大智慧实时超赢数据&指南针全赢数据查询
WWW.BESTOPVIEW.COM
欢迎来到散户查股网,致力于提供专业的股票数据分析!

长城电工(600192)业内点评

业内点评

≈≈长城电工600192≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:19.02.26)
[2019-02-25]新能源汽车行业:1月新能源汽车产销近十万辆-周报
    ■平安证券
    投资要点                                                                
    锂&磁材:上周中都化工电池级碳酸锂报价保持稳定,与永磁材料相关的稀土氧化  
物中除氧化钕(-0.80%)价格下跌,氧化镝(+1.63%)价格上涨外,其余品种价格稳  
定。新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大,建议关注锂资源行  
业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。                   
    锂电池生产设备:赢和科技发布2018年度业绩快报;先导智能股东减持计划期限  
届满并拟继续减持。锂电设备市场结构性产能过剩,高端产能紧张,宁德时代和特斯  
拉新一轮招标已经启动,建议关注先导智能、赢合科技等设备龙头以及今天国际等锂  
电物流自动化解决方案商。此外建议关注软包电池设备商行情。                    
    锂离子电池:远景AESC规划20GWh三元软包电池产能开工建设;日企Alpine拟在中 
国生产EV电池组。预计19年动力电池装机量将超过80GWh,建议关注补贴政策倾斜下行 
业龙头市场份额、产品结构双重改善,看好宁德时代、杉杉股份、星源材质、当升科  
技。                                                                        
    驱动电机及充电设备:大洋电机发布18年业绩快报,实现营业收入92亿元,归母  
净利润-22.98亿元,当期计提商誉减值准备24.5亿元。建议关注产业生态格局趋好、  
市占份额提升的电机电控领域,诸如汇川技术,以及充电领域的科士达。            
    新能源汽车1月继续高增长。中汽协发布新能源汽车数据,1月,新能源汽车产销  
分别完成9.07万辆和9.57万辆,比上年同期分别增长1.1倍和1.4倍,主要是由于2018  
年底冲量效应挪至2019年初导致,预计国内新能源车销量2019-2020年仍将保持高速增 
长,自主品牌在此期间具备先发优势,关注相关产业链。推荐上汽集团、银轮股份。  
    风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持 
高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补 
贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争 
对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚  
步正在加快,对产业格局带来新的冲击。                                        

[2019-02-25]电力设备与新能源行业:新能源车1月销量翻番,光伏平价加速到来-周报
    ■太平洋证券
    投资观点:新能源车行业产销量保持高速增长。1月新能源车销量9.6万辆,同比  
增长1.4倍。并且比亚迪2019年汽车总销量目标达到65万辆,预计新能源车占35万辆, 
同比增速超过40%。目前新能源车渗透率不到5%,市场空间很大。车企必将加速从抢 
补贴向抢市场转变,带动新能源车行业高速发展。我们建议重点关注动力电池、高镍  
三元和隔膜领域。本周光伏座谈会在北京召开,从新的意见稿来看,19年的光伏补贴  
将采用竞价的方式进行,平价进程有望加速,全年装机规模也将稳步提升。从全年来  
看,产业链价格低点大概率会发生在4-5月份,也是阶段性布局的买点。             
    新能源汽车:新能源车市场,行业产销量保持高速增长。1月新能源车销量9.6万  
辆,同比增长1.4倍。新能源乘用车销量9.2万辆,同比增长185%。并且比亚迪2019年 
汽车总销量目标达到65万辆,预计新能源车占35万辆,同比增速超过40%。目前新能  
源车渗透率不到5%,市场空间很大。车企必将加速从抢补贴向抢市场转变,带动新能 
源车行业高速发展。我们建议重点关注动力电池、高镍三元和隔膜领域。建议关注:  
恩捷股份(湿法隔膜龙头),当升科技(高镍三元正极材料),国轩高科(高度受益  
铁锂路线复活),宁德时代(具备全球竞争力的动力电池企业),星源材质(干法隔  
膜龙头),亿纬锂能(具备资本竞争优势的动力电池企业)。给予以上公司"买入"评  
级。                                                                        
    新能源发电:本周,光伏座谈会在北京召开,从新的意见稿来看,19年的光伏补  
贴将采用竞价的方式进行,平价进程有望加速,全年装机规模也将稳步提升。从产业  
链价格来看,本周以维稳为主,单晶硅片需求偏紧有所涨价,单晶电池片随着高效产  
能的陆续释放,后续价格走向仍在拉锯中,组件价格目前有缓跌趋势,若三四月整体  
市场需求转弱,价格可能在三月出现微幅调降的情形,从全年来看,产业链价格低点  
大概率会发生在4-5月份,也是阶段性布局的买点。关注标的:隆基股份、通威股份、 
阳光电源。风电方面,本周没有重大的消息,我们依旧认为行业2019年陆上风电将稳  
步增长,海上风电或迎来爆发期,弹性较大,建议提前布局海上风电相关标的。关注  
标的:金风科技、禾望电气、明阳智能。                                        
    工控储能:当前政策层面上"稳增长+宽信用"趋势逐渐强化,去杠杆向稳杠杆转变 
,制造业贷款增速明显加速。尽管PMI仍处荣枯线下,存在经济下行压力,在人力成本 
上升、进口替代等背景下,智能制造景气向好趋势不改。龙头公司业绩增速显著高于  
行业平均,继续推荐行业业领军企业汇川技术及技术平台型公司麦格米特。储能方面  
,在我国电力体制改革深入实施背景下,随着储能技术进步与成本下降,"储能+"应用 
领域打开,储能商业化有望提前进入高增长期。                                  
    电力设备:2018年1-12月份,全国电源工程建设完成投资2721亿元,同比下降6.2 
%;电网工程建设完成投资5373亿元,同比增长0.6%。稳增长、拉基建背景下特高压 
已重启,18/19年将核准12条特高压线路,目前已核准4条,预计在特高压带动下电网  
投资将保持企稳回升。推荐平高电气、国电南瑞。                                
    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能  
源政策不及预期。                                                            

[2019-02-25]新能源汽车行业:周报(2019年2.18-2.22)
    ■开源证券
    本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指上涨4.54%,新能源汽车行业  
上涨2.05%,弱于大市。板块内个股大部分上涨。其中乐凯胶片、大富科技等涨幅居  
前,新纶科技、赢合科技本期跌幅较多。                                        
    行业及公司动态全球首个针对纯电动汽车能耗指标提出要求的技术标准出台;工  
信部第317批新车公示:欧拉/比亚迪/北汽等101款新能源车进入;中汽协:1月新能源 
汽车销售9.6万辆,同比增长138%;乘联会:1月新能源乘用车同比增长185.3%实现  
开门红;特斯拉计划提高新车交付量2019年达到40万辆。                          
    产品价格弱稳。正极材料市场弱势运行,本周上半段企业基本回归市场,市场交  
易氛围清淡,下游需求增长缓慢,三元材料523市场报价15.7万元/吨,较上周价格持  
平,三元材料市场价格平稳,普通三元材料需求动力不足,单晶材料市场需求较好后  
市若钴锂价格下调,将进一步给三元材料价格带来压力。钴酸锂现市场报价在28万元/ 
吨左右,较上周价格下调0.5万元/吨。                                          
    投资建议:                                                              
    2018年中上游整体产能过剩:上游原材料--2018年供给过剩,正极原料钴、锂价  
格大跌。预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡,大幅上涨的可能性很  
小。正极材料--三元材料依然是大趋势,预期2019年三元材料可预期的需求尚可,行  
业集中度的情况将受到改善。负极材料--龙头加快布局,为稳定制造成本、增加盈利  
,龙头企业延伸布局石墨化,稳步扩张,增加产业集中度。隔膜--产能过剩,进入行  
业洗牌期。由于技术与资金方面的差距,龙头企业降成本能力强,未来行业集中度预  
计有明显提升。电解液--产能过剩,行业集中度高,龙头效应凸显,小规模企业盈利  
空间有限。                                                                  
    随着传统燃油车的扩张受阻,加上双积分政策压力,预计未来会有更多传统车企  
加入新能源汽车领域,新能源整车行业的竞争也将更为激烈,这也是行业的必由之路  
。长远来看,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变,传统燃油汽车  
逐渐被取代是大势所趋,这将长期利好新能源汽车行业。在此背景下,新能源汽车产  
业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为2019年产业投资机会主要集中在产业链龙  
头型企业:(1)资源优势突出的锂电上游材料企业;(2)拥有规模优势、技术门槛  
高并进入新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。长 
期关注投资标的:宁德时代、当升科技。                                        
    风险提示:政策落实不达预期;市场化推广低于预期;补贴退坡带来的负面影响  
。                                                                          

