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移为通信(300590)业内点评

业内点评

≈≈移为通信300590≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.09.08)
[2017-09-04]通信设备行业:传输网扩容正当时-光网络专题一
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    传输网走向智能化全光网络。伴随需求的快速增长,未来传输网依旧将以现有技  
术为出发点,发展成智能化大容量全光网络。在可预见技术与投资周期内,传输网发  
展趋势包括了:面向干网的超100G长距传输技术、面向城域传输网大容量OTN传输下沉 
、面向城域汇聚层的融合多业务传送以及智能化的网络管理。                      
    数据流量暴增与数据内容结构变化触发城域传输网扩容迫在眉睫。在数据流量爆  
发式增长背景下,视频流量占比快速提升,视频分发的CDN边缘节点一般部署在城域核 
心网位置,这就意味着更多的流量将停留在城域网(城域网络中的流量占比由2012年5 
7%上升至2017年的75%),我们认为未来这一趋势将进一步强化。同时,视频流量占 
比提升使得互联网流量逐渐发展成一个更加动态的流量模式。流量增加以及流量模式  
变化对于城域网承载能力提出新的挑战,运营商对于城域网进行扩容改造刻不容缓。  
    成本压制因素解除,运营商城域网扩容步伐加快。伴随海外25GEML(电信级100G  
光模块所用光芯片)高速光芯片产能放量,预计到2017年三四季度电信级长距离100G  
光模块价格有望下滑25%以上,制约100GOTN下沉的成本因素减弱,运营商前期受到压 
制的需求有望快速释放出来。中国电信与中国移动2017年8月份两次超预期大规模集采 
已经释放非常明确信号:城域传输网扩容加速已经开启。                          
    未来三年城域传输网扩容光设备市场需求超600亿元。我们构建了城市流量与典型 
城市两类模型分别测算了未来三年100GOTN设备需求为315-515亿元;通过移动承载网  
模型测算出移动回传网POTN设备需求在200亿元。                                 
    投资策略:2017年下半年传输网投资建设加速,将带来电信级高速光通信设备与  
高速光模块需求拐点,积极关注产业链相关标的。重点推荐主设备提供商烽火通信(6 
00498)、中兴通讯(000063);光模块与波分设备提供商:新易盛(300502)、博创 
科技(300548)、光迅科技(002281)、中际装备(300308)。                    
    风险提示:1、海外龙头高端光芯片扩产不顺利,导致光模块价格居高不下,继续 
压制运营商需求;2、在通信行业整体处于低谷的情况下,市场参与者可能采取价格战 
的策略抢占相对景气度还比较好的传输网市场,导致行业毛利率下滑。              

[2017-09-03]通信设备制造行业:华为云业务跳级,物联网规模部署在即-20170903周报
    ■华泰证券
    华为云业务跳级,战略地位仅次于三大BG                                    
    8月28日,华为内部发文,为了支撑业务发展,华为云BU将迁移至华为集团下,成 
为一层组织,战略地位仅次于华为三大BG(运营商业务BG、企业业务BG以及消费者业  
务BG)。云业务将成为华为近年来最重要的战略布局,华为将在各个行业推进云业务  
的发展,提供基础设施、设备、运维和服务等一整套解决方案。                    
    与以往不同的观点:巨头企业全面进入云计算,产业进入普及期                
    由于市场应用案例的匮乏,市场始终对云计算持怀疑态度。自互联网巨头BAT全面 
进入到云计算市场后,华为云业务也在半年内完成了“跳级”,成为了华为集团最重  
要的产品线。我们预计,随着国内更多巨头企业的加入,云计算有望进入普及期,市  
场竞争也将更加白热化。与市场不同的逻辑有:1、传统科技巨头争夺云计算市场,加 
剧市场竞争,加速产业发展。2、云计算发展正在进入以企业上云和技术融合的新阶段 
。3、未来云计算市场的争夺焦点将在于核心数据的获得。                         
    与市场不同的观点1:NB-IoT规模商用在即,网络建设有望提速                 
    8月30日,华泰通信联合汽车、中小盘、机械团队在深圳成功举办物联网高峰论坛 
,会上我们邀请了行业内知名通信企业、金卡智能、新天科技、兴民智通、中兴物联  
等企业代表为大家分享了最新行业观点。市场始终对国内NB-IoT建设进度持怀疑态度  
,而我们认为,随着NB-IoT规模商用首单落地,NB-IoT的网络建设进程有望提速,与  
市场不同的逻辑有:1、窄带物联网大势所趋,政府、运营商、设备商合力推进窄带物 
联网;2、物联网风口将起,数据入口成为各方争夺焦点。                         
    与市场不同的观点2:联通大瘦身,加速整体转型                             
    根据中国通信网9月1日消息,中国联通印发了“瘦身健体精简机构实施方案”,开 
启了组织机构改革和精简人员大幕。我们认为,此次联通混改方案超过了市场之前的  
预期,本次实施方案致力于根除之前的国企弊病,从精简管理层,控制人员数量开始  
向公司化管理改革。1、精简机构,将打造“小管理、大操作、强协同”的组织架构。 
2、严控领导岗位数,提升公司运营管理效率。3、我们认为联通集团的混改方案超过  
市场预期,其思路和操作方法将成为未来国企改革的重要参考依据。                
    推荐及关注标的                                                          
    我们建议关注物联网相关标的,包括:智能表类终端厂商金卡智能和三川智慧;  
通信模组厂商:高新兴和广和通。建议关注云计算各子行业龙头标的,包括:财务云  
龙头用友网络,汽车云龙头四维图新,公用事业云龙头金卡智能,能源云龙头中恒电  
气。继续关注行业龙头中兴通讯、中际装备、海能达、亨通光电和烽火通信。国企改  
革方面建议关注中国联通。                                                    
    风险提示:运营商资本开支持续下滑,监管政策变动。                        

