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太钢不锈(000825)业内点评

业内点评

≈≈太钢不锈000825≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.09.11)
[2017-09-10]钢铁行业:本周板材吨钢毛利改善明显-周报(20170910)
    ■川财证券
    周报观点:后期关注焦化自供占比高的钢企                                  
    本周,钢铁板块下跌3.23%,沪深300下跌0.12%,短期钢铁板块波动或源于市场 
对需求端的担心,但我们认为需求端已现复苏迹象,且供给端逻辑并未被充分交易,  
板块仍有上行空间。钢企三季度业绩预告将逐渐发布,预计仍将有钢企超预期,可关  
注估值上较有优势的*ST华菱、新钢股份、南钢股份、三钢闽光等。采暖季焦炭限产较 
早且减产更多,焦炭供给将趋于紧张,焦化企业及焦化自供占比高的钢企将受益较多  
,可关注焦炭自供比例高的钢企,如鞍钢股份、本钢板材、韶钢松山、宝钢股份等。  
    行业、公司要闻:8月出口钢材652万吨,同比下降33%                        
    1)前7月,河北民营钢企粗钢产量8200万吨,同比增1.45%。实现利润298亿元, 
同比增长75%(华尔街见闻);2)8月出口钢材652万吨,较上月减少44万吨,同比下 
降32.99%;前8月累计出口钢材5447万吨,同比下降28.5%(华尔街见闻);3)8月  
重卡销量9.1万辆,同比增84%;前8月,重卡累计销量76.5万辆,同比增74%(华尔  
街见闻);4)邯郸在8月底关停钢企9家,分别压减炼铁、炼钢产能484、354万吨。   
    价格:钢材现货价格坚挺                                                  
    现螺纹、热卷价格分别为4260、4293元/吨,周变动分别为1.89%、3.60%;螺纹  
、热卷最新期货价格分别为3916、4151元/吨,周变动分别为-3.59%、-2.35%;现唐 
山66%铁精粉价格631元/吨,与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为820、600  
元/吨,周变动分别为-0.61%、-0.83%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为16、7  
美元/吨,周变动分别为4.35%、7.75%。山西二级冶金焦报2000元/吨,周涨幅5.26  
%。                                                                        
    利润:板材毛利恢复明显                                                  
    加权生铁和钢坯成本分别报2184、2671元/吨,周涨幅分别为0.55%、0.36%。分  
产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为777、892、639、731、487 
元/吨,周变动分别为55、55、114、67、128元/吨。                              
    产销存:社会库存小幅增长                                                
    截至本周末,社会库存总计992.19万吨,周环比上涨1.75%;分产品来看,现建  
筑用钢、热卷的库存分别为570.35、207.76万吨,周变动幅度分别为2.46%、0.00%  
。上周建筑用钢终端采购增加4.53万吨,周变动31.94万吨。上周建筑用钢产量为462. 
56万吨,周环比增长0.07%。                                                  
    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。                  

[2017-09-10]钢铁行业:原料价格继续下行,钢材盈利维持高位-周报
    ■国海证券
    投资要点:                                                              
    钢材现货价格稳定本周螺纹钢价格稳定,上海地区下降10元/吨至4110元/吨。本  
周高线价格稳定,上海地区保持在4520元/吨。本周热卷价格继续上涨,上海地区上涨 
100元/吨至4250元/吨。本周中板价格上涨,上海地区上涨170元/吨至4170元/吨。本  
周冷轧价格上涨,上海地区上涨80元/吨至4710元/吨。本周镀锌价格回升,上海地区  
上涨50元/吨至5030元/吨。                                                    
    钢材社会库存回升。本周钢材社会库存上涨16.79万吨至991.88万吨,其中螺纹钢 
上涨11.25万吨至460.18万吨;线材上涨2.45万吨至110.17万吨;热卷下降0.31万吨至 
207.45万吨;冷轧上涨0.24万吨至110.50万吨;中板下降3.16万吨至103.58万吨。    
    钢厂补库存结束,原料价格走弱。本周河北主焦煤车板价稳定在1370元/吨,山西 
一级冶金焦车板价上涨100元/吨至2150元/吨。                                   
    本周矿石价格震荡下降,普氏62%矿石指数下跌2.95美元/吨至74.15美元,唐山6 
6%铁精粉价格稳定在720元/吨。港口现货价格稳定,青岛PB粉矿价格下降13元/湿吨  
至577元/湿吨。本周港口库存下降29万吨至1.34亿吨,日均疏港量下降1.93万吨至292 
.09万吨。                                                                   
    行业推荐评级。区域性环保限产政策逐步出台强化市场供应收缩预期,原料价格  
下行压力渐显,钢材价格高位震荡,钢铁行业盈利能力维持高位。给予钢铁行业推荐  
评级。给予钢铁行业推荐评级。                                                
    本周重点推荐个股及逻辑:前期市场对板材全年需求过分悲观,需求改善,供应  
收缩和补库存推动的价格上涨将修复市场悲观预期。                              
    重点推荐吨钢市值较小的*ST华菱、安阳钢铁、新钢股份和板材龙头企业宝钢股份 
、鞍钢股份和首钢股份。                                                      
    风险提示:钢材产量快速增加,国外钢材价格下跌超预期,国外矿山主动减产    

[2017-09-10]钢铁行业:产量、库存、价格、盈利与估值
    ■广发证券
    截至2017年9月8日,Myspic铁矿石绝对价格指数为564元/吨,介于从2005年7月1  
日至今周数据的0-25%分位之间                                                
    截至2017年9月8日,Myspic铁矿石绝对价格指数为564元/吨,介于从2011年2月18 
日至今日数据的25%-50%分位之间                                             
    截至2017年9月8日,41个港口铁矿石库存为13072万吨,介于从2013年10月11日至 
今日数据的75%-100%分位之间                                                
    截至2017年9月8日,Myspic综合钢价指数为4394元/吨,介于从2000年6月23日至  
今周数据的75%-100%分位之间                                                
    截至2017年9月8日,Myspic综合钢价指数为4394元/吨,介于从2010年1月1日至今 
日数据的50%-75%分位之间                                                   
    截至2017年9月8日,Myspic综合钢价指数为4394元/吨,介于从2011年1月4日至今 
日数据的75-100%分位数之间                                                  

