大智慧实时超赢数据&指南针全赢数据查询
WWW.BESTOPVIEW.COM
欢迎来到散户查股网,致力于提供专业的股票数据分析!

安妮股份(002235)业内点评

业内点评

≈≈安妮股份002235≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.07.13)
[2018-07-12]轻工行业:关注中报业绩稳健标的-周报
    ■中银国际
    近期市场持续调整,轻工板块下跌幅度较大。纸包装企业表现较好,中报期临近  
,推荐盈利确定性强的纸包装板块、部分增长持续的家居标的、以及部分造纸龙头。  
    在中美贸易摩擦的不断刺激下,国内废纸价格仍然维持高位震荡,目前主流的A类 
黄板纸价格仍然在3,000元/吨左右。6月初,由龙头纸厂牵头,国内纸厂跟随,废纸的 
验收标准提升,对于国内废纸价格有所支撑。一方面,外废政策持续收紧,6月24日国 
务院再次明确力争2020年底前基本实现固体废物零进口,因此今年进口额度审批量料  
将大幅减少,另一方面,国内箱板瓦楞纸的消费量仍然维持5%以上的增长,三季度临 
近旺季,国产废纸以及包装纸价仍然有很大概率再次冲高。在中国严控废纸进口的情  
况下,对于木浆的需求持续提升,国际纸浆的新增供给有限,木浆进入景气周期,浆  
价将持续坚挺。近期人民币贬值较快,对于进口浆成本有所提升,但是快速的贬值影  
响逐渐过去,看好拥有自产浆产能的文化纸龙头太阳纸业。                        
    二季度品牌家居企业将受到地产后周期的持续影响,估值降到三年来最低点。家  
居行业集中度提升进入加速阶段,品牌企业的成长性还远远没有兑现。市场回调,优  
先选择优质龙头,顾家家居、索菲亚、尚品宅配、欧派家居,同时关注中报预期较高  
的低估值个股我乐家居、喜临门。                                              
    包装领域看好行业整合加速的纸包装行业,原材料价格波动和环保淘汰加速行业  
整合,大厂订单获取情况良好,市场向龙头包装企业集中。关注通过并购整合提升产  
业地位的合兴包装、原材料价格回落的裕同科技。                                
    本周重点推荐:尚品宅配、合兴包装、顾家家居、喜临门、太阳纸业。          
    风险提示:原材料价格大幅上涨;废纸政策变动;地产调控升级                
    板块行情:上周SW轻工指数下跌5.36%,沪深300指数下跌4.15%,相对收益为-1 
.21%,板块表现弱于大市,在28个板块排名中排第23位。个股表现方面,SW轻工板块 
涨跌幅排名前5位的轻工个股分别为:合兴包装(7.97%)、裕同科技(6.98%)、邦宝益 
智(5.98%)、集有股份(4.80%)、丰林集团(4.61%)。                            
    公司动态:齐心集团:公司业绩预告2018年1月~6月实现净利润11,078.93万元~ 
12,042.31万元,同比增加38%~50%。好太太:公司18年半年度实现归属于上市公司 
股东的净利润与上年同期相比预计增加3,923.57万元到4,636.95万元,同比增加55%  
到65%。扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比预计增加1,871.19万元到2,783.7 
6万元,同比增加30%到45%。晨鸣纸业:18年6月27日,公司收到寿光市财政局《关  
于拨付专项资金的通知》,寿光市财政局拨付公司财政补助资金人民币15,972万元,  
用于支持企业发展。                                                          
    行业新闻:1.顺丰科技其旗下的包装实验室更正式宣布更名为SPS中心,该中心定 
期为医药、鲜花、副食、冰鲜、3C、果蔬、生鲜等领域提供通用型的和定制化的包装  
解决方案服务。此外,由SPS中心研发的丰〃BOX共享循环箱重磅亮相,据悉,一千万  
个丰〃BOX将可替代5亿个纸箱、14亿米胶带以及225万立方米内填充的投入使用。2.7  
月3日,玖龙纸业和加拿大Catalyst公司同时宣布,玖龙纸业全资附属公司NDPaperLLC 
以1.75亿美元收购加拿大Catalyst公司在美国的两家制浆造纸厂的交易正式完成。3.  
《中国主流家居商场发展状况调查报告》发布,家居两极格局形成。连锁卖场中,红  
星美凯龙、居然之家、欧亚达、宜家、百安居等大咖领衔。家居卖场数量分布排名TOP 
5也由江苏、上海、广东、北京、浙江变成了江苏、广东、山东、湖北、安徽。由此可 
以看出,卖场的布局正逐渐从一线城市向二三线城市转移。                        

[2018-07-12]轻工制造业行业:逻辑分化,细分子行业寻觅机会-深度报告
    ■东北证券
    核心观点:2018年年初至今轻工板块呈现震荡下跌。行业持续分化,龙头公司业  
绩持续增长,行业结构性整合优化。家居龙头持续整合资源,行业集中度提升,业绩  
增长具有可持续性;造纸行业盈利目前在较高位置,环保监管政策收紧,进口废纸标  
准提升,具备自主造浆能力的纸企优势明显;包装印刷行业原材料涨价使小厂退出市  
场,竞争格局改善,拐点显现,盈利有望回升。                                  
    报告摘要:                                                              
    家居板块:上半年房地产整体销售情况较好,预计下半年家居企业仍将保持较快  
增速。货币安置化逐渐退潮,三四线城市地产销售面临下滑,关注存量替换逻辑为主  
的软体家具行业。定制板块竞争日趋激烈,成品家居出现分化。板块由地产后周期向  
成长白马转变,估值体系发生转变,估值受地产波动影响将逐渐减弱。推荐标的:定  
制:尚品宅配;成品:顾家家居;家居上游板材行业:丰林集团。                   
    造纸板块:经济基本面偏弱,造纸处于周期中段,预期弱行情。纸价方面,废纸  
价格受外废进口限制政策影响,将维持高位向上趋势。行业的盈利水平逐渐分化,龙  
头周期属性有望弱化。看好拥有上游木浆资源的龙头:太阳纸业。关注消费属性,业  
绩确定性强的生活用纸龙头:中顺洁柔。                                        
    包装印刷:板块收入、利润稳步增长。整体板块较为低迷,行业加速整合,龙头  
公司正加速扩张。随着龙头整合加速,盈利有望修复。预计2018年下半年原材料价格  
企稳,净利增速有望反弹。推荐标的:合兴包装、华源控股。剥离亏损业务,新客户  
开拓顺利,将迎来业绩拐点的:美盈森。                                        
    风险提示:1.宏观经济波动影响行业需求2.人民币汇率大幅波动3.原材料成本大  
幅上升4.中美贸易战再升级。                                                  