[2019-02-25]新能源汽车行业:2019年首月新能源汽车产销量实现高速增长-数据周跟踪20190225
    ■民生证券
    报告摘要:                                                              
    新能源汽车行业数据动态跟踪                                              
    (一)电池材料价格:钴、三元材料(523)等价格下跌,电池级碳酸锂等价格上 
涨钴标准级MB钴、合金级MB钴报价分别为15.75-17.5美元/磅、15.6-16.8美元/磅,分 
别下跌1.80美元/磅、1.15美元/磅;根据Wind数据,长江有色市场钴平均价为31.50万 
元/吨,跌幅为1.56%。                                                        
    四氧化三钴                                                              
    根据Wind数据,四氧化三钴(≥72%,国产)价格为22.00万元/吨,跌幅为4.35%; 
根据CIAPS数据,四氧化三钴(72%,国产)价格为25-26万元/吨,维持稳定。硫酸钴硫 
酸钴(≥20.5%,国产)价格为6.50万元/吨,跌幅为2.26%。                        
    电池级碳酸锂                                                            
    根据Wind数据,电池级碳酸锂国内现货价为8.33万元/吨,涨幅为0.36%;根据CIA 
PS数据,国产电池级碳酸锂价格为8-8.5万元/吨,维持稳定。                      
    磷酸铁锂                                                                
    磷酸铁锂(动力电池用,国产)价格为5-5.3万元/吨,下跌0.5万元/吨。         
    钴酸锂                                                                  
    钴酸锂(60%,4.35V,国产)价格为27.30万元/吨,跌幅为3.53%。               
    三元材料(523)                                                         
    根据Wind数据,三元材料(523)价格为15.35万元/吨,跌幅为0.32%。根据CIAPS 
数据,523动力型三元材料(国产)价格为15-15.2万元/吨,维持稳定。             
    硫酸锰                                                                  
    硫酸锰(电池级,国产)价格为0.72-0.75万元/吨,上涨0.05万元/吨。         
    隔膜(湿法)                                                            
    湿法基膜(中端,国产)价格为1.5-1.8元/平方米,下跌0.1元/平方米。        
    投资建议                                                                
    2019年1月,新能源汽车产销量以及动力电池装机量实现同比高速增长,首月良好 
开局为全年增长奠定基础。根据中汽协数据,1月,新能源汽车产销量分别为9.1万辆  
、9.6万辆,同比分别增长113.0%、138.0%,乘用车及商用车的销售放量带动整体销量 
高于产量。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据,1月,新能源乘用车销售91175辆,  
纯电动A00级、A0级、A级车分别销售21426辆、15717辆、32975辆,在纯电动乘用车中 
的占比分别为29.7%、21.8%、45.7%。纯电动A级车占比提升显著,在纯电动乘用车中  
的占比同比、环比分别提升37.3、4.9个百分点,是占比提升幅度最大的细分车型;A0 
级车在纯电动乘用车中的占比同比、环比分别提升15.3、3.1个百分点,为占比提升幅 
度第二大细分车型。A00车在纯电动乘用车中的占比同比、环比分别下滑55.4、7.9个  
百分点,占比下滑趋势明显。我们认为,2019年补贴政策调整在即,短期将继续刺激  
新能源汽车的销量以及动力电池装机量增长。而在补贴退坡过程中和完全退坡后,行  
业有望沿着经济性和高端化两条路线并重发展:一是磷酸铁锂电池的成本优势将在追  
求性价比的车型及储能等应用方式中得到发挥;另外,在市场需求的不断推动下,产  
品高端化需求提升,将推进产业链各环节技术进步,持续看好产    业链高端化路线  
及海外供应链机遇。建议关注:国轩高科、当升科技、璞泰来、特锐德              
    风险提示                                                                
    新能源汽车行业发展不达预期;产品价格大幅下降风险。                      

[2019-02-25]电力设备与新能源行业:周报(第八周)
    ■华泰证券
    本周观点:2019年光伏政策现雏形,关注磷酸铁锂电池的预期差                
    我们看好新能源车、风电和光伏。本周我们继续看好补贴政策落地,一季报有望  
高增长的新能源车板块行情,建议重点关注补贴退坡背景下,具备成本优势的磷酸铁  
锂电池市场的预期差,受益标的国轩高科。2月19日国家能源局针对电站管理办法征求 
意见,光伏管理定额度不定规模,30亿总盘子基本明确。后续不再是国家给各省指标  
、各省分配,而是由能源局层面统一管理,除户用、扶贫外,全部纳入竞价。        
    子行业观点                                                              
    新能源车-增持:继续看好新能源车行情,关注磷酸铁锂电池的预期差。         
    光伏-增持:以补贴额定装机量,光伏建设管理工作引入重大机制创新。         
    风电-增持:“后补贴时代”开启,疾风劲草知春来。                         
    重点公司及动态                                                          
    当升科技:国内三元材料龙头,海外客户开拓迅速。                          
    国轩高科:国内磷酸铁锂电池龙头,19年业绩有望大幅改善。                  
    麦格米特:智能制造叠加消费升级,平台化战略助推业绩持续高增长。          
    风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利增长低于预期;光伏装机  
增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期、弃风限电改善不达  
预期。                                                                      

[2019-02-24]电力设备与新能源行业:光伏迎政策及需求双重利好,单晶硅片环节赛道最优-周报
    ■东兴证券
    周报摘要:市场回顾:                                                    
    截止2月22日收盘,上周电力设备板块上涨5.43%,同期沪深300指数上涨5.59%,  
电力设备行业相对沪深300指数跑输0.16个百分点。从从板块排名来看,与其他板块相 
比,电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第12位,总体表现位于中游。从估  
值来看,电力设备行业整体当前处于历史低位,24.42倍水平,估值处于历史低点。   
    从子板块方面来看,风电(+3.47%),核电(+4.66%),二次设备(+4.73%),一次设  
备(+4.85%),锂电池(+6.24%),光伏(+7.04%)。                                  
    股价跌幅前五:新纶科技、新宙邦、禾望电气、当升科技、正泰电器。          
    股价涨幅前五:风范股份、乐凯胶片、中来股份、杭电股份、银星能源。        
    行业热点:                                                              
    新能源车:北汽新能源收到国家新能源补贴,共计10.5357亿元。光伏:国家能源 
局就2019年光伏发电管理办法征求意见。                                        
    风电:电力法(2018年修正版)发布,国家支持利用可再生能源发电。          
    核电:漳州核电1号机组计划于6月30日实现FCD。                             
    投资策略及重点推荐:                                                    
    光伏:2019年光伏发电管理办法已经过多轮讨论,主要内容包括确定补贴额上限  
而不限制装机规模、户用光伏指标和补贴单独管理、其他电站采用竞价方式等,政策  
思路为市场化、"降价保量"。因海外需求旺盛及国内政策趋于缓和,一季度呈现淡季  
不淡特征,并且需求旺盛预计将延续,硅片厂商已进行提价。本周硅片价格出现上涨  
。硅料:菜花料价格、致密料价格稳定。硅片:单晶硅片价格上涨、多晶硅片价格稳  
定。电池:多晶电池片和单晶电池价格稳定,单晶PERC电池片价格稳定。组件:单晶  
组件价格稳定,多晶组件价格下跌0.6%,单晶PERC组件价格稳定。整体而言,在政策  
逐渐落地和海外市场快速增长的刺激下,2019年行业将走出低谷,呈现旺季开年,国  
内预计装机量40-50GW,全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、  
高效电池片趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份  
。                                                                          
    新能源车:2019年1月我国新能源汽车生产10.2万辆,同比增长156%;动力电池装 
机总电量4.98GWh,同比增长281%。动力电池:原材料降价短期还未传导到电芯环节, 
目前三元电池价格稳定。上游:电解钴价格下跌4.65%,硫酸钴、硫酸镍价格稳定。中 
游:正极:钴酸锂价格下跌3.53%,磷酸铁锂和523三元正极材料价格稳定,三元前驱  
体价格稳定。负极:电解液和隔膜价格稳定。整体而言,2019年补贴政策还未出台,  
预期将会有较大降幅,2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡 
并向高能量密度集中,看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科  
技、璞泰来。                                                                
    风电:2018年风机装机21GW,同比增长4%。平价上网政策文件出台,加速光伏、  
风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进,竞争配置办法中,电价降幅好于  
预期,主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超60GW,19年将是  
抢装高峰,未来风电发展重心将呈现:海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著 
好转,中游盈利能力将修复,看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股  
份。                                                                        
    电网投资:2019年国家电网第一批招标结果出炉,总招标金额275亿,从中标结果 
,中国西电(36.14亿)、特变电工(20.48亿)、平高电气(19.79亿)、国电南瑞(19.31亿 
)、许继电气(10.52亿)成为最大赢家。电网投资逆周期属性已被市场重视,2019年逆  
周期操作将是稳步经济的重要推手,电力投资具备发展空间,我们看好二次设备中电  
网自动化龙头国电南瑞。                                                      
    核电:2019年"华龙一号"4台机组及2台CAP1400机组的开工,将带动中游设备制造 
及施工环节业绩大幅增长,6月30日漳州核电1号机组预计开工,看好产业链龙头企业  
中国核电、久立特材、应流股份。                                              
    投资组合:隆基股份、金风科技、国电南瑞、当升科技、应流股份各20%。风险提 
示:新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电  
项目审批不达预期                                                            

