大智慧实时超赢数据&指南针全赢数据查询
WWW.BESTOPVIEW.COM
欢迎来到散户查股网,致力于提供专业的股票数据分析!

东诚药业(002675)业内点评

业内点评

≈≈东诚药业002675≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.09.19)
[2018-09-18]医药行业:翰森制药计划于港IPO-海外一周回顾
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    上周,恒生指数上涨了1.12%,恒生医疗保健指数上涨了-6.01%,恒生港股通指  
数上涨了0.67%。个股市场表现如下:涨幅前5位的分别为德斯控股(23.48%)、联  
康生物科技集团(7.61%)、金活医药集团(7.41%)、SISRAMMED(5.38%)、同仁堂 
国药(5.25%);跌幅前5位分别为康哲药业(-20.59%)、中国生物制药(-19.95% 
)、密迪斯肌(-16.92%)、石药集团(-14.88%)、三生制药(-13.65%)。      
    近日,港股医药企业不断推出回购计划,以及股权激励计划。这反映了公司层对  
企业未来经营发展具有较大信心,且一定程度上认为当前是前期大幅调整后的一个不  
错的入场时机。金斯瑞生物科技(01548.HK)9月14日耗资2296.5万港元回购150.6万股; 
中国生物制药(01177.HK)9月13日根据限制性股份奖励计划购买467万股;丽珠医药(01 
513)9月11日向1050名激励对象授予1747.55万份股票期权;微创医疗(00853)9月11日  
因购股权获行使折让逾57%合计发行130万股。                                   
    2019-09-12,生物制药企业杰华生物拟于明年在香港上市。9月11日,杰华生物董 
事长刘龙斌称,杰华生物以青岛为总部并建成"乐复能"生产基地,明年销售额有望达  
到国内前三位。企业已经启动上市进程,拟于明年在香港上市。                    
    2019-09-11,近日,翰森制药提交了港股招股文件,计划于港交所主板上市,摩  
根士丹利及花旗为联席保荐人。据招股书,翰森制药主要聚焦于中枢神经系统、抗肿  
瘤、抗感染、糖尿病四大领域,此外还布局消化道和心血管治疗领域。公司毛利率超  
过90%。                                                                    
    【配置建议】                                                            
    产品增长确定、具估值优势、管理层具有信心的医药企业;                     
    【风险提示】                                                            
    医药新政的不确定性;                                                    
    药品器械安全事件;                                                      

[2018-09-17]医药行业:带量采购净化流通环境,长期利好创新药企业-周报2018第33期
    ■长城证券
    投资建议                                                                
    上周,申万医药生物指数下跌5.46%,涨幅排在行业末位,跑输沪深300指数4.38 
个百分点。所有子行业均下跌,其中化学制药领跌。上周板块大幅下跌的原因主要是  
国家试点联合采购办公室关于药品集中采购工作座谈会的会议纪要流传出来,市场认  
为,国家带量采购将开启药品价格螺旋式下降,从而将影响医药制造业企业业绩,因  
此给予了整体行业悲观态度。但我们认为,短期来看,带量采购对行业是正面的促进  
作用,因为带量采购打通采购、医保、临床使用等环节,将促进质量和疗效一致的仿  
制药与原研药的平等竞争,打破专利原研药对药品市场的高价垄断。通过一致性评价  
的品种将在临床上实现双向替代:一方面,过专利期原研药在国内的"超国民待遇"将  
彻底结束;另一方面,未通过一致性评价药品将被淘汰。据医保局公开的33个通用名  
统计,截至目前,从通过一致性评价企业的情况看,华海药业以7个品种居首位,中国 
生物制药、石药集团、扬子江均有4个品种。以上企业所涉及品种销售额大,有望成为 
本次采购的大赢家。其次,品种市场占比小的企业更有动力通过降价换取市场,如京  
新药业、海正药业、信立泰、乐普医疗等。再次,注射剂过一致性评价的难度较口服  
制剂大,预计短时间内不会有太多企业能通过,率先通过的企业可    享受政策红利  
,如普利制药。带量采购的目的是通过国家试点集采逐渐挤干药价水份,逐步改善用  
药结构,为临床刚需的治疗性创新药挪腾空间。长期来看,有利于提高创新药企业的  
积极性。此外,生物类似药的壁垒相较化学仿制药更高,市场竞争格局较好,经过多  
年的研发积累,若干生物类似药企业有多个品种进入临床后期和申报生产,推荐创新  
药企业以及进度较快、管线丰富的生物类似药企业,如恒瑞医药、复星医药、康弘药  
业、海普瑞、海正药业等。经过调整后的医药板块整体估值27X,处于十年来低位,多 
数基本面优秀的公司处于估值底部区间,建议关注目前估值相对低、且业绩具有持续  
性的标的。                                                                  
    市场回顾:截至9月14日,上证综指报收2,681.64点,单周(9月10日至9月14日) 
累计下跌0.76%,中小板指数累计下跌3.17%,创业板指数累计下跌4.12%。一级行  
业中4个行业上涨,24个行业下跌。涨幅最大的是家用电器,涨幅为0.42%,跌幅最大 
的是医药生物,跌幅为5.46%。申万医药生物指数报收6764.05点,累计下跌5.46%, 
涨跌幅排在行业第28位,跑输上证综指。细分行业均下跌,其中化学制药跌幅最大,  
跌幅为7.00%。所有子行业均跑输上证综指。。申万一级医药生物行业市盈率	(TTM  
,整体法,剔除负值)为26.61倍,较上周下降1.55个单位。本周申万一级医药生物行 
业相对于沪深300的10.84倍PE的估值溢价率为145.34%,与上周相比下跌13.08%,位 
于历史相对低位水平。                                                        
    行业动态:(1)国家医疗保障局主导召开试点联合采购座谈会。(2)15个药品  
被纳入优先审评程序者。(3)首个国产赫赛汀上市申请获得受理。(4)阿斯利康CD2 
2抗体偶联物获FDA批准上市,用于治疗毛细胞白血病。                            
    公司公告:华海药业非公开发行A股股票申请获得中国证监会受理。恒瑞医药"格  
隆溴铵注射液"拟纳入优先审评程序;盐酸坦索罗辛缓释胶囊通过仿制药一致性评价。 
海正药业海泽麦布完成单药Ⅲ期临床试验;阿达木单抗注射液获得《受理通知书》。  
天士力"止动颗粒"纳入优先审评程序。                                          
    重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、  
昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、正海生物(30065 
3)。                                                                       
    风险提示:政策风险、市场估值风险。                                      