[2017-08-27]通信设备制造行业:5G 2020年商用,物联网规模部署在即-20170826周报
    ■华泰证券
    国务院发文强调2020年启动5G商用,加快推进物联网基础设施部署              
    8月24日,国务院发布了经李克强总理签批的《关于进一步扩大和升级信息消费持 
续释放内需潜力的指导意见》,指导意见指出进一步拓展光纤宽带和第四代移动通信  
(4G)网络覆盖的深度和广度,再次强调要力争2020年启动5G商用,加快第五代移动  
通信(5G)标准研究、技术试验和产业推进,明确指出要加快推进物联网基础设施部  
署(NB-IoT/eMTC),并把此项工作列为“重点任务”,由工信部、发改委具体负责。 
    与以往不同的观点:5G建设传输先行,18年底或启动传输网建设                
    移动领头牵头引领5G传输网标准,5G传输网标准还没有定,今年8月对厂家传输设 
备原型进行相关测试,年底完成企业标准内容;明年上半年完善传输整体功能,下半  
年进行互联互通测试,目标18年年底具备商用部署能力。整天看5G建设传输先行,基  
于新业务、高带宽需求刺激新型传输设备需求,重点推荐中兴通讯、烽火通信,建议  
关注光迅科技。                                                              
    与市场不同的观点1:中兴半年报符合预期,主业持续向好                     
    市场认为,随着国内运营商支出的下降,5G建设尚未到来,通信设备厂商将受到  
影响。我们的观点:从全球看,4G建设方兴未艾,尤其是发展中国家网络建设预期依  
然强烈;从国内看,NB-IoT建设大幕即将拉开,运营商投资方向发生转移。与市场对  
手机市场增量空间有限,中兴手机品牌较为薄弱的观点不同,我们认为中兴手机业务  
有望在海外取得持续增长,有望增加在公司营收结构中的比重。另外,我们坚持认为  
公司基本面将随着新管理层对公司治理的深化而不断改善,将充分受益于5G加速推进  
及物联网建设,继续推荐白马股中兴通讯。                                      
    与市场不同的观点2:NB-IoT正式放号,规模部署在即                         
    市场普遍认为单个窄带物联网连接ARPU值远远低于移动互联手机用户,运营商及  
相关企业很难有较大的业绩弹性,我们认为不能单纯从市场行为理解窄带物联网建设  
,我们与市场不同的逻辑有:1、窄带物联网大势所趋,政府、运营商、设备商合力推 
进窄带物联网;2、物联网风口将起,数据入口成为各方争夺焦点。                 
    规模商用后首先受益的是表类终端厂商,建议关注金卡智能、三川智慧、先锋电  
子、新天科技;之后受益的是模组厂商,建议关注高新兴、广和通、移为通信;      
    后期受益标的建议关注连接管理平台和应用使能平台类公司:宜通世纪。        
    重点推荐和关注                                                          
    我们继续推荐行业龙头中兴通讯、亨通光电、烽火通信、海能达和中际装备,重  
点关注物联网投资标的:金卡智能、三川智慧、高新兴。中兴通讯作为国内龙头设备  
商,受益运营商集采及5G落地加速;亨通光电是国内光棒龙头,受益光纤光缆的景气  
,享受量、价、份额三升;海能达专网龙头,国内外市场同步发力,建设一带一路国  
家专用应急通信网;中际装备100G高端光模块龙头标的,受益数通光模块市场的高景  
气度。                                                                      
    风险提示:运营商资本开支持续下滑,监管政策变动。                        

[2017-08-23]通信设备行业:联通混改方案出台,长期利好通信设备-周报
    ■上海证券
    行业板块一周表现回顾:                                                  
    上周上证综指上升1.88%,深证成指上升3.14%、中小板指上升3.93%、创业板  
指上升4.57%。通信方面,通信A股板块上升4.80%,其中通信运营上升0.82%,通信 
设备上升5.48%。通信板块个股方面,上周股价上涨幅度较大的有邦讯技术(26.00% 
)、佳讯飞鸿(24.94%)、宜通世纪(13.82%)、凯乐科技(13.65%)、华脉科技 
(12.19%)。上周股价下跌幅度较大的有汇源通信(-3.17%)、海能达(-2.94%) 
、神宇股份(1.35%)、中富通(-0.60%)、华讯方舟(-0.07%)。              
    行业最新动态:                                                          
    1、中国联通的混改方案出台。                                             
    2、联通南通移动全力推进"光网城市"建设。                                 
    3、首届中国联通物联网生态大会点亮广州。                                 
    4、长飞光纤光缆2017上半年业绩预告收入升幅可观,毛利涨53%。             
    5、苹果将开始5G测试。                                                   
    投资建议:                                                              
    中国联通作为国企混改的首批方案,以中国联通为混改平台对外融资。发行对象  
为中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮  
海方舟和兴全基金,共计9名特定对象,以现金形式的认购,本次发行的价格为6.83元 
/股。公司授予激励对象的限制性股票的价格3.79元/股。本次联通的混改方案出台,B 
AT和京东都参与,同时各应用行业战略布局,引入了网宿科技和宜通世纪等。同时联  
通募集近800亿元,未来将加大设备网络投资,利好通信设备行业。                 

