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明日最具爆发力六大黑马

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2020-11-19 10:32:06 』   【浏览:248】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2020-11-18 17:15:34讯:

  通威(600438):一体化合作落地 硅料长单锁定出货
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姚遥 日期:2020-11-18
  事件
  通威股份发布合作投资及重大销售合同公告,具体内容包括:1)公司拟与天合光能签署《合资协议》,共同合作投资光伏产业链项目,包括年产 4 万吨高纯晶硅项目、年产 15GW 拉棒项目、年产 15GW 电池及切片项目,各项目公司持股比例均为 65%;2)公司将在 2021-2023 年分别向天合光能和包头美科硅能源销售硅料约 7.2 万吨和 6.88 万吨,产品价格随行就市。

  评论
  各环节降本需精细管理,上下游错位合作的“虚拟一体化”有望实现双赢:
  今年 9 月 10 日,通威股份与天合光能已公开签署战略合作协议,本次公告为预期内合作事项落地。根据公告,通威-天合合作项目需优先保证合资公司(硅料、硅片)或天合光能(电池)的供应,4 万吨/15GW 的扩产结构也基本符合 1:1 配套。我们认为这是公司对行业一体化大趋势的积极应对,与天合的错位合作,也避开了和下游客户的直接竞争,符合双方利益。

  随着光伏各环节技术进步趋缓(绝对差距缩小、成本曲线平坦化),未来一体化企业之间的竞争,将很大程度上体现为各环节综合实力的比拼,很难再去精确区分组件企业的盈利是由硅片、电池、还是组件环节贡献的,上下游紧密关联互不可缺,只有在各环节都具备相对优势的企业才有可能获得持续稳定的超额利润。公司在硅料和电池片环节的成本管理能力突出,未来有望将先进经验平移至硅片生产中,而天合有完整的组件销售渠道,双方通过股权合作各取所长,能实现彼此利益最大化。

  硅料长单锁定需求,为扩产保驾护航:根据公司 2020-2023 年发展规划,未来三年硅料产能将分别扩至 11.5-15 万吨、15-22 万吨和 22-29 万吨(本次新增 4 万吨硅料扩产项目,2022 年有望提前完成规划目标)。考虑到公司之前已与隆基、晶科签订硅料销售长单,至此公司未来三年平均每年已锁定近 18 万吨硅料订单,有力保证了新产能的消纳,一定程度平滑了供需周期波动对硅料销量的影响。

  盈利调整与投资建议
  根据公告,新增一/二期 7.5GW 拉棒、切片项目拟于 2021 年 9 月底前/2022年 3 月底前投产,15GW 电池项目拟于 2021 年 10 月底前投产,4 万吨硅料拟于 2022 年 9 月底前投产,我们调整公司 2020-22E 净利润预期至 49.5,56.8(+5%),75.3(+14%)亿元,对应 EPS 分别为 1.15,1.33,1.76元,同时上调目标 PE 至对应 2021E 年 30 倍,对应目标价上调至 40 元(+25%),维持“买入”评级。

  风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,合同履约风险。

  

赤峰黄金(600988):共生共长 彰显信心
  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:娄永刚/黄礼恒/董明斌/云琳 日期:2020-11-18
  事件:公司11 月16 日公告,控股股东赵美光拟通过协议转让方式向公司董事长王建华转让9817.08 万股(占当前总股本的5.90%);通过大宗交易转让3152.82 万股(占当前总股本的1.89%)。通过本次协议转让及大宗交易,王建华将成为公司持股 5%以上的股东。

  点评:
  共生共长,彰显信心。公司当前总股本为16.64 亿股,本次转让后王建华董事长总持股5.9%,成为持股 5%以上兼第二大股东。同时,根据公司正在实施的第一期员工持股计划,董事长将通过员工持股计划自筹资金及配资持有公司6239.7万或7799.625 万股股票;若此次员工持股计划成功实施,董事长王建华先生将合计持有赤峰黄金1.61 或1.76 亿股,总持股将达到9.5%以上。董事长及管理层持股比例的上升,进一步彰显管理层与公司 “共生共长”的决心,并传达了管理层对公司业务及业绩持续增长的信心。

