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贝斯特(300580)业内点评

业内点评

≈≈贝斯特300580≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.11.21)
[2017-11-20]新能源汽车行业:周报2017年11.13-11.17
    ■开源证券
    本期新能源汽车板块表现弱于大市。11月13日至11月17日,上证综指下跌1.45%  
,同期Wind新能源汽车概念指数大幅下跌6.79%,弱于大市。                      
    本期板块内个股涨少跌多。其中大富科技、中天科技等本期涨势居前。          
    赣锋锂业、金龙汽车等本期相对跌幅较多。                                  
    行业及公司动态新能源补贴政策将迎第8次调整,业界呼吁政策持续稳定;第302  
批新车公示;中机中心:20款新能源汽车需按GB19578-2014整改;百度推AI车机交互  
系统,2018年量产无人巴士;长江汽车将获新建纯电动乘用车生产资质;2017年1-10  
月42省市出台57项新能源汽车宏观综合政策;比亚迪2018年推出10万元电动车;力神  
电池六期新工厂正式投产设计年产能2.6GWh。                                    
    产品价格本周正极材料市场延续维稳。磷酸铁锂市场价格多集中在9.5万元/吨左  
右,523型三元材料报价在19-20万元/吨。碳负极材料、电解液市场整体稳定,湿法隔 
膜需要旺盛。                                                                
    近期大事提醒:1.关注近期有关新能源汽车的相关政策和利好新闻;2.上市公司  
未来2个月限售股解禁情况。                                                   
    投资建议:建议关注龙头型企业                                            
    本期市场较为关注下一年新能源汽车补贴调整相关消息,从流传的讨论方案来看  
,客车等补贴可能降低40%以上,调整力度偏强。若消息属实,这将会导致17年新能  
源汽车销售爆发性增长。此外10月份产销量分别为9.2万辆和9.1万辆同比大幅增长,1 
0月份在政府发布双积分政策的推动下强势拉升。                                 
    政府引导现有传统燃油汽车企业加快转型发展新能源汽车,将增强新能源汽车产  
业发展内生动力。我们长期看好新能源汽车产业链发展。未来产业投资主线主要有:  
(1)资源优势突出的锂电上游原材料企业;(2)拥有规模优势、技术门槛高并进入  
新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。重点关注标 
的:天齐锂业、杉杉股份、当升科技、天赐材料、比亚迪。                        
    风险提示:政策落实不达预期;成本压缩致上游材料价格大幅下降;新能源汽车  
骗补和补贴退坡带来的负面影响。                                              

[2017-11-20]汽车行业:新能源补贴酝酿调整,布局行业龙头-周报
    ■华泰证券
    板块表现回顾:汽车板块调整幅度较大                                      
    上周汽车板块跌幅为3.40%,跑输沪深300股指3.59pct。其中,商用车板块跌幅  
最大为7.43%,乘用车板块跌幅最小为1.25%。商用车跌幅最小的个股为江铃汽车,  
上周跌幅为2.29%;乘用车板块涨幅最高的个股为上汽集团,上周涨幅为2.37%。推  
荐组合中上汽集团涨幅居前。                                                  
    补贴政策酝酿调整,新能源客车和专用车补贴或面临较大幅度下调              
    2018年新能源补贴政策酝酿调整,产业链或将承担降本压力。据中国汽车报等媒  
体报道,2018年新能源汽车补贴政策酝酿调整,客车和专用车补贴总额与度电补贴都  
将下调约40%,其中客车度电补贴由1800元调整至1100元,单车国补上限由23万下调  
至18万;专用车度电补贴由1500元调整至900元,单车国补上限由15万下调至10万元; 
乘用车补贴将更加细化(从三档调整为五档),续航里程门槛从100km提高到150km,同 
时补贴将向高端车型倾斜。                                                    
    新能源汽车产业短期或承压,中长期向上趋势不变                            
    补贴调整提升行业准入门槛,行业龙头市场占有率有望继续提升。我们认为关于  
新能源汽车2018年补贴调整的传闻有待权威部门核实,如果最终政策确如传闻内容一  
样,行业发展短期或承受压力。我们认为产业链上游仍有降价空间,有2017年的退坡  
经验,产业链的共同努力可以覆盖补贴下降的大部分,同时,面向企业的商用车产品  
亦可以向客户传导部分压力。                                                  
    总体来说,我们认为市场门槛提高,双积分政策实施,将促使国家扶优扶强政策  
的进一步落实,行业整合或将加速,未来拥有核心技术优势、产业瓶颈环节将会获得  
更大发展,关注产业链细分龙头。                                              
    补贴酝酿调整导致新能源汽车板块调整,建议布局行业龙头                    
    我们认为,新能源汽车板块受补贴调整传闻影响,调整幅度较大,行业中长期向  
上趋势不变,可关注整车龙头,如宇通客车、江淮汽车和比亚迪等。                
    同时,上汽集团、广汽集团、华域汽车、福耀玻璃、广汇汽车和星宇股份等行业  
龙头标的可继续关注。本周长期投资组合为:华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮  
股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。                                        
    风险提示:汽车行业发展不及预期。                                        

