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贝斯特(300580)业内点评

业内点评

≈≈贝斯特300580≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.07.24)
[2017-07-24]汽车行业:继续看好新能源,关注中报行情-周报
    ■华泰证券
    板块表现回顾:汽车板块整体下行                                          
    本周汽车板块跌幅为1.26%,跑输沪深300股指1.08%。其中,商用车板块涨幅最 
大为3.19%,汽车零部件板块跌幅最大为2.81%。商用车板块涨幅最高的个股为曙光  
股份,本周涨幅为12.82%;汽车零部件板块涨幅最大的个股为长春一东,本周涨幅为 
6.30%。推荐组合中天成自控涨幅7.36%,涨幅居前。                            
    2017H1新能源回暖趋势明显,看好行业下半年继续高增长                      
    7月17日,工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第298批),317款 
新能源汽车产品(其中乘用车45款,客车158款,专用车114款)入选,我们预计第七  
批推广目录将于近日下发。另据中汽协数据,2017H1新能源汽车累计产销为19.5万辆  
(同比+14.4%),呈逐月走强态势,符合我们对新能源汽车17Q2以来销量提速持乐观 
判断。我们从二季度以来持续看好新能源汽车产业链,投资上仍然建议从弹性、体量  
、竞争格局和供求关系四个维度进行选择,优选存在供给瓶颈和价格回升的上游材料  
板块,如多氟多等;整车领域关注江淮汽车、比亚迪、宇通客车和金龙汽车等。      
    布局中报行情,优选重卡产业链和零部件深度国产替代标的                    
    重卡产业链和深度国产替代维度,优选中报增长确定标的。据第一商用车网数据  
,17H1我国重卡销量约58.11万辆,相比2016年同期增长71%,我们认为可关注重卡产 
业链优质标的潍柴动力、威孚高科、银轮股份和中国重汽等。此外,零部件领域深度  
国产替代趋势已成,可挖掘具备产品竞争力并拥有业绩增长潜力的相关标的。我们认  
为自动变速器相关部件、座椅总成、车灯总成及其他细分领域具有较高配套壁垒零部  
件厂商的中报业绩表现有望超市场预期,关注精锻科技、宁波高发、天成自控、星宇  
股份和拓普集团等优质企业。                                                  
    继续看好新能源,关注中报业绩增长确定优质标的                            
    我们认为当前时点可继续看好新能源汽车产业链,关注中报增长确定的优质标的  
,如潍柴动力、银轮股份、星宇股份、天成自控和拓普集团等。此外,可继续关注上  
汽集团、华域汽车、广汇汽车和广东鸿图等优质标的。                            
    本周长期投资组合为:广东鸿图(外延+轻量化+国改)、潍柴动力(重卡+海外布 
局)、天成自控(关键零部件国产替代)、广汇汽车(经销商龙头+业绩高增长)、银 
轮股份(快速拓展乘用车业务)、拓普集团(NVH龙头+智能化)、均胜电子(外延+智 
能驾驶)、上汽集团(自主合资产品力齐上行)、江淮汽车(大众合资+SUV)和星宇  
股份(自主车灯龙头)。                                                      
    风险提示:汽车行业发展不及预期。                                        

[2017-07-23]汽车行业:汽车7月再开启补库存-周报
    ■国海证券
    本周观点更新:根据乘联会统计数据,7月第2周(8日-14日)厂家日均批发销量4 
.3万台,同比增长15%,终端零售日均销量4万台,同比增长1%,经历了6月的去库存 
以后,7月前两周再次进入补库存周期,我们认为,本月最终的库存是否健康还待后两 
周的终端销量能否顺利跟上,今明两年总体上传统汽车将承受2016年高基数及提前消  
费的透支影响,政策红利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认  
为汽车行业正处于产业升级的初级阶段,技术升级支撑行业长期发展,优质国产零部  
件企业将享受改革机会。                                                      
    本周重点推荐个股及逻辑:继续重点推荐低估值标的,经营状态持续改善的经销  
商龙头广汇汽车;产品结构持续升级的优质国产零部件星宇股份,西泵股份,万里扬。 
    汽车及汽车零部件行业本周行情:本周二级市场以下跌为主,行情较弱。汽车及  
汽车零部件行业指数本周下跌1.18%。其中乘用车子行业指数下跌0.27%;商用载客  
车子行业指数上涨5.89%;商用载货车子行业指数上涨1.87%;汽车零部件子行业下  
跌2.45%;汽车销售及服务子行业下跌1.38%。2017年初以来,汽车及汽车零部件行  
业指数累计下跌0.70%%,落后沪深300指数。其中乘用车子行业指数上涨9.78%;商 
用载货车子行业指数下跌5.00%;商用载客车子行业指数上涨5.13%;汽车零部件子  
行业下跌2.71%;汽车销售及服务子行业下跌7.33%。                            
    风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公  
司相关项目推进不达预期的风险。                                              

[2017-07-23]汽车行业:北汽新能源完成B轮融资,推荐新能源爆款车及产业链-周报(2017.07.17-2017.07.24)
    ■天风证券
    投资要点                                                                
    本周重要新闻:(1)汽车:6家中国车企入选2017《财富》世界500强,上汽、广 
汽、吉利分列第41名、238名、343名。沃尔沃将与母公司吉利签订备忘录,双方将成  
立合资公司。7月多达20款新车密集投放。(2)新能源汽车:北京新能源商用车管理  
办法发布,确定北京市级补贴按国补的50%执行,商用车补助政策执行按量累计退坡  
机制。广汽传祺首款纯电动SUVGE3正式上市。7月21日,广汽传祺旗下首款纯电动SUVG 
E3正式上市。                                                                
    据媒体,北汽新能源公司在B轮融资中筹集了110亿元人民币。加州下议院已通过  
规模达30亿美元的电动车购车退税折扣法案。(3)智能汽车:国务院印发《新一代人 
工智能发展规划的通知》,首次提出将探索自动驾驶汽车共享模式。美众议院电子商  
务和消费者小组委员会口头表决通过自动驾驶提案。微软决定携手百度共同研发自动  
驾驶。通用、宝马、丰田参投自动驾驶软件初创公司Nauto。联想集团宣布与蔚来汽车 
达成战略合作。                                                              
    市场回顾:本周汽车板块下跌1.27%,沪深300上涨0.69%,汽车板块落后大盘1. 
96个百分点。其中,整车上涨1.01%,乘用车下跌1.06%,商用载货车上涨2.44%,  
商用载客车上涨4.07%,汽车零部件下跌4.25%,汽车服务下跌2.44%,其他交运设  
备下跌3.68%。个股方面,表现较好的公司有国机汽车(+7.68%)、天成自控(+7.3 
6%)等;表现较弱的公司有继峰股份(-24.72%)、威帝股份(-23.57%)等。     
    本周投资建议:乘用车周期与成长并存,新能源汽车市场显著回暖;看好自主品  
牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时,建议关注乘用车板块中成长性强的标  
的以及新能源爆款车产业链。推荐整车:上汽集团+众泰汽车、港股广汽集团+吉利汽  
车;推荐自主零部件:拓普集团、新泉股份、精锻科技、宁波高发。                
    【汽车】7月新车型密集投放,乘用车周期与成长并存,建议关注乘用车板块中成 
长性强的标的,包括A股的【上汽集团、众泰汽车】,以及港股【广汽集团、吉利汽车 
】,自主零部件【拓普集团、新泉股份、精锻科技、宁波高发】。                  
    【电动化】双积分+Model3压力下整车巨头明确新能源转型决心持续加大投放力度 
抢夺市场,2018年全球市场将随供给改善而迅速突破,重点关注以特斯拉为首的新能  
源爆款乘用车及其产业链投资机会。同时近期地补政策推出较多将为销量扩散铺路,  
尤其公交公司的预算逐步启动。推荐特斯拉产业链标的【拓普集团、国机汽车、旭升  
股份】、电动化零部件标的【奥特佳】,建议关注【银轮股份、宇通客车】。        
    【智能化、网联化】国务院印发《新一代人工智能发展规划的通知》,战略联盟  
式竞争格局初现,将加速研发自动驾驶产业化进程值得期待。推荐:智能化【拓普集  
团】,网联化【宁波高发】。                                                  
    风险提示:汽车产销增速低于预期,相关扶持政策低于预期、合资车厂加速开展  
价格战。                                                                    

