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京东方A(000725)业内点评

业内点评

≈≈京东方A000725≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.12.10)
[2018-12-10]【电子】5G商用更进一步;中国成半导体设备第一大市场
    ■中信建投
                                                                            

[2018-12-07]Intel再增5亿美元提升14nm产能,Lumentum 17亿美元收购交易获中国批准
    ■东吴证券
                                                                            

[2018-12-07]【国金电子】每日资讯&行情(2018-12-07)
    ■国金证券
                                                                            

[2018-12-06]三星2020年开始3nm技术量产,小米首次展示5G版MIX 3
    ■东吴证券
                                                                            

[2018-12-06]【中金电子与通信】区块链研究#2:比特币产业链
    ■中金公司
                                                                            

[2018-12-06]半导体行业:5G手机新时代开启,ARM阵营CPU再战英特尔-周报
    ■国金证券
    本周重点                                                                
    高通发布全球首款5G智能手机商用芯片                                      
    ARMbasedCPU将会对Intel服务器芯片业务产生冲击                            
    核心观点                                                                
    本周三12月5日高通在夏威夷举办旗下首款5G手机芯片发布会,高通遥遥领先于竞 
争对手推出了目前市场上性能最强大的5G手机芯片-骁龙855,标志着5G手机时代正式  
开启。该旗舰产品不仅采用了最新5G通讯标准的基带芯片,而且计算机视觉对于拍照  
和摄像功能的大幅提升以及安全性极高的3D超声波指纹方案的出炉有望成为推动手机  
在2020年出货量增长的新动力。5G芯片的推出也会带来封测技术的改变,我们认为无  
载板的扇出型封装技术(Fan-out)可以在整合多芯片的基础上进一步降低成本和缩小 
芯片体积,所以有望成为5G芯片封装的主流技术。                                
    上周二11月27日亚马逊云计算部门(AWS)正式对外发布了基于ARM处理核心的服  
务器处理器(CPU),我们认为基于ARM的服务器CPU将对英特尔统治的服务器市场形成 
冲击。除了Arm架构外,若要采用X86架构,只有求助于AMD或者Intel,A股上市公司中 
科曙光就以授权的方式从AMD取得了X86的架构。预计未来ARMbasedCPU与AMD授权架构  
形式将成为Intel服务器市场的主要威胁,有望实现市占率翻倍,即占领超过5-10%市  
场份额。                                                                    
    投资建议                                                                
    全球重点关注公司:高通,英特尔和AMD                                     
    中国大陆重点关注:中科曙光,华天科技                                    
    风险提示                                                                
    由于5G芯片普遍采用7nm制程工艺,而7nm产能的限制有可能拖累5G芯片的发展速  
度。                                                                        
    宏观经济下行导致消费者换机需求不足,5G手机的出货量可能不及预期以及对于  
服务器需求的减弱                                                            