[2018-09-17]医药行业:改善用药结构,利好创新药发展-国家带量集采试点点评
    ■长城证券
    事件                                                                    
    近日,国家医疗保障局主导召开试点联合采购座谈会,会议介绍了联合采购要求  
及操作方法,并公布了第一批带量采购的药品清单                                
    核心观点                                                                
    带量采购降药价、降企业成本本次国家带量采购的药品范围包括目前通过一致性  
评价的产品,试点涉及包括阿托伐他汀在内的33个品种,总体量超千亿。跨区域联合  
采购包括4个直辖市(北京、上海、天津、重庆)和7个省会城市(广州、深圳、沈阳  
、大连、西安、成都、厦门),合计药品市场份额占全国的20%-30%。根据试点地区 
所有公立医疗机构年度药品总用量的60%-70%估算采购总量,中标企业将直接获得全 
国12%-21%的市场份额。                                                     
    本次国家带量集采试点方案的目的主要有:1)降药价。带量采购,以价换量。试 
点城市医疗机构与生产企业签订带量购销合同,保证采购年度药品总用量的60%-70% 
,剩余的30-40%用量可采购其他中标、挂网品种。2)降成本。招采合一,保证使用  
。优先采购国家带量集采中标品种,确保1年内完成合同用量。各地药品采购管理部门 
负责督导医疗机构按量签订购销合同;卫生健康部门监测并定期考核通报医疗机构的  
实际使用情况。虽然降价导致毛利率降低,但由于节约销售费用,对整体净利率有促  
进作用。3)规范用药。本轮试点采购还规定,不调整医院的医保额度,采用国产仿制 
药替代原研药后节省下来的医保费用归医院自主支配,用于提高医务人员的收入。预  
计该措施将使得医院有足够的动力保证用量。                                    
    利好产品通过一致性评价的企业以及创新药企业带量采购入围标准包括质量入围  
标准和供应入围标准。根据入围的生产企业数目,按照不同的竞争状况分类施策,设  
定不同的集中采购形式。同一通用名下有3家及以上企业入围的为充分竞争,采取招标 
采购低价者得的方式;入围生产企业为2家的,不构成充分竞争,采取议价采购的方式 
;入围生产企业只有1家的,缺乏竞争,采取谈判采购的方式。带量采购打通采购、医 
保、临床使用等环节,将促进质量和疗效一致的仿制药与原研药的平等竞争,打破专  
利原研药对药品市场的高价垄断。通过一致性评价的品种将在临床上实现双向替代:  
一方面,过专利期原研药在国内的"超国民待遇"将彻底结束;另一方面,未通过一致  
性评价药品将被淘汰。从各品种的原研厂家看,辉瑞涉及的品种有4个,阿斯利康、赛 
诺菲、施贵宝各有3个品种,礼来、葛兰素史克、默沙东各有2个品种,所受冲击均较  
大。                                                                        
    风险提示                                                                
    采购进度不达预期、政策风险、市场竞争风险。                              

[2018-09-17]医药行业:关注行业格局长期变化,不应过度忧虑集采-海外医药板块周报(2018.09.10-09.14)
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    上期行情追溯:自9月10日至9月14日的交易周内,恒生指数上涨1.16%;        
    恒生中国企业指数上涨0.15%;受到带量采购试点落地冲击,医药板块下跌6.10  
%。                                                                        
    集采大幅影响情绪,龙头领跌行业:本周流传的上海召开集采试点座谈会,随后  
经媒体报道流传出“集采细则”,引起市场恐慌。龙头公司中国生物制药、石药集团  
、三生制药、康哲药业等带动板块下跌。据我们测算,假定流传的清单及采购量为最  
终版本,国产品种如能中标并获得70%市场份额,且降价幅度在40%或以内,假设原  
市场份额以销量计在40%或以内,大概率有利润上的获益。不排除极端情况下,有厂  
家超低价中标导致参与博弈各方利益均受损,但按历史经验最终此类品种将逐步退出  
市场,长远医院、医生和厂家均无意愿持续使用。这种结果不符合国家制定集采政策  
的初衷。且哪怕最终出现极端结果,这些品种在十一个试点城市的总销售额,占各自  
上市公司的收入总额比重也不大,因此我们认为不必对此次集采后果过度忧虑。      
    行业格局确有变化,转型窗口期足够:近几年各项政策均在推动长期格局改变,  
此次集采或加速进度。格局改变趋势仍是日益侧重产品核心竞争力,其中创新药应注  
重疗效、安全和药物经济效益;普药应注重物美价廉,在通过一致性评价基础上具备  
成本优势的产品将胜出;中成药、中药注射剂、“辅助用药”等非临床必需用药在医  
院市场总量将逐步减少。考虑到关乎民生,我们认为从第一次集采试点到实现全面集  
采需要很长过渡期,有可能是3年甚至更长,过渡期内维持一个完善的推广网络仍是必 
要,也给一定空间时间让企业逐步调整销售队伍,在结构、考核、激励等做多方面管  
理改革以降低销售费用及适应新的趋势。                                        
    估值探底,价值基础显现:多数公司股价已回落至历史动态市盈率底部区间,如  
复星医药、中国中药、国药控股、三生制药、绿叶制药等,甚至如康哲医药动态市盈  
率已创历史新低,一直享受溢价的中国生物制药和石药集团也回探至历史中低位区间  
,反映了市场极度悲观的情绪。我们认为,如果将投资周期拉长至中线1-3年,此时或 
是最值得布局的时间窗口。以产品竞争力梳理,我们仍建议布局创新和优质产品的龙  
头中国生物制药和石药集团,以及细分赛道绝对龙头中国中药和石四药。            
    风险提示:人民币大幅贬值,产品降价幅度超预期                            

