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贝斯特(300580)业内点评

业内点评

≈≈贝斯特300580≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.04.25)
[2018-04-24]汽车行业:外资股比开放时间表确定,竞争加剧龙头受益-周报(0416-0420)
    ■华鑫证券
    上周行情回顾:上周大盘整体表现不佳,上证综指、深证成指、沪深300指数分别 
下跌2.77%、2.60%和2.85%,创业板指下跌2.29%。汽车板块下跌5.07%,涨幅位  
列申万一级行业最后一位,跑输沪深300指数2.23个百分点。                       
    行业及上市公司信息回顾:发改委表示未来将逐步放开汽车行业外资股比限制。  
腾讯与一汽签署战略合作加速智能网联服务落地。Luminar发布廉价版激光雷达等。   
    行业观点及投资建议:上周,发改委明确汽车行业外资股比限制取消时间,将分  
别于2018、2020和2022年取消新能源汽车商用车及乘用车外资股比限制。叠加大盘的  
整体走弱以及前期进口车关税下调的预期,汽车板块出现较大跌幅。对于汽车行业外  
资股比即将逐步放开的影响,我们认为,由于合资合同年限及中方在资源、渠道等方  
面的重要作用,短期内对合资企业的影响较小。中长期看,随着股比限制的逐步放开  
,外资存在提高股权收益的动力,未来合资企业的利润或受到一定程度挤压。对于自  
主品牌而言,未来合资车型的价格或将进一步下探,生存空间或进一步受到挤压。在  
关税下调方面,我们认为影响程度取决于关税下降幅度,如果下降幅度过高,将导致  
合资车企主力车型销售受到冲击,直接影响合资企业利润,进而加速外资扩大股比的  
速度。可以预见,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,在此背景下行业内拥有技术  
、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业将持续受益。建议关注在合资及自主领域  
具备领先优势的整车及零部件龙头企业上汽集团、长城汽车、华域汽车、星宇股份。  
同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的 
车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的切入点,享受智能驾驶高速增    长的红利,  
重点关注座舱电子系统龙头公司德赛西威。                                      
    风险提示:汽车销量不及预期、进口关税降幅过大等。                        

[2018-04-24]汽车行业:五年取消汽车行业股比限制,整体投资逻辑不变-周报(20180416-20180422)
    ■山西证券
    上周(20180416-20180422)沪深300下跌2.85%,创业板指数下跌2.15%。汽车  
(中信)行业下跌5.14%,在中信29个行业中排名第29位。从细分行业来看,7个子行 
业(中信三级)全部下跌,其中乘用车板块以5.45%的跌幅领跌。汽车行业相关的12  
个概念板块上周全部下跌,其中吉利概念板块跌幅最大,为7.30%。从个股来看,剔  
除已经完成重大资产重组且主营业务发生变更的贝瑞基因,汽车(中信)行业总共有1 
75只个股,上周仅有10只个股实现正收益。其中,金龙汽车以4.83%的涨幅领涨,双  
林股份以19.85%的跌幅领跌。                                                 
    行业动态                                                                
    新车上市(详细内容见正文)                                              
    行业要闻:1)大众ElectrifyAmerica与四家供应商共同打造充电网络;2)发改  
委:五年全部取消汽车行业股比限制;3)广州发布汽车产业2025战略规划;4)重庆  
发放首批自动驾驶路测牌照,百度为首批获牌企业。                              
    重要上市公司公告(详细内容见正文)                                      
    投资建议                                                                
    发改委提出五年取消汽车行业的股比限制,我们认为:一是在燃油车项目批准受  
限的大环境下,国内车企合约年限和销售渠道优势会帮助国内车企降低影响,获得缓  
冲时间提高自身技术优势和市场份额;二是行业有序开放使得消费者福利提升,有利  
于行业规模进一步扩大,为零部件供应商带来机会,加速国产替代的实现。?         
    在此情况下,汽车行业整体投资逻辑不变,投资应以优质个股为主:一方面,围  
绕业绩稳定增长、市占率持续提升的大市值白马股;另一方面,聚焦技术壁垒较高、  
有望实现国外替代的优质成长股。                                              
    风险提示                                                                
    汽车行业政策大幅调整;                                                  
    汽车销量不及预期;                                                      
    上游原材料价格大幅波动;                                                
    股市震荡风险。                                                          

[2018-04-24]汽车行业:从历年政府工作报告探寻汽车产业投资热点-专题报告
    ■渤海证券
    投资要点:                                                              
    政府工作报告明确经济和消费预期1)回顾近五年的政府工作报告,均提出了比较 
合理的经济增长目标,同时对城镇新增就业提出了具体的人数目标,有助于稳定市场  
消费,提高内需。2)目前我国人均保有量较发达国家仍较低,同时驾驶员人数的迅速 
提升、三四线城市和中西部地区的需求增长均为汽车市场平稳发展奠定了良好基础,  
汽车消费潜力仍较大,汽车消费结构有望向中高端车型转变。                      
    政府工作报告高频词汇之新能源汽车1)新能源汽车作为七大战略性新兴产业之一 
,历年两会均对新能源汽车发展作了明确指示,显示出国家对于发展新能源汽车产业  
重视程度不断提升。2)我们认为,在国家政策的持续大力支持下,国内外企业加快产 
能布局和新产品投放,新能源汽车市场有望继续保持较快增长,预计2018年销量有望  
达90万辆,2020年销量有望达到200万辆。                                       
    政府工作报告高频词汇之国企改革1)体制机制问题已经成为制约我国国有企业可 
持续发展的障碍,历届两会均对国企改革相关任务进行了梳理和布置。2)汽车产业是 
国有企业占比较多、国资垄断较严重的行业之一,这在竞争性行业中是不多见的,我  
们认为,随着我国国有企业改革工作的不断深入,作为竞争性行业的汽车行业有望被  
纳入改革试点。?                                                             
    政府工作报告高频词汇之外资管理1)自1978年改革开放以来,我国通过利用外资 
取得了令世界瞩目的成就,促进了我国经济的高速增长,2018年两会特别提出扩大新  
能源领域对外开放。2)在博鳌亚洲论坛2018年年会,习近平总书记表示:"下一步要  
尽快放宽外资股比限制特别是汽车行业外资限制",这是中央高层首次明确表示放开汽 
车股比。3)2018年4月17日,国家发改委表示,今年将取消专用车、新能源汽车外资  
股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时  
取消合资企业不超过两家的限制,首次明确我国汽车行业股比分批开放的时间表。4) 
我们认为,汽车行业股比放开顺应我国扩大对外开放的潮流,同时分阶段逐步放开有  
利于减少对汽车行业和国家经济的冲击,实现平稳过渡,同时为国内企业(尤其是国  
有企业)加快提升自身实力预留了时间。5)对于关税下降,我们预计短期对国产高档 
豪华车市场有一定影响,长期从供应链角度看,对国内市场整体影响有限。?         
    投资逻辑与推荐标的综上,我们建议重点关注以下四条投资主线:              
    (1)汽车消费升级:我们看好豪华车(尤其是奥迪)以及积极上移产品线以期突 
破增长瓶颈的强势自主品牌(吉利、广汽乘用车、上汽乘用车及长城)的增长前景;  
同时,处于新车周期的南北大众与日系品牌未来增长有望加速,建议关注上述产业链  
优质标的,推荐精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、拓普集团(601689)、  
西泵股份(002536)等。(2)新能源汽车:我们认为,在国家政策的持续大力支持下 
,同时为应对双积分考核以及新补贴政策对技术要求的不断提升,国内外企业加快产  
能布局和新产品投放,同时,新补贴政策设置过渡期有助于消化老车型库存,稳定今  
年的产销预期,预计今年新能源汽车销量在90万辆左右,明后年因双积分正式实施而  
有望加速增长,2020年销量有望达到200万辆,建议重点关注产业链龙头公司,建议关 
注比亚迪(002594)、宇通客车(600066)。(3)国企改革:我们认为,随着我国国 
企改革步伐的不断推进,"大集团、小平台"的公司有望充分受益于集团国改,建议关  
注国机汽车(600335)、金杯汽车(600609)、东安动力(600178)等。(4)股比开 
放:我们认为,对于合资股比的逐步放开,一方面有望倒逼国内车企潜心发展自主品  
牌;另一方面,已有成熟合资公司在华市场布局已日趋成熟,利    润也比较丰厚,  
对于股比放开需要中外双方股东去具体谈判协商。面对越发开放的市场环境,品牌口  
碑与市场竞争力将是关键,未来车企格局分化预计将越发明显,优质合资与强势自主  
有望良性竞争。具备优质客户渠道与产品性价比优势的优秀零部件配套商有望在未来  
进口替代与走出去的趋势下占据一席之地。                                      
    风险提示:经济增长压力超预期;新能源汽车推广不及预期;汽车国企改革推进  
不及预期;原材料涨价及汇率风险。                                            

