大智慧实时超赢数据&指南针全赢数据查询
WWW.BESTOPVIEW.COM
欢迎来到散户查股网,致力于提供专业的股票数据分析!

伊力特(600197)业内点评

业内点评

≈≈伊力特600197≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.07.17)
[2018-07-16]食品饮料行业:业绩预告开启序幕,积极拥抱中报行情-周报2018第28期
    ■长城证券
    7月9日-14日,食品饮料板块涨幅6.0%,跑赢沪深300约2.2pct,其中食品综合( 
8.9%)、啤酒(8.0%)、调味发酵品(6.6%)子行业涨幅领先。经历市场连续杀跌 
,本周大盘迎来反弹,食品饮料涨幅更快。白酒即将进入中秋国庆备货阶段,淡季多  
家公司控量挺价,近期高端白酒批价稳中略升,茅台批价进入1700元区间,五粮液个  
别区域也报出830元价格,旺季似乎可以乐观展望。近期披露多家公司中报业绩预告, 
顺鑫、古井业绩延续高增长;茅台、五粮液集团数据推算上市公司2Q18业绩提速;中  
炬高新中报预增,地产业绩超预期,调味品主业趋势向上。预计食品饮料整体中报业  
绩向好,在市场环境不确定的背景下,有业绩支持的板块依然获得市场青睐,且经过  
回调食品饮料估值已低,建议积极拥抱中报行情,重点布局如茅台、汾酒、中炬高新  
、伊利等龙头公司。                                                          
    投资组合:优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新  
、桃李面包。(1)贵州茅台:茅台近期批价略有上行,集团数据喜人,提振上市公司 
中报信心。全年来看,出厂价提升叠加产品结构升级,营收、净利大概率维持30%、4 
0%增速。(2)伊利股份:二季度增速回归常态水平,消费升级仍是行业发展主要驱  
动力。新品植选与焕醒源推广带来短期费用提升,长期来看企业竞争趋于良性。目前  
估值合理,正是布局好时点。(3)中炬高新:中报预告二季度业绩提速,调味品加速 
增长,地产意外之喜。全年来看,品类拓展+全国扩张+渠道完善,长期成长性极佳。  
(4)桃李面包:全国扩张逻辑持续,二季度华东地区费用投放可能会短期利润产生影 
响。随着东莞工厂产能利润率提升,华南大概率实现盈亏平衡。全国桃李跑马圈地不  
断强化优势,具备持续成长性。                                                
    风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。                              

[2018-07-16]食品饮料行业:乳业消费升级,规模化乳企优势巨大-周报
    ■华泰证券
    【投资要点】                                                            
    上周食品饮料行业上涨6.13%,其中,白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、  
软饮料和食品综合分别涨跌了6.27、3.71、5.27、5.51、8.21、4.06和10.84个百分点 
。2018年初至今食品饮料上涨7.05%,在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第2位。   
    白酒板块方面,白酒行业继续淡季提价。据华夏酒报消息,伊力特产品自18年7月 
6日起,全线提高在售产品出厂价,提价幅度为2-10元不等。同时,泸州老窖公司发布 
通知,7月9日起全面停止国窖1573订单,并且暂停国窖1573的货物供应。从已经披露  
半年度业绩预告的白酒公司来看,皆取得高双位数的增长,显示了目前行业的高景气  
度。我们认为,白酒行业业绩确定性最强,高端次高端白酒将维持高速增长。        
    调味品方面,贸易战对行业影响有限。我国在对美国多品种大豆加征关税后,开  
始加大与世界最大大豆生产国巴西、俄罗斯等国的合作,已停止进口美国大豆。同时  
,调味品企业可采用多形式提价转移成本。目前调味品行业市场规模呈高单位数增长  
,消费升级、新品类拓展和餐饮业回暖贡献了大部分增量。伴随下游需求增长,未来  
行业潜力依旧巨大。                                                          
    乳制品方面,7月10日,金典有机奶获"有机奶销售额世界纪录"。伊利金典有机奶 
2006年推出,首创了有机品类,制定了行业标准,也成就了自身的市场领先地位。近  
期,伊利将有机奶提升为新西兰奶源,并且从白奶往其他品类拓展,开始奶源升级。  
我国生乳新国标讨论稿已发布,拟实施生乳分级标准,从而在市场上形成差异化的奶  
产品。以伊利为代表的规模化乳企领先优势巨大。                                
    【配置建议】                                                            
    投资方面,看好:伊利股份(600887)、五粮液(000858),谨慎看好:贵州茅  
台(600519)、重庆啤酒(600132)、海天味业(603288)、千禾味业(603027)、  
汤臣倍健(300146)、安琪酵母(600298)、涪陵榨菜(002507)、绝味食品(60351 
7)。                                                                       
    【风险提示】                                                            
    国家政策风险;食品安全风险;经济增速下滑。                              

[2018-07-16]食品饮料行业:上半年食品烟酒价格同比上涨0.8%-周报
    ■开源证券
    上周板块及上市公司表现食品饮料板上周在震荡整理后稳步走高,全周收于11766 
.48点,当周上涨5.99%,跑赢上证指数2.94个百分点。从一级行业来看,食品饮料当 
周在申万一级行业中表现相对较好,排名至第6位。二级子行业全部收涨,仅有食品综 
合(7.09%)、啤酒(6.98%)、调味品(5.36%)涨幅超过5%,除了肉制品板块表 
现相对较差以外,其他板块均有1.5%以上的涨幅。从个股来看,当周个股多数上涨, 
除加加食品、麦趣尔、汤成倍健3家停牌之外,当周69家收涨,1家收平,5家收跌。开  
源食品投资组合涨幅10.09%,跑赢申万食品饮料指数4.10个百分点;全年涨幅20.39  
%,跑赢申万食品饮料指数18.34个百分点。                                     
    行业及上市公司重点消息                                                  
    ★泸州老窖:国窖1573全国发全国停货通知                                  
    ★伊力特宣布因成本上涨及配合战略,旗下产品全面上调价格                  
    ★水井坊25亿投资邛崃基地项目                                            
    ★统计局:上半年食品烟酒价格同比上涨0.8%                               
    ★帝亚吉欧加快推进对水井坊20.29%股权收购                               
    行业数据追踪                                                            
    上游产品价格方面,猪肉板块价格有所回升,仔猪价格上涨0.22元至24.74元,生 
猪价格上涨0.11元至11.67元,猪肉价格上涨0.02元至17.79元。乳品价格涨跌不一,  
牛奶价格持平至11.54元,酸奶价格下降0.02元至14.32元,国外品牌婴儿奶粉上涨0.0 
1元至227.26元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.24元至180.52元,中老年奶粉上涨0.04元至 
94.79元。小麦价格上涨41.60元至2424.00元/吨;玉米价格下降3.80元至1765.10元/  
吨;黄豆价格上涨14.60元至3744.80元。白砂糖价格上涨0.01元至11.39元/公斤。    
    投资策略                                                                
    市场情绪未得到有效修复前,食饮板块走势还将持续受到市场波动的影响,随着  
上市公司半年报逐步披露,业绩分化也将引导市场关注中报表现更加稳定的公司。再  
次提醒投资者我们对于食饮板块消费升级(尤其是三四线城市升级加速)、消费路径  
品牌化、坚守行业龙头的研究逻辑。细化到子行业,对乳制品、大众品等子行业来说  
,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更  
加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉  
。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更  
加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估 
值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细 
分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板 
块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求  
上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推  
荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)、海天味业(603288)、伊利股份(600 
887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品(000639)、山西汾酒(60    0809)、重庆啤 
酒(600132),建议关注桃李面包的表现。                                        
    风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险                          

