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秦川机床(000837)业内点评

业内点评

≈≈秦川机床000837≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.11.21)
[2017-11-20]机械行业:浙江鼎力
    ■信达证券
    从机械行业三季报业绩表现来看,机械行业出现了持续的全局性回暖的局面,专  
用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化与重型机械领域业绩提升显著,我们建议持  
续关注以上板块的走势与表现。                                                
    根据我们的整理,2017年上半年机械板块净利润同比增长逾50%,三季报利润持  
续上升,带动板块整体估值倍数下降,根据中信行业分类,中信机械板块滚动市盈率  
(整体法)由2016年年报统计口径的118.97下降到2017年三季报统计口径的57.13,下 
跌51.98%,我们认为,伴随着机械行业整体的全局性、持续性回暖,2017年年报统计 
口径市盈率有望继续快速下降,板块估值趋于合理,投资价值值得关注。此外,伴随  
着我国半导体行业国产化率的提升,半导体行业陆续新建产能,增加资本开支,半导  
体设备行业投资机会凸显,板块个股成长性较强、业绩增长较为确定,我们建议持续  
关注以上板块投资机会。                                                      
    风险提示:宏观经济下行风险;我国制造业转型升级不及预期;工程机械、重型  
机械企业业绩不及预期。                                                      

[2017-11-20]机械行业:拥抱战略新兴,守望全球成长-2018年年度投资策略
    ■国泰君安
    1、全球朱格拉周期和新工业革命助力中国制造业大时代来临                   
    全球主要经济体或已开启新一轮设备投资周期,国内机械设备出口将持续改善;  
国内更新升级需求支撑机械设备景气度回暖,且机械设备经过5年调整,落后产能已大 
幅出清,留下来的优势企业规模经济和生产效率整体上明显提高,企业盈利继续好转  
。                                                                          
    中国制造2025深度开展,强调"信息化"与"工业化"融合,新工业革命呼之欲出,  
中国制造必将从大国走向强国。                                                
    2、选股从全球成长、战略新兴和高端装备三个维度展开                       
    选股遵循三条主线,一是寻找具备全球化成长基因的龙头公司,传统制造业国内  
需求已无空间,只有具备全球视野和核心竞争优势的企业才能继续做大做强;二是聚  
焦战略新兴产业,符合国家政策大力扶持和地区产业转移的新兴产业空间大、增速快  
,且设备先行,业绩爆发力强,重点推荐半导体设备、锂电设备、3C自动化;制造业  
转型升级和关键零部件国产化倒逼政府力推中国制造2025,高铁、核电、工业机器人  
等高端装备领域未来将出现一批世界级公司,应该自下而上寻找优质标的。          
    3、重点推荐标的                                                         
    三一重工、精测电子、杰克股份、美亚光电、京山轻机、先导智能、中集集团、  
豪迈科技、郑煤机、上海机电。                                                
    4、风险提示:技术研发进度不及预期、汇率波动导致全球化经营风险           

[2017-11-19]机械设备行业:持续看好受益进口替代的先进制造业,工程机械持续高增长-周报
    ■东吴证券
    1.推荐组合【先导智能】、【晶盛机电】、【振华重工】、【中集集团】、【精  
测电子】、【三一重工】、【科恒股份】、【康尼机电】、【浙江鼎力】、【弘亚数  
控】、2、最新核心观点【工程机械】10月挖掘机、推土机、装载机持续高增长,高基 
数致增速放缓10月挖掘机销量再破万台新高,是历史上仅次于2010年的最好销量,同  
比增加4725台,+81.24%。虽然2016年9月以来工程机械周期性复苏,带来挖机销量的 
高基数,但2017年9、10月同比增速仍维持高位,此轮工程机械行业的复苏仍持续超预 
期。2017年1-10月挖掘机累计销量达到突破11万,同比涨幅达98%,我们判断,照此  
趋势,11月销量同比增速仍然能够达到80%左右,2017全年有望实现80%左右的高增  
长,全年有望达12.7万台销量。推土机:推土机生产企业共计销售各类型推土机386台 
,同比+50.19%。今年以来,除3月份同比下降外,推土机销量在其余月份均实现同比 
上涨,其中有7个月同比涨幅在50%以上,行业上升势头强劲。                     
    装载机:2017年10月份,纳入统计的国内25家主要装载机生产企业合计销售装载  
机8114台,同比去年10月份5587台,增长45.23%,高基数效应导致自4月份以来增速  
七个月首次降至60%以下。                                                    
    然而基于去年同期工程机械板块强劲复苏的高基数情况下,10月份挖掘机、推土  
机、装载机能够有如此上升势头,总体显示了此轮行业复苏的强劲趋势。继续首推龙  
头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超  
预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐零部件龙头【恒立液压】、关注柳工。       
    【先导智能】不惧短期调整,坚定看好1:电池和设备价格下降符合产业发展趋势 
,但目前电动车渗透率1%,中长期仍有几十倍的成长空间,需求仍巨大;2:设备环  
节的机会将是结构性的行业良性发展,行业集中度将不断提升,跟随龙头电池公司的  
设备公司确定性更强;3:先导智能从订单和收入结构看,单一客户的依赖度已大幅下 
降,从高峰期的60%已降至20%。新产品涂布机的推出将使公司成为国际领先的整线  
设备商,周期波动远比市场想象的小。4:从电池厂商的财务报表看,目前仍保持较好 
盈利水平,短期行业波动不会影响龙头扩产的决心。预计Catl上市融资后,扩产速度  
和规模预计将超预期。5:市场还没有摆脱政策补贴的思维,目前新能源车行业已经进 
入到后补贴时代,原先按照积分制倒推的模型仅是一个底线,未来的销量应该是超预  
期的。2019年积分制的推行,乘用车高增长确定,三元技术锂电设备仍有较大缺口,  
扩产确定。预计2017/18/19年的备考净利润是6.9/11.7/17.4亿元,EPS为1.58/2.65/3 
.95元,对应PE为43/25/17X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期,维  
持“买入”评级。                                                            
    风险提示:经济下行超预期;销量不达预期;技术进步不达预期                