  聚焦主业,回笼现金。经双方协商,王建华先生受让公司股份价格为17 元/股,合计价款为16.69 亿元;同时控股股东通过大宗交易的方式转让3152.82 万股(占总股本的1.89%),合计价款约5.47 亿元。大股东此次股份出让是为筹措收购子公司郴州雄风环保科技有限公司全部股权所需的资金,此举将推动上市公司既定战略的实施和全体股东利益最大化。通过此次权益变动,子公司雄风环保科技剥离进程因大股东资金回笼而加速实施,公司聚焦主业进程进一步加快,剥离雄风环保回流资金也将进一步改善公司现金流状况和资产负债表结构,资金压力大幅减缓。

  量价齐升,助力业绩。公司2020 年第三季度单季实现归母净利2.85 亿元,同比大幅增长609%,主要原因为黄金业务量价齐升:一方面黄金价格同比、环比上涨23.34%、8%至414 元/g;另一方面老挝Sepon 矿 300 万吨矿石量/年原生金矿处理系统如期投产、国内矿山技改扩产带动产量稳步增长。当前黄金价格受市场风险偏好不确定影响,呈区间震荡走势,待全球经济复苏趋势确认、通胀预期逐步回升,贵金属价格将由避险需求转为实际利率下行驱动,价格中长期上涨趋势仍有较强逻辑支撑;公司员工持股计划承诺2020/2021/2022 年黄金产量不低于4.5/10/16 吨、合计不低于30.5吨,量价齐升将继续助力业绩释放。

  盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.46、0.92、1.55 元,对应当前股价的PE 分别为42.16x、21.07x、12.43x。考虑黄金价格将随流动性及通胀预期回升而处于上涨趋势,同时公司未来3 年黄金产量快速释放,维持公司“买入”评级。

  

首旅酒店(600258):加速展店彰显决心 成长拟迎底部修复
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正 日期:2020-11-18
  我们认为过去2 年压制首旅估值的核心因素在于对市场公司开店较慢的成长性担忧,根据对公司及行业紧密跟踪,我们在年初率先提出首旅在好产品(如家商旅)+激励优化(开发人员提薪&扩招)下成长性或有望底部修复。目前时点,考虑到海外疫苗取得阶段性进展,酒店行业的同店和展店有望环比向好,以及公司在近期首次公开表示三年加速发展决心,公司成长性或有望底部修复,继续推荐。

  酒店行业:供需两端推同店修复,疫情后连锁化有望加速提升。1)同店修复:酒店行业供给端受疫情影响部分出清,需求端在商务出差&国内游恢复下,以及品牌酒店偏好提升,海外疫苗的阶段性突破下,预计酒店龙头的同店经营数据在2020Q4 及2021 年有望继续恢复。2)连锁化加速:在本次新冠肺炎疫情期间,头部连锁酒店的加盟商在品牌效应、现金流支持、免租谈判、隔离房承揽等支持下,相比单体酒店或受影响相对更小且后续恢复更快。复盘03 年非典和08 年金融危机,酒店行业在下行期过后的1 年中均呈现出低端单体出清,大型连锁酒店市占率加速提升的趋势,且本次锦江首旅华住等龙头2020Q1-3 逆势开店,锦江首旅等储备门店持续创新高,预计2021~2023 年的后疫情时代下龙头酒店展店有望加速,推动连锁化加快提升。

  首旅酒店:产品+销售+管理三层面发力,成长性有望迎底部改善。1)产品端:如家商旅通过与全季差异化定位,主打高品质&性价比(RevPAR 和单房投资均约为全季的80%),在全季的强势品牌地区同样实现了门店快速扩张,至2020Q3 门店数增至490 家(全季为1033 家),验证产品竞争力和市场认可度。近年来,公司持续扩大中端酒店产品矩阵(推出扉缦、YUNIK、柏丽艾尚等),用以更好吸引加盟商和顾客的入驻。此外,公司还与凯悦酒店联手打造“逸扉酒店”、内部孵化“璞隐”,计划在未来5 年分别签约300 家/100 家酒店,中高端酒店布局上同样与时共进。2)销售端:如家酒店开发人员薪酬在过去几年一直处于行业中低水平,而今年成功实施了激励机制优化(增幅达30%~40%),人数也从200 多人扩招至300 多人,对短中期的加速开店有望实现正向推动。3)激励端:根据公司2020Q3 业绩交流会,首旅高管首次在公开提出未来三年加速开店的目标,且指明中高端酒店将在增量的5000 多家酒店中占比40%~50%,云酒店占比30%+,为公司轻资产加速扩张带来强心剂;叠加公司薪酬和绩效激励市场化运作(薪酬与绩效挂钩,且2017~2019 年公司高管薪酬合计达1959/2220/2688 万元),实现高管与公司发展利益绑定,有望助推加速成长。