[2017-07-23]汽车行业:长城发力汽车电动化和智能化-周报(20170723)
    ■川财证券
    核心观点                                                                
    每周观点:本周,长城汽车与河北御捷车业有限公司及其股东签署《合资框架协  
议》,以现金增资入股方式获得河北御捷车业有限公司25%的股权。协议要求河北御  
捷的燃料消耗量正积分全部直接转让给本公司,并不收取任何费用。在新能源汽车正  
积分方面,河北御捷承诺在同等条件下优先向本公司出售。同时,长城汽车和半导体  
解决方案供应商瑞萨电子株式会社(TSE:6723)宣布进行战略合作,开发汽车半导体 
技术和解决方案,以推动包括电动汽车(EV)和插电式混合动力汽车(PHEV)的先进  
的新能源汽车以及自动驾驶汽车在中国的发展。长城汽车的两项战略布局显示出汽车  
电动化和智能化已经成为行业的发展趋势。未来新能源汽车和智能驾驶产业链有望受  
益。                                                                        
    市场表现:本周沪深300指数上涨0.77%,收于3,728.60点,汽车与零部件指数下 
跌1.32%,新能源汽车指数下跌1.87%,锂电池指数上涨0.46%,特斯拉指数下跌0.4 
9%。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池和特斯拉板块均弱于大盘。               
    公司公告:【海马汽车】2017年半年度业绩预告;【东方精工】关于签订重大合  
同的公告;【中通客车】关于收到国家新能源汽车推广补贴的公告;【一汽轿车】201 
7年半年度业绩预告;【国轩高科】关于公司部分高管增持计划实施完成的公告。     
    行业资讯:深圳2017年新能源汽车地补出炉;杭州正式发布2017-2018年新能源汽 
车地补;沃尔沃与吉利成立各占股比50%的合资公司;在韩国购买特斯拉可最高享受2 
.3万美元补贴;比亚迪再获伦敦30台纯电动大巴订单;软银、通用和宝马1.59亿投资  
无人驾驶初创公司Nauto。                                                     
    风险提示:宏观经济不达预期;新能源汽车不达预期;公司经营管理风险。      

[2017-07-21]汽车行业:三元的下一个风口,硫酸镍-中小市值组新能源汽车周报第25期
    ■东北证券
    报告摘要:                                                              
    核心观点:站在当前时点来看,与其找今年基本面的拐点,不如多思考明年。站  
在明年的角度来看,乘用车电池消费有望超过客车,成为行业成长的核心驱动力。而  
乘用车的核心逻辑就是强者恒强的龙头投资逻辑。所以,明年一定是买格局买市值而  
非买业绩的一年。我们认为短期看“价格弹性逻辑”,关注价稳量升的电解液产业链  
和存在预期差的三元材料环节。长期看好新能车千万量级的市场和爆款车型配套的中  
游投资机会。                                                                
    电解液产业链:从产业端调研来看,二季度6F对外售价最低达13万/吨,接近部分 
厂家成本线,价格已经触底。下半年从价格上看产业端涨价预期不高,但从量上来看  
龙头电解液厂商7月拍产量环比增长50%以上,下半年进入“价稳量升”阶段。电解液 
产业链继续推荐添加剂龙头石大胜华,国内溶剂市占率超50%、全球市占率40%,作  
为板块内估值最低标的,中长期成长性确定。                                    
    三元产业链:钴价进入上升通道,下半年需求继续攀升。从涨价弹性来看,四钴  
对钴涨价最为敏感,涨价幅度高于其他环节。同时,随着NCM622、811三元高镍化趋势 
明确,镍价虽然蛰伏底部,但直接原料硫酸镍与金属镍溢价已经从年初4000元/吨提升 
到了8000元/吨,下半年价差有望持续扩大。三元产业链,首次推荐四钴放量和硫酸镍 
溢价直接受益的标的——格林美。                                              
    中游产业链:有望在未来2-3年率先胜出。从长期销量弹性逻辑来看,目前最艰难 
的是中游环节,上游原材料涨价和下游降成本两面受敌。但我们认为中游经历这轮洗  
牌,正处于曙光乍现的黎明前夜。从行业格局来看,看好具有客户壁垒和成本优势的  
潜在龙头。首先,看好电芯板块潜在龙头国轩高科,从电池出货量来看,行业集中度  
明显提高,CATL一家独大,剩下拼杀中国轩已率先站稳脚跟,客车主要配套安凯和中  
通,乘用车主要配套北汽和江淮客户结构优质,正极、隔膜自产具有成本优势。其次  
,看好乘用车和物流车潜在龙头方正电机,短期上海海能受益于重卡市场的高景气度  
有望超预期,长期看好配套吉利、上汽爆款车型。                                
    重点推荐:石大胜华、方正电机、赣锋锂业、华正新材、金龙汽车、郑煤机      
    长期组合:石大胜华、方正电机、国轩高科、创新股份、郑煤机、金龙汽车、新  
宙邦、华友钴业、智慧能源                                                    
    行情回顾:上周新能源客车板块(-3.72%)整体表现较差,其中表现较好的为正 
负极材料板块(1.22%)。领涨个股分别为:天赐材料(12.79%),鹏辉能源(7.94%), 
五矿资本(7.41%),领跌个股分别为:中通客车(-15.37%),康盛股份(-12.46%),德  
赛电池(-8.17%)。                                                           
    重要资讯:中国汽车工业协会召开6月份汽车产销数据发布会。新能源汽6月份产  
销量分别为6.5万辆和5.9万辆,同比增长分别为43.4%和33%;2017年前6月累计产销 
分别为21.2万辆和19.5万辆,同比增长分别为19.7%和14.4%。                    
    风险提示:配套设施建设缓慢;市场推广低于预期;油价下行。                