[2019-02-24]农业行业:能繁母猪存栏量持续新低,生猪去产能或超预期-周报
    ■联讯证券
    农业行情回顾                                                            
    上周农业指数(申万)+8.20%,跑赢沪深300指数2.77个百分点。年初至今,农业 
指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别+26.11%、+16.92%和+17.08%。上  
周(2月18日~2月22日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别+8.2 
0%、+5.43%和+6.68%。                                                        
    年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第3位。农业子板块中饲料表现最 
好,+42.47%;动物保健板块表现最差,+6.23%。个股方面,上周上涨前三的公司有益 
生股份(+48.02%)、民和股份(+40.96%)和正邦科技(+38.02%);上周下跌前三的 
公司有中宠股份(-0.78%)、大北农(-1.02%)和蔚蓝生物(-6.15%)。?              
    行业动态数据                                                            
    (1)生猪:2019年2月22日全国仔猪平均价为20.93元/千克,较上周持平;生猪  
平均价为11.32元/千克,较上周持平;猪肉平均价为18.54/千克,较上周持平;猪粮  
比为5.78,较上周持平。(2)养殖:生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分 
别为1383.66元/头和43.98元/头;较上周-0.54%和+143.85%;生猪养殖(自繁自养仔  
猪)出栏总成本和头均盈利分别为1433.00元/头和-5.35元/头,较上周-0.38%和+96.3 
7%。(3)畜禽:2019年2月22日山东父母代鸡苗报价为80元/套,较上周持平;山东商 
品代鸡苗价格为8.4元/羽,较上周+1.20%;山东商品代鸭苗价格为5.6元/只,较上周+ 
30.23%;全国白羽肉鸡平均价为7.86元/公斤,较上周-1.75%;全国肉鸭和毛鸡养殖利 
润分别为2.90元/羽和-0.85元/羽,较上周分别+425.84%和+9.5%。(4)水产:海参、 
鲍鱼价格分别为144元/千克和140元/千克,分别较上月持平;扇贝和对虾价格分别为8 
元/千克200元/千克,较上周分别持平。                                         
    ?行业投资建议生猪养殖板块,重点推荐温氏股份、牧原股份和唐人神。(1)非  
洲猪瘟事件引起的一系列生猪供给区域不平衡,行业去产能超预期,行业养殖公司存  
在不同的超额收益;(2)非洲猪瘟加速生猪养殖行业拐点大概率提前到来;(3)环  
保去产能。2018年环保列入政府考核,全年去产能接近4000万头;(4)养殖成本提升 
抬升生猪底部价;(5)目前生猪价格急剧下降,将有利于产能去化。               
    牧原股份:公司收益养殖行业拐点提前;河南养殖区生猪调运有望逐步放开;公  
司年出栏量有望实现目标超过1100万头;弹性大,出栏量增速快。唐人神:市值小,  
弹性大。预计2018-2020年生猪出栏量接近80万头、130万头和260万头,年均增速超过 
80%;引进战略投资者;公司收购比利英伟49%股权。?                             
    风险提示                                                                
    国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险  
。                                                                          

[2019-02-22]新能源行业:技术、产能、份额三大主线挖掘优质标的-新能源汽车之动力电池四大材料
    ■招商银行
    市场规模将达1200亿,紧跟主流技术路线。正极材料中高镍三元材料因其比能量  
高、综合性能优而成为主流,作为高端产能未来价格下降幅度较小,预计2020年正极  
材料市场规模有望达到千亿级别。人造石墨因其循环寿命高、倍率性能好在整个负极  
材料出货量中占比逐步提升,未来价格仍将承压,预计2020年其市场规模或将突破百  
亿。湿法隔膜是未来隔膜行业主要的发力方向,但市场发展空间相对较小,预计2020  
年市场规模在43亿元左右。电解液市场中动力电解液占比有望继续攀升,添加剂是技  
术核心,电解液价格未来或将稳中有降,预计其2020年市场规模在104亿元左右。     
    四大材料产能利用情况呈现结构性分化。正极材料呈现结构性产能过剩,2018年  
低端的磷酸铁锂材料的产能利用率为14.5%,相对高端的三元正极材料的产能利用率为 
33%,高端产能相对不足,低端产能严重过剩。负极材料整体产能利用率为43%,优于  
其它三大材料,产能过剩压力相对较小。隔膜行业2018年名义产能利用率为33%,高端 
湿法隔膜有效产能利用率较低端干法隔膜更高。2018年我国电解液行业产能利用率降  
至42.8%,处于历史最低水平,行业投资金额小、产能投建和复产速度快,产能利用率 
或将持续下行。                                                              
    三元与湿法隔膜集中度继续提升,人造石墨与电解液龙头地位稳定。三元材料目  
前市场格局不明朗,2018年三元正极CR4只有39%,行业竞争异常激烈,企业层面需要  
关注其下游绑定的动力电池客户资源情况。人造石墨市场龙头地位显著,未来在高端  
负极材料(硅碳负极)领域有所布局、同时与国内外动力电池巨头深度绑定的人造石  
墨市场龙头市场份额或将继续提升。湿法隔膜行业2018年CR4为62%,能够率先通过产  
能扩张赢取先发优势、通过规模效应降低成本,同时拥有涂覆技术的龙头企业有望在  
未来的竞争中脱颖而出。电解液行业竞争格局明朗,主要电解液供应商有广州天赐(2 
6%)、深圳新宙邦(16%)、江苏国泰华容(13%)等。把握市占率高、与动力电池优  
质厂商深度绑定的龙头机会。                                                  
    技术、产能和份额三维度考量,关注三大风险点。我们建议从行业的市场规模和  
技术发展趋势、产能利用率情况、市场份额及客户供应情况三大维度筛选各版块优质  
标的。正极材料推荐湖南杉杉、当升科技,负极推荐上海杉杉、江西紫宸,隔膜推荐  
上海恩捷,电解液推荐天赐材料、新宙邦和国泰华荣。同时关注相关领域的技术迭代  
风险、原材料价格波动风险和下游客户质量风险等。                              

