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极具成长空间6股现黄金买点

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2018-12-06 17:40:18 』   【浏览:52】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2018-12-6 17:07:42讯:

  青岛海尔:增长稳健,彰显行业龙头优势
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张立聪,王修宝日期:2018-12-06
  事件:青岛海尔公布2018年三季报。公司Q3单季实现收入475.8亿元,YoY+11.5%;归母净利13.4亿元,YoY+10.1%,扣非业绩YoY+14.0%。海尔的冰洗业务竞争实力突出,在行业增长承压环境下彰显龙头优势。

  主营基本符合预期,冰洗内销延续较好增长:根据公告,在国内市场,海尔各业务版块前三季度/上半年的收入同比增速依次为:冰箱YoY+15.9%/18.3%,洗衣机YoY+16.2%/21.5%,空调YoY+15.7%/27.2%,热水器YoY+14.5%/18.2%,厨电业务YoY+18.9%/22.4%,Q3主要品类收入增速有所放缓,但冰洗等零售市场份额继续提升(中怡康线下监测数据)。结合奥维和产业在线监测数据进行判断,我们估计公司冰洗收入得以实现双位数增长。展望未来,冰洗行业以更新需求为主,消费升级明显,行业景气度受地产影响相对较小,预计公司相关收入可维持稳健增长。

  毛利率有改善空间:Q3单季度海尔整体毛利率同比下滑1.4pct,考虑到人民币升值对GEA并表折算和出口收入的正向贡献,预计内销毛利率同比下滑略高于此。我们认为毛利率下滑的主要原因是,公司在产品向上升级的同时,加强了中低端市场的布局,从而一定程度上使得公司整体毛利率提升步伐放缓。以洗衣机为例,根据奥维监测的Q3洗衣机线下零售均价数据,海尔品牌YoY+5.1%,卡萨帝YoY+24.2%,同期行业YoY+9.1%,美的系YoY+14.9%。超高端品牌卡萨帝收入增长远快于公司整体,但基数尚小,随着卡萨帝、GEA、斐雪派克等高端产品持续放量,毛利率有望逐步提升。另外,GEA的财务会计调整(与采购物料相关的运输费,由销售费用计入成本),也对毛利率有一定影响。

  费用率控制较好:同口径下,Q3单季度公司销售费用率同比下降2.0pct;不含研发的管理费用率微增0.7pct,我们认为或与斐雪派克并表和D股发行费用有关。

  汇率对净利润影响偏负面:由于公司较多的美元负债,在人民币升值过程中产生了汇兑损失。我们假设财务费用扣除利息收支后全部为汇兑损益,那么Q3公司汇兑损失0.7亿元,YoY-65.1%。可能受汇率影响的其他科目中,Q3公允价值变动净收益-1.3亿元,上年同期为1.1亿元。Q3所得处置资产收益和政府补助同比增加3.3亿元,弥补了汇率的不利影响。

  投资建议:青岛海尔积极把握消费升级趋势和全球并购机会,推进品牌高端化与全球化布局,公司已成功搭建A+D融资平台,拟并购Candy,欧洲区域的拓展有望提速,期待未来在全球协同中发挥更大作用。我们预计公司2018~2020年EPS分为1.28/1.42/1.62元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价15.3元,相当于2018年12倍动态市盈率。

  风险提示:原材料价格大幅上涨,外贸政策、汇兑风险。


  广汇能源:炭化一系列转固,公司稳健成长路径清晰
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:郭敏日期:2018-12-06
  事件:“分级提质清洁利用项目”一期炭化一系列投产转固
  公司12月4日公告,清洁炼化公司将“1000万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目”炭化一系列生产线及相关配套设施结转至固定资产科目核算。

