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良信电器(002706)业内点评

业内点评

≈≈良信电器002706≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.12.12)
[2018-12-11]电气设备行业:回归产业本源,抓住升级红利-2019年投资策略报告
    ■中信建投
    新能源车:2020年之前行业发展仍然依赖政策,补贴退坡影响持续但逐年减弱。  
产业链中游环节投资,抓住技术升级与海外供应链红利两条主线。(1)技术升级红利 
。NCM811是关键主题,预计2019年NCM811动力电池将在国内量产,电池企业差距将扩  
大,和韩国在进度上也将出现分化。推荐关注动力电池企业龙头。                  
    为配套电池升级,相应的正极(NCM811、NCA量产)、负极(硅碳负极量产)、隔 
膜(厚度更薄、性能更优)、电解液(更高品质)四大主材也将带来新的投资机会,  
建议关注预期差较大的中游材料,比如NCM811量产后单吨利润有提升预期的正极环节  
,石墨化布局后单吨利润有提升预期的负极环节,价格触底预期反转的电解液环节,  
以及目前头部优势明显的湿法隔膜环节。(2)海外供应链红利。中游材料企业不断试 
水海外供应链,我们判断2019年中游各个环节都将有不错的海外成果,一定程度上会  
缓解中游材料企业在国内面临的价格压力,推荐关注星源材质、当升科技、新宙邦、  
恩捷股份等龙头标的。                                                        
    光伏:行业离平价上网越近,爆发势能越大。光伏国内装机预期好转,大幅政策  
波动不会再现,产业链降价后持续刺激海外装机。                                
    分产业链看投资机会:(1)上游硅料,2019年全球硅料面临洗牌,随着国内高品 
质、低成本硅料产能的释放,预计海外企业将逐渐失去份额,推荐关注高品质硅料龙  
头。(2)上游硅片,拥有技术变革的潜力,连续直拉法可能会在2019年出现突破,对 
目前单晶硅片企业,可能是下一个扩大优势的机会,推荐关注单晶硅片龙头。(3)中 
游电池,拥有巨大的技术变革潜力,变革程度预计不亚于硅片环节过去两年的变化。  
目前产业界在探索后PERC时代的下一步技术,我们判断N型单晶异质结电池可能是下一 
个风口,推荐关注单晶电池龙头。                                              
    风电:行业处于从周期转向成长之际,看好在消纳改善和平价上网驱动下装机量  
的稳定增长。下游,风电运营商将持续受益于利用小时数上升带来的边际改善以及新  
增装机规模的增长;中游,随着风机价格的回升,下游盈利向上游传导的通道即将被  
打开,预计消化完毕在手低价订单后,整机厂商毛利率将得以恢复;上游零部件,受  
益于原材料降价,钢材成本占比较大的塔筒、主轴、铸件、齿轮箱环节盈利状况将率  
先回暖,树脂占比较大的叶片和机舱罩环节、铜占比较大的发电机环节亦值得关注。  
在标的方面,下游推荐纯正风电运营商节能风电,中游推荐风机龙头金风科技,上游  
推荐高壁垒的主轴龙头金雷风电、铸件龙头日月股份与吉鑫科技、海缆龙头东方电缆  
以及塔筒龙头。                                                              
    电力设备:预计未来三年特高压建设整体投资规模在3200亿,年均超1000亿。推  
荐许继电气、平高电气、国电南瑞。                                            
    风险提示:新能源车销量不及预期,新能源发电装机不及预期,工业自动化发展  
不及预期,电力设备投资不及预期。                                            

[2018-12-11]电气设备行业:全球电动化带动充电网络爆发,国内市场迎来订单高峰期-充电桩行业深度报告
    ■申万宏源
    本期投资提示:全球电动化风起云涌,海外充电网络建设进入快车道。全球多国  
陆续制定电动车发展规划,以及取消燃油车的时间表。比如荷兰和挪威将禁售燃油车  
年限划到2025年,美国加州、德国、印度将禁售燃油车年限划到2030年,法国和英国  
将禁售燃油车年限划到2040年,日本将禁售燃油车年限划到2050年。电动化大潮倒逼  
海外整车厂商和传统能源公司纷纷加速充电网络建设。大众、宝马、戴姆勒和福特共  
同成立IONITY,旨在建设泛欧洲的充电网络,预计到2020年将超过400家充电站,初期  
重点布局德国、挪威、奥地利等国家,合作伙伴包括壳牌石油、维也纳石油和天然气  
公司OMV、高速公路加油站运营商Tank&Rast、连锁便利店集团CircleK。而拥有自主充 
电网络Supercharger的特斯拉也希望通过谈判加入到IONITY充电网络。              
    充电桩发展趋势是大功率群充群控,技术门槛提升带动集中度上升。占据全美70% 
充电桩份额的ChargePoint拥有从7.2KW到500KW功率的产品线,最高输出功率500KW可  
以在15分钟内增加数百公里行驶里程;IONITY充电网络使用欧洲充电标准,最高输出  
功率可达350KW,可以在5-8分钟内冲入80%的电量。国内国电南瑞、许继电气、特来电 
、万马股份、中恒电气、易事特等设备厂商也都在积极开发大功率、智能化充电设备  
,目前国内主流功率从150KW到500KW不等。伴随着充电桩模块功率快速上升,中小型  
充电模块生产厂商逐步边缘化,有技术门槛的制造厂商有望集中度上升,此外水冷系  
统等新增设备需求也在快速上升。                                              
    国内充电桩市场特征概括为:空间巨大、运营集中、盈利分化、标准统一、模式多 
元。基于新能源汽车十三五规划目标以及目前的产销高增长形势,国内充电网络建设  
进度已经落后于规划。我们测算,2020年我国充电桩设备市场空间为1165亿元,2025  
年充电桩设备市场空间为2378亿元,巨额投资下的股票投资机会值得高度重视。目前  
充电网络运营市场高度集中,前三大运营商为国家电网、特来电、星星充电,合计市  
占率接近80%。类似欧洲市场,国内整车厂商和传统能源公司也在积极布局充电网络设 
施建设。由于充电服务费仍是运营商主要来源,利用率较高的集中式充电站收益较高  
,而分散式充电桩盈利不佳(利用率普遍低于15%)。商业模式由运营商主导转而多元 
化发展,共建共享模式正在逐步推广,轻资产化趋势正在显现。                    
    投资建议:我们认为充电网络市场空间巨大,海外产业链市场集中度好于国内。  
基于信息安全角度和资产升值角度考虑,长期看充电网络运营主体会向国家电网集中  
,而消费者出行数据背后蕴藏的消费行为研究价值更有待挖掘。民营企业更有望从中  
短期的海量工程和设备订单中获利,有代表性的公司包括易事特、科士达、万马股份  
、中恒电气、和顺电气。                                                      

