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安彩高科(600207)业内点评

业内点评

≈≈安彩高科600207≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.09.11)
[2017-09-10]电子行业:新机型密集发布,积极推出创新推动产业链成长-周观点
    ■广发证券
    核心观点:                                                              
    众多品牌新机型近日密集推出,iPhone8发布会时间确定                       
    近日各大手机品牌厂商竞相发布机型,8月31日LG发布全面屏机型LGV30,vivo近  
日也宣布将推出X20,同样采用全面屏设计,小米宣布9月11日发布Mix2,全球智能硬  
件领导者苹果也确定了新机型发布时间为北京时间9月13日凌晨。各大品牌厂商新机型 
密集发布,进行了积极的创新搭载,普遍采用全面屏设计,持续推动了智能手机价位  
带向上延伸。                                                                
    消费电子产业链有望受益于行业变革,实现快速成长                          
    不同于iPhone6系列时代核心尺寸的创新,年内消费电子的组件创新范围广、对大 
陆产业链成长推动明显。整体来看,我们认为年内终端领域以iPhone8为龙头、以全面 
屏产品形态为特征的智能手机ASP提升浪潮将驱动产业链的二次成长。我们继续坚定看 
好行业白马的配置价值,真正切入产业链创新的公司有望迎来春种秋收的良机。      
    投资建议:                                                              
    创新加速背景下,以下消费电子创新方向及对应产业链标的值得关注:柔性OLED  
面板:建议关注京东方、深天马,外挂式触控方案将重新应用于柔性OLED面板,看好T 
P龙头欧菲光受益于OLED渗透率提升;                                           
    双摄:渗透率有望提高,利好摄像头模组龙头,建议关注欧菲光;              
    3D摄像:有望在iPhone8上应用,建议关注水晶光电和欧菲光;                 
    无线充电:年内或将在领导品牌新机型中得到应用,切入大客户产业链的企业有  
望率先分享行业红利,建议关注信维通信、立讯精密和东山精密;                  
    声学升级:声学器件在防水、立体声等功能升级驱动下迎来ASP提升浪潮,建议关 
注歌尔股份、立讯精密和信维通信。                                            
    双电芯应用:利好电池Pack企业,建议关注欣旺达和德赛电池;                
    机身非金属化:建议关注玻璃加工行业相关标的蓝思科技、欧菲光、合力泰,以  
及金属中框的制造商长盈精密、科森科技。                                      
    SIP封装:国内封测企业目前已具备系统级封装(SiP)的能力,建议关注长电科  
技、华天科技和环旭电子。                                                    
    激光加工:精密加工需求的增加,利好激光设备企业大族激光。                
    隐藏式指纹识别:全面屏设计占据前置指纹识别模组空间,长期来看,隐藏式指  
纹识别模组有望得到量产应用,建议关注汇顶科技、欧菲光。                      
    风险提示                                                                
    iPhone新机型量产大幅延迟风险;iPhone8销量不及预期风险。                 

[2017-09-10]电子行业:中报亮眼业绩进一步验证“消费升级+创新周期”大逻辑,下半年重点关注消费电子创新环节-中报分析及投资策略
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    电子行业中报业绩快速增长。上半年电子行业营业收入达到4106.80亿元,同比增 
长47.98%;扣非归母净利润达到270.86亿元,同比增长100.66%。无论是营收增速还 
是扣非归母净利润增速,电子行业均位居全市场的前列,并且均创出同期历史新高,  
整体向好趋势显著。                                                          
    上半年苹果链业绩好于安卓链,下半年苹果链和安卓链投资机会显著。          
    苹果链2016年上半年的业绩基数较低,今年上半年iPhone7销量不错,同时上半年 
是国产手机新机型的空窗期,这三大因素叠加使得苹果链的业绩好于安卓链。但从存  
货和在建工程来看,两大供应链均在上半年积极备货,表明企业看好下半年的市场需  
求。进入9月之后,苹果和国产手机厂商将有众多旗舰机型发布,供应链将有望迎来近 
几年最强劲的Q4销售季,下半年业绩也将水涨船高。而对于很多投资者认为这一预期  
已经pricein的问题,我们认为两大供应链厂商的下半年业绩强劲,且明年仍有业绩高 
成长性,随着业绩逐步兑现,苹果链和安卓链投资机会显著。                      
    半导体板块分化较大,看好封测和LED芯片。半导体细分子行业众多,各子行业间 
差异较大,IC设计与封测行业内均存在明显分化,而LED则出现了全行业的高景气。封 
测是我国半导体领域最具国际竞争力的领域,未来将长期受益于我国IC设计企业的快  
速发展以及大陆晶圆厂的快速扩充,值得投资者长期关注。而LED芯片领域则在经历产 
能出清后,同时迎来下游需求的爆发,我们认为产能出清给行业带来的景气更具持续  
性,LED芯片行业将有望长期保持景气。                                         
    面板行业业绩普遍较好,Q4重点关注全面屏。在产能利用率上升、产线折旧完毕  
和面板价格上涨三大因素的助力下,上半年面板企业普遍业绩较好,京东方更是扭亏  
为盈实现巨额盈利。全面屏大概率将成为中高档手机的标配,并将有望在Q3、Q4迎来  
出货高潮,同时全面屏单价相比普通屏幕提升20%以上,将给面板企业贡献较大的业  
绩弹性,值得重点关注。                                                      
    视频监控业绩快速增长,长期看好龙头强者恒强。上半年视频监控双子星业绩快  
速增长,但反映出不同的发展路径。海康在保持技术优势的前提下,利用人工智能优  
势引领视频监控行业的智能化,并借助人工智能技术向众多新业务扩展;大华则借助  
自身的规模优势,不断开拓广阔的安防运营和PPP市场,并开始布局智能化产品。无论 
是技术制胜还是规模制胜,都需要企业有足够实力投入大量资源。海康与大华作为视  
频监控的两大龙头,未来发展大概率将殊途同归,继续保持强者恒强的态势。我们长  
期看好视频监控龙头的发展。                                                  
    标的组合:1)苹果链:信维通信、大族激光、蓝思科技、欧菲光、德赛电池;2  
)国产机链:三环集团、长盈精密、顺络电子;3)面板:京东方A、深天马A;4)视  
频安防:海康威视。                                                          
    风险提示:消费电子换机需求不及预期;终端市场增长放缓影响半导体企业发展  
;面板价格下跌;视频监控智能化速度缓慢。                                    

