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汽车有望享受政策春风五股腾飞在即掘良机

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2020-03-26 14:33:52 』   【浏览:64】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2020-3-26 10:22:27讯:

  
  (原标题:粤开证券:反弹仍有空间,汽车有望享受政策春风)
  粤开证券:反弹仍有空间,汽车有望享受政策春风
  粤开证券指出,日前,商务部等三部委联合发布相关扩大汽车消费的举措,包括出台新车购置补贴、“以旧换新”补贴等;地方政府方面也有了更多进展,此前率先有长沙、广州等地已开始着手落实,预计后续或有更多地方跟随。

  从过去的经验来看,2009年和2015年我们都实施了汽车相关的刺激政策,在当年汽车板块也大幅跑赢沪深300指数。从现在来看,政策端有望加速落地,叠加事件性因素控制后,产能将加速恢复,滞后需求有望在二季度集中体现。根据我们汽车研究团队的观点,目前千人汽车保有量仅为170台左右,随着人均收入的提高和城镇化进展,对于汽车市场,特别是新能源车市场来说,二季度也有望开启消费需求提升大门。(证券时报网)



  上汽集团:短期疫情冲击明显,长期需求有望反弹
  上汽集团 600104
  研究机构:国信证券 分析师:梁超,何俊艺 撰写日期:2020-03-10
  2月由于新冠疫情影响,购车需求短期受到明显抑制,但随着疫情逐步得到控制,整车厂及零部件企业逐渐复工,需求长期有望回升。目前各省新增病例数大幅下降,考虑到此次疫情带来的短途私家车出行需求,未来首次购车群体将有所增加,疫情基本可控,且各经销商复工后开展线上销售等服务,预计3月后购车需求将逐渐回升。短期考虑到通用销量在19年大幅度消化,短期疫情拖累终端需求,我们下调公司19/20/21年归母净利润分别为255.58/259.52/290.15亿元(原:304.21/342.60/374.91亿元),下调19/20/21年EPS分别为2.19/2.22/2.50元(原:2.60/2.93/3.21元),下调公司合理估值区间至29.94-34.93元(对应21年12-14x市盈率,原:37.20-44.64元)。

  考虑到20年底MEB工厂投放上汽大众新能源重磅车型推出以及2021年奥迪国产将量产A7L增厚公司业绩,维持“买入”评级。


  长安汽车:2月销量表现强于行业,新品上市有望续力
  长安汽车 000625
  研究机构:光大证券 分析师:邵将 撰写日期:2020-03-16
  2020年2月销量数据公布,公司销量同比降幅低于行业
  2020年2月公司销量2.9万辆,同比-74%。其中,自主品牌重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约1.6万辆,同比-74%;长安福特销量0.4万辆,同比-40%;长安马自达销量0.2万辆,同比-75%。据中汽协数据,2月乘用车销量同比-82%,公司销量降幅小于行业整体水平。

  自主品牌:新品继续相对强势,UNI-T发布/逸动plus预售再填新动能
  虽受疫情影响销量下滑,但自主品牌主力车型销量依旧相对表现强势。

  CS75系列共销售3862辆,继续位居SUV市场第二;CS35销量保持小型SUV市场前三。近期公司发布新系列首款车型UNI-T,新车看点:1)首次搭载全新蓝鲸NE1.5T发动机;2)全新设计,布局年轻消费群体细分市场;3)具备L3自动驾驶能力。另外,逸动plus开启预售,新车“加量不加价”,助力逸动系列销量提升。我们认为长安自主本轮新品周期实现产品结构和客户结构升级,有望实现量价齐升。

  合资品牌:长安福特同比降幅低于行业,林肯首款国产车上市
  因基数较低,长安福特受疫情影响小于行业。疫情或为锐际产能爬坡提供缓冲期。3月12日林肯首款国产车型冒险家上市,此后长安福特还将有3款新车上市(2款林肯车型),销量有望边际改善。福特本轮新品周期以高ASP车型为主,整体单车利润或改善。长安马自达2020年新SUV车型CX-30的导入或有效补充产品线,为长安马自达销量提供边际增量。

