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移为通信(300590)业内点评

业内点评

≈≈移为通信300590≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.02.06)
[2018-02-05]通信设备行业:SPRINT承诺2019年推出5G网络,FACEBOOK建设大型数据中心-周报
    ■长江证券
    一周市场回顾本周上证综指下跌2.70%,申万通信指数下跌10.80%,通信行业总 
体表现弱于大盘。其中通信设备指数下跌11.52%,通信运营指数下跌5.82%。信维通 
信本周涨幅居前,中兴通讯本周跌幅居前。                                      
    重点新闻评论5G:Sprint承诺2019年上半年在全美范围内推出5G网络:韩国政府  
宣布于今年6月正式拍卖5G频谱,比原计划提前1年,于2019年3月开始规模商用5G服务 
。此次Sprint对于美国全国范围内上线5G服务的时间也明显领先于其他美国电信运营  
商,全球5G商用呈“你追我赶态势”。国内已明确提出5G商用不晚于发达国家的目标  
,赶超海外国家5G商用节奏刻不容缓。5G时代,中国通信企业在全球5G版图上强势崛  
起,从标准制定伊始即处于领导地位,发牌时间或紧追5G标准推出,商用节奏由运营  
商市场自主决定。我们认为国内最快将于2018年上半年进行5G频谱分配,2018年下半  
年有发牌可能。                                                              
    光通信:Facebook将投资200亿美元建设大型数据中心:东西向流量爆发驱动带宽 
需求日益增加背景下,互联网厂商持续加大数据中心投入,驱动高速数通光模块需求  
持续增加。2018年,我们预计,Facebook和微软成为除谷歌和亚马逊之外的大规模集  
采100G数通光模块的新厂商,驱动北美需求继续高涨,阿里巴巴率先开启国内100G数  
通光模块集采序幕,驱动国内需求开始大幅增长,全球100G数通高速光模块需求量或  
超800万支。从需求结构看,100GQSFP28CWDM4逐渐替代PSM4和LR4,需求占比持续提升 
。我们看好在100G高速光模块特别是100GCWDM4光模块具备产能和客户优势的厂商。   
    重点公司公告1、海格通信重大合同公告;2、高新兴智能交通监控预中标的提示  
性公告。                                                                    
    本周专题研究:从Verizon看5G,基站数量有望大幅提升分析Verizon5G标准,我  
们认为5G时代TDD和热点覆盖有望促使基站数量大幅提升:1、TDD或将成为5G主流模式 
,全球基站需求量大幅提升;2、Verizon标准凸显扩容提速需求,热点小区或将成基  
站增量市场。                                                                
    风险提示:1.由于需求或产业链各环节成熟度不够,5G规模商用进度放缓;      
    2.数据中心建设的进程不及预期。                                          

[2018-02-04]通信设备行业:理性看待调整,坚定看好5G板块投资机会
    ■东吴证券
    近期推荐组合:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、中天科技(600522  
)、亨通光电(600487)、中国联通(600050)、光迅科技(002281)、中际旭创(3 
00308)。                                                                   
    市场回顾:上周通信(申万)指数下跌10.80%;沪深300指数下跌2.51%;行业  
跑输大盘8.29%。                                                            
    策略观点:通信板块上周迎来一波深度回调,板块指数大幅下挫超过10%,引起  
了市场的忧虑。我们认为通信板块调整的主要原因在于:过去4个月未出现超预期催化 
剂,相比其他板块的相对收益较差,5G龙头个股如中兴、亨通的估值高于多数机构预  
期,资金调仓。市场的5G热情在逐渐降温,主要是因为17年9月决策层对5G时间表提前 
的要求极大激发了市场对5G的预期,而过去几个月这种预期又暂时超过了产业的实际  
发展水平。通过近期一系列的产业调研,我们看到5G产业仍在加速推进,各参与方中  
,决策和监管层态度鲜明支持,学术和研究机构积极推动,设备、芯片、终端厂商加  
速商用产品推出。资本市场对5G预期也将更趋理性,5G在18年不仅是主题投资,也将  
是确定性与成长性兼具的"投资提升+科技创新"产业大趋势。目前5G市场预期低点,我 
们仍坚定看好18年5G板块的绝对和相对收益机会,投资节奏建议分为几个阶段:第一  
阶段,龙头卡位阶段,重点关注中兴、烽火、亨通、中天。第二阶段,光通信上游赛  
道,重点关注光迅、博创、新易盛、旭创(5G预期)及苏州某优质光器件公司。第三  
阶段,趋势普涨阶段,各5G相关细分行业都将有机会。                            
    中兴拟定增募资不超130亿元,全面提升泛5G技术实力。中兴通讯1月31日晚间发  
布公告称,公司拟向不超十名特定投资者非公开发行不超6.87亿股,拟募集资金不超1 
30亿元,发行底价为30元/股,扣除发行费用后的净额将用于"面向5G网络演进的技术  
研究和产品开发项目"、补充流动资金,拟使用募集资金分别为91亿元、39亿元;上述 
项目总投资467.78亿元。我们认为,尽管5G研发投入巨大,但公司对5G的投入产出是  
可观的:1)5G是超过万亿的市场,投资规模将大幅超过4G;2)全球主流通信设备商  
减少为4家,中兴凭借产品竞争力有望获得更大份额5G蛋糕;3)5G系统复杂度提升,  
产品单价和毛利率水平提升。建议关注相关投资机会。                            
    中国联通铁塔租金下降,进一步降低运营费用助推提速降费。中国联通与中国铁  
塔签订《<商务定价协议>补充协议》,明确多项租赁费用优惠政策:成本加成率由15  
%调整为10%;基准价格共享折扣由两家共享优惠20%、三家共享优惠30%,调整为  
两家共享优惠30%、三家共享优惠40%,优惠政策从2018年1月1日起执行。我们认为  
:1)根据商务定价公式,本次优惠政策至少从4处影响联通铁塔租赁费用。成本加成  
率降低5%直接贡献5%优惠;建造成本、折旧年限调整,影响租赁基准价格;共享折  
扣上调10%。2)铁塔租金下降,为共享站点提供额外10%优惠,将吸引运营商继续提 
升共建共享站点比例,进一步降低运营费用,有利于弱势运营商增加网络投入,缩小  
与移动的竞争差距,助推提速降费进程。建议关注相关投资机会。                  
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。                          

