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长城电工(600192)业内点评

业内点评

≈≈长城电工600192≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.07.18)
[2018-07-17]电力设备及新能源行业:风光预期逐渐修复-周报之新能源篇(2018年7月9日-2018年7月15日)
    ■中信证券
    投资要点                                                                
    光伏价格跟踪。硅料:本周多晶硅料价格继续坚挺,多晶硅料价格已接近触底的  
确定性进一步加强,本周多晶硅一级致密料报价95元/公斤,较上一周几无差别;目前 
市场上部分大厂7月份订单已基本签满,且检修期已经开始,预期未来价格将获得进一 
步支撑。硅片:本周单多晶硅片价格较上周并无明显波动,单晶硅片报价稳定在3.25- 
3.37元/片,多晶硅片报价稳定在2.3-2.4元/片;目前市场行业整体反应仍较为谨慎, 
多晶虽然需求回暖,但是厂商目前对于提升产能及开工率仍维持中性,单晶目前龙头  
开工率较好。池片:本周单晶池片报价维持不变,仍为1.05-1.08元/W,但是成交较为 
疲软;多晶池片报价小幅回升至1.02-1.05元/W,但是成交并无明显放量;单晶perc进 
一步下降至1.18-1.25元/W,需求不振且行业库存有积累,目前厂商主要聚焦下半年领 
跑者项目,预计8月可能出现回暖。组件:本周单晶组件报价2.23元/W,多晶组件2.0- 
2.1元/W,国内市场目前需求不振,下半年关注领跑者项目与村级扶贫;海外市场需求 
出现分化,澳大利亚、墨西哥、日本需求强劲,但是印度出现下滑,预期未来海外市  
场竞争仍会维持较为激烈的局面。                                              
    2018年1-5月各省风电利用小时数发布。2018年1-5月,风电机组利用小时数最高  
的三个省份为云南(1457小时)、四川(1177小时)和上海(1162小时),利用数最  
低的三个省份为广东(752小时)、青海(681小时)和海南(662小时)。2018年1-5  
月山西(255小时)、山东(251小时)和吉林(243小时)利用小时同比提高幅度排名 
前三,而重庆(-77小时)、青海(-138小时)和四川(-197小时)利用小时同比降幅 
排名前三。                                                                  
    美贸易战光伏逆变器加征10%关税,组串和集中式影响不一。2018年7月10日,美 
国宣布将对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税,其中包括逆变器、交流组件  
等。此举对于进入美国市场的中国逆变器制造厂商华为、阳光电源等并不利好,但由  
于集中式逆变器成本差异较大,中国集中式逆变器产品相比欧洲制造商的产品价格相  
对较低,我们认为10%关税对于中国逆变器产品的价格优势具有一定影响,但并不显  
著。                                                                        
    风险因素:政策落实不达预期;补贴及配额出现波动;市场竞争加剧。          
    本周组合:通威股份、正泰电器、特变电工、金风科技、天顺风能。            

[2018-07-17]电力设备与新能源行业:新能源研究方法交流
    ■海通证券
    新能源基础知识                                                          
    1980年联合国召开的"联合国新能源和可再生能源会议"对新能源的定义为:以新  
技术和新材料为基础,使传统的可再生能源得到现代化的开发和利用,用取之不尽、  
周而复始的                                                                  
    可再生能源取代资源有限、对环境有污染的化石能源,重点开发太阳能、风能、  
生物质能、潮汐能、地热能、氢能和核能(原子能)。                            
    传统能源:石油、煤炭、火电;                                            
    边界地带:水电、核电;                                                  
    新能源:光伏、风电、锂电池。                                            
                                                                            

[2018-07-16]新能源汽车行业:宁德时代获宝马47亿美元订单,新工厂落子德国图林根-周报(2018年第28周)
    ■中信证券
    新三板新能源汽车行业公司一周表现。(1)概览:截至2018年7月9日,新三板新 
能源汽车行业共56家公司。其中创新层和基础层分别为19家和37家,做市转让板块和  
竞价转让板块分别为14家和42家。(2)挂牌:新能源汽车行业上周无挂牌公司。富电 
绿能和慧通天下因未能在法定期限内依法披露2017年年度报告而退市。(3)交易:创 
新层2家公司上涨,5家公司下跌,上涨公司为方林科技(+6.75%)和贝特瑞(+3.09  
%);基础层3家公司上涨,为速达科技(+71.43%)、阿尔特(+44.90%)和海斯迪 
(+12.63%)。做市板块有2家公司上涨,为海斯迪(+12.63%)和贝特瑞(+3.09%  
)。成交额方面,长城华冠(548万元)、贝特瑞(388万元)和联赢激光(175万元) 
排名前三。竞价转让板块3家公司上涨,为速达科技(+71.43%)、阿尔特(+44.9%  
)和方林科技(+6.75%)。成交额前三为瑞阳科技(216万元)、天力锂能(21万元  
)和旭成科技(20万元)。(4)定增:上周无公布定增预案公司。                 
    A股新能源汽车行业总体一周交易回顾。上周(7月9日至7月13日)A股新能源汽车 
板块78家公司中共有64家公司上涨,12家下跌。涨幅前三为星云股份(+29.01%)、  
华友钴业(+19.38%)和宁德时代(+16.68%);跌幅前三为大富科技(-11.93%)  
、坚瑞沃能(-5.46%)和猛狮科技(-5.21%)。                                
    港股美股新能源汽车行业总体一周交易回顾。上周(7月9日至7月13日)港股新能 
源汽车行业8家公司中5家上涨,涨幅前三为洛阳钼业(+15.15%)、吉利汽车(+6.48 
%)和比泰坦能源技术(+2.35%)。美股TESLA涨跌幅为(+3.23%)。             
    锂电材料市场一周行情。动力电池市场有向好趋势。三元材料市场价格继续小幅  
下跌。负极材料、电解液和隔膜市场均保持平稳。                                
    重要政策和行业新闻锂电网:定了!宁德时代新工厂落子德国图林根州。德国时  
间7月9日下午,在中国国务院总理李克强和德国总理默克尔的共同见证下,宁德时代C 
ATL与德国图林根州州政府签署了一份投资协议。根据协议内容,宁德时代CATL将在联 
邦德国图林根州埃尔福特市设立电池生产基地及智能制造技术研发中心。锂电网:宁  
德时代获宝马310亿元电池订单。德国时间7月9日,宝马采购总监MarkusDuesmann透露 
,宝马已与宁德时代签订电池采购合同,宝马将采购宁德时代价值47亿美元(约合310 
.7亿元人民币)的电池。电池中国网:6月动力电池装机总量2.87GWh,环比下降36.57 
%。2018年6月,我国新能源汽车动力电池装机量约2.87Gwh,环比下降36.57%,同比 
增长33.58%;1-6月累计装机总量为15.45Gwh。从不同电池企业来看,宁德时代以1.0 
8Gwh的装机量位列第一,占6月总装机量的37.77%。紧随其后的比亚迪为0.78Gwh,占 
比27.08%,排名第三的孚能科技为0.17Gwh,占比6.05%。电池中国:第7批推荐目录 
新能源车电池配套分析,高比能电池增加明显。2018年7月10日,国家工信部发布新能 
源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第7批),共包括342款车型。其中新能源乘用  
车49款,新能源客车163款,新能源专用车130款。从电池系    统能量密度来看,电  
池系统能量密度在140wh/kg及以上的车型占比为54%;而电池系统能量密度达到160wh 
/kg的车型有9款,。                                                          
    风险因素:政策风险;市场竞争加剧。                                      

