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基本面完美 5股不买就赔大了

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2018-02-14 17:01:40 』   【本文来源:】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2018-2-14 14:31:50讯:


  复星医药:引进海外单抗创新药,氨氯地平通过一致性评价
  2018 年 2 月 13 日,公司公告: 1) 控股子公司复宏汉霖获得美国 Galaxy公司独家许可,在中国大陆、香港及澳门特别行政区、台湾地区独家临床开发和商业化一种作用于死亡受体路径的创新单抗; 2)控股子公司黄河药业苯磺酸氨氯地平片(5mg)通过仿制药一致性评价。

  引进美国创新单抗药,进一步丰富创新药管线。 Galaxy 成立于 2004年,是一家总部位于美国加州库比蒂诺市的生物制药公司,专注于针对生长因子及其受体或死亡受体的单抗药研发。根据协议,复宏汉霖应在协议生效后的 40 日内向 Galaxy 支付预付款 25 万美元,在技术资料完成交付后支付 25 万美元;并根据研发和上市进度,支付至多 950 万美元的里程碑费用。 死亡受体是由特定配体启动的凋亡信号传导的细胞表面受体,在细胞凋亡中起着关键性的作用。 Galaxy 作用于死亡受体路径的创新单抗,目前处于临床前研究,全球尚未有针对死亡受体靶点的同类药上市。该产品预计可用于结直肠癌等多种癌症的治疗。

  氨氯地平通过一致性评价,市场份额有望大幅提高。 氨氯地平适用于高血压和冠心病。根据米内网数据, 2016 年城市公立医院苯磺酸氨氯地平市场规模约 29.19 亿元,其中辉瑞制药占有 72.07%的份额。公司子公司江苏黄河药业 2017 年未从事该药品的生产销售。公司产品为国内同类品种中首家通过一致性评价的品种, 市场份额有很大的增长空间。公司有望充分利用仿制药一致性评价机遇,抢抓新的市场机会。

  公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头、 细胞治疗龙头和医疗服务龙头。 1. 公司共有 8 个产品获批临床,包括 5 个生物类似药和 3 个生物创新药,重磅生物类似药研发进度国内第一; 2. 公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富,大部分品种目前市场份额不高,通过一致性评价后有很大的增长空间; 3.公司携手 Kite,将美国获批上市的细胞治疗引进中国。我们预计, KTE-C19 有望于近期申请临床试验; 4. 公司布局约 20 个医院, 新的医疗服务项目不断落地, 控股医院床位 2020 年有望达到 10,000 张。

  盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2017-2019 归母净利润分别为32.11 亿、 40.04 亿和 47.17 亿,同比分别增长 14.45%、 24.69%和17.81%。整体估值分别为 29.84 倍、 23.94 倍和 20.32 倍。 公司基本面扎实、估值便宜,未来有望估值和业绩双升。我们给予公司 2018 年整体估值 35-40 倍,对应目标区间 56-64 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 外延并购不达预期的风险;新药研发失败的风险;一致性评价不达预期的风险。





  中文传媒:代理《恋与制作人》,手游出海平台打造再进一步
  事件:2018年2月13日晚间,中文传媒发布两则公告,主要内容如下: 
  (1)芜湖叠纸授权智明星通旗下全资孙公司星游科技为《恋与制作人》的独家代理商和运营商,授权地区为中国大陆、港澳台、日韩以外的其他所有国家和地区,授权有效期为首个地域化版本正式商业化运营起7年。 
  (2)中文传媒发布子公司智明星通的业绩考核激励方案,智明星通2017年业绩考核基数3.61亿元,2018-2020年考核基数相对2017年考核基数年均复合增长率不低于13%。视智明星通经营目标完成情况,可按利润总额(计提绩效工资之前)的15-40%(含40%)计提绩效工资。 
  《恋与制作人》引爆国内女性向手游市场,强强联手进军海外。《恋与制作人》是芜湖叠纸专为女性用户研发的恋爱经营手游,《奇迹暖暖》原班人马耗时两年倾力打造。2017年12月国内上线后,在App Store长期维持在游戏畅销榜TOP 10水平,预测日均流水在500万以上,成为2018年最火爆的游戏之一。智明星通是手游出海龙头,此前已与叠纸进行过合作,2017年3月开始代理《奇迹暖暖》,在美国、加拿大等地区维持在IOS游戏畅销榜前30名,我们预测其海外地区月均流水已超过3000万元。智明星通代理这类女性向游戏的能力已得到验证,《恋与制作人》在海外地区有望再创佳绩。 
  垂直细分领域差异化是趋势,女性向游戏市场空间广阔。近两年游戏市场分化趋势日渐显现,垂直细分领域差异化产品获得了更多机会,出现“多人联机对战”、“二次元”、“女性向”等细分领域爆款产品。国内女性向游戏市场近期被《恋与制作人》、《旅行青蛙》引爆,起步较晚市场空间广阔,海外市场相对成熟,出现了《Design Home》、《Mystic Messenger》等优质产品,智明星通代理《恋与制作人》将进一步打开海外女性市场,扩大中国手游的影响力。  
  研运一体为本,手游出海平台打造再进一步。作为手游出海龙头,公司在海外市场拥有先发优势及竞争壁垒,由研发商向平台发展大势所趋。通过发掘发掘优秀游戏及团队进行投资或合作,利用自身的渠道优势及推广经验帮助企业快速成长,不断丰富自己的游戏品类及生态。2017年以来,公司手游海外代理发行业务明显提速,其中代理的《奇迹暖暖》《Last Battleground:Survival》等游戏表现亮眼,代理《恋与制作人》将进一步丰富代理游戏矩阵。 
  COK持续释放利润,《乱世王者》将有效增厚公司业绩。爆款游戏COK进入成熟期,上线近三年,目前流水预计仍有2亿以上,表现出了强大的生命力,成本与推广费用持续降低,利润持续释放。《乱世王者》上线以来稳居ios畅销榜前列,我们预测其月均流水或达3-4.5亿,若保持稳定,2018年全年有望贡献1.8亿元-2.7亿元的经营利润,大幅提升智明星通的利润弹性。  
  储备IP,进行长线布局,2018年或将诞生自研爆款接力COK。智明星通从世嘉欧洲购得《Total War:King’s Return》的手游改编权,同时联手动视暴雪将对《使命召唤》进行研发,基于这两款大IP的手游有望于2018年上线,或接力COK成为新的自研爆款。 
  团队军心稳定,活力有望进一步释放。“后对赌时代”公司与智明管理层签订新一轮考核与激励协议。智明星通的薪酬奖励在行业内极具吸引力,同时中文传媒努力打造文化国企改革样板,积极推进智明星通新三板挂牌,未来有望实现员工持股。 
  其他看点:(1)中文传媒纳入MSCI新兴市场指数,有望获得国内外机构更多的关注及资金配置。(2)在手现金超50亿,在财务成本及并购重组、分红潜力上更具优势;(3)国企改革未来有望取得进展。  
  盈利预测及投资建议:我们预测中文传媒2017-2019年实现营收分别为122.14亿元、129.12亿元、154.13元,同比增长-4.40%、5.71%、19.37%;实现归母净利润分别为14.77亿元、16.82亿元、19.69亿元,同比增长14.01%、13.89%、17.06%。维持买入评级。  
  风险提示:1)游戏流水不达预期;2)新游戏开发进度不达预期;3)汇兑损益风险;4)系统性风险;






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