[2018-12-06]电气设备行业:风电竞价政策落地,平价上网可期-广东省《海上风电、陆上风电竞争配置办法(试行)》点评
    ■申万宏源
    事件:                                                                  
    2018年12月3日,广东省能源局正式发布《广东省海上风电项目竞争配置办法(试 
行)》和《广东省陆上风电项目竞争配置办法(试行)》(以下均简称《办法》)。  
文件明确以企业能力、设备先进性、技术方案、已开展前期工作、接入消纳条件、申  
报电价六大要素为标准进行竞价。《办法》自2019年1月1日起开始实施,试行期三年  
。                                                                          
    投资要点:《办法》实行多因素加权评分,旨在提高补贴资金使用效率。《办法  
》配置范围包括纳入省陆上风电发展规划,并完成一年以上测风的集中式陆上风电项  
目、纳入《广东省海上风电发展规划(2017-2030年)(修编)》但未在2018年5月18  
日前确定投资主体的海上风电项目,以及从2019年起新增核准的海上风电项目。《办  
法》规定,文件明确以企业能力、设备先进性、技术方案、已开展前期工作、接入消  
纳条件、申报电价六大要素为标准进行竞价,海上风电考核权重分别为30%、8%、6%、 
10%、6%、≥40%;陆上风电考核权重分别为20%、8%、7%、18%、7%、≥40%。《办法》 
旨在通过竞争性配置,提高国家补贴资金使用效益,推动风电产业健康有序发展。    
    申报电价评分权重超四成,省内风电降价空间约为2分/千瓦时。《办法》中申报  
电价指标权重在40%以上,根据申报电价不同共设有三级加分区间:上网电价降低1分/ 
千瓦时及以内的,每降低0.05分/千瓦时得1分;上网电价降低1分/千瓦时以上至2分/  
千瓦时,超出1分/千瓦时的部分,每降低0.1分/千瓦时得1分;上网电价降低2分/千瓦 
时以上,超出2分/千瓦时的部分,每降低2分/千瓦时得1分。申报电价边际得分逐级递 
减,遏制了竞争企业为争取市场开展恶性价格竞争的潜在风险,为企业保留了盈利空  
间。考虑到上网电价降幅高于2分/千瓦时后边际得分骤降20倍,我们预计广东省风电  
上网电价下降空间即约为2分/千瓦时。                                          
    《办法》对海上风电企业要求更高,利好龙头扩张市场份额。相比陆上风电而言  
,海上风电开发难度大、风险高、投入大、要求高,竞争配置办法评分细则对于企业  
净资产规模、资产负债率,已核准/建成装机容量、技术能力和风电机组单机容量指标 
对海上风电企业提出了更高的标准。相对较高的竞争壁垒有利于资金技术实力雄厚的  
龙头企业保障并扩张其市场份额。                                              
    《办法》或成竞价制度范例,风电竞价上网模式加速落地。2018年国家能源局印  
发的《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》明确要求从2019年起,各省(自  
治区、直辖市)新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式  
配置和确定上网电价。广东省能源局正式印发的《办法》为全国首份风电竞价细则标  
准,对其他省份竞价方案的落地起到了一定的借鉴和引导作用,风电竞价上网模式有  
望加速落地。                                                                
    投资建议:平价上网加快推进,风电发展步入新时期。随着技术进步带来的度电  
成本下降,风电发展逐步步入市场化竞争时代,规模大技术实力强的龙头公司有望加  
速胜出。看好受益原材料跌价的风电中游:天顺风能、金雷风电、泰胜风能、双一科  
技、天能重工、日月股份、东方电缆、中材科技。看好“制造+电站”双轮驱动的风电 
整机龙头金风科技。                                                          

