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建新股份(300107)业内点评

业内点评

≈≈建新股份300107≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.10.12)
[2018-10-14]化工行业:中高油价下,关注油气、煤化工和农化板块优质标的-周报
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    市场回顾:上周,化工板块下跌8.12%,沪深300指数下跌9.53%,化工板块跑赢同 
期沪深300指数1.4个百分点。年初至今,化工板块累计下跌24.09%,沪深300指数累计 
下跌23.85%,化工板块跑输同期沪深300指数0.2个百分点。                        
    海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘  
价分别为81.38美元、65.26美元和44.55美元,动态PE分别为16.45、13.74和22.38,  
动态PB分别为1.84、1.38和1.58;道达尔和雪佛龙收盘价分别为61.58美元和117.77美 
元,动态PE分别为16.00和18.63,动态PB分别为1.37和1.48。                      
    价格方面:根据百川资讯数据,我们跟踪的主要产品中,涨幅较大的有:本周天  
然气现货价格上涨至2.80美元/百万英热单位,周涨幅17.15%;醋酸价格上涨至5066元 
/吨,周涨幅7.44%;无水氢氟酸价格12163元/吨,周涨幅6.93%;二甲苯价格7706元/  
吨,周涨幅5.91%;尿素价格2133元/吨,周涨幅5.28%。跌幅较大的有:丁二烯价格下 
跌至11000元/吨,周跌幅10.93%;三氯甲烷价格下跌至3418元/吨,周跌幅10.80%;TD 
I价格20900元/吨;周跌幅9.37%;二甲基硅油价格31500元/吨,周跌幅7.35%;DMC价  
格28500元/吨,周跌幅5.94%。                                                 
    行业观点:当前国际原油价格已经步入中高位,布伦特、WTI最新收盘价分别达80 
.60美元/桶、71.31美元/桶,虽然短期受OPEC增产以及美国石油钻井机数量增长、商  
业原油库存增加影响,国际原油价格高位震荡,但美国对伊朗制裁的影响仍然不容小  
觑,后期油价上涨概率依然较大。我们重点推荐油价上涨最直接受益的板块油气板块  
,其次是煤化工板块以及农化板块。重点个股如下:                              
    行业推荐评级及投资方向:近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供  
求平衡临界点,价格弹性增大。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢  
复到平衡水平,处于历史库存偏低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合  
和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领  
域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业"推荐"评级。                
    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,  
产品价格大幅下跌;中美贸易战影响。                                          

[2018-10-12]化学制品行业:萤石、氢氟酸涨价卷土重来,关注氟化工产业链相关标的-简评
    ■中信建投
    简评                                                                    
    萤石、氢氟酸重新进入暴涨模式                                            
    国庆节后萤石价格迎来快速上涨,根据卓创资讯统计,10月12日萤石市场价2900  
元,相较于9月份2600元的均价上涨300元;                                      
    受萤石涨价推动,氢氟酸价格近期也有明显提升,从9月份的10000元上涨至目前  
的13000元。                                                                 
    产业链供给端:1)短期来看,萤石产能在北方、南方均有分布,萤石开采一般为 
露天矿模式,进入冬季之后北方产能将季节性停产,供给收缩明显;2)长期来看,《 
萤石开采和生产控制规定》、《萤石行业准入标准》陆续发布,行业准入门槛明显提  
升;自2017年开始环保监管力度持续加强,行业“小、散、乱”持续退出。          
    萤石供应长期趋近导致价格中枢上移,为整个氟化工产业链奠定景气基础。      
    产业链需求端:1)空调在经历了7-8月份的传统生产淡季之后,11月份将迎来排  
产小高峰,导致制冷剂需求增长;2)下游含氟聚合物在炎热夏季亦是生产淡季,“金 
九银十”之后,开工率逐渐提升。下游开工恢复,拉动需求提升。                  
    制冷剂方面,二代剂生产配额已冻结;同时由于未来可能实行生产配额,企业扩  
产三代制冷剂意愿较低,行业供给预计将保持紧缺。海外二、三代制冷剂产能加速退  
出,进一步拉动需求。相关生产厂商有望集中受益,景气可持续,具备氢氟酸自产能  
力的企业将进一步扩大盈利空间。                                              
    含氟聚合物方面,PTFE等产品需以上游制冷剂为原料,且需厂商具备相当技术积  
累才能实现量产和产品升级,行业壁垒较深。同时,国内和海外中高端聚合物产品均  
存在相当规模的需求缺口,为具备高端聚合物产品研发能力的行业企业提供中长期成  
长性机会。                                                                  
    投资建议:看好具备原料自给能力、生产受环保高压影响较小的氟化工龙头企业  
。推荐关注萤石行业唯一上市标的金石资源,氟化工产业链龙头巨化股份。          

[2018-10-11]多晶硅行业:国内龙头机会凸显,海外产能景气分化-全球视野下的多晶硅行业分析
    ■信达证券
    我国多晶硅产业砥砺前行,持续推进进口替代。硅材料分无机硅和有机硅,无机  
硅多为单质硅,包括多晶硅、单晶硅和非晶硅三类,多晶硅经区熔或直拉可生产单晶  
硅,半导体和光伏是其下游两大应用领域。我国多晶硅产业经历2006年之前的依赖进  
口,2011年的国外产能倾销,2014年的"双反",国内产能竞争力逐步增强。2017年,  
我国产量24.20万吨,占全球55%,由于需求量大,进口14.10万吨,占表观消费量37  
%,近年呈小幅下降趋势。                                                    
    国内多晶硅产能投放加速,全球供需仍处紧平衡。至2017年,全球万吨级多晶硅  
产能不足20家,TOP10产能38万吨;我国有效产能27.6万吨,集中度较高。未来多晶硅 
扩产集中于国内,中能/新特/永祥/大全合计新增约13万吨,基本与进口量相当,国外 
仅OCI扩产1.32万吨。我们分三种情形对测算未来需求,认为在80-90元/Kg价格区间内 
供需将处紧平衡。                                                            
    成本与品质成为企业竞争关键,国内产能成本优势明显,无惧价格下降压力。多  
晶硅生产流程相对封闭,成本主要受能源(43%)、原材料(27%)和折旧(22%)影响,  
决定了新产能具备一定后发优势,包括:选择低电价降低能源成本;优选装置及工艺  
降低单耗及能耗;资产投资下降降低折旧。国内龙头已位于全球成本曲线左侧,通威  
和大全现金和生产成本目前分别在46和59元/Kg左右,处领先水平,新增产能还将进一 
步下降。我们认为受平价上网影响,多晶硅价格大幅反弹概率较小。我们以行业降本  
增效路径测算现金和生产成本有望分别降至3.1和3.9万元/吨,该水平下即使价格降至 
70元/Kg,企业仍有35%的毛利率。                                             
    海外龙头景气差异较大,欧美产能有望逐步被国内先进产能替代。我国多晶硅主  
要进口国及地区有韩国(45%)、德国(30%)、美国+台湾(15%)。我们对海外龙头进行 
了分析。OCI2017年收购马来西亚工厂,并规划1.32万吨扩产,近年来多晶硅业绩持续 
提升。OCI马来西亚产能有成本优势,年初与隆基签订合同,品质得到认可,加之关税 
较低,我们认为OCI仍有竞争力。瓦克近年来多晶硅利润下滑明显,由于德国产能投产 
较早,美国产能不太稳定,我们认为其在光伏级市场市占率有下滑预期。REC是硅烷流 
化床工艺代表,生产成本低但折旧成本高,整体产能不具备竞争优势,加之我国对美" 
双反"关税较高,业绩呈下滑趋势。                                             
    投资建议:我们长期看好光伏发展,虽当前处调整期,但多晶硅环节格局已较为  
清晰,具有成本和品质优势的龙头机会明显,建议关注A股通威股份;H股新特能源;  
美股大全新能源。                                                            
    风险因素:国内产能投产不及预期;市场竞争加剧;贸易摩擦;原材料价格波动;政  
策风险等                                                                    

