大智慧实时超赢数据&指南针全赢数据查询
WWW.BESTOPVIEW.COM
欢迎来到散户查股网,致力于提供专业的股票数据分析!

河钢股份(000709)业内点评

业内点评

≈≈河钢股份000709≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.12.13)
[2018-12-12]【兴业证券晨会聚焦1212】宏观-11月金融数据点评;固收-11月托管数据点评;海外-海底捞(6862.HK)深度报告
    ■兴业证券
                                                                            

[2018-12-11]钢铁行业:供改红利退潮,蛰伏中寻找反攻机会-2019年投资策略报告
    ■中信建投
    在经历2016年到2018年连续3年供给侧改革,钢铁行业经营形势发生了巨变。从20 
15年年底接近崩溃的边缘转变为一个盈利和现金流非常好的行业。以上市钢铁为代表  
的整体行业资产负债率从67.29%下降至59.0%,去杠杆取得明显成效。但随着行业系统 
性风险的大幅下降,行业整体的环保水平大幅提高,钢铁行业在供给侧改革中的重要  
性已大幅下降,2018年9月“环保限产不再一刀切”标志着供给侧改革对钢价和行业盈 
利友好度的拐点已经出现。环保限产的减弱意味着行业供给进一步提升的空间被打开  
。                                                                          
    以2018年11月以来的钢价大幅下降为标志,行业景气下行的拐点已经出现。2018  
年Q3是本轮行业景气周期的高点,2018年10月时本轮周期钢价的拐点。展望2019年我  
们既面临着长周期下“需求是否能够一直增长”经营假设是否成立的疑问,也面临着  
短周期下房地产和制造业投资均大概率下行的形势,外部环境也因为美国对华政策面  
临逆风。政策层面固然会通过基建来对冲经济下滑压力,但我们预计政策的重心在于  
改革、开放和防风险,稳增长对钢材的需求提振预计相对有限。                    
    我们预计2019年全国的粗钢产量为8.75亿吨,较2018年下降5000万吨。螺纹钢的  
年均价有望下降至3500元上下,行业盈利大幅下降。全年钢价呈“前高后低”形态。  
钢铁股难有趋势性行业,主要机会在于把握预期差搏反弹。                        
    我们认为预期差有三。一是2019年上半年钢价和钢铁行业盈利可能好于预期。二  
是2019年政策层面特别是房地产投资层面有超预期的政策出台。三是在还有合理利润  
时,钢厂集体减产重建供需平衡。                                              
    预期差一的主要依据是19年上半年房地产和制造业投资仍有余温,但基建投资在  
春节后就快速上马,贸易战导致的出口影响在春节已反映充分,而汽车等行业的低迷  
亦难有新的边际上的冲击,预计19年冬储相对克制,节后下游行业反而有望补库存,  
钢价和钢企盈利有望好于预期。因此,如果春节前钢价过低,则期货1905合约大概率  
将是多头合约。我们认为预测差二兑现的概率较低,但如果兑现对长材类钢价将会有  
较大提振。预期差三一旦兑现则会掀起一波以拉估值为驱动的趋势性行情。          

[2018-12-11]【天风钢铁】郑州、邢台未来三天可能出现中度污染天气
    ■天风证券
                                                                            

[2018-12-11]【天风钢铁|日报】期货价格上涨,现货价格持续下跌
    ■天风证券
                                                                            

[2018-12-11]钢铁行业:一周重点数据一览表
    ■中泰证券
                                                                            

[2018-12-11]钢铁行业:纷扰渐弱,万象归宗-2019年投资策略
    ■广发证券
    需求概览:建筑主导、占比超50%,机械与汽车等制造业为辅                   
    1、地产:新开工、置地面积增速中枢下移,施工进程、工期恢复将托底需求,中 
性假设下地产钢需同比减少0.2%,预计需求稳中小降                              
    2、基建:逆周期调控、政策落地促投资增速触底抬升,预计基建钢需同比减少0. 
1%                                                                          
    3、制造业:投资增速、产销量增速中枢下移致需求承压,利润的重新分配或弱化 
下行幅度                                                                    
    4、综合:地产趋弱、基建托底、制造业承压,预计2019年钢材需求降0.7%       

