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新天药业(002873)业内点评

业内点评

≈≈新天药业002873≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.10.22)
[2018-10-19]医药行业:政策进入观望期,把握业绩确定性增长-数据季报
    ■东吴证券
    2018年受到医保控费、药品降价以及控制药占比等行业政策影响,医院终端增速  
持续低迷,医院市场总体增速从2017全年的1.58%下降至2018H1的0.98%,其中部分原  
因为处方外流,尤其是慢病用药向基层下层。具体到季度层面,2018Q2单季度同比增  
长1.30%,相比2018Q1的0.65%有所提升。截止最新数据,2018年前1-7月城镇基本医疗 
保险参保人数12.02亿同比增长10%,筹资额11995亿,同比增长15%,支出8959亿,同  
比增长21%。参保人数12.02亿比去年同期增长10%,我们认为这也是筹资增速提升至15 
%的原因。2018年1-8月,医药制造业累计收入增速13.8%,较去年略有提升,累计利润 
总额增速11.4%,较去年同期下滑明显。2018H1增速较高主要原因是2017年下半年以来 
两票制的实施使药企由低开转为高开,造成收入大幅提升。                        
    原料药价格跟踪:维生素环保因素影响逐步减小,价格整体回落;抗生素限抗影  
响减弱,格局好转价格略有回升;激素类双烯、皂素价格回升;普利类卡托普利、依  
那普利上涨,赖诺普利下滑;他汀类竞争格局稳定,价格基本持平;沙坦类价格整体  
企稳。                                                                      
    中药材价格跟踪:趋于稳定,有利于中药企业的成本端控制。                  
    生物制品板块:1)血液制品下滑收窄,2018年前三季度,我国血液制品的批签发 
量为5329万瓶,同比下滑3.07%。三季度单季度血液制品批签发数据回归平稳,批签发 
数量在1990万份,同比增长12.2%;2)疫苗批签发受长生生物的"狂犬疫苗事件"带来  
的不利影响,我们认为下半年二类疫苗的增速将下滑。前三季度疫苗批签发约3.4亿瓶 
,同比下滑22%,全年我们认为将维持该增速。截至九月底,华兰生物的四价流感疫苗 
成功获批约127万支,九价HPV疫苗批签发约30万支,四价HPV疫苗批签发则超过400万  
支。                                                                        
    近日受带量采购、肿瘤药谈判降价等因素影响,医药上市公司迎来剧烈调整。我  
们认为,目前医药政策明确以医保为抓手,行业处在"去芜存菁"的过程当中,药品的  
量价博弈未来可能更加激烈。一方面,国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保,  
倒逼国内企业加快创新步伐。另一方面,通过带量采购和一致性评价淘汰仿制药的过  
剩产能,压缩仿制药价格,实现医保的有效使用。                                
    在药品的政策观望期中,我们认为非药类公司受政策影响较小,业绩确定性高,  
估值可能上移。因此重点推荐业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、我武生  
物。关注血制品板块、器械板块和OTC板块的投资机会。                           
    风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险。                        

[2018-10-18]【平安医药】从武汉带量采购看辅助用药降价
    ■平安证券
                                                                            

[2018-10-17]医药行业:17种抗癌药进医保,多省市发文响应-周报
    ■渤海证券
    投资要点:                                                              
    行业要闻                                                                
    1.国家医保局印发《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保 
险药品目录乙类范围的通知》                                                  
    2.郑州市人社局发布《关于开展郑州市基本医疗保险门诊特殊病种处方共享药店 
直接结算试点工作有关问题的通知》                                            
    3.国务院印发《关于在全国推开“证照分离”改革的通知》                   
    4.17种抗癌药进医保后,浙江、黑龙江、福建、天津、广州等7省市已落地      
    5.国家医保局媒体吹风会:17个抗癌药不得二次议价                         
    6.广东省人民政府办公厅发布《关于印发广东省深化医药卫生体制改革近期重点 
工作任务的通知》                                                            
    本周行情                                                                
    本周,申万医药生物板块下跌9.26%,沪深300指数下跌5.71%,医药生物板块整 
体跑输沪深300指数3.55%,涨跌幅在申万28个一级行业子版块中排名第15。6个子板  
块均以下跌报收,其中,医药商业版块和化学制药版块跌幅较小,分别下跌7.04%和8 
.19%,医疗服务版块和生物制品版块跌幅较大,分别下跌11.76%和11.06%。截止20 
18年10月16日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM估值为26.19倍,相对于  
剔除银行股后全部A股的估值溢价率为45.66%。个股涨跌方面,千山药机、嘉应制药  
和海特生物涨幅居前,分别上涨20.85%、11.09%和4.90%;迪瑞医疗、华海药业和  
三诺生物跌幅居前,分别下跌33.12%、32.43%和28.29%。                       
    投资策略                                                                
    本周,申万医药生物版块下跌9.26%,跑输大盘3.55个百分点,在当下时点,建  
议投资者立足于三季报,把握业绩主线,精选顺应产业发展趋势、估值合理的细分领  
域优质个股,我们建议投资者从以下几个方面来选择投资标的:1)创新药领域,推荐 
恒瑞医药(600276)、复星医药(600196)、康弘药业(002773);2)仿制药领域, 
建议关注受益于一致性评价推进的优质企业,推荐科伦药业(002422);3)医疗服务 
领域,建议关注受益于创新药产业发展及一致性评价推进的CRO企业,推荐泰格医药( 
300347)、昭衍新药(603127);4)医药商业领域,看好受益于医药处方外流市场的 
发展,推荐益丰药房(603939)、一心堂(002727)。此外,我们还看好其他细分领  
域的龙头,推荐通化东宝(600867)、长春高新(000661)、安图生物(603658)、  
乐普医疗(300003)。                                                        
    风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期,市场大幅波动风险。        