  维持公司盈利预测和“买入”评级
  公司本轮新品周期强势,部分车型需求强劲,公司2月中上旬即复工全力保证产能。随着疫情逐步得到控制,新品驱动销量数据改善趋势不变。

  公司基本面改善在即,2020年业绩弹性或显现。维持公司19~21年归母净利润-26.7/34.6/48.7亿元,对应EPS-0.56/0.72/1.01元的预测,维持“买入”评级。(提示:若计入新能源子公司引入战投事项和出售CAPSA股权预计产生的收益,我们预测2020年公司净利润或增厚至71亿元。)
  风险提示:1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。


  长城汽车:新一轮改善周期开启
  长城汽车 601633
  研究机构:东吴证券 分析师:黄细里 撰写日期:2020-03-16
  哈弗SUV有望迎来市占率+利润率双升 需求复苏带动下2020-2022年传统车SUV总容量有望企稳小幅回升,但受合资品牌2017-2020年SUV新车集中上市将有望导致自主SUV市占率稳中微降至50%。行业红利消失+产业升级压力下,自主SUV内部淘汰赛继续,前3名行业集中度有望持续提升至50%,自主龙头市占率有望实现提升到20%。三重优势将助推长城稳坐自主SUV龙头地位,有望实现100万辆:1)SUV产品线最全最丰富。2)哈弗品牌在自主SUV中已经建立良好口碑。3)始终维持良好的厂商关系。国五库存逐步出清+产能利用率企稳回升+零部件供应链开放+新平台提高零件共享度,哈弗SUV利润率有望企稳回升。

  皮卡业务贡献稳定现金流 受益皮卡进城政策逐步放开,皮卡市场未来稳健增长可期。长城稳坐皮卡市场龙头地位。皮卡市场竞争格局相对稳定,长城一直保持第一位置(2019年份额32%),江铃皮卡排名第二,郑州日产排名第三。前五名集中度达到近68%,格局稳定。长城炮兴起皮卡乘用车化第一线,相比风骏系列产品性能进一步升级,上市四个月累计销量近2.4万辆,有望带动皮卡业务量价齐升。

  战略业务:海外生产+新能源有序推进 2019年6月5日俄罗斯图拉工厂正式投产(年产8万辆),首款全球车哈弗F7在此工厂下线并在海外上市,预示着海外业务从出口模式到海外生产转变。2020年1-2月份相继从通用汽车收购了印度及泰国工厂,预计下半年实现交割。2016-2019年长城出口业务持续恢复,未来随着三大海外工厂,将有望持续增长。新能源汽车定位于精品小型电动车,基于ME平台,先后推出了欧拉iQ-R1,以及未来新推出R2等新车型,蜂巢能源科技(动力电池)+光束汽车(与宝马合资电动)积极推进。

  盈利预测与投资评级 我们预计公司2019-2021年营业收入96373/104086/111268百万元,同比增长-2.8%/8.0%/6.9%,归母净利润4489/5647/6373百万元,同比增长-33.8%/25.8%/12.9%,对应EPS为0.49/0.62/0.70元,对应PE为18.63/14.81/13.12倍。长城汽车A股四家可比公司PE估值2019/2020年分别为20.99/27.39倍,考虑到长城未来业绩迎来改善,2020年业绩对应PE估值分别为14.81倍,处于较为低估位置,首次覆盖,给予长城汽车“买入”评级。

  风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。


  广汽集团:受疫情影响,2月产销大幅下滑
  广汽集团 601238
  研究机构:东吴证券 分析师:黄细里 撰写日期:2020-03-10
  公告要点
  3月9日广汽集团公告2月份产销数据。2月集团整体产量17313辆,同比-82.7%,其中广汽自主产量1873辆,同比-92.5%,广汽丰田产量8932辆,同比-66.2%,广汽本田产量5411辆,同比-85.1%。2月集团整体销量19347辆,同比-81.1%,其中广汽自主销量5678辆,同比-72.1%,广汽丰田销量5500辆,同比-79.8%,广汽本田销量7143辆,同比-83.0%。

