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机构强烈看好 大胆买入6股

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2018-02-14 17:01:41 』   【本文来源:】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2018-2-14 14:23:28讯:


  佛慈制药:继续销售推广投入 全年收入高增长
  投资要点
  事件:公司2017 年全年实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为5 亿元、0.74 亿元、0.64 亿元,同比增长分别约为38%、22%、14%。2017Q4 营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为1.8 亿元、0.22 亿元、0.14 亿元,同比增长分别约为85%、57%、27%。

  收入增速超预期,经营拐点出现。1)收入端。2017 年收入约为5 亿元,同比增长约为38%;2017Q4 收入约为1.8 亿元,同比增长85%。主要是因为公司不断加大市场开拓和投入,布局效应陆续显现。期间内梳理产品结构,加大广告投入。并在渠道方面积极参与医院招标,与大型连锁开展深度合作。2017Q4单季度对产品市场推广继续加强,且渠道梳理工作基本完成,我们认为公司的经营拐点趋势明显。公司产品中六味地黄丸增速稳定约为20%,阿胶增速较快约为80%,其余二线品种如参茸固本还少丸、逍遥丸等预计增速均较快;2)利润端。2017 年净利润约为0.74 亿元,同比增长约为22%;2017Q4 净利润约为0.22 亿元,同比增长58%。公司毛利率与2016 持平约为30%,净利润增速低于收入增速的主要原因为期间费用率提升约1 个百分点。且从2017Q4 单季度净利润率来看为全年最低,我们预计其对渠道的销售投入仍在继续加大。由于公司各产品基数较低,销售费用投入对收入拉动明显,且在新园区产能即将建设完成,预计2018 年收入增速或超过40%。且销售投入的规模效应对净利润的拉动作用在2018 年将逐渐体现,预计2018 年净利润增速或超35%。

  加强核心产品销售推广,布局中药配方颗粒及中药材贸易。1)公司产品批文较多,其独家品种固本还少丹、六味地黄丸、阿胶等市场竞争力均较强,随着核心产品占比逐渐加大,将带动毛利率提升,故我们认为公司具有盈利能力逐渐改善的趋势。公司不仅将受益于低价药提价的政策红利,同时还将受益于产品间品牌协同作用,有助于连锁药店销售推广;2)中药配方颗粒政策放开概率较大,公司将率先受益。浙江、江西,广东等多省中药配方颗粒政策已有新进展,我们认为中药配方颗粒试点资质放开是大势所趋。公司已经向甘肃食药局提交了300 种中药配方颗粒质量标准及生产备案申请,且与红日药业达成关于中药配方颗粒的战略意向,在西北地区乃至全国的先发优势明显;3)加强道地中药材生产布局,培育新看点。公司正在建设成药材大宗药材的规范化、规模化基地以及甘肃佛慈天然药物产业园,充分依托甘肃特色大宗中药材资源优势,促进特色中药材种植、仓储、加工、配送、经营全产业链一体化建设,提升公司综合竞争力和可持续发展能力,创造新的利润增长点。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.20 元、0.27 元、0.35元,对应PE 分别为53 倍、40 倍、31 倍。我们认为公司具有品牌价值,新产能投产后将解决生产瓶颈难题,配合市场销售推广将或迎来快速增长期,经营拐点明显。高毛利的六味地黄丸、阿胶等产品收入占比逐渐提升将优化盈利结构,且将分享中药配方颗粒市场及大健康领域快速增长的红利,前景值得期待,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险,新产能建设或不达预期。



  宝信软件:智能制造行业龙头 IDC业务高成长
  投资要点:
  智能制造龙头标的,实力雄厚:公司2001 年正式上市,主要业务包括智能制造、智慧城市等业务。属于宝钢股份控股公司,目前实控人为宝武集团。公司成立以来一直专注于工业4.0 领域,根据工信部2013 年发布的《中国软件和信息技术服务企业竞争力报告(2013)》,公司在我国工业软件领域排名中位居第一名。《赛迪百强榜—工业软件(2016)》指出,公司在本土企业中排第十位,其中在 ERP/MES/自动化装备细分领域中排第一位。公司在智能制造领域实力雄厚,属于龙头公司。

  智能制造业务有望迎来新发展机遇:公司智能制造业务主要包括了工业软件、自动化等业务。其中工业软件主要包括ERP、MES 等系统。公司软件产品最初主要面向钢铁企业,具有明显的定制化优势,目前产品在冶金、医药等领域也得到了应用。自动化业务包括传统的自动化设备维护、研发等业务,近几年,公司还培育了无人化、机器人等新兴业务领域。当前在技术走向成熟,人力成本高企,工业企业朝智能制造转型的背景下,我们认为公司智能制造业务有望充分受益行业发展。以MES 系统为例,根据中国工控网统计,我国MES 市场规模2018 年将达到100 亿元,平均增幅保持在40%左右,明显过于软件市场平均增速。并且政策层面,国家先后推出《中国制造2025》、《智能制造发展规划(2016-2020 年)》,并组织2017年智能制造试点项目评审,经过前期政策的推动及试点的探索,公司作为首批23 家被工信部选出的智能制造系统解决方案推荐供应商之一,我们预计公司智能制造业务有望迎来新的发展机遇。