[2017-08-13]通信设备制造行业:中移动395亿建NB-IoT,关注物联网-20170813周报
    ■华泰证券
    中国移动发布招标公告,NB-IoT网络建设加速推进                            
    8月4日,中国移动集团公司发布《中国移动2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核 
心网设备设计与可行性研究集中采购招标公告》。中国移动对蜂窝物联网(NB-IoT/eM 
TC等)的预估工程费为395亿元。我们认为,中国移动加速窄带物联网建设,将为物联 
网应用提供更优的网络基础,进一步推动物联网发展进度。                        
    与以往不同的观点:芯片、网络加速,物联网有望四季度贡献业绩              
    市场目前对物联网的进度持怀疑态度,我们认为,随着华为海思芯片的成熟和NB- 
IoT网络的加速建设,物联网将迎来规模商用,预计四季度有望贡献业绩。与市场不同 
的逻辑有:1、政府大力推进NB-IoT建设,是现阶段物联网发展的最强劲支撑力。2、  
运营商NB-IoT网络建设如火如荼,坚实网络基础。3、二代芯片有望月底发布,华为积 
极推进NB-IoT,海外拓展迅速。建议关注的标的:(1)终端:三川智慧、金卡智能、 
新天科技、先锋电子;(2)Sim卡:东信和平、天喻信息;(3)模组:移为通信、广 
和通、高新兴;(4)平台:宜通世纪等。                                       
    与市场不同的观点:转型为大趋所势,联通将加速向内容经营迈进              
    8月11日,中国联通发布2017年上半年业绩预增公告,17年H1归母净利润预计约为 
7.8亿,同比上升约74.3%左右。考虑取消漫游长途费以及市场竞争加剧,下半年业绩 
承压。我们认为,在全球电信运营商转型和公司自身传统业务业绩承压的背景下,公  
司将加速向内容经营方向转型的步伐。1、中国联通已多方布局内容业务,未来将在内 
容经营方面继续发力。                                                        
    2、从单纯的网络运营到通道服务内容,内容经营是全球运营商的重要转型方向。 
3、拓展和丰富内容资源对电信运营商渠道巩固和业务创新意义重大。               
    建议重点关注中国联通,以及大唐电信、烽火通信,建议关注特发信息、高鸿股  
份。                                                                        
    重点推荐                                                                
    本周中兴通讯涨0.18%,中际装备跌7.29%,海能达下跌0.07%,亨通光电涨0.2 
7%,同期中信通信上涨0.11%,沪深300跌1.62%:中兴通讯作为国内龙头设备商,  
受益运营商集采及5G落地加速;中际装备收购苏州旭创,是100G高端光模块稀缺标的  
,受益数通光模块市场的高景气度;                                            
    海能达专网龙头,三条数字产品线在国内外市场同步发力,借助一带一路东风;  
亨通光电受益于光纤光缆供给紧缺,高景气持续。                                
    风险提示:运营商资本开支下滑,监管政策变动。                            

[2017-08-08]光模块行业:硅光规模商用渐进,数据中心有望率先突破-点评报告
    ■招商证券
    1、相比于传统方案,硅光方案的优势在于集成度提升带来成本的降低,商用的难 
点在于良率不高传统光芯片方案使用InP或GaAs材料,尽管材料本身优异的光电特性有 
助于提升光芯片性能,但是材料居高不下的价格限制了其大规模生产应用。相比之下  
,硅光技术使用廉价的Si材料。对比来看,一个2寸的衬底片,InP材料的价格约为120 
0元,GaAs材料的价格约为750元,而一个6寸的Si衬底材料的价格仅需100元。此外借  
助成熟的SiCMOS工艺有望实现器件小型化和集成度的大幅提升,进而降低单位器件的  
成本。目前限制硅光技术商用的主要问题在于可靠性和良率,关键的制造流程包括外  
部激光器与硅光器件的有效耦合等。                                            
    2、领先厂商不断推出硅光新品,工艺技术进步加速推动硅光迎来商用近年来诸如 
Intel、Luxtera、Acacia等领先厂商先后推出了商用重磅硅光产品。在年初的OFC大会 
上,Luxtera推出了2x100GPSM4硅光模块,该模块已赢得爱立信HDS超级数据中心应用  
。除此以外,Luxtera计划在2018年将台积电7nm工艺应用于100GBase-DR和400GBase-D 
R上以进一步降低产品功耗的成本。商用硅光产品早些年就已经推出,只是当时受制于 
良率等问题,与传统产品相比还未展现出其价格优势。然而,随着工艺技术的提高,  
此种局面也在发生逐步改善。                                                  
    以Luxtera应用硅光技术的100GPSM4产品为例,该产品借助硅光技术将激光器的数 
量降低到了一支,大大降低了产品成本。据悉,相关产品已实现2~3万支/月的出货量  
,每支价格大约在270美金,并且随着出货量的增加,价格有进一步下降的空间,这也 
为硅光产品替代传统产品实现大规模商用打下基础。硅光技术的大规模商用或将加速  
到来。                                                                      
    3、数据中心或率先实现硅光技术大规模商用对于数据中心客户来说,高速光模块 
的价格是限制其数据中心网络升级的主要原因,其迫切希望降低光模块价格。近期亚  
马逊联合芯片厂商MACOM和封装厂商Fabrinet开发自研光模块,背后的目的就是迫使传 
统光模块厂商降价。硅光技术在降低成本方面具有显著的优势,Facebook就看好硅光  
技术将推动100GCWDM4成本降低至100美元。                                      
    因此,数据中心市场有望成为硅光技术大规模商用最先落地的领域。根据咨询公  
司Yoledevelopment的预测,2013~2024年间,硅光子市场将以38%的年复合增速成长  
,到2024年整体市场将达到7亿美元。在这一过程中,来自于数据中心的需求或将使得 
硅光子市场在2018年迎来突破。                                                