[2017-07-21]汽车行业:弱市分化加剧、新品周期决定利润弹性-动态跟踪报告
    ■平安证券
    二级市场表现:近一个月以来汽车板块下跌1.5%,跑输沪深300指数5.7个百分点  
(沪深300上涨4.2%),其中整车/零部件/汽车服务涨幅分别为+0.74%/-2.5%/-4.2 
%。                                                                        
    乘用车德系日系表现强劲,商用车重卡高景气度延续:上半年乘用车销量有较大  
压力,仅有SUV实现正增长。分国别来看,日系和德系份额上升较快,韩系、法系持续 
下滑。自主在SUV领域仍然保持明显优势。自主品牌分化加剧,吉利、广汽、上汽自主 
等表现强劲。5月份行业库存环比下降8.6%,其中豪华车和日系车库存低,韩系车库  
存最高。商用车方面,重卡景气度依然较高,二季度同比增幅55.2%,三季度实现正  
增长无忧。上半年客车销量承压,三季度其情况有望改善。                        
    纯电动乘用车增长快,新能源商用车销量改善:根据中汽协数据,6月份新能源汽 
车销量同比增33%。其中纯电动乘用车3.3万辆(+33.3%),插电混乘用车1万辆(+5 
.9%),纯电动商用车1.5万辆(+64%),插电混商用车0.1万辆(+0.9%)。乘用车 
方面,吉利、北汽位于纯电动乘用车销量第一和第二位,插电混动方面,上汽和比亚  
迪仍稳居前两位。6月份商用车回暖,增幅同比转正,我们认为,主要是纯电动专用车 
增幅较大,客车方面,我们认为有部分企业在6月份实现了正增长。新能源客车方面, 
维持此前的判断,行业集中度有望提高,龙头份额提升。                          
    收入增幅收窄,利润率可能回落:2017前5月汽车行业收入/利润总额同比增长12  
%/10%,增速收窄,毛利率/税前利润率16.1%/8.3%。2017年库存高点出现在二季  
度,企业采取的促销和降价措施对收入及利润的影响将体现在第二、三季度,预测行业 
收入、利润增幅可能回落,全年增幅前高后低。                                  
    盈利预测与投资建议:建议择优布局处于新品周期的乘用车企,强烈推荐上汽集  
团、广汽集团,推荐长城汽车;新能源汽车推荐宇通客车(客车龙头企业市占率提升  
);零部件看好高业绩确定性成长股:零部件看好细分行业领军者国产替代+优质客户 
绑定,强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品周期)、骆驼股份(铅酸蓄电 
池龙头+打造循环产业链)、均胜电子(汽车电子兼并收购典范+安全气囊巨头),推  
荐福耀玻璃(汽车玻璃龙头+进军海外市场)、中鼎股份(持续扩张的非轮胎橡胶件龙 
头)、银轮股份(产品布局优异+不断拓展乘用车市场)。                         
    风险提示:风险提示:新能源汽车推广不及预期;销售。                      

[2017-07-19]新能源汽车行业:新能源车产销超预期,看好锂电及电池材料投资机会-点评报告
    ■长城国瑞证券
    相关事件:7月11日,中国汽车工业协会公布6月份新能源汽车产销量分别为6.5万 
辆和5.9万辆,同比分别增长43.4%和33%;今年1-6月新能源汽车累计产销分别为21. 
2万辆和19.5万辆,同比分别增长19.7%和14.4%。                               
    核心观点:新能源汽车产销超预期,带动动力电池和电池材料行业快速成长。中  
汽协数据显示2017年6月新能源汽车产销量分别同比增长43.4%和33%,达到6.5万辆  
和5.9万辆;1-6月累计产销分别为21.2万辆和19.5万辆,同比分别增长19.7%和14.4  
%。除今年1月因政策补贴未明确导致新能源汽车产销收缩外,2-6月产销量均保持较  
快的同比增长,其中6月的产量同比增速最快达43.4%,5月次之,产量同比增速达38. 
2%;在销量方面,3月销量同比增速最快达35.6%,2月销量同比增速也高达30.3%。 
1月到2月产销量环比增量均在1.1万辆以上,3月环比增量分别进一步提高到1.50万辆  
和1.35万辆,4月产销环比增量放缓至4.29万辆和3.24万辆,而5月产销再次走强,环  
比增量分别达到1.41和1.09万辆,至6月产销量均继续保持1.3万辆以上较大的环比增  
量。                                                                        
    在新能源汽车快速增长过程中,新能源乘用车贡献主力。据全国乘用车市场信息  
联席会厂家数据,2017年6月新能源乘用车销量达4.14万辆。从同比增速看,2-6月新  
能源乘用车销量均保持较快的同比增长,3月同比增速最快达76.46%,2月次之达63.7 
0%,4月后同比增速虽放缓至41.07%但增速仍属较快,5月和6月分别同比增长45.01  
%和21.76%。从逐月环比增量看,随着2月补贴政策逐渐明晰和第一批推荐目录的发  
布,2月新能源乘用车销量较1月环比增加2.05倍,3月在京沪市场恢复的情况下延续上 
月递增1.1万量的加速上升态势,4月销量环比放缓,提升0.17万量,5月的环比增长0. 
89万再度走强,6月环比增长0.33万仍维持平稳较快增长态势。在新能源乘用车中,A0 
0级车的表现尤为亮眼,成为车市的绝对主力车型,6月销量达1.87万台,同比增长50  
%,1-6月累计同比增长138%,且仍具较大增长潜力。                            
    根据往年的发展趋势,下半年新能源汽车均保持较为旺盛的需求,在年底更有望  
出现需求放量。在此产销持续旺盛的走势下,我们预期2017年新能源汽车产销70万辆  
的目标达成概率较大。随着新能源汽车的销量提升,产业链上游的动力电池和电池材  
料行业受益于需求带动也得以快速成长,尤其是A00级新能源乘用车的放量对三元材料 
的边际影响更为显著。我们明确看好动力锂电龙头和锂电材料行业的投资机会。      

[2017-07-19]汽车行业:乘商分化,重卡类公司中报超预期-2017H1汽车行业中报前瞻
    ■申万宏源
    总体上,业绩超预期的公司主要有2种,一是重卡类整车和零部件公司,二是自主 
品牌配套下有自身成长逻辑的优质零部件公司。我们预计重点公司2017年半年报业绩  
情况如下:                                                                  
    (1)净利润同比增长50%以上:中国重汽(预计同比增长215%)、潍柴动力(  
预计同比增长138%)、众泰汽车(预计同比增长476%)、万里扬(预计同比增长215 
%)、广东鸿图(预计同比增长175%)、均胜电子(预计同比增长165%)、新泉股  
份(预计同比增长108%)、小康股份(预计同比增长100%)、新坐标(预计同比增  
长100%)、鸿特精密(预计同比增长77%)、一汽富维(预计同比增长67%)、云内 
动力(预计同比增长60%)、西泵股份(预计同比增长82.6%)、浙江仙通(预计同  
比增长52%)、兴民智通(预计同比增长55%);                                 
    (2)净利润同比增长10%-50%:旭升股份(预计同比增长45%)、广汇汽车(  
预计同比增长45%)、亚夏汽车(预计同比增长42%)、日上集团(预计同比增长40  
%)、精锻科技(预计同比增长36%)、中鼎股份(预计同比增长35%)、星宇股份  
(预计同比增长30%)、银轮股份(预计同比增长30%)、松芝股份(预计同比增长3 
0%)、保隆科技(预计同比增长20%)、苏奥传感(预计同比增长19%)、中原内配 
(预计同比增长18%)、宁波华翔(预计同比增长25%)、万安科技(预计同比增长1 
5%)、万丰奥威(预计同比增长10%)、浙江世宝(预计同比增长10%)、贝斯特( 
预计同比增长10%);                                                         
    (3)预计业绩负增长的公司有:比亚迪(预计同比下滑26%),福田汽车(预计 
同比下滑30%)、东安动力(预计同比下滑30%)、金固股份(预计同比下滑44%)  
、中通客车(预计同比下滑79%)、安凯客车(预计同比下滑246%,首亏);        
    (4)预计扭亏为盈的公司有:襄阳轴承(预计同比增长299%)、斯太尔(预计  
同比增长256%)、登云股份(预计同比增长55%)、一汽轿车(预计同比增长136%  
):                                                                        
    投资建议:看好具备强竞争力的公司。①强势品牌乘用车继续向上突破,突出“  
爆款”逻辑,看好大众SUV产品周期带来的投资机会,重点推荐上汽集团、一汽大众所 
带来的投资机会(2018年是一汽大众的大年)。②零部件方面,看好有望与自主品牌  
整车共振的具备强势竞争力的优质零部件公司,推荐华域汽车、星宇股份、宁波华翔  
、新坐标,关注浙江仙通、银轮股份、新泉股份、云内动力、西泵股份、华懋科技等  
。                                                                          