[2018-12-11]钢铁行业:当爱已成往事-2019年投资策略
    ■太平洋证券
    报告摘要                                                                
    2018行业回顾:高潮已过,供给侧改革进入后半程                            
    回顾2018年,供给侧改革在内外部宏观环境下,显得力不从心,并有四个突出特  
点:一是去产能进入尾声,环保限产趋向宽松;                                  
    二是去杠杆初见成效并开始转向稳杠杆;三是产量达到历史峰值,集中度却仍然  
较低;四是钢价高位下滑,利润回落同样明显。判断当前可能处于钢铁行业供给侧改  
革的后半程,而2017年或许是这轮供给侧改革最高潮。                            
    2019市场展望:内焦外困,产业博弈或致盈利回落                            
    当前国际国内形势极端复杂,外部环境的恶化,一方面体现在全球经济复苏放缓  
日趋明显;另一方面则源自贸易保护主义。国内经济下行压力则来自于我国转型升级改 
革过程中的阵痛和外部环境的施压。不过2019年最大的看点来自于经济下行惯性下,  
所受到政策韧性的对冲。                                                      
    2018年钢铁行业销售利润率以来开始超过制造业整体水平引                    
    发产业链利润分配争议,考虑当前面临与以往不可同日而语的宏观环境,我们认  
为钢铁价格回落和盈利被动回归是“稳就业”政策下的必然路径。此外就供需基本面  
而言,钢价中枢下调,盈利空间缩窄亦有迹象,产业景气度高位下滑已是不可避免。  
    但就国内而言,需求端政策福利和流动性政策福利仍可能超预期。同时我们认为2 
019年上半年可能延续长强板弱的格局,2019年下半年板材弱势格局有望扭转。       
    2019投资策略:估值难修,寻找存量产能优化机会                            
    本轮钢铁行业景气度或已达峰值右侧,压制钢铁股估值的风险在于宏观需求下滑  
和盈利回落,这种压制风险可能在2019年有所延续,因此板块估值难有修复空间,未  
来估值回升可能是通过利润回落方式实现,因此给予2019年钢铁行业中性评级,认为  
整个板块难有趋势性机会。钢铁行业整体进入存量产能优化期有两点机会值得关注,  
首先是存量产能优化中的兼并重组导致集中度提升,进而可能带动个股估值回升。其  
次是存量产能在环保上的优化所带来的估值偏好提升。另外政策任性带来的交易性机  
会中部分高效经营上市企业也值得重点关注。                                    
    风险提示:需求回落超预期、贸易战升级、政策不及预期。                    

[2018-12-10]钢铁行业:库存双降,钢价反弹-周报(12月3日-12月9日)
    ■国信证券
    铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌                                            
    截止12月7日,普氏62%品位铁矿石价格为67.0美元/吨,较上周上涨1.5美元/吨, 
较上月下跌10.3美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为2090.0元/吨,较上周下跌150 
.0元/吨,较上月下跌450.0元/吨。                                             
    钢材价格上涨                                                            
    截至12月7日,上海地区20mm螺纹钢价格为3920元/吨,较上周上涨50元/吨;上海 
4.75mm热卷价格为3700元/吨,较上周上涨120元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4200元/ 
吨,较上周上涨120元/吨;上海20mm中厚板价格为3820元/吨,较上周上涨100元/吨。 
    钢材模拟利润涨跌互现                                                    
    截至12月7日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为 
341.6元/吨、70.6元/吨、26.9元/吨、55.3元/吨,较上周分别下跌36.3元/吨、上涨2 
2.7元/吨、上涨19.5元/吨、上涨2.2元/吨。                                     
    限产政策反复对钢价造成阶段性影响                                        
    本轮钢材价格回调的主因是采暖季限产不及预期,限产政策反复对钢材造成较大  
影响。周中,唐山地区发布《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》,  
文件提出“采取高炉完全停产方式(按照钢铁企业最终限产产能的80%进行扒炉限产) 
实施管控和限产,并不得将其减产量计入错峰生产限产量”。文件刺激下,钢材价格  
出现反弹,但后续的执行情况尚有待观察。目前来看,唐山地区高炉开工率仍保持较  
高水平,截至12月7日,唐山地区高炉开工率55.5%。                              
    天气转冷,库存拐点将至                                                  
    12月第一周,螺纹钢社会库存289.9万吨,较上周下降6.2万吨,厂内库存182.1万 
吨,较上周下降26.3万吨,实现了库存的双降。虽然钢材产量仍保持较高水平,但因  
钢材消费同样延续较高水平,钢材库存保持低位。回顾近年来螺纹钢社会库存情况,2 
016、2017年冬季社会库存拐点分别在第48、51周,库存低点分别为382.0、297.9万吨 
。随着近期多地天气转冷,库存去化速度明显减弱,但尚未出现季节性累库,对钢价  
形成有效支撑。随着多地雨雪天气来袭,下游施工势必受到影响,库存走势或随之出  
现变化。                                                                    
    钢厂盈利收缩,关注库存拐点                                              
    由于钢价下跌,但原料价格降幅相对较小,钢厂利润大幅收窄,已有钢厂重回亏  
损状态。在供需从紧平衡向预期供大于求转变的过程中,行业利润收缩,低盈利或阶  
段性持续。进入12月,天气转冷,北方施工受影响,消费下滑,产量居高不下,库存  
拐点或临近。在对行业未来消费的悲观预期下,需求对钢价形成支撑,若被动累库发  
生,钢价或承压。继续推荐行业龙头宝钢股份以及特钢标的大冶特钢。除此以外,受  
螺纹钢产量增长以及螺纹钢新国标执行的拉动,钒价格持续高位运行,并且有较强的  
需求支撑。继续推荐钒标的,攀钢钒钛。                                        
    风险提示:                                                              
    钢材消费大幅下滑。                                                      

