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长城电工(600192)业内点评

业内点评

≈≈长城电工600192≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.09.17)
[2018-09-14]新能源汽车行业:莫愁补贴尽退去,降本升级是核心-深度跟踪报告
    ■中信证券
    投资要点                                                                
    2021年新能源汽车补贴政策全面退出,届时行业是否还能盈利?目前新能源汽车  
的补贴政策主要包括:1)财政补贴(国家、地方两部分);2)税费减免(购置税、  
车船使用税减免);3)路权和运营补贴(不限行、新能源公交运营补贴)等。我们测 
算,预计2014/15/16/17年国家财政补贴达到125亿/585亿/724亿/510亿元。同时,我  
们测算2017年新能源汽车从整车到锂电四大材料的毛利合计接近600亿元。因此,本篇 
报告我们将通过产业链模型的定量测算来讨论,2021年在政府补贴完全退出后,行业  
如何才能实现可持续发展。                                                    
    2021年补贴完全退出后,新能源汽车实现盈利的核心是降本、升级。我们通过模  
型测算,假设2021年新能源汽车的销量、产品结构和2017年完全一样,财政补贴(国  
补、地补)完全退出的情况下,行业实现可持续盈利的核心是降成本、以及产品性能  
提升:1)电池成本相比2017年下降45%,年均降幅15%;2)电机电控成本下降15%  
,年均降幅5%;                                                             
    3)非三电系统零部件成本下降5%,年均降幅2%;4)考虑产品性能提升,以及  
全生命周期成本,实现终端支付价格增加。                                      
    新能源乘用车最值得期待,降本、升级、放量三个维度。情景假设一:1)2021年 
新能源乘用车销量、产品结构与2017年保持一样;2)单车带电度数提高25%-40%,  
单车售价提高2万;3)补贴完全退出、实现电池(-45%)、电机电控(-15%)、其  
他零部件(-5%)的成本下降;预计行业毛利57亿元(2017年:145亿元)。情景假设 
二:2021年新能源乘用车销量达到220万辆(2017年:56万辆),其他假设和情景一相 
同,预计毛利226亿元(2017年:145亿元)。情景假设三:2021年新能源乘用车销量  
达到220万辆,同时产品结构升级(A级车、插电混等占比提升),预计毛利有望超500 
亿元(2017年:145亿元)。                                                   
    新能源客车回归合理盈利,新能源专用车需要好产品。考虑新能源公交具有类公  
共事业特性,以及全生命周期使用成本优势,2021年在补贴完全退出的情况下,如果  
:1)单车售价提高12万元;2)电池(-45%)、电机电控(-15%)、其他零部件(- 
5%)的成本下降;3)销量、产品结构和2017年一样;预计新能源客车行业2021年毛  
利113亿元(2017年:152亿元),回归合理盈利。对于新能源专用车,即便:1)单车 
售价提高2万;2)电池(-45%)、电机电控(-15%)、其他零部件(-5%)的成本  
下降;3)销量、产品结构和2017年一样;预计新能源专用车2021年毛亏4亿元(2017  
年:毛利48亿元),需要好产品进行升级。                                      
    风险因素:新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;成本降幅不达预期。  
    投资策略:新能源汽车从2018年开始进入“产品元年”,长期看,预计占乘用车  
比例将从3%提升至30%;而且即便在2021年补贴完全退出的情况下,依托电池等核心 
成本的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价,行业依然能实现可持续的盈利发  
展,尤其在新能源乘用车领域。建议重点关注在全球对比视角下,产业链各环节的优  
质龙头,如:乘用车(上汽集团、比亚迪、吉利汽车)、资源(华友钴业、洛阳钼业  
)、零部件(宁德时代、华域汽车、银轮股份、三花智控、创新股份、汇川技术)、  
设备(先导智能)。                                                          

[2018-09-14]新能源汽车行业:新能源汽车销量高速增长,产业链盈利分化-2018年中报总结
    ■上海证券
    主要观点                                                                
    整车:抢装行情推动销量高速增长,客车企业收入显著受益过渡期结束前的抢装  
行情使上半年新能源汽车实现了高速增长,累计销量达到41.2万辆,同比增长111.3% 
,主要新能源整车厂商销量均实现大幅度增长,如乘用车领域的比亚迪、北汽新能源  
、上汽乘用车等,客车领域的宇通、金龙等。新能源汽车对乘用车板块业绩贡献比例  
较低,而客车板块显著受益于抢装行情营收增速高于乘用车,上半年同比增长26.65% 
,但盈利能力持续承压,归母净利润同比下降32.42%。                           
    驱动电机:市场集中度显著提高,电机电控企业整体温和增长                  
    驱动电机装机量与新能源汽车销量同步增长,据GGII数据,上半年装机量达到40. 
52万台,同时行业市场集中度显著提高,出货量排名前十的企业合计市场份额上升至7 
1.5%,较去年的57.6%显著提升。电机电控板块整体保持温和增长,上半年营收增长 
10.46%,归母净利润增长8.96%;上游的磁材板块营收增长29.49%,但因毛利率水  
平出现普遍下滑,归母净利润下降30.25%。                                     
    动力电池:抢装行情下装机量高速增长,龙头占有率大幅攀升                  
    据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会数据,上半年动力电池装机量  
达15.45Gwh,同比增长169.86%,单车带电量的提高使其增速远高于同期新能源汽车  
销量增速。动力电池板块上半年营收增长28.60%,扣非净利润增长14.93%,龙头宁  
德时代营收增长48.69%,占有率升至41.6%,较去年上升13.1pct。锂电材料中负极  
板块营收、净利分别增19.05%、37.25%,正极、电解液、隔膜等扣非净利润下滑。  
上游资源中锂、钴板块持续高增长,上半年营收增长42.15%、53.98%,归母净利率  
增长51.45%、194.25%,同时盈利能力持续提高,毛利率较去年同期上升4.21pct、2 
.16pct。锂电设备板块业绩同样较好,营收、归母净利润分别增长63.07%、60.07%  
。                                                                          
    充电桩:充电桩数量稳步上升,营业收入基本持平                            
    上半年国内充电桩总数达到27.18万个,较去年年底新增5.78万个,其中交流桩11 
.94万个、直流桩8.80万个,分别新增3.30万个、2.66万个。充电桩板块营业总收入与 
去年同期基本持平,同比增速1.39%,但盈利压力较大,归母净利润同比下降14.06% 
。                                                                          
    风险提示                                                                
    汽车销售不及预期的风险;相关产业政策变化的风险;行业竞争加剧的风险等。  

