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贝斯特(300580)业内点评

业内点评

≈≈贝斯特300580≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.09.11)
[2017-09-11]海外汽车及零部件行业:自主品牌持续增长,金九银十值得期待-一周回顾
    ■东方财富证券
    【投资要点】?广汽集团发布8月份汽车产销数据,数据显示,集团8月份汽车产量 
为14.49万辆,同比增长16%;1-8月累计产量达129.76万辆,同比增长28.64%。而本 
月汽车销量为15.77万辆,同比增长23.46%;1-8月累计销量为127.95万辆,累计同比 
增幅达29.14%。?                                                            
    吉利汽车发布8月份销量数据,显示2017年8月,吉利共计销售汽车96,505辆,较  
去年同期增长80%,相较于长城的73,663辆,超出了约2万辆。其中吉利国内市场销量 
为94,451辆,同比增长85%。新帝豪、远景、帝豪GL、博越、帝豪GS、远景SUV六款车 
型月销破万,特别值得一提的是帝豪GL,自2月份销量跌至八千辆水平,时隔半年再超 
万辆。一起逆势上扬的还有新帝豪,8月份再次卖出了两万辆。                     
    【配置建议】?新能源汽车产销量持续向好,其中新能源乘用车销量表现最为突出 
,我们认为较高销量极大激发了产业链动力,随着推广目录和购置税减免目录的陆续  
出台,以及地方补贴政策的落地,新能车放量可期,全面看好新能车产业链投资机会  
。?今年以来我们重点推荐自主品牌乘用车崛起带来的投资机会,我们在海外汽车周报 
的核心观点中持续推荐吉利汽车和广汽集团,自5月中旬以来实现不错的收益。?      
    此外,我们给港股投资者持续推荐的另一条投资主线为宝马产业链。根据宝马最  
新公布的产品规划,2017-2018年将是宝马的产品大年,全新1系和重磅车型5系已于3  
月和6月上市,X3将在明年上市,新产品周期的启动有望带来销量和利润的高增长,建 
议重点关注华晨中国、广汇宝信、和谐汽车和永达汽车。?受益于重卡市场高增长,行 
业景气度持续提升,重点关注重卡产业链龙头竞争优势明显且业绩高速增长公司中国  
重汽和潍柴动力。                                                            
    【风险提示】?地方补贴政策不达预期;?充电基础设施建设滞后;?动力锂电池投 
产迟缓;?新能源汽车出现重大安全事故。                                       

[2017-09-11]汽车行业:新能源风未来将席卷卡车市场,提早布局的车企将迎增长-周报
    ■东方财富证券
    【投资要点】上周汽车上涨0.76%,上证指数下跌0.06%,沪深300指数下跌0.12 
%,创业板指上涨1.07%。三级子行业中,乘用车上涨0.29%,商用车上涨0.66%,  
其他专用车辆下跌1.85%,汽车零部件上涨1.07%,汽车销售上涨1.5%,汽车服务上  
涨4.76%。                                                                  
    上半年重卡涨势强劲累计销量58.37万辆,几乎等于2010上半年销量,中卡11.73  
万辆,轻卡85.26万辆。近阶段关于运输车辆的治理政策频出,配合7月1日起实施的国 
五排放标准,企业可用车辆减少都将刺激运输车辆跟新换代需求。环保要求的进一步  
严格,去产能、产业转移等,预计下半年卡车市场火爆程度虽相比上半年会有下降但  
同比去年还是会交出较为满意的答卷,预计2017年卡车市场整体销量为280万辆。柴油 
卡车的淘汰是必然的,重点关注新能源卡车市场。                                
    【配置建议】整车龙头企业相关零配件企业柴油发动机相关企业                
    【风险提示】成本上升政策变化企业排污治理                                

[2017-09-10]汽车行业:新能源汽车市场回暖,前景可期-月报(20170910)
    ■川财证券
    川财月观点                                                              
    国务院副总理马凯在北京调研新能源汽车产业发展时强调,要始终坚持发展新能  
源汽车国家战略不动摇,要加强统筹规划,强化创新驱动,深化推广应用,推动新能  
源汽车产业做优做强。我们对马凯副总理的讲话有三个方面的解读:一、做优做强新  
能源汽车是国家战略,坚定不动摇。不管是新能源客车的替代制度还是国务院提出的  
乘用车双积分制度,都表明了国家对于发展新能源汽车的坚定意志;二、"三个统筹"  
要求产业链协调发展,上下游企业之间深度融合,统筹规划,提升新能源汽车的市场  
竞争力;三、"四个创新"要求各环节集中力量突破技术壁垒。政策的明晰和指引,有  
利于上下游深度融合、三元材料路线以及前端原材料的企业。相关标的国轩高科、亿  
纬锂能、厦门钨业、天齐锂业和洛阳钼业。                                      
    市场表现                                                                
    本月沪深300指数上涨1.94%,收于3737.87点,汽车与零部件指数下跌2.42%,  
新能源汽车指数上涨0.97%,锂电池指数上涨10.18%,特斯拉指数上涨1.71%。锂电 
池和特斯拉板块表现明显强于大盘。                                            
    行业数据                                                                
    1、7月,汽车产销比上月有所下降,同比呈一定增长。乘用车销售167.8万辆,环 
比下降8.4%,同比增长7.7%。商用车销售29.3万辆,环比下降13.8%,同比增长18. 
6%;                                                                       
    2、在乘用车主要品种中,与上月相比,四大类乘用车品种产销均呈下降,交叉型 
乘用车降幅更为明显;与上年同期相比,运动型多用途乘用车(SUV)产销继续保持增 
长,基本型乘用车(轿车)产量微增,销量略降,其他品种呈较快下降;            
    3、在商用车主要品种中,与上月相比,货车和客车产销均呈下降;与上年同期相 
比,客车产量小幅增长,销量略有下降,货车继续保持快速增长,半挂牵引车增速依  
然迅猛;                                                                    
    4、7月,中国新能源汽车产销分别完成5.9万辆和5.6万辆,同比增长分别为52.6  
%和55.2%。其中纯电动汽车产销分别完成4.3万辆和4.4万辆,插电式混合动力汽车  
产销均完成1.2万辆。                                                         
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。                    