[2018-12-11]电气设备与新能源行业:光伏电池片价格持续上扬
    ■上海证券
    能源车产销量不及预期,原材料价格剧烈波动,行业政策执行不达预期等。      
    上周(1203-1207)上证综指上涨0.68%,深证成指上涨0.68%,中小板指上涨0.80 
%,创业板指上涨0.87%,沪深300指数上涨0.28%,锂电池指数上涨1.43%,新能源汽车 
指数上涨1.38%,光伏指数上涨3.43%,风力发电指数上涨1.47%。                   
    价格追踪                                                                
    上周碳酸锂价格持稳,电池级碳酸锂均价在81,000元/吨。氢氧化锂价格下行,维 
持在116,500元/吨的价位。钴产品价格持续下行,其中电解钴均价于37.8万元/吨。硫 
酸钴跌幅也较大。受其影响,三元材料(523)持续降价,均价位于16.3万元/吨。NCM 
811价格维持稳定。光伏PERC电池片供不应求,市场上转换效率21.2%-21.4%的普通PER 
C电池片供应锐减。高效PERC电池片得利于领跑者需求的支撑,价格上涨幅度明显,上 
周转换效率21.5%+的PERC单面电池片上涨至1.25-1.28元人民币上下。               
    行业动态                                                                
    比亚迪电池板块谋独立上市;                                              
    LG化学拟追投5亿欧元将波兰电池厂年产量提升到70GWh。                      
    投资建议                                                                
    锂电方面,整体业绩增速虽较前两年有所放缓,但依旧保持了较高增速。细分板  
块来看,上游锂钴资源板块由于相关产品价格一路走低,整体业绩增速放缓,锂新建  
产能的不断投放会继续使产品价格承压。中游材料板块业绩分化明显,而下游电池板  
块则受益于市场需求的持续增长,表现亮眼。新一轮补贴政策临近,高能量密度高续  
航里程的趋势不会改变。建议关注中游材料龙头企业,如高镍三元龙头当升科技,以  
及进入海外高端供应链的隔膜龙头企业,下游电池板块建议关注市占率高,回款能力  
较好的龙头公司,如宁德时代。                                                
    光伏方面,之前能源局召开会议表示,2022年前光伏都有补贴,且十三五光伏目  
标要提高,可以比210GW更积极一些。此次调整给行业带来新的机遇,“5.31新政”以 
来光伏行业的悲观情绪将得到缓解。                                            
    与此同时,欧洲“双反”的取消,海外需求随着产品价格下降而扩张等也将持续  
利好行业,供应链上部分产品价格已止跌上扬。建议密切关注后续政策进展及海外市  
场拓展情况。我们维持行业“增持”评级。                                      
    风险提示                                                                
    新能源车产销量不及预期,原材料价格波动,行业政策调整等                  

[2018-12-10]电气设备行业:新能源消纳政策密集出台,光伏“政策底”逐步显现-周报
    ■银河证券
    核心观点:                                                               
    .最新研究观点:                                                         
    新能源政策密集性出台,消纳将成下游产能扩张的重要前提。电力消纳是平价上  
网的重要前提,从连续出台的配额制和消纳计划可看出政府的决心和态度,随着特高  
压建设的加快以及运营商控制投产节奏,95%的利用目标将有望得以实现。           
    光伏“政策底”逐步显现,板块情绪有所回升。1-10月光伏组件累计出口31.1GW  
,同比增长48.2%。若出口保持较强增长,国内装机规划进一步明确,产能出清加速赶 
底,光伏板块的估值有望持续提升。                                            
    华为事件、经济数据下行等对市场造成负面影响。上周末公布的进出口数据大幅  
下滑,CPI超预期走低PPI创两年新低,经济下滑趋势愈发明显,预期从通胀向紧缩转  
向,对市场形成压制。而由于华为事件重新修正市场对于贸易战暂停的判断,避险和  
观望情绪有所提升。                                                          
    .投资建议。随着新能源政策的密集出台,板块的情绪持续回升。风电设备商方面 
,我们持续推荐塔架厂商天顺风能(002531.SZ)、风电整机制造商龙头金风科技(00 
2202.SZ),建议关注康达新材(002669.SZ)等。此外,建议关注核电设备供应商久  
立特材(002318.SZ)、江苏神通(002438.SZ)与浙富控股(002266.SZ)以及光伏行 
业龙头阳光电源(300274.SZ)、林洋能源(601222.SH)、通威股份(600438.SH)、 
隆基股份(601012.SH)等。                                                   
    .一周行业热点:广东省能源局印发海上风电及陆上风电竞争配置办法(试行); 
发改委、能源局发布《清洁能源消纳行动计划》;2019年全球太阳能需求预计将达到1 
12GW。                                                                      
    .核心组合上周表现:电气设备行业指数涨幅2.05%,累计收益率-24.65%。       
    推荐组合、关注组合均跑赢行业指数。                                      

[2018-12-10]电气设备行业:硅片及电池涨价,继续看好光伏龙头-周报
    ■中信建投
    行业观点                                                                
    新能源车:钴价持续下跌,短期看好中游电池及材料龙头                      
    上游:本周钴价跌、锂价跌、镍价稳。电钴(华南)跌2%、电钴(金川)跌3%、  
硫酸钴跌3%。碳酸锂(电池级)跌1%。                                          
    硫酸镍价稳。钴价跌幅变缓,预期仍偏弱,碳酸锂相对稳定。                  
    中游:1)锂电,继续看好锂电企业因原材料降价后导致盈利水平的恢复。2)正  
极,前驱体降价,三元正极预计会跟随调价,磷酸铁锂价格稳定。3)负极,价格稳定 
。4)隔膜,短期降价压力较小。5)电解液,六氟磷酸锂有调涨预期,短期看好拥有  
六氟磷酸锂产能的天赐材料。近期看好锂电池、四大材料龙头。                    
    下游:1)江淮汽车召回部分iEV5纯电动汽车。2)小鹏G3将于12月12日上市。    
    光伏:单、多晶电池涨价,持续推荐硅料、硅片及电池龙头上游:1)硅料,菜花 
料/致密料均价75/80元/kg,0%/-2%。2)硅片,多晶/单晶硅片均价2.06/3.05元/片, 
1%/0%。多晶硅片涨价,单晶硅片价稳,结合中游电池涨价,反映下游需求旺盛。     
    中游:1)电池,多晶/单晶/单晶PERC电池价格分别为0.88/0.98/1.2元/瓦,2%/0 
%/2%。多晶电池、单晶PERC电池涨价。反映下游需求持续旺盛,年底淡季不淡。2)组 
件,多晶/单晶/单晶PERC组件价格为1.86/1.93/2.10元/瓦,0%/0%/0%,价格稳定。   
    下游:1)中美会谈,决定1月1日将商品关税维持在10%,利好光伏逆变器。2)2 
050年葡萄牙将实现100%可再生能源供电。                                      
    风电:金风中材争议和解,持续看好风机龙头                                
    上游:环氧树脂跌5.07%,中厚板涨2.35%,铜跌0.68%。                       
    中游:金风与中材争议和解,双方将按照4:6比例分担巴拿马项目赔偿金额,增厚 
金风利润2.19亿,减少中材利润2.19亿。                                        
    下游:宁夏出台风电竞争性配置办法,以申报电价加权平均作为基准电价,低于  
基准1分钱加1分,高于基准1分钱扣2分。                                        
    工控&核电&电力设备                                                      
    工控:工业互联网前期政策密集落地期,看好万亿市场。                      
    核电:看好未来装机重启带动产业链成长。                                  
    电力设备:特高压进入新一轮建设周期,年均市场容量超千亿。                
    重点推荐:                                                              
    锂电:锂电龙头、璞泰来、天赐材料、星源材质、当升科技。                  
    电机:方正电机、卧龙电气。电控:汇川技术。                              
    光伏:硅料龙头、硅片龙头、捷佳伟创、阳光电源。                          
    风电:金风科技。                                                        
    工控:汇川技术、信捷电气。核电:中国核电。                              
    电力设备:许继电气、平高电气、国电南瑞。                                
    风险提示:新能源车销量不及预期,新能源发电装机不及预期,工业自动化发展  
不及预期,电力设备投资不及预期。                                            