[2017-09-10]电子行业:AI热潮席卷全球,三安晶电新一轮扩产比拼力道强劲-周报
    ■国海证券
    行业聚焦:根据彭博报导,苹果为摆脱对三星电子的依赖,正在与乐金显示器(LG 
Display)谈判为其供应OLED屏幕的预付款和相关细节,但乐金最快要到2019年才能实  
现OLED屏幕的量产。乐金一直在与苹果讨论尽快供应OLED屏幕,但面临多重挑战。由  
于三星之前向唯一供应商CanonTokki包下多年产能,乐金一直买不到生产OLED屏幕的  
蒸镀设备,直到2017年才买到机器,但仍须尽快提升产量以满足苹果的需求。        
    受惠于下半年消费性产品的销售旺季需求,友达光电2017年8月合并营收为新台币 
301.4亿元,较上月增加7.0%,与2016年同期相比成长4.1%,大尺寸面板出货也出现 
双位数成长。尽管近期7~8月TV面板报价走跌,但友达8月大尺寸面板出货仍持稳,整  
体大尺寸面板出货量重返千万片规模,包括液晶电视、桌上型显示器及NB面板等共出  
货约1,003万片,较7月份成长13.5%,至于中小尺寸面板出货量约1,518万片,较7月  
略减0.7%。                                                                 
    高通斥资380亿美元收购恩智浦(NXP)一案在欧盟卡关,根据监管单位发布的消息  
,由于两家公司未针对收购交易的诸多关键细节提出说明,因此二度延缓审查。欧盟  
公平竞争监管单位在1份声明中指出,欧盟已于8月17日暂停审查高通对恩智浦的收购  
案,一旦两家公司补足资料,审查会重新启动,并重裁定的最后期限。原先欧盟预定  
在12月6日前做出最后决定。                                                   
    高阶绘图处理器(GPU)逐渐扮演人工智能(AI)应用关键角色,带动晶圆代工与封测 
业者先进封装制程需求窜出,面对NVIDIA、超微(AMD)等GPU大厂争相竞逐新兴应用市  
场,台积电不仅持续迈进7纳米先进制程,近期更强化先进封装战力,藉由CoWoS(Chip 
-on-Wafer-on-Substrate)制程全力抢攻超级计算机芯片封装领域,至于封测大厂矽品 
继拿下超微Vega10订单,亦持续攻占Vega11系列高阶绘图芯片2.5D/3DIC封装订单。全 
球科技业者纷看好AI应用发展前景,由于GPU平行运算能力特别适合大量、高同质性的 
资料运算,使得在发展AI、类神经网络机器学习、自动驾驶、虚拟实境(VR)等领域,G 
PU拥有较CPU更好的效率,在GPU大厂NVIDIA、超微等全力抢攻下,使得2.5D/3DIC半导 
体先进封装制程再度受到重视。                                                
    重点推荐个股及逻辑:我们的重点推荐组合:行业成长格局确定的天通股份、风  
华高科、深天马、胜宏科技、力源信息、闻泰科技与乾照光电。                    
    风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推  
进的不确定性风险。                                                          

[2017-09-08]电子行业:MLCC再度涨价,龙头厂商有望受益-动态报告
    ■东方证券
    报告起因                                                                
    台湾被动元件巨头国巨发布通知,低容值电容、部分中高压及手机料电容供需出  
现缺口,公司将延长交期,由原本一个月延长至六个月,价格也进行调涨,幅度约15  
%-30%。                                                                   
    核心观点                                                                
    供需失配及原材料涨价推动MLCC提价:                                      
    1)从需求角度看,在消费电子领域,下半年智能手机新品进入备货高峰期,产品 
功能升级及通信标准提升带动MLCC需求量增加;在汽车领域,汽车的新能源化趋势将  
大幅提高高容等高端MLCC的需求量。                                            
    2)从供给角度看,一方面,日韩等MLCC一线巨头整体扩产力度不强,为适应高端 
市场需求,主要战略为内部产能结构化转移,即从常规格产品转向汽车领域高容MLCC  
和消费电子领域微小型MLCC等高端产品;另一方面,近期国内环保督查力度增强,部  
分MLCC小厂关停,造成MLCC供给收窄。                                          
    3)从成本角度看,陶瓷粉末、电极金属与包装材料等上游材料均出现涨价,各类 
原材料成本的上涨推动被动元件厂商向下游转移成本。                            
    受益涨价潮,台湾大厂营收创新高。受益于客户端需求持续增长以及MLCC提价效  
应,国巨8月份实现营收28.02亿新台币,环比增加9.2%,同比增加16.8%,连续两个 
月单月营收创下历史新高纪录。华新科8月营收环比增加5%,同比增加18.3%,连续  
四个月创新高。                                                              
    国内厂商有望跟进涨价。从产品结构角度来看,对于低容值电容、中高压及手机  
料电容等产品,国内MLCC龙头风华高科、宇阳科技等公司也有大量出货,随着行业供  
需失配和原材料价格上涨,调涨产品价格势在必行;从销售策略角度来看,此次是今  
年国巨对MLCC的第三次大幅度调价,前两次调价之后,风华高科、宇阳科技等国内厂  
商均有跟进,因此此次国巨调价之后,国内厂商有望跟进涨价。                    
    投资建议与投资标的                                                      
    在MLCC持续涨价的态势下,建议关注国内MLCC龙头风华高科,也看好具有MLCC业  
务的三环集团和军用MLCC业务的火炬电子。                                      
    风险提示                                                                
    行业内多个公司大幅扩产导致价格下跌;下游需求增速不达预期。              

[2017-09-08]电子元器件行业:苹果发布会前瞻分析,“苹果落地”前后概念股走势回顾-从消费升级看电子系列报告三
    ■华泰证券
    苹果十周年新品发布会将于北京时间9月13日凌晨1点召开                      
    备受期待的2017年苹果新品发布会将于北京时间9月13日凌晨1点召开,此次发布  
会正值第一代iPhone面世十周年,市场预计苹果将在延续此前传统节奏、推出iPhone7 
s/7splus之外,特别发布iPhone十周年纪念机型,即此前备受市场关注的“iPhone8” 
(具体命名尚不确定)。                                                      
    IPhoneASP与出货量同比增长率存在正相关,用户消费能力持续提升             
    根据苹果财报数据可见,除了iPhone5s产品周期之外,iPhone出货量的同比增长  
率与iPhoneASP存在明显的正相关关系。由iPhone6/6plus以来出货量同比增速长期下  
行的趋势以及ASP绝对值水平维持相对高位可见,iPhone消费群体的消费能力和支付意 
愿在持续提升,对高售价版本的需求强劲,从而造成iPhone平均价格仍然持续创新高  
,14Q4、15Q4、16Q4内iPhone的销售均价分别为:$687、$691、$695,由此表明iPhon 
e用户的消费能力持续提升,消费升级趋势在苹果用户群体内部也在发生。           
    发布会前后概念股走势无统一经验规律,但仍呈现一定的联动性                
    由于当前较高的市场预期引发了部分投资者对于“苹果落地”之后低于预期、产  
业链公司股价下跌的担忧,我们对发布会举办前后一周及一个月的股价走势进行回顾  
发现:在新机发布前一个月内,相关标的呈现较强的板块性上涨态势;在发布会前一  
周内,相关标的走势分化,未呈现出太强的联动性;自iPhone5至iPhone6s期间,在新 
机发布后一周的时间内,相关标的中下跌的数量明显较多;在新机发布后一个月的时  
间内,相关标的依然呈现出较强的板块联动性,虽然从走势方向上并没有统一的经验  
规律。                                                                      
    ARkit有望开启AR新纪元,3DSensing存在超预期潜力                          
    我们认为,标准的形成是推动行业快速发展的起点。ARkit作为苹果推出的开放式 
平台,将有助于打破此前产业者单打独斗的发展生态,借助开发者群体的共同参与强  
化iPhone作为AR硬件产品的功能。根据产业链信息反馈,苹果新机将大概率在正面搭  
载3DSensing以实现人脸识别、手势识别等功能,创造全新的人机交互方式。借助3DSe 
nsing,iPhone可在设备端进行机器学习,为AR应用提供硬件、数据基础。我们认为, 
3DSensing与ARkit的联合推出有望使AR产业绕过可穿戴产品率先在手机端开花结果,  
苹果3DSensing的应用前景具有超预期的潜力,继续推荐水晶光电。                 
    新品生产略有压力,18Q1淡季不淡,强调阶跃型公司业绩潜力                  
    根据产业链反馈,由于iPhone8初期组装良率低、量产难,17Q3出货量较少,进而 
将需求平移至17Q4和18Q1,我们预计18Q1订单同比增长有望达20%至40%,表现出强劲  
成长态势。随着新品效应降低和基数抬高,18年iPhone出货同比增速将显示前高后低  
的走势,重点推荐因新品创新而具有阶跃成长能力的安洁科技、东山精密、蓝思科技  
、科森科技,同时关注具有良好业绩成长性的歌尔股份、立讯精密、大族激光、信维  
通信等。                                                                    
    风险提示:苹果新机创新低于预期;ARkit平台应用推广进度低于预期。         

