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券商评级:三大指数震荡九股迎来掘金良机

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2019-12-03 10:58:32 』   【浏览:72】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2019-12-2 15:40:44讯:

  健友股份(603707)事项点评:依诺肝素美国获批 制剂出口迈出坚实一步
  类别:公司机构:平安证券股份有限公司研究员:韩盟盟/叶寅日期:2019-12-02
  事项:
  公司公告收到FDA签发的依诺肝素钠注射液USP ANDA批准通知。

  平安观点:
  依诺肝素在美获批,分享全球最大依诺肝素市场:公司公告依诺肝素在美国获批。依诺肝素是国内外应用最广泛的低分子肝素,主要用于抗凝、抗血栓等症状的治疗,以及防治血栓形成或栓塞性疾病,原研是赛诺菲的克赛。本次获批使公司成为继Sandoz(退出市场)、Amphastar、Teva、Gland 后第5 家获批依诺肝素ANDA 的企业。美国是全球最大的依诺肝素市场,2018 年销售额约15 亿美元,销售量约1.5-1.7 亿支。公司依诺肝素凭借原料药优势,预计上市后将抢占10%-20%的市场份额,按30%的净利率计算,则依诺肝素在美国市场每年将给公司贡献0.45-0.9 亿美元净利润。

  依诺肝素在主要市场相继获批,已成全球竞争品种:2019 年3 月,公司依诺肝素在英国获批,本次申请采取DCP 流程,后续在德国、西班牙、瑞典等国将陆续获批。欧洲是全球依诺肝素销量最高的地区,年销售量约4 亿支左右。8 月,公司收到巴西ANVISA 签发的依诺肝素批准通知。巴西依诺肝素年销量约4000-5000 万支,主要由原研占据,未来公司有望占据25%-30%市场。目前公司依诺肝素已经覆盖主要药品市场,成为全球竞争品种,未来给公司带来可观利润增量。

  研发管线迎来收获季,制剂出口逻辑不断强化:除伊诺肝素外,公司已经获得10+个注射剂ANDA 批文。目前公司在研的注射剂品种超过30 个,基本为中 美双报,主要研发领域包括抗感染、抗肿瘤、泌尿系统、抗凝血、麻醉药等领域,公司将逐步迎来国际制剂收获期,未来每年将获得超过10个ANDA 批文。公司拥有南京健友和成都健进多条FDA 认证高端注射剂生产线。在带量采购大背景下,公司将不断抢占高毛利市场份额,制剂出口逻辑不断强化。

  盈利预测与投资评级:我们认为公司将继续受益肝素原料药量价齐升和制剂的快速放量,同时公司积极布局制剂出口,在研品种丰富,且多为中 美双报,迎来收获季。维持公司2019-2021 年EPS分别为0.83 元、1.13 元、1.57 元的预测,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)原料药价格波动风险:肝素粗品是公司产品的主要成本构成,目前公司拥有较大粗品库存,若价格出现急剧下滑,会对公司业绩产生较大影响。2)制剂销售不及预期:肝素原料药企业向下游制剂转型是行业趋势,随着低分子肝素制剂产品获批增多,其他企业加大市场开拓力度,公司主打品种竞争格局日趋恶劣,存在销售不及预期的可能。3)研发进度不及预期:公司在研品种较多,且多为中 美双报,申报难度更高,在研品种受多种因素影响,存在研发进度不及预期的可能。


  号百控股(600640):5G商用先行者 手握优质资源禀赋
  类别:公司机构:西南证券股份有限公司研究员:刘言/杭爱日期:2019-12-02
  投资要点
  运营商在5G初期具备显著优势。我们认为,超高清视频、VR、云游戏将成为未来主流娱乐方式,传媒产业将“由平面向立体沉浸时代”、“由单一场景向全场景时代”发展,而其核心均为巨量视频流。依托自身流量优势,运营商在内容运营、生态构建方面拥有一定竞争优势。我们看好运营商在5G 用户渗透率提升背景下的盈利改善,以及商用产品在5G 初期的前期用户积累。

