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太钢不锈(000825)业内点评

业内点评

≈≈太钢不锈000825≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:17.07.24)
[2017-07-24]钢铁行业:钢材库存增加,价格小幅回调-周报(7月17日-7月23日)
    ■国信证券
    港口铁矿价格涨势明显,矿石库存继续增加,焦炭价格上涨                    
    截止到7月21日,普氏62%品位铁矿石价格为67.95美元/吨,环比上周上涨2.6美  
元/吨,价格保持上扬趋势。7月21日,青岛港PB粉价格518元/吨,周环比上涨33元/吨 
,月环比上涨88元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格1700元/吨,河北地区二级冶金焦  
价格1790元/吨,均比上周上涨50元/吨。港口铁矿石库存为14320万吨,比上周末上升 
了32.8万吨。                                                                
    本周钢材价格价格变化不一,幅度较小                                      
    21日上海地区20mm螺纹钢价格3740元/吨,和上周相比上涨20元,上海1.0mm冷轧  
板价格4250元/吨,和上周相比上涨60元/吨,螺纹钢及冷轧板价格略有上涨。同期,  
上海地区3.0mm热卷价格为3830元/吨,和上周相比下跌了30元/吨,20mm中厚板价格35 
80元/吨,价格周环比下跌20元/吨。                                            
    模拟钢材利润变化现分歧                                                  
    截止到7月21日,钢铁企业盈利面为85.9%,较上周上升0.6%,月上升2.5%。原 
料滞后一个月模拟钢材毛利润发现,21日螺纹钢、热卷冷轧、中厚板的毛利润分别为1 
133.0元/吨、1035.4元/吨、1025.6元/吨、826.1元/吨,分别比7日上涨了-18.1元/吨 
、15.9元/吨、66.1元/吨、-10.8元/吨。变化趋势出现分化,但变化幅度较小。      
    高炉开工率微降,螺纹和线材产能利用率同增加                              
    截止到21日,全国高炉开工率76.9%,比上周下调0.3个百分点,唐山地区高炉开 
工率80.5%,仍然与上周持平。20日Mysteel检测的全国139家建材企业生产情况调查  
统计,显示螺纹钢周产能利用率73.4%,周环比增加0.1%,年同比增加2.9%;线材  
周产能利用率63.5%,增加0.2%,年同比减少0.7%。                            
    钢铁板块表现好                                                          
    本周钢铁板块表现好,其中月涨幅超过10%的企业达到14家,超过20%的有7家, 
超过30%的有4家,表现优异的企业有新钢股份、*ST华菱、八一钢铁、方大特钢、马  
钢股份、三钢闽光、南钢股份等。                                              
    新闻点评                                                                
    Mysteel全国日均粗钢产量预估7月中旬238.33万吨。Mysteel预估7月中旬的日均  
粗钢产量略有下降,降幅不明显,一是因为随着进入盛夏,高温季节,钢铁的生产会  
受到一定程度的影响,但持续时间较短对整体开工率及产能利用率影响不大;再者其  
调研结果显示,7月中下旬暂无集中性的设备检修或复产计划,因此产量波动会较小。 
    上半年世界粗钢产量达到8.36亿吨,较去年同期增长4.5%。上半年世界粗钢产量 
增长较快,产能利用率也有所提高,一方面显示出钢铁行业在上半年整体是比较温和  
向上的,另一方面也意味着粗钢供给上是在提高中,尤其是中国、土耳其及巴西等经  
济体增长明显,国内发展对于钢材的需求形势较乐观。                            

[2017-07-23]钢铁行业:建筑用钢社会库存增长-周报(20170723)
    ■川财证券
    周报观点:继续推荐关注低估值、业绩有改善的板材股                        
    1)上周沪深300涨0.48%,钢铁指数涨2.87%,上周推荐的*ST华菱、南钢股份、 
马钢股份、新钢股份等表现良好;2)上周建筑用钢社会库存数据走高,我们判断与近 
期高温天气持续、户外施工量减少有关,基本面未发生重大变化;                  
    3)上周后期,钢铁指数回落,与前期领涨钢铁股估值较高有关系,现有基本面难 
以支撑其估值继续向上,钢铁板块需要调整;4)从低估值、后期盈利等角度看,推荐 
继续关注*ST华菱、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。                             
    行业、公司要闻:唐山将在9月底前完成全年去产能任务                       
    1)据中国工程机械商贸网,6月合计销售压路机1706台,同比增长53.83%;     
    上半年累计销量为9625台,同比增长50.96%;2)今年以来,唐山市已化解炼钢  
产能467万吨、炼铁产能381万吨,完成年度任务的53.8%,预计在9月底前完成全年任 
务;3)新钢股份收到江西国资委《关于同意调整非公开发行A股股票方案的批复》,公 
司拟定增不超过5.66亿股,募集资金不超过17.60亿元;                           
    4)南钢股份预计2017年半年度实现盈利约11.5亿元,同比增约690%。          
    价格:二级冶金焦价格继续上涨                                            
    螺纹、热卷分别报3910、3779元/吨,周变动分别为0.96%、0.96%;螺纹、热卷期 
货分别报3525、3629元/吨,周变动分别为-0.73%、0.86%;现唐山66%铁精粉价格58 
5元/吨,与上周持平。巴西、澳洲铁矿到岸价分别为660、565元/吨,周变动分别为3. 
13%、9.71%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为12、5美元/吨,周变动分别为5.5 
7%、5.02%。山西二级冶金焦报1600元/吨,周涨幅3.23%。                      
    利润:冷板利润继续改善                                                  
    加权生铁和钢坯成本分别报1938、2399元/吨,周涨幅分别为2.10%、1.74%。    
    分产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为752、741、484、56 
9、337元/吨,周变动分别为-10、-5、-13、17、-27元/吨。                       
    产销存:建筑用钢库存增加                                                
    截至本周末,社会库存总计934.87万吨,周环比上涨3.19%;分产品来看,现建  
筑用钢、热卷的库存分别为511.72、221.91万吨,周变动幅度分别为2.32%、0.66%  
。上周建筑用钢终端采购变动为-12.73万吨,周变动-27.90万吨。上周建筑用钢产量为 
477.17万吨,周环比增长0.17%。                                               
    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化                    