[2018-12-05]【国金电子】每日资讯&行情(2018-12-05)
    ■国金证券
                                                                            

[2018-12-05]高通骁龙855处理器正式发布,苹果全新一代AirPods即将推出
    ■东吴证券
                                                                            

[2018-12-05]电子行业:苹果存量份额跌至第四,华为增长显著-中国智能手机市场十一月数据分析
    ■国金证券
    投资建议                                                                
    正如我们的预期,十一月,苹果存量市场份额继续下滑,跌至第四位,市场份额  
下跌至18%,月增量市场份额7%。建议关注苹果手机销量变化对其股价及产业链的影响 
。                                                                          
    手机后置多摄趋势明显,10月底至11月,多款三摄手机开售,11月三摄新增设备  
数172万台,预计明年将推出更多三摄机型,三摄渗透率进一步提升。老牌供应商将优 
先享受三摄红利。                                                            
    重点关注:舜宇光学科技?受全面屏影响,前置摄像头份额下跌,屏幕指纹识别更 
具科技感,可满足全面屏手机的生物识别需求,因此,屏幕指纹识别商用后,份额迅  
速提升。目前,屏幕指纹识别的主要供应商有汇顶科技、Synaptics以及思立微。     
    重点关注:汇顶科技行业动态?苹果新机型首个完整销售月,总体销量欠佳:11月 
是今年三款苹果新机型的首个完整销售月,iPhoneXR新增设备127万台,iPhoneXS、iP 
honeXSMax新增设备数较上月分别下滑57%、58%至58、22万台。                     
    华为增长显著,Mate20系列月增百万:华为(含荣耀)手机存量市场份额继续提  
升,已逼近vivo第二位置,11月新增设备数达千万台。Mate20系列自发布起便备受瞩  
目,11月,Mate20新增设备57万台,Mate20Pro新增设备27万台,Mate20X新增设备18  
万台。                                                                      
    三摄手机增量明显,看好三摄手机未来增长:11月,多款三摄手机上市放量,新  
增设备数总计达172万台。目前新增量主要来自于华为P20Pro、Mate20系列,均为中高 
端机型。                                                                    
    屏幕指纹识别放量,价格下探至千元机型:屏幕指纹识别是全面屏时代可行的生  
物识别方式,多款机型已采用此方式,并已连续三月放量,价格下探至千元机型(OPP 
OK1)。                                                                     
    风险提示                                                                
    1)手机创新不及预期;2)技术创新对行业格局产生影响;3)三摄、屏幕指纹识 
别需求不及预期。                                                            

[2018-12-05]电子设备行业:5G前夕,关注国产化和龙头份额提升-2019年度投资策略
    ■东方财富证券
    【投资要点】                                                            
    2019年行业展望:5G前夕,下游需求仍在酝酿,建议关注各板块细分领域的成长  
机会。国产化加速和龙头厂商市场份额的提升将是2019年的投资主旋律。            
    半导体:自主化势在必行,设备厂率先受益。贸易战为我国集成电路产业敲响警  
钟,"中国芯"刻不容缓。在全球半导体增速放缓的大背景下,我国逆势扩张有望实现  
弯道超车,上游设备厂商有望率先受益。                                        
    消费电子:看好模组龙头份额提升,"屏创新+光学创新"引领未来。我们认为苹果 
很难延续高ASP的策略,从今年新机的部分地区降价已经显露端倪。苹果大概率会进一 
步加强供应链管理,降低成本来保证利润。未来手机零组件一体化趋势确定,全面屏  
、折叠屏为代表的屏创新和多摄、3D感测为代表的光学创新占据优质创新赛道,建议  
关注相关龙头的市场份额提升。                                                
    LED:小间距还有翻倍成长空间、MiniLED迎来放量。2019年LED上中游产能将进一 
步释放,行业竞争有所加剧,但不太可能进入恶性竞争导致价格大幅跳水。小间距LED 
显示屏加速向商显领域渗透,具有优质渠道和服务能力的龙头厂商有望快速占领市场  
。此外MiniLED大尺寸产品陆续推出,2019年有望放量,从而为上中游带来需求。     
    PCB:环保限产+5G推动,龙头发展空间大。环保政策的趋严会进一步提升PCB厂商 
的生产成本,虽然短时间内让行业盈利能力承压,但是从长远来看,有助于淘汰落后  
产能,提高行业集中度。此外,随着5G到来,宏基站的射频元件更加密集,对计算能  
力的要求也更高,高频高速PCB的需求和单价会随之明显提升,相关PCB龙头有望受益  
。                                                                          
    面板:大尺寸LCD面板价格超跌反弹,柔性OLED迎来爆发期。大尺寸液晶面板价格 
下降是必然的趋势,但是面板厂商成本的降低和下游因降价而新增的需求会弥补降价  
的损失,面板制造企业长期肯定是受益于液晶电视平均尺寸的提升。同时,2019年将  
是国产OLED大规模出货的一年,国内安卓手机厂商纷纷采用国产柔性OLED,面板制造  
龙头有望受益于OLED面板的热销。                                              