[2018-10-11]基础化工行业:乙二醇高景气可持续,油价走高提升煤制乙二醇-乙二醇行业深度报告
    ■民生证券
    报告摘要:                                                              
    全球乙二醇以油头为主,我国煤制乙二醇技术进步快提升自给率全球乙二醇市场  
一直以石脑油制法为主,目前全球产能约3,,600万吨,其中油头、气头合计占比约86  
%。乙二醇产能约占50%。我国乙二醇极度依赖于进口,2017年我国乙二醇表观消费  
量1,489万吨,进口量872万吨,对外依存度达59%。受制于我国"缺油少气多煤"的能  
源格局,我国大力推广煤制乙二醇装置,近几年国内煤制乙二醇产能不断增加。截止  
目前,我国乙烯法乙二醇产能为637万吨,煤制乙二醇产能为430万吨,产能占比超过4 
0%。到2019年我国有望再投产175万吨左右的煤制乙二醇,将进一步提升我国甲醇自  
给率。通过技术改进,多数煤制法厂家的产品质量已达到聚酯级,在聚酯市场的掺混  
比例有望进一步提升,将进一步拓宽煤制乙二醇的应用范围。                      
    下游聚酯产能迎投放高峰,乙二醇高景气将持续                              
    乙二醇下游应用主要为聚酯生产,占乙二醇消费量的95%。下游聚酯需求的快速  
增长拉动乙二醇价格增长,从2017年下半年开始,国内乙二醇市场表现强势,在2018  
年4月价格一度达到8,230元/吨的高位,目前仍维持在7,500元/吨左右,较去年同期增 
长5%。2018年-2019年为聚酯产能投放的高峰,预计分别投放产能约为600万吨和200  
万吨,将拉动乙二醇需求204万吨和68万吨,复合增速达8.7%,下游的强劲需求将使  
乙二醇保持高景气度。                                                        
    煤制乙二醇成本优势明显,国际油价走高提升煤制乙二醇竞争优势经测算,由于  
原料的不同,煤制法乙二醇的边际成本远低于石脑油制法。在当前时点以油价80美金/ 
桶和煤价640元/吨测算,平均每吨煤制乙二醇成本约为4,800元/吨,油头乙二醇成本  
约为7,000元/吨,单吨净利润相差超过1,500元。而近期受美国制裁伊朗的影响,国际 
原油价格大涨,乙二醇价格预计进一步升高,煤制乙二醇的竞争优势将愈发显著。    
    投资建议:推荐华鲁恒升,关注阳煤化工、新疆天业在高油价环境,煤制乙二醇  
的成本优势将进一步体现,我们重点推荐具备55万吨煤制法产能的华鲁恒升,同时建  
议关注60万吨煤制法工艺的阳煤化工和25万吨的新疆天业。乙二醇价格每涨1,000元, 
华鲁恒升、阳煤化工和新疆天业EPS分别增厚0.22元、0.22元和0.17元。             
    风险提示                                                                
    下游需求不及预期的风险,煤制法乙二醇质量未达聚酯级的风险。              

[2018-10-11]基础化工行业:油价中枢上行利好煤化工,关注四季度农化、化纤需求旺季-10月份投资策略
    ■国信证券
    8月份行业PPI同比维持高位,3季度业绩预计同比继续改善                     
    化工PPI指数从4月份开始在油价推动下重新进入上行区间,6月份PPI同比达到6.0 
%,7-8月份由于油价回调、不少行业进入淡季开始检修,行业供给持续紧张。8月份化 
工行业PPI同比仍维持在5.9%(与7月份持平,9月份PPI同比尚未公布)。8月下旬以来 
油价继续大幅上涨,10月初布伦特油价最高超过85美元/桶,我们预计化工PPI指数继  
续上行的可能性较大。供给端的行业固定资产投资完成额同比(前8月累计3.41%)仍  
在底部,行业供给整体收缩的势头没有明显改善。需求端的房地产新开工面积同比(8 
月份累计达到15.9%)继续改善、汽车产量同比(8月份累计达到2.2%)低位增长,纺  
织和家电行业则保持弱复苏趋势,总体对化工品需求形成稳定支撑。                
    在当前行业供需持续改善的格局之下,我们认为化工行业高景气度还在持续。    
    基础化工行业上半年净利润同比增速为51.78%,3季度虽然PPI同比维持高位,但  
是淡季行情下需求较弱,不利于价格向产业链下游传导。我们预计全行业3季度净利润 
同比在30-45%区间内,其中化纤板块和塑料橡胶制品板块的Q3净利润同比增速高于上半 
年,化学原料及制品板块则略低于上半年。                                      
    近期双酚A、PTA、BDO、锦纶、涤纶等产品改善较为明显                       
    从重点监测的产品价格变化来看,石油化工、有机化工、无机化工、化肥农药等  
板块相关产品在3季度的景气度较高,其中3季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中  
在双酚A、醋酸、有机硅、PTA、氟化工(制冷剂)、腈纶、氮肥(含复合肥)、聚酯  
、磷化工等子行业,而3季度价差扩大较为明显的产品主要集中在双酚A、PTA、BDO、P 
A66、涤纶长丝等。                                                           
    4季度投资关键词:油价、供暖、煤化工、农化、化纤                         
    近期油价中枢上行趋势明显。受到特朗普政府持续制裁伊朗原油出口的影响,全  
球原油供应阶段性短缺,国际原油价格自8月下旬以来持续攀升,10月初布伦特油价已 
经突破85美元/桶。我们认为四季度投资关键词为:油价、供暖、煤化工、农化、化纤 
。其一、化工行业的PPI指数在中高油价中枢的支撑下会保持高位,有利于行业整体盈 
利能力改善;其二、四季度面临供暖季和环京空气质量保卫战,京津冀地区部分企业  
存在减产压力,行业供给有收缩的可能;                                        
    其三、考虑到四季度是农业冬储和纺织旺季,农化产品和化纤原材料的需求旺盛  
。我们本月对组合进行调整,重点推荐以下公司:恒力股份(炼化+化纤)、华鲁恒升 
(煤化工、化肥)、扬农化工(农药)、龙蟒佰利(钛白粉、冬季限产)。          
    风险提示:原油价格大幅波动;环保监管放松。                              

