1500-2000亿元。一期加二期及撬动地方产业基金,整体规模有望 
接近万亿级别。从大基金对集成电路各环节支持来看,制造、设计、封测、装备、材  
料环节最终投资占比分别为63%、20%、10%、3%、4%,随着中国半导体行业处于  
上升轨道以及大基金推动,国内半导体迎来国产替代成长周期。                    
    半导体崛起之路,存储、设备、材料国产替代重中之重基于技术门槛考虑,国产  
化进程势必沿着封测-制造-材料路线传导。随着国内半导体崛起,存储、设备、材料  
国产化替代为重中之重。1)预计IC设计2018年将维持约20%的增长;2)中国存储器  
长江存储、合肥睿力、晋华集成2018年开始产能逐步开出,国产替代可期;3)半导体 
材料被美日韩等少数国际少数公司垄断,国内半导体材料部分材料已快速实现国产替  
代,如靶材标的江丰电子已经成功打破美国、日本跨国公司的垄断格局,填补了国内  
电子材料行业的空白;占比最大的大硅片已经实现了国产替代0到1的过程,国产化替  
代逐步提上日程。4)全球半导体设备资本支出占总体资本支出的比例平均约为三分之 
二,随着半导体节点技术增加以及生产建设加速,半导体设备迎来发展的黄金阶段。2 
017年晶圆厂设备投资相关支出达到570亿美元的历史新高,较前一年增加41%,2018  
年支出可望增加11%,达630亿美元。5)国内封测弯道超车,目前中国(不含台湾省  
)集成电路封装已经形成了三大领军公司,分别是长电科技、华天科技、通富微电,  
都位居全球前十大封测公司之列。                                              
    风险提示行业景气度下滑、行业竞争加剧                                    

[2018-02-05]电子行业:18Q1苹果展望乐观,片阻再掀涨价-周报(2018/2/5)
    ■华泰证券
    17Q4iPhone营收创新高,苹果预计18Q1仍将实现两位数增长                    
    根据苹果最新财报数据,17Q4苹果共卖出7731.6万部iPhone,同比下滑1%,但受 
益于新品的高售价,iPhone整体营收同比增长13%,达到615.76亿美元,公司预计iPh 
one在18Q1营收仍将实现两位数增长,增速较17Q4更高。由此我们推算,在17Q1iPhone 
实现332.5亿美元基数上,18Q1营收将超过375亿美元,以17Q4796美元的平均售价计算 
,对应iPhone销量约4711万部,以iPhoneX售价计算,对应iPhone销量约3754万部,可 
见苹果对销量预期依然乐观。继续推荐符合苹果创新趋势、品类拓张和份额提升逻辑  
强的立讯精密、蓝思科技、水晶光电等。                                        
    Chip-R第二波涨价潮来袭,风华高科涨价7%-13%                            
    继1月10日调涨一般厚膜电阻、大尺寸厚膜电阻15%-20%价格之后,2月1日国巨  
再次调涨厚膜晶片电阻(0402-2512)及排阻(YCTC122-164)价格20-30%。与此同时 
,国内大厂风华高科将自2月5日起调涨RC/RS系列0402、0603、0805、1206常规阻值段 
价格7%~13%。由此可见,在MLCC供需紧张尚未缓解之际,片阻缺货涨价态势正愈演  
愈烈。尽管此前市场一度担心因智能手机景气下行而造成需求收缩,但我们认为此次  
被动元件大范围缺货是需求持续消化存量产能的大周期,在大厂扩产产能集中释放前  
难现反转,看好国内被动件龙头风华高科的业绩弹性,重申推荐。                  
    中国扩产使存储器价格松动,18年全球半导体市场可望成长4%                 
    Gartner指出,17年全球半导体收入为4197亿美元,同比成长22.2%。           
    其中,因为市场供应失衡的状况,存储器收营收成长64%,在17年半导体产业的  
总收入中占比达到31%。韩国三星凭借存储器涨价挤下了处理器大厂英特尔(intel), 
成为全球最大的半导体制造商。不过,这样的情况随着中国存储器厂的大幅扩产后,  
我们预计存储器价格将会下调。根据Gartner统计,17年NANDFlash存储器上的价格上  
涨了17%,而DRAM存储器价格上涨了44%。Gartner预测,18年全球半导体市场可望成 
长4%,达到4274亿美元的规模,续创新高,建议关注紫光集团下紫光国芯等。       
    LeddarTech携手OPTIS研发激光雷达模拟技术                                 
    激光雷达公司LeddarTech与虚拟原型设计公司OPTIS宣布合作研发激光雷达模拟技 