[2017-08-08]通信设备行业:中移动启动物联网395亿元集采-周报
    ■上海证券
    行业板块一周表现回顾:                                                  
    上周上证综指上涨0.27%,深证成指下降0.73%、中小板指下降1.17%、创业板  
指下降0.83%。通信方面,通信A股板块下降1.07%,其中通信运营上升0.05%,通信 
设备下降1.25%。通信板块个股方面,上周股价上涨幅度较大的有航天发展(8.08%  
)、恒宝股份(5.72%)、神宇股份(5.29%)、波导股份(5.15%)、烽火通信(4 
.75%)。上周股价下跌幅度较大的有三元达(-23.23%)、中通国脉(-8.66%)、  
鼎信通讯(-7.84%)、路畅科技(-7.48%)、海能达(-7.04%)                 
    行业最新动态:                                                          
    1、中国移动投资395亿元强势发力物联网业务。                              
    2、联通强化4G网络深度覆盖:启动大手笔微站/微RRU集采                     
    3、中国电信新一代物联网NB-IoT在山东全面商用                             
    4、今年全球AR/VR开支114亿美元5年后2150亿美元                            
    5、联通与阿里、腾讯合建运营中心                                         
    投资建议:                                                              
    中国移动开启2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备设计与可行性研究集 
中采购,相关工程金额为395亿元,中国移动发力物联网业务。                     
    中国电信山东分公司在济南召开“智慧物联,汇聚山东”天翼物联网NB-IoT商用  
发布暨业务推介会,宣布新一代物联网NB-IoT今起在山东全面商用。                
    物联网商业应用提上日程。                                                

[2017-08-06]通信设备制造行业:AOI报不改旭创预期,移动发力NB-20170806周报
    ■华泰证券
    AAOI发布二季报,季度营收及毛利再创新高,三季度指引不佳                  
    北京时间2017年8月3日晚间,AAOI发布2017财年第二季度财报,公司季度营收连  
续四个季度创新高,二季度营收达117.4百万美元,超出前期指引106-112百万美元,  
同比增长112%,毛利率创历史新高达到45.5%。                                 
    同时AOI公布第三季度指引,预计收入在1.07亿美元~1.15亿美元,同比上涨58%  
,但是指引中位数下降约5%;毛利率指引下滑至43.0%~44.5%与以往不同的观点1: 
亚马逊40G订单下滑是三季度业绩不及预期主因                                   
    电话会议表示AOI亚马逊40G订单下滑超出自己的预期;从数据上看,亚马逊占AOI 
整体收入比例55%,40G占AOI数据中心业务收入的57%;                          
    外加上亚马逊正在尝试新的模式:Macom提供芯片和技术方案,Fabrinet进行代工 
,转移了一部分订单;综上导致AOI三季度业绩不及预期。                         
    与以往不同的观点2:AAOI业绩下滑因素对苏州旭创影响较小                   
    一方面40G产品的下滑有望由100G产品来弥补,另一方面亚马逊新模式对苏州旭创 
影响很小:从合作关系看,谷歌是苏州旭创的股东,AOI和亚马逊之间仅仅是生产厂商 
和客户关系;从客户结构看,亚马逊占AOI整体收入的54.6%,而谷歌占苏州旭创整体 
收入23%,客户结构较分散;最后,高速光模块技术含量较高,特别是光学封装,高  
速电路和光路,测试等,并不是任意一家代工厂能生产的。                        
    与市场不同的观点1:中国移动发力物联网,促进NB-IoT产业加速发展           
    2017年8月3日,中国移动发布2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备设计 
与可行性研究集中采购招标公告,预估工程费用高达395亿元。市场认为NB-IoT商业模 
式尚未清晰,作为整个产业发展的基础,三大运营商对NB-IoT的态度并未达成统一,  
尤其是中国移动的NB-IoT发展速度相对较慢,我们认为此次招标采购表明中国移动已  
强势介入国内NB-IoT的市场竞争中,结合早先中国电信在NB-IoT的超前布局,国内运  
营商已经形成了发展NB-IoT的共识,奠定了物联网产业发展的基础,我国物联网有望  
进入发展快车道,带动产业链上各环节持续受益。                                
    重点推荐“兴际大海”组合                                                
    中兴通讯作为国内龙头设备商,受益运营商集采及5G落地加速;中际装备收购苏  
州旭创,是100G高端光模块稀缺标的,受益数通光模块市场的高景气度;海能达专网  
龙头,三条数字产品线在国内外市场同步发力,借助一带一路东风;亨通光电受益于  
光纤光缆供给紧缺,高景气持续。除此之外,关注物联网平台龙头宜通世纪;关注模块 
公司高新兴、广和通等;关注物联网SIM卡供应商东信和平、天喻信息等;关注智能终 
端公司三川智慧、金卡智能等。                                                
    风险提示:运营商资本开支下滑,监管政策变动。                            