[2018-10-11]化工行业:估值性价比逐渐体现,从油价角度挖掘投资机会-事件点评
    ■财通证券
    今日上证综指下跌5.22%,受市场情绪影响,化工行业下跌6.28%。              
    点评:                                                                  
    我们对比了国内A股和美股的基础化工/石油化工行业板块的历史估值。截至2018  
年10月11日,A股基础化工/石油化工板块整体PE为16/12倍,均处于2011年以来历史最 
低水平;美股基础化工板块整体PE为17倍。目前A股化工估值从纵向和横向角度对比均 
处于低位,且随着国内化工行业集中度提升和龙头企业规模和技术的逐渐升级,价值  
有望逐步体现。                                                              
    四季度投资主线仍是油价,建议关注油气、油服、炼化和煤化工。              
    我们认为9、10月OPEC+可以实现43-55万桶/日的增产,而伊朗原油出口可能继续  
减少40万桶/日。考虑到冬季原油需求的增长,国际原油供应仍持续紧张,布油有望在 
80-85美元/桶震荡。目前油价下,油公司利润和资本开支恢复,炼厂利润较好,煤化  
工优势逐渐显现。维持推荐荣盛石化(PX盈利持续保持历史高位,目前油价下浙石化  
利润较好);华鲁恒升(煤化工优势逐渐体现,醋酸景气度高,50万吨乙二醇投产)  
。                                                                          
    其他盈利稳定性高且能够持续的子行业仍然值得重点关注,尤其是消费属性较强  
、抗周期的行业/公司。维持推荐安迪苏(全球液蛋龙头,蛋氨酸消费属性强且液蛋需 
求增速稳定,蛋氨酸价格底部回升);嘉化能源(园区优质服务商,关注磺化医药产  
业链)。                                                                    
    投资建议:                                                              
    维持推荐荣盛石化(买入)、华鲁恒升(买入)、安迪苏(买入)、嘉化能源(  
买入)。                                                                    
    风险提示:原油价格大幅波动,贸易战加剧                                  

[2018-10-10]化学纤维行业:PTA-涤纶丝行业产能及新增产能最全梳理-化纤系列报告之四
    ■方正证券
    核心观点:七月中旬开始PTA价格迎来一轮暴涨,推动下游聚酯价格中枢也稳居高 
位。市场对PTA和涤纶丝这两个领域的现有产能格局以及未来的产能增量说法很多,口 
径不一,此为市场上目前的痛点,也是各位投资者格外关心的问题。在目前情况下,  
国内PTA-涤纶丝的产能及未来增量究竟几何?在本文中,我们从市场上的多种数据库, 
各公司的公告及官网查找资料数据,全面的梳理PTA-涤纶丝行业的产能情况并将其汇  
总,以全面、可靠的依据在给大家呈现出在目前的时间节点上PTA-涤纶丝行业较为真  
实、全面的现有产能及未来新增产能的情况,我们希望能通过这一篇文章,统一市场  
上关于PTA和涤纶丝现有产能及未来增量的口径。                                 
    1、截至2018年9月,PTA行业现有产能5075万吨,预计2018/19/20年分别新增产能 
100/650/1320万吨,预计2018/19/20年名义产能分别为5175/5825/7145万吨,产能投  
放超预期。目前行业CR5为65.3%,预计2019/20年行业CR5为61.2%/58%。由于部分  
企业生产装置存在长期停车情况,PTA国内实际产能为4340万吨,目前,仅福海创(原 
翔鹭石化)一套150万吨装置计划于2018年12月份复产,其余停车装置均无复产计划。 
    2、截至2018年9月,涤纶丝(长丝+短纤)行业现有产能3634万吨,预计2018/19/ 
20年分别新增产能102/200/475万吨,预计2018/19/20年名义产能分别为3736/3936/44 
11万吨。目前行业CR6为51.7%,预计2019/20年行业CR6为54.2%/57.1%。          
    3、建议关注:PTA-涤纶长丝:桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、新凤 
鸣;醋酸:华谊集团、华鲁恒升;乙二醇:华鲁恒升                              
    4、风险提示:油价大幅下跌;项目投产及复产情况超预期,产品价格价差大幅下 
行;项目投产进度不及预期;贸易战导致国内经济大幅下行;社保问题导致下游企业  
减产。                                                                      

[2018-10-09]基础化工行业:伊朗货源缺席印标,国内外尿素大幅上涨-氮肥行业动态点评
    ■光大证券
    印度最新招标附加条款排除伊朗货源:9月27日印度MMTC招标发布,新增了不保证 
向受制裁国家货源付款的附加条款,而根据最新消息此次招标将伊朗工厂货源以及来  
自伊朗的贸易商货源完全排除在可选货源范围内。此外受美国对伊制裁重启事件影响  
,8月份第三次印标尚未全部完成对伊朗货源的付款结算。?                        
    国际和国内尿素市场迎来爆发:受上述事件影响,国际尿素价格近日大幅上涨,  
中东和埃及离岸价格上涨至340美元/吨以上。而根据百川资讯消息,目前国内尿素出  
厂价较节前涨幅达到百元以上至2150-2200元/吨。?                               
    伊朗货源缺席国际尿素市场将促使国内价格和国际价格接轨:2017年伊朗对外出  
口尿素约274万吨,在全球贸易量中占比约8%,我们认为后期到岸成本较低的伊朗货  
源的缺席必将大幅提升中国及中东尿素向印度和东南亚等地的供货机会,叠加四季度  
国际市场的旺季,国际价格将与国内价格接轨并共振向上。根据10月5日MMTC标购结果 
,东海岸最低CFR356美元/吨,预计按照340美元的离岸价格和6.86的人民币汇率计算  
,扣除到港口运费和港杂费后,对应的山东地区出厂价格至少在2150元/吨以上。     
    看好尿素行情强势维持:近几年国内有效尿素产能大幅收缩至7400万吨左右,根  
据卓创资讯消息,目前国内全行业开工率和气头开工率分别维持在55.10%和52.90%  
的低位,可统计企业库存和主要港口库存分别维持在55万吨和28万吨左右的低位,我  
们认为后期取暖季限产叠加冬季天然气供应紧张影响,虽然伊朗货源缺席国际市场后  
有望打开国内尿素出口套利空间,但是供给偏紧下预计后期国内需求将与出口套利激  
烈博弈,继续看好四季度尿素维持强势行情。?                                   
    投资建议:建议关注华鲁恒升(氨醇平台盈利受益油价突破向上,肥料功能化项  
目投产后净新增70万吨尿素产能至180万吨)、阳煤化工(450万吨尿素产能,寿阳化  
工20万吨煤制乙二醇注入增厚业绩)和鲁西化工(90万吨尿素产能)。              
    风险提示:农产品价格继续低迷导致化肥行业需求下滑,伊朗尿素受制裁影响,  
汇率波动风险导致国内尿素出口竞争力下降。                                    