  公司推出5G 商业应用,处于行业领先。公司是中国电信A 股唯一上市平台,是中国电信内容集约运营中心,具有极强的资源禀赋优势。2019 年10 月31 日,公司旗下三大5G 商业应用“天翼超高清”、“天翼云VR”、“天翼云游戏”

  上线,旨在以商业应用作为抓手,实施“大视频”战略,运用电信“云、管、端”资源禀赋,构建开放的大视频文娱平台,完成由“管道经营”到“内容经营”的巨大转变。

  “天翼超高清”是原天翼视讯在5G 场景下的全面升级产品,增加了4K、VR相关内容。该产品主打红色正能量、少儿、国粹等垂直细分领域,引入了500余部近千小时的视频内容。

  “天翼云VR”是公司重点打造的VR 内容聚合平台,与韩国LG U+实现战略合作,独 家引入其VR 内容,预计年底突破1620 小时VR 内容和20 款VR 游戏。目前在VR 直播领域也有所实践,处于行业领先地位。

  “天翼云游戏”可真正实现“即点即玩”,免下载免安装体验,已引入Gamepoch作为主机云游戏、PC 云游戏深度合作伙伴,有望形成“大小屏”互动,全场景布局。

  公司互娱业务存在一定周期性,目前正处于4G 末期、5G 初期黄金拐点,随5G 用户渗透率逐步提升,公司业绩有望实现反转。

  混改进程深化,有望享受改革红利。近期,国家频繁下发国企改革指导文件,国企混合所有制改革进程有望加速。公司作为中国电信稀缺上市平台,有望持续深化混改进程,进一步提升工作效率、经济效益,充分享受国企改革红利。

  盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.33 元、0.46 元和0.70 元。公司是最纯正的5G 标的之一,在5G 商用领域处于领先位置,且兼有“业绩拐点”、“混改预期”主题,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示。5G 商用进程不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新业务拓展不及预期的风险,核心人才流失的风险,混改进程不及预期的风险。


  东诚药业(002675)深度报告:进入市场放量期 核药龙头将迎价值重估
  类别:公司机构:平安证券股份有限公司研究员:叶寅/韩盟盟日期:2019-12-01
  平安观点:
  国内核医药市场蓬勃发展,东诚药业打造核药产业平台:2017 年国内核医学市场约43.82 亿元,2013-2017 年CAGR 为12.1%,预计2018-2022年CAGR 高达19.40%,处于高景气发展阶段。我国核医学起步晚,2017年人均支出3.2 元,仅为美国的5.7%,发展空间巨大。由于核素药物存在一定的放射性,行业壁垒较高,目前国内呈现东诚药业和中国同辐双寡头竞争格局。公司旗下核药子公司包括云克药业、安迪科、东诚欣科、益泰医药等,打造核药产业平台,已基本涵盖目前主流核药品种。

  三大核心产品迎历史性机遇:公司现有产品主要包括云克注射液、氟[18F]-FDG、碳[13C]/[14C]呼气试验产品、得[99mTc]标记显像剂、碘[131I]化钠口服溶液、碘[125I]密封籽源等。云克注射液2019 年8 月被写入专家共识,拓宽应用场景,与主流生物制剂降价后相比,性价比仍然明显。

  F18-FDG 受益于PET-CT 配置证放开,2020 年底装机量翻倍,长期看有10 倍成长空间;公司核药房布局领先,将率先享受F18-FDG 放量。尿素C13/C14 胶囊是目前Hp 首选非侵入检查方法,2017 年市场规模14.4 亿元,预计2018-2022 年CAGR 高达20%;公司通过改变上海欣科与海德威合作模式以及代理以色列Exalenz 的C13 品种,享受行业增长红利。