[2018-12-10]钢铁行业:南钢股份
    ■信达证券
    本周行业观点:钢价走势有所回暖,钢价仍将高位波动。                      
    1、钢价走势有所回暖。截至12月7日,高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、  
热扎板卷、中板价格分别为4262元/吨、4083元/吨、3903元/吨、4736元/吨、5794元/ 
吨、3824元/吨、4179元/吨,相比前一周分别变化1.82%、1.92%、3.97%、1.43%、-0. 
74%、2.93%、2.03%。                                                         
    2、2019年钢价仍将高位波动。随着2018-2019年供暖季的到来,空气质量情况将  
进一步影响各地政府、大气办对于钢铁行业企业的限产比例。一旦环保问题突显,各  
地仍有可能执行大规模的环保限产政策,从而使得钢材产品供给越发紧张,带动产品  
价格上涨。我们认为2019年,钢材产品价格仍将受到产能削减及环保限产政策的双重  
作用,呈现高位波动的状态。                                                  
    3、钢铁行业全年盈利大增确定性较高。虽然近期钢价持续下调,但2018年前三季 
度钢材市场量价齐升,因此钢铁企业整体盈利情况仍然较好。根据国家统计局数据,2 
018年1-9月份,全国钢铁行业利润同比增长71.1%。中国钢铁工业协会数据也显示,钢 
协会员企业前三季度实现销售收入3.06万亿元,同比增长14.47%;实现利润总额2299. 
63亿元,同比增长86.01%。                                                    
    4、我国民营钢企发展稳中向好。全联冶金商会会长张志祥表示,我国民营钢企生 
产经营状况稳定,产量增幅适度。2018年1-9月,全国民营企业粗钢产量4.1亿吨,同  
比增长6.25%,占全国粗钢产量的比例由上年的58.53%上升到58.58%,上升0.05个百分 
点;钢材产量5.48亿吨,同比增长8.91%。此外,民营钢企经济效益也在持续提升。20 
18年1-9月,冶金商会统计的160家民营钢铁企业完成销售收入19,248亿元,同比增长1 
2%;实现利润1683亿元,同比增加130%。                                        
    5、风险提示:宏观经济增速低于预期;环保限产力度不达预期。               