[2018-04-24]汽车行业:市场整体回暖,豪华车市场进一步扩大-3月报
    ■山西证券
    报告要点                                                                
    市场回顾:2018年3月,沪深300下跌3.11%,汽车(中信)行业下跌1.01%,与2 
017年同期相比下跌0.89个百分比。从细分行业来看,7个子行业(中信三级)在3月份 
涨跌幅差异较大,其中专用汽车以4.72%的涨幅领涨,卡车行业以3.57%的跌幅领跌  
。从个股看,除重大资产重组且主营业务已经发生重大变更的贝瑞基因,汽车行业(  
中信一级)有102只个股实现正收益,双林股份以44.72%的涨幅领涨,今创集团以24. 
35%的跌幅领跌。                                                            
    汽车:2018年3月份,汽车产销分别为262.85万辆和265.63万辆,同比分别增长1. 
15%和4.67%。其中,乘用车产销为219.9万辆216.9万辆,同比增加0.5%和3.45%; 
商用车产销分别为42.93万辆和48.77万辆,同比分别增长4.58%和10.46%;新能源汽 
车产销分别为67932辆和67778辆,同比增速分比为105.0%和117.4%。              
    摩托车:2018年3月,摩托车产销142.64万辆和143.56万辆,同比下降5.2%和5.6 
3%,五大系列品种出口量与上月相比均呈较快增长。                             
    上市公司:2018年3月,从事整车制造且已披露产销数据的上市公司产销环比均实 
现高增长,同比增速则差异较大,其中一汽夏利汽车产量同比增速最高(47.77%), 
金龙汽车汽车销量同比增速最高(38.70%)。?                                  
    投资建议:在国内汽车行业趋于成熟化的背景下,市场发展趋于稳定化,落后产  
能逐步出清,细分行业的优势企业规模经济和生产效率整体明显提高,企业盈利持续  
转好。汽车板块投资应以优质个股为主:一方面,围绕业绩稳定增长、市占率持续提  
升的大市值白马股,建议关注上汽集团;另一方面,聚焦技术壁垒较高、有望实现国  
外替代的优质成长股,建议关注先导智能、华域汽车、星宇股份。?                 
    风险提示:政策大幅调整;汽车销量不及预期;股市震荡风险。                

[2018-04-24]汽车行业:东风发布首款新能源高性能轿跑概念车-日报(20180424)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日汽车板块上涨1.96%,涨幅在28个一级行业中排名第17。新能源汽车、锂电  
池、特斯拉指数分别上涨1.66%、1.86%、2.17%。近日中美贸易紧张局势依然存在  
,汽车关税的调整时间和幅度依然有较大不确定性,行情波动加大,我们建议投资者  
注意风险。                                                                  
    行业动态                                                                
    1、日前,东风汽车举行品牌战略发布会,会上提出了"品质、智慧、和悦"的核心 
价值理念以及"五化"的发展趋势(轻量化、电动化、智能化、网联化、共享化),并  
发布了东风eπ新能源高性能轿跑概念车。(新浪汽车)2、2018年一季度芜湖市共办  
理免征车辆购置税车辆849台,免税款518.61万元,分别是同期免税车辆的12.3倍和2 
.28倍。其中新能源汽车共有818台,免税车辆数量和免税数额均大幅增加。(中国电 
动汽车网)                                                                  
    公司要闻                                                                
    当升科技(300073):2018年一季度归属于母公司所有者的净利润为3907.66万元 
,同比上升98.97%;营业收入为6.71亿元,同比上升113.76%;新日股份(603787) 
:2018年一季度归属于母公司所有者的净利润为1602.73万元,同比上升4.49%;营业 
收入为5.81亿元,同比上升8.87%;恒立实业(000622):2018年一季度净亏损253.7 
2万元,上年同期亏损293.28万元;营业收入为1325.64万元,同比上升60.93%。     
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。                