[2017-09-10]汽车行业:中国建成全球覆盖最广充电网络-周报(20170910)
    ■川财证券
    川财周观点                                                              
    近日,《经济日报》记者从国家电网公司获悉,其下属车联网平台已实现与普天  
新能源、特来电、星星充电等17家充电运营商互联互通,接入的充电桩总数超过16.7  
万个,实现了全国绝大部分充电桩的统一接入和统一支付,日充电量超过100万千瓦时 
。这意味着我国建成了目前全球覆盖范围最广、接入设备最多、技术水平最高的智慧  
车联网。到2020年,国家电网公司将建成充电桩12万个,城际快充网络覆盖京津冀鲁  
、长三角地区所有城市和其他地区主要城市202个。我们认为:2016年以来,政策层面 
陆续出台了充电桩的国家标准、国家电网标准和能源局标准,不断规范充电桩行业。  
叠加如今的接入和支付统一化,我国在充电桩的发展方面已经走在国际前列,极大程  
度解决了新能源汽车充电难的用户痛点,为新能源汽车的后续发展作好铺垫。另一方  
面,在补贴退坡的背景下,上半年的新能源车产销量受到冲击,而政策引导的充电桩  
行业获大力扶持,持续蓬勃发展,因此该产业链相关标的有望受益。                
    市场表现                                                                
    本周沪深300指数下跌0.12%,收于3825.99点,汽车与零部件指数上涨0.77%,  
新能源汽车指数上涨3.46%,锂电池指数上涨5.82%,特斯拉指数上涨2.11%。新能  
源汽车、锂电池和特斯拉板块表现明显强于大盘。                                
    公司公告                                                                
    比亚迪(002594):中标"432辆新能源营运车辆采购"项目,合计约5.61亿元;方 
正电机(002196):募集资金总额不超过4.109亿元,用于新能源汽车配套项目;新纶 
科技(002341):拟收购消费电子相关公司股权;道明光学(002632):收到龙游县  
财政专项补助资金736.12万元。                                                
    行业资讯                                                                
    7月份全球电动车销量,比亚迪宋月销夺冠(中汽协);280款新能源车上榜第299 
批公告(高工锂电网);普及绿色出行,新能源汽车推广月正式启动(中汽协);东  
风雷诺合作造电动车(网易);广汽新能源年产能20万辆工厂开工建设(中汽协);  
腾讯牵头向德国飞行出租车注资9千万美元(中汽协);顺丰速运与地上铁绿色配送交 
车仪式举行(电动汽车资源网)。                                              
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。                    

[2017-09-10]汽车行业:乘用车销量回升,新能源加速发展-周报20170910
    ■东吴证券
    本周沪深300指数下跌0.12%,申万汽车指数上涨1.03%,跑赢大盘。其中中国中 
期(+17.13%)、多伦科技(+13.79%)、凯马B(+10.65%)涨幅居前,正裕工业( 
-10.82%)、万通智控(-9.79)、苏奥传感(-8.56%)跌幅居前。                
    乘用车:八月销量同比环比上升,去库存效果明显。根据乘联会最新统计数据,  
八月狭义乘用车销量187.2万辆(同比+6.2%,环比+11.9%),同比环比皆有所改善  
;同时,八月零售销量超过了批发销量(185.2万辆)和产量(176.5万辆),库存水  
平进一步下降。分车型看,SUV依然独领风骚,同比增长22.5%,超过1-8月累计同比  
增速(+17.9%);轿车销量回暖较明显,环比增长12.1%,同比增长0.2%,超过1-8 
月累计同比增速(-4.7%)。随着金九银十行业旺季的到来,环比增速将有望进一步  
改善;考虑年底购置税退坡预期,增速将进一步回升,预计全年增速将在5%左右。   
    新能源:双积分政策办法即将发布,新能源汽车发展再上新高度。1)天津泰达论 
坛上,工信部副部长辛国斌表示双积分管理办法将于近期发布,且已启动制定停止生  
产传统燃油车时间表的研究。由于双积分政策规定了车企平均油耗积分和新能源汽车  
积分,这一举措将有利于新能源占比较高的企业,并促使各大车企加快新能源领域的  
布局,新能源乘用车将进入加速成长阶段。2)第8批推广目录和第12批免购置税目录  
先后发布,共有273款新车型入选,供给持续增加。3)考虑去年三季度销量基数低,  
而今年乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛,且商用车明显起量,尤其是电动物  
流车供需两旺,预计四季度高速增长确定,关注电动物流车投资机会。              
    零部件:年底估值切换即将来临,关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头  
。精锻科技2017中报业绩同比增长35.1%,星宇股份同比增长31.5%,东睦股份扣非  
后同比增长67.9%。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,  
主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场 
。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀  
的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市  
场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。                                      
    重卡:淡季销量环比仍上升,再超市场预期。根据第一商用车网,重卡8月销量约 
9.1万辆,同比增长84.4%,连续两个单月销量创历史新高;且环比和往年下降趋势不 
同,今年8月小幅上升0.9%,再超市场预期。重卡行业库存一直处于较低水平,销量  
体现当前真实需求。叠加超限超载治理带来的一次性新增需求以及工程车复苏带来的  
更新需求,我们预计本轮重卡景气周期将持续至2018年,预计2017年销量110万辆。关 
注重卡产业链核心企业,推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。                
    投资建议:预计2017年汽车销量增长6.2%。我们建议关注三类投资机会:1)双  
积分管理办法将发布,新能源汽车高速增长趋势确定,关注电动物流车投资机会。推  
荐宇通客车、国机汽车,关注东风汽车,国机汽车。2)重卡销量持续超预期,关注产 
业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。                        
    3)关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东 
睦股份。                                                                    
    风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈  
利;新能源汽车推广等进程低于预期。                                          

[2017-09-10]汽车行业:车市继续回暖-周报
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    本周观点更新:根据乘联会统计数据,8月第5周(26日-31日)厂家日均零售销量 
7.3万台,同比增长11%,累计8月日均零售销量5.5万台,同比增长6%,第5周厂家日 
均批发销量7.1万台,同比增长2%,累计8月日均批发销量5.4万台,同比增长6%.终  
端零售销量继续高于批发数,市场继续回暖。今明两年总体上传统汽车将承受2016年  
高基数及提前消费的透支影响,政策红利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。且  
大方向上我们认为汽车行业正处于产业升级的初级阶段,技术升级支撑行业长期发展  
,优质国产零部件企业将享受改革机会。                                        
    本周重点推荐个股及逻辑:继续重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件星  
宇股份,西泵股份,万里扬。                                                  
    汽车及汽车零部件行业行情:本周,二级市场各行业表现较弱,上证综指下跌0.0 
6%,沪深300下跌0.12%。汽车行业跑赢沪深300和上证综指,整体上涨1.03%。其中 
,汽车销售及服务子行业指数上涨2.89%,商用载客车行业指数上2.11%,汽车零部  
件子行业指数上涨1.25%,乘用车子行业指数上涨0.50%,商用载货车行业指数下跌0 
.35%。2017年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计上涨0.71%,落后沪深300指  
数。其中,乘用车子行业指数上涨5.67%,商用载客车子行业指数上涨1.08%,汽车  
零部件子行业上涨1.03%,汽车销售及服务子行业下跌1.56%,商用载货子行业指数  
下跌6.08%。                                                                
    风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公  
司相关项目推进不达预期的风险。                                              

