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蓝帆医疗(002382)业内点评

业内点评

≈≈蓝帆医疗002382≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.01.19)
[2018-01-15]医药生物行业:2017年度业绩预告陆续发布-数据周报(2018.01.08-2018.01.14)
    ■山西证券
    市场回顾                                                                
    上周,沪深300指数上涨2.08%,报4225.00点,其中医药生物行业上涨1.14%,跑输  
沪深300指数0.94个百分点,排名第7.除医疗器械与医药商业下跌1.49%与0.74外其余  
子板块均上涨,化学制剂,医疗服务,生物制品,中药,化学原料药分别上涨2.53%,2.13  
%,2.11%,0.83%,1.18%,0.60%.个股(剔除次新股)涨跌幅前十名中,中药上榜三名  
企业;其中易明医药一周涨幅高达38.26%.后十名中,化学原料药分别有四名企业在列. 
    行业动态                                                                
    总局发布医疗器械临床试验设计指导原则                                    
    君实生物抗PD-1药物获美国FDA临床实验批准                                 
    国家最高科学技术奖揭晓干扰素之父侯云德获奖上市公司重要公告              
    投资建议                                                                
    各上市公司2017年度业绩预告陆续发布,建议关注经营业绩符合或超预期且确认性 
较高的优质企业;另建议持续关注创新龙头企业恒瑞医药(600276),丽珠集团(000513), 
复星医药(600196),生物创新型企业安科生物,智飞生物;仿制药一致性评价优质企业信 
立泰(002294),华海药业(600521)等.                                            
    风险提示                                                                
    大盘波动风险,行业政策风险,药品安全风险,                                 

[2018-01-12]医疗健康行业:早有蜻蜓立上头,免疫治疗更大市场等待开拓
    ■莫尼塔证券
    上篇提要在上一篇报告《小荷才露尖尖角——变应原免疫治疗迎来发展契机》中  
,我们分析了我国过敏性鼻炎患者众多,免疫治疗市场空间超过百亿元。随着诊疗指  
南的更新,免疫治疗进入一线推荐,限制产品放量的因素正在一一去除。免疫治疗药  
物有望迎来快速增长。                                                        
    免疫治疗具有三大显著优点与药物治疗相比,免疫治疗虽然疗程长、起效慢,但  
是有三大显著优势:①治疗效果持续时间长;②可以减少更多过敏原的出现;③可能  
改变疾病进程,避免因过敏引起更严重的疾病。因为以上优势,免疫治疗在临床中有  
着不可替代的作用和地位。                                                    
    世界范围内,免疫治疗仍在逐渐被接受的过程中全球过敏性鼻炎市场空间约100亿 
欧元,其中免疫治疗份额不足10%,这主要是因为免疫治疗在全球范围内都仍处于被  
逐渐接受的过程中。目前仅日本、中国等国家将免疫治疗纳入一线推荐疗法,美国、  
英国等国家仍将其作为二线疗法使用。                                          
    免疫治疗尚有更多领域亟待开拓目前我国市场可及的免疫治疗药物仅有针对粉尘  
螨、屋尘螨两种过敏原的制剂,而常见的过敏原种类有一二十种,仍然有很多过敏原  
尚无法实现免疫治疗。同时,过敏原检测也因为皮肤点刺试验试剂盒的缺乏而受限。  
在免疫治疗及检测领域,尚有更多领域亟待开拓。                                

[2018-01-11]医药生物行业:中国医疗互联网生态图谱2017
    ■易观国际
    医疗资源提供方位于互联网医疗产业链上游                                  
    传统医疗服务空间大、效率低、地区差异明显                                
    专业医疗人员多以入驻平台成为互联网医疗的医疗资源提供方,从业人员从中寻  
求自由执业空间                                                              
    医疗服务机构以合作方式成为资源提供方                                    
    机构从中寻求医疗信息化服务                                              

[2018-01-08]医疗器械行业:国产医疗器械替代进口趋势加速,前景可期-他山之石·产业研究系列报告第71期
    ■川财证券
    国产医疗器械代替进口趋势明显受益于国内利好政策,医疗器械行业正值快速发展 
期,发展前景广阔.国内三甲医院医疗器械市场依然依赖进口产品,国产医疗器械厂商大 
多以生产中低端产品为主.随着研发资本的加强和全产业链布局的不断完善,目前心电  
图机,超声诊断仪,心脏支架等诊疗设备及耗材已经开始实现国产代替进口.以乐普,万  
东,迈瑞等为代表的国产医疗器械厂商的产品质量和性能已逐步被市场认可,国产与进  
口品牌的差距正在逐步缩小.                                                   
    国内市场特点鲜明专家表示,近年我国医疗器械产业平均年增速为15%左右.国内  
医疗器械四大板块按市场容量规模,依次为医疗设备,高值耗材,低值耗材和IVD产品.国 
内医疗器械行业具备以下特点:1.细分市场,产品品种繁多:大部分细分品类规模均在几 
十亿左右.2.产品技术含量和研发风险较高:主要涉及精密加工,微量控制,新材料等方  
面的技术.以高端器械为例,研发周期和招标渠道建设需要至少3年.3.终端议价能力强  
且大型设备粘性强:公立医院市场消费比例较高,设备维修保养费用高.4.受政策影响较 
大:两票制,营改增,提高配送集中度和组件采购联合等规定的公布带动医疗器械行业变 
革.新医改推动医疗器械市场需求放量,逐步完善四大体系,进一步释放市场需求.      
    政策出台进一步规范行业发展2017年10月,中共中央办公厅,国务院办公厅印发《  
关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,对创新医疗器械的政策支 
持力度大幅提升.专家认为,出台《意见》将进一步激发企业加强创新和研发能力,引领 
国内医疗器械产业转型升级,未来医疗器械行业集中度有望明显提升.在现阶段国内大  
型三甲医院准入要求较高的背景下,基层医疗机构逐渐成为众多国产厂商的主要下游客 
户.受分级诊疗政策影响,国内医疗器械市场持续扩容,配备中高端设备并增强专业医护 
技能.国产医疗器械产品凭借较高的性价比和政策导向优势或将取得明显的发展表现.  
    风险提示:行业专家观点仅供参考,不代表川财研究观点.系统性或时效性会因市场 
环境而变化,不代表投资建议.                                                  