[2017-09-10]钢铁行业:本周钢材价格涨幅明显,预计下周钢价震荡为主-周报(2017年9月4日-9月8日)
    ■广发证券
    本周钢材价格涨幅明显,预计下周钢价震荡为主                              
    需求端,9月为传统需求旺季,需求环比或趋于改善。供给端,上周本钢高炉发生 
炉缸烧穿事故,叠加胜宝高炉、柳钢高炉、新兴铸管脱硫烧结设备相继出现事故,安  
全检查加码预期进一步增强,本周高炉开工率微降0.40%至75.98%。本周京津冀及其 
周边地区相继出台地方《改善环境空气质量“秋冬季”攻坚行动实施方案》,9月5日  
下午,唐山市委召开常委会(扩大)会议,对本市秋冬季空气质量改善提出明确目标  
,明确在全面完成“大气十条”考核指标的基础上,确保2017年10月至2018年3月,秋 
冬季细颗粒物浓度比2016年同期下降22%以上,重污染天数同比下降20%以上,唐山2 
017-2018年采暖季攻坚行动正式启动。而环保高压不仅将限制钢厂产量释放,也将使  
环保不达标钢厂逐步退出市场。此外,考虑到唐山地区轧机煤改气、邯郸地区钢厂限  
烧结,9月1日起环保部已开始对“2+26”城市强化督查,安委会将于9月份在全国31省 
市开展安全生产大检查综合督查等因素,市场供应收缩预期进一步强化。本周社会库  
存升至993.32万吨,仍处相对低位,但旺季库存连续回升对市场心态造成一定影响。  
综合而言,预计下周钢价震荡为主。                                            
    我们维持钢铁板块“买入”评级,重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司  
,重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合: 
方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、新兴铸管。                          
    原料:原料市场涨跌互现                                                  
    国内铁精粉均价612.8元/吨,与上次统计持平;青岛港进口矿均价551元/吨,较  
上次统计下跌2.74%;唐山方坯3830元/吨,较上次统计上涨1.86%;本周唐山废钢17 
00元/吨,与上次统计持平。                                                   
    钢价:本周钢材价格涨幅明显,预计下周钢价震荡为主                        
    本周国内钢价综合指数为155.71,周环比上涨1.92%,9月8日,螺纹钢主力合约  
(1801)收盘价为3916元/吨,周环比下跌146元/吨,跌幅为3.59%;结算价为3961元 
/吨,周环比下跌32元/吨,跌幅为0.80%。                                      
    螺纹钢期现货价差为-289元/吨,周环比下跌122元/吨。                       
    盈利:主要钢材品种盈利以涨为主                                          
    在考虑半个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约863.55元/吨;线材毛 
利约1079.44元/吨;热卷毛利约719.09元/吨;中厚板毛利约530.38元/吨;冷轧板毛  
利约398.72元/吨;镀锌板毛利约342.40元/吨;                                  
    不锈钢吨钢毛利约3853.68元/吨。                                          
    社会库存:总量升幅明显,各品种以升为主                                  
    截至2017年9月8日,钢材社会库存为993.32万吨,周环比上升1.73%,同比上升2 
.81%。其中中板库存周环比上升3.15%,螺纹钢库存周环比上升2.51%,线材库存周 
环比上升2.27%,冷轧库存周环比上升0.30%,热卷库存周环比下降0.15%。        
    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场  
预期;矿石巨头联合减产保价。                                                

[2017-09-09]钢铁行业:八月吨钢毛利继续改善-月报(20170909)
    ■川财证券
    川财月观点:后期关注焦化及焦化自供占比高的钢企                          
    8月,钢铁板块上涨7.09%,沪深300上涨2.25%,受环保部秋冬季大气方案及部  
分钢企Q3业绩超预期影响,钢铁板块表现优于大盘。我们初步测算,采暖季钢铁限产  
预计将减少3000-6000万吨钢材产量及1200-2400万吨焦炭需求。由于焦炭限产较早且  
减产更多,焦炭供给将趋于紧张,我们判断焦化企业及焦化自供占比高的钢企受益较  
多,如鞍钢股份、本钢板材、韶钢松山、宝钢股份等。此外,随着钢企Q3预告逐渐发  
布,板块关注度可持续,从估值角度关注估*ST华菱、新钢股份、南钢股份、三钢闽光 
等。                                                                        
    高品铁矿石涨幅较大                                                      
    由于吨钢毛利较高,钢厂为扩大产量,提高入炉矿石品位,增加高品矿用来,高  
品矿供给偏紧、价格涨幅较大。8月,唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价 
分别为626、566、764和606元/吨,月变动分别为5.94%、13.25%、17.95%和13.85  
%。                                                                        
    八月钢材均价及吨钢毛利继续上涨                                          
    供需偏紧及冶炼成本上升,共同推升钢价和吨钢毛利。8月,螺纹、线材、热卷、 
中板和冷板的均价分别报4133、4266、4077、3917和4717元/吨,月变动分别为6.91% 
、8.93%、9.13%、8.24%和9.21%。螺纹、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利  
润分别为775、834、565、692和388元/吨,较上月分别变动38、105、93、142、57元/ 
吨。                                                                        
    钢材社会库存小幅增长                                                    
    受环保督察影响,部分建筑工地及小家电厂停工,短暂影响热卷下游需求,此外  
,钢贸商也有为后期"金九银十"旺季增加库存。至8月末社会库存总计959.44万吨,月 
变动2.53%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为437.87、1 
05.34、205.96、100.61和109.66万吨,月变动幅度分别为2.72%、-5.27%、5.63%  
、16.96%和-6.49%。                                                        
    制造业PMI环比上升0.3个百分点                                            
    8月份PMI为51.7%,环比上升0.3个百分点,制造业总体保持稳中向好态势。8月P 
MI主要有四方面特点:一是供需双方继续改善;二是在国内市场向好的带动下,进口  
稳中有升;三是装备制造业保持较快增长,制造业继续向中高端迈进;四是结构调整  
不断推进,部分传统行业生产经营状况有所好转。                                
    风险提示:宏观经济不及预期,公司经营不及预期,政策变化不及预期。        