[2018-12-10]钢铁行业:供需格局分化,原材料端差异演进-2019年投资策略之成本
    ■广发证券
    一、铁矿石:供过于求格局加剧、价格承压,高低品位价差收窄                
    供给端,全球铁矿石行业寡头垄断,2016-2017年淡水河谷、必和必拓、力拓和FM 
G铁矿石合计产量占比稳定在50.8%。四大矿山2019财年铁矿石预期产量合计达11.46~1 
1.63亿吨,同比2018财年增长0.70~2.20%;新增产能项目预计在2021年开始大规模投  
产、铁矿石平均品位将继续提升。从盈利的角度来讲,淡水河谷、必和必拓、力拓和F 
MG18Q362%CFR成本分别为44.06、25.47、24.48和27.34美元/公吨,盈利丰厚,暂无减 
产动力。我们认为四大矿山2019财年铁矿石产量同比增速或在上限,在市占率不变的  
前提下,2019年全球铁矿石产量同比增长2.20%。需求端,2019年海外新增生铁产能65 
0万吨,生铁产量增长1.22%;国内吨钢盈利中枢与2018年持平的情况下,预计2019年  
生铁产量增速为2.7%。综合来看,2019年全球生铁产量增速将低于2.11%。综合供需, 
我们判断:2019年全球铁矿石市场供大于需或继续加剧、铁矿石价格继续承压;考虑  
到高品矿供给增加、需求减少,高低品位铁矿石价差或收窄。                      
    二、焦炭:需求平稳、供给相对收缩,预计基本面偏强                        
    供给端,焦炭产能将进一步收缩,其逻辑在于:(1)2018-2020年尚存2300万吨  
焦化行业化解过剩产能任务,占2017年年底焦化产能的比重为3.65%。(2)重点区域  
炭化室在4.3米以下、运行寿命超过10年的焦炉逐步减量置换退出。(3)京津冀及周  
边地区实施"以钢定焦",力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右。2015年开始 
,高炉废钢比的提升以及铁矿石入炉品位提升致焦炭产量增速慢于生铁产量增速。需  
求端,钢铁行业盈利中枢的逐步下移将促钢厂降低铁矿石入炉品位,在产量不变的情  
况下,铁矿石入炉品位的下降将提高焦比从而增加焦炭的使用;而盈利中枢的逐步下  
移也将抑制钢厂生铁产量,焦炭需求将相对平稳。综合供需,我们判断:2019年焦炭  
需求平稳、供给相对收缩,预计基本面偏强。                                    
    三、废钢:供给持续扩张、需求弹性逐步减弱,景气度下行                    
    供给端,钢铁积蓄量持续增长,相应的废钢铁资源的规模随之增长,截至2015年  
年底,全国钢铁积蓄量(即国家实际上拥有的金属资产中的钢铁总量)达到80亿吨,  
社会的废钢铁资源超过1.6亿吨;而废钢铁加工产业的日益发展成熟提供技术支持,预 
计废钢供给逐步增加。需求端,盈利中枢的下移将致高盈利敏感性的产量退出,即长  
、短流程均将不同幅度降低废钢比,其次,行业盈利中枢的下移或致电炉产能投产进  
程不达预期,预计废钢需求稳中偏弱。综合供需,废钢供给持续扩张、需求稳中偏弱  
,景气下行。                                                                
    四、投资建议:2019年粗钢需求下滑0.7%,供给端粗钢产量大概率持平或微降,  
叠加供给扩张弹性显著高于需求、收缩弹性显著弱于需求致供需格局趋弱;原材料基  
本面稍强于钢材,焦炭自给率较高的龙头钢企盈利下滑幅度或弱于行业均值,建议关  
注宝钢股份、鞍钢股份等。                                                    
    五、风险提示                                                            
    供给侧改革进程不达预期;环保政策方向及执行效果弹性较大;铁矿石巨头联合  
限产以控价。                                                                

[2018-12-10]【天风钢铁|日报】现货价格普遍下跌
    ■天风证券
                                                                            

[2018-12-10]钢铁行业:降温遭遇限产,钢价上下两难
    ■中信建投
    本周大盘上涨0.68%,受贸易战缓和和钢价反弹的影响,本周钢铁板块大涨2.21个 
百分点,跑赢大盘1.53个百分点。个股方面,沙钢、柳钢、重钢等南方钢厂涨幅居前  
。                                                                          
    本周钢铁库存为1252.17万吨,较上周大幅去化68.43万吨,去化量同比也有很大  
增幅。社库去化24.99万吨,去化量环比小幅提升,厂库则去化43.44万吨,环比不仅  
从增加变为净去化,而且去化量很大。社库中,螺纹的去化量有所下降而板材的去化  
量增加明显。厂库中,以螺纹为代表的长材扭转了11月份以来的净增加趋势,螺纹、  
线材分别去化26.29万吨、11.58万吨。                                          
    即便市场有传闻部分钢材因为运输未及时入库导致降幅放大,本周的降幅也实属  
可观。                                                                      
    我们认为本周库存下降主要来源于终端客户之前看钢价下跌推迟拿货以及中美贸  
易战暂缓导致导致的终端补库所致,这也说明到目前为止终端的钢材消费尚可。基本  
面如板材仍可以实现库存去化。                                                
    产量方面,限产的影响已经开始显现,自11月中旬以来,产量连续3周下降,本周 
较上周下降15万吨,较11月中旬下降37.24万吨。但是同比仍高出约60万吨。这也是一 
个可喜的迹象。                                                              
    本周末,全国很多地方都降温下雪,预计下周室外施工难度加大,对钢材特别是  
螺纹的需求会下降,板材受影响有限。                                          
    但周末也传来唐山将于12月9日至12月31日环保限产。自11月初以来钢价波动剧烈 
,宏观悲观预期、北材南下、需求尚可和钢厂减产等预期均有兑现,多空双方已形成  
相对均势。基本面不出现大的变化,钢价难有趋势性的机会。因此,我们认为降温遭  
遇限产,短期内钢价上下两难。                                                
    就钢铁股而言,盈利和钢价向下拐点均已确立意味着钢铁股短期内缺乏机会。从  
防御配置的角度来看,宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管和三钢闽光具有较强的防御性  
。近期仍重点推荐受益于螺纹新国标的攀钢钒钛。                                