[2018-07-16]新能源行业:2018年第7批推荐目录发布,高能量密度趋势不改-动力电池与电气系统系列报告之(二十)
    ■招商证券
    第7批推荐目录如期发布。第7批推荐目录共342款车型入选,同比增长约21%,环 
比基本持平。目前符合补贴新政的共有三批推广目录,分别是过渡期发布的第5批,第 
6批和过渡期后发布的第7批,三批共2672款车型。                                
    三元保持在乘用车与专用车上的主流地位,磷酸铁锂专用车应用比例增加。      
    本批目录中,乘用车领域三元占比约82%,仍维持主流。客车领域磷酸铁锂占比  
约78%,依旧保持主导,锰酸锂占比约15%。专用车领域,三元占比约45%,环比第6 
批下滑约14个ppt,磷酸铁锂占比约40%,环比提升约8个ppt,三元在专用车的占比下 
滑可能系三元使用寿命与成本优势不够。                                        
    高能量密度和高续航里程齐头并进。能量密度持续提升,本批目录中乘用车、客  
车、专用车能量密度均值为143、141、129Wh/kg,较第6批略有提升,大部分车型符合 
新政补贴要求。第5、6、7批目录中能量密度大于160wh/kg的乘用车型占比1%、7%、 
16%,获1.2倍补贴车型数量持续提升。续航里程方面,乘用车、客车、专用车续航里 
程均值为317、319、291km,较第6批增加6%、减少4%、增加9%。                 
    永磁电机保持主流,快充倍率首次超过6C。本批目录中有325款车型配套永磁同步 
电机,占比达95%,配套比例维持高位。快充方面,8款快充车型全部为客车,其中4  
款配备钛酸锂电池,继续占据主流地位。新筑通工牌的1款配备电容类电池的车型快充 
倍率达到6.42C,为2017年以来最高。                                           
    电池配套市场份额向优势企业集中。本批目录电池供应商CR3、CR5、CR1040.1%  
、53.2%、65.5%,较第6批有所提升,较2017年全部12批分别提升15.1、19.6、17.6 
个百分点,市场向优势企业集中。总体看,宁德时代占据电池厂商市场份额领先地位  
,亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加,优势企业市场集中度不断提升。      
    投资建议:中游从去库存向备库存的转变已经开始;随着更有性价比的A0与升级  
版A00车上市,终端需求在8月后有望持续向上。推荐亿纬锂能、宁德时代、星源材质  
(化工联合)、璞泰来、新宙邦、石大胜华、当升科技(化工联合)、杉杉股份、天  
赐材料、国轩高科。电气系统,继续推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特等。        
    风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,中游产品价格持续下降。          

[2018-07-16]新能源汽车行业:特斯拉工厂落地上海-动态跟踪第140期
    ■平安证券
    投资要点                                                                
    锂&磁材:本周中都化工电池级碳酸锂报价有所下跌(-5.71%),为13.2万元/吨 
。与永磁材料相关的稀土品种价格基本保持稳定。新能源汽车产量持续增长,长期来  
看碳酸锂等下游需求巨大,建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱 
双轮驱动标的正海磁材。                                                      
    锂电池生产设备:赢合科技、先导智能、今天国际发布2018H1业绩预告,均实现  
大幅增长。宁德时代成功上市,有望开启新一轮产线建设。受益于国家对新能源产业  
的支持,锂电设备市场保持快速增长;建议关注先导智能、赢合科技等行业龙头公司  
以及今天国际等锂电物流自动化解决方案商。                                    
    锂离子电池:现代KONAEV车型更新电池组配套讯息,LG软包电池60Ah2P/3P解决方 
案得到应用;LG化学锁定加拿大Nemaska公司每年7000吨氢氧化锂供应。预计18年动力 
电池装机量增速将超过30%,建议关注补贴政策倾斜下行业龙头市场份额、产品结构  
双重改善,看好宁德时代、杉杉股份、星源材质、当升科技。                      
    驱动电机及充电设备:汇川技术公布半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利 
润比上年同期增长10%-20%;英搏尔上半年归母净利润预计增长0~30%。地方政府对 
充电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、市占份额提升的电机电控  
领域,诸如方正电机,以及充电领域的新星和顺电气。                            
    特斯拉同上海签订纯电动车项目投资协议。Tesla与上海签署了纯电动车项目投资 
协议,将在临港独资建设特斯拉超级工厂,规划年生产50万辆纯电动整车。随过渡期  
结束,新能源汽车产品结构预计迎来升级,电动车预计随新车不断上市,2018年新能  
源车销量仍将保持高速增长,占据技术先发优势的企业将会显著受益。强烈推荐上汽  
集团、宇通客车。                                                            
    风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持 
高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补 
贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争 
对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚  
步正在加快,对产业格局带来新的                                              

[2018-07-16]新能源汽车行业:下游、中游均超预期,坚定看多新能车本轮行情-中小市值组周报
    ■东北证券
    本周新能车产业关注点颇多:                                              
    1)6月份新能车销量数据公布,受上月抢装影响,本月客车、A00级乘用车环比下 
滑;乘用车端结构明显改善,高续航乘用车补装效应突出。6月销量8.4万,同比42.9  
%,环比-17.5%。其中乘用车7.3万辆,同比70.0%,环比-12.4%;商用车1.1万辆  
,同比-29.9%,环比-40.3%。A00级环比大幅下滑,主要是源于执行期到来补贴的下 
滑,上月抢装效应明显。而由于高续航车型由于执行期可以获得更多补贴,A0级、A级 
车保持环比持续提升。                                                        
    2)合格证数据来看,中游装机量略超预期,乘用车端环比继续提升,单车带电量 
明显提升。6月动力电池装机量2.90GWh,YOY34.88%,环比-37.59%。其中乘用车端1 
.89GWh,YOY98.95%,环比略增1.07%。                                        
    3)年内第7批目录公示,高能量密度车型频出。纯电动乘用车及客车能量密度全  
部高于120Wh/kg。                                                            
    4)近期无锡盘等钴价企稳回暖,生产商及贸易商对钴价均展现出积极预期,印证 
我们之前对于钴价企稳的判断。在行业从去库存转向补库存的过程中,或可加速钴价  
回暖。                                                                      
    5)特斯拉中国工厂落户上海临港,进一步催化板块情绪。7月10日,特斯拉公司  
与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议。特斯拉将在临港独  
资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂(Gigafactory3),鲶鱼  
效应冲击国内新能车市场,引领走向高层次竞争。                                
    新能车板块在A股成长股板块中性价比明显,在中美贸易战的阴云下,新能车市场 
仍是确定性向上发展的细分领域,基本面坚实,同时产业不断有新进展催化市场情绪  
,投资性价比极高。当下销量弹性和市场格局主导估值体系,建议关注环比改善,优  
选优质中游龙头。                                                            
    风险提示:新能车销量不及预期;竞争加剧致盈利能力下滑                    

