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涨停敢死队火线抢入6只强势股

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2020-03-26 10:33:55 』   【浏览:72】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2020-3-26 6:06:41讯:


  邮储银行(601658):腾飞的现金牛
  类别:公司机构:上海申银万国证券研究所有限公司研究员:马鲲鹏/李晨/郑庆明/支初蓉/王茂宇日期:2020-03-25
  投资要点:
  首次覆盖,给予买入评级,纳入行业首推。中国邮储银行(PSBC)凭借其与国有五家国有行相当的、超过4.5%(19-21E平均值)的股息率以及与优秀股份行相当的、超过10%的业绩增速,在国内上市银行中独树一帜。其独特的优势来源于三方面:一是与交行相当的庞大资产规模,二是深入县域的广泛网点覆盖,三也是最重要的是其通过重塑自身与邮政集团(CPG)合作关系而升级的商业模式。

  核心逻辑:邮储银行正在重塑与邮政集团的合作关系,从过去僵化纯粹的费用主导型机制转变为更加灵活、收支平衡型机制,以期达到双赢的格局。过去,银行与邮政集团的合作更多在负债端和中收代理业务,例如代理保险业务,银行以固定费率(综合费率)付给集团。但由于资产端业务没有合作机制,集团给银行带来的直接收入有限。此外,由于银行支付的费用对于集团而言是一个重要的额外收入来源,因此很难削减。今年,邮储银行开始积极改革原先的合作机制,探索资产端方面与邮政集团的合作,从而为银行以及集团员工带来直接的收入与佣金。这一部分新增收入将替代过去支付给集团的存款储蓄代理费,从而为银行与集团之间在综合费率上争取出更大的议价空间。随着资产端佣金激励机制的设立,过去只僵化于支出的合作模式将会被重塑为收支平衡的全新模式,从而为银行业绩带来相当大的灵活性与增长潜力。根据测算,邮储银行每降低1bp综合代理费率,归母净利润增速将提高66bps。

  深化这一全新合作机制的第一步:在代理网点开展小额贷款辅助贷款业务,从而优化资产结构。今年,邮储银行获得中国银保监会许可,在6个省份的代理网点开展小额贷款辅助贷款业务试点工作,并计划逐步推广至全国。随着信贷业务范围的扩大,邮储银行将会投放更多信贷,从而提升贷存比,而资产结构、净息差与ROA也会随着表内高收益贷款占比的提升而有所改善。这将有效解决邮储银行的一大核心问题:在很大程度上依赖低收益的债券与同业资产,同时存款成本(包含固定支付给集团的储蓄代理费)并不低廉,导致其资产结构配置不合理。造成该问题的主要原因正是银行与集团之间原先的合作机制:今年以前,在约4万家的网点中,仅有约0.8万家自营网点可以发放贷款,其余3.2万家代理网点只能吸收存款。因此,邮储银行实际信贷能力与其在中国银行中排名第一的网点覆盖程度远远不相当。基于情景分析,邮储银行每提高贷存比1个百分点,将提高其净息差1.92bps、营业收入增速0.68pct、归母净利润增速2.07pct和ROA1.37bps。

  资产质量扎实,拨备水平充足。邮储银行拥有干净的资产负债表与相对较低的资产质量压力。在过去12年中,邮储银行通过执行专注于大型企业与零售业务的杠铃式信贷策略有效地管理风险,其优于同业的资产质量指标为其强劲的业绩增长趋势打下了坚实基础。

  由于邮储银行目前致力于扩大信贷投放范围,其未来资产质量变化趋势值得关注。而鉴于邮储银行风控能力的显著提高以及管理层对于风险控制的决心,我们对资产质量保持乐观态度。

  目标价6.85元,上行空间35%。考虑到邮储银行目前强劲的业绩增速、较高的分红水平以及健康的资产质量,给予相对同业28%的溢价,即20年1.01倍PB,对应目标价6.85元。首次覆盖予以邮储银行买入评级,预测19-21年归母净利润增速16.5%/15.3%/15.0%。

  风险提示:小额信贷业务带来的经营风险;经济下行引发银行不良风险




  洁美科技(002859)重大事件快评:一季度业绩超预期产品结构持续优化
  类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华/高峰日期:2020-03-25
  事项:
  洁美科技发布2020年一季度业绩预告,公司预计实现归母净利润3,888.59万元~4,772.36万元。同比提升120%~170%。

