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4月16日早间机构研报精选 10股值得关注

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2018-04-16 15:29:11 』   【浏览:11】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2018-4-16 9:23:51讯:

  北新建材:一季开门红,全年高增长可期
  研究机构:华泰证券
  2018Q1 业绩大幅预增,继续看好石膏板板块
  4 月13 日,北新建材发布2018 年Q1 业绩预告,公司实现归母净利润4.64亿元-5.39 亿元,去年同期归母净利润为1.50 亿元,同比增长210%-260%,基本每股收益约0.26-0.30 亿元。大幅超过我们与市场的预期,维持“买入”评级。

  量增价稳,行业龙头凸显“定价权”优势
  产量方面,我们预计公司18 年Q1 实现石膏板销量3.5 亿平,同比增长3%(我们预计2017Q1-Q4 销量依次为3.4/5.2/5.9/3.7 亿平)。2017 年Q4 石膏板均价较大幅度提升( 我们预计2017Q1-Q4 均价依次为4.39/4.80/5.60/6.50 元/平),但销量环比下降。2018Q1 石膏板均价有所调整,但我们判断公司当前产品均价仍超6 元/平米。公司产品总体趋势“量价齐升”,体现公司作为行业龙头的“定价权”优势。

  受益于环保治理,公司控制力进一步提升
  在京津冀环保收严的情况下,河北目前约4600 万平米的燃煤石膏板小企业(占比河北总产能18%)将加速淘汰,落后产能更新换代速度明显提升。我们认为北新在河北的把控力度有望进一步增强,目前山东也存在2.3 亿平米环保不达标的小工厂,根据石膏板协会信息,石膏板行业待淘汰落后产能约5.54 亿平米,北新有望进一步提升市占率,巩固行业龙头地位。

  地产销售不佳属短期扰动,石膏板渗透率有望提升
  公司是世界级石膏板龙头,将受益于国内石膏板渗透率的提升。目前房地产行业景气度较低,是公司业绩主要的压制因素之一。国内石膏板在隔墙领域应用尚少,而我们预计雄安有望较大比例采用装配式建筑(装配式建筑绿色环保、施工期短,符合雄安的要求),装配式建筑隔墙使用石膏板比例较高,考虑到公司较高的市场占有率以及在雄安周边的产能布局,预计将直接受益于雄安的建设;房地产扰动有望被雄安以及存量房更新等因素部分抵消,公司长期受益于石膏板渗透率的提升。

  业绩增长空间大,维持买入评级
  公司2017 年业绩维持较快增速,后续受益产品应用扩张、地产精装修和装式建筑发展,收入增长空间大;公司市占率高,议价能力强。我们维持公司18-20 年EPS 预测值1.73/2.05/2.34 元,参考可比公司18 年平均23.52x的PE 水平,以及公司历史估值水平,同时考虑公司较高盈利能力,我们认为2018 年合理PE 区间为16-18x,对应公司目标价为27.68-31.14 元,维持买入评级。

  风险提示:地产景气度下滑;原材料价格上涨;小企业复产超过预期等。





  
  黄山旅游:经营稳健,静待杭黄高铁开通
  研究机构:国海证券
  事件:
  公司公布年报:2017 年实现营收17.8 亿元,同比增6.9%;实现归母净利润4.1 亿元,同比增17.6%;实现扣非后归母净利润3.5 亿元,同比增5.7%,其中非经常性损益中包含减持华安证券获投资收益5240 万元;EPS 为0.55 元。其中Q4 实现营收4.7 亿元,同比增7.3%;实现归母净利润7176 万元,扣非后归母净利润亏损11.6 万元
  投资要点:
  游客接待量平稳增长。公司2017 年共接待进山游客336.9 万人,同比增2.1%;索道及缆车累计运送游客667.3 万人次,同比增3.3%。分季度看,公司Q1~Q4 客流同比增速分别为9.5%、21.6%、-11.3%和-4.7%。根据公司经营计划,预计2018 年全年接待进山游客346 万人,同比增2.7%。

  经营效率提升,费用控制严格。全年看,公司经营毛利率和净利率分别为50.63%和24.58%,同比分别提升0.11PCT 和2.11PCT,经营效率呈提升态势。具体看,公司园林开发、索道及缆车和酒店业务毛利率分别为87.49%、85.15%和33.06%,同比分别降0.61PCT、增2.05PCT 和增0.96PCT。