[2017-09-07]电子行业:铸行业发展基石,迎进口替代契机-趋势热点前瞻解析系列之七
    ■安信证券
    1产业链基石支撑行业快速发展                                             
    2半导体基础材料                                                         
    3晶圆制造材料                                                           
    4封装材料                                                               
    5半导体收购事件                                                         
    6推荐和产业链相关标的                                                   

[2017-09-07]电子行业:1Q18电子高景气步入下半场?-周报20170828-0901
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    海外2Q17季报披露结束,本周我们更新了全球半导体库存数据,再次强调申万宏  
源2H17~1Q18A股电子投资思路,加推兆易创新、华天科技、合力泰、乾照光电和海兰  
信。                                                                        
    供应链供需紧张推动智能手机供应链库存攀升至历史高点,预计同比高景气将持  
续至4Q17,库存恢复至正常水平,亦意味全球电子半导体此轮景气期将步入下半场。2 
Q17全球电子产业标的季报披露结束,我们更新了半导体库存的数据,如同台积电等龙 
头厂商所认为,2Q17全球半导体供应链受困于库存高企,2Q17~3Q17营运动力不足。我 
们观察到,2Q17PC、智能手机上游半导体库存水平已经超过3Q15,攀升至历史高点,  
反映此轮景气期供应链供需紧张以及厂商对需求的较高(从历史看,正常)预期。我  
们预计,此轮需求景气将持续至2018年末,3Q17~4Q17全球库存将逐步消化,受限于高 
基数,从1Q18始同比高景气将回落,此轮电子半导体景气期步入下半场。            
    存储器IDM、OSAT以及Foundry供应链库存滞后于上游Fabless,意味着从同比数据 
来看,这三个领域的景气期将延续至2Q18,加推兆易创新、华天科技。由于IDM、OSAT 
和Foundry资产较重,供给调整灵活性不及Fabless,营运亦容易受到供应链库存影响  
,波动较大。4Q16~1Q17上游备货过度,导致OSAT及Foundry2Q17~3Q17营运动力不足, 
低基数导致2Q18~3Q18同比营运有望依然高增,继续推荐A股半导体封测华天科技、长  
电科技和通富微电。存储器IDM厂商上轮景气衰退期库存一直消化至1Q17,自2Q17始各 
厂已开始积极增扩产能,但IDM厂商新增产能周期较长(至少为3个季度),因此供需  
紧张的环境亦不会很快缓解,继续推荐NorFlash标的兆易创新。                    
    展望4Q17-1Q18,我们认为电子投资须关注4个方向:1、4Q17下游智能手机、PC需 
求强弱以及供应链备货情绪;2、9月iphone新机售价和评价,以及4Q17出货;3、高增 
子领域存储器;4、估值调整后有安全边际且业绩或现拐点的个股。目前基本面尚未观 
察到更大弹性,建议投资者关注申万宏源电子月度智能手机出货和机型剖析跟踪,以  
把握4Q17-1Q18安卓手机需求和投资节奏。建议投资者关注我们每月iphone备货量更新 
。                                                                          
    存储器景气较为独立,我们认为2018~2019年NorFlash产能增速为8%、7%,结合需 
求增速,供需较为平衡,持续推荐兆易创新。同时,我们认为,应该关注P/B估值有安 
全边际且业绩或现拐点的个股。                                                
    重点推荐标的:                                                          
    1)半导体景气复苏+国产化替代:华天科技(最有安全边际的半导体标的,将受  
益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善);兆易创新(受益于NorFlash涨  
价,预计2Q17-3Q17业绩高增)                                                 
    2)消费电子:合力泰(受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速)     
    3)军工电子;海兰信(小目标雷达爆发,公司将成为海洋大数据领导者)       

[2017-09-07]电子行业:2Q17群创光电业务和营运点评,以及供应链整理分析-海外电子营运和供应链剖析系列二十七
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析 
、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、  
供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,  
和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。                  
    实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们  
认为其中至少有2层意义:                                                     
    1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上  
市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和  
供应链显然不合理;                                                          
    2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、 
PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦 
是不足取的;                                                                
    仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海 
外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋  
势、竞争情况,作为申万宏源电子研究体系不可或缺的一环。                      
    群创光电(InnoLux Corporation)2Q17(2017年Q2财季)营收887亿新台币,同 
比增长30.1%,低于华尔街一致预期3.6%(869亿新台币),毛利率24.9%,高于华  
尔街一致预期(21.7%)。公司预计3Q17营业收入约为852亿新台币,同比增长继续下 
滑至14.3%,毛利率预计下滑至21.2%。公司预计3Q17大尺寸面板出货量将环比增2~5 
%,价格环比下滑2~5%,中小尺寸面板出货量环比增5~8%,价格环比上升2~5%。公 
司仍不确定2H17中国市场的反弹强度。                                          
    3Q17公司营收指引同比增14.3%,毛利率下降至21.2%,1H17面板供需缓解,Q3  
回暖,但仍难回4Q16高景气。公司预计3Q17大尺寸面板出货量将环比增2~5%,价格环 
比下滑2~5%,中小尺寸面板出货量环比增5~8%,价格环比上升2~5%。公司仍不确定 
2H17中国市场的反弹强度。公司认为,2017年笔记本电脑出货需求强劲,1H17与2H17  
需求较为平衡。公司认为Q3~Q4中小尺寸面板需求恢复,公司将小幅提升Q3均价。     