  IDC 业务业绩贡献值得期待:公司前期布局的IDC 业务目前发展迅速,已经逐渐开始贡献利润。公司的宝之云IDC 业务充分利用了宝钢股份罗泾厂区的土地、水电、厂房等资源优势,打造了低成本,高质量的IDC。根据公司公告披露,公司目前宝之云一期项目已经建设完成,二期、三期在建,并且2017 年公司通过非公开发行可转债,募集16 亿资金用于宝之云IDC 四期项目建设。在云计算时代,IDC 需求十分迫切,为公司的IDC 业务高速成长打下了良好的基础。

  根据我们分析,可以看出公司的IDC 业务有以下几个重要特点。1.
  满签约率:公司一期、三期项目由电信租用,面向阿里巴巴等企业提供服务,二期项目由中国移动租用,为腾讯等企业提供服务,目前募资开建的四期项目也已经和中国太保进行签约,充分体现了公司IDC 业务市场需求之强烈。2.长期绑定优质客户:公司的四期项目最短的服务时间是10 年,中国太保的合同签约时间长达20 年,合作客户均是电信、移动、中国太保等大型优质企业,长期绑定的合作关系保障了公司IDC 业务的长期盈利能力。3.盈利能力强:公司披露了已经完全交付使用的宝之云一期项目盈利数据,宝之云IDC一期项目机柜数量4000 个左右,2016 年完成实际效益1.16 亿元,完成比例138%,超出之前计划。而截止2017 年6 月,宝之云二期项目机柜数量约4000 个,在使用2522 个,三期项目机柜数约9500个,在使用3325 个,四期项目计划建设约9000 个机柜,可以预见在需求高涨,客户已经长期绑定的背景下,随着宝之云项目的分批交付,使用率逐渐上升,将会为公贡献更多业绩,IDC 业务将成为公司业绩稳定的增长点。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给与“买入”评级,公司是智能制造龙头公司,智能制造业务有望受益行业发展,IDC 业务预计将带动公司业绩实现较快增长。公司2017 年底完成了股权激励计划的实施,也充分代表公司对未来发展的信息,我们看好公司发展前景,预计公司2017-2019 年EPS 为0.56/0.75/0.96 元,对应PE 估值38/28/22 倍。首次覆盖,给与“买入”评级。

  风险提示:(1)公司业务进展不及预期的风险;(2)公司业绩不达预期的风险;(3)市场系统性风险。



  *ST华菱:降本增效 盈利再创新高
  2017 年实现归母净利润41.21 亿元
  2017 年,*ST 华菱把握住供给侧结构性改革,行业供需格局大幅改善的机会,全力推进降本增效、结构调整,业绩扭亏为盈,实现营业收入766.56 亿元,同比增加53.47%;实现净利润52.96 亿元,归母净利润41.21 亿元,为公司上市以来最优业绩,公司已向深圳证券交易所提交了关于撤销公司股票交易退市风险警示的申请。公司四季度单季生产钢材451 万吨,实现净利润19.84 亿元,同比增加2879.55%,四季度吨钢净利润达439.91 元。

  增加研发投入,调整优化产品结构
  跟随市场行情,*ST 华菱积极调整产品结构和区域投向,向高盈利、高附加值产品倾斜。2017 年,螺纹钢价格平均盈利空间较大,公司紧随市场变化,相应提升长材产销量,全年长材营业收入占比达27.0%,同比上升3.8 个百分点。

  此外,2017 年,公司研发投入达24.79 亿元,同比增加49.53%,主要用于新产品的开发、重点战略产品的结构调整。公司全年重点品种钢销量626 万吨,重点品种钢占比达到38%,同比提高6 个百分点,高附加值产品的拓展有效提升了产品盈利空间。

  资产负债率逐步改善
  截止2017 年12 月31 日,*ST 华菱资产负债率80.54%,较年初86.90%的下降了6.36 个百分点。但公司负债率仍较高,距离中国钢铁工业协会提出的60%的资产负债率的目标水平仍有一定距离。资产负债率的降低以及票据贴现的减少使公司财务费用得以降低,2017 年,公司财务费用18.51 亿元,同比降低20.07%。