[2018-07-16]食品饮料行业:非酒类食品饮料2H18策略暨中报业绩预览
    ■中金公司
    投资建议                                                                
    2H18消费的宏观环境或将不及2017,同时基数抬高带来增速承压,建议自下而上  
选股。2Q为食品饮料传统淡季,板块业绩分化加剧,多数公司增速不及1Q18,部分龙  
头增长的驱动力强,有望延续高增速甚至加速增长。                              
    理由                                                                    
    宏观消费数据走弱,自上而下承压。自2H16年起的消费复苏持续至今,2Q18起趋  
势出现一定程度放缓,社零与餐饮收入同比增速、城镇居民人均消费性支出增速、新  
开工与农民外出人数增速均不及去年。中金独家商超数据监测的13个食品饮料细分子  
品类4~5月终端销售额同比增速放缓明显。棚改货币化利好减弱以及新开工疲软均可能 
影响低线城市消费,同时基数抬高后对2H18消费增速不宜过于乐观。                
    2H18四条主线自下而上选股。好格局:优选拥有良好竞争格局的子行业及龙头公  
司,好赛道:优选身处好赛道,高速增长或需求刚性的子行业及公司;好模式:优选  
具备较高进入壁垒的商业模式及公司;确定性:优选2019年业绩确定性高,具备明确  
估值切换空间的公司。综合以上选股条件,推荐绝味食品、汤臣倍健、中炬高新、安  
琪酵母、海天味业、桃李面包。                                                
    1H18中报业绩预览:分化加剧。在非酒类食品饮料公司中,2Q18收入或者利润有  
望加速增长的为:双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、绝味食品;2Q18收入利润基本保  
持1Q增速趋势的为:海天味业、安琪酵母、汤臣倍健。其余公司预计2Q18增速有所放  
缓。                                                                        
    盈利预测与估值                                                          
    维持个股盈利预测。1H18调味品、中小食品、白酒、啤酒板块跑赢行业指数,乳  
品、肉制品跑输。1Q18基金在食品饮料(酒类+非酒类)持仓有所下降。当前食品饮料 
板块估值较去年整体提升,但考虑业绩增长,仍未被显著高估。同时内部分化更加明  
显,基本面确定性与成长性较高的龙头估值溢价更加显著。                        
    风险                                                                    
    终端需求增速低于预期、成本及费用上涨超预期、食品安全事件。              

[2018-07-15]食品饮料行业:板块行情聚焦在中报高增速-周报
    ■华创证券
    核心观点                                                                
    (一)白酒板块核心观点:把握中报行情,积极布局超预期标的。本周特朗普关  
税权利受美国国会限制,中美贸易战带来的不利冲击得以暂缓,大盘企稳,白酒板块  
开始强势反弹。我们认为白酒板块具有较好的基本面支撑,非基本面因素影响下的短  
期回撤会随着不利因素的减弱得以修正。近期临近半年报静默期,部分上市公司发布  
业绩预告,预计行情会随着半年报的情况进行演绎,建议投资者积极进行中期行情布  
局。                                                                        
    投资策略:坚持守正,顺势而为。一、坚持主要配置在中长线业绩可持续且稳定  
的品种上。包括一线白酒茅台五粮液洋河老窖汾酒;二、顺势而为,配置当下及未来  
一段时间内业绩增速加快的公司,以及可以看得清未来持续增长的公司。包括地方强  
势品牌白酒,优选古井、口子,以及后续改善的酒鬼酒、舍得、伊力特。            
    (二)大众消费品板块核心观点:本周板块出现反弹,业绩稳定增长的细分行业  
龙头投资价值显现。短期看:细分龙头收入增速较往年刚刚有所加快,利润端改善尚  
不明显,处于改善周期前段,但因行业受制于竞争和需求因素,一般维持10%以上或  
者20%左右的稳定增长;中期看:行业格局进一步集中,龙头议价权持续加强带来业  
绩稳定性提升。                                                              
    投资建议:着眼长远做配置。建议不断在预期回落期增加啤酒板块的配置,优先  
青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。啤酒板块龙头是未来两三年边际改善增  
速加快的板块。另外建议长远配置可持续增长确定性强的伊利股份、安井食品,正在  
小幅边际改善估值尚低的恒顺醋业。                                            
    风险提示:高端酒行业竞争加剧,食品品质风险                              

[2018-07-15]食品饮料行业:淡季不淡,把握板块长期逻辑与短期催化-跟踪周报
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、五粮液、沪州老窖、山西汾酒、水井 
坊、伊利股份、双汇发展、中炬高新、桃李面包。                                
    本周行情回顾:本周沪深300上涨3.79%,食品饮料行业上涨5.99%,子板块中,  
食品综合酒涨幅最大,为+8.87%o                                              
    周观点(第13周):                                                         
    1.本周食品饮料行业上涨5.99%,其中食品综合(+8.87%)、啤酒(}+8.03%),调  
味发酵品(+6.60%)涨幅最大。近期市场系统性回调凸显食品饮料板块确定性的配置价 
值,近期部分投资者对经济及消费增速可持续性有明显担忧,我们认为二季度为食品  
饮料多数子板块的传统淡季,从渠道调研来看,多数白酒企业(如剔除主观控货等因素 
),包括乳品、调味品、肉制品、小食品等动销情况仍旧不错,继续看好白酒板块具备 
“名酒基因+民酒营销+全国化放量”的一二线龙头,食品建议以“定价权”为标的筛  
选线索,拥抱大众品份额加速集中向龙头带来的收入增长+提价红利兑现带来的业绩增 
长。                                                                        
    2.白酒行业观点:近期市场对经济及消费增速可持续性有明显担忧,普遍关注货币 
化棚改政策的调整。进入7-8月份中报披露窗口,市场也普遍关注酒企二季度动销情况 
。对此我们认为,白酒行业自2016年从底部复苏调整以来,进入“白银十年”,具体  
特征表现为“量低增+价格升+分化加剧”,相较于“黄金十年”,新一轮白酒需求与  
固定资产投资等因素关联度减弱,消费结构逐渐转为民间消费为主体,而酒企间分化  
加剧。因此,稀缺的高端酒品牌如一线白酒茅五沪中长期具有投资价值,业绩增速与  
估值相较于国际巨头帝亚吉欧(十年业绩CAGR4.8%,PE23X),保乐力加(十年业绩CAGR3 
.4%,PE22X),人头马(十年业绩CAGR3.4%,PE36X)仍有明显吸引力,从北上资金持股  
比例增加也可见一斑,年初至今,茅/五/沪沪深港通持股占流通A股比例从5.87%/3.0 
4%/1.79%提升至7.27%/6.22%/2.83%,分别+1.40/3.18/1.04pct:二季度业绩环比 
加速的区域龙头如徽酒双星古井贡酒、口子窖及疆内龙头伊力特或受益于报表催化,  
短期或有催化;                                                               
    受益于次高端高速扩容和酒企自身拥抱行业变化,洋河股份、山西汾酒与水井坊  
中长期将受益于“名酒基因+民酒营销+全国化放量”,继续推荐;从大众消费升级及集 
中度提升角度,低端酒王者牛栏山二锅头全国化进程推进,继续推荐顺鑫农业。      
    3.食品观点:继续建议以“定价权”为线索筛选标的,定价权强势的企业具备1)需 
求相对刚性;2)消费者价格敏感度不高;3)为行业龙头,具备品牌+渠道优势,提价对份 
额影响不大;4)在成本上升周期可顺利传导成本压力。长期来看,食品龙头成长路径清 
晰,伊利/双汇/海天/桃李等龙头对标国际巨头业绩增速及估值吸引力明显,如雀巢(  
十年业绩CAGR-1.8%,PE34X)、肉制品荷美尔(十年业绩CAGR4%,PE26X)及烘焙龙头宾  
堡(十年业绩CAGR4%,PE44X)。年初至今,伊利沪深港通持股占流通A股比例从9.36%  
提升至11.53%,+2.17pct;双汇沪深港通持股占流通A股比例从1.88%提升至3.89%,+2 
.Olpct;桃李沪深港通持股占流通A股比例从1.62%提升至4.67%,+3.OSpcto短期来看Q 
2我们跟踪乳品、调味品、肉制品、小食品等动销情况,龙头企业动销依旧不错,中期 
业绩符合预期。                                                              
    风险提示:宏观经济发展不及预期,食品安全风险,白酒需求不达预期,行业竞争 
加剧。                                                                      