[2017-09-10]汽车行业:燃油车退出已定,双积分即将落地-点评(20170910)
    ■川财证券
    事件                                                                    
    9月9日,在2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛上,工信部副部长辛国斌表示  
:为建立新能源汽车发展的长效机制,工信部已经启动制订停止销售传统能源汽车的  
时间表。同时,前期公开征求意见的双积分管理办法也将在近期发布实施。各企业要  
按照考核要求,努力改善传统汽车节能水平,大力发展新能源汽车。                
    点评                                                                    
    新能源汽车的发展对我国意义重大。宏观层面的多重因素,包括国际二氧化碳排  
放的约束性协议《巴黎协定》、远超安全线的石油对外依存度、环境治理/雾霾控制的 
迫切需求,以及对能源有效利用的愿景,夯实了新能源汽车产业的根基。另一方面,  
电动化、共享化和智能化已经成为汽车发展的国际化趋势,许多国家纷纷调整发展战  
略,在新能源、智能网联产业加快产业布局。我国在新能源汽车产业领域提前布局并  
建立起先发优势,后续更需整合行业、加快创新、固化优势。                      
    政策发力,并由鼓励性向强制性转变。随着年初补贴标准的大幅下调,新能源车  
单靠国家财政扶持的日子一去不返。随后推进的双积分管理办法则是以强制性约束为  
主,固化了新能源车占传统汽车销售的比例,增加燃油车的生产成本,变相支持了新  
能源汽车产业。此次停止销售传统能源汽车时间表的制定,毫无疑问将加速汽车电动  
化的进程,同时表明了我国发展新能源汽车坚定不移的决心。                      
    三元电池产业链有望持续受益。政策端和市场端都表明新能源乘用车的发展将领  
先于商用车。乘用车使用的三元电池市场迅速扩张,在群雄并起的市场中,具备技术  
、规模和市场优势,以及深度上下游绑定的企业将在竞争中胜出。产业链中,我们认  
为整车端和电池端经历上半年的低迷,全年利润释放存疑,而设备端、资源端和材料  
端有望维持高速增长。赢合科技(300457)、天齐锂业(002466)、新纶科技(00234 
1)、杉杉股份(600884)、天赐材料(002709)等诸多相关产业链公司均有望受益。 
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。                    

[2017-09-10]汽车及汽车零部件行业:板块跑赢沪深300指数,重卡行业维持高景气度-周报
    ■广发证券
    汽车板块整体上涨,跑赢沪深300指数0.7个百分点                            
    上周(2017.9.4-2017.9.10)汽车与汽车零部件指数整体上涨0.8%,跑赢沪深30 
0指数(上涨0.1%)0.7个百分点;其中汽车整车指数上涨0.8%,汽车零部件指数上  
涨1.3%。分子行业看,SW商用载客车、SW乘用车分别上涨3.3%、0.4%,SW商用载货 
车指数与上周持平。上周汽车整车板块和零部件板块估值水平均有所上升。截止9月8  
日,SW汽车整车、汽车零部件PE(TTM,整体法)估值分别为14.30倍、27.89倍,PB( 
LF,整体法)估值分别为2.07倍、3.02倍。                                      
    行业动态跟踪:8月重卡销售9.1万辆,同比增长84%                          
    乘用车:根据乘联会,8月乘用车零售数稳定走好,8月前5周日均零售增速6.2%  
,单周日均零售量同比分别为13.9%、0.7%、2.3%、5.0%、11.3%;8月乘用车批  
发数增速走势较稳,前5周日均批发增速为5.8%,单周日均批发量同比分别为17.7%  
、9.3%、7.1%、0.8%、2.2%。                                              
    商用车:根据第一商用车网,8月重卡销售9.1万辆,同比增长84%,刷新2010年8 
月销量7.0万辆记录;其中市占率前三名解放、东风、重汽8月重卡销量分别为2.2万( 
+116%)、1.7万(+72%)、1.6万(+89%)。                                  
    运价指数:2017年9月6日,运价总指数定基指数1045.62,比上周回升2.11%。   
    原材料价格:橡胶、PP、钢、铜、铝价格指数较上周分别上升6.8%、3.4%、1.2 
%、0.9%、0.2%。                                                          
    新车信息速递:9月多款SUV新车上市                                        
    根据太平洋汽车网信息,9月上市新车中SUV车型居多,包括揽胜星脉、瑞虎3、东 
风风神AX4、翼搏、宝骏510、凯翼X5、天逸C5AIRCROSS、马自达CX-5等。            
    投资建议                                                                
    尽管今年汽车行业增速中枢下移,但仍不乏有表现亮丽的细分子领域,择股应该  
兼顾基本面与估值。乘用车在终端需求复苏及政策退出前末班车效应的带动下有望回  
暖,我们推荐低估值蓝筹上汽集团,另外自主整车崛起和全球零部件制造中心转移带  
来内资零部件提升周期,零部件我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。  
重卡是今年销量增速最快的细分市场,低估值业绩超预期较大,我们推荐产品力提升  
、未来份额或持续提升的中国重汽、低估值高壁垒的威孚高科,建议关注富奥股份、  
潍柴动力。                                                                  
    风险提示                                                                
    宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。            

[2017-09-09]汽车和汽车零部件行业:治理再升级,重卡板块景气度将提振-周报
    ■中泰证券
    本周市场主要呈现上涨趋势,汽车与零部件板块上涨0.8%。其中,汽车服务子板 
块上涨2.9%,汽车零部件子板块上涨1.2%,整车子板块上涨0.7%,沪深300指数下  
降0.1%。本周A股重点公司主要呈现上涨趋势。涨幅前三为松芝股份、京威股份和星  
宇股份,分别上涨9.5%、8.3%和8.2%。跌幅前三为东安动力、奥特佳和精锻科技, 
分别下跌2.9%、2.2%和1.9%。                                               
    治理再升级,重卡板块景气度将提振。2017年10月起,京津冀鲁晋2+26城市将严  
查超标车,对超标排放车辆从严处罚并劝返,到2017年12月底前将建成互通共享的遥  
感监测网,全面筛查超标排放车。今年1-8月重卡已经累计销售76.49万辆,同比增长7 
4%,净增32.65万辆,本轮重卡治理升级将持续提振重卡产业链景气度,建议关注中  
国重汽、威孚高科和潍柴动力。                                                
    投资建议:受益于1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策的推动,我们认为2017  
年行业景气度仍能维持具体来看:(1)整体来看,在汽车行业增速总体平稳的环境下 
,关注两个内在结构性变化带来的投资机会。1)一方面是自主品牌崛起。看好创新能 
力强、技术储备强的自主品牌车企,建议关注吉利汽车、长安汽车、长城汽车。2)另 
一方面是零部件国产替代,建议关注核心零部件领域的万里扬、双林股份、东安动力  
、精锻科技等,基础零部件领域的福耀玻璃、模塑科技、天成自控、玲珑轮胎等。此  
外,关注通过外延并购进行产品升级的企业,建议关注均胜电子、宁波华翔、中鼎股  
份、银亿股份等。(2)在新能源汽车板块,牌照和积分交易制将从消费端、供给端发 
力,我们看好A00乘用车、小微型物流车的爆款新能源车型产业链,建议关注金马股份 
、新海宜以及北汽、众泰、东风新能源产业链。同时,关注特斯拉Model3量产受益个  
股,建议关注拓普集团、均胜电子、信质电机、广东鸿图。(3)在自动驾驶板块,受 
益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高,我国ADAS渗透率将快速提升,我们看好毫米波雷  
达、智能刹车系统,建议关注拓普集团。                                        
    风险提示:2016年购置税政策对销量的透支过高造成2017年销量不及预期。新能  
源汽车存量增加导致更多问题出现,从而引起政策收紧。                          
    交通事故引起政策收紧,ADAS国产化不如预期。                              