[2017-07-23]钢铁行业:本周钢价小幅上涨,预计短期钢价震荡为主-周报(2017年7月17日-7月21日)
    ■广发证券
    本周钢价小幅上涨,预计短期钢价震荡为主                                  
    本周钢材价格小幅上涨。2017年6月,房地产开发投资完成额累计同比增长8.5%  
,环比降0.3%,连续两月累计下滑0.8%;但其前置指标商品房销售面积和房屋新开  
工面积累计同比增速均于6月止降回升,其中,1-6月商品房销售面积累计同比增速环  
比增1.8%至16.1%,1-6月房屋新开工面积累计同比增速环比增1.1%至10.6%,预计 
地产投资完成额增速将维持高位。基建投资累计同比增长16.85%,结束连续3月下行  
、环比回升0.19%。地产投资前置指标、基建投资指标止降回升,需求的景气度持续  
,但高温多雨制约下游开工,淡季需求整体疲弱。供给端,截至7月21日,全国和河北 
的高炉开工率分别达到76.93%和80.32%,周环比略有下滑,7月上旬全国预计粗钢日 
均产量为234.49万吨,旬环比下降1.31万吨,同比增长4.07%,利润高企刺激钢厂复  
产、扩产;叠加有资质电炉产能陆续投放,后续供应或仍呈升势。社会库存方面,本  
周库存结束自2月24日以来的连续21周走低,环比提升12万吨至923.97万吨。         
    综合而言国内钢材市场供需景气度持续,高利润刺激钢厂生产加快、高温多雨制  
约下游开工及社会库存开始累积,预计短期钢价震荡为主。我们维持钢铁板块“买入  
”评级,重点推荐低估值龙头和业绩向好的公司,重视国企改革、PPP、一带一路、京 
津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合:方大特钢、宝钢股份、首钢股份、河  
钢股份、鞍钢股份。                                                          
    原料:原料市场以涨为主                                                  
    国内铁精粉均价586.5元/吨,较上次统计上涨1.52%;青岛港进口矿均价494.0元 
/吨,较上次统计上涨6.24%;唐山方坯3440元/吨,较上次统计上涨1.18%;本周唐  
山废钢1650元/吨,与上次统计持平。                                           
    钢价:本周钢价小幅上涨,预计短期钢价震荡为主                            
    本周国内钢价综合指数为139.17,周环比上涨0.97%。7月21日,螺纹钢主力合约 
(1710)收盘价为3525元/吨,周环比下跌26元/吨,跌幅为0.73%;结算价为3506元/ 
吨,周环比下跌72元/吨,跌幅为2.01%。                                       
    螺纹钢期现货价差为-384元/吨,周环比下跌102元/吨。                       
    盈利:主要钢材品种盈利互有升降                                          
    在考虑半个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约786.21元/吨;线材毛 
利约873.90元/吨;热卷毛利约531.58元/吨;中厚板毛利约351.40元/吨;冷轧板毛利 
约291.49元/吨;镀锌板毛利约389.01元/吨;                                    
    不锈钢吨钢毛利约2902.83元/吨。                                          
    社会库存:总量小幅上升,各品种互有升降                                  
    截至2017年7月21日,钢材社会库存为934.87万吨,周环比上升1.21%,同比上升 
5.67%。其中螺纹钢存周环比上升3.19%,热卷库存周环比上升0.66%,中板库存周  
环比上升0.38%,线材库存周环比下降0.66%,冷轧板库存周环比下降2.10%。      
    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场  
预期;矿石巨头联合减产保价。                                                

[2017-07-20]钢铁行业:板块大涨,势头有望持续-重大事件快评
    ■国信证券
    事项:                                                                  
    7月18和19日,连续两天钢铁板块大幅上涨,按照钢铁中信指数,两天分别上涨了 
2.94%和3.33%,在这种情况下,钢铁板块是否还能持续上涨,哪些股票仍有较大机  
会,本文将对此进行讨论。                                                    
    评论:                                                                  
    18/19日钢铁板块个股涨幅                                                 
    国信证券经济研究所7月初,首次覆盖报告《立足特钢产品优势、畅享螺纹利润增 
长》推荐的方大特钢,在18/19日两天,领涨且两日涨停。除此以外,南钢股份、新钢 
股份、马钢股份也有较大涨幅。                                                
    钢铁板块上涨原因                                                        
    钢铁板块上涨的主要原因是17日公布的宏观数据,大多超预期,预期向好是促进  
钢铁板块上涨的重要推动力。其中,GDP增速和一季度持平,保持了6.9%的高速增长  
。同时,1-6月份固定资产投资同比增长8.6%,增速与1-5月持平。                 
    6月份房屋新开工面积和销售面积分别同比增长了14%和21%,其中新开工面积增 
速创今年以来的新高,而房地产销售面积也是次高水平。新开工面积是钢材消费6-7个 
月的领先指标,而房地产销售中60-70%的期房更为未来3-4个月的钢材消费奠定了基  
础。总的来看,未来3-6个月左右的钢材消费也将保持较高水平的增长。而从7月上半  
月的情况来看,螺纹钢和热卷的消费一直在保持增加的态势。                      
    因此,从宏观经济及下游消费来看,钢铁板块的盈利能力将持续,板块上涨仍有  
动力。                                                                      
    政策支持:确保钢铁企业保持盈利水平                                      
    今年钢铁行业政策主要是三条线,底线:完成去产能5000万吨的目标;红线:关  
停所有中频炉;上线:防止钢材价格的暴涨暴跌。政策的目的是钢铁企业的持续盈利  
,并且将负债率降低到60%以下。目前,大中型钢铁企业负债率为70%,保证未来每  
年盈利1000亿元左右,才能在2020年完成降低负债率到60%的目标。另外,中国钢铁  
行业是典型的周期性行业,但有自己的特点,亏损时期比较长,盈利时期也比较长。  
亏损时期比较长主要是由于大量的国企存在,导致产能出清很慢。而盈利时期比较长  
是由于新建产能指标以及银行贷款很难获得,供给难以很快增加。所以,总的来看我  
们是非常看好钢铁企业利润的。同时,由于目前铁矿价格也处于中等水平,未来下跌  
幅度有限,因此钢材价格和钢铁企业利润更有较大保证。                          
    钢铁板块上涨具有较强动力                                                
    利润能持续,板块上涨就有动力                                            
    市场对钢材价格继续看好。从螺纹钢和热卷的期货也可以看出,大家对未来预期  
较为乐观。其中,期货螺纹钢贴水从最高的700元左右,下降到目前的基本平水状态。 
热卷期货贴水也仅100元左右,考虑到仓储、运输等费用,贴水将更低。             
    库存屡创新低,为钢材价格上涨提供了重要支撑                              
    Mysteel统计13日35个主要城市螺纹钢略有下降,螺纹钢库存387.95万吨,较上周 
减少2.23万吨。33个主要城市热卷库存为220.45万吨,较上周减少5.08万吨。        
    下半年受环保影响,供给有望收缩                                          
    根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,北京市,天津市,河  
北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市,山西省太原、阳泉、  
长治、晋城市,山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市,河南省郑州  
、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市(以下简称“2+26”城市)被确定为京津  
冀大气污染传输通道城市。                                                    
    其中要求,在2017年冬季采暖季,相关城市钢铁拟限产50%,电解铝厂限产30%  
以上。这将大大限制了京津冀当地钢材产品的供应。目前,许多钢铁企业也已经做好  
了预案。                                                                    
    从PE来看,未来仍有上涨潜力的钢铁股票                                    
    7月份以来,钢铁上市公司纷纷预告了全年利润,部分企业利润成倍增长,利润增 
速大超预期,其中南钢股份上半年利润增速预计为690.0%,凌钢股份上半年利润预计 
增速601.7%,鞍钢股份上半年利润预计增速507.7%,韶钢松山上半年预计利润增速3 
84.1%均大大超预期。                                                        
    根据一季报及上半年业绩预告年化全年利润,南钢股份、*ST华菱等股票的年化静 
态PE仍然处于较低水平,有上涨潜力。                                          