[2018-12-05]电子行业:5G脚步渐行渐近、通信PCB有望量价齐升-研究简报
    ■国联证券
    投资要点:                                                              
    一周行情表现                                                            
    本周,上证综指下跌3.72%,创业板指下跌6.74%,电子(申万)指数下跌7.71%。 
本周涨幅前五的股票是合力泰、上海贝岭、全志科技、得润电子和奥士康;跌幅靠前  
的是华金资本、宏达电子、百邦科技、茂硕电源以及信维通信。目前,电子板块TTM市 
盈率(整体法,剔除负值)处于22.24倍,相对于全部A股(非金融)的溢价比为1.35  
。                                                                          
    行业重要动态1)WitsView:未来三年AMOLED面板产能CAGR达31.7%;           
    2)华为:已出货1万个5G基站。                                            
    公司重要公告                                                            
    世运电路、兆易创新发布股东股份减持结果公告;                            
    生益科技发布股东增持股份结果公告;                                      
    长电科技发布限售股解禁公告火炬电子发布回购公司股份完成公告;            
    太极实业发布子公司中标进展;                                            
    周策略建议                                                              
    本周电子(申万)指数下跌7.71%,子版块中半导体板块跌幅最小,电子制造板块 
跌幅最大。在本周二的MBBF2018(全球移动宽带论坛)上,华为轮值董事长胡厚崑表  
示,当前66个国家的154家运营商在开展5G测试工作。                             
    截至2025年,110个市场将发展5G。作为领先的无线设备供应商,华为在2018年已 
面向全球客户批量发货5G,提供超过1万套5G基站。5G脚步渐行渐近,我们看好5G从网 
络建设到移动终端对电子产业需求的提振。我们预计由于5G采用宏基站+小基站组合, 
国内5G基站有望单年度新增150万个,同时MassiveMIMO技术增加PCB使用面积,5G单个 
基站PCB价格将提升至3000元/平方米。假设5G时期基站数为600万,则将带来PCB市场  
增量432亿元。建议关注通信PCB领军企业深南电路(002916.SZ)、沪电股份(002463 
.SZ)。                                                                     
    风险提示                                                                
    电子产品渗透率不及预期;                                                
    电子产品价格跌幅较大;                                                  
    市场系统性风险                                                          

[2018-12-04]明年华为和小米手机销量目标增长超两成,18Q3小米可穿戴设备发货量第一
    ■东吴证券
                                                                            

[2018-12-04]【国金电子】每日资讯&行情(2018-12-04)
    ■国金证券
                                                                            

[2018-12-04]电气设备行业:乘用车申报向好,商用车申报降速-第12批推广目录
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    2018年12月3日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2018年第 
12批)相关车型及主要参数。第12批目录共133款车型入围,其中53款乘用车,34款客 
车,46款专用车。                                                            
    评论                                                                    
    乘用车申报升温,商用车继续降速,车型指标维持优异水准。第12批目录乘用车  
申报53款,申报数及占比均创下新高。而商用车申报全面降速,申报数环比下降33%, 
其中客车仅申报34款,专用车申报46款。由于市场预期明年补贴将进一步退坡同时准  
入门槛随之提升,对门槛较为敏感的商用车进入申报的观望期,而乘用车由于高端化  
车型退坡忧虑较小,同时市场竞争加剧,驱动车型加速释放。各车类的技术指标均维  
持良好水准。                                                                
    比亚迪推出A00级与B级纯电,完善产品谱系,吉利强化插混布局。比亚迪申报A00 
级F0纯电与B级唐纯电车型,其中唐续航里程达520km,比亚迪完成了从A00级到B级的  
纯电车型布局。吉利则于插混领域申报领客及博瑞GE插混。                        
    三元配套占比回升,整体配套集中度较高。乘用车高占比拉动三元配套占比达48. 
9%。CR3配套占比达42.9%,创下新高,主要原因为比亚迪申报放量,目录总申报数目  
下降叠加宁德时代的传统高份额所致。                                          
    估值与建议                                                              
    锂电及材料:产业链强强联合下核心供应趋于集中,各环节龙头进军全球市场,  
供应全球化、协同化与集中化下,重点关注进入全球优势供应体系的龙头企业。推荐  
标的:恩捷股份,汇川技术;                                                  
    建议关注:璞泰来。                                                      
    风险                                                                    
    新能源汽车产销不及预期,企业申报车型与实际销售车型存在不匹配风险。      