  费用方面,公司2017 年期间费用率为18.64%,同比降0.08PCT。其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.54%、17.36%和-0.27%,同比分别升0.37、升0.2 和降0.67PCT。销售费用率略增主要源于支付黄山机场广告宣传费,财务费用下降主要源于金融借款减少。

  太平湖项目已签署合作协议,宏村项目仍在谈判。公司围绕“一山一水一村一窟”布局积极推进各个项目进展。目前太平湖项目已经签署合作协议,标的公司已经取得景区经营权,宏村项目亦已进行多次商谈,花山迷窟景区总体策划全面完成。此外公司还与蓝城集团签订了战略合作协议,积极探索“旅游+小镇”发展模式。

  盈利预测和投资评级:公司管理层积极进取,经营效率持续提升,坚定坚持“走下山、走出去”发展战略。太平湖、宏村和东黄山开发均在积极推进,黄山赛富旅游文化产业发展基金已经进入实质性运作阶段。2018年杭黄高铁通车将增加景区对长三角客流便利性和吸引力。预计公司2018~2020 年EPS 分别为 0.58、0.64 和0.7 元,对应的PE 分别为22、20 和19 倍,维持买入评级。

  风险提示:突发安全事故;自然灾害及其他不可控因素;持续阴雨天气;项目进展低于预期;宏观经济下滑及系统性风险。

  


  
  杭萧钢构:技术授权持续高增,低估值装配式龙头正大步向前
  研究机构:国金证券
  业绩简评
  公司2017年营收/归母净利润分别为46.3/7.68亿元,同比分别增长6.7%/71%,略低于我们前预期。公司2017年拟10送3派发现金1.7元。
  经营分析
  装配式建筑技术授权/期间费用下降令业绩持续高增:1)公司2017年传统业务营收约34亿,毛利率约11.6%较上年下降0.5%,受原材料价格上涨影响传统业务毛利率自2015年以来持续下滑,业绩增长主要系装配式技术授权2017年新签36单合计涉及技术转让费13.13亿同增34%,其中2017年确认收入12.33亿,毛利率高达93%,带动整体毛利率同比提升4.1pct,净利率提升6.34pct至16.48%;2)公司2017年管理费用率8.65%,较上年同期下降2.52pct,主要原因系2017年公司股权支付行权费用2212万元,较上年下降6294万元,2017年利息支出4359万元较上年同期下降3780万元,由此导致2017年期间费用率较上年同期下降3.72pct至10.97%。
  技术授权现金流入显著:公司2017年经营现金净流量9.2亿元,同比下滑27%,2015-2017年公司收现比分别为0.92/0.98/0.99,但付现比分别为0.90/0.71/0.91,我们判断系公司传统业务支付现金增加所致。公司2017年技术授权业务收取现金10.48亿元,收取率达到80%,截至2017年技术授权模式累计涉及资源使用费26.37亿元,收取现金23.1亿元,收取率近88%,其中2014-2016年资源使用费收取率分别达到98%/86%/98%,预计2017年未收回款项将在2018年持续收取。
  资产质量持续提升:公司2017年资产负债率56.5%,较上年同期下降7.16pct,剔除预收账款的资产负债率仅为48%;期末应收账款/存货分别为12/31亿元,分别同比增长11%/0%,占资产比重分别为17%/45%,存货中地产业务相关约11亿元,占存货比重为35%,扣除后和行业均值相近。
  投资建议
  我们预测公司2018/19年净利润为10/12亿元,EPS分别为0.74/0.87元,维持目标价15元,对应2018/2019年PE估值分别为20/17倍。
  风险提示
  钢材价格持续上升,技术授权新签订单低于预期,技术合作方亏损等。

  