  投资建议:买入-A 投资评级。考虑到海外疫苗有阶段性进展,公司今年Q3 开店数据较好且未来成长有望加速,相比锦江和华住估值上仍有一定折价,上调2021-2022年EPS 至0.95 元、1.24 元,给予6 个月目标价27.25 元,对应2021 年PE 目标PE 28.7x。

  风险提示:疫情影响超预期;宏观经济下行;开店不及预期;酒店竞争加剧等。

  

古井贡酒(000596):技改、并购齐助力 徽酒龙头迈向“双百亿”
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨默曦/宋英男 日期:2020-11-18
  事件:1.公司于11 月14 日发布增发预案,拟向不超过35 名(含35 名)的特定投资者发行不超过公司总股本的10%的股票,募集不超过50 亿资金,扣除发行费用后全部投入公司酿酒生产智能化技改项目,发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%。定增发行完成后,古井集团持股比例降至48.99%,但控股股东和实控人并未改变。

  2.公司于11 月16 日发布公告,与安徽明光酒业有限公司就收购明光酒业股权事项达成初步意向。

  投资要点
  公司定增聚焦技改扩建,为产品升级蓄力。白酒行业当前呈现出显著的分化特征,疫情更是加剧了行业低端产能的出清,疫后具有强品牌及渠道力的高端及各区域白酒龙头率先恢复,核心单品批价稳中有升,预计未来行业结构性繁荣的现象将持续。在消费升级的大背景下,古井此次通过技改扩建全面提升优质基酒产能,项目建成后公司将形成6.66 万吨原酒、28.4 万吨基酒储存以及13 万吨成品罐装能力的现代化智能园区。据公司测算,按成品酒对外销售测算,公司可实现年均收入148.06亿,年均利润28.93 亿,为顺应消费升级,次高端大单品“年份原浆”

  未来持续放量奠定良好基础。

  收购明光酒业,省内格局进一步优化。据微酒数据,明光酒业在上世纪在省内曾是与古井、口子窖齐名的三大酿酒集团之一,历经近十年调整公司如今已逐步走出低谷,19 年实现销售规模约5 亿,明绿液及老明光系列卡位100-300 元价格带,成为双亿大单品;公司样板市场表现亮眼,滁州等区域销售收入破亿实现稳定增长。古井收购明光酒业,一方面,明光酒业超过万吨的基酒储备也使得古井可以快速补充市场急需的老酒需求,对于技改留下的时间差做好过渡。另一方面,公司在省内的竞争格局将更加清晰。当前安徽省内“一超多强”竞争格局显著,据我们测算古井省内市占率超25%,100-300 元中高端价格带市占率超40%,收购完成后公司将加速整合局部市场,进一步提高其在省内中高端市场份额,更快实现省内“县县过亿”的发展目标。

  技改、并购皆有助力,徽酒龙头迈向“双百亿”。公司“升级+扩张”逻辑依然清晰,公司具备较强的渠道+品牌力,管理及销售团队优异且狼性,近年来公司在省内高份额背景下定价优势已成,并购明光酒业进一步提高省内统治力,而未来技改落地公司将更好的实现次高端放量及产品升级。而基地市场红利下,公司在省外操作则更加游刃有余。期待定增之后公司进一步落地股权激励等国改措施,激发公司活力,徽酒龙头双百亿目标可期
  盈利预测与投资评级:预计公司20-22 年营收为108.8/130.0/150.6 亿元,增速为4.5/19.4/15.9%;归母净利润为21.9/28.6/34.7 亿元,增速为4.6/30.2/21.6%;对应EPS 为4.36/5.67/6.90 元。当前股价对应PE 分别为53/41/34X,维持“买入”评级。

  风险提示:竞争加剧风险,疫情风险,消费需求疲软。

  

晨鸣纸业(000488):、纸价温和上涨 吨纸利润持续向上修复
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/钟天皓 日期:2020-11-18
  [T事ab件le:_S受um运m营ar成y] 本影响,12 月1 日起,晨鸣纸业的铜版纸系列产品价格上调200 元/吨。本周晨鸣铜版纸企业报价为6000 元/吨,较10 月上调200 元/吨。