[2017-07-20]钢铁行业:每日速递0720
    ■中泰证券
    今日关注                                                                
    河北上半年压减钢铁产能2980万吨                                          
    河北省今年上半年压减炼铁产能1408万吨、炼钢产能1572万吨,分别完成年度任  
务的75.5%、67.4%。今年以来,河北攻坚化解重点行业过剩产能,上半年提前完成  
水泥、平板玻璃产能年度压减任务,实现炼铁、炼钢产能压减任务“双过千”。      

[2017-07-19]钢铁行业:板块市值有望迎来行业利润提升+估值中枢上移的“戴维斯双击”-深度报告
    ■华创证券
    主要观点                                                                
    1.供需格局、钢价、板块盈利状况等多因素共同优化,板块估值中枢进入上移区  
间。有望迎来净利润提升+估值中枢提升的“戴维斯双击”。                       
    我们梳理了近十多年来钢铁行业发展的几个阶段,发现现阶段从行业供需格局、  
钢价、板块盈利状况等角度看跟2006-2008年的阶段匹配度较高。                   
    我们认为,在钢铁行业盈利好转初期,市场对于其盈利可持续性存在分歧,板块估  
值几乎没有提高,甚至随着利润的提高估值水平存在被动下降;随着钢铁行业限产的持  
续推进,整个17年乃至18年行业都将出现较好盈利状况,随着板块盈利可持续性逐步  
被市场认可,估值中枢将逐渐上移,板块将受益于利润提升+估值提升的”戴维斯双击” 
。                                                                          
    2.以美国钢铁行业历史上的去产能举措为例,大规模的去产能措施对行业净利润  
改善效果显著且持续时间长达数年。                                            
    美国钢铁行业历史上共经历了两次大规模的去产能措施,第一次是80年代的供给  
侧改革,供给侧改革使美钢净利润率和ROE中枢分别上移7.2%和14%,盈利能力大幅  
增强,且持续时间长达数年。第二次是1998年到2003年的并购潮,使大量落后产能被  
兼并或淘汰,行业集中度大为提升,并购潮使美国钢铁行业毛利率上涨5.9%;美钢净 
利率和ROE水平分别提高4.78%和15.55%。                                      
    3.模型测算和投资建议                                                    
    结合国内钢铁行业历史发展各阶段及估值逻辑,并参考国外供给侧改革对钢铁行  
业盈利的影响,我们认为,后续钢铁行业的投资应该分为两个阶段。                
    首先是第一阶段,也即当前市场正在演绎的阶段,钢铁行业利润进入上升通道逐  
渐确定,行业盈利可持续性逐步被市场所认可,该阶段的钢铁股投资将受益于板块估  
值提升+盈利提升的“戴维斯双击”,备考板块上涨空间32%,板块估值中枢将逐渐提 
升到PE16.6的历史可比阶段水平。第二阶段随着板块18-19年净利润的增长(市值不变) 
,对应PE水平将分别下降至10.1倍和7.6倍,驱动逻辑将由估值中枢提升演绎为单纯的 
利润增长,期间备考板块涨幅分别为65%和32%。                                

[2017-07-19]钢铁行业:唐山预计9月底前完成全年任务-20170719日报
    ■川财证券
    股市表现:方大特钢涨停持续                                              
    2017年7月19日,钢铁板块以上涨为主,涨幅前三的股票分别为金岭矿业、五矿发 
展、方大特钢,涨幅分别为10.00%、9.99%、9.98%。上证综指报收于3230.98,日  
涨幅1.36%,钢铁板块报收于2982.57,日涨幅3.43%。                           
    行业要闻:唐山年钢铁去产能任务预计9月底完成                             
    1.据中钢协最新数据显示,2017年7月上旬,全国重点钢铁企业粗钢日均产量184. 
97万吨,旬环比下降0.91%。据钢联资讯,7月上旬末,重点钢铁企业钢材库存量1294 
.29万吨,较上一旬末增长7.18%。                                             
    2.唐山市已拆除或封停相关钢铁企业转炉7座、高炉6座,化解炼钢产能467万吨、 
炼铁产能381万吨,完成河北省年度任务的53.8%,预计9月底前完成全年任务。今年  
唐山市将化解炼钢产能1006万吨、炼铁产能570万吨,涉及12家钢铁企业。           
    风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动。                        

[2017-07-19]钢铁行业:每日速递0719
    ■中泰证券
    今日关注                                                                
    河北唐山预计9月底前完成全年钢铁去产能任务                               
    今年以来,唐山市已拆除或封停相关钢铁企业转炉7座、高炉6座,化解炼钢产能4 
67万吨、炼铁产能381万吨,完成河北省下达年度任务的53.8%,实现了产能压减任务 
过半,预计在9月底前完成全年化解任务。据了解,今年,唐山市将化解炼钢产能1006 
万吨、炼铁产能570万吨,涉及12家钢铁企业。目前,唐山市的钢铁企业已由2013年的 
58家减少到44家。                                                            