[2018-09-17]医药行业:华兰生物
    ■信达证券
    1、本周行业观点:关注前期受疫苗事件影响估值回调的其他细分行业龙头       
    政策方面:(1)9月11日,国家医疗保障局主导下的试点联合采购在上海召开座  
谈会,会上介绍了联合采购要求及操作方法,并公布了第一批带量采购的33个一致性  
评价品种清单,未通过一致性评价企业无缘此次采购。通过一致性评价的33个品种中  
,有22个品种只有一家企业通过一致性评价;有6个品种有两家企业通过一致性评价; 
有5个品种有三家企业通过一致性评价。随着带量集采模式全面落地,仿制药价格降价 
压力增大,其中只有一家企业通过一致性评价的品种降价压力要弱很多。(2)近日, 
国家科技部官网发布了2018年上半年全球药物销售额Top100榜单,其中小分子药物达4 
7种,占据绝对优势;其次是单抗药物,有22种;胰岛素类似物和融合蛋白类药物分别 
有6种。(3)9月10日,中国机构编织网发布了国家药监局、卫健委、市场监督总局的 
三定方案,三部门职责进一步细分,职能分工更加明确。就药监局来说,国家局管研  
制、省局管生产、市县管经营。                                                
    2、医药改革利好创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司。仿制药一  
致性评价已经进入全面实施阶段,成为我国制药工业去产能最重要的催化剂,率先通  
过一致性评价的生产企业将在后续招标等方面享受政策利好,比如创新药企业、优质  
仿制药企业、慢病用药企业、具备国际竞争力的制剂出口企业以及CRO公司。建议关注 
相关龙头企业,比如恒瑞医药、康恩贝、人福医药、通化东宝、华兰生物、乐普医疗  
等。                                                                        
    3、风险提示:医药行业政策风险、药品降价风险、药品研发进度不及预期风险、 
行业事件风险。                                                              

[2018-09-17]医药生物行业:海正阿达木单抗或成为“药王修美乐”国内首个上市的生物类似物-周报 
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    上周医药生物行业下跌5.55%,在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排  
行榜中,医药生物排在最末位。医药生物6个子行业全部下跌,其中化学制药下跌最大 
。2018年初至今涨跌幅排行中,在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜  
中,医药生物排第4位,跌幅14.78%。                                          
    9月15日,海正药业发布公告称收到国家药品监督管理局签发的阿达木单抗注射液 
上市申请的《受理通知书》(受理号:CXSS1800025)。该产品属于抗肿瘤坏死因子( 
TumorNecrosisFactor,TNF)生物制剂,通过中和体内TNF-α的生物学活性来发挥治  
疗相应疾病的功能。海正以特殊审批程序从而早于国内企业百奥泰获国家药品监督管  
理局优先受理,并有望成为国内首个获批上市的阿达木单抗生物类似药。            
    阿达木单抗由艾伯维研发,商品名为修美乐?,2003年在美国上市,2010年进入中 
国市场,目前已在全球90多个国家上市,并在全球范围内被批准的适应症已扩大到13  
个,此次海正申请适应症只是其中三个:强直性脊柱炎、类风湿关节炎和斑块状银屑  
病。从修美乐在全球销量来看,2017年全球销售额为184.27亿美元且仍保持20%以上  
的较快增长,"药王"本色可见一斑。但修美乐国内市场表现并不尽如人意,究其原因  
有二:(1)其在国内只获批了强直性脊柱炎和类风湿关节炎两个适应症,受众相对受 
限;(2)未进全国医保,各地中标价较高,患者每年花费超20万,经济负担较重。我 
们认为虽然修美乐国内市场规模较小但凭借其稳居多年全球药品销售市场第一的优异  
表现,其疗效和安全性广受医患认可,未来阿达木单抗市场空间值得期待。同时,原  
研药多年的医患教育及市场培育对未来海正的产品上市销售有一定的积极作用。      
    【配置建议】                                                            
    建议关注国内拥有优秀在研产品的研发型企业。                              
    【风险提示】                                                            
    产品研发进度不达预期风险。                                              

[2018-09-17]医药生物行业:带量采购影响行业信心,板块调整暂且养精蓄锐-周报
    ■上海证券
    主要观点                                                                
    本周医药生物行业指数下跌5.46%,跑输沪深300指数4.37个百分点。各子行业中 
,医药商业下跌6.17%,化学制剂下跌7.87%,医疗器械下跌5.45%,化学原料药下  
跌4.76%,生物制品下跌4.53%,中药下跌3.89%,医疗服务下跌6.21%。          
    上市公司公告:                                                          
    恒瑞医药:盐酸坦索罗辛缓释胶囊通过仿制药一致性评价;华海药业:盐酸二甲  
双胍缓释片ANDA获美国FDA批准;复星医药:HLX10与HLX04联合用药方案的临床试验申 
请获批。                                                                    
    行业要闻:                                                              
    国家药品带量集采(试点)方案解读及座谈会在上海召开;国家卫健委、国家中  
医药管理局印发《互联网诊疗管理办法(试行)》等3个文件;国家医疗保障局职能配 
置、内设机构和人员编制规定正式公布;CFDI发布《药物临床试验数据现场核查计划  
公告(第22号)》;CDE发布《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示(第三十二批 
)》。                                                                      
    最新观点:                                                              
    本周医药生物行业指数下跌5.46%,跑输沪深300指数4.37个百分点,较上周末绝 
对估值及估值溢价率有所下降,细分板块均呈下跌趋势,其中跌幅最大的是化学制剂  
板块(-7.87%),跌幅最小的是中药板块(-3.89%)。近期,国家药品带量集采(  
试点)方案解读及座谈会在上海召开,计划在北京等11个城市开展药品集中采购试点  
,市场担忧医药行业重回药品降价的循环,导致医药板块出现回调行情。我们认为,  
短期来看,目前通过一致性评价的药品品种较少且大部分品种暂时为独家通过一致性  
评价的品种,独家通过一致性评价的品种或有望受益于带量采购,实现单品市占率的  
快速提升;长期来看,仿制药价格或面临长期下行的压力,龙头企业受益于存量市场  
上落后产能出清、行业集中度提升等因素,有望通过规模优势保持一定的盈利能力。  
    风险提示                                                                
    政策推进不及预期风险,药品招标降价风险;药品质量风险等                  