[2018-02-04]通信设备行业:5G带来高频需求,射频行业弹性最大-5G系列报告四
    ■华创证券
    事项                                                                    
    MassiveMIMO,也叫3DMIMO,是5G无线传输中的关键技术之一.其核心的宗旨就是通  
过大规模的天线阵列来实现5G通信中更高的频谱效率,更大的覆盖范围以及更低的每比 
特成本.在GTI给出的MassiveMIMO演进路线图中,目前已经进入MassiveMIMIO商用的阶  
段,规模化应用也将逐步临近.                                                  
    主要观点                                                                
    1.MassiveMIMO助力5G提升频谱效率,降低建站成本在香农公式的约束下,通信行业 
提升频谱效率的能力渐露疲态.而4G阶段频谱效率为5Gbps/Hz左右,5G需要提升到30Gbp 
s/Hz.如此高的频谱效率提升,势必需要借助MassiveMIMO带来的空分复用能力.        
    同时由于5G的频谱更高,在同样的其他条件下,5G频谱的覆盖能力要小于4G.在运营 
商为减少Capex支出的期望下,提升5G基站的覆盖范围就需要增加功率或者天线增益.而 
增加天线增益是不增加功率(Opex)的最好方式,因此就需要用到MassiveMIMO的波束赋  
形来提升增益.2.设备商和运营商持续推动MassiveMIMO商用从GTI的MassiveMIMO白皮  
书上,我们看到MassiveMIMO的硬件部署已经逐渐开始,早期的部署主要以16T为主,未来 
可通过软件持续升级来平滑过渡到5G.                                           
    国内的基站设备商中兴和华为都纷纷推出了自己的商用产品,同时在关键性能如波 
束赋形和频谱效率上都通过的运营商的测试.独立天线厂商如通宇已经推出了自己的样 
机;摩比在2017年中报已经实现1000万的销售收入;京信通信虽然没有对MassiveMIMO做 
宣传,但作为国内独立天线厂商龙头企业,其技术储备也不可小觑.                   
    3.MassiveMIMO带来无线侧器件技术革新                                     
    MassiveMIMO的到来,将对天线,射频器件,PCB板的用量和形态都产生影响.用量增  
长主要来自于5G高密集组网带来基站数增加以及MassiveMIMO带来每基站的通道数的增 
加;形态的变化主要来自于高频,小型化和集成化,引起高频PCB板对馈线的替代,滤波器 
有可能从金属腔体转向介质以及GaNPA或将大规模替代LDMOSPA.                     
    4.投资建议:                                                             
    我们认为MassiveMIMO作为5G/Pre-5G使能的关键技术,其应用将逐渐普及,并先于5 
G拉开帷幕.在通道数变多,同时射频端诸多新产品和新技术开始推出的时候,不同环节  
卡位较好的产商有望不同程度地受益.我们建议重点关注高频PCB/覆铜板:生益科技,深 
南电路,沪电股份;基站天线:通宇通讯,摩比发展(港股),京信通信(港股);基站滤波器: 
春兴精工,东山精密,风华高科(国华新材料),武汉凡谷,大富科技;以及基站PA:三安光  
电,扬杰科技,海特高新,奥瑞德.                                                
    5.风险提示:                                                             
    1.5G投资不及预期;                                                       
    2.行业竞争加剧.                                                         

[2018-01-28]通信设备行业:中国联通混改持续落地,建议关注国企改革、5G领域投资机会-周报
    ■东吴证券
    近期推荐组合:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、中天科技(600522  
)、亨通光电(600487)、中国联通(600050)、光迅科技(002281)中际旭创(300 
308)。?                                                                    
    市场回顾:上周通信(申万)指数上涨0.54%;沪深300指数上涨2.24%;行业跑 
输大盘1.70%。?                                                             
    策略观点:通信板块上周止跌回升,但相对大盘仍走势较弱。市场资金继续向热  
点板块集中,对通信板块形成一定的压力,此外运营商2018年资本开支预计不会有可  
观提升使得资金规避市场风险。我们认为通信行业基本面依然向好,我们对后市持谨  
慎乐观态度,随着5G进展加速和数据流量红利持续影响,行业景气度将保持上升,通  
信板块将迎来估值修复。建议关注两个子板块:一是5G核心设备商,随着5GNR标准的  
确定,我国加速推动三阶段5G试验,5G整体进度符合预期。2018年将是为5G储备传输  
带宽的重要年份,5G核心设备、传输设备领域将迎来较大投资机会。二是"数据流量红 
利"标的,BATJ入局中国联通董事会,电信运营商迎来新发展,将使得数据流量红利超 
预期发展。建议关注相关投资机会。?                                           
    BATJ入局中国联通董事会,电信运营商迎来新发展。1月23日,中国联通提前开启 
董监事会换届,公司发布公告将公司董事会成员由7名扩大至13名、其中有8人为非独  
立董事,除3人来自联通以外,另外5人均为此次混改引入的战略投资者,即中国人寿  
的尹兆君、腾讯的卢山、百度的李彦宏、京东的廖建文以及阿里巴巴的胡晓明,BATJ  
入局中国联通核心管理层。我们认为,中国联通拥抱改革,获得体制改革和业务创新  
的中长期红利。市场方面,联通靠2I2C战略快速发展高流量4G用户,并扭转ARPU值下  
滑趋势;创新业务方面,公司高层重视云计算、物联网、大数据等增量业务,在强力  
合作伙伴的协同下有望实现弯道超车;公司治理方面,晓初总有望留任继续推进混改  
,民营董事参与决策、资源向一线倾斜、总部省公司管理瘦身、加强KPI管理,公司组 
织活力持续改善。?                                                           
    高通与中国厂商宣布5G领航计划,5G终端蓄势待发。高通公司25日在北京举办201 
8Qualcomm中国技术与合作峰会,峰会上,来自联想、OPPO、vivo、小米、中兴通讯以 
及闻泰科技的高管与高通总裁克里斯蒂安诺?阿蒙共同宣布5G领航计划,旨在面向5G所 
带来的全球机遇,共同合作支持中国智能手机产业,同时预计最早于2019年推出符合5 
G新空口(NR)标准的商用终端。我们认为,2018年是5G技术面向成熟的一年,5G技术 
将对于全球移动产业格局演变产生极大的影响,随着5G技术的成熟,未来我们将迎来  
万物互联的时代,而5G手机则将成为万物互联的核心终端载体。建议关注相关投资机  
会。?                                                                       
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。                          

[2018-01-28]通信设备行业:5G渐行渐近,各国加紧布局-周报(2018/1/22-2018/1/28)
    ■浙商证券
    板块回顾                                                                
    本周(2018/1/22-2018/1/26)上证综指上涨2.01%,创业板指上涨5.13%;         
    通信申万指数上涨0.54%,其中通信设备指数下降0.07%,通信运营指数上涨4.96  
%.申万28个一级行业指数周涨幅比较,通信行业涨幅排名第25,前三大板块分别为:家  
用电器,传媒,交通运输.通信板块涨幅前五的个股:网宿科技,大唐电信,通鼎互联,东方 
通信,高鸿股份;跌幅前五的个股:万马科技,德生科技,海能达,吉大通信,广哈通信.    
    行业信息                                                                
    工信部发布《关于移动通信转售业务正式商用的通告(征求意见稿)》.这意味着试 
点四年多的移动转售业务即将进入到正式商用时期.爱立信在全球正式发布首个5G小基 
站--5G无线点系统,以帮助运营商满足日益增长的室内网络连接需求.                
    德国电信,英特尔和华为宣布,三方合作使用基于3GPPR15标准的5G商用基站,成功  
完成全球首个5G互操作性开发测试.向2019年以华为和英特尔解决方案支持5G全面规模 
商用迈出重要一步.2017年12月,中国电信新增移动用户212万户,累计达2.4996亿户;当 
月4G用户新增474万户,累计用户数达1.8204亿户.在固网业务方面,2017年12月份中国  
电信本地固话用户减少53万户,累计为1.218亿户.有线宽带用户新增66万户,累计1.335 
3亿户.                                                                      
    公司公告                                                                
    光迅科技:股东中天科技计划减持公司股份不超过5,000,000股.截至本公告日,公  
司股东中天科技持有公司31,617,391股,占公司总股本的5.03%.                    
    高升控股:预计2017归属于上市公司股东的净利润约为14000万元-18000万元,基本 
每股收益约为:0.27元-0.35元.佳讯飞鸿:预计2017归属于上市公司股东的净利润为:11 
352.74万元-13416.87万元,同比增长10%-30%.超讯通信:预计2017年年度实现归属于 
上市公司股东的净利润与上年同期相比,将减少800万元-1200万元,同比减少26.41%-3 
9.62%.                                                                     