[2017-07-19]钢铁有色行业:粗钢产量创新高,钢企库存环比下降9.19%-周报
    ■兴业研究
    摘要:                                                                  
    本周行业观点:本周黑色系延续前期上涨势头,前期表现较弱的冷轧也一改此前  
颓势,单周涨幅达到3.77%,库存降幅也大幅扩大。从基本面看,6月钢铁行业整体表 
现为供需两旺,供给端,全国粗钢产量再次刷新历史新高,当月同比增幅达到5.70%  
,而需求端,基建、汽车、工业增加值全线反弹,库存则继续去化,钢厂库存和贸易  
商库存总和环比5月下降6.38%,需求端强劲应该是推动6月钢价反弹的主要动力。但  
淡季不淡很可能会透支后市行情,而且房地产投资增速仍在回落,近期螺纹钢社会库  
存去化也依旧较弱,加上目前钢价再次逼近前期高点,可能已经触及下游厂商的心理  
上限,预计后期补库意愿可能会有所下降,受此影响,后期钢价可能会小幅走弱。有  
色方面,经过上周大幅下跌后,本周LME镍与沪镍大幅反弹,单周涨幅分别为6.18%、 
2.67%,是六种金属中表现最好的品种,本周镍的强势反弹应该既有不锈钢价格上涨  
的支撑,也可能是因为镍矿增加的预期实现尚需时日,随着不锈钢产量的增长,当前  
镍供给压力可能并不大,因此有修复前期悲观预期的诉求,本周印尼镍冶炼厂停产范  
围扩大至17家或许进一步增长了上涨动能,但从长期看,镍矿供给放量是大概率事件  
,后期镍价仍会承压。                                                        
    LME铜的反弹及库存的下降也再次证明,当前铜基本面仍有支撑,铜价暂不具备大 
幅下跌的基础,后期可能更多维持震荡走势。                                    
    本周数据跟踪:唐山Q235方坯价格收在3,400.00元/吨,环比上涨3.66%,Myspic 
钢价指数收在137.83,周环比上涨2.49%;期货价格方面,本周螺纹钢、热轧期货主  
力合约价格收在3,551.00元/吨、3,598.00元/吨,较上周分别变动3.59%、4.47%。  
普氏62%铁矿石价格指数收在65.35美元/吨,环比上周上涨1.55%。主要城市钢材社  
会库存911.66万吨,环比上周下降1.69%;进口铁矿石港口库存14,287.00万吨,环比 
上涨0.40%。有色方面,铜镍锡LME3个月期货价格分别上涨1.66%、6.18%、1.05%  
,铝铅锌基本持平。黄金和白银的伦敦现货价格分别为1230.30美元/盎司、15.71美元 
/盎司,较上周分别变动1.21%、-0.82%。                                      
    行业重要事件:6月下旬重点钢企钢材库存环比下降9.42%;质检总局拟开展钢铁 
产品质量监督检验;工信部下达2017年重大工业专项节能监察任务;Lepanto三季度将 
投产铜金矿项目。                                                            
    发债企业及上市公司跟踪:福建三钢闽光拟变更部分募集资金用途用于煤气综合  
利用高效发电项目;金贵银业拟收购西藏俊龙矿业有限公司100%股权;洛阳钼业与杉 
杉股份签署战略合作协议,后者拟参与洛阳钼业定增项目。                        
    本周新发债情况:本周钢铁有色行业新发债3只,发行主体分别为金东纸业(江苏 
)股份有限公司、山东黄金集团有限公司、鞍山钢铁集团有限公司。                

[2017-07-18]钢铁行业:焦煤焦炭联袂提价,动煤价格维持强势-动态报告
    ■东北证券
    报告摘要:                                                              
    核心投资策略:焦煤焦炭联袂提价,动煤价格维持强势                        
    焦煤焦炭联袂上涨,央企去产能设定时间表。本周主流地区焦炭基本落实上涨50  
元/吨,山西地区主导焦企发起第三轮涨价,幅度为50元/吨,河北、山东地区焦企有  
望跟进。焦煤受焦炭价格提涨和矿区多处受限带动亦跟随提价,山东地区气精上调20  
元/吨,山西地方矿价上涨30-50元/吨,维持反弹态势。涉及煤炭、钢铁类央企已经设 
定去产能时间表,相关改革和工作正在有序推进。中国华能集团表示,2018年年底前  
,退出煤炭产能914万吨/年,处置僵尸企业16户、特困企业4户,“十三五”期间关停 
退役647万千瓦煤电机组,央企去产提速。                                       
    用电高峰来临,动煤价格难降。自12日入伏后,多地电网负荷创纪录,华北电网  
早峰时段最多有38条500千伏线路潮流同时超过100万千瓦,重要通道线路接近满载运  
行。矿区山西晋北地区煤矿销售情况较好,部分煤矿价格出现10元左右上涨,陕西神  
木煤管票限制影响,供应偏紧,多数煤矿停工,内蒙古地区受检查影响产量并未有大  
的提升,矿上库存维持低位。12日发改委召集五大发电集团以及其他重点发电企业召  
开会议,着手对煤炭企业和电力企业进行组织协商应对夏季用煤高峰期的到来,国家  
可能保供给和稳煤价方向有更多政策出台。                                      
    推荐关注龙头及国改标的。火电替代旺季,可优先选择动力煤龙头股,主推陕西  
煤业。长期来看,根据供给侧改革提高产业集中度的目标,行业利润将逐步向龙头企  
业转移。国企改革、债转股等主题有望受益,主推潞安环能、中国神华、西山煤电。  
    股市回顾:煤炭板块涨幅排行居中,陕西煤业领涨                            
    供需格局:钢厂焦化厂开工下降,电厂耗煤速度创年内新高                    
    全国高炉开工率77.21%,周环比下降0.55%。焦化厂方面,200万吨以上焦化厂  
开工率为84.38%,环比下降2.32%。,6大电企日均耗煤75.73万吨,环比上周上升8. 
96万吨。                                                                    
    库存情况:焦企焦煤库存上升,曹港和电企动煤库存下降本周焦化厂焦煤库存666 
.42万吨,环比上周上升13.56万吨。曹妃甸港库存本收284.4万吨,周环比下降14.4万 
吨;下游六大发电集团库存本周末收1294.33万吨,周环比减少17.42万吨。          
    价格走势:焦炭价格继续回升,动煤期货涨幅收窄                            
    天津港一级焦、唐山一级焦、临汾二级焦分别收1890元/吨、1780元/吨、1550元/ 
吨,周环比分别上升45元/吨、50元/吨、50元/吨;秦皇岛动力煤5500K价格收585元/  
吨,周上涨5元/吨。                                                          
    运输情况:铁路、港口周转放缓,海内外运价上升                            
    行业&公司要闻:山西停止审批新建煤矿,燃煤发电上网电价上调;             
    阳泉煤业计划产能置换,恒源煤电、西山煤电业绩预增长                      

[2017-07-18]钢铁行业:6月粗钢产量同比增5.7%至7323万吨,创历史新高-粗钢产量数据点评(2017年6月份)
    ■广发证券
    一、6月份粗钢产量同比增5.7%至7323万吨,1-6月累计增速环比升0.2%        
    2017年6月粗钢产量同比增长5.70%至7323万吨,环比增加1.34%。;           
    从单月数据考虑,连续四个月创历史同期新高。1-6月,粗钢累计产量同比增长4. 
60%达41975万吨,累计增速环比上升0.2%。1-6月全国粗钢日均产量231.91万吨,同 
比上升5.18%;1-6月生铁日均产量200.31万吨,同比上升3.97%;1-6月钢材日均产  
量304.72万吨,同比上升1.66%。1-6月我国粗钢产量41975万吨,同比上升4.60%;1 
-6月我国生铁产量36256万吨,同比上升3.40%;1-6月我国钢材产量55155万吨,同比 
增加1.10%。                                                                
    6月粗钢产量同比增长5.70%至7323万吨,环比小幅回升,同比创历史新高。6月  
份钢企长材盈利维持高位、板材盈利持续改善,盈利刺激钢厂产能释放,粗钢产量创  
历史新高。7月份,钢企盈利高企或改善将刺激钢厂扩产、复产,叠加电炉产能陆续投 
产,预计7月粗钢产量环比或呈升势。                                           
    二、供需稳中趋缓,盈利将维持高位、估值处于低位,看好钢铁行业投资机会    
    需求端,2017年5月,房地产开发投资完成额累计同比增长8.8%,环比首降0.5% 
;房地产销售和新开工面积累计同比增速分别于3月和4月持续走低,房地产销售累计  
下滑10.8%至14.3%、新开工面积累计下滑2.1%至9.5%,预计地产投资完成额增速  
将有所放缓,但幅度有限;基建投资累计同比增长16.7%,环比下降1.5%。整体来看 
,国内钢材需求仍处较高水平,但下行压力不减,叠加7月进入高温多雨淡季,钢材需 
求环比趋弱,但下行力度有限。供给端,截至7月14日,全国和河北的高炉开工率分别 
达到77.21%和80.63%,6月下旬全国预计粗钢日均产量为235.80万吨,旬环比增加0. 
52万吨,利润高企刺激钢厂复产、扩产;叠加有资质电炉产能陆续投放,后续供应或  
仍呈升势。综合来看,供需将稳中趋缓,预计7月份钢价、矿价震荡为主,盈利仍将维 
持在高位。                                                                  
    2017年“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”将进一步深入推进,坚定  
看好供给侧改革和国企改革,转型再创新天地。钢铁行业去产能不仅态度更坚决、规  
划更具体,其惩罚力度更加严厉、措施具体,并对地方政府等相关机构推行去产能和  
淘汰落后产能工作进行强有力的追责,打破地方“保护圈”,倒逼政府等相关机构积  
极落实去产能进程。供给侧结构性改革进程或将加速落地,过剩产能有望加速“出清  
”;改革和转型过程中,特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重  
任,能源结构升级将倒逼油气管网加速建设,特钢和钢管领域的投资机会值得重点关  
注。7月份重点推荐:方大特钢、宝钢股份、首钢股份、河钢股份、鞍钢股份。       
    三、风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于  
市场预期;矿石巨头联合减产保价。                                            