  低PE 标的
  2 月12 日,按照归母净利润测算,*ST 华菱目前的PE 仅为6.7,在钢铁上市公司中处于最低水平,存在较大上涨空间。预计18/19/20 年,公司归母净利润分别为47.22、54.50、60.07 亿元,折合每股盈利分别为1.57/1.81/1.99 元。

  目前公司股价9.20 元,对应动态市盈率分别为5.9x/5.1x/4.6x。

  风险提示
  钢材需求出现大幅下滑。



  美年健康:体检中心扩张发展迅速,公司业绩增长好于预期
  投资要点
  一、事件: 
  公司发布2017年度业绩快报,预计2017年实现营业总收入627,340.32万元,比上年同期增长103.56%;实现归母净利润61,719.99万元,同比增长82.11%;实现基本每股收益0.24元,比上年同期增长71.43%。业绩符合预期。  
  二、我们的观点:内生外延齐发力,助力全国体检龙头持续高成长
  1、公司紧抓健康消费升级机遇,多项经营指标持续快速提升。  
  随着大众健康消费升级,国内健康体检行业进入快速发展期。公司紧抓时代机遇,2017年继续做大做强体检主业,在巩固一、二线城市优势的同时,加大对三、四线城市的深耕布局。目前,公司已在全国200多个核心城市布局有400余家体检中心,2017全年体检人次超过2000万人次。公司在持续扩张提高体检人次的同时,通过不断推出高端体检项目提升体检服务内涵。继“3650套餐”后,又相继推出东芝心脏冠脉核磁、基因检测、胶囊胃肠镜、AD早期检测等高端体检项目,有效带动了公司体检主业营业总收入和净利润的快速增长。  
  2、顺利完成对慈铭体检的合并,加之美兆在高端个检的布局,公司体检服务实现体系化、协同化发展。 
  2017年7月,公司收购慈铭体检事项获证监会无条件通过。截止2017年6月,慈铭已在全国20个地区拥有59家体检中心,2016年的体检人次已超过250万人次。慈铭纳入公司体检服务体系,不仅巩固了公司在全国特别是北方一二线城市的体检中心布局,同时提升了公司在高端体检领域的品牌影响力,进一步增强了公司在体检行业的龙头地位。 
  此外,公司积极引进并打造美兆高端个检品牌,同时为加快在高端体检市场的布局,公司于2017年12月以1亿元自有资金向上海健亿投资进行增资。借力上市公司的资本平台,公司有望快速实现美年、慈铭、美兆三大品牌在营收规模、品牌效应、管理服务等方面的整合协同发展,形成公司在国内体检行业标准化与体系化的高壁垒。

  3、探索产业链拓展,打造大健康生态圈,平台效应与端口价值不可估量。  
  公司依托庞大的全国性线下服务网络资源和海量精准体检大数据,不断加强在人工智能,基因检测、肿瘤早筛,智能诊断、健康保险等核心赛道的控制力。目前公司已通过参股、合作等方式,重点布局了远程医疗(大象医疗)、基因检测(美因健康)、大数据业务(好卓数据)、健康保险等领域,下半年在疫苗接种业务上又与智飞生物达成战略合作。公司利用自身体检数据和平台价值不断孵化、寻求新的利润增长点,未来有望实现产业链价值的持续延伸,打造形成以体检为核心的大健康生态圈。  
  三、盈利预测与投资建议:  
  我们预计公司2017年到2019年的营业收入分别为60.72亿元、87.38亿元和123.06亿元,同比增长分别为97.0%、43.9%和40.8%;归属母公司净利润为6.34亿元、9.74亿元和14.14亿元,同比增长87.0%、53.7%和45.1%;对应EPS为0.24、0.37和0.54元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张、对慈铭的整合效应释放及大健康产业入口的长期价值,因此,维持公司“买入”评级。 
  四、风险提示:
  医疗服务政策风险;并购整合企业融合风险。


  