[2017-08-06]通信设备行业:移动大手笔物联网集采开启,规模超预期-物联网行业更新报告
    ■国泰君安
    中移动启动大手笔物联网集采,进度和投资规模超预期。中移招采网公告招标招  
标集采111万副NB-IoT天线,对应约37万基站站址,预计将初步满足全国NB-IoT覆盖需 
求,进度超市场预期;此外公告招标"2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备  
设计与可行性研究"集采项目,预估工程费为395亿元,规模超出市场预期。继续推荐  
中兴通讯、宜通世纪、东山精密,受益标的还包括移为通信、日海通讯、高新兴、通  
宇通讯等。                                                                  
    低频重耕促无线需求回暖,物联网基站建设进度超预期。公告招标集采111万副NB 
-IoT天线,如按每个基站对应三个120°扇区、每扇区各一面天线计算,对应约37万基  
站(对应基站投资近300亿);与中国电信宣称的全国覆盖需30万基站数量相当(中移 
动和中电信均使用低频为主、高频为辅的部署策略,这与中联通的策略有所不同,预  
计联通所需NB-IoT基站数量将远超其他两家)。因此,中移动此次集采将在未来一年  
内实现NB-IoT的全国覆盖,比市场预期进度更快,物联网的应用推广可能得以更早落  
地;另外,低频重耕可有效补足原4G基站建设完成后的资本开支低谷,无线通信领域" 
淡季不淡"。                                                                 
    大手笔工程项目集采,物联网是中移动下一个发力点。市场预期中移动将于未来  
三年内逐步推进物联网建设,此次集采明确395亿元规模"工程勘察设计可研"项目的需 
求满足截止期为2018年12月31日,中移动在未来一年半内的工程设计投入力度超市场  
预期。值得注意的是,该项目未使用天线集采所用"窄带物联网"字眼,而使用"蜂窝物 
联网",我们预计中移动在NB-IoT的建设之外,也可能在研究eMTC的部署,同时也为5G 
覆盖做一定提前准备。                                                        
    推荐中兴通讯、宜通世纪、东山精密,移为通信、日海通讯等受益。物联网领域  
最先受益标的为中兴通讯,其在NB-IoT设备领域的竞争力不弱于华为,有望在中移动  
无线网络投资中占据更多份额;此外,其NB-IoT芯片Rosefinch7100有望于9月商用。  
宜通世纪作为物联网平台(立子云)和应用(倍泰健康)均有突出布局的公司也将受  
益于物联网加速建设。受益标的还包括物联网模组和终端厂商、天线厂商,即移为通  
信(车联网终端)、日海通讯(物联网新秀)、高新兴(中兴物联在模组和终端领域  
均有较好的市场地位)、通宇通讯(基站天线龙头),以及新天科技(弹性较大的物  
联网表类终端企业)、金卡智能(智能燃气表龙头)、三川智慧(智能水表龙头)等  
。                                                                          
    风险提示:物联网应用推广不力,基础设施建设进度低于预期。                

[2017-07-30]通信行业:中兴转让努比亚股权,联通混改获批-周报
    ■华泰证券
    固定移动宽带普及率双双提前完成年度目标                                  
    7月25日,在国新办举办“2017年上半年工业通信业发展情况发布会”上,工信部 
表示我国固定宽带家庭普及率提升到67%,移动宽带用户普及率提升到77.4%,均已  
超前完成年度的目标。4G用户净增1.2亿户,达到8.9亿户,占整个移动用户数的65%  
;光纤接入用户占比达到80.9%,共部署13万+个行政村通光纤,今年3.2万个行政村  
已陆续启动招投标工作。                                                      
    与以往不同的观点:物联网四季度有望进入规模商用阶段                      
    7月28日由中国电信主办的“天翼物联产业联盟高峰论坛”在广州隆重召开。可以 
看到从芯片模组到平台应用,从智慧城市、垂直行业到个人消费领域,中国电信的物  
联网生态圈已初步形成。据草根调研,华为新一代NB-IoT芯片将于17年Q4规模发货,  
我们预计第四季度网络和商用芯片将满足规模部署需求。规模商用后首先受益为表类  
终端厂商,建议关注金卡智能、三川智慧、先锋电子、新天科技;sim卡商:东信和平 
、天喻信息;模组厂商关注高新兴、广和通、移为通信;管理平台公司:宜通世纪。  
    与市场不同的观点1:中兴手机产品业绩将进一步改善                         
    7月27日晚,中兴通讯发布公告以7.272亿元向南昌高新转让所持控股子公司努比  
亚10.1%股权。本次转让完成后,中兴持有努比亚49.9%的股权,努比亚不再纳入合  
并报表范围。我们认为中兴手机业务聚焦自有品牌,大力扩展海外市场,公司手机产  
品今年有望扭亏为盈,大概率超出市场预期。同时可以看到经过一系列治理和改革,  
公司在业务上更加聚焦主业,更加重视合规和风控,上半年营收和利润均实现稳健增  
长。中兴将充分受益于5G加速推进及物联网建设,继续推荐白马股中兴通讯。        
    与市场不同的观点2:混改方案获批,联通加速向内容经营转型                 
    7月24日晚中国联通在港交所发布公告,母公司中国联通集团正计划以A股为平台  
筹划并推进混合所有制改革相关重大事项,近日已获发改委对混改试点方案的批复。  
参考AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的转型经验,拓展和丰富内容资源为通道 
业务发展带来更多活力,对电信运营商渠道巩固和业务创新意义重大,内容经营将是  
全球运营商的重要转型方向。此次联通混改将提高中国联通的发展活力,联通已着力  
打造视频生态,未来中国联通向内容经营转型是必然趋势。建议关注中国联通、大唐  
电信。                                                                      
    重点推荐                                                                
    我们继续推荐行业龙头中兴通讯、中际装备、海能达和亨通光电。中兴通讯作为  
国内龙头设备商,受益运营商集采及5G落地加速;中际装备100G高端光模块龙头标的  
,受益数通光模块市场的高景气度;海能达专网龙头,PDT、TETRA、DMR三条数字产品 
线在国内外市场同步发力,建设一带一路国家专用应急通信网;亨通光电是国内光棒  
龙头,受益光纤光缆的景气,享受量、价、份额三升。                            
    风险提示:运营商资本开支下滑,监管政策变动。                            

[2017-07-29]通信设备行业:射频金属元器件行业发展态势良好,周期性向上
    ■方正证券
    摘要:根据《全球移动通信发展、基站投资与射频器件市场现况及发展分析》数  
据,2014年全球射频金属元器件销售规模为10.6亿美元,较2008年增长7.1亿美元,复 
合增长率为20.28%。2015年以后该市场继续保持增长,预计2017年的市场规模为11.4 
亿美元。未来,随着4G网络的普及和移动应用市场的迅速发展,射频金属元器件行业  
受下游移动通信基站设备行业投资具有周期性特点的影响,可望呈现周期性向上的发  
展趋势。                                                                    

