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东诚药业(002675)业内点评

业内点评

≈≈东诚药业002675≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:19.02.28)
[2019-02-27]医药行业:上海将于3月20日正式执行采购结果-周报
    ■渤海证券
    投资要点:                                                              
    本周行情                                                                
    本周,申万医药生物板块上涨5.76%,沪深300指数上涨7.13%,医药生物板块整体 
跑输沪深300指数1.37%,涨跌幅在申万28个一级行业子板块中排名第19位。六个子板  
块中,生物制品板块和医疗器械板块涨幅较大,分别上涨7.22%和7.00%,医疗服务板  
块和中药板块涨幅较小,分别上涨4.86%和5.23%。截止2019年2月26日,申万医药生物 
板块剔除负值情况下,整体TTM估值为27.89倍,相对于剔除银行股后全部A股的估值溢 
价率为43.10%。个股涨跌方面,康恩贝、振东制药和康龙化成涨幅居前,*ST长生、德 
展健康和爱朋医疗跌幅居前。                                                  
    行业要闻                                                                
    本周,北京、上海、广州、辽宁相继出台“4+7”带量采购后续配套政策,北京将 
公示4+7中选药品的产品信息、中选价格和委托配送企业,上海将于3月20日正式执行  
采购结果,并加强中选药品的配送、验收和回款管理,广州GPO将对4+7未中标产品实  
行谈判采购,价格参考国家谈判价及上海确认价,谈判结果于3月1日公布,辽宁对4+7 
集采未中选药品施行梯度降价,执行上海降价结果,以中选价为托底并不得高于上海  
梯度降价结果。                                                              
    投资策略                                                                
    市场行情受益于政策助力出现回暖迹象,但医药板块向上力度稍显不足,第一次  
集采尚未开始实行,政策落地反应尚需进一步确认,但仿制药降价仍是未来几年大势  
所趋,建议投资者立足于公司年度业绩,关注潜在需求尚未满足的创新药领域、降本  
增效的外包领域以及进口替代空间大的高端免疫诊断领域,推荐业绩与估值匹配的相  
关细分领域优质个股,如安图生物(603658)、科伦药业(002422)、凯莱英(00282 
1)、国药一致(000028)、长春高新(000661)等。                             
    风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期。                          

[2019-02-26]医药生物行业:首个国产生物类似药获批释放积极信号-动态点评(20190226)
    ■川财证券
    核心观点                                                                
    事件                                                                    
    2月25日晚,国家药品监督管理局发布公告,批准上海复宏汉霖生物制药有限公司 
研制的利妥昔单抗注射液(商品名:汉利康)上市的注册申请,标志着首个国产生物  
类似药成功获批上市。                                                        
    点评                                                                    
    利妥昔单抗是首个用于癌症治疗的单克隆抗体,原研产品美罗华2017年全球销售  
金额高达75亿美元。利妥昔单抗是罗氏制药旗下公司基因泰克公司针对CD20靶点研发  
的产品(商品名:美罗华),适应症为部分血液癌症及免疫性疾病,在淋巴瘤的治疗  
中占有重要地位。产品于1997年在美上市,2000年在国内开始进口使用,2017年全球  
销售额约75亿美元,位列全球药品销售TOP10。2017年美罗华降价48%进入医保目录乙  
类,根据IQVIA数据,2017年国内销售额约17.3亿元人民币。                       
    生物类似药产品的获批上市有助于降低患者用药价格,减轻医保负担,提高患者  
的可及性。生物类似药是指在质量、安全性和有效性方面与已获准注册的参照药具有  
相似性的治疗用生物制品,其研发周期更短,投入金额更低,产品售价显著低于原研  
。复星医药子公司复宏汉霖于2012年5月向CFDA提出利妥昔单抗的生物类似药临床申请 
,并于2017年12月提交上市申请,纳入优先审评程序,从产品进入临床至今近7年获批 
上市,此次获批的适应症为非霍奇金性淋巴瘤的三个亚类。虽然汉利康价格尚未公布  
,但随着产品的上市销售,将实现对原研产品的替代,提升同类产品的渗透率。      
    随着首个国产生物类似药的上市销售,生物类似药审批进程有望进一步提速,利  
好药企的创新研发。国办42号文指出支持生物类似药研发及纳入优先审评审批程序,  
释放国家鼓励药企创新研发的积极信号,拥有高研发实力的优质药企有望受益。结合  
贝达药业1类化药新一代ALK抑制剂盐酸恩莎替尼也进入优先评审,我们认为近期在药  
审层面上显示出利好因素,药审效率有望提升,国家鼓励创新的政策大方向不变。从  
行业布局上看,国内已有多家企业布局生物类似药,主要集中在CD20、EGFR、HER2、V 
EGF及TNF等靶点,国产生物类似药有望实现加速上市。                            
    投资建议:我们认为在生物类似药领域有布局,同时有重磅产品进入临床后期阶  
段的公司有望受益,推荐关注:复星医药(600196)、安科生物(300009)、科伦药  
业(002422)等。                                                            
    风险提示:药审进度推进不及预期。                                        

[2019-02-26]医药生物行业:行业转型驱动创仿需求提升,优质CRO龙头增长可期
    ■东莞证券
    投资要点:                                                              
    CRO行业发展势头良好,国内市场集中度有望提高。在国内外需求不断增长、政策 
推动等因素下,我国CRO市场2007-2017年期间保持了27.83%的复合年均增速。另外,  
我国CRO行业CR10约为40%,与全球60%的集中度相比还有较大提升空间,随着业内企业 
CRO并购浪潮的持续,大型CRO企业有望利用自身优势实现对上下游资源的整合。      
    一致性评价大潮已至,临床CRO需求有保障。通过一致性评价作为药品中标带量采 
购的必要条件,未来也是仿制药企业在行业整合大潮中生存下来的重点任务,带量采  
购的推行保证了企业具备强烈动机积极开展一致性评价。第二轮带量采购目前已经提  
上日程,最快预计于二季度开启,2019年一致性评价的大潮将为CRO的临床业务带来增 
长动力。预计一致性评价为CRO贡献的市场空间合计约为340亿元。                  
    政策推动我国药品创新,内部需求利好CRO行业增长。国家近年来发布了一系列政 
策,从促进创新产能释放、加快药品审批效率、支持产业发展和倒逼药企创新转型等  
方面鼓励药企和研发机构加大创新研发投入。预计到2022年,内需将为我国CRO企业带 
来92亿美元的市场规模,相比2017年42亿美元的国内CRO市场(内资药企需求产生的国 
内CRO市场)仍有一倍的增长空间。                                             
    我国患者群体大、人工成本较低,跨国药企对我国的临床CRO需求有望继续增长。 
我国人口众多,各病种的绝对患者数大,有利于药企招募患者开展临床试验,并加快  
药物在我国市场上市。此外,我国医药研发的相关费用较发达国家都相对较低,我国  
的CRO企业仍具备较强的市场竞争力。                                           
    投资建议。内外需将共同推动我国CRO行业快速增长,同时我国CRO行业市场集中  
度有望提高,行业转型趋势利好优质龙头。个股方面建议关注泰格医药、药明康德、  
康龙化成和昭衍新药。                                                        
    风险提示:一致性评价热度下降,药企研发投入增速下滑,市场竞争加剧,商誉  
减值风险等。                                                                