[2018-09-17]医药生物行业:第32批优先审评审批名单公布,卫健委发布互联网医疗试行文件
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    行业动态跟踪                                                            
    CDE公布第32批优先审评审批名单,其中恒瑞医药格隆溴铵注射液科伦药业盐酸伐 
地那非片入选,品种市场空间较大,入选优先审评审批有助于新品快速上市。卫健委  
发布互联网医疗等相关试行文件,对互联网医院的分类、定义以及建设标准做出规范  
,建议积极关注相关企业。                                                    
    本周原料药价格跟踪                                                      
    抗感染药类价格方面,青霉素工业盐、阿莫西林及头孢曲松钠维持7月份数据,价 
格分别为75元/BOU、192元/kg和665元/kg。6-APA于9月10日报价与前次持平,即为245 
元/kg。维生素方面,本周维生素A和维生素E价格有所下滑,于本周末分别报价350元/ 
kg和36.5元/kg,较上周下滑14元/kg、和2元/kg;维生素C和泛酸钙价格与上周一致, 
报价为35元/kg、75元/kg。                                                    
    本周医药行业估值跟踪                                                    
    截止到2018年9月14日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响  
,医药生物整体市盈率处在26.57倍,较上周大幅下滑,低于历史估值均值(40.26倍  
)。截止到2018年9月14日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为1.99倍,比上周下  
降明显。本周医药板块受国家试点带量采购影响普跌,其中化学制剂和生物制品板块  
跌幅居前。                                                                  
    周策略建议                                                              
    本周医药板块下半周由于带量采购试点消息刺激跌幅较大,在行业板块表现中位  
居倒数第一。我们认为这波杀跌是对药品降价幅度的短期应激反应,再加上整体市场  
调整格局下部分医药白马股调整幅度不够有下杀需求所致,目前来看市场情绪已经有  
所宣泄,有望震荡走稳,后期可以持续关注通过一致性评价的公司通过带量采购带来  
的市场份额上升和最终降价影响幅度,如京新药业(002020.SZ)、华海药业(600521 
.SH)和新华制药(000756.SZ)等。中长期来看,产业升级集中度提升是确定趋势,  
细分领域龙头公司有望长期受益,建议重点把握恒瑞医药(600276.SH)和恩华药业( 
002262.SZ)等市场调整带来的长期投资机会。                                   
    风险提示                                                                
    行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。                          

[2018-09-17]医药生物行业:带量采购引发市场担忧,持续关注创新龙头-周报
    ■山西证券
    市场回顾                                                                
    上周,沪深300指数下跌1.08%,报3242.09点。其中医药生物行业下跌5.46%,  
跑赢沪深300指数4.38个百分点,在28个申万一级行业中排名28。所有子板块均下跌, 
化学制剂表现最差,下跌7.87%。剔除次新股,个股涨跌幅前十名中,化学制剂上榜  
三名企业。个股涨跌幅后十名中,中药与化学制剂分别均有四名在列。              
    行业动态                                                                
    国家卫健委发布3文件规范互联网诊疗行为                                   
    药品带量采购操作方法明确?国家医保局、卫健委、药监局三定方案出炉         
    8个仿制药或加速通过一致性评价                                           
    首个国产赫赛汀报上市上市公司重要公告                                    
    投资建议                                                                
    受药品带量采购政策影响,市场出现仿制药降价担忧情绪,上周整个医药板块出  
现较大震荡,其中化学制剂波动最为明显。短期药品的降价会对企业及市场产生一定  
压力,长期来看,带量采购势必会加速行业的洗牌,优化产业格局,在"质"、"量"、" 
价"的竞争中,具备技术与规模实力的龙头企业将最终受益。                       
    另医药创新成果加速落地,持续建议投资者长期关注技术实力强、研发储备丰富  
、规模雄厚创新龙头企业。                                                    
    风险提示                                                                
    大盘波动风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险、价格波动风险        

[2018-09-17]医药行业:带量采购重构仿制药估值,关注非药优质个股-周报20180917
    ■民生证券
    报告摘要:                                                              
    本周观点:带量采购致市场震荡,关注非药个股,加大消费和创新配置力度      
    上周医药板块下跌5.53%,跑输沪深300指数4.45个百分点。周中国家试点药品集 
中采购文件的流出给以仿制药为主的国内药品市场带来一定不确定性,部分仿制药企  
业受此影响出现较大幅度回调。考虑到带量采购最终结果将在10~11月公示,预计近期 
仿制药市场仍将保持震荡趋势,建议加大消费和创新主线配置力度。消费领域,疫苗  
企业排查尘埃落定,特色消费类药品基本不受限价影响,建议关注智飞生物、长春高  
新、我武生物等;创新领域,CRO/CDMO企业在创新药、一致性评价推进的环境中持续  
获益,建议关注药明康德、泰格医药等。另一方面,政策亦成为部分优质个股调整估  
值的催化剂,在估值具备吸引力且业绩具有确定性的情况下,年内有望呈现估值切换  
行情。                                                                      
    带量采购文件流出,仿制药市场面临洗牌,新一批拟纳入优先审评药品公示近日  
,国家试点联合采购的药品集中采购文件流出,一致性评价的必要性得到验证。短期  
来看,一致性评价进度较快的企业将占据先机,当前市占率较低的企业则有望利用低  
价战略快速占据市场;长期来看,各细分市场未来将由少数企业充分竞争,大型企业  
有望凭借丰富的品种、充足的产能和成本优势,一方面获得巨大市场份额,一方面通  
过多品种布局对冲单一品种竞标失败的风险,同时销售费用也将得到有效控制,最终  
主导市场。第三十二批拟纳入优先审评药品公示,其中半数为仿制药,包括培美曲塞  
二钠、瑞舒伐他汀、奥氮平等已有品规通过或视同通过一致性评价的品种,新药申请  
则包括氟马替尼、德谷门冬双胰岛素等潜力重磅品种。                            
    重点推荐:智飞生物、长春高新、泰格医药、我武生物智飞生物:三联苗及四价H 
PV疫苗处于放量阶段,九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、母牛分枝杆菌疫苗等陆续上市。 
长春高新:生长激素快速增长,长效生长激素未来逐步放量。泰格医药:临床CRO领军 
企业,受益创新药市场发展和一致性评价推进,业务量价齐升。我武生物:粉尘螨滴  
剂销售稳定增长,屋尘螨皮肤点刺、黄花蒿粉滴剂即将先后上市。                  
    风险提示                                                                
    部分企业业绩低于预期;医药行业政策重大变化;药品价格下降超预期;研发和  
新产品替代风险。                                                            