[2017-09-07]新能源汽车行业:新能源进入Q3上量期,需求带动上下游-近况点评
    ■华泰证券
    17Q2起产销逐渐走强,Q3进入产销旺季                                      
    今年以来新能源汽车销量呈低开高走、持续回暖趋势。据工信部数据,今年1-7月 
我国新能源汽车累计产销量完成27.2和25.1万辆,同比分别增长26.2%和21.5%,在  
经历补贴退坡影响与政策调整期之后逐步回暖。今年Q2起,新能车产销整体呈走强趋  
势,同比数据逐渐走高。随着新能源推广车型以及免征购置税目录有序推出,各省市  
新能源汽车推广与地补政策逐步落地,近期下游需求提振势头明显。预计17Q3新能源  
汽车销量将继续高速扩张并进一步带动上游需求。                                
    销量上行趋势继续,增量结构多元化                                        
    新能源乘用车销量上行趋势继续,增量结构多元化,传统车企加速新能源转型。  
    今年以来新能源乘用车呈现低开高走持续回暖的态势,销量从1月份的0.5万辆飙  
升至7月份的4.3万辆。新能源乘用车增量结构化显著,购置成本较低的A00级车仍是销 
量主力,1-7月份销量达9.4万辆,占新能源乘用车销量的46.9%,而A级车、SUV和MPV 
销量基数逐步扩大。双积分长效机制作用下,除主流自主品牌加大车型投放之外,积  
分压力较大外资品牌加大与国内电动车企业的合作,将长期利好终端供给。长期来看  
,随着代步需求提升、消费升级和供应端产品匹配度进步,新能源乘用车销量将继续  
保持上行。                                                                  
    下游走强带动上游行情,龙头厂商受益明显                                  
    新能源汽车销量持续走强,拉动电池与上游资源、材料需求的提升。随着乘用车  
销量保持稳步增长,客车销量复苏以及专用车大订单持续不断,电池和上游材料需求  
有望继续提升,包括锂资源、钴、湿法隔膜和电解液等相关细分行业将受益。以电解  
质为例,当前六氟磷酸锂价格企稳且需求提升,包括多氟多在内的龙头厂商得以充分  
释放产能,获得市场增量带动业绩提振。此外近期补贴政策对高续航高性能车型的倾  
斜,提升锂电材料企业的技术、客户及规模要求,行业龙头持续受益。              
    政策鼓励导向不变,各地推广方案促产业发展                                
    国内产业支持导向不变,地方性鼓励推广方案频出,新能源产销基数持续上行。  
尽管近期行业热议新能源积分制度的执行或存在延迟可能性,但我们认为政策整体导  
向不会受此影响。此前被认为积分压力较大的外资品牌与国内电动车品牌的合作近期  
提速明显,福特与众泰、日产雷诺与东风等合资合作项目不断出现。另一方面各地方  
政府层面亦纷纷出台区域性新能源推广和鼓励方案,其中关于公交电动化与产业扶植  
的导向不仅对于新能源客车产销将起到较大促进作用,也有利于新能源产业链形成集  
聚效应。                                                                    
    供需瓶颈+龙头优势,关注上下游受益企业                                   
    随着新能源汽车产销旺季的到来,需求增长趋势有望继续。从受益弹性角度出发  
,建议关注电池上游资源、材料中存在供需瓶颈的产业(包括锂资源、钴等)以及电  
池三元高性能路线下利好龙头优质厂商的趋势(如湿法高端隔膜、电解液等)。我们  
认为双积分制导向不变,供给侧合作深化,产销基数上行,预计下游行业龙头厂商的  
优势也将逐步显现。近期可关注:江淮汽车(大众合作+新能源车型占比高)、宇通客 
车(新能源商用车龙头),比亚迪(新能源汽车+电池龙头),东风汽车(电动物流车 
龙头),多氟多(电解质龙头)。                                              
    风险提示:政策不确定性,新能源车产销量增速不及预期。                    

[2017-09-07]汽车行业:高污染卡车逐步淘汰,新能源成未来卡车主要销量增长点-点评报告
    ■东方财富证券
    【事项】                                                                
    工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录(第十二批)》,共有487款 
新能源汽车进入本次目录。其中纯电动车方面,乘用车50款、客车229款、货车1款、  
专用车138款;插电式混合动力车方面,乘用车2款、客车66款含1款燃料电池车客车。 
乘用车总计52款,客车总计295款。虽然本批次目录的纯电动专用车数量与第11批相当 
,比第10批少42款,但纯电动车型占比大幅提升,相比此前的第10批、第11批,2成份 
额提升至近32%。                                                            
    据中汽协统计,2017年1~6月份我国汽车和商用车分别完成销售1335.39万辆和21 
0.09万辆,同比增长3.81/17.39%。其中,卡车完成销售188.06万辆,同比增长22.63 
%,同比加快18.60个百分点。细分卡车市场销量同比全部实现增长,其中重卡(含底  
盘、半挂牵引车)增长最快达到71.51%,加快56.35个百分点。轻卡增长9%以上,加  
快14.37个百分点。中卡与微卡分别增长8%和6%以上(详见表1),分别回落7.29和7.9 
1个百分点。细分卡车市场份额同比,重卡同比提升8%以上,其余全部下降,其中轻  
卡首次跌破50%,同比下降5%以上,实现份额45.34%。                          
    【评论】                                                                
    近阶段关于运输车辆的治理政策频出,如《交通运输部办公厅公安部办公厅工业  
和信息化部办公厅关于做好车辆运输车第二阶段治理工作的通知》,要求进一步强化  
路面执法,严格监控不合规车辆的违规运输,监督不合规车辆退出市场,严打超载、  
超高等违法行为;国家环境保护部、国家工业和信息化部2016年第4号公告的要求,自 
2017年7月1日起,所有制造、进口、销售和注册登记的重型柴油车,须符合国五标准  
要求,未来即将出台的国六只会更加严格,国家在限制排放、发展新能源方面没有放  
松过。对运输车辆载重、高度以及尾气排放标准等的严格限制会使得现阶段的运输车  
辆运能下降,每一次排放标准的更新换代企业可用车辆减少都将刺激运输车辆跟新换  
代需求。上半年重卡涨势强劲累计销量58.37万辆,几乎等于2010上半年销量,中卡11 
.73万辆,轻卡85.26万辆。                                                    
    环保要求的进一步严格,去产能、产业转移等,预计下半年卡车市场火爆程度虽  
相比上半年会有下降但同比去年还是会交出较为满意的答卷,预计2017年卡车市场整  
体销量为280万辆。                                                           
    柴油卡车的淘汰是必然的,重点关注新能源卡车市场,当前专用车市场纯电动物  
流车市场热度上升,交通部也曾发文促冷链物流车发展,文中鼓励使用新能源冷链车  
。新能源乘用车大热并发展势头良好的情况下,政策逐渐在专用车方面着手布局新能  
源卡车。但目前新能源专用车市场还面临着购置价格高,质量高低不一、物流企业运  
营模式还在探索以及充电桩等配套设施还需更加完善,因此新能源物流车还在发展期  
,我们将持续保持高度关注。                                                  