[2019-02-26]医药行业:首个国产生物类似药获批上市,单抗板块效应初显-医药复宏汉霖的利妥昔单抗(HLX01)获批上市点评
    ■长城证券
    2月25日,复宏汉霖的利妥昔单抗注射液(HLX01)正式获得国家药品监督管理局  
批准,用于治疗非霍奇金淋巴瘤,成为我国首个正式获批的国产利妥昔单抗注射液。  
    我国获批上市的首个生物类似药,具有划时代意义HLX01从2011年首次申报临床至 
今天正式获批历时8年时间,作为我国首个正式获批的生物类似药,也具有重大里程碑 
意义。利妥昔单抗属于人鼠嵌合抗体,是全球第一个被批准用于治疗非霍奇金淋巴瘤  
的单克隆抗体,1997年获得FDA批准,1998年又通过了EMA认证进入欧洲市场。此后,  
利妥昔的适应症不断拓展:2006年受FDA批准用于类风湿关节炎(rheumatoidarthriti 
s,RA)的治疗;2010年在慢性淋巴细胞白血病(chroniclymphocyticleukemia,CLL  
)领域的疗效也得到了FDA的肯定,2012年FDA又在其适应症中加入了韦格纳肉芽肿(W 
egener'sgranulomatosis,WG)和显微镜下型(多)血管炎(microscopicpolyangiit 
is,MPA)。因其卓著的疗效和广泛的适应症,利妥昔单抗近年来稳居畅销榜前列。201 
7年以78.31亿美元的销量位列全球第五。其在欧洲专利已于2014年到期,在美国也在2 
018年到期。利妥昔的生物类似物Truxima(厂商:Celltrion)2016年底在欧洲获批上 
市,成为在规范市场首个癌症治疗领域的生物类似物。而在非规范市场,原研药的市  
场空间已经受到重创,2014年4月俄罗斯本土企业Biocad研发的利妥昔单抗生物类似药 
在俄上市后,原研药Rituxan在俄销售额当年即迅速下滑70%      ,次年继续下滑47% 
。                                                                          
    医保基金腾笼换鸟,单抗药物市场潜力巨大利妥昔单抗在中国近年来销售量每年  
都能保持10%以上的增速,2017年在样本医院销售额约10亿。2017年7月经谈判纳入国  
家医保目录,降幅达到52%,实现以价换量。在4+7集采后,医保基金的使用效率得以  
提高,腾笼换鸟为单抗类药物的发展奠定基础。                                  
    国产产品将陆续获批,单抗板块效应初现重磅原研单抗药物的专利陆续到期,为  
生物类似药的发展提供了有利条件。目前我国已有6个企业提交了生物类似药的上市申 
请,如百奥泰、海正药业、信达生物、复宏汉霖均递交了阿达木单抗的上市申请,三  
生制药、齐鲁制药分别递交了曲妥珠单抗、贝伐珠单抗的上市申请。预计2019年将会  
有多款国产重磅单抗药物上市,国内单抗市场有望全面爆发。                      
    我们重点看好三类企业:首先是已有品种上市、并初步形成产业化规模销售的企  
业,如康弘药业、中信国健、百泰生物,因为公司已经突破了单抗药物研发和生产的  
核心关键技术,易于丰富产品线。其次是研发进度靠前的企业,易于形成先发优势,  
迅速占领占市场,如PD-1抑制剂已获批的企业君实生物、信达生物,已报产的企业恒  
瑞医药、百济神州,以及生物类似药报产企业:复宏汉霖、百奥泰、海正药业、三生  
制药、齐鲁制药。再次,考虑到未来联合用药治疗恶性肿瘤的趋势,研发管线丰富的  
企业将有望通过"组合拳"充分获益,如安科生物、百奥泰、复宏汉霖、海正药业、天  
广实、嘉和生物、信达生物等。                                                
    风险提示                                                                
    研发失败风险、市场竞争风险、政策风险。                                  

[2019-02-25]医药行业:关注年报行情,布局受政策免疫标的-周报2019第8期
    ■长城证券
    上周申万医药生物指数上涨3.46%,涨跌幅居行业第22位,跑输沪深300指数1.97 
个百分点。截至目前,恒瑞医药等5家企业已率先发布2018年年度报告,业绩同比增长 
26%,肿瘤麻醉等新产品表现亮眼,研发管线进展顺利。结合已发布业绩预告的公司  
情况来看,康泰生物、爱尔眼科、昭衍新药、京新药业等一些公司业绩增长良好,我  
们认为连续两周的行业反弹修复机会,随着年报和一季报的来临或将持续,建议提前  
布局受政策免疫、估值合理、业绩高增长的优质个股。                            
    上周,业内流传出第二轮集采将于第二季度启动的消息,造成板块连续三天下跌  
。我们认为,集采品种的增加和范围的扩大已在预期之中,而具体落实仍需要参考第  
一批试点情况而定,集采的导向是腾笼换鸟,有望为临床刚需的治疗性创新药的发展  
挪腾空间。统计数据显示,2018年10月医保局把17种抗癌药纳入医保后,除去4个新上 
市的药品,其余13种药品采购量同比2017年增加155%,放量显著。因此,长期来看, 
集采可助力实现医保基金的绩效提高,有利于提高创新药企业的积极性,促进我国医  
药产业的高质量发展。                                                        
    投资方向上,我们重点推荐创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材  
等细分领域,推荐的重点标包括创新药/器械代表海普瑞(002399)、恒瑞医药(6002 
76)、翰宇药业(300199)、正海生物(300653),以及创新产业链上的服务型企业  
昭衍新药(603127)、凯莱英(002821);抗体药物进展较快的企业康弘药业(00277 
3)、安科生物(300009)、复星医药(600196);血制品企业博雅生物(300294)、 
华兰生物(002007)、天坛生物(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华(603538)  
、山河药辅(300452)、山东药玻(600529)                                     
    市场回顾:截至2月22日,上证综指报收2804.23点,单周(2月18日至2月22日)  
累计上涨4.54%,中小板指数累计上涨7.05%,创业板指数累计上涨7.25%。一级行  
业中全部行业上涨。涨幅最大的是非银金融,涨幅为13.24%。申万医药生物指数报收 
6458.47点,累计上涨3.46%,涨跌幅排在行业第22位,跑输上证综指。本周申万一级 
医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为26.65倍,较上周上涨0.82个单位  
。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的11.54倍PE的估值溢价率为130.87%,  
与上周相比下跌3.04个单位,位于历史相对低位水平。?行业动态:(1)国务院政策  
例行吹风会证实开展2019年医保药品目录的调整工作。(2)21个罕见病用药名单正式 
公布。(3)4+7上海落地,"高价药"个人自负比例提高10-20%。(4)信达生物PD-1  
单抗正式上市。                                                              
    公司公告:京新药业发布业绩快报,2018年实现营收29.27亿元(+31.89%),归 
母净利润3.7亿元(+39.97%)。正海生物股东鼎晖维鑫、鼎晖维森已减持合计198.11 
万股。特定股东蓝基金计划6个月减持不超过300万股。恩华药业利培酮片通过一致性  
评价。博雅生物控股子公司天安药业药品盐酸二甲双胍片通过仿制药一致性评价。?   
    重点推荐标的:海普瑞(002399)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)  
、安科生物(300009)、康弘药业(002773)、正海生物(300653)。?             
    风险提示:政策风险、市场估值风险。                                      