[2017-07-18]钢铁行业:扩产有难度,关注高温天气对需求的影响-6月数据点评
    ■光大证券
    6月份粗钢日产量尽管再创历史新高,但也反映出扩产无力。6月全国粗钢日产量  
达244万吨,环比增长4.72%,较4月份的日产量(历史次高点)则增长了1万吨,6月  
份的盈利创2013年以来的单月新高,但是国家统计局的钢产量较历史次高点增长并不  
多,说明钢产量增长的空间已然有限。这主要是因为:(1)高炉-转炉流程已经维持  
两个月的高利润,继续扩产的空间有限;(2)电炉钢受制于石墨电极的短缺和政策, 
产量亦难大幅释放;(3)地条钢在8月底之前还会继续受制于高压态势。            
    地条钢的产量上半年得到了实质性的压制。6月生铁产量同比增长2.2%、粗钢产  
量同比增长5.70%、钢材产量同比仅增长0.70%,实际上从2016年11月以来,钢材的  
产量增长持续低于粗钢,这说明了地条钢的产量受到了明显的抑制,因为地条钢的钢  
产量数据基本未统计到,但是钢材的数据被纳入了统计。我们预估地条钢的产量缩减  
量年化大概在7000万吨,这是支撑今年钢铁大牛市的重要原因。                    
    废钢比接近近十年最高水平。6月铁钢比(生铁/粗钢产量)降低至0.84,接近于  
近十年低点的0.83水平(最高0.98),说明废钢在炼钢中的使用比例处于历史较高水  
平,这与石墨电极价格上涨所反映的情况一致。                                  
    下游需求:房地产新开工和施工、基建投资增速较快。1-6月份,房屋新开工面积 
8.5亿平方米,增长10.6%,增速提高1.1个百分点。房屋竣工面积4.1亿平方米,增长 
5.0%,增速回落0.9个百分点。全国基础设施建设投资保持稳定快速增长态势。基础  
设施投资同比增长21.1%,增速比1-5月份提高0.2个百分点。其中,水利管理业投资  
增长17.5%,道路运输业投资增长23.2%,铁路运输业投资增长1.9%。             
    继续看多钢铁板块,高度关注高温天气对需求的变化。8月底前,供给明显增加的 
概率较低,行业供求关系更多取决于需求的变化,目前从下游、订单以及库存数据来  
看,均表明需求情况还不错,但是需高度关注持久的高温天气的影响。总体来看,我  
们仍然倾向于看多钢铁股,首推二季度年化估值偏低的钢铁股以及景气趋势持续向好  
的电炉钢产业链。                                                            
    风险提示。钢铁去产能低于预期、需求差于预期、公司经营不善风险等。        

[2017-07-18]钢铁行业:长材盈利维持高位,板材毛利逐步回升-月报
    ■海通证券
    钢材价格:6月Myspic钢材价格指数上涨2.4%。Myspic长材和扁平材价格指数月  
涨幅分别为-0.5%和6.2%。6月30日,螺纹期货主力合约收盘价3347元/吨,月涨跌幅 
8.1%;螺纹现货3590元/吨,月涨跌幅-4.3%。热卷期货主力合约收盘3383元/吨,月 
涨跌幅11.4%;热卷现货3500元/吨,月涨跌幅8.4%。                            
    成本价格:6月铁矿石和冶金焦月均价环比下降。6月MyIpic矿价指数跌0.1%,其 
中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为2.1%和-3.1%。铁矿石期货主力合约月涨幅11.5 
%。唐山二级冶金焦月均价环比降6.5%,焦煤、焦炭期货主力月涨跌幅分别为18.0% 
和22.8%。唐山废钢月涨幅8.0%。海运费指数BDI月涨幅2.6%。                   
    盈利情况:6月钢材毛利上升,钢企盈利面小幅回落。螺纹钢、热卷、冷卷、中板 
、中小型型材用澳矿模拟的吨钢毛利6月均值分别为837、585、145、417、740元,环  
比上升149、259、212、97、282元。全国钢企盈利面回落至83%。                  
    产量供给:6月粗钢产量维持高位。6月全国粗钢产量7323万吨,同比增长5.4%; 
    日均产量244.1万吨,环比上升4.7%;1-6月粗钢累计产量4.20亿吨,同比增5.1  
%。6月钢材产量同比增长0.7%。生铁产量同比下降2.2%。                       
    库存水平:6月钢材社会库存环比降7.6%,同比升6.0%。6月末重点钢企钢材库  
存1208万吨,月环比降5.7%,年同比降8.7%。全国主要城市钢材社会库存950万吨, 
月环比降7.6%,年同比升6.0%。港口铁矿石库存月环比升2.8%。                 
    进出口量:6月出口钢材681万吨,环比降2.4%,同比降37.8%。6月进口钢材113 
万吨,环比升1.8%,同比降0.9%。1-6月钢材净出口累计同比减少1647万吨。6月进  
口铁矿砂及其精矿9470万吨,环比变化3.5%,同比变化16.0%。                   
    下游需求:6月投资增速放缓,汽车产销量同比上扬。6月商品房销售额累计同比  
增21.5%,环比升2.9pct.;房地产开发投资完成额累计同比增8.5%,环比降0.3pct. 
;基建投资累计同比增16.8%,环比升0.2pct.;固定资产投资完成额累计同比增8.6  
%,环比持平。6月汽车产量环比升3.8%,同比升5.4%。                         
    行业景气:6月钢铁PMI指数为54.1%,环比下降0.7pct.。其中,生产指数58.6% 
,环比升0.4pct.;新订单指数58.4%,环比升2.1pct.;出口订单指数46.2%,环比  
升1.4pct.;产成品库存指数40.9%,环比降1.2pct.;采购量指数52.3%,环比降2.7 
pct.;购进价格指数50.5%,环比升0.9pct.。                                   
    股票行情:6月钢铁指数下跌3.63%。6月Wind钢铁指数相对上证、深成、沪深300 
指数收益分别为1.22、-3.11、-1.35个百分点。上市钢企中八一钢铁、方大特钢、南  
钢股份涨幅居前,月涨幅分别为24.17%、22.00%、16.67%。                     
    投资建议:需求淡季来临,钢铁股继续承压。预计固定资产投资的高点已过,钢  
材需求将趋弱。“地条钢”淘汰已完成,年度去产能任务也已完成85%以上,后续淘  
汰压力大幅减小,另有约3000万吨的电弧炉产能将逐渐释放,我们认为钢价下行压力  
增大,行业盈利能力将从高位震荡下行。钢铁板块估值并不便宜,一季度年化PE高达1 
8倍。短期可以关注中报业绩预期不错且估值不高的公司,如*ST华菱,但维持行业“  
中性”投资评级。                                                            
    风险提示:行业波动性仍存;政策风险。                                    