[2018-09-17]医药生物行业:关注超跌及子行业龙头-周报
    ■华安证券
    投资要点:                                                              
    主要观点                                                                
    上周医保局在11个城市试点带量采购的消息引起医药圈震动,板块周跌幅达5.49  
%,排名末位。我们认为下跌是仓位调整与对药品降价情绪因素发酵的共同作用,对  
于带量采购不必过于悲观:(1)短期涉及范围仅限于通过仿制药一致性评价品种,范 
围较小;(2)带量采购确定的是终端销售价,对于部分采取经销模式的品种来说影响 
将小于终端销售价降幅。(3)对于已经通过一致性评价但市场份额较小的品种来说将 
通过带量采购方式迅速上量,为相关药企带来业绩增量。如果带量采购范围进一步扩  
大,从长期看,仿制药的药品价格将会逐步下降,对行业整体的增速构成压制;但与  
此同时,带量采购中标企业的销售推广费用也将大幅下降,拥有优势品种研发梯队的  
优质企业有望继续保持优势地位。短期建议谨慎为主,主要关注受带量采购影响较小  
的企业以及回调较多的公司。如优质CRO企业泰格医药,估值和性价高的OTC企业济川  
药业、仁和药业。中长期持续推荐:(1)创新:持续推荐创新政策确定受益标的临床 
CRO龙头泰格医药。关注恒瑞医药、华东医药、安科生物。(2)优质仿制药:一致性  
评价继续稳步推进,建议关注制剂出口转国内申报的出口优势企业华海药业;(3)商 
业:板块业绩有望在三、四季度开始出现好转,建议关注全国商    业龙头上海医药  
、九州通、地方龙头国药股份、柳药股份。(4)连锁药店:社保追缴问题与小规模纳 
税人减税政策有望对冲,行业长期逻辑不变,药店"分级分类"管理制度将逐步推广,  
利好行业龙头整合,推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂,关注老百姓。(5) 
服务与器械:关注连锁眼科医院爱尔眼科,心血管平台企业乐普医疗。              
    上周市场表现                                                            
    上证综指上周跌幅0.76%,申万医药生物指下跌5.46%,行业排名29,跑输沪深3 
00。子行业中化学原料药(-1.81%)、中药(-3.89%)、生物制品(-4.52%)、医 
疗器械(-5.45%)跑赢板块,医药商业(-6.17%)、医疗服务(-6.20%)、化学制 
剂(-6.70%)跑输板块。                                                     
    行业动态                                                                
    医保局三定方案公布;互联网诊疗新规落地;药品带量采购全面铺开。          
    板块估值                                                                
    截至9月14日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为26.60倍 
,低于历史平均38.35倍PE(2006年至今),相对于沪深300的10.84倍最新PE的溢价率 
为145.34%,回落明显。子板块方面,医疗服务板块估值58倍;医疗器械板块36倍,  
生物制品板块35倍;化学制剂26倍、化学原料药为21倍,中药板块22倍,医药商业20  
倍。                                                                        
    风险提示                                                                
    政策变动风险;系统性风险。                                              

[2018-09-17]医药行业:周报(2018.9.10-2018.9.14)
    ■华融证券
    市场行情                                                                
    本周中信医药指数下跌5.53%,沪深300指数下跌1.08%,跑输沪深300指数的4.4 
5%。                                                                       
    医药子板块中,化学原料药下跌4.06%、化学制剂下跌8.30%、中药饮片下跌0.8 
4%、中成药下跌4.47%、生物医药下跌4.31%、医药流通下跌5.79%、医药器械下跌 
5.93%、医疗服务下跌5.78%。                                                
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:九芝堂、人福医药、济民制药、莱茵生物、  
华森制药;本周跌幅前五位的股票为:誉衡药业、恩华药业、广誉远、海辰药业、乐  
普医疗。                                                                    
    行业要闻                                                                
    即用型CAR-T疗法获1.2亿美元融资支持。                                    
    默沙东Keytruda单药一线治疗PD-L1阳性肺癌获美国FDA优先审查资格。          
    Shire新药获批成欧洲首个血管性血友病重组VWF药物。                        
    基因编辑治愈乙肝?吉利德4亿美元与Precision合作。                        
    药品带量采购操作方法明确将在北京等11个城市试点。                        
    国家卫健委发布3文件规范互联网诊疗行为。                                 
    公司公告                                                                
    恒瑞医药:关于公司药品通过仿制药一致性评价的公告。                      
    兴齐眼药:2018年限制性股票激励计划(草案)。                              
    海正药业:关于公司产品海泽麦布完成单药Ⅲ期临床试验的提示性公告。        
    华海药业:关于制剂产品盐酸二甲双胍缓释片获得美国FDA批准文号的公告。     
    美康生物:关于公司与美国ThermoFinniganLLC签订战略合作框架协议的公告。   
    投资策略                                                                
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录  
,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术  
快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中  
下游产业链的大诊断产业发展。                                                
    风险提示                                                                
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险;4、产品安全  
事故风险。                                                                  