[2017-11-20]新能源汽车行业:特斯拉发布超续驶里程电动卡车Semi-动态跟踪第107期
    ■平安证券
    锂&磁材:本周中都化工电池级碳酸锂报价17.6万元/吨,较前期上涨6.02%;11  
月北方稀土挂牌价继续下调,本周与永磁材料相关的氧化镨(-4.95%)、氧化钕(-2 
.60%)、氧化镝(-0.85%)价格均下跌,氧化铽价格不变。新能源汽车产量持续增  
长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大,继续看好碳酸锂价格,建议关注锂资源行业龙  
头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。                       
    锂电池生产设备:赢合科技公告关于持股5%以上股东股份减持计划实施完毕。随 
着国家对新能源产业的支持力度不断加大,锂电池行业保持快速发展;受市场需求增长  
和新版动力电池规范条件影响,动力电池扩产潮仍将持续。锂电设备行业龙头的市场  
占有率将持续提升;建议关注先导智能、赢合科技等龙头公司。                    
    锂离子电池:力神发布乘用车用75Ah软包电芯等8款产品,根据规划2017年力神乘 
用车电芯比能量可达240Wh/kg;杉杉能源宁夏石嘴山基地三元622/811交钥匙工程年产 
7200吨共用产线进入设备安装尾声阶段,12月底试投产。估计动力锂电池仍将处于高  
增长周期,建议关注Model3量产带来的硅碳负极应用推广机会,以及钴价上涨、三元  
渗透加快双重驱动的高镍三元材料量价齐升,看好当升科技、杉杉股份、国轩高科。  
    驱动电机及充电设备:本周滴滴宣布进军新能源汽车产业,将组建充电桩服务公  
司;特斯拉将推出搭载新国标充电接口的ModelS和ModelX,预计超级充电站将于明年  
春季完成改造。随着目录车型、地补方案的陆续出台,产业的爬坡态势愈发彰显,建  
议关注方正电机、和顺电气。                                                  
    第302批新车公示,新能源汽车向好趋势不改。工信部公示第302批产品,其中纯  
电动产品共190个型号,包括蔚来、知豆等新能源车型。补贴政策虽预计未来会逐步退 
出,但是双积分政策2019年接力,新能源乘用车预计销量会继续攀升,供给端产品不  
断丰富,新能源客车销量维持稳定,预计2017全年大概率达到70万辆以上销售。推荐  
客车龙头和零部件热管理企业,强烈推荐宇通客车,推荐奥特佳、银轮股份。        
    风险提示:1.技术进步低于预期;2.市场竞争加剧。                          

[2017-11-20]汽车及零部件行业:特斯拉进军商用车市场,首款电动卡车发布-海外一周回顾
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    11月16日,广汽集团宣布与腾讯公司战略合作,并发布智能网联领域的最新合作  
成果--深度融合了腾讯车联"AIinCar"系统的车载智能网联终端产品,广汽集团同时发 
布自主研发的iSPACE智联电动概念车。                                          
    特斯拉发布电动卡车和第二代跑车。此款卡车速度可达65英里每小时,一般柴油  
车仅为45英里每小时。该卡车满电续航里程500英里(约805公里),且充电速度较快  
,充电30分钟即可行驶400英里。                                               
    【配置建议】                                                            
    新能源汽车产销量持续向好,其中新能源乘用车销量表现最为突出,我们认为较  
高销量极大激发了产业链动力,随着双积分政策和推广目录以及购置税减免目录的陆  
续出台,新能车放量可期,全面看好新能车产业链投资机会。                      
    今年以来我们重点推荐自主品牌乘用车崛起带来的投资机会,我们在海外汽车周  
报的核心观点中持续推荐吉利汽车和广汽集团,自5月中旬以来实现不错的收益。     
    此外,我们给港股投资者持续推荐的另一条投资主线为宝马产业链。根据宝马最  
新公布的产品规划,2017-2018年将是宝马的产品大年,全新1系和重磅车型5系已于3  
月和6月上市,X3将在明年上市,新产品周期的启动有望带来销量和利润的高增长,建 
议重点关注华晨中国、广汇宝信、和谐汽车和永达汽车。                          
    受益于重卡市场高增长,行业景气度持续提升,重点关注重卡产业链龙头竞争优  
势明显且业绩高速增长公司中国重汽和潍柴动力。                                
    【风险提示】                                                            
    地方补贴政策不达预期;                                                  
    充电基础设施建设滞后;                                                  
    动力锂电池投产迟缓;                                                    
    新能源汽车出现重大安全事故。                                            

[2017-11-20]汽车行业:中国重型卡车行业,增长趋势维持;盈利及估值存在上升空间
    ■招银国际
    投资要点。我们预期中国重卡今年销售量将超越110万辆的纪录高位,并于2018-20 
20年间维持在90万至110万辆的范围,高于前一周期的销售量,主要源于持续升级的排放 
标准、替换需求以及转向至物流车的需求结构改变。我们首次覆盖潍柴动力(2338HK;  
买入;目标价HK$12.50),潜在回报37%,主要由于公司正逐渐升级转型至一家环球动力  
设备、重卡及供应炼解决方案的供货商。                                        
    我们同时首次覆盖中国重汽(3808HK;买入;目标价HK$11.50),潜在回报33%,主要  
由于估值吸引。                                                              
    重演2010-2012年下跌周期的机会不大。中国重卡今年前10个月销售量上升70%至 
96.3万辆,全年很大机会超越110万辆,高于2010年的水平。我们相信未来重演2010-201 
2年下跌周期的机会不大,主要由于(1)我们估计今年70%的重卡销售来自替换需求,而2 
009-2011年间销售中絶大部份是由于政府4万亿刺激经济政策所推动的新需求;(2)我们 
估计今年70%的重卡销售为物流车(总体经济转型的结果),而2010年70%的销售为工程 
车(周期性较强)。                                                            
    2018-2020年每年需求可达90万至110万。我们采用由上而下的模式推算未来数年  
的重卡需求。我们预期,跟过去数年的趋势一致,重卡保有量将与GDP同步增长,推动新  
增需求。另外,我们预期替换需求将继续支持重卡销售保持在高水平。此外,政府正在  
草拟国六排放标准,有机会于2019年触发新的替换需求。                           
    供应方面处于可控水平。尽管今年以来重卡销售强劲,但据我们了解,主要的重卡  
整车厂并没有计划大幅扩充产能。我们相信主要由于整体开工率仍未完全达到峰值,其 
次是整车厂普遍较以往理性,我们相信这有助降低未来产能过剩的风险。             
    现时估值低于历史平均值,需求放缓的预期已反映。潍柴动力及中国重汽现时的EV 
/EBITDA分别为4.9x及3.5x,较历史平均值分别低27%及43%。此外,现时6-7%的股息  
率将为估值提供支持。                                                        