[2017-07-17]钢铁行业:板材优于长材,把握龙头、效率、改革三主线-深度报告
    ■东北证券
    报告摘要:                                                              
    半年回顾:地条钢出清已兑现,去产能进度超预期。截止2017年前五个月,已压  
减粗钢产能4239万吨,完成年度目标任务84.8%,较大出市场预期。去产能进度超预  
期我们认为主要原因在于:一是部分产能为中频炉产能,二是部分产能为2016年已经  
去除产能,但未统计入2016年指标。这集中反映出的是当前钢铁企业盈利处于历史高  
点,政府去产能动力或有所减弱。根据发改委、工信部数据,上半年我国共取缔、关  
停“地条钢”生产企业600多家,涉及产能约1.2亿吨。                            
    根据我们不完全统计,目前已公示出地条钢取缔情况包括广东、云南、重庆等20  
个省市,合计涉及地条钢及中频炉企业共502家以上,推算全国地条钢实际总产能或达 
2亿吨。基于行业用电量、废钢价格、粗钢产量等数据,我们判断4月份后地条钢产能  
真正开始逐步退出,6月底基本出清。因为地条钢清除及去产能,上半年整个行业盈利 
总额大幅回升,上市钢铁企业利润普遍同比大涨,民企利润亦相当可观。            
    半年展望:长材盈利或持续,板材需求超预期。地条钢清除之后,造成的供应缺  
口,主要补充来源为长流程高炉复产投产、短流程电炉复产投产。其中,市场预估产  
量增量最大源头来自于电炉投产。但我们认为电炉复产投产无法完全弥补地条钢出清  
造成的供应真空,大部分仍将由合规产能增加产量来填充,这一方面提升合规长材企  
业产能利用率,另一方面供应偏紧下长材价格有望持续维持高位。因此我们判断长材  
企业盈利仍可能在地条钢出清之后延续高位。而下半年需求并未如预期中悲观:房地  
产投资下滑或低于预期,基建投资不太可能加速下滑,制造业投资增速或超预期。制  
造业投资增速可能持续反弹,动力来自于工业企业资产负债表的修复。同时可以看到  
,中游制造业资产负债率以及企业融资成本当前处于相对较低水平,因此可以判断中  
游制造业固定资产投资持续扩张动力相对比较强。在这样的背景下,下半年板材端的  
需求有可能相比长材要更好,板材需求或超预期。                                
    投资建议:优于大势,板材优于长材,把握龙头、效率、改革三主线。下半年长  
板材子板块走势可能出现分化,板材需求可能超预期,重点推荐南钢股份、鞍钢股份  
。此外,在当前总体需求低迷下,需求导致的区域性差异也可能凸显,推荐关注新疆  
板块受益标的八一钢铁。                                                      
    下半年乃至长期,我们认为有三条主线可以长期把握,一是龙头股,二是效率股  
、三是改革股,标的包括宝钢股份、方大特钢;而行业兼并重组及国企改革已被工信  
部国资委等数次提及,下半年预期将加快进展,改革股首推抚顺特钢,其控股股东东  
北特钢破产重整落地在即,后期将在财务费用及管理费用上有较大提升空间。        
    风险因素:宏观经济回暖乏力,制造业投资持续下行。                        

[2017-07-17]钢铁行业:卓越推
    ■信达证券
    本周行业观点                                                            
    1、7月以来铁矿石价格维稳。截至7月中旬,中国铁矿石价格指数(CIOPI)为235 
.53点,与月初基本持平。6月份,受国家去产能和清除“地条钢”等政策措施影响,  
钢材价格小幅上升,钢铁生产保持较高水平,铁矿石价格上涨明显。但随着铁矿石进  
口量大幅增长及港口库存高企等因素影响,进入7月以后铁矿石价格维稳,预计后期继 
续上涨的可能性较小。                                                        
    2、6月钢材产量小幅增加。据中钢协统计,6月下旬,101家重点监测钢铁企业共  
生产粗钢1866.64万吨、生铁1720.98万吨、钢材1835.28万吨、焦炭335.30万吨。日产 
量及比上一旬增减情况分别为:粗钢186.55万吨,增产0.56万吨,增幅0.56%;生铁17 
2.10万吨,减产1.21万吨,减幅0.70%;钢材183.53万吨,增产5.31万吨,增幅2.98%  
;焦炭33.53万吨,减产0.53万吨,减幅1.55%。                                  
    3、供需矛盾不减,短期钢价或将震荡运行。供应方面,目前钢厂在高利润刺激下 
生产积极性较高,高炉开工率创年内新高,国内粗钢产量维持高位,接下来部分钢厂  
有可能选择检修以缓解供应压力。需求方面,在接下来的高温梅雨季节的影响下,需  
求端受到压制,后市供需矛盾仍存,预计短期内钢价或继续震荡运行。              
    4、风险提示:宏观经济增速低于预期;供给侧改革力度不达预期。             
    本期【卓越推】:本周暂停。                                               