[2018-09-16]医药行业:带量采购将是必然趋势,龙头效应依然明显
    ■华金证券
    医药板块一周行情回顾:从行业指数上看,本周上证综指、深证成指、沪深300、 
创业板、中小板分别涨跌-0.76%、-2.51%、-1.08%、-4.12%和-3.17%。医药生物板块  
跌5.46%,其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械 
及医疗服务板块分别涨跌-4.76%、-7.87%、-3.89%、-4.53%、-6.17%、-5.45%和-6.21 
%。                                                                         
    行业重点新闻:9月11日,药品试点联合采购在上海召开座谈会,会上介绍了联合 
采购要求及操作方法,并公布了第一批带量采购清单。本轮共33个药品参加试点采购  
,均为通过一致性评价的产品,降价可以获得70%的市场。本次带量采购的具体操作方 
法如下,参与企业为大陆上市产品的生产企业或进口总代,按药品通用名进行遴选,  
企业必须要保证有足够的生产能力。大于等于3家的为充分竞争,价低者得,预估降价 
幅度为40%。2家竞争为不充分竞争,企业主动降价,并高于平均降幅,预估降价幅度  
为20%,仅1家竞标是无竞争,谈判降价,预计降幅为10%。我们认为本次带量采购会对 
仿制药的药价产生一定的影响,但总体来看仍不必过于悲观。只靠原研药并不能完全  
解决医疗需求,仿制药的意义在于加速市场竞争,降低药价,增加药品可及性,是解  
决医疗需求的根本办法。而国内的现状是原研药专利到期以后价格还是很高,主要原  
因在于大多数国产仿制药质量上还达不到原研的水平。此外,国内仿制药产能过剩。  
监管部门的政策方向一方面是通过一致性评价提高仿制药质量、降低药价,另一方面  
是去产能,本次药品降价在预期内。                                            
    仿制药是医疗的保障,若降价太多会挫伤药企生产积极性,发生类似廉价药断供  
的现象,反而得不偿失,因此我们认为监管部门会把握好降低幅度,维持各方利益平  
衡。同时目前通过一致性评价的企业还不多,多数药品还只有一家药企通过一致性评  
价,一致性评价进度慢的企业参与这个红海市场竞争的积极性也会降低,因此降价幅  
度仍在可控的范围内。本次带量采购是"以价换量"的博弈,经过洗牌以后,小企业会  
逐渐被淘汰,行业集中度提高,龙头受益,同时政策也倒逼药企进行新药研发,医药  
行业的逻辑并未发生根本上的转化。                                            
    重点公告点评:(1)华兰生物四价流感疫苗获批签发28.46万支:根据中检所公  
布的批签发数据,华兰生物28.46万支四价流感病毒裂解疫苗已经拿到批签发。国内四 
价流感病毒裂解疫苗方面,华兰生物、长生生物和江苏金迪克三家走在前列,其中华  
兰生物和长生生物于今年6月份拿到生产批件,但由于长生生物疫苗事件的影响难以完 
成疫苗生产,华兰生物将有一段时间独享国内四价流感疫苗市场。我们预计国内四价  
流感疫苗价格大概80-120元,目前三价流感疫苗每年大概2,500万人份,若以50%的替  
代率计算,则市场空间超过12.5亿,若替代率上升或流感疫苗渗透率提高,市场空间  
将进一步加大。华兰生物四价流感疫苗即将上市销售,今年有望为公司贡献较大增长  
。                                                                          
    重点推荐公司:(1)恒瑞医药:医药创新龙头股,多款重磅新药进入收获期;( 
2)药明康德:业绩增长稳健,CRO龙头地位难以撼动;(3)健帆生物:产	品放量持  
续加速,公司步入快速发展通道;(4)瑞康医药:全国性药械流通龙头企业,业绩维 
持高增长;(5)国药一致:批零一体化标的,Q2净利润增速明显提高;(6)一心堂  
:医药零售龙头企业,川渝市场发展顺利。                                      
    风险提示:政策风险,市场竞争加剧,研发风险。                            

[2018-09-16]医药生物行业:理性看待带量采购,寻找创新和增量受益者-周报
    ■光大证券
    行情回顾:医药板块受带量采购政策影响大幅下跌                            
    上周,医药生物指数下跌5.46%,跑输沪深300指数4.37pp,行业排名垫底,主要  
是受带量采购政策影响,市场对药品降价预期悲观,导致大量资金流出。其中影响最  
大的化药制剂板块领跌,下跌达到7.87%。                                       
    上市公司研发进度跟踪:智飞的重组结核杆菌融合蛋白(EC)生产申请新进承办。  
恒瑞的注射用SHR-1210新开展一项3期临床(IV期鳞状非小细胞肺癌);通化东宝的门 
冬胰岛素30注射液正在进行3期临床;恒瑞的SHR-1314注射液、科伦的KL070002胶囊正 
在进行1期临床。                                                             
    行业观点:理性看待带量采购,寻找创新和增量受益者                        
    板块受带量采购政策重创,我们强调应理性看待:医药板块受带量采购政策重创  
,但短期政策尚存不确定性,我们认为政策导向不是为了压制行业整体增速,更多是  
提高医疗费用支出的效率,正本清源,加速行业结构优化,个中利弊应理性看待,区  
分对待。"上海模式"带量采购遵循质量优先、保障供应原则,建议以"质量>供应>价 
格"的角度寻找创新或仿制药领域增量受益者。长期建议紧握"创新+升级"主线:①消  
费升级驱动量价齐升,推荐长春高新、爱尔眼科、云南白药、片仔癀;②药店受益加  
速整合和处方外流,推荐益丰药房、大参林、老百姓、国药一致;③创新药/重磅仿制 
有望催生新重磅产品,推荐恒瑞医药、康弘药业;④创新高端器械开启进口替代景气  
周期,推荐安图生物、乐普医疗;⑤一致性评价加速进口替代和竞争格局改善,推荐  
乐普医疗;⑥流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点,推荐上海医药、润达医  
疗。                                                                        
    风险提示:医保控费加剧;药品带量采购降价加剧。                          

[2018-09-16]医药生物行业:关注白马大幅回调后的机会-周报
    ■银河证券
    1.一周行业热点                                                         
    卫健委:互联网诊疗管理办法等3个文件,健康医疗大数据标准、安全和服务管理 
办法;CDE:优先审评程序药品注册申请(第三十二批)。                         
    2.最新观点                                                             
    上周SW医药指数下跌5.46%,我们的进攻组合下跌5.68%,稳健组合下跌9.20%  
。截止当前我们进攻组合17年初以来累计收益20.39%,稳健组合累计收益50.52%,  
分别跑赢医药指数33.65和63.78个百分点。上周医药板块中前期表现优异的白马股回  
调较为突出,我们稳健组合大跌9.2%。我们认为上周医药板块大跌的诱发因素是带量 
采购,我们认为带量采购危中存机。例如:对于恒瑞医药这样的绝对龙头,我们认为  
带量采购无论从品种,还是从区域都是个缓慢的过程,对存量老产品的影响会逐步显  
现,而与此同时公司这两年获批的重磅创新药及高端仿制药将快速放量对冲老产品的  
影响,因此受带量采购影响有限。对于乐普医疗这样的企业就是纯粹的利好了,重磅  
品种阿托伐他汀和氯吡格雷将享受带量采购带来的市场份额的快速提升,中长期看公  
司布局的重磅器械和创新药及三代胰岛素将是公司持续快速发展的核心动力。我们认  
为对于龙头白马而言,市场过激的回调从中长期看是机会。                        
    风险提示:降价与控费压力超预期的风险                                    