[2017-11-20]汽车行业:特斯拉Semi亮相,新能源汽车再起新亮点-周报
    ■国海证券
    本周观点更新:根据乘联会数据,进入去年高基数背景下的11月第2周,日均零售 
销量5.8万辆,同比下滑1.1%,累计前2周日均零售销量5.9万辆,同比下滑0.8%,第 
2周日均批发销量7.2万辆,同比增长12.1%,累计前2周日均批发销量7.0万辆,同比  
增长7.5%。                                                                 
    自主品牌销售明显放缓,延续两个月的负增长。另一方面,接近年底的旺季,厂  
家开始积极备库存。今明两年总体上传统汽车将承受2016年高基数及提前消费的透支  
影响,政策红利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。且大方向上我们认为汽车行  
业正处于产业升级的初级阶段,技术升级支撑行业长期发展,优质国产零部件企业将  
享受改革机会,汽车电子具备长期的发展机会,新能源汽车产品线也将不断延伸。    
    本周重点推荐个股及逻辑:继续重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件西  
泵股份,德尔股份。                                                          
    汽车及汽车零部件行业行情:本周,二级市场各行业整体表现大跌,上证综指下  
跌1.81%,沪深300上涨0.22%。汽车行业下跌3.86%,跑输沪深300和上证综指。其  
中,乘用车子行业指数下跌2.31%,汽车零部件子行业指数下跌3.91%,汽车销售及  
服务子行业指数下跌4.79%,商用载货车行业指数下跌5.44%,商用载客车行业指数  
下跌7.79%。2017年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计上涨3.42%,落后沪深3 
00指数。其中,乘用车子行业指数上涨15.03%,商用载客车子行业指数上涨11.20%  
,汽车零部件子行业上涨2.09%,汽车销售及服务子行业下跌7.05%,商用载货子行  
业指数下跌8.92%。                                                          
    风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公  
司相关项目推进不达预期的风险。                                              

[2017-11-20]汽车行业:悲观预期下新能源汽车迎来中长期底部布局良机-第46周周报
    ■华金证券
    标本周核心观点:I.据第一申劢车网等媒体报道,近日财政部召集四部委、协会  
与家及主要代表汽车企业就2018年新能源汽车补贴调整斱向和斱案迚行了小范围认论  
,据传对新能源商用车癿补贴退坡力度戒达40%,新能源乘用车补贴退坡癿幅度也将  
较大;可享叐补贴车辆癿技术门槛也将大幅提升。政策具有较强癿倾向补贴新能源乘  
用车和技术优势明显癿车辆,而对技术水平丌高及A00级新能源乘用车将会有较大癿负 
面影响。如果传闻属实,我们刞断今年末两个月新能源汽车将会有很明显癿抢装行为  
,而明年上半年行业大概率会复刢今年上半年癿走势迚入调整期。但中长期来看,全  
球汽车新能源化浪潮丌可阻挡,国内加速推迚以保持产业当前在全球癿竞争优势(保  
有量和年销量均超全球癿50%)癿劢力丌会减速。因此,未来一段时间,在悲观预期  
和行业景气度叐新补贴政策带来癿负面冲击癿双重影响下,可能迎来中长期布局良机  
。我们重点推荐新能源汽车产业链癿宇通客车、均胜电子、斱正电机、科达利、科泰  
电源;建议重点兲注整车和三申产业链标癿比亚迪、科恒股份、创新股份、星源材质  
、杉杉股份、国轩高科、英搏尔等。II.广州车展本周开幕,参展车辆高达1081款。   
    其中自主品牌新车型上汽荣威RX3上市、广汽传祺GM8亮相、吉刟领兊01等引人注  
目,有望加速上汽、吉刟、广汽为代表癿优秀自主品牌车企销量增长。我们重点推荐  
叐益二此癿上汽集团、拓普集团、保隆科技、精锻科技、华懋科技、星宇股份,建议  
重点兲注吉利汽车(H股)、广汽集团(H股)。上周行情回顾:上周上证综挃、深证  
成挃、沪深300涨跌幅分删为-1.45%、-3.02%、0.22%,其中汽车板块下跌3.86%。 
各子板块均呈下跌状态,商用载宠车下跌幅度最大,跌幅为7.79%;乘用车跌幅最小  
,跌幅为2.31%。                                                            
    重要新闻分析:①特斯拉正式収布了首款纯申劢半挂卡车-Semi,官斱称其在提高 
安全性癿同时大幅降低货运成本。新车在全新癿快充模式下,充申30分钟可续航约644 
km,将在2019年正式投产。同时,特斯拉还収布了一款超跑(Roaster2),百公里加速  
仅需1.9S,预计将二2020年面市。【特斯拉Semi有望颠覆卡车行业,改变全球竞争格  
局,并扩充动力电池的需求总量。】重点公司动态:①广汽集团:拟在梅州高新技术  
产业园建设"广汽零部件产业园",各落户企业总投资额预计约16亿元,本公司首批投  
资约1.73亿元。②银轮股份:公司被确定为通用雪佛兰、凯迪拉兊等车型癿铝水空中  
况器供应商,计划二2021年年底开始批量供货,该平台生命周期为5年,全球销量预计 
将达刡264万台。                                                             
    新车上市统计:荣威RX3、宝马6系GT、吉刟进景S1等新车本周上市。            
    风险提示:汽车销量增长丌及预期;新能源汽车补贴退坡幅度超预期。          

[2017-11-20]汽车及零部件行业:A股防守为上,广州车展领克凯美瑞双星闪耀
    ■中金证券
    行业近况                                                                
    上周汽车板块回调,沪深300指数上涨0.2%,A股汽车整车板块下跌3.5%,汽车  
零部件板块下跌3.9%。                                                       
    个股方面:A股方面,华域汽车以3.0%的涨幅领涨,金龙汽车以18.7%的跌幅领  
跌。H股方面,华晨中国以6.4%的涨幅领涨,中国重汽以11.4%的跌幅领跌。        
    评论                                                                    
    A股市场重回二八分化,华域和上汽继续成为避风港,港股华晨与吉利涨幅居前。 
本周随着资金收益率继续上行,中小创普跌,华域和上汽成为避风港。港股市场重卡  
板块继续回调,受易鑫上市高开低走的影响,正通也有较大幅度回调。              
    新能源汽车补贴2018年退坡是大概率事件,利好新能源客车龙头企业宇通,利空A 
00级小型电动乘用车。按照2020年以后新能源汽车在采购环节不再给予财政补贴的大  
前提,2018~2020年新能源客车补贴总额逐步退坡减少是个大概率事件。对于客车行业 
而言,由于公交客车对于采购成本相对不敏感,因此我们认为补贴退坡有利于行业整  
合,利好龙头企业宇通客车。对于乘用车而言,我们认为更重要的意义在于调整产品  
结构,推动车企研发和生产行驶里程数更高的中高端新能源汽车。从广州车展看(传  
统车展100元门票,新能源车展免费开放亦访客寥寥),新能源汽车产业链最稀缺的, 
其实是受消费者认可的产品。                                                  
    广州车展领克展台人气超旺,日德系车企展台人气亦不错,韩系有可能陷入降价  
、降品质的恶性循环。本次广州车展的观展体会:1)领克展台的“夜店式营销”赚取 
了人气,网上2.1秒200辆限量版秒光,137秒6,000辆量产版秒光,本月底上市的领克  
大卖是非常大概率事件,产能而不是需求可能才是瓶颈;2)以17.98万起价格上市的T 
NGA首款车型凯美瑞从外形到做工都显惊艳,日系从过去两年本田的强势产品周期有可 
能进入未来两年丰田的强势产品周期;3)现代ix35以11.99万元起的价格上市无疑让  
自主品牌SUV吓出一身冷汗,但从产品力看,现代有可能进入降价、降品质的恶性循环 
。                                                                          
    估值与建议                                                              
    接下来半年乘用车整车车企压力较大,各家车企中华晨、吉利和上汽在2018年仍  
能大概率实现净利润增长。                                                    
    风险                                                                    
    乘用车行业爆发价格战,需求低于预期。                                    