[2019-02-25]医药生物行业:科创板,医药板块新机遇
    ■华泰证券
    科创板:医药板块或迎来发展新机遇                                        
    中国证监会于2019年1月30日发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册 
制的实施意见》,标志着科创板正式提上日程。科创板的上市条件中对医药企业重点  
提及,我们认为,其重研发轻盈利的标准对医药企业上市具有重要意义。对标纳斯达  
克可发现,纳斯达克医药股数量众多,且成长性强、投资回报高,为相对优质的投资  
标的。科创板允许未盈利企业上市,对该类公司的估值,以风险调整型现金流折现法  
(Risk-adjustedDCF)为基础的估值方法对管线进行重估,正逐步成为主流,其更关  
注公司研发管线而非业绩。                                                    
    科创板上市条件:重研发轻盈利,对医药板块意义重大                        
    科创板的上市条件与原A股相比更为灵活多样(共五套标准),其重视研发投入且 
允许未盈利企业上市,为医药板块公司(尤其是生物科技公司、医疗器械公司、CRO/C 
MO等)的上市提供诸多便利。此外,科创板的上市条件还包括如下特点:1)科创板是 
各市场中唯一推荐投行参与IPO的市场,投行跟投可对中小投资者形成一定保护作用; 
2)科创板在减持规则上更加灵活,对于财务投资者和大股东的减持要求更加宽松;3  
)科创板要求公司持续运营3年以上,保持2年主营业务、控制权及管理层稳定,条件  
同创业板;4)科创板允许红筹企业(包括VIE)按照CDR的要求上市。               
    他山之石之纳斯达克:医药股聚集地,投资回报高                            
    相较于纽交所的医疗保健板块,纳斯达克医药股表现为数量多、成长性强、投资  
回报高的特性,为相对优质的投资标的。1)上市公司数量多:医药股为纳斯达克第一 
大行业,2018年有649家上市公司,但公司更替频繁,个股投资风险大;2)医药板块  
市值成长性强:相较于2005年,2018年纳斯达克医疗保健板块市值增长了2.8倍,同期 
纽交所医疗保健板块市值增长了0.56倍;3)投资回报高:纳斯达克生物科技指数2005 
-2019.1累计净值达到4.72(VS纽交所保健指数累计净值3.64),且表现为熊市相对抗 
跌,牛市相对领涨的特性。                                                    
    估值体系的转变:从看业绩到看管线                                        
    科创板允许未盈利企业上市,为研发周期较长、产品大多尚未上市实现盈利的医  
药公司提供重要发展契机。但对该类公司,传统估值体系不能较好地反应公司价值,  
而以风险调整型现金流折现法为基础的估值方法对管线进行重估,正逐步成为主流。  
利用风险调整型现金流折现法对未上市的药品进行估值时,主要考虑因素包括企业销  
售能力、临床研究水平、药政关系等影响药品销售额的变量以及药品的临床试验成功  
率等。新的估值体系下,医药企业估值更加看重公司研发管线而非业绩。            
    风险提示:政策推进进程不达预期风险,企业核心产品销售不达预期风险,企业  
研发进度不达预期风险。                                                      