术,目的是推动自动驾驶汽车的发展。此次合作将允许交通科技公司在发布基于Ledda 
rCore集成电路研发的新一代激光雷达之前,对其进行虚拟测试和集成。环境感知是实 
现自动驾驶功能的关键,OPTIS的虚拟解决方案,采用可虚拟再现自动驾驶汽车摄像头 
和激光雷达的工作场景,并模仿它们在现实中的应用。OPTIS的虚拟解决方案可为Ledd 
arCoreICs公司研发的激光雷达系统提供更安全且更具成本效益的虚拟测试。建议关注 
法拉电子、长信科技和得润电子等。                                            
    风险提示:经济下行中业绩兑现风险,电子产品渗透率不及预期的风险。        

[2018-02-05]电子元器件行业:中芯砸百亿美元强攻14nm,2019年量产-周报(0129-0204)
    ■华融证券
    上周市场表现上周A股整体大幅下跌,沪深300指数跌幅为2.51%,收报于4271.23 
点。电子元器件板块跌幅远大于市场整体,电子元器件(中信)跌幅为7.67%,收报  
于5532.65点。                                                               
    行业观点我们首先看好AMOLED板块,主要为上游材料和设备板块;其次看好半导  
体板块,重点为被动元器件、上游材料、下游封测板块。                          
    业内动态苹果Q1财报出炉,iPhone销量同比下滑1%2017年Q4全球手机排名:苹果  
超三星成第一,小米取代OPPO列第四印度上调手机进口关税至20%,小米今年将带供应 
商赴印设厂2017手机ODM厂商排名:闻泰华勤遥遥领先,OV正尝试放单给ODMiPhoneX一 
季度产量或减半,华尔街称其销量会陡状下跌AT&T之后,Verizon也放弃与华为Mate10  
合作郭明錤:2018年iPhone基带芯片intel独家供应高通已出局ICInsights:2017年半  
导体并购交易额达到277亿美元TrendForce:2017年中国IC设计业收入达到2006亿元人 
民币德法意联手欧盟拟立法严控中资收购中芯国际砸百亿美元强攻14nm,2019年量产  
三星大减硬式OLED产能,新OLED厂计划或暂缓外媒:iPhoneX需求放缓三星已削减OLED 
屏幕产量风险提示行业景气度衰竭;宏观经济复苏弱于预期;市场震荡与风格切换引  
起的估值变化                                                                

[2018-02-05]电子行业:苹果大跌,如何解读全球智能手机4Q17季报?-一周数据解读(0129-0202)
    ■申万宏源
    本周的电子一周数据解读我们重点通过苹果、高通、三星和联发科4Q17季报分析  
当前智能手机出货景气和1Q18展望。建议投资者下周关注中芯国际和华虹半导体4Q17  
季报业绩。                                                                  
    高通4Q17MSMchip出货量同比增9%,预计1Q18出货量中值180百万颗,同比基本持 
平,环比下滑24%,1Q18来自于中国的订单下滑明显。高通在全球智能手机处理器中  
的市占率为41%(3Q17,IDC),但高通MSM(MobileStationModem)芯片组不仅包括  
骁龙移动处理器,哈还包括Qualcomm单芯片以及LTE基带芯片等。如果观察高通历史( 
尤其是4Q17和4Q16)MSMchip出货量,其与智能手机出货差异较大,因此我们需谨慎解 
读高通MSM出货量数据。根据高通在4Q17业绩说明会中的解释,1Q18MSM芯片组出货量  
同比增速放缓的主要原因可以确定为:一是某单一客户基带芯片订单下滑,二是中国O 
EM厂商调整库存导致的订单显著下滑。                                          
    我们倾向于认为1Q18全球安卓智能手机出货量同比增速将下滑0%~2%(维持2018 
全年温和增长约0%~3%的判断),中国区同比仍将下滑3%左右(2Q18同比增速转正  
)。                                                                        
    IDC发布4Q17全球智能手机Prelim数据,显示:全球安卓智能手机4Q17出货量同比 
下滑3%,其中三星4Q17出货量同比减4%,华为同比减10%,OPPO同比减13%,VIVO  
出货量同比减4%,唯独小米同比增97%。其中,中国区华为出货量同比增6%,OPPO  
同比减19%,VIVO同比减13%,小米同比增58%。基于小米海内外市场表现差异,以  