[2018-12-04]电子行业:贸易争端缓和,利好电子板块迎来业绩,估值双修复-重大事项点评
    ■中信证券
    投资要点:                                                              
    周末G20中美元首会晤举行,达成的建设性共识利好板块业绩估值双修复。中美两 
国元首在周末的会晤中就经贸问题进行的讨论十分积极,富有建设性,并且达成初步  
共识,停止加征新的关税。电子板块为前期受贸易战影响较大板块,我们认为本次G20 
中美元首会晤的结果整体略好于市场预期,利好板块迎来业绩+估值双修复。         
    前期加税预期涉及电子多个领域,本次缓和利好电子零组件整体出口预期。前期  
加税清单中,第一次500亿清单中涉及电子板块的对美出口额占比仅3%;第二次2000亿 
清单中占比升至7%,两次加税名单涉及包括半导体、消费电子零组件、安防、LED及PC 
B等多领域。上周末举行的中美峰会,对之前已公布的加税清单所涉及的领域释放了积 
极的信号,我们认为停止加征新的关税会确定性提升相关公司19Q1业绩,并改善后期  
海外业务预期,安防、LED等板块龙头公司有望受益。                             
    前期跌幅最大的安防龙头迎来业绩+估值双修复。前期我们一直强调,贸易战等国 
际因素带来海康大华股价短期波动,公司股价与政策及国际局势关联度极高,往前看1 
9Q1的压力来自于18Q1基数高+关税加征预期+海外业绩回落预期,但贸易战缓和局势有 
望多维度释放风险:(1)业绩角度看,停止加征新的关税预计将带来19Q1美国端出口 
产品压力缓解+北美地区业绩预期修复,往前看19Q1海外增速有望高于前期市场预期, 
短期带来19年全年1-2%业绩修复,长期看海外增速可能不至于落入低双位数甚至个位  
数水平,成长股属性仍在;(2)估值角度看,局势缓和后,前期市场担心的芯片禁运 
可能性预期减小,虽然前期我们一直强调海康大华进口自美国的CPU、GPU等属于通用  
芯片范畴,我们判断其被归入AI芯片并实施禁运的可能性不大,但市场一直仍有芯片  
禁运担心,两龙头估值持续处于低位,本次局势缓和进一步降低禁运概率预期,有望  
迎来AI预期的估值修复,看好海康大华长期在AI端的布局。                        
    消费电子而言,智能手机、Airpods、笔记本等暂时不会进入关税名单,市场情绪 
有望缓和。特朗普在峰会前期媒体采访中表示未来不排除将iPhone、笔记本等加入征  
税名单,但是会议最新共识基本排除此可能性,市场对于手机为首的智能终端的悲观  
情绪也将有所缓和。中短期看,智能手机销量见顶进入存量市场,国内产业链整体未  
来1-2个季度业绩预计承压,但是我们认为终端和上游零组的龙头集中效应愈加凸显。 
中长期看,消费电子领域中美产业高度互补,中国处于全球消费电子产业链低端,低  
毛利和低附加值使得美国充分享受全球化分工之福利,同时中国具备强大的劳动力市  
场和消费者市场,未来仍然是消费电子全球化分工中不可或缺的一环。              
    风险因素:中美贸易争端市场竞争加剧;宏观经济持续下行,下游需求不及预期  
。                                                                          