[2017-11-19]机械设备行业:拥抱国内制造业核心资产,积极配置装备龙头-研究周报
    ■天风证券
    核心组合:先导智能、科恒股份、黄河旋风、晶盛机电、天奇股份、浙江鼎力、  
三一重工、康尼机电重点组合:中集集团、恒立液压、中国中车、华铁股份、赢合科  
技、杰克股份、弘亚数控、伊之密、台海核电、科达洁能、荣泰健康、郑煤机、华东  
重机、田中精机、康欣新材、大元泵业、中广核技上周行业表现:本周机械行业指数  
下跌2.74%,国防军工行业指数下跌1.09%,沪深300指数下跌0.17%。工程机械涨幅 
0.62%、为领涨板块。                                                        
    本周专题:拥抱国内制造业核心资产,剩者为王强者恒强今年以来港股和A股都出 
现了拥抱中国核心资产这一明显现象,我们认为我国正处于制造业升级阶段,中上游  
行业龙头开始有技术和品牌优势,全球竞争力提升。在升级过程中会出现“胜者为王  
,赢家通吃”的现象,我们需要寻找制造业细分领域具有核心竞争力的优质资产。    
    我们需要拥抱机械领域核心资产的原因主要有两点:第一,剩者为王。中国制造  
业的竞争格局在改善,近几年行业集中度提升趋势明显,行业龙头受益于市占率提升  
,盈利能力改善;第二,赢家通吃。日本80年代、韩国90年代制造业实现升级并全球  
化布局的经验,有望被中国的中游行业龙头复制。包括高铁、智能制造、新能源汽车  
等领域的行业龙头,都有望成为具有全球竞争优势的巨头。                        
    我们筛选了机械各个细分子行业,认为符合优质核心资产的标的主要包括:三一  
重工、恒立液压、中集集团和中国中车、先导智能、台海核电、大族激光等。        
    投资机会概述:锂电设备:本周市场出现关于2018年补贴政策的传言,但政策导  
向是明确的:鼓励高能量密度电池、鼓励新能源乘用车发展。我们再次强调,国内新  
能源汽车渗透率较低,未来是产业大趋势,值得长期投资,我们需要具备全球化思维  
,德系开始和中国电池厂合作,一些电池厂也会去欧洲建厂,中国电池厂出海,把国  
产设备带出海,未来中国会出现国际首屈一指的锂电设备龙头,重点标的为先导智能  
、科恒股份等。                                                              
    半导体设备:中国半导体设备销售额占比已经由2005年的4%提升至2016年的16% 
,到2020年,中国计划建造26座晶圆厂,将带来未来几年半导体设备最确定的投资机  
会。同时由于配套比例的要求,未来国内设备企业将深度参与和受益。目前具有一定  
竞争力的产品主要包括:单晶炉、刻蚀机、CVD、清洗机、封装设备、洁净室建设等, 
市场份额大约为全球的10%,与半导体行业销售收入的30%仍然存在巨大差距。看好  
新一轮投资浪潮下半导体设备企业的机遇,首推单晶炉设备龙头企业晶盛机电,半导  
体设备龙头北方华创;关注长川科技、至纯科技、亚翔集成等。                    
    工程机械:11月份挖掘机销量仍旧大幅增长,销量有望超1.2万台,全年销量调高 
至13.5万台、18~19年需求有望超14万台,国产设备市占率已经超过50%,其中三一重 
工有望达到25%。随着库存泵车出清、环保严查排放不达标的挖掘机和搅拌车,明后  
年工程机械板块仍将迎来火爆的需求。重点标的为龙头三一重工、浙江鼎力、恒立液  
压。                                                                        
    轨交设备:近期受财政部PPP政策收紧等消息影响,轨交板块本周出现回调。我们 
认为,轨交PPP项目大部分为各城市规划项目,落地始终较为谨慎,在在建项目中占比 
很小,对板块整体影响有限:经统计,日前轨交PPP入库项目总量约为1800公里,其中 
共计900公里以上并不在目前在建城轨线路当中,也就是说实际有影响的线路里程仅约 
为900公里,占比未来几年的通车数量不足13%。而其中,除芜湖、青岛、大连、徐州 
外(合计仅为174公里),均为一线城市或省会项目,受影响可能性很小。2018年动车 
组需求中枢有望提升15%-20%、城轨车辆需求有望维持30-40%增速,动车组密集进  
入大修期带来新增长亮点,重点标的:康尼机电,看好华铁股份、中国中车等。      
    风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,国家新能源政策大调整        

[2017-11-19]机械行业:台积电启动5纳米建厂计划,关注半导体设备国产化进程-周报
    ■平安证券
    行业股价市场表现:申万机械设备行业指数上周(2017.11.13-2017.11.17)下跌5.3 
2%,同期沪深300指数上涨0.22%,跑输市场5.54个百分点。在申万机械设备行业的  
所有二级子行业中,股价涨幅较大的子行业为楼宇设备(0.9%),股价跌幅较大子行业 
有其它专用机械(-7.6%)、印刷包装机械(-8.6%)、农用机械(-8.8%)等。截至11月1 
7日,申万机械行业整体市盈率为48,沪深300整体市盈率为14;在机械主要子行业中  
,铁路设备、工程机械、楼宇设备等行业的市盈率相对较低,农用机械、重型机械、  
冶金矿采化工设备等行业的市盈率较高。                                        
    台积电启动5纳米建厂计划,阿尔斯通世界首款氢动力火车获得订单:(1)晶圆代  
工龙头台积电于近日在董事会中,决议通过资本预算约新台币1298亿元。该资本内容  
包括将投入新台币505.245亿元兴建厂房的资本支出,以及新台币792.951亿元的其他  
项目支出。其中,在兴建厂房的资本支出部分,为正式启动5纳米工厂的兴建计划。未 
来,5纳米制程量产之后,预计产能可望达到每月9万片到10万片的规模。(2)近日法国 
轨道运输业巨头阿尔斯通运输公司与德国下萨克森邦一家公司签约,要为其交付14辆  
氢动力火车,预计在2021年就可以开始营运载客,也让德国离减碳目标更进一步。这  
种火车结合氢气与氧气产生电能,由于氢与氧燃烧时只产生水,被誉为全世界最环保  
的运输系统。                                                                
    公司动态:(1)晶盛机电拟设立全资子公司;精测电子拟向合肥视涯显示科技有限 
公司进行增资;神州高铁设立中关村轨道交通服务创新投资基金。(2)奥瑞德决定终止 
筹划本次重大资产重组事项,徐工机械发布非公开发行二次修订稿。(3)兰石重装、东 
方中科、劲拓股份等多家公司公告股东减持;快克股份、世嘉科技推出股权激励计划  
。                                                                          
    投资建议:行业整体景气度整体趋于回升,关注高景气度细分产业与业绩改善公司 
的投资机会。(1)台积电启动5纳米建厂计划,关注半导体设备国产化进程。(2)动车组 
招标再次启动,轨道交通板块业绩四季度迎来复苏,关注康尼机电和新宏泰等公司。( 
3)天然气价格下降,利好天然气交通及发电等下游应用领域,利好厚普股份、大元泵  
业等公司。(4)关注锂电设备等高景气行业。建议关注今天国际、精测电子、恒立液压 
、埃斯顿、先导智能、机器人、劲胜智能、厚普股份、康尼机电、新宏泰等公司。    
    风险因素:宏观经济增速持续下滑,钢材等原材料价格大幅波动等。             