[2018-07-15]食品饮料行业:白酒优先看好刚需,大众品注意防范风险-中报前瞻
    ■安信证券
    白酒板块:预计地产酒中报表现最优。1)、Q1旺季增速预计继续在Q2得到延续; 
2)地产酒Q1计提超预期,成为引导板块行情的发动机,Q2增速有望继续保持,本身将 
被理解为超预期,戴维斯双击预计将继续,估值仍上行空间;3)、估值角度看,因Q2 
增速较高,提升全年盈利预测可能增加,表观估值有一定高估。投资建议方面,白酒  
刚需逻辑需要重视。刚需逻辑来自核心消费支撑的强生命力价格带。大众主流低档光  
瓶酒,高频次低价格,消费者集中于县乡农村和城市低收入人群及流动打人口;大众  
主流中档100-300元,涵盖三四线城市居民大部分消费场景,200元中枢价格带放量增  
速更快。核心高端以茅台为主,部分五粮液。另一方面,刚需品种即便在2013-2014的 
行业调整期,调整幅度小,2015年第一批营收恢复创新高;从白酒周期更迭情况来看  
,核心刚需主流个股的抗风险能力和恢复能力更强。                              
    大众品板块:食品股表现优于去年,泡沫化适度。食品股估值处于什么位置?业  
绩是一方面,估值很关键,实际上大众品的估值弹性同样很大。对比白酒和大众品估  
值,可以看出,白酒当前估值低于年初水平,较接近历史平均值,但大众品当前估值  
是高于年初(估值切换后)水平的,而且是高出历史平均值的。相比以往年份,大众  
品估值切换后估值是低于历史平均值,到年中甚至3季度才能走到平均值以上水平,20 
18年大众品估值起点高,提升快,高出历史平均值(剔除大牛市35倍以上估值)。因  
此可见,大众品目前的亮眼,是估值在其中发挥了很大作用。                      
    投资建议:白酒板块优选年内业绩确定+刚需支撑抗风险力强+明年增长继续可期  
的个股(古井、洋河、口子、茅台、今世缘、伊力特)。                          
    大众品板块核心看好中炬高新和涪陵榨菜。看淡25%以下业绩增长,35倍以上估  
值品种。                                                                    
    风险提示:预测假设不准确导致预测数据同实际中报数据有出入。              

[2018-07-15]食品、饮料与烟草行业:机构总体偏谨慎,行业又到大涨时,很快普遍创新高
    ■太平洋证券
    报告摘要                                                                
    大部分优质公司再次大幅上涨,部分再创新高上周,食品饮料板块实现大幅反弹  
,我们认为,主要是因为近期贸易战形势缓和后,市场逐渐企稳。另外,食品饮料上  
市公司经过前期调整后,估值回到了合理水平,业绩方面,从发布业绩预告的公司来  
看,主流公司中报业绩均超预期,因此在资金偏好的影响下实现大幅上涨,未来一两  
周这种趋势有望延续。                                                        
    市场的谨慎和分歧,是安全的保障目前市场对食品饮料相对是谨慎的,市场的担  
忧主要集中在以下几点:第一,担心白酒板块补跌;第二,担心白酒景气度周期向下  
;第三,担心上市公司业绩不及预期。我们认为,上述三大担忧反映出目前市场的心  
理,即对负面信息的过于关注,以及对乐观信息本能性的质疑。也正是因为目前市场  
的谨慎态度,才使得板块估值合理,安全性较高,随着主流白酒企业业绩超预期的逐  
渐兑现,整个板块有望在犹豫和分歧中上涨。                                    
    我们的观点:今年无忧,大胆持有或买入从上市公司跟踪和部分公司已经披露的  
业绩预告来看,绝大多数白酒公司中报业绩都是超预期。不能因为淡季出现少许负面  
因素,而判断行业景气度向下。                                                
    近期部分主流酒企停货也为中秋国庆旺季时加大发货奠定了基础,所以三季报大  
概率也不会出现业绩低于预期的情况。部分投资者担心近期棚户区改造政策调整以及  
贸易战会影响白酒需求。我们认为,这一轮白酒景气度向上很大的一个逻辑是行业集  
中度提升,而且随着乡村振兴和未来国家刺激经济手段政策的出台,应该也能抵消一  
些行业影响。如果要担心,可能要到2019年,如果明年春节经济增速降低,终端需求  
受到影响,春节销售不畅,可能会进一步影响到白酒公司业绩。个股方面,我们建议  
关注两端,即高端和低端的区域性酒企。                                        
    白酒估值便宜,明年有安全边际一方面,当下估值并没有泡沫,从主流白酒公司  
来看,目前股价对应2018年的PE平均在23倍左右。                                
    即使按照悲观预期,假设2019年平均利润增速回落到15%左右,按照2019年EPS计 
算,当前股价对应2019年的PE也在20倍以下。                                    
    对于消费品来讲,10%左右的收入增速,15%左右的利润增速,足矣支撑20倍左  
右的PE。目前来看,对于白酒行业唯一的担心可能是市场风格的变化,如果明年市场  
转暖,成长股和创业板出现趋势性的上涨后,对当下抱团的食品饮料、医药股可能会  
构成利空。                                                                  
    食品不可能便宜,任何有效调整都是买入机会大公司中,双汇应该是一个很好的  
买入时点,首先是估值低,另外,目前公司屠宰量增长较快,加上生猪价格持续下降  
,公司整体的收入和利润趋势是向上的。对伊利来讲,由于行业竞争加剧,公司收入  
和利润的增速的预期面临下调,今年应该是个杀估值的过程。近期港股蒙牛调整幅度  
比较大,对伊利股价也会有一定影响,伊利的机会可能在明年。对成长性较好的其他  
食品股来讲,我们还是继续推荐安井食品、绝味食品和中炬高新。这些公司的景气度  
还是继续向上,未来今年收入利润有望继续维持高增长,股票空间较大。另外,当下  
估值较便宜,且有一定成长性的广州酒家,元祖股份,克明面业等,以及股价已经创  
新高,估值一直很贵的涪陵榨菜、桃李面包都是很好的标的,任何有效的调整都是买  
入机会。                                                                    
    总体而言,我们认为,过去两年是食品饮料的大年,今年仍是食品饮料较好的年  
份。到2018年年底前,无论是白酒或食品都有较好的机会。大家对食品饮料的担心可  
能会出现在明年春节后,但是如果明年国家对乡村振兴的投入加大,通胀又起来的话  
,对于基础消费品的需求而言又是利好。如果这样,明年食品股也不会太差,因此我  
们对明年食品股整体也是看好的。                                              
    重点推荐个股:                                                          
    贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、伊力特、张裕A;         
    安井食品、绝味食品、中炬高新、承德露露、养元股份、双汇发展。            
    风险提示:                                                              
    宏观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。                          