[2018-09-13]新三板TMT行业:政策推动核心技术自主可控,重点关注国产第三方服务器虚拟化企业-专题报告
    ■广证恒生
    云计算重要底层技术,云时代空间广阔                                      
    虚拟化是一种资源管理技术,是将计算机的各种实体资源以抽象、转换后呈现出  
来,打破实体结构间不可分割的障碍。使用服务器虚拟化技术能将服务器资源的利用  
率提高到60%~80%,使所需硬件设施极大程度减少,促使成本降低。一直以来,虚拟化 
作为企业IT的主流技术,吸引了众多IT巨头进入,但目前全球服务器虚拟化市场份额  
依然以VMware一枝独大。虚拟化是云计算重要底层技术,随着传统行业上云、混合云  
与超融合的持续增长,未来服务器虚拟化空间更为广阔。                          
    云计算核心基础软件,服务器虚拟化未来空间广阔                            
    虚拟化是云计算和超融合主要支撑技术之一。近年来全球云计算产业快速发展,G 
artner显示2017年公有云服务市场规模达到1535亿美元,云计算产业持续快速增长,  
市场教育逐步完成。另一方面,我国企业上云偏好与私有云和混合云架构,据统计,2 
016年71%企业云用户选择混合云,比2015年上升13%,预计2023年全球混合云市场规模 
将达1400亿美元。搭建私有云/混合云需要采购虚拟化软件,带动虚拟化软件市场需求 
增长;超融合是最新的私有云/混合云硬件设备,与传统基础架构相比成本降低了约60 
%。IDC预测,到2022年,全球超融合市场规模将达56亿美元。在两大市场未来发展向  
好的趋势带动下,服务器虚拟化行业未来发展空间十分广阔。预计2021年我国服务器  
虚拟化市场规模将达52.5亿元。                                                
    政策推动核心技术自主可控,重点关注国产第三方服务器虚拟化厂商            
    中美经济摩擦将持久存在,而我国IT行业核心技术大多数掌握在国外行业巨头手  
上,为避免类似中兴事件的再次发生和企业谋求核心技术自主可控以降低产品成本,  
我国对云时代关键基础技术重视程度有望进一步提升。目前国内服务器虚拟化产品在  
性能和功能上已经与国外巨头看齐,并进行了产品差异化发展,市场竞争力逐渐增强  
,促使服务器虚拟化国产替代进程加速,2017年上半年我国服务器虚拟化市场的份额  
中,华为、新华三、浪潮与云宏4家国产服务器虚拟化厂商占据中国服务器虚拟化市场 
的44.2%,进步明显。对标美国服务器虚拟化行业发展进程后,我们认为第三方虚拟化 
企业在核心技术、渠道和产品成熟度等关键竞争要素上有较强的优势。因此,看好拥  
有自控核心技术的国产第三方虚拟化企业。                                      
    新三板相关企业:                                                        
    基础软件方面,新三板与主板企业差距较小,随着传统行业上云趋势逐步明朗和  
混合云、超融合等云时代IT架构逐步完成市场教育,有望涌现更多明星企业。参考虚  
拟化市场技术、渠道及产品三大核心竞争要素,对噢易云(837979.OC)、易讯通(8311 
42)、云宏信息(832135)等企业简要介绍。                                    
    风险提示:                                                              
    混合云、超融合发展不如预期,服务器虚拟化行业不景气,关键核心技术自主可  
控政策力度不足。                                                            

[2018-09-13]能源行业:江苏滨海LNG项目获国家发改委核准-日报(20180913)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    【能源】石油天然气方面,国务院发布《促进天然气协调稳定发展的若干意见》  
,加大国内勘探开发力度和管理制度改革,构建多元化供应体系,鼓励各类投资主体  
参与,力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上,实现天然气稳定发  
展。受政策驱动,预计勘探开发及储气调峰将成重点方向。能源设备方面,国内主要  
油服公司上半年营业收入及利润同比增长。资本支出项上,中石化勘探开发增长达56  
%,海上钻井平台利用率快速回升,预计下半年三桶油资本支出继续增长,促进油服  
和油气设备制造商进入行业景气区间。相关标的:中油工程、贝肯能源、中海油服、  
中国石化、中国石油、杰瑞股份、石化机械等。                                  
    【公用事业】国家发改委、国家能源局近日联合发布《关于推进电力交易机构规  
范化建设的通知》,要求推进电力交易机构股份制改造,鼓励按照非电网企业资本占  
股50%左右完善股权结构,促进电力市场化交易平稳发展,优质发电企业将有望受益  
。火电方面,关注装机结构优质的华能国际、华电国际、浙能电力、皖能电力、粤电  
力A等;水电方面,能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的 
通知》,雅中直流落点确定为江西,白鹤滩水电站两条特高压直流	工程,落点分别是 
江苏和浙江,相关水电站消纳有望得到保障,可关注长江电力、国投电力、川投能源  
等;核电方面,田湾4号机组完成首次装料,工程建设推进顺利,继续关注中国核电等 
;风电方面,受弃风率下降影响,2018年上半年运营商收入与利润同比增速较高,整  
机制造商收入与利润增速放缓,零部件制造企业盈利下滑,在平价上网的目标下,整  
机招标价格承压,但下半年开工旺季,收入规模将维持平稳,部分整机企业可凭借技  
术进步与成本控制能力获得更多的市场份额,提升竞争力。相关标的:金风科技、天  
顺风能。                                                                    
    行业动态                                                                
    【原油】美国9月7日当周EIA原油库存-529.6万桶,库欣地区原油库存-124.2万桶 
,汽油库存+125万桶,精炼油库存+616.3万桶,EIA精炼厂设备利用率变化+1.0%。( 
Wind)【天然气】江苏省参股投资建设的江苏滨海液化天然气(LNG)接收站项目获国家 
发展改革委核准,其配建的苏皖管线将接入安徽省,为安徽省天然气供应每年增加18  
亿方。该接收站项目计划2019年开工,2021年建成投产。(中国能源网)【电力】湖  
北省物价局发布公开征求《关于规范水电上网电价政策有关事项的通知(征求意见稿  
)》意见的公告,各地要创造条件逐步实行由市场竞争形成电价的机制。具备条件的  
地区,可探索通过招标等竞争方式确定水电项目业主和上网电价,但通过竞争方式形  
成的上网电价不得高于我省确定的同类型水电站标杆上网电价。(北极星电力网)    
    公司要闻                                                                
    中国石油(601857):2018年半年度A股分红派息实施,本次分红派息以2018年6  
月30日公司总股本1830.21亿股为基数,每股派发现金红利0.0888元(含税)。海南海 
药(000566):董事会审议终止重大资产重组,此次重大资产重组标的资产为海口奇  
力制药股份有限公司100%股权。维宏股份(300508):控股股东汤同奎先生补充质押 
83万股,占其所持股份比例2.66%,占公司股份总数的0.91%;截至今日,汤同奎先  
生直接持有本公司3126万股,占公司股份总数的34.38%。                         