[2017-11-20]汽车及汽车零部件行业:从环保措施看18年汽车行业政策思路与空间-跟踪报告
    ■广发证券
    环保标准升级,限行措施鼓励高排放车型更新淘汰                            
    机动车尾气排放已成为我国空气污染的重要来源,为了应对环保压力,一方面更  
高标准的机动车油耗排放标准紧锣密鼓出台,另一方面黄标车、老旧车的淘汰出清进  
程也在提速。环保限行是近年来各地降低车辆排放污染、治理雾霾天气的主要措施之  
一,限号(单双号、尾号等)、限行(限制通行区域)是目前绝大地区采取的措施,  
我们注意到,近期逐渐有部分地区对国Ⅰ、国Ⅱ汽油车和国III柴油车进行限行(黄标 
车为排放标准低于国1标准的汽油车和国3标准的柴油车,并不包含国1和国2排放的汽  
油车和国3柴油车)。北京市规定17年2月起国Ⅰ及国Ⅱ排放标准轻型汽车禁止在五环  
内区域行驶;上海市16年起外环限行国Ⅰ、国Ⅱ(05年以前登记)标准汽油车;石家  
庄17年11月起对国Ⅰ及国Ⅱ排放标准机动车采取限制通行措施。同时山东省17年9月发 
布大气治理综合方案,积极推进国Ⅲ重型柴油营运货车加装DPF,并且排放不达标的重 
型货车明年起注销道路运输证。                                                
    国Ⅱ及以下车型保有量占比仅12.8%,排放占比却近六成                      
    当前我国机动车污染问题日益突出,汽车是机动车污染物排放总量的主要贡献者  
。根据环保部统计,汽车排放的一氧化碳和碳氢化合物占比超过80%,氮氧化物和颗  
粒物占比超过90%。按环保部统计的排放标准分类,2016年占汽车保有量1.0%的国一 
前标准汽车,其排放的主要污染物占汽车排放总量的34.2%;占汽车保有量12.8%的  
国二及以下标准的汽车,其排放的主要污染物占汽车排放总量的58.7%。汽车保有量  
带来的排放压力,主要来自低于国3排放标准的2300万辆汽车,数量不多,但影响较大 
。                                                                          
    18年汽车行业政策思路或从直接优惠逐渐转为环保引导                        
    市场普遍担心小排量乘用车购置税优惠政策在18年退出后,汽车行业的需求承压  
。我们认为,站在管理层的角度考虑,针对汽车行业的政策需在经济增长与能源和排  
放压力中取得微妙平衡,本轮小排量乘用车购置税优惠经历了23个月,边际效用在显  
著下降,再投入数百亿来鼓励小排量乘用车对稳增长的效果将大打折扣,因此,18年  
小排量乘用车购置税优惠再延续的意义已经不大了。汽车环保政策的陆续出台或将接  
力购置税优惠,不仅对乘用车也将对商用车的需求产生重大影响。根据环保部统计,  
截至16年底,国二及以下排放车型保有量超过2300万辆,规模上已接近汽车年销量水  
平,且已经使用接近或者超过10年,并不是目前更新需求的主力。                  
    总体来看,我们认为,未来类似针对低排放标准汽车限行的汽车政策或加速推出  
,将对于18年汽车行业销量的总体平稳起到重大正面贡献。                        
    风险提示                                                                
    宏观经济增速不及预期;相关政策力度推进不及预期。                        

[2017-11-20]汽车及汽车零部件行业:板块整体下降,行业估值水平有所下降-周报
    ■广发证券
    汽车板块整体下跌2.95%,跑输沪深300指数4.05个百分点                     
    2017.11.13-2017.11.17:Wind汽车与汽车零部件指数整体下跌2.95%,跑输沪深 
300指数(上涨1.10%)4.05个百分点;SW汽车整车指数下跌3.01%,SW汽车零部件指 
数下跌2.72%。分子行业看,SW商用载客车下跌7.03%,SW乘用车下跌1.75%,SW商  
用载货车下跌5.91%。                                                        
    截止11月17日,SW汽车整车、汽车零部件PE(TTM,整体法)估值分别为13.78倍  
、22.43倍,PB(LF,整体法)估值分别为2.12倍、2.81倍。                       
    行业动态跟踪:9月重卡销售10.1万辆,同比增长91.0%                       
    乘用车:根据乘联会公布的零售数据,11月前三日零售销量日均约6.08万辆,同  
比下降0.1%;第二周零售销量日均5.78万辆,同比下降1.1%。                    
    批发数据方面,11月前三日批发销量日均6.62万辆,同比下降2.5%;第二周车市 
批发销量日均7.18万辆,同比增加12.1%。                                      
    商用车:根据中汽协公布的数据,10月重卡销售9.2万辆,同比增长32.6%;1-10 
月重卡累计销售96.3万辆,同比增长70.3%;                                    
    运价指数:公路物流需求整体上升,区域、线路运力供给增加,公路价格指数有  
所上升。物流运价指数1046.18点,比上周上升2.22%。其中,整车指数为1046.87点  
,比上周上升23.40%。                                                       
    原材料价格:PP、橡胶价格指数相对上周上涨0.4%、0.2%,铝、铜、钢指数价  
格相对上周分别下降2.2%、1.3%、0.1%。                                     
    新车信息速递:11月多款SUV新车上市                                       
    根据太平洋汽车网信息,11月上市新车中SUV车型居多:SUV汽车包括标致5008、  
凯迪拉克XT5新能源、风光S560、北汽幻速S7、ModelYoung、吉利S1。               
    投资建议                                                                
    尽管今年汽车行业增速中枢下移,但仍不乏有表现亮丽的细分子领域,择股应该  
兼顾基本面与估值。乘用车在终端需求复苏及政策退出前末班车效应的带动下有望回  
暖,我们推荐低估值蓝筹上汽集团,另外自主整车崛起和全球零部件制造中心转移带  
来内资零部件提升周期,零部件我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。  
重卡是今年销量增速最快的细分市场,低估值业绩超预期较大,我们推荐产品力提升  
、未来份额或持续提升的中国重汽、低估值高壁垒的威孚高科,建议关注富奥股份、  
潍柴动力。                                                                  
    风险提示                                                                
    宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。            