[2018-07-12]轻工制造行业:家居行业受此次加征关税影响有限
    ■中金公司
    事件                                                                    
    美国贸易代表办公室(USTR)于华盛顿时间7月10日发表声明称,特朗普政府拟对 
中国约2000亿美元商品加增10%关税。本计划将于8月20日至23日举行听证会,预计8  
月30日公布结果。家居行业中,地板、床垫、座椅及家具(金属、木制和其他材料)  
等品类被包含在本次关税清单内。                                              
    评论                                                                    
    本次加征关税的清单涵盖主要家居产品品类,对床垫、地板等有一定影响。此次  
清单涉及家居行业范围较广,地板、床垫、卧室及厨房用的木制家具、部分沙发品类  
、办公室木质及金属家具等产品会受到此次加增关税影响。另外从我国家居行业对美  
出口的依存度看,床垫、地板行业对美出口占比相对较高,分别为19%、18%(据UNC 
omtrade统计,按汇率折算后),预计会受到一定影响;家具行业(主要是各类木质家 
具、部分沙发)对美出口收入占比约6.9%,预计影响有限。                       
    中国家居产业在全球有较强产业链竞争优势,预计整体受影响不大。1)我国产品 
性价比高,美国短时间内难以找到替代产能来满足:中国家具出口产业是在激烈的全  
球市场竞争中发展壮大的,拥有完善的产业链及成本、规模等优势,同时近3个月人民 
币贬值约5%有望在一定程度上对冲加征关税10%的影响;2)对相关企业盈利能力影  
响有限:出口订单预计需重新谈判,预计新增关税负担将由我国出口企业与美国进口  
商(或消费者)共同承担;3)中国企业多举措应对:如海外建厂规避影响、拓展非美 
国市场等。                                                                  
    具体个股而言:1)欧派、索菲亚、尚品、好莱客等定制家具企业,业务96%以上 
以内销为主,对美出口业务可忽略不计,基本不受此次加征关税影响;2)敏华控股、 
顾家家居及喜临门的出口美国市场营收占比分别约33%/20%/3%,会受到一定影响, 
但影响也都在可控范围之内,不需过度担心。敏华:去年对美出口业务规模约33亿港  
币,营收占比33%,公司已于6月份公告收购越南工厂,提前布局应对,预计越南工厂 
全部产能释放后可承接70%以上的对美出口业务,将有效减少加征关税影响;顾家家  
居:2017年对美出口业务规模约12-13亿元,营收占比约20%,且多为沙发产品,预计 
加征关税对净利润影响在3个百分点左右;喜临门:2017年预计对美出口规模1亿元,  
占总体营收规模比重约3%,加征关税对公司收入、利润影响亦较为有限。           
    风险                                                                    
    贸易摩擦加剧;地产销售波动;原材料价格波动。                            

[2018-07-12]轻工制造行业:建议关注家居板块反弹机会-日报(20180712)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日造纸板块上涨2.82%,包装印刷板块上涨2.53%,家居板块上涨2.44%。尽  
管家具被列入加征关税的名单,但是受美国参议院限制特朗普关税征收权的消息影响  
,轻工板块今日迎来大幅反弹。当前建议关注家居板块细分行业的龙头和低估值包装  
印刷龙头。我们认为,家居行业龙头在自主品牌打造、渠道布局、品类扩张、产能建  
设等方面具备显著优势,可以通过品牌溢价提升客单价,并扩大市场份额,相关标的  
有欧派家居、尚品宅配、顾家家居。另外,包装印刷板块边际改善可期,预期差将逐  
步被市场认知,板块有望迎来反弹行情,关注处于绝对底部的细分白马,相关标的是  
裕同科技。                                                                  
    行业动态                                                                
    今日国内废旧黄板纸价格涨跌互现。在环保检查结束后,广东纸企纷纷上调了国  
废采购价格。山东部分厂家下调价格,其他地区多维持稳定。由于当前国内多个地区  
进入了雨季,且纸厂废纸新规等因素,打包站观望心态较重。(中国纸网)          
    公司要闻尚品宅配(300616.SZ):公司发布业绩预告,2018H1直营业绩稳步提升 
、加盟渠道的快速扩张、公司人均效率及生产效率的提升,预计本报告期营业收入比  
上年同期增长约30%-35%,预计归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元-1.32亿元  
,比上年同期增长约80%-100%。宜宾纸业(600793.SH):预计公司2018年上半年实  
现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加约0.86亿元,同比增长60%  
以上。预计2018年上半年归属于上市公司股东的净利润中非经常性损益金额约为2.2亿 
元左右,上年同期相比增加约0.71亿元。                                        
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。                

[2018-07-11]轻工制造业行业:广东纸企上调国废收购价格-日报(20180711)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日造纸板块下跌2.50%,包装印刷板块下跌1.80%,家居板块下跌2.52%。特  
朗普宣布加征关税,轻工板块今日大幅受挫,部分有出口业务的企业受市场情绪影响  
表现不佳。当前建议关注家居板块细分行业的龙头和低估值包装印刷龙头。我们认为  
,家居行业龙头在自主品牌打造、渠道布局、品类扩张、产能建设等方面具备显著优  
势,可以通过品牌溢价提升客单价,并扩大市场份额,相关标的有欧派家居、尚品宅  
配、顾家家居。另外,包装印刷板块边际改善可期,预期差将逐步被市场认知,板块  
有望迎来反弹行情,关注处于绝对底部的细分白马,相关标的是裕同科技。          
    行业动态                                                                
    在环保检查结束后,广东纸企纷纷上调了国废采购价格。山东部分厂家下调价格  
,其他地区多维持稳定。由于当前国内多个地区进入雨季,另受纸厂废纸新规等因素  
影响,打包站观望心态较重。(中国纸网)                                      
    公司要闻                                                                
    海鸥住工(002084.SZ):参股公司齐屹科技(开曼)有限公司将于2018年7月12  
日在香港联交所挂牌上市,股份代号:1739。齐屹科技本次全球发售2.4203亿股H股股 
份,每股售价4.85港元。本次全球发售完成后,公司通过全资子公司盈兆丰国际有限  
公司持有齐屹科技2267.35万股,占总股本的1.87%。皮阿诺(002853.SZ):公司拟投 
资设立全资子公司"皮阿诺家居有限公司",注册资本人民币1亿元,公司以自有资金出 
资,占注册资本的100%。本次投资设立全资子公司,是为了进一步优化产品结构,拓 
展销售规模,增强公司品牌效益,完善公司产业发展布局,促进公司快速、健康发展  
。                                                                          
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。                