  受疫情影响产销两端大幅下滑
  2020年2月份新冠疫情全国性爆发,导致企业复工推迟,4S店正常营业时间推迟,居民汽车消费压制,广汽集团2月份产销各主要子公司均呈现下滑幅度超过60%以上,基本符合预期。2月份最终产/销数据分别约占过去12个月均产/销的10%/12%。

  展望广汽集团三月产销:同比下降幅度有望减弱
  随着国内疫情控制,对汽车终端需求影响时间轴上分布:2月影响最大,3-4月份影响逐步减弱,Q3-Q4将有望部分弥补H1的产销不足。稳定汽车消费基调已定,广州市已出台相关政策,其他省份有望跟进,或能对冲疫情带来的影响。可能出台5种刺激政策拉动测算:①购置税优惠政策拉动最为明显(+5.6%,+120万辆),②开展汽车以旧换新次之(+4%,+82万辆),③增加传统车限购指标(+2.19%,+45万辆),④因地制宜出台促进新能源汽车消费(+1.46%,+30万辆),⑤国六标准推迟实施(缓解产业链资金和成本压力为主)。

  投资建议
  稳定汽车消费基调已定,落地措施可期,或对冲疫情影响。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断,预计到2021年乘用车销量有望恢复至近2018年水平(复合增速约4%)。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团2019-2021年归母净利润7699/9244/11343百万元,对应EPS为0.75/0.90/1.11元,对应PE为14.85/12.36/10.08倍。考虑到广汽未来2年业绩将持续改善,2020年业绩对应A股/H股PE估值分别为12.36/11.21倍,估值处较低位置,给予广汽集团A+H股“买入”评级。

  风险提示:乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。


  比亚迪:行业变局渐近,厚积薄发化“危”为“机”
  比亚迪 002594
  研究机构:光大证券 分析师:邵将 撰写日期:2020-03-04
  汽车业务:多维举措迎接行业新格局,未来受益新能源汽车渗透率提升。随着2021年补贴或退出,以及外资/合资企业加速布局新能源汽车市场,行业迎来新格局。作为国内新能源汽车龙头,公司采取多维举措迎接挑战:1)技术提升。推出第三代DM混动技术,打造全新纯电e平台,推出“刀片电池”和IGBT4.0等;2)提升颜值。引进世界级大师为产品设计全新内外饰;3)开启新品周期,丰富产品线。18~19年推出19款全新/换代车型,新增e系列产品,扩大产品矩阵。外资/合资入局虽加剧竞争,但总体利好市场整体,公司或将受益于行业渗透率的提升,预计公司新能源汽车销量20~23年CAGR有望超15%。

  动力电池业务:机遇+技术+意愿+突破口或助力提升外供规模,有望打开利润和估值空间。我们认为动力电池外供是公司未来战略方向。1)机遇:未来新能源汽车规模快速提升,优质动力电池厂商或成为稀缺资源;2)技术:公司技术长期积累,并且拥有成熟整车应用经验,技术实力处于世界前列;3)意愿:动力电池业务独立/外供提升营收规模(我们预计25年贡献377亿元营收),打开估值空间(对应20年999亿元市值);4)突破口:与丰田等厂商的合作或为电池外供打开突破口。

  手机部件及组装业务:5G换机潮+新增大客户订单,20年营收规模有望提升50%。5G商用落地催生换机潮,手机出货量筑底回升;手机机壳材料变革提升单机价值量。公司具备各类材料机壳的加工能力与产能,可提供全套机壳产品。19年接手伟创力订单有望显著提升公司在华为智能手机出货量份额。公司与苹果公司合作关系更加紧密,已获得新品订单。

  盈利预测、估值与评级:短期,2H19补贴退坡、新能源汽车销量走弱,1H20疫情抑制购置需求,汽车业务承压。我们下调公司营收和归母净利润预测,预计公司19E~21E营收为1307/1581/1949亿元,归母净利润为17.2/20.4/22.2亿元,对应EPS0.63/0.75/0.81元。中长期,新能源汽车渗透率趋势加速,动力电池/IGBT等零部件有望实现外供,公司营收/利润有望改善,A股/H股均维持“增持”评级。

  风险提示:汽车市场或因疫情等因素复苏不及预期;动力电池等零部件外供不及预期;市场竞争加剧的风险;国内新能源汽车渗透不及预期。



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