[2018-07-16]电气设备与新能源行业:阿里西门子助力“工控”我国必须发展“核心科技”-周报2018年第28周
    ■开源证券
    上周,2018年7月第2个交易周2018年7月9日到7月13日,本周市场消息方面,世界 
杯临近结束,中兴通讯解禁,加上之前市场已经连续7周下跌,本周市场迎来反弹,最 
终沪指收2831.18点。各个板块中有休闲服务和医药生物领涨,28个板块全部上涨。上 
证综指上涨3.06%,电气板块上涨2.89%,涨跌幅处于一级行业中游,表现一般,跑  
输大盘0.17个百分点。子行业中上涨较多的是储能设备和中压设备,上涨幅度较小的  
是火电设备和综合电力设备商。                                                
    在电力行业方面,有1个消息值得我们重点关注:西门子、阿里云达成合作共同助 
力中国工业物联网。上周伴随中兴通讯的解禁,历时3个多月的美国对中兴的禁令风波 
告一段落,中兴面临的不光是巨额罚款还有半年里无法生产运营留下的巨额亏空,无  
论如何中兴会再次出发。但这次事件可以说留给中国的切肤之痛就是缺少"核心科技"  
的受制于人,在之前,国人有部分甚至被所谓的"新四大发明"的说法而飘飘然,认不  
清我国在世界真实的科技版图里位置,那只会在核心科技上越落越远。从这一点上来  
说,国人通过此次事件警醒,倒未必不是个好事。而此次阿里和西门子的签署合作协  
议,联手推进我国的工业互联网的发展,对我国的"工业4.0"是直接的支持,那么从这 
意义上来说,有望对我国在真正的核心科技上进一步促进。那么未来在电气领域特别  
是工业自动化控制这一细分领域,必然获得更多的国家和民间的支持。投资者可长期  
关注,在工控领域的有我国自己技术储备的相关平台,未来有可能获得更大发展。    
    在新能源领域,有1个消息值得我们关注:五年来我国清洁能源比重提高6.3%。  
之前我们就多次提到,我国有到2020年非化石能源占比达15%的目标。可以说清洁能  
源比重的进一步提升,是民心所向,大势所趋,而在这里面最重要的目前来看还是光  
伏和风电,因此未来投资者还是要持续关注我国具有自有技术优势的光伏龙头企业,  
以及风电领域的占有领先市场份额的风电龙头。                                  
    风险提示:未来电力市场改革政策不如预期                                  

[2018-07-16]电力设备与新能源行业:中高端化趋势明显,真实需求有望提升-周报
    ■信达证券
    新能源汽车:                                                            
    观点:1、上游资源价格企稳,随着6、7月过渡期的结束,行业真实需求有望转好 
。2、新能源车型往中高端化方向发展趋势明显:从6月份新能源乘用车的数据就可以  
看出来,A00级车占比大幅减少,A0级以及以上的车型数量占比大幅提升,我们预计中 
高端化发展趋势将持续。3、特斯拉等全球电动车龙头企业的重点车型的量产有望真实 
突破,全球电动化有望实现共振发展,从而提升国内产业链的景气度。              
    动态:政策方面:1、政策方面:1、交通运输部发布《关于全面加强生态环境保  
护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》。2、工信部发布《新能源汽车推广应用推荐 
车型目录》(2018年第7批)。数据方面:1、乘联会:2018年6月A00级新能源乘用车  
销量16,726辆,同比减少25%,环比减少63%;A0级新能源乘用车销量12,628辆,同  
比增长409%,环比增长39%。2、2018年6月,我国新能源汽车动力电池装机量约2.87 
Gwh,环比下降36.57%,同比增长33.58%。                                     
    投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业  
链,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长期看,未来两  
年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整;从短期来看,下半年行业的真实景气  
度有望阶段性好转。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、 
吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒 
、资源属性等):璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。详细内 
容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长  
》。                                                                        

[2018-07-16]新能源汽车行业:纯电动乘用车市场结构改善,德系车企忙布局-点评36
    ■浙商证券
    事件概述                                                                
    1)据中国汽车工业协会统计,我国新能源汽车2018上半年累计产销41.3万辆、41 
.2万辆,分别同比增长0.95倍、1.12倍;其中6月产销8.6万辆、8.4万辆,同比增长31 
.7%、42.9%,月度环比减少10.6%、17.5%。2)工信部7月10日发布的2018年第七  
批推荐车型目录中,400km及以上续航里程纯电动乘用车有16款。3)宝马、大众、奥  
迪等德系车企加大在中国新能源汽车、自动驾驶和智能网联等领域的布局。          
    投资要点                                                                
    2018版补贴执行首月,新能源乘用车市场已现结构优化据中汽协数据,6月新能源 
乘用车(含纯电动、插电式混合动力PHEV)产销量均为7.3万辆,在当月新能源汽车产 
销中的占比分别为84.88%和86.9%,环比减少5.19%、13.1%,同比增长49.4%、70 
%。据乘联会数据(纯电动口径),6月A00级车型销量同比减少25%、环比减少63%  
,至1.67万台;A级车销量同比增加1.93倍、环比增加8%,至2.03万辆。            
    德系车企加大中国新能源汽车市场布局                                      
    宝马、大众和奥迪于7月9-10日与中国合作方签署多项协议,包括合资建厂,以及 
共研纯电动汽车、自动驾驶和智能网联等。如相关产业化事项推进顺利,我们判断,2 
020~2025年,德系新能源汽车将在中国市场进入产销爆发阶段。我们预计,我国纯电  
动乘用车产销将于2025年达到440万辆,德系车彼时占比有望达到15%左右。         
    投资建议                                                                
    我们维持此前观点,预计2018年我国新能源汽车产量将达到110.8万辆,同比增长 
39.5%,对应动力电池总需求超过43GWh。其中,2018年纯电动乘用车的产量预计为72 
万辆,同比增长50.6%,车型将更为丰富,平均续航里程将有所提高。二级市场方面  
,建议当下重点关注中报业绩预增确定性较强、幅度较大的钴资源板块,标的有寒锐  
钴业等;长期关注在动力锂电产业链具有较强竞争优势的标的,如:当升科技、杉杉  
股份、宁德时代、国轩高科、赣锋锂业。                                        
    风险提示                                                                
    新能源汽车推广或不达预期,新科技产业化存在一定程度的试错风险;一些产业  
链环节(如锂离子电池制造)受补贴退坡传导、竞争加剧等因素影响,降价较明显,  
对相关企业盈利或造成一定程度的冲击。                                        