[2018-07-10]轻工制造行业:产品研发奠定基础,法律法规+政策措施推进落实,行业有望迎来东风!-新型烟草行业点评
    ■申万宏源
    行业判断及投资建议:                                                    
    事件:7月5日,新型烟草制品发展座谈会在北京召开。会议总结了新型烟草制品  
发展情况,并结合国内外新型烟草制品发展态势,研讨下一步发展的战略思路和政策  
措施。                                                                      
    具体内容:                                                              
    国家烟草专卖局党组书记、局长,中国烟草总公司总经理凌成兴指出,3年多以来 
我国围绕着“产品研发准备、法律法规准备、政策措施准备”这三大准备,第一阶段  
产品研发准备已基本完成,为新型烟草制品产业化、品牌化发展和国际市场拓展奠定  
了坚实基础。                                                                
    未来还将抓好“一个市场拓展”,做到“三个扎实推进”,将“三大准备”积极  
落实:抓好“一个市场拓展”,即抓好国际市场的拓展,把行业各企业的技术优势、  
产品优势、渠道优势等集中起来,打造国际市场拓展的整体合力,并有序指引产品市  
场投放工作。                                                                
    1)扎实推进产品研发创新,坚决守住核心专利不侵权这条底线,力争现有设备有 
效利用、努力彰显中式特色,坚持集成定型、整合提升的研发模式,沿着定型化、商  
品化、产业化、品牌化的推进方向,着力打造具有国际竞争力的产品。              
    2)扎实推进政策措施配套,研究制定计划管理、生产管理、品牌管理、财税管理 
、烟机改造创新等系列配套政策,为行业新型烟草制品国际市场拓展创造良好条件、  
提供有力支撑。                                                              
    3)扎实推进法律法规保障,在专卖管理框架下,推动制定出台符合我国国情和烟 
草专卖的新型烟草制品监管法规,探索构建有效管控新型烟草制品的法规制度体系。  
    我们认为本次座谈会标志着我国新型烟草行业已经累积了扎实的产品研发基础,  
未来将通过完善法律法规和政策措施,制定符合我国国情的新型烟草监管法规、为新  
型烟草发展创造良好的环境,并且结合各企业的产品、技术、渠道等优势积极拓展国  
际市场。                                                                    
    海外电子烟产品进入爆发阶段,未来国内政策开放利好相关公司。2014年全球最  
大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式电子烟IQOS,解决烟油式电子烟口感不  
真实的痛点迅速占领市场。2017Q4菲莫国际全球市占率28.7%,其中1.2%的市场份额 
由IQOS贡献(vs2016Q40.3%)。2017全年菲莫国际已经卖出共计230亿支烟弹(预计2 
018年将实现翻倍),在全球已有470万名用户(vs2016年末140万名)从传统香烟完全 
转化成IQOS用户,目前美国吸烟者转向使用新型烟草比例已经超过13%。新型烟草在  
海外已经引起热潮,随着法律法规的不断完善,新型烟草产业链上的相关公司有望迎  
来政策东风。                                                                
    相关受益标的包括:劲嘉股份(烟草包装主业增速恢复,精品包装快速增长,新  
开拓茅台酒包装业务;新型烟草领域已具备充分的技术储备和专利积累,加热不燃烧  
烟具有望迎来放量机会;2018年初起控股股东及高管积极增持股份,公司也已累计回  
购2178万股,占总股本1.46%,回购均价为7.91元/股,彰显对未来业绩信心!预计18 
-20年增速29%/24%/20%,目前股价(7.47元/股)对应18-20年PE为15X/12X/10X)  
;东风股份(烟标主业外延整合提升集中度及议价能力,消费品包装客户持续拓展,  
并购基金整合优质消费品标的;公司与顺灏股份合资设立上海绿馨并于6月28日增资44 
00万元,已形成了卷烟配套材料、新型烟草制品、卷烟品质服务三个业务技术,部分  
产品已经打样,未来有望受益国内新型烟草市场打开。预计18-20年增速16%/15%/15 
%,目前股价(7.98元/股)对应18-20年PE为12X/10X/9X);顺灏股份。            

[2018-07-09]轻工行业:废纸进口恢复审批、造纸龙头扩产忙-周报第6期
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    投资机会推荐                                                            
    在外废严控和环保政策持续高压的背景下,6月国废价格成为市场焦点,特级废纸 
(纸边)价格站稳3000元/吨,玖龙纸业和太阳纸业加强了国废原材料质量的把控,目 
前太阳纸业玖龙纸业等对废纸回收加强管理,如打水等作假现象一经发现将采取罚款  
和禁入等措施。预计随着前期大厂停机检修潮的逐渐到期将增加对国废的需求,未来  
纸价依然会维持强势格局。建议关注关注木浆自给率较高和有寻求国废原料替代解决  
方案的优质行业龙头太阳纸业(002078.SZ)。                                   
    前期地产及相关产业链受棚改货币化收紧以及银行对房地产企业发放贷款要求提  
高等影响板块迎来重挫,本周有企稳趋势,在2018年上半年在黑天鹅频现和中美摩擦  
的大背景下,不确定性增加,然而家具消费以及家具类的企业业绩叠加良好的现金流  
和成长性得到市场认可,进入2018年以来,随着地产销售不达预期,家居市场规模增  
速也下滑至个位数,前4月家具制造业主营业务收入同比增长7.6%。大品牌的市占率  
提升逻辑不变,短期出现价格战的概率不大,客单价提升逻辑不变,同时关注工装发  
展趋势,在消费升级的大背景下推荐索菲亚(002572.SH)、好莱客(603898.SZ)。  
    上周行业重要新闻回顾                                                    
    废纸审批恢复正常:月初环保部固体废物与化学品管理技术中心公示了今年第15  
批限制进口类产品明细,共有13家造纸企业获批,总核定量为177.34万吨,由于6月固 
废中心只公布了一次审批名单且废纸核定量为0,引发了市场对外废进口管控趋严的担 
忧,此次177万吨的审批进口量,目前已经获得核定量的企业中仍以玖龙、理文和山鹰 
系为主。                                                                    
    上周公司重要新闻公告回顾                                                
    齐心集团(002301.SZ)发布深圳齐心集团股份有限公司2018年半年度业绩预告; 
好莱客(603898.SZ)发布关于控股股东及实际控制人增持公司股份的进展公告;瑞贝 
卡(600439.SH)发布关于取得企业境外投资证书的公告。大亚圣象(000910.SZ)发  
布关于控股股东增持公司股份的公告。                                          
    风险提示                                                                
    行业政策变动、原材料成本上涨、消费不及预期                              

[2018-07-09]轻工制造行业:继续看好包装与成品家居板块;家居龙头受市场情绪影响调整较多,提供布局时机-周报20180702-20180706
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    ①本周观点:近期,棚改预期变化引发地产产业链担忧,产业链公司(包括家居  
家电)二季度业绩环比承压,加之宏观不确定因素增多,导致市场恐慌情绪蔓延,也  
引发了轻工板块(尤其是家居板块)调整较大。                                  
    我们认为,在不确定的市场中,短期应立足于确定的业绩增长,长期着眼于确定  
的竞争优势。                                                                
    也希望在这样的弱市环境中,通过我们的研究帮助大家解决这些问题。          
    主要板块观点更新:                                                      
    1)包装:短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性(根据我们自上而下的研究, 
包装板块的盈利空间受PPI和CPI的剪刀差影响;短期来看,尤其是以白卡纸为原材料  
的纸包装,有望体现盈利弹性);长看竞争格局改善带来的话语权提升(主要为箱板  
瓦楞纸包装行业的合兴包装,子行业近几年洗牌充分)。看好劲嘉股份、合兴包装、  
裕同科技、奥瑞金。                                                          
    2)家居:外部环境压力,提供龙头整合良机。家居龙头开启品牌化消费黄金时代 
。                                                                          
    成品家居领域:竞争格局相对较好,龙头借助新品类开拓,渠道外延扩张,对冲  
潜在地产影响,实现稳健增长。看好:顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象。根  
据我们判断,这几家公司中期业绩仍能实现稳健增长,主要得益于品类与渠道的扩张  
。受市场整体情绪波动,近期调整多的品种提供较好的布局时机。                  
    定制家居领域:终端竞争升级,对企业综合管理能力提出更高要求。虽然短期因  
竞争升级增速承压,但中长期角度,定制行业渗透率提升,以及向全屋定制升级,提  
升客单价的逻辑,依然会提供长期增长空间,不必过于悲观。从增速与估值匹配角度  
,推荐索菲亚(17H1基数偏高,18H1同比增长面临一定压力;但近两月终端接单效果  
良好,预计18Q3起增速将显著改善)、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。        
    3)轻工消费:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业,自由现金 
流稳定增长,包括晨光文具和中顺洁柔。                                        
    4)造纸:原材料价格预计未来维持高位,龙头的相对成本优势,奠定竞争护城河 
。                                                                          