[2018-10-17]医药生物行业:带量采购专题研究,以上海为例看政策方向-深度报告
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    带量模式顺应医改方向,但并非一日之功,短期内政策影响有限。带量采购模式  
的推广受制于品种数量、一致评价的进度等,执行效果仍需平衡医院、医生、患者等  
多方利益。此次国家带量采购品种在试点城市销售额占比不大,预计这33个带量采购  
品种在11个试点城市的销售规模占全国药品销售规模的2%左右。而且此次国家带量采 
购涉及的品种数量有33个,66%的药品只有1家企业通过一致性评价,总体竞争格局良 
好,预计中标价格降幅不会太大。                                              
    带量采购模式下,竞争格局好的品种,降价压力较小。从上海三批带量采购的情  
况来看,投标企业数量多的品种,价格降幅较大。而国家带量采购政策规定入围的生  
产企业在3家及以上的采取招标采购的方式;入围生产企业为2家的,不构成充分竞争  
,采取议价采购的方式;入围生产企业只有1家的,缺乏竞争,采取谈判采购的方式, 
更是给予竞争格局好的品种更多议价权。                                        
    具有整体成本优势的企业未来可以通过带量采购快速改善竞争格局,原研药的市  
场份额将被挤压。我们国家的带量采购政策是医保局(支付方)主导,控费意愿强,  
行政力度大。从上海前两批带量采购的数据来看,中标企业市场份额提升明显,原本  
市场份额不到10%的企业可以在带量采购执行之后的1年内市场份额达到100%,且若  
没有更低的投标价出现,中标企业可以一直续标。而且国家带量采购政策与上海带量  
采购政策相比,采取了更强有力的措施保证医院回款和合同销量的完成。            
    伴随一致性评价完成和带量采购的推广,长期仿制药的整体回报可能下降,估值  
下移。带量采购之后,行业关键竞争要素从销售推广能力变成具备整体成本优势的能  
力,市场竞争将会更加激烈,行业利润水平将被压缩。目前药品购销模式,药品销售  
推广具有一定黏性且具有一定壁垒,医生用药习惯形成以后不易改变,后来者欲达到  
先来者相同的推广效果较难;而带量采购后,最重要的竞争因素是价格,价格可以快  
速变化,且投标每年进行一次,后来者参与竞争更加容易。最终会导致竞争更加激烈  
,利润水平压缩。                                                            
    重点推荐个股建议重点关注:(1)乐普医疗我们认为公司业务能较好应对未来政 
策变化。公司的阿托伐他汀已通过一致性评价,氯吡格雷预计年底通过,公司目前在  
具有产业链和销售模式的竞争优势,在集中采购,价格为导向的模式下,增长弹性充  
足。(2)复星医药公司目前通过一致性评价的品种有4个,苯磺酸氨氯地平片、阿法  
骨化醇片、草酸艾司西酞普兰片、阿奇霉素胶囊,2017年公司这四个品种的销售额分  
别为0、7,400万元、758万元、164万元,市场份额均较小。因此将来若能进入带量采  
购,公司这些产品的市场份额和销售额将会快速提升。                            
    风险提示                                                                
    带量采购品种价格降幅大于预期;采购量执行力度不达预期;采购进度不达预期  
;药品竞争更加激烈的风险;相关推荐公司业绩不达预期。                        

[2018-10-16]医药生物行业:进口白蛋白占比下降,关注产品结构变化
    ■广发证券
    核心观点:                                                              
    人血白蛋白批签发量季度环比稳步提升,进口产品占比有所下降                
    根据中检院披露,人血白蛋白前三季度批签发数量(折合10g/瓶)为3172.19万瓶 
,基本接近往年同期的批签发总量,其中国产产品批签发量为1388.01万瓶、进口产品 
批签发量为1784.18万瓶,进口产品占比约56.24%,较2017年57.34%下降1.1pp。从1 
8年各季度批签发量来看,环比稳步提升。人血白蛋白是国内允许可以进口的两个血液 
制品之一,其批签发量基本代表了国内需求的总体情况,从今年季度环比提升的趋势  
来看,国内的终端需求正逐步回暖。                                            
    关注血液制品的产品结构性变化,凝血因子类产品批签发量大幅增长            
    人凝血因子VIII前三季度实现批签发量(200IU/瓶)为116.69万瓶,较往年同期  
大幅增长近40%。人凝血因子VIII主要用于甲型血友病人,目前供需缺口较大且自201 
5年国家放开药品最高零售价后无大幅提价,临床终端呈现供不应求的现象。纤维蛋白 
原前三季度批签发量基本与往年同期持平,虽然上海莱仕的批签发量较往年同期下滑  
明显,但博雅生物的批签发量同比增长约51%、山东泰邦年初获得首次批签发也带来  
一定的增量。                                                                
    另外,人凝血酶原复合物前三季度批签发量(折合200IU/瓶)为74.93万瓶,也基 
本与往年同期持平。                                                          
    免疫球蛋白类产品批签发呈现分化,狂免与乙免表现亮眼                      
    静丙前三季度实现批签发量(折合2.5g/瓶)739.12万瓶,略低于去年同期水平, 
除博雅生物较往年同期增长外,华兰生物与天坛生物批签发量呈现不同程度的下滑。  
从各上市公司的中报来看,目前血制品细分产品中静丙的库存压力相对较大。特免类  
产品中,狂免与乙免表现亮眼,狂免前三季度批签发量为595.57万瓶,同比增长82.5  
%;乙免批签发量为233.03万瓶,同比大幅增长67.2%。另外,破伤风人免疫球蛋白  
前三季度批签发数量基本与往年同期持平,而人免疫球蛋白较往年同期下滑明显。    
    血制品行业正底部温和复苏,重点关注华兰生物与博雅生物                    
    从血制品相关的上市公司中报来看,各企业的血制品业务收入季度环比稳步提升  
,经营活动产生的现金净流量环比大幅改善,应收账款与票据以及库存逐步企稳,说  
明销售渠道正在逐渐好转,因此我们判断血制品行业正于底部温和复苏。建议重点关  
注业内血浆利用率高的华兰生物和积极布局推广渠道的博雅生物。                  
    风险提示                                                                
    血制品行业竞争加剧风险、医保控费以及招标降价对产品销售造成压力,市场渠  
道拓展不顺利                                                                