[2018-01-21]通信设备行业:5G三阶段试验规范发布,5G进展符合预期
    ■东吴证券
    近期推荐组合:中际旭创(300308)、光迅科技(002281)、中兴通讯(000063  
)、亨通光电(600487)、美利云(000815)、中天科技(600522)、烽火通信(600 
498)。?市场回顾:上周通信(申万)指数下跌1.58%;沪深300指数上涨1.43%;行 
业跑输大盘3.01%。?                                                         
    策略观点:通信板块延续了上周以来的跌势,继续跑输大盘较多,引起了市场对  
通信行业发展的担心。我们认为通信行业基本面依然向好,近期下跌的原因主要在于  
,市场资金继续向热点板块集中,对通信板块形成一定的压力,此外运营商2018年资  
本开支预计不会有可观提升使得资金规避市场风险。我们对后市持谨慎乐观态度,随  
着5G进展加速和数据流量红利持续影响,行业景气度将保持上升,通信板块将迎来估  
值修复。建议关注两个子版块:一是5G核心设备商,随着5GNR标准的确定,我国加速  
推动三阶段5G试验,5G整体进度符合预期。2018年将是为5G储备传输带宽的重要年份  
,5G核心设备、传输设备领域将迎来较大投资机会。二是"数据流量红利"标的,建议  
关注相关投资机会。?                                                         
    国内13家航空公司陆续放开空中手机使用,推动国内空中WiFi发展的同时利好通  
信运营商。近期民航局发布的《机上便携式电子设备(PED)使用评估指南》指出:如 
需要,合格证持有人应对特定便携式电子设备使用情况验证后决定是否开放使用。这  
意味着,民航局正式将便携式电子设备能否在飞机上使用的决定权下放给了各大航空  
公司。至此,国内13家航空公司公布了"空中开机"时间,中国的空中WiFi进入快速发  
展期。飞机WiFi的实现方式可以通过卫星通信或者地面基站对空覆盖,机上放开手机  
使用将极大推动国内空中WiFi的发展,也带来卫星通信和移动通信的新投资机会;同  
时国内各个航空公司将从上网功能及速度着手提升顾客体验,这给通信运营商带来诸  
多利好。建议持续关注相关领域投资机会。?                                     
    5G技术研发试验第三阶段规范发布,明确测试目标、内容和指标要求。5G技术研  
发试验第三阶段规范于1月16日公布,第三阶段规范由国内外运营企业、系统企业、芯 
片企业、终端企业和仪表企业共同努力,确定了部分物理层参数的设置,对齐网络、  
基站、芯片/终端的设备技术要求,成为5G预商用设备研发与测试的重要依据。第三阶 
段试验计划安排为:2018年完成5GNSA和5GSA架构规范制定以及5GNSA架构的室内测试  
和外场测试;2018年Q2完成3.5GHz、4.9GHz室内和外场环境建设;2018年Q3至2018年Q 
4完成5GSA架构的室内和外场测试;2018年Q4启动5G终端和互操作测试。第三阶段测试 
重点为:核心网和5GC设备要求、基站和终端设备要求、无线网移动性要求、射频和性 
能OTA测试、5G语音方案研究验证、无线接口互操作要求。我们认为,第三阶段规范明 
确了主要测试目标、内容和指标要求,以试验推动技术和产业加快发展,支撑5G国际  
标准化,为后续规模试验奠定基础,推进了5G商用进程。建议关注相关投资机会。?   
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。                          

[2018-01-21]通信行业:光纤光缆景气持续,联通4G用户增长强劲-双周报2018年第2期(0108-0119)
    ■长城证券
    行情回顾:本期(2018.01.08-2018.01.19)沪深300指数上涨3.54%,收于4285. 
40点。创业板指下跌4.07%,中小板指下跌2.01%。通信(申万)指数本期下跌3.02  
%,收于2763.02点,位于申万28个一级行业的第20位。细分行业看,通信运营板块领 
涨,涨幅为1.74%。                                                          
    报告要点?光纤光缆景气持续:1月9日,中移动官网公告2018年普通光缆产品集中 
采购项目(第一批次)中标候选人情况。此次普通光缆采购规模约359.3万皮长公里( 
折合1.1亿芯公里),创历史新高,相比2017年第一批次的6114.3万芯公里大增80%。 
根据我们了解,中标价格方面总体较上期也有所上涨,集采价量齐升,行业继续维持  
高景气度。中标结果再次验证光纤光缆行业强者恒强格局,国内光棒产能领先大厂长  
飞光纤光缆、富通通信、亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联等继续获得最大  
的份额,合计中标超过70%。目前来看,国内光棒供需仍失衡,光棒厂商的扩产进度  
是当前行业主要主导因素。国内厂商积极扩产,但扩产达产需要一定周期,根据测算  
,我们认为2018年光纤预制棒缺口仍将继续存在,结合运营商采购情况,份额更加集  
中在光棒优势大厂,建议关注光纤光缆A股龙头公司亨通光电、中天科技等。?        
    中国联通4G用户发展强劲,打响混改成效验收第一枪:2017年公司4G用户发展势  
头强劲,全年累计净增4G用户7032.5万户,预计王卡用户贡献超过5000万户,强势打  
响混改成效验收第一抢。未来公司和BATJ厂商将进一步深化2I2C业务,继续看好联通  
对于用户第二张卡需求的渗透,预期2018年底由BATJ增加的4G用户数将超过1亿户。公 
司固网宽带业务发展不及移动业务,混改之后,公司有望获得BATJ等厂商直接的内容  
资源,结合公司百兆宽带,实现4K内容配套,抢占家庭娱乐入口,混	改有望成为公司 
固网宽带业务转折的催化剂。此外,公司和BATJ双方在云计算、大数据等多方面深入  
合作,创新业务潜力巨大。继续"强烈推荐"中国联通。?                           
    5G推进组发布5G技术研发试验第三阶段规范:近期IMT-2020(5G)推进组发布5G技  
术研发试验第三阶段规范,第三阶段试验计划安排是,2018年完成5GNSA和5GSA架构规 
范制定以及5GNSA架构的室内测试和外场测试;2018年Q2完成3.5GHz、4.9GHz室内和外 
场环境建设;2018年Q3至2018年Q4完成5GSA架构的室内和外场测试;2018年Q4启动5G  
终端和互操作测试。中国移动研究院副院长黄宇红表示,中国移动5G试验整体规划为  
:今年Q1到Q3参与技术试验三阶段工作;今年Q3到2019年Q3依托技术试验推动技术成  
熟、R15标准完成,产品商用架构形成。建议关注5G研发领先的公司中兴通讯、中天科 
技、亨通光电、中际旭创、光迅科技等。?                                       
    风险提示:中国联通混改落地不及预期的风险;5G、光通信产业发展不及预期的  
风险。                                                                      