[2018-12-10]钢铁行业:每日速递
    ■中泰证券
    近日,陕钢集团汉钢公司轧钢厂继Φ22两切分轧制成功量产后,Φ14螺纹四切分  
改造项目试轧成功,各项技术指标和力学性能均符合标准要求,实现了工艺和产能的  
新突破。经初步估算,四切分改造后,Φ14螺纹钢产能比原设计产能提高约23%,日可 
增产600吨以上,月可产生效益150万元左右。                                    

[2018-12-10]钢铁行业:唐山环保限产加严,钢价企稳回升-数据周报
    ■东兴证券
    投资观点:受唐山限产加严的预期影响,市场心态好转,钢价止跌回升。供给方  
面,我们追踪排放数据显示唐山限产力度正逐步加严;需求方面,前期受钢价下跌影  
响的成交量在本周释放,成交企稳。尽管如此,随着终端需求季节性转弱,供强需弱  
格局短期不会发生实质性转变,钢价和股价短期没有太大机会。中期看,钢铁板块的  
机会或至明年,官方公布的1-10月份房地产开发投资仍在高位,基建投资开始止跌回  
升,制造业投资持续扩大,全社会固定资产投资企稳回升,需求有较好韧性,在库存  
整体低水平下,钢价不具备过度下跌的基础,后期仍然有较大修复空间。            
    全国高炉产能利用率微降,钢材产量周环比减少。Mysteel调研的本周唐山钢厂高 
炉开工率本周较上周升0.61个百分点,产能利用率65.82%,较上周降0.85个百分点。  
全国163家钢厂高炉开工率65.88%,环比上期降0.83个百分点,较去年同期升3.86个百 
分点,剔除淘汰产能的利用率为73.53%,较去年同期降0.95个百分点,钢厂盈利率71. 
78%,环比上周降1.22个百分点。本周铁矿石日均疏港量为268.82万吨,周环比降2.68 
%。本周五大品种周产量环比减少19.52万吨,螺纹减少1.08万吨。                  
    终端需求微降,本周社会库存和钢厂库存双降。本周全国主流贸易商建筑钢材成  
交80.84万吨,周环比下降3.04万吨,较去年同期降2.49万吨。本周螺纹钢社会库存下 
降6万吨,线材下降2万吨,热卷下降8万吨,冷轧上升9万吨,中板下降4万吨,总社会 
库存下降12万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比下降37.87万吨,其中螺纹钢降26.29  
万吨,线材库存降11.58万吨。钢材总库存较上周环比减少68.5万吨。               
    本周主要钢材品种价格止跌回升。沪螺纹周环比上涨50元/吨,热卷、中板、冷轧 
分别跌150、100、120元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3920、382 
0、4200、3820元/吨。本周铁矿石价格回落,唐山方坯涨230元/吨,废钢涨70元/吨, 
焦炭与上周持平。                                                            
    长、短流程钢厂的利润回升。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的成本滞后吨钢  
毛利分别为147、-49、-244和-89元,分别变化79、164、138和121元/吨。短流程螺纹 
钢的当周吨钢成本上涨47元,吨钢成本为3212元(不含税);短流程螺纹钢成本滞后  
吨钢毛利上涨90元,维持亏损125元/吨,低于长流程271元。                       
    下周投资组合:宝钢股份(20%)、三钢闽光(20%)、鞍钢股份(20%)、首钢股 
份(20%)、马钢股份(20%)。                                                