[2018-10-15]医药生物行业:医药需求刚性,预计增长保持稳健-2018年三季报业绩前瞻
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    2018年三季报医药板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的42家主要医药板  
块上市公司三季报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有药明康德、乐  
普医疗、长春高新、仙琚制药、泰格医药、智飞生物、健帆生物等7家;归母净利润增 
速30%~50%的有益丰药房、通化东宝、爱尔眼科、通策医疗、康弘药业、片仔癀、葵 
花药业、安图生物、柳药股份、一心堂等10家;归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医 
药、华东医药、瑞康医药、鱼跃医疗、恩华药业、迈克生物、鹭燕医药、嘉事堂、中  
国医药等9家;归母净利润增速在0~20%的有国药股份、上海医药、大参林、老百姓、 
东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、信邦制药  
、科华生物、凯利泰、国药一致等15家,覆盖公司中预计尚荣医疗归母净利润增速下  
滑。                                                                        
    局面稳中有变,分化趋势明显。医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿  
瘤药增值税率大幅下降、全国带量集采试点、加速推动创新药医保支付等政策的影响  
,医药板块分化走势还在继续。2018年1-8月医药制造业主营业务收入增长13.8%(20 
17年同期增速11.7%),利润总额增长11.4%(2017年同期增速18.3%),基本面持  
续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率26.73倍估值处 
于合理位置。                                                                
    板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-20.6%,表现排名第6,跑赢大盘7 
.4个百分点。目前医药板块2018年市盈率26.73倍,扣除金融服务前后,医药板块分别 
相对市场溢价106%、50%。                                                   
    政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速  
”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现  
提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保 
,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如爱尔眼科、恒瑞医药等  
业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强  
的医药公司估值溢价。                                                        
    投资策略:医药需求刚性,紧抓龙头,重点关注业绩确定性强、优质成长的个股  
。我们核心推荐以下标的:(1)创新药研发平台:药明康德、恒瑞医药、天士力、复 
星医药、丽珠集团、科伦药业;(2)医保目录受益标的:华东医药、通化东宝、恩华 
药业;(3)不受政策影响的可选需求:长春高新、智飞生物、片仔癀、云南白药、东 
阿阿胶;(4)高端医疗器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物;(5)优质  
医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学;(6)连锁药店:益丰药房、 
大参林、老百姓、一心堂;(7)业绩逐渐回暖的医药商业:上海医药、国药股份、瑞 
康医药。                                                                    

[2018-10-15]医药生物行业:逢低布局绩优细分领域龙头-周报
    ■浙商证券
    一周行情回顾                                                            
    本周医药生物指数下跌9.94%,低于沪深300指数2.14个百分点,在申万医药二级  
子行业中,全行业均呈现下跌态势,其中医疗服务板块下跌幅度最大为12.09%,而中  
药板块下跌幅度最小为7.64%。                                                 
    政策及行业动向                                                          
    1)FDA批准Bausch公司研发的Bryhali乳液,用于治疗斑块型银屑病成人患者。Br 
yhali乳液的获批,是基于2项前瞻性、多中心、随机双盲研究的数据,其安全性已在  
临床研究中证实。2)10月10日,国务院印发了《关于在全国推开“证照分离”改革的 
通知》,将在全国范围内对第一批106项涉企行政审批事项分别按照直接取消审批、审 
批改为备案、实行告知承诺、优化准入服务等四种方式实施“证照分离”改革。3)本 
周维生素A市场弱势运行,维生素E市场低位运行,维生素D3市场询问增加,维生素K3  
市场窄幅整理,维生素B1市场平静,生物素市场关注有所增加,维生素B2市场低价货  
源减少,烟酸市场稳中整理,泛酸钙市场报价上调,维生素C市场波动不大,总体来说 
维生素市场价格宽泛。4)本周共有效监测515个中药材品种,价格上涨的品种有44种  
,占8.5%;下跌的品种63种,占12.2%;另外有408个品种价格与上周同期持平。跌比涨  
多,多数品种价格没有变化。目前已进入秋冬时节,香料品种和小部分药材市场走动  
量较前期有所好转,药市整体稍有回暖。除少部分药材受极端天气影响导致产量减少  
的品种之外,大部分品种在今年整体风调雨顺的天气下达到丰产,但今年药市有效消  
化较慢,其行情主要以疲软或平稳为主。进入第四季度,商家多    是积极寻找销路  
,欲减少手中的库存。                                                        
    推荐组合                                                                
    医改不断推进的大背景下,创新药要“新”,改良药要“优”,仿制药要“同”  
进一步落实。创新药和一致性评价作为重点推进领域仍是未来的投资主线。          
    特别是在后续政策的不断跟进下,优质创新药企业、以及拥有重磅仿制品种、有望 
通过一致性评价扩大份额的仿制药企业亟待价值重估。稳健组合:华东医药(000963  
)、益丰药房(603939)、片仔癀(600436)、康美药业(600518);              
    进取组合:浙江医药(600216)、爱尔眼科(300015)、广誉远(600771)、安  
科生物(300009)、艾德生物(300685)。稳健组合本周跌幅为8.86%,超过申万医药 
生物指数1.08个百分点,低于沪深300指数1.06个百分点;进取组合本周跌幅为8.05%  
,超过申万医药生物指数1.89个百分点,低于沪深300指数0.25个百分点;从组合推出 
之日(2018年1月1日)起,稳健组合区间涨幅为4.66%,超过申万医药生物指数25.23  
个百分点,超过沪深300指数26.00个百分点;进取组合区间跌幅为30.03%,低于申万  
医药生物指数9.46个百分点,低于沪深300指数8.69个百分点。                     