[2018-01-07]医药生物行业:热点凌乱,寻找个股布局良机-周报
    ■财通证券
    投资要点:                                                               
    布局高增长,偏二线中市值,关注一致性评价我们认为医药行业基本面受到创新药  
政策和一致性评价政策等利好刺激下,一线龙头虽然估值较高,但依然会赚取业绩的钱, 
我们倾向于选择未来两年确定性高增长的个股,比如长春高新,康弘药业,爱尔眼科和乐 
普医疗等.另外,2018年利率上行进入第二阶段,上行速度放缓,边际效益递减,我们会倾 
向于开始布局符合产业方向,偏二线中型市值的个股,比如翰宇药业,东诚药业,我武生  
物和基蛋生物等.此外,我们持续关注一致性评价的进展,其投资逻辑为:通过供给侧改  
革去除大量劣药,实现行业集中度提升;通过医保支付倾斜的手段,去除原研非专利药的 
超国民待遇,原研非专利药是千亿元以上的大市场,进口替代是未来三年的政策红利期. 
第一批进行一致性评价品种里面,共有17个品规通过一致性评价,3个未通过,35个品规  
需要补发文件.受益较为明显的上市公司是华海药业,京新药业,德展健康,信立泰和中  
国生物制药等.                                                               
    本周市场表现                                                            
    本周沪深300上涨2.68%,创业板上涨2.78%,各版块普涨,医药生物上涨1.44%,房 
地产(+7.71%),建筑材料(+6.51%)强势上扬,家用电器(+4.60%),化工(+4.50%),采  
掘(+4.34%)涨幅超4%.                                                       
    行业动态                                                                
    药品数据管理规范,药品检查办法(征求意见稿)                               
    上市公司调研简要及报告安科生物,丽珠集团,艾德生物?风险提示:政策落地不及  
预期.                                                                       

[2018-01-03]医疗保健行业:医药“消费升级”来临,“好药”+“品牌”是核心
    ■中金公司
    投资建议                                                                
    从2017年下半年开始,新药审批和一致性评价均显著提速,我们认为2018年将是医  
药行业全面向上的拐点年,顶层制度改革和居民对品牌的认可将驱动行业良币驱逐劣币 
,医药行业的"消费升级"加速到来.在医院端,"好药"是核心,药审政策的趋紧以及医保  
的倾斜,都使得高品质的"好药"逐步胜出;在居民端,"品牌"是核心,无论是OTC,医疗服  
务还是药品零售,品牌的溢价效应都在逐步体现.我们看好2018年的板块投资机会.     
    理由                                                                    
    新老经济切换转折年.随着医保支出趋于紧张,"高定价+高费用"的商业模式已经成 
为过去式.我们认为后续医药行业在医院端和居民端将分别转换为"研发驱动用药结构  
升级","品牌驱动产品溢价"的商业模式,2018年将是新老医药经济的转折年.医院端消  
费升级,研发驱动用药结构升级.优先审评制度大幅缩短药品上市时间,"创新药+高端仿 
制药"进入集中获批期;一致性评价去伪存真,仿制药龙头率先受益;大病医保谈判落地, 
国产新特药倾向性明显.2018年,研发驱动的用药结构升级将是处方药的核心逻辑,A股  
推荐标的:科伦药业,恒瑞医药,通化东宝,康弘药业,乐普医疗.H股标的:推荐石药集团, 
三生制药,中国生物制药.                                                      
    居民端消费升级,品牌产生溢价.居民端消费受医保控费影响较小,居民自主消费受 
品牌影响较大,品牌溢价在逐步体现.目前品牌OTC产品均有提价趋势.连锁服务和零售  
终端的市场份额在快速提升.品牌溢价将是居民端消费升级的核心逻辑.推荐标的:云南 
白药,东阿阿胶,同仁堂,老百姓,益丰药房,美年健康,上海医药A/H.                  
    盈利预测与估值                                                          
    医药板块估值已经是近几年较低水平.截至2017年12月底,以历史TTM,整体法,剔除 
负值统计口径的医药板块市盈率约37倍,高于沪深300市盈率14倍(+164%).我们认为板 
块进一步大幅下降的可能性不大,顶层制度改革将带来板块分化,需要充分挖掘内部结  
构性的机会.                                                                 
    风险                                                                    
    药品研发风险,政策调整风险,医保降价风险.                                 

[2018-01-02]医药与健康护理行业:继续看好一致性评价、创新药以及非药龙头三大主线-1月月报
    ■海通证券
    工业端医药企业收入及利润1-11月增速持续回暖。据国家统计局数据,2017年1-1 
1月规模以上医药制造业累计主营业务收入达25947.2亿元(+12.3%),高于去年同期 
收入增速2.6pct;利润总额为2997.8亿元(+18.4%),高于去年同期利润增速3.1pct 
。                                                                          
    继续看好一致性评价、创新药以及非药龙头三大主线。一致性评价品种获批,投  
资逻辑仍然是进口替代:2017年12月29日,中国药品上市目录集纳入首批获批一致评  
价的17个品规。我们判断,第一批一致性评价品种的获批及配套政策的陆续兑现,有  
望提升后续品种做一致性评价的积极性,2018年一致性评价的投资机会启动!!重点  
推荐受益于此过程推进的CRO泰格医药,获批品种数量占优的华海药业、信立泰、中国 
生物制药(港股)、普利制药等。创新药品种受事件催化,密集申报与获批强化产业  
趋势:CFDA发布关于细胞治疗的研发以及评价的指导原则为优质产品临床研发铺平道  
路。截止12月底,已有五家企业的Car-T产品临床申请已被CDE受理。信达的PD-1单抗  
申报生产、安罗替尼已完成审评,进入现场核查阶段,我们预计2018H1能够获批上市  
。自主创新药的获批将强化创新药产业趋势,建议关注安科生物、恒瑞医药、贝达药  
业等。服务器械品牌中药等非药龙头,强者恒强趋势明显:服务、器械、品牌中药等  
行业受降价影响较少,主要依赖品牌积累,推荐爱尔眼科、片仔癀、乐普医疗等。另  
外,建议关注处于中长期底部商业股。                                          
    海通医药12月月度组合跑赢医药指数6.07个百分点。回顾海通医药12月月度组合  
:乐普医疗,信立泰,我武生物,通化东宝,济川药业,爱尔眼科,片仔癀,京新药  
业,泰格医药(排名不分先后)。12月组合平均上涨8.35%,同期全指医药上涨2.28  
%,跑赢医药指数6.07个百分点。                                              
    行业资讯。1)第一批一致性评价品种获批;2)《细胞治疗产品研究与评价技术  
指导原则》政策落地;3)总局关于鼓励创新优先审评审批意见的发布。             
    风险提示。政策推进不达预期;市场风格转换的风险。                        