及三星、HOV增速对比,我们认为全球安卓智能手机出货增速略好于中国区,中国区智 
能手机供应链将在1Q18面对换机周期拉长、OEM厂商去库存的境况,2Q18由于同期基数 
较低增速转正。我们建议投资者6月后积极关注安卓供应链上市公司业绩展望。       
    联发科预计1Q18Smartphone+TabletSoc出货量区间75~85百万颗,同比下滑约27% 
,环比下滑30%,智能手机非主流品牌市占率难提升,出货量同比下滑更严重。联发  
科处理器3Q17全球市占率约24%,主要市场为中低端智能手机,客户以三星、HOV、小 
米以外的OME厂商为主。根据IDC数据,3Q17全球安卓前10名OEM厂商出货市占率已上升 
至80%,在全球安卓智能手机换机周期拉长、市场趋于饱和的背景下,规模较小的OEM 
厂商的出货量更难有所表现。                                                  
    最后,我们认为iphone4Q17出货量低于预期约4.5%,在2018年新机定位/定价和  
发售时间尚未最终确定的背景下,2018年出货量和ASP难预料。4Q17苹果季报披露,ip 
hone出货量7732万部,低于市场预期约8000~8200万部,低于预期的幅度约为4.5%。  
    4Q17iphoneASP为796美元,同比增102$,但市场对此无明确预期。我们认为,iph 
oneASP上升的主要原因来自于:一是特定功能如3DSensing的应用;二是元器件涨价, 
如Dram/NAND。元器件涨价是分析ASP涨跌所不可忽视的因素,实际上在iphone还未发  
售时,安卓智能手机ASP已上涨一台阶(3Q17,IDC)。在2018年元器件涨价幅度不确  
定、iphone新机搭配和定价未确定、发售时间未最终确定的前提下,当下尚无新增信  
息用于判断2018年iphone出货和ASP趋势。我们建议3月开始密切关注iphone新机规格  
和供应商变化。                                                              

[2018-02-05]电子行业:印度上调手机进口关税至20%-日报(20180205)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日电子板块表现较差,跌幅为1.25%.五个子板块中电子制造板块领跌,跌幅为1. 
99%.市场研究机构GfK数据显示,2017年全球智能手机销量同比增长3%,但销售额同比 
增长9%.智能手机2017年第三季度平均售价(ASP)涨幅创记录,第四季度再次上涨.17年 
Q4全球智能手机销量同比增长仅1%,但销售额同比增长11%,ASP增至363美元,同比增  
长10%.这是截至目前ASP季度同比增速最高值.我们认为当前智能手机销量问题已较大 
程度被消化,应重视ASP提升对供应链厂商带来的机会.相关标的:欧菲科技,立讯精密,  
蓝思科技等.                                                                 
    行业动态                                                                
    1,据彭博社报道,印度再次上调进口手机关税,从15%上调至20%.印度表示,此举  
是为了促进国内制造业发展.不过业内人士表示,上调进口手机关税使得苹果在这个全  
球增长速度最快的智能手机市场的竞争力受到一定程度的损害.(simi大半导体产业网) 
2,近日,北京市高精尖项目——6英寸碳化硅器件生产线在北京世纪金光半导体有限公  
司成功通线.这是一条具有国际领先水平的产业化生产线,该产线的建成是我国首次实  
现碳化硅全产业链贯通,从产业链源头实现自主可控.(simi大半导体产业网)3,据外媒  
报道,光学技术初创公司Lightelligence近日获得了1000万美元种子轮融资,由百度风  
投和美国半导体高管财团领投.Lightelligence将在2019年第一季度发布样品,正式产  
品则在2-3年内上市.(ofweek电子工程网)                                        
    公司要闻                                                                
    润欣科技(601231):公司发布2017年业绩快报,2017年公司归属于上市公司股东的  
净利润为5462.80万元,同比增长10.78%.                                        
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响.               