[2017-09-09]钢铁行业:商品拉锯战-周报
    ■中泰证券
    投资策略:本周上证综合指数下跌0.06%,钢铁板块下跌2.32%。周内钢价总体  
仍呈现震荡走势,黑色期货市场同时在两条交易逻辑中来回切换,一段时间供给收缩  
的预期更强,一段时间四季度经济回落预期更强。目前来看受财政节奏影响,预计基  
建下半年会有所下滑,但地产投资仍能维持较高水平,两者对冲之后下半年整体需求  
虽略低于上半年,但整体幅度比较有限,今年经济更加近似于圆弧顶的状态,二季度  
经济是年内高点,四季度经济处于低点,高点低点差距较小,因此四季度工业金属价  
格总体略低于三季度表现。钢铁受采暖季限产力度较大影响,价格或仍有向上空间。  
    工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整充分,盈利总体维持在较高水平  
。盈利跨度拉成后有助于提高周期品估值水平,板块调整后可以关注如*ST华菱、韶钢 
松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股  
份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素;                                 
    国内钢价:本周钢价偏弱盘整。当前处于旺季初期,加之环保督查影响,终端真  
实需求恢复较为缓慢,因此前期供给收缩的激化下价格上涨产业链整体接受程度较为  
有限,导致价格震荡调整。从整体经济节奏来看,三四季度环比上半年虽然有所回落  
但仍较平稳,大幅下行风险不大,预计价格在阶段性调整之后行业盈利仍有望维持在  
较高水平;                                                                  
    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存21.79万吨,较上周上升1.42万吨,热轧库存 
34.5万吨,较上周上升0.57万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量991.88万 
吨,环比上升16.79万吨。社会库存从7月中旬的低位水平回升近70万吨,其中螺纹钢  
库存上升幅度最为明显,达到72万吨级别(对应其他品种库存小幅下滑),这一方面  
是淡季需求偏弱所致,另一方面,临近9月钢贸商主动追加库存也是重要原因。从绝对 
量角度而言,目前库存与去年同期相比增加约30万吨,比2015年同期减少80万吨,库  
存增加对钢价的负向作用较为有限;                                            
    国际钢价:本周国际钢价维持涨势。美国地区板材长材报价稳步上扬,随着工地  
开工景气复苏,长材采购明显好转,订单充足之下钢厂连续上调出厂价格。由于产业  
链前期备货力度较弱,预计旺季价格仍有上行空间;欧洲市场钢价上涨,近期中间环  
节补库较为活跃,钢厂订单回升,加之到港资源价格也水涨船高,需求支撑下预计后  
期价格整体维持偏强格局;                                                    
    原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格720元/吨,环比持平。日  
照港63.5%品位印度铁矿石价格512元/吨,环比上升5元/吨。                      
    普氏指数(62%)74.15美元/吨,周环比下降2.95美元/吨。虽然持续高强度开工 
之下铁矿石库存环比继续下行,但在钢价萎靡之际,产业链基本面最差的铁矿石价格  
跌幅加大。由于行业产量已经处于历史顶部区域,铁矿石需求再次上行难度加大,加  
之供给端增量明显,黑色系短期调整导致矿价承压最为明显;                      
    行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,矿价跌幅加  
剧带动钢材成本小幅下行,而钢价整体偏稳,行业吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧  
卷板(3mm)毛利上升128元/吨,毛利率上升至30.94%;                          
    冷轧板(1.0mm)毛利上升80元/吨,毛利率上升至13.82%;螺纹钢(20mm)毛利上升 
54元/吨,毛利率上升至32.01%;中厚板(20mm)毛利上升153元/吨,毛利率上升至18. 
08%;                                                                      
    风险提示:利率上行过快。                                                

[2017-09-08]钢铁行业:钢价下跌,板块调整-日报
    ■国信证券
    钢材市场及钢铁板块行情总结                                              
    9月7日,申万钢铁板块下跌1.81%,上证综指下跌0.59%。涨幅前五的公司分别  
为大冶特钢(5.33%)、久立特材(2.33%)、韶钢松山(2.16%)、本钢板材(1.9 
4%)、安阳钢铁(1.51%)。螺纹钢(HRB400上海)4120元/吨,较上日下降40元/吨 
;热卷(3.0mm上海)4360元/吨,较上日下跌20元/吨;冷轧板(1.0mm上海)4740元/ 
吨,较上日下跌20元/吨;中厚板(20mm上海)4160元/吨,较上日下降30元/吨。     
    行业资讯                                                                
    山西15家国控企业环保不达标一钢企在列。记者9月5日获悉,今年第二季度,山  
西省共有15家国控重点企业污染物超标排放,其中包括山西高义钢铁有限公司。山西  
省环保厅要求有关各市环保局按照要求,严惩超标行为。若未按期完成整改,在实施  
罚款处罚基础上,对超标排放企业实施停产限产和按日计罚,整改不力继续造成严重  
污染的,实施查封扣押并移送司法机关进行处理。(山西新闻网)                  
    公司公告                                                                
    【本钢板材】关于控股股东进行股票质押的公告。本溪钢铁将所持有本公司的390 
,000,000股份进行质押,用于融资。截至公告披露日,本溪钢铁持有本公司股份数为2 
,314,541,843股份,占公司总股份数的73.81%;其中累计质押的股份数为1,513,225, 
774股,占公司总股份数的48.25%。                                            
    【安阳钢铁】关于公司股票停牌的提示性公告。2017年9月7日,公司收到上海证  
券交易所发来的《关于对安阳钢铁股份有限公司有关媒体报道事项的问询函》。根据  
《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定,经公司申请,本公司股票将于2017年9 
月8日开市起停牌。公司将在回复《问询函》后,申请公司股票复牌。               

[2017-09-08]钢铁行业:数据库0908
    ■中泰证券
    投资策略:本周上证综合指数上涨1.07%,钢铁板块上涨8.65%。周内在供给端收  
缩信息不断催化下,钢价再次走强。供给端刺激因素除了前期采暖季限产之外,在国  
务院安委会对全国安全生产督查之际,本钢高炉突发性事故无疑也引发市场对行业供  
给收缩预期蔓延。下半年整体经济仍呈现稳态局面,虽基建受财政节奏影响逐步走弱  
,但地产投资在低库存下仍维持在较高水平,因此需求端虽低于上半年强度,但下滑  
幅度较为缓和。整体工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整充分,盈利仍将  
维持较高水平。盈利跨度有助于扭转企业家对经济中长期预期和带来资产负债表进一  
步修复,后期制造业资本开支有重新回升的可能性。同理盈利的持续性将提高钢铁板  
块的估值水平,配合三季报靓丽业绩,我们继续看好三季度钢铁板块表现,推荐标的* 
ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特  
钢以及柳钢股份等,同时推荐钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯以及受益于石墨电极涨价  
的方大炭素;                                                                