[2019-02-25]医药行业:2018年全球Top10药企财报解析-药企巨头系列专题
    ■广证恒生
    2018年Top10榜单:前三强再续辉煌,安进首次挺进十强辉瑞依然为营收NO.1,安 
进首次挺进十强。按照制药业务营收排序,2018年全球药企Top10中前三强与2017年保 
持不变,依然为辉瑞、诺华、罗氏,制药业务营收分别为536.47亿美元、519.99亿美  
元、439.45亿美元。其他位次变动较大,安进以11.86亿美元的优势超越BMS,首次进  
入十强。?                                                                   
    TOP10企业财报分析:优势品种奠定基础,新型品种引领增长                   
    1)辉瑞:继续稳坐冠军宝座。2018年制药收入536.47亿美元(+2%),最主要驱  
动力为Ibrance的大幅增长;2019年将有包括单抗类止痛药Tanezumab针对腰背痛的关  
键一线结果等多项关键临床试验结果公布。2)诺华:四款产品终成10亿美元重磅品种 
。2018年制药收入519.00亿美元(+6%),Promacta等四款药物收入首次超过10亿美元 
。3)罗氏:Ocrevus销售额增长172%。2018年制药收入439.45亿美元(+7%),业绩增 
长的三大主力为Ocrevus、Perjeta、Tecentriq、Alecensa;Tecentriq联合疗法已进  
入注册阶段,用于治疗NSqNSCLC。4)强生:Stelara销售额首次超50亿美元。2018年  
制药业务收入407.34亿美元(+12.4%),Remicade、Stelara为最畅销的两款产品;新 
药Erdafitinib、Esketamine已于去年9月提交NDA申请。5)赛诺菲:免疫性疾病业务  
增势强劲。2018年制药收入391.27亿美元(+2.5%),糖尿病业务表现不佳,而免疫性 
疾病增势强劲。6)默沙东:Keytruda销售额首次超过Opdivo。2018年制药收入376.89 
亿美元(+5%),Keytruda销售额达71.71亿美元,首次超过BMS的Opdivo。7)艾伯维  
:进军实体瘤领域。2018年制药收入327.33亿美元(+15.2%),自身免疫性疾病单品H 
umira贡献超60%,近年来艾伯维正开发肿瘤品种以摆脱对Humir    a的过度依赖。8) 
葛兰素史克(GSK):Ellipta系列表现抢眼。2018年制药收入302.80亿美元(+5%), 
源自Triumeq后继品种Ellipta增长较快。9)礼来:糖尿病领域的佼佼者。2018年制药 
收入245.56亿美元(+7%),糖尿病药物Trulicity、Humalog贡献较多;Cyramza新适  
应症肝癌有望获批。10)安进:明星产品Neulasta、Enbrel稳增长。2018年制药收入2 
37.47亿美元(+4%),新药Evenity已于上个月上市。                             
    总结:半数排名发生变动,巨头纷纷加码肿瘤新型疗法1)十强榜单竞争激烈,超 
半数排名发生变动。强生前进3位源于多项业务全面开花;王牌产品掉下专利悬崖后, 
候补产品增速不佳,导致赛诺菲下滑1位,GSK下滑3位;艾伯维和礼来均上升1位,主  
要原因是两家企业的传统优势板块依然保持较高增速;安进首次进入十强,驱动力在  
于"明星"品种营收稳定,心血管新品增速较高。2)战略结构调整,肿瘤领域已成为巨 
头眼里的"香饽饽"。2018年多家药企均对自身架构动"大手术",包括剥离消费者保健  
业务等多项措施。此外,巨头们十分看好肿瘤领域的前景,特别是新型抗癌疗法。?   
    风险提示:新药研发风险、行业竞争格局加剧                                

[2019-02-25]医药生物行业:市场回暖明显,把握高景气度医疗服务板块及业绩估值高性价比个股机会-周报(20190218-20190224)
    ■东兴证券
    投资摘要:                                                              
    1.行情回顾:                                                            
    本周申万医药指上涨3.46%,沪深300指数上涨5.43%,创业板指数上涨7.25%,跑  
输沪深300指数1.98个百分点,跑输创业板指数3.79个百分点。本周医药成交总额为17 
81亿元,沪深总成交额为28937亿元,医药成交额占比沪深总成交额比例为6.16%,本  
周医药行业热度较上周有所下降。子行业方面,本周表现最好的为医疗服务,上涨7.6 
8%;表现最差的为医药商业,上涨1.68%。公司层面,行业上涨公司257家,下跌公司3 
3家;本周涨跌幅排名前5的为康龙化成、紫鑫药业、康恩贝、长江润发和金花股份。  
后5的为ST长生、爱朋医疗、济川药业、德展健康和美诺华。目前,医药行业估值(TT 
M,剔除负值)为26.65倍,较上周相比上涨0.82个单位,比2005年以来均值低11.38个 
单位。                                                                      
    2.近期观点:我们认为,医药板块经过之前已大幅调整,市场对政策负面预期已  
经基本释放完全,行业已进入估值修复阶段,医药行业估值已逐步提高至26.65x,医  
保外资金、非药、医保偏好及业绩估值性价比绝对优势标的价值凸显。部分优质标的  
稳定高增长在2018年报业绩预告已经有所体现。当下整体市场回暖明显,结合近期201 
8年报、2019一季报的业绩表现,推荐重点把握高景气度医疗板块及业绩估值高性价比 
个股的投资机会。放眼中长期,我们此前对2018年医药板块了复盘分析,医药板块进  
入了政策主导下的新一轮变革期,政策对行业影响来的更快、更剧烈;行业巨变下建  
议避免接政策飞刀,寻找政策避风港,回避政策不支持、不符合产业发展方向、不确  
定性太大的领域,重点关注不易受政策扰动的行业龙头及细分领域龙头。围绕着供给  
侧改革、医保支付端变革和健康消费升级三大主线,重点推荐创新药服务商、消费概  
念药品、特种疫苗和医疗器械板块,建议关注具有高性价比个股。                  
    1)创新药服务商:药品板块中,受带量采购等政策影响,仿制药进入了调整期, 
而创新药仍然是药品未来发展的主要方向和希望。受益于创新药在政策友好、企业加  
大投入的情况下快速发展,创新药服务商作为创新药企业"卖水人",进入黄金成长期  
。与创新药企业相比,创新药服务商风险更低,成长性不弱,具备相当的技术壁垒,  
比较优势明显,重点推荐昭衍新药、泰格医药、药明康德和凯莱英。2)消费概念药品 
:消费概念药品受益于医药领域的消费升级,且不受医保资金限制,成为当下优秀的  
政策避风港,其中具备强大护城河、竞争格局好、处于快速成长期或恢复性成长期的  
标的投资价值明显,重点推荐云南白药、片仔癀、广誉远、我武生物和长春高新。3) 
特色疫苗:疫苗企业中产品管线好、且具有特色产品的公司,受益于供给侧改革带来  
的产品爆发和女性及儿童特殊人群的消费升级,业绩高速增长,未来成长空间巨大,  
受政策影响相对较小,重点推荐智飞生物和华兰生物。4)医疗器械:国产器械龙头及 
细分领域龙头在政策支持、行业保持快速成长、国产替代深化、行业集中度提高的背  
景下,发展前景看好,且与发达国家相比,按药品与器械市场规模比例计算,我国器  
械仍有2-3倍的提升空间,器械龙头有望保持5年以上快速增长。重    点推荐迈瑞医  
疗、鱼跃医疗、万东医疗。5)高性价比:部分OTC药品企业,在经历股价大幅调整后  
,估值已处于明显低位,在业绩保持较快增长情况下,具备投资性价比,建议重点关  
注济川药业、仁和药业、羚锐制药。                                            
    3.行业动态与新闻:                                                      
    1)2月19日,上海市医疗保障局、上海市卫生健康委员会和上海市药品监督管理  
局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》。2) 
2月19日,国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会,请国家卫生健康委员会副主 
任李斌和财政部、国家医疗保障局、国家药品监督管理局有关负责人介绍癌症防治工  
作和药品税收优惠政策有关情况,并答记者问。3)2月22日,财政部、海关总署、税  
务总局和药监局四部门联合下发《关于罕见病药品增值税政策的通知》。4)网传国家 
带量采购在今年会扩大成果。具体执行机构可能已经将"今年6月份左右出第二批带量  
采购计划和方案,10月份落地"的想法和思路上报。5)2月19日,国家药监局发布《关 
于调整补肾润肺口服液等12个药品管理类别的公告(2019年第10号)》,12种药品由  
处方药转换为非处方药。                                                      
    4.风险提示:行业政策出现重大变化,市场系统性风险。                      