[2018-07-15]食品饮料行业:市场反弹小白马先行,五粮液批价回升-周报
    ■方正证券
    1、短期有催化,长期有空间,市场反弹食品饮料仍是优选:近期跟市场的交流中 
,除了关注中报外,市场普遍担忧宏观经济波动对白酒板块的影响。我们认为,宏观  
经济下行对机会所有行业都会产生影响,而食品饮料和白酒受影响之后。其次,经过  
近四年的调整后,目前大众消费已经成为白酒需求端的重要支撑,韧性强,行业的聚  
饮属性以及“面子消费”特征决定其价格带上易下难。因此,尚毋庸担心行业出现201 
2年那样需求端大幅下滑的情况。目前时间点,白酒板块“短期有催化、长期有空间、 
估值性价比较高”,我们认为其仍具备较佳配置价值:短期看,中报靓丽业绩将是最  
强催化剂,古井、茅台集团数据已是例证;长期看,次高端价格带仍有4倍以上成长空 
间,行业趋势才刚刚开始,前期随大盘调整,反弹中表现抢眼,继续看好。          
    2、五粮液批价回升,淡季市场调整初见成效,古井贡酒业绩已经再次证明趋势: 
五粮液近期批价回升,多地报价已经达到820-830左右,较前期上涨10-20元左右,公  
司前期市场调整效果初见成效。五粮液今年业绩增速要好于去年,只不过渠道和批价  
表现较弱使市场担忧公司业绩持续能力,五粮液是高端需求稳健增长最确定的受益品  
种,短期批价波动不改公司真实上升基本面,近期公司通过停货、消化库存等手段积  
极理顺渠道,批价上升就是股价最好的催化剂!古井贡酒中报业绩超预期后,但股价  
受大盘拖累不涨反跌,公司业绩已经连续多个季度超预期,次高端趋势已经反复验证  
,继续看好区域次高端龙头(小白马)的表现!                                    
    3、中炬高新业绩环比加快,汤臣倍健计划增发收购海外益生菌公司:中炬高新上 
半年营收和净利润增速均环比加快,美味鲜二季度单季低基数上收入如期加快,而且  
盈利提升推动美味鲜上半年净利25%左右增长。地产叠加母公司出售物业带动公司整  
体经营水平提升。汤臣倍健,计划收购海外LSG100%股权,后者总作价35.6亿元,核  
心品牌为Life-Space,借此进军快速发展的国内益生菌行业。同时,公司还将以12.81 
元/股(除息调整后)发行1.09亿股,占并购完成后总股本的6.9%。                
    4、近期重点推荐:口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒,今年的投 
资主线是小白马(区域次高端龙头)。继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现  
,综合推荐个股有:高端白酒:贵州茅台、泸州老窖、五粮液;区域次高端龙头:口  
子窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、山西汾酒。大众品:白云山、涪陵  
榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。                    
    5、风险提示:市场走势带来的风格影响;行业重点公司业绩不及预期。         

[2018-07-13]食品饮料行业:2Q行业趋势仍向好,绝对龙头确定稳增-2018中报前瞻
    ■平安证券
    投资要点                                                                
    行业整体趋势仍向好,白酒2Q18营收增速略回落,大众品龙头竞争力强化。从二  
季报角度可关注:1、绝对龙头确定稳增,茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海  
天,业绩稳健增长,享有确定性和龙头溢价;2、成长机会重估:地产酒龙头老白干、双 
汇、克明、大北农。                                                          
    白酒2Q18营收增速略回落,需观察3Q18趋势。我们重点跟踪的8家上市白酒企业中 
,预计2家2Q18营收增速环比1Q18略有上升且主要考虑报表因素,6家有所下降,主要  
是调研观察到春节及之后终端动销速度偏慢,拖累了酒厂出货。展望3Q18,茅台、五  
粮液均持续控量挺价,继续利好次高端价格的扩张,但考虑经济后周期对需求的影响  
,及市场竞争相对加剧,增速趋势需紧密跟踪。2Q18预测净利增速由高至低分别为:水 
井坊(+393%)、老白干(+231%)、山西汾酒(+51%)、贵州茅台(+42%)、五粮液(+30  
%)、庐州老窖(+26%)、洋河股份(+22%)、酒鬼酒(+14%)。                      
    大众品持续向好,龙头竞争力强化:大众品经历17年强复苏后,当前开始分化,可 
给予绝对龙头持续成长的“确定性”以及好赛道下单寡头一定溢价。具体看,乳品需  
求仍在复苏,但复苏红利基本被大乳企所收割,小乳企甚至开始承受更强的经营压力  
,两极分化愈加明显,且龙头重新加大费用投入,行业竞争依然激烈。猪价快跌带动  
需求恢复,且生猪价降幅持续大于猪肉价,价差空间扩大提升屠宰企业利润空间。肉  
制品2日17延续复苏态势,降成本推动毛利率提升。调味品在17年全行业强复苏+高基  
数背景下,对当前诸多不确定因素应相对谨慎,但同时调味品高景气+良好格局确保龙 
头业绩增长确定性,可对绝对龙头如酱油中海天、榨菜中涪陵、酵母中安琪更加乐观  
。2Q18预测净利增速由高至低分别为:元祖股份(+110%)、克明面业(+39%)、安琪酵  
母(+33%)、桃李面包(+31)、绝味食品(+25%)、中炬高新(+25%)、海天味业(+22%) 
、三全食品(+19%)、双汇发展(+17%)、伊利股份(+13%)、大北农(-22%)。        
    围绕2Q1时浸表,建议重点关注两类品种:1、绝对龙头确定稳增,茅台、洋河、伊 
利、桃李、绝味、安琪、海天,业绩稳健增长,享有确定性和龙头溢价;2、成长机会  
重估:地产酒龙头老白干、双汇、克明、大北农。                                 
    风险提示:1,宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费  
端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据 
或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;                                 
    3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品  
安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑  
需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。                                    

[2018-07-10]食品饮料行业:估值回调催生长期投资机会
    ■银河证券
    上半年市场回顾:总体特征有别去年,行业和个股延续分化                    
    上半年食品饮料板块的表现整体弱于去年,子板块和个股方面仍然延续去年的分  
化,但是市场偏好有所改变。2018年上半年市场的不确定因素增多,大盘整体呈现震  
荡下行态势,食品饮料作为兼具防御性和成长性的板块,表现仍然优于大盘,但一定  
程度上也受到市场情绪的拖累。食品板块内部,前期涨幅较大的子板块和个股经历了  
不同程度的调整,热点板块和细分高成长个股补涨,板块总体估值回落。            
    盈利能力较好,业绩稳中有升,利好长期投资价值不论从业绩增长还是估值水平  
来看,食品饮料板块长期的配置价值仍然不变。食品饮料板块的供需匹配度较好,产  
销形成良性互动,未来业绩持续增长仍有支撑。ROE杜邦分析显示板块盈利能力较好, 
且还有所提升;其中,白酒板块盈利指标优于行业平均,啤酒板块指标改善,但仍然  
远低于食品饮料总体,乳制品改善不大、维持稳定,调味品盈利能力上升较大。18年  
以来板块的涨幅主要由业绩推动,在估值水平下调的情况下板块仍然保持了较好的涨  
幅,涨幅弱于17年主要是估值调整,长期看来,业绩和盈利依然能够稳步增长的话,  
板块的投资价值会再次凸现。                                                  
    投资建议                                                                
    食品饮料行业具备成长性及相对确定价值,兼具蓝筹龙头优势价值和小品种的成  
长性,及阶段性热点。                                                        
    在子行业板块层面,我们较为看好白酒子板块的持续性发展和食品综合的成长性  
机会。在个股层面,我们较为看好优质子板块中优质蓝筹品种的价值,及优质高成长  
性个股价值显现。                                                            
    具体而言,仍然看好明确进入新一轮上升周期的白酒行业,推荐具有领先竞争优  
势的一线、类一线白酒标的贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、泸州老窖(000 
568)和五粮液(000858),以及二三线潜力增长标的舍得酒业(600702)、山西汾酒 
(600809)和老白干酒(600559);推荐食品综合、调味品细分子行业中的高成长个  
股克明面业(002661)、千禾味业(603027),以及乳制品、冷冻食品龙头伊利股份  
(600887)、三全食品(002216)。                                            
    风险提示行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。                  