[2018-12-04]技术硬件及设备行业:全球5G投资机会
    ■中金公司
    投资建议                                                                
    5G网络的建设将推动运营商资本开支提升,带来通信板块行业性投资机会。随着5 
G投资规模的提升,无线设备、IP&光通信设备、PCB、光纤光缆、光器件、测试设备、 
FPGA、天线、功放等主要建设环节将充分受益。我们梳理了5G相关的通信板块重要子  
板块和公司,建议重点关注。                                                  
    理由                                                                    
    主设备板块。5G为完成网络的广泛覆盖无线网络建设将同比提升,2017年无线通  
信设备市场规模442亿美元。现有厂商包括华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯等。由于 
华为在部分国家市场遇阻,市场红利将有利于爱立信、诺基亚和中兴通讯。2017年IP& 
光设备市场规模310亿美元,海外有线网络设备市场2018~2020年增速预计为2.9%,我  
国有线网增速更高,国内厂商烽火通信将受益。                                  
    芯片板块。2017年电信光器件市场规模约50亿美元,随着前传光模块速度的提升  
和全网流量的扩容市场将呈增长态势,拥有芯片能力的龙头公司如II-VI、Inphi和国  
内龙头光迅科技将受益。FGPA市场在5G建设初期将在无线网络中大量使用,特别在Mas 
siveMIMO天线电路中十分适合,FPGA板块龙头Xilinx将受益。同时基站设备功放将从L 
DMOS向GaN材料转化,建议关注PA芯片龙头NXP、Qorvo等。                         
    光纤光缆板块。受益于高速光网络的建设,但短期由于国内FTTH建设的下行趋势  
,整体投资呈现平稳趋势,建议关注海外市场和高速网络的行业变化。              
    高频高速PCB在5G网络的应用规模提升将有利于通信板块比例占比主营收入较高的 
公司,如深南电路、沪电股份。相关测试设备需求也进入早周期,技术龙头公司Keysi 
ght、Anritsu、Viavi和美国国家仪器等将受益。MassiveMIMO技术带来射频设备数量  
的大幅提升,利好射频板块相关公司。另外5G建设对施工需求提升,运营对铁塔需求  
提升,建议关注中国通信服务和中国铁塔等标的。                                
    盈利预测与估值                                                          
    继续推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技等。                                
    风险                                                                    
    网络建设不达预期                                                        

[2018-12-04]彩电行业:进一步跟踪TCL电子2018年三季报情况-跟踪报告
    ■兴业证券
    报告正文                                                                
    事件                                                                    
    近期公司公布2018年三季度报,前三季度公司LCD电视机销量2112.3万台/+31.1%  
,营业收入327.9亿港元/+16.1%,毛利49.7亿港元/+17.7%,毛利率15.1%/+0.2pp.。  
第三季度公司LCD电视机销量794.9万台/+22.1%,营业收入117.39亿港元/+4.6%,毛利 
17.5亿港元/+9.5%,毛利率14.9%/+0.7pp.。分产品来看,国内电视机销售额同比-2.0 
%,而海外市场销售额同比+32.4%,分别占总营收的40.1%和59.9%。我们跟踪了公司近 
期变化,帮助投资者了解公司近况。                                            
    点评                                                                    
    海外业务                                                                
    公司海外市场主要分为三大地区,分别是北美、欧洲和新兴,其中北美市场自有  
品牌占三成,欧洲市场占比不足一成,新兴市场占比近三成。                      
    北美市场方面,公司第三季度市占率上升至第二,目标市占率上升至20%。公司上 
半年北美市占率排名前三,第三季度排名第二。两三年前北美市场是公司发展最快的  
市场,目前因为基数大,增速下降至20%-30%,但仍处于比较合理的范围。公司目标是 
市占率两三年内由目前的10%+上升至20%。                                       
    欧洲市场方面,公司积极拓张,是公司重点发展的地区。虽然欧洲市场收入规模  
还不大,但增速最快,三季度同比增速超过60%,是公司接下来重点发展的地区,预计 
未来增速可以维持目前水平。发展策略上,从去年下半年开始,公司从以前集中在法  
国发展,转变为多个国家同时进驻,已经在德国、意大利、波兰、英国等国家成立分  
公司。渠道上,公司复制美国模式,通过进驻、打通当地大型渠道来进入市场。      
    在新兴市场方面,公司增速维持高位,印度市场发展空间可观。收入增速基本维  
持在30%以上,巴西、澳洲、越南等区域增长明显。在市场选择上,公司更侧重人口基 
数比较大的国家,例如今年新进入印度市场。                                    
    印度人口基数和中国相当,但电视机市场容量只有中国的20%,约1000万台,而且 
目前印度80%以上的电视机是32寸以下的,所以市场发展空间可观。                 
    投资建议                                                                
    通过进一步去跟踪TCL电子2018年前三季度业务情况来看,我们发现,(1)公司  
北美市占率攀升至第二,欧洲业务快速增长,新兴市场增速维持高位;(2)公司海外 
市场ODM业务占四成,国内市场ODM业务占三成,预计未来比重会继续下降;(3)互联 
网业务中付费业务比重提升,变现可持续性增强;(4)公司正积极发展多元化业务, 
包括音响、商用显示和智能家居等;(5)公司与小米经营不同细分领域,总体竞争有 
限。                                                                        
    总的来说,海外现在是公司收入和利润的最大来源,销量连续10个季度双位数增  
长,北美市占率已上升至第二。未来,随着海外品牌知名度的提升和渠道的拓宽,公  
司海外销量有望维持高增长,并超越LG成为全球第二大电视产商。盈利能力上,公司  
于国内积极改善产品结构,毛利率有望持续上升;受益于持续的费用管理和低费用率  
的海外业务比重增加,费用率亦有望持续下降;毛利率的上升和费用率的下降将利好  
公司净利率水平。我们看好公司持续成长,建议投资者关注。                      
    风险提示                                                                
    贸易摩擦升级,汇率大幅度波动,国内彩电市场需求大幅下降                  