[2018-10-15]医药行业:17种抗癌药新晋医保,鼓励创新仍是大方向-周报
    ■华金证券
    投资要点                                                                
    医药板块一周行情回顾:从行业指数上看,本周上证综指、深证成指、沪深300、 
创业板、中小板分别涨跌-7.60%、-10.03%、-7.80%、-10.13%和-11.32%。医药  
生物板块跌9.94%,其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业  
、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌-12.50%、-10.13%、-7.64%、-10.88%、-9.0 
8%、-10.61%和-12.09%。                                                   
    行业重点新闻:10月10日,国家医疗保障局发布医保目录调整通知,将阿扎胞苷  
等17种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》  
乙类范围,并确定了医保支付标准。17个品种中用于非小细胞肺癌治疗的药物最多;  
进口药占据了15席,另两个国产药物是正大天晴(中国生物制药)的安罗替尼和恒瑞  
医药的培门冬酶(不考虑百济神州获得国内独家销售权的阿扎胞苷);其中有10个是  
最近两年内上市的。在本次医保目录调整之前,这17个品种中有一半未纳入地方医保  
,而且纳入地方医保的品种覆盖的省份也很少,故而本次医保目录调整后,有望快速  
覆盖全国各省市地区,增量空间非常大。从最终的谈判结果来看,降价幅度最高的是  
武田制药的伊沙佐米,降幅高达78.05%;降价幅度最低的是恒瑞医药的培门冬酶,降 
价21.46%;17个品种平均降价接近60%。我们认为,未来医保目录动态调整将成为新 
常态,有利于真正具有临床价值的药品的长期发展。                              
    重点公告点评:(1)智飞生物行业事件影响有限,业绩维持较快增长速度:公司 
发布2018年前三季度业绩预告,实现归母净利润3.68-4.53亿元,同比上升224.05%-2 
98.98%。在报告内,虽然疫苗事件对疫苗产品的销售造成了一定的影响,但以AC-Hib 
三联苗为代表的自主产品销售依然保持了较好的增长态势,以HPV疫苗为代表的代理产 
品陆续在国内各省级单位完成中标,实现销售,销量稳步上升。随着四季度五价轮状  
病毒疫苗的正式上市销售,公司业绩有望维持较快增长态势。(2)健帆生物业绩维持 
高增长,公司步入快速发展通道:公司发布2018年前三季度预增公告,公司2018年前  
三季度预计实现归母净利润2.85-3.25亿元,同比上升40%-60%,其中第三季度单季  
度实现归母净利润7,489.40万元-1.16亿元,同比上升37.57%-112.32%。公司业绩维 
持较快增长,一方面由于公司多中心RCT试验结果公布,为健帆HA130血液灌流器防治  
血液透析并发症提供了极具价值的临床指南,显著促进公司产品推广;另一方面,目  
前公司营销体系下专业学术推广队伍已经达到700多人,逐渐开始贡献业绩。         
    重点推荐公司:(1)恒瑞医药:医药创新龙头股,多款重磅新药进入收获期;( 
2)药明康德:业绩增长稳健,CRO龙头地位难以撼动;(3)健帆生物:品放量持续加 
速,公司步入快速发展通道;(4)瑞康医药:全国性药械流通龙头企业,业绩维持高 
增长;(5)国药一致:批零一体化标的,Q2净利润增速明显提高;(6)一心堂:医  
药零售龙头企业,川渝市场发展顺利。风险提示:政策风险,市场竞争加剧,研发风  
险。                                                                        

[2018-10-15]医药生物行业:17种抗癌药降价进医保,以价换量拭目以待-周报
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    上周医药生物行业上涨9.39%,在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行 
榜中,医药生物排在第14位。医药生物6个子行业全部下跌。2018年初至今涨跌幅排行 
中,在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中,医药生物排第6位,跌幅 
16.81%。                                                                    
    2018年8月,国家医保局公布的18个医保入围谈判品种。历经3个月的谈判,2018  
年10月10日,国家医保局最终公布了17个品种谈判成功降价进入乙类医保。          
    此次最终入围了17个品种中,包含12个治疗实体肿瘤药物和5个治疗血液肿瘤药物 
,适应症涵盖非小细胞肺癌、结直肠癌、肾癌、白血病等我国目前高发肿瘤类型。经  
过谈判,此次17个品种价格均有大幅降价。勃林格殷格翰的阿法替尼降幅最低,但是  
降幅也达到了39%;阿斯利康的奥希替尼降幅最大,达到了71%。17个药品平均降幅高  
达56.7%,大大降低了患者负担,改善患者治疗效果。                             
    此次抗癌药降价进医保,目的是以价换量。患者的需求是迫切的,市场是广阔的  
,但最终是否能将"放量"落实,弥补价上的亏损,还需继续观察企业销售渠道的建设  
情况及具体销售情况。                                                        
    【配置建议】                                                            
    我们谨慎看好此次降价进医保的培门冬酶注射液生产公司恒瑞医药(600276)。  
    【风险提示】                                                            
    政策风险;                                                              
    市场推广进度不达预期风险;                                              
    市场竞争风险                                                            

[2018-10-15]医药生物行业:17种抗癌药纳入医保目录,创新药研发长期享受政策红利-周报
    ■上海证券
    主要观点                                                                
    本周医药生物行业指数下跌9.94%,跑输沪深300指数2.14个百分点。各子行业中  
,医药商业下跌9.08%,化学制剂下跌10.13%,医疗器械下跌10.61%,化学原料药下跌 
12.50%,生物制品下跌10.88%,中药下跌7.64%,医疗服务下跌12.09%。             
    上市公司公告:                                                          
    乐普医疗:进一步收购宁波秉琨35%少数股东股权;美年健康:拟出资2.28亿元参 
与投资产业并购基金;贵州百灵:甲磺酸普依司他临床试验注册申请获受理;华海药  
业:欧美对公司部分产品发布进口禁令。                                        
    行业要闻:                                                              
    国家医保局发布《关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保  
险药品目录乙类范围的通知》;首张药品研发企业上市许可人营业执照落地。        
    最新观点:                                                              
    本周医药生物行业指数下跌9.94%,跑输沪深300指数2.14个百分点,较上周末绝  
对估值及估值溢价率有所下降,细分板块均呈下跌趋势,其中跌幅最大的是化学原料  
药板块(-12.50%),跌幅最小的是中药板块(-7.64%)。近期国家医保局组织专家按 
程序与部分抗癌药品进行谈判,将阿扎胞苷等17种药品纳入《国家基本医疗保险、工  
伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》乙类范围,要求各省(区、市)药品集中  
采购机构要在2018年10月底前将谈判药品公开挂网,确保11月底前开始执行。我们认  
为,优质创新药进入医保目录,有利于实现相关品种的快速放量,从而激励研发型药  
企加大研发投入、研制更多临床价值高的创新药。长期来看,研发型药企的重磅储备  
产品受益于优先审评审批、医保目录动态调整等政策,逐步将丰富的在研产品管线转  
化为业绩增长的动力,带动研发型药企业绩长期稳健向好。                        
    风险提示                                                                
    政策推进不及预期风险;药品招标降价风险;药品质量风险等。                