[2017-09-07]汽车行业:普及绿色出行,新能源汽车推广月正式启动-日报(20170907)
    ■川财证券
    股市表现                                                                
    9月7日,沪深300指数下跌0.51%,收于3829.87点,汽车与零部件指数下跌0.14  
%,新能源汽车指数下跌0.30%,锂电池指数下跌0.69%,特斯拉指数下跌0.45%。  
汽车板块涨幅前三的个股分别为三维股份、保隆科技、松芝股份,涨幅分别为3.98%  
、3.93%、3.30%;新能源汽车板块涨幅前三的个股分别是横店东磁、纳川股份、雄  
韬股份,涨幅分别为10.05%、7.71%、7.24%。                                 
    行业要闻                                                                
    1、9月6日,以"守护蓝天,迎接冬奥"为主题的首届北京市新能源汽车推广月活动 
在北京汽车博物馆正式启动,旨在迎接冬奥会,普及绿色出行推广新能源汽车及绿色  
出行消费理念。北京市新能源汽车发展促进中心孙乐表示,今年,北京市新能源汽车  
发展中心分别与天津市和河北省政府主管部门构建了京津冀协同创新新能源品牌,这  
也是三地汽车产业协同发展互利共赢的共同需求。首届北京市新能源汽车推广月活动  
就是促进这一需求的重要平台,希望每位市民都能成为新能源汽车的推动者,新能源  
理念的践行者。(中汽协)                                                    
    2、日前,正在研制电动"飞行出租车"的德国初创公司Lillium表示,已完成新一  
轮9000万美元融资,牵头注资的是中国互联网巨头腾讯控股。Lillium创办于2015年, 
该公司今年4月宣布,其飞行器原型Liliumjet已完成首次测试飞行。这款飞行器有两  
个座位,在起飞和着陆和常见的直升机一样,不需要依赖滑行跑道。而借助三台电动  
发动机起飞到一定高度时,就会缓慢地将翼片倾斜到水平位置,此时飞机就可以向前  
飞行,最高时速可达300公里。(中汽协)                                       
    3、9月6日,顺丰速运与地上铁终端收派绿色配送交车仪式在成都市隆重举行。此  
次首批交付的50辆北汽威旺307EV主要将用于当地顺丰速运终端收派作业。按照每辆车 
每天行驶150公里、电价1元/度、油价6.25元/升来计算,终端将油车替换为纯电动物流 
车后,一辆车每天可节省33元,一年可节省8800元,并且依然满足顺丰一天四派的作业模 
式。(电动汽车资源网)                                                      
    公司要闻                                                                
    道明光学(002632):公司全资子公司浙江龙游道明光学有限公司于2017年9月5  
日收到龙游县财政专项补助资金736.12万元。                                    
    风险提示:公司业务发展不及预期;政策不及预期。                          

[2017-09-07]汽车行业:重卡景气,乘用车分化,零部件结构性增长-深度报告
    ■东北证券
    报告摘要:                                                              
    从整体上来看,上半年沪深300指数涨幅为10.78%,汽车行业涨幅为1.66%,排  
名第9位。受到去年购置税优惠透支消费影响,汽车市场上半年增速缓慢,我们认为下 
半年随着汽车销售旺季的到来,汽车行业市场表现值得期待。                      
    我们统计了汽车行业131家上市公司2017年上半年业绩情况,上半年整体实现营收 
10712亿元,较去年同期增长19.66%;实现净利润685亿元,同比增长11.6%。131家  
汽车行业上市公司中有89家实现净利润同比增长,42家净利润同比下降。行业整体利  
润增长情况向好。从净利润增速分布来看,有69家公司净利润增速在-49%到30%,占 
比达52.7%。                                                                
    重卡:上半年重卡行业景气,中重卡版块营收和净利润增速都十分可观。上半年  
营业收入5384.14亿元,增速19.47%;净利润264.46亿元,增速达11.94%。上半年我 
国重卡销量景气度持续维持高位,加之去年上半年的低基数,整个上半年的重卡销量  
同比增速值相对较高。17年上半年销量为58.11万辆,同比增长71%。我们相信重卡市 
场仍将会有亮眼的表现,全年销量有望突破百万大关,超过10年的最高点。我们继续  
强烈推荐重卡行业景气的最受益标的中国重汽、重卡全产业链布局的潍柴动力以及重  
卡曲轴龙头天润曲轴。                                                        
    乘用车:乘用车板块营业收入增长迅速,但同比净利润增长放缓,行业竞争加大  
。上半年营业收入6990.38亿元,增速15.50%;                                  
    净利润431.51亿元,增速达5.53%。我们认为下半年随着车市旺季的到来以及年  
底购置税优惠政策即将退坡的影响,车市将有所回暖,值得期待。                  
    节能与新能源汽车:“双积分”之一CAFC积分驱动乘用车产品结构向节能汽车转  
变,零部件企业中符合节能化趋势的公司有望受益。同时,NEV积分驱动新能源汽车加 
速发展,纯电动产业链迎来确定性机会。                                        
    核心推荐组合:中国重汽、保隆科技、潍柴动力、天润曲轴风险提示:宏观经济  
不及预期,重卡景气度不及预期                                                