[2017-11-19]机械行业:工信部推智能制造供应商,多家机械公司入选-周报
    ■国金证券
    市场回顾及投资策略:                                                     
    上周上证综指下跌1.45%,沪深300指数上涨0.22%,中信机械指数下跌5.42%,机  
械行业整体弱于大盘.                                                         
    上周工信部发布智能制造系统解决方案供应商推荐目录,机器人,华中数控等7家公 
司入选,智能制造是制造强国的产业升级方向,近期持续受到政策扶持,建议关注:华中  
数控,新时达,双环传动.工程机械10月挖机销量10541台,同比增长81%,龙头公司盈利  
加速释放,三一重工17Q3单季度盈利6.4亿元,环比17Q2增长55%,预计明年行业销量增  
速中枢15%,建议关注:三一重工,徐工机械.                                      
    行业观点:                                                               
    工信部发布智能制造系统解决方案供应商推荐目录,华中数控,机器人等7家公司入 
选.11月13日,工信部公示第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录,机械行业上市 
公司中,沈阳新松,华中数控,三丰智能等7家公司入选.工业机器人产业链从上到下包括 
核心零部件,本体和系统集成,智能制造"十三五"规划已明确提出,培育40个以上主营业 
务收入超过10亿元的系统解决方案供应商,国产品牌机器人市场认可度及应用场景不断 
扩展,未来机器人本体+系统集成将是一个超过千亿的庞大市场.核心零部件方面,减速  
机国产化进展加速,以双环传动,秦川机床等上市公司产品已开始小批量供货,价格相较 
进口产品降低约30%.围绕高端制造及工业机器人产业链,工业机器人板块重点关注:华 
中数控,新时达,双环传动;高端制造看好各子行业的龙头公司:中国中车,先导智能,三  
一重工.                                                                     
    城轨地铁项目审批放缓,短期批复节奏收紧不影响中长期投资规模.近期包头,西安 
,武汉等城市地铁项目批复放缓,财新网报道发改委正在修订相关建设审批标准,将调整 
对于申报地铁城市的人口,GDP,财政状况等要求,提升对轨道交通项目审批的约束力.近 
期二三线城市地铁项目批复收紧,主要原因可能在于国务院去杠杆,降低地方政府债务  
风险的考虑,目前发改委仍正常接收各地轨交规划申报,并且继续审批.今年上半年国内 
已有31个城市开通运营地铁,总里程3965公里,在建规模5770公里.短期来看,三四线城  
市轨道交通建设项目批复有所收紧,一线城市受影响较小;中长期来看,国家仍将城市轨 
道交通建设作为重点领域给予支持,十三五期间预计新增运营里程3000公里,投资规模1 
.5-1.7万亿.建议关注:华铭智能,康尼机电,永贵电器.                             
    风险提示:固定资产投资大幅下降,原材料价格大幅上涨.                       

[2017-11-17]机械行业:备战2018“千亿装机”大年,国产半导体设备如沐春风
    ■中银国际
    中国大陆半导体公司在先进制程上落后于三星、台积电等3-5年时间、2-3代先进  
制程,但梁孟松加入中芯国际有望再次改写全球半导体行业格局。伴随寻找下一个“  
京东方”的资本浪潮,当前时点我们认为正加速向中国转移的半导体产业有望复制面  
板产业的成功路径。                                                          
    国际半导体产业协会(SEMI)发布报告,预估今年全球半导体设备市场规模可达4 
94亿美元,未来几年市场规模有望持续在400-500亿美元(2,600-3,000亿元人民币)  
,至少是锂电设备的3-6倍,且半导体设备市场集中度相当高。再考虑半导体产业正在 
向我大陆转移,建议把握未来几年半导体成长、国产化及设备国产化的投资机会,设  
备国产化代表包括中微、上微、北方微、拓荆、长川等,重点推荐关注A股标的北方华 
创、至纯科技、长川科技、晶盛机电、亚翔集成。                                
    主要观点:                                                              
    2018年国内需求:1,000亿设备采购规模                                     
    未来1-3年内,中国大陆预计至少7条晶圆厂产线要采购设备,12寸晶圆厂的总投  
资额超过500亿美金,相当于人民币3,000多亿元的总投资额,按70%的设备采购额推算 
累计会有2,000多亿元设备采购,且主要集中在2018-2019年采购。                  

[2017-11-15]机械行业:复兴号密集招标,行业拐点确立;全面看多细分行业龙头2018年业绩弹性-周报
    ■国信证券
    一周产业观察:                                                          
    2017三季报总结发布,全面看多2018年细分产业龙头公司业绩弹性。            
    上周我们发布2017年机械行业三季报,几个结论如下:1、行业全面复苏延续,收 
入、利润均延续高增长;2、经营质量显著提升,部分行业现金流创历史新高;3、传  
统产业龙头公司收入弹性更大、资产负债表出清更快业绩弹性更好;4、新兴产业依旧 
遵循产业投资思路,自下游向上游寻找机会。展望2018年,我们认为在更新需求托底  
、宏观经济改善的背景下行业需求有望延续,企业资产负债表经过今年充分的消化后  
有望迎来利润弹性的释放,对于龙头公司受益于竞争格局的改善收入、利润弹性将超  
越行业,坚定看多明年细分产业龙头公司的业绩。                                
    轨交装备:“复兴号”动车组密集招标,板块景气拐点确定。                  
    11月10日晚间,中铁路总公司发布公告采购16辆长编组复兴号动车组50列(相当  
于8编组标准列100列),这是继11月3日中铁总公布招标后短期再一次密集招标(采购 
75列时速350公里“复兴号”动车组(8辆编组),以及机车综合无线通信设备(CIR) 
、CTCS-3级列控系统车载设备各146套)。“复兴号”年内已招标225列标准列,此前  
市场预期年内全部动车组招标300列,有望超市场预期,远好于2016年的116列,板块  
景气拐点确立。往后看,在2020年3万公里高铁通车里程目标下,未来三年通车里程均 
有望保持在较高水平,板块景气度已将触底回升。轨交板块有望全面收益,推荐康尼  
机电等。机械核心组合:聚焦细分产业龙头郑煤机、三一重工、康尼机电、浙江鼎力  
、杰克股份、豪迈科技、黄河旋风、田中精机。核心组合涨幅3.3%(同期机械指数2. 
33%、创业板指数3.7%、上证综指1.8%)。                                    
    行业核心观点:                                                          
    传统产业:更新托底、看好持续性;市场出清、龙头利润更有弹性。            
    宏观经济增速换挡及经济结构调整,产能无序扩张的粗放投资时代已经结束,传  
统产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求托底持续性可以看长。由于机  
械行业行政手段的供给侧改革影响较小,行业结构出清主要依靠市场驱动,竞争格局  
的变化更利好龙头企业的经营扩张,往后看龙头公司的利润弹性也更大。            
    新兴产业:3C产业、新能源产业和半导体产业。                              
    3C产业:四季度迎来“订单季”行情,关注工艺变化带来的设备新增需求。iPhon 
e发布十周年之际,苹果公司发布新款iPhoneX手机,其在无线充电、OLED+全面屏、3D 
玻璃、人脸识别等多方面进行了创新,引领新一轮智能手机创新周期。与之对应的新  
一轮3C设备投资开启。重点关注已经(或即将)进入苹果产业链内的设备类公司,重  
点推荐:田中精机(无线充电绕线设备),关注精测电子(面板检测设备)等。新能  
源产业:关注四季度设备招标情况。新能源汽车双积分政策正式发布,三万公里政策  
有望调整,政策面持续释放利好,长期看好新能源汽车行业投资机会。设备方面,四  
季度是锂电设备招标高峰期,短期重点跟踪订单情况,中长期看好具有核心技术、产  
品卡为好且深度邦定优质客户的企业。                                          
    需求稳定、份额扩张的细分行业龙头阿尔法投资机会                          
    关注需求稳定的细分行业龙头份额持续扩张的投资机会。这类公司产品竞争力强  
、公司管理与激励完善、生产经营效率高,扩张路径是从低端到高端产品升级、国内+ 
国外全球份额扩张,推荐浙江鼎力、杰克股份、豪迈科技。                        