[2018-07-10]食品饮料行业:H1阿里数据总结,淡季不淡,龙头强势依旧-月度策略观点
    ■国信证券
    最新数据分析:2018H1及单6月阿里线上数据盘点保健品:2018年1-6月销售额达9 
1.8亿元,同比提升51.7%,其中销量增27.8%,均价增17.9%,实现量价齐升,增速 
环比前五月小幅回落,整体仍保持较快增速。                                    
    其中单6月17.6亿同增40.5%。从品牌及公司层面,汤臣倍健表现亮眼,完成持续 
量价齐升,2018年6月汤臣倍健完成销售1.26亿(+46%),Swisse完成销售1.12亿元  
(+36%),Muscletech完成销售0.39亿元(+5%)。                             
    休闲食品:2018年1-6月销售额合计282.81亿,同比增长24.7%;其中销量-0.8% 
,均价同增25.8%,均价贡献大;从单6月来看,休闲食品全网销售额38.61亿元,较  
去年同期提升19.4%,其中量同增10.6%,均价同增8.0%;单6月三只松鼠销售额为4 
.1亿,同增29%,百草味销售额为2.4亿,同增59%,良品铺子销售额为2.6亿,同增6 
5%。                                                                       
    乳品:奶粉母婴行业2018年1-6月销售额达59.6亿元,同比提升7.0%,其中销量  
降4.5%,均价增11.7%,量减价升,增速环比前五月小幅回落,整体呈现较快增速。 
其中单6月13.18亿同增36.0%,其中伊利完成销售0.53亿元(+39%);纯牛奶行业20 
18年1-6月销售额达12.3亿元,同比提升29.0%,其中销量增52.3%,均价减12.8%, 
增速环比前五月继续回升。其中单6月3.1亿同增29.1%,伊利销售0.68亿(+77%), 
蒙牛完成销售0.76亿元(+71%);                                             
    酸奶行业2018年1-1-6月销售额达7.9亿元,同比提升32.4%,其中销量增48.0%  
,均价减9.3%,增速环比前五月回升。其中单6月1.8亿同增7.5%,伊利完成销售0.5 
1亿(+29%),蒙牛完成销售0.44亿元(+69%)。酒类,2018年1-6月白酒行业销售  
额19.4亿同增38.5%,销量同比-19.52%,均价同比+72%。                       
    6月白酒行业销售额2.66亿,较去年同期+12%,淡季尾声增速环比明显提升,五  
粮液、老窖增速较快;啤酒前6月销售额5.7亿,同比增长43%,销量同比增长34%,  
价增8%,销售额增速环比前五月提升,旺季来临和世界杯因素影响较明显。6月销售  
额1.7亿同比+51.9%,其中百威、哈啤增量明显;预调鸡尾酒单6月销售1246万元同增 
56.6%,环比提速,其中量增95%,价减20%,锐澳仍占主导地位。                
    风险提示:宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题          

[2018-07-10]食品饮料行业:618,世界杯助力,6月行业维持快速增-2018年6月阿里系平台休闲零食销售分析
    ■国泰君安
    摘要:                                                                  
    投资建议:继续增持好想你(002582)。三强寡头垄断格局形成、步入利润收割  
阶段,竞品上市利润需求下公司净利率上行确定性提升且空间广阔,未来三年有望提  
至8%以上水平;预计百草味未来三年收入增速CAGR30%,利润端有望达3亿、5亿元, 
叠加本部红枣业务,目前看公司2019-20PE仅19、13倍。按参考可比公司给予2018PE45 
倍,剑指百亿目标市值,增持,重点推荐。                                      
    行业增速维持快速增长,高成长品类量价齐升。6月休闲零食电商阿里全网销售额 
39亿元、增19%,其中销量1.6亿份、增11%,产品均价24元、增8%。1-6月销售额28 
3亿元、增25%,其中销量10亿份、降1%,均价29元、增26%。6月饼干膨化、糕点等 
延续5月高速增长态势,肉类卤味占比大幅提升。1-6月增速在20%品类为饼干膨化、  
糖果、糕点,高成长品类成为增长核心驱动力。                                  
    618、世界杯共同驱动,肉类卤味增速明显。2018年618时间同比延长(6.1-6.20  
),与端午、世界杯时间相重合,大促活动贡献6月大部分销售流量。根据天猫战报, 
零食类品牌中三强位列前三;而期间三强亦趁机大力推进世界杯特色品类肉类卤味,6 
月百草味、良品铺子、三只松鼠销售额同比增124%、95%、48%。                 
    百草味增速继续领先,三强品类侧重不同。1)6月三只松鼠销售额4.2亿、百草味 
2.7亿、良品铺子2.7亿元,增18%(量价为19%、-0.7%)、52%(46%、3.9%)、 
51%(54%、-1.5%)。1-6月看,三只松鼠29亿、百草味19亿、良品铺子14亿元,增 
2.2%(量价为9%、-5.9%)、34%(32%、1.6%)、28%(27%、1.4%),百草  
味提价显著,均价接近三只松鼠。1-6月三强市占率10%、7%、5%,差距日渐缩小。 
2)松鼠进攻烘焙品类成效显著,6月饼干、糕点同比增3.5/3.3倍,预计短期进攻即可 
取得领先,8月前有望息战;4月以来百草味持续调整结构,扩容饼干、糕点、肉类等  
高成长品类(6月饼干增幅达7.4倍)。良品铺子注重肉类等优势品类投入,亦在豆干  
、水产品上展开差异化。3)6月三只松鼠、百草味、良品铺子上新数量分别为88/62/1 
28款,良品铺子增长显著;5、6月三大龙头优化产品结构、开展多重营销,产品上新  
重迎高潮。                                                                  
    核心风险:行业竞争加剧,食品安全问题发生的风险。                        