  清洁炼化项目按规划逐步转固,煤化工成长路径清晰分级提质项目是公司未来两年业绩增长的重要支撑,炭化部分总共三个系列生产线,每系列24台炭化炉,6月22日炭化二系列生产线已经转固,根据公司半年报,清洁炼化子公司上半年同比扭亏为盈实现净利润428万元。目前炭化三系列已完成技改,处于试运行状态。公司利用自有淖毛湖优质煤炭资源,建立“原煤-半焦-荒煤气制氢-煤焦油加氢-轻质油和酚油”的循环发展模式,可有效提高产品附加值,奠定公司未来成长基础。

  LNG接收站稳步扩产,顺应国内天然气需求增长趋势据公司官方信息,11月20日启东LNG接收站1#16万方储罐项目成功投运,比原合同工期提前3个月投产。投产后,LNG接收码头将实现一船一卸,大幅提升码头使用效率,降低卸船成本。LNG接收站稳步扩产,顺应国内天然气需求增长趋势的同时,将成为公司未来稳定的盈利增长点。

  产品价格企稳,在建项目陆续投产提升公司业绩中枢11月以来甲醇价格受国际油价走势影响大幅下跌,但截止目前四季度新疆甲醇均价2112元/吨,环比仍有3%增长。新疆甲醇价格自10月初2440元/吨高点连续下跌至1630元/吨后,随国际油价逐步企稳。公司煤化工板块,LNG板块以及铁路板块在建项目稳步推进,未来成长路径明晰。

  我们预计18-20年每股收益分别为0.27元/股、0.38元/股、0.46元/股,对应当前股价PE分别为15倍,11倍和9倍。维持买入评级风险提示:在建项目达产及盈利能力低于预期;国际油价大幅下跌。


  华兰生物:股权激励绑定管理层利益,利于长期发展
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗佳荣日期:2018-12-06
  公司今日发布股权激励草案此次股权激励草案计划向公司111名董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员授予限制性股票数量488.5万股,约占公司总股本的0.5252%,其中首次授予468.5万股,预留20万股,首次授予价格为19.68元/股。本次激励的股票来源为向激励对象定向增发,股权激励草案尚需股东大会审议。

  实施股权激励绑定管理层利益,利于公司长期发展此次股权激励对象涉及较为广泛,包含了111名高级、核心管理人员与技术人员,利益绑定有利于公司长期发展。未来首次授予的限制性股票将分三期解锁,业绩考核条件是以2017年度扣非净利润(不考虑此次股权激励摊销费用影响)为基数,2018、2019、2020年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%,即2018-2020年扣非净利润考核目标分别为9.13亿元、10.65亿元、12.17亿元,解锁条件设置较为合理。

  血制品业务开始复苏,四价流感疫苗已批签发512万支根据三季报披露,公司的库存与应收账款已经企稳且经营性活动产生的现金净流量环比改善明显,血制品业务正在逐步回暖。另外,根据中检院数据披露,前三季度国内流感疫苗批签发总量为735万支,较往同期下滑近50%,供需缺口明显。截止目前,公司的四价流感疫苗自9月首次获得批签发后共获得批签发量512.25万支。

  盈利预测与投资建议暂不考虑实施股权激励摊销费用对业绩的影响,我们预计2018年2020年公司净利润分别为10.84亿元、14.77亿元、16.01亿元。考虑到公司作为血制品行业的龙头企业之一,拥有丰富的产品梯队以及较强的采浆潜力,中长期仍然具有较大的成长空间,四价流感疫苗上市有望为公司带来较大的业绩增厚,维持买入评级。

  风险提示血制品持续降价压力、四价流感疫苗批签发量不达预期、销售费用投入加大、医保控费

  国轩高科:回购股份实施顺利,利好长久发展
  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:郑丹丹日期:2018-12-06
  公告要点截至2018年11月底,公司累计回购8,954,144股,占总股本0.7878%,支付总额1.19亿元(含交易费),后续将据市场情况继续实施回购计划。