[2017-11-15]机械行业:罐式集装箱获河南省大力补贴,关注四方冷链投资机遇-事件点评
    ■东兴证券
    事件:                                                                  
    河南省近日发布多式联运示范工程、在常压液体危险货物运输中推广使用罐式集  
装箱及河南省高速公路对运输国际标准集装箱车辆实施车辆通行费优惠等三项政策。  
其中,为推广罐式集装箱,河南省交通运输厅采用阶梯式补助政策,传统罐车提前3年 
及以上更新的,每车补助4万元;提前2年更新的,每车补助3万元;                 
    提前1年更新的,每车补助2万元。从11月7日起开始执行,为期两年。此外,河南 
将对运输国际标准集装箱车辆实施高速通行费优惠70%。                          
    观点:                                                                  
    1.补贴兑现助力罐式集装箱国内市场爆发                                    
    罐式集装箱是特种集装箱的一种,主要由箱体框架和承受内压的压力容器罐体组  
成,罐体作为装运货物的主体被固定在框架中,专门用于装运有毒有害、易燃易爆、  
腐蚀性的危险品以及无危险性的液态和固态粉粒状物料。相比传统槽罐车和化工桶等  
运输方式,罐式集装箱是安全性高、事故危害小、高效便捷的运输工具。            
    根据公开数据,目前,欧盟、美、日等国家和地区已经立法强制推广使用,欧美  
国家危险货物运输中罐式集装箱使用比例分别为:铁路98%、海运95%、公路67%,  
国内危险货物运输中罐式集装箱所占比例极低,其中公路运输不足10%,河南省甚至  
不足1%,远低于欧美发达国家和国内沿海地区。                                 
    从2012年起,我国就已成为了世界危险品第一生产、运输大国。截止2015年3月, 
全国道路危险货物运输车辆公共监管与服务平台上可监测到的危险品运输车辆数量为4 
0多万辆,运力供过于求造成行业盈利空间变小。在危险品运输领域,由于从业门槛较 
低,大批个体散户以挂靠的形式从事危险品物流,造成这个行业运力资源严重供过于  
求。                                                                        
    2008年-2012年,公安消防部队参与处置的危化品泄露、爆炸事故就有4.8万多起  
,平均每年有上万起。                                                        
    其中超过70%的事故在运输过程中发生。而由消防部门处置的近5年发生的100起  
涉及危化品事故中,有77%发生在运输阶段。                                    
    罐式集装箱最早主要在欧洲生产。21世纪初,罐式集装箱生产开始逐渐向中国转  
移。目前国内罐式集装箱主要生产企业为中集集团、四方冷链和胜狮集团。根据亚洲  
罐式集装箱组织统计,2013年全球新增罐式集装箱3.68万台,其中中国制造2.90万台  
,占全球新增总量的78.80%。                                                 
    根据国际罐式集装箱组织(InternationalTankContainerOrganisation,ITCO)的 
统计,尽管2016年全球贸易形势低迷,罐式集装箱全球产量依然保持增长。2016年全  
球生产罐式集装箱4.45万个,同比增长1.53%,罐式集装箱保有量达到50.8万个,同  
比增长10.87%。自2002年至今,罐式集装箱产量年均复合增长率达到12.08%。      

[2017-11-15]机械行业:包头项目叫停不改地铁中长期景气-媒体报道事项点评
    ■中信证券
    事项:?近期财新等媒体报道称,包头300亿元轨道交通项目被叫停之后,全国地  
铁建设潮可能降温,从而引发部分投资者对城轨地铁产业链景气度的担心。          
    对此我们点评如下:评论:?从注重技术可行到技术资金考量并重,国家态度审慎 
有利行业可持续发展。包头地铁暂停施工并非近期媒体报道的突发事件,今年8月已有 
相关内容见网。由于地铁建设项目通常耗资较大、周期较长,要求地方政府具有较强  
的财政支撑,地铁建成后也需要与客流量相关的票价、广告等方式实现盈利,因此国  
家对于部分城市在现阶段修建地铁采取更为审慎态度,背后反映的是政府避免全国地  
铁大干快上,控制地方负债、资金和运营风险的主体思路,尚未取得地铁批复的意向  
城市实现的难度或有提升,但部分城市暂停施工有利行业理性健康可持续发展,并不  
会扭转行业整体景气。?                                                       
    少量项目停工对"十三五"通车里程冲击有限。根据我们此前统计,预计2018-2020 
年全国地铁通车里程分别为1188、950和2123公里,以包头2016年286万常住人口、386 
8亿GDP为红线,我们对现有地铁规划潜在的理论可能缩水规模进行测算(虽然我们认  
为停工潮大概率不会发生)。-如果考虑剔除非省会城市的绍兴(500万人口/4710亿GD 
P)、洛阳(680万/3783亿)、南通(730万/6768亿)、徐州(871万/5808亿)、大连 
(699万/6730亿)、常州(471万/5273亿)等地尚未开工或开工不满1年的地铁线路规 
划,则2018-2020年地铁通车里程将分别缩水1.6%、1.7%和3.2%至1169、933和2054 
公里,由于这些城市本身规划里程相对较小,而且多条线路尚未出台明确的竣工时间  
规划,本身并未被完全统计在原通车里程之中,因此剔除后整体影响并不显著。-如果 
将剔除标准放宽至部分中西部省会城市、已有线路开通的部分省会城市(尤其处于待  
审批阶段项目)和部分计划单列市,如呼和浩特、乌鲁木齐、长春、济南、青岛、沈  
阳、贵阳、福州、兰州,则2018-2020年地铁通车里程将分别缩水1.6%、2.3%和11.4 
%至1169、938和1881公里。以上结果显示,只有将地铁停工范围扩展到省会城市一级 
,才会对地铁通车里程产生实质性影响。                                        
    2018-2020年通车里程高峰,产业链设备公司增长可期。虽然年内各地上报地铁批 
复放缓,个别城市地铁项目叫停,但我们认为根据评估切实有地铁需求的城市依然将  
推进线路建设,例如近期广州城市轨道交通第三期建设规划(2017-2023年)7条地铁  
招标,通车高峰即将到来。如果考虑到地铁实际施工可能出现的延后情况,则整个产  
业链交付会更加平滑,叠加部分城市已有到2023年规划,则产业链景气可能延展到十  
四五时期。?                                                                 
    风险因素:地铁项目建设进度不及预期;产业链毛利率不及预期。?维持"强于大  
市"评级。从通车历程看,轨交地铁板块17Q4业绩有望延续Q3改善趋势,2018-2020年  
地铁将迎来通车里程高峰,板块景气有望迎来拐点。我们坚定看好城轨民营门系统龙  
头康尼机电,建议关注中国中车、鼎汉技术、永贵电器、中铁工业、华铁股份、中国  
通号(H)等。                                                               