[2019-02-22]金属硅行业深度:光伏需求及出口增长有望带动金属硅价格上涨
    ■申万宏源
                                                                            

[2019-02-22]电力设备与新能源行业:光伏征求意见总体需求旺盛,电动车静待政策落地-周报
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    本周电力设备和新能源板块上涨5.9%,表现强于大盘。光伏涨11.09%,工控自动  
化涨7.43%,新能源汽车涨6.96%,锂电池涨6.24%,一次设备涨4.85%,二次设备涨4.7 
3%,核电涨4.66%,发电设备涨3.19%,风电涨2.33%。涨幅前五为风范股份、中来股份 
、天翔环境、杭电股份、隆基股份;跌幅前五为新纶科技、鸣志电器、赢合科技、亿  
晶光电、吉鑫科技。                                                          
    行业层面:电动车:中汽协:1月新能源车销9.6万,同增138%,乘用车销8.5万, 
同增138%;TeslaModel3中国开始交付;Tesla年报发布,预计19年销量约40万辆,20  
年底实现全球自动驾驶;远景AESC动力电池项目开工,年产20GWh;合众新能源将发布 
3款新车,纯电跨界SUV年内上市;本田宣布2021年关闭英国汽车制造厂,加速电气化  
;工信部第317批新车公示:欧拉/比亚迪/北汽等101款新能源车进入;新能源:国家  
能源局就2019年光伏发电管理办法征求意见,7大要点,大电站和工商业分布式竞价, 
户用单独管理,市场化机制,稳中求进;大全新能源与晶科签署1万吨多晶硅供应;20 
18年来首次涨价,隆基单晶硅片上涨1毛钱;工控和电力设备:国网江苏电力将无线专 
网基站融入变电站建设;中央1号文件发布。                                     
    公司层面:隆基股份:拟投资古晋1GW单晶电池、保山6GW单晶硅棒、丽江6GW单晶 
硅棒和楚雄10GW单晶硅片项目,预计投资8.4亿、17.5亿、19.4亿和14.9亿元;向原股 
东配售8.38亿股新股获核准批文;金风科技:18年归母净利润32.2亿,同增5.3%;格  
林美:业绩快报,18年营收138.77亿,同增29%,归母净利润7.06亿,同增15.7%;国  
电南瑞:向激励对象定向发行股票3970万股;大洋电机:18年预计归母净亏损23亿,  
同减650%;比亚迪:获准公开发行不超100亿公司债,本期基础发行10亿,超额配售20 
亿;北汽蓝谷:子公司北京新能源收到国家补贴10.5亿元;坚瑞沃能:拟向激励对象  
授予股票不超0.72亿份,占总股2.95%。                                         
    投资策略:11月光伏政策历史拐点,1月平价管理办法平价项目有望超预期,光伏 
管理征求意见稿出来,市场化机制、稳中求进,国内装机45-50GW有保障,海外需求超 
预期,预计80GW+,全球125GW+,大厂海外订单排满,价格方面本周隆基单晶硅片接力  
涨1毛钱(+3%),一季报高增,继续强烈看多光伏龙头,一季度风电吊装历史最好,  
风电零部件毛利率回升,龙头估值低值推荐;1月电动车产9.1万,同增113%,销9.6万 
,同增138%,超预期,19年补贴政策待落地,预计全年销量160-170万辆,同增30%+, 
80Gwh,同增40%+,一季度锂电材料预计高增长,全球电动化如火如荼,前期滞涨,看 
好电动车龙头;自动化市场Q4同增0%,Q1预计为最低点,拐点临近,积极看好工控龙  
头;12个特高压项目加快,特高压迎来新周期,招标和核准密集期,看好特高压龙头  
。                                                                          
    重点推荐标的:汇川技术(通用变频/伺服龙头增长较好、动力总成布局成效初现 
)、隆基股份(光伏需求超预期淡季涨价、单晶硅片和组件全球龙头、海外占比高)  
、通威股份(光伏需求超预期、多晶硅料和PERC电池龙头、估值低)、宁德时代(动  
力电池全球龙头、三元电池供不应求)、天赐材料(电解液和六氟龙头、盈利拐点)  
、阳光电源(光伏政策拐点、逆变器和EPC龙头)、宏发股份(新能源汽车继电器全球 
龙头、通用继电器增长较好)、新宙邦(电解液涨价龙头受益、半导体材料放量)、  
当升科技(正极材料龙头、大客户和产能扩张中)、国电南瑞(电网自动化和特高压  
直流龙头、国企改革)、星源材质(干法全球龙头、常州湿法量产在即);建议关注  
:迈为股份、捷佳伟创、璞泰来、欣旺达、金风科技、天顺风能、正泰电器、比亚迪  
、亿纬锂能、平高电气、天齐锂业、杉杉股份、恩捷股份、许继电气、三花智控、林  
洋能源、国轩高科等。                                                        
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。                                  

[2019-02-21]能源行业:北京市打赢蓝天保卫战2019年行动计划发布-能源观察(20190221)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    【煤炭】节后第一周,部分工厂的复工叠加南方雨雪天气带来的用电负荷增长,  
电厂煤炭库存回落,港口煤价格小幅上行。我们认为短期内主导煤价走势的因素主要  
有三点,其一是用煤终端的节后复产进度;其二为主产地煤矿的复产情况,近期榆林  
市开启全市煤矿安全生产大排查大整治,此次停限产或对短期内区域煤炭的供给造成  
较大影响;其三为电厂终端煤炭库存的消化情况,当前六大电厂煤炭库存仍处于历年  
同期高位,但若后续电厂库存得以顺利去化,煤炭整体价格或可迎来趋势性上涨。    
    焦煤方面,澳洲煤炭进口受限将加剧国内优质主焦煤供需紧张,主焦煤资源稀缺  
性加速凸显,煤炭资源以主焦煤为主的煤企长期竞争力更强。此外,主焦煤稀缺将一  
定程度助力替代品喷吹煤需求增长。                                            
    【电力】2018火电仍是承担电网基本负荷的最主要电源。2014年至2018年三季度  
末,我国煤电机组累计完成超低排放改造7亿千瓦以上,达到超低排放限值的煤电机组 
已累计超过7.5亿千瓦,煤电超低排放和节能改造"十三五"总量目标任务提前两年完成 
,已建成世界最大的清洁煤电供应体系。随着煤电超低排放和节能改造的逐渐完成,  
区域用电需求增长稳健,装机优质的电力企业	有望持续受益。                     
    【石油化工】近期EIA原油库存及美国石油钻机数均上行,OPEC的1月份减产执行  
率大幅上升,布伦特和WTI原油价格均大幅上涨。今年1月OPEC成员国合计减产79.7万  
桶/日,达到OPEC减产目标水平,其中沙特减产量最大,导致油价大幅上升;若后续EI 
A原油库存开始下降,油价仍有继续上行空间。据外媒消息国家管网公司有望在今年3  
月成立,将利好天然气管道生产建设、天然气压缩机制造等企业,叠加油价上涨的推  
动,建议关注相关标的。                                                      
    行业动态                                                                
    【原油】API数据显示,截至2月15日当周,美国原油库存增加130万桶,俄克拉荷 
马州库欣原油库存增加320万桶,炼厂原油日加工量増加3.2万桶,汽油库存下降160万 
桶,美国馏分油库存下降75.8万桶,原油日进口量增加36.9万桶,至700万桶。(Wind 
)                                                                          
    【天然气】《北京市污染防治攻坚战2019年行动计划》发布,其中指出,以电为  
主推进村庄煤改清洁能源工作。重点围绕北京冬奥会冬残奥会延庆赛区、世园会场馆  
周边村庄继续开展"冬季清洁取暖"工作;研究科学有效的山区"煤改清洁能源"技术路线 
,有序推进剩余农村住户改造工作。(北极星电力网)                            
    【煤炭】晋城市能源局把煤矿复产复建作为实现首季度开门红的第一位任务来抓  
,采取有力措施,高标准、高要求、高效率推进此项工作。截止目前,全市煤矿复产2 
4座,产能4910万吨/年;审查签字待复产5座,产能570万吨/年;现场验收10座,产能 
1405万吨/年;批复整顿方案21座,产能1800万吨/年。(中国煤炭资源网)          
    【电力】两网及国家四部委联合印发《关于进一步共同推进船舶靠港使用岸电工  
作的通知》,严格落实新建码头和船舶同步建设岸电设施要求,积极推进现有码头和  
船舶岸电设施改造,推动重点区域岸电设施建设,落实允许岸电设施运营企业售电政  
策,推动降低岸电使用成本,支持港口企业等参与电力市场化改革。(北极星电力网  
)                                                                          
    风险提示:OPEC原油限产执行率下降,国际成品油需求大幅下滑;油气改革方案  
未得到实质落实,电力需求不及预期。                                          

