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券商评级:三大指数上涨九股迎来掘金良机

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2019-08-14 16:05:40 』   【浏览:85】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2019-8-14 15:49:54讯:

  兴发集团:有机硅价格下跌导致业绩略低于预期
  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马昕晔,宋涛 日期:2019-08-14
  公司公布2019年中报,业绩略低于预期。公司1H2019实现营业收入95.07亿元(yoy+1.21%),归母净利润为1.24亿元(yoy-32.58%),扣非后归母净利润为0.94亿元,同比下滑61.43%,业绩略低于预期。其中2Q19单季度实现营业收入51.54亿元(yoy-2.81%,QoQ+18.37%),归母净利润为0.77亿元(yoy-31.86%,QoQ+63.83%)。

  1H19年归母净利润大幅下滑主要是由于有机硅价格同比大跌37.55%,毛利率大幅缩减,同时公司计提了有机硅的存货跌价准备,资产减值损失同比上升703%至2457万元。1H19公司磷矿石持续减产,但磷矿石价格同比仍有所上升,下游磷肥国内外需求疲软。

  受地方政府磷矿石限产政策影响,叠加安全环保高压严管,磷矿石开工率有所下降,1H19公司磷矿石销量同比下滑22%为104万吨,但不含税平均售价同比上涨17.6%于277.6元/吨,公司上半年新获得后坪磷矿采矿许可证后磷矿设计产能增长至760万吨。1H19国内复合肥需求疲软导致一铵整体需求下滑,公司磷酸一铵的价格和销量分别下滑2.3%、11.1%,磷肥业务整体毛利率同比下滑2.28个百分点于5.92%。公司磷化工业务包括磷矿石、黄磷及精细磷化工盐1H19整体毛利率同比下滑3.81个百分点至21.18%。

  1H19有机硅价格同比大幅下跌导致盈利能力大幅下降,收购兴瑞硅业50%少数股东权益,同时将配套融资向下游拓展特种硅橡胶和硅油项目,进一步降低成本以及完善产业链,带来新的利润增量。1H19由于海外出口下滑叠加国内下游房地产需求疲软,公司有机硅不含税价格同比下滑37.55%至15925万元/吨导致其子公司兴瑞硅材料净利润同比大幅下滑64.5%至1.51亿元。目前兴瑞正在实施有机硅单体技术升级改造项目和10万吨特种硅橡胶及硅油项目,预计19年10月单体产能增加至32万吨(目前20万吨),2020年6月增加至36万吨,同时下游产品布局更加合理完善,有利于进一步增强公司在有机硅领域的市场影响力和成本控制能力。

  原料下跌带来毛利率扩大,环保改造完毕带动草甘膦开工率提升,产销恢复。2018年公司完成了泰盛25%少数股东权益的收购以及内蒙古腾龙5万吨草甘膦装置的整合,目前公司具有草甘膦产能18万吨(产能规模位居国内第一,世界第二)。1H19公司草甘膦价格同比微幅下跌0.97%,但原料多聚甲醛、醋酸、乌洛托品价格同比分别下跌20.01%、36.15%、12.28%,导致草甘膦的毛利率有所扩大。同时去年一季度由于环保改造,公司草甘膦开工率仅五成左右,目前完成后开工大幅提升,1H19年草甘膦产销量分别增长50.1%、25.8%,草甘膦及甘氨酸业务毛利率同比上升8.55个百分点至17.65%。

  盈利预测与投资评级:“矿电磷—磷硅—肥化”产业结构逐步完善,打造国内磷化工、草甘膦及有机硅行业龙头。考虑到公司固定资产报废处理以及商誉减值的风险的逐步释放,子公司少数股东权益整理完毕以及未来10万吨特种硅橡胶和硅油项目的逐步达产,整体业绩有望底部向上。维持盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.62、5.32、6.10亿元,对应EPS分别为0.40、0.58、0.67元(收购摊薄后,用未考虑配套定增的股本9.14亿股来算),对应的PE为25X、17X、15X。维持增持评级。