[2018-09-16]医药生物行业:带量采购政策流出,互联网医疗政策试行-周报
    ■招商证券
    上周板块数据回顾:上周上证综指下跌0.76%,中小板和创业板分别下跌3.17%和4 
.12%。医药生物板块下跌5.38%,跑输上证指数和中小板指数。                     
    中信医药板块相对于全部A股的PE溢价率为119%,下降明显。主要是11市带量采购 
公告流出后,化药制剂子行业的大幅下跌,连带别的医药子行业下跌导致。沪、深港  
通方面,上周净流入资金较大的有(深沪港通持股数变动/总股本):美康生物(+0.3 
3%)、通化东宝(+0.31%)、华兰生物(+0.20%);                              
    净流出较多的有复星医药(-0.18%)、东阿阿胶(-0.17%)、国药股份(-0.15%  
)。                                                                        
    政策和行业层面,一致性评价上周有6个品种,11个品规的药品新进入审评中心, 
3个品种药品重新进入中心。政策方面,9月12日11市带量采购招标文件在网络上流出  
,共33个品种,注射剂6个,详见我们点评。9月14日,卫计委印发《互联网诊疗管理  
办法(试行)》、《互联网医院管理办法(试行)》、《远程医疗服务管理规范(试  
行)》三个文件,为“互联网+医疗服务”的发展铺平道路。从监管来看,互联网医疗 
将主要用于常见病、慢性病的复诊,这也意味着,互联网医疗将仅仅是传统医院的补  
充。短期而言,互联网医疗将解决零售药店的执业医师瓶颈,长期而言,如果网售处  
方药解禁,可能意味着慢性病用药更容易在网上实现销售。                        
    投资策略方面,近期市场对医药板块的信心在持续下降,但我们认为,带量采购  
影响的仅仅是化学仿制药板块,如果将来推广到更多品种、更多城市,可能会影响商  
业配送板块,但是,对于其他子板块,如OTC药品、生物制药(包括疫苗和血制品)、 
零售药店、医疗服务、CRO都没有影响。我们推荐:1、零售药店受益处方外流政策利  
好,强烈推荐益丰药房和一心堂;2、品牌OTC替代杂牌,强烈推荐仁和药业;3、生物 
制药板块继续高增长,强烈推荐通化东宝、长春高新;4、疫苗行业高增长,强烈推荐 
智飞生物、华兰生物;                                                        
    5、创新器械耗材,强烈推荐正海生物、欧普康视。                           
    风险提示:市场波动风险,政策变化风险。                                  

[2018-09-16]医药行业:多维度解析,带量采购真的是洪水猛兽么?-周报(2018.09.10-2018.09.16)
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    政策预期引发医药板块大幅调整:过去一周医药板块经历了过去几个月来最大单  
周跌幅,全周医药指数下跌超过5%。本轮下跌的"主力"几乎都是机构持仓较多,质地 
优良的白马和二线白马品种,多支白马股单周跌幅均超10%。引发此轮下跌的诱因在  
于多方媒体报道新一轮全国药品带量采购试点工作将由医保局牵头,选取11个城市,  
并从通过一致性评价的仿制药对应品种中遴选试点品种。                          
    新的采购模式值得关注,全面实施需要较长时间。处方药企的生命力在于新品种  
,除部分压价矫枉过正的低价药和血制品产品外,大部分处方药上市后基本不会提价  
。对标双信封模式全国推广,预计新的带量采购模式将循序渐进,期间难仿药、创新  
药已经大量上市,有能力对冲仿制药价格端的压力。其次,此次传出的试点地区主要  
为发达城市,全面渗透存在一定难度。目前通过一致性评价的品种并不多,无需过度  
悲观。                                                                      
    "带量采购"与"双信封"模式对企业的影响异同:从市场增量比较,带量采购明确  
保证了中标产品大比例的市场采购量。从出厂口径真实降价来看,带量采购降价可通  
过销售费用、二次议价空间压缩、回款账期缩减等进行正面弥补,真实价格的下降实  
际上比中标价格降幅小。对价格维护能力分析,可充分竞争的降价主旋律不变,受益  
品种始终为竞争格局好的产品。                                                
    大中小市值都有机会,关键是业绩、估值、行业地位。估值切换的关键在于业绩  
、估值、行业地位,无论市值如何,相关公司应尽量满足三个条件:1、业绩较快增长 
;2、估值合理;3、行业地位突出。大市值中推荐估值不处于历史上沿,业绩良好的  
白马,重点推荐华东医药、长春高新、恒瑞医药;除此之外,片仔癀、乐普医疗等也  
值得关注。中等市值中推荐高成长,持续性强的细分市场龙头,性价比已经相当突出  
,药品领域推荐恩华药业,非药品领域推荐益丰药房。小市值中推荐此前被忽视的,  
业绩趋势向上的中小市值公司,在细分领域具有一席之地的公司仍将具有强大的生命  
力,推荐艾德生物、京新药业、基蛋生物。                                      
    本周推荐标的:华东医药(低估值高成长的处方药白马,研发及外延具新看点)  
、长春高新(生长激素终端数据良好,生物药中估值不高的龙头)、艾德生物(伴随诊 
断领域的小白马,高增长有望长期持续)、益丰药房(连锁药店中管理优秀,业绩高  
增长的代表企业)。                                                          
    风险提示:医保局成立后控费政策超预期,出现其他性价比更高的板块削弱比较  
优势。                                                                      