  在研管线价值有待发现,重磅品种开启核药新时代:东诚药业通过自主研发和外部引入两种方式不断扩充核药研发管线。铼[188Re]-HEDP 处于IIb期临床,是国内1.1 类新药,在骨转移治疗中有独特优势,潜在市场空间15 亿元。18F-NaF 注射液与99mTc-MDP 相比显像更快,灵敏度更高,成像更清晰;公司国内独 家申报,已获得临床批件,市场空间约3.0-3.5亿元。18F-FP-CIT PET 成像时间短,分辨率高,是比123I-FP-CIT 更好的PD 诊断药物。Y-90 微球相比一般体外照射治疗能量更高,可利用血管摄影技术定位,降低副作用,我国肝癌发病率高,产品上市后空间广阔。

  硼中子俘获治疗技术与现有质子治疗、重离子治疗等方式相比,肿瘤杀伤力强,治疗成本低,治疗周期短,有望成为新一代精准癌症治疗手段。而与北京肿瘤医院两个合作品种也有巨大应用空间。

  被低估的核医学龙头,维持“强烈推荐”评级:2019 年药品行业进入集采时代,核素药物由于其高壁垒和政策免疫性,未来的确定性更强,投资价值凸显。配置证政策松绑,有望释放出核医学行业被压抑的巨大市场,公司核药房网络布局进度领先,未来自主研发叠加海外品种引进丰富产品线。我们维持此前业绩预测,预计公司2019-2021 年营业收入分别为30.86 亿元、40.15 亿元、51.69 亿元,归母净利润分别为3.75 亿元、4.80 亿元、6.13 亿元,对应2019-2021 年EPS 为0.47、0.60、0.76元,当前股价对应2020 年PE 仅26 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)肝素原料药价格波动:原料药价格存在一定的周期性波动,目前肝素原料药价格处于历史高位,虽然利润贡献占比逐步下降,但若肝素原料药价格大幅下滑,短期内会对公司盈利水平产生一定影响;2) 核医学市场放量低于预期:目前公司作为国内核医学龙头之一,受益于PET-CT等配置证放开,迎来F18-FDG 等品种的放量。但从PET-CT 配置规划出台到F18-FDG 放量仍有一定的延迟,这段时间容易造成F18 放量不及预期;3)研发风险:目前在研品种较多,与普通化药和生物药研发类似,核药研发同样存在高投入、高风险特点,所以公司在研品种存在研发进度不及预期的可能。

  


  伊利股份(600887)首次覆盖:乳业“千亿”蓝图可期 平台化战略打开想象空间
  类别:公司机构:西部证券股份有限公司研究员:雒雅梅日期:2019-11-30
  乳业量价齐升,龙头护城河深,享受稳定行业增长。中国液奶行业销售额自14年后保持中个位数增长,量价共同驱动,预计到2023年,将突破4000亿规模。随着龙头企业不断加深对上游奶源的控制,下游渠道的渗透,并辅以持续营销费用的投入,乳业护城河逐步建立,伊利、蒙牛常温奶的合计市占率接近70%。双寡头的格局下,龙头企业坐享行业稳定增长和份额提升的双重红利。

  千亿目标完成概率高,产品结构升级稳定贡献增长。公司提出了2020年营收实现“千亿”的目标,以此目标,19和20年营收年复合增长12%,低于过去10年14%的复合增速,与19年前三季度12%的增速相符,我们认为完成目标的可能性较大。核心中高端产品营收保持稳定的高增长,过去7年产品结构升级平均稳定贡献超30%的新增营收。预计今后三年该比例仍能保持20%+。

  平台化战略前景开阔,赋予公司长期动能。伊利平台化步局功能饮料,矿泉水等大健康领域市场。饮用水行业过去10年复合两位数增速,CR5不到40%,新品牌市场潜力仍存。功能饮料受大单品驱动明显,行业扩容潜力大。参考达能,平台化布局使其营收和利润增速双双改善,并赋予其持续增长动能。