  虽然受到新冠病毒肺炎疫情影响,公司开工较往年略有延迟,但5G技术应用的加速落地带动了电子信息行业景气度持续走强;另外,由于前期产业链下游去库存过度,下游客户补充库存的意愿较强,公司订单量充足,产销两旺。公司持续优化对应的纸质载带系列产品的结构,增加后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量,特别是公司压孔纸带出货量已经达到历史最高产销量。同时,公司持续推动精细化管理,降本增效,在一定程度上对业绩产生了正向提升。

  国信电子观点:伴随着去下游被动元器件去库存的结束,同时叠加疫情影响对下游整体产能受限,以及短期补库存需求,行业景气度高,同时公司持续优化产品结构,降本增效,持续扩张产品品类,成长之路清晰。考虑到下游需求受疫情的影响,下调此前盈利预测,预计20-21年归母净利润从前期的3.8/4.8亿,下调至3.02/4.11亿元,下调幅度20%/14%,对应EPS为1.17/1.59元,对应当前股价PE为33.9/24.9X,维持买入评级。

  评论:
  一季度业绩超预期,下游补库存需求叠加产品结构持续优化2020年一季度公司实现归母净利润3,888.59万元~4,772.36万元,同比+120%~170%,虽然受到新冠病毒肺炎疫情影响,公司开工较往年略有延迟,但5G技术应用的加速落地带动了电子信息行业景气度持续走强;另外,由于前期产业链下游去库存过度,下游客户补充库存的意愿较强,公司订单量充足,产销两旺。

  此外,随着电子元器件小型化趋势加速,公司持续优化对应的纸质载带系列产品的结构,增加后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量,特别是公司压孔纸带出货量已经达到历史最高产销量。同时,公司持续推动精细化管理,降本增效,在一定程度上对业绩产生了正向提升。

  我们认为自19年四季度被动元件行业进入去库存尾声后,随着整个电子产业向5G、新能源汽车等新需求过度,一季度下游补库存力度增强,同时公司原材料木浆价格处于低位,叠加压孔纸带等高毛利率产品占比的持续提升,产品结构的持续改善,从而带动一季度业绩大幅增长。我们认为疫情的发展和在全球范围内的蔓延,加剧了下游被动元件的供应限制,下游普遍的低库存叠加产能依然受到一定的限制,导致行业交期普遍延长,上半年行业景气度有望延续。

  多产品扩张路径清晰,疫情对公司影响程度较小疫情的发展导致公司开工略有延迟,实际影响较小,公司的产能和订单均恢复正常。公司的多产品扩张路线清晰,纸质载带产能继续释放,在日韩大客户的份额显著提升,降低了下游需求的波动性,同时产品结构持续优化,木浆原料价格处于低位,带动毛利率有所提升。塑料载带、离型膜销售额受国产替代持续推动快速增长,工艺平台以及高端人才不断完善,公司品质升级优化速度加快,管理水平提升,降本增效效果显著,都带动公司盈利能力持续回升。

  虽然疫情对全球下游需求造成了比较大的冲击,但由于国内疫情好转以及复工率的稳步提升,以及需求的持续恢复,公司订单充足,产能利用率维持高位,考虑到下游需求下滑的影响传递效应,我们认为公司全年依然有望实现利润增长。

  投资建议:行业景气度触底回升,持续看好公司业绩发展,维持买入评级。

  伴随着去下游被动元器件去库存的结束,同时叠加疫情影响对下游整体产能受限,以及短期补库存需求,行业景气度高,同时公司持续优化产品结构,降本增效,持续扩张产品品类,成长之路清晰。考虑到下游需求受疫情的影响,下调此前盈利预测,预计20-21年归母净利润从前期的3.8/4.8亿,下调至3.02/4.11亿元,下调幅度20%/14%,对应EPS为1.17/1.59元,对应当前股价PE为33.9/24.9X,维持买入评级。

  风险提示
  一,疫情扩散致下游需求不达预期。

  二,上游木浆涨价带动成本提高。

  三,塑料载带、离型膜出货量不达预期。

  




  龙蟒佰利(002601):19年业绩稳健增长开启成长新阶段
  类别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:王

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