[2017-09-07]汽车行业:销售旺季临近,回暖趋势持续-8月份乘用车销售数据前瞻
    ■华泰证券
    销售旺季临近,库存指数回到警戒线以下据乘联会数据,8月厂家日均零售量约为 
5.5万辆,同比+6%,日均批发量约5.4万辆,同比+6%,零售与批发表现平稳向好。  
根据中国汽车流通协会数据,8月经销商库存预警指数为47.1%,环比下降5.4个百分  
点,今年以来首次处于警戒线以下,作为传统淡季末尾,车市回暖迹象明显。在经销  
商库存压力缓解的利好下,叠加传统销售旺季需求端的提振,市场有望加速回暖。我  
们预计8月份产销数据有望实现近7%的同比增速。                                
    中型SUV增速显著,强自主品牌延续优异表现SUV市场增长基调不变,中型SUV增速 
显著,强自主品牌马太效应显著。上汽乘用车8月销量为4.1万辆,同比+50.0%,其中 
荣威RX5贡献2.1万辆;广汽乘用车8月销售4.0万辆,同比+33.3%,GS4和GS8分别贡献 
2.8和0.7万辆;吉利汽车8月销量为9.7万辆,同比+80%。从SUV增量结构来看,1-7月 
中型SUV市场领涨,同比+66.6%,增量最大;紧凑型SUV增速平缓,同比+11.2%;小  
型SUV则出现萎缩,同比-5.9%,SUV向大型高端化转变,自主高端SUV标杆WEYVV78月  
销量上扬至0.7万辆,强自主品牌SUV不断向上突破,与合资品牌正面竞争。合资品牌  
分化继续,日系主力销量大增合资品牌洗牌加剧,产品周期决定业绩表现。日系销量  
继续高速扩张,根据官网零售数据,广汽本田和东风本田8月零售量分别为5.9万辆(  
同比+106%)和7.0万辆(同比+137%);一汽丰田8月零售量为5.8万辆,同比+110% 
。美、德系销量相对平稳,上汽通用8月销售16.5万辆,同比+6.0%,昂科威销量近1. 
9万辆;上汽大众8月销售15.2万辆,同比+3.1%,途观销量达2.1万辆;一汽大众8月  
销售17万辆,同比+11.1%。                                                   
    车企产品周期决定竞争优势,明后年迎来新品周期的车企(一汽大众等)将加速  
扩张,但合资品牌两极分化态势将继续。                                        
    豪华品牌继续走强,美系豪华车崛起受益于消费升级和价格不断下探,豪华汽车  
(含进口)销量持续走强。北京奔驰产销连续11个月保持两位数增长,一汽奥迪也止  
跌反弹,一线品牌竞争激烈;美系二线豪华品牌崛起,1-7月林肯累计销量超2.9万辆  
,累计同比+92%;凯迪拉克8月销量达1.5万辆(同比+51%),连续18个月实现两位  
数增长;沃尔沃8月国内销量达0.96万台,同比+26%。下半年各大豪华品牌将继续加  
大车型投放力度,我们认为整个豪华车市场将继续受益消费升级趋势实现高于行业的  
增长速度。回升趋势明显,推荐关注优质龙头乘用车销量8月平稳向好,车企库存压力 
下降,金九银十旺季实现高增长值得期待。中型SUV增速领跑,优秀自主品牌延续强势 
表现,自主高端SUV不断向上突破;合资品牌继续分化,日系销量保持高增长,美系豪 
车表现亮眼;建议投资者关注具备产品竞争力的优质整车厂与豪华车增长受益标的:  
上汽集团(乘用车龙头,自主提升)、广汇汽车(经销商龙头,豪华车布局完善)、  
广汽集团(自主、合资齐发力)。                                              
    风险提示:下半年需求情况存在不确定性,汽车销量增长不及预期。            

[2017-09-07]新能源汽车行业:第8批新能源汽车推荐目录发布,95家企业273车型入选-跨市场周报(2017年第35周)
    ■中信证券
    本周聚焦:第8批新能源汽车推荐目录发布,95家企业的273个车型入选。9月1日  
,工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第8批)》,共包括95户企 
业的273个车型,其中纯电动产品共92户企业249个型号,插电式混合动力产品共10户  
企业21个型号,燃料电池产品共2户企业3个型号。2017年以来,已累计发布8批推荐车 
型目录,共包括184户企业的2538个车型。                                       
    新三板新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板新能源汽 
车板块共有73家公司,创新层和基础层各有23家和50家,做市转让板块和协议转让板  
块各有18家和55家。中信证券研究部已覆盖12家公司。(2)挂牌:上周(2017年8月2 
8日-9月1日)无新增挂牌公司。(3)交易:做市转让板块共有8只股票上涨,涨幅前  
三位为旭成科技(+7.95%)、联赢激光(+6.50%)、追日电气(+4.80%);成交额 
最高的前三位分别为安达科技(6,479万元)、贝特瑞(821万元)、联赢激光(391万 
元);协议转让板块有6家公司上涨,得普达(+115.38%)、众联能创(+98.89%)  
涨幅居前二。协议板块成交额最高的前三位是中科华联(2,100万元)、和信瑞通(1, 
575万元)、众联能创(1,201万元)。创新层板块:共有23家公司,其中4家公司上涨 
,涨幅前三位为联赢激光(+6.50%)、纳科诺尔(+2.53%)、贝特瑞(+1.21%)。 
基础层板块:共有50家公司,其中10家公司上涨,涨幅前三为得普达(+115.38%)、 
众联能创(+98.89%)、和信瑞通(+31.25%)。(4)定增:上周无公司实施定增。 
    A股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾。(1)A股:新能源汽车行业71家公司 
中51家公司上涨,涨幅前三名为先导智能(+17.72%)、赢合科技(+16.36%)、华  
友钴业(+14.78%);跌幅前三名为上汽集团(-3.02%)、万向钱潮(-2.48%)、  
国轩高科(-2.11%)。(2)美股:特斯拉(+2.11%)。(3)港股:天能动力(+10 
.48%)、北京汽车(+1.65%)、泰坦能源技术(-2.86%)、东风集团股份(-9.16  
%)。                                                                      
    重要公告。(1)联赢激光(833684.OC):公司发布2017年半年度报告,截止至2 
017年6月30日,公司实现营业收入2.96亿元,同比增长57.68%;实现净利润4,206.69 
万元,同比增长18.67%。(2)上汽集团(600104.SH):公司发布2017年半年度报告 
,截止至2017年6月30日,公司实现营业总收入3964.06亿元,同比增长12.85%;实现 
归属于上市公司股东的净利润159.58亿元,同比增长5.96%。                      
    风险因素。政策风险、市场竞争加剧。新三板新能源汽车板块投资建议。我们建  
议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控 
板块的优质公司;原材料板块关注容汇锂业(16年净利润1.38亿元,下同)、嘉元科  
技(0.62);正负级材料板块关注贝特瑞(2.61)、杉杉能源(2.06);隔膜板块关  
注纽米科技(0.17);锂电设备板块关注联赢激光(0.69)、瑞能股份(0.52)、阿  
李股份(0.26)、纳科诺尔(0.22);BMS板块关注科列技术(0.29);电机电控板块 
关注大地和(0.51)、众联能创(0.36)。                                      