  费用率或有可能改善,利润释放可期。广告行业整体低迷,作为重要广告主的伊利对于广告平台的议价能力或有可能上升,利好费用控制。另外,18年四季度后,奶价处加速上升周期,出于成本压力,乳企或主动控制费用,未来竞争或更趋理性,费用率改善,利润释放值得期待。

  首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计19-21年公司EPS 分别为1.18、1.24、1.43元,同时考虑行业龙头估值溢价,以及乳业独特的双寡头竞争业态对业绩弹性的制约,给予19年行业可比公司平均PE估值29X,对应目标价为34.28元,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  风险提示:成本加速上升,需求下降,结构升级停滞,行业竞争加剧
  


  博迈科(603727):订单与业绩现拐点 未来三年以上有望持续高增长
  类别:公司机构:东吴证券股份有限公司研究员:陈显帆/倪正洋日期:2019-11-30
  投资要点
  2019 年前三季度公司营收同比+315.28%,营收、业绩拐点明确:公司是国际化专业EPC 服务公司,聚焦海洋油气开发(主要为FPSO项目)、液化天然气、矿业开采的模块设计与建造,与 YAMGAZ、ABB、Modec、中海油、BHP Billiton 等国际油气开发巨头长期合作。受较高油价催化,2016 年营收26.84 亿元,归母净利润2.33 亿元,11-16年归母净利润CAGR 为42.97%。虽然2016 年初油价即开始触底反弹,但油气公司资本开支在2017 年后才开始逐渐释放,而公司所做业务处于整体项目后段,因此,公司从18 年开始订单有一定复苏,2019 年营收和业绩步入拐点,其中前三季度营收7.68 亿元,同比+315.28%,归母净利润0.23 亿元,同比+178.71%。

  前期低油价下被抑制的FPSO 订单得到释放,液化天然气大项目Yamal- 2 期开始投放。受14 年后油价走弱降低油气开发经济性影响,全球FPSO 项目低迷。随着油价回暖、油气开发成本的下降,前两年被抑制的资本开支逐渐加速释放。据Spears&Associates 预测,2019年全球油气勘探开发投资将恢复到4720 亿美元,同比+16%。深海石油资源量约占全球石油资源总量的19%,FPSO 适应深海,优势明显,在油价恢复至50 美元以上时逐渐展现出开发经济性。根据 RystadEnergy 统计,19-21 年全球市场将新增33 个FPSO 项目,全球FPSO订单将加速释放。另一方面,液化天然气项目投资周期更长,受油价扰动更低,2019 年Yamal-2 期项目订单释放,目标产能1980 万吨/年,规模超过一期,也将是公司未来几年重点参与的项目。

  LNG、FPSO 双驱动,公司业绩弹性大,推动未来三年业绩高增长。

  受订单完成周期影响,公司海洋油气开发收入确认较订单签订滞后1-2 年,LNG 业务滞后2-3 年,矿业开采滞后1-2 年。公司18-19 年三大业务新接订单规模合计超过56.9 亿元,其中19 年签订的Yamal- 2期订单规模达47.2 亿元。而随着全球FPSO 项目的逐渐落地,与公司长期保持合作关系的SBM,Modec 等总包方有望带动公司共同享受本轮增长红利。2011-16 年公司净利率水平长期维持在9%以上,随着收入逐渐接近甚至有望超越上轮高点,我们预计公司未来三年业绩将保持高增长。

  盈利预测与投资评级:公司作为专业模块EPC 业务的领先企业,服务全球市场,在油气行业整体复苏、LNG 大额订单释放、公司市场占有率逐渐提升的背景下, 我们预计公司业绩19-21 年业绩0.17/0.70/1.60 亿元,对应PE 为102/25/11,首次覆盖,予以“增持”评级
  风险提示:油价大幅波动风险;项目预算风险;市场竞争风险