[2017-07-19]新能源汽车行业:317款新能源车型申报第298,批新车公告-周报
    ■渤海证券
    公司新闻                                                                
    1)中通客车获国家新能源汽车推广补贴超7亿;2)长城汽车拟以现金方式增资入 
股御捷25%股权;3)正道汽车100万产能项目落户汕头;4)珠海银隆50亿新能源汽车 
项目将落户攀枝花;5)御捷纯电动轿车产品获工信部公示,生产资质有望升级;6)  
特斯拉将新建多座超级工厂,今年年底公布选址。                                
    下周行业策略与个股推荐                                                  
    目前新能源汽车行业整体处于预期底部,行业利空已基本出尽,未来随着推荐目  
录的陆续发布,以及主要城市地补陆续出台,下半年新能源汽车发展将持续向好,产  
销有望逐步走高,建议重点关注新能源乘用车及运营、物流专用车以及新能源客车等  
方面的投资机会,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪(002594)、江淮  
汽车(600418)、东风汽车(600006)、宇通客车(600066)、中通客车(000957)  
;同时,特斯拉model3订单量不断攀升,并将于7月底正式量产,建议关注相关概念标 
的。                                                                        
    智能汽车方面,随着性价比高的“爆款”产品持续推出,消费体验感不断提升,  
认知障碍有望逐步打破,从而推动智能网联汽车的加快普及,建议继续重点关注“爆  
款”产品订单销量超预期以及行业重大事件影响带来的板块投资机会。              
    风险提示:政策波动风险;新能源汽车市场增速低于预期;无人驾驶产品普及低  
于预期。                                                                    

[2017-07-19]汽车行业:为什么本轮重卡持续超预期?-重卡行业专题报告
    ■东吴证券
    投资要点:                                                              
    市场关注:1)长期重卡销量区间是多少?2)本轮重卡行业景气能持续多久?3) 
相关公司盈利弹性超预期的原因在哪里?我们认为:                              
    受益于超限超载治理,重卡长期均衡销量区间上移至70-90万。1)从国际经验来  
看,重卡保有量与宏观经济正相关。考虑运输需求的平稳增长,重卡保有量仍跟随宏  
观经济保持"平稳增长"。2)据我们测算,超限超载治理对物流车有效运力下降20%左 
右,以物流车保有量250万辆为基数,预计2016-2018年期间累计带来新增需求约50万  
辆。重卡保有量将超过600万辆,年化更新需求增加约10万辆,长期均衡销量在70-90  
万辆。                                                                      
    重卡行业景气有望持续至2018年。受宏观经济有所增长、超限超载治理等政策因  
素利好,2016年下半年开始重卡销量开始反弹,恢复性增长至73万辆(同比+33%), 
仍处于长期均衡销量区间的下限。考虑到行业库存仍处于较低水平,宏观经济逐渐企  
稳,固定资产投资回升,预计2017年重卡销量将达到90万,2018年增速将在6%左右。 
    产品毛利率上行+资本开支显著减少,盈利弹性优于市场预期。1)重卡行业代表  
性企业产品毛利率总体保持上行趋势,原因包括重卡单价上升以及原材料成本下降。  
陕西重汽2016年平均每辆车单价比2011年上升了近30%。重卡主要原材料普钢价格呈  
下降趋势,对整个行业毛利向上有推动作用。2)2011年以后,重卡行业产能扩张完毕 
,一方面主流企业新增资本开支逐年下降至较低水平,另一方面固定资产折旧和费用  
摊销不断减少,行业盈利弹性将持续上升并超市场预期。                          
    行业龙头公司中报业绩大幅超预期,关注产业链相关投资机会。1)整车公司竞争 
格局稳定,2011年以来行业CR5稳定在82%左右。中国重汽、北汽福田、陕汽集团凭借 
强大的资源配套能力和综合管理能力,市场份额稳步提升。2)掌握核心技术的零部件 
公司(潍柴动力、威孚高科等)将凭借突出的技术优势和有竞争力的产品组合,盈利  
能力有望维持高位。行业景气回升,相关企业向上盈利弹性大。                    
    投资建议:考虑重卡行业高景气度有望延续,维持行业"增持"评级。行业主流公  
司估值处于历史地位,如威孚高科、潍柴动力主营业务估值仅2016年12倍左右。关注  
两类投资机会:1)市场份额提升的整车公司,推荐中国重汽;2)核心零部件公司,  
推荐潍柴动力,关注威孚高科。                                                
    风险提示:1)宏观经济持续低迷;2)重卡行业景气度回落;3)相关政策出台不 
利于行业发展。                                                              

[2017-07-19]汽车行业:主力品牌稳健,低端有望逆袭-6月汽车数据解读&投资展望
    ■海通证券
    根据中汽协数据统计:                                                    
    (1)6月国内汽车产216.7万辆,同比+5.4%;销217.2万辆,同比+4.5%。其中  
:乘用车产184.5万辆,同比+3.7%;销183.2万辆,同比+2.3%。商用车产32.3万辆  
,同比+16.4%;销34.0万辆,同比+18.4%。                                    
    (2)1-6月,国内汽车产销分别1352.6万辆、1335.4万辆,同比+4.6%、+3.8%  
。其中,乘用车产销1148.3万辆、1125.3万辆,同比+3.2%、+1.6%;商用车产销204 
.3万辆、210.1万辆,同比+13.8%、+17.4%。                                   