[2018-02-05]电子行业:智能机收入增速已显著回升;重申对电子行业不悲观-周报
    ■中信建投
    从金额看,苹果iPhone收入以及智能机市场增速已在回升苹果上周发布18年第一财 
季(17Q4)报告,iPhone出货量7732万部,同比微降1%,但ASP同比大增15%环比大增29% 
,驱动整体业绩增长.纵观2017年全年,iPhone出货2.15亿部,与16年大致持平,但来自iP 
hone收入达1485亿美元,年增7%,继16年iPhone收入下滑10%后,再次回归正增长.     
    从全行业来看,GfK数据显示2017年全球智能手机销量同比增长3%,但销售额同比  
增长9%,收入增速亦有显著回升.我们判断2018年销量仍将维持小个位数增长,而在全  
面屏,OLED,3D拍照等创新驱动下,ASP有望延续小幅提升,全行业收入增速望达10%左右 
.有别于智能机市场增长乏力的普遍观点,我们认为行业收入增速已有明显回升.       
    LCD面板价格有望在18Q1末企稳,10.5代线产能释放受限从面板价格来看,18Q1市场 
淡季预计仍将持续,但如果春节期间不出现TV销售大幅低于预期的情况,则面板价格拐  
点有望在三月末或四月初出现.除世界杯等体育赛事带动销量外,目前电视厂商库存健  
康,也有望在春节后补库存.LCD10.5代线全球扩产来看,主要制约在设备配套及基板玻  
璃,日本设备企业向来扩产保守,而玻璃基板新线配套属重资产投资,康宁等也较为谨慎 
,10.5代线难以实现产能的集中释放.上周京东方受资金和交易因素影响,股价有所波动 
,公司高管随后也进行了增持,我们继续推进买入京东方.                           
    重申对电子行业不悲观                                                    
    1)短期销量不佳的负面影响已经反映在股价中,而进入3月后国产旗舰机密集发布, 
以及下半年苹果新机备货,智能机市场有望呈现先抑后扬的态势,后续催化剂无忧;2)产 
业链整体估值已经理性回归,PE在20x左右且PEG在0.6附近的公司不在少数;3)机构持仓 
比重以及配置意愿均降至与去年同期类似的冰点.建议从以下两条主线精选公司:1)扩  
张能力更强,在大客户供应链地位日趋稳固;2)业务壁垒较高,所处子行业渗透率迎来快 
速提升且竞争格局较好的细分行业龙头.核心推荐                                 
    立讯精密,京东方A,欧菲科技,三环集团,三安光电,海康威视,大华股份,生益科技, 
顺络电子,华天科技,安洁科技,大族激光                                         
    重点关注                                                                
    信维通信,国光电器,蓝思科技,超声电子                                     

[2018-02-05]电子行业:全志科技、紫光国芯
    ■信达证券
    1、近日,索尼官方招聘列表显示,索尼正在寻求关于“OLED屏幕在手机上的应用 
”的OLED工程师,职位明确了“手机显示部件的集成,包括设计、生产、测试和IQC等 
等”要求。虽然全球市占率较小,但在日本索尼智能手机的销量仅次于苹果。2017年  
,因iPhoneX的采用,智能手机面板市场规模较2016年增长了33%,其中OLED贡献较高 
。2018年OLED面板占整体智能手机面板的出货量比重预估为25.8%,2021年有望扩大  
至36%。目前,OLED手机面板主要为三星所垄断,其他厂商难以抗衡,但我国也在积  
极扩产之中,去年10月,京东方成都六代AMOLED产线量产,2019年其绵阳六代AMOLED  
量产,华星光电的T4和T6也将分别于2020年和2019年量产。不仅如此,我国的一些规  
模较小的厂商也积极投入,近日,在《2018年河南省重点建设打捆项目名单》就提出  
了一项“百利丰—美景光电5代TFT——LCD生产线及4.5代OLED生产线项目”。虽然,  
苹果、三星、索尼和华为等手机厂商都纷纷采用了OLED屏幕,手机用OLED需求快速增  
长。但由于全球尤其是我国对于OLED生产线的大范围建设,未来智能手机对于OLED的  
需求能否全部消耗这些产能,还存在很大的不确定性,合理控制生产线建设及投产时  
间对于我国各面板企业十分重要。                                              