[2018-07-09]轻工制造行业:周报(第二十七周)
    ■华泰证券
    本周观点:第15批外废审批177万吨,龙头纸企成本优势有望维持受进口限制趋严 
等综合因素影响,2018年1-5月我国废纸累计进口数量598万吨,同比下滑52%。据固  
废中心第15批废纸限制进口许可证审批情况公示,13家公司获批废纸进口额共177.34  
万吨,较前期有所增加,其中龙头纸企废纸进口配额占比较大,成本优势有望维持。  
    上周回顾                                                                
    上周轻工制造指数下跌5.36%,在28个一级行业指数中排名第23位,同期沪深300 
指数下跌4.15%。纸价方面,据卓创资讯,受下游需求及外废审批额度提升影响,国  
废黄板纸及箱板瓦楞纸上周均价环比涨幅收窄,文化纸及纸浆价格延续下跌走势。    
    重点公司及动态                                                          
    家居方面,建议沿C端消费升级集中度提升、B端精装放量两条主线布局细分龙头  
,重点推荐帝欧家居、顾家家居、喜临门;二季度增速有望超预期的低估值品种亦值  
得关注,重点推荐美克家居、索菲亚。造纸方面,我们判断随着下半年传统旺季来临  
,板块跟随纸价和盈利有望走出估值修复行情,推荐太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业  
。                                                                          
    风险提示:环保执行不及预期;地产销售低于预期。                          

[2018-07-09]轻工行业:中报期临近,择机配置真成长-周报
    ■西南证券
    投资要点                                                                
    上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)5月同比增长3.2%;1-5 
月全国家具出口额(以人民币计)同比增长4.5%;造纸原材料:美废13#上周均价为3 
20美元/吨(+0美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨(+0美元/吨  
);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨(+0美元/吨);化机浆-佳维上周均价 
610美元/吨(+0美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4900元/吨(+0元/吨); 
白卡纸上周市场均价5373.33元/吨(-53.34元/吨);瓦楞纸上周市场均价4832.5元/  
吨(+10元/吨);铜版纸上周市场均价6833.33元/吨(-113.34元/吨);双胶纸上周  
市场均价7236.67元/吨(-13.33元/吨);房地产及家具:前五月份商品房销售面积累 
计增长2.9%,家具零售累计同比增长8.9%;金银珠宝:5月金银珠宝当月同比+6.7% 
,累计同比+7.3%。                                                          
    复盘情况:上周上证指数收2747.23(-100.19),周涨幅-3.52%。上周轻工制造 
板块涨幅-5.36%,跑输大盘1.84pp。轻工制造:上周包装印刷板块涨幅-3.77%,跑  
输大盘0.26pp;家用轻工板块涨幅-6.55%,跑输大盘3.03pp;造纸以及珠宝首饰子板 
块涨幅分别为-4.44%、-4.16%。                                              
    本周主要观点和重点关注个股:作为地产后周期的家居板块二季度订单情况表现  
平淡,一方面受行业竞争加剧影响,另一方面也受精装房趋势及去年二季度高基数影  
响。在今年Q1以来主流家居企业加大活动力度、加速渠道下沉、同时通过高性价比套  
餐引流等方式带动下,三季度增速预计会有所回升(去年三季度基数也较小)。我们  
认为,在地产周期向下、定制渗透率提升、行业加速开店的背景下,业绩将出现分化  
,主流公司的成长性将优于板块,集中度出现较快提升,家居行业的推荐逻辑主要有  
三条主线:1)未来三年看好工程业务的确定性增长,推荐帝欧家居(002798)。2)  
虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长,但仍是成长最快的细分领域。具有较强  
引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场  
份额,规模优势叠加,从中长期看推荐欧派家居(603833)和尚品宅配(300616);3 
)软体家具所处行业格局佳,龙头有望成为大公司,推荐顾家家居(603816)。造纸  
方面,7月后包装厂开始为中秋节等节日及双十一等电商日备货,废纸系先于木浆系进 
入旺季。                                                                    
    目前国废价格高位震荡,均价维持在3000元/吨左右,国废/外废价格仍形成较大  
倒挂(以美废13#为例,当前价格320美元/吨,与国废倒挂约RM900元/吨),因此有充 
足外废进口额度的企业仍然占优。从第15批外废进口配额审批来看,龙头TOP3占了总  
配额的90%,其中山鹰获得18.8万吨,吨纸盈利仍维持相对高位,推荐废纸系龙头山  
鹰纸业(600567);木浆方面主要推荐自制浆占比高的龙头,自制浆由于价格远低于  
进口木浆,在木浆涨价带动纸价上涨的背景下,成本优势将会非常明显,推荐太阳纸  
业(002078)。                                                              
    风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波  
动的风险。                                                                  

[2018-07-09]轻工制造行业:造纸行业库存低位,看好下半年盈利回升,包装行业基本面回归,龙头公司扩张加速-周报
    ■国盛证券
    中国反击清单中存在棉花有望对溶解浆行业形成利好。7月6日,美国对华340亿美 
元进口商品征收25%关税正式生效,本轮340亿商品和余下160亿商品中,没有直接涉  
及轻工行业的商品。但值得注意的是,中国因此开出的反击清单中有棉花。根据中国  
棉花网及中国棉花协会的数据,中国2017年全国棉花表观消费量855万吨,累计进口棉 
花115.3万吨,其中美国棉花50.5万吨,若本轮反击使得美棉进口量出现大幅下滑,将 
造成国产棉花价格上升,对溶解浆行业形成利好。                                
    造纸行业库存低位,看好下半年盈利回升。木浆系价格延续弱势整理,现货浆、  
双胶铜板白卡暂时还未走出疲势。近期铜板、白卡主要大厂大面积停机检修、控制供  
给,实际上是在助力全行业去库。废纸系原材料整体短缺,价格坚挺,本周呈较强势  
整理态势。                                                                  
    包装行业基本面回归,龙头公司扩张加速。原材料价格快速上涨带动包装行业整  
合进程提速,大型企业进入大包装多品类发展的扩张期。包装行业经过多年发展,多  
数大型包装企业在各自强势领域已经具备相当的市场规模体量,例如裕同的3C、合兴  
的运输包装、劲嘉东风的烟标、美盈森的高档运输包装等。未来两年,每个公司在确  
保核心业务稳定的基础上,扩展发展方向各不相同,裕同和东风将向社包领域扩张;  
劲嘉专注高端酒包;合兴通过PSCP做运输包装平台公司,培育包装产业生态链;美盈  
森优化客户结构,专注优质客户订单放量,比重上升。                            
    短期家居板块关注优质龙头企业抗风险能力和订单争夺能力。受地产销售增速下  
滑影响,行业将进入一个相对低潮期,但行业整体下行预期对于市场而言并没有超预  
期因素,股价调整符合基本面变化趋势。短期家居板块,我们整体持谨慎观望状态,  
但建议关注优质龙头企业在本轮行业调整中抗风险能力和订单争夺能力。            
    风险提示:原材料价格上涨;房地产销售下行。                              