[2018-12-10]其它电气设备行业:充电桩正处于爆发前的黎明,当前建议关注充电运营龙头-研究
    ■国金证券
    事件:                                                                  
    近日发改委官网披露,发改委、能源局、工信部、财政部等四部委联合发布《提  
升新能源汽车充电保障能力行动计划》,加快推进充电基础设施规划建设,全面提升  
新能源汽车充电保障能力。                                                    
    点评:                                                                  
    本《行动计划》总体而言更多是定性描述目标和保障措施,工作目标浓缩为以下  
四点:第一,提高充电设施研发质量和科技含量;第二,优化充电设施规划布局以提  
高运营效率;第三,强化充电设施供电保障。第四,完善充电设施各标准体系建设,  
其中包括推进充电设施互联互通。                                              
    我国充电桩数量依然严重滞后于新能源车的发展,充电难问题已经成为影响新能  
源车消费的一大关键因素。截止2018年10月,根据充电联盟统计数据,我国公用桩和  
私有桩保有量为28.5万根、40.1万根(大致统计),我国电动车保有量达到235万辆, 
公用车桩比新能车保有量为8.2:1、总车桩比为3.2:1。我国充电基础设施发展已经很  
大程度滞后于电动车的发展,或已成为制约新能源车汽车快速推进的一大短板。      
    2018年公用桩增长迅速,看好后续具体涉及到补贴和数字等细节政策落地。截止2 
018年10月公用桩增加70735根,同比去年同期增长32.6%,但需要密切注意的是近几月 
单月公用桩增量有明显减缓趋势。考虑到年初《新能源车推广应用财政补贴完善方案  
》要求新能源汽车地方购置补贴资金将逐渐转为支持充电基础设施建设和运营,以及  
本次《行动计划》后续可能持续落地的具体数字细节,后续行业有望实质性迎来利好  
,充电桩运营效率和充电桩覆盖率有望大幅改善。                                
    投资建议:                                                              
    当前车桩比数量仍明显低于总规划,充电难问题已经成为影响新能源车消费的一  
大关键因素。本次四部委联合印发《行动方案》有利于充电行业生态更好更快发展。  
我们建议以下两条投资主线:                                                  
    1)充电运营商:推荐关注特锐德(充电桩运营龙头,2019年PE35x)            
    2)充电设备制造商:主要包括整机制造商、充电模块等电力电源设备制造商,推 
荐关注:和顺电气(充电桩纯标的)、盛弘股份(充电模块)、英可瑞(充电模块)  
、科士达(稳健标的,2019PE11x)、中恒电气(国网中标前列)、良信电器(配套断路 
器)                                                                        
    风险提示:                                                              
    近几个月公用桩增长明显减速,需要密切关注;充电桩售价大幅下降;相关政策  
落实不达预期。                                                              

[2018-12-10]电气设备行业:宁夏发布风电竞争性配置方-周报
    ■川财证券
    川财周观点                                                              
    本周宁夏发布风电竞争性配置方案,继国家能源局印发《国家能源局关于2018年  
度风电建设管理有关要求的通知》后,目前已有两个省份印发竞争性配置方案。两省  
发布的方案主要有四方面区别:(1)广东省将企业能力、设备先进性、申报电价、已 
开展前期工作、接入消纳条件与技术方案作为评分依据,宁夏省未将技术方案列入评  
分项;(2)各项分数占比略有差别,其中已开展前期工作项目分值差别较大,该项在 
宁夏与广东所占分值分别为25分与18分;(3)基准电价不同;(4)总分值不同,宁  
夏总分为100分,广东可超100分。我们认为示范效应将影响余下省份的配置方案,导  
致风电装机量较低的省份方案差别较小,但风电装机规模较大的省份配置方案或将有  
一定差别。从已公布的方案来看,企业能力与申报电价将拉开总体得分,而在企业能  
力的评分中,国企更具优势,预计在竞争性配置方案实施初期,运营端市占率将进一  
步向国企集中。随着开发商关注点由初转成本向LCOE转化,我们认为优质机组将享受  
一定溢价,关注整机环节市占率较高的上市公司,相关标的:金风科技。            
    市场综述本周上证综指涨幅为0.68%,电气设备指数涨幅为2.05%,涨幅高于上证  
综指1.37个百分点,新能源指数涨幅为1.56%,跌幅高于上证综指0.88个百分点。     
    公司动态中材科技(002080):关于中材叶片与金风科技有关巴拿马项目争议的  
进展公告;天能重工(300569):非公开发行A股预案(修订版);协鑫集成(002506 
):非公开发行A股预案;金龙汽车(600686):非公开发行A股预案(二次修订版)  
;太阳能(000591):关于公开发行绿色公司债券预案。                          
    行业动态1、宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法印发(北极星电力网) 
;2、山东德州17个规模内风电项目完成核准,总投资72.62亿(北极星电力网);3、 
国务院正式任命章建华为国家能源局局长(北极星电力网);4、日本2MW以上的光伏  
项目FIT削减延迟六个月(北极星电力网);5、江苏启东海上风电项目上报省发改委  
办理核准手续(北极星电力网)。                                              
    风险提示:新能源新增装机容量不达预期、新能源汽车销量低于预期。          

[2018-12-10]电气设备及新能源行业:高端制造龙头不断突破,集中度提升+进口替代-周报
    ■信达证券
    新能源汽车行业观点:1、龙头指引下游销量提升,高端增速有望超预期。不管是 
新能源汽车传统龙头比亚迪,还是新锐电动车龙头特斯拉、蔚来汽车,都取得了量、  
质的突破,我们认为这还仅仅是新的开始,未来三年将不断有新的全球龙头参与。我  
们对未来中高端车型销量的增速比较乐观,将远高于新能源汽车行业整体销量增速。2 
、行业集中度提升,尤其是在盈利好的高端领域。除受市场广泛关注的宁德时代等电  
池龙头外,各材料环节也是如此;恩捷股份等公司的市场占有率超预期提升,这与其  
优质低成本产能的快速释放有关。3、重点布局有核心竞争力的龙头。总体来展望,大 
部分环节会逐步形成寡头格局;我们建议大家布局高端产业链龙头,关注集中度提升  
的全球化龙头,逐步关注量价齐升的环节。                                      
    新能源汽车行业投资策略:看好行业发展阶段的转变:由国内到全球、由低端到  
高端、由政策驱动到市场驱动,主要看好高端乘用车产业链,2019年、2020年高端电  
动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机  
会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:宁德时代、三花智控等;2、产  
业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来、恩捷股份等;3、核心环节以 
及还可以做大的环节:比亚迪、新宙邦等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源  
汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。                            
    光伏行业观点:1、上游进口替代预期提升。在硅料环节,目前价格下多数企业已 
达成本线;从全球来看,韩国企业韩华、HKS全部停产检修,OCI因设备问题部分停产  
检修,美国硅料企业开工率也不高;展望未来,部分高成本海外产能将由国内明年释  
放的产能替代。2、产业链价格继续保持平稳。部分电池片价格有所上涨,多数玻璃厂 
家成本价上涨10-15%,反应了全球需求景气度超预期。                            
    光伏行业投资策略:从整个产业链看,经历了新旧产能的竞争后,我们认为2019  
年将是平价上网的突破之年,我们继续看好优质龙头公司。从中上游看,行业的集中  
度在提升,优质龙头优势凸显;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池  
端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳  
光电源等公司。                                                              
    风电行业:进展:1、从我们调研的情况看,由于环保、土地、零部件等原因,今 
年装机速度低于之前预期;这些因素有望在2019年得到改善,2019年有望成为行业装  
机小高峰(类比2015年)。2、从广东等省竞价上网办法看,竞价上网利好优质企业, 
因为竞的是度电成本,好的机组有更高的发电量和更低的发电成本,优势更加突出;  
密切关注第一批竞价的进展情况。观点:总体看2019年行业将会实现继续复苏,装机  
量将会维持较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从行业供需看  
,制造端的压力已有一定程度的释放;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好  
,经济效益提升,有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。      
    行业重点动态:1、比亚迪11月新能源汽车销量30076辆,环比增加8.7%,1-11月  
新能源汽车累计销量201161辆;2、三星SDI重启动力电池生产基地二期项目;3、中汽 
协预计2018年可销售118万辆新能源汽车,到2020年可完成200万辆的新能源汽车销售  
目标;4、工信部发布关于拟公告符合《光伏制造行业规范条件》企业名单(第七批) 
,包含9家企业;5、广东省能源局发布《广东省能源局关于广东省海上风电项目竞争  
配置办法(试行)》。                                                        
    公司重点动态:1、【国轩高科】公司拟公开发行可转债募集不超过20亿元用于动 
力锂电池产业化项目(15亿),包括国轩南京15GWh(一期5GWh)及庐江国轩2GWh动力 
电池项目;2、【当升科技】公司控股股东矿冶集团与金川集团签署了《战略合作框架 
协议》,利用双方优势,在矿产资源投开发与运营、技术创新与成果转化等领域开展  
合作,共同布局新能源汽车上游资源,打造"矿产资源-冶炼-前驱体-正极材料"多位一 
体的产业链;2、【太阳能】公司拟公开发行不超过15亿元绿色公司债,首期规模不超 
过5亿元,募集资金用于新建绿色产业项目、置换已投入绿色产业项目的银行贷款及补 
充流动资金;3、【金风科技】公司与中材叶片签订和解及战略合作协议,双方同意共 
同承担赔偿金额:公司承担40%,即1.84亿元;4、【合康新能】公司及子公司作为共同 
承租人拟与亦庄国际租赁开展售后回租融资租赁业务,融资额度为5041.78万元,以进 
一步拓宽融资渠道,优化融资结构。                                            
    风险提示:政策风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动风险;市场化推广风  
险;行业竞争加剧风险。                                                      