[2018-01-02]医疗保健行业:12月价格维持小幅上涨的态势-原料药价格月报
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    受环保监管加强、冬季错峰生产开始、原材料涨价、以及4季度和1季度旺季的到  
来等多方面因素影响,原料药行业的供需不平衡进一步加剧。2017年12月,中间体、  
原料药和化工类原材料价格进一步小幅上升。同时玉米和煤炭等原材料价格也有小幅  
上涨。                                                                      
    我们预计原料药和中间体价格2018年有望继续维持。                          
    评论                                                                    
    抗生素中间体和原料药价格进一步上涨。12月,6-APA平均单价维持230元/千克, 
同比涨31%;7-ACA平均单价维持450元/千克,同比涨30%;阿莫西林平均单价小幅上 
涨至195元/千克,环比涨1%,同比涨37%;青霉素工业盐平均单价小幅上涨至82.5元 
/BOU,环比涨3%,同比涨60%;硫氰酸红霉素平均单价维持360元/千克,同比增长14 
%。我们预计抗生素中间体和原料药价格短期内继续保持稳定或小幅上涨。          
    各类维生素价格继续上涨。其中维生素C国内最新价格(2018年1月2日)为72.5元 
/千克,月环比涨4%,同比涨45%。维生素C11月出口价格上涨至7.02美元/千克,环  
比涨0.24%,同比涨115%。                                                   
    此外,安徽泰格新建的3万吨维生素C产能预计要明年中完工。                  
    我们预计新产能短期内带来影响较小,维生素C价格短期仍有可能继续上涨。     
    咖啡因价格稳定。最新单价93.5元/千克,月环比持平,同比涨48%。据健康网报 
道,石四药正在进行咖啡因升级改造项目,承接原天津产能(3,200吨)。我们预计这 
部分产能短期对价格的影响较小。                                              
    原材料中玉米和煤炭价格稳定。玉米(2017-12-20)最新单价1.95元/千克,月环 
比和同比均略涨1%;煤炭(以山西动力煤代表,2018-01-02)最新单价630元/吨,月 
环比涨2%,同比涨6%。                                                      
    估值与建议                                                              
    我们预计此轮原料药涨价对石药集团,联邦制药和科伦药业均有业绩增厚。维持  
对三家公司的盈利预测和推荐评级。                                            
    风险                                                                    
    行业新产能增加,原材料价格大幅上涨或短缺,环保核查不达标。              

[2017-12-27]医疗器械行业:国家发改委发布关键技术产业化实施方案,建议关注对应细分领域龙头
    ■天风证券
    顺应政策大趋势,国家发改委发布高端制造业未来三年规划                     
    2017年11月,国家发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年 
)》,其中重点提及高端医疗器械和药品关键技术产业化.2017年12月26日,国家发改委  
印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》重点领域关键技术产业化 
实施方案,相比于原有的行动计划,实施方案细化各个项目,明确主要任务和预期目标,  
积极推动产业化项目和专业化技术服务平台项目,以五大保障措施为核心重点支持高端 
医疗器械和药品的发展.                                                       
    明确工作任务和预期目标,高举高打实现产业升级此次的实施方案明确指定需要重 
点扶持的高端医疗器械产品,涵盖了影像设备,治疗设备,体外诊断产品和植入介入产品 
,从两个方面增强核心竞争力,分别为填补空白实现产业化和原有产品升级换代性能提  
升.三年内的目标是:1,10个以上创新医疗器械填补国内空白;2,10个以上国产高端医疗 
器械品牌实现升级换代,质量性能显著提升,销量进入同类产品市场份额前三位;3,培育 
医疗器械龙头企业,销售收入超20亿的医疗器械企业达到10家以上.                  
    骨干企业引领,五大保障措施助力行业变革方案鼓励行业骨干企业带头实施产业化 
项目,发挥引领示范作用,促进骨干企业之间以及骨干企业同科研院所,高等院校等就产 
业发展核心共性瓶颈问题开展技术合作,同时鼓励通过并购,合资合作等形式,引进先进 
技术.实施方案中的五大保障措施实际上从三大方向出发,为高端医疗器械和药品的产  
业化保驾护航,积极引导企业,高校,产业资金,政府机关等向先进制造业倾斜,助力突破 
制造业重点领域关键技术实现产业化,增强制造业核心竞争力.                      
    建议关注细分领域龙头我们认为实施方案未来三年内将利好各个细分龙头,资源集 
中趋势愈发明显,以龙头带动各大产业化项目,切实增强制造业核心竞争力,推动我国制 
造业加快迈向全球价值链中高端.                                               
    通过对产业的理解,我们筛选出如下相关标的(排名不分先后):迈克生物(测序产品 
,化学发光)安图生物(流水线,化学发光),开立医疗(彩超,内窥镜),万东医疗(PET-CT,M 
RI),乐普医疗(降解支架,起搏器),万孚生物(POCT)风险提示:政策落实不到位,公司研  
发不达预期等                                                                