[2018-07-09]轻工制造行业:包装纸价格震荡下行-日报(20180709)
    ■川财证券
    川财观点                                                                
    今日造纸板块上涨2.07%,包装印刷板块上涨1.38%,家居板块上涨2.13%。轻  
工板块反弹,当前看好家居板块细分行业的龙头企业。我们认为,家居行业龙头在自  
主品牌打造、内销渠道建设、品类扩张能力等方面具备显著优势,可以通过品牌溢价  
提升客单价,并扩大市场份额,相关标的有欧派家居、顾家家居。另外,包装印刷板  
块边际改善可期,预期差将逐步被市场认知,板块有望迎来反弹行情,关注处于绝对  
底部的细分白马,相关标的是裕同科技。                                        
    行业动态                                                                
    包装纸市场呈震荡下行趋势,目前行业仍处淡季,部分纸厂在生产成本可控的情  
况下,纷纷下调原纸价格,以此来增加订单,加大出货量,减低库存。瓦楞纸方面,  
据易贸纸业透露,重庆玖龙纸业在7月5日下调瓦楞纸价格200元/吨,西南地区跟跌纸  
厂较多;箱板纸方面,重庆玖龙纸业也下调了200元/吨,拉低了西南地区成交价位。  
(中国纸网)                                                                
    公司要闻                                                                
    安妮股份(002235.SZ):公司第四届董事会第二十一次会议审议通过了《关于参 
股投资九次方大数据信息集团有限公司的议案》,同意公司自有资金出资人民币8000  
万元,认购九次方大数据信息集团有限公司增加的注册资本,投资完成后公司占九次  
方1.055%股权。海顺新材(300501.SZ):公司发布业绩预告,按照经营计划有序地  
开展各项业务,运营能力保持持续稳定增长。预计2018年半年度营业收入比去年同期  
略有增长。经初步测算,2018年半年度归属于上市公司股东的净利润3,621万元-4,311 
万元,比上年同期增长约5%-25%,其中非经常性损益约493万元。                 
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。                

[2018-07-08]造纸轻工行业:从单店数据透视家居渠道经营-周报
    ■海通证券
    投资要点:                                                              
    行业观点                                                                
    【家居】从单店数据透视家居渠道经营,定制比较优势仍明显我们将家居上市公  
司分成定制、软体、成品和其他配套品几个子行业。通过公开财务数据计算家居上市  
公司的2017年单店提货额,并根据实际经营情况大致估算坪效作为参考项。          
    定制家居单店收入比较优势明显,板块差异较大。2017年家居产业经销渠道单店  
提货额表现较好较稳定的是定制家居龙头,尚品宅配、欧派橱柜和索菲亚衣柜的单店  
提货额均超过了160万元,索菲亚衣柜更是达到了200+万元。软体家居板块中,喜临门 
和敏华表现较好,单店提货额均超过百万元;顾家门店业绩较弱仅约90万元。成品家  
居中美克旗下的大面积门店(A.R.T品牌)和曲美旗下的大面积门店居家/你家生活馆  
单店提货额均超200万元。荣泰健康的单店提货额超过200万元;梦百合接近百万元;  
好太太仅约60万元。                                                          
    单店提货额的影响因素:产品价格与品类丰富度。我们认为造成家居行业经销门  
店单店提货额不同的因素有:产品的定位(产品单价),渠道门店的大小、选址和数  
量。定制家居三龙头在服务流程,产品、营销手段上出现趋同且较为相似(对普通客  
户而言),主打品牌门店数量和大小差异较小,因此单店提货额接近。影响顾家、敏  
华和荣泰健康的原因主要为产品的定位和渠道的数量。知名度较低和门店较小造成梦  
百合不及喜临门。美克A.R.T.和曲美各门店差异较大原因在于单店面积。好太太单店  
提货额较低与目前品类单价和数量较少,未来随着品类扩充有较大提升空间。        
    索菲亚坪效一马当先,配套品坪效表现亮眼。我们测算了家居产业各公司经销门  
店的坪效:索菲亚衣柜一马当先,欧派和尚品宅配也位于较高水平;在剔除店面大小  
影响后,顾家、敏华和荣泰健康的排序并未发生变化,说明产品定位和渠道数量的影  
响仍然明显;美克A.R.T和曲美各种门店的坪效接近,说明主要影响因素为面积;好太 
太的坪效水平好于单店提货额,说明主要影响因素为单店面积。                    
    上周重要事件(20180701-0707)造纸:(1)环保部于7月2日公布第十五批外废  
许可名单,总核准量为177.3万吨,其中玖龙纸业和理文造纸分别占此次审批的54.5% 
和24.7%;(2)7月3日,玖龙纸业全资附属公司NDPaperLLC以1.75亿美元收购加拿大 
Catalyst公司在美国的两家制浆造纸厂的交易正式完成,其中Rumford工厂主要生产铜 
版纸、双胶纸和食品包装纸,Biron工厂主要生产文化纸和食品包装纸;(3)在环保  
和去产能的政策下,近期废纸价格出现下滑,7月3日-5日A级黄板纸下调约30-100元/  
吨。(资料来源:纸点、今日纸价)                                            
    推荐组合:中顺洁柔、索菲亚、晨光文具、顾家家居、欧派家居、太阳纸业      
    风险提示:内需不足,行业竞争加剧。                                      