[2018-12-10]电气设备与新能源行业:火电依然紧平衡,两部委提“清洁能源消纳行动计划”-周报2018年第49周
    ■开源证券
    上周,2018年12月第1个交易周2018年12月3日到12月7日,本周市场消息方面,由 
于之前的习特会取得很大成果,中美贸易战暂缓有3个月的谈判期,这一点对整个市场 
都是激励,所以周一高开近3个点,后期但天有不测风云,美方无理扣押中方华为CFO  
又再次给中美之间蒙上阴影。整体来说,一周呈现高开低走之势,最终沪指收2605.89 
点。各个板块中有农林牧渔和休闲服务领涨,28个板块分化严重。上证综指上涨0.68% 
,电气板块上涨2.05%,涨跌幅处于一级行业上游,表现不错,跑赢大盘1.37个百分点 
。子行业中上涨幅度较大的是光伏设备和计量设备,下跌幅度较大的是中压设备和电  
机。                                                                        
    在电力行业方面,有1个消息值得我们关注:2018我国火电机组设备利用率提高煤 
价继续造成压力。据公开数据统计,截至三季度,全国全社会用电量51061亿千瓦时, 
同比增长8.9%,全国火电设备平均利用小时数3276小时,同比提高158小时。从火电设  
备利用率上看,与去年同期相比,全国除西北地区外提升均较为明显,但是煤价上涨  
等因素遏制了这一利好因素。目前来看,今年初我们就预计的2018年的火电迎将迎来  
业绩改善性机会,如今火电设备利用率的提高进一步利于火电的业绩在逐步的恢复,  
不过受制于煤价依然在高位运行,火电在外表现依然处于紧平衡状态。另外结合最新  
的国家发展改革委发布《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》  
鼓励各有关方面及早签订2年及以上数量相对固定、价格机制明确的中长期合同。火电 
在未来有望获得更多稳定煤价的的支撑,未来在市场动荡期,投资者可适当关注具有  
防御属性的领先龙头火电企业平台。                                            
    在新能源领域,有1个消息值得我们关注:两部委敲定清洁能源消纳!扩大清洁能 
源跨省区交易受端省份取消规模限制。近日,发改委、能源局日前联合发布了《关于  
印发清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)的通知》,提出"到2020年,基本解决清  
洁能源消纳问题"。清洁能源可以跨省交易,受端省份的规模限制的取消,都是对提高 
清洁能源消纳的利好。未来随着清洁能源消纳的更加灵活,必然有利于整个可再生能  
源行业的发展,长期利好于太阳能和风电的发展。投资者可适当关注太阳能和风电的  
龙头企业。                                                                  
    风险提示:未来电力市场改革政策不如预期                                  

[2018-12-10]电气设备行业:第七批《光伏制造行业规范条件》企业名单发布-周报2018年第48期(总第133期)
    ■长城国瑞证券
    一周回顾:                                                              
    上周,市场整体缩量震荡,沪深300指数上涨0.28%,电气设备及新能源行业指数  
上涨2.05%,行业整体估值回升至23.97倍。细分行业指数上周表现出现分化。上周,  
电气设备与新能源行业中有14家上市公司公布重要股东二级市场交易,其中有11家上  
市公司重要股东减持19笔,参考市值合计约9,188.42万元;有3家上市公司重要股东增 
持9笔,参考市值合计约55,565.09万元。                                        
    近日,工信部公告了第七批符合《光伏制造行业规范条件》企业名单与第二批拟  
撤销的《光伏制造行业规范公告企业名单》。从本次公告的名单看,新进9家,撤销23 
家,今年三月份发布的《光伏制造行业规范条件》正在逐步落实。新版的规范条件对  
光伏企业的的最低资本金比例、产能利用率、产能规模和光电转换效率等技术指标都  
提出了更高的要求,有利于避免行业低水平重复投入,利于行业健康发展。可以预期  
,光伏制造业的行业集中度将进一步提高,建议关注具备较强融资能力和技术研发能  
力的光伏龙头企业。                                                          
    9月6日至12月8日,共有30家电气设备行业上市公司公告回购预案,回购金额下限 
合计约为22.12亿元,回购金额上限合计约为42.67亿元。                          
    行业动态:                                                              
    光伏制造准入趋严:工信部新审批合格企业骤减至9家23家拟遭撤销12月5日,工  
业和信息化部公告了第七批《光伏制造行业规范条件》企业名单。与之一同公示的,  
还有23家拟撤销的《光伏制造行业规范公告企业名单》(第二批)。                  
    与工业和信息化部此前发布的六批共计221家企业"合规"名单相比,第七批符合条 
件的企业数量持续减少,相比第一批109家整整减少了100家。与此同时,今年拟撤销  
企业的数量却相应上升,达23家,比去年撤销企业增加了5家。由此可见,自今年3月  
《光伏制造行业规范条件(2018年本)》新版规范条件颁布以来,对光伏制造企业的准  
入要求更为严格,行业也更加规范。                                            
    风险提示:                                                              
    光伏装机不及预期;新能源汽车销量不及预期;风电消纳和装机情况不及预期;  
核电项目审批重启进程不及预期、电力市场化改革进度不及预期等。                