[2017-09-07]钢铁行业:挖掘机连续8个月销量增速超100%-日报(20170907)
    ■川财证券
    股市表现:*ST华菱跌停                                                   
    2017年9月7日,钢铁板块以下跌为主,涨幅前三的股票分别为方大炭素、大冶特  
钢、欧浦智网,涨幅分别为5.77%、5.33%、3.22%。上证综指报收于3365.50,日跌 
幅0.59%,钢铁板块报收于3385.31,日跌幅1.81%。                             
    行业要闻:8月挖掘机销量翻一倍,连续8个月增速超100%                     
    2017年10月至2018年1月安钢计划对其1#2200m3、2#2800m3、3#4747m3三座高炉进 
行逐一检修(顺序待定),预计分别影响日均铁水产量5100吨、6400吨、1万吨左右。( 
Wind资讯)                                                                  
    8月份挖掘机销量8714台,同比涨幅为99.5%。其中国内市场销量达7952台,同比 
涨幅为106.1%;出口销量757台,同比涨幅为49.6%。1-8月累计销售各类挖掘机械产 
品91439台,同比涨幅101.1%。其中,国内市场销量85766台,同比涨幅为111.1%;  
出口销量5641台,同比涨幅为17.8%。(中国证券报)                            
    本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数25天,较上次统计降2;烧结  
矿中平均使用进口矿配比89.55%,环比上次调研增加0.53%,同比降低1.27%。烧结 
粉矿库存1986.15万吨较上次调研减少3.25万吨,同比增加9.76%,烧结粉矿日耗71.0 
3较上次减少0.19,同比去年减少1.59%。(单位:万吨)(Mysteel)               
    目前,共有28个省份公示了地条钢企业的数量和处理情况,涉及企业及窝点超过7 
00家。其中,辽宁省关停"地条钢"企业66家,居各省份之最。关停"地条钢"企业在30  
家以上的省份为:江苏省、四川省、云南省、山东省、福建省和河北省。整体看,东  
部沿海省份地条钢企业分布较为密集。(Wind资讯)                              
    风险提示:公司业务发展不及预期;政策不及预期。                          

[2017-09-07]钢铁行业:每日速递0904
    ■中泰证券
    今日关注                                                                
    各省关停700多家“地条钢”企业                                           
    根据全国各省已公开资料,目前,共有28个省份公示了地条钢企业的数量和处理  
情况,涉及企业及窝点超过700家。其中,辽宁省关停“地条钢”企业66家,居各省份 
之最。关停“地条钢”企业数目在30家以上的省份还有:江苏省、四川省、云南省、  
山东省、福建省和河北省。整体看,东部沿海省份地条钢企业分布较为密集,但从统  
计结果看,地条钢企业几乎遍及全国,甚至连新疆、西藏这样的边远地区也有地条钢  
藏匿其中。                                                                  

[2017-09-05]钢铁行业:8月重卡销量破9万,同比增长84%-日报(20170905)
    ■川财证券
    股市表现:*ST华菱涨停,钢铁板块收跌                                     
    2017年9月5日,钢铁板块以下跌为主,涨幅前三的股票分别为*ST华菱、韶钢松山 
、柳钢股份,涨幅分别为5.06%、2.05%、2.04%。上证综指报收于3384.32,日涨幅 
0.14%,钢铁板块报收于3420.28,日跌幅1.61%。                               
    行业要闻:8月我国重卡市场共销售各类车型约9.1万辆,同比增长84%          
    受最近环保政策影响,八一钢厂欧冶炉8月30日-9月20日检修20天,日影响铁水量 
3000吨左右;莱钢将于9月28日对一条热轧产线进行为期4个月的检修,预计影响产量1 
8万吨/月;鞍钢4000高炉9月15日开始检修90天;衢州元立钢厂计划9月5日起对1080m3 
高炉年度检修40天,预计影响铁水产量2500吨/天,共计10万吨。(华尔街见闻)      
    云南省印发《云南省2017年钢铁和电解铝行业开展安全生产执法专项行动推动落  
后产能退出工作方案》,要求对省内现有正常生产的钢铁和电解铝企业开展安全生产  
执法专项行动,不具备安全生产条件的产能,在2017年12月底前未整改或整改后仍不  
合格的,依法实施关闭退出。(华尔街见闻)                                    
    8月我国重卡市场共销售各类车型约9.1万辆,同比增长84%。今年以来,重卡累  
计销售近76.5万辆,同比增长74%。自3月份以来,重卡销量连续六个月突破9万辆,  
上升势头强劲。(中国工程机械商贸网)                                        
    唐山市起草《唐山市2017-2018年秋冬季大气污染防治综合治理攻坚行动方案》, 
将开展"五大攻坚战",以重点任务提速突破带动全市环境质量持续改善。《方案》要  
求,2017年10月至2018年3月,秋冬季细颗粒物浓度比2016年同期下降22%以上,重污 
染天数同比下降20%以上。(Mysteel)                                         
    风险提示:公司业务发展不及预期;政策不及预期。                          

[2017-09-05]钢铁行业:每日速递0905
    ■中泰证券
    今日关注                                                                
    唐山出台方案明确秋冬季钢铁限产                                          
    记者从日前召开的唐山市生态环境保护委员会工作会议上获悉,对照环保部及河  
北省2017-2018年秋冬季大气污染防治综合治理攻坚行动方案,唐山市起草《唐山市20 
17-2018年秋冬季大气污染防治综合治理攻坚行动方案》,将开展“五大攻坚战”,以 
重点任务提速突破带动全市环境质量持续改善。《行动方案》对唐山市采暖季钢铁产  
能限产及焦化、铸造、建材、运输等行业错峰生产和运输做出了明确规定。          