[2018-07-10]食品饮料行业:2018年中报前瞻-深度研究报告
    ■华创证券
    白酒板块:坚持守正,顺势而为。十年一个大成长周期,三年一个小成长周期,  
白酒处于十年大周期的前段,三年小周期的后段,景气在持续,报表高增长预计延续  
到明年上半年,其后增速换挡概率较大。短期看:近期五粮液洋河汾酒等纷纷停止接  
收订单,淡季批价实现小幅上涨,显示企业对上半年业绩的底气,也预示中秋国庆批  
零价上涨带来渠道进货热情持续,三季度业绩在高基数下仍有潜力。中期看:三季度  
后大部分企业增速由于基数抬高,增速会逐步下降,到明年春节后大概率回到20%左  
右的水平。仅少数改善滞后的区域龙头有望继续保持高增长。一方面坚持守正,主要配 
置中长线业绩可持续且稳定的品种。包括一线白酒茅台五粮液洋河老窖汾酒。另一方  
面顺势而为,配置当下及未来一段时间内业绩增速加快的公司,以及可以看得清未来  
持续增长的公司。包括地方强势品牌白酒,优选古井贡酒、口子窖,以及后续有望改  
善的舍得酒业、伊力特等。                                                    
    啤酒板块:行业拐点已现,高端化推动业绩改善。行业产能利用率已经见底,未  
来通过产能结构高端化,实现行业均价以及利润提升。短期看:行业需求端基本止跌  
企稳,企业在减少资本支出改善产能利用率,目前竞争仍激烈利润端改善有限;中期  
看:行业已从过去十年的价格战,转向未来十年的价值战,因为低端扩产已经无法满  
足消费者需求。二季度开始啤酒行业进入消费旺季,且恰逢世界杯,预计在产品结构  
优化的拉动下啤酒龙头收入同比将保持稳定增长。未来龙头公司将通过高端化、优化  
产能、提价等方式逐步提高盈利水平,叠加费用投放效率的提升,业绩有望实现加速  
增长。重点关注:华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。                              
    乳制品板块:下游需求拉动,龙头份额提升。从收入端来看,下线城市的人均消  
费量以及消费升级带来的高端产品消费增长空间广阔,2018年下线城市需求增长仍是  
带动行业增长的主要推动力。二季度预计伊利、蒙牛收入均保持两位数的稳定增长。  
从利润端来看,世界杯期间蒙牛加大线上线下营销力度,伊利亦开展多种世界杯主题  
营销活动,但受益于费用投放更加精准高效,我们判断费用率不会有明显上升。毛利  
率方面,产品结构持续优化,常温酸奶等高端产品占比的提高将抵消成本的上升,毛  
利率有望保持稳定。强烈推荐:伊利股份。                                      
    调味品板块:受益集中度提升,龙头持续稳健增长。行业龙头企业具有较强的上  
游议价权和下游定价权,在渠道端通过对餐饮渠道消费者的重点培育,增强餐饮端对  
产品的消费黏性,具有广泛的下游粘性消费群体;可以充分享受规模效应带来的行业  
效益,具有更强的抗风险能力,应对原材料及包材等价格波动的影响;另外在企业生  
存压力愈大的时候,龙头企业更容易挤占其他小厂商的市场份额,实现细分子板块内  
的绝对领导地位。强烈推荐海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜,推荐中炬高新。        
    休闲食品板块:品牌化趋势加速,龙头份额持续提升。细分行业龙头受益于市场  
份额向品牌集中的优势,业绩有望保持快速增长,具体来看:绝味食品二季度门店数  
量恢复快速增长,预计收入增长将提速;安井食品受益于火锅料行业中小企业的退出  
,公司供应链优势明显市场份额向龙头集中,叠加二季度成本低位,收入利润均有望  
实现加速增长;好想你旗下百草味二季度在阿里渠道销售额增速维持在40%左右,远  
高于竞品及行业表现,预计二季度有望延续年初以来的快速增长势头;洽洽食品18年  
公司收入料将加速增长,蓝袋系列含税收入预计在8亿以上,每日坚果含税收入预计在 
4亿以上,但受到每日坚果包装规格调整的影响,预计二季度收入增速将有所放缓。强 
烈推荐绝味食品,推荐好想你、洽洽食品,上调安井食品评级至“强推”。          
    风险提示:宏观经济下行,贸易战持续风险。                                

[2018-07-09]食品饮料行业:短期随大势波动,长期逻辑未变
    ■开源证券
    上周板块及上市公司表现                                                  
    食品饮料板上周整体呈现震荡走低态势,全周收于11101.16点,当周下跌3.86%  
,跑输上证指数0.34个百分点。从一级行业来看,食品饮料当周在申万一级行业中表  
现相对较好,排名至第10位。二级子行业全部收跌,仅有其他酒类(-7.72%)、肉制 
品(-7.28%)、黄酒(-6.26%)跌幅超过5%。当周子板块中表现最好的葡萄酒板块 
也有1.29%的跌幅。从个股来看,当周个股几乎全军覆没,除加加食品、麦趣尔、汤  
成倍健3家停牌之外,当周仅有5家收涨,70家收跌。开源食品投资组合跌幅4.53%,跑 
输申万食品饮料指数0.68个百分点;全年涨幅9.10%,跑赢申万食品饮料指数12.82个 
百分点。                                                                    
    行业及上市公司重点消息                                                  
    京东新通路战略签约盐津铺子物流优势推动快速布局二三线市场                
    广泽股份成为澳洲百年乳业品牌Brownes中国独家代理                         
    多地包装企业停限产,软包装行业或迎涨价潮                                
    恒天然第215次平均中标价下降5.0%                                        
    行业数据追踪                                                            
    上游产品价格方面,猪肉板块价格有所回升,仔猪价格上涨0.15元至24.52元,生 
猪价格微涨0.07元至11.56元,猪肉价格上涨0.27元至17.77元。乳品价格整体上涨,  
牛奶价格上涨0.03元至11.54元,酸奶价格上涨0.01元至14.34元,国外品牌婴儿奶粉  
上涨0.29元至227.25元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.11元至180.28元,中老年奶粉下跌0 
.05元至94.79元。小麦价格上涨41.60元至2424.00元/吨;玉米价格下降3.80元至1765 
.10元/吨;黄豆价格上涨14.60元至3744.80元。白砂糖价格下降0.02元至11.38元/公  
斤。                                                                        
    投资策略                                                                
    近期市场整体走势波动,食饮走势受市场变化影响较大。我们重申食饮板块消费  
升级(尤其是三四线城市升级加速)、消费路径品牌化、坚守行业龙头的逻辑未变。  
分板块来看,乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费  
升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的  
庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次  
向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升  
级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股 
息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。  
板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛  
,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,  
可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600 
298)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品 
(000639)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132),建议关注桃李面包的表现。    
    风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险                          

[2018-07-09]食品饮料行业:贸易战影响有限,无需过度高估-周报
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    上周食品饮料行业下跌3.53%,其中,白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、  
软饮料和食品综合分别涨跌了-3.69、-2.24、-1.02、-6.77、-4.10、-3.16和-5.61个 
百分点。2018年初至今食品饮料上涨0.87%,在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第2 
位。                                                                        
    7月6日,美国不顾公愤,悍然挑起贸易战,对340亿美元中国输美产品加征25%关 
税。我国随后依据"同等力度、同等规模"原则,对美国部分商品加征25%反制性关税  
。我们认为,此轮贸易战对食品饮料板块的最终影响将有限。                      
    白酒板块方面,我国的白酒行业全产业链基本处于国内,将不会承受贸易战的直  
接冲击。并且,目前行业处于景气周期,各酒企都在积极开展提价。据糖酒快讯消息  
,上周剑南春系列产品和迎驾贡酒中端以上产品终端价也开始全面上调。终端价上调  
提升了渠道利润,助力公司在各区域的拓展,同时也显示了各酒企对行业强大的信心  
和行业显著的消费升级现象。茅台、五粮液等名优酒企业绩确定性很强。            
    调味品方面,我国对美国多品种大豆加征25%关税。目前,我国调味品生产原料  
基本为国产大豆,部分企业会有少量比例豆粕。近几月,我国已开始加大与巴西、俄  
罗斯等国的合作,不断减轻对美国大豆依赖。同时,调味品企业可采用多种形式提价  
来转移成本,不宜过度高估贸易战影响。                                        
    乳制品方面,目前,进口乳清80%是用于猪禽饲料,对乳制品影响细微。而苜蓿  
作为一种改善型牧草,自给率约为64%,北高南低。我们预估,苜蓿及豆粕价格的上  
升,最终仅会给乳制品成本造成小个位数上涨。国内的规模化乳企的奶源基地主要分  
布在北方和澳洲等地,并且上游资源可控,规模化集约化养殖比例高,因此奶源成本  
受国际奶价波动和贸易战影响更小。同时,我国生乳新国标讨论稿开始向社会征求意  
见。新国标的一大亮点是实施生乳分级标注,规模化乳企将从中受益。              
    【配置建议】                                                            
    投资方面,看好:伊利股份(600887)、五粮液(000858),谨慎看好:贵州茅  
台(600519)、重庆啤酒(600132)、海天味业(603288)、千禾味业(603027)、  
汤臣倍健(300146)、安琪酵母(600298)、涪陵榨菜(002507)、绝味食品(60351 
7)。                                                                       
    【风险提示】                                                            
    国家政策风险;食品安全风险;经济增速下滑。                              