[2018-10-09]聚氨酯行业:数据快递
    ■海通证券
    聚氨酯一周更新(2018/09/21):上周苯胺、丙烯、环氧丙烷、硬泡聚醚、纯苯  
、电石、甲醇、甲乙酮价格上涨,纯MDI、聚合MDI、甲苯、TDI、己二酸、DMF价格下  
跌。异氰酸酯:苯胺价格上涨2.35%,纯MDI、聚合MDI、甲苯、TDI价格分别下跌1.38% 
、4.68%、1.68%、1.00%;聚醚:丙烯、环氧丙烷、硬泡聚醚价格分别上涨4.26%、1.9 
6%、0.43%;己二酸:纯苯价格上涨0.72%,己二酸价格下跌2.31%;聚四氢呋喃:电石 
价格上涨1.96%;溶剂:甲醇、甲乙酮价格分别上涨0.30%、0.60%,DMF价格下跌0.40% 
。                                                                          
    上周(09/15-09/21)聚合MDI市场价格先抑后扬,下游观望心态加重;TDI市场弱 
势整理,市场成交气氛较为平淡;纯MDI市场宽幅下滑,场内供应充裕但需求偏弱;丙 
烯市场交投重心大幅上移,市场交投氛围向好;聚醚市场窄幅推涨,场内交投氛围欠  
佳。                                                                        
    风险提示:原材料价格波动风险,下游需求不景气风险。                      
    甲乙酮价格下跌异氰酸酯:纯MDI、聚合MDI、TDI价格分别上涨0.68%、1.04%、15 
.01%,甲苯价格下跌1.6%;聚醚:丙烯价格上涨2.96%;己二酸:已二酸价格上涨0.53 
%,纯苯价格下跌1.52%;聚四氢呋喃:甲醛价格下跌2.94%;溶剂:DMF、C4液化气价  
格分别上涨1.37%、1.06%,甲乙酮价格下跌1.46%。                               
    上周(07/23-07/27)纯MDI市场高位整理,下游需求延续疲软;聚合MDI市场止跌 
反弹,业内信心提振较大,场内炒涨情绪愈来愈浓;国内TDI市场再现淡季拉涨现象, 
当前下游对于高价有抵触心理;丙烯主流市场价格大幅推涨,货源偏紧,但丙烯价格  
已触及高点,下游需求不稳;国内己二酸市场商谈整理,厂家开工较高,场内现货供  
应较为充足。                                                                
    风险提示:原材料价格波动风险,下游需求不景气风险。                      

[2018-10-08]化工行业:国际油价一度升至四年高位-投资周报(09.24-10.05)
    ■长城证券
    投资要点                                                                
    近半月涨幅较大的产品:水合肪(天原集团,30.77%),环氧丙烷(华东地区,30.0 
2%)>zDL(华东地区,29.13%),软泡聚醚(华东地区,27.23%)>硬泡聚醚(华东地区  
,22.820/a),纯MDI(中纤网,22.74%),纯MDI(华东地区,22.74%)>)‘项丁橡胶(  
华东地区,20.18%)>ADO(江苏索普,19.1100/a)>丁苯橡胶(华东1502,17.9%)o近半  
月跌幅较大的产品:合成氨(山东,-10%),硫磺(固体)(上海石化,9.5%),三聚氰胺 
})i】化清华,-8%},二氯甲烷(华东地区,-7.38%),天然气(纽约现货价,-695%) 
>B1}4a}华东地区,-6.25%},环己酮(华东地区,-4.1%)>822华东地区,-3.45%}, 
锦纶切片(中纤网,-3.35%),涤纶POY(中纤网,-2.98%)o本周重点动态:国际油价一 
度升至四年高位。                                                            
    截至10月5日,国际油价先涨后跌,曾于周中触及最近四年来的高点位置。在沙特 
阿拉伯和俄罗斯表示增产抑价后,油价有所回落。据外电报道,俄罗斯和沙特阿拉伯  
在9月达成了一项协议,以提高石油产量,随后与包括欧佩克其他成员国在内的产油国 
进行了磋商。沙特能源部长法利赫4日表示,欧佩克能够将石油日产量提高至130万桶  
,但没有任何信号表明他们将要这样做。美国对欧佩克第三大产油国伊朗的制裁将在1 
1月4日生效。美国希望各国政府和公司停止购买伊朗原油,以此向伊朗重商核协议施  
加压力。伊朗原油出口量将下降大约100万桶/日。                                
    2018年下半年投资策略观点:截至2018年8月,化工板块整体PE约18.08倍,对应PB 
约2.29倍,行业整体估值正逐步接近历史底部。在去产能和环保共振的刺激下,2017  
年多数化工品种价格普遍走高,整体板块在2017年实现了较快的增长,全年营收增速  
达27.7%,净利润增速达43.1%。进入2018年,化工品种价格逐步出现分化,2018年  
一季度盈利增速有所回落,营收同比增速为8.3%,净利润同比增速为32%。对于2018 
年下半年,基础化工行业我们从三个维度挖掘行业龙头机会。第一是盈利触底回升,  
景气有望上行的PVA行业,推荐龙头皖维高新(600063);第二是环保压力下,我们看好  
炭黑行业盈利的持续性,推荐龙头黑猫股份(002068);第三是量和质都在改善,有望打 
造民族高端品牌的轮胎行业,推荐龙头玲珑轮胎(601966)0原油:上周美油报74.21美元 
/桶,上涨1.57%,布油报84.11美元/桶,上涨1.67%。                           
    聚丙烯供应紧俏,产品有望持续上涨。上游生产厂家库存控制得当,市场拉丝资  
源供应极为紧俏,挺价无压力。据卓创了解,目前主要生产厂家聚烯烃总库存在65万  
吨附近,处于中等偏低的水平。此外,由于油制聚丙烯厂家为了避免跟煤制聚丙烯厂  
家的同质化竞争,目前生产的重点放在研发高端专用料上来,真正生产拉丝的比例比  
较少,加之前期拉丝与共聚高于10000元/吨的价差,也使得厂家更倾向于去生产利润  
更高的共聚产品,造成了拉丝料的结构性供应紧张。金九银十,传统需求旺季,对于  
业者来讲还是有期待的,价格延续高位也有可能。                                
    沥青价格稳步上扬。受环保检查和自身装置维护检修的影响,8月中旬后,滨阳燃 
化、东明石化、上海石化等炼化企业沥青装置停工检修。国内沥青装置开工率也由58  
%左右降低至46%。生意社数据显示今年1-8月国内沥青供应量同比减少110万吨,同  
比下跌5%。由于8.9月是沥青传统需求旺季,且8月中旬台风带来的大范围降雨后,国 
内天气转为晴朗,道路施工项p,决速释放,带动社会库存加速消耗,近期华东地区国  
产资源略显偏紧,为炼厂价格整体拉涨提供利好国际油价大涨引发“破百”猜想。产  
油国之间的博弈悬而未决,诸多依赖石油进口国家已对高油价做出应对措施,比如印  
度的炼油厂正准备减少原油进口。市场人士预计,许多新兴经济体在此轮油价暴涨中  
或承受更多风险,前期本币贬值压力刚刚舒缓,又面临油价引发的通胀上升,经济局  
面将更为复杂。                                                              
    风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;环保  
加码升级的风险。                                                            