  
  超图软件:18Q1净利增长67%,成长可期
  研究机构:中泰证券
  投资要点
  业绩快速增长。公司披露一季度报告,2018Q1公司营业收入为2.36亿元,同比增长23.9%,归母净利润为1277万元,同比增长67.0%,扣非归母净利润为1061万元,同比增长82.1%。我们认为,业绩增长的主要驱动因素为:(1)国土信息化需求的持续释放;(2)上海数慧的并表,2017年3月公司收购上海数慧,2017年4月收购完成。
  关注点1:国土三调潜在市场规模的逐步释放。2017年10月国务院印发了《关于开展第三次全国土地调查的通知》,第三次全国土地调查正式展开。2018年2月,国土资源部正式印发《第三次全国土地调查实施方案》,从目标任务、实施原则、主要工作内容、土地利用现状调查、专项用地调查、土地调查数据库建设等方面,对三调工作做出详细部署。超图在国土三调已经有产品研发布局,包括:从外业调查、数据建库、数据库管理到三调数据共享分析等全过程的完整国土三调软件产品体系,积极布局国土三调业务。从国土三调对公司收入贡献的时间点来看,我们预计在2018年下半年。
  关注点2:自然资源部成立有望带来潜在增量业务。根据2018年3月国务院对政府下属机构的改革方案,原有八个部门合并为自然资源部一个部门。我们认为,这有利于解决规划的重叠、交叉和冲突问题,有利于更好地实施多规合一;同时可以打破早期空间地理信息应用门槛和阻隔,强化空间地理信息共享交换融合。对于超图而言,自然资源部的成立有望推动公司大资源产品线业务的发展(包括不动产登记与管理、自然资源登记与监管、土地利用调查与管理、土地市场管理、房产交易房管理、多规合一、城乡规划和城市设计等),特别是有利于原归属于农、林、海的不动产登记业务的推进,也有利于自然资源以及多规合一业务的快速进展。
  关注点3:军工业务。2015年上半年公司获得军工二级保密资质,2016年5月24日,公司公告表示,公司全资子公司超图信息收到国家国防科技工业局发出的《武器装备科研生产许可证》。由此,超图信息具备了从事证书所列武器装备科研生产活动的资格。根据公司在2015年投资关系平台披露信息,公司在军工方面主要是销售GIS平台产品以及承担具体的军工项目。我们认为,军工领域一直是公司持续重点布局的板块,目前资质牌照已经具备,军工IT需求的回暖有望带动业绩快速增长。
  盈利预测与投资建议。我们认为,过去两年,超图业绩的快速增长得益于不动产登记的的快速集中释放,以及外延并购对业务产业链的延伸和拓展。对于未来几年的增长驱动力,我们认为,国土信息化是一个持续的过程,不动产登记只是其中一部分,即将大规模开展的国土三调,以及自然资源调查启动、一张图项目等都有望为公司业绩带来较强驱动。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为2.84亿元、3.92亿元、5.13亿元,EPS分别为0.63元、0.87元、1.14元,对应PE分别为31倍、22倍、17倍。维持买入评级。
  风险提示。国土三调进程低于预期的风险;军工业务进展低于预期的风险。

  


  
  新世界:剔除新南东项目影响净利润同比增长1.73%,预计2018年业绩将维持稳定增长
  研究机构:申万宏源
  投资要点:
  公司2017 年度实现营收30.22 亿元,不及预期,归母净利润同比增长77.39%。公司2017年度实现营收30.22 亿元,同比增长0.13%,不及预期(原预期值33.72 亿元),其中第四季度实现营收8.63 亿元,保持第三季度的增长趋势,同比增长2.49%,主要原因系零售业保持回暖和持续发展的较好态势,公司聚焦节日文化营销,积极创新,提高服务质量。2017 年度归母净利润4.48 亿元,同比增长77.39%;扣非归母净利润1.78 亿元,同比增长2211.03%,其中第四季度实现0.28 亿元,主要系公司出售新南东项目20%后不再对新南东项目产生重大影响,由长期股权投资改按公允价值计量,公允价值与账面价值之间的差额1.93 亿元计入当期投资收益,剔除新南东项目影响(1.93 亿元),公司2017 年归母净利润同比增加1.73%。

  2017 年度总和毛利率同比下降0.38pct,期间费用率同比上升0.66pct。公司2017 年度综合毛利率28.94%,同比下降0.38pct,主要原因系公司按照区委区府对南京路的调整要求进行定位调整,导致百货业态毛利率同比减少4.95pct。2017 年期间费用率18.87%,同比上升0.66pct,其中财务费用率0.72%,同比下降0.79pct,主要系公司资金运用效率的提升,销售费用率5.60%,同比上升0.19pct,管理费用率12.55%,同比上升1.25pct,主要系公司2017 年对推进综合管理,对老商场进行全方位的改善,导致管理费用率有所提升。