[2018-09-12]电力设备及新能源行业:卡位电桩,掘金充电市场-专题研究报告
    ■中信证券
    充换电模式多样,适用场景各异。电动汽车充换电主要包括慢速充电(交流充电  
桩)、快速充电(直流充电站)、更换电池(换电站)和无线充电四种模式。其中,  
交流慢充桩简单但低效,技术成熟,主要以量取胜;直流快充桩高效但复杂,适合专  
业化集中运维,并向着大功率、智能化方向发展;换电站模式适用于商用车,但投入  
成本高,电池规格和标准需要统一;无线充电技术目前仍处于研发测试阶段,大规模  
推广尚需时日。                                                              
    充电设施配套政策日趋完善,盈利模式逐步清晰。国家陆续出台多项政策驱动充  
电设施快速发展,根据《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》规划,至20 
20年国内将建成480万个充电桩和1.2万座充电站,满足500万辆电动汽车充电需求。新 
版电动汽车充电标准亦于2016年落地实施,基本完成国内充电行业标准建设,满足充  
电设施产业发展需要,为行业快速增长奠定基础。同时,随着“充电电费+充电服务费 
”的收费标准基本确立,充电运营环节盈利模式逐步清晰,带动行业进入快速发展期  
。                                                                          
    充电设施增长提速,运营市场空间巨大。截至2018H1,国内新能源车桩比为3.6: 
1,比例依然严重失衡,至2020年充电桩规模缺口达420万个,充电站亦具备约90%的增 
量规模空间。我们预计2018-2020年国内充电桩建设市场规模超500亿元,其中充电设  
备/裸站投资约各占一半。同时,充电资源区域分布不均衡、私人桩配建率不足等问  
题亦有待逐步解决。随着电动汽车保有量快速提升和充电设施布局优化,国内充电市  
场逐步由重建设转向重运营,以收取充电服务费为核心的多元盈利模式之下,充电运  
营环节市场需求巨大,预计未来三年市场空间超千亿元。                          
    充电运营模式因地制宜,专业化平台迎来利润改善。全球充电运营模式各有差异  
:美国ChargePoint采取“线上+线下”双轮驱动,充电规模快速扩张;日本NCS依靠政 
府补贴和车企补助,专注为多家车企提供充电运维服务,但缺乏创新精神和增长活力  
;法国Autolib通过车桩联营同步推广电动汽车租赁和充电服务,但经营效益低下,已 
逐步退出市场;特斯拉则利用自建免费的充电网络,助推自身车辆销售。从海外经验  
来看,拥有完善充电网络布局的专业运营商具备快速增长和连续盈利能力。目前国内  
充电市场逐步由国网主导转向专业化平台运营,随着电动汽车规模放量和运营平台轻  
资产模式转型,相关运营龙头业绩有望实现扭亏为盈,加速增长。                  
    风险因素:充电桩建设进度不及预期;充电桩利用率提升不及预期;充电设施价  
格战加剧;充电桩运营补贴政策落地不及预期等。                                
    投资策略:新能源汽车补贴向充电端倾斜,社会资本加大充电设施投入,充电运  
营环节利润逐步兑现,行业有望迎来量质齐升,维持行业“强于大市”评级。短期看  
,国内电动汽车与充电桩配比失衡,充电设施供不应求,充电桩建设有望再次提速,  
设备厂商增长弹性较强,建议优选具备稳定份额和竞争优势的大功率直流快充桩制造  
商,推荐国电南瑞、科士达,关注许继电气;中长期看,随着国内电动汽车保有量快  
速增长释放巨大的充电需求,公共充电设施利用率有望迎来持续提升,看好优质运营  
商的业绩改善和利润释放,推荐国内充电桩运营龙头特锐德。                      

[2018-09-12]新能源设备行业:8月产销量符合预期,全年有望超110万辆-2018年8月新能源汽车产销量分析
    ■华金证券
    投资要点                                                                
    事件:2018年9月11日,中国汽车工业协会召开2018年度8月份汽车产销数据发布  
会。8月,我国新能源汽车产销分别为9.9万辆和10.1万辆,同比分别增长39.0%和49. 
5%。1-8月,累计产销分别完成60.7万辆和60.1万辆,同比分别增长75%和88%,符  
合预期。                                                                    
    新能源汽车销量环比增速回正,乘用车下半年销量有望持续增长:中汽协数据,8 
月新能源车产量环比增长9.9%,销量环比增长20.9%,产量环比增速提升4.4pct,销 
量单月环比增速由负转正,主要是因为新能源乘用车需求恢复性增长。8月,新能源乘 
用车销量达9.0万辆,环比增长22.3%,增速提升了19.7pct,预计9月新能源乘用车销 
量或将创历史新高;8月新能源商用车销量1.1万辆,环比增长10.9%,同比下降11.9  
%,新能源商用车全年产销量有望超12万辆。                                    
    A0/A级乘用车持续高增长,A00车型有回暖迹象:乘联会数据,2018年8月我国新  
能源乘用车销量达到8.4万辆,环比增长18.9%,同比增长60%,与中汽协口径统计基 
本相符。其中,纯电车型销量为5.82万辆,环比增长23%,同比增长38%;插电混销  
量为2.60万辆,环比增长12%,同比增长147%,主要是由于补贴调整幅度较小,同期 
基数较低。纯电车型中,A00级车销量为2.21万辆,同比减少20%,环比增长28%,占 
比纯电车型38%,A00车型由于补贴的调整而导致的下滑好于预期,环比增长可能是因 
为部分车型升级至250km以上,并且动力电池价格持续下调,使其重新具备性价比优势 
。纯电A0/A级车保持高增长态势,A0/A级车销量分别达到1.15万辆和2.33万辆,环比  
分别增长9%和28%,合计占比仍达60%。整体来看,A0/A级新能源乘用车将会是未来 
的主流产品。                                                                
    钴资源价格回暖,下半年需求增加有望带动价格上涨:鑫椤资讯数据,9月1日-9  
月7日,国内电解钴主流报价持稳于46.6-49.6万元/吨,较上周无变化。9月7日MB低等 
级钴报价33.35(+0.35)-33.95(+0.15)美元/磅,高等级钴报价33.2(+0.2)-34.1美元/  
磅,继续反弹。碳酸锂方面持续阴跌,电碳主流报价已到8.5万/吨左右,工碳报7-7.5 
万/吨,较上周下跌约0.3万/吨。三元材料方面,NCM523动力型三元材料主流价在18-1 
9万元/吨左右。下半年是3C数码产品和新能源汽车的消费旺季,电池需求量有望继续  
上升,国内原材料价格或将回暖。                                              
    投资建议:8月新能车产销量同比高增长,销量环比增速回正,符合预期。下半年 
是新能源车的销售旺季,锂电池需求量将会增加,有望使得原材料价格回暖。建议重  
点关注:创新股份、当升科技、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、藏格控股、宁德时  
代。                                                                        
    风险提示:行业政策重大变动;新能源汽车推广不及预期;其他突发性爆炸事件  
。                                                                          