[2018-12-10]钢铁行业2018年12月投资策略:限产影响弱化,钢厂利润收缩
    ■国信证券
                                                                            

[2018-12-10]钢铁行业:循库存周期交叠演进,限产是关键变量-2019年钢铁行业投资策略之价,利
    ■广发证券
    一、20l8年回顾:供给约束下的弱库存周期与强价利韧性2018年库存周期大致包  
括两个阶段:                                                                
    1、由2017年11月开启、跨入2018年的弱补库周期。一方面,2017年年底限产下的 
高盈利促使钢厂加码生产,推动边缘产量迅速扩张,导致限产下供给端仍然偏强,限  
产结束后产量出现一轮快速释放;另一方面,财政与信贷约束下基建进入弱行通道,  
噪声因素显现导致需求的季节性复苏不及预期,导致市场出现累库行情。但产能去化  
与环保高压常态化下供给钝化逐渐显现,且朱格拉周期抬升、棚改延续和房地产业补  
库存需求下,财政与信贷约束得到部分对冲,导致该轮周期持续时间较短,且幅度有  
限。                                                                        
    2、2018年4月末开启的弱去库周期。以供给约束-追赶与需求超预期             
    复苏为特征的去库周期。一方面,环保高压仍然束缚供给释放,供给端表现偏弱  
,但学习效应下边缘产量继续扩张,形成供给端追赶;另一方面,融资压力下地产开  
启“抢预售”运转模式,拉动新开工高增并提供钢材需求支撑。                    
    2018年下半段表现为供给约束与追赶下的被动去库周期。本轮去库周期当中供给  
需求的表现均偏弱、库存基数偏低,因此去库通道不顺畅,如若无超预期的环保限产  
力度,则大概率在2018年底前结束本轮去库周期。                                
    二、2019年展望:价利循库存周期交叠演进,限产仍是关键变量                
    2018年末到2019年上半场将进入一个被动补库存周期,对应价格与盈利的回落,  
幅度及时长取决于限产情况;下半场则将进入主动去库周期,价格与利润可能开始筑  
底回升。                                                                    
    2019上半场:供需综合衡量下,市场大概率不会延续当前的去库周期,而是转向  
补库,且可能以钢厂库存为引领;动机上,本轮补库大概率是被动补库。价格端:宽  
盈利与供给约束释放促使厂商继续增产量,叠加终端需求偏弱将导致价格进入下跌行  
情;考虑到季节性特征,则在补库周期当中,钢价可能表现出淡季偏弱、旺季偏强的  
特性。盈利端:由于限产放松,供给端继续向成本曲线与收益曲线的均衡点迈进,推  
动平均利润下行。                                                            
    2019下半场:主动去库开启的时点有赖于盈利均衡抵达的时间,我们判断,在一  
个较大概率情形下,库存拐点将出现在第二季度末到第三季度。                    
    主动去库周期开启于盈利底端,供给越过成本曲线均衡之后。盈利会先行拓宽(  
平均成本降低),价格变动方向有赖于限产强度与终端需求运行状况。              
    三、投资建议:纷扰渐弱,价、利循库存周期交叠演进                        
    行业:地产趋弱、基建托底,大制造业需求下行,预计2019年粗钢需求下滑0.7%  
,供给端粗钢产量大概率持平或微降,叠加供给扩张弹性显著高于需求、收缩弹性显  
著弱于需求致供需格局趋弱,预计2019年主要钢材品种价格和盈利整体维持相对高位  
,但中枢会下移。考虑SW钢铁板块目前PE_TTM估值仅为6.14X、PB_LF仅为1.05X,两者 
分别处于2013年至今0%分位和30%分位,相较于沪深300指数,PE_TTM钢铁/PE_TTM沪深 
300比值仅为0.58X、PB_LF钢铁/PB_LF沪深300比值仅为0.82,两者分别处于2013年至  
今1%分位和36%分位;行业盈利仍处于相对高位、资本开支较为有限(主要集中于环保 
改造和技改),分红的确定性和持续性逐步提高,建议持续关注行业周期性削弱背景  
下估值修复机会。                                                            
    投资建议:2019年上半场行业大概率进入一轮被动补库周期,价格中枢和盈利中  
枢下移,建议关注受益于原材料下跌或下游资本开支渐强的个股,如新兴铸管、久立  
特材等,重点关注业绩确定性强、分红较为稳定的优质龙头宝钢股份、方大特钢、三  
钢闽光、马钢股份。2019年下半场行业或将进入一轮被动去库存周期,建议关注业绩  
改善弹性大、生产确定性强的龙头钢企,如长材龙头三钢闽光、方大特钢和板材龙头  
华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份、宝钢股份等。                        
    四、风险提示:宏观经济超预期下行,地产、基建等政策弹性加大,需求结构年  
度差异波动加大,中美贸易摩擦致下游需求结构异化。供给侧改革进程不达预期、环  
保政策方向及执行效果弹性较大;模型设定偏误、假设不合理等导致预测值与真实值  
偏差较大。                                                                  