[2018-04-23]汽车与汽车零部件行业:寻找价值洼地,自动变速箱产业链多维解析-自动变速箱行业深度系列二
    ■广发证券
    写在前面                                                                
    自动变速箱行业深度系列一我们论证了自动变速箱国产化是未来几年汽车零部件  
行业最确定的机会,独立第三方自动变速箱供应商应运而生。                      
    本篇作为行业深度系列二,将透析不同路径自动变速箱的市场前景,挖掘产业链  
上游具有进口替代机遇的核心零部件供应商。                                    
    AT、CVT、DCT优劣各异,三条技术路径各分天下                              
    根据汽车终端实销数据,目前国内乘用车中AT装配率最高,CVT、DCT份额提升加  
快,2017年AT、CVT、DCT市占率分别为33.3%、16.9%、16.1%。分派系而言,美系  
、法系、韩系AT变速箱占比较高,日系品牌以CVT为主,德系品牌主要配套AT和DCT。  
新能源乘用车中,纯电动车型多数搭载单级减速器,插电式混合动力车型以AT和DCT为 
主要配套类型。                                                              
    外资供应商具有先发优势,自主企业研发成果初具成效                        
    国内自动变速箱供应格局基本分为外资独立供应商、自主独立供应商以及整车旗  
下子公司或事业部。AT变速箱以6AT为主,爱信AW、采埃孚占据大部分市场份额,坚持 
研发AT的自主企业主要有东安动力、盛瑞传动等,此外部分整车厂下设AT生产子公司  
,如吉利汽车、上汽通用、长安福特等。CVT市场主要由加特可和爱信AW等日系供应商 
主导,自主供应商包括南京邦奇、万里扬、江麓容大等。DCT大多由大众、上汽、比亚 
迪、长城、吉利等整车企业自主生产,独立供应商主要有格特拉克。                
    中短期来看,自动变速箱行业增速主要受国内有效产能制约,随着供应商加速建  
设扩产,行业供给将得到有效改善。长期而言,自动变速箱行业提升大周期得益于国  
内汽车消费需求升级,传统乘用车手动挡向自动挡转变是大势所趋。同时我们判断随  
着新能源汽车补贴的逐步退坡,混合动力汽车的市场份额有望进一步提升,而自动变  
速箱目前来看是实现混合动力的必要条件,我们预计2020年国内自动变速箱市场规模  
超千亿。                                                                    
    外资垄断受限,自动变速箱关键零部件国产化势在必行                        
    自动变速箱由控制机构和传动机构组成,目前控制机构已发展为集成化的电液控  
制模块,被博格华纳等少数外资企业垄断。传动机构中,AT、CVT中的液力变矩器、CV 
T中的钢带和DCT中的双离合模块仍由国际巨头把持,而部分零部件已经具备了进口替  
代的能力,如以德尔股份为代表的油泵和电辅助泵企业、以精锻科技为代表的差速器  
齿轮和结合齿企业等。                                                        
    投资建议:精选自动变速箱产业链价值投资标的                              
    国内自动变速箱行业正处于渗透率及国产替代的加速双升阶段,国内独立第三方  
自动变速箱供应商有望快速崛起,同时自动变速箱核心零部件也逐步打破外资垄断,  
相继迎来国产化浪潮。我们建议关注率先沐浴国产化红利的企业:积极转型布局自动  
变速箱油泵的德尔股份、国内乘用车精锻齿轮细分行业龙头精锻科技、自动变速箱操  
纵器供应商宁波高发以及国内粉末冶金高端零件制造龙头东睦股份。                
    风险提示                                                                
    市场竞争超预期;自动变速箱渗透率不及预期。                              

[2018-04-23]汽车行业:北京车展本周开幕,汽车外资股比将逐步放开-周报
    ■中银国际
    主要观点                                                                
    沪指表现不佳,汽车板块全线下跌。上周上证指数收于3,071.54点,下跌2.8%, 
沪深300下跌2.9%,中信汽车指数下跌5.1%,跑输大盘2.2个百分点,子板块均有不  
同程度下跌。                                                                
    汽车外资股比将逐步放开,新能源汽车率先取消限制。根据电车汇报道,发改委  
宣布2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制  
;2022年取消乘用车外资股比限制,取消合资企业不超过两家的限制。双积分政策实  
施后,传统汽车产销量较大的合资和进口车企需要生产较多的新能源汽车以满足积分  
要求,新能源汽车股比放开后,特斯拉等车企有望早日国产,利好相关配套企业,但  
行业整体盈利水平或受到一定挤压。对于传统能源车,全球主流车企均已在国内设立1 
-3家合资公司,股比多为对半,国内主流合资车企的合资协议多在2028-2032年左右到 
期,2022年乘用车股比放开后,变更股比需股东双方同意,若企业经营情况良好,预  
计变更难度较大,且2017年6月国家发改委与工信部印发《关于完善汽车投资管理项目 
意见》,政策提出严格控制新增传统燃油汽车产能,原则上不再核准新建独立法人传  
统燃油汽车整车企业投资项目,因此传统乘用车新建产能严格受限,新增供给较小影  
响有限。国产商用车具备成本和价格优势,宇通客车、金龙汽车、中国重汽等均有大  
量车型出口海外,2020年股比开放影响较小。                                    
    美国对中国产钢制轮毂发起?双反?调查。根据人民日报报道,美国商务部4月17日 
宣布,对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查。2017年美国从中国进口  
的钢制轮毂产品金额约为3.9亿美元,我国汽车零部件出口约638.0亿美元,本次涉及  
的钢制轮毂产品金额占比仅约0.6%,总体影响较小;中国汽车车轮出口金额52.3亿美 
元,占全球出口量约30%,是最大的车轮出口国。美国则是全球最大的车轮进口国,  
占全球进口金额的25%。2017年我国车轮出口约58.0亿元,其中钢制车轮出口约15.1  
亿美元,本次涉案钢制轮毂产品占比将达25.7%,若认定中国产品倾销和补贴进行制  
裁,将严重影响对美出口,对钢制轮毂厂商的影响较大。若后续进一步升级至铝制车  
轮,将对我国车轮出口企业造成严重打击。在美国设立生产基地的公司能够规避?双反 
?调查的影响,并有望在美国进行贸易保护的同时提升美国业务,如万丰奥威等。     
    北京车展即将开展,SUV、电动化、智能化成亮点。北京车展预计将展出新车141  
款,其中传统能源106款,新能源35款,SUV82款,主打"定义汽车新生活"主题。传统  
能源方面,豪华品牌加强SUV产品布局,如宝马推出国产X3,奥迪发布换代Q5L;合资  
品牌轿车换代为主,SUV则多为新车型,如福特换代福克斯,马自达发布中大型SUVCX- 
8,大众及旗下斯柯达品牌将推出T-Roc和KAMIQ等A级SUV;自主品牌则展现高端化的发 
展战略,荣威RX8将发布C级SUV,领克旗下首款轿车领克03也望亮相。新能源领域合资 
与自主平分秋色,大众MEB平台旗下首款车型I.D.CrozzII将亮相,长城在高端和低端  
领域分别推出WEYP8和欧拉iQ5。智能化方面,博世将展出两大重要互联模块,日产将" 
脑控车"技术实现在IMxKURO概念车上,蔚来将展出全球首个车载人工智能系统,纳智  
捷将推出新概念座舱设计。                                                    
    主要风险                                                                
    1)汽车消费需求不足;2)国家产业政策变化;3)贸易冲突持续升级。         
    重点推荐                                                                
    整车:持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团,以及受益于一汽集团  
国企改革的一汽轿车。                                                        
    零部件:重点关注消费升级、节能减排等中长期机会,重点推荐双环传动、银轮  
股份、华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份。此外建议关注宁波高发、继峰股份、西泵股  
份。                                                                        
    新能源:建议关注比亚迪、金龙汽车、宇通客车,宁德时代产业链与特斯拉产业  
链。                                                                        
    智能汽车:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,ADAS与智能座舱有望  
先行爆发,重点推荐索菱股份,建议关注德赛西威。                              