[2017-09-04]钢铁行业:关注不受冬季采暖影响且板材集中的公司-周报
    ■海通证券
    市场行情:本周钢铁指数上涨9.25%。本周钢铁指数相对上证、深成、沪深300指 
数的收益分别为8.28、7.17、8.33个百分点。本周主要上市钢企中韶钢松山、凌钢股  
份、柳钢股份涨幅居前,周涨幅分别为42.54%、37.75%、30.07%。               
    钢材价格:本周Myspic钢价指数下跌0.08%。其中Myspic长材和扁平材指数涨跌  
幅分别为-0.03%和0.18%。9月1日螺纹钢期货主力合约收盘价4062元/吨,周涨跌幅3 
.36%;螺纹现货4120元/吨,周涨跌幅-0.24%。热卷期货主力合约收盘4251元/吨,  
周涨跌幅4.96%;热卷现货4150元/吨,周涨跌幅0.73%。                         
    成本价格:本周铁矿石价格下跌,冶金焦价格持平。MyIpic矿价指数下跌1.24%  
,其中进口矿和国产矿价指数周涨跌幅分别为-1.46%和-0.71%。普氏62%铁矿石指  
数为77.10美元/吨,周涨跌幅0.33%。铁矿石期货主力收盘583.0元/吨,周涨跌幅为- 
0.43%。唐山二级冶金焦价格持平,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为-4.18%和-5 
.40%。唐山废钢价格持平。海运费指数BDI跌1.42%。                            
    盈利水平:本周螺纹钢毛利上升,钢企盈利面持平。9月1日,螺纹钢、热卷、冷  
卷、中板、中小型型材用澳矿模拟的吨钢毛利分别为728、855、421、582、805元,周 
同比分别变化11、46、11、37、-54元。本周全国163家样本钢厂中盈利钢厂占比85.89 
%,周环比持平,月同比持平。                                                
    供给情况:本周全国高炉开工率小幅下降。本周全国163家样本钢厂高炉开工率为 
76.38%,周环比降0.83pct.,月同比降0.83pct.。8月中旬重点钢企粗钢日均产量191 
.71万吨/天,环比升2.63%,月同比升3.19%,年同比升9.61%。                  
    库存水平:全国主要城市钢材社会库存上升1.63%。8月中旬重点钢企钢材库存13 
13吨,环比上升7.45%,月同比上升1.69%。本周全国主要城市五种主要钢材社会库  
存975万吨,周环比1.63%,月同比3.19%,年同比2.7%。其中长材和板材社会库存  
分别为557万吨和418万吨,环比分别变化2.47%和0.53%。本周港口铁矿石库存1.34  
亿吨,环比降0.40%,月同比变化-4.40%。                                     
    行业动态:本钢高炉发生火情,或影响铁水1万吨/日。9月1日本钢板材第二炼铁  
厂一号高炉发生火情,该事故预计影响日铁水产量1万吨左右,影响单日成品材产量45 
00-5000吨。环保部针对京津冀秋冬季大气污染治理实行量化问责,环保部将于9月1日 
到明年3月29日,分两个阶段共15轮次,对京津冀“2+26”城市的大气污染综合治理任 
务进行督察。                                                                
    公司公告:板块17H1盈利同比435%,Q2环比-2.7%。截止9月1日,钢铁行业共35 
家公布2017年半年报,合计上半年收入6690.22亿元,同比增57.31%,归母净利润218 
.03亿元,同比增435.13%,二季度盈利107.53亿元,同比增33.53%,环比减2.68%  
。                                                                          
    投资建议:关注不受冬季采暖影响且板材集中的公司。钢材高利润刺激钢企满负  
荷生产,五大钢材社会库存均小幅增加,主要以螺纹为主。钢铁行业的PMI指数也显示 
供需均处于良好状态,与制造业PMI保持高位适应。钢企火灾凸显淘汰使得合规产能略 
紧。除了目前需求不错、供给偏紧外,全年第二个消费小高峰即将到来,如果再叠加  
采暖季限产之前的可能备库,目前钢企的高利润仍可维持。建议关注不受冬季采暖影  
响,且板材集中的公司,比如*ST华菱等。                                       
    风险提示:行业波动性仍存;政策风险。                                    

[2017-09-04]钢铁行业:盈利完美演出的台前与幕后-2017年钢铁行业中报总结
    ■长江证券
    稳需求、压供给,表内量价齐升促盈利新高                                  
    市场翘首以盼的钢铁行业中报业绩悉数发布,在货币化棚改托底三四线地产稳住  
需求及打击地条钢压制表外供给的双重因素作用下,上市钢企上半年经营量价齐升,  
收入由此同比增幅扩大至46.8%。虽然上半年成本因低基数效应同比增幅更大,但仍  
难掩行业丰厚盈利:1)29家上市钢企扣非净利润达198亿元,行业平均ROE升至4.24% 
,均创2011年来同期新高;2)上市钢企吨钢毛利同比增加100元至592元,创2008年来 
同期新高。经营改善之下,上市钢企经营性现金流也逐季好转,平均资产负债率相比2 
016年Q1历史高点下降约2.14%至65.6%,上半年降幅1.13%。随着盈利持续高企,行 
业去杠杆也有望加速,简单以2017年中期业绩年化为基础,在假设年度业绩变动0-250 
%、还贷比例0-100%情况下,测算得出,约需2-4年行业资产负债率可降低到60%。  
    供需格局相异,长强板弱、普强特弱分化                                    
    一边是汽车产销增速2季度下行较快,一边是地产投资上半年韧性十足,上半年长 
板材需求端强弱分化明显。与此同时,受益于打击地条钢,长材类钢材供给大幅收缩  
,板材类钢材产量则在去年下半年以来持续相对景气中走高,因此,上半年长板材供  
给端差异同样显著。由此,上半年上市钢企盈利水平呈现长强板弱分化:上半年长材  
钢企净利润平均增长约891%,板材钢企增幅则仅约145%。特钢领域因需求分散、受  
去产能影响较小及调价滞后等原因,上半年景气程度弱于普钢,其中普钢收入同比增  
长近60%,特钢收入同比增幅约37%。                                          
    钢铁产业链复苏,景气细分领域显著受益                                    
    2017年复苏的不止是钢铁,而是整个黑色产业链。随着冶炼环节盈利持续高位,  
表内粗钢产量增速不断刷新,众多需求依附于钢铁的细分领域景气底部回升。        
    相比于大宗钢铁,这些小众领域因短期供给释放弹性不足、成本占比不大而使下  
游对涨价不敏感、过去行情更为低迷致供给调整相对充分等,需求边际改善与供给外  
生因素压制带来的价格涨幅往往更加猛烈,诸如石墨电极、钒、硅铁、硅锰、氧气及  
耐火材料等领域上市龙头企业上半年业绩整体底部大幅好转。                      
    投资建议,Q3业绩有望再创新高,低估值个股获益                            
    相对健康产业链钢材库存水平、打击地条钢后始终弹性不足供给状况,促使Q3以  
来钢价涨势不断,后续需求旺季仍有望进一步支撑现货,进而带动Q3行业盈利显著改  
善。不同于之前因供给释放过快、海外需求疲弱及上游矿石强势,造成需求短周期回  
暖过程中,钢价与盈利可持续性不足的是,本轮去产能过程中,行业高盈利持久性增  
强,板块投资风险有所降低,建议关注低估值标的,包括新钢、方大特钢、*ST华菱、 
南钢、韶钢松山、凌钢、柳钢及太钢不锈等。                                    