[2019-02-20]新能源行业:1月份新能源汽车销售9.6万辆,全年产销量有望达170万-新能源汽车产销量分析
    ■华金证券
    投资要点                                                                
    【中汽协:1月新能源车销售9.6万辆,同比增长138%】2019年2月18日,中汽协发 
布1月份新能源汽车产销量数据。新能源汽车2019年1月产销分别完成9.1万辆和9.6万  
辆,同比分别增长113.0%和138.0%,环比分别下降57.6%和57.5%。同比高增长主要是  
系补贴退坡前的抢装效应,环比下降主要是季节性因素所致。在排除补贴退坡干扰的  
情况下,我们预计2019年1-12月产销量整体延续历年的规律,呈现逐月攀升之势。    
    从不同动力类型看,纯电动汽车产销分别完成6.7万辆和7.5万辆,同比分别增长1 
41.1%和179.7%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.4万辆和2.1万辆,同比分别增长 
60.8%和54.9%。无论是增速还是绝对量,纯电动新能源车都占据绝对优势,未来纯电  
动车占比有望继续提升。                                                      
    从不同车型来看,a新能源乘用车产销量分别为8.2万辆和8.5万辆,同比分别上升 
了128.4%和151.5%;商用车产销量分别为0.9万辆和1.1万辆,同比分别上升90.1%和13 
5.1%。新能源乘用车和商用车产销量都实现均衡高速增长,但全年来看乘用车增速有  
望高于商用车。1月份新能源车产销量实现高速增长,形成2019年的良好开局,我们预 
计2019年全年新能源汽车产销量有望达到170万辆,同比增速超30%。                
    【乘联会:19年纯电动A级乘用车继续走强,销量占比再创新高】2月19日,乘联  
会数据,2019年1月我国新能源乘用车销量达到约9.1万辆,同比增长186%,环比下降4 
3%。新能源乘用车中,纯电动乘用车中A0、A级车型增速最为显著,同比分别达到1091 
%和1945%,主要是因为这两种车型补贴退坡幅度适中,性价比较高。另一大原因是去  
年同期A0和A级电动车处于起步阶段,销量基数小。A00级电动车销量有2.14万台,同  
比增28%,占纯电动乘用车30%份额。A00级电动车依然占据较大市场份额,但由于基数 
较大,同比增幅不及A0、A级电动车。2018年以来,A00车型占比持续下降,纯电动A级 
车占比持续提升,2019年1月份再创新高,占比达到36%,插混动力车比例基本稳定于2 
0%。预计2019年纯电动A级乘用车继续走强。                                     
    投资建议:2019年1月在2018年12月单月最高销量纪录20万辆的基数下,环比下降 
主要系季节性变化的正常现象,同比高增长形成2019年的良好开局,产销量有望保持  
逐月攀升的特征。我国预计2019年产销量有望达到170万辆。建议重点关注锂电池中游 
龙头:恩捷股份、当升科技、宁德时代,关注锂钴资源价格或将出现的反弹机会:天  
齐锂业、华友钴业、合纵科技、藏格控股、赣锋锂业。                            
    风险提示:行业政策重大变动;新能源汽车推广不及预期;其他突发性爆炸事件  
。                                                                          

[2019-02-20]光伏设备行业:光伏新规促平价,技术迭代利好设备企业.pdf
    ■东吴证券
    事件:                                                                  
    2月18日,国家能源局新能源司召集相关企业举行座谈会,透露出"以补贴额定装  
机量"的创新机制。                                                           
    投资要点                                                                
    光伏平价进程提速,利好龙头设备企业本次方案在竞价方式上有两大变化:1)将 
此前享受固定补贴的工商业分布式纳入与集中式地面电站同台竞价;2)将此前集中式 
电站指标分配到省、各地分别竞价的指标分配方式,调整为国家统一竞价,进而排序  
分配。                                                                      
    我们认为:1)国家统一竞价更利于充分利用优势地区光伏资源(例:日照、土地 
等资源),从而进一步压缩非技术成本,让补贴资金能够用到度电成本最具竞争力的  
项目上,使光伏行业更加健康,光伏平价进程将大大提速。2)预计整体电价补贴强度 
将明显低于此前的地方竞价模式,从而令有限的补贴资金规模转化为尽可能多的新增  
装机量。若补贴总规模为30亿,最终竞价度电补贴为0.05元,考虑户用等项目占用,  
我们预计可对应约50GW的新增装机量。同时,并网结点的设置将保障光伏装机进度,  
我们预计2019年国内实际装机量有望超出此前40GW左右的预期。在政策驱动下,一方  
面增量的平价上网项目将对设备需求形成提振;另一方面为尽快实现平价上网,设备  
技术迭代将不断提速,龙头设备企业凭借先发优势有望持续提升市场份额。          
    硅片环节:单晶硅片迎需求旺季,硅片厂产能扩张利好设备商(1)国内+海外需  
求旺盛带动硅片价格上涨:国内市场:此次方案利好国内光伏发电规模继续提高,需  
求景气度有望传导至硅片端。海外市场:2018年光伏产品(硅片、电池片、组件)出  
口总额达161.1亿美元,同比增长10.9%,2019Q1海外市场仍继续火爆。             
    海内外需求旺盛的局面下,国内产能规模排名前十的组件企业2019年上半年订单  
均已签满。订单的供不应求促使隆基、中环等上调单晶硅片价格(提价幅度为3%-5% 
不等)。前期由于531政策导致的硅片价格下降影响将逐渐消除,我们不排除由于硅片 
供需紧张而带来进一步的涨价。(2)从供给方面新增产能释放完毕,下游扩产意愿加 
强:硅片新增产能主要集中在2018年上半年释放,2019年新增产能较少。目前,用于  
单晶PERC电池的高品质单晶硅片供给偏紧,龙头厂商隆基(规划2019新增8GWh-10GWh  
)、中环2019年新增产能较少(技改新增7GWh)。按照目前行业产能规划,2020年单晶  
产能仅为80GWh左右,按照全球150GWh装机需求,缺口仍很大。我们认为在单晶硅片行 
业持续高度景气和单晶渗透率不断提升的趋势下,单晶硅片进入新一轮扩产周期将是  
大概率事件,单晶硅片设备公司将最受益。                                      
    电池片环节成本下降空间大,技术更新迭代为设备市场带来增量空间电池片的光  
电转换效率是平价上网的关键因素,预计未来2-3年PERC仍是主流技术路线。根据我们  
测算,截至2017年底,全球已建PERC产能达30GW;预计到2018年底,全球PERC产能将  
达55GW以上,仍明显无法满足后续的装机需求(我们预测2018-2020年全球光伏新增装 
机量分别为100GW、120GW、150GW),因此我们认为PERC产能仍将维持一定扩张速度, 
预计2018-2020年复合增速近60%。对于设备而言,市场空间短期内在PERC电池产能的 
持续扩张;长期来看,技术路线的更新迭代将持续为设备市场带来增量空间。根据我  
们测算,预计2018-2020年电池片环节主要设备累计市场规模近275亿。              
    组件技术迭代持续升级,叠瓦有望成为主流伴随硅片、电池片环节技术更迭的层  
出不穷,组件端新的技术革命也正蓄势待发,双玻技术、MBB多主栅技术、半片技术、 
MWT技术、叠瓦技术的加速涌现,标志着组件技术迭代将持续升级。组件技术升级的关 
键在于如何降低组件成本,提升封装效率将成为未来光伏组件降低成本的重要渠道。  
叠瓦组件比常规组件封装模式平均多封装13%的电池片,可提高组件20-30W的功率,  
能够显著降低组件成本,预计未来有望逐步成为主流。                            
    投资建议:硅片环节:推荐【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备,硅片抛  
光机技术有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节:推荐【迈为股份】光伏电池丝网印  
刷设备领军者;【捷佳伟创】光伏电池片工艺设备龙头;建议关注【罗博特科】自动  
化设备市占率第一。组件环节:推荐【迈为股份】【先导智能】,建议关注【金辰股  
份】【京山轻机】(子公司苏州晟成)。                                        
    风险提示:光伏全面平价上网进度不及预期,行业竞争加剧。                  