[2018-04-23]汽车行业:Q1中游增速优于下游,持续关注10万以下SUV市场-中小市值组新能源汽车周报第12期
    ■东北证券
    报告摘要:                                                              
    本周关注两个问题:                                                      
    1)新能车领域股比限制率先放开,对国内产业影响。2)18年是否还会出现下游  
大增,中游不增的情况。                                                      
    1、4月17日,发改委表示,汽车行业将分类型实行过渡期开放,其中2018年取消  
专用车、新能源汽车外资股比限制。股比限制放开无疑将加速特斯拉等海外新能源汽  
车品牌在华项目的落地。特斯拉的进入,最为直接的将使其相关零部件产业链受益,  
当然也会对国内新能源汽车产业短期有一定冲击,尤其是今年是威马、蔚来等新势力  
量产落地的时间节点。但就产业发展来看,国外新能车国产化无疑将有利于做大国内  
新能车市场,中游及上游也将获得更广阔市场空间。                              
    2、就节能网数据看,Q1中游增速优于下游。虽然有17Q1客车及专用车基数较低的 
影响;并且Q1乘用车端中游增速弱于下游,但1-3月来看,结构环比有改善。今年增量 
主要看A00级及A0级,叠加A00提档升级,坚定看好18年中游相较下游增速将明显好于  
去年。本周造车新势力威马推出的EX5出行合作版紧凑型SUV最低售价再度突破10万。  
当下多方聚焦小型、紧凑型SUV市场这一细分领域,新能车或沿袭本轮自主品牌崛起的 
“低端颠覆”之路。                                                          
    我们维持之前推荐的四条主线:第一条线(降价风险小):首选价格风险低后端  
设备、电解液和干法隔膜。继续首推设备后周期高速增长标的【星云股份】、电解液  
技术溢价标的【新宙邦】、干法隔膜龙头【星源材质】。第二条线(成本优势明显)  
:其次成本优势明显,市占率稳步提升的绝对龙头。看多市占率第一、成本优势领先  
的湿法隔膜确定性龙头【创新股份】。第三条线(市值修复):市场预期差和业绩弹  
性大的次龙头。看好三龙整合趋势向好、业绩弹性大的客车次龙头【金龙汽车】和预  
期差较大的电芯次龙头【国轩高科】。第四条线(业绩高速增长):周期和成长双轮  
驱动标的。继续推荐煤机强势复苏,切入弹性大、风口热的汽配市场48V稀缺标的【郑 
煤机】。                                                                    
    风险提示:新能车销量不及预期;竞争加剧致盈利能力下滑。                  

[2018-04-23]汽车行业:核“芯”,自动变速箱行业的发展及格局-周报
    ■国盛证券
    板块周行情回顾。上周大盘整体走势低迷,汽车板块表现较差。受发改委放开汽  
车制造业限制发言影响叠加对汽车行业增速的担忧,市场产生恐慌性情绪。但我们认  
为短期内较难对合资企业业绩产生实质影响,且充分竞争的市场长期有利于我国汽车  
制造业的健康发展。总体来看,上周申万一级汽车行业板块涨跌幅-5.1%,排名28/28 
;年初至今涨跌幅-13.1%,排名26/28,部分优势标的已出现超跌。从二级子行业周  
涨跌幅来看,SW汽车整车-5.0%,SW汽车零部件-5.4%,SW汽车服务-3.5%,SW其他  
交运设备-3.3%。申万汽车成分股周涨跌幅排名前三的汽车股为锋龙股份(+33.1%) 
,金龙汽车(+4.83%),新日股份(+3.87%);跌幅前三为双林股份(-19.85%)  
,合力科技(-18.76%),联诚精密(-18.04%)。                              
    战略性看好国内自动变速箱产业链。中兴通讯被美国制裁事件让我们看到了我国  
缺“芯”的窘境,而作为汽车“芯”的整车传动系统也面临相同的问题。作为传动系  
统中技术含量最高的自动变速箱,根据新思界产业研究院,截止到2017年初自动变速  
箱国产化率不到40%,其中液力变矩器、TCU、电磁阀、CVT钢带、液压系统等核心零  
部件基本外国产垄断。目前各大主机厂相继投资建设变速器厂,叠加长城、吉利以及  
第三方均有自主变速箱面世,我们认为自动变速器核心零部件国产化率会逐步提升,  
同时叠加自动变速箱市场渗透率的提升,将会给相关产业链带来长期机会。从目前可  
见的汽车发展路径来看,传统内燃机+变速器传统系统在未来依然占有一席之地,自主 
汽车想要崛起,变速器技术是绕不过去的门槛。                                  
    核心数据。中汽协3月份销量数据,3月国内汽车销售同比增长4.7%,其中乘用车 
销量同比增长3.5%;1-3月汽车销售同比增长2.8%,其中乘用车销售同比增长2.6%  
。                                                                          
    投资建议。今年以来汽车板块受整体大盘影响,同时叠加市场对于汽车购置税优  
惠政策退出后的透支效应担心,汽车股估值呈现下滑趋势,截止本周末,申万汽车指  
数市盈率为17.57x,为今年以来历史最低位。考虑到前3月乘用车累计销量2.6%的增  
速,相较于2017年全年1.9%的增速,从销量角度来看并没有实质差别。相较于销量, 
值得关注的是汽车零部件公司在今年由于主机厂对18年悲观的预期而面对的供应价格  
的压力,建议密切关注零部件公司一季报的毛利率水平。从中长期来看我国汽车市场  
仍有较大提升空间,成长性依然存在。我们建议关注受情绪影响目前估值超跌的细分  
龙头和在汽车产业具有核心竞争优势的零部件公司。                              
    风险提示:关税下降幅度超出市场预期;中美贸易纠纷对汽车行业影响超预期;  
汽车销量低于预期;下游原材料价格大幅上涨。                                  