[2017-07-18]汽车行业:未来存量博弈下,优势龙头势不可挡-龙头系列报告之一
    ■东方证券
    核心观点                                                                
    主要投资策略。随着汽车行业进入平稳发展阶段,未来车企所在的市场就是存量  
博弈,只有技术先进、竞争实力强的龙头公司或细分领域龙头才有望获得更多市场份  
额,盈利增速将超越行业平均水平,强者恒强。建议关注标的:整车:上汽集团、广  
汽集团(A+H)、吉利H、江淮汽车;零部件:华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉  
股份、拓普集团、国轩高科、宁波高发、继峰股份、均胜电子、潍柴动力等。        
    乘用车:存量博弈下,优势车企胜出。从2000年到2016年车企销量比重CR10从71. 
4%提升至88.3%,集中度不断提升。公司市场份额也在发生变化,上汽集团2006年为 
17%,2016年达到23%,高于第二名约8个百分点;东风、一汽销量市场份额逐年下降 
,而广汽、吉利、长城市场份额明显上升。在销量集中度提升同时,盈利也向龙头集  
中。乘用车企业利润总额CR5、CR10由2014年36.3%、40.5%,提升至2016年37.5%、 
45.3%;其中上汽集团由11.5%提升至13.9%;广汽集团由0.8%提升至1.9%;吉利  
汽车由0.4%提升至1.4%,淘汰弱者,优势车企会越来越强。                      
    客车:格局稳定,强者恒强。前四大客车企业市场份额维持在60%左右,龙头宇  
通客车市场份额从12年20.4%提升至16年24%。6家上市客车企业比较,宇通客车盈利 
呈一家独大态势,16年净利润占整体比重99%,2012年来复合增速27.1%。中通客车  
近年也发展迅速,16年净利润比重达到14.3%。从毛利率来看,16年宇通客车毛利率2 
7.8%,盈利能力远高于其他客车企业。国内客车行业集中度将进一步向龙头集中。   
    重卡:龙头公司盈利能力有望回归。国内重卡前五大企业销量市场份额基本维持  
在82%左右,总体保持稳定。从前五大企业市场份额来看,16年一汽集团市占率达20. 
3%;中国重汽和陕汽集团市场份额连续提升。随着重卡集中度提高,未来在重卡行业 
销量平稳增长下,龙头公司盈利能力波动将趋弱,盈利有望回归。                  
    零部件:盈利向龙头集中。零部件整体集中度较低,随着行业快速发展,部分龙  
头企业增长较快,行业集中度逐步提升。16年零部件企业利润比重CR10为7.57%,龙  
头华域汽车和福耀玻璃利润占比为3.45%和1.37%。零部件行业整体集中度提升主要  
体现在龙头市场份额提升。细分领域龙头拓普集团、精锻科技等,盈利增速均显著高  
于行业平均水平。                                                            
    动力电池:集中度持续上升。2016年动力电池出货量比重CR3、CR5分别为68.5%  
、78.8%;1Q2017分别为74.3%和88.5%,行业集中度持续提升。16年CATL市场份额2 
4.3%,1季度提升至25.8%,国轩高科16年市场份额6.6%,1季度提升至9.4%。随着 
新能源车企对动力电池技术要求逐步提升,龙头企业市场份额有望持续增长。        
    投资建议与投资标的                                                      
    建议关注标的:上汽集团(600104,买入)、华域汽车(600741,买入)、广汽集团( 
601238,未评级)、广汽集团(2238.HK,未评级)、吉利汽车(0175.HK,未评级)、 
福耀玻璃(600660,增持)、江淮汽车(600418,买入)、精锻科技(300258,买入)、新  
泉股份(603179,买入)、拓普集团(601689,买入)、国轩高科(002074,买入)、宁波  
高发(603788,买入)、继峰股份(603997,买入)、均胜电子(600699,未评级)、潍柴  
动力(000338,增持)。                                                        
    风险提示:汽车行业销量增速低于预期的风险、经济增长不确定将影响行业销量  
的风险、新能源汽车低于预期风险。                                            

[2017-07-18]新能源汽车行业:上半年逐月走强,行业潜力巨大-中期点评
    ■联讯证券
    中汽协发布6月汽车行业产销数据,新能源汽车同比大增                       
    根据中汽协最新数据,6月新能源汽车产销分别完成6.5万辆和5.9万辆,同比分别 
增长43.4%和33.0%。上半年累计产销量分别为21.2万辆和19.5万辆,同比增长19.7  
%和14.4%。                                                                
    进入2017年后新能源汽车行业开始面临着补贴退坡的风险,年初时新能源汽车销  
量一度陷入低谷,但在随后政策透支的影响逐步平息,随着地方补贴政策的落实,今  
年共六批免征购置税推广目录的出台,上半年新能源汽车销量呈逐月走强的趋势,月  
同比逐渐上涨,环比也始终保持正向增长趋势,预计下半年还将持续向好。          
    乘用商用齐增长,纯电动乘用车保持主力位置                                
    6月新能源乘用车销量为4.3万辆,环比增速10%,同比增速26%,今年以来累计  
同比增长约为33%,延续着自今年2月来的增长态势。其中纯电动乘用车月销3.3万辆  
,占总销量的68%,继续保持主力地位不动摇。由于限购限行政策的实施和A00级代步 
车的需求增加,新能源乘用车的市场接受程度和需求得到了有力支撑,得以继续走强  
。                                                                          
    另外6月新能源商用车销量为1.6万辆,环比大涨149%,同比增长56%,这也是今 
年来商用车月销量同比首次为正,宣告了新能源商用车的回暖趋势,随着客车龙头企  
业订单逐步恢复,新能源公交车的推广程度进一步加深,预计今年新能源商用车将进  
一步发力。                                                                  
    政府政策优化供给端,未来以市场为导向                                    
    政策利好一直以来是支持新能源汽车行业发展的重要动力之一,但过去主要依靠  
补贴手段的方式也造成了厂商过度追求补贴,甚至"骗补"的现象,带来资源配置的浪  
费,也加重了政府的政策负担,而工信部近日宣布暂停3025款新能源汽车生产与销售  
,原因是这些车型与《公告》管理规定不符,被暂停生产与销售的车型涉及243家企业 
。此次暂停部分车型产销对行业将是一次大清洗,部分一味追求补贴,缺乏市场竞争  
能力的车型将遭到淘汰,随着新能源汽车补贴的逐步退坡,这也意味着新能源汽车技  
术门槛进入严管期,要继续享受政策红利,新能源车企自身必须努力在技术上取得突  
破创新,在车型研发上满足安全认证、技术标准与市场需求,拥有核心竞争力的优质  
企业将脱颖而出。                                                            
    另外,双积分制度未来实施以后,新能源汽车行业将向由市场主导进一步转变,  
低能耗高效率的优质企业将获得利好,社会资源也开始向其集中,这一方面可以改善  
过去政府补贴主导所带来的补贴压力和部分企业的"骗补"行为,另一方面也能有效淘  
汰落后产能,促进企业加大研发创新力度,对供给端进行优化,这对行业长期发展有  
着深远影响。                                                                
    新版《外商投资产业指导目录》放开纯电动车企合资限制                      
    本月《外商投资产业指导目录(2017年修订)》将开始实行,其中指出外商在华  
建立纯电动车合资企业数量不再受上限两家的制约,这意味着从1994年起的外商合资  
上限的限制已经松动,此举推动了我国新能源汽车领域的对外开放,促进国内企业和  
外国的交流,外资的引进也通过市场化竞争手段给行业注入了新的活力,加快新能源  
产业的技术提升,近期江淮大众项目的落地、北汽与戴勒姆签订新的框架协议等事件  
已经释放出了这一信号。考虑到在新能源领域,本土企业已经具有了一定竞争力,预  
计外资的引入将促进强强联合,形成良性竞争。                                  
    全球电动汽车发展指数中国取得首位                                        
    罗兰贝格近日发布了《2017年第二季度全球电动汽车发展指数》报告,基于技术  
、行业和市场三个维度对世界主要汽车大在国电动汽车的发展上做出比较,报告中中  
国首次在电动汽车发展指数排名中取得全球第一。报告指出,在技术层面上,中国尚  
无法与法国、德国等先进国家相比,主要定位在技术含量较低的领域,但在行业总量  
层面上得益于市场的高速增长和需求的扩大,中国保持了较大的领先优势,在市场规  
模上,中国电动汽车所占市场份额仅次于法国,名列第二。                        
    根据该指数评估结果,未来的中国电动汽车发展前景广阔,拥有巨大的潜在需求  
,中国市场已经成为全球最重要的市场之一,加上中国政府对新能源汽车的大力扶持  
,本土电动汽车厂商通过培育自身技术实力,强化创新驱动,未来将大有可为。      
    投资逻辑                                                                
    上半年新能源汽车行业在经历了开年的低谷后逐步放量,受到地方政府补贴落实  
和新能源汽车推广目录的刺激,市场信心得到恢复,看好新能源汽车行业未来发展前  
景。新能源整车制造企业重点关注:江淮汽车,宇通客车;上游相关标的,推荐重点  
关注:天赐材料,当升科技。                                                  
    风险提示                                                                
    新能源汽车推广不及预期,三元电池出现安全问题,政策发生变化              