[2018-07-16]电力设备与新能源行业:卓越推
    ■信达证券
    本周行业观点:中高端化趋势明显,真实需求有望提升                        
    1、新能源汽车市场观点:1)上游资源价格企稳,随着6、7月过渡期的结束,行  
业真实需求有望转好。2)新能源车型往中高端化方向发展趋势明显:从6月份新能源  
乘用车的数据就可以看出来,A00级车占比大幅减少,A0级以及以上的车型数量占比大 
幅提升,我们预计中高端化发展趋势将持续。3)特斯拉等全球电动车龙头企业的重点 
车型的量产有望真实突破,全球电动化有望实现共振发展,从而提升国内产业链的景  
气度。                                                                      
    2、新能源汽车投资观点:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高 
端乘用车产业链,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长  
期看,未来两年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整;从短期来看,下半年行  
业的真实景气度有望阶段性好转。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会  
:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的;2、产业链中壁垒高环节的公司;3 
、核心环节以及还可以做大的环节。                                            
    3光伏:1)光伏新政将进一步压缩装机需求,未来一年将会出现落后产能陆续出  
清态势。2)产业链的压力短期将会倒逼行业寻找海外市场、扶贫市场等突破点,长期 
性价比的提升将会使光伏发电更快平价上网,从而打开不依靠政策的市场。3)从整个 
产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我  
们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变  
革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。            
    4、储能:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将 
陆续落地,建议关注储能项目储备较多公司。                                    
    5、电力设备:结合电改,看好国内的工商业应用、海外市场,龙头公司具有明显 
优势。                                                                      
    6、风电:总体看2018年行业将会复苏,装机量将会恢复到较好的水平;从现有已 
运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙  
头现金流较其他新能源企业好,建议关注龙头。                                  
    7、风险提示:1)政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。2)新能源乘用 
车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。3)电动车安全事故、光伏技术变化等因素 
的影响。                                                                    

[2018-07-16]新能源汽车行业:6月新能源汽车销量同比增加74%-周报2018 年7.09-7.13
    ■开源证券
    摘要                                                                    
    本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指上涨3.06%,新能源汽车行业  
上涨2.33%,弱于大市。本期板块内个股大部分下跌。其中双杰电气、华友钴业等涨  
势居前,*ST江泉、大富科技等本期相对跌幅较大。                               
    行业及公司动态第7批新能源汽车推荐目录发布,前途/哪吒/威马/汉腾等342款车 
型入榜;交通部:到2020年底前公共领域新能源车保有量达到60万辆;中汽协:2018  
上半年新能源汽车产销超41万辆;乘联会:6月新能源乘用车销售7.17万辆,较上月下 
跌22%;传明年新能源汽车补贴再减三成中汽协:未收到通知;特斯拉中国工厂将在  
上海临港落户;长城与宝马牵手落定,新公司命名为光束汽车;大众汽车将与一汽成  
立两家新合资企业,专注发展充电和智能网联汽车;奥迪与华为携手,到2020年前有  
望推出5G自动驾驶汽车;一汽、东风、长安共同注资成立出行公司;大众与江淮合作  
再升级:2020年正式引入西雅特品牌;宁德时代新工厂落子德国图林根州;宝马将从  
宁德时代购买47亿美元的电池。                                                
    产品价格继续下调。受钴系原料持续下调影响,钴酸锂、三元材料市场价格继续  
下调,钴酸锂现市场报价在43.5万元/吨左右,较上周下调10000元/吨,三元材料本周 
下调2000元/吨,523市场报价21.5万元/吨,产销均有所提升。碳酸锂价格本周暂时维 
稳,磷酸铁锂市场保持低迷,现市场报价7.25万元/吨。                           
    投资建议:                                                              
    乘联会发布6月新能源销量数据。6月新能源车销售71,660辆,环比5月下降22%, 
但同比增长74%,而6月传统燃油车零售出现负增长,同比下滑5%,新能源成为拉动  
车市增速和增量的重要推动力。也说明在补贴退坡和双积分政策的推动下,市场化的  
转变为产业提供了一定动力。                                                  
    2018年是新能源汽车由政策扶植向市场化方向迈进的转型之年,在政策稳定后新  
能源汽车行业发展动力强劲,今年以来销售表现继续火爆,增长较大。长远来看,国  
家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变,传统燃油汽车逐渐被取代是大  
势所趋,这将长期利好新能源汽车行业。                                        
    工信部开展核查2017年双积分数据,部分传统车企后续双积分压力较大,随着传  
统燃油车的扩张受阻,加上双积分政策压力,预计未来会有更多传统车企加入新能源  
汽车领域,新能源整车行业的竞争也将更为激烈,这也是行业的必由之路。我们认为  
在此背景下,新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为产业投资机会  
主要集中在产业链龙头型企业:(1)资源优势突出的锂电上游原材料企业;(2)拥  
有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势 
的龙头型整车企业。继续推荐关注投资标的:天齐锂业、杉杉股份、当升科技、比亚  
迪。                                                                        