[2017-12-25]医疗保健行业:“规范”提升效率;产品大于营销-周报
    ■中金公司
    行业近况行情回顾:过去一周A股医药板块指数上涨1.16%,上证综指上涨0.95% 
,深证成指上涨0.87%,创业板指下跌0.26%。原料药方面,截至12月18日,6APA报  
价230元/千克,同比增31.4%,月环比持平;7ACA各厂家报价450元/千克,同比增31. 
7%,月环比持平;                                                           
    阿莫西林酶法报价195元/千克,同比增34.5%,月环比增1.3%;               
    青霉素工业盐报价82.5元/BOU,同比增57.1%,月环比增3.1%。               
    行业动态:1)CFDA发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则(试行稿)》;2 
)全国版《医药代表登记备案管理办法(试行)(征求意见稿)》发布;3)CDE发布注  
射剂一致性评价技术要求(征求意见稿)》;4)CFDA公开征求《临床急需药品有条件  
批准上市的技术指南》及《拓展性同情使用临床试验用药物管理办法》意见;        
    5)CFDA公开征求《药品标准管理办法》意见;6)CDE公示第25批优先审评品种名单 
;7)FDA批准首个体内基因治疗产品;8)Roche以17亿美元收购Ignyta。              
    评论                                                                    
    投资建议:在2017年接近尾声之际,CFDA、CDE、卫计委等各部门连续发布一系列 
征求意见稿,再一次对药品临床、质量、销售各环节提出了细化指导和规范性要求。  
我们认为,随着营销合规化,销售能力在企业估值中的占比未来可能逐渐弱化,强产  
品的时代将会到来。合规学术营销需要扎根于企业的研发能力,与此同时,产品的疗  
效、创新、高质量和高工艺水平在未来会不断的被强化。对于仿制药行业,龙头企业  
的高质工艺水平和规模优势将成为他们的核心竞争力,而不是过去简单的带金销售模  
式。对于创新药企业,强有力的研发能力和科学家团队将是其学术营销的坚强后盾。  
    我们预计这些政策对医药行业的竞争格局将会有长远的影响。国内的制药龙头企  
业包括科伦药业、恒瑞医药、中国生物制药和石药集团等将会受益这些?合规政策?。  
    估值与建议                                                              
    投资组合:A股:科伦药业、通化东宝、老百姓、云南白药、东阿阿胶。H股:石  
药集团、中国生物制药、三生制药、丽珠医药。                                  
    风险                                                                    
    医保控费,二次议价,两票制对于调拨业务影响。                            

[2017-12-25]医药生物行业:从终端变局看产业趋势,医药行业迎来新纪元-深度研究报告
    ■华创证券
    主要观点                                                                
    1.谨慎乐观看待2018年医药行业的投资机会                                  
    我们谨慎乐观看待2018年医药行业的投资机会,重大医改政策基本实施,但是2018  
年医药行业依然面对政策不确定性风险.2017年几项重要的政策在全国各地密集落地实 
施,分级诊疗带来基层市场扩容;药品零加成与严控药占比诱导医院用药更加趋于合理  
化;新版医保和招标在各地目录开始陆续执行;两票制的推广有利于流通龙头公司的长  
期发展,但带来短期波动.政策框架基本搭建完成,我们预判后续会有各省的持续细则出 
台.政策诱导医院盈利模式和利益格局变动,预计2018年下半年政策波动的负面影响将  
逐渐消除.与此同时我们提示行业依然面临较大不确定性因素和风险,医疗产品价格体  
系面对不确定性风险,比如医保支付价与医保支付标准出台对于药品价格的影响;阳光  
采购与招标对于医疗器械产品产生的价格风险;商业模式创新与医院严控受贿风险的矛 
盾等等.                                                                     
    2.医改政策主体落地实施,医院利益格局逐渐稳定                             
    2017年国内重大医疗政策落地实施,明年政策波动对行业的负面影响逐渐消除,医  
药行业将在新的政策框架和医院利益格局下运行,可视为进入一个新阶段.分级诊疗开  
始给国内医疗市场带来结构性变化,中基层市场将持续扩容,给国内企业带来机遇的同  
时也需要关注进口品牌向中基层市场的渗透竞争风险.药品零加成的全面实施对医院产 
生了直接,重大的影响,药占比是医院考核的重要指标,对医生的处方行为产生直接影响 
,优质国产临床必须用药将得到更大的青睐,辅助类用药还有比较大的下行空间.       
    3.看好拥有核心技术的医疗创新,以及医疗服务                               
    创新药的监管框架更为完善,国内新药研发更多地融入全球市场,有利于患者更快  
地分享全球创新药的成果,市场有可能对上市公司创新药估值体系做出调整;医疗器械  
虽然面对较大的价格风险,但是政策环境对创新医疗器械的上市,以及基于创新医疗器  
械开发的新型医疗服务项目更快地在临床开展应用显然是更为有利的.而分级诊疗等政 
策的推动,以及医院利益格局的变化,本身也将有利于医疗服务板块的发展.           
    4.投资建议                                                              
    2018年医药行业投资我们看好以下方向和标的:(一)受益于一致性评价与创新药的 
信立泰;                                                                     
    (二)受益于肿瘤个体化诊疗和创新药发展的艾德生物;                         
    (三)需求端拉动依然强劲的长春高新;                                       
    (四)受益于分级诊疗带动第三方医学实验室发展的迪安诊断;                   
    (五)优质国产仿制药,受益于新版医保与招标的恩华药业.                      
    5.风险提示:医疗器械耗材以及诊断试剂领域的价格风险;医院盈利模式改变带来  
的账期延长风险;持续控费压力下,辅助用药(或者成为重点监控药品)范围扩大的风险. 