[2017-09-04]钢铁行业:环保督查和安全大检查将进一步影响钢铁行业供给-周报(2017.8.28-2017.9.3)
    ■光大证券
    投资建议                                                                
    短期关注:(1)本周钢价小幅下跌0.08%,经销商钢材库存上涨1.23%,模拟的 
不考虑库存的钢厂利润微幅缩窄;(2)在环保督查、安全大检查等政策因素的影响下 
,预计钢铁行业产量未来1-2个月将会进一步受到影响,而据Mysteel最新对唐山164座 
高炉产能利用率调研:名义86%,剔除2016年去产能淘汰高炉后约为95%;(3)钢铁 
板块三季度单季净利润不低于上半年是大概率事件,部分个股则可能有更好的业绩。  
    板块观点:目前钢铁板块一方面受高利润以及高利润可持续预期的正面提振,另  
一方面受制于政府对钢价达到一个高位后的警示压制,而出现了震荡。但是考虑到主  
管部门认为钢铁行业当前的利润仍然偏低,因此面向未来3-6个月,预计钢铁行业的盈 
利仍然面临良好的政策和市场环境,我们继续倾向于看多钢铁板块,仍然重点推荐二  
季度盈利佳、PE估值低的钢铁股票,同时也建议积极关注各种钢铁原辅料涨价带来的  
投资机会。                                                                  
    股票关注:9月关注:方大炭素、方大特钢、*ST华菱、太钢不锈、韶钢松山。光  
大钢铁9月关注股票本周涨幅16.99%,跑赢钢铁板块7.27个百分点。                
    风险提示:钢价上涨过快后引发的政策调控、地条钢复产,需求差于预期、公司  
经营不善风险等。                                                            
    一周回顾                                                                
    钢价跌0.08%矿价跌1.24%。本周国内钢价微跌,Myspic综合指数下跌0.08%,  
其中长材价下跌0.3%,扁平材价上涨0.18%。铁矿石综合指数下跌1.24%,冶金焦上 
涨5.83%,硅铁下跌4.65%。                                                  
    社会钢材库存上涨1.23%。本周Mysteel统计的全国重点城市经销商钢材库存本周 
环比上涨了1.23%,其中长材库存上涨2.47%,板材库存下降0.38%。              
    钢铁板块大幅上涨。沪深300指数上涨0.92%,上证综指上涨1.07%;申万钢铁指 
数上涨9.73%,跑赢沪深300指数8.81个百分点。                                 

[2017-09-04]钢铁行业:9月为传统需求旺季、环保高压将限制产量释放,行业景气度有望持续-月度投资策略(2017年9月)
    ■广发证券
    需求端,9月为钢铁行业传统旺季,下游开工率逐步回升释放钢材需求,9月需求  
环比或趋于改善。供给端,环保持续高压限制钢厂产能释放,8月21日,环保部印发《 
京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求在2017 
年9月之前制定错峰限停产方案,石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁 
产能限产50%;8月28日,环保部联合京津冀晋鲁豫6省政府发布《京津冀及周边地区2 
017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》,《规定》就纳入量化  
问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化,  
而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放,还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市  
场。此外,唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于9月份在全国31省 
市开展安全生产大检查综合督查,市场供应收缩预期进一步强化。社会库存方面,9月 
1日,社会库存为976.44万吨,环比增1.64%,同比增2.71%。                     
    原材料端,受益于吨钢毛利高企,在现有产能和排污指标的基础上,钢厂更青睐  
高品位矿石资源;而焦化企业受限环保限产,供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极  
补库,预计原材料走势偏强。                                                  
    我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态,预计9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震 
荡为主,盈利仍将维持高位。9月份重点推荐:方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢 
股份、新兴铸管。                                                            
    8月钢价、矿价全面上涨,9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主8月钢价涨幅明 
显,淡季不淡,叠加环保政策下供给收缩预期强烈,供需面整体维持紧平衡,市况走  
势上扬。9月为传统钢铁需求旺季,需求环比或趋于改善。供给端,唐山轧材企业煤改 
气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督 
查,市场供应收缩预期进一步强化。综合而言,市场供求紧平衡格局或进一步显现,  
预计9月钢价走势偏强。                                                       
    8月份,进口矿、国产矿市场双双上扬。需求方面,焦炭价格高涨,钢厂更青睐高 
品位矿石资源。供给方面,8月海外铁矿石发货量小幅下降,铁矿石港口库存降至1.35 
亿吨;国内矿山铁精粉开工率环比下降至42.80%,国产矿供给收缩。进入9月,受益  
于吨钢毛利高企,在现有产能和排污指标的基础上,钢厂更青睐高品位矿石资源;而  
焦化企业受限环保限产,供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极补库,预计焦炭走势  
偏强、矿价震荡为主。                                                        
    8月钢铁行业盈利全面上升,受益供需格局趋好9月盈利或仍处高位2017年8月底主 
要钢材品种盈利状况全面上升,各品种毛利全面上升,具体而言(考虑半个月库存)  
,2017年8月长材吨钢盈利841.60元/吨-盈利1054.08元/吨,其他品种吨钢盈利365.19 
元/吨-盈利630.74元/吨。9月整体市场供求呈现紧平衡的状态,预计9月份钢价、焦炭 
走势偏强、矿价震荡为主,盈利仍将维持高位。此外,还需要警惕原材料价格上涨超  
过钢价使得钢厂盈利边际走弱、净出口减少使得国内供应增加等因素。              
    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场  
预期;矿石巨头联合减产保价。                                                