[2018-10-15]医药行业:估值见底,中长期回报确定-海外医药板块周报(2018.10.08-10.12)
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    上期行情追溯:自10月8日至10月12日的交易周内,恒生指数下跌2.90%;恒生中 
国企业指数下跌2.20%;医药板块大幅回调,恒生医疗保健指数下跌6.41%。        
    17种抗癌药获纳入医保,11月底前开始执行:10月10日,包括中国生物制药的安  
罗替尼内17个抗肿瘤药物获谈判纳入医保,并要求各地10月底前挂网,11月底前执行  
,且不得二次议价。此次安罗替尼上市首年即获纳入医保,且今后随着其他适应症获  
批,有望继续申请扩大医保报销适应症,为产品的短期放量和长期打开空间都奠定基  
础。我们认为这也是体现了官方对国产创新药的支持态度。行业并未因集采进入"万劫 
不复"的恶性循环困境,集中度势必提高,有实力的创新企业仍能获得国家的支持。研 
发费用加计扣除政策亦表明国家用税收工具调节行业结构,支持创新企业发展。      
    行业估值见底,中长期回报确定:经这轮调整,行业内大部分公司已经回落至近5 
年历史估值低位,少数公司回落至历史新低。专科药板块目前18年平均估值为17.7倍  
,19年为14.7倍,龙头中国生物制药、石药集团估值均在19年20倍左右,三生、石四  
药、复星分别为17.8倍,16.9倍,14.6倍,其他的多数落在8-12倍区间,已显现出良  
好的性价比。以康哲为例,18年10倍,40%的股息支付率意味着股息现价比已达4%。 
多个公司也加入增持、回购的队列,保障股东利益。我们认为除非金融危机重现,行  
业目前估值已见底;目前估值已反映了大家对行业政策、行业未来发展的极度悲观,  
有望随着政策逐步公布、推进、落地而逐步修复。首选龙头中国生物制药、石药集团  
,以及与集采政策无关的配方颗粒龙头中国中药。                                
    风险提示:人民币大幅贬值,产品降价幅度超预期                            

[2018-10-15]医药行业:浅谈注射剂一致性评价-每周医览药闻(2018.10.14-2018.10.20)
    ■中信证券
    行业观点与投资策略。根据米内网的化药终端数据,2017年注射剂产品的份额为6 
3.14%,片剂和胶囊剂分别占22.37%和7.22%,因此相较于口服固体制剂,注射剂品 
种的一致性评价涉及的范围更广,持续时间也将更长,且在近期的带量采购中已将部  
分注射剂品种纳入。本周我们从时间、费用、技术难度和原辅包材四个维度对注射剂  
一致性评价进行总结分析。                                                    
    注射剂一致性评价:①时间周期:5-6个月的处方工艺研发,1-2个月的工艺放大  
和稳定性对比,1个月时间做工艺验证,6-9个月的稳定性研究和包材相容性研究,以  
及审查审批时间,预计从立项开始到拿到批文基本需要2-2.5年的时间;②费用:整体 
花费大概500万元左右,含原辅料、元素杂质和包材相容性等的委外研究、注册费用和 
咨询费用等;③技术难度:注射剂不需要BE,但对于杂质、相容性、无菌等体系的搭  
建比口服制剂门槛要高,除了申报的资料外,现场检查有可能更重要;④原辅包材:  
政策文件提出不建议使用低硼硅玻璃和钠钙玻璃,预计国内企业会更主动地使用中硼  
硅产品,注射剂的一致性评价也将推动国内包材行业的发展,除了本身的技术突破以  
外,包材企业有望提供更多的服务(如包材相容性等)来提高竞争。                
    整体来看,注射剂的一致性评价对化药市场格局的影响较口服制剂更为广泛,随  
着政策的落地实施,生产工艺不规范的注射剂企业恐将被逐步淘汰,仿制药注射剂龙  
头及出口转内销品种较多的企业将直接受益行业洗牌,同时也将利好技术、服务水平  
较优的包材企业和CRO企业。                                                   
    投资策略:重点推荐①研发投入领先、管线深厚的复星医药、恒瑞医药、中国生  
物制药等,同时推荐产业链上的卖水者山东药玻、凯莱英、药明康德等,建议关注山  
河药辅、泰格医药等;②推荐直接受益创新审评和进口替代的国产高端医疗器械龙头  
乐普医疗、大博医疗、安图生物和蓝帆医疗等;③推荐医药商业及零售领域的柳药股  
份、国药股份和益丰药房等;④推荐精准医疗大发展下的华大基因、艾德生物等。    
    市场回顾。上周中信医药指数下跌9.89%,跑输沪深300指数2.09pcts,化学原料 
药板块领跌。医药板块2018年预测市盈率约26倍,融资余额占自由流通市值上升至3.5 
%。上周A股医药板块,合计增持0.22亿元,合计减持0.34亿元。其中振东制药减持较 
多,减持0.34亿元。大宗交易合计成交金额2.87亿元,其中海利生物交易额较大。    
    政策点评。近日国家医疗保障局引发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险  
、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,17个入选品种中,包括12个实体  
瘤用药和5个血液瘤用药,平均降价幅度达56.7%,较周边国家或地区的市场价格低36 
%左右,较前两次医保谈判的降价幅度更高。预计后续医保谈判将成为常态,创新药  
支付环境将持续优化。                                                        
    风险提示:药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。                      