[2017-12-18]医疗保健行业:CART报临床,PD1报生产获受理,国内创新药继续提速-周报
    ■中金公司
    行业近况行情回顾:过去一周A股医药板块指数上涨1.19%,上证综指下跌0.72% 
,深证成指上涨0.58%,创业板指下跌0.46%。截至12月4日,6APA报价为230元/kg, 
同比增长58.6%,环比上月增长9.5%;                                         
    7ACA报价为450元/kg,同比增长31.7%,环比上月增长13.9%;                
    青霉素工业盐报价为80元/BOU,同比增长52.4%,环比上月增长3.2%;阿莫西林 
酶法报价为193元/kg,同比增32.8%,环比上月持平。                            
    行业动态:1)总局办公厅公开征求关于调整药物临床试验审评审批的公告(征求 
意见稿)意见;2)卫计委统计公布全国三甲医院最新数据;3)国家中医药管理局出  
台新规,“互联网+中医药”有了发展路线图;4)京各医院建“重点监控药品”目录 
,公立医院药占比年底降至30%;5)瑞戈非尼肝癌适应症在华获批,国内肝癌治疗取 
得重大突破;6)新型抗生素ozenoxacin获FDA批准上市;7)拜万戈获批成为中国首个 
肝癌二线新药。                                                              
    评论投资建议:本周南京传奇生物科技的LCAR-B38M,CART细胞自体回输制剂临床 
获得受理;同时信达生物PD1单抗的上市申请获得CDE受理。越来越多的迹象表明,国  
内创新药的整体发展进入了快车道。                                            
    CART按照1类新药申报获受理,申报适应症为多发性骨髓瘤,目前全球仍未有该适 
应症产品获批上市,这也表明CFDA在创新药方面采取了更加开明的态度。信达PD-1报  
生产与11月初BMSOpdivo国内申报时间仅仅相差一个月,这也表明国产创新药与海外巨 
头在国内上市的时间窗口期在缩短。                                            
    整体而言,我们依旧坚定看好国内医药行业的发展,目前药审改革以及医保支付  
均在向“好药”倾斜,医药行业将逐步形成良币驱逐劣币的正向循环。              
    估值与建议投资组合:A股推荐标的:科伦药业、通化东宝、老百姓、云南白药、 
东阿阿胶;H股推荐标的:石药集团、三生制药、丽珠医药。                       
    风险医保控费,二次议价,两票制对于调拨业务影响。                        

[2017-12-18]医药行业:细胞免疫治疗进入成果收获期,CFDA再发文优化临床试验审评审批程序-周报
    ■中银国际
    1.本周行情简单回顾                                                      
    本周sw生物医药上涨1.19%,同期沪深300指数下降0.56%,申万一级28个行业排 
名第5。细分行业涨跌排名依次是医疗服务(2.44%)、化学制药板块(2.4%)、医  
疗器械(1.70%)、医疗服务(1.63%)、生物制品(0.76%)、中药(-0.13%)。 
本周板块热点明显,细胞治疗、一致性评价等相关标的涨幅居前,创新药标的经过前  
期调整本周亦有较好表现。                                                    
    2.中银观点                                                              
    在2018年医药行业年度策略报告中,我们明确提出了“五个优质”的投资策略,  
即优质创新药、优质仿制药、优质消费品、优质原料药和优质医疗服务。五个优质代  
表了行业发展长期趋势,较为确定的投资机会。                                  
    创新是未来行业和企业实现跨越式发展的主要驱动力,政策层面明确支持鼓励创  
新,研发、临床试验、审评审批等环节相关配套细则不断落实,技术层面逐渐进入成  
果收获期,例如南京传奇提交CAR-T临床申请获CDE受理,多家企业积极申报;信达生  
物PD-1单抗国内首个报产等。政策利好叠加创新成果不断面世,我们认为,创新药及  
其配套相关CRO\CMO是医药行业长期投资热点,板块一旦出现大幅回调反而是极好的布 
局机会。但也在投资时保持高度理性,优选研发和资金实力雄厚、研发管线布局合理  
包括不限于适应症空间大、靶点新、品种所处时期梯度完善、有临床后期品种。      
    一致性评价促进医药供给侧改革,首批正式通过品种预计最快2017年底或2018年  
初公布。通过一致性评价品种享受招标、支付标准等优待,有望进一步提升市场份额  
。需特别关注有巨大进口替代空间的品种、出口转内销带来巨大增量业绩的公司。    
    3.投资建议                                                              
    1)稳健龙头股:经营层面凭借长期积淀的技术、产品、渠道、终端、品牌、资本 
等优势可保持确定性的稳定增长,估值仍处合理区间。进入年末,基于业绩持续的稳  
定增长,以及不贵的估值前提下(2017年25倍以下,少数优质公司估值体系可以更高  
),有望收获稳定的估值切换收益。推荐关注:康美药业、华润三九、康弘药业、片  
仔癀。                                                                      
    2)优质中小创成长股:具有自身优势并能抓住行业整合机遇的细分行业龙头公司 
具有较高增速,估值较低,成长性高,布局加速。推荐关注:信邦制药(稀缺的医疗  
服务龙头,床位扩张带动持续增长)、海王生物(增长翻倍,业绩预计超预期,未得  
到充分关注)、迪安诊断(医学检验细分龙头,平台化公司)、嘉事堂(专注高值耗  
材,全国化流通布局)、翰宇药业(多肽龙头、享受重磅炸弹专利到期盛宴)、兄弟  
科技(维生素龙头,主营Vb1、Vk3、Vb3,泛酸钙即将投产)。                     
    4.风险提示                                                              
    政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。                                  

[2017-12-17]医疗器械与用品行业:发改委《三年计划》印证前期判断,重点看好IVD新兴工业和服务
    ■国金证券
    行业龙头已经通过内生扩张和外延并购获得较大市场份额,随着其体量成长,技术  
能力优势,资源优势,地域布局优势,上游议价优势,规模效率优势正在越来越充分的体  
现,连接产品企业和检验终端的检验集约化流通服务平台逐渐成型.                  
    除了在存量经营上的效率和质量优势,龙头企业正在通过新项目拓展,精准医学服  
务,新产品引进,推广自产产品等方式创造增量价值,充分发挥平台价值.              
    重点公司:                                                               
    工业端重点企业:                                                         
    安图生物(化学发光免疫分析仪+全实验室自动化检验分析流水线(TLA))          
    艾德生物(分子诊断+基因测序)                                             
    华大基因,贝瑞基因(基因测序+分子诊断)                                    
    基蛋生物(高精度即时检验系统(POCT))                                      
    流通段重点企业:                                                         
    润达医疗(检验集约化服务+自产化学发光,POCT和分子诊断产品)                
    迪安诊断(检验集约化服务+第三方检验平台)                                 
    ?风险提示                                                               
    政策落地不达预期                                                        
    工业端企业数量增加,行业内竞争加剧                                       
    检测集约化服务平台面临资金成本压力                                      