[2018-09-12]新能源汽车行业:8月新能源汽车销量10.1万辆,同比+50%,环比+20%-跨市场观察之八
    ■光大证券
    事件:2018年9月11日,中国汽车工业协会(中汽协)公布了2018年8月份国内汽  
车产销数据。其中,8月份新能源汽车产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,分别同比增  
长39.0%和49.5%。2018年9月10日,全国乘用车市场信息联席会(乘联会)公布了20 
18年8月份的乘用车市场数据。8月份,国内新能源乘用车销售8.4万辆,环比7月增长1 
8.9%,同比增长59.7%。                                                     
    点评:                                                                  
    8月份新能源汽车销量10.1万辆,同比+49.5%/环比+20.2%根据中汽协的数据,2 
018年8月份,国内新能源汽车销量为10.1万辆,同比+49.5%,环比+20.2%;2018年1 
-8月,国内新能源汽车累计销量为60.1万辆,同比+87.8%。总体来看,8月份新能源  
汽车产销量与补贴退坡前5月份的数据基本持平,同比仍保持50%左右的增长。全年来 
看,考虑到市场调节机制愈发成熟以及四季度的抢装,我们依然维持新能源汽车销量  
超100万辆的预测。                                                           
    8月份新能源乘用车销量8.4万辆,同比+59.7%/环比+18.9%,A00销量占比38%  
根据乘联会的数据,2018年8月,国内新能源乘用车销量为8.4万辆,同比+59.7%,环 
比+18.9%;2018年1-8月,国内新能源乘用车销量累计50.7万辆,同比+99.5%。2018 
年8月,纯电动乘用车中,A00车型的销量占比为38%,环比7月份增加了1.6pcts,同  
比2017年8月下降了27.5pcts。补贴退坡后,A00车型在纯电动乘用车中的销量占比总  
体维持在40%以下,新能源乘用车销量结构改善明显。                            
    8月份纯电动乘用车销量环比增速由负转正根据中汽协的数据,2018年8月,国内  
纯电动乘用车销量为6.2万辆,同比+40.9%,环比+24.0%;插电混动乘用车销量为2. 
8万辆,同比+154.5%,环比+21.7%。2018年1-8月,国内纯电动乘用车累计销量为37 
.2万辆,同比+77.1%;插电混动乘用车累计销量为15.0万辆,同比+183.0%。总体来 
看,8月份纯电动乘用车销量环比增速由负转正(8月份环比+24.0%/7月份环比-2.7% 
)。                                                                        

[2018-09-12]能源行业:上海原油期货首行合约顺利交割-日报(20180912)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    【能源】石油天然气方面,国务院发布<促进天然气协调稳定发展的若干意见》, 
加大国内勘探开发力度和管理制度改革,构建多元化供应体系,鼓励各类投资主体参  
与,力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上,实现天然气稳定发展  
。受政策驱动,预计勘探开发及储气调峰将成重点方向。能源设备方面,国内主要油  
服公司上半年营业收入及利润同比增长。资本支出项上,中石化勘探开发增长达56%, 
海上钻井平台利用率快速回升,预计下半年三桶油资本支出继续增长,促进油服和油  
气设备制造商进入行业景气区间。相关标的:中油工程、贝肯能源、中海油服、中国  
石化、中国石油、杰瑞股份、石化机械等。                                      
    【公用事业】国家发改委、国家能源局近日联合发布《关于推进电力交易机构规  
范化建设的通知》,要求推进电力交易机构股份制改造,鼓励按照非电网企业资本占  
股50%左右完善股权结构,促进电力市场化交易平稳发展,优质发电企业将有望受益。 
火电方面,关注装机结构优质的华能国际、华电国际、浙能电力、皖能电力、粤电力A 
等:水电方面,能源局印发的《关于加快推进一{比输变电重点工程规划建设工作的通 
知》,雅中直流落点确定为江西,白鹤滩水电站两条特高压直流工程,落点分别是江  
苏和浙江,相关水电站消纳有望得到保障,可关注长江电力、国投电力、川投能源等  
:核电方面,田湾4号机组完成首次装料,工程建设推进顺利,继续关注中国核电等; 
风电方面,受弃风率下降影响,2018年上半年运营商收入与利润同比增速较高,整机  
制造商收入与利润增速放缓,零部件制造企业盈利下滑,在平价上网的目标下,整机  
招标价格承压,但下半年开工旺季,收入规模将维持平稳,部分整机企业可凭借技术  
进步与成本控制能力获得更多的市场份额,提升竞争力。相关标的:金风科技、天顺  
风能。                                                                      
    行业动态                                                                
    1)上海原油期货首行合约SC1809全部顺利完成交割,标志着中国原油期货上市成  
功。原油SC1809合约是上海原油期货上市后推出的首个主力合约,交割总量为60.1万  
桶。(中国石油新闻中心)                                                    
    2)河北廊坊周边城市沧州市、保定市、张家口市8月底前已召开听证会,拟上调天 
然气价格。调价方案分别是:沧州市上调0.23元/立方米、保定市上调0.28元/立方  
米、张家口市上调0.35元/立方米、廊坊市上调方案为0.23元/立方米。目前,沧州  
、保定、廊坊天然气价格及调价方案已报政府审批:唐山天然气调整价格还在测算中  
。(中国能源网)                                                            
    3)国家能源局日前印发2018版《电力监管统计调查制度》,主要修订内容包括:  
一是新增1类报送主体和2张报表:二是对部分报表指标进行了调整;三是对部分报表  
的报表期别、报送日期以及上市公司上报截止时间进行了调整。                    
    (国家能源局)                                                          
    公司要闻                                                                
    博迈科(603727):会议审议通过《关于变更募集资金投资项目的议案》和《关于  
使用暂时闲置自有资金购买理财产品的议案》。                                  
    岷江水电(600131):公司原股东阿坝州下庄水电厂将其持有的本公司3542万股股  
份无偿划转给阿坝州国有资产投资管理有限公司。至此,阿坝州下庄水电厂不再持有  
本公司股份,阿坝州国有资产投资管理有限公司共持有本公司3965万股股份,占公司  
总股本7.87%。                                                               
    风险提示:OPEC原油限产执行率下降,国际成品油需求大幅下滑;油气改革方案  
未得到实质落实,电力需求不及预期。                                          

[2018-09-11]电气设备与新能源行业:新能源车第9批目录发布,锂电下游需求回暖
    ■上海证券
    行情回顾                                                                
    上周(0903-0907)上证综指下跌0.84%,深证成指下跌1.69%,中小板指下跌2.23%  
,创业板指下跌0.69%,沪深300指数下跌1.71%,锂电池指数下跌1.62%,新能源汽车  
指数下跌1.01%,光伏指数上涨0.53%.风力发电指数上涨1.26%。                   
    价格追踪                                                                
    上周锂电池材料市场表现平稳。碳酸锂价格略有下跌,电池级碳酸锂均价在84,5 
00元/吨左右。工业级碳酸锂价格维持在76,000元/吨。                         
    氢氧化锂维持在130,000元/吨的价位。磷酸铁锂市场价格持稳。整体行情有所  
好转,需求量整体平稳。钴产品价格持稳,电解钴48.3万元/吨左右。三元锂材料(52 
3)均价维持在19.6万元/吨。硫酸镍方面,主流报价位于2.7-2.9万元/吨,出货量不 
错。隔膜市场价格继续下跌。                                                  
    行业动态                                                                
    8月动力电池装机总量4.17GWhCATL/比亚迪/力神占比近70%;工信部发布了2018  
年第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》;澳洲扩产,全球锂价下行压力加大跌 
幅可能达到10%左右。                                                         
    投资建议                                                                
    今年5月补贴过渡期结束之前的一波抢装之后动力电池市场需求放缓,但从上周发 
布的2018年8月新能源汽车动力电池装机情况来看,下游需求较之前两个月有所复苏。 
原材料价格方面虽依旧在下探,但下探幅度已有所收窄,整体的行情已有所好转,出  
货量普遍稳中有升。                                                          
    看好9月消费端旺季来临对行业的驱动。与此同时,工信部发布了2018年第9批《  
新能源汽车推广应用推荐车型目录>,车型的能量密度均有不同程度的提升,持续关注 
中游材料龙头企业。新能源动力电池回收新规8月1日正式施行,动力蓄电池回收与梯  
次利用政策逐步完善,市场空间巨大,行业步入发展快车道。持续关注动力电池回收  
的相关标的。欧盟宣布华光伏产品“双反”措施将于9月3日到期后终止,或将提振国  
内光伏产业链。我们维持行业“增持”评级。                                    
    风险提示                                                                
    新能源车产销量不及预期,原材料价格波动,行业政策调整。                  