[2018-10-15]医药行业:华兰生物
    ■信达证券
    本周行业观点:关注业绩确定性高、现金流稳定的细分行业龙头                
    政策方面:(1)10月10日,国家医疗保障局发布《关于将17种抗癌药纳入国家基 
本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。18个谈判药品中,17  
个被纳入国家医保目录,平均价格降幅为56.7%,其中阿斯利康治疗非小细胞肺癌的  
泰瑞沙降幅达到71%。在降价幅度方面,国产的安罗替尼降价45%(考虑赠药政策情  
况,则降价17.5%)、培门冬酶降价21%,均小于平均降价幅度,可见国产优质创新  
药在医保准入谈判中享有一定优待,获得相对利好。(2)10月11日,福布斯发布2018 
年世界最佳雇主榜,有7家中国医药企业跻身了500强行列:复星医药排名最靠前,名  
列180名,之后依次是恒瑞医药(第232名)、石药集团(第245名)、中国生物制药( 
第371名)、云南白药(第427名)、国药控股(第440名)和康美药业(第483名)。  
    2、医药改革利好创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司。仿制药一  
致性评价已经进入全面实施阶段,成为我国制药工业去产能最重要的催化剂,率先通  
过一致性评价的生产企业将在后续招标等方面享受政策利好,比如创新药企业、优质  
仿制药企业、慢病用药企业、具备国际竞争力的制剂出口企业以及CRO公司。建议关注 
相关龙头企业,比如恒瑞医药、康恩贝、通化东宝、华兰生物、乐普医疗、泰格医药  
等。                                                                        
    3、风险提示:医药行业政策风险、药品降价风险、药品研发进度不及预期风险、 
行业事件风险。                                                              

[2018-10-15]医药行业:从最新估值看医药行业-专题20181015
    ■民生证券
    目前医药生物行业整体估值约25.19倍,与2012年的低点相近,为6年以来最低点  
;                                                                          
    分子行业来看,化学制剂(24.66倍)、化学原料药(19.91倍)、生物制品(32. 
64倍)、医疗器械(32.68倍)的估值均处于2012年以来的低点,中药(21.01倍)、  
医药商业(19.10倍)则处于2007年以来低点,医疗服务(56.37倍)为2016年以来低  
点;                                                                        
    自上而下来看,以公司估值为核心标准,看好恒瑞医药、华东医药、康美药业、  
泰格医药上周医药生物(申万)板块总体PE(历史TTM,整体法)约为25.19倍,较201 
8年初37.02倍的估值有约11.83倍的下滑。目前估值仅略高于2008年的低点。         
    风险提示:未来业绩与历史估值的偏离;行业政策变化                        

[2018-10-15]医药生物行业:第三批抗癌药谈判落地,一致性评价药品采购渐入佳境
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    行业动态跟踪                                                            
    第三批抗癌药共17个品种的降价谈判落地,进入医保目录的2个国产品种恒瑞医药 
的培门冬酶及正大天晴的安罗替尼有望通过进入医保实现快速放量。湖南省卫计委发  
文对未通过一致性评价药品采购提出要求,并对挂网价格做出指示,各省市对未过品  
种的排他性将利好高质量仿制药的市场集中度提升,建议关注京新药业等企业。      
    本周原料药价格跟踪                                                      
    抗感染药类价格方面,青霉素工业盐、阿莫西林及头孢曲松钠维持9月份报价分别 
为72.5元/BOU、182.5元/kg和665元/kg。6-APA于10月9日报价为230元/kg,与上周持  
平。维生素方面,本周维生素A和维生素C价格略有下降,于本周末分别报价285元/kg  
和34元/kg,较上周下滑17.5元/kg和1元/kg;泛酸钙价格本周有所回暖,报价77.50元 
/kg,较上周提升2.5元/kg;维生素E价格与上周一致,报价35元/kg。。             
    本周医药行业估值跟踪                                                    
    截止到2018年10月12日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响 
,医药生物整体市盈率处在25.19倍,相比上周跌幅较大,低于历史估值均值(40.22  
倍)。截止到2018年10月12日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为1.96倍,下降明 
显。本周外围市场影响大盘叠加华海药业处罚事件影响医药板块普跌,其中医疗服务  
和化学制剂板块跌幅较大。                                                    
    周策略建议                                                              
    本周医药板块跌幅较大,除华海药业受原料药时间影响持续走低以外,长春高新  
、通化东宝等白马龙头均受到人事变动信息影响而有较大幅度回调。目前进入三季报  
披露期,在板块估值持续走低情况下,我们推荐保持稳健增长、估值切换下性价比持  
续提升个股如基蛋生物(603387.SH)、一心堂(002727.SZ)。中长期来看,产业升  
级集中度提升是确定趋势,细分领域龙头公司有望长期受益,建议重点把握恒瑞医药  
(600276.SH)、和恩华药业(002262.SZ)等市场调整带来的长期投资机会。此外,  
部分暂不受政策性因素影响且基本面优异的个股如通策医疗(600763.SH)、欧普康视 
(300595.SZ)等亦值得长期关注。                                             
    风险提示                                                                
    行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险                            