  做精百货,做大健康,实现双驱动共同发展。百货层面,公司将进一步融合线上线下进行创新营销,努力实施客群、功能、商品新定位加速结构调整,强化安全管理、落实细节管理、深化内控管理从而实现精细管理。我国老龄化趋势明显,大健康产业需求旺盛,2017年11 月全资子公司蔡同德完成对上海葆大参药店100%股权后将在大健康产业链上有更具优势,习主席在2017 年10 月十九大提出“坚持中西医并重,传承发展中医药事业”标志我国中医药市场即将迎来进一步的发展,公司在拓展蔡同德堂药号、群力草药店、胡庆余堂国药号的同时积极主动谋求一家中药及中西结合药物、中药日化产品、中药保健品等领域的新型技术研发类公司,希望与群力草药店、蔡同德堂现有业务资源互补,加快形成产业集群,增强公司可持续发展能力。

  维持盈利预测,维持“增持”评级。报表中剔除新南东项目影响后,公司盈利状况恢复稳定。预计百货联营及医药板块的稳定增长将驱动公司业绩稳定提升。我们预计2018-2020年营收分别为30.78/31.41/32.09 亿元,归母净利润分别为2.73/2.78/2.83 亿元,同比增速-39.1%/1.9%/1.8%,对应EPS 为0.42/0.43/0.44 元,对应PE 为22/21/21 倍。维持盈利预测,维持“增持”评级。

  


  
  大豪科技:Q1净利润远超预期,看好全年表现
  研究机构:华创证券
  事项:
  公司发布2018 年一季报,实现营业收入2.96 亿元,同比增长50.08%;归母净利润9746.34 万元,同比增长72.84%。

  主要观点
  1.Q1 净利润同比增长73%,大幅超出预期
  2018 年一季度公司归母净利润为9746.34 万元,同比增长73%,大幅超出预期,也初步印证了我们对公司18 年高增长的预判。业绩高增长一方面受益于下游缝制机械行业的高景气度,缝制设备电控产品销量继续保持较快增长;另一方面是由于大豪明德已于去年7 月份并表。

  2.三龙头业务齐头并进,2018 年高增长可期
  大豪明德收购完成以后,公司迈入刺绣、缝纫、针织三龙头业务齐头并进的“新时代”。刺绣机电控系统和袜机电脑控制系统国内市场占有率维持在80%左右的领先地位,特种工业缝纫机产品销量翻番,并开始向高、中、低端市场全面发力,产品竞争力进一步提升。刺绣机电控新产品和手套机电控新产品陆续问市,有望在2018 年形成新的利润增长点。

  3.存量设备更新换代及智能化升级红利释放,下游高景气有望持续
  2018 年,下游缝制设备更新换代的周期性红利有望持续,补库需求和智能升级红利有望继续释放,预计我国缝制机械行业将继续保持稳中有增。公司作为缝制设备电控龙头,有望持续畅享行业增长红利。

  4.投资建议
  基于对下游行业持续高景气的判断,且公司有望充分受益智能制造主题催化,我们预计公司18 年/19 年/20 年净利润分别为5.43 亿/6.91 亿/8.06 亿,对应估值分别为26 倍/20 倍/17 倍,维持“强推”评级。

  5.风险提示
  缝制机械行业景气度下降;市场竞争加剧;技术研发不及预期。

  


  
  浙江鼎力:业绩符合预期,下游需求依然旺盛
  研究机构:中金公司
  2017 年年报符合预期
  浙江鼎力公布2017 年业绩:收入11.39 亿元,同比增长64.0%,归母净利润2.83 亿元,同比增长61.9%;4Q17 收入2.73 亿元,同比增长38.4%,归母净利润0.56 亿元,同比增长35.2%;公司拟每10 股派息4.00 元,拟发放股利占全年归母净利润的25.0%;业绩符合预期。

  海外业务高速增长,毛利率保持稳健。2017 年海外收入7.10 亿元,同比大增82.9%,主要得益于海外销售网络完善。剪叉式/臂式/桅柱式收入同比增长69.8%/79.3%/31.1% , 销量同比增长79.1%/71.4%/15.7%。公司毛利率整体稳健,综合毛利率下降0.01ppt,海外/国内毛利率变化-1.25/1.76ppt,剪叉式/臂式/桅柱式毛利率变化-1.16/6.89/1.92ppt;臂式实现了收入毛利率双升。

  开源节流,费用率下降。得益于公司优良的成本管控能力,管理/销售费用率同比下降4.1/1.2ppt;汇兑损失同比增加79%,故财务费用率同比上升4.1ppt。净利润率同比下降0.3ppt。经营活动现金流3.49 亿元,较2016 年增加2.06 亿元。