[2017-12-15]医药生物行业:创新药的黄金时代已经到来-2018年度投资策略
    ■中投证券
    2017年,政店为鼓励创新的系列政策组合拳仍新药的临床试验、与利保护,审评  
审批等研发阶段以及医保目录这一报销阶段入手,积极引导建立完整的研发上市并进  
入医保的路径。同旪,国内多家龙头企业经过多年对人才与资金的储备与累积,已具  
备强劲研发实力。在此背景之下,我国创新药的黄金旪代已经到来。                
    投资要点:创新药将成为我国医药行业发展的新方向。仍支付端看,转型创新药  
是医保控费的需求,在医保控费的大背景下,医保基金支出向临床价值高的创新药倾  
斜是市场的主流趋势;仍政策端看,鼓励政策密集出台,为创新药的发展提供良好环  
境;仍技术端看,一批研发实力强劲的国内企业已具备创新条件。                  
    仍创新药的各细分领域看:化药方面,虽然国内1类新药的研发尚处于起步阶段, 
但是国内前沿企业的药物研发已处具规模,重点推荐肿瘤治疗领域的创新药研发龙头  
恒瑞医药以及贝达药业;单抗方面,国内以单抗类似药的研发为主,临床研究集中在E 
GFR、VEGF、CD20、TNF-a4个靶点,目前单抗上市品种少,仍研发进度来看,重点推荐 
复星医药,公叵重磅品种研发进度全国领先,并且即将步入收获期,看好丽珠集团;  
疫苗方面,我们认为市场需求大(HPV疫苗、13价肺炎球菌结合疫苗)或用户体验好( 
多联多价疫苗)的品种将有望成为重磅品种,快速为企业贡献巨大收益,重点推荐沃  
森生物和康泰生物;细胞克疫治疗方面,目前中国在临床研究项目上与美国同列为全  
球CAR-T研究的第一梯队,重点推荐与国际领先者合作,并且自身资源实力雄厚的复星 
医药,以及与国内细胞治疗龙头合作的安图生物。                                
    消费升级大趋势下,品牌的力量不容小觑。消费升级趋势下,我们看好两个领域  
:一是中药调理领域,该领域充分发挥中药传统价值,主要受众为亚健康人群,产品  
类似中药保健品,消费品属性强,品牌价值非常重要,重点推荐东阿阿胶;事是个人  
护理用品领域,将中药与个人护理用品相结合,通过细分市场与差异化营销开辟新的  
发展路径,重点推荐云南白药。                                                
    风险提示:创新药研发进度低于预期、一致性评价进度低于预期、药品招标降价  
的风险                                                                      

[2017-12-12]医疗器械行业:诊断领域中的另一个“基因测序”-临床质谱检测
    ■中泰证券
    近期迪安诊断牵手国际质谱龙头丹纳赫子公司SCIEX,安图生物发布新产品微生物  
质谱,质谱到底是什么?主要应用在什么领域?哪些企业将是优先布局者?哪些企业有望  
首先分享这个市场?本文作为市场首篇质谱行业报告,我们将和您一同探讨这个市场的  
潜力.我们认为质谱有望成为诊断市场中的下一个"基因测序",是具有很大市场空间的  
平台型技术.2018年有望成为中国质谱行业发展元年,先布局的企业如迪安,安图,金域  
等有望率先成为吃螃蟹的人,分享这个潜在的大的新技术市场.                      
    临床质谱,诊断中的下一个"基因测序",技术已经成熟,市场拓展在即:临床质谱检  
测高灵敏度,高特异性,重现性好,兼具高通量,高效率和低成本,可在临床多个领域对传 
统诊断方法学进行部分替代,我们认为目前临床质谱检测发展类似于基因测序的早期发 
展阶段,在诊断领域与其具有同等重要的地位:1,临床应用的探索与开发仅十年左右,主 
要由第三方检测服务推动;2,可应用于多个领域的平台化技术,且与大数据积累关联性  
强;3,设备技术壁垒高,操作专业性强,行业处于寡头垄断格局.                      
    美国临床质谱占检验比重15%,中国潜在市场300亿.全球市场质谱产品临床应用有 
望实现20%以上增速,其中美国临床质谱市场占医学检测市场15%,且占比仍在持续扩  
大,中国临床质谱仅占医学检测市场不到1%,我们按15%占比预测,国内临床质谱中期  
潜在空间300亿元,长期市场有望继续扩容.考虑到国内临床质谱相关政策有望在短期完 
善出台,多家质谱仪及相关试剂盒有望于2018年陆续获批,我们预计2018年有望成为中  
国质谱行业快速发展的元年.                                                   
    微生物鉴定,新生儿筛查和维生素检测是国内临床质谱最先商业化的三大领域.其  
中微生物鉴定由外企主导已经开始对传统方法学进行替代,质谱设备出厂口径市场规模 
大约24亿元;新生儿筛查和维生素检测逐步开展,新生儿筛查在部分省市已有单独定价, 
终端口径潜在市场约30亿元,维生素检测暂无明确单独定价和管理办法.              
    投资建议:国外临床质谱处于快速发展阶段,国内临床质谱还处于发展早期,不管是 
新增市场还是对传统方法学的替代,均存在大量的空白市场,综合目前国内政策背景和  
产品布局情况,我们认为2018年有望成为临床质谱发展元年,率先布局的企业有望分享  
行业的快速增长,重点推荐自主研发或合作开发进度较快的迪安诊断,安图生物和金域  
医学,同时建议关注积极布局质谱的华大基因,博晖创新.                           
    风险提示:产品研发失败风险,产品市场推广不利风险,市场测算局限性风险.      