[2017-07-29]通信行业:中国电信发力物联网的扩容和优化-周报(20170728)
    ■川财证券
    川财周观点:中国电信近日公布了2017年物联网专网扩容和优化的采购企业名单  
,此次采购是对移动通信网络的核心网进行物联网功能扩容和优化,此前中国电信宣  
布已完成全国31万站升级支持NB-IOT物联网,此次发力物联网的核心网建设和优化有  
利于更好地支持物联网业务发展,对于基于NB-IOT网络开展业务的企业是利好,建议  
投资者关注NB-IOT燃气表龙头企业金卡智能。                                    
    市场表现:通信行业本周涨1.24%,涨幅前三为亿联网络、朗玛信息、华测导航, 
跌幅前三名为中富通、信维通信和九有股份。                                    
    行业动态:中国联通混改试点方案已获批复;2017年一季度GPON市场:中国需求放 
缓,北美持续飙升;苹果获批进行5G毫米波试验;美铁塔巨头CrownCastle斥资71亿美 
元收购光纤资产。                                                            
    公司动态:北纬通信半年营收同比增108.65%,归母净利润同比增243.73%;宜通 
世纪控股股东、实际控制人减持0.5%股份;中利集团7月31日有10.8%股份解禁上市  
;浙大网新、星网锐捷定增获证监会批准;中兴通讯出售努比亚10.1%股权,转让金  
额7.272亿元。                                                               
    风险提示:股市可能出现系统风险、NB-IoT可能在大规模商用后发现较大的技术  
问题。                                                                      

[2017-07-27]通信行业:云数据中心,光通信的下一个突破点-深度分析
    ■安信证券
    互联网流量红利传导路径是从CDN兴起,延伸至IDC,云计算最受益              
    随着高清视频、直播、VR、物联网等应用兴起,互联网流量持续高增长,驱动互  
联网服务商和电信运营商不断加大内容与网络资源的投入,进而促进了CDN、IDC、云  
计算等新兴行业发展壮大。互联网流量红利推动了CDN行业的整合,造就了国内网宿科 
技与海外Akamai等行业巨头的兴起,也激发了云计算的新业态、新服务从星星之火走  
向燎原,亚马逊云、阿里云占据把握美中云服务行业龙头地位。根据思科预测,全球  
数据中心IP流量将从2015年的每年4.7ZB增长到2020年每年15.3ZB,年复合增长率约为 
27%。未来,互联网流量红利仍将是电信运营商和互联网服务商最重要的投资驱动、  
盈利来源和创新源泉。                                                        
    全球数据中心发展将走向规模化和集中化                                    
    伴随云计算、大数据、虚拟化等新兴技术商用,数据中心流量和带宽成指数级增  
长,IDC的发展从服务器机房向超大规模、集中化部署演进。根据IDC统计,截止于201 
6年12月,全球超大规模数据中心数量已近300个,45%的云数据中心在美国,中国和  
日本分别排在第二位和第三位,占比8%和7%。根据IDC圈预测,2012-2017年全球数  
据中心年平均复合增长率为17.39%,中国为39.57%,增速远高于国际水平。2015-20 
16年中国IDC市场延续了2014年3G/4G跨界时代的高增长态势,市场总规模达到518.6亿 
元。相较于美国,我国数据中心主要是中小型,大型和超大型数据中心处于上升趋势  
,发展空间巨大。                                                            
    数据中心,光通信的下一个突破点                                          
    根据思科预测,到2019年,全球电信网络流量的99%和数据中心相关。2015-2020 
年间,DCI流量年复合增速将达到31.90%。为实现高速的长距离传输应用,DCI互联需 
求拉动高速光模块需求规模增长。为了提升数据中心流量效率、降低云数据中心网络  
建设成本,近年全球大型云数据中心越来越多地使用脊叶(spine-and-leaf)网络架构  
。根据LightCounting预测,到2019年数据中心光模块销量将超过5000万只,市场规模 
有望在2021年达到49亿美元。而在2016年,美国前5大互联网服务商用于数据中心等基 
础IT设施的资本开支总和已超过400亿美元,与美国前5大电信运营商的资本开支总和  
相差无几。未来,数据中心应用需求,将成为驱动光通信行业的下一个突破点。      
    全球产业链再配置,产业转移下的中国崛起                                  
    在中国潜在数据中心市场需求和中国光设备厂家崛起的大背景下,光芯片、光器  
件未来有望逐步向中国聚拢,产业转移下的中国光模块厂家全球崛起指日可待。      
    投资建议:                                                              
    未来海量数据将促进云计算数据中心大量部署高速光模块,数据中心“全光化”  
势不可逆。重点推荐国内最纯正的高速光模块标的中际装备,建议关注云数据中心无  
源光器件领域龙头博创科技,关注牵手亚马逊,主营数据中心服务,重构IDC价值的光 
环新网。                                                                    
    风险提示:全球云数据中心发展不达预期                                    

[2017-07-27]通信行业: 国务院印发《新一代人工智能发展规划》-2012012017年7月月报
    ■东莞证券
    公司动态:                                                              
    (1)本月重要股东增减持:通信、计算机两板块中获减持的共21家,仓参考市值 
87691.86万元;获增持的家数共26家,仓参考市值62503.15万元。其中获重要股东增  
持金额排名前三的标的有汇源通信、旋极信息、通鼎互联。                        
    (2)定增预案进度通过发审委或证监会审核,截止25日仍出现价格倒挂的有:拓 
维信息、汉邦高科、世纪瑞尔、华宇软件、太极股份、威创股份。                  
    (3)中报预告:在110家通信板块公司中,目前已有87家披露中报业绩预告:扭  
亏、续盈及预增家数54(占比62%),按照业绩增速预告的中值来看,业绩增速在0-2 
0%的有18家(20%)、业绩增速在21-50%的有5家(6%)、业绩增速在50-100%的  
有5家(6%),业绩增速在大于101%的有20家(23%)。首亏、预减及预减家数26( 
占比30%),业绩增速在-20-0%的有6家(7%)、业绩增速在-50--21%的有12家(1 
4%)、业绩增速在-100--50%的有5家(6%),业绩增速在大于-101%的有7家(8% 
)。                                                                        
    投资策略。通信整体估值(TTM整体法,剔除负值)104倍,高于五年历史估值中  
枢。看好光通信、物联网、5G及人工智能的结构性亮点,标的选择上建议重点关注各  
细分领域的龙头。8月建议关注:科大讯飞、东方网力、中兴通讯、海能达、东方国信 
、超图软件。                                                                
    风险提示。投资不及预期;市场竞争加剧;政策推进不及预期。                