[2018-09-11]新能源汽车行业:8月新能源车销量企稳回升,符合预期-产业跟踪系列03
    ■中泰证券
    事件:1)9月11日,中汽协公布2018年8月新能源汽车产销数据9.9万/10.1万辆, 
同比分别增长39.0%和49.5%,环比分别增长9.9%和20.9%,新能源乘用车产销量为 
8.8万/9.0万辆,其中纯电动乘用车产销6.1万/6.2万辆,插电式混合动力乘用车产销2 
.7万/2.8万辆;新能源商用车产销为1.1万/1.1万辆,其中纯电动商用车产销1.1万辆/ 
1.1万辆。1-8月累计销量达60.1万辆(去年同期32万),同比增长88.0%。          
    8月销量10.1万辆,环比20.9%增长较好,符合预期。继6.11补贴新政正式实施后 
,由于过渡期抢装透支了部分A00级车需求,6月销量环比下降17.5%,7月销量逐渐企 
稳,8月新能源车市企稳回升迹象显著。考虑到8月电池装机环比数据为增长24.9%(  
据中国电池网),先于销量数据,整体符合预期。我们判断18年最后4个月,新能源汽 
车销量将由升级后的车型以及商用车拉动。                                      
    此外,面临2019年补贴将再退坡,2018Q4将持续抢装,18年全年销量望超100万辆 
。                                                                          
    乘用车保持稳健增长,插混占比提升至28%。8月新能源乘用车销量9.0万辆,同  
比增长63.7%,其中纯电动乘用车销量6.2万辆,同比+42.4%,环比+24.3%;       
    插混乘用车销量2.8万辆,同比+146.9%,环比+18.1%,插混占比由5月的18.6% 
逐月提升至8月的27.7%,主要系在双积分制下,一方面插电混动是降低油耗及获得新 
能源汽车积分的抓手;另一方面,在里程焦虑情况下,混合动力车型作为过渡具有竞  
争优势,使得插混乘用车环比继续保持增长。                                    
    A00级销量回暖,A级车型单月车占比40%,车型升级趋势明确。据乘联会,8月新 
能源汽车乘用车销售8.42万辆,同比+60%,环比+19%,成为拉动车市增速和增量核  
心动力。8月纯电中A00级车销量2.2万辆,同比-20%,环比+28%有所回暖,抢装期需 
求透支带来的影响弱化;A0级及以上车型保持高增,其中A0/A级车销量1.15/2.3万辆  
,同比+340%/+105%,环比+9%/+28%;A0级以上车型18年1-8月销量累计16.7万辆, 
占比由17年的34%提升至46%(A级车单月占比40%),主要系区域市场的拉动。我们 
判断后市高性价比车型的推出将助力车型结构持续改善,车型升级趋势明朗。        
    8月动力电池装机4.17Gwh,环比+24.9%,龙头效应持续。据电池中国网,8月国  
内动力电池装机4.17Gwh(三元2.63Gwh),同比+43.44%,环比+24.9%。1-8月累计装  
机22.97Gwh,同比+103.01%。1)整体看,单月环比增长较好,主要由纯电动乘用车  
拉动;2)从动力电池类型看,8月三元电池装机2.63GWh(占比63%),LFP电池装机1 
.47GWh(占比35%),环比分别+12%/58%;3)从电池厂看,8月国内动力电池装机  
排名前三的CATL\比亚迪\天津力神,分别装机1.47\1.16\0.26Gwh,市占率分别为35.3 
0%\27.80%/6.26%。8月单月TOP5市占率78.79%,较7月TOP市占率78.08%提升0.71 
个PCT,行业龙头效益凸显。                                                   
    投资建议:在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下,整体产业链从电池及其  
材料都在向高端化转变,关注行业结构性变化。建议从竞争格局,盈利能力强的爆款  
车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头:新宙邦、璞泰来、  
宁德时代、新纶科技。长期重点看好:宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐  
材料、华友钴业、当升科技、杉杉股份、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份  
。                                                                          
    风险提示:新能源汽车产销不及预期、产业链价格下降超预期、补贴退坡超预期  
;                                                                          

[2018-09-11]新能源行业:景气度仍在低谷,行业差异化明显-周报
    ■信达证券
    新能源汽车:                                                            
    观点:1、新能源汽车差异化发展。从我们的产业链调研看,行业中低端产能和高 
端产能经营状况差异很大,关注宁德时代、璞泰来、新宙邦等卡位较好的龙头公司。2 
、全球共振发展趋势明显。从我们调研情况看,全球车企龙头未来几年将陆续推出相  
关车型,产业链配套龙头企业已经在准备应付大额意向订单;未来新能源汽车也不能  
只看纯电动车,混动车占比有望逐步提升。                                      
    动态:政策方面:1、工信部官方网站对《享受车船税减免优惠的节约能源使用新 
能源汽车车型目录》(第一批)名单进行了公示。2、工信部对《免征车辆购置税的新 
能源汽车车型目录》实施动态管理。3、工信部:要求各汽车企业对新能源客车产品开 
展安全隐患专项排查工作。数据方面:1、全球电动乘用车的累计销量约达到400万辆  
。2、2018年上半年中国钴原料进口约3.94万吨金属吨,环比增长27.5%,同比增长12 
%。                                                                        
    投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业  
链,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长期看,未来两  
年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整;从短期来看,下半年行业的真实景气  
度有望阶段性好转。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、 
吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒 
、资源属性等):璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。详细内 
容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长  
》。                                                                        
    光伏:                                                                  
    观点:光伏边际向好因素增加,但供需仍有压力:近期补贴即将下发一批;欧洲  
双反的结束;平价上网示范项目将陆续出来。根据我们的产业链调研,531以来行业的 
落后产能已经逐步退出市场,真正龙头公司在这一波调整有望进一步稳固其市场地位  
;但户用、海外等市场同时面临一定调整,需求的恢复需要一定的时间。            
    行业动态:广东省发改委下发《关于调整部分普通光伏电站项目建设规模的通知  
》。                                                                        
    投资策略:从整个产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导  
致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下  
游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突  
破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发  
布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。              
    风电:总体看2018年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,  
其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从现有已运营的项目来看,整体弃风率  
在转好,经济效益提升;                                                      
    同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技  
等龙头。                                                                    
    重点公司公告:1、【爱康科技】公司拟通过发行股份的方式购买吉跃华、东石投 
资合计持有的鑫成泰100%股权,交易各方初步商定标的资产的交易作价为不超过3.9  
亿元。2、【隆基股份】公司控股股东李振国先生计划自2018年6月7日起未来三个月内 
增持公司股份,增持股份数量不少于100万股,不多于200万股。                    
    风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。                    