[2018-07-08]轻工行业:紧握核心资产,静待黎明到来-周报
    ■中泰证券
    投资要点                                                                
    综述:本周受中美贸易摩擦压制,场外资金观望、场内情绪压抑导致大盘回调明  
显,轻工各子版块也受到不同程度冲击。我们注意到核心标的公司基本面并未恶化,  
伴随7月6日中美贸易摩擦靴子落地,悲观情绪充分释放后行业内优质企业投资价值凸  
显,建议紧握核心优质资产迎接黎明到来。                                      
    家居板块:本周整体家居板块随大盘调整较明显,主要源于悲观情绪释放。中长  
期来看,当下时点机会远大于风险,我们建议在当前时点布局行业格局好,以及商业  
模式符合长期趋势的标的。                                                    
    中长期看好家居新零售,未来3年轻工行业的投资机会。家居新零售的核心是一站 
式、定制化、多品类,随着品类增多,服务属性和零售属性增强。长期推荐擅长服务  
与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配,以及同样具备定制家居新零售属性的  
欧派家居。建议关注家居零售卖场龙头美凯龙:委管业务放量(商场新开80家)叠加  
自营商场稳健发展,主业有望持续高增长。                                      
    精装房政策稳步推进,地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高,客户  
结构好的帝欧家居,建议关注大亚圣象。欧神诺:公司长期与碧桂园、万科、恒大等  
房地产企业深度合作,以上几大龙头房企近几年销售规模大幅增长,公司有望持续受  
益。另外,帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大,且依然处于发展早期,帝王洁具  
与欧神诺合并为帝欧家居后,资本+产业+客户+营销网络协同推动双方强者恒强。大亚 
圣象:大客户战略有序推进,以万科为核心的战略合作房地产公司数量达到60家,201 
7年工程类地板销量同比增长40%,市占率进一步提升,龙头地位稳固。             
    造纸板块:旺季渐近叠加中报预告窗口期,造纸版块迎来布局机会。短期建议关  
注外废配额收紧过程中带来的大厂红利及业绩预增标的,长期仍然推荐具备资源禀赋  
优势的木浆系龙头。                                                          
    包装纸:外废进口政策再次收紧,关注龙头废纸配额红利。今年获得外废配额的  
企业由去年的160家降至66家,而前十家企业配额占比由2017年的77%增至88%,利好 
龙头巩固成本优势。随着中美贸易摩擦升级,我国废纸进口政策再次收紧,6月19日公 
布的第14批限制类进口商品公示名单中没有废纸配额,系今年首次。国内外废进口政  
策的持续收紧,将使国废外废价差逐渐拉大,龙头因外废配额坐拥盈利能力红利效应  
明显,建议关注箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业。                                      
    文化纸:供需格局佳。(1)纸浆价格维持高位震荡,原纸价格受支撑;(2)文  
化纸中,铜版纸和白卡纸CR4高达95%与60%,寡头垄断避免无序竞争。2017-2019年  
铜版纸无任何新增产能,双胶纸新增产能有限,年化仅3%左右。(3)从需求端看,  
双胶、白卡需求均开始企稳,铜板需求下降趋缓,供需格局持续改善,行业景气度较  
高。推荐具有明显成本优势的木浆系龙头太阳纸业。推荐拥有可大幅降低成本的制浆  
技术的木浆系龙头太阳纸业。                                                  
    消费升级板块:建议关注乐歌股份、好太太、晨光文具和中顺洁柔。乐歌股份:  
人体工学产品受益行业红利,处于高速成长阶段,公司境外电商高速增长使自主品牌  
发展迅猛,未来盈利能力有较大提升空间。好太太:国内晾晒行业龙头,布局智能家  
居助力长期业绩高速增长。晨光文具:中国文创用品龙头优势,B端业务继续放量,九 
木杂物社提供新的利润增长点。中顺洁柔:2016年行业前四大品牌只占约35%的市场  
份额,行业集中度提升有较大空间。浆价高位运行有望加速行业集中度提升趋势。公  
司通过提价与产品结构调整良好地对冲了成本压力,持续看好公司未来盈利能力。    
    本周核心组合:尚品宅配、顾家家居、好太太、欧派家居、乐歌股份。          
    风险提示:原材料价格上涨风险,地产景气程度下滑风险。                    

[2018-07-08]轻工制造行业:聚焦轻工行业中报前瞻,建议关注造纸行业翘楚太阳纸业及软体家具龙头企业顾家家居-周报(20180702-20180708)
    ■华创证券
    聚焦轻工行业中报前瞻,建议关注造纸行业翘楚太阳纸业及软体家具龙头企业顾  
家家居:本周我们重点关注轻工行业中期业绩前瞻,我们预计造纸行业受益行业景气  
中报业绩持续高增长,家居行业上半年经销商经营遭遇地产下行和竞争加剧的双重压  
力,定制家具子行业收入端增速有所放缓,关注竞争优势明显的软体家具龙头顾家家  
居。印刷包装和文娱珠宝子行业,业绩分化,建议关注竞争优势明显的龙头企业。    
    造纸行业中报业绩符合预期,龙头纸企优势显著。今年新增产能较少,去库存效  
果明显,环保政策严格的情况下,龙头纸企有望在旺季到来时提价,利润空间增厚。  
我们推荐太阳纸业,关注中顺洁柔、晨鸣纸业、山鹰纸业、华泰股份等。预计2018H1  
利润及增速为:太阳纸业(12.16亿,39%),中顺洁柔(1.96亿,25%),晨鸣纸业 
(19.2-20.9亿,10%-20%),山鹰纸业(16.50-18亿元,100%-118%),华泰股份 
(3.5亿,18%)。                                                           
    定制家具终端竞争趋向激烈,地产影响逐渐显现,软体家具公司竞争优势明晰。  
家居行业竞争较为激烈,下半年受地产行业增速放缓以及行业竞争的影响,在细分领  
域具有独特竞争优势以及在终端消费市场具有效率的龙头企业。我们推荐顾家家居,  
关注尚品宅配、欧派家居、索菲亚等。预计2018H1利润及增速为:顾家家居(4.85亿  
,25%),曲美家居(1.22-1.27亿,15-20%),惠达卫浴(1.2亿,10%),尚品宅 
配(0.99亿,50%),索菲亚(3.53-3.68亿,20-25%),欧派家居(5.6亿,35%) 
,好莱客(扣非)(1.41亿,30%),金牌厨柜(0.65亿,40%),我乐家居(0.16亿 
,25%),美克家居(2.05亿,35%),喜临门(1.19-1.23亿,25-30%),海鸥卫  
浴(0.5-0.51亿,25-30%),志邦股份(0.77-0.80亿,20-25%),好太太(0.39-0 
.46亿,55-65%)。                                                          
    印刷包装龙头及文娱行业分化明显。预计2018H1利润及增速为:裕同科技(2.49  
亿,-20%),合兴包装(0.99亿,40%)。文娱类行业关注龙头晨光文具(3.47-3.6 
1亿,20-25%)。                                                            
    公司重要公告及行业动态:索菲亚:公司部分经销商与华鑫国际信托签订合同,  
认购相关信托计划取得索菲亚公司股票,募资总规模为8.404亿元。大亚圣象:大亚集 
团通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份2,000,000股,占公 
司总股本的0.36%行业及上游重要原料数据:(1)本周原材料木浆价格小幅下跌、废 
纸价格较上周小幅上涨;双铜、双胶、白卡、生活用纸价格下跌,其他纸类与上周持  
平;6月青岛港木浆库存较5月上涨10千吨,6月保定港木浆库存较5月下跌11.16千吨5  
月全球木浆量库存下行,5月底箱板厂商、社会库存下降,瓦楞纸厂商、社会库存上升 
(2)家具行业:原材料价格上涨;(3)印刷包装业:原材料价格上涨。            
    限售股解禁提醒:银鸽投资(2018.7.9解禁55084.75万股)、喜临门(2018.7.10 
解禁456万股)、潮宏基(2018.7.20解禁4824万股)、好莱客(2018.7.30解禁1769.3 
3万股)、珠江钢琴(2018.8.21解禁11552.03万股)                              
    风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大改变          