[2018-09-16]医药生物行业:“带量采购”影响市场情绪,震荡行情形成价值洼地-周报
    ■天风证券
    医药生物同比下跌5.46%,整体跑输大盘                                     
    本周上证综指下跌0.76%,报2681.64点,中小板下跌3.17%,报5533.30点,创业  
板下跌4.12%,报1366.57点。医药生物同比下跌5.46%,报6764.05点,表现弱于上证4 
.69个pp,弱于中小板2.29个pp,弱于创业板1.34个pp。全部A股估值为11.90倍,医药 
生物估值为27.32倍,对全部A股溢价率回落至129.60%。各子行业分板块具体表现为: 
化药24.46倍,中药21.63倍,生物制品44.48倍,医药商业18.03倍,医疗器械37.38倍 
,医疗服务72.50倍。                                                         
    行业周观点总结本周大盘继续下行,各大股指均创下年内新低。在大环境低迷之  
时,医药板块受政策影响市场情绪波动。9月11日,国家试点带量采购消息传出,医药 
板块接连三日大幅下挫,整体走势弱于大盘。仿制药板块企业如乐普医疗、科伦药业  
等跌幅较大,创新药相关企业如恒瑞医药、泰格医药等也遭错杀,化学制药跌幅居医  
药生物各子版块之首。我们及时接连召开两场电话会议,深度探讨"带量采购"对各制  
药企业带来的影响。在此行情之下,中药板块受影响相对较小,九芝堂逆势上涨。总  
体而言,本周医药板块经受大势疲软叠加突发消息影响,回落幅度较大。            
    下周行业观点预判A股大环境面临的压力持续存在,市场悲观情绪继续积累,短期 
内预计仍保持震荡行情。医药板块一波未平一波又起,下周仿制药板块余震或将持续  
。我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、以及遭受错杀估 
值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。我们也建议关注目前估值相对低,业绩仍能  
保持较快增长的标的,即便在市场弱势中这类标的下行空间也十分有限,具备足够的" 
安全垫"。同时,我们也建议投资者着眼中长期布局,耐心等候基本面优秀并具有成长 
性的标的在回调中步入价格的合理区间。9月月度金股:华东医药(000963.SZ)      
    核心逻辑:1、2018H1公司收入153.25亿元,同比增长8.76%,实现归母净利润为1 
2.93亿元,同比增长24.19%;2、业绩维持快速增长:工业端,一线品种百令胶囊基层 
放量+OTC渠道布局稳健增长,阿卡波糖医保升级+一致性评价+进口替代放量,免疫抑  
制线快速增长,储备品种低基数下高速增长;商业板块为浙江省龙头,恢复性增长+代 
理产品提升毛利率水平;3、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品  
管线有望提升估值:糖尿病领域布局小分子GLP-1R,DPP4、利拉鲁肽、三代胰岛素等  
产品,未来上市后有望借助强大的糖尿病领域营销能力做大做强;在肿瘤、超抗领域  
也有较为深度的布局,未来有望通过海内外BD团队引进更多的研发管线,从仿制药龙  
头到以创新为驱动的专利处方药公司将提升公司估值中枢。                        
    稳健组合(排名不分先后,滚动调整)华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生  
物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金  
域医学(新增)                                                              
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期,产品市场推  
广不及预期,政策趋严带来的监管风险                                          

[2018-09-16]医药行业:带量采购政策不确定性导致行业大幅波动,底部坚定推荐医药消费升级属性标的-周观点
    ■东吴证券
    一、投资观点与推荐标的:目前医药行业处于低估值、高增长时期,医药牛市的基 
础均没有变化,中报期及其之后的一段时间将有力的驱动医药指数走出独立行情,建  
议超配医药,持续推荐长春高新、我武生物,以及oTc板块的葵花药业、羚锐制药、片 
仔疹等相关标的。                                                            
    二、行业政策与发展动态:9月11日国家医保局主导的试点联合采购在上海召开座  
谈会,会上介绍了“4+7”带量采购工作要求及细则。带量采购将对制药行业带来实质 
变化,将有助于行业的快速供给侧改革,推动行业去芜存普的升级发展。            
    三、指数追踪与个股表现:本周生物医药指数下跌5.46070,板块表现差于沪深300 
的1.08%的跌幅;子板块中,表现最好的中药跌幅为3.89070,最弱势的化药下跌7.0007 
0                                                                           
    四、全球医药市场追踪:本周恒生医疗保健指数下降6.10%,差于恒生指数1.16%的 
涨幅;其中微创医疗以4.0%的涨幅位居周涨幅榜首位,而中国生物制药下跌19.4070,  
表现最差。                                                                  
    五、全球医药热点资讯:美国FDA已受理PD-1肿瘤免疫疗法Keytuda的一份新的生物 
制品许可申请(sBLA)并授予了优先审查资格。该sBLA旨在寻求批准Keytuda作为一种单 
药疗法一线治疗肿瘤表达PD-L1(TPS>_1%)且无EGFR或ALK基因组肿瘤崎变的局部晚期或 
转移性非鳞状或鳞状非刁·细胞肺癌(NSCLC)患者。                                
    带量采购关注度提升,我们认为,中短期看,通过一致性评价厂家,且进口产品  
占比高的品种有望通过进口替代实现放量,建议关注华东医药等,长期看,仿制药降  
价压力大,公司向创新药转型大势所趋,建议关注恒瑞医药等。                    
    风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险。                         

[2018-09-16]医药生物行业:带量采购利空打压行业估值,行业进入筑底阶段-周报
    ■财通证券
    投资要点:                                                              
    量采影响中长期估值,短期龙头白马快速杀跌是行业杀估值表现                
    带量采购会使得未来三到五年医药行业增速下降,影响中长期估值,短期市场对  
带量采购反应过激主要是因为相对其他行业医药龙头白马估值水平还是过高,体现为  
杀估值。短期率先通过一致性评价的企业将享受政策红利,带量采购以价换量、期间  
销售费用将大幅下降,使得企业盈利能力上升,但随着其他通过一致性评价企业的加  
入,报价的逐步走低,盈利前景不确定性加大。这个过程需要三到五年,国家也希望  
就此实现行业整合、产业升级,为创新药发展腾出空间和时间。对于低估值仿制药企  
业,通过一致性评价后盈利能力的上升如能抵消未来估值下降,带来阶段性投资机遇  
。                                                                          
    前车之鉴,日本是我们学习典范:老龄化不等于高医疗支出                    
    医药行业的前景主要看医疗费用支出水平,中国的医疗支出主要是政府财政支出  
在增加,支出增速中性预计未来五年在10%的复合增速,要慢下来,行业估值也要下来 
。政府需要支出的地方太多,医疗行业是养老之外的次刚性支出。日本从1995年之后  
进行仿制药再评价后,仿制药处方量占比持续上升,医疗费用在严重老龄化的社会也  
得到了有效控制,日本65岁以上老人占比已经达到了28%,医疗支出占比GDP仅为10.3% 
,预期平均寿命83.3岁;中国65岁以上老人占比12%,达到日本老龄化水平需要20年以 
上,但医疗开支占比GDP已经达到了6.4%,控费势在必行。方式就在于仿制药降价,去 
除中间不正当利益分配,为创新药纳入医保提供空间。                            
    一级市场估值进入下降阶段,二级市场估值进入筑底阶段                      
    选择偏防御、低估值、高PEG性价比公司,重点推荐个股,疫苗:华兰生物;仿制 
药一致性评价:京新药业、华海药业、乐普医疗;商业和零售:九州通、一心堂;消  
费品:白云山;消费品医药:欧普康视、长春高新、济川药业、健帆生物;其他:东  
诚药业、我武生物等。q风险提示:消费能力降低;竞争加剧;创新药一级市场估值下 
滑。                                                                        

=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会制定上市公
   司信息披露媒体为准,维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
   担任何责任。
2、在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的厉害关系人与所评价或推荐
   的股票没有厉害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维
   赛特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================

                                

兴业科技 顺威股份