    2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成 
长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元  
件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块,例  
如半导体。                                                                  
    3、风险提示:技术发展及落地不及预期;产业政策向负面变化;估值水平持续回 
落风险;商誉减值风险。                                                      

[2018-02-05]电子行业:全球积极扩产,OLED产能能否消耗不确定性较高-2018年第06周周报
    ■信达证券
    上周行情回顾:上周,费城半导体指数下跌4.29%,台湾电子指数上涨0.22%,申万  
电子指数下跌6.99%,在所有申万行业中,申万电子指数涨跌幅排名第二十一.从细分板 
块来看,上周申万电子各主题板块全部下跌.上周电子板块中,有15家公司上涨,10家公  
司持平,193家公司下跌.其中涨幅比较大的公司有信维通信(+10.22%),欧菲科技(+7.1 
6%),英飞特(+5.92%),东晶电子(+5.59%),大华股份(+4.28%).                   
    本周行业观点:近日,索尼官方招聘列表显示,索尼正在寻求关于"OLED屏幕在手机  
上的应用"的OLED工程师,职位明确了"手机显示部件的集成,包括设计,生产,测试和IQC 
等等"要求.虽然全球市占率较小,但在日本索尼智能手机的销量仅次于苹果.2017年,因 
iPhoneX的采用,智能手机面板市场规模较2016年增长了33%,其中OLED贡献较高.2018  
年OLED面板占整体智能手机面板的出货量比重预估为25.8%,2021年有望扩大至36%.  
目前,OLED手机面板主要为三星所垄断,其他厂商难以抗衡,但我国也在积极扩产之中,  
去年10月,京东方成都六代AMOLED产线量产,2019年其绵阳六代AMOLED量产,华星光电的 
T4和T6也将分别于2020年和2019年量产.不仅如此,我国的一些规模较小的厂商也积极  
投入,近日,在《2018年河南省重点建设打捆项目名单》就提出了一项"百利丰-美景光  
电5代TFT--LCD生产线及4.5代OLED生产线项目".虽然,苹果,三星,索尼和华为等手机厂 
商都纷纷采用了OLED屏幕,手机用OLED需求快速增长.但由于全球尤其是我国对于OLED  
生产线的大范围建设,未来智能手机对于OLED的需求能否全部消耗这些产能,还存在很  
大的不确定性,合理控制生产线建设及投产时间对于我国各面板企业十分重要.我们建  
议从两个角度对电子行业进行布局.一是,关注下游产业需求量大,    成长性较好的细 
分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件,显示器件板块 
,具有较高的成长空间.二是,关注国家重点扶持的细分板块,例如半导体.             
    重点推荐公司:(1)全志科技:全志科技是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设  
计公司,产品主要为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片.近年来,全志科技在车联 
网及智能家居领域重点布局.在智能家居领域,公司芯片已被应用在京东叮咚及小米扫  
地机器人等知名产品.在车联网领域,公司也已量产行车记录仪等产品,并和凌度等知名 
企业建立了良好的合作关系.未来随着智能家居及车联网产业的发展,公司业绩有望进  
一步增长.(2)紫光国芯:紫光国芯为IC设计企业,主要产品包括智能芯片产品,特种集成 
电路产品和存储芯片产品.目前,公司的DRAM存储器芯片已形成了较完整的系列,此外公 
司开发完成的NANDFlash新产品也已开始了市场推广.随着国家集成电路产业政策的系  
统实施,存储芯片和内存模组系列产品在服务器,个人计算机及消费领域的应用快速增  
长,公司未来有望获得更好的业绩.                                              
    风险因素:宏观经济增长不及预期;技术创新,新产品替代现有产品.              