  吉比特2019年中报点评:中期业绩靓丽,多款游戏待上线
  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:滕文飞 日期:2019-08-14
  事项点评:
  Q2业绩继续高增长,新上线游戏贡献增量。公司2019年中期业绩略超预期。分季度看,第二季度公司收入5.65亿元,同比增长42.10%,归母净利润2.52亿元,增长39.02%。公司收入及利润增速高于行业平均水平,公司原有游戏核心产品《问道》保持了稳定的营收增长。截止到2019年6月,公司主要游戏产品《问道手游》累计注册用户数突破3300万、《不思议迷宫》累计注册用户数突破1600万。《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》等游戏均保持良好运营态势,净利润增长主要是由于新上线游戏贡献。储备新游下半年陆续上线。公司的雷霆游戏运营平台目前运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》、《贪婪洞窟2》、《长生劫》等多款移动游戏。储备的游戏项目当中,《伊洛纳(Elona)》、《人偶馆绮幻夜(DOLL)》、《失落城堡》、《原力守护者》、《进化之地(Evoland)》已获得版号,将陆续上线运营。公司还储备有《砰砰小怪兽》、《怪物工程师》、《双境之城》、《超新星计划》等数款自研产品及《爱丽丝的精神审判》、《四目神》、《魔法洞穴2(TheEnchantedCave2)》等数款代理运营产品,游戏产品线进一步得到扩张。公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进,有望在2020年之后上线。同时公司继续通过吉相投资,根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。

  风险提示:
  公司风险包括但不限于以下几点:依赖少量游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。

  投资建议
  未来六个月,维持“增持”评级。

  我们上调公司19、20年EPS至12.447、14.452元,以8月12日收盘价217.80元计算,动态PE分别为17.50倍和15.07倍。游戏行业上市公司19、20年预测市盈率中值为15.90和13.53倍。公司的估值略高于游戏行业市盈率中值。

  公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《贪婪洞窟2》等产品流水稳定。我们看好公司研发实力以及在roguelike游戏类型方面的优势,预计下半年将陆续推出已取得版号的新游戏,海外发行市场也将取得突破,维持公司“增持”评级。


  柳药股份:业绩超预期,各业务板块发展势头强劲
  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅,张熙 日期:2019-08-14
  毛利率提升,三费率平稳:公司毛利率为12.12%(+1.89pp),原因是批发业务的规模化效应,以及毛利率较高的零售和工业业务占比增加;销售费用率为2.3%(+0.30pp),管理费用率为1.98%(+0.29pp),财务费用率为0.9%(+0.52pp)。三费率控制良好,基本平稳。

  三大板块业务发展势头强劲:
  医院业务端,公司深耕省内市场,取得显著成效,供应链延伸项目服务医院达到68家,医院销售收入达到53.8亿元(+28.0%);器械业务是公司重点关注板块,实现收入2.9亿元(+33.6%);其余是第三终端+调拨,预计实现收入7.5亿元(同比约增长9%),调拨业务有所下降,第三终端增长迅速。

  零售板块,桂中大药房拥有547家门店,上半年新增门店104家,门店增长进一步提速,实现收入8.7亿元(+52.6%),连锁药店规模名列全国第19位,首次进入全国前20。公司继续推动DTP业务,DTP药店达到82家,收入端实现30%以上的增长。

  工业板块,仙茱中药能生产品种700余种,种类齐全,能覆盖大部分医院需求;万通制药顺利整合。工业板块实现收入1.8亿元(+270.5%),仙茱和万通合计实现利润4434万元。

  拟可转债募资,助力业务往前一步:
  公司拟用可转债募资8亿元,用于中药饮片产能扩建、连锁药店扩建、玉林物流中心以及补充流动资金。公司募资项目均是目前高速增长的项目,产能的提高可支撑公司业绩进一步提升。

  维持“推荐”评级:
  公司各业务板块发展良好,医院业务在省内的规模优势进一步得到体现,零售和工业业务增长后劲充足。由于公司医院业务增速超预期,因此上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为2.72元、3.39元、4.27元(原预测EPS分别为2.46元、2.94元、3.62元),对应PE分别为13/10/8X,维持“推荐”评级。

  风险提示
  1)政策风险
  最近几年是医药行业政策执行大年,且各省份执行力度不一,如果广西省出台政策进一步降低药占比,或者出台打压药价的措施,则对流通企业有负面影响。

  2)新业务增长不及预期
  公司在多项新业务包括器械耗材、工业、零售等大力推进,目前增长势头良好,我们给予了较高预期,如果业务扩张过程遇到阻力,则会导致进度不及预期。

  3)市场竞争加剧的风险
  除了公司,在广西省内尚有国药一致、九州通等竞争对手,倘若行业整合度加大,省内竞争将可能进一步加剧。

  


  保利地产:业绩超预期+多元化发展彰显央企龙头本色
  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:潘玮 日期:2019-08-14
  (一)高毛利及高权益项目结转增加致业绩大增
  公司2019年H1实现营业收入711.2亿元,同比增长19.49%;归母净利润99.6亿元,同比增53.28%;基本每股收益0.84元,同比增52.81%,实现超预期增长。公司业绩高增的原因是:1、高毛利项目结转增加。公司房地产业务结转利润水平持续改善,房地产结算毛利率为40.96%,较去年同期提升5.68个百分点,综合毛利率及净利率分别提升至39.77%和18.22%。2、结转项目的权益比例提高,推动公司实现归母净利润99.55亿元,同比增长53.28%。截至2019年6月末,预收账款达3621亿元,较18年末增长20.8%,可覆盖2018年营收的186%。以上几点均为公司2019年业绩的高增长奠定了基础。