[2017-12-10]医疗保健行业:“好药”捷报频出,目前仍是布局医药好时点-周报
    ■中金公司
    行业近况行情回顾:过去一周A股医药板块指数下跌0.08%,上证综指下跌0.83% 
,深证成指下跌0.71%,创业板指下跌0.69%。截至11月4日,6APA报价为230元/kg, 
同比增长58.6%,环比上月增长9.5%;                                         
    7ACA报价为450元/kg,同比增长31.7%,环比上月增长13.9%;                
    青霉素工业盐报价为80元/BOU,同比增长52.4%,环比上月增长3.2%;阿莫西林 
酶法报价为193元/kg,同比增32.8%,环比上月持平。                            
    行业动态:1)中医诊所基本标准和中医(综合)诊所基本标准;               
    2)总局办公厅公开征求《原料药、药用辅料及药包材与药品制剂共同审评审批管 
理办法(征求意见稿)》意见;3)医院制剂跨省使用,审批权将由CFDA下放到省局; 
4)国家中医药管理局关于推进中医药健康服务与互联网融合发展的指导意见;5)美  
国药店连锁CVS宣布收购医疗保险公司;6)重磅GLP-1索玛鲁肽获批;               
    7)国家、省两级药监发声莎普爱思;8)吉利德花5.67亿美元收购CAR-T2.0玩家C 
ellDesignLabs。                                                             
    评论投资建议:本周“好药”依然捷报频频。恒瑞吡咯替尼公布亮眼II期临床数  
据,针对HER2阳性晚期或转移性乳腺癌的二线治疗中,客观缓解率高达78.5%,PFS高 
达18.1个月,远超拉帕替尼,甚至有望超越“赫赛汀”。正大天晴的替诺福韦酯获批  
慢性乙肝适应症,按照一致性评价新规完成临床,成为国内首个通过一致性评价的制  
剂。科伦药业近两周获批两个首仿品种,“帕瑞昔布”和“脂肪乳氨基酸(17)葡萄  
糖(11%)注射液”,均是作为首仿获批。                                      
    目前来看,药审改革的红利正在快速释放,后续石药集团的紫杉醇白蛋白,通化  
东宝的甘精胰岛素均有望在2018年获批,康弘的康柏西普也即将在美国开展临床。目  
前行业的重磅品种们正以前所未有的速度推进,结合目前医保也在积极调整对辅助用  
药政策,好药无论是审评速度还是医保支持度都处于历史最好时刻,目前依然是投资  
医药板块的最佳时点。                                                        
    估值与建议投资组合:A股:科伦药业、通化东宝、老百姓、云南白药、东阿阿胶 
。H股:石药集团、中国生物制药、三生制药、丽珠医药、石四药集团。             
    风险医保控费,二次议价,两票制对于调拨业务影响。                        

[2017-12-04]医疗行业:医疗器械售后维修市场潜力巨大-他山之石·产业研究系列报告第48期
    ■川财证券
    医疗器械售后市场竞争激烈                                                
    医疗器械产品近年来同质化明显,随着医疗改革的不断深入,整体市场竞争愈加  
激烈,行业或将迎来"大洗牌"。厂商纷纷意识到医疗器械的售后维修服务正逐渐成为  
下一个风口。国内医疗器械售后维修市场容量近1000亿,近8成市场份额被生产厂家占 
据,第三方医疗器械维修公司占领剩余2成市场。医疗设备厂商由于掌握核心技术、关 
键零配件等资源,在医疗售后维修领域掌握主动。2016年2月起"18号令"《医疗器械使 
用质量监督管理办法》开始实施,明确了第三方售后服务公司在承担医院设备维修保  
养工作时的合法地位,从产业顶层设计上打破了原装厂商的垄断。                  
    第三方整体托管或将成为趋势对比欧美国家相对成熟的医疗器械售后服务体系,  
美国近半医院将这项工作交付给第三方公司整体托管,以便最大限度提高医院管理效  
能,延长医疗设备使用寿命。第三方设备维修人员在医院直接提供机器保养、维护、  
检测等专业服务。                                                            
    第三方医院器械整体托管作为未来医疗器械售后市场的发展趋势,主要有以下优  
势:整体托管可有效降低医院设备管理成本;医院在新设备采购和现有设备维修方面  
,可以享受到第三方规模化运营带来的价格优惠。由于国内行业整体仍处于发展初级  
阶段,大部分第三方仍集中在某几类特定医疗器械维修领域,整体托管服务仍有待发  
展。目前国内第三方医疗器械维修机构代表性的公司有上海昆亚、上药桑尼克、健康  
力医疗、上海柯渡,还有区域性的公司,比如安徽医星医疗等。                    
    技术革新加速行业升级随着近年来医疗器械产品与信息技术的不断升级,第三方  
医疗器械维修公司也纷纷依托大数据、人工智能技术开启"云售后服务"时代,通过远  
程指导与操作,在监控设备状态、基础维修等方面提供技术保障。专家表示,随着传  
统医疗产业链节点企业之间的关系逐渐变得简单规范,未来第三方医疗器械售后服务  
领域,仍有较大发展潜力。                                                    
    风险提示:行业专家观点仅供参考,不代表川财研究观点。系统性或时效性会因  
市场环境而变化,不代表投资建议。                                            