[2017-09-07]电子元器件行业:水下风光无限好,行业巨头纷纷携手机“下水”-深度报告
    ■海通证券
    iPhone8防水等级大概率提升至IP68。距离苹果的下一代iPhone发布已经只几天的 
时间。从15年开始,苹果在防水功能上申请的专利不断冒出,去年的iPhone7防水等级 
达到IP67也正式发出了A公司切入防水领域的信号,现在越来越多的消息证实苹果将继 
续增强iPhone8的防水性能,达到IP68级别。                                     
    而Home键整合至屏幕下方,无疑也为苹果增强防水性能加码;                  
    防水手机因需而起,渐成大势。触水是手机的第二大杀手,因此新世纪以来不少  
手机厂商均敏锐地发现了手机防水的庞大需求市场,纷纷制造防水手机。在功能机时  
代,各家厂商的三防机的防护措施大同小异,即对各个有可能渗水的地方严防死守。  
因此防水手机较为厚重。而在智能手机时代前期,防水胶条、密封圈以及防水胶塞是  
厂商们惯用的“三板斧”,经典之作便是MotoDefy。此后,SONYXperiaZ系列树立了防 
水手机标杆,纳米涂层的运用也让美观和防水效果得以共存。目前三星S7edge等主流  
旗舰均达到了IP68级防水,A公司携iPhone7已经快速切入该领域,国内手机厂商龙头  
华为亦不遑多让。可以预计,带有防水防尘功能的智能手机一定会是大势所趋,不可  
阻挡,并且也会成为未来智能手机旗舰机型的必备附属功能和一大卖点;            
    纳米涂层是主流的防水技术,市场竞争激烈。纳米涂层是一种厚度约为人类头发  
千分之一的透明薄膜涂层材料。在纳米尺度下,低凸的表面可以吸附周围的气体分子  
,形成一层稳定的气体薄膜,避免了材料与水分子的直接接触。此时,水滴的接触角  
趋于最大值,手机表面显示出超强的疏水性能。而由于表面的孔径又远小于水分子使  
其无法渗漏,因此形成了类似于荷叶托住水珠的防水效果。                        
    纳米涂层是当前最为成熟和先进的手机防水技术,伴随着防水型iPhone的到来,  
防水概念的热度将会提升,这一技术有望被更多的投资者所关注,迎来又一波的投资  
热潮。目前,全球知名的纳米防水技术公司包括P2i、HZO、Liquipel以及和域战士等  
,市场竞争非常激烈。不过目前,在纳米涂层有技术储备的基本上都是初创公司,未  
来在资本助力下,市场格局可能将有大幅度变动;                                
    苹果“黑科技”或提供防水新思路,如何组合引发关注。除了纳米涂层技术,苹  
果在防水问题上也努力尝试了差异化的解决方案。目前苹果在防水方面申请的专利包  
括“通过孔口排出液体”、“隐藏式接口的电子器件”及“耐液声学设备”等,思路  
各不相同,效果有待验证。不过,改变电荷分布、利用高弹力橡胶及“网格雨伞”均  
是令人期待的新技术,未来苹果将如何组合这些“黑科技”专利,从而使iPhone的防  
水效果达到最佳,将是大家非常关注的焦点;                                    
    防水引入将进一步提升产品价值量,相关供应商有望大幅受益。防水手机的普及  
势必引发相关部件的升级,主要包含手机的声学元器件、防水连接件以及内部电路板  
。涉及厂商主要为液态硅胶、纳米涂层供应商、声学原件供应商、连接件供应商以及  
防水检测设备供应商。因此,我们看好控股LSR主要供应商广东方振的长盈精密(3001 
15.SZ),看好苹果声学器件主要供应商歌尔股份(002241.SZ),建议关注港股瑞声  
科技(02018.HK),建议关注连接器龙头、同时控股美特科技的立讯精密(002475.SZ 
)。                                                                        
    不确定性分析。手机防水技术推广不及预期。                                

[2017-09-07]电子行业:2Q17联华电子业务和营运点评,以及供应链整理分析-海外电子营运和供应链剖析系列二十八
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析 
、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、  
供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,  
和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。                  
    实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们  
认为其中至少有2层意义:                                                     
    1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上  
市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和  
供应链显然不合理;                                                          
    2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、 
PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦 
是不足取的;                                                                
    仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海 
外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋  
势、竞争情况,作为申万宏源电子研究体系不可或缺的一环。                      
    联华电子(UMC)2Q17营收375亿台币,同比增长1.5%,符合华尔街一致预期0.9  
%(373亿台币),毛利率18%,高于华尔街一致预期(17%)。2Q17公司晶圆出货环 
比增3%,均价环比平坦,整体稼动率约96%,与1Q17持平。2Q17公司28nm制程收入占 
比17%,14nm制程收入占比已达1%。公司下调了2017年全年资本支出从20亿至17亿新 
台币。预计3Q17营业收入约为381亿美元,同比减少0.21%,由于High-K制程稼动率下 
滑,公司毛利率预计维持17%。                                                
    2Q17公司计算、工业等其他领域业务高增,包括智能手机在内的通信业务收入同  
比负增长。2Q17公司整体产能利用率达到96%,其中8寸产能满载,12寸产能80%以上 
,公司预计3Q17产能利用率受到28nmHigh-K订单影响略微下降至95%以下。          
    公司预计3Q17来自于28nmHKMG制程的收入出货3Q17将会下滑,主要原因是该制程  
客户较为集中,这部分客户目前已逐步转向更先进制程,而新客户导入需要一些时间  
。                                                                          
    公司认为3Q1728nm制程ASP将保持平坦,poly-SiON制程的定价并未收到SMIC竞争  
的影响,随着High-K/MetalGate新客户的导入和占比提升,公司认为未来3-4个季度28 
nm制程稼动率和毛利率将会改善。目前公司poly-SiON制程占比28nm收入超过50%,公 
司仍然认为在2020年之前,28nm制程将是公司收入中非常重要的一个部分(应用于WiF 
i、消费、机顶盒甚至IOT等领域)。28nm制程的毛利率仍然受制于设备折旧的影响,  
不及公司整体毛利率,公司认为到2019年能够得到改善。                          

[2017-09-06]电子行业:中报亮眼,建议关注三个逻辑-IT行业周报(08.28-09.03)
    ■首创证券
    投资要点                                                                
    本周核心观点:我们在上周对IT行业的中报业绩进行了分析,并指出从中报逻辑  
来看,在IT行业的各子行业中,我们建议关注电子行业。主要因为电子行业高速增长  
,并且利润改善明显。                                                        
    在高增速的IT行业中报中,电子行业(207家公司)的表现尤其亮眼,营业收入、 
营业利润、净利润、ROE分别同比增长47.57%、94.12%、63.33%、32.77%。电子行 
业的利润改善明显,其毛利率、营业利润率、净利率、净资产收益率分别为22.68%( 
去年同期为21.03%)、8.25%(去年同期为6.34%)、7.61%(去年同期为6.98%) 
、4.92%(去年同期为3.75%)。                                              
    电子行业中,我们认为近期有三条可以关注的投资逻辑:第一是从半导体供求逻  
辑;第二是高增长市场逻辑;第三是苹果逻辑。                                  
    上周市场回顾:上周沪深300指数上涨0.20%,电子指数上涨3.89%,计算机指数 
上涨4.28%,通信指数上涨0.09%,互联网传媒指数上涨2.61%。四个IT子板块除通  
信板块外,其他三个均跑赢沪深300。通信板块跑输的原因主要是通信运营板块的估值 
回调。                                                                      
    行业要闻:国内第二大ICO平台暂停新项目,ICO迎监管风暴;三大运营商全面取  
消手机长途和漫游费;工信部发布无线电频率划分草案:出现多个可用5G频段;美国  
已经正式针对物联网安全进行立法;2017年电信MSE集采公示中兴通讯综合排名第一   
    风险提示:行业表现不代表所有公司的表现;财报不能成为唯一考量            