  投资要点持续回购股份,拟用于骨干员工股权激励或员工持股计划据此前公告,公司拟自股东大会审议通过日(2018年7月25日)起6个月内,以不超过25元/股的价格,使用自有资金回购不超过2亿元的公司股份,回购股份拟用于后期对公司骨干员工进行股权激励计划或员工持股计划。我们认为,如顺利实施,将有助公司增强骨干员工稳定性,利好公司长久发展。

  成功发行绿色债,利好融资公司11月20日公告,5亿元5年期“18国轩绿色债02”完成发行,票面利率7.5%。我们认为,此举有助公司现金流保持稳健,有效支持日常经营开展。

  与江淮汽车开展战略合作,2019年拟供应4GWh动力电池据公告,子公司合肥国轩10月23日与江淮汽车签署战略协议,要点包括:1)2018年公司向江淮汽车供应iEVA50车型3500套电池包电芯(IFR32135-15Ah产品);2019年公司按需为江淮汽车供应4GWh动力电池。据江淮汽车网站信息,iEVA50车型中采用磷酸铁锂电池的为豪华型,单车带电量为46.5kWh。据此测算,协议中公司2018年向其供应的3,500套电芯合计容量162.75MWh。2)双方合作开发多款能量密度在140Wh/kg以上的纯电动车动力电池系统;2018-2020年,公司全面升级磷酸铁锂电芯产品,满足年度补贴政策技术要求;针对无补贴时代,双方共同开发成本符合市场化需求的整车和动力电池产品。3)公司确保电芯年故障率降至500PPM以下,电芯与整车同寿命质保。我们认为,上述合作如顺利落地,将利好公司动力电池主业发展。

  投资建议与风险提示我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS 0.78元、0.98元、1.13元,对应16.1倍、12.8倍、11.1倍P/E。维持“买入”评级,同时提示风险:竞争加剧、补贴退坡致动力电池市场价格持续下滑;公司业务拓展或低预期。


  南方航空:收益水平略有提升,油价汇率致业绩承压
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:明兴,沙沫日期:2018-12-06事件:南方航空发布2018年三季报:前三季度实现营收1088.9亿元,同比增长13.3%,实现归母净利润41.8亿元,同比-40.8%,扣非后归母净利润36.6亿元,同比下滑44.1%。第三季度,公司营收为413.3亿元,同比+15.4%;归母净利润20.4亿元,同比-52.4%;扣非归母净利润18.2亿元,同比-55.1%。

  运力投放保持较快增长,收益水平略有提升。2018前三季度公司ASK增速为12.1%(Q3为12.2%),其中国内、国际ASK增速为11.2%、14.2%(Q3国内、国际分别为11.1%、14.5%),尽管受到民航局时刻总量严控影响,公司仍通过调整航线结构(部分经停改直飞)以及改造机舱布局增加静态座位数等方式保持ASK较快增长;公司RPK+12.8%,其中国内+12.1%、国际+14.6%(Q3RPK整体、国内、国际增速为13.9%、13.3%、15.1%),公司客座率水平82.78%,同比+0.52pts,其中国内、国际分别提升0.65、0.29pts。18Q3公司营收同比+15.4%,我们测算客公里收入同比+1.4%。根据年初飞机运力引进计划,公司Q4预计引进43架飞机(Q3引进30架,H1引进42架),预计Q4运力投放增速仍保持高位。

  18Q3扣汇扣非利润总额同比下滑约15.9%。三季度国内综采成本5471元,同比+39.8%,油价成本大幅上升带动公司营业成本+21.2%,超过营收增速,而单位ASK非油成本我们预计继续改善。从费用端看,销售费用+管理费用的营收占比6.6%,同比-0.6pts,控制良好,而财务费用由于Q3人民币兑美元贬值约4%,产生汇兑损失15.88亿元(人民币贬值亦会使以美元计价成本项上升),导致财务费用同比大幅增长约24.3亿元,拖累公司整体业绩。根据我们测算,18Q3若扣除汇兑损失与非经影响,公司利润总额同比下降约15.9%。