[2018-01-21]通信设备行业:《专项规划》打开行业应用新空间,北斗投资黄金时代即将开启
    ■长江证券
    事件描述2018年1月18日,交通运输部和中央军委装备发展部联合印发《北斗卫星  
导航系统交通运输行业应用专项规划(公开版)》.                                 
    事件点评                                                                
    卫星密集发射,北斗全球组网开启;从"中国的北斗"到"世界的北斗",北斗竞争力显 
著提升:2018年,我国将密集发射18颗北斗卫星,18年底将实现"一带一路"沿线国家及地 
区覆盖及商用.2020年,北斗将完成全球组网,北斗将从地区系统变成全球系统,竞争力  
获得重大提升.                                                               
    《专项规划》以交通行业带头,打开北斗行业应用,建成行业PNT(Positioning,Nav 
igation,andTiming;定位导航授时)体系:根据规划指引,我们预计,仅交通行业下游北  
斗终端整体市场规模将达到196亿,更是开启了空间更大的行业应用市场,全面利好北斗 
产业链.交通行业PNT将完善全国综合PNT体系建设,为下游应用提供更优质的服务.     
    军改影响逐步消除,国防订单开始恢复;北斗导航向行业应用及大众消费扩展,市场 
空间更大:伴随军改逐步落地,国防市场有望恢复,2017年底订单已经呈现出重启的态势 
,整个北斗国防领域采购即将全面回暖,行业拐点确定性强.受益于行业高壁垒带来的高 
毛利率,相关上市公司业绩有望反转,2018-2020年进入上升通道.                    
    由军入民,国家积极引导民用领域应用发展,北斗行业驶入快车道:随着北斗全球组 
网的完成和终端芯片,板卡价格的下降,北斗在民用领域的竞争力越来越强,加持国家政 
策不断利好,北斗行业将全面开始"民用化",行业正驶入快车道.根据赛迪智库,国防,行 
业和大众领域市场规模占比分别为8%,27%和65%,行业和大众领域应用市场空间明显 
更大.《专项规划》明确,到2025年,建成服务于综合交通的定位,导航和授时(PNT)体系 
,为国家综合PNT体系建设提供有力支持.                                         
    投资建议:北斗全球组网即将完成,"一带一路"国家实现商用.军改逐步落地,北斗  
国防市场有望触底反弹.下游行业及大众市场利好政策频出,市场空间广阔.我们建议关 
注北斗板块投资机会,聚焦有业绩释放的龙头个股.我们重点推荐海格通信,建议关注振 
芯科技,北斗星通,华测导航.                                                   
    风险提示:1.北斗三号全球组网进程不及预期;2.国防市场低于预期;3.民用市场拓 
展低于预期.                                                                 

[2018-01-15]通信设备行业:移动光纤采购招标结果落地,光通信行业景气保持提升
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    近期推荐组合:中际旭创(300308)、光迅科技(002281)、中兴通讯(000063  
)、亨通光电(600487)、美利云(000815)、中天科技(600522)。              
    市场回顾:上周通信(申万)指数下跌1.46%;沪深300指数上涨2.08%;行业跑 
输大盘3.54%。                                                              
    策略观点:通信板块上周迎来一波回调,在大盘上涨的态势下呈下跌走势。一方  
面随着5G产业关注度下降,市场情绪偏弱使得行业估值水平承压;一方面三大运营商2 
018年度资本开支预测依旧不乐观使得资金规避市场风险。我们对后市持谨慎乐观态度 
,建议关注两个子版块:一是5G核心设备商、光通信设备商、光纤光缆供应商等低估  
值白马品种,随着5GNR标准的确定,光纤光缆行业有望成为5G投资高潮的第一受益者  
,预计通信网络、基站建设、通信终端、行业应用将相继受益于5G的发展。二是“数  
据流量红利”标的,区块链热度持续提升,大量的区块链应用将大幅推升网络带宽需  
求,带动数据流量和数据应用呈现较多水平提升,将使得数据流量超预期发展。建议  
关注相关投资机会。                                                          
    中国移动2018年光缆集采结果,光纤光缆行业有望成为5G投资高潮的第一受益者  
。备受业界关注的中国移动2018年普通光缆第一批次集采项目结果公布,此次集采共  
有17家企业中标。其中,长飞、富通、亨通和中天科技中标份额均超过10%;除此之  
外,烽火通信、南方通信、特发信息、西古光通、江苏永鼎、凯乐科技、山东太平洋  
、江苏通光、宏安集团、中利集团、富春江光电和成都康宁也都有所斩获。中国移动  
此次采购规模约359.3万皮长公里(折合1.1亿芯公里),预计采购需求满足期为6个月 
。此次中国移动光缆集采规模再创历史新高,相比2017年第一批次的6114.3万芯公里  
大增80%,超出市场预期。我们认为,光纤光缆需求量近年一直保持高位运行,供给  
侧由于光纤预制棒扩产周期长,预计供给缺口将持续,长飞、亨通等光纤预制棒量产  
能力领先的龙头公司将更受青睐。随着5G技术升级即将到来,光纤光缆行业有望成为5 
G投资高潮的第一受益者。建议持续关注相关领域投资机会。                       
    区块链重回视野,关注国内新技术布局。近期全球范围内区块链概念股持续火爆  
,市场关注度快速提升。区块链技术是利用块链式数据结构来验证与存储数据、利用  
分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式保证数据传输和访问的安  
全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基  
础架构与计算范式。其特点主要包括:去中心化、开放性、自治性、信息不可篡改、匿 
名性等。基于区块链技术的特点,人类可以创造出非常丰富的服务及产品形态,在金  
融、政府、企业、跨行业等领域有大量的场景适合区块链技术,前景广阔。区块链真  
正的潜在应用空间(金融、政务、医疗等)还很巨大,2018年将是区块链步入实际应  
用的阶段,这将极大推动网络带宽需求,并且对网络时延和误码率等质量指标要求提  
升,有利于提升网络投资。建议关注相关投资机会。                              
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险。                          

[2018-01-14]通信设备行业:5G承载工作组成立,我国成功发射两颗北斗三号组网卫星
    ■长江证券
    报告要点                                                                
    一周市场回顾本周上证综指上涨1.10%,申万通信指数下跌1.46%,通信行业总体  
表现弱于大盘.其中通信设备指数下跌1.49%,通信运营指数下跌1.21%.中际旭创本周 
涨幅居前,信维通信本周跌幅居前.                                              
    下周核心观点                                                            
    我们重点推荐烽火通信,中兴通讯,信维通信,海格通信,亨通光电,光迅科技,中际  
旭创,高新兴.                                                                
    重点新闻评论                                                            
    5G:5G承载工作组成立,全面推动我国5G承载技术产业发展:5G网络拟提供的业务主 
要包括大带宽,低时延和海量连接,从而对传输网在带宽,容量,时延和组网灵活性方面  
提出了新的要求,承载网络是5G业务支撑的关键.现有4G的网络架构在一定程度上已经  
无法满足业务新要求,传输网升级扩容已迫在眉睫.我们认为运营商5G传输网升级扩容  
工作将于2018年下半年启动.光通信:100GLambdaMSA发布下一代光互连初步规范:带宽  
需求加大驱动的光通信网络持续升级背景下,光模块速率升级成为网络升级的关键.从  
提高通道数和提高单通道速率的两种路径来看,100G时代,在25G芯片速率提升遭遇瓶颈 
下,并行多通道成为高速模块的主流解决方案.而伴随56GEML和PAM4等光电芯片速率提  
升方案的逐渐成熟,结合光模块小型化和低功耗的需求,单通道速率提升有望逐渐成为  
未来高速模块突破的主流解决方案.北斗:我国成功发射两颗北斗三号组网卫星,新年度 
北斗高密度发射序幕开启:受政策驱动及产业成熟提升,目前北斗行业应用市场正处于  
规模化发展阶段.按计划,2018年北斗三号将发射18颗导航卫星,开启全球组网新时代.  
北斗三号的规模化发展,一方面不断夯实全球化规模商用基础,另一方面将驱动测绘,精 
细农业等高精度应用加速发展.而北斗三号全球卫星系统终端的成    功研发,有望加  
速上述应用爆发,带来新一轮北斗终端设备存量更新和增量需求.                    
    重点公司公告1,烽火通信关于董事,高级管理人员减持股份进展的公告;2,新易盛  
关于持股5%以上股东股份减持计划实施完毕的公告.                              
    风险提示:1.由于需求或产业链各环节成熟度不够,5G规模商用进度放缓;         
    2.北斗高精度业务发展不及预期.SAC                                        