[2017-11-14]机械行业:迈入第三次机械设备的进口替代时期-周报
    ■中银国际
    行业观点:                                                              
    半导体行业:半导体行业景气度快速提升,已成爆发增长态势。四点变化值得关  
注:1.寻找下一个“京东方”,半导体向中国转移的进程在加速;2.18-19年将出现下 
游晶圆厂抢装热潮;3.面对需求增长的同时,供给却严重不足:存储器和晶硅片的价  
格都成上涨趋势,且能持续;4.国产化设备逐步渗透,整线除了“光刻机”以外的多  
数设备均有望实现国产化替代。                                                
    轨交行业:铁总动车组招标已加速,近期先后启动75组短编+50组长编动车组的招 
标事宜。铁路轨交业绩拐点已出现,标动加速放量,继50组标动订单交付之后,又有1 
75组标准编组的标准动车组启动招标,符合预期。我们主要推荐康尼机电,推荐关注  
新宏泰、运达科技。                                                          
    工程机械行业:下游复苏仍在持续,工程机械行情有望延续。3Q17行业挖机销售2 
6,866台,同比增长99%;开工小时数持续高位,维持在130小时/月以上,显示下游复  
苏仍在持续,叠加更新需求,工程机械板块仍将持续增长,我们预计17年全年有望实  
现13万辆挖机销量,18年有望维持30%左右的增长。我们重点推荐对标卡特彼勒、财务 
报表业绩逐渐修复的三一重工,推荐关注业绩持续高增长、进口替代逻辑下的恒立液  
压和浙江鼎力。                                                              
    机械优质个股推荐关注:                                                  
    (1)精测电子:Array、Cell段制程设备的市场推广效果显著,2018年业绩继续爆  
发性增长。                                                                  
    (2)北方华创:子公司北方微是国内知名的半导体设备供应商,是国内唯一一家进 
入晶圆代工厂前道核心环节的A股上市公司。                                     
    (3)晶盛机电:单晶炉设备龙头企业,深度受益光伏复苏进程,以及逐步渗透半导 
体硅晶片制造领域,成为未来主要增长点。                                      
    (4)长川科技:国内半导体封测检测的唯一标的。                             
    (5)至纯科技:提纯系统供应商,有望受益于国内半导体产能建设。             
    (6)亚翔集成:半导体、面板厂的净化工程总包商。                           
    (7)大族激光:业绩持续超预期,2018年仍将受益iPhoneX及新能源等业务。      
    其次,我们重点推荐关注的高成长优质个股:                                
    (1)恒立液压:今年业绩超预期,预计2018年净利润5.2亿元,继续推荐。        
    (2)三一重工:利空消化后回归低估值大行业龙头,当前挖机开工小时数居高不下 
支撑工程机械销售继续超预期。                                                
    (3)浙江鼎力:业绩持续超预期,预计2018年延续30%以上高增长。              
    (4)荣泰健康:销售收入高增长,盈利能力有望反弹,有显著的估值优势。       

[2017-11-13]机械行业:油价上涨创两年新高,关注油气装备行业盈利改善-周报
    ■民生证券
    重点数据监测及板块                                                      
    受沙特反腐风暴以及中东局势动荡影响,本周布伦特与WTI原油期货结算价连续第 
五周上涨,11月6号,布伦特原油价格升至64.27美元/桶,为2015年6月以来的最高水  
平,WTI升至每桶57.35美元,为2015年7月以来的最高水平。贝克休斯周五公布的数据 
显示,美国钻井数增加9口,至738口,创2017年6月以来最大增幅,暗示美国产出将继 
续增加,为油价上涨空间蒙上阴影。我们认为,尽管油价上行承压,但中东局势的动  
荡和OPEC减产协议的延长预期,油价打破短期均衡,进入震荡上行通道。油价继续上  
涨的预期,刺激了油气装备行业的资本性支出意愿,中石油中石化今年第三季度资本  
性支出1720亿元,同比增速结束负增长,增长4.5%。从我们跟踪的16家油气装备公司 
业绩数据来看,2017年前三季度营收与净利润的增速出现逐季改善的趋势,前三季度  
营收增速分别同比增长28.92%、51.55%、84.42%,归母净利润扭亏,连续两个月实 
现正增长。                                                                  
    本周机械板块上涨1.79%,同期沪深300上涨2.26%。机械板块涨跌幅榜排名前五 
的是:江南嘉捷(46.42%)、至纯科技(24.52%)、岱勒新材(19.97%)、耐威科 
技(17.52%)、杭氧股份(16.91%);涨跌幅最后五位的是:三垒股份(-7.81%) 
、诚益通(-8.59%)、上海沪工(-10.20%)、赛摩电气(-13.44%)和智慧农机( 
-16.76%)。                                                                
    近期策略                                                                
    我们预计,油价上行趋势将加速油气装备行业的盈利改善,建议关注业绩弹性大  
的吉艾科技和杰瑞股份,推荐加气站设备主业预计明年复苏的厚普股份;同时建议关  
注芯片进口替代催发的半导体设备趋势性红利,建议关注长川科技、至纯科技等;    
    持续关注轨交行业盈利改善的业绩拐点,关注中国中车、康尼机电、晋亿实业等  
。                                                                          
    风险提示                                                                
    政策推广不及预期、原材料价格上涨、市场竞争激烈。                        

[2017-11-13]机械行业:周报(2017/11/06-2017/11/12)
    ■华融证券
    机械板块表现弱于大盘                                                    
    本期机械板块上涨2.33%,跑输沪深300的2.99%,行业表现位于中信29个一级行 
业的中游。子板块除铁路交通设备板块下跌外,其余全部上涨,起重运输设备板块涨  
幅较大。主题行业方面则全部实现上涨,芯片国产化主题涨幅较大,通用航空主题涨  
幅较小。本期机械板块市盈率为64.72,相对沪深300的估值为4.51倍,市净率为3.06  
倍,相对于沪深300的估值为1.82倍。                                           
    机械板块中涨幅较大的有江南嘉捷(+46.42%)、至纯科技(+24.52%)、长川  
科技(+22.13%)、炬华科技(+21.92%)和岱勒新材(+19.97%);              
    板块中跌幅较大的有智慧农业(-16.76%)、赛摩电气(-13.44%)、上海沪工  
(-10.20%)、诚益通(-8.59%)和三垒股份(-7.81%)。                      
    行业及公司新闻                                                          
    中国10月PPI同比涨6.9%,环比上涨0.7%                                   
    中国10月CPI同比涨1.9%,涨幅连续9个月低于2%                            
    全球首堆“华龙一号”核能汽轮发电机在东方电机研制成功                    
    中铁总公开招标175列“复兴号”动车组:资金已落实                         
    工信部:加强高端智能再制造关键技术创新与产业化应用                      
    2017年10月新能源乘用车销量6.5万辆同比增长翻番                           
    投资策略                                                                
    上市公司三季度业绩逐步披露,三季度淡季不淡,板块内公司业绩普遍增长,业  
绩好于预期,盈利能力稳中有升;下游设备周期处于扩张期,整体需求状况具备较强  
韧性,建议重点关注工程机械、轨交装备、3C自动化、锂电设备、国企改革等相关度  
高的投资机会。2017年前三季度工程机械销量增速继续保持高速增长,超出市场预期  
;具备自主知识产权的“复兴号”上线运行,铁总改革进一步深化,中车启动250公里 
标动研发,铁总启动75列“复兴号”招标,建议关注国产零部件企业;              
    锂电产能持续高速扩张,上游设备需求旺盛,建议关注锂电设备龙头企业;前三  
季度工业机器人销量增长70%,龙头公司业绩好于预期。维持行业“中性”评级。    
    风险提示                                                                
    1、投资增速加速放缓;2、市场剧烈波动;3、改革实效低于预期。             