[2019-02-20]能源行业:启通天然气管线项目开工建设-能源观察(20190220)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    【煤炭】节后第一周,部分工厂的复工叠加南方雨雪天气带来的用电负荷增长,  
电厂煤炭库存回落,港口煤价格小幅上行。我们认为短期内主导煤价走势的因素主要  
有三点,其一是用煤终端的节后复产进度;其二为主产地煤矿的复产情况,近期榆林  
市开启全市煤矿安全生产大排查大整治,此次停限产或对短期内区域煤炭的供给造成  
较大影响;其三为电厂终端煤炭库存的消化情况,当前六大电厂煤炭库存仍处于历年  
同期高位,但若后续电厂库存得以顺利去化,煤炭整体价格或可迎来趋势性上涨。焦  
煤方面,澳洲煤炭进口受限将加剧国内优质主焦煤供需紧张,主焦煤资源稀缺性加速  
凸显,煤炭资源以主焦煤为主的煤企长期竞争力更强。此外,主焦煤稀缺将一定程度  
助力替代品喷吹煤需求增长。                                                  
    【电力】2018火电仍是承担电网基本负荷的最主要电源。2014年至2018年三季度  
末,我国煤电机组累计完成超低排放改造7亿千瓦以上,达到超低排放限值的煤电机组 
已累计超过7.5亿千瓦,煤电超低排放和节能改造"十三五"总量目标任务提前两年完成 
,已建成世界最大的清洁煤电供应体系。随着煤电超低排放和节能改造的逐渐完成,  
区域用电需求增长稳健,装机优质的电力企业有望持续受益。                      
    【石油化工】近期EIA原油库存及美国石油钻机数均上行,OPEC的1月份减产执行  
率大幅上升,布伦特和WTI原油价格均大幅上涨。今年1月OPEC成员国合计减产79.7万  
桶/日,达到OPEC减产目标水平,其中沙特减产量最大,导致油价大幅上升;若后续EI 
A原油库存开始下降,油价仍有继续上行空间。据外媒消息国家管网公司有望在今年3  
月成立,将利好天然气管道生产建设、天然气压缩机制造等企业,叠加油价上涨的推  
动,建议关注相关标的。                                                      
    行业动态                                                                
    【原油】印度石油公司--印度最大国有炼油商,已经签订首份2019年4月至2020年 
3月一年期合约,采购300万吨(约合6万桶/日)价值约15亿美元的美国原油,旨在多样  
化进口原油来源。(中国石油新闻中心)                                        
    【天然气】天然气长输管道项目"启通天然气管线项目"开工建设,该项目隶属华  
电集团。该项目是中石油西气东输管道与规划拟建的江苏省沿海天然气管道的重要联  
络线,是国家2019年天然气基础设施互联互通重点工程。项目起点位于广汇启东LNG分 
销转运站的启东首站,终点位于通州区的刘桥末站,与中石油西气东输南通分输站实  
现互联互通,由1条主线、2条支线和3座场站、8座阀室组成,全长约171公里,设计年 
输气能力40亿立方米,其中主线长约95公里,管径DN600毫米,设置阀室4座,项目总  
投资约12.59亿元。(中国石油新闻中心)                                       
    【煤炭】重庆市政府办公厅日前发布《重庆市钢铁煤炭行业化解过剩产能专项奖  
补资金管理实施细则》(以下简称《细则》),对于重庆市钢铁行业化解过剩产能专  
项奖补资金,按70元/吨实行定额奖补,对于关闭过剩产能的煤矿厂区,按600万元/个 
进行包干奖补。(中国煤炭市场网)                                            
    【电力】国家能源局发布了《关于第一批燃气轮机创新发展示范项目评审办法的  
公示》,示范项目应面向电力调峰、分布式能源、油气领域和运行维护等方面的实际  
需求。重型燃机优先发展电力调峰应用,中小型燃机优先发展分布式能源、油气领域  
应用。鼓励示范项目积极承担天然气产供储销体系建设有关任务,积极推进能源和电  
力结构优化调整。(北极星电力网)                                            
    风险提示:OPEC原油限产执行率下降,国际成品油需求大幅下滑;油气改革方案  
未得到实质落实,电力需求不及预期。                                          

[2019-02-19]电力设备与新能源行业:光伏政策向市场化转变+“降价保量”引导行业稳定发展
    ■东兴证券
    事件:                                                                  
    2月18日下午,国家能源局新能源司召集相关企业举行座谈会,就2019年光伏发电 
建设管理相关工作征求企业意见。会议透露出今年我国光伏发电建设管理工作将有重  
大机制创新,包括"量入为出"、以补贴额定装机量;明确将光伏项目分为需要国家补  
贴和不需要国家补贴项目;首次将户用光伏单列并给予单独规模,实施固定补贴等。  
    观点:                                                                  
    1.政策风格向市场化转变,"降价保量"引导行业稳定发展补贴作为光伏行业发展 
的最大边际变量,对行业发展影响巨大,随着2019年光伏发电管理办法的逐渐清晰,  
政策层面影响将逐渐降低,后续电站建设和企业业绩将是行业发展的主要驱动力。从  
政策风格来看,此次征求意见的光伏发电建设管理办法延续了自去年11月以来的风格  
,即更加市场化、更强调维持行业稳定,是对之前"一刀切"式政策造成后果的纠偏,  
此次发布政策主要亮点包括:"量入为出",以补贴额定装机量。这是和之前补贴政策  
最大的不同,通过统一补贴额管理口径,打开了装机量的弹性空间。                
    明确将光伏项目分为需要国家补贴和不需要国家补贴项目。不需补贴的项目按照  
已经发布的平价上网政策执行,需要补贴的项目分为5类:1、扶贫项目;2、户用光伏 
;3、普通光伏电站(地面电站);4、工商业分布式光伏;5、领跑者、特高压通道配 
套等专项项目。                                                              
    首次将户用光伏单列并给予单独规模,实施固定补贴。这体现出了对户用分布式  
的重视,并且2018年531后未纳入补贴目录的项目仍可进行申报。                   
    除扶贫、户用和原已批准的特殊项目外,分布式和地面电站全部采用竞价的方式  
获取补贴指标。这一点和风电执行的"竞争配置"有一定的相似性,通过公开竞标引导  
行业向高质量发展。                                                          
    不再将项目规模以"撒胡椒面"的方式分配到各地方,招标由各省组织申报,但由  
国家统一排序,补贴申报和竞价原则上一年一次。                                
    虽然补贴总量如预期出现了大幅下调,预计将从2018年的163亿降低至30亿规模, 
但管理方式出现了诸多创新,使得行业可以"降价保量",并且以市场化方式而不是行  
政方式引导电价下降,最终使得行业仍然能够维持正常发展规模。预计在此政策引导  
下,2019年国内光伏装机规模有望超过40GW,维持和2018年44GW几乎相当的水平。    
    2.户用分布式仍是补贴重点,拉动内需具备潜力在此次2019版补贴政策中,扶贫 
和户用分布式可以享受固定补贴,而不用参加公开竞价,体现了主管部门对分布式的  
保护。户用分布式由于和扶贫关系紧密,是能够拉动消费的民生工程,并且具有非常  
灵活的融资模式,可以看作具有长期稳定收益率的投资项目,在当前拉动内需的大背  
景下具有非常大发展潜力。2018年户用装机共28万套,总规模达2.2GW,在531政策出  
台前五个月大约装机22万套,但是由于531政策对规模的限制,6~12月仅有6万套装机  
,并且很多项目没有进入补贴目录。我们认为2019年户用分布式将从2018下半年的低  
潮中走出,在政策保驾护航下,户用分布式有望实现2~3GW的装机量。               
    3.新政策有望缓解补贴拖欠问题,利好电站运营商之前分布式电站运营商以民企 
为主,电站建设过程中融资成本较高(普遍基准利率上浮10%~20%),由于补贴缺口不 
断扩大,最近建成项目补贴拖欠周期可能达3年以上,因此产生非常高的财务费用,直 
接影响运营商业绩。由于新政策中对于总量的控制由装机规模变为补贴额,并且主管  
部门表态要解决补贴拖欠问题,2019年后新增装机可能将不再遭遇补贴拖欠,这对于  
分布式电站运营商将是极大利好,将显著降低公司财务费用,提升盈利能力。        
    结论:                                                                  
    光伏发电建设管理办法征求意见稿的出台,显示了对光伏行业管理思路的创新,  
通过市场化方式引导行业"降价保量",保证光伏装机规模稳定前进,并且对于户用分  
布式进行重点扶持,突出了分布式在民生消费、扩大内需的重要作用。我们认为光伏  
各环节龙头企业将显著受益于新政策打造的稳定发展环境,推荐单晶硅料和PERC电池  
片龙头--通威股份,单晶硅片龙头--隆基股份,户用分布式龙头--正泰电器,分布式  
运营商龙头--林洋能源。                                                      
    风险提示:政策出现大幅变动、光伏建设项目推进不如预期、产业链价格下降过  
快                                                                          