[2018-12-10]钢铁行业:连续雨雪天气将明显抑制建材需求-周报(2018/12/3-2018/12/7)
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                          
    连续雨雪天气将明显抑制建材需求。本周Mysteel五大品种总产量1476.83万吨,  
总库存1993.02万吨,总需求1589.55万吨。其中产量同比+83.57万吨(前值+108.85)  
,环比-25.98万吨(前值-0.78);库存同比+128.18万吨(前值+198.47),环比-112.72  
万吨(前值+2.64);需求同比+153.86万吨(前值-16.68),环比+89.38万吨(前值-2.06 
)。                                                                        
    库存方面,环比大幅下降,同比上升但升幅较上周减少。五大品种库存均有明显  
下降,钢厂库存和社会库存也同时下降,并且钢厂库存降幅要大于社会库存降幅。本  
周库存在连续销量环比微升之后出现了大幅下降,大大超预期。去年同期是春节后的  
库存最低点,本周的库存水平仍然高于去年同期,并且高出的库存大部分集中在厂库  
端。虽然本周库存超预期创新低,但我们预计下周库存仍将回升,整体库存水平同比  
去年仍会增加。产量方面,同比继续大幅增长,增幅收窄,环比有明显下降。五大品  
种产量均有下降,主要是热卷板降幅较大,其他品种降幅均较小。热卷产量减少可能  
与首钢京唐5500m3高炉短期检修有关。需求方面,同环比显著提高。五大品种中螺纹  
和线材需求大幅提高,冷轧需求小幅增长,中厚板需求持平,热卷板需求小幅下降。  
本周随着钢价止跌回升,成交有一定程度改善,但是需求能有如此大幅增长还是超预  
期,因此市场也在质疑本周数据的真实性。从天气情况来看,本周河北、山东、安徽  
已经开始下雪,华东也会有连续的雨雪天气,对之后的建材需求将有明显的抑制。本  
周钢材产品加权价格变动+1.88%至4166元/吨。                                   
    外矿价格上涨,内矿下跌。外矿供给端,上周(11/26-11/30)北方六大港口进口 
矿到港量878万吨,环比变动+151万吨。国产矿供给,根据12月7日数据,国产矿山企  
业产能利用率61%,环比变动-1.8个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率65.88%,变 
动-0.8个百分点,产能利用率75.67%,变动-1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山 
铁精粉66%分别变化+3.88%、-1.92%至535、614元/吨。焦炭价格下跌。供给端,全国  
焦企产能利用率77.7%,环比变动+2个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.47天至14.4 
天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.43%、0.00%至2175、1575元/吨。另外废钢  
、硅铁价格分别变化+2.94%、0.00%至2457、6800元/吨。                          
    吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+117  
、+115、+145、+117、+126元至598、656、153、254、200元/吨。钢材社会库存下降  
,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-3.05%至798万吨,其中螺纹、高线、 
热轧、冷轧、中板库存分别变化-2.09%、-2.00%、-4.10%、-3.53%、-4.09%至289、98 
、198、111、102万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.25%至13860万吨。        
    投资策略:需求季节性走弱,库存降幅收窄,临近拐点。采暖季限产力度不及去  
年,现货价格开始回调。成本仍在高位,预计Q4盈利为全年最低水平,股价难有良好  
表现。相对收益情况下,推荐此前经过大幅回调,目前PB估值处于底部,且采暖季受  
错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份。                                      
    重要信息回顾:                                                          
    【利润大幅收缩】Mysteel:2018年11月全国钢厂生产成本调研报告             