[2018-10-08]基础化工行业:周报(第四十周)
    ■华泰证券
    本周观点:景气高位震荡,盈利中枢有望持续抬升,长期走向集中和一体化化工  
品下游逐步进入旺季,但整体需求偏弱,中期需求存在下行压力,其中农化、纺织等  
细分领域需求相对刚性,贸易摩擦对出口的负面影响或逐步体现,但客观上也加速电  
子化学品、新材料等进口替代进程;供给端新增产能释放趋缓,存量产能受环保约束  
,染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大;油价总体维持强势,有利于化工品整  
体价格趋势;总体预计化工大部分子行业供需格局将持续改善,化工品价格中枢有望  
抬升。长期而言,行业将逐步走向集中和一体化,龙头企业市场份额有望不断提升。  
    子行业回顾原油:美国制裁伊朗事件持续发酵,Brent期货突破80美元/桶;涤纶- 
PTA产业链:PX、MEG延续上涨,PTA总体平稳;MDI:万华10月挂牌价公布,聚合MDI/  
纯MDI价格均有明显下调;氟化工:旺季需求启动,萤石粉、无水氢氟酸价格大幅上涨 
,制冷剂价格平稳。重点公司及动态成长主线:飞凯材料、国瓷材料、利安隆、光威  
复材;民营炼化:恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化;行业龙头:万华化学  
(聚氨酯、石化)、华鲁恒升(尿素、煤化工)、浙江龙盛(染料)。              
    风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险。                      

[2018-10-08]化工行业:醋酸、磷肥、钛白粉价格上涨-周报20181008
    ■民生证券
    本周涨跌幅靠前产品                                                      
    本周(9.21-9.27)价格涨幅前十的液氯(+409.64%)、PX(+18.63%)、硫酸  
(+6.95%)、醋酸(+5.34%)、裂解C9(+4.83%)、煤油(+4.23%)、电石(+4. 
02%)、丙烯(+3.63%)、裂解C5(+3.17%)、天然气期货(+3.00%)。跌幅价格 
前十的产品分别是天然气现货(-12.80%)、聚合MDI(-7.34%)、维生素VA(-6.87 
%)、DMF(-5.41%)、丙酮(-5.40%)、纯MDI(-5.00%)、聚酯切片(-4.99%  
)、国内天然气(-4.13%)、涤纶短纤(-4.04%)、R134a(-3.23%)。本周价差  
涨幅前五的产品分别是PVC(乙烯法)(+26.34%)、醋酸乙酯(+15.78%)、丙烯( 
+10.53%)、FDY(+9.60%)、DTY(+8.01%)。价差跌幅前五的产品分别是PTA(-7 
3.73%)、BDO(顺酐法)(-71.01%)、锦纶6切片(-62.08%)、醋酸乙烯(-56.7 
2%)、丙烯酸丁酯(-31.87%)。                                             
    本周化工行业观点如下【醋酸】本周国内醋酸价格继续上涨,目前华东地区醋酸  
价格上调至5000元/吨,行业平均利润由前期低点的1000/吨上涨至目前1600元/吨。目 
前,醋酸开工率上升至76.11%,未来国内PTA有望维持高开工率,预计醋酸需求将持  
续旺盛。明年国内仅有恒力股份投产30万吨醋酸,但PTA在2019年也将迎来产能投放周 
期足以消化新增醋酸产能,我们预计未来醋酸行业仍将保持较高景气水平,继续重点  
推荐60万吨产能的【华鲁恒升】。                                              
    【染料】本周分散黑ECT价格维持4.05万元/吨,2018年以来涨幅达59%,活性黑  
价格本周下跌至3.15万元/吨,跌幅约4.5%。目前苏北响水化工生产企业开始提交复  
产申请,苏北其他地区如连云港灌云、灌南等地相关企业污染整顿将逐步加快速度,  
其中主要的染料生产企业如亚邦、闰土、吉华等染料生产企业复产将逐步提上日程。  
但因部分企业设计问题项目较多,目前来看,完全恢复生产的难度较大。长期来看环  
保趋严已成为近几年的常态,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环  
保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。需求  
端印染厂虽受污染防治影响,但中国印染行业作为过剩程度较高的行业,大型染厂的  
闲置有效产能,基本可以弥补部分企业停工造成的印染订单加工能力损失。同时染料  
中间体间苯二酚由于美国INDSPEC产能退出,行业产能缩减25%,供给紧张。2017年至 
今,间苯二酚价格自6万/吨上涨至10.3万/吨,最高价格接近12万元/吨,对苯二胺价  
格自2万元/吨上涨至3万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有  
望继续保持高景气度,继续推荐【浙江龙盛】。                                  
    【PTA-聚酯】本周国内PTA现货价格小幅下滑,华东地区PTA现货价跌至7780元/吨 
左右,下跌120元/吨左右。以中石化目前10950元/吨的PX结算价计算,PTA-PX价差在6 
08元/吨左右,以行业平均700元/吨加工费计算,行业税前利润已经为负,10月份PXAC 
P成交价还在协商,报盘略有上调。涤纶长丝POY华东地区价格跌至11050元/吨,利润1 
000元/吨左右。涤纶FDY与DTY利润分别为600元/吨与-200元/吨。十月份PTA整体检修  
规模扩大,供应相对趋紧,下游聚酯检修本月结束后有望于10月份重启,PTA景气有望 
重现。中长期来看2018-2019年PTA行业新增产能十分有限,而2018年下半年聚酯新增  
产能约在200万吨以上,行业供需格局持续改善,继续重点推荐【桐昆股份】。       
    风险提示                                                                
    大宗商品价格大幅下跌。                                                  