[2018-07-08]轻工制造行业:盈利预期分化,关注印刷包装行业拐点-2018年中报前瞻
    ■招商证券
    预计造纸行业中报盈利增速依然较好。造纸行业经历了2年8个季度的业绩复苏,  
进入到2018年,我们认为市场已经基本反映了行业的产能出清对盈利的正面影响,后  
续造纸行业纸价基本进入高位波动的阶段,依靠纸价进一步上涨驱动盈利的逻辑已经  
受到挑战。投资进入下半场,纸价高位滞涨背景下需要关注企业的成本战略,持续推  
荐老挝项目布局,低成本产能投产在即的太阳纸业。预计太阳纸业(0.48,40%),  
山鹰纸业(0.36,100%),岳阳林纸(0.24,300%),中顺洁柔(0.15,25%)。  
    家居行业二季度高增长预期放缓。家居行业竞争2.0开启,消费者对于家居消费的 
价格敏感度提升,企业竞争加剧。"把握流量入口+提升客单值"成为规模增长主驱动, 
马太效应凸显。我们认为,家居龙头企业在资本、产能、信息化、渠道、产品等重要  
领域已完成基本布局,有望依靠规模优势做大客单值,并维持合理利润做大规模,推  
荐欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居等。预计欧派家居(1.29,30%),尚品  
宅配(0.46,40%),索菲亚(0.40,25%),志邦股份(0.52,30%),好莱客(0 
.56,65%),顾家家居(1.18,30%),曲美家居(0.25,15%),好太太(0.29, 
60%)。                                                                    
    印刷包装拐点可见、文娱行业盈利分化。我们认为下半年包装行业拐点逐步明晰  
,成本压力有望减轻,龙头企业产能释放助推增长,估值低位,建议布局新客户落地  
、盈利模式有变化的裕同科技、奥瑞金、合兴包装等。预计奥瑞金(0.22,20%),  
裕同科技(0.66,-15%),合兴包装(0.09,45%),劲嘉股份(0.24,20%)。文 
娱企业建议布局执行力强,子行业成长较快的企业,如晨光文具、永艺股份、荣泰健  
康、盛通股份等,预计永艺股份(0.18,-20%),盛通股份(0.14,50%)。       
    风险因素:需求下行导致纸价下跌超预期、家居行业价格战加剧风险。          

[2018-07-08]轻工造纸行业:外废收紧、国废洗牌,看好包装纸涨价函落地-周报
    ■国金证券
    行情回顾                                                                
    上周,轻工制造行业跑输大盘1.21pct:SW轻工制造(-5.36%)VS沪深300(-4.1 
5%)/中小板指数(-4.87%)/创业板-4.07%);个股周涨幅前五分别为:包装印刷 
-合兴包装(7.97%)、裕同科技(6.98%)、集友股份(4.80%)、劲嘉股份(1.95 
%)和美盈森(1.70%);家用轻工-赫美集团(61.04%)、邦宝益智(5.98%)、  
丰林集团(4.61%)、英派斯(2.38%)和宜华生活(2.05%);造纸-山鹰纸业(3. 
89%)、齐峰新材(-0.77%)、银鸽投资(-1.01%)、安妮股份(-1.03%)和民丰 
特纸(-2.10%)。                                                           
    本周观点                                                                
    造纸板块:上周,玖龙纸业、永丰余相继发布废纸收购新要求,对废纸的质量又  
作出进一步的规范。第十五批次外废配额未改变配额向大厂集中的趋势,且本次配额  
的批复极有可能为实施《进口可用作原料的固体废物国内收货人注册登记管理实施细  
则》前的最后一批配额。在外废供应日趋收紧的背景下,玖龙制定新的采购标准,将  
让贸易商重新重视起产品质量,加强分拣和行业自律,并带动行业洗牌迫使不具备实  
力的供应商退出行业竞争。后续可能引发包装纸制造企业全面提升废纸采购标准,在  
提升原材料品质的同时,也将推高国废的分拣回收成本。因此,整体来看,国废涨价  
的预期仍旧较为强烈,旺季到来我们看好箱板瓦楞纸在当前时点涨价函的落地。      
    家用轻工板块:市场对于定制家居企业中报预期并不高,Q2收入与业绩增速放缓  
也基本得到普遍认可。对于定制家居地产后周期效应的减弱,可能目前并不是市场最  
为担忧或担心的问题,反倒去年密集上市潮导致竞争加剧成为市场顾虑最多的点。短  
期中报行情,建议配置业绩确定强的龙头公司,或者是通过业务调整和新业务推广带  
动业绩增长的二线定制品牌。从行业竞争的角度来看,中报并不能完全体现企业营销  
调整和经营优化的成果。下半年作为家居消费的旺季,届时各定制品牌必将不遗余力  
的去推进新的销售策略、新的产品,以求客流稳定客单价提升。因此,三季报可能才  
能够比较良好反应,在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛,二线定制能否迎头追赶。  
    包装板块:今年原纸涨价的因素仍在,环保高压之下不仅纸厂关停限产,包装厂  
也难逃"宿命"。小厂关停过程中订单的流失,将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂  
的逐步退出,大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升,随行就市的供货价能  
够转嫁上游原材料成本压力。投资建议玖龙执行新的采购标准,或引发全面性提升废  
纸采购标准的趋势,外废收紧国废洗牌,持续看涨原纸涨价函落地;定制家居标的中  
报预期普遍下调,中报建议配置业绩确定性强,且估值相对较低的标的。太阳纸业、  
欧派家居、尚品宅配、我乐家居。                                              
    风险提示                                                                
    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户  
流失的风险。                                                                