[2018-07-16]电力设备与新能源行业:6月电动车结构优化,全球电动化取得实质性进展,反转正当时-点评报告
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    根据中汽协数据,6月新能源汽车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆,同比分别增长 
31.7%和42.9%,环比分别减少10%和18%,平稳过渡,新能源乘用车销量为7.3万辆 
,同比增长70%,环比下滑13.10%;其中纯电动乘用车5.2万辆,同比增54.1%;插  
电混动乘用车2.2万辆,同比增125.8%。新能源商用车销量为1.1万辆,同比下滑29.9 
%,环比下滑42.1%,主要由于5月抢装透支部分需求。2018年1-6月电动车累计销售4 
1.2万台,同比增长111.6%,其中新能源乘用车累计销量35.5万辆,同比增116.5%, 
新能源商用车5.8万辆,同比增85.2%。                                         
    6月乘联会数据好于预期,且A0和A级销量爬坡,占比提升明显。6月新能源乘用车 
销量为7.17万辆,同比增长73%,环比减少22%。纯电动销量4.98万辆,占比70%,  
其中A00级销量为1.67万辆,环比下降63%,占比降至34%(此前约为62%);而A0级 
和A级增长较快,销量分别为1.3万和2.0万辆,环比增长39%和8%,占比分别提升至2 
5%和41%。插电式销量2.2万辆,同比增135%,环比增14%,占比30%,稳中有升。 
纯电A0级6月销量达到1.3万辆,同比高增长,主要由于北汽EX、元EV系列等新车型放  
量,过渡期后新车型推广迅速,电动车结构升级、高质量特征愈发明显。1-6月电动乘 
用车累计销售35万辆,同比增123%,其中纯电动25.7万辆,同比增101%,插电式9.5 
万辆,同比增213%。                                                         
    从车企角度看,比亚迪表现亮眼,6月销量1.6万辆,同比增42%,18年1-6月累计 
销量7.19万辆,同比大增102%;上汽6月的销量为1.3万辆,同比大增456%,环比增2 
8%;北汽本月销售0.97万辆,同比增88%,环比减少51%。分车型看,纯电动乘用车 
中,北汽EX系列处于榜首,售出0.57万辆(占比11.45%),同比大增998%;荣威Ei5 
上升为第二位,售出0.47万辆(占比9.35%);奇瑞eQ售出0.44万辆(占比8.89%)  
;比亚迪e6售出0.40万辆(占比8.12%);江铃E200售出0.36万辆(占比7.30%)。  
插电混动乘用车中,比亚迪秦0.46万台,同比增长1172%;荣威I6紧随其后,销量0.4 
0万台;比亚迪宋(0.30万辆)、荣威eRX5(0.27万辆)、GS4PHEV(0.13万辆)、比  
亚迪唐(0.10万辆),分别占据销量前5席位。                                   
    投资建议                                                                
    建议三条主线布局龙头:全球化和811新趋势,材料龙头:(星源材质、新宙邦、 
杉杉股份、璞泰来、当升科技、天赐材料、创新股份);上游资源钴和锂(华友钴业  
、天齐锂业);全球化优质核心部件龙头(汇川技术、宏发股份);同时关注:宁德  
时代、亿纬锂能、比亚迪等。                                                  
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。                  

[2018-07-15]电力设备与新能源行业:关注电新板块与中报相关的几类机会
    ■国金证券
    本周核心观点                                                            
    本周重要事件:特斯拉与上海签约拟独资建厂;新能源汽车6月销量数据发布;第 
7批新能源车推广目录发布;阿里云和西门子签署合作备忘录。                     
    板块配置建议:中报及业绩预告进入密集披露期,关注几类机会:1)上半年因市 
场或行业政策变化等因素出现大幅杀估值(至10~15xPE),而中报业绩(及全年业绩  
预期)有望呈现20~30%以上增长的公司(如低压电器、风电龙头);2)新能源车板  
块中能够兑现"以量补价"逻辑的产业链各环节头部公司;3)估值不低,但能通过中报 
业绩证明成长性的电气设备公司(如工控自动化、配网领域细分子行业龙头);4)光 
伏板块因跌价减值计提等因素导致业绩低于预期和全年预期下修后的再次布局机会。  
    本周重点组合:正泰电器、麦格米特、杉杉股份、国电南瑞、隆基股份。        
    新能源汽车:特斯拉国产化跨出第一步;6月销量及第7批目录车型结构改善显著  
;产业链龙头优势持续扩大,"以量补价"逻辑逐步开始验证。                      
    今年上半年终端销量同比大幅增长,CATL装机市占率提升至40%以上,我们预计  
其电池出货量同比增长近4倍,而业绩预告显示上半年扣非净利润仅有31~40%增长,  
这一方面说明产业仍处于激烈的价格竞争和洗牌阶段,另一方面则验证了我们今年"以 
量补价"的新能源车板块整体投资逻辑,即选择能够通过提升市占率、控制利润率压缩 
幅度等途径,在产品价格持续大幅下降的背景下仍能够实现业绩增长的公司。        
    新能源车6月销量同比高增、环比略降符合预期,结构上看,纯电A00级从前5月的 
67%大幅降低至34%,A0及A级占比从前5月的9%和23%迅速提升至25%和41%,销量 
结构改善显著。从同期发布的第7批发布的推广目录看,车型续航里程及电池能量密度 
继续提高,尤其是400km以上续航车型大幅增加,预计7月销量将呈现高端车型销量爬  
坡的过渡状态,8月往后月销量有望随新车销售放量和新车型的陆续上市,呈现加速上 
升趋势。                                                                    
    新能源发电:光伏产业链价格阶段性企稳,密切关注需求复苏情况;全国多地陆  
续出台地方补贴政策;领先企业扩产不停步,促产业集中度提升。                  
    随着硅料、硅片价格达到边际产能现金成本,以及大量硅料企业开始年度检修,  
本周光伏产业链上游产品价格继续呈现企稳状态,跌价滞后的组件价格也逐步企稳,  
近期开标的高效单晶组件采购价格稳定在2.2~2.3元左右。                         
    此外,在国家政策调整一个月后,广东、湖北、浙江等地已陆续出台主要针对户  
用及扶贫项目的为期3~5年的地方补贴政策。产能端,隆基位于云南楚雄的二期10GW切 
片项目、东方日升位于浙江义乌的5GW高效组件项目本周开工建设,具有成本和资金优 
势的龙头企业并未因国家政策调整而收缩扩张的步伐,可以预见此轮行业景气波动之  
后,产业集中度的再一次提升。                                                
    电力设备:西门子和阿里合作共同推进工业互联网,智能制造大发展将促进自动  
化产业大爆发。合作约定,西门子工业物联网操作系统平台将架构在阿里云服务器,  
为企业提供数据连接、分析、创新应用。我们认为两者的合作将使西门子的智造系统  
能够更好实现云平台化,而阿里云将从西门子学习到更多智能制造实际落地经验。两  
者的合作是互联网软件和自动化装备两类工业互联网玩家互补合作的一次有力尝试,  
将有效推进国内工业互联网技术发展。我们调研了解,去年以来越来越多的头部制造  
业公司已经通过试点项目等方式推进智能制造和企业大数据上云,加大自身机器人和  
自动化产线升级的同时,也通过示范辐射效应带动了一大批同行企业提升自动化生产  
能力。                                                                      
    风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。                                