[2017-09-04]钢铁行业:本周钢材市场震荡偏弱,钢厂安全事故或引发供给收缩预期-周报(2017/08/28-2017/09/01)
    ■申万宏源
    本期行业概况及投资提示:                                                
    本周钢材市场震荡偏弱,辽宁某钢厂大型高炉爆炸事件或引发供给收缩预期。受  
上周五期市夜盘回调及上周末钢坯价格大幅下跌影响,本周周初钢材市场价有所回落  
。9月1日上午10点15分左右,辽宁某钢厂板材第二炼铁厂新一号高炉发生火情。目前  
正值全国性安全检查及十九大召开在即,此事故或促使安全检查及设备检修全面升级  
,进而造成市场资源供给量减少。受此事件刺激,期货市场黑色系大幅拉涨,热卷主  
力合约强劲涨停,带动现货价格积极跟涨,成交较周初有所好转。预计下周钢材市场  
或高位震荡运行。本周钢材产品加权价格变动-0.6%至4285元/吨;螺纹、高线分别变 
化-1.22%、-0.37%至4126、4404元/吨;热卷、冷轧、中板分别变动-0.71%、-0.56 
%、-0.19%至4137、4791、3983元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢  
价格分别变动0.95%、-1.18%、0%、0%至5300、4190、6300、10400元/吨。不锈钢 
300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0%、0%至17200、8600元/吨。              
    进口铁矿石市场震荡盘整。外矿供给端,上周(8/21-8/25)北方六大港口进口矿 
到港量907.9万吨,环比减少280.3万吨。国产矿供给,根据9月1日数据,国产矿山企  
业产能利用率64.8%,环比下降0.7个百分点;需求端,钢厂高炉开工率76.38%,降0 
.83个百分点,产能利用率84.20%,降0.54个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山  
铁精粉66%分别变化-3%、0%至585、632元/吨。焦炭市场平稳运行。供给端,全国  
焦企产能利用率80.84%,较上周下降0.52个百分点;110家样本钢厂焦炭库存增0.69  
天至12.31天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0%、0%至1930、1400元/吨。另外  
废钢、硅铁价格分别变化1.23%、-1.18%至1640、8400元/吨。                    
    吨钢毛利小幅回落。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化- 
32、-3、-13、-12、5元至743、888、588、727、417元/吨。钢材社会库存持续上升。 
本周钢材社会库存变化1.8%至889万吨,其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分  
别变化0.65%、0.46%、0%、3%、3%至171、110、86、419、104万吨。           
    主要港口铁矿石库存较上周变化-0.4%至13419万吨。                         
    投资建议:短期需求预期过高,长期依然坚定看好行业持续高盈利。短期需求或  
因终端补库存影响而提前透支,旺季需求不宜过于乐观。长期来看,钢铁行业产能利  
用率缓慢提高,供需紧平衡局面会维持较长时间,钢企仍会保持较高盈利中枢。近期  
板材盈利改善明显,3季度业绩或将大超预期,建议配置板材为主,估值较低的优质钢 
铁股,推荐汽车、家电板龙头宝钢股份,长材和板材并驾齐驱的马钢股份,吨钢市值  
较低的新钢股份,有行业整合预期的鞍钢股份,有转型预期的南钢股份。            
    本期重要信息回顾:                                                      
    京津冀秋冬季大气污染治理攻坚行动9月1日启动                              
    供给侧改革“刮骨疗毒”煤钢行业重获新生                                  

[2017-09-04]钢铁有色行业:环保影响钢材需求,本钢高炉发生事故-周报
    ■兴业研究
    摘要:                                                                  
    本周行业观点:本周黑色现货价格整体表现一般,除双焦价格外,其余价格均有  
小幅回落。不过,期货价格走势正好相反,除双焦下跌外,其余均上涨。期货价格上  
涨的主要原因是本钢1号高炉(4747立方米)发生炉缸烧穿事故,市场普遍预期这会引 
发安全大检查从而减少钢铁供给。此次事故亦从侧面反映出目前部分钢铁产能存在着  
超负荷运行的情况。且从我的钢铁统计的历年钢厂检修数据来看,17年至今钢厂的检  
修次数明显大幅低于平均水平。9月1日起,环保部对"2+26"城市历时约半年合计15轮  
次的环保检查正式开始。从钢之家之前对浙江省环保检查的观察来看,环保检查不仅  
影响供给也影响需求。关于环保对需求的影响,市场目前对此关注度不高。本周有色  
商品普遍上涨,且外盘涨幅高于内盘,镍以5.8%的周涨幅排名靠前。近期,基本金属 
和美元之间呈现出标准的美元跌金属涨的形态。考虑到美联储货币政策难有超预期收  
紧的动作,预计年内美元走势总体仍将有利于基本金属。除看好供给侧改革的铝之外  
,铜我们也相对看好。                                                        
    本周数据跟踪:上海螺纹钢主流品种价格收在4,120.00元/吨,环比下跌0.24%, 
Myspic钢价指数收在152.77,周环比下降-0.08%;期货价格方面,本周螺纹钢、热轧 
期货主力合约价格收在4,062.00元/吨、4,251.00元/吨,较上周分别变动3.36%、4.9 
6%。普氏62%铁矿石价格指数收在77.10美元/吨,环比上周上涨0.33%。主要城市钢 
材社会库存976.44万吨,环比上周上升3.05%;进口铁矿石港口库存13,419.00万吨, 
环比下降0.40%。有色方面,铜铝铅锌镍锡LME3个月期货价格分别较上周分别变动2.1 
2%、3.63%、3.29%、4.55%、5.80%、1.37%。黄金和白银的伦敦现货价格分别为 
1,320.40美元/盎司、17.50美元/盎司,较上周分别变动2.73%、2.82%。           
    行业重要事件:力拓澳洲扩产铁矿正式投产;9月1日起环保部分15轮次督查治理  
京津冀大气污染;印尼已与自由港就Grasberg铜矿新采矿许可达成一致;甘肃省印发  
《关于进一步降低企业用电成本支持工业发展的意见》。                          
    发债企业及上市公司跟踪:本钢板材高炉着火;神火股份拟转让本部6万吨电解铝 
产能指标;中金岭南、云南铜业签订《战略合作协议》。                          
    本周新发债情况:本周钢铁有色行业拟新发债7只,完成发行3只,发行主体包括  
中国铝业公司、南山集团有限公司、阳谷祥光铜业有限公司、西王集团有限公司、河  
钢集团有限公司、广东东阳光科技控股股份有限公司。                            