[2018-09-10]新兴能源行业:电解液价格触底反弹,特高压进度加快-周报
    ■国泰君安
    风电:风电:风电龙头迎三重利好催化:①金风科技中报业绩增速35%高增长、② 
配额制征求意见第二稿即将公布、③7月装机呈现加速趋势。上半年装机7.53GW加速趋 
势显现,全年装机25GW可期;补贴明确20年不变,消除行业压制因素;海上风电趋势  
确立,关注相关标的。风电三步走行情第二步信号再度出现——1-6月装机高增长25%  
,运营商加速风电场并网。近期风电已经出现了三步走行情的第二步信号——运营商  
加速风电场并网。运营商业绩普遍大增,限电改善是主要原因,我们认为限电改善有  
很强的持续性,运营商IRR有望大幅提升,随着运营商投资热情的回升,我们判断行业 
景气将沿着运营商→主机厂→零部件传导,因此我们提出“三步走”的判断,从运营  
商到主机厂到零部件的“三步走行情“可期,后续如果看到风机招标价格见底回升则  
是积极信号。海上风电快速增长趋势确立,推荐福能股份,受益标的振江股份、东方  
电缆。随着第七批补贴目录公布,风电运营商也将大幅受益;推荐风机制造和风电运  
营龙头金风科技、央企运营商节能风电。                                        
    光伏:海外出货量大增,光伏回暖可期。从EVA出货量来看,8月光伏组件出货量  
预计为10GW,回到5月的高点,海外光伏需求展现出非常强的增长。无补贴示范项目暂 
无时间表、欧盟双反即将取消。光伏行业要想走出困境,必须依赖整体装机量的回升  
,海外市场目前看增速呈现加快趋势,尤其是欧盟双反即将取消,我们对海外市场更  
加期待。光伏发展牵扯电网、土地等方方面面的问题,需要顶层设计和支持,如果目  
前能源局暂无开展无补贴项目的计划,意味着我国光伏行业平价上网还需等待。平价  
上网最大的意义在于行业将脱离补贴困扰,本次531新政的规模限制基础将不复存在, 
国内光伏装机的曙光才会出现。推荐隆基股份、通威股份。                        
    电动车:电解液价格触底反弹。受环保督查及山东地区大雨影响,环氧丙烷近两  
个月上涨15%,电解液溶剂DMC价格也出现较大幅度的上涨,目前价格在8500元/吨,  
较两个月前6000元/吨上涨幅度约为40%,国内电解液厂家为了平滑原料上涨带来的影 
响,电解液价格开始上涨,部分产品涨幅已达到3000-5000元/吨,涨幅5-15%之间。  
    按照溶剂在锂电池车成本中占比约为30%计算,电解液涨幅已超过了原料成本上涨 
幅度。                                                                      

[2018-09-10]新能源行业:风电限电仍在改善,光伏价格打破僵持继续向下-周报
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    上周(9.3-9.7)A/H/US光伏、风电板块均有所回调(恒生指数-3.3%;上证综指- 
0.8%;纳斯达克指数-2.6%),光伏方面除保利协鑫和阿特斯逆市上涨5.7%/2%外,其  
他个股分别下降1.1%-13%,欧盟双反政策终结短期交易的结束以及光伏产品打破僵持  
继续下降或是本周回落的主要原因。风电板块整体下滑1.3%-6.8%,或受到风资源转差 
发电量疲软影响。                                                            
    评论                                                                    
    小风季风电发电量减速,但限电改善仍在继续。本周末龙源和华能新能源披露8月 
风电发电情况,风电发电量分别同比下滑2.5%和12%,计算利用小时分别同比下滑3%和 
15%,均受到东北及西南地区风资源季节性转差的影响。限电率方面则持续改善,龙源 
和华能新能源8月限电率分别降至2.9%和3%,均为2015年以来的最低水平,部分抵消了 
风速转差带来的影响。                                                        
    2季度日、印光伏装机环比走弱。本周日本光伏协会和印度中央电力局分别披露2  
季度光伏装机情况。日本新增装机647兆瓦,同比环比分别下降65%和17%。印度新增装 
机1.4吉瓦,同比增长66%而环比回落70%。印度和日本市场占2017年中国组件出口量的 
51%,今年前7个月也贡献了出口量的33%,除季节因素外,新增装机环比大幅回落可能 
受到观望情绪影响。                                                          
    光伏产品价格打破僵持继续向下。本周末多晶硅料报价跌至96元/千克,环比下降 
4.0%,打破7月初以来100元/吨的僵持水平;多晶金刚线硅片报价2.35元/片,环比下  
降2.1%;多晶电池片报0.93元/瓦,环比下降2.1%;多晶组件价格报1.95元/瓦,环比  
下降1.5%。多晶除硅片毛利率持平外,其他各环节毛利率环比分别下滑0.3-2.6个百分 
点。单晶电池和组件报价分别环比下降3.9%和1.5%而硅片价格持平。                
    估值与建议                                                              
    我们重申光伏短期交易机会结束后,三季度海外淡季带来的需求压力以及产业链  
价格下滑或使行业进一步承压。而风电短期或受不理想的发电量数据影响,但限电改  
善将大概率带动全年业绩回暖,后续政策明朗后或有望迎来反转。                  
    风险                                                                    
    光伏海外需求弱于预期;风电限电率反弹。                                  

[2018-09-10]新能源车行业:旺季正式开启!
    ■太平洋证券
    事件:节能网发布新能源汽车8月产量9.6万辆,乘联会发布新能源乘用车8月销量 
8.4万辆。销量同比环比显增。8月新能源乘用车销量同比增长62%,环比增长19%。  
新能源汽车8月产量同比增长37%,主要增长来源新能源乘用车市场。今年1~7月新能 
源车累计销量50万辆,全年销量有望超过100万辆。                               
    中游锂电出货量提速。8月A00级销量3.2万辆,占比38%,A0和A级车成为销量主  
体。随着新能源车高端车型占比提升,单车带电量提高,动力电池出货量也实现快速  
增长。8月动力电池出货量4.2GWh,同比增长~40%,环比增长~10%。             
    三元占比超过50%。除比亚迪e6车型外,新能源乘用车搭载电池基本都已经切换  
为三元电池。8月三元动力电池出货量2.6GWh,占比63%,同比增长~95%。         
    投资建议:新能源车产销两旺时间点正式到来,产业迎来布局窗口。我们建议关  
注:创新股份(湿法隔膜龙头)、星源材质(干法隔膜龙头),当升科技(高镍三元  
正极材料),杉杉股份,宁德时代,亿纬锂能,华友钴业,寒锐钴业。给予以上公司" 
买入"评级。                                                                 
    风险提示。新能源车销量不达预期。                                        