[2019-02-25]医药行业:不惧风雨,彩虹可期-海外医药行业板块周报(2019.02.18-02.22)
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    上期行情追溯:自2月18日至2月22日的交易周内,恒生指数上涨3.28%;         
    恒生中国企业指数上涨4.48%;恒生医疗保健指数下跌0.36%。                  
    市场受对未来政策预期干扰,但影响渐弱:上周关于第二批集采猜测的传言在市  
场广泛流传,市场对行业预期转悲观,上周行业表现弱于大市,叠加2月24日晚上《焦 
点访谈》节目对辅助用药滥用进行报道,我们预计本周对辅助用药目录出台预期将升  
温。                                                                        
    我们认为,政策对预期影响和对基本面的影响均将逐步缩窄。首先,第二批集采  
潜在可能入围的品种虽不少,但涉及上市公司核心品种的很少,多数属于非核心品种  
,占比不大;甚至集采对个别品种如东阳光药的克拉霉素片、克拉霉素缓释片、左氧  
氟沙星、莫西沙星等反而是有利的。                                            
    其次,市场对集采政策推动已有充分预期,对信息的反应逐渐钝化,随着慢病大  
病种集采完成,后续品种集采对市场总盘子的影响也将边际下降。辅助用药目录同样  
对少数公司有一定影响,但牵涉面更窄,涉及标的有限。                          
    估值仍处于历史中低位:我们梳理了行业及重点公司估值表,当前行业19年PE及  
重点公司PEBand来看均处于历史中低位,除了创新板块(CRO及生物科技板)以外,其 
他细分子版块的加权平均市盈率在11-17倍之间,仍有极高的性价比。当前困扰市场的 
主要仍是政策的不确定性,随着风险逐步释放,长期价值将更明确。                
    期待放榜,佳音可期:随着业绩期到来,市场关注点将逐渐回到公司自身成长性  
。随着多政策出台及执行,19年将是业绩分化的初始年,作为生产研发销售实力俱强  
、品种及现金储备雄厚的龙头公司将具有更强的抗风险能力,如中国生物制药(1177  
)和石药集团(1093),另外也应关注恰好更适应新游戏规则或避险板块,如东阳光  
药(1558)和中国中药(0570)。                                              
    风险提示:集采政策推行至全国范围的进度超预期,价格下降超预期,人民币贬  
值                                                                          

[2019-02-25]【医药】见证基层医疗卫生水平的日新月异-普通医药研究员的返乡见闻
    ■天风证券
                                                                            

[2019-02-25]医药生物行业:集采同品种“价高药”自负比例提高
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    行业动态跟踪                                                            
    上海阳光医药采购平台公布集采相关通知,对于属于上海市医保目录、但价格高  
于中选价格的同通用名未中选品种,适当提高个人自负比例(10%或20%),引导用药  
习惯,鼓励仿制药使用。同期,国务院政策例行吹风会介绍癌症防治、税收优惠、新  
药注册审批情况以及医保目录调整工作。                                        
    2019年医保目录将会展开调整,将更多符合条件的救急救命的好药按照规定的程  
序纳入医保药品目录。                                                        
    本周原料药价格跟踪                                                      
    抗感染药类价格方面,截止到2019年2月18日,6-APA报价175元/kg,与上周持平  
;其他数据暂未更新。维生素方面,VA价格下降,其他维生素报价无变化。截止到201 
9年2月22日,VA报价372.5元/kg,相比节前下跌27.5元/kg;泛酸钙、VC和VE报价分别 
为170元/kg、33.50元/kg和39元/kg,和节前持平。                               
    本周医药行业估值跟踪                                                    
    截止到2019年2月22日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响  
,医药生物整体市盈率处在26.65倍,较上周反弹明显,低于于历史估值均值(39.92  
倍)。截止到2019年2月22日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为1.92倍,较上周  
有所下降。本周所有子版块均呈上涨态势,医疗服务、化学原料药、中药板块涨幅居  
前。建议长期关注优质蓝筹和成长性好市盈率低等两类医药上市公司的投资价值。    
    周策略建议                                                              
    春节后第二周,医药行业仍呈现反弹行情;本周工业大麻概念股票涨幅居前。我  
们认为,短期来看,年报表现依然是投资热点,建议持续关注业绩表现较好的企业,  
如仙琚制药(002332.SZ)和科伦药业(002422.SZ)、东诚药业等;中长期我们继续  
推荐降价压力影响较小的细分行业龙头,如欧普康视(300595.SZ)、一心堂(002727 
.SZ)和通策医疗(600763.SH)等;另外创新价值凸显,恒瑞医药(600276.SH)、安 
科生物(300009.SZ)等值得长期关注。                                         
    风险提示                                                                
    行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险                            