[2018-07-15]电力设备与新能源行业:6月新能源汽车产销与用电量持续高增长-7月第2周周报
    ■中银国际
    国内新能源乘用车“双积分”长效机制建立,下半年高端车型有望全面接力,消  
费升级提升需求质量;全球电动化趋势有望加速,行业需求有望持续高增长;中长期  
看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会。国内风电需求2018-2020年有望 
连续三年高增长,我们判断行业本轮的拐点是先运营后制造、先量后价,因此拐点后  
的反转具备较强的持续性;光伏新政冲击短期需求,但明后年重返增长可期,板块短  
期筑底,中长期可关注龙头标的;核电方面预计2018年内有6-8台三代机组获批,可关 
注运营标的。电力设备方面建议持续关注工控、低压电器等具备长期增长空间的细分  
板块,优选业绩增长确定性强、估值较低的龙头标的。                            
    本周板块行情:本周电力设备和新能源板块上涨2.89%,锂电池指数上涨5.19%  
,风电板块上涨4.55%,二次设备上涨2.64%,核电板块上涨2.45%,一次设备上涨2 
.34%,新能源汽车指数上涨2.33%,工控自动化上涨2.10%,发电设备上涨1.29%, 
光伏板块下跌0.13%。                                                        
    本周行业重点信息:新能源汽车:中汽协:新能源汽车2018年6月产销量分别为8. 
6万辆和8.4万辆,同比分别增长31.7%和42.9%;1-6月累计产销分别为41.3万辆和41 
.2万辆,同比分别增长94.9%和111.5%。特斯拉将在临港地区独资建设超级工厂,规 
划年生产50万辆纯电动整车。新能源发电:国家电网发布《关于贯彻落实2018年光伏  
发电相关政策的通知》,明确2018年以前备案并纳入财政补贴规模的项目在2018年“6 
30”以前投运的,执行2017年光伏电站标杆电价;“630”之后投运的执行“823号文  
”规定的光伏电站标杆电价。电改电网:国家能源局:2018年6月,全社会用电量5,66 
3亿kWh,同比增长8.0%;1-6月累计3.23万亿kWh,同比增长9.4%。                
    本周公司重点信息:2018H1业绩预告(宁德时代:预计扣非盈利同比增长31%-40 
%;汇川技术:预计盈利同比增长10%-20%;当升科技:预计扣非盈利同比增长92% 
-123%;寒锐钴业:预计盈利同比增长282%-312%;创新股份:预计盈利同比减少0  
%-38%;合纵科技:预计盈利同比增长60%-80%;阳光电源:预计盈利同比增长0% 
-10%;双杰电气:预计盈利同比增长850%-880%;英搏尔:预计盈利同比增长0%-3 
0%;新宙邦:预计盈利同比变动-10%至10%)。宁德时代:股权激励计划拟授予3,0 
84万股限制性股票,首次授予价格为35.15元/股,业绩考核目标为从2018年起,1-5年 
内的累计营业收入不低于220、460、720、1,000、1,300亿元。正泰电器:公司董事、 
副总裁陆川先生累计增持公司股票25.3万股,已达其增持计划数量下限的50%。国电  
南瑞:部分董监高人员合计增持了13.74万股公司股份。中环股份:子公司中环领先拟 
向其全资子公司内蒙领先增资9亿元,以保证内蒙领先的集成电路用大硅片生产与制造 
项目晶体部分顺利实施;子公司环欧公司拟以半导体部分资产出资,向其子公司天津  
领先增资约4.5亿元。                                                         
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动。  

[2018-07-15]电气设备与新能源行业:消费引领新能源车结构分化,“引进+输出”打开中外合作新局面-周报
    ■太平洋证券
    报告摘要                                                                
    投资观点。本周市场出现反弹,沪深300上涨3.79%,上证综指上涨3.06%,深证 
综指上涨4.46%,电力设备与新能源各细分板块本周也均出现不同幅度上涨。细分来  
看,储能、锂电池板块涨幅居前分别为7.64%、5.19%,光伏板块上涨幅度较小仅为1 
.33%。6月新能源车销量达8.4万辆,整体符合预期,高品质引领结构分化,A00级车  
型占比急剧下滑,消费趋势愈加明显。特斯拉国产化再超预期,CATL德国建厂彰显实  
力,对内引进鲶鱼特斯拉,对外输出利器CATL,打开新能源车领域中外合作新局面。  
中游6月动力电池装机2.87GWh,上半年累计装机已达15.45Gwh,上半年库存已基本消  
化完毕,将转入备库存阶段,中游开工率将开始逐步攀升。                        
    整体看,新能源车发展大方向依然十分明确,我们坚定看好新能源车消费元年到  
来以及其背后的中游崛起。本周光伏风电板块依然弱于大盘,从光伏各产品价格来看  
,中上游有稳住止跌的迹象,硅料环节由于厂商检修期的陆续开始,供应逐步减少,  
价格维稳。但是展望三季度,由于630后中国内需仅剩领跑者、扶贫项目支撑,而海外 
各国大多呈现稳定态势,未能补上中国需求急冻的缺口,三季度的组件价格走势不容  
乐观。风电方面行业装机复苏和弃风改善的逻辑依然没有变,我们建议下半年优先布  
局运营端,19年优先布局制造端。工控储能方面,近期工控企业汇川技术与英威腾公  
布的中期业绩预喜印证了我们前期的判断,工业自动化业务的稳定增长是两家公司业  
绩增长的重要原因。我们看好助力高端制造的运动控制类产品,将在速度、精度要求  
较高的应用领域保持快速增长。在我国电力体制改革深入实施背景下,随着储能技术  
进步与成本下降,“储能+”应用领域打开,储能商业化有望提前进入爆发期。       
    新能源汽车。6月新能源车销量符合预期,特斯拉国产化再超预期,CATL德国建厂 
彰显实力,消费崛起趋势已基本确立,继续看好新能源车消费元年开启以及其背后的  
中游崛起。6月新能源车销量达8.4万辆,同比增长42.9%,其中乘用车销量达7.2万辆 
,同比增长74%,环比下降22%,主要受车型上市后渠道铺货与地方补贴目录影响所  
致,整体符合预期,无需悲观。同时高品质车型引领结构转变,6月份A00级车占比从5 
月的62%下降到33%,A级车占比则从5月的26%提升到41%,补贴新政对高续航引导  
的效果已开始体现。随着Q3汽车销售旺季到来,且潜在爆款车型进一步投放市场并完  
成渠道铺货,下半年销量有望迎来强劲增长。车企层面,特斯拉正式确定在上海临港  
建设新厂,规划年产50万辆纯电动整车,成为首家外商独资车企;长城、宝马正式联  
姻,将发展新能源车,随着优质外资车企不断涌入国内市场,将进一步加剧国内市场  
竞争。中游方面,CATL在德国建厂,直接配套欧洲客户,彰显大国重器强大实力。6月 
动力电池装机2.87GWh,上半年累计装机已达15.45Gwh,上半年库存已基本消化完毕, 
将转入备库存阶段,同时伴随300公里以上续航车型对电池需求的大幅增长,中游开工 
率将开始逐步攀升。整体看,新能源车发展大方向依然十分明确    ,我们坚定看好  
新能源车消费元年提前到来以及其背后的中游崛起。重点推荐标的:宁德时代、天赐  
材料、璞泰来、新宙邦、杉杉股份、当升科技、创新股份、三花智控、宏发股份。    
    电力设备:根据中电联发布1-5月份全国电力工业统计数据,1-5月份,全国电源  
工程完成投资726亿元,同比下降5.4%;电网工程完成投资1414亿元,同比下降21.2  
%。电网投资从高速发展向高质量发展转变态势明显,更加偏向于配、用电侧。看好  
售电侧和增量配电网放开带来的结构性投资机会。继续推荐国电南瑞。              
    风险提示。宏观经济下行风险、新能源车销量不及预期、电改不及预期、新能源  
政策不及预期。                                                              