  投资建议:我们看好民航供给侧改革带来的行业供需改善以及航线提价的逐步推进,公司机队规模行业领先,国内线占比高,具备高业绩弹性,同时考虑到人民币汇率出现较大贬值以及油价上涨因素,另外国内宏观经济增速放缓,航空出行需求低于我们前期假设,我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别0.26元、0.57元、0.82元(暂不考虑增发摊薄),对应PE为23x10x7x,维持“买入-A”评级。

  风险提示:航空需求低于预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值。


  广州酒家:18Q3业绩大增52%好于预期,扩产项目+区域扩张稳步推进
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:黄守宏日期:2018-12-06公司发布三季报:①18Q3:实现营收12.23亿元/+21.91%,归母净利2.40亿元/+51.90%,扣非后归母净利2.34亿元/+49.04%,业绩好于预期;②18Q1-3:实现营收20.14亿元/+19.15%,归母净利2.98亿元/+49.88%,扣非后归母净利2.88亿元/+46.23%。

  中秋错位带动月饼单三季度收入高增长,业绩好于预期。①中秋错位推动收入大增,季末预收款为Q4打下基础:公司18Q3收入大增21.93%,主要由于今年中秋提前至9月24日(17年中秋节为10月4日),使得部分月饼预收款提前确收所致。根据我们拆分测算,18Q3月饼线下销售收入估测同比增长15%~20%,线上销售收入预测同比增长30%~40%,整体月饼收入估测增速+20%~+22%(月饼收入为Q3的销售额主体);速冻预计同比增速20~25%(18H1速冻产线技改提效+产品提价),餐饮收入增速10%~15%(次新店收入爬坡)。截至今年9月末,公司预收账款2.15亿元/同比增多518万元、存货1.40亿元/同比增多700万元(均以月饼为主),为18Q4收入稳步增长打下基础。②规模效应下18Q3盈利能力提升显著:公司18Q3整体毛利率59.58%/+0.72pct,18Q3销售费用率26.46%/-1.30%,管理费用率7.32%/+0.39%,财务费用率-0.43%/+0.01pct,18Q3整体期间费用率下降0.90pct;投资收益661万元/同比增多559万元,主要受益投资理财受益增加所致;18Q3研发费用投入1441万元/+34.67%,继续推动公司的食品研发与创新力;18Q3公司整体存货周转率6.72次/YoY+0.50次,应收账款周天率16.26次/YoY+1.95次,营运能力向好;18Q3净利率19.56%/+3.80pct,在月饼收入高增长下,单三季度盈利能力较显著提升。

  扩产项目有序实施+大力扶持电商+区域扩张稳步推进,公司中长期逻辑逐步被验证。①产能提升:根据三季报,公司在IPO募投项目投入带动下,9月末的在建工程已达9153万元,同比增加253%,且在上半年期间已完成一条速冻生产线的自动化改造和月饼车间的技改并新增一条产线,广州本地工厂扩长有序推进;同时,公司还在18H1期间收购了广东粮丰园,弥补短期月饼的产能缺口及深挖粤西市场;湘潭和梅州的两大扩产项目均已顺利拿地有望在年内开工,预计2019年下旬开始逐步释放产能,2020年有望成为公司产能的释放大年;②区域扩张推进:公司计划对省内市场逐步精细化管理,重点开拓深圳等周边主要城市,并借助电商渠道和湘潭生产季度,向省外市场稳步扩张。③大力扶持电商:公司的电商公司在6月末的资产总额和净资产分别达到1.21亿元和1.11亿元,同比增长706%/754%,规模已快速扩大,彰显公司对大力拓展电商渠道的决心。

  投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2018-2020年的收入分别为25.7亿元/30.0亿元/34.9亿元,归母净利为4.3亿元/5.3亿元/6.3亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价29.80元。

  风险提示:食品安全风险、募投项目进度不及预期、省外扩张不及预期、原材料价格上涨、股权激励计划不及预期风险
  
  
  



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