[2019-02-25]医药行业:亢奋下留一半清醒,短期看估值修复,中长期仍坚持非药等避风港-周观点
    ■联讯证券
    本周观点:短期看估值修复,中长期仍坚持非药等避风港                      
    2019年开年以来,上证指数周线7连阳,上周五突破2800点,市场进入亢奋时间; 
医药生物指数周涨幅3.46%,弱于大盘上涨幅度(上证4.54%,深证6.47%),一部分由 
于当前市场热点在券商、保险、5G、TMT等周期行业,大消费食品饮料、家用电器、医 
药等暂受冷落;另外,医药受福建跟标4+7带量采购影响,预期医保局"4+7"带量采购  
政策试点速度可能并不会减慢,药企受政策影响真正程度还要等待中报或者更长季度  
财报暴露。                                                                  
    市场亢奋下,我们留一半清醒,医药短期继续看估值修复,中长期仍坚持非药等  
避风港。医保局首次带量采购最终只涉及25个品种,对整体医药行业去年和今年(201 
8-2019年)业绩影响都有限(个别公司除外,真正影响待暴露),前期受4+7城市带量 
政策影响,股价短期跌幅巨大的部分医药白马股,估值大部分回落到15-20倍PE区间, 
部分甚至接近美国仿制药企业估值水平,我们认为在市场整体情绪向好大势下,继续  
看好估值修复,如并未受今年带量采购影响的华东医药,估值较低丽珠集团,转型创  
新的科伦药业等。中长期看,药械降价是大方向,顶层设计不容置疑,不变的是降价  
方向,变的是政策全面铺开的速度(品种、地区),选择避风港仍是上佳之选,政策  
免疫或受益的优势赛道,如服务、器械、创新药、生物制品等仍是配置的大方向。?   
    一周市场回顾                                                            
    市场情绪进入亢奋期,医药等大消费行业表现落后大势,医药周涨幅3.46%,弱于 
大盘上涨幅度(上证4.54%,深证6.47%),排28个行业涨跌幅榜后列(第22名)。具  
体细分子行业方面,全面上涨,医疗服务涨幅第一(周涨幅7.68%),主要成分股周涨 
幅较明显,其中爱尔眼科上涨6.37%、美年健康6.58%、泰格医药7.39%;医药商业涨幅 
最小,但周涨幅也超过1%(+1.68%)。个股涨跌幅榜中(剔除新股),表现前五的为  
:紫鑫药业(24.33%)、康恩贝(24.25%)、金花股份(21.77%)、亚太药业(21.38%)和戴  
维医疗(21.38%)。跌幅前五为:*ST长生(-13.95%)、济川药业(-6.84%)、美诺华(-4.6 
7%)、华东医药(-3.21%)和我武生物(-3.07%)。                                   
    估值:截止上周五(2月22日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)约27.27倍,PB 
(LF)2.96,从十年长周期历史估值来看,目前指数PE估值仍处于历史低位。与其他  
申万一级行业比较,医药生物PE估值位于28个申万一级行业第17位;与沪深300PE(TT 
M)估值比较,医药生物估值溢价率为133.1%,溢价率处于4年历史低位附近。        
    风险提示                                                                
    政策风险,药械招标降价超预期风险,产品价格下跌,宏观经济风险。          

[2019-02-25]医药健康行业:带量采购上海配套细则公布,未中选品种突破“一品两规”限制-周报
    ■莫尼塔证券
    报告摘要                                                                
    上海莱士财务总监交流纪要                                                
    上海莱士属于血制品龙头企业,全年莱士采浆量大概1100吨左右,占比在全国12% 
-13%。公司产品齐全,主营业务能力良好。公司在广东地区高价产品维护良好,未来  
目标是在广东血制品一年做到30-60万瓶。                                       
    2018年进行销售队伍构建,新招110人销售团队,覆盖五六百家医院,全产品推广 
,凝血因子类产品是以医院推广为主,静丙有三分之一是在医院推广,三分之二是按  
照原来的代理商销售,白蛋白20%是医院推广,80%是代理商销售,未来会根据业务拓  
展进度再增加人手,预计19年将有所收获。                                      
    公司现金流良好,资产负债率仅3.6%,所以不用担心银行不给授信。            
    血制品仍存在较大市场空间。2018年白蛋白整体医院覆盖率不超过10%,纤原在医 
院上量较快,血制品库存目前处于合理范围。                                    
    仿制药一致性评价                                                        
    本周新增16个品规的药品通过了一致性评价。截至2月23日,CDE有关仿制药一致  
性评价累计受理号已达105个,涉及336家企业的320个品种,总计通过品规209个。    
    本周东阳光药的磷酸奥司他韦胶囊(75mg)通过一致性评价,成为国内第一家磷酸  
奥司他韦胶囊过一致性评价的企业。                                            
    原料药价格信息                                                          
    VA本周市场报价375-410元/公斤,猪瘟疫情肆虐不利于需求,VA市场报价偏弱震  
荡,部分地区报价低。VE本周市场报价39-41元/公斤,本周购销好转,市场消化前期  
库存,经销商报价略涨。VC本周市场报价29-31元/公斤左右,近日VC市场价格偏弱。  
泛酸钙本周市场报价在165-185元/公斤左右,市场消息称部分厂家发货紧张停止报价  
,节后市场泛酸钙流通货源少,经销商报价窄幅整理。D3本周市场报价290-320元/公  
斤左右,春节后出货收紧,本周花园生物停报D3产品,市场价格止跌,关注增加,经  
销商报价震荡整理。                                                          
    一周行业新闻和公司公告                                                  
    2019年2月19日,上海阳光医药采购网发布《关于本市做好国家组织药品集中采购 
和使用试点有关工作的通知》。《通知》明确,上海市对通用名属于《上海市2017年  
版医保目录》,但价格高于中选价格的同通用名未中选药品,按照“价格适宜“原则  
在梯度降价或限价后挂网公开议价采购。部分药品自负比例提高10%(基本药物和医保 
甲类支付的药品)或20%(其他药品)。《通知》明确,不得以费用总控、”药占比“ 
、医院基本用药品种数量为由影响中选药品的供应与合理使用。原先未采购中选企业  
品种。与中选品种相同通用名称(含剂型)的原本市中标药品(或挂网)药品,如未  
获中选资格,但质量和疗效有保证,且价格适宜的,医疗机构可以在优先采购中选品  
种的前提下继续采购,但数量不得超过中选品种。医疗机构采购符合上述条件的同品  
种未中选药品的,视作符合”一品两规“要求。                                  

[2019-02-25]医药行业:康恩贝
    ■信达证券
    1、本周行业观点:建议关注医疗服务/器械/流通等非药细分行业龙头企业       
    政策方面:                                                              
    (1)2月19日,国家医疗保障局医药服务管理司司长熊先军表示,在2019年国家  
医保局将开展新一轮的药品目录调整工作。救急、救命的好药,将通过专家评审,经  
过药品准入谈判,纳入医保;针对一些价格较贵的新抗癌药,国家医保局也将通过谈  
判,将其纳入医保,扩大药品销售量,以量换价,通过这种方式降低抗癌药的价格。  
(2)2月22日,财政部、海关总署、税务总局和药监局联合发布关于罕见病药品增值  
税政策的通知,自3月1日起,增值税一般纳税人生产销售和批发、零售罕见病药品,  
可选择按照简易办法依照3%征收率计算缴纳增值税。通知指出,此类纳税人在选择简  
易办法计算缴纳增值税后,36个月内不得变更。自2019年3月1日起,对进口罕见病药  
品,减按3%征收进口环节增值税。纳税人应单独核算罕见病药品的销售额,未单独核  
算的,不得适用本通知规定的简易征收政策。对罕见病药品给予增值税优惠政策是今  
年增值税改革的开始,意味着未来还有规模更大、优惠更多的增值税改革政策出台。  
对罕见病药品按3%简易办法计征增值税,一方面可以缓解用药难用药贵的问题;另一  
方面可以促进此类罕见药品和原料药的生产企业特别是国内生产企业的研发投入,扩  
大市场供应,形成持续性的保障特殊药品的供给和需求。                          
    2、建议投资受到医保控费、带量采购影响小的细分市场龙头企业。预计2019年医 
药行业受到政策的干较大,投资建议回避受到医保控费、带量采购影响较大的细分市  
场及公司,寻找对医保依赖性较弱的子行业及政策鼓励行业:1、市场基本不受医保报 
销限制、同时终端需求旺盛的药品子行业,比如血液制品和疫苗;2、受益于创新药研 
发市场扩容的CRO、CMO等服务型机构;3、拥有较高市场份额、定价话语权强的原料药 
龙头企业;4、创新医疗器械企业;5、大型连锁药店龙头企业。                    
    3、风险提示:医药行业政策风险、药品降价风险、药品研发进度不及预期风险、 
行业事件风险。                                                              