[2017-11-27]医药行业:关注低估值高成长标的-周报2017第47期
    ■长城证券
    上周,申万医药生物指数下跌2.97%,涨跌幅排在行业倒数第3位,跑输沪深300  
指数2.57个百分点。上周医药板块随大盘调整,77%的医药个股均有不同程度下跌,  
整体相对沪深300的估值溢价率处于历史相对低位,建议择机买入低估值高成长标的。 
2017前三季度医药生物板块上市公司营收和净利润分别同比增长15%和22%,整体增  
速保持平稳,单季度同比环比均逐步向好。细分行业中,医疗服务、医疗器械、生物  
制品表现相对较好。当前共计已有72家公司发布了2017年度业绩预告,净利润增长下  
限为正的有丽珠集团(+451%)、美年健康(+62%)等37家公司,净利润增长上限为 
负的仅有九安医疗(-1.3%)1家公司。统计局公布了9月份医药制造业数据:2017年  
前三季度医药制造业主营业务收入和利润分别同比增长12.1%和18.4%,与2016年同  
期+10.0%的收入增速和+13.9%的利润增速相比,均有继续提升。过去的3个多月,医 
药板块表现较为强势,我们预计在药品审评审批政策的刺激下,后续行情将持续分化  
,重点推荐关注以下五个方向:1)符合政策导向、研发实力强的创新药和器械龙头, 
如恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、康弘药业、乐普医疗;2)受益于一致性评价的仿 
制药企业,如信立泰、京新药业;3)受益医保目录调整,拥有核    心品种的仿制药 
企业,如益佰制药、天士力、翰宇药业;4)盈利改善的公司,如理邦仪器、康缘药业 
;5)具有国企改革预期的企业,如山东药玻。                                   
    市场回顾:截至11月24日,上证综指报收3353.82点,单周(11月17日至11月24日 
)累计下跌0.86%,中小板指数累计下跌0.90%,创业板指累计下跌2.79%。一级行  
业除银行、有色金属、房地产、钢铁、采掘和国防军工6个行业上涨外,其他行业均下 
跌。其中银行领涨,涨幅为3.02%。申万医药生物指数报收7972.94点,累计下跌2.97 
%,涨跌幅排在行业第25位,跑输上证综指。细分行业方面,所有子行业均下跌。其  
中,医疗器械领跌,跌幅为4.96%。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔 
除负值)为35.97倍,较上周下跌1.22个单位,比2007年以来的均值37.67倍低1.70个  
单位。相对于沪深300的14.09倍PE的估值溢价率为155.29%,位于相对低位。        
    行业动态:(1)医疗器械试验机构备案制即将于2018年实施。(2)发改委严打  
短缺药和原料药价格垄断。(3)大病医保药不算药占比利好大病用药品种。(4)FDA 
批准首个二合一艾滋病药物Juluca。(5)欧洲首个曲妥珠单抗生物仿制药Ontruzant  
获批上市。(6)艾尔建治疗精神分裂症的新药获批上市。                         
    公司公告:东阿阿胶(000423)阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、	5%。  
迪安诊断(300244)非公开发行股票申请获得中国证监会受理。英特集团(000411)  
国有股份无偿划转获国资委批复。信立泰(002294)注射用特立帕肽上市申请获得受  
理。海正药业(600267)制剂产品吗替麦考酚酯片获得美国FDA批准。               
    重点推荐标的:东阿阿胶(000423)、华润三九(000999)、益佰制药(600594  
)、天士力(600535)、理邦仪器(300206)、山东药玻(600529)。              
    风险提示:政策风险、市场估值风险。                                      

[2017-11-13]医药行业:器械综合确定性不明,加重药品板块配置-周报20171113
    ■民生证券
    上周医药板块上涨2.84%,跑输沪深300指数0.14个百分点。十月以来医药板块每 
周总成交额占A股总成交额的比例维持在7%,显著高于十月前5%左右的占比,板块行 
情有望延续,我们认为应继续加强重点板块的配置,建议关注:                    
    药品板块:                                                              
    1)创新药长期利好趋势不变、兼顾优质仿制药、CRO等板块。近期创新药受政策  
影响表现较好,上周相关个股股价有一定调整,但我们认为长期利好趋势不变,优质  
仿制药、CRO领域也将持续受益,推荐关注恒瑞医药、亿帆医药、信立泰、翰宇药业、 
泰格医药、智飞生物等。2)医保目录调整的地方对接,招标进院的逐步落实,利好治 
疗性药品。17版医保目录调整以及后续落地的36个谈判品种重点支持了工伤保险用药  
、儿童药、创新药、重大疾病治疗用药和民族药;目前地方医保对接已经接近尾声,  
十九大后各省的招标及进院工作将加快进行,新进医保目录及新招标品种预期上量。  
    推荐亿帆医药、恩华药业、翰宇药业及儿童用药企业济川药业、葵花药业。3)仿 
制药一致性评价稳步推进,优秀大品种BE脱颖而出。07年10月1日前获批的12版基药目 
录中口服化学固体制剂品种18年底的大限将近,市场洗牌进程加快,优秀仿制药企业  
陆续完成大品种BE,CDE已受理15家企业18个品种24个受理号,如氯吡格雷、瑞舒伐他 
汀钙、头孢克肟等。推荐京新药业、现代制药、山河药辅。                        
    非药板块:                                                              
    4)流通行业整合持续进行,地方性纯销龙头受益两票制,新标执行。医药商业板 
块两票制推进目标明确,全国跨区域调拨公司受损,地区性公司的纯销业务得到加强  
,推荐柳州医药、九州通;器械及底高值耗材的降价及集中采购趋势日益明显,推荐  
瑞康医药、嘉事堂。连锁药店受益医院降低药占比致处方药外流,且行业集中度稳步  
提升,推荐益丰药房、一心堂。5)医疗服务增长稳定,康复是突破方向。国家鼓励支 
持社会办医力度加大,康复有望成为民营重点突破方向,具备规模效应、品牌优势的  
企业仍将保持快速增长的态势,推荐爱尔眼科、美年健康等。6)器械板块利空、利好 
对冲不明确,把握细分确定性龙头。医疗器械收益行业国产替代及分级诊疗的推进,  
但集中配送、招标降价及取消加成在路上,综合趋势不明确,推荐确定性较好的龙头  
,乐普医疗、安图生物。                                                      
    重点推荐:稳健组合(智飞生物、亿帆医药)、弹性组合(翰宇药业、理邦仪器  
)智飞生物:三年业绩拐点确定,三联苗及HPV疫苗处于放量阶段。亿帆医药:原料药 
价格维持交易高位,两个创新药美国三期临床。翰宇药业:国内医保调整4个产品待放 
量,海外利拉鲁肽原料药18年放量,格拉替雷制剂19年上市。理邦仪器:业绩拐点确  
立,未来三年进入利润高速增长期。                                            
    风险提示:医保控费力度超预期;一致性评价等实施缓慢;药品价格下降超预期  
。                                                                          

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