[2018-12-10]电气设备行业:行业持续景气上行,续推中游龙头,建议关注底部弹性品种-周报
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    动力电池装机量大幅增长,头部效应显著:高工产业研究院(GGII)统计数据显  
示,2018年11月我国新能源汽车生产约19.2万辆,同比增长33%;动力电池装机总电量 
约8.91GWh,同比增长28%,环比10月份5.93GWh大幅增长67%。其中,装机总电量排名  
前十动力电池企业合计约6.95GWh,占整体的79%。其中,宁德时代、比亚迪、国轩高  
科占有率排前三,电池装机量分别为3.6、1.35与0.62GWh,对应市场占比为40.4%、15 
.1%与6.96%,合计62.46%。我们认为,动力电池目前处于重质优于重量的时代,具有  
核心竞争力的头部企业的集中度有望持续处于高位,是未来具备长期投资收益的核心  
标的。                                                                      
    后补贴时代渐行渐至:12月3日,美国白宫首席经济顾问库德落表示,美国政府正 
考虑取消对电动汽车的补贴,估计会在2020年后实施。这个时点与国内取消补贴的预  
期时点大致相似,方案推行有其可行性,我们分析其原因如下:1)2019H2与2020年将 
是全球主流车企的众多电动车型集中投放时段,可以视作是全球电动化2.0时代的爆发 
起点,可以通过规模化应用、全球供应链体系推进、降本增效以及双积分制实施等多  
重因素将缩小电动车与燃油车之间成本差距,有利于过渡至后补贴时代。2)产品升级 
、充电基础设施完善以及互联网体验(人-车-路-网)等使用性能提升,将在一定程度 
上有效弱化之前过分依赖补贴以及苛求价格等因素的限制。                        
    投资建议:行业处于换挡加速期,头部企业价值凸显,当下个股重点推荐【当升  
科技】【新宙邦】【比亚迪】、【宁德时代】,重点关注【天赐材料】、【星源材质  
】、【星云股份】。中长期建议关注四条主线:一是格局及产业优势相对明显,具有  
全球化产品供给且海外产品价格与盈利水平相对较好的细分龙头宁德时代、比亚迪、  
当升科技;二是除新能源外的业务比较坚挺的龙头企业,方能形成有效的业绩打底具  
有相对防御性,新能源汽车业务将助推估值的防守型标的新宙邦、亿纬锂能、欣旺达  
。三是受益于电动乘用车-动力锂电池-核心原材料趋势性投资标的:星源材质、天赐  
材料、杉杉股份、恩捷股份、璞泰来、新纶科技。四是关注市值较小的弹性标的:星  
云股份、科恒股份。其他建议重点关注:先导智能、赢合科技、汇川技术、宏发股份  
、三花智控、道氏技术、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣峰锂业等行业龙头。    
    地方风电竞价办法出台,不鼓励运营商过度竞争。广东省发布全国首个省级风电  
竞争配置办法,其中关于申报电价,主要采取阶梯递减的方式,上网电价降低1分/千  
瓦时以内及1-2分/千瓦时,每0.05或0.1分/千瓦时得到1分,而上网电价降低2分/千瓦 
时以上,超出2分/千瓦时的部分,每降低2分/千瓦时才能能到1分。申报电价降低越多 
越难得到分数,说明政策并不鼓励运营商过度竞争,减少恶意降低电价行为,由此能  
够减轻上游风机设备厂商的整机价格压力。在竞价及平价上网大背景下,年初以来风  
电整机投标价格屡创新低,而原材料价格传导不顺造成风电设备商"两头受压",近期  
迫于压力,风电整机报价有所回调,预计风电运营商能够避免恶性低价竞争亦为风电  
整机商带来风机价格回暖趋势,龙头企业成本承受能力更强、全工程运维能力强,与  
运营商的合作将更为顺畅,建议关注金风科技、天顺风能。                        
    特高压建设高峰即将来临,直接利好主设备商。预计"12+2"输配电项目将直接拉  
动主设备投资约580亿元。特高压对于GIS、变压器、换流阀等核心设备有极高的技术  
要求,目前国内只有少数企业能够达到供货要求,参与招标的主设备厂商享受较好的  
行业格局以及较好毛利率。特高压集中建设将为核心设备厂商带来高业绩弹性,2019- 
2020年业绩将集中释放。我国配电网建设投入长期不足,配网环节相对薄弱。我们认  
为借"12+2"输电项目加快建设和基建补短板的契机,配网端投资有望补足之前的"欠账 
"。特高压建设提速将拉动整个电网投资,后端的中低压输配网和配网自动化龙头企业 
将会持续受益,从业绩弹性来看推荐平高电气、许继电气,从业绩持续性的角度推荐  
许继电气和国电南瑞。                                                        
    扶持民营企业、发展基建均利好工控板块。10月制造业PMI为50.2%,较上月环比  
下降0.6个pct,相比于去年同期下降1.4个pct,为2016年8月以来新低。受制造业景气 
度和上游元器件供货影响,工控企业阶段性承压,但是其长期竞争力不但没有减弱反  
而在增强,国产品牌进口替代依然在持续推进之中,提供整体解决方案的能力进一步  
提升。工控行业景气度与制造业的自动化资本开支直接相关,近期高层召开民营企业  
座谈会,对民营企业扶持的决心明显,预计中小制造业企业的融资环境将会有实质性  
改变,直接带动其资本开支。国务院发布保持基建补短板力度的指导意见,国家对于  
基建的推动将拉动大型项目型市场投资,预计项目型市场将会好于预期。            
    投资建议:细分领域中看好1)低压电器本土龙头,与渠道商深度绑定的正泰电器 
,在高端低压电器有品牌优势的良信电器,本土工业电气分销龙头众业达;平台类公  
司看好,电力电子技术专家汇川技术、麦格米特。其他建议关注:鸣志电器、信捷电  
气。维持行业"推荐"评级。                                                    
    风险提示:大盘系统性风险;行业重大政策变化;行业竞争加剧;              

[2018-12-10]电气设备行业:首个“三北”竞价标准落地,平价上网加速推进-《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法》点评
    ■申万宏源
    事件:2018年12月6日,宁夏回族自治区正式发布《宁夏风电基地2018年度风电项 
目竞争配置办法》(以下均简称《办法》)。《办法》围绕企业整体实力、设备先进  
性、电价、项目前期深度、接入消纳条件等方面进行综合评优,通过综合评分排序确  
定投资主体、建设规模和上网电价等。                                          
    投资要点:《办法》采用“百分制”综合评分方式,旨在提高补贴资金使用效益  
。《办法》规定,企业整体实力、设备先进性、电价、项目前期深度、接入消纳条件  
考核要素权重分别为20%、5%、40%、25%和10%。《办法》通过竞争性配置选择有投资  
能力、技术水平高、创新能力强、讲诚信的企业获得宁夏集中式风电项目建设规模,  
旨在坚守生态保护红线的前提下,引导风电产业升级和成本降低,提高国家补贴资金  
使用效益。                                                                  
    申报电价评分权重占四成,低成本风电企业优势凸显。《办法》规定在进入竞争  
性配置范围的项目申报电价中,去除5%最高电价和5%最低电价,取加权平均电价作为  
基准电价,分值为30分。在基准电价基础上申报电价每降低0.01元/千瓦时,加1分,  
最高分40分;                                                                
    在基准电价基础上申报电价每升高0.01元/千瓦时,扣减2分。申报电价在报价均  
值基础上“扣多加少”,对竞争企业定价策略提出考验。《办法》有利于低成本风电  
企业扩张市场份额,将加速推进平价上网。但同时需考虑企业利润空间,警惕价格战  
风险。                                                                      
    《办法》注重公平公正,加快宁夏风电产业市场化发展。《办法》确认自治区统  
一竞争配置将委托第三方机构组织专家评优,专家从专家库中客观随机抽选产生。另  
外,《办法》引入“黑名单”否决制度,对于不良征信或违信企业、提供虚假申报材  
料企业和倒卖风电项目企业一经发现随即作废相关文件。此举有助于维护风电行业健  
康有序发展,推动风电产业市场化进程。                                        
    因地制宜符合南北差异,竞价标准“求同存异”。《办法》继我国首份风电竞价  
细则标准——《广东省陆上风电项目竞争配置办法》后出台,与后者存在三点不同:  
首先,在竞价依据中《办法》无技术方案要求;其次,通过竞价依据占比可知,《办  
法》更看重竞争企业在宁夏本省的风电装机业绩、风电项目接入消纳条件,并对于文  
物、军事等支持性意见提出要求;最后,《办法》评分基准采用加权平均报价而非国  
家规定上网电价,且加减分值与总分值分别固定而无档位区分。                    
    投资建议:平价上网加快推进,风电发展步入新时期。随着技术进步带来的度电  
成本下降,风电发展逐步步入市场化竞争时代,规模大技术实力强的龙头公司有望加  
速胜出。看好受益原材料跌价的风电中游:天顺风能、金雷风电、泰胜风能、双一科  
技、天能重工、日月股份、东方电缆、中材科技。看好“制造+电站”双轮驱动的风电 
整机龙头金风科技。                                                          