[2018-07-15]电力设备新能源行业:新能源汽车延续高景气度,风光变局未见分晓-2018年中报前瞻
    ■平安证券
    投资要点                                                                
    行业整体向上,新能源汽车景气度高。截止18年7月15日,电力设备行业已有107  
家上市公司披露18年半年报业绩预告,其中:55家业绩预增,占比514%。从细分板块  
相关公司看,电动车板块42家发布业绩预告的企业中,17家预增;新能源板块业绩预告 
的19企业中,13家预增;工控板块业绩预告的25家企业中,13家预增,占比520%o     
    新能源汽车:受益政策过渡期,格局分化龙头崛起。中国汽车工业协会数据1-6月  
我国新能源汽车销售412万台,同比增长1115%,新能源汽车行业景气度显著好于上年 
同期。动力电池龙头宁德时代市占份额近40%,扣非净利润增速超30%;三元渗透加速 
,高镍龙头当升科技扣非净利润翻倍增长。行业格局更显集中,行业龙头充分受益。  
    电网板块:投资规模同比下滑。电网板块21家发布18年中报预告,其中预增12家, 
9家预减。投资方面1-5月份,全国电网工程完成投资1414亿元,同比下降212%;水电  
投资191亿元,同比增长134%;                                                 
    火电投资219亿元,同比下降162%。电网及传统电源投资规模下降,对相关企业  
形成负面影响,我们认为短期内不具有大的行业性机会。                          
    风电板块:运营企业业绩表现优于制造企业。风电板块有6家公司发布18年中报预  
告,其中业绩预增3家,2家预减,1家与17年基本持平。                           
    整体来看,风电运营企业上半年业绩好于设备制造企业,上半年弃风问题继续改  
善,1-5月风电平均利用小时达1001小时,同比增长149小时。尽管能源局出台新的红  
色预警文件,内蒙、宁夏、吉林三省移出红色预警范畴,但考虑项目的建设施工周期  
,估计上述三省难以在上半年形成明显增量。整体判断上半年的装机规模同比增长不  
明显。                                                                      
    光伏板块:新政之下,上半年业绩指导作用较小。光伏板块13家公司发布18年中报 
预告,其中10家预增,3家企业预减。根据中电联数据,1-5月光伏新增装机1518GW,  
同比增加3496W,考虑结转因素,估计上半年的行业景气度与去年相当。从投资的角度 
,光伏企业上半年业绩表现的指导作用相对较小,受“531”新政影响,普通地面电站 
和分布式光伏的规模均受到限制,预计下半年需求明显下滑,下半年光伏企业尤其是  
制造企业的经营业绩将反映其抗行业波动的能力。                                
    投资要点:看好“政策边际效应弱、技术进步效应强”的领域。新能源汽车领域重 
点关注全球一线龙头进入海外车企带来的投资机会,看好宁德时代;看好三元领域杉杉 
股份、当升科技;看好星源材质、璞泰来等海外高端供应链机会,关注新宙邦;关注新  
技术路线软包电池的投资机会,看好新纶科技;风电领域看好行业龙头金风科技;工控  
领域关注从成本和技术两方面对垒外资品牌的优质企业,看好汇川技术、麦格米特。  
    风险提示:1)宏观经济风险,受中国经济增速中枢下移及中美贸易战影响,国内高 
端制造业发展增速或不及预期;2)国家政策风险,若风电、新能源汽车等目前仍需要国 
家扶持的新兴行业面临政策变动风险,将影响行业参与者的产品规划和收益预测;3)技 
术路线风险,铿电行业若新技术产品产业化早于预期,则面临传统技术和产品的快速  
淘汰。                                                                      

[2018-07-13]电力设备及新能源行业:周期反转,风电复苏-专题报告
    ■中信证券
    投资要点                                                                
    行业回暖:17年装机规模触底,预计18年同比回升。由于前期风电抢装透支部分  
需求和红色预警机制限制,叠加风电开发南移导致建设周期拉长,17年风电新增并网  
和装机规模分别为15.03/19.58GW(-22.12%/-16.21%),为近四年最低值。目前上  
述问题已陆续得到妥善解决,18Q1国内新增风电并网/装机容量3.94/5.26GW(+11.93  
%/+49.43%),行业回暖趋势逐步确立。                                       
    存量改善:弃风限电好转,运营收益提升。在装机结构优化、社会用电加速增长  
以及国家多项举措之下,行业弃风限电情况持续实质性好转。17年全国风电利用小时  
数达1948h(+206h),创四年来新高;弃风率降至12.1%(-5pcts)。东北、华北、  
西北三大限电地区弃风率分别为3.4%/11.3%/24.2%(-5.9/4.9/9.2pcts)。弃风限 
电情况改善可显著增厚风电项目运营收益,且第七批可再生能源补贴资金加速下发将  
进一步优化运营商现金流,促进行业有序高效的发展。                            
    增量扩大:装机反转,增长复苏。18年风电预警"红六省"中蒙黑宁三省解禁,限  
电地区装机限制逐步放开。在高收益率的吸引下(IRR11%-16%),预计"三北"地区  
作为传统风电装机主力地区,将迎来恢复性增长。同时,随着技术进步,经历两年换  
挡期,低风速地区建设周期拉长影响逐渐消除,中东南部省份装机增长节奏将回归常  
态化。18年前核准未建规模约67.3GW,需在19年底前开工,否则将面临收回指标风险  
,为未来两年装机增长奠定基础;作为先行指标,近年招标量持续高位预示18年增长  
可期,预计装机量将达25GW以上,对应市场空间2000亿元。另外,海上风电、分散式  
风电作为风电的新形态,项目规划及政策出台加速,进入增长新时期,有望成为重要  
的补充性增量。                                                              
    增长动能:加速成本下降,开启平价上网。目前风电度电成本已逐步逼近火电,  
平价上网已渐行渐近。在风电系统成本下降空间有限的情况下,提高发电利用小时数  
成为降成本关键。当利用小时数达2200h,Ⅰ-Ⅳ类资源区度电成本可降至0.31-0.38元 
/kWh,资本金IRR达9%-15%,已初步具备风火同价可行性。近期国家发布平价试点项 
目和竞价上网新政,逐步试水平价上网,通过提高风电项目消纳能力、优化投资环境  
等途径,可有效对冲上网电价下降造成的收益率下行压力,有利于提升风电产业竞争  
力,刺激装机复苏,保障行业长期健康增长。                                    
    风险因素:风电装机规模增长不及预期;弃风限电情况改善不及预期;上网电价  
下降过快;原材料成本持续上升;电价补贴政策风险等。                          
    投资策略:短期看,风电弃风限电情况改善,存量电场运营收益持续提升;中期  
看,装机规模迎来增长复苏,制造龙头业绩有望迎来触底反弹;长期看,风电将进入  
平价上网时代,具备低成本、高效率、核心技术优势的龙头企业有望深度受益,维持  
行业"强于大市"评级。重点推荐:金风科技(全球风机龙头)、天顺风能(风塔龙头  
,市占率持续提升);建议关注:福能股份(优质风电场运营商)、泰胜风能(风塔  
龙头)、中材科技(叶片龙头)。                                              