[2018-01-11]通信设备行业:中移动光缆集采招标结果公布,量价齐升逻辑继续践行
    ■国信证券
    事项:                                                                   
    近日,中国移动公布了2018年普通光缆产品集中采购项目(第一批次)招标结果,共  
有17名中标候选人,其中长飞,富通,亨通,中天,烽火中标份额分别为17.31%,15.91%, 
12.57%,11.17%,8.38%,其他中标厂商包括通鼎互联,凯乐科技,永鼎股份及特发信息 
等.本次预估采购规模为359.3万皮长公里(折合1.1亿芯公里),招标内容为光缆中的光  
纤及成缆加工部分,采购需求满足期为6个月,本次招标不设置最高投标限价.          
    评论:                                                                   
    光纤光缆行业近期有中国移动固网宽带建设需求,中期有5G网络建设需求,有望维  
持高景气.我们长期看好光纤光缆行业投资机会,给予"超配"评级.具有光棒自主制造能 
力的企业有望享受更大行业红利,中国电信2018年度集采也有望于近期启动,建议重点  
关注【中天科技】,【亨通光电】,【烽火通信】及港股【长飞光纤光缆】.           
    移动2018年第一批次光缆招标结果公布,招标价格预计涨幅10%左右中国移动此次 
招标采购规模为359.3万皮长公里(折合1.1亿芯公里),与去年同期相比大增80%(2017  
年第一批次招标6114万芯公里).由于中国移动单家需求占国内市场需求的一半以上,占 
全球市场需求的三成,因此,移动此次招标基本奠定了国内市场2018年光纤光缆的市场  
需求.此次招标一共有17名中标候选人,中标份额位居前五名的厂商分别为长飞,富通,  
亨通,中天,烽火,中标份额分别为17.31%,15.91%,12.57%,11.17%,8.38%.招标价  
格方面,预计本次中国移动集采招标价格与2017年移动集采招标价格相比,会有一定上  
涨,涨幅在10%左右,即光缆的价格(包含光纤及成缆)为130-135元/芯公里之间.       
    5G传输和承载网建设是行业中期最大推动力,将催生更多光纤光缆需求5G使用更高 
频率,意味着单个基站覆盖范围变小,从而相同面积的区域需要更多的基站覆盖,因此5G 
的基站数量会比4G基站总量多很多.粗略来看,如果要达到现在4G网络同等覆盖程度,需 
要5G基站数量为现在4G基站数量的1.8-2.1倍,基站组网过程中需要使用更多光纤光缆  
资源.其次,在承载网架构上,5G相对于4G有比较大的变化.目前比较主流的网络架构方  
式CU+DU+AAU三级结构.在前传(AAU与DU之间)网络解决方案中,又有多种解决方案,包括 
裸纤直驱,无源波分,OTN,WDMPON和EthernetSwitch等,每种方案对光纤资源的需求也有 
较大差异,其中裸纤直驱的方案是光纤需求量最大的方案,也是时延最低的方案.我们保 
守预测,5G网络建设对光纤的增量需求在6亿芯公里以上.                           
    国内光纤预制棒短期内仍处于供需失衡状态,具有光棒自主工艺的公司有望享受更 
大行业红利国内正从光纤光缆制造大国走向光纤光缆制造强国.从产量来看,2016年国  
内光纤,光缆产量均占全球总产量的60%以上.但是技术和资本壁垒最高的在产业链上  
游的光纤预制棒,据CRU预测,2017年国内光纤预制棒的产能在8000吨左右,仍存在10%- 
15%的产能缺口.由于光纤预制棒扩产周期较长,从土地审批,设备采购,运输,安装,调  
试,产能爬坡等等众多环节,即便是技术非常成熟的厂商扩产至少也需要一年半以上时  
间.因此,短时间内供需失衡的状态有望继续维持.光棒环节占据了整个产业链70%的利 
润空间,我们认为具有光棒自主工艺的公司有望享受更大行业红利..                 

[2018-01-10]通信设备行业:移动集采开标量价齐升,继续看好行业优质公司
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    中标候选人公示,行业主要公司中标情况为:长飞系合计份额23.17%(包括长飞光  
纤光缆,特发信息,凯乐科技等),亨通系合计份额20.94%(包括亨通光电,南方通信,西  
古光通信,宏安集团等),杭州富通中标份额15.91%,中天科技中标份额11.17%,烽火通 
信中标份额8.38%,通鼎互联中标份额7.54%,其他公司合计份额12.89%.            
    移动集采量价齐升,供给紧张背景下行业竞争格局改善.中国移动2018年上半年集  
采1.1亿芯公里,反映了行业需求的持续旺盛局面.我们预计,2018年光纤光缆行业总需  
求有望达3.5亿芯公里,增长20%以上.2019下半年之后,在5G规模建设的带动下,需求有 
望持续旺盛.通过比较历次移动普通光缆集采份额可以发现,此次集采份额分布更加接  
近各公司实际产能水平,这表明行业供给紧张格局下,低价抢占市场份额的策略已经基  
本消失,竞争格局出现改善.我们估算本次集采中标价格小幅上升,成缆价格约为131元  
左右,同比上升8-11%(光纤价格上升幅度低于成缆),部分原因在于原材料价格的上涨, 
但根本原因还是需求持续增长.价格上涨将会对相关公司的业绩产生较为明显的拉动.  
    投资策略:移动集采量价齐升,未来5G建设部分光纤需求提前释放,行业需求持续旺 
盛;而套管法产能扩张受限,全合成工艺链条长扩产缓慢,光棒供给扩张低于预期;行业  
供需双击格局下,龙头公司有望凭借产能规模及技术优势持续高速增长,推荐中天科技, 
亨通光电;建议关注光棒生产工艺获得突破,产能边际改善明显的通鼎互联.预计中天科 
技2017-2019年EPS分别为0.69/0.95/1.2元,对应PE=20/15/12倍,维持买入评级;预计亨 
通光电2017-2019年EPS分别为1.78/2.54/3.20元,对应PE=23/16/13倍,维持买入评级.  
    风险提示:1,行业光棒产能扩张超预期,导致供给过度释放,影响产品毛利率;2,5G  
整体建设进展不及预期,导致2019年及以后需求增速放缓;3,相关公司都具有电缆,通信 
设备等多元化业务,整体业绩具有不确定性.                                      