[2017-11-13]机械行业:中美签订LNG及页岩气开发利用大单,继续推荐高端装备及油服板块-周报(1106-1112)
    ■银河证券
    1.一周行业热点特朗普访华签署合作项目金额达到2535亿美元,其中包括天然气  
开发、进口及制造业合作基金等。(1)中石油9日与美国切尼尔能源公司签署《中国  
石油天然气集团公司和切尼尔能源有限公司关于LNG长约购销的谅解备忘录》,该项备 
忘录涉及的金额达110亿美元。(2)国家能源投资公司与西弗吉尼亚州签署"页岩气全 
产业链开发示范项目框架协议",协议金额达837亿美元。(3)中国石化、中投海外、 
中国银行和阿拉斯加州政府、阿拉斯加天然气开发公司(AGDC),共同签署了中美联  
合开发阿拉斯加LNG项目意向性文件,协议金额430亿美元。(4)中国投资有限责任公 
司与美国高盛集团在北京签署了《中国投资有限责任公司与高盛集团战略合作谅解备  
忘录》,成立中美制造业合作基金。合作基金目标承诺投资额50亿美元,将投资于美  
国制造业、工业、消费、医疗等行业企业,通过开拓中国市场,进一步深化中美经贸  
投资合作。                                                                  
    2.最新观点我们认为,中国为解决大气污染问题,未来天然气消费量及需求量将  
持续快速增长,而目前国内产量无法满足自身需求。除通过进口LNG及海外开发页岩气 
外,我们认为国内也将加大天然气的开发利用。我们长期看好天然气产业链,天然气  
应用板块继续看好富瑞特装、厚普股份,天然气开发板块看好杰瑞股份、惠博普、石  
化机械等。此外,高端装备制造将成为中国未来产业升级重要组成部分,我们看好高  
铁板块(轨道交通)、工业机器人、新能源汽车相关制造等板块。                  
    风险提示:基建投资低于预期;房地产投资增速低于预期;原材料价格大幅上涨  
;国际原油价格大幅下滑                                                      

[2017-11-13]机械行业:传统制造布局龙头及替代进口,新产业聚焦IC、3C设备-周报
    ■安信证券
    核心推荐:长川科技、恒立液压、华铁股份、三一重工、上海机电、杰克股份、  
台海核电、中国中车、先导智能                                                
    上周机械行业指数上涨2.3%,同期沪深300指上涨3%,机械行业跑输大盘。其中 
重点推荐的半导体设备板块涨幅持续领先,上涨17.8%;工程机械、船舶海工板块涨  
幅也较为居前,分别上涨5.11%、3.36%。锂电设备、环保设备、铁路设备三大板块  
跌幅较大,分别下跌0.31%、0.8%、2.58%。                                   
    周核心观点:围绕高端制造业景气拐点、政策驱动产业加速中国转移及核心进口  
替代三条主线:1)国家政策加速全球产业向中国转移,重点关注半导体设备、3C设备 
及锂电设备投资机会。全球半导体产业迎来景气周期,国家战略支持半导体产业大发  
展,成为全球需求最强劲的市场,关注晶圆制造、芯片封测制程等国产设备龙头。2) 
3季度工程机械、集装箱业绩继续强劲回升,聚焦行业龙头;高铁设备景气拐点显现, 
传统行业(工程机械、集装箱、油服)重点配置龙头及核心零部件国产化;北方煤改  
气执行力度空前,LNG装备需求旺盛。3)iPhoneX发售市场火爆意味着此前的技术问题 
得以解决,国内面板厂量产及产能释放对工艺链相关设备采购提速,国产设备厂显著  
受益。                                                                      
    投资机会概述:                                                          
    机会一:复兴号重启招标迎来行业景气拐点,推荐产业链龙头及核心零部件国产  
化。11月3日,铁总公告启动对时速350公里"复兴号"动车组(8辆编组)采购项目的招标 
,数量为75列,且采购资金已经落实,并将于11月30日公开开标。我们预计随着未来  
中国复兴号加速采购,高铁设备行业将迎景气拐点。"十三五"新增里程1.1万公里预示 
着到20年新线投运7000多公里,我们预计17年新增仅1500多公里,随着新线投运及路  
网加密需求,预计18年动车交付辆从今年约350列增长10%左右。高铁板块业绩弹性较 
大,重点推荐中国中车、康尼机电、华铁股份等。                                
    机会二:国家战略加速半导体产业向中国转移,设备龙头受益于国产化率提升。  
受物联网、云计算等新兴应用需求带动,全球半导体进入景气周期。WSTS预测2017全  
球半导体行业增速将达17%。我国基于半导体产业安全,将半导体行业归为战略新兴  
产业,国家战略支持半导体产业大发展,近三年我国半导体市场以超过全球20个pct的 
速度增长,成为全球需求最强劲的市场。尤其封测领域长电科技、华天科技、通富微  
电等企业成长快速,晶圆制造领域也有局部突破。我国已逐步进入设备国产替代进程  
。重点推荐长川科技、至纯科技、晶盛机电、北方华创等。                        
    机会三:CATL加速IPO助推锂电设备行业大发展。11月10日,宁德时代IPO预披露  
出现在证监会网站,预计募资131.2亿元,其中89.2亿元用于湖西动力电池基地建设, 
建设期3年,拟建成24GWh动力电池产能。其上市将进一步增强融资能力,确保扩产顺  
利进行,产业链企业有望集体受益。新能车销量增长迅速,有望带动锂电、轻量化设  
备需求放量,重点推荐先导智能、科恒股份、海源机械。                          
    机会四:iPhoneX首批4.65万台于10月27日发售,3C设备迎来投资机会。据新华网 
报道,10月14日,郑州海关监管首批4.65万台苹果新品手机iPhoneX从郑州新郑综合保 
税区发货,分别运往荷兰和阿联酋,据了解,iPhoneX将于10月27日开始预购,同时, 
京东方公司成都第6代柔性AMOLED线是国内首条6代全柔性生产线,已于10月量产出货  
,产线量产后将进入产能爬升期。我们认为iPhoneX量产发售意味着此前的技术问题得 
以解决,其四大设计工艺将引领市场需求,而国内面板厂量产及产能释放将对工艺链  
上相关设备的投资加大。重点推荐精测电子、联得装备、智云股份、大族激光、田中  
精机。                                                                      
    风险提示:宏观经济持续下行,下游市场波动剧烈                            