[2017-09-06]电子元器件行业:第二季度环比持续扩张,下半年预期乐观-分析报告
    ■华金证券
    苹果产业链及行业次新股受到关注,三季度预期仍然乐观:上半年苹果产业链整  
体的业绩增长可观,18家核心的产业链相关公司销售收入平均增速达到了53.3%,净  
利润平均增速达到了65.5%。净利润率方面,平均净利润率同比上升0.8个百分点达到 
10.4%。版块内另一个热点在次新股,从上半年上市并进入行业指数的22只个股看,  
平均收入增速达到了30.8%,平均净利润增速达到了53.7%,净利润率为13.7%,整  
体的业绩表现亮眼。对于前三季度的业绩预告看,超四成的个股发布了业绩展望,其  
中预增或者减亏的个股达到了70.7%,行业的景气度在进入下半年的旺季后有望持续  
上行。                                                                      
    2017年上半年向好,二季度环比盈利能力加强:电子元器件行业2017年上半年销  
售收入同比上升48.8%,净利润同比上升74.7%,实现快速增长,EPS同比增长46.6% 
,略低于净利润增速,净利润率同比提升0.7个百分点达到6.3%。                  
    值得关注的是,2017年第二季度尽管收入增速与第一季度基本持平,但是净利润  
增速、EPS增速以及净利润率分别增长84.8%、59.6%和1.5个百分点,环比均获得提  
升。                                                                        
    子行业仍略有分化,第二季度数据显示资本运作带来收益逐步兑现:从二级子行  
业的业绩数据看,2017年Q2的营业收入、净利润和EPS均实现了增长,尽管半导体行业 
的盈利增速仍然略低于其他两个子行业,但是环比改善的趋势已十分显著。可以看到  
的是,半导体、电子设备和其他电子元器件的净利润增速和EPS增速在第二季度单季度 
均环比有所改善,并且股本考虑扩张的EPS增速与整体净利润增速逐步接近,在前期无 
论是通过外延式扩张,还是通过资本市场的力量实现了产能规模的增加,均开始进入  
到了兑现过程中,通过对于技术能力、管理水平以及市场份额带来的影响力,行业内  
公司的盈利能力得到了有效的增加,在全球市场的产业竞争力也获得了提升。        
    投资建议:从子行业的业绩状况看,半导体行业二季度的业绩情况持续改善,并  
且产业的周期性上行趋势较为明显,我们认为即使有短期库存波动的不确定性,但是  
行业的供需两端显示的景气状况仍然是主要的推荐逻辑。消费电子领域内,苹果产业  
链的良好表现持续受到市场关注,进入旺季后,其他厂商的新品也会对产业链产生积  
极影响,唯需注意出货量兑现风险。个股方面,半导体产业持续推荐为华天科技(002 
185)、通富微电(002156)和东软载波(300183)。消费电子相关领域,推荐歌尔股 
份(002214)以及长盈精密(300115)。                                        
    风险提示:消费电子终端产品出货量增长不及预期;半导体产业受到宏观经济影  
响以及产业整合推进速度不及预期;技术进步及创新对传统产业格局产生不确定发化  
。                                                                          

[2017-09-05]电子元器件行业:龙头全新意志,开启消费电子“AI+AR”新时代-苹果3D视觉深度分析
    ■海通证券
    龙头全新意志,开启消费电子“AI+AR”新时代。3D视觉作为一项激动人心的新技 
术,在苹果等巨头的推动下,具备了大规模进入移动终端的基础。我们认为苹果即将  
大规模采用3D视觉技术,将彻底激活3D视觉市场。我们通过本报告,详细地分析了苹  
果3D视觉结构光的技术方案与硬件结构,分析了细分零部件的价值和技术壁垒,梳理  
了整个苹果3D视觉核心产业链和国内潜在受益公司。我们相信3D深度视觉进入消费级  
智能终端将是大势所趋,移动端3D视觉将实现快速的渗透与普及,消费电子将从此进  
入“AI+AR”新时代。                                                         
    全球科技领袖苹果积极布局3D视觉,引领行业大趋势。在收购了Primesense之后  
的四年时间里,苹果对3D视觉技术已经进行了充分的研究和储备,移动端3D视觉结构  
光技术已经进入成熟期。自2016年底以来,关于苹果即将在iPhone8采用3D视觉的信息 
不断得到确认。综合欧美台产业链、供应商等方面的信息,我们判断苹果十周年旗舰  
机iPhone8采用正面3D视觉基本可以确定,苹果率先大规模采用3D视觉技术,将引领行 
业大趋势。                                                                  
    借3D视觉,苹果引导消费电子进入“AI+AR”新时代。3D视觉结构光方案用于人脸 
识别可替代指纹识别,助力iPhone8实现酷炫全面屏;3D人脸识别打开了更加广阔的人 
工智能应用空间,助力苹果走向AI大平台;借助3D视觉技术实现的三维手势识别,能  
够实现动态快速的手势识别与追踪;iOS设备添加3D视觉之后,将在AR体验方面全面升 
级,3D视觉所提供的景深信息和建模能力是现有普通摄像头无法比拟的,我们认为苹  
果的AR体验将更加出色。                                                      
    移动端3D视觉市场空间巨大,有望加速渗透。3D视觉技术目前已经在工业和医疗  
领域取得成功,也有在消费级市场进行尝试,但由于缺乏较佳的应用场景,技术还不  
够成熟,导致市场并未激活。我们认为在苹果的带动下,3D视觉将打开消费级市场,  
行业进入加速趋势。特别是人脸识别、体感交互将成为3D视觉获得突破的关键,同时A 
R也是极有潜力的应用领域。经过我们的计算,2020年全球智能手机端3D视觉硬件市场 
规模将到达99.25亿美元,其中前置结构光市场规模为66.78亿美元,后置TOF时间光市 
场规模为32.47亿美元。                                                       
    3D视觉结构光方案深度拆解与供应链分析。通过拆解和分析结构光先驱Primesens 
e的产品结构,可以看到整个结构光产品方案主要由四部分组成:TX发射部分(VCSEL  
是近红外光源最佳方案,DOE对于结构光方案至关重要,晶圆级光学元件WLO是核心组  
件)、RX接收部分(红外CMOS传感器需要特制,近红外窄带干涉滤色片价值提升,红  
外摄像头用光学镜头要求不高)、可见光摄像头(非新增业务)、专用数据处理芯片  
(技术壁垒高)。此外,3D视觉系统模组制造与组装由于难度大、价值高,也是重要  
的增量市场。                                                                
    行业“增持”评级,关注优势企业。苹果3D视觉供应链核心公司:VCSEL(Lument 
um+稳懋)、DOE(台积电+精材)、WLO(Heptagon)、红外CIS(意法半导体+台积电  
)、窄带滤色片(VIAVI)、光学镜头(大立光)。国内潜在受益标的:滤色片——水 
晶光电(002273.SZ)、WLO——华天科技(002185.SZ)、模组制造——欧菲光(0024 
56.SZ)、光学镜头——联创电子(002036.SZ),建议关注:模组制造——舜宇光学  
科技(02382.HK)、VCSEL——光迅科技(002281.SZ)、VCSEL代工——三安光电(60 
0703.SH)。                                                                 
    风险提示:3D视觉技术移动端进程过慢;国内相关公司缺乏竞争力。            