[2017-07-18]汽车行业:特斯拉到底改变了什么?-前瞻研究系列报告18
    ■中信证券
    报告缘起:Model3上市在即,特斯拉市值一度超越宝马成为全球第四大市值汽车  
公司。但关于特斯拉的分歧和质疑不断,主要包括:1)不赚钱,销量规模偏小(2016 
年7.6万辆)和持续高投入导致亏损(2015/16年净亏损8.9/6.7亿美元);2)现金流  
压力,高研发支出、固定资产投资导致巨额资金缺口(2015/16年筹资现金流15.2/37. 
4亿美元);3)使用有风险的未完全成熟技术,可能导致召回和赔偿风险等。我们认  
为,特斯拉的风险和挑战客观存在,但其通过对技术、产品和商业模式的前瞻布局,  
重新定义汽车产品和汽车产业链,以联网和数据实现产品全生命周期跟踪和服务,有  
机会获取中长期的更大收益。                                                  
    重新定义汽车产品:电动只是基础,联网和无人驾驶改变产品属性。作为电动车  
,特斯拉ModelS和ModelX的性价比并不明显。联网和辅助驾驶等客户体验是拉开特斯  
拉与竞品差距的重要因素:1)最早引入超大屏幕,颠覆用户体验;2)率先推出L3级  
自动驾驶Autopilot,累积数据已超过3.6亿公里;3)拥有独特汽车账号,车主可通过 
手机APP远程控制、获知车辆状态;4)汽车联网,以及远程升级OTA功能。数字化程度 
更高的电动车使得便捷的采集、记录乃至实时远程监控数据可行,数据和辅助驾驶系  
统提升用户体验。                                                            
    重新定义汽车产业链:不只赚取制造费用,业务覆盖产品全生命周期服务。传统  
汽车产业采用经销商模式,制造和服务分开。汽车销售和后服务由经销商承担,整车  
厂仅赚取制造环节的利润(全产业链占比约15%)。特斯拉采用类似苹果的直销和自  
营服务模式,参与车辆全生命周期的服务(电池、整车、直营店、服务中心、超级充  
电站、二手车、无人驾驶租赁服务等)并获取收入(全产业链占比50%~70%)。此外 
,在联网和流量服务、激活和升级新功能等方面,亦能持续获取已销售车辆的收入。  
特斯拉特有的预安装传感器等硬件设备,再后续通过收费刷机激活,初期投入较大,  
但后续持续收费能力极强,参与整个产业链的价值分配。                          
    机遇与风险:股价仍有成长空间,现金流是其最大风险。回望特斯拉历史表现,  
市值在质疑声中增长16倍,但却两度面临现金流压力(2008年金融危机,公司濒临破  
产;2013年初销量低迷,一度计划出售给谷歌)。公司投资版图庞大,拟在全球建设5 
大工厂(3家汽车工厂、1家锂电池工厂、1家太阳能光伏设备工厂)。公司每年有大额 
研发支出(2015/16年7.2/8.3亿美元)及资本性投入(2015/16年16.4/14.4亿美元)  
,如果出现意外事件导致现金流断裂,可能带来破产风险。但扣除资金因素,我们对  
于公司的视野、技术和产品力持乐观态度。特斯拉有望借助Model3实现销量显著提升  
并扭亏为盈,成为汽车产业的重新定义者和重要的参与方。风险因素:汽车产销不达  
预期;现金流风险;无人驾驶政策风险;自动驾驶汽车出现严重安全事故等。        
    盈利预测、估值及投资评级:我们长期看好特斯拉在智能电动汽车领域的创新突  
破和执行力,看好公司未来市场地位和股价机会。在A股市场上,真正受益特斯拉产业 
链的标的主要在电池、电机材料和上游金属领域,上述公司有机会参与全球分工,有  
较强的综合竞争力,如:中科三环、厦门钨业、洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业、赣  
锋锂业                                                                      

[2017-07-17]汽车及零部件行业:中报分化严重,乘用车需求似有企稳
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    上周市场处于横盘态势,沪深300指数上涨1.3%,A股汽车整车板块下跌1.6%,  
汽车零部件板块下跌3.4%。                                                   
    个股方面:天润曲轴以3.4%的涨幅A股领涨;中国重汽以13%的涨幅H股领涨,福 
耀玻璃-H以4.3%的跌幅领跌。                                                 
    评论                                                                    
    业绩预告与预计预告修正公告陆续披露,一线自主、豪车经销商与重卡产业链同  
比大幅上涨,客车与零部件承压。今年上半年车市盈利能力最强的三个细分板块无疑  
是一线自主品牌、豪华品牌和重卡,吉利、潍柴、中国重汽、正通汽车等公司相继公  
告上半年净利润同比增长100%以上,相关个股继续大幅上涨。而新能源客车由于1~5  
月销量不佳,因此安凯、中通均业绩不佳,但往前看,我们预计6月新能源客车转暖之 
后,由于2018年没有补贴退坡,因此在18个月的时间里政策扰动相对较少,我们预计  
新能源客车销量将不大会再现大起大落。对于零部件企业而言,从2H16逐渐高企的PPI 
压缩了汽车零部件企业的毛利率,同时大部分二三线自主品牌今年上班销量不佳,也  
让许多汽车零部件公司的2Q17盈利能力承压。但我们预计今年上半年重卡与一线自主  
品牌产业链的零部件企业,盈利状况将相对更佳。                                
    乘用车需求似有企稳迹象。今年年初以来,购置税优惠减半叠加去杠杆、去库存  
,导致中低端乘用车需求持续低迷,以致4~5月乘用车销量连续两个月同比下滑。6月  
乘用车销量重回增长,而乘联会周度数据显示,可比口径来看,已披露的车企第一周  
合计销量日均同比增长16%。                                                  
    估值与建议                                                              
    我们认为由于汽车板块中报业绩分化严重,因此短期来看行情仍将围绕中报盈喜  
的一线自主、豪车和重卡产业链展开。模拟组合中A股组合以潍柴动力替换金龙汽车, 
成长股组合中移出停牌之中的双林股份,加入精锻科技和银轮股份,港股组合保持不  
变。                                                                        
    我们本周模拟组合为:A股-上汽集团、华域汽车、中国重汽、威孚高科、潍柴动  
力;成长股-万里扬、星宇股份、精锻科技、银轮股份;H股-吉利汽车、华晨中国、永 
达汽车、中国重汽H、潍柴动力H。                                              
    风险                                                                    
    车企误判市场出现价格战;银根持续收紧。                                  