[2018-12-04]【中金电子与通信】每日科技讯息快递:供应链消息称明年新iPhone将有屏幕指纹识别功能
    ■中金公司
                                                                            

[2018-12-04]半导体行业:芯片封测龙头长电科技瘦身回血
    ■国金证券
    事件                                                                    
    11月28日晚间,国内封测龙头长电科技发布公告称,公司为了进一步聚焦主业芯  
片封测业务、提高资产效益、优化资源配置并更好地实现可持续发展,公司拟将旗下  
新顺微电子和深圳长电两个以分立器件销售为主业的子公司股权出售给上海半导体装  
备材料产业投资基金和北京华泰新产业成长投资基金。?                           
    评论                                                                    
    此次交易结束后,出售的子公司新顺微电子和深圳长电将不再并表,出售资产对  
于公司2018年度营收和净利润有较大影响,据我们测算对于公司今年财务报表的影响  
主要体现三个方面:                                                          
    1)预计合并后总营收预计减少约5.8%                                       
    2)子公司贡献归母净利润预计减少9160万,投资收益增加4.20亿元,二者合计增 
加值为公司2018年净利润93%,由于此次投资收益属于一次性收益,预计对于公司的总 
体价值影响不大,只是对于短期收益有所影响。                                  
    3)通过改变剩余募集资金用途和剥离子公司资产累计回笼资金18.86亿,可以有  
效缓解公司短期的资金需求。从长期来看虽然分立器件销售资产较为优质,但是剥离  
后公司可以更加聚焦封测主业,对于公司长期发展有益。建议关注长电科技          
    风险提示:                                                              
    1)对于长电科技2018年的预计营收采用了wind市场一致预期,公司实际营收与市 
场预期营收可能差异较大。                                                    
    2)假定出售子公司下半年营收与上半年持平,实际各个子公司年度营收与测算有 
所差异。                                                                    
    3)此次测算仅为剥离分立器件业务对于公司带来的投资收益,并没有考虑其他有  
可能影响投资收益的事件,所以最终对于公司2018年净利润的影响与我们的测算会存  
在差异。                                                                    

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