[2017-09-05]电子元器件行业:深度受益面板产业转移,国产偏光片迎重要机遇-面板周报2017年第13期
    ■海通证券
    偏光片是显示器件核心组件之一,成本占中小尺寸模组约6.76%,超过玻璃基板。  
偏光片的主要功能是将全方向振动的光线使只通过单一方向振动光,而其他方向振动  
的光会被遮蔽或吸收。依偏光板的特性,单独使用或搭配不同的光学补偿膜、表面处  
理可使液晶显示器得到更高对比度、视角的显示性能。LCD中通常有上下两张偏光片, 
少了任何一张偏光片,液晶显示模组都不能正常显示图像。偏光片主要由PVA膜、TAC  
膜、保护膜、离型膜和压敏胶等复合制成,其中起偏振作用的核心膜材是PVA膜。在中 
小尺寸模组中,偏光片成本占比约达6.76%,超过玻璃基板的成本占比5.53%。        
    面板产业向中国转移,偏光片国产化需求强烈。受全球消费电子持续增长影响,  
全球平板显示市场保持增长,根据Displaysearch/HIS资料,全球面板产能持续增加,  
且新增产能主要来自中国,国际大厂商三星、LG等陆续关闭LCD生产线,国内如京东方 
、华星光电等一系列厂商正通过不断布局加速占据国际市场份额。根据群智咨询发布  
的调查数据,目前中国大陆面板厂商在出货量上已紧逼韩企在全球市场的份额,占据  
三成,首次超越中国台湾。未来随着国内面板新增生产线持续投产,预计到2018年国  
内偏光片年需求量将达到2.2亿平方米左右。按Displaybank数据显示,2018年中国大  
陆偏光片产能约为1.5亿平方米,仍存在产能缺口,偏光片国产化需求强烈。         
    偏光片技术门槛较高,曾长期被日韩垄断,未来国内厂商占比将持续提升。由于  
偏光片技术门槛较高,市场主要被LG化学、住友化学、日东电工等几大厂商垄断。    
    但随着新兴市场持续的技术积累,日韩厂商的市场集中度有所降低。2015年,韩  
国偏光片产能居全球第一,占比约为40%,主要企业包括住友化学的韩国子公司东友  
精密化学、日东电工的韩国子公司Koreno公司,LG化学以及三星SDI;日本排名第二, 
占比约占32%,主要企业包括日东电工、住友化学、三立子、宝莱等;中国台湾产能  
排在第三位,产能占比约为20%,主要企业包括奇美材料和明基材料,以及住友化学  
台湾子公司住化电子材料科技有限公司等;中国大陆产能约占9%,主要企业包括LG化 
学中国子公司乐金化学(南京)信息材料有限公司、盛波光电、三利谱等。由于大陆  
需求增长较大,2019年产能占比预计将达到20%左右。                            
    国家产业政策大力扶持,国内偏光片行业面临重要发展机遇。从国家信息产业“  
十五”规划、“十一五”规划到“十二五”发展规划,都明确提出要加速发展液晶新  
型显示器件及关键原材料产业。以三利谱为例,公司2017年7月18-19日即收到政府资  
助230万人民币。我们认为凭借政府相关政策的大力支持,国内偏光片的生产规模将日 
益扩大,液晶面板的本土化产业链日趋完整,为国内公司提高竞争实力、参与国际竞  
争创造了良好的条件及发展机会。                                              
    投资建议:国内建议关注三利谱(002876):国内偏光片龙头。公司是国内偏光  
片行业龙头,建设了国内第一条1490mm产线,客户包括京东方、华星光电、合力泰等  
各大面板及模组厂。目前公司贡献利润产能主要是原有550万平米产能,随着合肥1600 
万平米产能逐渐释放,且后续产能持续扩张,公司盈利将快速增长,弹性较大。      
    风险提示:面板产线建设进度不及预期。                                    

[2017-09-04]电子行业:AOI需求庞大,国产龙头有望崛起-市场首篇深度
    ■安信证券
    工业升级AOI市场需求庞大:人工成本上升使自动检测设备相对人工目检具备了成 
本优势。PCB领域元件微型化趋势,FPD领域TFT-LCD、AMOLED等技术普及,半导体领域 
先进封装技术的应用和高精度的检测需求都大幅提升对于AOI设备的需求量。根据我们 
估算仅SMT产线对于AOI设备的需求就有几万台,FPD领域大陆目前在建产线投产后将形 
成至少上百亿元的AOI设备市场需求。AOI设备可检测范围广,仅SMT产线就可在印刷后 
、贴片后和回流焊后分别安置设备检测;FPD行业Array、Cell、Module、CF和TP生产  
过程中都有各种不同类型的AOI设备可以对各类缺陷进行检测,针对不同检测对象设备 
定制化程度较高,总体需求量很大。                                            
    产业转移国产设备进口替代:目前90%的PCB产能位于亚洲地区,不完全统计下大 
陆在建的高世代LCD和OLED产线总投资金额达到8960亿元,全球半导体产业向大陆转移 
,产业转移背景下大陆对于AOI设备的需求量巨大。然而目前全球AOI设备的主要供应  
方为以色列,占比34%;日本、台湾、韩国跟随其后共占据49%,AOI设备供应和市场 
在空间上有较大错位。国产设备具备运输、成本和本土化服务优势,进口替代空间广  
阔。                                                                        
    “大客户战略”龙头企业优势明显趁势崛起:目前国产设备技术上不存在重大瓶  
颈,上游除高精度工业相机以外均可实现国产化。相同产品下要想获得更高的附加值  
需要企业有能力提供光机电一体化的产品;由于AOI设备应用广泛定制化程度高,需要 
大订单摊薄前期开发成本;对于下游集中度高的行业需要争取通过验证获得稳定的大  
客户。在这种背景下龙头企业有望利用自身资金和研发上的优势率先崛起。          
    立足现有技术向高精度产品延伸拓展市场:由于PCB、FPD和半导体晶圆对于检测  
精度的要求依次递增,AOI市场呈现差异化竞争格局,低端市场竞争充分厂商众多,中 
高端市场空间广阔毛利率高。具备强大资金和研发实力的厂商纷纷布局中高端市场,  
逐渐向高精度产品延伸拓展业务空间实现差异化竞争。                            
    关注标的:精测电子是国内平板显示测试领域龙头,Module制程检测设备市占率7 
0%;向Array和Cell制程延伸,是国内少有的有能力量产前端制程检测设备的公司。  
收购台湾宏濑光电AOI检测系统业务三年内实现了从0到1的跨越,已成为公司重要的业 
绩成长点。可提供光机电一体化产品,实行“大客户战略”为京东方、华星光电、富  
士康、友达等著名面板商提供产品。同时建议关注劲拓股份。                      
    风险提示:技术研发难度超出预期,实现量产周期过长。                      