[2017-11-20]汽车行业:新能源补贴政策再调整,长期发展还靠企业实力-周报(2017.11.14-2017.11.20)
    ■民生证券
    行情回顾:汽车及零部件板块跑输大盘乘用车表现相对较好1)近五个交易日,汽 
车及零部件板块涨跌幅-3.86%,上证综指涨跌幅0.93%,行业跑输大盘;申万28个行 
业中,汽车板块涨跌幅位居第16位。                                            
    2)近五个交易日,细分领域板块涨跌幅依次为:乘用车-1.83%、汽车零部件-3. 
94%、汽车销售及服务-4.90%、卡车-5.72%、客车-8.01%。                     
    3)概念板块涨跌幅依次为:智能汽车指数-5.99%、汽车后市场指数-6.05%、燃 
料电池指数-6.07%、新能源汽车指数-6.79%。                                  
    重要政策新闻                                                            
    1)2018年新能源汽车补贴预计大幅下调财政部或给4个月过渡期【点评】补贴预  
计大幅下调,新能源汽车板块短期或面临回调压力,长期来看,补贴退坡将加速新能  
源汽车产业走向良性发展轨道。                                                
    2)中国无人驾驶汽车发展提速明年首批L4级量产【点评】2018年7月底,百度与  
金龙合作的L4级别车型量产,验证了无人驾驶产业发展进程可能超预期。            
    投资机会                                                                
    四季度是销售旺季,原材料价格趋稳,叠加汽车板块估值比较大的回调,优质公  
司投资价值凸显。                                                            
    当前行业增速新常态及消费升级的背景下,车企产品及销量加速分化,马太效应  
明显,配套强势自主品牌及合资品牌的优质零部件汽车,以及产品符合消费升级、节  
能减排的零部件企业有望实现业绩快速增长。                                    
    推荐个股组合:上汽集团、宇通客车、星宇股份、万里扬、精锻科技、宁波高发  
、拓普集团。                                                                
    近期行业催化:行业销量数据,新能源汽车相关政策。                        
    风险提示:行业销量低于预期,政策不及预期                                

[2017-11-20]汽车及零部件行业:关注新能源退坡影响,特斯拉发布电动卡车-周报
    ■联讯证券
    一、市场回顾:本周汽车板块下跌-3.86%                                   
    本周汽车(申万)板块下跌-3.86%,同期沪深300下跌-0.80%,板块跑输大盘3. 
06个百分点。本周涨幅居前的个股是日盈电子、钱江摩托和秦安股份。跌幅居前的个  
股是:奥联电子、钧达股份和迪生力。                                          
    二、本周行业动态                                                        
    1、特斯拉发布电动卡车,充电半小时能跑600公里:北京时间11月17日上午,美  
国时间11月16日晚上,特斯拉在洛杉矶霍桑机场举行发布会。特斯拉CEO马斯克宣称这 
台车的最大续航里程将达到500英里,也就是804公里,最大载重量为36.29吨,这样的 
数据对于美国的货运环境来说确实满足马斯克对这款车"长途、重负载"的定义。      
    2、传新能源客车退坡幅度将达到40%:传客车补贴总金额和单车补贴都下调了40 
%,能量密度提高到140wh/kg。客车度电从1800下调到1100元/度。单车补贴从不超过 
30万调整为不超过18万元。国补+地补从45万下调到27万元。乘用车最低档的标准时15 
0km,最高档是400km以上,补贴1-5万元不等。档位划分按照每50-80一档。鼓励做高  
端。我们认为,目前新能源汽车行业仍处于补贴退坡与双积分制的磨合,市场需要经  
历"阵痛期",电动化仍是汽车行业未来发展的大方向,磨合之后,新能源汽车行业将  
继续良性发展,前途仍是一片光明。目前最终政策尚未出台,可择机选择被错杀有议  
价能力的龙头标的。                                                          
    3、福特等请求推迟召回配有高田安全气囊车辆遭拒:上周五美国国家公路交通安 
全管理局(NHTSA)表示,拒绝了福特关于推迟召回旗下300万辆配备高田安全气囊汽  
车的请求。截至目前,全球范围内至少有18起车祸致死事件及至少180起车祸致伤事件 
与高田生产的安全气囊有关系。后者生产的安全气囊在展开时,气体发生器可能发生  
异常破损,导致碎片飞出,伤及车内人员。高田安全气囊缺陷潜在的安全问题导致至  
少19家汽车制造商发布了车辆召回。此外,NHTSA还拒绝了马自达关于推迟召回车辆的 
请求,涉及召回的车辆约6000辆。                                              
    三、本周公司动态                                                        
    1、金固股份:浙江金固股份有限公司于2017年11月13日召开第四届董事会第七次 
会议,审议通过了《关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的议案》,授予股票  
期权的价格为12.49元,授予限制性股票的价格为6.25元,激励对象共计225人,股票  
期权共计2064万股,限制性股票共计275万股。                                   
    2、广汽集团:公司非公开发行75339万股,限售期36个月,非公开发行新增股份  
已于2017年11月16日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管  
手续。                                                                      
    3、宇通客车:2017年11月10日,公司成功发行了2017年度第一期中期票据,发行 
总额10亿元,发行价格100元/面值,利润5.5%(发行日1年SHIBOR+1.0503%),投资 
者无回售权,第4个计息年度开始,每三年票面利率递增3%。                      
    4、小康股份:重庆小康工业集团股份有限公司(以下简称"公司")及控股子公司 
自2017年1月1日至2017年10月31日,共计收到政府补助64,332,893.78元,其中与资产 
相关的4,286,250.00元,与收益相关的60,046,643.78元。                         
    四、投资建议                                                            
    2018年新能源汽车补贴尚未落地,大幅度退坡预期加重,新能源汽车作为增长性  
确定的行业,建议关注电池产业链龙头有议价能力的公司,推荐:天赐材料(六氟磷  
酸锂价格下半年有望恢复性增长,产能扩建计划稳步推进,规模优势巨大)、宇通客  
车(龙头效应加速市场份额扩张,出口业务目前占比较小,可增长空间很大,公司长期 
逻辑不变)、杉杉股份(正负极产能全球第一,正极材料NCA进度国内领先,有望年底量 
产,负极经过产能扩张期,盈利能力有望恢复性增长)、比亚迪(积极布局上游资源,  
锁定成本优势,未来供应链有望逐步开放)。                                     
    五、风险提示                                                            
    新能源汽车补贴超预期退坡,汽车销售增速不及预期。                        