[2019-02-25]医药行业:工业大麻概念来袭,密切关注投资机会-专题报告
    ■东兴证券
    投资摘要:                                                              
    工业大麻全球合法化带动产业发展。2018年全球已有美国、阿根廷、澳大利亚、  
奥地利、智利等35个国家将医用大麻全面合法化,英国、法国、比利时、新西兰等9个 
国家部分医用大麻药物合法化。联合国麻醉药品委员会将在2019年3月的年度会议上讨 
论将不超过0.2%THC的纯CBD和CBD制剂不以任何方式列入国际药物管制公约,有望推  
动全球工业大麻的合法化。我国已有云南和黑龙江两个省份开放了大麻的种植和加工  
,吉林省2019年有望放开。                                                    
    工业大麻产业前景广阔。工业大麻,是指四氢大麻酚(THC)含量低于0.3%(干物质 
重量百分比),并获准合法种植的大麻品种。这些工业大麻不会刺激消费者产生兴奋  
等生理反应,被认为不具备毒品利用价值,被广泛应于与药品、保健食品、造纸、纺  
织、化工、日化等领域。工业大麻中目前医用价值最高的成分为CBD(大麻二酚)。我 
国2017年CBD市场规模为4.48亿元,2013-2017年期间保持了20%的复合增速,据观研天 
下预测,2024年我国CBD市场规模将达18亿元。另据CBD市场研究公司BrightfieldGrou 
p预计,全球CBD产业的价值在2019年将达到57亿美元,到2022年将达到220亿美元。   
    工业大麻药品尚在发展初期。全球范围内以大麻成分为原料的药品还较为稀少,  
仅有欧美个别产品上市。根据国家药品监督管理局信息,我国尚未有大麻相关药品上  
市。工业大麻投资标的稀缺。A股与H股中投资标的稀缺,医药行业的仅有紫鑫药业与  
康恩贝两家公司,其他个股包括顺灏股份、银河生物和美瑞健康(港股)。康恩贝和  
顺灏股份已获得工业大麻种植许可及加工大麻花叶项目获批复。银河生物和美瑞健康  
已分别入股全国最大的工业大麻企业汉麻集团子公司汉素生物5.55%和20%的股份。    
    工业大麻产业属于全球性新兴产业,涉及医药、食品饮料、纺织服装、轻工等多  
个行业,其中医药部分技术含量最高,附加值最大。基于法规松绑的预期、政策的支  
持,我们判断工业大麻产业将会加速发展,给予"看好"评级。投资策略:关注工业大  
麻产业,暂不做个股推荐。                                                    
    风险提示:政策不确定性风险,工业大麻产业化进度不达预期。                

[2019-02-25]医药生物行业:周报
    ■东海证券
    东海行业研究类模板◎投资要点:                                          
    医药板块弱势反弹,跑输大盘。上周医药板块上涨3.30%,跑输大盘1.27个百分点 
,在28个一级行业中排名第21位。子板块中,医疗服务板块涨幅靠前,大幅上涨8.18% 
;中药、化学制药、生物制品和医疗器械板块涨幅剧中,分别上涨3.13%、2.91%、2.6 
5%和2.60%;医药商业板块表现相对较弱,仅小幅上涨1.63%。个股方面,涨幅前五的  
分别是康龙化成(43.48%)、紫鑫药业(24.33)、康恩贝(24.25%)、长江润发(22 
.94%)、金花股份(21.77%);跌幅前五的分别是*ST长生(-13.95%)、爱朋医疗(- 
7.04%)、济川药业(-6.84%)、德展健康(-6%)、美诺华(-4.67%)。            
    投资策略:我们认为当前反弹的主要驱动力在于政策对于市场情绪的提振,春季  
躁动行情或将延续,但反弹力度明显不足,建议在防控风险的同时,重点关注受政策  
利好、业绩稳健且估值合理的优质个股,如恒瑞医药、康泰生物、通策医疗、智飞生  
物、泰格医药等。行业重要政策和重大事件点评:                                
    风险因素:外围市场扰动风险;产业政策不确定性风险;上市公司业绩不及预期  
等。                                                                        

[2019-02-25]医药生物行业:上海市出台带量采购配套政策,多维度保障优先使用中选药品-周报
    ■上海证券
    主要观点                                                                
    本周医药生物行业指数上涨3.46%,跑输沪深300指数1.98个百分点。各子行业中  
,医药商业上涨1.68%,化学制剂上涨2.69%,医疗器械上涨3.05%,化学原料药上涨3. 
72%,生物制品上涨2.82%,中药上涨3.75%,医疗服务上涨7.68%。                  
    上市公司公告:                                                          
    翰宇药业:注射用胸腺法新获得药监局注册批件;恩华药业:利培酮片通过一致  
性评价;贝达药业:BPI-17509片获得临床试验通知书。                           
    行业要闻:                                                              
    上海市出台《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》  
;财政部等四部门发布《关于罕见病药品增值税政策的通知》。                    
    最新观点:                                                              
    本周医药生物行业指数上涨3.46%,跑输沪深300指数1.98个百分点,较上周末绝  
对估值有所上升估值溢价率有所下降,细分板块均呈上涨趋势,其中涨幅最大的是医  
疗服务板块(+7.68%),涨幅最小的是医药商业板块(+1.68%)。近期,上海市医保  
局、上海市卫健委和上海市药监局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和  
使用试点有关工作的通知》,在优先采购和使用中选药品、切实保证药品货款支付等  
方面对带量采购提供了配套政策,确保带量采购试点工作的顺利进行。              
    带量采购作为医药行业2019年贯穿全年的重磅性医改政策,有助于医保控费,为  
医保支出结构改善腾挪空间。通过腾笼换鸟将部分医保空间由一般仿制药、辅助用药  
转向创新药、医疗服务等。未来医药行业的投资方向应该从顺应医保支付结构调整的  
方向寻找。                                                                  
    此外,上市公司即将进入2018年报期,根据205家公司的业绩预告,133家净利润  
预增,占比为64.88%,其中增幅50%以上的公司达48家。                           
    短期来看,国家医改政策方向逐渐明朗,医药板块有望逐步修复前期过度悲观的  
市场预期,建议从板块的结构性机会入手,关注受降价影响较小、业绩确定性高的细  
分领域龙头,如创新药、连锁药店、医疗器械等。                                
    风险提示                                                                
    政策推进不及预期风险;药品招标降价风险;药品质量风险;商誉减值风险等。  