[2017-07-17]钢铁行业:二季度钢价V型反弹,盈利持续性超预期-2017中报前瞻
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    价格长强板弱,供需紧平衡下成本塌陷,利润持续高位。上半年钢价三月中旬在  
冷轧价格下跌的带动下下挫,并于4月中下旬企稳反弹,总体看,五大钢材品种均价环 
比均有上涨,(螺纹钢+31.09%、线材+29.35%、中厚板+20.21%、热卷+14.90%、  
冷轧+13.30%),整体表现长强板弱;成本端,弱基本面下成本塌陷,原料均价走势  
弱于钢材,(铁矿石+15.08%、焦炭+20.79%),根据我们测算,长材的盈利能力增  
强幅度好于板材,螺纹和线材上半年的平均吨钢毛利约488和503元,较2016H2分别上  
涨531和510元,中厚板、热卷、冷轧上半年的平均吨钢毛利约233、520、187元,较20 
16H2分别上涨142、157、249元。                                               
    从我们对具体上市公司预测来看,25家普钢公司上半年净利润合计同比增长313.5 
7%,其中河钢股份(0.11元,yoy196%)、韶钢松山(0.27元,yoy384%)、新兴铸 
管(0.12元,yoy147%)、太钢不锈(0.13元,yoy140%)、鞍钢股份(0.25元,yoy 
508%)、*ST华菱(0.32元,yoy200%)、首钢股份(0.17元,yoy5523%)、沙钢股 
份(0.07元,yoy143%)、三钢闽光(0.72元,yoy175%)、包钢股份(0.01元,yoy 
1677%)、宝钢股份(0.29元,yoy87%)、杭钢股份(0.15元,yoy14%)、凌钢股  
份(0.16元,yoy602%)、南钢股份(0.26元,yoy608%)、酒钢宏兴(0.06元,yoy 
54%)、安阳钢铁(0.04元,yoy6%)、八一钢铁(1.04元,yoy355%)、新钢股份  
(0.20元,yoy396%)、马钢股份(0.21元,yoy256%)、柳钢股份(0.23元,yoy66 
0%)                                                                       
    上半年供给收缩,需求强劲。产能端,上半年完成年度2017去产能目标84.8%,  
减少产能4239万吨;中频炉出清,估计涉及产能1.5亿吨。供给上,虽然合规产量大增 
,但地条钢产量退出更多,17年1-5月粗钢累计产量同比+4.4%,约增加1462万吨;My 
steel预计地条钢出清影响17年螺纹产量6500万吨,上半年超过3000万吨。需求端,上 
半年下游需求总体旺盛,地产表现超预期,1-5月房地产开发投资完成额累计同比+8.8 
%,房屋新开工面积累计同比9.5%。此外,基建稳增长,挖掘机爆发,汽车家电稳定 
。库存方面,总体处于低位,前期长材社会库存快速去化,证明上半年地产和基建需  
求旺盛,进入5月后板材的库存去化加速,表明下游制造业需求向好。               
    制造业复苏,下半年板材需求有望改善。1-5月制造业累计投资同比增长5.1%,  
增速较1-4月累计增速上升0.2个百分点,而增速复苏的主要动力来源于运输设备、食  
品、纺织、电子设备、汽车、专用设备等制造业;同时6月制造业PMI逆季度上升至年  
内次高点,也表明了制造业复苏的迹象。具体下游需求看,考虑到金九银十和年底购  
置税的退坡,三季度开始汽车销量有望回升;家电行业销售和地产销售一般存在9个月 
的滞后期,上半年超预期的地产销售仍将逐步传导并利好下半年的家电销售。而板材  
下游制作业的复苏将带动板材的需求。                                          
    产能紧缩周期下,钢厂将维持高盈利水平,钢铁行业价值有望重估。从历史数据  
上看,产能利用率与钢价的关系呈显著的正相关性,并且这种相关性并不因需求增速  
放缓而改变。                                                                
    我们认为,由于供给侧改革战略的提出,钢铁行业去产能提高产能利用率的趋势  
是不可逆的,因此在这一阶段,到2020年左右,钢价总体将是上涨态势,钢铁行业将  
维持高盈利水平。持续盈利的情况下,钢铁行业公共事业属性增加,价值有望重估。  
    投资建议:长材持续保持高利润,二季度长材为主的钢企业绩环比有望大幅增长  
,同时板材利润边际改善的空间巨大。市场有望再现板块性机会。建议配置产品结构  
以板材为主且前期经过大幅调整的钢铁标的,重点推荐低估值龙头宝钢股份,长材和  
板材并驾齐驱的马钢股份,产品结构以板材为主,前期股价调整幅度较大且吨钢市值  
较低的新钢股份和安阳钢铁。                                                  

[2017-07-17]钢铁行业:每日速递0717
    ■中泰证券
    今日关注                                                                
    6月全国粗钢日均产量244.1万吨                                            
    2017年6月全国粗钢日均产量244.1万吨,较5月份增长4.7%;钢材日均产量325.2 
万吨;                                                                      
    生铁日均产量205.6万吨。2017年6月我国粗钢产量7323万吨,同比增长5.7%;1- 
6月我国粗钢产量41975万吨,同比增长4.6%。2017年6月我国生铁产量6168万吨,同  
比增长2.2%;1-6月我国生铁产量36256万吨,同比增长3.4%。2017年6月我国钢材产 
量9757万吨,同比增长0.7%;1-6月我国钢材产量55155万吨,同比增长1.1%。      

[2017-07-16]钢铁行业:本周钢价涨幅明显,预计短期钢价震荡走低-周报(2017年7月10日-7月14日)
    ■广发证券
    本周钢价涨幅明显,预计短期钢价震荡走低                                  
    本周钢材价格涨幅明显。需求端,2017年1-5月,房地产开发投资完成额累计同比 
增长8.8%,环比首降0.5%;基建投资累计同比增长16.7%,连续3月累计下降4.6%  
。下游需求仍处较高水平但下行压力不减,叠加本周我国进入入夏以来最大范围高温  
天气,需求表现疲弱。供给端,截至7月14日,全国和河北的高炉开工率分别达到77.2 
1%和80.63%,6月下旬全国预计粗钢日均产量为235.80万吨,旬环比增加0.52万吨, 
利润高企刺激钢厂复产、扩产;叠加有资质电炉产能陆续投放,后续供应或仍呈升势  
。6月下旬以来,螺纹钢期货走势偏强,7月13日即本周四期螺(RB1710)收于3657元/ 
吨,创年内新高,周五期螺价高位回调2.90%至3551元/吨;而期现价差(螺纹钢:HRB 
40020MM:全国价格与RB1710的收盘价)已缩小至356元/吨。终端需求疲软、供给高位  
扩张,叠加期货创新高后调整,预计短期市场震荡走低。我们维持钢铁板块“买入”  
评级,重点推荐低估值龙头和业绩明确的公司,重视国企改革、PPP、一带一路、京津 
冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合:方大特钢、宝钢股份、首钢股份、河钢  
股份、鞍钢股份。                                                            
    原料:原料市场以涨为主                                                  
    国内铁精粉均价567.2元/吨,较上周上涨2.33%;青岛港进口矿均价467.5元/吨  
,较上次统计下跌0.11%;唐山方坯3340元/吨,与上次统计持平;本周唐山废钢1650 
元/吨,较上次统计下降1.20%。                                               
    钢价:本周钢价涨幅明显,预计短期钢价震荡为主                            
    本周国内钢价综合指数为137.83,周环比上涨2.49%。7月14日,螺纹钢主力合约 
(1710)收盘价为3551元/吨,周环比上涨123元/吨,涨幅为3.59%;结算价为3578元 
/吨,周环比上涨191元/吨,涨幅为5.64%。                                     
    螺纹钢期现货价差为-282元/吨,周环比上涨101元/吨。                       
    盈利:主要钢材品种盈利全面上升                                          
    在考虑半个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约796.52元/吨;线材毛 
利约846.61元/吨;热卷毛利约556.24元/吨;中厚板毛利约376.06元/吨;冷轧板毛利 
约264.30元/吨;镀锌板毛利约378.91元/吨;                                    
    不锈钢吨钢毛利约2512.31元/吨。                                          
    社会库存:总量降幅明显,各品种以降为主                                  
    截至2017年7月14日,钢材社会库存为923.69万吨,周环比下降1.66%,同比上升 
5.72%。其中螺纹钢存周环比下降0.57%,线材库存周环比下降1.13%,冷轧库存周  
环比下降1.46%,热卷库存周环比下降2.25%,中板库存周环比下降4.45%。        
    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场  
预期;矿石巨头联合减产保价。                                                