[2018-10-15]医药生物行业:2018年三季报前瞻
    ■中银国际
    截止目前,生物医药板块近290家相关上市公司中,有101家披露了三季报业绩预  
告,取预告净利增速上下限的中间值,并对101家公司的增速取均值,得到三季报净利 
增速的均值为31.76%;若剔除9家原料药为主的企业,得到三季报净利增速均值为17.2 
1%。                                                                        
    点评                                                                    
    维持板块全年净利15%左右增速的判断。2018上半年医药板块整体收入和净利端保 
持20.82%和20.65%的增速,单Q2收入和净利增速为16.96%和11.7%,从三季报部分公司 
的业绩看维持板块内生增速15%的判断。从中报和2017年年报看医药板块内部业绩分化 
明显,随着药政系列政策,对行业格局具有重塑作用,企业间业绩分化是必然趋势。  
    涉及原料药或中间体的企业三季报预告净利增速都较高,如海普瑞(716%~765%) 
、冠福股份(159%~237%)、新和成(170%~200%)等;一些竞争格局良好或品种具有  
优势的化药企业龙头也有较好的表现,如科伦药业(160%~190%)、普利制药(80%~10 
0%)、海南海药(30%~60%)、仙琚制药(30%~60%)、海思科(30%~50%)、京新药业 
(30%~40%)等;器械板块个股享受进口替代的红利业绩也保持较高增速,如正海生物 
(50%~70%)、健帆生物(40%~60%)、乐普医疗(49%~57%,也有药品板块高增长的原 
因)、贝瑞基因(26%~43%)、大博医疗(10%~40%)等;OTC板块受益营销改革和终端 
提价业绩增速较快,如仁和药业(45%~60%)、佛慈制药(0%~50%)、葵花药业(30%~ 
50%)、亚宝药业(40%~50%)等;疫苗和生物制品板块个股也保持较高的增速预期,  
如智飞生物(268%~298%)、长春高新(60%~90%)、博雅生物(15%~45%)等;创新药 
产业链相关的CRO/CMO及检测试剂都保持比较高的增速,如泰格医药(45%~65%)、凯  
莱英(20%~30%)、艾德生物(35%~40%)。                                      
    四季度医药板块以震荡行情为主,耐心等待估值切换行情。由于美国进入缩表和  
加息通道,进入十月后全球权益类资产收益预期明显发生调整,美债收益率提高,部  
分资金从权益类资产向债权类资产转移,整体市场避险情绪提高。叠加该因素我们认  
为短期内四季度医药板块以震荡行情为主,耐心等待估值切换行情。中长期看医保控  
费和药品价格螺旋式下降是必然趋势,仿制药企业进入比拼一致性评价速度、原料药  
制剂一体化控成本和完事产品管线布局的“集团军作战”模式,头部仿制药企业重视  
创新转型。                                                                  
    我们持续推荐在未来行业结构改革中受益的细分行业,1)创新药及其产业链CRO/ 
CMO,推荐昭衍新药、凯莱英;创新药制剂推荐康弘药业;2)不受医保控费影响的中  
药消费品,推荐片仔癀和康美药业;3)连锁药店,推荐一心堂;4)化学原料药及中  
间体,推荐普洛药业;5)受益于加快进口国外靶向药,从而相关检测业务提升的艾德 
生物等。此外,建议关注仿制药带量采购中受益的乐普医疗、京新药业,以及行业处  
于拐点、预期2019年迎来15%行业增速的血制品中的博雅生物和华兰生物。           
    投资建议                                                                
    A股投资组合:康弘药业、昭衍新药、一心堂、凯莱英、普洛药业、沃森生物、片 
仔癀、信邦制药、康美药业、艾德生物。                                        
    港股重点关注:东阳光药、绿叶制药、金斯瑞生物科技、药明生物等。          
    风险提示                                                                
    政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。                                  

[2018-10-15]医药行业:周报(2018.10.8-2018.10.12)
    ■华融证券
    市场行情                                                                
    本周中信医药指数下跌9.89%,沪深300指数下跌7.80%,跑输沪深300指数的2.0 
9%,行业板块中表现最好的为煤炭板块(-0.27%)。医药子板块中,化学原料药下跌 
12.48%、化学制剂下跌10.33%、中药饮片下跌2.22%、中成药下跌8.88%、生物医  
药下跌10.97%、医药流通下跌8.41%、医药器械下跌10.20%、医疗服务下跌11.99% 
。                                                                          
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:天宇股份、美诺华、英科医疗、尔康制药、  
嘉应制药;本周跌幅前五位的股票为:华海药业、迪瑞医疗、国新健康、新开源、紫  
鑫药业。                                                                    
    行业要闻                                                                
    BMS与Compugen达成IO临床合作治疗四种常见肿瘤。                           
    罗氏与Ionis达成新合作拓展反义RNA疗法。                                  
    治疗多发性硬化症诺华新药有望明年3月获批。                               
    美国首例CRISPR疗法获批临床。                                            
    17种抗癌药纳入医保报销目录。                                            
    医保局将协调卫健委调整药占比考核。                                      
    湖南省发文:未过一致性评价暂停采购。                                    
    公司公告                                                                
    乐普医疗:关于投资美国Rgenix公司的公告。                                
    海思科:关于获得替格瑞洛片药品注册受理通知书的公告。                    
    康恩贝:控股子公司药品通过仿制药一致性评价的公告。                      
    恒瑞医药:关于公司药品通过仿制药一致性评价的公告。                      
    京新药业:关于盐酸舍曲林片通过一致性评价的公告。                        
    投资策略                                                                
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录  
,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术  
快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中  
下游产业链的大诊断产业发展。                                                
    风险提示                                                                
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险;4、产品安全  
事故风险。                                                                  