[2017-07-26]通信行业:大盘反弹新高,关注通信补涨个股-周报
    ■渤海证券
    走势与估值                                                              
    本周大盘开始稳步回升,各个板块均有上涨,通信板块虽有反弹,但是明显弱于  
其他板块,幅度只与沪深300指数持平,在申万28个子行业中排名倒数第5,整体上涨1 
.21%。子行业中,通信运营上涨0.33%,通信设备上涨1.55%。从子板块表现来看, 
设备板块大幅反弹带动整个行业走势向上。个股普遍上涨,其中前期调整幅度较大的  
个股反弹明显,如盛洋科技、四川九洲和朗玛信息;而前期强势个股开始纷纷回调,  
如梅泰诺、汇源通信和平治信息等。截止到7月25日,剔除负值情况下,BH通信板块TT 
M估值为56.99倍,相对于全体A股估值溢价率为304%。本周通信板块估值溢价率持平  
,行业整体估值也略有下降。                                                  
    投资策略                                                                
    本周大盘恢复性反弹,指数不断创出近期新高。大盘的反弹主要还是周期类个股  
带动的,而中小盘股只处于下跌企稳阶段,后续能否有起色有待于观察。            
    通信板块受此影响,反弹力度偏弱,特别是创业板中的个股呈现弱势,再加上前  
期的强势绩优蓝筹股也只保持高位震荡,通信板块仍然处于弱势区间。              
    随着整体回调,我们认为通信板块以内生性增长为基础,给予细分行业龙头品种  
溢价估值的逻辑一直在引导今年的投资行情,最近的整体下跌到企稳正是甄别板块内  
真正具备核心竞争力品种的机会,我们从基本面出发寻找有潜力的标的,具体集中在  
光通、物联网以及军工等概念上。短期内我们认为市场在企稳后,适宜选择更具弹性  
的军工,应用以及次新个股。考虑当前板块弱势,给予通信板块“中性”评级。股票  
池推荐朗玛信息(300288)、苏州科达(603660)和华测导航(300627)。          
    风险提示:大盘持续下跌导致市场整体估值继续下降。                         

[2017-07-26]通信设备行业:中移动链接战略利好光通信-周报
    ■上海证券
    行业板块一周表现回顾:                                                  
    上周上证综指上涨0.48%,深证成指下降0.60%、中小板指上升0.58%、创业板  
指下降3.17%。通信方面,通信A股板块下降3.08%,其中通信运营下降0.50%,通信 
设备下降3.50%。通信板块个股方面,上周股价上涨幅度较大的有中富通(7.59%)  
、海能达(3.77%)、大唐电信(3.53%)、精伦电子(1.90%)、实达集团(1.57  
%)。上周股价下跌幅度较大的有九有股份(-24.32%)、优博讯(-20.80%)、博  
创科技(-14.39%)、路通视信(-13.94%)、神宇股份(-13.86%)。            
    行业最新动态:                                                          
    1、中美日欧等国2020年有望统一5G标准。                                   
    2、中国联通将与新大陆共建"数字公民"系统。                               
    3、三星与AmericaMovil合作推出4.5G和物联网                               
    4、三大运营商上半年运营数据出炉                                         
    5、中国电信云公司2017年CDN项目启动                                      
    投资建议:                                                              
    三大运营商发布2017年上半年的运营数据,中国移动"一家独大"的局面稳固。除  
了移动用户数据以外,中移动的有线宽带用户数达到0.93亿,中国联通有线宽带用户  
数0.77亿户,中国电信有线宽带用户数1.28亿户。按照中国移动公布2017年光纤到户  
人数达到3.38亿,我们近两年中国移动的链接战略,仍然会拉动光通信的投资建设,  
利好光通信产业链。                                                          