[2017-11-13]机械行业:CATL IPO下的锂电设备机遇,铁总再招标轨交基本面持续改善-周报20171113
    ■上海证券
    本周重点关注                                                            
    1.CATL发布招股说明书,锂电设备的机遇                                    
    动力电池龙头企业CATL发布招股说明书,从招股说明书中,我们对于锂电设备有  
三点需要重点关注:①公司固定资产投资高速扩张:公司的购置固定资产、无形资产  
和其他长期资产支付的现金从2014年的3亿元持续上升到2017H1的39.8亿元,其中主要 
购建房产、设备、土地使用权等资金支出。公司的资本开支处于高速扩张中,锂电设  
备企业最受益。②从供应商结构来看,CATL的设备第一供应商为先导智能,从2015年  
到2017H1累计向先导智能采购设备12.41亿元。③从募投项目来看,拟投资98.6亿元, 
建设24GWh动力电池电芯、模组及电池包产品。则1GWH投资额为4亿元。其中设备投资  
额67亿元,占比68%,电芯设备投资额55.38亿元,占比56%。电芯设备1GWH需要设备 
投资额2.31亿元。前段设备投资32.96亿元,占比59.5%,后端设备20.87亿元,占比3 
7.7%。前段设备价值量相对较大。CATL加快资本融资进程,加剧动力电池竞争,重点 
关注进入龙头企业供应链的锂电设备企业。                                      
    2.铁总再招标轨交基本面持续改善                                          
    2017年11月10日,中国铁投发布招标公告,受中国铁路总公司委托,招标时速350 
公里"复兴号"动车组(16辆编组),共50列。本次50列长编组动车组招标,是继11月3 
日的75列时速350公里"复兴号"动车组招标的第二次大规模招标。据此统计2017年已经 
招标了311列标准列动车组。包括①时速250公里动车组:30列;②时速350公里动车组 
:10列;③时速350公里长编动车组:15列(30标准列);④时速200公里动车组:15  
列;⑤时速160公里动车组:6列;⑥时速350公里标动:125列;⑦时速350公里标动( 
16辆编组):50列(100标准列)。而2016年合计招标136列标准列动车组,同比增长  
明显。今年中车预计交付350列动车组,轨交行业趋势拐点向上明确。建议重点关注具 
有核心竞争力的轨交产业链公司。                                              
    风险提示:机械行业整体估值下移、机械行业盈利能力弱。                    

[2017-11-13]机械行业:宁德时代拟IPO扩产有望提升锂电设备关注度,轨交、工程机械继续向好-周报
    ■宏信证券
    本周行业观点:                                                          
    宁德时代拟IPO扩产有望提升锂电设备关注度,轨交、工程机械继续向好。1)国  
内锂电池龙头企业宁德时代拟IPO募集资金投资98.6亿元,建设“宁德时代湖西锂离子 
动力电池生产基地项目”,项目建成后将新增24GWh动力电池产能。宁德时代拟IPO扩  
产主要基于动力电池市场需求强劲以及动力电池产线迭代升级的需要,而24GWh新增产 
能相比公司2016年7.6GWh产能大幅增长,同时宁德时代作为锂电池行业龙头,其扩张  
产能行为具有示范效应,叠加10月新能源汽车销量翻番,有望提升锂电设备的市场关  
注度。继续关注锂电设备龙头企业:先导智能、赢合科技。2)近期,中铁总连续启动 
“复兴号”动车组招标采购,本月已累计启动125列招标采购。我们认为,中铁总与中 
车集团已在今年8月签署战略合作协议,随着中国标动后续订单的落地,将进一步提升 
轨交装备的需求;另外,目前我国城市轨道交通正处建设高峰期,轨交基建龙头中国  
中铁和中国铁建2017年上半年合计新签城轨工程合同同比大幅增长69.8%,随着相关  
项目的推进,城轨业务占比较高公司有望受益。继续关注轨道交通产业链中核心零部  
件厂商(康尼机电、永贵电器)及轨道交通后市场(神州高铁)。                  
    3)挖掘机销量10月同比增81%,前10月同比增98%,主要由于房地产、基建等投 
资带动叠加存量更新需求,同时外需改善也带动出口高增,10月挖掘机出口销量同比  
增84.9%,增速比上月提升24.7个百分点。据测算,挖掘机全年销量增速有望达80%  
左右,而其他工程机械设备预计仍将保持较快增长态势,工程机械延续景气回升。行  
业中具备竞争优势的龙头企业在行业延续景气回升下有望更多受益,继续关注三一重  
工、徐工机械、恒立液压。                                                    
    上周市场回顾:                                                          
    上周机械设备(申万)涨幅为2.06%,跑输沪深300指数(2.99%),跑输创业板 
指数(3.69%),涨跌幅在各行业中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为佳力图  
、泰瑞机器、江南嘉捷、至纯科技、长川科技,跌幅前五的个股为智慧农业、上海沪  
工、诚益通、三垒股份、田中精机。                                            
    行业新闻动态:                                                          
    我国核电行业达成共识:推进核能应用多元化;“华龙一号”首台核能发电机研  
制成功;中铁总密集采购“复兴号”动车组:本月已启动招标125列;十月挖掘机销量 
再破万台,为历史同月次高;第19届中国工博会精彩谢幕,创新驱动引领产业;工信  
部高端智能再制造计划:2020年产业规模达2000亿。                              
    行业公司重点公告:                                                      
    郑煤机:重大资产购买报告书(草案);天翔环境:公司对外投资并签订《投资协  
议书》;全柴动力:对外投资设立控股子公司;新天科技:与新疆天业节水灌溉股份  
有限公司签订战略合作框架协议;杭氧股份、古鳌科技:持股5%以上股东减持计划的 
预披露;梅安森:对外投资发起设立合伙企业;菲达环保:重大合同;柳工:购买广  
西柳工集团有限公司所持上海金泰工程机械有限公司51%股权暨关联交易;川润股份  
:全资子公司对外投资设立合资公司;台海核电:拟在烟台投资设立两个一级全资子  
公司、非公开发行股票预案。                                                  
    风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。          