[2018-01-10]通信设备行业:“需求+政策”双轮驱动行业高增长,100G时代硅光技术冲击整体可控-点评报告
    ■长江证券
    报告要点                                                                
    事件描述近日,Mellanox宣布停止1550nm的硅光子研发;工信部发布《中国光电子  
器件产业技术发展路线图(2018-2022)》,下称《路线图》.                         
    事件评论                                                                
    100G光模块数通市场需求有望继续高增长:2017年数通100G网络新建和升级速度加 
快,谷歌和亚马逊100G光模块需求继续高增长,微软和Facebook加速升级100G网络,2018 
年需求有望集中爆发,整体出货量或超600万.从需求结构看,PSM4和LR4向CWDM4转换趋  
势明显,CWDM4需求占比有望继续提升,利好CWDM4产能占比更大的模块厂商.           
    100G时代硅光技术冲击整体可控:硅基激光器的单片集成技术短期难以实现,目前  
硅光产品仍然以探测器,调制器和其他无源器件集成为主,在100G时代成本优势有限.目 
前Intel等厂商批量出货的PSM4,成本优势和透明度不够.100G时代,我们认为硅光产品  
的主要优势仍然在于覆盖传统分立器件的技术盲区.而由于硅光在波长温漂等性能方面 
的劣势,合分波挑战多,CWDM4硅光实现技术难度更大,在PSM4需求下滑的背景下,我们仍 
然看好以传统方式批量供应CWDM4产品的光模块厂商.近日,Mellanox放弃1550nm硅光技 
术研发或主要出于利润考核压力考虑,虽不影响目前以1310nm为主要解决方案的PSM4/C 
WDM4产品市场,但或侧面显示硅光产品的盈利压力.100G光模块时代,硅光技术冲击整体 
可控.                                                                       
    5G带来确定性增长,国内光模块厂商或迎历史性机遇:5G基站光模块"量价齐升"可  
期,国内市场空间或超50亿美元.在以阿里巴巴为代表的国内互联网厂商100G数据中心  
网络加快部署的预期下,国内数通光模块需求有望与5G基站光模块需求形成共振,国内  
龙头厂商或迎历史性机遇.                                                     
    产业政策密集出台,光器件行业政策扶持力度显著提升:在继国家成立信息光电子  
制造创新中心之后,工信部又于近日发布《路线图》,更加细化核心技术发展路径,量化 
主要产品未来渗透率目标,显示出国家对光器件/光模块产业的扶持决心和力度显著提  
升,有望驱动国产替代进程加速.                                                
    投资建议:我们看好100GCWDM4产能和客户优势明显且基站光模块技术积淀深厚的  
中际旭创;看好受益于传输网和5G基站建设,持续耕耘高速芯片,核心受益产业扶持政策 
,有望在数通100G市场突破的光迅科技.                                          
    风险提示:1.2018年微软和Facebook的100G光模块需求不及预期或价格下滑幅度大 
;                                                                           
    2.硅光技术发展加快,冲击数据中心市场500m以上的应用场景;                  
    3.政府光器件产业政策的落地进度不及预期.                                 

[2018-01-09]通信设备行业:高规格政策出台,智能汽车大有未来-点评报告
    ■长江证券
    事件描述                                                                
    近日,国家发改委发布《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿),以下简称《战略  
》.《战略》提出:到2020年,国内智能汽车新车占比达50%,中高级智能汽车市场化应  
用;大城市,高速路车用LTE-V2X网络覆盖率达90%,北斗高精度时空服务全覆盖.       
    事件评论                                                                
    政策力度进一步加码,智能汽车产业发展已上升为国家意志:从政策制定机构看,本 
次意见稿由国务院牵头领导小组提出,由发改委发布,政策力度显著提升,"智能汽车强  
国"战略显现;从政策实施的优势看,国内智能汽车发展具备多个战略优势:1,体制优势, 
资源集中推动政策落地;2,基础设施优势,网络通信和道路交通设施发展较快,水平较高 
;3,宽带网络和高速公路网基本覆盖全国,规模位居世界首位;4,拥有北斗卫星导航系统 
重要国家战略资源.我们认为,总体来看,国内智能汽车产业正处于产业爆发的关键机遇 
期.未来产业发展最重要的是借助国内在4G/5G领域的领先和先发优势,推动智能汽车及 
新能源汽车产业实现弯道超车.                                                 
    端-管-云协同发展,智能汽车产业规模化应用在即:我们认为,车联网第一个技术变 
革期已经到来,体现在车载操作系统功能逐步丰富,向实时操作系统与信息娱乐操作系  
统融合方向演进,汽车电子智能化和网联化技术快速发展,V2X技术走向应用,业务平台  
由封闭逐步走向开放.整体来看,产业端-管-云协同发展,各领域将先后受益.1,终端侧: 
智能汽车发展初期,终端侧有望率先受益;2,网络侧:LTE-V2X在车联网标准地位确立,C- 
V2X产业将明显获益;3,平台和应用侧:车联网规模应用将按阶段由浅入深丰富应用服务 
,平台公司亮点多;4,北斗高精度服务:实现智能网联汽车的基础能力要求,有望驱动北  
斗高精度大众消费市场快速增长.                                               
    投资建议:1,《战略》中明确指出建设覆盖全国的车用无线通信网络LTE-V2X.在初 
级阶段,将主要通过现有LTE网络软件升级实现,LTE-V2X模块厂商弹性更大,重点推荐高 
新兴;2,《战略》中指出要建设覆盖全国的车用北斗高精度时空服务系统.高精度时空  
服务为国家战略资源,是无人驾驶实现必不可少的要素,有望推动北斗高精度导航板块  
深度受益.重点推荐率先实施高精度定位布局的海格通信,后续大众消费市场有望成为  
高精度应用的新蓝海,建议关注华测导航,北斗星通,振芯科技等.                    
    风险提示:1.征求意见稿非正式规划,相关事项存在不确定性;                   
    2.LTE-V2X发展不及预期;                                                  
    3.北斗高精度导航发展不及预期.                                           