[2018-04-23]汽车行业:外资股比放开无碍自主品牌崛起,悲观情绪终将修复-周报18年16期
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    板块一周行情回顾                                                        
    上周受贸易战、中兴通讯制裁等负面消息的影响,大盘整体回调明显。沪深300指 
数下跌3.39%。汽车各子板块均大幅下跌,整车板块下跌5.92%,新能源汽车板块下  
跌5.33%,汽车零部件和汽车服务分别下跌4.85%和3.83%。                      
    行业重要事件及本周观点                                                  
    【发改委给出汽车行业放开股比时间表】发改委表示,汽车行业将分类型实行过  
渡期开放,2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股  
比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。受  
此影响,上周汽车板块悲观情绪放大,出现大幅下行。我们认为国内优秀的自主品牌  
已经具备足够竞争力,在洞察本土需求和快速反应上占据优势,未来优秀自主品牌的  
份额仍会持续扩大,坚定看好,大幅回调即是机会。目前汽车板块的相对估值已经处  
于三年来最低区域,悲观情绪终会修复。在增速稳定的背景下,优质的零部件公司在  
自主爆款车型推动下弹性较大,可以持续关注双环传动(002472)、常熟汽饰(60303 
5)、宁波高发(603788)等。整车企业推荐出现边际变化的长安汽车(000625)。   
    【四部委发布《关于开展2017年及以前年度新能源汽车推广应用补贴资金清算申  
报的通知》】本次通知的亮点为运营类车辆行驶里程达2万公里即可获得补贴,将大大 
扩大可获得补贴的车辆范围,对缓解产业链资金链紧张的状况有较大帮助。近期新能  
源汽车回调较多,估值已经具备吸引力,行业成长空间明确,继续建议关注国轩高科  
(002074)、杉杉股份(600884)、新宙邦(300071)等。                        
    主要上市公司表现                                                        
    上周汽车板块普跌,统计样本(共162家)仅上涨7家,停牌11家,下跌144家。从 
个股涨跌幅来看,金龙汽车、新日股份等周涨幅不足5%,万通智控、迪生力、联诚精 
密等次新股大幅下跌超过20%。                                                

[2018-04-23]汽车行业:外资股比逐步放开,汽车行业发展迎来新机遇-周报
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    上周东财汽车行业下跌5.00%,同期,上证指数下跌2.77%,创业板指下跌2.29  
%,汽车行业跑输同期上证指数和沪深300指数。                                 
    汽车行业外资股比限制逐步放开,未来看好发展空间广阔的行业龙头。国家发改  
委于4月17日表示,汽车行业将分类型实行过渡期开放,2018年取消专用车、新能源汽 
车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制  
,同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期,汽车行业将全部取消限制。 
我们认为外资股比的放开是建立在我国汽车行业产业链已经非常成熟的基础之上,在  
这个时间点放开外资股比,短时间内可能会给国内车企一定的压力,尤其是新能源车  
企,但是外资股比的放开也会倒逼国内新能源车企进一步扩大先发优势;从中长期来  
看,外资股比的放开是中国汽车工业发展的必然选择,我国自主品牌将会逐步替代合  
资汽车品牌,国内车企将会重走日韩汽车崛起之路。外资股比的放开将会充分打开汽  
车行业的发展局面,汽车行业龙头可以承受住短期内的压力,并在未来行业的发展大  
势充分受益。                                                                
    北京国际车展即将开幕,互联网汽车深受年轻人喜爱。2018北京国际汽车展览会  
将于2018年4月27日至5月4日在北京中国国际展览中心新馆和老馆隆重举行。本次车展 
展览车辆不但全面覆盖了国内外传统车企及新能源车企,还涵盖了小鹏汽车和威马汽  
车等互联网汽车品牌。根据调查显示,中国年轻消费者在选择汽车时偏向于购买具有  
互联网属性的汽车,这一股年轻消费潮流正在迅速发展,有望成为汽车消费的新动力  
。我们认为,国内车企正与中国互联网企业深度合作,在未来的消费潮流中,国内车  
企定能凭借这种深度整合优势抓住发展机遇,从而真正实现弯道超车。              
    【配置建议】                                                            
    基于以上判断,我们谨慎看好发展前景广阔的整车龙头企业:上汽集团(600104  
)、广汽集团(601238)。                                                    
    【风险提示】                                                            
    2018年汽车销量增速低于预期;中美贸易战导致部分企业出口受损、合资推进缓  
慢。                                                                        

[2018-04-23]汽车及零部件行业:取消外资股比限制时间表出炉-一周回顾
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    4月17日,中国汽车行业股比限制放开正式划定了时间节点,汽车行业将分类别放  
开股比限制,2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资  
股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。  
    2018(第十五届)北京国际汽车展览会将于2018年4月27日至5月4日在北京中国国 
际展览中心新馆和老馆隆重举行。本届车展以"定义汽车新生活"为主题。随着中国经  
济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,中国汽车产业经过多年快速增长后,也将进  
入一个由高速增长转到高质量增长的新时代。                                    
    【配置建议】                                                            
    新能源汽车产销量持续向好,其中新能源乘用车销量表现最为突出,我们认为较  
高销量极大激发了产业链动力,随着双积分政策和推广目录以及购置税减免目录的陆  
续出台,新能车放量可期,全面看好新能车产业链投资机会。                      
    今年以来我们重点关注自主品牌乘用车崛起带来的投资机会,我们在海外汽车周  
报的核心观点中持续关注吉利汽车和广汽集团。                                  
    此外,我们给港股投资者持续关注的另一条投资主线为宝马产业链。根据宝马最  
新公布的产品规划,2017-2018年将是宝马的产品大年,全新1系和重磅车型5系已于去 
年3月和6月上市,X3将在今年上市,新产品周期的启动有望带来销量和利润的高增长  
,建议重点关注华晨中国、广汇宝信、和谐汽车和永达汽车。受益于重卡市场高增长  
,行业景气度持续提升,重点关注重卡产业链龙头竞争优势明显且业绩高速增长公司  
中国重汽和潍柴动力。                                                        
    【风险提示】                                                            
    地方补贴政策不达预期;充电基础设施建设滞后;动力锂电池投产迟缓;新能源  
汽车出现重大安全事故。                                                      

[2018-04-23]汽车行业:外资股比限制将逐步取消-周报
    ■上海证券
    汽车板块一周表现回顾:                                                  
    上周上证综指下跌2.77%,深证成指下跌2.60%,中小板指下跌3.11%,创业板  
指下跌2.29%,沪深300指数下跌2.85%,汽车行业指数下跌5.05%。细分板块方面, 
乘用车下跌6.02%,商用载货车下跌4.36%,商用载客车下跌4.93%,汽车零部件下  
跌6.33%,汽车服务下跌2.39%。个股涨幅较大的有锋龙股份(33.10%)、金龙汽车 
(4.83%)、新日股份(3.87%),跌幅较大的有双林股份(-19.85%)、合力科技  
(-18.76%)、联诚精密(-18.04%)。                                        
    行业最新动态:                                                          
    1、威孚高科、远东传动、万里扬等公司发布2017年年报;                     
    2、工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录(第十七批)》;       
    3、发改委宣布国内汽车行业外资股比限制将逐步取消;                       
    4、工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品准入许可管理办法(征求意见稿) 
》;                                                                        
    5、广州印发《广州市汽车产业2025战略规划》;                             
    6、长安、百度等7家企业获得重庆首批自动驾驶路测牌照。                    
    投资建议:                                                              
    传统汽车方面,预计2018年汽车销量增速继续保持稳定,在缺乏政策刺激的行业  
环境下,可持续关注各细分领域的行业龙头。新能源汽车方面,新能源汽车补贴政策  
的调整基本符合预期,行业政策以提高新能源汽车技术水平为导向,将持续利好具备  
资金实力及技术优势的行业龙头,可适当关注整车、锂电池、上游原材料等各细分领  
域龙头企业。                                                                