  点评:
  铜版、白卡持续提价,利好公司盈利提升。①收入端:20Q3 收入环比+12.76%,主要系销量环比增长超 10%,随着铜版纸&白卡纸的提价的持续落地,我们预期Q4 收入保持环比增长态势。细分纸种来看,白卡纸龙头企业定价权增强,价格提涨持续落地,本周白卡纸公司报价为6960 元/吨,较6 月上涨1700 元/吨,随着新限塑令年底落实时点逼近,预期白卡价格未来一年仍有望维持温和上行。本周双胶纸、铜版纸公司报价分别为 6250 元/吨、6000 元/吨,较 6 月初分别上涨100 元/吨、500 元/吨,价格温和上行,提价有序落地。②盈利端:20Q3净利润环比+78.7%,毛利率环比+1.59pct。20Q4 浆价仍受高库存影响,缺乏大涨驱动力,预计Q4 公司将持续受益于涨价落地&浆价地位,盈利能力持续提升。

  行业景气稳步回升,融资租赁规模压缩降低风险。①伴随海内外需求恢复,下半年造纸行业处于提价落地、 盈利抬升阶段。考虑到目前浆价仍处底部,成品纸吨纸利润迎来回升。明年看,全球经济边际复苏&企业议价能力提升将持续推动行业景气回升。②公司持续推进融资租赁业务压缩,并通过子公司增资扩股引进战投等形式实现多渠道融资,实现资产负债表优化,降低杠杆水平。

  盈利预测与估值:涨价函逐步落地,市场风险偏好回升,上调目标价,预计2020-2022 年EPS 分别为0.60、0.78、0.92 元,对应PE 分别为9.94X、7.71X、6.50X,给予“买入”评级。

  风险提示:纸价下跌;融资租赁坏账风险;财务压缩不及预期。

  

荣盛石化(002493):高成长大弹性巨头起航!
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:许隽逸 日期:2020-11-18
  荣盛石化是目前国内民营炼化一体化龙头企业之一,覆盖了炼油、芳烃、PTA、聚酯全产业链业务,浙石化项目的投产大幅增加企业盈利确定性,验证了民营大炼化相比传统石化行业的强阿尔法属性,在受疫情影响的情况下持续维持净利高增长,截止3 季度,荣盛石化已实现归母净利56.52 亿元,同比去年同期增长206.17%,随着2020 年11 月浙石化二期首套装置的公告投产,荣盛石化业绩继续显著增长确定性强。

  浙石化PX 两期产能达800 万吨,总规模全球第一,装置一体化及规模优势较明显,具有强阿尔法属性,具备在海外中小规模老产能PX 利润归零的情况下获取70+亿元超额利润的能力,2 期项目投产带来的业绩确定性大幅增长不以行业景气是否回暖为转移且两期项目的投产进一步加快PX 国产化的速度。荣盛石化控制51%浙石化权益,一旦随着炼化行业景气进入顺周期,中长期持续大幅受益确定性强,弹性较大。

  浙石化从传统炼化产品的红海往高附加值化工品的蓝海迈出了石化龙头走向弱周期,强成长的战略转型的关键一步。在苯乙烯,乙二醇等原有高盈利产品逐步国产化且面临过剩的情况下,浙石化以聚碳酸酯破题,以聚碳一体化成本优势成为非光气法低聚聚碳国内龙头,在聚烯烃即将成为红海的情况下,以差异化聚烯烃(共聚单体采用1-己烯)作为抓手,力求在聚烯烃产业中以差异化产品取胜。

  浙石化立足舟山,区位优势壁垒较高且存续期较久。同时浙石化与大型国企浙能集团联合成立浙石油,建立独特的成品油零售网络,经多情景测算,荣盛石化零售板块两年内有望获利超6.5 亿,且零售收益暂未纳入荣盛石化盈利测算。除此之外,浙石化依靠舟山自贸区独特区位,还获得船燃出口配额及成品油出口资格,具备成品油直接出口或调和进行油品套利的能力。

  投资建议与估值
  我们看好荣盛石化独特的区位,渠道与产品优势或带来显著超额收益,预计2020-2022 年EPS1.12/1.83/2.56 元,参考行业景气上行周期2016-2018 年可比公司市盈率中位数为17-22 倍,给予荣盛石化17 倍PE,按照 21 年 EPS 1.83元,我们给予公司未来12 个月31.1 元目标价位,给予公司“买入”评级。

  风险提示
  1.原油单向大规模下跌风险;2.纺织服装严重需求恶化 3. 政策以及对外出口配额限制带来的成品油销售风险4.限售股解禁风险5. 地缘政治风险 6.项目进度不及预期 7.美元汇率大幅波动风险8. 技术迭代造成超额收益减少9.其他不可抗力影响。





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