[2017-11-20]汽车行业:科技,汽车芯片与互联网化-2018年度行业策略
    ■国泰君安
    1.汽车芯片:高壁垒上游产业,单车价值量大幅提升                          
    互联化车机系统中,半导体的成本至少为200元,预计其随着功能的增多而提升。 
    无人驾驶带动芯片的单车价值上升,当前对应的芯片价值为40美元,最高可达500 
美元。                                                                      
    新能源汽车的普及提升半导体的单车价值,最高可达700美元,燃油汽车为330美  
元。                                                                        
    2.互联网化:在线汽车将在5年内取代离线汽车                               
    爬虫数据显示,互联网汽车口碑远高于传统汽车,带动销量不断上升。          
    草根调研显示,互联网功能为汽车产品带来显著的溢价,提升整车厂单车收入。  
    车机操作系统壁垒高,先动优势明显,容易形成垄断。                        
    3.推荐标的:上汽集团、广汽集团H、华域汽车                               
    上汽集团:互联网产品领先行业,紧凑型SUV领域中布局成熟,后续增长动力充足 
。                                                                          
    广汽集团H:牵手腾讯,背靠珠三角制造业的升级,汽车科技浪潮中占得先机。   
    华域汽车:绑定斑马系统,积极布局汽车科技领域。                          
    4.风险提示:政策推进不及预期、技术发展不及预期                          

[2017-11-19]汽车行业:新能源车补贴政策面临调整-周报
    ■川财证券
    据电动汽车资源网报道,财政部召集四部委、协会专家、主要企业代表就2018年  
新能源汽车补贴调整方向及方案进行小范围讨论,最快有望本周发布。2018年新能源  
汽车补贴政策主要从三个方面进行调整:续航里程补贴的分档将更细、电池能量密度  
要求提高、能耗系数分档补贴。乘用车方面,A00级车型补贴退坡或比较大;物流车方 
面,动力电池能量密度要求将可能提升至115Wh/kg,此前要求为90Wh/kg;客车方面, 
度电补贴或从1800元下降至1100元。                                            
    对此我们认为:1、国家推动新能源车更加市场化的趋势并未发生变化,但是补贴 
退坡的节奏或超出市场预期;2、此次退坡可能导致产业链企业的毛利率进一步下滑, 
即使新能源车销售总量保持年均50%以上的高增长,相关企业利润难以同步增长。因  
此目前产业链中高毛利率的环节,如锂盐和隔膜等细分领域,或将受到较大挤压。整  
体来看,新能源车板块企业的估值相对较高,股价后期存在调整风险。              
    市场表现本周沪深300指数上涨0.22%,收于4120.85点,汽车与零部件指数下跌3 
.73%,新能源汽车指数下跌6.79%,锂电池指数下跌9.00%,特斯拉指数下跌5.65% 
。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉板块表现均弱于大盘。              
    公司公告,苏奥传感(300507):实际控制人李宏庆计划增持比例不超过本公司  
总股2%的股份;亿纬锂能(300014):第三期员工持股计划不超过5,500万元;德宏  
股份(603701):签订拆迁协议,补偿金额共计七千四百余万元;银轮股份(002126  
):以增资形式投资境外企业HyperloopTransportationTechnologies,Inc,同时成为 
通用供应商;融捷股份(002192):放弃子公司东莞市德瑞精密设备有限公司35%股  
权转让的优先购买权。                                                        
    行业资讯,百度、力帆、盼达在北京联合发布无人驾驶领域合作内容(中汽协)  
;吉利全面收购专注飞行汽车研究的太力公司(中汽协);工信部公示第302批新车( 
电动汽车资源网);长安汽车宣布:将在2025年全面停止销售传统燃油车,实现全谱系 
产品电气化(电动汽车资源网);百度将在2018年量产无人驾驶车(中汽协);“新  
能源汽车碳纤维车体及部件项目”在江苏常州正式奠基(中汽协);大众计划投资100 
亿欧元用于纯电动车及插电混动车的研发与制造(中汽协)。                      
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落                      