[2018-10-08]化工行业:扬农化工
    ■信达证券
    本周行业观点                                                            
    中美贸易战将促进"低蛋白日粮"饲养方案推广,带动国内蛋氨酸需求7月6日中美  
贸易战正式开打,美国开始对340亿美元中国产品加征25%的关税,而中国则对包括大 
豆在内的340亿美元进口产品征收关税。目前,我国大豆主要从巴西、美国、阿根廷等 
国家进口,对外依存度高达86%,其中美国占我国大豆总进口量的31%。对美国大豆  
加征25%关税将使美国大豆进口成本增加700-800元/吨,较巴西大豆高300元/吨左右  
,势必将减少国内对美豆的采购,使我国大豆及豆粕供应出现缺口,推升饲料主要原  
料豆粕的价格。                                                              
    7月3日,为应对贸易战对我国养殖行业的冲击,农业农村部畜牧业司召开"豆粕减 
量替代技术研讨会",研究饲料中豆粕减量替代方案,探讨低蛋白日粮等技术的可行性 
。目前,我国的养殖业使用日粮多是玉米豆粕型日粮,其中豆粕作为蛋白质原料,主  
要用来补充动物生长所需的各种氨基酸。低蛋白日粮是指将饲料蛋白质水平按NRC推荐 
标准降低2%-4%,根据动物不同生理阶段的理想蛋白质模型,添加适量的工业合成氨 
基酸配制成的能够满足特定阶段动物生理需求、保证其高效经济的日粮。            
    和高蛋白日粮相比,低蛋白日粮的氨基酸更平衡,蛋白质的消化率更高,降低了  
不能被消化吸收的蛋白质,进而降低了动物氮排放量,减少了环境污染。与此同时,  
低蛋白日粮还可降低豆粕用量,增加玉米用量和赖蛋苏色及其他小品种氨基酸的用量  
。通过配方调整及低蛋白日粮的应用,我国豆粕用量有3-4%的下降空间。此外,目前 
我国蛋氨酸消费量约20万吨,肉鸡饲料蛋氨酸的添加比例仅为0.1%,距离0.25%的科 
学水平还有一定提升空间,低蛋白日粮的推广也将提升我国蛋氨酸在饲料中的添加比  
例,从而带动蛋氨酸消费量。                                                  
    另一方面,豆粕价格的提升将提高养殖户的饲养成本,进而推升肉类价格,在经  
济不景气大环境下,消费者或倾向于选择消费性价比更高的禽肉,加之近期非洲猪瘟  
持续蔓延,居民猪肉消费减弱,也将带动禽肉消费量,从而增加蛋氨酸的需求。      
    风险提示:养殖业持续低迷或禽类疫情爆发导致蛋氨酸需求不及预期。          

[2018-10-08]化工行业:氢氟酸和醋酸涨价,关注三季报超预期标的-周报
    ■天风证券
    投资观点及建议:新版《农药管理规定》推升龙头市场份额,重点推荐诺普信。  
磷化工景气底部抬升,推荐低估值龙头兴发集团。MDI保持较好盈利中枢,新项目打开 
成长空间,重点推荐万华化学。环保政策推动农药染料集中度提升,推荐利尔化学和  
扬农化工;推荐浙江龙盛、关注闰土股份。原油价格维持高位运行,推荐煤化工龙头  
华鲁恒升、涤纶长丝(桐昆股份)、双星新材(聚酯膜供需反转)。有机硅景气持续  
至2019年底,推荐新安股份、东岳集团。长期看好新和成。看好国产化率加速推进的  
电子化学品公司,推荐鼎龙股份,万润股份,关注飞凯材料。电动汽车销量大涨,继  
续看好锂电隔膜,推荐星源材质和创新股份。                                    
    一周行情速览基础化工板块较上周上涨0.32%,沪深300指数较上周上涨0.99%。  
基础化工板块跑输大盘0.67个百分点,涨幅居于所有板块第11位。据申万分类,各子  
行业涨幅较大的有磷化工及磷酸盐5.48%,农药3.20%,氮肥2.65%,其他纤维2.36  
%。跌幅较大的有:改性塑料-2.64%,钾肥-2.20%,聚氨酯-2.12%,涂料油漆油墨 
制造-2.02%。重点化工产品价格和运行态势本周WTI油价上涨1.41%,报价72.12美元 
/桶。在我们跟踪的125个化工品中,53个上涨,32个持平,35个下跌。本周涨幅居前  
的化工产品有:液氯,PX,无水氢氟酸,硫酸,醋酸。本周跌幅居前的化工产品有:  
聚合MDI,维生素VA,DMF,丙酮,纯MDI,涤纶短纤,R134a。化纤:粘胶短纤1.5D报  
价15120元/吨,上升0.13%。粘胶长丝120D报价37800元/吨,维持不变。氨纶40D报价 
34200元/吨,维持不变。内盘PTA报价7800元/吨,下降1.30%。江浙涤纶短丝报价106 
20元/吨,下跌2.30%。涤纶POY150D报价10900元/吨,下跌4.18%。腈纶短纤1.5D报  
价20800元/吨,维持不变。                                                    
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价2020元/吨,维持不变。四川金河粉状55%一铵 
报价2200元/吨,维持不变。西南工厂(64%褐色)二铵报价2655元/吨,上涨1.53%  
。青海盐湖95%氯化钾报价2350元/吨,维持不变。新疆罗布泊50%粉硫酸钾报价3000 
元/吨,维持不变。新安化工草甘膦报价28000元/吨,维持不变。利尔化学草铵膦报价 
172000元/吨,维持不变。江苏常隆功夫菊酯报价360000元/吨,维持不变。联苯菊酯  
报价420000元/吨,维持不变。华东纯吡啶报价21500元/吨,维持不变;中农联合吡虫 
啉报价190000元/吨,维持不变。代森锰锌报价21000元/吨,维持不变。             
    聚氨酯及塑料:华东纯MDI报价25650元/吨,下降1.91%。华东聚合MDI报价14900 
元/吨,下降8.59%。华东TDI报价24000元/吨,下降3.03%。1800分子量华东PTMEG报 
价20000元/吨,维持不变。华东环氧丙烷报价13250元/吨,上升1.92%。上海拜耳PC  
报价21650元/吨,下降1.59%。                                                
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6800元/吨,上升1.31%。华东乙烯法PVC报价71 
80元/吨,下降0.83%。轻质纯碱报价1815元/吨,维持不变;重质纯碱报价1925元/吨 
,维持不变。                                                                
    橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价10900元/吨,维持不变。华东市场丁苯橡胶  
报价12850元/吨,下降1.15%。山东市场顺丁橡胶报价14500元/吨,下降1.36%。绛  
县恒大炭黑报价7800元/吨,维持不变。促进剂NS报价34500元/吨,维持不变。促进剂 
CZ报价24500元/吨,维持不变。                                                
    风险提示:油价下跌;重大安全事故;环保政策的不确定性。                  