[2017-09-04]电子行业:苹果新产品将于9月12日在新总部发布-海外一周回顾
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    正文内容苹果将于9月12日在新总部举行年度产品发布会,这将是苹果首次在新总 
部举行公开活动。在年度产品发布会,苹果将展示iPhone8,市场预计有如下几大看点 
:包括全面屏,OLED屏幕,玻璃外壳,虚拟home键,3D前置摄像,无线充电和轻点唤醒 
等。随着日期的临近,我们建议关注苹果产业链上的相关个股。                    
    【配置建议】                                                            
    建议配置苹果产业链上A股和港股相关标的。                                 
    【风险提示】                                                            
    手机行业出货量大幅下降                                                  
    高端机型下半年出货不及预期                                              

[2017-09-04]电子元器件行业:终端芯片各有新品,中报业绩整体向好-周度报告
    ■华金证券
    华为发布麒麟970芯片,首款移动终端带AI芯片引发关注:9月2日晚,在德国柏林 
的IFA2017展会上,华为正式发布了新一代秱动SoC芯片麒麟970,产品最为引人关注的 
是全球首个采用了集成独立AI人巟智能与用NPU神经网络处理卑元的秱动芯片,采用创 
新的HiAI秱动计算架构使得AI性能密度大幅优二CPU和GPU,在更低功耗的情况下实现  
运算效率的提升。我们认为本次华为发布带AI芯片的秱动终端处理器充分显示了国内  
在相关行业内的持续投入的成果,华为的麒麟系列芯片在巟艺制程上已经达到了全球  
兇进水平,而包括寒武纨科技等国内知名AI芯片公司也已经在全球范围内获得了实质  
性的影响力,因此由华为实现低功耗AI产品突破也就显得顺理成章了。              
    智能手机小米苹果新品连连:8月31日,苹果审布将二9月12日丼行特别发表会,  
市场普遍预期苹果可能会发表3款次代iPhone产品,其中包含现行iPhone7/iPhone7Plu 
s的升级版机种,以及一款搭载OLED面板的全面屏iPhone8。                        
    同日,小米正式公小米MIX2将二9月11日发布,MIX2将是一款屏占比进一步提升的 
全面屏旗舰。智能手机进入新品密集发布期,功能升级和技术换代继续带来发展机会  
,全面屏、双摄像头和无线充电等新应用将给产业链带来增量。                    
    电子行业中期业绩简要概述:A股中期业绩抦露完成后,中信电子元器件一级行业 
整体上半年收入同比上升48.8%,归母净利润同比上升74.7%,EPS同比上升46.6%, 
均取得了显著的增长。其中第事季度收入同比上升167.0%,归母净利润同比上升205. 
7%,EPS同比上升185.6%,环比增速持续放大。                                 
    上周电子行业走势回顾:上周A股市场电子行业受市场整体影响上涨3.7%,全周  
走势在全部子行业中排名第6,跑赢沪深300指数2.8个百分点。海外市场方面,北美市 
场费城半导体指数走势相对强势,相关指数跑赢大市;亚洲市场香港资讯科技指数和  
台湾资讯科技指数相对较弱,相关指数跑输大市。                                
    投资建议:我们本周的投资建议维持上周的评级“领兇大市-B”,消费电子产业  
逐步进入旺季,产业链状况基本符合预期,但需防止克现风险。半导体行业经营状况  
整体向好,产业总体投资机会值得关注,但是需要关注不同公司经营策略带来的净利  
润增长差异风险。个股方面我们维持上周推荐,半导体方面继续关注关注封测厂商华  
天科技(002185)和通富微电(002156),设计厂商东软载波(300183)。智能终端  
产业链建议保持对二声学部件及电子制造厂商歌尔股份(002241)的推荐,以及金属  
机壳以及金属中框的需求带领下产业龙头长盈精密(300115)未来成长预期。        
    风险提示:宏观经济因素影响产业的终端需求发化;终端产品市场需求发动影响  
元器件供应商需求;技术进步及创新对传统产业格局产生不确定发化;              

[2017-09-04]电子元器件行业:从Airpods看苹果创新-专题报告
    ■海通证券
    苹果推出首款真正意义上的无线耳机Airpods,上市后深受追捧。Airpods快速配  
对,无缝切换是其核心特色,而轻盈小巧、超强续航、稳定连接、纯净音质也是其最  
大的亮点。在外观设计方面,摒弃了有线耳机的设计,采用了半入耳式设计,适合更  
多人佩戴使用,也保证耳机佩戴的牢固程度。Airpods上市的销量远超预期,上市一个 
月就拿下美国无线耳机网销市场26%的市场份额,销量达到了2016年美国市场全年耳机 
销量平均值的10倍。                                                          
    苹果耳机更新换代,无线成未来主趋势。回顾苹果历代耳机,耳机只是作为系列  
产品配件之一,它所承担的功能也只是限于支持苹果相关产品的使用。而反观Airpods 
,它则是一款独立的、饱含苹果发展野心的产品,利用自主研制的W1芯片和三款感应  
器改良了普通无线蓝牙耳机音质效果差、信号连接不稳定、续航能力弱等问题,最重  
要的是其无线与高性能的设计,引领无线耳机的发展方向,进而冲击传统蓝牙耳机市  
场,我们认为未来无线化是苹果发展目标。                                      
    Airpods将引领语音交互新潮流。根据Gartner预测,到2018年将有30%的人机交互 
会通过自然语言完成,而苹果此次推出Airpods将会是改变用户交互习惯的又一次有力 
尝试。利用苹果强大的品牌效应及Airpods作为耳机本身具有的音频传输的属性,而且 
其无线化设计又巧妙地避免了以往要对着麦克风大声说话的尴尬,通过无线耳机只需  
要正常的音量就可以令相关设备执行要求的操作,方便而快捷,我们预计Airpods极有 
可能引领语音交互这个新潮流。                                                
    Airpods有望成苹果物联网核心载体。可穿戴设备将会是物联网载体的重要组成, 
而搭载有Siri语音助手的Airpods是苹果继AppleWatch后推出的第二款智能可穿戴设备 
,同时需要看到,Airpods的语音交互功能够助攻苹果争夺物联网领域的下一个入口, 
通过语音实现各个设备、人机之间互联互通与信息传递。                          
    另一方面,苹果也在积极打造物联网生态圈、持续布局智能家居、健康医疗和智  
能汽车领域,也是从侧面印证了苹果拓展市场、进军物联网的野心。                
    苹果带来新一轮的零部件升级优化,进一步完善其生态圈。通过Airpods以及在整 
个产业链中的掌控力,苹果将带动全球范围内的零部件供应商进行升级,并加速资源  
的整合和合理配置。另一方面,随着苹果、谷歌、亚马逊等各大巨头进军物联网领域  
,应用服务开发商也将迎来发展机遇,尤其是人工智能、汽车地图、导航、数据处理  
分析等领域,一个更加完整的生态圈即将被构建。                                
    投资建议:关注切入Airpods产业链中的国内优秀企业。苹果不断推陈出新,产业 
链持续扩大,上游供应商也将随着苹果帝国的辉煌而受益,建议关注打入Airpods产业 
链的国内优秀企业:供应声学器件并有望切入整机业务的歌尔股份(002241)、为苹  
果代工制造Airpods,并为Mac、iPhone供应精密连接器、数据线以及天线的立讯精密  
(002475)、供应锂离子电池的欣旺达(300207)。                              
    风险提示。可穿戴设备销量不及预期。                                      