[2018-04-23]汽车与汽车零部件行业:市场逐步放开,新能源汽车表现亮眼
    ■国元证券
    重要事件:                                                              
    1)4月17日,国家发改委指出汽车行业将分类型实行过渡期开放,今年取消专用  
车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车  
外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期,汽车行业将全 
部取消限制。短期看由于新能源汽车外资持股比率先放开,国产新能源车或将承受较  
大的市场考验。从长期看汽车行业股比开放导致进口车企进入中国市场,我国自主品  
牌企业将面临较大压力,汽车市场竞争将进一步加剧,这也会倒逼自主品牌加快转型  
升级,增强国际竞争力,有利于推动我国汽车工业走上高质量发展之路。            
    2)2017年我国新能源汽车销售77.7万辆,同比增长53.3%。其中,纯电动汽车销 
售65.2万辆,同比增长59.6%。2017年全球新能源汽车总销量超过了142万辆,累计销 
售突破了340万辆。截至2017年底,我国新能源汽车累计销量达到180万辆,在全球累  
计销量中超过50%。近3年来我国新能源汽车销量高速增长,新能源汽车发展有以下三 
大趋势:一是高增长,得益于财政补贴、牌照优惠、不限行等鼓励措施,2015年以来  
,连续三年销量全球第一,增速均超过50%;二是伴随着补贴退坡、销量基数增大,  
新能源汽车增速逐渐回落,但2017年新能源乘用车销量中个人消费超七成,说明个人  
消费市场正在快速兴起;三是纯电动汽车依然是主力,2017年占比83.9%,高于2016  
年的80.7%和2015年的74.6%。                                                
    3)作为世界上最大的新能源汽车市场,我国充电设施与新能源汽车存在比例失衡 
问题,车桩缺口比接近4:1,充电难矛盾依然突出。根据充电联盟给出的统计数据显示 
,2017年我国国私人专用充电桩24万个,均为交流慢充。其中,北京8.3万个、上海7. 
8万个、广东3.9万个,三地保有量占全国比重超过80%。全国已建成公共充电桩21万  
个,保有量位居全球首位。其中,交流桩8.6万个、直流桩6.1万个、交直流一体桩6.6 
万个。城际高速快充站建设提速,建成充电站1400多个,涉及19个省市区、服务3.1万 
公里的高速公路。预期随着对分时租赁市场的规制、充电设施建设以及模式创新等相  
关政策出台,汽车车桩需求量和建设量仍会增加,这将会缓解充电桩与新能源汽车供  
需紧张问题,间接提高新能源汽车在整车市场的市场认可度和占有率。              

[2018-04-23]汽车行业:外资股比逐步放开,有利于加快新能源和智能汽车产业的发展-周报
    ■华金证券
    投资要点                                                                
    本周核心观点:I.4月17日,国家发改委就制定新的外商投资负面清单及制造业开 
放问题答记者问时表明:汽车行业将分类型实行过渡期开放,2018年取消专用车、新  
能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股  
比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。我们认为,外资股比放开中短期内对  
汽车行业的整体影响并不大,但从长期来看影响较为深远,总体上将加速国内汽车市  
场与国际接轨的步伐,行业竞争和盈利压力变大。                                
    外资的“二次入华”或对自主品牌车企带来较大的压力,但有利于加速新能源和  
智能化汽车产业的发展。海南计划2030年前实现全岛使用新能源汽车,示范效应下其  
他省份或随之陆续公布燃油车禁售时间表,新能源汽车产业链将迎来快速发展。我们  
重点推荐:宇通客车、上汽集团、均胜电子、方正电机、科达利、科泰电源等。建议  
重点关注新能源汽车整车和三电产业链标的比亚迪、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业  
、天齐锂业、国轩高科、英搏尔等,及智能汽车标的万安科技、金固股份、兴民智通  
等。                                                                        
    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-2.77%、-2.60 
%、-2.85%,指数呈现较大幅度的普跌。汽车板块下跌5.07%,其中汽车服务板块跌 
幅最小,下跌3.55%;汽车零部件板块跌幅最大,下跌5.42%。                    
    重要新闻分析:4月17日,广州市人民政府印发《广州市汽车产业2025战略规划》 
。规划提出,到2025年,广州市新能源汽车产能达100万辆,进入国内前三位。根据规 
划,到2025年,广州市汽车总产能达500万辆,力争产销规模居中国汽车制造基地第一 
,力争实现汽车制造业年产值1万亿元。【2017年广州全市汽车产量310.8万辆,居全  
国城市之首。按规划,至2025年全市产量仍有60%的提升空间。受益于该战略的逐步  
实施,广汽集团等产销规模有望持续扩大。】                                    
    重点公司动态:①拓普集团:公司2017年营收50.90亿元,同比+29.27%;归母净 
利润7.38亿元,同比+19.87%。②贝斯特:公司2017年营收6.71亿元,同比+22.52%  
;归母净利润1.40亿元,同比+19.40%。③新坐标:公司2017年营收2.71亿元,同比+ 
71.29%;归母净利润1.05亿元,同比+89.71%?新车上市统计:广汽本田全新雅阁、2 
018款Jeep自由侠等新车本周上市。                                             
    风险提示:汽车销量增速低于预期;新能源汽车补贴退坡对行业的影响超预期。  

[2018-04-22]汽车行业:汽车股比限制有序放开,继续战略推荐银轮股份-周报第16期
    ■东北证券
    报告摘要                                                                
    【TopCall】本周我们新增重点推荐:银轮股份(002126)                     
    1、行业整体承压,精选全球化个股是上策,公司全球化布局领先,抗风险能力强 
,凸显配置价值。2、全球化进程加速在即,业绩提速抵御风险。近年公司顺利切入全 
球通用、全球大众、商用戴姆勒供应体系,公司业绩长期稳健增长可期。3、新能源热 
管理龙头,估值提升迎双击。新能源车的发展让单车热管理价值翻倍,公司在新能源  
热管理领域走在行业前列,客户包括CATL/BYD/宇通等国内优质客户,未来有望进一步 
开拓福特新能源/沃尔沃/特斯拉等国际客户。近年公司新能源热管理收入均有望保持1 
00%增速,提振公司估值迎来双击。?                                           
    【乘用车/商用车】汽车行业将分类型实行过渡期开放:1、18年取消新能源汽车  
外资股比:为新能车积分而设立且受股比限制的合资公司江淮大众,福特众泰,江淮  
和众泰的话语权有可能进一步被削弱,需要持续关注,同时特斯拉国内建厂有望进入  
实质性推进阶段。2、2020年取消商用车外资股比:商用车市场上,国内企业的产品极 
具性价比,在国内市场有绝对优势,无需担心。3、2022年取消乘用车外资股比限制。 
相较于之前,外资的话语权会得到加强,从几十年稳固合作关系来看,大众,通用,  
本田等企业另行设厂的概率目前看来不大,但是对于二三线企业来说,竞争压力更大  
。                                                                          
    【节能与新能源汽车】客车行业在汽车股比放开大背景下具有防御配置价值。中  
美贸易战促使中国提前放开汽车股比,乘用车和零部件板块整体承压,而客车行业主  
要供应内销市场,比较稳健,龙头厂商宇通客车和金龙汽车年产销稳定,相对具有防  
御性配置价值。?                                                             
    风险提示:宏观经济不及预期,新能源汽车销量不及预期                      