[2019-02-25]医药生物行业:Keytruda二线治疗肝癌临床试验宣布失败
    ■上海证券
    主要观点                                                                
    本周与肿瘤免疫治疗相关的上市企业中,沪深涨幅最大的企业为佐力药业(9.28% 
);港股中涨幅最大的企业为信达生物(6.38%);美股中涨幅最大的企业为Pfizer( 
1.32%)。                                                                   
    相关公司动态                                                            
    国内公司:1)微芯生物:将与信达开展信迪利单抗联合疗法研究国外公司:1)  
默沙东:Keytruda二线治疗肝癌临床试验失败;2)默克:3亿美元现金收购免疫治疗  
上市公司ImmuneDesign?风险提示                                               
    政策推进不及预期风险;药品招标降价风险;药品质量风险等                  

[2019-02-24]医药生物行业:从一致性评价进展看带量采购节奏-周报
    ■银河证券
    上周SW医药指数上涨3.46%,我们的进攻组合上涨2.81%,稳健组合上涨3.60%  
。当前我们进攻组合19年初以来累计收益13.08%,稳健组合累计收益16.96%,分别  
跑赢医药指数2.51和6.38个百分点。                                            
    我们对一致性评价进度进行了梳理,截至19年2月22日,共84个品种(合并口服常 
缓释剂型)有企业通过一致性评价(含视同)。除去4+7带量采购最终中选的25个品种 
,我们分析了剩余的59个品种的相关情况。我们认为品种是否纳入带量采购主要取决  
于a.品种市场规模b.竞争激烈程度。我们分析发现虽然当前有14个品种有3家及以上企 
业具备竞价条件(即原研+通过一致性评价企业数≥3家),但从样本医院销售规模来  
看,这些品种的重磅程度远不及"4+7"的竞价品种。上述14个品种的平均销售规模为2. 
4亿元,仅有4个品种规模过亿元。而"4+7"时竞价品种的平均销售规模为7.5亿元,其  
中11个品种销售规模过亿元。我们认为从长期来看,带量采购的进一步扩大是势在必  
行的,但从当前通过一致性评价的品种情况和医保局相关负责人的讲话来看,短期内  
开展第二批的可能性非常小。                                                  
    风险提示:降价与控费压力超预期的风险                                    

[2019-02-24]医药行业:科创板加快,创新药产业链标的估值有望重构-周报
    ■西南证券
    投资要点                                                                
    行情回顾:上周医药生物指数上涨3.5%,跑输沪深300指数约2个百分点,申万医  
药三级子行业均为上涨趋势,其中医疗服务板块涨幅最大约为8.2%,医药商业涨幅最  
小约为1.6%。                                                                
    行业政策:1)医保目录2019将调整,做好临床需求和医保基金承受能力之间的平 
衡,将更多符合条件的救急救命好药按规定程序纳入医保药品目录。同时,研究完善  
《基本医疗保险用药范围管理办法》,对药品准入基本条件、专家评审程序以及谈判  
程序作出明确规定,并在管理办法中明确建立药品动态调整机制。                  
    同时遴选第二批临床急需境外新药品种加快上市,并将建立全国癌症病例登记系  
统。2)安徽省发文加强药店处方药销售管理。药品零售企业必须按照《药品经营质量 
管理规范》的要求,做好处方药和非处方药的分区陈列,并贴有专有标识。处方药不  
得采用开架自选的方式陈列和销售。不得以搭售、买赠等方式向公众赠送处方药或者  
甲类非处方药。不得在大众媒体或门店内外违规发布处方药广告。销售处方药执业药  
师必须在岗,并严格按照业务规范对处方进行审核、签字后调配、销售,记录应当保  
存2年备查;3)北京市医耗联动综合改革6月中旬实施。以降低大型仪器设备检验项目 
价格,控制检查费用;提升中医、手术等医疗服务项目价格,体现医务劳动价值;取  
消医用耗材加成,降低耗材价格;实施医用耗材联合采购和药品带量采购;进一步改  
善医疗服务“五个一”为主要内容的医耗联动综合改革预计6月中旬实施,涉及全市30 
00多所医疗机构。                                                            
    投资策略:科创板顶层设计高度前所未有,推动进度超预期。随着科创板标的上  
市,将对创新药产业链,尤其创新药标的估值形成较大影响。总体上看,相对于其它  
消费板块,医药板块估值比较具有吸引力,19年25倍以下工业标的较多。尽快推进第  
二批仿制药带量采购,但对医药指数影响已经比较有限。2019年医药投资策略即“轻  
药重医”方向没有改变。轻“仿制药”没有改变,但创新药产业链及偏消费低估值药  
品仍属于“药”中值得重点投资领域,创新药产业链仍将是长期不衰主题;在医疗产  
业链中重点选择政策相对友好增速有保障的医疗设备、2C器械及医疗服务。另外OTC类 
产品中,如广誉远、羚锐制药等估值比较优势;IVD领域,如迈克生物、金域医学、安 
图生物等性价比也较高。具体选股思路为:1)创新药产业链将是长盛不衰的主题。重 
点推荐恒瑞医药(600276)、药石科技(300725)、药明康德(603259)、泰格医药  
(300347)、昭衍新药(603127)等;2)受医保影响较小的偏消费药品。           
    重点推荐智飞生物(300122)、长春高新(000661)、片仔癀(600436)等;3) 
政策相对友好、增长有保障的医疗产业链。重点推荐迈瑞医疗(300760)、万东医疗  
(600055)、鱼跃医疗(002223)、欧普康视(300595)等;4)股价跌幅相对较大、 
但基本面仍比较扎实的标的。重点推荐广誉远(600771)、迈克生物(300463)等。  
    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。                

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