[2019-02-19]光伏行业:新政草稿征求意见,全面竞价扩大装机规模-动态点评
    ■中银国际
    2月18日,国家能源局新能源司就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见 
。我们认为此次征求意见的新政草稿在竞价决定装机规模等方面的机制创新有望大幅  
降低光伏度电补贴强度,进而有望大幅提高2019年国内光伏新增装机规模。          
    能源局就2019光伏新政征求意见根据中国光伏行业协会、光伏們等报道,2月18日 
下午,国家能源局新能源司召集相关企业举行座谈会,就2019年光伏发电建设管理相  
关工作征求企业意见。征求意见的新政草稿包括补贴规模框定、光伏项目分类、户用  
光伏管理、建设指标分配等多方面内容。                                        
    补贴总额首先确定,是装机规模的核心约束条件                              
    根据会议内容,2019年的补贴项目装机规模将不再像往年一样由能源局等相关部  
门直接确定,而是由财政部、发改委、能源局首先协调确定年度补贴总额,打破了以  
往三家单位"各自为政"导致补贴总额和装机规模脱节的情况。                      
    充分竞价,由市场放大装机规模                                            
    除先确定补贴总额外,新政草稿与往年政策的另一个重大区别是,从2019年开始  
,除扶贫项目、户用光伏和原已批准的特殊项目(领跑基地、示范基地、输电通道配  
套)外,所有需要补贴的光伏项目(地面电站与工商业分布式均包含在内)均要采用  
招标竞价的方式获取补贴指标。招标由各省组织申报,由国家统一排序,补贴申报和  
竞价原则上一年一次。根据项目所在的资源区划分,以申报上网电价报价(以厘为最  
小单位)较各资源区招标上限电价(由发改委价格司等主管部门确定)下降额评比,  
降幅大的排前,主管部门按照下降额幅度由高向低计算每个项目的预期年度补贴需求  
量,直至入选项目补贴总额达到国家规定的当前新增项目补贴总额限额为止。        
    由竞价排序的操作规则可以看出,能源局充分听取了行业要求"降价保量"的意见  
,借鉴此前"领跑者"项目和国际上的先进经验,通过竞价来发现价格。由于申报电价  
相比于招标上限电价应有下降,因此实际的年度补贴装机规模将大于由上限电价决定  
的装机规模。若项目的申报电价较规定上限降幅越大,则最终全行业所获得的年度补  
贴装机规模也越大;申报电价降幅越小,年度补贴装机规模也就越小。              
    严格明确建设期限,避免指标无效占用                                      
    新政草稿提出,要求各项目在申报时明确建设期限,即投产季度。进入国家补贴  
范围的项目,应在申报的预计投产季度末之前建成并网,如逾期未建成,则按国家电  
价政策实施电价和补贴同等幅度退坡。如果在申报并网季度后两个季度内仍未建成并  
网,则视为自动放弃,取消项目补贴资格,并影响所在地区的市场环境监测评价,最  
终影响该业主单位的下一年度项目申报。                                        
    户用光伏单独管理,不参与竞价                                            
    新政草稿将户用光伏单列管理并给予单独规模,实施固定补贴,不参与竞价排序  
。国家能源局年初发布国家补贴支持的户用光伏年度装机总量,由电网公司每月公布  
上一个月的装机量,当公布的上一个月装机量已突破总规模限制时,本月最后一天为  
本年度可享受国家补贴的户用光伏并网截止时间(即户用光伏有一个月缓冲期)。    
    投资建议                                                                
    此次征求意见的新政草稿在竞价决定装机规模等方面的机制创新有望大幅降低光  
伏度电补贴强度,进而有望大幅提高2019年国内光伏新增装机规模。我们认为,国内  
需求预期抬升叠加海外需求高企,光伏行业的整体景气度有望进一步提升;同时随着  
国内需求在全球需求中的占比逐步降低,全球需求增长的持续性对于国内政策的容忍  
度大幅提高。光伏板块的业绩修复行情有望持续,建议关注制造龙头隆基股份、通威  
股份、中环股份,同时建议关注电站龙头林洋能源、阳光电源、正泰电器,以及光伏  
设备龙头捷佳伟创、迈为股份等。                                              
    风险提示                                                                
    政策落地情况不达预期;非技术成本降幅低于预期;产业链价格降幅超预期。    

[2019-02-19]新能源行业:2019年国内需求确定性增加,三四季度迎装机旺季-点评12,2019年光伏发电管理办法征求意见
    ■中泰证券
    投资要点                                                                
    事件:据中国光伏行业协会和光伏们报道,2月18日,能源局新能源司召集相关企 
业举行座谈会,就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见,主要内容包括:  
(1)"量入为出",以补贴额定装机量;(2)明确将光伏项目分为需要国家补贴和不  
需要国家补贴项目,需要补贴项目划为扶贫项目、户用光伏、普通光伏电站(地面电  
站)、工商业分布式光伏、领跑者及特高压通道配套等专项项目;(3)首次将户用光 
伏单列并给予单独规模,实施固定补贴;(4)解决去年户用光伏531政策的遗留问题  
;(5)除扶贫、户用和原已批准的特殊项目外,分布式和地面电站全部采用竞价的方 
式获取补贴指标;(6)招标由各省组织申报,但由国家统一排序,补贴申报和竞价原 
则上一年一次;(7)项目竞价是以投产的季度即并网结点算。                     
    全国范围内竞价,非技术成本和超额收益被压缩,度电补贴或大幅降低:分布式  
和地面电站在全国范围内全部采用竞价的方式获得补贴指标,类似于领跑者项目,在  
低LCOE的龙头企业的带领下,运营环节非技术成本和超额收益被压缩,度电补贴或大  
幅降低,边际上满足收益率8%的要求。以III类资源区为例,在集中式系统成本为4.2 
5元/W的情况下,度电补贴由0.158元/kWh降低至0.082元/kWh时,可以满足8%收益率  
的要求。                                                                    
    2019年国内装机规模或超2018年:2019年将以补贴额定装机量,以目前预期的30  
亿补贴规模(不含扶贫)测算,度电补贴强度为0.075元/kWh,补贴规模约为35.9GW( 
度电补贴强度为0.05元/kWh时,补贴规模约为53.8GW),再考虑5GW光伏扶贫和5GW的  
无补贴项目,同时扣除约1GW的2018年531后并网的户用占用指标,2019年光伏装机规  
模或达45GW,超2018年44.3GW的装机规模。                                      
    2019年全球需求或达115-125GW,三四季度迎装机旺季,产业链价格或出现季度上 
扬:我们预计2019年国内的需求约45GW,海外市场需求约70-80GW,全球2019年需求在1 
15-125GW。由于2019年政策落地以及执行的时滞,国内需求或集中在三四季度爆发,  
叠加供给侧的相对刚性、硅料、硅片和电池片环节或出现季节性上涨的态势。        
    投资建议:该版征求意见稿增加了国内2019年光伏需求的确定性,由于2019年政  
策落地以及执行的时滞,国内需求或集中在三四季度爆发,叠加供给侧的相对刚性,  
行业开工率和部分环节价格将提升,二三线制造龙头会同时受益于开工率提升和涨价  
,业绩弹性最大,一线龙头企业产能相对饱满,主要受益于涨价带来的超额收益。推  
荐方面:(1)长期龙头:隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、福莱特、信义光 
能、中环股份等;(2)弹性品种:东方日升、中来股份等。                       
    风险提示:新能源政策不及预期,新能源装机和消纳不及预期。                