[2018-01-09]集成电路行业:国造空间犹存,创新催化频出-PCB行业深度报告
    ■华泰证券
    PCB景气上行,产业中心转移和下游应用创新助力增长,利好龙头               
    16年全球PCB产值下滑2.02%,达到542亿美金,其中通信、3C、车用的产值占比  
分别为27.3%、13.55%、9.09%。受益iPhoneX所开启的智能机创新周期、特斯拉所  
推动的汽车电子的快速增长、成本上涨和环保限产所带来的供给侧落后产能出清,在1 
7年2月至10月期间,北美PCBBB值连续9个月大于1,在17年1月至9月期间,日本PCB均  
价上涨10.58%。                                                             
    由此可见,行业景气持续上行,Prismark预计17年全球PCB产值有望同比增长超过 
2%。在此宏观环境中,我们预计产业中心转移和下游应用创新将促使本土PCB产业规  
模再上层楼,大厂集中度进一步提升。                                          
    PCB产业中心转移持续,大陆单双面板替代空间广阔                           
    根据WECC数据,16年大陆单双面板产值全球占比为36.51%,而多层板、HDI的全  
球占比均超过60%。这一现象主要系日、韩、台本土存量产能所致,考虑到单双面板  
产业的成熟度,参考LCD、LED近两年的发展历程,我们认为本土PCB企业有望直接受益 
于单双面板产业中心向大陆转移。为实现快速扩产、抢占份额,越来越多PCB产业链公 
司选择借助资本的力量,仅17年新上市的PCB相关公司便有7家,根据深南电路招股说  
明书数据,16年国内已经上市的前十大PCB厂商中7家均有明确的大规模扩产计划。    
    环保限产引发变局,助推大陆PCB行业集中度提升                             
    18年1月1日起《中华人民共和国环境保护税法》正式施行,近期昆山、珠海先后因 
为环境问题发布了限产通知,涉及多家PCB产业链大厂,这一系列变化充分释放了环保 
监管持续收紧的信号。在此前环保监管影响下,17年8月PCB原材料油墨、溶剂等已发  
生了大范围、大幅度的集中调价。                                              
    我们认为,原材料缺货涨价使得中小PCB企业在资金链和供应链的稳定性上均面临 
挑战;同时,环保监管趋严将使得部分中小PCB企业在生产技术上的劣势和环保设施投 
入上的欠缺显露,使其生产成本提升,甚至直接面临关厂风险,因此PCB生产厂商的集 
中度有望进一步提升,大厂显著受益。                                          
    创新催化频出,汽车电子、5G、3C技术升级创造新机遇                        
    通讯是PCB最大的下游应用,16年单双面板和多层板合计占通讯类PCB的84.5%,  
即将推进的5G建设有望开启高频高速CCL、通信类PCB新一轮高成长。PCB在汽车中应用 
广泛,16Q4车用PCB中单双面板和多层板合计占比约73%,我们预计2020年汽车电子化 
将使全球车用PCB需求新增约9.5亿美金、新能源汽车VCU、MCU、BMS将使国内车用PCB  
需求新增约4.3亿美金。此外,苹果17年的新机型标配FPC无线充电、iPhoneX采用COF  
全面屏并通过SLP进一步提高集成度,使得iPhone单机FPC用量再度提升,因此,FPC行 
业将在国产手机的跟随创新中迎来新机遇。                                      
    投资建议                                                                
    在行业高景气周期中,我们对16年表现亮眼的中国大陆PCB市场增长展望乐观。考 
虑到产业中心持续向大陆转移以及当前环保限产、原材料涨价引发产业集中度提升的  
逻辑,重点推荐产能面积领先,产品结构多元、成本控制能力突出的景旺电子,建议  
关注扩产规模领先的胜宏科技。考虑到5G、汽车电子、消费电子等PCB行业创新热点, 
建议关注生益科技(5GCCL)、依顿电子(汽车PCB)、沪电股份(汽车PCB)、东山精 
密(FPC)、超声电子(高端HDI)、深南电路(IC载板)。                        
    风险提示:成本上涨超出预期;5G、汽车、消费电子端创新渗透低于预期。      

[2018-01-08]通信设备行业:运营商明确新一年工作方向,关注5G和物联网投资机会
    ■东吴证券
    投资要点                                                                
    近期推荐组合:英维克(002837),美利云(000815),中际旭创(300308),光迅科技(00 
2281),东信和平(002017),永鼎股份(600105),动力源(600405),中兴通讯(000063),亨  
通光电(600487),中天科技(600522).                                            
    市场回顾:上周通信(申万)指数上涨1.81%;沪深300指数上涨2.68%;行业跑输大  
盘0.87%.                                                                   
    策略观点:通信板块上周表现略弱于大盘,跑输大盘0.87个百分点.我们对后市持谨 
慎乐观态度,建议关注两个子版块:一是5G核心设备商,光通信设备商,光纤光缆供应商  
等低估值白马品种,随着5GNR标准的确定,通信设备厂商将率先受益,预计通信网络,基  
站建设,通信终端,行业应用将相继受益于5G的发展.二是"数据流量红利"标的,三大运  
营商2018年工作方向定调,继续推进互联网运营与物联网发展,加快提速降费,有望带动 
数据流量和数据应用大幅提升,将使得数据流量红利超预期发展.建议关注相关投资机  
会.                                                                         
    三大运营商定调2018年工作方向,继续推进提速降费带来流量红利.日前,中国移动 
,中国电信和中国联通分别召开了2018年工作会议.会议总结了过去一年的工作成果,并 
释放了未来一年的发展方向和战略重点.总的来看,中国移动将2018年视为深入实施"大 
连接"战略承上启下的关键一年,目标新增物联网连接数1.2亿.而中国联通明确将继续  
推进混改,全面推进互联网化运营.中国电信则强调今后一个时期的目标任务是"加快网 
络智能化,业务生态化,运营智慧化步伐".我们认为,三大运营商定调2018年工作方向,  
大力推进互联网运营与物联网发展,有望带动数据流量和数据应用大幅提升,将使得数  
据流量红利超预期发展.建议持续关注相关领域投资机会.                          
    物联网"宪法"通过国际标准草案投票,物联网正加速进入新阶段.由无锡物联网产  
业研究院牵头制定的全球物联网领域首个顶层架构国际标准(ISO/IEC30141),日前在印 
度新德里召开的ISO/IECJTC1/SC41第二次全会上,正式通过了国际标准草案(DIS)投票. 
物联网顶层架构标准好比物联网的"宪法",是物联网技术和产业发展最顶层的设计和最 
根本的基础.我们认为,2017年以来NB-IoT(窄带物联网)在国内迎来规模化商用,国内物 
联网产业规模逼近万亿元,各大电信运营商,网络设备商等纷纷加快产业布局步伐,有望 
带动国内物联网产业腾飞;同时,伴随着各种终端和应用的陆续上市,5G,云计算,大数据 
等技术正带动包括智能制造,车联网,工业互联网等方面的物联网应用,物联网正加速进 
入"跨界融合,集成创新和规模化发展"新阶段.建议关注物联网相关投资机会.         
    风险提示:行业增速放缓风险,资费下滑加速风险.                             

[2018-01-07]通信设备行业:5G试验第三阶段规范评审会在京召开,中国光电子器件发展路线图发布
    ■长江证券
    一周市场回顾                                                            
    本周上证综指上涨2.56%,申万通信指数上涨1.81%,通信行业总体表现弱于大盘. 
其中通信设备指数上涨1.36%,通信运营指数上涨5.41%.海格通信本周涨幅居前,中际 
旭创本周跌幅居前.                                                           
    下周核心观点                                                            
    我们重点推荐烽火通信,中兴通讯,信维通信,海格通信,亨通光电,光迅科技,中际  
旭创,高新兴.                                                                
    重点新闻评论                                                            
    5G:5G技术研发试验第三阶段规范评审会在京召开:全球范围来看,伴随非独立标准 
(NSA)落地,5G标准制定进程呈现加速趋势.国内在技术积累和政府推动力方面持续领先 
,在5G标准制定进程的影响力逐渐扩大.伴随规范评审会的召开,5G技术研发试验第三阶 
段有望全面铺开,支撑国内在2018年年中独立标准制定完毕后快速商用,继续保持5G技  
术和产业发展的领先优势.光通信:《中国光电子器件产业技术发展路线图(2018-2022  
年)》发布:此次技术发展路线图的发布,是继国家成立信息光电子创新中心之后对光电 
子器件产业发展的又一重要扶持规划.光通信产业作为国内极富全球竞争力的产业之一 
,长期存在核心部件受制于人的"大而不强"问题.技术发展路线图从产业整体发展思路  
和细分产品的量化发展目标两方面进行了规划,有望极大推动众多核心产品的突破,驱  
动光通信产业继续升级,利好各细分行业龙头厂商.其他:国家发展改革委组织研究起草 
的《智能汽车创新发展战略》公开向社会征求意见:车联网是物联网最具潜力的应用领 
域,而作为传输层成熟的关键,国内力推和主导的LTE-V标准,相较于DSRC在成本和性能  
方面优势明显,产业链成熟度不断提升.此次征求意见,明确了2020年智能网联汽车渗透 
率,LTE-V网络覆盖率和北斗高精度的时空覆盖率,有望驱动智      能汽车产业进入加 
速爆发期,利好网络侧的大唐电信,高鸿股份,北斗高精度应用的海格通信等.          
    重点公司公告                                                            
    1,海格通信发布有关重大合同的公告;2,高新兴发布有关《第三期限制性股票激励 
计划(修订案)的公告;3,实达集团发布有关重大资产重组停牌的公告.                
    风险提示:1.由于需求或产业链各环节成熟度不够,5G规模商用进度放缓,各细分行 
业景气度不及预期;                                                           
    2.LTE-V规模商用进度不及预期.                                            