  发展趋势
  海外销售渠道逐步完善,期待公司海内外同时发力。借助Magni,公司顺利切入欧洲大型租赁商;公司收购CMEC 25%股权,鼎力有望凭借其销售渠道加速拓展美国市场。此前市场担心贸易摩擦对美国市场的影响,但我们认为,一来公司可通过美国本土产能规避征税,二来即便征税,公司产品在美国也具备性价比优势,三来国内市场飞速发展,足以消化公司产能。

  目前市场需求依然旺盛。购机旺季来临,3 月浙江鼎力发货量超2600 台,仅27 日当天发货量就超200 多台,创下历史新高。目前公司流水线满负荷运转,部分款型已经脱销,可见下游需求依然非常旺盛。

  盈利预测
  我们维持公司2018/2019 盈利预测不变。

  估值与建议
  目前,公司股价对应2018/19e 28.4x/21.0x P/E。维持目标价88.82元,较目前股价有34%上行空间,维持推荐评级。

  风险
  贸易摩擦影响超预期,毛利率下滑。

  


  
  全志科技:转型初见成效,营收结构有所改善
  研究机构:信达证券
  事件:2018年4月13日,全志科技发布2017年年报,2017年公司实现营业收入12.01亿元,同比下降4.08%,实现归属于上市公司股东净利润1733.04万元,同比下降88.35%。

  点评:
  归属于母公司股东净利润大幅下滑。2017年全年,公司实现营业收入12.01亿元,同比下降4.08%,实现归属于母公司股东的净利润1733.04万元,同比下降88.35%。原因有以下三点,一是人民币升值导致公司汇兑损失增加;二是公司管理费用及销售费用大幅增长,分别增长了3441.63万元和1708.75万元,管理费用增长的原因是研发投入增加,销售费用增长的原因是公司积极开拓智能硬件以及车载产品等新市场;三是公司资产减值损失增加。

  积极研发,荣获多项大奖。2017年,公司积极开发新产品,全年投入研发费用3.42亿元,较2016年增长了11.39%。公司的高研发投入在各条产品线均取得了一定的效果。在智能硬件产品线,公司增强了Tina 平台的图形显示功能,此外还增加了最新的Google Cloud IOT Core 平台支持;在专业视像产品线,公司发布了新一代编码专用芯片V5;在VR 产品线,公司推出虚拟现实专用芯片VR9;在车载产品线,公司继续巩固成熟的车载中控芯片市场,并逐步介入前装市场。高研发投入使公司及其产品竞争力不断提升。产品方面,V3荣获2017年中国芯最佳市场表现奖;公司方面,全志科技再次入选《互联网周刊》和eNET 研究院联合发布的年度中国AI 企业百强榜单,排名第十二位,较2016年上升两位,并在2018年度中国IC领袖峰会暨中国IC设计成就奖颁奖典礼上,荣获“十大中国IC设计公司”奖项。

  平板产品营收继续下滑,VR、专业视像及车载产品实现增长。2017年,由于谷歌对安卓设备GMS的要求提高,公司传统平板产品销售额继续下滑。2017年,公司新进入业务实现稳步增长。在智能硬件领域,公司R系列产品进入百度小度在家智能视频音箱、小米智能音箱产品线;在VR领域,公司以VR专用芯片为基础,实现了项目的快速落地;在专业视像领域,公司的全景专业编码芯片在运动相机和专业安防领域都实现了增长。在车载领域,公司在4G车载大屏中控和数字仪表市场实现了产品的批量销售,协同多家一级供应商给国内前装主机厂实现稳定供货。由于新产品销售收入逐渐放量,在传统平板产品销售收入继续下滑的情况下,2017年全年,公司的营业收入仅下滑了4.08%,但营收的结构得到了改善。

  盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为14.51、17.71、22.81亿元,归属于母公司净利润分别为1.10、1.55、1.88亿元,按最新股本3.33亿股计算每股收益分别为0.33、0.46、0.56元,最新股价对应PE分别为79、56、46 倍,维持“增持”评级。

  风险因素:宏观经济发展缓慢;车载产品、智能硬件产品拓展不及预期。

  


  
  宜通世纪:通信业务稳健增长,倍泰健康锦上添花
  研究机构:中原证券
  事件:
  公司披露了17年年度报告。17年公司实现净利润2.31亿,同比增长35.49%,基本每股收益0.27元,每10股派发现金红利0.51元。公司预计18年1季度净利润4500万-5900万,同比增长-7.73%到20.98%。