[2017-07-17]汽车及零部件行业:6月销量环比改善,静待旺季来临-周报20170717
    ■东吴证券
    投资要点:                                                              
    本周沪深300指数上涨1.29%,申万汽车指数下跌2.68%,跑输大市,其中苏奥传 
感(+7.37%)、正裕工业(+4.27%)、湖南天雁(+3.43%)涨幅居前,中通客车( 
-15.37%)、奥联电子(-14.93%)、保隆科技(-13.14%)跌幅居前。            
    行业:销量整体企稳回升,静待三季度旺季来临。根据汽车工业协会统计数据,6 
月汽车生产216.7万辆(同比+5.4%,环比+3.9%),汽车销售217.2万辆(同比+4.5  
%,环比+3.6%),增速企稳回升;其中,6月乘用车销售183.2万辆(同比+2.3%,  
环比+4.6%),商用车销售34万辆(同比+18.4%,环比-1.4%)。随着金九银十的到 
来,三季度行业将进入旺季,考虑到年底购置税退坡预期,三季度开始销量增速有望  
回升。                                                                      
    中报预览:重卡持续超预期,乘用车有盈利下滑风险。重卡主要公司业绩大幅超  
越市场预期,其中潍柴动力预计上半年净利润24.2-26.9亿元(同比+125-150%),中 
国重汽预计上半年净利润4.65-5.45亿元(同比+190-240%)。乘用车二季度销量负增 
长,终端促销力度高于去年同期,预计乘用车行业整体有盈利下滑风险,行业分化明  
显,建议关注销量稳健增长的龙头公司,如上汽集团、广汽集团、吉利汽车。        
    关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。优秀的汽车零部件公司收入和利  
润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开  
发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力  
,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水 
平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。          
    新能源三季度销量继续向上,叠加特斯拉事件催化,坚定看好新能源产业链投资  
机会。随着地方补贴政策落地,购置税减免目录出台,二季度新能源汽车销量逐步放  
量。考虑去年三季度销量基数低,而今年乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛,  
且商用车6-7月将明显起量,预计三季度高速增长确定,看好三季度新能源车投资机会 
,上游原材料环节弹性更大,整车环节推荐宇通客车(三季度订单回暖+市场份额有望 
提升+单车盈利下滑可控)。                                                   
    投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行 
业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐 
广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车、威孚高科;2 
)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份  
;3)新能源产业链投资机会,推荐宇通客车。                                   
    风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈  
利;新能源汽车推广等进程低于预期。                                          

[2017-07-17]汽车行业:新能源汽车产销走强,下半年持续向好-海外一周回顾
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    7月11日,中国汽车工业协会召开6月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分  
,6月份产销量分别为6.5万辆和5.9万辆,同比增长分别为43.4%和33%;2017年前6  
月累计产销分别为21.2万辆和19.5万辆,同比增长分别为19.7%和14.4%。          
    分析6月份新能源汽车的销售情况,新能源乘用车销量为4.3万辆,其中纯电动乘  
用车3.3万辆,插电式混合动力乘用车1万辆;新能源商用车的销量为1.6万辆,其中纯 
电动商用车1.5万辆,插电式混合动力商用车0.1万辆。2017上半年新能源乘用车的累  
计销量为16.4万辆,新能源商用车的累计销量为3.1万辆。                         
    从车企来看,结合插电和纯电动方面销量表现,比亚迪以11582辆获得6月新能源  
乘用车销量冠军。吉利(包括知豆、康迪、沃尔沃系列车型,以及帝豪EV)以5706辆  
位居第二,北汽新能源5147辆排名第三.                                         
    【配置建议】                                                            
    1、新能源汽车产销量持续向好,其中新能源乘用车销量表现最为突出,我们认为 
较高销量极大激发了产业链动力,随着推广目录和购置税减免目录的陆续出台,以及  
地方补贴政策的落地,新能车放量可期,全面看好新能车产业链投资机会。          
    2、今年以来我们重点推荐自主品牌乘用车崛起带来的投资机会,我们在海外汽车 
周报的核心观点中连续8周持续推荐吉利汽车和广汽集团,自5月中旬以来分别实现74  
%和36%的涨幅。                                                            
    3、此外,我们给港股投资者持续推荐的另一条投资主线为宝马产业链。根据宝马 
最新公布的产品规划,2017-2018年将是宝马的产品大年,全新1系和重磅车型5系已于 
3月和6月上市,X3将在明年上市,新产品周期的启动有望带来销量和利润的高增长,  
建议重点关注华晨中国(自5月中旬我们推荐以来已实现22%的涨幅)、广汇宝信、和 
谐汽车和永达汽车。                                                          
    【风险提示】                                                            
    地方补贴政策不达预期;                                                  
    充电基础设施建设滞后;                                                  
    动力锂电池投产迟缓;                                                    
    新能源汽车出现重大安全事故。                                            

[2017-07-17]汽车行业:关注中报业绩好且持续性强的好公司-周报
    ■安信证券
    【本周观点】本周,汽车板块整体大幅跑输大盘,其中汽车整车表现相对较好。  
中报季来临,已经发布中报业绩预告的共有87家,其中业绩预增、扭亏和略增的分别  
有29家、6家和27家,预增和略增主要是并购增厚、重卡产业链和次新股。建议关注业 
绩确定性强且持续性好的银轮股份(乘用车业务放量+环保升级+电动化转型),旭升  
股份(特斯拉产业链+轻量化)和浙江仙通(进口替代+消费升级)。                
    【重要新闻】6月市场回暖增5%,上半年车市仍历年最差。我国新能源汽车产销  
稳定增长,今年销量有望突破70万辆。汽车库存系数连续6个月超警戒线,经销商经营 
压力加剧。工信部暂停生产销售154款新能源乘用车,吉利、比亚迪部分车型上榜。北 
京市发布2017年第3批纯电动小客车目录,宋EV/荣威eRX5悉数在列。法国宣布2040年  
全面禁售汽油车和柴油车。全球首辆量产Model3下线,传统汽车将遭受"强震"。大众  
或将采购宁德时代电池。奥迪新A8全球首发,成首款L3级自动驾驶量产车。四维图新  
:国产首颗ADAS芯片已经量产。                                                
    【市场回顾】本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板指和中小板指分别上涨 
了0.14%、-1.29%、1.29%、-4.90%和-0.79%。汽车与汽车零部件指数、汽车整车 
、汽车零部件指数、新能源汽车指数和智能汽车指数分别上涨了-2.47%、-1.55%、- 
3.12%、-2.66%和-2.18%,其中汽车整车表现最好。本周汽车板块个股涨幅前五为  
苏奥传感(7.37%)、斯太尔(6.56%)、正裕工业(4.27%)、湖南天雁(3.43%  
)和天润曲轴(3.37%),板块跌幅前五为中通客车(-15.37%)奥联电子(-14.93  
%)、保隆科技(-13.14%)、万通智控(-12.44%)和美力科技(-12.22%)。    
    风险提示:汽车销量不及预期;中报业绩不及预期。                          

[2017-07-17]汽车行业:乘用车销量小幅回暖,新能源继续回升-周报
    ■华泰证券
    板块表现回顾:汽车板块整体下行上周汽车板块跌幅为2.35%,跑输沪深300股指 
4.39%。其中,汽车销售及服务板块跌幅最小为1.34%,汽车零部件板块跌幅最大为3 
.16%。汽车销售及服务板块涨幅最高的个股为特力A,上周涨幅为1.57%;汽车零部  
件板块涨幅最大的个股为日盈电子,上周涨幅为14.62%。推荐组合中天成自控涨幅1. 
49%,涨幅居前。乘用车销量小幅回暖,优秀自主品牌+豪华车增速亮眼行业6月小幅  
回暖,关注优秀自主和经销商龙头。据中汽协数据,6月乘用车销量约183万辆,环比+ 
4.60%,同比+2.32%;1-6月累计销量约1125万辆,同比+1.61%。优秀自主依旧表现 
亮眼,上汽乘用车、广汽乘用车1-6月累计销量分别为23.4万辆(同比+113%)、25.1 
万辆(同比+57%),均大幅高于行业平均增速,可关注上汽集团。据盖世汽车数据, 
豪华车销量表现优秀,奔驰2017上半年国内销量达30万辆,同比增长超34%;宝马201 
7上半年国内销量约29.4万辆,同比增长18.4%,关注经销商龙头广汇汽车。         
    新能源汽车向上趋势明朗,期待下半年继续高增长新能源乘用车保持较高增速,  
新能源商用车销量回暖。据中汽协数据,6月份新能源汽车销量为5.9万辆(同比+33% 
);其中乘用车销量4.3万辆,(同比+26.1%);商用车6月销量1.6万辆,(同比+55 
.9%)。2017H1新能源汽车累计产销为19.5万辆(同比+14.4%),呈逐月走强态势, 
符合我们对新能源汽车17Q2以来销量提速持乐观判断。我们认为,2017H2在乘用车与  
商用车双向发力的情况下,行业高增速趋势有望延续,短期关注上游材料存在供给瓶  
颈的领域长期推荐关注产品竞争力逐步提升的新能源乘、商用车行业龙头,如江淮汽  
车、宇通客车、比亚迪和东风汽车等。聚焦增长确定,关注自主龙头+豪华车经销商+  
重卡产业链我们认为当前时点可继续关注:1)产品力持续上行的自主品牌,如上汽集 
团;2)豪华车经销商龙头广汇汽车;                                           
    3)重卡持续热销,关注潍柴动力、银轮股份、威孚高科和中国重汽等。本周长期 
投资组合为:广东鸿图(外延+轻量化+国改)、潍柴动力(重卡+海外布局)、天成自 
控(关键零部件国产替代)、广汇汽车(经销商龙头+业绩高增长)、银轮股份(快速 
拓展乘用车业务)、拓普集团(NVH龙头+智能化)、均胜电子(外延+智能驾驶)、上 
汽集团(自主合资产品力齐上行)、江淮汽车(大众合资+SUV)和星宇股份(自主车  
灯龙头)。                                                                  
    风险提示:汽车行业发展不及预期。                                        