[2018-10-08]化工行业:油价高位,PTA、涤纶高位下滑-周报(2018年9.24-9.28)
    ■开源证券
    摘要                                                                    
    本期上证综指上涨0.85%,化工行业上涨0.37%,弱于大市。子行业涨跌互现,  
其中磷化工、其他纤维等子行业涨幅居前,改性塑料、钾肥跌幅居前。              
    醋酸价格大幅走高,各地价格均有不同程度走高,幅度在50-250元/吨,主要是华 
东地区因前期设备不稳定而拖欠货品积极补仓,导致华东地区库存低位,牵制华中地  
区出货;九月出口较好,对国内醋酸市场有一定的冲击。                          
    国内尿素市场报价弱稳。钾肥市场持续观望企稳运行为主,虽然询单稍有增多,  
但下游复合肥冬储市场开启缓慢,需求支撑有限,成交仍显清淡。磷肥小幅上涨。    
    国庆节前最后一个工作周,草甘膦供应商报价2.85-2.95万元/吨,市场成交至2.7 
5-2.8万元/吨。                                                              
    国内TDI市场弱势整理。MDI市场延续下行。空头因素仍较强,场内多货源长期流  
通,供应相对充裕,国庆节前备货需求较低,需求面疲软。                        
    国内粘胶短纤市场维稳运行,主流成交重心暂稳。涤纶市场行情延续跌势。受原  
料PTA等市场气氛影响,涤纶市场行情连续走跌。                                 
    投资建议:                                                              
    近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可  
重点关注:(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2)近期价格处于高位  
的相关化工品对应的企业,如尼龙66、有机硅、农药等。(3)拥有核心高精技术的成 
长型企业,关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧 
收缩、上游回暖的农化子行业。                                                
    长期来看,化工行业投资增速仍处于下行空间,新增产能供给有限,加上2018年  
开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度,  
国内环保高压常态化,供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下,将加速落后的中  
小产能退出,部分子行业"劣币驱逐良币"现象得到改善,随着行业集中度的提升,龙  
头型企业市场份额不断扩大,行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优  
势的龙头型企业。                                                            
    重点公司推荐关注:万华化学(吸收合并优质资产、化工巨头再进一步)、华鲁  
恒升(主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工(环保高压、麦草畏放量)、飞凯  
材料(混晶、紫外固化业务稳健发展,转型综合材料平台)。                      
    风险提示:油价大幅下跌;环保力度低于预期;国际贸易环境恶化              

[2018-10-08]化学制品行业:醋酸价格重新进入上涨通道,推荐关注华谊集团、华鲁恒升-简评
    ■中信建投
    事件                                                                    
    醋酸价格重新进入上涨通道                                                
    9月初以来,醋酸价格重新进入上行通道,9月27日卓创资讯醋酸标杆价格4856元  
,相较于9月初4020元上涨21%。从出厂价来看,9月27日安徽华谊5000元,上海吴泾51 
00元,华鲁恒升4675元,江苏索普5600元,均较前期有较大涨幅。                  
    简评                                                                    
    醋酸价格自九月以来重新进入上涨通道。近期供需格局持续向好1)供给端——产 
能供应趋紧,行业整体开工率目前约82%,较9月初90%以上的开工率有所下滑。目前南 
京塞拉尼斯120万吨装置低负荷运行;河南龙宇40万吨装置停车检修;河北英都50万吨 
装置低负荷运行。另外,10月中旬塞拉尼斯装置计划停车检修,下旬河北建滔、江苏  
索普装置计划停车检修将对价格产生支撑。                                      
    2)需求端——下游企业开工率相对于前期有所回升,其中醋酸乙酯开工率8月份5 
2%,目前58%;醋酸丁酯开工率8月份67%,目前64%;PTA开工率8月份75%,目前78%;  
醋酸乙烯8月开工率47%,目前61%。整体来看,受益于金九银十,下游行业进入传统旺 
季,需求增加。                                                              
    3)出口需求强势——2018H1中国醋酸出口量34.03万吨,同增173.8%,对醋酸价  
格产生强势支撑。台湾大连长春化学70万吨装置故障停车、塞拉尼斯新加坡装置停车  
检修、BP美国装置意外停车、英国BP装置在4月中旬进入为期6周的检修期,直接导致  
了国外需求大量增加。近期国外装置虽然陆续复产,海外需求回落,但是由于海外装  
置年设年限久远,装置老化,未来仍然存在频繁停车的可能性。                    
    供需格局长期向好                                                        
    醋酸价格17年9月以来出现快速上涨,自3000元推升至前期高点5600元,近期价格 
有所调整,但整体格局依然良好。2016年全球醋酸产能1550万吨,中国占850万吨,醋 
酸装置投资高、建设周期长,目前的新增产能仅有恒力炼化一体化项目下游醋酸配套2 
0万吨(2019年投产,大部分产能自产自用),扬子江乙酰化工预计扩产5万吨(2020  
年投产),未来2年内国内醋酸供给稳定,新增产能很少。下游PTA作为主要需求,行  
业趋势良好,醋酸在其生产成本中占比仅2-3%,利于价格传导,供需格局长期看好。  

[2018-10-08]化学原料行业:国内尿素价格倒挂印度标价,Q4季度尿素价格仍面临进一步上涨-简评
    ■中信建投
    事件:                                                                  
    印度MMTC尿素进口标购10月5日结标,西海岸最低报价Gavilon提供352.88美元/吨 
CFR,东海岸Dreymore提供的356美元/吨CFR,中国至印度东海岸海运费大约15美元/吨 
左右,折合中国出口离岸价格大约在341美元/吨FOB。                             
    简评                                                                    
    印度招标价格超过国内出厂价格                                            
    按照国内港杂费+运费200元/吨、美元兑人民币汇率6.88计算,折合到中国内陆出 
厂价格大约为2146元/吨,而当前国内华鲁恒升出厂价格2060元/吨,河北正元出厂价  
格2090元/吨;这是2017年以来首次国内与国际价格开始倒挂。                     
    伊朗制裁、国际需求提升推动中东价格再破300美元/吨                        
    受到美国对伊朗制裁的影响,明文规定不再接受伊朗货,无论是厂家直供还是贸  
易商提供的伊朗货都不接受;而去年印度从伊朗进口203万吨尿素,叠加当前印度尿素 
库存40万吨左右,年底前预计印度仍有200万吨进口需求,而国际方面,孟加拉国、埃 
塞俄比亚、巴基斯坦、巴西和拉美等地仍有集中需求,带动中东现货价格已经达到320 
美元/吨,创2015年7月以来新高。                                              
    中国尿素产量仍在下滑,库存低位开工难提升                                
    根据百川统计2018年1-8月份尿素产量2397万吨,同比下滑8.2%,库存方面,港口 
库存下滑到27万吨;而氨醇联产装置中,合成氨、甲醇吨毛利均超过1000元/吨,而即 
使尿素当前价格达到2000元/吨,行业整体吨毛利仍不超过600元/吨,转产概率较低, 
叠加后续气紧逐步出现,尿素价格易涨难跌。                                    
    重点推荐华鲁恒升、鲁西化工,建议关注阳煤化工                            
    受益尿素价格上涨,主要推荐估值底部白马,华鲁恒升(200万吨尿素产能)、鲁 
西化工(90万吨尿素产能);建议关注底部标的阳煤化工(450万吨尿素产能,市净率 
只有1.24)。                                                                