[2018-12-09]电气设备行业:中国芯再次走上世界舞台-周报
    ■国泰君安
    摘要:                                                                  
    电动车:孚能科技收获戴姆勒巨量订单,中国芯再次走上全球舞台。            
    12月5日,孚能科技在北京举行战略发布会,宣布与戴姆勒签订2021-2027年供货  
协议,供货规模7年合计140GWh,按照平均一辆车50度初步计算的话,大概对应40万辆 
电动车/年,戴姆勒目前年总销量为330万辆左右,40万辆电动车占比已经接近13%,另 
外,奔驰规划在2025年纯电动车型占比15%-25%估算,这样推测孚能应该是戴姆勒一供 
。                                                                          
    孚能成为戴姆勒主力供应商,再次见证了中国电池企业技术水平。孚能作为国内  
动力电池企业的黑马,一直以来较为低调,公司虽然在今年3月德国戴姆勒集团VDA6.3 
过程质量审核,但是具体何时能够签订单以及签多少订单市场并没有预期,此次的巨  
量订单,再次见证了中国电池企业的技术水平。                                  
    产能快速扩张。孚能虽然在今年年底产能有望达到15Gwh以上,但实际有效产能较 
少。今年5月完成了C轮合计10亿美金的融资,并计划在欧洲建厂,地点设在德国斯图  
加特。且随着公司镇江工厂的逐步投产,公司明、后年产能可达25Gwh、35Gwh,迎来  
产能的飙升。                                                                
    推荐孚能供应链环节:正极(当升科技),电解液(新宙邦)、铝塑膜(新纶科  
技),另外推荐比亚迪、亿纬锂能、宁德时代。                                  

[2018-12-09]电力设备行业:电动车11月产销持续旺盛,风电竞价细则逐步平稳落地-新能源第48周周报
    ■中泰证券
    新能源汽车:                                                            
    电动车抢装期旺盛,11月电动车环比高增,产量达19.2万辆,累计达99.4万辆。  
据高工锂电,2018年11月我国新能源汽车生产约19.2万辆,同比+33%(中汽协数据,1 
0月产量为14.6万,环比高增),1-11月共计生产约99.4万辆,同比+62%;我们预计全 
年产量预计将超120万辆,超年初预期;11月动力电池装机约8.9GWh(10月装机约5.9G 
wh),同比+28%。1-11月累计约43.63GWh,同比+77%。1)分车型看,乘用车\客车\专 
用车分别装机约5.41\2.24\1.26Gwh,同比+165%\-24%\-37%。2)分电池类型看:11月 
份三元\LFP\锰酸锂分别装机约4.83\2.99\0.13GWh,同比+70%\-19%\-56%;全年预期  
动力电池装机将超54Gwh,我们预期2019年将达75Gwh。                            
    补贴政策尚待推出。市场对新能源汽车补贴退坡普遍预期30%-40%,政策的大方向 
是"扶优扶强+提升技术门槛",补贴退坡幅度,原则上是在补贴总额平稳增长前提下, 
考虑19年销量来确定单车补贴的退坡幅度。而补贴退坡的压力将由整车厂及产业链相  
关产业共同承担,我们预计传导到电池环节要低于补贴退坡幅度,预期电池端价格201 
9年下降10%-20%区间(中性预期15%)。板块结构性分化持续演绎,呈现上游盈利弱化 
,锂电龙头强者恒强局面。中游在上游原材料价格降低,规模化效应支撑下,明年有  
望迎来盈利拐点。                                                            
    全球电动化加速。纵观新能源汽车全产业链,"整车-锂电池-材料"龙头集中化持  
续,龙头市场份额在显著提升。随着国际一流整车企业陆续推出新车型,加速电动化  
。目前海外锂电龙头(松下\LG\三星SDI\SK等)加速中国本土化进程,国内CATL\比亚 
迪\孚能科技等产能持续扩张,新增产能向优质锂电龙头集中。在整车厂及海外锂电龙 
头本土化进程中,中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力,显著受益。            
    投资建议:看好新能源汽车的长期发展,投资逻辑将从"价-量-质"演变。关注盈  
利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头,短期重点关注优质龙头及前期跌幅较  
多个股:新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代、先导智能;长期重点看好:宁德时  
代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、当升科技、恩捷股份、星源材质、先导智能、杉杉  
、三花智控、新纶科技、华友钴业、天齐锂业。                                  
    风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及  
预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。                              

[2018-12-09]电气设备行业:新能源乘用车主角光环强化,海外单晶渗透率快速提升-周报(20181203-20181207)
    ■华创证券
    新能源汽车                                                              
    1.工信部发布2018年第12批新能源汽车推广目录,比亚迪推出A00车型E12.深圳调 
整牌照管理,混动和纯电动区别化管理3.本周电池材料价格跟踪:六氟磷酸锂涨价继  
续为新闻主角                                                                
    新能源发电                                                              
    1.海外单晶渗透率快速提升2.2050年新能源装机将达176亿千瓦占全球总发电装机 
68%3.Perc电池持续领涨,硅料价格持续承压;风机价格企稳回升                   
    电力体制改革                                                            
    1.风电招标价格回暖,设备制造环节毛利率有望修复。2.青海-河南、陕北-武汉  
特高压启动材料招标,投资落地加速。3.电改持续推进,江苏内直接交易电量突破190 
0亿千瓦时、云南市场化交易电量突破800亿千瓦时。                              
    工业自动化控制                                                          
    1.制造业PMI下降至荣枯线,产业升级进程持续推进2."互联网+"峰会召开,加快  
推动工业互联网和智能制造发展3.近期工控板块调整较大,建议布局市占率提升的行  
业龙头                                                                      
    电力设备                                                                
    1.北京顺丰签订充电服务协议,绿色物流概念有望带动专用充电时长2.物流电动  
车增长有望带动充电设备需求3.为自主可控发展核电技术,cap1400有望获批维持产业 
链发展4.新能源、电网负荷压力持续提升,倒逼电网升级                          
    风险提示:电力设备与新能源产业发展不及预期;智能电网建设进度低于预期。  