  (二)市场排名前进,继续发挥城市深耕优势
  2019年H1公司实现销售签约金额2526.2亿元,同比增长17.3%,签约面积1636.47万平米,同比增长12.56%,位列行业前四(排名较2018年前进一名),央企第一。截止2019年H1,公司在国内外104个城市合计拥有在建面积11067万平米,待开发面积7618万平米,可满足未来2-3年的开发需要。公司根据市场需要持续优化资源,区域布局方面,重点城市深耕发展,一二线城市占比60%,产品结构方面,住宅类产品销售占比90%以上,以144平米以下普通住宅为主,满足市场主流需求。深耕城市销售保持稳定,1-6月,广州实现签约金额超200亿元,佛山、北京、成都、杭州超100亿元,武汉、南京等17个城市超50亿元。

  (三)持续优化资源结构,适度拿地拓展
  2019年H1公司拓展项目44个,新增容积率面积826万平米,平均楼面地价6452元/平米。上半年一二线城市拓展金额和面积占比分别为78%和60%,三四线城市主要在珠三角、长三角等城市周边布局,持续优化储备结构。2019年H1竣工面积1167万方,同比增53.3%,2019年全年计划竣工同比增速为24%,竣工节奏较快。

  (四)强化资金管理,抗风险能力提升
  2019年H1累计实现销售回笼2168亿元,回笼率较去年同期上升8个百分点至86%,在资金趋紧的背景下实现回笼率显著提升。公司发行5亿美元债和中期票据15亿元,获批公司债150亿元,融资空间充足。2019H1,公司资产负债率79.27%,基本保持稳定;净负债率76.64%,较年初降低3.92个百分点,资产负债结构持续改善,具备较强的抗风险能力;账面有息负债2710亿元,有息负债综合成本仅约4.99%,公司资产负债率有所下降,抗风险能力得到有效提升。

  (五)两翼业务不断拓展,为公司带来新亮点
  1、保利物业积极加大业务外拓,截至4月30日,合同管理面积约3.7亿平方米,在管面积近2.0亿平方米,其中外拓项目在管面积近0.9亿平方米,并已向中国证监会、香 港 联交所递交首次公开发行境外上市外资股并上市的申请材料;2、保利投资顾问继续推进与业界龙头合富辉煌的战略合作,加大与外部开发商的合作,报告期内新进入城市11个,累计覆盖城市超过200个,持续提升市场竞争力;3、商业管理上半年新拓展购物中心、酒店和公寓合计7个项目,以轻资产模式继续推动品牌及管理输出。公司两翼业务不断拓展为公司带来新亮点。

  投资建议
  基于对公司开发项目储备以及对公司布局市场销售行情的考虑,我们预计公司2019-2020年的每股收益分别为2.08、2.52元。以8月12日13.92元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为6.7倍、5.5倍,市净率1.3倍。公司销售业绩不断提升,两翼业务不断拓展,公司布局核心一二线城市,深耕优势凸显,央企背景能够为公司持续获得低成本的融资,继续维持“推荐”评级。

  风险提示
  房价大幅下跌风险,棚改不及预期风险等。

  


  天孚通信2019年半年度报告点评:二季度业绩表现优先,带动业绩盈利提升
  类别:公司研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2019-08-14
  公司二季度业绩表现优异。2019年7月10日,公司发布2019年上半年业绩预告。2019年上半年,公司预计实现归母净利润0.73亿元-0.82亿元,同比上升35%-50%。根据公司半年度报告的情况,公司半年度业绩符合预期。公司二季度业绩表现良好。2019年第二季度,公司实现营业收入1.37亿元,同比上升26.68%,实现归母净利润0.43亿元,同比上升61.60%;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长53.90%。主营业务创造利润占据90.7%。2019年上半年,公司经营性现金净流量为0.51亿元,公司在2019年上半年收益质量较好。公司上半年业绩保持增长的原因主要得益于隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线在报告期内增加产能和收入,同时公司海外市场销售持续保持较高增长。

  业绩快速增长提升公司盈利能力。2019年上半年公司受益于新产品产能的持续提升,促进公司业绩上升,带动公司盈利能力攀升。2019年上半年,销售毛利率为53.97%,同比上升5.26个百分点,销售净利率为31.17%,同比上升4.92个百分点。其中,销售费用率同比下降0.33个百分点,为1.61%;管理费用率(含研发费用率)同比下降0.04个百分点;财务费用率同比上升0.65个百分点。