[2018-02-05]电子行业:苹果Q1展望预示整体销量好于悲观-每周市场动态追踪(2018年1月29日-2月4日)
    ■中信证券
    核心观点:消费电子或迎再布局.(1)消费电子:苹果公布财报及Q1展望,预示整体销 
量或好于悲观预期.苹果于美国东部时间2月1日16:30分(北京时间2月2日5:30分)发布2 
018年财年第一季度财报(即自然年的2017Q4),财报显示,公司自然年2017Q4实现营收88 
,293百万美元,同比+13%,其中iPhone系列出货7731.6万台,同比-1%,略低于市场预期 
,贡献收入61,576百万美元,同比+13%,ASP达到796美元,同比+16.7%.面向2018Q1,公  
司预计总营收在600亿-620亿美金,按照Q4手机端收入占比以及ASP,我们测算整体销量  
情况落在去年同期销量附近,好于此前市场悲观预期.我们基于销量整体平稳,A客户优  
于安卓的判断,重点推荐A客户端能够成为平台的公司以及OLED和光学等确定增长的细  
分领域,推荐公司包括立讯精密,瑞声科技,信维通信,欧菲科技,大族激光,智云股份.(2 
)半导体:行业景气推升板块热度,铸大国制造"核芯",继续聚焦功率半导体涨价.相关分 
析机构不断上调行业全年增速,预期全年全球销售额逼近4000亿美金.去年Q3以来NANDF 
lash等存储器产品及8英寸市场需求旺盛,为行业向好之核心驱动力,12英寸市场则保持 
平稳.建议围绕AI新需求,涨价逻辑,战略性行业龙头三大主线,关注相关核心标的.存储 
领域我们持续重点推荐兆易创新,制造关注核心龙头中芯国际    ,封装领域推荐龙头  
公司长电科技和华天科技,设备领域关注重要平台北方华创,另外关注围绕安防等子领  
域率先落地的AI配套芯片设计公司,包括富翰微,全志科技等.本周继续关注功率半导体 
涨价,受行业景气提升及48v混动等领域需求快速提升影响,全球功率半导体产能吃紧,  
建议关注包括杨杰科技在内的国内产业链受益标的.                               
    投资建议:白马仍是基本配置,继续挖掘成长新品.板块整体处于估值回归进程中,  
白马仍是基本防御配置.继续关注低估值,可能成为新白马的潜在品种.除了产业链现有 
白马外,我们过去也试图挖掘潜在新白马,如智云股份,兆易创新,科森科技,景旺电子,  
华天科技,东尼电子均有不俗表现.未来,我们相信随着估值中枢的下移,这样的低估值  
真成长品种会越来越多,我们建议投资者在关注白马的同时,将研究的精力逐步向这些  
低估值真成长新品种的研究上转移.                                             
    市场回顾与策略展望.本周(2018年1月29日至2月4日,下同)A股中信电子行业指数  
下跌7.67%,跑输沪深300指数5.15pct,跑输上证综指4.97pct,跑输中小板指2.67pct,  
跑输创业板指数1.37pct,在中信行业板块中涨跌幅排名23/29.费城半导体指下跌4.58  
%,台湾电子指数上涨0.22%,恒生资讯科技指数下跌3.49%.本周内地电子板块行业PE 
41.06倍,较沪深300估值溢价165%;港股行业PE为53.83倍.核心组合方面,我们维持此  
前消费电子板块的立讯精密,大族激光,信维通信,欧菲光,蓝思科技,智云股份,水晶光  
电,晶方科技,科森科技,东尼电子,集成电路板块的兆易创新,长电科技,北方华创,华天 
科技,电子零组件板块的宏发股份,顺络电子,景旺电子.                            
    业内动态IC设计:高通1QFY18营收,获利双双优于市场预期,并扩大与三星结盟半导 
体:2017年全球半导体设计总体有效市场规模达4,197亿美元显示面板:2017年中国面板 
产业新增产线总投资近人民币4,500亿元智能手机:遥望2020年5G时代商机,手机供应链 
暂陷黑暗期人工智能:GoogleAI相机Clips开始上架销售                            
    风险提示:短期板块持续上涨面临估值瓶颈,消费电子行业竞争加剧.             

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