[2017-07-16]钢铁行业:板材去库力度持续强于长材-周报
    ■长江证券
    板材去库持续加速,热螺现货价差修复                                      
    本周钢材社会库存依然处于去化轨道,环比下降1.66%,其中,板材库存去化力  
度保持强劲态势,降幅达2.76%,而长材去化继续放缓,降幅仅为0.70%。          
    库存去化板强长弱格局已一月有余,期间板材价格走势也显著强于长材:自5月26 
日起,板材指数累计涨幅为10.42%,而长材只有2.28%。热轧与螺纹现货倒挂局面得 
以阶段性修复。下半年板强长弱格局是否能够持续?需求有所支撑,板材弱势不再    
    本轮板材阶段性强势窗口生成,原因在于前期长材盈利高企,铁水资源倾向长材  
产线导致板材供给收缩,叠加终端库存回补带动需求好转所致。不过,供给收缩会随  
着板材自身价格走高、毛利恢复而逐渐消失,因此,下半年还应主要看其需求端表现  
能否强于长材。历史而言,由于“金九银十”旺季预期下,长材下游领域(地产、基  
建)增量需求较为显著,从而长材价格相对强势,每年8-11月份往往出现(螺纹-热轧 
)价差走势上行现象。但今年或有所不同。首先,板材主要下游家电景气持续,而汽  
车经历了上半年行业持续去库后,下半年补库需求或将好转;其次,汽车、家电产销  
与房地产竣工指标较为相关,而地产竣工增速高峰在下半年可能出现,将支撑汽车、  
家电订单生成。此外,汽车购置税优惠年底临近取消也对下游生产有所刺激。        
    3季度或成板强长弱确立窗口,供给端延长窗口时效                           
    竣销比(当季竣工面积/上年同季销售面积)呈现明显季节性规律关系,且同期比 
值相近,依此来测算:结合2016年各季度实际销售面积以及2011以来竣销比数据,可  
得出2017年各季度竣工面积及同比值,结果表明竣工面积同比指标仍将上升,且空间  
较大(取竣销比平均值估算,Q2、Q3和Q4竣工面积同比分别达24.51%、41.25%和22. 
53%),其中3季度有可能迎来竣工高峰期,这将成为板材走出弱势格局的绝佳窗口, 
而当下走势也的确如此。其实除了需求端,供给端演变也会利于板强长弱在下半年后  
段延续。清除中频炉打出的螺纹供给缺口迟早将会被新增电炉增量以及存量产能开启  
逐渐补足,而“2+26”城采暖季限产区域热轧产能全国占比高于螺纹,即热轧冬季供  
给收缩力度应大于螺纹。                                                      
    超额收益行情延续,继续关注“细分涨价领域+优质板材龙头”                 
    本周钢铁行业指数跑赢大盘1.77%,超额收益窗口延续。鉴于细分涨价领域盈利  
确定性高,优质板材龙头业绩韧性强,二者下半年相对优势显著,予以推荐。        
    因此,建议继续关注因电炉需求增加而拉动石墨电极涨价的方大炭素,受益于新  
疆基建高增长的八一钢铁;此外,回归钢铁、估值较低的*ST华菱,或受益于螺纹钢质 
检提振锰硅需求的鄂尔多斯,优质板材龙头宝钢、河钢亦值得关注。                

[2017-07-16]钢铁行业:汽车产销改善验证,板材价格上调-周报(20170716)
    ■川财证券
    周报观点:汽车产销走好获验证,继续看多板材个股                          
    1)上周沪深300涨1.29%,钢铁指数涨1.43%,*ST华菱低估值连续5天涨停;2) 
前期判断近期板材需求走强,或与汽车产销改善有关,已获汽车6月产销数据验证,近 
期宝钢、河钢、首钢等多个钢厂大幅上调板材价格,涨幅在300元左右;3)从低估值  
、后期盈利等角度看,推荐关注*ST华菱、南钢股份、马钢股份、宝钢股份等;4)此  
外,关注钢厂及钢贸商应对采暖季限产事宜。                                    
    行业、公司要闻:钢铁去产能任务已完成84.8%                              
    1)截至2017年5月末,钢铁、煤炭去产能完成当年任务的84.8%和65%;2)2017 
年上半年河北省共计化解炼铁产能1408万吨,炼钢产能1572万吨;3)国资委将在涉及 
煤炭、钢铁等产能过剩行业试点市场化退出机制;4)欧浦智网拟现金收购广东永通起 
重机械股份有限公司60%股权、兰格电子商务有限公司60%股权、上海永空实业有限  
公司60%股权;5)三钢闽光公告称公司拟发行股份购买钢铁行业资产;6)本钢板材  
以自有资金10.38亿元对东北特钢集团增资,占重整后东北特钢注册资本的10%。     
    价格:二级冶金焦价格继续上涨                                            
    螺纹、热卷分别报3873、3743元/吨,对应周变动2.22%、3.34%;螺纹、热卷期货 
分别报3551、3598元/吨,对应周变动3.59%、4.47%;唐山66%铁精粉报585元/吨,  
与上周持平。巴西、澳洲铁矿到岸价分别为640、515元/吨,周变动分别为3.23%、3. 
00%。巴西、澳洲至中国海运费分别为12、5美元/吨,周变动分别为12.11%、16.86  
%。山西二级冶金焦报1550元/吨,周涨幅3.33%                                 
    利润:板材利润改善明显                                                  
    加权生铁和钢坯成本分别报1895、2354元/吨,周涨幅分别为1.27%、1.25%。分  
产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为766、750、500、555、366 
元/吨,周变动分别为41、48、72、50、56元/吨。                                
    产销存:热轧、冷轧销售走好                                              
    截至本周末,社会库存总计922.73万吨,周环比上涨0.57%;分产品来看,现建  
筑用钢、热卷的库存分别为500.10、220.45万吨,周变动幅度分别为-0.70%、-2.25  
%。上周建筑用钢终端采购变动为15.17万吨,周变动10.41万吨。上周建筑用钢产量为 
476.36万吨,周环比增长0.11%。                                               
    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化                    

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