[2019-02-19]光伏行业:竞价机制定规模,平价上网将加速
    ■广发证券
    2019年光伏规模管理新政首次讨论,创新性引入竞价机制                      
    根据中国光伏行业协会报道,2月18日下午,国家能源局新能源和可再生能源司召 
开座谈会,就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见。与过去几年的政策相  
比,本次会议讨论稿具有显著特点,创新性引入了竞价机制。新政下,国家能源局将  
不再设定全年补贴装机规模,而是确定补贴总额度,通过市场竞争,确定补贴强度,  
进而确定新增装机规模。                                                      
    运用市场化手段,降低补贴强度,为行业装机打开空间                        
    新政拟将有补贴光伏项目进一步细分为5类,光伏扶贫按国家相关政策实施;户用 
光伏由国家能源局确定补贴支持的年度装机总量,按固定补贴标准进行单独管理;领  
跑者、特高压通道配套等专项项目不进行补贴申报竞争排序,执行各项目招标确定的  
上网电价和相应补贴标准;除此之外,其余所有项目,包括分布式和地面电站全部采  
用竞价方式获取补贴指标。招标由各省组织申报,由国家统一排序,主管部门以申报  
上网电价报价较各资源区招标上限电价下降额从高到底排序,直至入选项目补贴总额  
达到国家规定补贴总额限额为止。新政通过引入竞争配置,运用市场化手段降低补贴  
强度,从而为行业新增装机打开空间。                                          
    以量补价符合行业发展趋势,加速光伏平价上网进程                          
    新政通过引入竞价机制,一方面实现了以降低补贴强度来带动行业装机增长;另  
一方面,有利于缓解补贴拖欠与新增装机之间的矛盾,降低项目资金成本;此外,通  
过利用市场化手段,还可以提升补贴资金的使用效率,将资金优先配置于补贴需求下  
降更快的项目和地区,从而加速平价上网进程。                                  
    投资建议:平价上网趋近,精选行业龙头新政对光伏系统成本下降提出了更高要  
求,光伏行业龙头在规模、自动化升级、工艺改造和高效产品提供方案等方面优势明  
显,具有更大的成本下降潜力和下降空间,若上述光伏管理新政落地,行业龙头将充  
分受益,继续关注单晶硅片龙头隆基股份等。                                    
    风险提示                                                                
    产业链价格下降幅度较大风险;光伏行业政策变化风险;国际贸易条件变化风险  
;项目收益不及预期,行业装机量不及预期等。                                  

[2019-02-19]新能源汽车行业:1月产销量高增长,新目录助力行业发展
    ■广发证券
    核心观点:                                                              
    新能源汽车2019年1月销量达9.6万辆,同比增长138%                         
    2月18日中汽协发布的数据显示,2019年1月新能源汽车产销量分别为9.1万辆和9. 
6万辆,同比增长113%和138%。其中纯电动汽车产销分别完成6.7万辆和7.5万辆,比 
上年同期分别增长141.1%和179.7%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.4万辆和2. 
1万辆,比上年同期分别增长59.9%和54.6%。分车型产销情况看,新能源乘用车产销 
分别完成8.2万辆和8.5万辆,比上年同期分别增长116%和138%;新能源商用车产销  
分别完成0.9万辆和1.1万辆,比上年同期分别增长90.1%和135.1%。               
    2019年新能源车国补政策暂未出台,车企适当加快生产节奏                     
    2019年版的新能源车国补政策标准尚未出台,2019年初到政策出台日仍沿用2018  
年补贴标准,车企适当加快排产和生产节奏,我们预计这也是1月份产销量高增长的主 
因。展望2019年,随着国内外消费级新车型的陆续推出,我们认为高能量密度、高续  
航里程的A/A0级乘用车仍将是行业未来增长的主要驱动力。                        
    2019年第一批推广目录出台,乘用车续航里程稳步提升2月14日工信部发布《新能 
源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第1批)》,第1批目录共包括46款纯电动乘用车  
,其中25款车型的续航里程超过400公里,500公里以上车型1款,最高续航里程为广汽 
传祺的510公里续航。同时,第1批推广目录中共有15款车型能量密度达到160Wh/kg。  
随着高能量密度高续航里程新车型的陆续推出,我们预计2019年A级乘用车仍有望继续 
快速发展。                                                                  
    投资建议                                                                
    2019年1月新能源车产销量同比增幅超过100%,而随着2019年新推广目录的陆续  
发布,高续航里程和高能量密度A级新车型有望继续发展。目前建议关注市场格局逐步 
明晰、具备核心竞争力的中游各环节龙头公司如宁德时代、璞泰来、当升科技等。    
    风险提示                                                                
    产业链降价幅度超预期;新能源车产销量低于预期;新能源车政策调整的不确定  
。                                                                          

[2019-02-19]电力设备与新能源行业:1月电动车销量超预期,乘用车结构升级明显,继续看好龙头成长行情-2019年1月电动车销量点评
    ■东吴证券
    1月乘用车同比持续增长,整体表现尚可。根据中汽协数据,1月新能源汽车产量  
为9.1万辆,同比增长113%,环比减少57%;销量为9.6万辆,同比增长138%,环比  
减少57.5%,符合预期。新能源乘用车销量为8.5万辆,同比增长16.3%,环比下降48 
.80%;其中纯电动乘用车6.5万辆,同比增188.5%,环比减少51.9%;插电混动乘用 
车2万辆,同比增长52.5%,环比减少36.3%。新能源商用车销量为1.1万辆,同比增  
长135.1%,环比减少81.5%。                                                 
    1月乘联会数据同比大增185%,A0和A级占比大幅提升,A级在纯电动占比达到46  
%,表现尤为亮眼。1月新能源乘用车销量为9.12万辆,同比增长185%,环比减少43  
%。纯电动销量7.22万辆,占比79%,其中A00级销量为2.14万辆,同比增长27%,环 
比减少56%,占比30%(环比下降8个百分点),主要受北汽EC、华泰EV160、江铃E20 
0等车型销量的减少的影响;A0级和A级销量分别为1.57万和3.3万辆,同比增11倍和18 
倍,占比分别为22%和46%。插电式销量1.9万辆,同比增55%,环比减少37%,占比 
21%,表现较稳定。                                                          
    从车企角度看,1月比亚迪、吉利、华泰同比增量较大。比亚迪1月销量2.8万辆, 
同比增长293%,环比减少26%;北汽新能源本月销售0.45万辆,同比减少43%,环比 
减少84%;上汽1月的销量为0.62万辆,同比增长23%;吉利1月的销量0.69万辆,同  
比增1221%,环比增长26%;江淮1月的销量0.42万辆,同比增长17%,环比下滑50% 
;华泰1月销量为0.4万辆,同比增长482%,环比增长17%。                       
    分车型看,纯电动乘用车中,比亚迪元ev升为榜首,售出1.01万辆(占比13.98% 
);宝骏E100为第二位,售出0.83万辆(占比11.52%);比亚迪e5电动车售出0.4万  
辆(占比5.50%);北汽EU系列售出0.39万辆(占比5.40%);eQ电动车售出0.34万  
辆(占比4.68%),分别占据第3-5名席位。插电乘用车中,比亚迪唐0.69万台,同比 
增长534%;比亚迪秦紧随其后,销量0.3万台;比亚迪宋DM(0.19万辆)、荣威I6(0 
.13万辆)、荣威eRX5(0.12万辆),分别占据销量前5席位。                      
    根据GGII数据,2019年1月电动车产量10.14万辆,同比增长155%,环比减少55% 
。乘用车产量0.92万辆,同比增172%,环比减少43%;客车产量0.73万辆,同比增长 
165%,环比减少74%;专用车产0.24万辆,同比降低27%,环比减少94%。         
    投资建议:1月销量大超预期,龙头满产,业绩高增长较确定。继续推荐1季报高  
增长的龙头标的:电池龙头(宁德时代、比亚迪);锂电中游的优质龙头(新宙邦、  
天赐材料、璞泰来、当升科技、星源材质;恩捷股份、杉杉股份、亿纬锂能、国轩高  
科、关注欣旺达);核心零部件(汇川技术、宏发股份);同时逐步布局股价处于底  
部的优质上游资源钴和锂(天齐锂业)。                                        
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。                  

=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会制定上市公
   司信息披露媒体为准,维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
   担任何责任。
2、在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的厉害关系人与所评价或推荐
   的股票没有厉害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维
   赛特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================

                                

华资实业 *ST创兴