[2017-09-04]钢铁行业:每日速递0904
    ■中泰证券
    今日关注                                                                
    邯郸提前完成全年去产能任务                                              
    8月31日10时,武安市广耀铸业有限公司2个50吨的转炉和2座分别为460立方米和8 
00立方米的高炉正式停止运行。至此,该公司彻底退出了钢铁行业“舞台”。这家公  
司是邯郸市当天开展的过剩产能行业集中关停行动中的去产能企业之一。该行动共涉  
及钢铁、煤炭、焦炭、火电四个行业,24家企业的生产设备被关停或被拆除。至此,  
邯郸市今年压减炼铁产能484万吨、炼钢产能354万吨、煤炭产能187万吨、焦炭产能35 
0万吨、火电产能30.7万千瓦时的去产能任务提前完成。                           

[2017-09-03]钢铁行业:资产负债表进一步修复-中期总结及展望
    ■中泰证券
    行业盈利同比、环比持续改善:2017年上半年,除*ST重钢继续亏损外,所有上市 
钢铁企业净利润均为正,行业盈利水平较2016年上半年同比继续大幅好转,平均毛利  
率同比上升1.88个百分点至11.68%,净利润率同比上升4.33个百分点至3.40%,平均 
期间费用率同比下滑2.58个百分点至7.18%。环比来看,二季度行业平均毛利率环比  
上升1.67个百分点至12.40%,平均净利润率环比上升1.51个百分点至4.02%,整体盈 
利水平在一季度基础上持续改善;                                              
    二季度长材板材盈利分化:一季度行业盈利偏高运行源于钢价持续走高,而成本  
端整体相对稳定;二季度行业盈利持续改善则主要源于成本端环比跌幅更深。具体来  
看,二季度铁矿石、焦炭均价较一季度环比下降26.59%和2.34%,而螺纹钢二季度均 
价环比上升1.05%,热轧二季度均价环比下降1.12%,因此二季度行业盈利虽整体还  
处于高位,但长材板材盈利水平出现分化。据我们测算,热轧板、冷轧板、螺纹钢及  
中厚板二季度平均吨钢毛利相比一季度环比提升-131元、-498元、334元以及49元,上 
市钢铁企业盈利趋势基本与行业保持一致,虽然板材类钢企二季度盈利有所下滑,但  
上半年整体盈利仍保持较高水平;                                              
    高盈利持续源于供需偏紧:今年上半年宏观经济稳健,真实消费呈走平态势。虽  
然3·17地产调控开始政策加严,但贷款利率上升速度偏慢,预计全年销售端下滑幅度  
将低于市场预期。而2016年地产销售端和投资端差距悬殊,库存持续去化之下,动态  
库销比已处于低位,加之今年地产销售端下降偏慢,绝对量依然维持较高水平,造成  
动态库销比进一步下滑,在库存偏低的情况下,全年地产投资依旧处于偏强区间,因  
此钢铁需求端维持非常平稳的状态;从供给端来看,2014年之后,工业企业供给端调  
控非常充分,而今年取缔地条钢及供给侧改革则进一步加剧供给端的调整幅度,据不  
完全统计,截止6月30日全国已彻底取缔1.19亿吨地条钢,同时2017年供给侧改革设定 
的5000万吨去产能目标也已完成。供给端压缩使得近几月钢铁产能利用率接近阀值;  
    环保限产火上浇油:早在今年3月环保部便联合各部委及各地方政府下发过《京津 
冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,针对"2+26"个城市提出采暖季钢铁产  
能限产50%的要求,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实的操作方案。在随  
后几个月部分省市相继出台了相关配套工作规划,其中以8月初的唐山以及河北环保厅 
相关文件最引人注目。按照限产50%计算,仅石家庄、唐山、邯郸、安阳四个重点城  
市在为期四个月的采暖季中将影响钢产量约2500万吨,平均每月625万吨,占比全国每 
月钢产量8.68%。而若限产城市扩大至"2+26"个城市则预计共影响钢产量约3200万吨  
,平均每月800万吨,占比全国每月钢产量11.1%,行政之手的强力压制将导致行业供 
给受到巨大影响。此外相关部门将以用电量核产来验收限产成果,如若严苛执行,限  
产时间较长也会对产能后期恢复造成一定损害;供给收缩提升盈利弹性:目前已处于9 
月初,正式进入传统的钢铁消费旺季。一般而言,淡旺季采购量由宏观经济、季节性  
和增补库存需求三方面叠加反应。                                              
    目前来看,宏观经济三季度偏稳运行,下半年地产投资依然维持高位,但基建受  
财政支出节奏影响有所放缓,综合来看需求端较上半年有所下降,但整体幅度有限;  
同时钢铁产业链经过前期近5个月的连续去库,自8月开始逐步追加一些库存,从统计  
数据来看钢企产成品存货向中间渠道转移;因此今年的钢铁旺季仍将获得较强动力支  
撑,中游制造业盈利仍将处于较高水平。此外,11月中下旬开始的采暖季错峰限产将  
对供给端形成压力,在高盈利持续之下,目前钢铁产能利用率已接近阀值,供给压缩  
可能将促使盈利进一步提高;                                                  
    投资策略:下半年整体经济仍呈现稳态局面,需求较上半年小幅下滑,但供给端  
收缩预期愈发强烈。近期环保限产具体执行政策逐步出台,天津地区甚至将采暖季限  
产日期提前,加之连续突发的高炉相关事故和国务院安委会对全国安全生产加大督查  
,供给收缩预期不断蔓延。在供需紧平衡之下,供给端的收缩有望进一步提升钢价和  
盈利弹性。此外,工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整充分,盈利仍将维  
持较高水平。盈利跨度有助于扭转企业家对经济中长期预期和带来资产负债表进一步  
修复,后期制造业资本开支有重新回升的可能性。同理盈利的持续性将提高钢铁板块  
的估值水平,配合三季报靓丽业绩,我们继续看好三季度钢铁板块表现,推荐标的*ST 
华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢  
以及柳钢股份等,同时推荐钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯以及受益于石墨电极涨价的  
方大炭素;                                                                  
    风险提示:利率上行过快;环保限产不及预期。                              

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