[2018-09-10]能源行业:国务院发布促进天然气稳定发展意见-日报(201809010)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    石油、天然气:今日川财能源指数报收于1473.35点,日环比下跌0.41%。随着石 
化板块半年报发布完毕,可以发现,国内主要油服公司上半年营收及利润出现同比增  
长,中石化勘探开发资本支出增长达到56%,海上钻井平台利用率快速回升。预计下  
半年三桶油的资本支出将高于上半年,促进油服企业和油气设备制造商进入行业景气  
阶段。天然气方面,李克强召开国务院常务会议,要求促进天然气稳定发展,构建多  
元化供应体系,加大国内勘探、开发力度,鼓励各类投资主体参与;国务院发布《促  
进天然气协调稳定发展的若干意见》,加大国内勘探开发力度,深化油气勘查开采管  
理体制改革,力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。天然气目前  
受政策良好驱动,未来勘探开发及储气调峰将成重点方向。相关标的:中油工程、贝  
肯能源、中海油服、中国石化、中国石油、杰瑞股份、石化机械等。电力:国家发改  
委、国家能源局近日联合发布了《关于推进电力交易机构规范化建设的通知》,通知  
要求推进电力交易机构股份制改造,其中,非电网企业资本股比要求不低于20%,并  
鼓励按照非电网企业资本占股50%左右完善股权结构。                            
    各类交易主体成为股东后,电力交易机构的股东将更具代表性,交易机构的公开  
透明以及功能完等将得到保证,有望进一步为市场化交易提供更高效的服务,促进电  
力市场化交易平稳发展,优质发电企业将有望受益。火电方面,可关注装机结构优质  
的华能国际、华电国际、浙能电力、皖能电力、粤电力A等;水电方面,根据国家能源 
局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,雅中直流落点  
确定为江西,白鹤滩水电站两条特高压直流工程,落点分别是江苏和浙江,相关水电  
站消纳有望得到保障,可关注长江电力、国投电力、川投能源等;核电方面,田湾4号 
机组完成首次装料,工程建设推进顺利,继续关注中国核电等。                    
    公司要闻                                                                
    安控科技(300370):公司与汇智成投资公司、海纳汇智投资公司共同签署了《  
关于合资成立海南安控智海科技有限公司的合伙协议》,合资公司注册资本人民币1,0 
00万元,公司拟以自有资金方式出资人民币510万元,占安控智海注册资本的51%。长 
江电力(600900):控股股东三峡集团拟以所持本公司部分A股股票为标的发行可交换 
公司债券事项,现已分别获得国务院国有资产监督管理委员会批复同意及中国证券监  
督管理委员会核准。                                                          
    风险提示:OPEC原油限产执行率下降,国际成品油需求大幅下滑;油气改革方案  
未得到实质落实,电力需求不及预期。                                          

[2018-09-10]光伏行业:上游分化明显,组件进入微利时代-2018年中报总结
    ■招商证券
    上半年装机量平稳:由于630抢装,2018年上半年我国光伏发电新增装机24.3GW, 
与去年同期增幅基本持平。光伏新政影响将在下半年装机量中体现,2017年H2我国光  
伏新增装机约19GW,今年预计难以达到。预计2018年全球装机量下降5-10GW,新增装  
机首次出现减少。                                                            
    价格下降光伏企业承压,上游段分化明显:光伏制造业近几年的大幅扩产导致产  
能过剩,光伏产品价格从年初开始下降。同时受新政影响下游需求骤降,6月份各环节 
出现剧烈降幅。面对降价趋势,大部分小企业不得不停产,而龙头企业优势体现,行  
业集中度不断提高。组件价格从2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w,下 
降幅度超过19%。组件企业受两端挤压,利润率出现明显下滑。                    
    海外市场需求增长:2018年上半年,我国多晶硅进口量约为6.7万吨,同比下滑4. 
3%。2018年1—5月电池片和组件出口总额55.13亿美元,同比增加21.2%。其中电池  
片出口额3.53亿美元,组件出口额51.6亿美元,组件出口量约16GW。我国2012—2016  
年出口额一直处于下滑态势,2017年再次实现增长。同时晶科、林洋等光伏企业纷纷  
将产能布局海外。面对近期产业链价格大幅下降,海外市场需求成为重要增长点。    
    政策转变加速平价上网,技术进步仍然是核心:现在越来越多的国家开始实施标  
杆电价与招标电价的政策,光伏行业的成本下降速度有可能超市场预期;            
    而方法路径则是依靠技术进步,推动效率提升与成本下降,这过程中引领技术进  
步的企业将获取超期收益。                                                    
    投资建议:强烈推荐隆基股份,通威股份                                    
    风险提示:装机不及预期,贸易战导致出口不及预期                          

[2018-09-10]新能源汽车行业:奔驰发布首款纯电动SUV EQC车型-动态跟踪第148期
    ■平安证券
    投资要点                                                                
    锂&磁材:本周中都化工电池级碳酸锂报价保持稳定,为11.0万元/吨。与永磁材  
料相关的稀土品种价格基本保持稳定。新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等  
下游需求巨大,建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标 
的正海磁材。                                                                
    锂电池生产设备:先导智能和格力智能达成协议,同意将累计19.21亿元的合同金 
额变更为16.46亿元。受益于国家对新能源产业的支持,锂电设备市场保持快速增长; 
宁德时代新一轮招标已经启动,建议关注先导智能、赢合科技等设备龙头公司以及今  
天国际等锂电物流自动化解决方案商。                                          
    锂离子电池:三星SDI拟向捷豹路虎提供21700圆柱电池;格林美、华友钴业、湖  
南邦普入选动力电池综合利用规范企业首批名单。预计18年动力电池装机量增速将超  
过30%,建议关注补贴政策倾斜下行业龙头市场份额、产品结构双重改善,看好宁德  
时代、杉杉股份、星源材质、当升科技。                                        
    驱动电机及充电设备:国网电动汽车服务公司与长安汽车在北京正式签订战略合  
作协议;美国通用汽车集团正在与DeltaAmericas合作共同开发电动车快速充电系统, 
该技术目标为让纯电动汽车拥有充电10分钟可行驶290公里的充电效率。地方政府对充 
电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、市占份额提升的电机电控领  
域,诸如方正电机,以及充电领域的新星和顺电气。                              
    传统车企步伐较为保守、奔驰EQC中规中矩。奔驰EQC这周首发亮相,其基于奔驰G 
LC燃油车平台更改而来,外观、内饰与GLC较为一致,并且自动驾驶、OTA等全新技术  
的应用较为保守,在百公里续航、快充时间等参数上表现中规中矩,没有亮点。传统车 
企仍然在新能源推进步伐上较为保守,特斯拉仍有望保持短暂的领先优势。预计国内2 
018年新能源车销量仍将保持高速增长,占据技术先发优势的企业将会显著受益,关注 
相关产业链。强烈推荐上汽集团、宇通客车,推荐银轮股份。                      
    风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持 
高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补 
贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争 
对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚  
步正在加快,对产业格局带来新的冲击。                                        