[2017-09-06]汽车行业:低迷结构分化、优势集中强者更强-动态跟踪报告
    ■平安证券
    乘用车自主分化加剧,重卡景气度高,客车承压。1H17自主乘用车车企分化加剧  
,其中吉利和广汽自主表现最佳,净利润分别增加127.8%和93.5%;长城和江淮归母 
净利润下滑;长安亏损扩大,上汽自主亏损减少。合资品牌中,北京奔驰净利润同比  
增加106.7%,悦达起亚由盈利转为亏损,日系合资中,除一汽丰田外,普遍表现较好 
。全球车企业绩分化较大,其中本田和菲亚特克莱斯勒净利润增幅最大。主要卡车企  
业合计收入同比增加42.8%,净利润同比增加12.1%,中国重汽增幅最高。主要客车  
企业合计收入和净利润降幅分别为31.1%和28.8%,主要是因为新能源客车销量下滑  
叠加单车盈利能力受影响所致,目前,主要客车企业的现金流压力较之前有所增加。  
预计下半年乘用车竞争加剧,看好德系、日系新品周期,重卡下半年景气度有望保持  
,客车行业龙头份额有望提升。                                                
    上半年零部件高增长,看好绑定优质客户、国产替代上升周期的优质企业。1H17  
汽车零部件合计收入同比增速超过30%,远超下游汽车行业增速,毛利率由于大宗原  
材料价格上涨略有降低,但是净利润增幅依然超过30%,主要是由于零部件国产替代  
已经进入深水期,自主供应商份额持续上升,另一方面绑定优质自主品牌客户的零部  
件供应商也得以高速发展,部分公司也因收购并表因素导致高速增长。分领域来看,动 
力总成/底盘类零部件收入利润增幅最快,正处于国产替代份额上升期,电器设备部分 
供应商表现优秀,内外饰件由于行业属性和国产替代进入末期,增速放缓。下半年行  
业下行周期看好绑定优质客户、份额提升较快的优质零部件供应商。                
    行业进入秋冬季、经销商集中取暖。经销商2017年上半年营业收入同比增幅较高  
,实现归母净利润总额61.4亿,同比增加68.9%。上半年毛利率达到9.7%,同比增长 
1个百分点,盈利水平提高。2016年底购车狂潮导致2017年上半年库存压力增加,但从 
3月份起,主机厂一方面加大促销力度,另一方面主动降低排产,经销商库存压力在事 
季度得到缓解,随着下半年销售旺季到来,库存压力有望得到进一步改善。随经销商  
不断整合,后市场和金融业务业绩贡献度提升,看好龙头经销商未来表现。          
    投资建议与推荐个股:我们认为,汽车行业增速放缓,2017-2018年总体形势可类 
比于2011-2012年,优劣分化将会明显。乘用车看好大众SUV新品周期,日系份额回归  
,自主高端化时机成熟,强烈推荐上汽集团(荣威自主崛起+大众新品周期)、广汽集 
团(自主品牌传祺高端突破+合资业绩提升),推荐长城汽车(新品周期叠加高端车型 
向上突破)。新能源进入补贴规范后的市场导向期,乘用车有望持续高增长,客车龙  
头份额提升,推荐宇通客车(客车领域龙头企业市占率上升)。零部件在行业下行周  
期看好绑定优质客户、份额提升较快的优质零部件供应商。强烈推荐星宇股份(民营  
车灯龙头受益LED车灯升级、绑定德系大众)、中鼎股份(非轮胎橡胶件内龙头内生外 
延),推荐万里扬(CVT变速箱国产替代)、银轮股份(产品布局优异、热管理全球扩 
张),建议关注宁波华翔(客户优质、细分市场份额提升、绑定德系大众)、精锻科  
技(精锻齿轮龙头、受益DCT产业发展、绑定德系大众)。经销商将趋向集中化,推荐 
经销商龙头广汇汽车。                                                        
    风险提示:1)汽车市场景气度不及预期;2)大宗原材料价格上涨。            

[2017-09-06]汽车行业:优势整车和零部件公司盈利能力持续提升-上半年经营分析及投资策略
    ■东方证券
    投资要点                                                                
    主要投资策略。预计3季度传统乘用车需求有望环比回升、相关整车和零部件公司 
受益,新能源客车销量将逐月释放,看好下半年新能源汽车需求持续释放。继续看好  
细分领域的龙头公司和已布局全球配套体系的公司。建议关注:整车:上汽集团、广  
汽集团、江淮汽车、众泰汽车;零部件:华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份  
、拓普集团、国轩高科、继峰股份、均胜电子、潍柴动力、岱美股份、华懋科技、华  
达科技等。                                                                  
    上半年公司盈利分化明显。汽车公司整体呈现分化趋势:重卡产业链相关公司盈  
利增速高于乘用车企业,如中国重汽、潍柴动力等;乘用车公司继续分化,广汽、上  
汽净利润同比增长55%和6%;其它公司上半年盈利基本同比下降。受上半年新能源客 
车需求下降影响,客车公司净利润基本同比下滑。部分细分领域龙头公司及走向全球  
配套的公司受行业需求影响较小,盈利同比实现较高增长,如新泉股份、拓普集团、  
精锻科技、继峰股份、岱美股份等。受上半年新能源汽车需求影响,电池公司盈利受  
影响,国轩高科上半年盈利同比下降17%,与1季度比较,盈利下降幅度收窄。       
    盈利能力:优势整车和零部件公司盈利持续提升。2季度整车盈利能力继续回落, 
2季度行业ROE同比下降1.13个百分点,汽车零部件2季度ROE为3.13%,维持稳定。从  
各子行业2季度摊薄ROE水平来看,货车明显环比回升。整车公司毛利率分化明显,自  
主盈利改善明显公司毛利率均得到改善,如广汽、上汽等。客车企业除了宇通客车外  
,其它车企毛利率均出现下降。零部件企业毛利率呈现分化走势,部分强势零部件公  
司未受成本上涨影响,毛利率仍维持稳定或上升,如精锻科技、岱美股份、华域汽车  
、宁波高发等。                                                              
    存货:整车周转放缓,零部件周转加快。1季度和2季度整车行业存货/流动资产指 
标分别同比下降0.33个百分点和上升0.42个百分点;存货周转率分别同比下降0.77次  
和0.97次。上半年整车子行业存货周转减慢主要受客车存货周转率大幅降低影响,商  
用车车企存货周转明显慢于乘用车车企。零部件存货周转率分别同比上升0.56次和0.3 
6次,连续6个季度同比提升,零部件周转提升较快的有新泉股份、均胜电子等。      
    行业整体经营性现金流分化,乘用车现金流好转,零部件现金流小幅下降。1季度 
乘用车、货车、客车、经销商现金流均为负;2季度乘用车现金流大幅增长,货车现金 
流降幅趋缓,客车、经销商现金流继续下滑。零部件经营性现金流净额占比下降主要  
是由于应收账款快速增长。上半年上汽、广汽经营性现金流净额同比增长较快,带动  
整车行业现金流回升。上半年经营现金流净额占收入比重较高的零部件公司:华懋科  
技、新坐标、精锻科技、星宇股份、福耀玻璃、继峰股份等。                      
    投资策略与建议:                                                        
    建议关注:上汽集团(600104,买入)、广汽集团(601238,买入)、江淮汽车(6004 
18,买入)、众泰汽车(000980,买入)、华域汽车(600741,买入)、福耀玻璃(600660  
,增持)、精锻科技(300258,买入)、新泉股份(603179,买入)、拓普集团(601689,  
买入)、国轩高科(002074,买入)、继峰股份(603997,买入)、均胜电子(600699,未  
评级)、潍柴动力(000338,未评级)、岱美股份(603730,未评级)、华懋科技(603306  
,未评级)、华达科技(603358,买入)。                                         
    风险提示:宏观经济下行影响汽车需求、新能源汽车需求低于预期、车企降价幅度 
高于预期。                                                                  