[2018-01-04]通信行业:iPhone销量可望创高,行业龙头增长可期-前瞻研究行业点评
    ■中信证券
    安卓体系2017全球销量预估增长1-2%,国内市场有低个位数衰退。手机行业近期 
氛围悲观,主要原因是据凤凰网、新浪网等媒体报道,OPPO、vivo为首的国产品牌,  
下修对供应链10-20%的订单,引发市场对手机需求衰退的预期。由整体出货量来看, 
安卓市场出现增长迟缓,但下修幅度不若媒体报道的10-20%。GFK的监测数据显示,  
国内手机销量在2017年出现低个位数衰退;IDC的2017、18年的全球手机出货预测,分 
别为14.9亿(+2%),15.7亿(+5%),扣除苹果份额后,安卓市场仍有1-2%的增长 
率。                                                                        
    市场份额向头部集中,一线品牌仍有增长,去库存可望在2018年Q1告一段落。虽  
然安卓市场饱和,但因行业出现分化,一线品牌在2017的年度销量仍有增长。其中,  
华为与小米在海外市场的份额提升,同时发力国内线下渠道,销量分别达到1.5亿(9  
%)与0.9亿(19%)。另一方面,OPPO、vivo、金立原有的线下优势领域,受到荣耀 
与小米的挤压,因而下修需求来降低渠道库存。我们认为,国产品牌在经过1-2个季度 
的消化库存,同时持续扩张海外市场,出货量可望在2018年Q2之前恢复增长。回顾201 
5年,国内手机市场的增速由23%降到8%,引发库存压力及行业恐慌,与目前的市场  
氛围相似;但一线品牌在2016、17年仍维持高度增长,说明成熟市场在结构分化下,  
头部公司仍具有投资价值。                                                    
    风险因素:消费者换机周期再度延长,二线手机品牌出现运营危机,手机出口受  
到贸易政策干扰。                                                            
    投资机会:在手机品牌向头部集中的趋势下,供应链将随之分化;我们看好细分  
领域的龙头厂商,能参与一线品牌的高端项目,同时加大研发投入,维持新兴技术的  
领先优势。我们认为,整体行业估值在修正后,苹果供应链的龙头股价已经出现中期  
底部,同时安卓供应链也可望在2018年Q2出现实质业绩增长。相关标的包括瑞声科技  
、立讯精密、舜宇光学、信维通信、欧菲科技、合力泰、比亚迪电子、丘钛科技等,  
我们将密切关注手机行业与公司动态,并提示相关的投资机会。                    

[2018-01-03]通信设备行业:电子车牌国标落地,高新兴领衔参与
    ■海通证券
    电子车牌技术可行性研究从2010年就开始,因涉及国家资源与个人信息安全,应具  
有自主知识产权并安全可控,相关标准研究与制定历时较久,终于在2017年12月29日,国 
标委发布了电子车牌系列重要标准,标志着电子车牌从试点到有望全国推广的政策落地 
.                                                                           
    12月29日,国家质量监督检验检疫总局,国家标准化管理委员会批准发布了机动车  
电子标识六项国家推荐性标准,于2018年7月1日起正式实施.                        
    上述六项国家标准由公安部交通管理科学研究所牵头,联合国内相关领域科研机构 
,产品测试机构及企业历时4年共同起草制定.六项国家推荐性标准分别针对机动车电子 
标识和电子标识读写设备,从产品设计,生产,试验,到安装,使用的全流程,明确了详细  
技术要求,安全技术要求和使用规范.                                            
    此次参与起草项国标的企业共有家,只有中兴智联,睿芯联科参与了两大类标准的  
制定,并且这两家公司参与起草标准数也最高.                                    
    参与起草的家公司中,千方科技,金溢科技为上市公司,中兴智联,键桥电子分别为  
高新兴和键桥通讯的子公司.                                                   

[2018-01-02]通信设备行业:系列重大合同印证行业回暖,2018年军工通信值得期待-点评报告
    ■兴业证券
    事件:海格通信2018年1月1日公告,近日收到公司与特殊机构客户签订的订货合  
同,合同总金额约4.48亿元,约合公司2016年营业总收入的10.9%,合同内容主要为  
通信电台、卫星通信、北斗导航及配套设备,合同供货时间为2017至2018年相应月份  
,具体时间按照合同规定。                                                    
    系列订单印证行业回暖逻辑。2017年公司的军工通信(主要包括电台、北斗导航  
、卫星通信等)业务继续受军队体制编制改革影响,军工订货延后。但是我们注意到  
,2017年10月8日海格通信公告与特殊机构客户签订1.1亿元订货合同(通信电台、北  
斗导航及配套设备、通信系统工程建设),2017年12月5日公告子公司摩诘创新1.22亿 
元合同(自主知识产权高等级飞行模拟器),2017年12月25日公告摩诘创新7440万元  
合同(装甲模拟器、直升机模拟器),2017年12月26日公告摩诘创新2520万元合同(  
武警直升机训练模拟器),本次再度公告签订重大合同。                          
    2个月时间内连续签署系列军工重大合同近7.8亿元,约合公司2016年营业总收入  
的18.9%,充分印证了行业整体回暖的逻辑。我们预测,随着军改逐步落地、单兵作  
战能力需要进一步提升、北斗三号开始大规模建设,"十三五"中后期(2018-2020年) 
的国防信息化建设会继续加强,海格通信军工业务有望在2018年恢复增长。          
    战略聚焦+加强研发投入,优势公司未来受益于单兵装备融合趋势。公司近期继续 
剥离非核心资产,进行战略聚焦,强化军工通信业务和民用北斗高精度业务。加之在  
行业低谷期的高强度研发投入,预计在未来行业反转之时,海格通信的竞争力将进一  
步强化。公司自身在电台、卫星通信、北斗等领域均处于较为领先的地位,终端融合  
技术具有一定优势,在单兵装备融合化、轻便化的趋势下,未来有望受益于行业发展  
。                                                                          
    北斗三号建设加速,促进行业需求增长。2017年底一箭双星打响了北斗三号建设  
发令枪,根据规划,2018年是卫星密集发射,基本建成北斗三号系统,实现一带一路  
服务覆盖的关键一年;北斗三号进入实用阶段,性能和服务范围的明显提升将会对行  
业产生较强的拉动作用,公司作为北斗通信优势企业,2018年北斗订单值得期待。    
    投资策略:军工通信回暖,重点推荐海格通信,预计海格通信2017-2019年收入分 
别为41/53/67亿,净利润分别为5.2/7.4/9.9亿,EPS分别为0.22/0.32/0.43元,对应  
当前股价的PE分别为43/30/22倍。                                              
    风险提示:目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域,民用北斗在成本、精度等方  
面仍不占优势,下游需求的拓展需要时间。军队采购的总量具有不确定性,2018全年  
仍可能不达预期,导致业绩低于预测值。                                        

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