[2018-04-22]汽车上游资源行业:潜力爆款车型来袭-研究周报
    ■国金证券
    投资建议                                                                
    潜力爆款车型发布,新能源汽车的续航里程升级有望顺利完成,新能源汽车板块  
的悲观预期逐步触底回升,继续推荐景气度最高的钴板块,对应标的:华友钴业、寒  
锐钴业。                                                                    
    行业变化                                                                
    本周威马EX5纯电动车型首次发布,售价区间17.98-29.88万元,补贴后11.23-21. 
63万元,另外,威马还将推出一款出行合作版,补贴后售价9.9万元,综合工况法的续 
航里程可以达到450公里,预计2018年下半年开始批量交付。                       
    新能源汽车企业陆续申请2017年国家补贴,同时陆续收到2016年第二批国家补贴  
,产业链现金流压力得到缓解。                                                
    本周产业链继续维持去库小周期,原材料涨价速度趋于平缓,产品间价格分化加  
剧。                                                                        
    行业点评                                                                
    钴:涨势放缓。本周钴价出现小幅下跌,随后保持平稳。mb低等级金属钴报价上  
涨至43.55(+0.05)-44.25(+0.2)美元/磅,mb高等级金属钴上涨至43.55(+0.05) 
-44.55(+0.05)。据SMM报价,硫酸钴和电钴价格分别小幅下滑0.7%和0.74%;     
    春节以来,随着新能源补贴政策的明确,国内外产业链均进行了不同程度的补库  
。随着抢装行情的稳步进行,补库效应告一段落,产业链进入去库小周期,钴价上涨  
随之趋缓。下一波上涨周期,或于5月底来临。随着6月份补贴过渡期的结束,长续航  
里程、高能量密度的车型有望接棒过渡期A00车型的热销,有望重新拉动上游资源品的 
需求和价格上行。我们坚定看好新能源汽车行业的政策前景以及钴的涨价空间。维持  
板块的买入评级。推荐标的:寒锐钴业、华友钴业。                              
    稀土永磁:价格承压。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分  
别为33(-0.8)、305(-7.5)、116(-1)、135(+0)万/吨。本周稀土市场需求仍  
旧疲软,导致稀土主流产品价格持续下滑。短期来看,中美贸易战的热度或继续点燃  
市场对稀土的关注度。中长期,我们继续关注稀土供给侧改革的进程,期待后续整顿  
手段出台。维持板块的买入评级,推荐标的:盛和资源。                          
    碳酸锂:价格承压。碳酸锂价格保持平稳,据百川资讯报价,电池级碳酸锂成交  
价保持15.5万元/吨不变;工业级碳酸锂成交价保持14.5万元/吨不变。维持板块的中  
性评级,相关标的:天齐锂业、赣锋锂业。                                      
    风险提示                                                                
    补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。      
    宏观经济增长乏力导致需求下滑,导致钴、稀土、锂在其他领域需求下行。      

[2018-04-22]汽车行业:18年取消新能源车外资股比限制,打开良性竞争市场-周报
    ■天风证券
    投资要点本周重要新闻:(1)汽车汽车流通协会:3月份中国汽车经销商库存预  
警指数为52.1%。汽车合资股比限制5年后取消;固特异和普利司通宣布合并美国轮胎 
经销业务;广州发布汽车产业2025战略规划,2025年汽车总产能达500万辆。(2)新  
能源汽车:发改委表示2018年取消新能源汽车外资股比限制。长安汽车牵手比亚迪,  
将共同研发电驱三合一等产品。第17批免购置税新能源目录发布。沃特玛发生资金链  
危机,坚瑞沃能净利润亏损37亿。174款新能源车型将亮相北京车展,包括自主品牌12 
4款。                                                                       
    (3)智能汽车:重庆市自动驾驶道路测试启动。长春市发放智能网联汽车测试号 
牌。比亚迪计划于2020年推出L3级自动驾驶电动车。腾讯与一汽合作,建立基于腾讯  
车联"AIinCar"方案的智能网联汽车。福特计划于2021年推出无人出租车服务。市场回 
顾:本周汽车板块下跌5.67%,沪深300下跌2.85%,汽车板块低于大盘2.82个百分点 
。其中,整车下跌5.36%%,乘用车下跌6.02%,商用载货车下跌4.36%,商用载客  
车下跌4.93%,汽车零部件下跌6.33%,汽车服务下跌2.39%,其他交运设备下跌3.7 
1%。个股方面,表现较好的公司有金龙汽车(+4.83%)、上柴股份(+3.19%)、钧 
达股份(+2.63%)等;表现较弱的公司有双林股份(-19.85%)、今飞凯达(-15.55 
%)、广汽集团(-13.87%)等。本周投资建议:中国汽车消费已经确定走向龙头时  
代,消费升级和技术升级指向龙头强者恒强。中美贸易战不断发酵,我们认为双方互  
相加征汽车关税,全球汽车总量影响有限,不改长期趋势。短期关税利好自主合资品  
牌,零部件出口受影响有限;中长期看产业竞争力。建议重点关注:【汽车】3月汽车 
销量同比增长4.7%,中美贸易战伊始,美系进口受影响较大,利好领军自主及合资; 
零部件出口受影响有限,集中于钢制、铝合金领域。2018年中    国汽车市场平稳发  
展,重个股、挖结构。汽车行业分化继续加剧,龙头强者恒强。推荐港股汽车成长股  
【吉利汽车、广汽集团H】,A股高分红低估值标的【上汽集团、华域汽车】,建议关  
注【潍柴动力】,一季度高增速低估值零部件标的【新泉股份、宁波高发、精锻科技  
、银轮股份】。                                                              
    【电动化】北京车展再迎新能源新车上市热潮。关注后政策时代新能源客车寡头  
化、新能源乘用车高端化、中游核心部件供不应求、单车电量提升、恐慌性消费等五  
大变化。建议重点关注下游电动客车的【金龙汽车、宇通客车】,新能源乘用车【比  
亚迪】;中游的全球核心部件【均胜电子、三花智控(家电覆盖)、宏发股份(电新  
、电子覆盖)、旭升股份】;以及上游资源的锂和钴标的。【智能化、网联化】《智  
能汽车创新发展战略(征求意见稿)》开启中国汽车产业弯道超车的另一重大布局,  
目标2020年新车销售实现50%为智能汽车。将加速智能汽车在电动、电子、网联、AI  
等技术升级,自动驾驶产业化进程值得期待。看好【华域汽车、均胜电子、宏发股份  
(电新覆盖)、四维图新(计算机覆盖)拓普集团、宁波高发】。建议关注:【法拉  
电子】。                                                                    
    风险提示:汽车景气度低于预期、新能源汽车政策调整幅度过大等。            