[2017-11-19]汽车及新能源行业:11月前两周批发较强,零售不温不火-周报(1113-1117)
    ■西南证券
    近期行业动态:11月前两周零售日均分别为6.1万辆和5.8万辆,同比增速分别为- 
0.1%、-1.1%,走势不温不火,主要是自主品牌连续两个月的负增长体现了消费的不 
强。11月的前两周厂家批发增长7.5%,这也是厂家针对11月旺销的提早产销准备,尤 
其是日系和德系的产销表现突出,实现了的良好的批发销量开门红的特征。          
    行业重点事件:1)浙江吉利控股集团有限公司与美国太力(Terrafugia)公司达成 
最终协议,收购太力(Terrafugia)公司的全部业务和资产;2)法国汽车大厂标致雪铁 
龙集团(GroupePSA)周二宣布将与中国电讯巨头华为建立新的伙伴关系,联手研发一款 
安全的互联汽车系统;3)中国成长最快的锂电池制造商宁德时代新能源科技股份有限 
公司(CATL)正在计划从首次公开发行(IPO)募集20亿美元,为其扩大规模提供资金;4  
)特斯拉(TeslaInc.)周四推出了一款全电动半挂卡车TeslaSemi。首席执行长马斯克( 
ElonMusk)承诺,这款卡车充电一次可行驶500英里;5)通用汽车(GeneralMotors)旗  
下高端品牌凯迪拉克(Cadillac)预计今年在中国市场的销量将飚升60%。            
    一周复盘:上周沪深300上涨0.22%,SW整车板块下跌3.52%,SW汽车零部件板块 
下跌3.91%,SW汽车服务板块下跌4.79%。WI新能源汽车指数下跌6.79%,WI智能汽  
车指数下跌5.99%。                                                          
    本周推荐:1)福耀玻璃(600660):汽车零部件细分领域绝对龙头,市占率不断 
提升。美国工厂产能利用率提升,17年盈利贡献业绩,全球市场市占率提升,股息率  
高。2)精锻科技(300258):全球精锻齿轮龙头,目前全球市占率10%,未来成长空 
间巨大,增资控股东风齿轮业绩增长又添动力。3)万里扬(002434):收购奇瑞CVT  
,业绩增势强劲,传动系统自动变速箱核心标的。4)上汽集团(600104):上汽大众 
合资品牌迎来车型上升周期,量价双升;自主品牌RX5及后续车型放量。5)富临精工  
(300432):国内VVT龙头企业,进口替代空间广阔。并购升华科技,第三方磷酸铁锂 
供应商产能位于第二,2017、2018年业绩承诺2亿元和2.6亿元。6)金龙汽车(600686 
):公司处于估值底部,市值与公司产品力、规模不匹配;苏州金龙资质恢复,少数  
股东权益整合加快推进中。                                                    
    风险提示:宏观经济下滑风险;乘用车市场增速持续不达预期风险。            

[2017-11-19]汽车和汽车零部件行业:关注新能源汽车补贴调整,白马龙头行情持续-周报
    ■中泰证券
    本周汽车与汽车零部件板块下跌3.7%。本周市场经历回调,其中,整车子板块下 
跌3.5%,汽车零部件子板块下跌3.9%,汽车服务子板块下跌4.8%,沪深300指数上  
涨0.2%。从整车子板块来看,乘用车板块下降2.3%,客车下跌7.8%,货车下跌5.4  
%,跌幅均超过沪深300指数。本周A股重点公司涨幅前三为上汽集团、福耀玻璃与威  
孚高科,涨幅为2.4%、2.2%和0.8%。跌幅前三为双林股份、蓝黛传动与云意电气, 
跌幅为16.1%、13.2%和11.1%。                                              
    投资建议:三季度汽车行业整体毛利率呈现下滑趋势,伴随终端竞争加剧与原材  
料成本上涨,产业链恐将继续承压。伴随年底购置税退坡时间点的临近,四季度销量  
有望小幅回暖,行业整体估值依然面临下探。此外,新能源补贴提前退坡预期带动新  
能源汽车产业链本周大幅下挫。因此,目前阶段建议谨慎选择蓝筹,关注业绩确定性  
。建议关注上汽集团,福耀玻璃,华域汽车;大众产业链建议关注星宇股份,精锻科  
技,继峰股份。                                                              
    公司层面:吉利汽车:吉利旗下领克01车型与广州车展期间正式开启预定,2.0T  
车型的预售价为17-24万元,在预售中取得了优异的表现。银轮股份:公司近期收到美 
国通用汽车公司、上汽通用汽车有限公司供应商指定合同,公司被确定为通用雪佛兰  
、凯迪拉克等车型的铝水空中冷器供应商,计划于2021年年底开始批量供货,该平台  
生命周期为5年,全球销量预计将达到264万台。                                  
    行业层面:新能源汽车补贴面临再调整,新政将于近日发布:业界密切关注新能  
源补贴调整动态,预计2018年新能源车补贴政策主要从三个方面进行调整:续航里程  
补贴的分档将更细、电池能量密度要求提高、能耗系数分档补贴,新政将于近日发布  
。大众计划未来投入235亿美元加快电动汽车的生产:根据大众电动车发展计划"Roadm 
apE",大众计划投资两百亿欧元,期望在2030年将集团旗下300款车型全部实现电化。 
    本周组合:上汽集团(蓝筹稳健配置)、星宇股份(成长性与确定性兼具,受益  
大众产业链)、精锻科技(细分领域龙头,业绩确定性较高)、福耀玻璃(高护城河  
,国际化汽车玻璃寡头)、吉利汽车(领克亮相,预售顺利带来想象空间)          
    风险提示:乘用车销量增长不及预期,零部件国产替代不及预期,宏观与政策风  
险等。                                                                      

[2017-11-19]汽车和零部件行业:再传补贴退坡,看好新能源龙头强者恒强-周报
    ■国金证券
    补贴退坡传言再起,对市场影响较大.近期再度网传新能源汽车补贴下调,退坡幅度 
达到40%,超过之前20%的版本.具体网传方案为,新能源乘用车主要为技术门槛的提高 
,纯电动乘用车最低续航门槛由17年100公里提升至150公里,并按照续航里程划分由3档 
变为5档,最高补贴不降反升.插电式混动乘用车补贴金额由2.4万元下调至2.2万元.新  
能源客车补贴调整力度较大,度电补贴由1800元下调至1100元,单车最高补贴不超过18  
万元.新能源专用车补贴同样下调,最高补贴上限由15万元下调至10万元.总体而言,此  
次补贴退坡传闻超出市场预期,市场担忧2018年补贴再次大幅下调,新能源客车销量以  
及盈利能力会大幅下降,致使板块深度回调,宇通,比亚迪等龙头标的本周均有较大幅度 
回落.                                                                       
    乘用车补贴大型化有利于行业发展.目前新能源纯电动乘用车市场呈现微型化的趋 
势,根据乘联会数据,截止2016年A00,A0级纯电动乘用车销量占比超过60%.此次网传补 
贴调整,100-150公里续航里程的电动车将不再享受补贴,销量占比最大的150-200公里  
的电动车国补将下滑44%,同时续航里程高于300公里的电动车补贴有所提升.我们认为 
,新能源乘用车市场过度依赖微型电动车,将不利于行业整体技术标准的提升,微型电动 
车补贴的提前退出,短期内对乘用车市场的销量可能会有冲击,长期来看,有利于行业的 
健康发展.                                                                   
    对客车负面影响远小于2017年,建议聚焦龙头.从补贴下滑额度来看,即便退坡40% 
(最高降幅12万),相对于2017年20万的最高降幅,影响将远小于2017年.同时2017年补贴 
退坡之后,市场花很长时间进行产业链上下游协调,预计此次下调,协调效率会提升,销  
量释放期有望提前.总体来看,预计明年新能源客车需求仍相比今年会大幅好转,行业盈 
利能力总体会有下降,但技术门槛的提升,会使得龙头企业更加受到下游客户青睐.宇通 
客车作为新能源客车龙头,在2017年补贴大幅退坡背景下,公司市占率提升3%~5%个百 
分点,毛利率稳定.我们判断,2018年若补贴下调,公司能够依托强大的产业链溢价能力, 
维持毛利率稳定,同时市占率将加速提升,预计2018年公司利润较快增长,建议关注.    
    重点标的及简要投资逻辑                                                  
    (1)宇通客车:业绩低点已过,新能源客车龙头.                                
    (2)小康股份:搭建新能源汽车顶级团队,铸就"中国特斯拉".                    
    (3)三花智控:资产注入,铸就特斯拉纯正标的.                                
    (4)旭升股份:特斯拉营收贡献超50%,市场最纯正标的.                        
    (5)长安汽车:最便宜的整车标的.                                           
    (6)广汇汽车:行业整合者;估值低,成长性好;定增价格倒挂.                    
    (7)长城汽车A+H:短期业绩承压,长期看好WEY的业绩弹性及空间.                
    (8)广汽集团H:广汽传祺贡献近一半利润,带来业绩向上高弹性.                 
    (9)上汽集团:自主给力,合资回暖,稳健增长的优质蓝筹股.                     
    (10)天汽模:特斯拉纯正标的.                                              
    (11)隆鑫通用:估值低,"无人机+通航发动机"协同前行.                        
    (12)星宇股份:成长性好,智能驾驶持续布局,期待进一步拓展.                  
    (13)均胜电子:智能驾驶+新能源双龙头,外延+整合向国际巨头迈进.             
    风险提示:汽车产销不及预期;新能源汽车补贴调整不及预期.                   