[2017-07-25]通信设备制造行业:混改方案获批,联通加速向内容经营转型-以美德法为例看全球运营商转型趋势
    ■华泰证券
    联通混改方案获批,迈出改革重要一步                                      
    7月24日晚,中国联通在港交所发布公告称,母公司中国联通集团正计划以A股为  
平台筹划并推进混合所有制改革相关重大事项,近日已获发改委对混改试点方案的批  
复,相关投资者名单、投资金额、股份比例需上报获得认可后才可实施。联通的混改  
方案获批,混改进程取得重要进展,助力联通改革转型之路。                      
    全球运营商向内容转型成为大趋势,联通将在内容经营方面继续发力            
    我们认为,联通混改将提高中国联通的发展活力,助力转型之路,联通将加速向  
内容经营方向转型的步伐。1、中国联通在IPTV、移动视频等方面多方布局,向内容经 
营转型决心坚决。2、各国运营商面对经营压力,纷纷向OTT、云服务等方向发展,内  
容经营是全球运营商的重要转型方向。3、从AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange  
的经验来看,拓展和丰富内容资源对电信运营商渠道巩固和业务创新意义重大,转型  
效果显著。                                                                  
    联通着力打造视频生态,向以视频为引领的内容经营转型                      
    联通相关负责人曾表示,以视频为引领的内容服务已逐渐成为中国联通推动移动  
互联网业务持续健康发展的强大动力。在此之前,联通已着手在TV和手机终端内容业  
务方面布局,并在5月18日发布移动视频三大业务,再次发力推动内容业务发展。我们 
认为,未来中国联通在内容经营上的布局将继续深化,向内容经营转型是必然趋势。  
    从单纯的网络运营到通道服务内容,全球运营商纷纷转型发展                  
    近些年,通信服务逐渐同质化、去边界化,电信市场趋向饱和,通信企业面临的  
行业竞争格局愈加激烈。单靠网络运营的盈利模式已难以适应市场变化,转型已成为  
全球各大运营商的战略主题。电信运营商向内容业务持续发力,越来越多地涉及到数  
字内容、广告设计等方面,并结合VR、4K/8K高清视频等新技术,不断深化业务布局, 
提高内容业务的占比和盈利水平,通道与服务两者的融合趋势愈加明显。            
    通道+服务的结合对电信运营商转型效果显著                                 
    以AT&T、Verizon为代表的电信公司不断布局并购内容公司,T-Mobile、Sprint、 
KT、Orange也在积极开拓内容业务,希望从简单的通道服务商转型为通道和内容综合  
运营商。从AT&T、Verizon、德国电信、法国Orange的情况来看,内容业务板块能够为 
通道的发展带来更多的活力,提高客户粘性;运营商的通道优势也为内容的发布提供  
了平台和途径。两者的结合,无论在传统业务的巩固还是新兴领域的盈利创新方面,  
都意义重大。                                                                
    重点推荐                                                                
    重点推荐大唐电信、烽火通信,建议关注中国联通、特发信息、高鸿股份。      
    风险提示:联通混改不及预期,转型力度不及预期。                          

[2017-07-25]通信行业:人工智能发展已上升为国家战略,产业发展有望进入高速发展期-周报
    ■宏信证券
    投资建议:《规划》的发布将直接利好整个人工智能产业链,而在人工智能领域  
研发实力强大的企业有望率先得到政府的资金支持,建议关注在人工智能领域技术储  
备充足的龙头上市公司:科大讯飞。                                            
    上周市场回顾:                                                          
    上周通信行业(申万)涨幅为-3.08%,跑输沪深300(0.69%),跑赢创业板指  
(-3.18%),在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为中富通、 
海能达、大唐电信、精伦电子、高升控股,跌幅前五的个股为九有股份、优博讯、博  
创科技、路通视信、神宇股份。                                                
    行业新闻动态:                                                          
    国务院印发应急体系建设“十三五”规划:加快1.4G宽带集群专网等建设;腾讯  
云扩增成都和广州数据中心,全球服务节点增至34个。                            
    行业公司重点公告:                                                      
    海能达:收购加拿大Norsat(诺赛特)公司100%股权;佳都科技、中富通:项目中 
标;超讯通信、初灵信息:股票增持;宜通世纪、中利集团:股票减持。            
    风险提示:政策落实低于预期,行业竞争加剧,需求放缓。                    

[2017-07-24]通信行业:物联网纵横谈之,共享单车里的通信模块-重大事件快评
    ■国信证券
    事项:                                                                  
    前阶段摩拜单车超6亿美元的E轮融资结束,其和ofo在2017年底共要投放2000万辆 
单车的计划仿佛不再是空中楼阁。                                              
    而每一辆单车里都嵌入了通信模块来保证联网,对应的模块供应商实际上是这一  
场资本盛宴的第一受益人。本文试着挖掘出共享单车背后的优质通信模块供应商,帮  
助寻找投资机会。                                                            
    结论:                                                                  
    共享单车放量提振模块供应商业绩,持续关注其中投资机会                    
    无线通信模块是共享单车联网的核心。摩拜单车的无线通信模块采用SIMCOM的产  
品,ofo则采用移远通信的产品,在共享单车投放量剧增的情况下,预计会给两家供公 
司带来较大的业绩带动。而随着移为今年年初登陆A股市场,SIMCOM、移远都有望逐步 
跟进,未来的物联网模块市场将非常精彩。建议关注模块及相应终端生产厂商:高新  
兴(中兴物联)、移远通信(拟上市)及其兄弟公司、有方科技(拟上市)、新天科  
技、星网锐捷、晨讯科技。                                                    
    正文:                                                                  
    共享单车的联网原理                                                      
    共享单车作为一种基于物联网的公共自行车租赁系统,其核心在于智能锁的开闭  
。智能锁中的联网和远程控制由无线通信模块为信息传输核心。其中,中心控制单元  
是控制器的控制中枢,通过无线移动通信模块与后台管理系统进行连接,把从GPS定位 
模块获取的位置信息发送给后台管理系统;根据开锁指令控制机电锁车装置,接收到  
机电锁车装置的开、关锁的状态信息后,通知后台管理系统。具体的开锁过程如下所  
示:                                                                        

[2017-07-24]通信行业:流量爆发、光通信景气趋势延续,移动固网新增用户保持高位一周报(2017/07/17-2017/07/23)
    ■申万宏源
    行业信息回顾:                                                          
    政策与宏观:工信部新增3频段,用于5G技术试验;国务院印发《新一代人工智能 
发展规划》                                                                  
    运营商:电信6月份运营数据:4G用户新增477万,累计达1.5亿户;中国移动6月  
净增4G用户1042万,总数达5.9亿户;中国联通上半年用户数据:4G用户达1.388亿    
    物联网云计算大数据:首个NB-IoT1800M业务花开蓉城,四川联通加速拥抱万物互 
联;阿里云全球布局逾200个数据中心,成立海外孵化中心深耕本地市场             
    公司变化跟踪:                                                          
    歌华有线:公司拟出资2,250万元与中国有线电视网络有限公司等五家公司共同发 
起设立全国性宽带综合业务运营公司,持有该公司11.25%的股权比例。             
    中天科技:公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本3,066,072,521股为基数 
,每股税前派发现金红利0.10元,共计派发现金红利约3.07亿元。                  

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