  神州数码(000034):鲲鹏展翅神码腾飞 全力聚焦“大华为”
  类别:公司机构:东北证券股份有限公司研究员:安永平日期:2019-11-30
  华为最核心合作伙伴,携手厦门市政府,打造鲲鹏超算、服务器及PC 生产基地。

  公司与厦门市人民政府签署协议,未来将通过2-5 年时间在厦门建设超算、服务器和PC 生产基地。自2020 年开始,我国ARM 计算产业链将正式进入快速导入及成长阶段,而华为是整条产业链的核心。公司此次与厦门市政府的合作,一方面代表着公司“大华为”战略的进一步升级;另一方面,鲲鹏产线量产后能够大幅增厚公司营收及净利润。

  ARM 产业链兴起,预计行业净利率能够达到4~5%左右,有望大幅增厚神州数码利润。参考浪潮信息、中科曙光等历年销售毛利率及净利率,传统x86 服务器政企市场毛利率约为20%,净利率约5~6%,高于互联网客户市场。我们认为未来ARM 服务器行业能够保持4~5%以上的销售净利率。我们预计随着神州数码鲲鹏产线逐步落地并开始量产,鲲鹏产品利润率将远高于公司当前主业1%左右的利润水平,将对公司业绩产生显著增厚效果。

  全国最大分销商,规模效应扩大竞争优势。我们认为,行业特性决定了分销商的壁垒在于大资金运作投入及丰富的上下游生态资源,通过规模效应获取中间利润。神州数码在过去二十年的发展中,已经逐渐在行业内建立起丰富的生态壁垒,规模优势已经在业绩中显现:四项费率持续收窄,19Q3 已降至1.88%;经营现金流稳定回升,19Q3 增至10.5 亿元,远超净利润;同时存货周转率持续加快,公司运营效率在稳步提升。

  云MSP 国内份额第二,云业务价值等待重估。据IDC 数据,2018 年中国云管理服务市场规模达到3.1 亿美元,同比增速高达131.4%;神州数码以5.8%份额位居第二。目前,行业CR8 份额仅为34.3%。我们预计,未来我国云管理服务市场仍然具备翻倍成长动力,同时行业格局将得到整合,看好神州数码利用资源优势扩大市场份额。参考份额第一的数梦工场,2019 年估值15 亿美元,神州数码的云业务价值当前被市场显著低估。

  盈利预测:预计公司整体19-21 年收入分别为999/1228/1540 亿元;净利润6.83/9.04/13.72 亿元。根据分部估值法,我们认为2020 年公司合理市值在208亿元。

  风险提示:云转型进度不及预期;鲲鹏产线落地节奏不及预期;行业需求下滑;


  长江电力(600900):全球水电龙头 价值投资典范
  类别:公司机构:西南证券股份有限公司研究员:王颖婷日期:2019-11-29
  全球水电龙头,资源稀缺盈利强劲。公司以大型水电运营为主要业务,已是全球水电龙头,装机容量4549.5 万千瓦,占全国水电装机的12.9%。目前运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4 座巨型水电站,是“西电东送”战略骨干电源,送电范围经华东电网、华中电网和南方电网惠及全国十四省市。2016-2018年公司实现营收489/501/512 亿元,同比增长为+3.2%/+2.5%/2.1%,归母净利润208/223/226 亿元,同比增长为+14.0%/+7.1%/+1.6%,受三季度来水影响2019 前三季度实现收入和净利润381 亿元(-2.5%)/178 亿元(-0.5%),同比略有微降,整体盈利强劲稳健,2016-2018 年毛利率在60%,净利润率达40%以上。公司16-18 年经营性现金净流量分别为390/397/397 亿元,现金流充沛。