[2018-07-12]能源行业:获利了结压低油价,供应风险依然存在
    ■中金公司
    原油市场现货溢价大幅下降                                                
    7月11日,利比亚国家石油公司宣布恢复东部4座港口的原油出口,影响产量约85  
万桶/天,投机性头寸获利了结,推动布伦特油价大幅下跌7%至74美元/桶。从价差来 
看,Brent原油期货6月价差从1.4美元/桶进一步降至0.4美元/桶。                  
    利比亚内乱局势改善,可持续与否仍将存疑                                  
    6月份,包括利比亚、加拿大以及北海等原油供应受到干扰,对油价起到支撑。目 
前利比亚局势稍微好转,但供应风险犹存,加拿大、北海供应紧张仍将持续。利比亚  
方面,过去一年来,利比亚产量均维持在100万桶/天的较高水平,使得市场对于其供  
应风险的担忧大幅缓解。但6月份,利比亚产量从5月份的97万桶/天进一步下滑至71万 
桶/天,港口出口恢复预计将推动产量恢复30万桶/天至100万桶/天,但供应风险将在  
年底大选之前持续存在。此外,加拿大原油供应因电力故障削减约20万桶/天,预计将 
在7月份仍将持续;北海供应因罢工事件以及设备检修影响,5月份产量削减33.5万桶/ 
天,6月份产量部分恢复(+11万桶/天),但预计供应风险仍将持续。               
    协议国产量逐步恢复,伊朗出口风险持续                                    
    6月份,沙特大幅提升产量,推动OPEC减产执行率从160%降至120%。           
    随着增产在7月1日正式生效,预计OPEC整体减产执行度进一步降至100%。截止目 
前,伊朗原油产量及出口并未受到美国制裁影响,但供应风险在下半年将持续存在。  
根据IEA的月度报告,6月份,沙特产量大幅增加43万桶/天,完全抵消安哥拉、委内瑞 
拉产量下滑影响,并将整体减产执行度从160%降至120%。伊朗方面,6月份产量小幅 
下降3万桶/天至379万桶/天,尚没受到美国制裁干扰。出口方面,根据汤森路透的船  
运数据,截止6月份,伊朗原油离港数量为288万桶/天,与5月基本持平。            
    往前看,油价仍受供应干扰支撑                                            
    我们仍然维持预计下半年Brent原油均价75美元/桶,年内高点80美元/桶的观点。 
沙特等OPEC减产协议国增产空间充足,未来能够弥补伊朗可能出现的供应缺口。而目  
前美国页岩油供应增速放缓,Permian地区的管道瓶颈以及边际生产成本抬升,我们预 
计原油市场在下半年将维持紧平衡,油价底部将在70美元/桶。另一方面,利比亚产量 
尽管恢复,但国内动荡并未得到实质性解决;伊朗制裁尽管目前还没有产生影响,但  
对供应的潜在影响仍存,需要警惕供应干扰对油价带来的上行风险                  

[2018-07-12]锂电池行业:6月持续增长,关注结构性机会-月报
    ■中原证券
    投资要点:                                                               
    6月板块回调且跑输指数。18年6月,锂电池和新能源汽车指数分别下跌8.86%和8 
.08%,而同期沪深300指数同比下跌6.89%,二者均跑输指数,二者持续下跌的主要  
原因在于系统风险,且板块前期积累一定涨幅。                                  
    6月销售持续增长。18年6月,我国新能源汽车销量8.40万辆,同比增长42.37%, 
月度占比3.69%;18年1-6月合计销售40.86万辆,同比增长111.96%,合计占比2.89  
%,6月销量环比回落及增速下降主要受补贴政策缓冲期到期、目录调整及同期基数提 
升等因素相关。                                                              
    上游材料价格持续回落预计短期将逐步企稳。7月6日电池级碳酸锂价格12.0万元/ 
吨,较6月初下跌12.73%;氢氧化锂价格13.77万元/吨,较6月初下跌1.64%;电解钴 
价格55.5万元/吨,较6月初下跌10.48%;钴酸锂为45.0万元/吨,较6月初下跌8.16% 
。7月11日六氟磷酸锂价格为12.5万元/吨,较6月初下降9.80%。预计电池级碳酸锂、 
氢氧化锂、电解钴和钴酸锂价格大幅回落空间有限,伴随上游去库存基本结束,预计  
上游原材料价格总体将逐步企稳;电池级碳酸锂价格企稳后,将对六氟磷酸锂价格形  
成一定支撑,预计六氟磷酸锂和电解液价格也将逐步企稳。                        
    双积分正式交易平台启动交通部力推新能源汽车。7月2日,工信部宣布乘用车双  
积分交易正式启动,由于17年行业总体积分供大于求,预计短期交易价格将较低,双  
积分中长期将显著利好行业发展。在打好污染防治攻坚战背景下,交通部提出2020年  
底重点区域城市、省会城市等公交车将全部更换为新能源汽车。                    
    维持行业"同步大市"投资评级。18年7月11日,锂电池和创业板估值分别为29.80  
倍和37.04倍,目前锂电池板块估值显著低于13年以来50.48倍的行业中位数水平。基  
于新能源汽车行业发展前景和个业绩趋势,维持行业"同步大市"投资评级。建议重点  
关注上游钴和锂相关标的,以及部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的  
如天齐锂业、赣锋锂业、星源材质、杉杉股份、沧州明珠、当升科技、新宙邦、亿纬  
锂能等。                                                                    
    风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销  
量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期;系统风险。                    

[2018-07-12]电力设备与新能源行业:旺季启动,消费觉醒-电动车板块跟踪报告
    ■长江证券
    政策市:补贴、积分、牌照、政府推广目标等成为行业产销放量的主驱动力      
    消费市:产品经济性和成熟度提升后,消费者自发消费力成为行业产销放量的主  
驱动力。                                                                    
    2017年及以前:电动车消费以低于7万或高于14万为主,与传统燃油车消费分布不 
匹配                                                                        
    1)国内销量靠前的燃油车型,价位通常在7-12万元,这也反映国内真实消费力所 
接受的价格区间                                                              
    2)之前电动车定价则多在高低两端,低于6万元或高于14万为主                
    2018年有两大趋势:1)自主车企大力布局纯电动A0级SUV:续航300km以上(驾驶 
体验改善),补贴后售价8~13万元(匹配消费需求),性价比极大提高;2)合资加快 
推出插电混车型,价格与燃油车打平,如宝马530Le,也会形成一定销量增长。       

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