[2017-11-19]汽车行业:网传18年补贴或大幅退坡,特斯拉发布新车型-周报
    ■招商证券
    预计2017年增长4.3%,18年增速5.2%。整车:推荐自主3.0时代具备持续产品力 
的"上汽+广汽+吉利"。关注18年一汽系国改主题性机会。推荐客车龙头企业宇通客车  
。零部件:拥抱全球市场。18年三条主线:1)拥抱全球龙头。中国巨大的市场是龙头 
零部件企业的摇篮,在平台化、电动化、智能化背景下零部件总成供应商地位空前加  
强。2)全球化带来细分领域进口替代并有望持续海外扩张。3)把握大众SUV强周期零 
部件机会。后市场:三重逻辑,优选后市场龙头。经销商毛利3-5%已无泡沫可挤;平 
均车龄进入后市场爆发期,未来二手车交易量维持20%以上增速;行业步入整合期,4 
S店数目过多(美国2.6X)                                                     
    智能驾驭、电动未来:电动化、智能化、轻量化是投资主要方向。新能源汽车仍  
处导入期,提技术、降成本、市场化是关键。"补贴退坡+双积分"彰显行业发展信心。 
新能源汽车发展不单是中国,而是全球化大趋势。特斯拉是PE催化剂,全球化是EPS真 
动力。上游钴锂仍具机会,中游关注三元高镍趋势、BMS提升、能量回收、轻量化、固 
态锂电技术进展,下游关注有先发、技术优势公司。智能网联:智能驾驶仍属导入期  
,目前仍处L2阶段,关注AEB,关注低频毫米波雷达和EPS进口替代、T-BOX及车联网平 
台建设。                                                                    
    风险提示:汽车销量不达预期,相关政策不达预期。                          

[2017-11-19]汽车行业:一张图看懂港股NO.3-易鑫集团
    ■中信证券
                                                                            

[2017-11-17]新能源汽车行业:补贴降幅或超预期,看好龙头和国际型优势企业-简评
    ■中信建投
    事件:                                                                  
    近日,中国客车信息网息称,新能源客车补贴明年起提前调整,几乎是“板上钉  
钉”的事。从目前电动汽车资源网获得的信息来看,2018年补贴政策主要从三个方面  
进行调整:续航里程补贴的分档将更细、电池能量密度要求提高、能耗系数分档补贴  
。客车、乘用车和物流车的补贴降幅均在40%以上。                              
    简评                                                                    
    退坡幅度略超预期,但低于17年退坡幅度                                    
    此次网传的40%降幅的补贴政策高于此前业内普遍预期的20%的降幅。其中,客  
车补贴幅度降低最大,从45万降低至27万,然而即使如此,仍低于17年的接近55%的  
补贴退坡幅度(100万降低至45万)。我们认为,若此次补贴退坡方案属实,新能源汽 
车板块短期或面临回调压力,但考虑到17年退坡后市场上下游协调效率增强和产业链  
成本的持续降低,长期来看,补贴退坡将加速新能源汽车产业走向良性发展轨道,影  
响或将有限。                                                                
    年末抢装或将加剧,龙头企业优势进一步凸显                                
    根据过往的经验,若明年补贴降低,今年年末的抢装行情将重现,考虑到补贴降  
幅超预期,此次的抢装将进一步加剧。从短期来看,龙头企业备货充足、供货商结构  
稳定,将在抢装中获得先发优势,公司17年业绩将获得强支撑。从长期来看,明年补  
贴降低将进一步筛选产业链优质公司,随着新能源汽车在18年放量,具备成本和渠道  
优势的龙头企业市占率将进一步提升,强者恒强。                                
    大浪淘沙,看好海外客户占比较高的国际型优势企业                          
    17年新能源汽车各产业链公司积极扩产,产业竞争进一步加剧,各环节产品产能  
陆续释放或即将释放,电池、隔膜、正极等产能将在18年面临国内市场结构性过剩的  
局面。补贴的大幅降低将迫使整车厂将压力向上游转移,而锂、钴等原材料价格维持  
高位也将使电池、电控、电机等相关供应商成本管控压力进一步增加。              
    在此局面下,率先布局海外市场,拥有稳定海外优质客户的厂商将可能维持产品  
毛利率,在未来市场中把握先机。                                              
    下调新能源汽车行业至“增持”评级。                                      
    推荐标的:                                                              
    澳洋顺昌(LED+圆柱电池双轮驱动),江苏国泰(国内外电池巨头电解液主要供  
应商)                                                                      

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