[2017-09-06]汽车行业:日德继续强势,8月持续回暖-2017年8月乘用车销量点评
    ■招商证券
    我们根据乘联会提供的8月乘用车销量信息进行分析(36个品牌销量),相比8月  
,乘用车总体销量增速继续保持回暖趋势(+7.1%,累计+2.4%,零售口径)。      
    分品牌来看,8月日系、德系继续高增速,自主稳步攀升,美系小幅提升,韩系持 
续下滑,总体品牌分化仍在持续,销量冰火两重天。我们认为,下半年从7-8月销量开 
始逐步回暖,预计下半年车市有望持续回升。1、8月销量继续回暖,下半年销量稳步  
攀升根据乘联会8月乘用车销量信息(36个品牌销量),对应乘用车总销量164万辆(  
零售口径),同比增长7.1%,累计销量1263万辆,同比上升2.4%,6-8月销量保持稳 
增势头,且增速较8月有所提升,预计下半年车市有望持续稳步回升。2、德日增速最  
快,各谱系增速均有所提升分品牌来看,虽然品牌分化仍然很明显,但8月分谱系增速 
环比七月均有所上涨。对累计破10万辆的品牌统计发现,8月同比增速从最高的吉利汽 
车(69%)到最低的江淮汽车(-41%)。分谱系来看,日系(同比15.57%)、德系  
(同比12.72%)保持高增速,自主(同比9.90%)增速环比8月继续提升,美系(同  
比4.25%)同样有所提升,韩系(同比-35.58%)保持下滑;而从1-8月累计销量来看 
,日系车一枝独秀(累计同比12.20%),德系(累计同比3.63%)继续改善、自主有 
所回暖(由于缺省品牌较多导致增速计算不准确),美系(累计同比0.10%)同比持  
平,韩系(累计同比-35.65%)则继续保持负增长。?                             
    投资逻辑:随着上半年诸多利空因素消除,6-8月销量保持稳定回暖趋势,我们认 
为下半年行业增速有望走高,白马行情仍将持续,重点推荐大众产业链,维持行业"推 
荐"评级。                                                                   

[2017-09-05]汽车行业:重卡行情还会持续多久?-深度报告
    ■东兴证券
    2017年上半年重卡共销售67.38万辆,同比增73%。下半年共计销售重卡48万辆, 
同比增长23%,维持每个月8万台的销量。全年重卡销量将达106万辆,同比增45%。2 
018年重卡销售绝对量不会出现断崖式下跌,全年销售同比微幅下降5%-10%。我们判 
断依据如下:经济复苏是本轮重卡持续高景气度的核心原因。重卡与PMI有高度的相关 
性,2014年以来两者的相关性高达0.83,因此PMI指标的变动,对预测重卡的销售具有 
极强的前瞻性。PMI和重卡都是监测经济变化的先行指标。                         
    进出口回暖是本轮经济触底回升的重要原因。                                
    我国出口占GDP的比重与我国GDP走势有极强的相关性(0.87)。根据国际经济周  
期理论,两国间主要跨国资本(投资)流动扩散经济波动。资本流动落到实体经济即  
为双方的进出口贸易。发达经济体于2016年4季度固定资产投资抬头,同期我国出口和 
GDP回暖。                                                                   
    黑色系、原油、钢材等本身在进口中占有较高比重。经济和出口的回暖,使得我  
国对黑色系、原油生产资料的进口同期大比例增加,一方面推高了黑色系和原油的价  
格(供给侧改革也是重要的原因),另一方面进出口的大幅上升叠加经济回暖导致公  
路货运量攀升,拉动运输类重卡的热销(运输类重卡占重卡的比重高达75%)。      
    重卡高景气度至少持续至明年年中。发达经济体的固定资产投资均在2016年4季度 
开始抬头,无论从趋势还是同比增速来看,发达国家进入新一轮投资周期的概率较大  
,持续周期2年。因此,重卡的高景气度至少持续至明年年中。                     
    投资建议:重卡板块强者恒强。2017年上半年,重卡行业传统优势厂商一汽、东  
风、重汽、陕汽依然保持其行业领先优势,共占据74%的市场份额,上半年销量同比  
增速均高于行业平均水平。建议增配重卡,关注中国重汽、潍柴动力、威孚高科、银  
轮股份。                                                                    
    风险提示:发达国家固定资产投资增速下滑、进口增速下滑、PMI指数下滑。     

[2017-09-05]汽车行业:中国建成全球覆盖最广充电网络-日报(20170905)
    ■川财证券
    股市表现                                                                
    9月5日,沪深300指数上涨0.30%,收于3857.05点,汽车与零部件指数上涨0.05  
%,新能源汽车指数上涨1.09%,锂电池指数上涨1.78%,特斯拉指数下跌0.27%。  
汽车板块涨幅前三的个股分别为浙江世宝、一汽轿车、金固股份,涨幅分别为9.96%  
、3.51%、2.60%;新能源汽车板块三支涨停个股分别是纳川股份、国光电器、赢合  
科技,涨幅分别为10.06%、10.01%、10.00%。                                 
    行业要闻                                                                
    1、近日,《经济日报》记者从国家电网公司获悉,其下属车联网平台已实现与普 
天新能源、特来电、星星充电等17家充电运营商互联互通,接入的充电桩总数超过16. 
7万个,实现了全国绝大部分充电桩的统一接入和统一支付,日充电量超过100万千瓦  
时。这意味着我国建成了目前全球覆盖范围最广、接入设备最多、技术水平最高的智  
慧车联网。到2020年,国家电网公司将建成充电桩12万个,城际快充网络覆盖京津冀  
鲁、长三角地区所有城市和其他地区主要城市202个。(中汽协)                   
    2、日前,广汽新能源汽车工厂正式开工建设。广汽集团的"153"新能源战略计划  
投资46.94亿元用于其新能源项目的建设推广。其中,第一阶段将建设一个年产能20万 
辆的新能源乘用车工厂,该工厂将于2019年年初建成投产。广汽集团乘用车有限公司  
董事、总经理郁俊此前表示,到2020年,广汽乘用车的销量目标为100万辆,其中,新 
能源产品将在整个组成里占到20%。(中汽协)                                  
    3、工信部发布了第299批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。根据高工电动  
车网统计,共有280款新能源汽车入选,包含96款新能源汽车改装车型。其中,新能源 
客车及底盘有128款,占比达到45.72%;新能源专用车及底盘有125款,占比达到44.6 
4%;新能源乘用车有27款(其中插电式混合动力乘用车有1款),占比为9.64%。在所  
有新能源客车中,共含有纯电动客车及底盘有105款(包含50款改装车型及9款底盘),  
燃料电池客车有3款,插电式混合动力客车及底盘有20款。(高工锂电网)           
    公司要闻                                                                
    新纶科技(002341):公司拟筹划对外收购资产相关事项,标的资产为消费电子  
相关行业公司股权,公司股票将于2017年9月6日(星期三)开市起停牌。            
    风险提示:公司业务发展不及预期;政策不及预期。                          

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