[2018-07-09]食品饮料行业:卓越推
    ■信达证券
    本周行业观点:食品饮料半年小结及展望:紧抓行业集中度提升主线,同时关注  
新细分子行业持续资本化的投资机会。                                          
    1、购物者消费升级明显。我国食品、饮料及餐饮板块上半年增速出现分化:酿酒 
行业景气持续,食品加工及餐饮增速低于预期。根据工信部数据,18年1-5月,全国规 
模以上食品工业企业(不含烟草)主营业务收入同比增长7.9%(去年同期为9.3%); 
利润总额同比增长3.0%(去年同期为9.2%),低于去年同期水平。饮料制造业主营  
业务收入同比增长10.8%(去年同期为9.6%);利润总额同比增长25.2%(去年同期  
为13.9%),均高于2017年。统计局数据则显示,今年1-5月,餐饮收入同比增长9.8  
%(去年同期为11.0%),其中限额以上单位增速为7.1%(去年同期为7.8%),增  
速有所下滑。分板块来看,食品加工方面,18年1-4月,焙烤食品、乳制品和调味发酵 
品三大子板块的收入增速高于行业平均值,分别达到12.34%、10.26%和9.19%;但  
从利润指标来看,乳制品、方便食品和焙烤食品增速居前,分别为21.41%、15.89%  
和15.83%,调味品则录得-6.98%的利润负增长。调味品板块产量增长但盈利能力下  
降,可能预示着行业新一轮洗牌整合大幕开启。酿酒行业方面,景气持续,其中白酒  
制造收入同比增长13.76%,利润增长37.22%,(17年全年分别为14.42%和35.79%  
);啤酒制造收入增速高达6.59%,利润增长4.39%,(17年全年    分别为2.3%和 
-9.83%),行业拐点明显。                                                   
    2、展望第下半年,品牌力增强导致的行业集中度提升仍然是食品饮料企业发展的 
原动力。主要体现在以下两个方面:首先,优秀的品牌企业往往采取以消费者为中心  
的市场策略,即是考虑消费者真正的需求在哪里、痛点在哪里;而消费者出于食品安  
全和质量的考量,也更愿意为品牌商品付出溢价。供需双方的共同作用导致品牌企业  
不断挤占非品牌企业的市场份额,从而实现量价齐增。其次,食品饮料的固定投资门  
槛不断提高,也使得行业内的先进产能逐渐向规模化、龙头化企业集中。举例来说,2 
015年国家食药总局出台的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》对奶粉配方有了 
严格限定,2017年该政策实施,直接增强了乳制品龙头企业的盈利能力,带来17年3季 
度以来的乳制品牛市;2017年环保核查限制排放,一方面增加了行业内企业的包材成  
本,挤压了毛利率较低的企业,实现了市场化淘汰落后产能,更重要的是制造企业的  
动力设备被要求脱煤入气,限制了部分企业的新产能上线,原来产能领先的企业将更  
有望受益下游消费需求的增长。工信部数据也从侧面佐证了行业门槛的不断提高,201 
8年1-5月,食品制造业的固定资产投资额增速为-2.3%(去年同期为3.7%),位列消 
费品行业倒数第二,仅高于医药行业的-6.4%。                                  
    3、下半年另一值得关注的投资主线在于食品饮料的混改进程。                 
    目前食品饮料行业共有30多家公司性质为地方国有企业,实际控制人为地方国资  
委或地方国资控股公司,数量占整个食品饮料行业近一半。从目前经营状况来看,国  
有企业在管理、激励机制等方面存在较大提升空间,而管理效率低下也是目前国有企  
业的通病。因此,我们认为此轮国企改革更关注改革的实质性进展以及改制后对公司  
业绩的提升效果,食品饮料行业作加值得关注。率先完成改制的国有企业,如重庆啤  
酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、沱牌舍得、五粮液、老白干酒等,为今后的国企  
改革提供了操作范例。以重庆啤酒为例,公司通过国改实现嘉士伯控股后,不断关闭  
亏损子工厂、完善激励机制,业绩实现突飞猛进。                                
    4、关注新细分子行业持续资本化的投资机会。得益于我国居民可支配收入提升, 
食品饮料未来的增长驱动更多来自于大众消费的崛起--这也意味着对大宗的、标准化  
的商品需求减少,取而代之的是个性化、独特化且可提升消费者生活品质的产品。我  
们在2016-2017年见证了许多品牌企业的重新崛起,如贵州茅台、泸州老窖、海天味业 
和中炬高新等;资本市场也迎来了许多细分子行业龙头企业的上市,如宠物食品板块  
的中宠股份和佩蒂股份、休闲零食板块的来伊份和盐津铺子、卤制品板块的周黑鸭、  
绝味食品和煌上煌、餐饮板块的广州酒家、生鲜板块的佳沃股份和宏辉果蔬、植物蛋  
白饮料板块的养元股份等。18年上半年,美团、海底捞、良品铺子、新辣道等食品饮  
料相关企业均披露将通过IPO或借壳方式登陆资本市场,建议进一步关注资本化带来的 
投资机会。                                                                  
    5、基于以上两条投资主线,我们建议关注行业内市场集中度由低变高,且此前回 
调较深的肉制品板块(猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,  
单季净利增速可能回到10-20%,低估值+业绩有望超预期)乳制品及啤酒板块;国企  
改革建议关注恒顺醋业、顺鑫农业和广州酒家等区域混改政策已出台企业。          
    6、风险提示:中美贸易战可能带来的生产成本剧烈波动风险;行业洗牌抑制龙头 
企业盈利能力的风险;行业季节性导致部分子板块收入/盈利增速被误判的风险;食品 
安全问题;企业高管变动及内部管理风险。                                      