  发售电量价稳健, 兼具价值及成长。2016-2018 年公司实现发电量2060.6/2108.9/2154.8 亿千瓦时,2019 上半年发电量853.89(+5.01%),第三季度受来水偏枯影响发电量748.3 亿千瓦时(-9.6%),发电量总体稳健波动率较低,来水偏枯时期公司可通过处置长期股权投资等手段平滑业绩波动。电价方面公司2016-2018 年平均上网电价在2016 年有大提升后保持稳定,均价为276.80、276.78、276.86 元/兆瓦时,市场化比例为11.02%,量价均较为稳健。目前在建两座巨型电站,预计到2022 年乌东德(1020 万千瓦)、白鹤滩(1600 万千瓦)投产注入后,总装机会增至7169.5 万千瓦,实现跨越式增长。

  布局秘鲁配电业务,实现海外扩张。公司拟收购秘鲁第一大电力公司LDS 公司83.64%股权,交易基础收购价格为35.9 亿美元(非最终收购价格)。LDS 公司在秘鲁市占率28%,除配电业务外,还拥有已投产10 万千瓦及约73.7 万千瓦的水电储备项目。近三年来,LDS 公司经营情况整体较好,盈利能力长期稳定,现金流充沛。收购后将继续提升公司在水电领域的领先优势和竞争力,为未来开拓秘鲁及海外市场奠定良好基础。

  分红股息高,逆周期类债属性强。2016 -2020 公司承诺每股不低于0.65 元现金分红,2021-2025 年按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。中长期股息率维持在较高水平约4%,逆周期类债券属性强。

  盈利预测与投资建议。不考虑并购预计公司2019-2021 年EPS为1.04/1.04/1.05元,对应PE17x/17x/17x,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示。来水变动风险、电价变化风险、并购进展或不及预期及海外风险等。


  中直股份(600038)2019年三季报点评报告:直升机资产加速整合 新机型助力业绩增长
  类别:公司机构:浙商证券股份有限公司研究员:杨晨日期:2019-11-29
  11 月28 日公司公告,公司股东中航科工拟发行内资股收购中直有限100%股权、哈飞集团10.21%股权、昌飞集团47.96%股权。交易完成后,中航科工合计持有中直股份50.80%股份。

  投资要点
  直升机资产加速整合,公司中长期受益
  本次交易属于上市公司主要股东之间的股权变动,符合国家军民融合发展和航空强国战略,中航工业集团整合旗下直升机业务,整体注入到中航科工港股上市平台。我们认为,此举彰显了中航工业集团对军民用直升机业务长期发展的信心,从中直股份业绩可以看出直升机业务正处于高景气周期,随着集团资产整合的加速推进,直升机研制及部分总装资产未来有望注入上市公司体内,增厚业绩同时完善直升机资产完整性,打造我国直升机龙头上市公司。

  直升机需求不断扩大,军民融合市场空间广阔军改后陆军航空兵扩编和海军陆战队建设,我国军用直升机需求不断扩大。公司作为直升机行业龙头,将受益于整个行业的向好发展。参考美国陆军直升机的编制情况,我们预测未来我国陆军直升机需求达到1500 架,市场空间约为1800 亿元;根据《通用航空“十三五”规划》,我们预测国内民用直升机到 2020年约有 600 架的缺口,公司民机业务有望提升。

  盈利预测及估值
  根据公司关于日常关联交易的公告,公司2019 年度预计上限同比增长26%左右,我们预计公司2019-2021 年实现营收162.48/206.71/264.68 亿元,同比增长24.35%、27.23%、28.05%,实现归母净利润分别为6.51/8.61/11.46 亿元,同比增长27.50%、32.31%、33.12%,对应EPS 分别为1.10/1.46/1.94 元/股,目前股价对应2019-2021 年PE 分别为38.81/29.33/22.04 倍,给予“增持”评级。

  风险提示
  航空产品交付节奏慢于预期;资产整合进度低于预期。



散户查股网声明:本文章不代表散户查股网观点,内容信息仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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