[2017-11-12]机械设备行业:CATL拟上市利好锂电设备龙头,轨交设备景气进入拐点-周报
    ■东吴证券
    1.推荐组合【先导智能】、【晶盛机电】、【振华重工】、【中集集团】、【精  
测电子】、【三一重工】、【科恒股份】、【康尼机电】、【浙江鼎力】、【弘亚数  
控】、2、最新核心观点【锂电设备】CATL招股书重磅发布,解密核心设备商锂电池龙 
头宁德时代(CATL)IPO招股说明书(申报稿)发布,拟发行股份不超过2.2亿股募集  
资金总额131.2亿元,占发行后总股本比例不低于10%。其中89.2亿元用于24GWh锂离  
子动力电池生产基地项目,预期带来营手205.8亿元/年;另42亿元用于宁德时代动力  
及储能电池研发项目。                                                        
    全球领先的动力电池系统提供商,深度合作国内外龙头企业:宁德时代(CATL)  
是全球领先的动力电池系统提供商,在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键  
领域拥有核心技术及研发能力。2015-16年,公司连续两年在全球动力电池企业中排名 
前三位,2017年H1销量3.51GWh,超过比亚迪跃居国内市场第一。国内与宇通、上汽、 
吉利等整车龙头企业保持长期战略合作;国际市场进入宝马、大众等一流整车企业的  
供应体系。                                                                  
    截止2017年6月末,公司年化产能为10.4Gwh,宁德时代现有设备的账面原值约53  
亿,对应每1Gwh平均设备投资近5亿。预计2017年底公司产能将达16Gwh。考虑到2017  
年装机增速低于产能扩张的增速,但行业高端产能紧张,公司市占率不断提升情况下  
,预计产能利用率从目前90%的水平将略有下降;2017年在电池价格降价25%情况下  
,公司毛利率仍高达36%,保持较好的盈利水平。考虑到公司中期保持全球龙头地位  
,上市以后产能扩张速度将加快,产能扩张规模预计上调。从披露的信息来看,公司  
第一供应商为先导智能,累计提供了近13亿的设备。                              
    预计锂电池行业中期保持结构性过剩,龙头仍保持较高盈利水平,龙头CATL、BYD 
、松下等扩产计划仍高度确定,持续首推绑定电池龙头、全球领先的锂电设备龙头的  
【先导智能】。其余推荐科恒股份、星云股份。                                  
    【轨道交通】标动密集招标。板块有望多周期共振根据最新招标情况,2017年迄  
今招标动车组319标准列,如果包含2016年12月招标数量,迄今达到429标准列。我们  
认为动车采购或已显着回升,未来几年维持年均350-400列的采购量级,CAGR估算10% 
,而2016年低于预期的采购数量有望在未来年份得到补足。;城市轨道交通板块2017  
年新增运营里程有望超过1000公里,同比+87%,我们预期2018年上半年,轨道交通装 
备板块有望多周期共振。我们推荐轨交龙头标的【中国中车】,横向拓展新能源汽车  
和消费电子的【康尼机电】、深度布局轨交零部件公司【华铁股份】,关注【新宏泰  
】、【新筑股份】、【众合科技】。                                            
    风险提示:经济下行超预期;销量不达预期;技术进步不达预期。              

[2017-11-12]机械行业:看好IC产业大趋势,首推长川科技-周报
    ■华泰证券
    中国集成电路产业发展大势所趋,测试设备企业率先受益                      
    国内集成电路市场需求旺盛。SEMI数据显示,2017年全球集成电路市场规模或增  
至3,465亿美元,中国是最大市场,2017年规模或超2,300亿美元。受益于全球芯片产  
能向中国转移及国家战略的推动,以光刻、刻蚀、测试设备为代表的国产集成电路设  
备行业成长空间可观。考虑到整体竞争优劣势和国产化进程的快慢,目前最看好的是  
测试设备的业绩增长弹性,持续推荐长川科技。                                  
    浙江拟打造千亿元IC产业,长川科技或将受益                                
    2017年11月浙江省公示集成电路产业发展意见,力争到2020年全省集成电路及相  
关产业业务收入突破1000亿元,打造国家重要的集成电路产业基地。长川科技地处浙  
江杭州,是国内IC测试设备行业龙头。我们认为,公司有望受益于三点:1)政府基金 
引导:浙江将鼓励政府与社会资本合作共建集成电路产业投资基金,积极参与国家集  
成电路产业基金(二期),并主动对接支持省内产业项目,推动重点企业水平提升和  
行业兼并重组;2)财政支持:2018-20年每年统筹安排1亿元资金支持集成电路产业发 
展;3)继续实施IC重大技术装备和关键零部件及原材料进口免税政策。             
    看好长川科技成长潜力,有望成为世界级IC测试设备企业                      
    受益全球集成电路产能向中国转移和设备配套国产化两大趋势,我们预计未来三  
年测试设备行业复合增速至少30%。长川科技具备整体竞争优势,技术、服务、市场  
资源等远高于国内同行。SEMI数据显示集成电路测试设备年需求超200亿元,公司销售 
额仅约2亿元,进口替代的向上拐点已经出现。考虑到国内市场需求高速增长、公司较 
强的设备本土化优势以及中国对集成电路产业的战略性支持,公司有望对标美国安捷  
伦、泰瑞达(11月6日市值分别为220亿、85亿美元),稀缺价值较高。我们预计公司2 
017~19年收入为1.7、2.2、2.7亿元,净利润为0.57、0.76、0.97亿元。             
    智能制造升级需经历四阶段,未来十年三大领域蕴含投资机会                  
    “十九大”再次提出加快建设制造强国,我们认为,制造升级是必经之路,其大  
致将经历四个阶段,即自动化升级、信息化升级、工厂内互联网化、产业链整体互联  
网化。我们认为,未来5~10年内“云、网、端”三大领域蕴含投资机会,即工业大数  
据及云计算、工厂内物联网及覆盖产业链整体的工业互联网、智能生产设备以及智能  
物流设备。机械行业中具有智能制造生产、运输设备布局和技术积累的公司有望率先  
受益。                                                                      
    风险提示:宏观经济复苏不及预期;行业政策转向导致下游需求低于预期;      
    基建与房地产投入不及预期;集成电路国产化速度不及预期。                  

[2017-11-12]机械行业:国产IC设备迎来快速发展,工业机器人产销两旺-周报
    ■太平洋证券
    国内IC设备行业处于高速成长区间,国产设备机会大:根据中国电子专用设备工  
业协会统计,2016年我国年半导体设备完成销售收入57.33亿元,同比增长21.5%,其 
中IC设备占比49%,同比增长22.8%。据不完全统计,2018年-2020年中国大陆要建成 
5座12英寸晶圆生产厂,总投资将超过3000亿元,2018年开始有望迎来“装机大战”。 
同时,随着新建12英寸集成电路晶园生产线的推动,经过主流生产线验证的28-14纳米 
的国产集成电路设备将迎来快速发展的机遇,事实上,从中国海关进口信息显示,201 
7年1-9月,13类半导体设备进口额同比增6%,其中,分步重复光刻机、离子注入机、 
切割设备等均呈现除了负增长;全年来看,年国产集成电路设备销售收入预计增长15  
%左右达到32.4亿元左右。                                                    
    工业机器人产销两旺,核心零部件国产化势在必行:根据国家统计局的数据,今  
年1-9月份工业机器人产量达到9.54万台,同比增长69.40%。从各大国产机器人厂商  
的销售情况来看,今年均实现了大幅的增长,埃夫特预计全年销量将超过3000台,相  
比去年1500台的销量增幅超过100%,埃斯顿预计全年销量将达到2000台,相比去年10 
00台,增幅也达到100%。其他机器人厂商,如钱江机器人预计全年1000台以上,珞石 
机器人全年预计300台。同时,近两年工业机器人下游需求火爆,本体商规模增大有望 
逐渐扶持和带动国产核心零部件厂商的发展,特别是RV减速器、高性能控制器以及精  
密电机等(目前仍主要依赖进口),而核心零部件的突破也有利于本体厂商降低成本  
,从而进一步促进工业机器人的行业应用。                                      
    投资建议:我们长期看好高端装备这一国家战略方向,看好工业机器人及半导体  
装备进口替代逻辑,建议重点关注拓斯达、黄河旋风、诺力股份、精测电子、智云股  
份、晶盛机电和机器人等;同时看好行业龙头强者恒强逻辑,建议重点关注三一重工  
、中国中车、弘亚数控等;此外,看好工业强基逻辑,建议重点关注中大力德、恒立  
液压、日机密封、华铁股份、昊志机电和应流股份等。                            

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