[2018-12-09]电气设备行业:全国首份风电竞价上网细则落地,11月新能源汽车产量再超预期
    ■国盛证券
    核心推荐:中国核建、天顺风能、新宙邦、宏发股份、当升科技、国电南瑞新能  
源发电:风电:首份风电竞价上网细则落地,或将对其他各省竞价上网政策起到借鉴  
和引导作用,未来两年国内风电建设项目或将依旧以“核准未建”项目为主,竞价上  
网政策对未来项目影响不大。广东省在2018年8月推出《关于海上风电、陆上风电项目 
竞争配置办法意见》的征求意见稿,并在11月底印发《广东省海上风电项目竞争配置  
办法(试行)》和《广东省陆上风电项目竞争配置办法(试行)》,是全国首个推出  
风电竞争性配置细则的省份,有望对其他各省风电竞争性配置细则带来参考。同时目  
前核准未建项目较多,根据金风科技统计,在2018年6月前已确定电价的非竞价风电项 
目约有105GW,其中有10GW为海上风电项目。竞价上网政策对未来新开工项目影响程度 
较低。同时在海上风电的竞争性配置要求中,除了对电价的要求外,对企业能力和项  
目前期准备均有较高要求,这有利益缓解风电招标电价恶性竞争的局面。推荐方面,  
建议关注在国内开发能力较强的风电业务,龙源电力、大唐新能源、华电福新、华能  
新能源;装机需求提升而收益提升的风机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。        
    核电:“国和一号(CAP1400)反应堆压力容器研制”课题顺利通过验收,CAP140 
0国产化进程顺利进行。CAP1400压力容器由上海核工院独立自主设计、中国一重自主  
承制。在2017年3月,CAP1400反应堆压力容器用国产О形密封环进行水压试验一次成  
功,顺利通过CAP1400示范工程1号机组反应堆压力容器水压试验。在2018年8月,中国 
一重研制的cap1400反应堆压力容器整体顶盖、一体化接管段及一体化底封头等三种1: 
1的试验件通过专家鉴定。12月4日,大型先进压水堆核电站重大专项“国和一号(CAP 
1400)反应堆压力容器研制”课题顺利通过国家能源局组织的正式验收。这为CAP1400 
的核电压力容器等核岛主设备的制造奠定了坚实基础。                            
    建议关注核电建设商中国核建、核电主设备生产商东方电气、上海电气;爆破阀  
龙头中核科技、核级阀门龙头江苏神通、蒸汽发生器U型管供应商久立特材、CAP1400  
泵壳和爆破阀阀体制造商应流股份;和A股唯一核电运营标的中国核电。             
    新能源汽车:新能源汽车11月产量继续高增,环比爬升,年末翘尾效应明显,全  
年将突破120万辆,再超预期。根据GGII数据,2018年11月我国新能源汽车生产约19.2 
万辆,同比增长33%,环比增长42%,按以外年度经验,12月环比将进一步爬升,1-11  
月共计生产约99.4万辆,同比增长62%,全年将突破120万辆。11月动力电池装机总电  
量约8.91GWh,同比增长28%。1-11月动力电池装机总电量约43.63GWh,同比增长77%, 
全年预计接近55GWh,产业链维持高景气。继续推荐具备差异化研发能力的新宙邦、问 
鼎全球的电池龙头宁德时代、受益高镍化趋势的当升科技、锂电中游新贵璞泰来、优  
秀制造企业宏发股份,继续关注技术与成本双重领先的恩捷股份。                  
    电力设备:国电南瑞公布股权激励草案,成为电网系国改标杆。本周国电南瑞公  
布股权激励方案,计划授予核心中高层3970万股,占比总股本0.87%;               
    授予价格9.08元,考核目标包括2019-2022年扣非净利复合增速不低于11%等,首  
批限售期为24个月。公司今年被列为国改“双百”试点单位之一,我们认为此次股权  
激励落地仅是开始,后续管理机制创新,多元股权化的探索仍将继续,望逐步释放企  
业经营活力。身为电网系国改标杆,我们积极看好国电南瑞未来的发展前景。        
    风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,新能源汽车政  
策不及预期,宏观经济不及预期。                                              

[2018-12-09]电气设备行业:网传补贴调整模拟再测算&孚能战略发布会召开
    ■天风证券
    周行情回顾                                                              
    截止12月6日,较2018年11月30日,上证综指、沪深300分别上涨0.68%、0.28%。  
本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨1.32%、1.43%、1.21% 
、3.83%、1.42%、0.05%。本周领涨股有德威新材(+26.0%)、凯发电气(+16.5%)、 
阳光电源(+15.2%)、光一科技(+13.3%)、启源装备(+11.7%)。                
    新能源汽车:网传补贴调整模拟再测算&孚能战略发布会召开网传版退坡政策再探 
讨,本质上探究的是国家补贴能否覆盖电池成本,我们认为在车型升级的前提下,电  
池成本需要下降20%,则国家补贴能完全覆盖电池成本。是否设置过渡期的探讨,无论 
是否设置过渡期,月度波动都将进一步减弱,同时对下游整车来说,Q1仍会延续历史  
淡季。孚能科技战略发布会召开,我们认为中国电池企业的竞争力卡位赛有望诞生一  
批优质的电池企业,而非仅仅一家独大。当前时点,我们的核心观点:明年下游需求  
大概率比市场预期更好,对板块有信心。电池板块继续主推【宁德时代】,同时关注  
【欣旺达】(电子覆盖)、【亿纬锂能】。材料板块,继续推荐有全球竞争力的标的  
,推荐标的【璞泰来】(与机械组联合覆盖),建议关注【恩捷股份】(与化工组联合 
覆盖)和【当升科技】。建议关注电解液板块,标的为天赐材料、新宙邦。光伏:工信 
部拟公告光伏制造规范,甘肃发改委风、光项目信息公示12月5日,国家工信部拟公告 
符合《光伏制造行业规范条件》企业名单(第七批)、拟撤销光伏制造行业规范公告  
企业名单(第二批)。12月4日,甘肃省发改委公布了《关于甘肃省"十二五"以来风电 
、光伏发电项目信息的公示》,梳理汇总了甘肃省"十二五"以来     未建成风电、光 
伏发电项目。仍旧看好洗牌后有明显优势和行业地位的多晶硅料的龙头企业通威股份  
,单晶硅片及电池组件龙头隆基股份,建议关注光伏玻璃龙头信义光能,林洋能源,  
以及海外销售市场布局分布相对平衡的企业,如阿特斯、晶科能源、东方日升等海外  
电池、组件龙头等。                                                          
    风电:启东海上风电上报省发改委,宁夏发布风电项目竞争配置办法根据北极星  
发电网报道,12月6日,启东H1#、H2#、H3#海上风电场项目正式上报省发改委办理核  
准手续,标志着启东海上风电开发进入了实质性阶段。近日,宁夏回族自治区发布《  
宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法》,对企业申报的项目进行综合评分,  
按照综合评分由高到低的顺序确定项目投资主体、建设规模和上网电价。标的方面我  
们继续推荐处于低预期阶段的国内风塔龙头企业天顺风能,同时建议关注风机龙头金  
风科技。                                                                    
    风险提示:或存在新能源汽车推广不达预期风险;或存在新能源发电政策支持及  
补贴发放不达预期风险。                                                      

[2018-12-09]电气设备与新能源行业:新能源板块持续上扬,期待光伏政策出台-周报
    ■联讯证券
    行情回顾:板块全线上扬,光伏领涨                                        
    上周,电气设备板块报收4145.78,上涨2.56%。上证综指报收2605.89,上涨0.68 
%;深证成指报收7733.89,上涨0.68%;沪深300指数报收3181.56,上涨0.28%;创业  
板指数报收1341.02,上涨0.87%。子版块方面,电站设备版块上涨1.96%;输变电设备 
版块上涨1.75%;风电版块上涨0.87%,涨幅最小;光伏版块上涨3.72%,涨幅最大;核 
电版块上涨2.89%;新能源车版块上涨2.26%。                                    
    投资建议                                                                
    本周电气设备板块上涨2.56%,涨幅显著高于同期上证综指和沪深300指数。其中  
光伏板块上涨3.72%,涨幅最大;风电板块上涨0.87%,新能源汽车板块大涨2.26%。新 
能源:光伏,明年光伏政策有望于近期出台,预计政策中的装机规模将好于"531"政策 
,补贴会有利于高参数组件,最终有利于光伏行业集中度进一步提升。对于前期调整  
充分的光伏龙头企业,未来市场份额有望提升,业绩将企稳反弹。推荐中环股份,晶  
盛机电,隆基股份,正泰电器。                                                
    风电,上周,全国首份风电"竞价"标准细则正式发布,广东省能源局印发《广东  
省海上风电项目竞争配置办法(试行)》和《广东省陆上风电项目竞争配置办法(试  
行)》。宁夏"竞价"细则也紧随其后发布,标志各省细则将陆续发布,风电明年将正  
式进入竞价时代,后续项目核准,开工进度将会进入正常节奏。海上风电近期加速核  
准、开工新项目。此外上游钢材成本的降低有望进一步提升龙头企业业绩弹性。持续  
重点推荐东方电缆,天顺风能,金风科技。                                      
    新能源车:据GGII统计显示,2018年11月我国新能源汽车生产约19.2万辆,同比  
增长33%,1-11月共计生产约99.4万辆,同比增长62%。11月动力电池装机总电量约8.9 
1GWh,同比增长28%。1-11月动力电池装机总电量约43.63GWh,同比增长77%。上游方  
面,进入10月后,金属钴的价格由48万元/吨下降至目前的35万元/吨左右,降幅约27% 
,有利于中游原材料成本下降。此外,新能源汽车补贴调整政策仍未落地,抢装预期  
仍在,未来动力电池将形成强者恒强的竞争格局。推荐杉杉股份,恩捷股份,当升科  
技,中科电气,星源材质。电力设备:从基建补短板和新能源电力消纳的国家战略角  
度,特高压建设确定性强。我们认为特高压相关线路核准建设提速,将极大程度上利  
好相关设备公司,推荐受益龙头标的:国电南瑞、平高电气、特变电工、许继电气。  
    本周组合                                                                
    东方电缆、天顺风能、金风科技、中环股份、晶盛机电、杉杉股份、恩捷股份、  
信捷电气                                                                    