[2018-07-09]食品饮料行业:普跌行情,率先关注二季报确定性板块公司机会-周报(2018.07.02-2018.07.08)
    ■中信建投
    本周观点:从本周行情来看,食品品饮料板块下跌3.86%,落后大盘0.34个百分  
点,在申万一级子行业涨跌幅排名第十二。具体看,所有子版块全部出现下跌,跌幅  
前三位分别是:其他酒类、肉制品、食品综合。                                  
    白酒:板块延续调整,建议关注龙头                                        
    本周白酒板块延续了调整的势头,从六月中旬板块阶段性高点至今,贵州茅台调  
整了约10%,五粮液、泸州老窖调整了约20%,其他主流次高端酒企也都调整了10%- 
20%,目前来看,板块逐渐企稳,接下来将要进入各家酒企的中报披露期,目前从调  
研情况来看,大部分酒企二季度增速相比一季度有所下降,但主流酒企整体经营情况  
仍然较好,基本面仍然向好。在此轮白酒行业复苏周期中,我们认为高端和次高端价  
格带受益最深,行业集中度提升将是未来很长一段时间的重要主题,每个价格带的龙  
头优质酒企受益最深。未来随着中报业绩的集中披露,我们预计白酒板块中报业绩仍  
持续向好,回调带来再次布局的好时机。                                        
    贵州茅台批价小幅上涨至1700元以上,北京部分经销商报价1780,上海报价1700  
元。终端货源仍然紧缺。茅台仍处在供需紧平衡的状态,需求仍然高涨,系列酒表现  
抢眼,预计2018年Q2发货量增13%左右,018H1发货量与去年持平,根据渠道调研显示 
,Q2生肖酒及年份酒加大发货力度,使得Q2非标酒占比明显提升。                  
    五粮液近期批价稳定,北京批价维持在790-800元,上海批价在800-810元,多数  
地区仍维持在800-820元附近,淡季相对较为清淡,但库存较为合理,渠道反馈,库存 
维持在1-2个月。国窖1573价格坚挺,普遍在740元附近,渠道库存2个月左右,库存良 
性。                                                                        
    调味品:不惧调整,行业逻辑仍然成立                                      
    本周调味品板块下跌1.97%,其中海天味业实现逆势上涨,周涨幅0.22%,中炬  
高新、恒顺醋业、千禾味业、涪陵榨菜、安琪酵母分别下跌5.5%、7.2%、10%、5.5 
%、5.2%,周内出现较大幅度调整。我们对于调味品板块的研判立于中长期行业逻辑 
,行业集中度提升的主要驱动为环保政策监管趋严、原材料周期性上涨、行业竞争激  
烈、人口流动和迁徙等原因,良性竞争格局形成在于海天在产能、规模、市场渠道、  
管理机制等方面远超行业其他企业使其行业马太效应显现,消费升级在于人均收入提  
升、城镇化等原因催化,因此只要行业格局无较大变化、人均收入水平及	对于调味品 
企业政策等不出较大调整,中美贸易战下,中长期行业逻辑仍然成立,因此我们持续  
推荐行业龙头、次龙头、区域龙头及细分子行业龙头,重点标的海天味业、中炬高新  
。                                                                          

[2018-07-09]火锅行业:餐饮业最佳赛道,上瘾+可复制赋予火锅强大生命-全产业链研究深度报告系列一
    ■申万宏源
    为什么火锅是餐饮最佳赛道                                                
    1)量的角度:需求端的上瘾性与供给端的易复制使得快速拓店成为可能,优秀火锅 
店1一3个月达到首月盈亏平衡,6-13个月收回投资,一般第六个月即可筹划新店。2)  
价的角度:近五年火锅桌均价从111元提升至132元,提价近20%,是除小吃之外价格提 
升最快的餐饮。3)利的角度:火锅近4000亿市场规模,近五年11%+复合增长占国内餐  
饮10%-15%营收,20-30%净利润,是餐饮市占率最大,利润率最高赛道。          
    火锅产业链的投资机会在哪?                                               
    1)具备品牌力+渠道力的中高端底料与制品爆发潜力大。底料和制品集中度相对较 
高,下游爆发受益确定,中低端产品将逐步被具备品牌力和渠道力的龙头替代。2)下  
游火锅餐饮是核心,玩家分散区域集中,龙头公司各领风骚2-3年,海底捞呷哺呷哺杀 
出重围。17年火锅店数量由36万家下降20%至29万家,总营收反而增长11%,行业强  
者恒强时代到来,目前火锅行业CR5仅占5.5,未来有望提升至10-15%0              
    什么样的火锅企业能胜出?                                                 
    1)精耕细作:从某一重点城市深耕,采取直营模式逐步下沉,利用粉丝进行口碑传 
播。2)差异化特点:一美遮白丑,例如海底捞的服务,呷哺呷哺的性价比。3)口昧稳定 
:火锅底料差异性较小,主要看食材。拥有把控原材料+物流仓储能力的企业,更容易  
胜出。                                                                      
    火锅行业未来有哪些看点?                                                 
    1)火锅不只有海底捞,洗牌后地域类火锅有望崛起:经过17年关店潮后,精耕细作 
的地域类火锅例如潮汕牛肉锅、海南椰子鸡火锅将有望迎来发展高峰。2)海外火锅市  
场不断发力,成为新增长点。剔除国内,全球中餐规模近7000亿元,火锅子行业增速  
和占比远小于国内,发展潜力巨大。3)自热小火锅深耕孤独经济,降维打击颠覆传统  
火锅。目前自热小火锅约50-100亿市场规模,它既有部分替代方便面的需求(800亿方  
便面,替代10%),也有部分替代传统火锅(4000亿火锅,替代5%),我们估计3一5年  
市场空间将达300亿元。                                                       
    核心假设风险                                                            
    食品安全风险、消费升级趋势不达预期                                      

[2018-07-09]食品饮料行业:市场带动板块补跌,调整带来配置良机-周报
    ■山西证券
    核心观点:                                                              
    上周,由于市场因素前期表现强势的食品饮料板块继续补跌,子板块均处于下跌  
状态,但是行业和个股基本面并无发生变化。7月4日,李保芳在茅台?五粮液合作交流 
座谈会上透露,茅台集团2018年上半年销售大约450亿,增长46%;利润大约235亿,  
同比增长约51%,茅台集团绝大多数收入来自上市公司,预计茅台18Q2收入将可能实  
现高速增长。另外上周古井贡酒、顺鑫农业发布2018中报业绩预增公告,预计下半年  
白酒板块还会持续向好。同时,市场带动板块补跌,名酒估值普遍回落至25倍以下,  
调整带来配置良机,短期来看,建议布局中报业绩超预期个股;长期来看,建议继续  
关注业绩稳定增长的白酒板块。                                                
    行业走势回顾:市场整体表现,上周,沪深300指数下跌4.15%,收于3365.12点  
,其中食品饮料行业下跌3.86%,跑赢沪深300指数0.29个百分点,在28个申万一级子 
行业中排名第11。细分领域方面,上周,食品饮料子板块均处于下跌状态,其中其他  
酒类跌幅最大,下跌(-7.72%),其次是肉制品(-7.28%)、黄酒(-6.26%)、食 
品综合(-4.63%)。个股方面,西藏发展(6.40%)、广州酒家(3.78%)、贝因美  
(1.08%)、庄园牧场(0.52%)、张裕A(0.48%)有领涨表现。                 
    行业重点数据跟踪:猪肉价格方面,截至2018年6月29日,22个省猪肉均价(周) 
为17.77元/千克,同比下降16.92%;生猪均价(周)为11.56元/千克,同比下降17.0 
7%;仔猪均价(周)为24.52元/千克,同比下降35.44%。奶价方面,截至2018年6月 
27日,我国奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.38元/公斤,同比下降1.20%。       
    本周行业要闻及重要公告:酒说报道,7月4日,2018年遵义?宜宾、茅台?五粮液合 
作交流座谈会在五粮液怡心园举行。茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳透露  
,茅台集团2018年上半年销售约450亿元,增长46%;利润约235亿元,同比增长约51  
%,税收约200亿元。                                                         
    投资建议:在白酒方面,看好量价齐升的高端白酒,增长较快且估值合理的次高  
端和区域龙头白酒,建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、  
洋河股份、口子窖、今世缘等;啤酒方面,啤酒提价,且随着旺季行情叠加世界杯催  
化,龙头企业有望持续获利,建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等;大众消费  
品方面,消费升级、预期通胀利好行业龙头,看好食品行业龙头,建议关注伊利股份  
、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。                      
    风险提示:宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险                  

=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会制定上市公
   司信息披露媒体为准,维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
   担任何责任。
2、在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的厉害关系人与所评价或推荐
   的股票没有厉害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维
   赛特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================

                                

复星医药 *ST大唐