  蓝帆医疗:年报业绩稳步增长,拟收购全球心脏支架巨头开启成长新征程
  事件:  
  蓝帆医疗(002383)发布2017年年报,2017年蓝帆医疗实现营业收入15.76亿元,同比增长22.3%,实现扣非后归母净利润2.00亿元,同比增长24.3%。其中2017年第四季度,实现营业收入4.18亿元,同比增长31.5%;实现扣非后归母净利润4030万元,同比增长15.9%。  
  2017年蓝帆医疗管理费用达到1.31亿元,同比增长29.2%,其中2017年第四季度管理费用为5693万元,同比2016年第四季度管理费用1705万元增加3988万元,主要是由于2017年第四季度蓝帆医疗新增并购项目费用增加所致。 
  投资要点:  
  医疗PVC手套龙头企业,综合竞争优势强。蓝帆医疗作为医疗PVC手套行业龙头,拥有医疗PVC手套产能150亿支/年,所占全球市场份额达到22%,并具有很高产品定价权。PVC手套同时广泛应用于食品、电子和制药等领域,蓝帆医疗公司综合竞争优势强。  
  年产20亿支丁腈手套项目投产,开启业绩增长新引擎。2016年世界丁腈手套市场需求量达到1100亿支/年,产能集中在马来西亚、泰国等东南亚地区。蓝帆医疗积极布局投资建设丁腈手套项目,一期工程已经于2017年6月投产,实现产能20亿支/年,从2017年下半年开始丁腈手套逐步放量,公司预计在2018年持续扩增40亿支/年丁腈手套产能,开启业绩增长新引擎。  
  拟收购CBCH II公司93.37%股权,转型进入高质医疗器械领域未来市场空间广阔。蓝帆医疗公司拟通过定向增发和现金支付方式共计收购CBCH II公司93.37%股权,CBCH II下属全资子公司柏盛国际主要从事介入性心脏手术器械的研发、生产和销售,柏盛国际2017年1-10月份收入12.81亿元,归母净利润2.44亿元,柏盛国际承诺2018-2020年实现扣非后归母净利润不低于3.8亿、4.5亿和5.4亿元。蓝帆医疗拟通过本次收购转型进入高端医疗器械领域,未来市场空间广阔。 
  盈利预测和投资评级:基于审慎原则,在不考虑本次收购CBCH II公司93.37%股权情况下,我们分析认为未来蓝帆医疗受益低质量医疗耗材业务和高端医疗耗材业务双轮驱动,考虑汇率波动影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.62元/股、0.71元/股和0.83元/股,维持“买入”评级。 
  风险提示:1)丁腈手套产线建设进度和盈利能力低于预期;2)并购柏盛国际存在审核不确定性风险;3)柏盛国际未来业绩低于预期的风险。



  中国医药:业绩稳健增长,坚持低位推荐
  看好未来布局,继续推荐“买入”

  公司长期投资逻辑正逐步得到印证,我们看好其未来增长:1)“两票制”提供跨越式发展良机;2)西藏中健已完成全国布局,将进一步整合销售资源;3)一致性评价工作有序推进;4)公司预计1H18投资授权问题有望改善。我们认为目前公司正处于估值洼地,我们预计当前股价对应的2017-19年PEG仅为0.59,维持“买入”评级,目标价30.2-31.6元。  
  商业:迎来“两票制”发展良机
  2018年起“两票制”基本开始全面推行,公司流通业务迎来发展良机:1)公司是业内少见的净现金型流通企业,财务成本较低;2)公司预计2017年其流通业务销售额超过南京医药,排名全国第6位,但在河南、北京、新疆等地市占率较低,公司抓紧铺陈网络,希望借助“两票制”实现跨越式发展。我们预计18年公司商业收入增速有望接近15%。  
  CSO:依托西藏中健,布局全国
  CSO业务是公司未来重要的战略发展方向:1)17年底西藏中健基本完成全国性布局,已在24个省市建立办事处,GSP检查已完成;2)18年起所有子公司工业产品将均由西藏中健负责销售;3)公司预计西藏中健未来有望承接部分进口产品的销售代理,该模式毛利率和净利率将高于传统流通业务。18年公司工业产品将全面转高开,利用西藏中健的优惠税收政策,我们预计公司18年销售环节总体有望内化1.0-1.5亿净利润。

  工业:一致性评价稳步推进
  公司正在稳步推进40多个品规的一致性评价,并预计将在18年内启动注射剂一致性评价工作。目前阿托伐他汀体外实验进展超出公司预期,公司计划马上启动BE试验,预计18年内完成。凭借公司全国CSO网络以及降本增效持续推进,我们预计18年公司工业净利润有望同比增长40%。  
  集团授权有望开启外延并购新篇章
  目前是商业和工业业务并购的重要窗口期,受限于没有投资授权,公司外延并购进度缓慢。但公司预计18上半年投资授权方面有所突破,授权额度或在5000万以下,基本满足公司需求。目前公司并购项目储备丰富,一旦授权落地,有望启动系列并购。  
  增长快,估值低,维持“买入”评级
  我们调整盈利预测,预计公司2017-19年EPS分别为1.15/1.44/1.76元(前值:1.15/1.45/1.81元),同比增长30%/25%/22%。近期公司股价大跌,我们预计当前股价对应的2017-19年PE估值为18.8/15.1/12.3x,2017-19年PEG仅为0.59,我们认为公司价值明显低估。可比公司2018年平均PE为15X,考虑到公司工商贸一体化的协同效应,以及全国CSO模型的战略优势,我们认为公司18年PE估值21x-22x较为合理,对应目标价30.2-31.6元,维持“买入”评级。 
  风险提示:药品招标降价超预期;商业推广网络推进不达预期
  



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