[2018-10-08]化工行业:乡村振兴战略规划正式印发,新型复合肥、现代农服迎发展良机-简评
    ■中信建投
    简评                                                                    
    乡村振兴战略规划正式印发                                                
    事实上,乡村振兴战略并不是首次提出,在2017年的十九大报告中便已出现;201 
8年《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》作为中央一号文件公布;3月5日 
,国务院总理李克强在作政府工作报告时说,大力实施乡村振兴战略;5月31日,中共 
中央政治局召开会议,审议《国家乡村振兴战略规划(2018-2022年)》。至2018年9 
月26日,中共中央国务院正式印发《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》。        
    多领域具体部署,乡村振兴战略第一个五年工作蓄势待发                      
    《规划》以“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”为总要求  
,在构建乡村振兴新格局、加快农业现代化步伐、发展壮大乡村产业、建设生态宜居  
的美丽乡村、繁荣发展乡村文化、健全现代乡村治理体系、保障和改善农村民生、完  
善城乡融合发展政策体系等方面作了具体部署,并提出了农业科技进步贡献率由2016  
年的56.7%提高至2022年的61.5%;农业劳动生产率由2016年的3.1万元/人提高至2022  
年的5.5万元/人。到2022年率先基本实现农业农村现代化,到2035年基本实现农业农  
村现代化,到2050年如期实现农业农村现代化等定量要求。                        
    耕地质量提升利好土壤修复,新型复合肥迎发展良机                          
    规划提出未来一段时期粮食综合生产能力仍需要保持在6亿吨以上,确保到2020年 
永久基本农田保护面积不低于15.46亿亩,同时加强耕地保护和建设,确保到2022年建 
成10亿亩高标准农田,到2022年农田有效灌溉面积达到10.4亿亩,耕地质量平均提升0 
.5个等级(别)以上。                                                        
    耕地面积红线对复合肥需求端形成根本支撑,由于复合肥养分含量及利用率高,  
化肥总量的减少实际上更有利于我国化肥复合化率的提高。由于长期不合理的化肥施  
用,我国耕地质量下降严重,新型复合肥能够做到精准施肥、优化养分配比,实现土  
壤修复,此次对耕地质量提升提出定量要求势必加快新型复合肥的发展。            

[2018-10-08]化工行业:布油缘何站上80美元,谁将受益?-简评
    ■中信建投
    简评                                                                    
    消息面原因:1)美国对伊朗第二轮制裁将于11月5日正式生效,各国逐步减少进  
口自伊朗原油数量(印度报道11月份进口量减到0),伊朗8月份最新出口数量为183万 
桶/天(年初高点下滑67万桶/天);2)沙特官员日前宣称对油价高于80美元/桶感到  
舒适。                                                                      
    基本面原因:1)需求端,未来两年原油需求仍将维持140万桶/天以上的增速增长 
;根据EIA和OPEC的月报和展望,2018-2019年供需差仍然整体呈现负值,供应紧张持  
续存在;OPEC最新月报计算,2018、2019年若要达到供需平衡,OPEC供给至少要达到3 
290、3205万桶/天;减产协议100%执行率的话OPEC产量为3250万桶/天;2)OPEC14成  
员国中委内瑞拉和伊朗仍然是最大的负面影响因素,伊朗全年出口量平均达到200万桶 
/天以上,委内瑞拉原油产量持续下滑已到123万桶/天,未见好转;而沙特、俄罗斯合 
计闲置产能仅有约250万桶/天,美国基本达到瓶颈;3)库存方面,美国库存持续降低 
,OECD当前库存已经低于近5年平均。                                           
    价格研判:若美国对伊朗进行制裁导致伊朗原油出口降至零(中国是最大的不确  
定因素),沙特、俄罗斯虽然闲置产能足够但将缺乏彻底的灵活性,原油价格短期将  
于2018年剩余时间彻底站稳80美元/桶;2019价格预计70-80美元/桶(美元升值、特朗 
普已经连续多次强调原油价格80美元/桶会损伤美国利益)。                       
    政治方面                                                                
    美国对伊朗第二轮制裁将于11月5日正式生效;沙特官员日前宣称对油价高于80美 
元/桶感到舒适。                                                             
    伊朗制裁影响:伊朗原油出口量从4月份的高峰259.6万桶/天已经下滑到8月份最  
新的182.7万桶/天,近期印度表示,从11月开始,将不会从伊朗购买任何原油,将把  
伊朗石油进口将至零;                                                        
    欧洲8月伊朗原油进口量从3月的2220万桶降至约1200万桶;日本连续两个月减少  
伊朗原油进口量,预计9月中旬还将再装载。最后一批伊朗原油,以在11月前抵达日本 
;                                                                          
    韩国7月开始停止进口伊朗原油。                                           

[2018-10-08]化学制品行业:努比亚可折叠手机或用维信诺面板,昱镭光电拟上市-OLED周报
    ■中信建投
    行业动态信息                                                            
    关键信息:                                                              
    本周OLED指数跑输沪深300指数,截至9月28日,OLED指数收1,748.02,较上周1,7 
74.22下跌1.48%,跑输同期沪深300指数的下跌0.20%。                            
    ①努比亚正在使用维信诺的可折叠OLED面板,业内人士称努比亚可折叠手机将在2 
018年底前上市。                                                             
    ②韩媒《ETNEWS》援引行业人士消息,京东方正寻求为三星电子供应商OLED面板  
。                                                                          
    ③IHS估计LGD将在2018年共出货254万片OLED电视面板。2019年市场将增长至360  
万片,2020年将增至600万片,2022年将增至935万片。                            
    ④昱镭光电日前签订上市辅导顾问协议,其与强力新材合资的强力昱镭光电也期  
望在3年内成为中国OLED材料本土化供应链领导厂商。                             
    投资观点:                                                              
    我国OLED面板企业在建产能进入密集投产期,对OLED材料的需求高速增长,国内O 
LED材料企业迎来发展机遇。中小尺寸屏方面IHS预计2018年OLED渗透率将达45.7%,折 
叠屏手机的推出将打破手机和平板电脑之间的界限,引领下一轮电子产品消费升级,  
此外在笔记本电脑、车用显示等领域仍有导入空间。大尺寸屏方面,OLED电视国内市  
场份额已达1.7%,高端领域渗透率超50%,今年预计70%以上。OLED发光和传输材料重  
点关注万润股份、濮阳惠成、强力新材;柔性显示膜材料重点关注新纶科技、丹邦科  
技、康得新、万顺股份、时代新材。                                            
    板块走势:                                                              
    本周OLED板块强力新材以涨幅8.28%位居榜首;万润股份、新纶科技分别以涨幅5. 
23%、5.10%位列二三位;濮阳惠成跌幅最大,达到-3.77%。过去12个月丹邦科技累计  
涨幅52.76%,位居榜首,强力新材、士兰微分别以涨幅12.39%、8.34%位居二到三位。 
凯盛科技跌幅最大,达到-55.38%。                                             
    风险提示:                                                              
    替代技术的出现;行业竞争加剧。                                          

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