[2018-09-10]新能源设备行业:288款新能源车入选第9批推荐目录,预计三季度新能源车产销量持续环比增长-第37周周报
    ■华金证券
    投资要点                                                                
    本周核心观点                                                            
    1、【288款新能源车入选第九批推荐目录,8月新能车产量数据环比提升】9月6日 
,工信部发布了第9批新能源汽车推荐目录,共计108户企业的288款新能源车型入选, 
累计1-9批次共有3828个推荐车型,同比增长约37%。第9批目录分车型看,客车127款 
,占比约为44.1%;专用车有110款,占比约为38.2%;乘用车51款,占比约为17.7% 
。乘用车中,续航里程大于300km达88%,较第七批次提升约18pct,配套电池能量密  
度大于140Wh/kg的占比84%,较第七批次提升约7pct。配套总数量方面,宁德时代稳  
居第一达84款,占比28.5%,接下来分别是北京国能、力神、国轩高科、比克,分别  
配套24款、16款、10款、9款。据合格证数据,8月新能源车产量约9.6万辆,环比增长 
22%,中汽协数据预计将于近期披露,预计产销量在9.5-10万辆左右,环比增长6%-1 
2%。9月9日,据电池中国网数据,2018年8月国内动力电池装机量约4.17Gwh,环比增 
长24.9%,预计9月-10月动力电池单月装机量将随新能车产销量增长而继续攀升。    
    2、【MB钴价继续反弹,原材料需求旺季正在来临】鑫椤资讯数据,9月1日-9月7  
日,国内电解钴主流报价持稳于46.6-49.6万元/吨,较上周无变化。9月7日MB低等级  
钴报价33.35(+0.35)-33.95(+0.15)美元/磅,高等级钴报价33.2(+0.2)-34.1美元/磅  
,继续反弹。碳酸锂方面持续阴跌,电碳主流报价已到8.5万/吨左右,工碳报7-7.5万 
/吨,较上周下跌约0.3万/吨,随着碳酸锂价格下探,进口精矿价格也进入下跌通道, 
下跌幅度低于碳酸锂,锂产品利润空间在持续压缩,没有自有矿的企业将持续减产,  
电池级碳酸锂价格或在约8万元/吨处见底。三元材料方面,NCM523动力型三元材料主  
流价在18-19万元/吨左右,811型主流价在23万元/吨。接下来两个月将进入3C数码和  
新能源汽车的消费旺季,电池需求量有望继续上升,国内原材料价格或将回暖。建议  
重点关注:创新股份、当升科技、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、藏格控股、宁德  
时代。                                                                      
    行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-1.64%、0.83%、2 
.25%.上周涨幅前五位的股票是通合科技(300491.SZ),珈伟股份(300317.SZ),  
坚瑞沃能(300116.SZ),长园集团(600525.SH),晶盛机电(300316.SZ)涨幅分别 
为18.42%,14.42%,12.25%,10.70%,9.31%。                              
    新闻回顾:【1】工信部:第311批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。【2】 
工信部:计划开展燃料电池汽车示范运行。【3】全球电动车累计销量突破400万大关  
。【4】LG化学斥资16.3亿美元在波兰建电池工厂                                 
    风险提示:新能源车销量不及预期、双积分政策不及预期、原材料价格大幅波动  
、新能源车爆炸等突发事件。                                                  

[2018-09-10]新能源行业:今明两年核准9项重点输变电线路,特高压企业获得新一轮增长动力
    ■华安证券
    事件:近期国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的  
通知》,将在今明两年核准9个重点输变电线路。                                 
    主要观点:                                                              
    今明两年建设9条线路涉及14条工程                                         
    今日国家能源局下发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知  
》提出发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重  
要作用,加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电线路,涉及7个直流工程、7 
个交流工程(其中有5条配套特高压交流工程),总输电能力5700万千瓦。其中,青海 
至河南、陕北至湖北、张北-雄安、雅中至江西等四条线路预计将在今年四季度核准开 
工,其余5条线路将在明年核准开工。截至目前,全国特高压工程已有"八交十三直"投 
运,"三交一直"在建。这是继"十二五"后规划的又一次特高压集中开工潮。          
    补贴标准向高端化车型倾斜                                                
    一般一条特高压线路总投资在150-300亿元左右,此次提出的14条线路预计总投资 
在2100亿元左右,变电站、换流站等设备投入在40%-50%,预计投资至少840亿元。根  
据工程核准开工进度,今年年底到2020年初是设备招标的高峰期,预计2019-2020年是 
业绩确认的高点。从2017年到今年上半年特高压项目核准较少,从今年半年报来看电  
力设备企业在特高压设备业绩都有不同程度的下降,在这一波建设的推动下,特高压  
设备生产商业绩短期内将获得显著提升。                                        
    投资建议                                                                
    我们重点推荐国电南瑞、许继电气、特变电工。国电南瑞实现集团资产注入后在  
特高压直流换流阀、直流控制保护系统等方面具有很高的市场占有率,同时配网自动  
化及电网信通业务持续发力,保证公司业绩增长。许继电气和特变电工分别在特高压  
换流阀和变压器有较高的市场份额,也将受益于本次特高压开工潮。                

[2018-09-10]电力设备与新能源行业:低能量密度车型几乎被淘汰,乘用车高续航比例进一步提升-18年第9批推广目录点评
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    2018年第9批推广目录车型数量众多:2018年9月,《新能源汽车推广应用推荐车  
型目录(2018年第9批)》相关车型及主要参数发布,共有108家车企288款车型入选。 
18年第9批推广目录中,新能源乘用车51款,占比17.71%;客车127款,占比44.10%;  
专用车110款,占比38.19%。纯电动车型有269款,插电式混合动力车型有9款,燃料电 
池车型10款。低能量密度车型被淘汰,乘用车120wh/kg以下的;客车、专用车115wh/k 
g以下的车型均被淘汰。                                                       
    新能源乘用车:共有30家车企,51款车型入围。纯电动车型44款,插电式混合动  
力7款。纯电动车型中,38款车型能量密度大于等于140Wh/kg,占比达到86.37%,此外 
,有6款车型能量密度达到160wh/kg,占比13.64%,高能量密度趋势显著。配套电池类 
型看,43款车型配套三元锂电池,在乘用车中占比84.31%,依然为主力电池类型,2款 
车型配套磷酸铁锂电池。                                                      
    纯电动乘用车续航里程大多在300km以上:我们统计了纯电动乘用车的续驶里程, 
共计44款,没有车型续驶里程在150-200km(补贴1.5万),200-250km(补贴2.4万)  
的车型为2款,仅占比4.55%;250-300km为5款(补贴3.4万),占比11.36%;300-400k 
m为29款(补贴4.5万),占比为65.91%;400km以上的为8款(补贴5万),占比18.18% 
,续航300km以上车型占比达84.09%,比第八批的57.9%提高26.19个百分点,高续航比 
例进一步提升。                                                              
    新能源客车:共有42家车企,127款车型入围,其中郑州宇通(12款)、申龙(23 
款)占比较多。纯电动车型118款,插电式混合动力2款。在纯电车型中,113款车型能 
量密度高于135Wh/kg,占比达到95.76%,可获得1.1倍补贴。配套电池类型看,102款  
配套磷酸铁锂电池,在新能源客车中占比高达80.31%。                            
    投资建议:行业在持续边际改善,上周钴价止跌企稳,MB价格连续反弹;从行业  
基本面看,我们认为目前行业内库存不高,专用车预计9月开始起量、客车10月开始起 
量、乘用车逐月稳步增长,因此我们预计三、四季度需求均较旺,9-11月将为高峰,  
节奏有所推迟,我们继续看好电动车反转行情,中游龙头有望引领反转行情!继续推  
荐锂电中游的优质龙头(星源材质、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、天赐材料、当升科  
技、创新股份),核心零部件(汇川技术、宏发股份)、电池龙头(宁德时代、亿纬  
锂能、比亚迪);上游优质资源钴和锂(天齐锂业和华友钴业)。                  
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。                  

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