  5G时代光器件需求爆发,光器件龙头继续受益。2019年上半年,工信部发放5G牌照,5G通信工程终于拉开帷幕,光模块受益来源于两方面。一方面,根据5G的技术架构,5G网络的建设方式将有别于4G,对主设备以及传输设备的需求会增加。光模块作为光电信号转换的重要零器件,在5G中除了需求量上升,还有传输速率的提升,对光模块的性能的要求提升。另一方面,随着数据流量的爆发,市场对云计算需求增加,云计算业务的飞速发展带动数据中心建设数量增加。光模块作为数据中心主要器件,受益于下一代速率,各类新技术升级。公司是业界领先的高端无源器件垂直整合方案提供商、高速光器件封装ODM/OEM厂商。公司产品广泛应用于电信通信、数据中心、物联网等领域。公司为行业提供一体化光器件解决方案,在5G及数据产业时代有望受益,提升公司业绩。

  投资建议:维持推荐评级。由于5G及数据流量爆发对光器件需求增加,公司是行业一体化光器件解决方案供应商,有望受益。因此,维持推荐评级。预计公司2019年-2020你那EPS分别为0.85元、1.09元,对应PE为38倍、30倍。

  风险提示:政策变化,技术推进不及预期,行业竞争加剧等。


  爱婴室:受益开店加快Q2营收增长提速,下半年储备店铺超预期
  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:唐宋媛,王立平 日期:2019-08-14
  公司19上半年营收同比增长15.9%,Q2营收增长提速,符合预期。1)19上半年营收及利润稳步提升。2019年H1实现营收11.8亿元,同比增长15.9%;归母净利润6229万元,同比增长27.3%,扣非净利润5089万元,同比增长25.7%,业绩稳健增长。2)19年二季度营收增长提速。19年Q2单季度实现营收6.3亿元,同比增长18.4%,归母净利润4452万元,同比增长21.0%,扣非净利润3641万元,同比增长26.0%。营收增速环比提升5.2pct,扣非净利润增速环比提升1.1pct,业绩增长加速。

  19年上半年盈利能力稳健向好。1)盈利水平保持业内领先,利润率持续提升。2019年H1公司毛利率同比提升1.5pct至28.9%,带动净利率同比增加0.5ptc至5.7%。2)展店加速带动销售费用率略有上升,管理费用率受益规模效应波动下降。2019年H1期间费用率同比增长1.0pct至22.06%,其中销售费用率同比上升1.6ptc至19.4%,管理费用率同比下降0.2pct至2.8%。3)展店加速致使应收账款及存货有所增加,拖累经营活动现金流。2019年H1应收账款3,193万元,同比增长38.5%,存货5.1亿元,同比增长24.2%,经营活动现金净流出50万元,主要系公司增加备货、支付税金所致。

  直营门店营收是公司主要业务,电商平台辅助营收高速增长。1)分业态看,线下直营门店占营收比近九成,电商App辅助,线上增速显著。门店销售营收同比增长17.2%至10.5亿元,占比88.8%,毛利率提升1.7pct至26.0%;电商销售同比增长87.1%至3166万元,占比2.7%,毛利率提升3.8pct至12.6%;批发季节性略有波动。2)分产品看,奶粉和用品类仍为公司营收主力,棉纺和玩具类产品营收增速显著。奶粉和用品营收占比分别为46.4%和24.5%,合计超7成;棉纺类营收占比9.9%,营收同比增长26.7%至1.2亿元,年初清货拉低毛利率下降9.4pct至40.9%;玩具营收同比增长26.6%至5735万元,表现亮眼;车床和婴儿抚触业务营收波动下滑,但二者合计占比不足2%,对公司业绩影响较小。3)分地区看,上海营收占比过半,浙江毛利率领跑其他地区。上海营收同比增长6.2%至5.7亿元,营收占比51.4%,净开店3家达87家;浙江营收保持高速提升,同比增长36.8%至1.9亿元,毛利率26.2%超整体水平1.0pct,净开店3家达49家;江苏营收同比增长17.6%至1.6亿元,净开店4家至55家;福建营收同比增长24.1%至1.7亿元,门店数量保持42家;新布局的重庆地区营收1302万元,门店数量为18家。

  核心区域展店加速+并购整合切入华中华南新市场带动营收增长提速,自主品牌占比提升推升毛利水平,公司未来规模和盈利水平双升可期。1)19H2签约待开业门店44家,展店明显提速。19H1公司在华东新开店18家,淘汰门店8家,净增10家,净增面积9836

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