[2017-09-04]电子元器件行业:苹果将于9月12日发布iPhone8-周报(2017.8.28-2017.9.3)
    ■华融证券
    上周市场表现                                                            
    上周A股整体小幅上涨,沪深300指数上涨了0.92%,收报于3830.54点。电子元器 
件板块大幅上涨,表现强大于市,电子元器件(中信)涨幅为3.69%,收报于5953.09 
点。                                                                        
    行业观点                                                                
    我们首先看好AMOLED板块,主要为上游材料和设备板块;其次看好半导体板块,  
重点为被动元器件、上游材料、下游封测板块。                                  
    业内动态                                                                
    印度隐私安全新政冲击中国手机多家品牌销量暴跌                            
    vivo官方确认发布首款全面屏手机,将是里程碑式的产品                      
    传三星扩大使用双镜头至中端手机,利好组件厂商                            
    苹果将于9月12日发布iPhone8                                              
    2017年半导体市场资本支出再创历史新高,同比增2成                         
    狂扫全球硅晶圆产能三星3DNAND、DRAM、7纳米制程大扩产NORFlash再涨15%旺宏 
华邦产能被抢光                                                              
    彩晶、友达本季量产18:9全屏幕面板                                       
    大小尺寸面板价格涨跌两样情                                              
    大陆惠科8.6代厂良率偏低有助减缓面板产能过剩压力                         
    LTPSLCD与刚性OLED将掀手机面板价格战                                     
    LGD车用OLED灯传明年出货德国车厂                                         
    风险提示                                                                
    行业景气度衰竭;宏观经济复苏弱于预期;市场震荡与风格切换引起的估值变化  

[2017-09-04]电子行业:iPhone8发布会在即,「立冬超安信」维持不变-研究周报
    ■国金证券
    前言时序迈入9月份,再过几天iPhone8就要发布了,配套零组件也早在7~8月间都 
进入备货周期,但由于设计、制程、良率等问题,iPhone8大量组装会落在10~11月以  
后,真正的量才会释放出来,但3Q17早已进入一波不错的旺季,而且不管苹果、非苹  
果,所有的零组件都正如火如荼密集出货,3Q17可以说是近年来最强的一次3Q旺季,  
而且因为iPhone8迟到的关系,4Q17还会比3Q17更旺。                             
    整个下半年都可以乐观预期,而且不单是手机,连笔记本电脑、服务器…等供应  
链都进入密集拉货潮,到明年1Q18以前的订单延续性都相当不错,未来3个月都是重头 
戏。台积电认为2Q17是谷底、最坏情况已过,3Q17营收将较2Q17成长近16%,且4Q17  
甚至可望刷新历史新高纪录,明年1Q18淡季不淡的概率很高(所以年底很有可能出现跨 
年度行情)。也就是说,4Q17还会比3Q17更旺,基本上就是逐季上扬,甚是连明年1Q18 
都会不错。最后我们延续3周以来的观点,陶瓷机壳一定是将来5G手机的首选吗?某A  
股肯定是未来大趋势吗?尤其现在已经9月了,9月中下旬公募基金陆续结算季度绩效  
,如果这件事情有疑虑或有爭议,也许一下子会有资金从这里跑出去,因此仓位比较  
重的,我们真的建议还是谨慎一点。核心观点:iPhone8即将发布,「立冬超安信」维 
持不变目前3Q17「递延+堆叠」效应正在发生,所有零组件包括苹果、非苹果…,所有 
配套零组件都已全面启动,3Q17是近年来最为强劲的一次3Q旺季,4Q17还会优于3Q17  
,整个半年呈现逐季上扬态势,明年1Q18也不会太差,年底跨年度行情摆在眼前等大  
家。                                                                        
    风险提示:在基本面上,包括DRAM和Flash的记忆体IC,以及面板显示屏幕…等零 
组件,因为供需失衡而致使价格持续攀升,目前又出现苹果iPhone8改采全面屏、变更 
指纹识别方案,且HOV等国产手机也全面进入全面屏设计,有可能造成产能更迭出现青 
黄不接、零组件缺料、出货时程一再递延…等问题。而且,苹果iPhone8全面量产时程 
递延,美国的感恩节档期不一定来得及贩卖,而光靠年底圣诞节档期,然后今年12/31 
大刀一切,iPhone8销售数字肯定不好看,预料届时会影响股价波动(但仔细想想,iPh 
one8销售数字难看是因为供给跟不上,而不是消费需求不旺,这反而是一件好事)。中 
长期盖晶圆厂和无尘室的,万一美国总统特朗普对中国来个TradeBan,那么盖那么多  
晶圆厂却拿不到核心设备,事件的发展就会变得很尴尬。且鸿海富士康宣布在美国设  
厂,背后的意义已经透露出苹果意欲大量推行"模组化"和"自动化"零组件的趋势,对  
亚太地区包括中国大陆在内,诸多单一零组件供应商亦将随之产生更多的不确定性(大 
家可以跟着我们认真思考一下这些负面的干扰因素)。                             
    简单地说,从7月步入3Q17旺季以来,一直到8月中上旬之前,A股电子股价并没有 
等同反应「递延+堆叠」的旺季效应,其实当时也提供了一个让大家加仓的好机会,把 
之前3月份炒过的那波零组件大白马再"温习"一遍,一直到8月中旬A股电子终于开始大 
涨,然而09/12预料iPhone8新机即将发布,在发布之前,预计会有少部分资金选择落  
袋为安、获利了结,从零组件族群里撤出来观望一下市场气氛,那样的话,预料会挖  
一个小坑,看好后市的朋友届时还可以选择                                      

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