[2017-07-17]汽车行业:6月汽车行业数据公布,新能源汽车强势回暖-周报
    ■联讯证券
    二、本周行业动态                                                        
    1、新能源汽车6月表现亮眼,产销同比大幅增长。今年6月,我国新能源汽车产销 
量分别为6.5万辆和5.9万辆,同比增长分别为43.4%和33%,今年累计产销分别为21. 
2万辆和19.5万辆,同比分别增长为19.7%和14.4%,其中新能源乘用车6月销量为4.3 
万辆,包括纯电动乘用车3.3万辆,插电式混动乘用车1万辆。新能源汽车在经历了年  
初的补贴退坡影响和政府对"骗补"的整改后逐步回暖,上半年产销呈逐月走强的趋势  
,月同比逐渐上涨,环比也始终保持正向增长趋势,地方补贴逐步落实,以及新能源  
汽车推广目录的出台,给增长注入了动力。乘用车方面,纯电动占据主要份额,限购  
限行政策的实施和A00级代步车的需求增加,新能源乘用车的市场接受程度和需求得到 
了有力支撑,保持走强趋势;而商用车销量为1.6万辆,环比大涨149%,同比增长56  
%,月同比今年首次转正,宣告未来新能源商用车的回暖趋势。                    
    2、6月汽车行业销量数据发布,产销同比环比均小幅增长。7月12日中汽协与乘联 
会发布了6月份的行业产销数据,6月份汽车销量为217.2万辆,环比增长3.6%,同比  
增长4.5%。在2017年上半年,汽车销量累计为1335.4万辆,同比增长3.8%。6月狭义 
乘用车批发销量为178.8万辆,同比增长2.8%,环比增长4.9%,上半年累计狭义乘用 
车批发销量达到了1093.4万辆,同比增长2.4%。总体上6月销量同比环比均小幅提升  
,市场需求开始拉动销量增长,年初的购置税优惠带来的透支效应逐渐减弱。        
    乘用车方面,6月轿车销量同比环比均下降,SUV零售销量同比增长17.7%,但环  
比仅微增0.3%,MPV的6月零售销量出现萎缩,同比下跌13.8%。SUV贡献了大部分的  
增长动力,其市场需求依然十分旺盛。乘用车销量榜前三名的车型分别为全新英朗、  
哈弗H6和五菱宏光,其中全新英朗一鸣惊人,售出3.58万辆,同比增长15.5%,哈弗  
稳中微降,以3.52万辆的销量居于第二,五菱宏光则同比下降17.8%,售出3.45万辆  
退居第三。乘用车增速低于汽车整体增速,原因一方面是购置税优惠带来的需求透支  
影响,另一方面整体库存较高,压库现象有所抬头。                              
    3、特斯拉Model3量产型下线,引爆全球关注。美国西部时间2017年7月9日凌晨, 
特斯拉CEO马斯克在社交媒体上放出了特斯拉Model3全球第一辆量产车型的图片,引发 
了全球粉丝的关注热情。作为一款智能化、低成本的量产型号,Model3是特斯拉目前  
推出的最便宜的电动汽车,当前Model3全球订单已经超过50万辆,规划8月生产100辆  
,九月生产1500辆,到2017年底月产量将达20000辆,2018年交付完毕,这将是对传统 
汽车产业的一次巨大冲击,但考虑到不久之前高盛调低特斯拉评级的风波,以及外界  
对于特斯拉产能始终存在的怀疑,也有分析人士对其产能和电池供应能否满足量产表  
示担忧。                                                                    
    4、工信部暂停部门新能源车型生产与销售。工信部近日公布第297批《道路机动  
车辆生产企业及产品》公告,暂停了3025款新能源汽车生产与销售,原因是这些车型  
与《公告》管理规定不符。据统计被暂停生产与销售的车型涉及243家企业。其中新能 
源客车居多,有2028款、新能源乘用车154款、新能源专用车843款,据悉,此次叫停  
公告涉及的企业与车辆数量,为近两年最大规模。其中,一大部分目录暂停是由于车  
企放弃申请。有行业人士表示被暂停生产与销售的原因其实是生产一致性问题,包括  
电池单体、成箱型号、电池组总能量等产品配置和技术状态与《公告》不符。分析指  
出,此次暂停部分车型产销可谓是一次大清洗,暴露出行业存在的一味追求补贴的问  
题,以及造成的资源浪费,也意味着新能源汽车技术门槛进入严管期,如果企业开发  
的车型不满足安全认证、技术标准与市场需求,被暂停生产销售是必然的。          
    三、本周公司动态                                                        
    1、杉杉股份:公司拟通过华润信托?博荟70号集合资金信托计划参与报价并认购  
洛阳栾川钼业集团股份有限公司非公开发行A股股票,投资金额为18亿元人民币,本次 
交易系公司对锂电池正极材料上游资源的战略介入,不构成关联交易和重大资产重组  
。                                                                          
    2、中通客车:公司发布了2017年半年度业绩预告,经财务部门初步测算,预计公 
司业绩同向下降,今年上半年归属于母公司的净利润预计为5000万元-7300万元,上年 
同期为29183万元,同比下降83%-75%。                                        
    3、众泰汽车:公司公布了2017年半年度业绩预告,预计公司业绩同向上升,归母 
净利润约为20000万元-23000万元,比上年同期增长:436%-516%。由于公司完成重  
大资产重组,以发行股份购买资产的方式收购了永康众泰汽车有限公司100%股权,导 
致公司净利润大幅度增长。                                                    
    四、投资建议                                                            
    新能源汽车出现产销两旺的逻辑是双积分制度的明确,推广目录包含车型稳定增  
加,基本实现每月一批次的速度,以及此前排查中存在问题的企业拟整改完成,有望  
恢复资质,我们建议关注新能源汽车行业相关标的:江淮汽车(与大众成立合资子公  
司,提升公司新能源市场竞争力),天赐材料(电池材料上下游整合度高,关键原材料 
自给自足,成本低于行业竞争对手),当升科技(高                              

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