[2018-10-14]医疗保健行业:17种抗癌药纳入医保,新产品进入医保提速
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    行情回顾:过去一周A股医药股板块指数下跌9.94%,上证综指下跌7.60%,深证 
成指下跌10.30%,创业板指下跌10.13%。                                      
    行业动态:1)国家医疗保障局发布,将17种抗癌药纳入医保报销目录;2)北京  
市出台新政策,推动医药健康产业快速发展。                                    
    评论                                                                    
    国家医保局近日印发了通过谈判纳入医保的17种抗癌药的通知。                
    17个品种平均单价降幅56.7%,对此我们观点如下:                          
    17个品种平均降幅56.7%,若考虑赠药政策变化,实际降幅会偏低。根据此前阿  
帕替尼的案例,我们预计肿瘤药赠药政策在纳入医保后大概率会被取消或者减少,因  
此实际的药品价格降幅没有表观的那么高。我们梳理几个关注度较高品种,如果取消  
赠药,预计安罗替尼的实际降幅在10%以内,阿法替尼降幅在10%以内,奥希替尼降  
幅在30%以内,克唑替尼降幅在40%以内。                                      
    医保支付结构的转变鼓励研发创新。目前来看,新品种进入医保的进度显著提速  
,有利于创新药的放量,使得研发回报周期变短。                                
    医保在压缩仿制药和辅助用药支付的同时,快速纳入创新药,支付端的腾笼换鸟  
将深刻影响后续产业发展,研发创新驱动成长的逻辑正在逐步兑现,持续投入研发的  
企业将会进一步受益。                                                        
    目前时点建议积极配置研发型医药龙头。市场目前对于仿制药集采招标的预期过  
于悲观,我们在9月24日的报告《仿制药整合是行业发展必然,创新驱动成长的新逻辑 
正在建立》中明确提出,压缩仿制药是为了进一步优化用药结构,为创新药腾出空间  
,医药的蛋糕不会缩小只是改变的切分方式,此次招标进一步验证了我们的逻辑。在  
新逻辑逐步建立的初期是配置优质企业的好时机。                                
    建议关注重点品种后续放量:中国生物制药的安罗替尼、克唑替尼,恒瑞医药的  
培门冬梅注射液等均为公司的重磅新药品种,进入医保后有望贡献较大的弹性。      
    估值与建议                                                              
    投资组合:A股:科伦药业、凯利泰、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药 
、恒瑞医药。H股:石药集团、中国生物制药、威高股份、华润医药、白云山。       
    风险                                                                    
    医保控费、二次议价。                                                    

[2018-10-14]医药生物行业:板块已经跌入较高性价比区间-周报
    ■银河证券
    1.一周行业热点                                                         
    医保局:17种抗癌药纳入国家医保;人社部:2018年1-8统计数据。             
    2.最新观点                                                             
    上周SW医药指数下跌9.94%,我们的进攻组合下跌9.32%,稳健组合下跌10.82%。  
截止当前我们进攻组合17年初以来累计收益16.59%,稳健组合累计收益46.16%,分别  
跑赢医药指数34.33和63.90个百分点。                                          
    17年初至今,我们的进攻组合夏普比率为0.34,稳健组合夏普比率为0.84,高于S 
W医药生物指数的夏普比率(-0.57)。                                          
    我们继续对医药板块保持乐观态度,医药板块目前估值已经创了近10余年的新低  
,大量公司估值进入10-20倍PE区间。我们认为当前市场进入恐慌阶段,市场对于利好 
无动于衷而对于利空因素均放大反应。                                          
    如我们组合的仁和药业三季报业绩超预期,市场反应平淡,全年业绩增速预计超  
过40%,而估值仅有14倍。健友股份董秘被动减持,基本面无任何变化的情况下大幅度 
下跌。长春高新因市场传闻金磊退出而连续跌停,但是金赛的核心品种均已收入囊中  
,后续品种并不依赖于金磊,因此即使金磊退出对公司未来几年的业绩影响也有限。  
对于我们组合的这些品种我们均继续看好。                                      

[2018-10-14]医药行业:估值吸引力强,期待三季报行情-周报(10.8-10.14)
    ■西南证券
    行情回顾:上周医药生物指数下跌9.9%,跑输沪深300指数2.1个百分点,申万医  
药三级子行业中,所有子行业均表现为下跌趋势,其中医疗服务跌幅最大约为12%、中 
药板块跌幅最小约为7.7%。                                                    
    行业政策:1)国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、 
工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。本次纳入药品目录的17种药品中,  
包括12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药,均为临床必需、疗效确切、参保人员需求迫切 
的肿瘤治疗药品,涉及非小细胞肺癌、肾癌、结直肠癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多个癌  
种。与平均零售价相比,谈判药品的支付标准平均降幅达56.7%,大部分进口药品的支 
付标准低于周边国家或地区市场价格,平均低36%,将极大减轻我国肿瘤患者的用药负 
担;2)互联网医疗服务项目有望纳入医保。国家卫生健康委员会发布《互联网诊疗管 
理办法(试行)》《互联网医院管理办法(试行)》《远程医疗服务管理规范(试行  
)》3份互联网医疗领域重磅文件。文件首次廓清了互联网医疗的范畴,对涉及诊断、 
治疗的互联网医疗服务,按照使用人员和服务方式,分为远程医疗、互联网诊疗、互  
联网医院三类,实行分类管理,并划清政策“红线”。据其透露,国家医保局正在制  
订互联网医疗的物价指导原则,远程医疗等互联网医疗服务项目有望纳入医保。      
    投资策略:我们坚持认为10月份医药行业指数很可能止跌,将延续中报高增长的  
绩优股或被错杀的个股将会出现显著的上涨。理由如下:1)今年医药板块始于6月份  
出现显著下跌,至今已经连续4个月下跌,即使在悲惨的2008年、2011年都没有出现过 
。即使在2015年的股灾才出现连续4个月下跌,10月份很可能迎来“艳阳天”行情;2  
)从估值上看,2008年初至今医药板块PE(整体法)估值约37倍,市场调整后仅25倍  
显著低于均值。但我们发现:估值最低的时候为2008年6月份至12月份(20-26倍),  
这段时间市场非常极端,且2008年、2018年沪指跌幅分别为65%、15%;3)10月份为3  
季报密集披露期,也是估值切换关键窗口期;4)带量采购政策对仿制药的影响已经充 
分体现;5)医药出现连续4个月的下跌,公募基金对医药持仓比例从6月30日的13.5%  
下降至估计约9%(标配比例约6.8%),再次回到较低水平。                        
    我们认为医药配置两大方向:1)延续中报的高增长的绩优股,重点推荐长春高新 
(000661)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、华东医药(000963)、恒瑞  
医药(600276)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)  
等;2)基本面扎实、错杀标的,重点推荐昭衍新药(603127)、科伦药业(002422) 
、广誉远(600771)、金域医学(603882)、恩华药业(002262)、复星医药(60019 
6)等。                                                                     
    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。                

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