[2018-12-08]电气设备行业:首份风电“竞价”细则正式发布,第12批新能源汽车目录发布-周报
    ■新时代证券
    市场行情:截止12月7日,上证综指收盘为2605.89点,上涨0.68%;深证成指7733 
.89点,上涨0.68%,创业板指1341.02点,上涨0.87%。申万电气设备指数周涨幅为2.0 
4%,在28个一级行业中排名第8位。                                             
    公司公告:1.广汽集团:公司拟出资参与设立"广州国资产业发展并购基金",以 
有限合伙人(LP)的身份出资人民币3亿元认购国资并购基金的份额。               
    2.洛阳钼业:公司的香港全资子公司洛钼控股将以4.95亿美元,从NSR处购买其  
持有的NSRC100%的股权,从而通过NSRC间接持有IXM100%的股权。                   
    3.天齐锂业:已完成交易的价款支付和SQM公司A类股的股份过户手续。         
    行业热点:1.特斯拉预计2019年下半年在上海部分投产                       
    2.2018年第12批新能源汽车推广目录发布:66户企业133款车型上榜            
    3.比亚迪董事长王传福:拟在2022年前分拆汽车电池业务上市                 
    4.全国首份风电"竞价"标准细则正式发布电池材料市场:数码电芯表现较弱,现 
主流2500mAh圆柱产品6.2-6.5元/颗,动力电池价格在1.2-1.3元/Wh。NCM523动力型三 
元材料主流价在16-17万元/吨左右,NCM523容                                    
    量型三元材料报价在15.0-15.2万元/吨,单晶523三元材料主流价在17-18万元/吨 
,811型主流价在22-23万元/吨;本周主流523型前驱体报价在10万/吨左右;电解钴价 
格报在36.5-38万/吨之间,均价较上周下跌1万元左右;磷酸铁锂价格主流在5.8-6.3  
万元/吨;目前电碳主流价8-8.5万元/吨。现国内负极材料低端产品主流报2.8-3.5万  
元/吨,中端产品主流报4.5-5.8万元/吨,高端产品主流报7-9万元/吨。现国内电解液 
价格主流报3.4-4.6万元/吨,高端产品价格在7万元/吨左右,低端产品报价在2.3-2.8 
万元/吨。隔膜市场弱稳,主流湿法基膜1.5-2元/平,干法基膜1-1.5元/平。         
    光伏材料市场:多晶用料实际成交72-74元/公斤;单晶用料成交价格甚至已跌破8 
0元/公斤,实际成交集中在78-80元/公斤。多晶硅片主流价格区间仍然集中在2.05-2. 
1元/片。电池片主流成交价格基本维持在0.86-0.88元/W区间,单晶单面高效perc电池 
主流价格在1.23-1.25元/W,单晶双面高效电池片上涨至1.25-1.28元/W,本周国内组  
件市场相对持稳。                                                            
    风险提示:产能过度扩张,产品价格波动                                    

[2018-12-07]电气设备行业“强”者恒强,“智”者为王-工控&电力设备2019年投资策略
    ■广发证券
    电力需求持续向好,新能源占比逐步增加                                    
    根据中电联公布的数据,2017年我国人均用电量仅为美国的五分之三和日本的五  
分之二,具备较大提升空间。近5年我国人均用电量以5.11%的复合增长率增长,这为  
电力设备行业长期发展提供了基础。2017风电发电量占总发电量的4.8%,同比增长26. 
90%,光伏发电量占总发电量的1.8%,同比增长77.74%。新能源上网与消纳量占比的不 
断增加,对电网的远距离输电能力和安全性、稳定性提出了更高的要求。未来我国将  
继续推进特高压和柔性直流工程,对现有电网的调节控制能力进行升级,加快电力交  
易市场建设,提升电网信息化智能化。                                          
    特高压和配电网建设景气周期,设备龙头业绩确定性强                        
    随着宏观经济下行压力的逐渐增大,加快推进基础设施建设,扩大内需成为对冲  
经济下滑的重要手段。电网作为基建的重要组成部分,电网投资呈现出逆经济周期的  
防御性特点。2018年9月,国家能源局公布12条特高压线路,投资总额预计达到2000亿 
元,重启特高压建设景气周期。2015年我国推出配网行动计划,2015-2020年配网投资 
2万亿。2015-2017年仅完成8592亿元,完成原配网投资计划,2018-2020年年均配网投 
资需达到3824亿元,比2017年的数据提升25.67%,配网建设迎来冲刺期。特高压和配  
网成为未来电网投资确定性较强的环节。                                        
    宏观经济下行压力变大,工控行业短期承压                                  
    工控行业景气度受宏观经济波动影响较大。2018年,宏观经济下行压力较大,前  
三季度GDP同比增速分别为6.8%、6.7%和6.5%,增速明显回落。从制造业的角度看,20 
18年上半年保持了较高的景气度,但随着宏观经济下行压力逐渐增大,制造业PMI指数 
在下半年出现了明显下滑。2018年11月制造业PMI指数为50.0,目前已经达到荣枯线, 
自5月达到51.9后逐步下滑,制造业景气扩张放缓趋势明显,行业短期承压。从微观行 
业的景气度来看,工控产品主要下游汽车和电子都出现了较大的波动。              
    工控行业发展潜力大,关注智能制造和国产替代                              
    从长期看,我国人口老龄化趋势严重,根据国家统计局的数据,我国15-64岁人口 
占总人口比重在2017年已经从最高值的74.5%降低到71.82%。2006-2016年我国工人实  
际年均工资复合增速9.3%,人力成本不断增加,智能制造经济性凸显,推进具有良好  
基础。政府不断通过产业政策推动制造业从简单代工向高端制造推进。随着我国工控  
自动化企业持续的高研发投入,产品竞争力不断提升,性价比、服务和定制化的优势  
将长期推动工控自动化产品完成国产替代,我国工控产品市占率不断攀升,2017年升  
至34.8%。在智能制造领域,企业逐渐从单一设备供应向方案咨询、定制设计、硬件选 
购、软件配置、现场实施和测试维护的全套解决方案进军。为了达到更好的智能制造  
改造效果,企业需要对下游具体研发、生产工艺具有深刻理解,逐渐积累的下游行业  
经验成为其核心竞争力。                                                      
    投资建议                                                                
    工控行业受宏观经济下滑的影响短期承压,建议关注深耕下游、充分享受智能制  
造转型红利的能科股份和拥有自主知识产权、抗周期能力较强的龙头企业如汇川技术  
、信捷电气、宏发股份、良信电器等标的。在提升基建的背景下,特高压、配网建设  
成为未来电网投资具有明确增量的环节,电网自动化智能化的提升也将成为电网长期  
发展方向。建议关注龙头公司如国电南瑞、平高电气、许继电气等。                
    风险提示                                                                
    宏观经济下行压力变大,行业竞争加剧,进口替代不及预期,原材料价格大幅波  
动,特高压输电工程核准进度不及预期,电力市场改革推进不及预期,增量配网改革  
试点推进不及预期等。                                                        

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