[2018-07-08]轻工制造行业:第15批外废进口名单公布,核准总量177万吨-周报(20180708)
    ■川财证券
    川财周观点                                                              
    造纸板块:包装纸方面,2018年第15批限制进口许可证审核通过了177.3355万吨  
进口废纸,审批额度有所增加,行业开工仍不足,局部因大气污染治理及成本承压进  
行停机限产,下游需求无较大起色,整体交投气氛不旺。我们认为,长期来看国废价  
格中枢仍有望上行,龙头企业有望持续获益,相关标的有山鹰纸业。文化纸方面,本  
周双胶纸和铜版纸价格微跌,继续看好内生增长能力良好的龙头太阳纸业。家居板块  
:我们看好拥有自主品牌、国内业务发展迅速、内销渠道构建比较完善的家居公司,  
相关标的有顾家家居。另外,继续看好家居细分行业的龙头企业。包装印刷板块:目  
前板块估值处于低位,具有一定安全边际,关注龙头裕同科技,美盈森。            
    市场表现                                                                
    本周川财建材轻工指数收于6805.51,下跌3.17%。在各子板块中,包装印刷板块 
收于2199.28,下跌3.77%;家用轻工板块收于2263.98,下跌6.55%;造纸板块收于2 
219.12,下跌4.44%。                                                        
    价格追踪                                                                
    本周瓦楞纸市场均价为4831元/吨,环比上涨0.31%;箱板纸均价为5460元/吨,  
与上周持平;A级250g灰底白板纸含税均价4900元/吨,环比持平;250-400g白卡纸含  
税均价5288元/吨,环比下降0.70%;铜版纸市场价为6700元/吨,环比下滑0.74%;  
双胶纸市场均价为7033元/吨,环比下滑1.18%。                                 
    公司公告                                                                
    瑞贝卡(600349.SH):公司控股股东增持715万股,占本公司总股份的0.63%,  
本次增持后占总股份的33.32%;鸿博股份(002229.SZ):公司开发的体育彩票安卓  
终端机成功通过第三方的适配性测试,成为该类产品的合格供应商。                
    行业资讯                                                                
    2018年7月2日,中国固废化学品管理网公示了2018年第十五批固体废物原料进口  
许可证获批名单,涉及12家纸厂,核准总量约177.33万吨。在本批废纸许可名单中,  
玖龙纸业核定进口量达96.72万吨,占此次审批的54.54%,理文造,核定废纸进口量  
约43.78万吨,占比24.69%,山鹰纸业核定废纸进口量约18.77万吨,占比10.59%。  
(中国纸网)                                                                
    风险提示:宏观经济不达预期;原材料价格波动;公司经营管理风险。          

[2018-07-07]纸与林木产品行业:成长依旧,坚守价值-2018H1前瞻
    ■长江证券
    报告要点                                                                
    轻工2018H1前瞻:成长依旧,坚守价值                                      
    造纸:原料及格局构筑壁垒,龙头盈利维持高位。二季度以来,国废价格上涨并  
传导至下游纸品,龙头纸企受益于外废用量较高,吨盈利环比或有所提升;          
    木浆系纸品,由于外盘浆价有所上涨且淡季纸品提价难度较大,行业吨盈利或略  
有回落。重点推荐太阳纸业,并建议关注废纸系纸企龙头。                        
    家居:Q2增速承压,但不改中长期成长逻辑。定制家居企业,对于客流下滑均感  
受到了不同程度的压力,包括地产后周期的滞后影响、大地产商精装房等跨界截流、  
行业自身的产能扩张周期等。在ToC端整体客流有所下滑的趋势下,定制龙头加大了前 
端获客、主动营销等路径的推广力度,一线品牌获客优势极为明显,Q2订单增速或仍  
在优良水平,夯实下半年业绩,市占率仍在持续提升。                            
    中长期来看,渗透率/集中度提升逻辑仍在,定制仍是家居行业最好的细分赛道。 
    包装:业绩筑底,集中度加速提升蕴含投资机遇。目前箱板瓦楞纸维持高位,随  
着旺季渐进,纸价有望进一步上涨,有利于纸包装龙头加速破局,我们认为纸包龙头Q 
2营收端增长无忧,集中度提升态势可延续。以PCA和Rock-Tenn为代表的美国纸包龙头 
,通过横向整合/纵向延伸/整体服务实现快速成长,结合当下的信息技术与商业模式  
环境,前瞻创新的纸包龙头有望借此实现加速发展。                              
    本周观点                                                                
    近期,板块经历深度调整后,具备长期成长空间的龙头公司凸显投资价值。从细  
分行业来看,家居集中度提升的逻辑仍在持续,竞争加剧的格局将助力整合提速;造  
纸即将进入提价季,拥有持续增长能力的纸企值得重点关注;包装行业在高原料价格  
的催化下,行业整合出现提速的迹象,龙头企业的高增长有望持续,同时历经充分的  
估值调整后已经具备良好的配置价值。结合中报前瞻及估值情况,7月重点关注太阳纸 
业、美克家居及纸包装龙头。                                                  
    行业跟踪                                                                
    家具行业:5月建材家居卖场销售额/家具零售额同增9.54%/8.60%。造纸行业: 
原材料端:国废黄板纸周均价3075元/吨,环比上涨0.95%;进口针叶浆/阔叶浆/化机 
浆周均价6300/5750/4700元/吨,环比变动-1.1%/0%/0%;纸品端:瓦楞纸/箱板纸/ 
白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价4831/5460/5288/6700/7033元/吨,环比变动0.27%/0% 
/-0.69%/-0.74%/-1.18%。                                                  
    风险提示:1.房地产行业低预期;                                          
    2.原材料价格大幅波动。                                                  

[2018-07-06]轻工行业:大家居决定走多远,渠道实力和定价能力决定走多快-2018年中期策略
    ■山西证券
    投资要点:                                                              
    回顾:板块分化,业绩为王。2018年年初至今(截至2018年6月25日),轻工制造 
板块上半年跑输大盘,整体指数下跌18.19%。从子板块来看,家具板块抗跌性相对较 
强,截至6月25日,家具板块跌幅为11.48%;其次,包装印刷、造纸板块分别下跌19. 
02%、19.39%。                                                             
    市场风格回归价值,超额收益多出现在业绩确定、高速增长的龙头白马股。      
    多重动力抵御地产“寒冬”,逆周期成长仍然可期。(1)三四线城市成新房销售 
主力,家居企业将受益于渠道下沉。(2)存量房时代已来临,旧房翻新需求巨大;精 
装修+租售同权政策驱动下,全装修未来大势所趋。我们估算到2020年,存量房二次装 
修套数为885万套、占比38.5%。(3)全装修政策驱动下,工程渠道发力显著。大宗  
业务成为行业18年新增长点,利好家居龙头。                                    
    大家居是未来方向,赢全屋者赢天下:“大家居”真正解决家装消费者痛点,构  
成长期竞争力,赢大家居者赢天下。地产红利消退,渠道实力愈发重要:龙头把握更  
多优质资源,单店盈利能力至关重要;数字化门店拥抱新零售,线上线下走向融合。  
价格敏感度初现,成本效率管控+溢价能力构成护城河:随着定制家具的价格敏感度显 
现,加强信息化建设、提升成本效率管控能力显得至关重要;用户体验值千金,设计+ 
服务形成溢价能力。两项实力均需时间和资源的沉淀,构成中短期竞争壁垒。        
    投资建议:优选龙头,以及业绩增长确定、核心竞争力突出品种,维持行业“看  
好”评级。我们认为2018年仍应以业绩为王,精选个股。家具板块,重点推荐尚品宅  
配、欧派家居、美克家居。                                                    
    风险提示:宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;定制家具市场竞争加剧  
;市场推广不达预期;原材料价格上涨等。                                      

=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会制定上市公
   司信息披露媒体为准,维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
   担任何责任。
2、在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的厉害关系人与所评价或推荐
   的股票没有厉害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维
   赛特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================

                                

民和股份 大华股份