  点评:
  收入增长较快,预计18年增速放缓。17年,公司实现营收25.82亿,同比增长41.82%,主要系通信服务及设备业务稳健增长加上并购医疗设备及服务业务所致。其中通信业务营收21.53亿,同比增长20.02%;新并购的子公司倍泰健康实现营收3.63亿元,同比增长52.74%;由于通信业务在营收中占比仍较大且增速较慢,预计公司18年收入增速较17年将有所放缓。

  毛利率略有下降,预计将逐步回升。17年,公司毛利率22.27%,同比减少0.31个百分点,主要因通信业务毛利率仅20.18%,同比减少1.75个百分点所致。考虑到毛利率30.95%的医疗业务收入增速较快,预计公司整体毛利率将逐步回升。

  研发投入加大,占比小幅下降。17年公司研发投入9678万,同比增长33.23%;研发投入占营收比例从3.99%降低到3.75%;考虑到通信业务和医疗业务的发展都需要持续的研发投入,预计公司研发投入占营收比例在18年将保持当前水平。

  前五大客户无美国公司。公司前5大客户包括中国移动广东、中国联通、爱立信中国、中国移动江苏、中国铁塔,对上述5家客户销售额占公司年度销售总额比例高达53.65%。考虑到公司主要客户中没有美国公司,预计中美国际贸易的不确定性对公司影响很小。

  多种医疗器械满足人们对健康监测的需求。公司获得Ⅱ类医疗器械主要产品注册证书共计13项,包括:5款电子血压计、3款红外耳温枪、2款人体脂肪测量仪、以及多参数生理监测仪、人体成分析仪和血管内皮功能测试仪。上述医疗器械旨在满足人们对健康监测的需求,预计将持续为公司贡献收入。

  参与联通混改。公司在17年参与了中国联通混合所有制改革,投资2亿元通过信息产业基金参与中国联通增发,中国联通明确将公司定为物联网领域战略合作伙伴。公司于17年11月与中国联通签署了战略合作框架协议。

  盈利预测与投资建议:预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.33与0.41元,按4月12日10.78元收盘价计算,对应的PE分别为32.6倍与26.1倍。公司估值相对通信设备制造行业水平合理;考虑到倍泰健康的发展前景,首次给予“增持”的投资评级。

  风险提示:倍泰健康业绩、运营商采购不达预期,系统性风险。

  


  
  长电科技:行业龙头地位稳固,多管齐下释放盈利能力
  研究机构:联讯证券
  投资要点
  事件
  长电科技发布2017年年报。2017年公司实现营业收入238.56亿元,同比增长25%。公司实现归属于母公司股东的的净利润3.43亿元,实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比分别增长223%、-28%。
  营收、净利润持续增长,费用率不断下降
  2017年长电科技实现营业收入238.56亿元,同比增长25%,近年来公司营业收入保持了较快增长的趋势。
  2017年公司实现归母净利润3.43亿元,同比增长223%。归属于上市公司股东的净利润增长主要系报告期原长电及JSCK归属于上市公司股东的净利润的大幅增长。2017年公司实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比增长-28%。非经常性损益有所扩大。
  从各季度情况来看,Q4非经常性损益大幅下降,归母净利润、扣非归母净利润大幅增长,扣非归母净利润从2015Q2以来首次转正。Q4毛利率大幅上升。净利率从Q3开始由负转正并开始上升。Q4公司业绩明显向上,预计公司可能迎来业绩向上拐点。
  行业龙头地位稳固,多管齐下释放盈利能力
  2017 年长电科技销售收入在全球集成电路前10大委外封测厂排名第三。在先进封装晶圆份额方面,公司全球市场份额位居第三(7.8%)。看好公司未来通过顺利整合星科金朋、与中芯国际组成虚拟IDM发挥协同效应、发展先进封装技术、降低财务成本、提升劳动生产率等方式释放盈利能力。
  盈利预测与投资建议
  预测2018~2020年公司EPS为0.62、0.88、1.35元,分别对应35X、25X、16X PE,首次覆盖给予增持评级。
  风险提示
  半导体产业景气波动的风险;研发进度不及预期的风险;整合进度不及预期的风险;汇率波动带来的风险。






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信息首发4月16日早间机构研报精选 10股值得关注


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