[2018-04-22]汽车及汽车零部件行业:汽车板块整体下跌4.97%,跑输沪深300指数1.44个百分点-周报
    ■广发证券
    汽车板块整体下跌4.97%,跑输沪深300指数1.44个百分点                     
    2018.4.16-2018.4.20:Wind汽车与汽车零部件指数整体下跌4.97%,跑输沪深30 
0指数(下跌3.53%)1.44个百分点;SW汽车零部件指数下跌4.87%,SW汽车整车指数 
下跌5.24%。分子行业看,SW乘用车下跌5.53%,SW商用载货车下跌4.30%,SW商用  
载客车下跌4.20%。截至4月20日,SW汽车整车、汽车零部件PE(TTM,整体法)估值  
分别为13.84倍、22.38倍,PB(LF,整体法)估值分别为1.73倍、2.72倍。          
    行业动态跟踪:18年4月零售和批发销量表现相对较强                         
    乘用车:4月第二周日均零售5.2万台,同比增长20%,相较去年同期表现较强,  
主要原因是清明调休。4月第二周批发销量表现也较强,日均批发销量为6.3万台,同  
比增长达到35.4%。第二周维持增长,清明假期过后购买力回归所致。              
    商用车:据中汽协数据,3月重卡销售13.9万辆,同比增加21.2%。             
    2018年3月重卡销量前5的企业依次为:一汽解放(3.35万辆)、东风汽车(2.75  
万辆)、中国重汽(2.07万辆)、陕汽集团(2.06万辆)和北汽福田(1.38万辆)。  
    运价指数:根据中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查,2018年4月16日 
至2018年4月20日中国公路物流运价指数987.28点,环比回升1.65%。其中,整车指数 
为983.57点,零担重货指数为982.20点,环比回升1.71%;零担轻货指数为1004.62点 
,环比回升1.33%。                                                          
    原材料价格:根据百川资讯,铝、PP、铜价格较上周上涨3.8%、1.3%、0.7%, 
钢价格较上周持平,橡胶价格较上周下降0.2%。                                 
    新车信息速递:4月多款SUV上市                                            
    根据太平洋汽车网信息,4月将上市新车有五款SUV、三款轿车,SUV车型为现代EN 
CINO、途达、WEYP8、瑞虎8、荣威RX8,轿车车型为奔驰A级、名爵6新能源和红旗H5。 
    投资建议                                                                
    2018年小排量乘用车购置税优惠政策退出后,和其他公司相比白马公司盈利能力  
稳定性更好,我们推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团;重卡  
龙头公司2018年销量稳定性、盈利韧性或超预期,且分红率存在进一步提升可能,估  
值修复空间较大,我们推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,低估  
值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股,受益于大排量重卡渗透率  
提升,国际化领先的潍柴动力。                                                
    风险提示                                                                
    宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。            

[2018-04-22]汽车行业:放开新能源车外资股比,产业链发展望提速-周报
    ■华泰证券
    汽车板块表现回顾:继续跑输沪深300,汽车销售及服务板块跌幅最小上周汽车板 
块跌5.45%,跑输沪深300指数2.76pct。其中,汽车销售及服务板块跌幅最小为1.39  
%,乘用车板块跌幅最大为5.96%。汽车销售及服务板块涨幅最大个股为特力A(+2.5 
0%),乘用车板块涨幅最大(跌幅最小)个股为小康股份(-2.53%)。推荐组合中  
,上汽集团跌幅3.25%,表现较优。                                            
    放开新能源车外资股比,有望加速外资在华建厂进程                          
    发改委4月17日表示,汽车行业将分步推进外资股比放开,2018年取消专用车、新 
能源车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制。我们认为新能源汽车股比放  
开将加速外资在华建厂进程,有利于拉动国内新能源汽车与智能驾驶上下游产业链发  
展,关注已经进入特斯拉产业链的零部件厂商如旭升股份、均胜电子、天汽模、拓普  
集团、三花智控等,及保隆科技、德赛西威等智能驾驶标的。自主新能源汽车厂商或  
将面临竞争压力。                                                            
    长期来看,传统合资厂商面临博弈,真正有竞争力的自主龙头有望实现产销规模  
进一步提升,关注吉利汽车、长城汽车和比亚迪等。                              
    4月前两周乘用车销量增速较高,3月SUV销量延续高增长                       
    据乘联会数据,4月前两周日均零售和批发销量分别为4.2/4.9万辆,同比分别大  
增14.2%/25.0%,同比增速相对三月份(4.6%/7.0%)显著提高。                
    即便考虑去年同期基数较低,4月前两周销量仍然较强。我们认为,批发销量3月  
以来持续回暖,反映节后渠道补库存需求较为强烈,销量回暖势头有望延续。分车型  
来看,据中汽协数据,3月SUV销售92.1万辆,同比增长10.7%,延续高增长态势。SUV 
持续热销叠加优势自主品牌强产品周期下,建议继续关注优质整车龙头上汽集团、广  
汽集团;豪华车销售有望继续受益于消费升级与关税降低预期,关注广汇汽车。      
    新能源车股比放开有望拉动产业发展,关注特斯拉产业链及智能驾驶标的我们认  
为新能源汽车股比放开将加速外资在华建厂进程,并拉动新能源车与智能驾驶产业链  
发展,关注特斯拉供应商旭升股份、均胜电子、天汽模、拓普集团、三花智控等,及  
保隆科技、德赛西威等智能驾驶标的。SUV持续热销叠加优势自主品牌强产品周期延续 
,建议继续关注优质整车龙头上汽集团、广汽集团,消费升级趋势与关税降低预期下  
,继续关注豪华车销售服务商广汇汽车。本周长期投资组合为:华域汽车、潍柴动力  
、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。                        
    风险提示:国内汽车产销量不达预期;新能源车外资在华设厂进度不及预期;新  
能源车与智能驾驶产业发展不及预期;自主整车与零部件企业经营不及预期。        

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