[2018-12-10]钢铁行业:河北日度高炉开工监测,限产传闻以来唐山高炉尚未由于限产原因关停,低利润下检修增多
    ■华创证券
    事项:                                                                  
    11月15日供暖季已经来临,河北地区尤其是唐山地区的限产力度成为后期钢市价  
格的核心影响因素。站在波云诡谲的供给和需求变化节点上,华创金融科技团队联合  
钢铁团队推出华创数知重磅产品——“河北高炉开工率&产能利用率日度传感器监测数 
据”,为您献上更高频、更准确的河北高炉生产情况,拨开众多消息的迷雾,看到更  
真实的供给。                                                                
    观点:                                                                  
    数据介绍:                                                              
    该数据为覆盖河北全部正规钢厂产能的高炉开工&产能利用数据。数据来源为高炉 
监测点的传感器,覆盖了河北地区67家钢厂共232座高炉全部产能。频率为日度,更新 
及时,方便随时监测。可以提供各高炉的明细数据进行追溯比较。                  
    结论:邯郸两座高炉检修,限产传闻以来唐山高炉尚未由于限产原因关停根据日  
度数据抓取,从当前河北各地区的生产情况来看:                                
    唐山钢厂除轮换检修暂时无新增高炉关停,高炉开工率和产能利用率与昨日相比  
保持稳定,分别为71%(0pct)和72%(0.2pct),同比分别上升11.5%和10.9%。      
    邯郸今日两座高炉关停,全市高炉开工率74%(-4pct),产能利用率79%(-4pct  
),同比分别上升14%和15.8%。                                                
    河北省高炉开工率75%(-1pct),产能利用率77%(-1pct),主要由于邯郸有两  
座高炉关停,同比分别上升10%和9.3%。                                         
    限产传闻以来,唐山市丰南区、开平区、承德市双滦区分别有一座高炉检修关停  
,关停日期分别为12月4日、12月8日、12月7日,容积分别为1080、450、2800m3,均  
为月度检修非环保限产原因。此外,廊坊市洸远金属制品有限公司(胜宝钢铁)由于  
产能置换原因关停所有产能(2×1000m3、2×1080m3高炉四座,合计产能450万吨),产 
能跨省转移至江西地区。                                                      
    整体来看,近期由于低利润,检修钢厂增多,加之廊坊产能整体退出,后期河北  
供给预计下行。                                                              
    风险提示:                                                              
    1.相关钢铁企业的监测传感器受到人为干扰,导致数据失真;2.传感器数据信号  
在上传过程中因网络原因出现丢失或错误;3.数据源公开和披露出现故障,导致无法  
跟踪最新数据。                                                              

[2018-12-09]钢铁行业:钢价反弹,钢厂毛利回升-周度报告(2018年12月第1周)
    ■浙商证券
    报告导读                                                                
    上周钢材库存下降68万吨,市场成交有所回升,钢价反弹。长流程钢材毛利回升  
至500元/吨,短流程电炉钢的毛利228元,需求淡季将持续到明年2月中下旬,钢厂仍  
需加大主动和被动性减产。重点关注业绩有支撑并且未来继续有增长的标的:常宝股  
份、上海钢联、浙商中拓和大冶特钢。                                          
    钢材社会库存小幅下降,钢厂库存小幅下降。钢厂总库存为438.8万吨,跌幅为9. 
06%,螺纹钢厂库存跌幅为12.62%;线材跌幅16.02%;热轧卷跌幅4.10%。社会库存合  
计797.8万吨,跌幅为3.05%,线材社会库存跌幅为2.00%;                         
    螺纹钢跌幅2.09%;冷轧的跌幅为3.52%,热轧跌幅为4.10%。                   
    钢材各品种现价上涨,期货价格以涨为主。螺纹钢价格3920元/吨,环比涨幅1.29 
%;热轧价格3700元/吨,环比上涨3.35%;高线价格为4080元/吨,环比上涨2.26%;冷 
轧价格4200元/吨,环比上涨2.94%;中厚板价格3820元/吨,涨幅为2.69%。螺纹钢和  
焦炭期货收盘价分别上涨4.33%和下跌3.37%。                                    
    铁矿石期货收盘价环比上涨4.4%;热轧期货涨幅为5.42%。                     
    吨钢毛利上升。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板、电炉钢利润分别为545 
元/吨、584元/吨、214元/吨、68元/吨、211元/吨、228元/吨;涨幅分别为10.82%、9 
.40%、62.20%、238.67%、38.01%。                                             
    环保限产制约供给力度持续。全国高炉开工率为65.88%,跌幅1.24%;全国高炉检 
修容积涨幅为4.20%。沪市线螺采购量为27308吨,环比上涨48.24%。                
    投资建议:钢铁需求淡季将持续到明年2月中下旬,供需两弱,格局呈现稍偏宽松 
。重点关注业绩有支撑并且未来继续有增长的标的:常宝股份、上海钢联、浙商中拓  
和大冶特钢。                                                                
    风险提示:需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等  
。                                                                          

[2018-12-09]【天风钢铁】河北未来三天空气质量不容乐观
    ■天风证券
                                                                            

=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会制定上市公
   司信息披露媒体为准,维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
   担任何责任。
2、在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的厉害关系人与所评价或推荐
   的股票没有厉害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维
   赛特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================

                                

大冶特钢 贝瑞基因